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REALIDAD CONTABLE
APALANCAMIENTO
INTEGRANTES :
CICLO
SECCION:
AULA:
304-C
VI
TURNO: NOCHE
LIMA PERU
2015
REALIDAD CONTABLE
APALANCAMIENTO FINANCIERO
nuestras
enseanza, el
familias
por
la
INDIC
E
REALIDAD CONTABLE
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Introduccin
Captulo I: Marco Terico
Captulo II: Apalancamiento Operativo
Captulo III: Apalancamiento Financiero
Capitulo IV: Apalancamiento Total
Captulo V: Diferencias entre Apalancamiento Operativo y
Apalancamiento Financiero
Conclusiones
INTRO
En el mundo de los negocios hay una serie de decisiones que son ineludibles,
con independencia del sector en que la empresa opere o la actividad principal a
DUCCI
REALIDAD CONTABLE
APALANCAMIENTO FINANCIERO
la que se dedique. Como todos conocemos por experiencia propia o ajena, una
de estas decisiones a la que se enfrenta cualquier responsable en cualquier
negocio, es la de establecer el procedimiento y conseguir los recursos
necesarios para financiar las actividades que tiene entre manos, tanto del
presente como las futuras.
El Pasivo de una empresa refleja, para un momento dado, las fuentes
financieras que dispone el negocio para sostener las inversiones realizadas.
Este Pasivo se compone, bsicamente, de tres elementos: los recursos ajenos
sin coste financiero tambin llamados pasivo espontneos, aunque en la
mayora de los casos se consiguen con gran esfuerzo: deudas a proveedores,
acreedores, a la Hacienda Pblica, etc-, los recursos ajenos con coste
financiero lo que normalmente se conoce como la deuda-, y los recursos
propios o el dinero que los accionistas han ido invirtiendo en la empresa hasta
ese momento, bien en forma de capital social o a travs de los beneficios no
repartidos en dividendos y que constituyen las reservas.
Si al conjunto de inversiones realizadas el Activo- le restamos los pasivos
espontneos, obtenemos el Activo Neto (AN), compuesto por las necesidades
operativas de fondos (NOF) que en trminos generales coincide con el fondo
de maniobra- y los activos fijos netos (ver Figura I). Naturalmente, los recursos
financieros que sostienen este AN son dos: la deuda y los recursos propios.
Esta presentacin del Balance resulta muy til para entender las interrelaciones
existentes entre las principales polticas financieras de una empresa, y sobre
las que todo empresario, por accin u omisin, debe tomar decisiones: poltica
de inversiones, de financiacin y de dividendos.
En la esencia de la poltica de financiacin de un negocio se encuentra
establecer la estructura de financiacin del mismo, es decir, la cantidad que se
debe emplear de deuda y/o de recursos propios para financiar las necesidades
de inversin, presentes y futuras, que se derivan de los activos netos que hay
que emplear.
REALIDAD CONTABLE
APALANCAMIENTO FINANCIERO
CAPTULO I:
MARCO TERICO
1.1.
APALANCAMIENTO
APALANCAMIENTO FINANCIERO
palanca. Como vamos a ver, este concepto no est muy lejos de lo que
significa el Apalancamiento Financiero, que utiliza la deuda a modo de
palanca para aumentar las posibilidades de inversin.
1.2.
QU ES Y EN QU CONSISTE?
CALSES DE APALANCAMIENTO
REALIDAD CONTABLE
APALANCAMIENTO FINANCIERO
CAPTULO II:
APALANCAMIENTO
OPERATIVO
2.1. DEFINICIN
El apalancamiento operativo es bsicamente convertir costos variables en
costos fijos logrando que a mayores rangos de produccin menor sea el costo
por unidad producida.
Para entenderse mejor veamos como funciona en una fbrica de confecciones
poco tecnificada que utiliza mucha mano de obra para transformar la materia
REALIDAD CONTABLE
APALANCAMIENTO FINANCIERO
prima en el producto final. Esta mano de obra es un costo variable que
guardar siempre la proporcin; a mayor unidades producidas, mayor mano de
obra utilizada.
Si se decide comprar mquinas computarizadas que cumplen varias funciones
a la vez y a mayor velocidad, estara reduciendo considerablemente la mano de
obra por consiguiente reducira el costo variable, pero aumentara el costo fijo
por la compra de las mquinas computarizadas que deber ajustarce al
proceso de depreciacin por desgaste. bteniendo que podr aumentar su
produccin sin temor a un aumento en sus costos variables y permitiendo que
por simple lgica, a mayor produccin se reduzca el costo fijo por unidad.
2.2. FRMULA
La frmula que nos permite conocer en que grado se esta utilizando el
apalacamiento operativo en la unidad de negocios es la siguiente:
Primero recordemos algunas convenciones:
MC
1) GAO = -----UAII
% UAII
2) GAO = ----------% Vta
APALANCAMIENTO FINANCIERO
El planteamiento se ve as:
$ 28.800.000
$ 18.000.000
= Margen de contribucin
$ 10.800.000
4.500.000
6.300.000
Si utilizamos la frmula 1
MC
1) GAO = -----UAII
10.800.000
GAO = ---------------- = 1.7143
6.300.000
APALANCAMIENTO FINANCIERO
proporcin, y por la misma lgica, Los costos variables unitarios no
deben sufrir variacin alguna.
Recuerde igualmente que los costos fijos no se incrementan hasta
cuando los niveles de produccin superen la capacidad instalada.
Arme el nuevo estado de resultados y verifique su nueva UAII.
ESTADO DE RESULTADOS
DISMINUCIN
12%
PRONOSTICO
INICIAL
AUMENTO
12%
Ventas
25.344.000
28.800.000
32.256.000
- Costo variable
15.840.000
18.000.000
20.160.000
= Margen de contribucin
9.504.000
10.800.000
12.096.000
4.500.000
4.500.000
4.500.000
5.004.000
6.300.000
7.596.000
% UAII
GAO = -----------% Vta
-------------------------------------------------------- = ?
(Vtas aumento / Vtas pronstico) - 1
(7.596.000 / 6.300.000) - 1
GAO = ---------------------------------------- = 1.7143
(32.256.000 / 28.800.000) - 1
Como se puede apreciar el GAO es igual a 1.7143.
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APALANCAMIENTO FINANCIERO
% UAII
GAO = ------------% Vta
1 - (5.004.000 / 6.300.000)
GAO = ----------------------------------------- = 1.7143
1 - (25.344.000 / 28.800.000)
CAPTULO III:
APALANCAMIENTO
FINANCIERO
REALIDAD CONTABLE
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APALANCAMIENTO FINANCIERO
3.1.
DEFINICIN
12
APALANCAMIENTO FINANCIERO
Sigamos con el mismo ejemplo para entenderlo mejor si se decide comprar las
mquinas computarizadas haciendo uso de la deuda se tendrn que pagar
intereses por la deuda contraida, recordemos que los gastos financieros
(intereses) en que se incurra son gastos fijos que afectarn el costo por unidad
producida.
En el caso de las sociedades annimas, sociedades annimas simplificadas y
en las comanditas por acciones utilizan el apalacamiento financiero para lograr
mximizar el rendimiento en las utilidades por accin cuando existe un
incremento en las utilidades operacionales (utilidades antes de impuestos e
intereses), gracias a la inversin de la deuda en activos de produccin.
3.2.
3.3. FRMULA
La frmula que nos permite conocer en que grado se esta utilizando el
apalacamiento financiero en la unidad de negocios es la siguiente:
Primero agreguemos otras convenciones:
GAF = Grado de apalancamiento financiero.
UAI = Utilidad antes de impuestos.
UPA = Utilidad por accin.
REALIDAD CONTABLE
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APALANCAMIENTO FINANCIERO
UAII
1) GAF = -------
% UPA
2) GAF = -------------
UAI
% UAII
Se plantea:
Inversin inicial
Nivel de endeudamiento
Monto de la deuda
Costo de la deuda
Tasa de impuestos
Reserva legal
Patrimonio
Nmero de acciones
$12.000.000
50%
$6.000.000
20%
33%
10%
$12.500.000
800
ESTADO DE RESULTADOS
PRONOSTICO
DISMINUCIN 12% INICIAL
AUMENTO
Ventas
25.344.000
28.800.000
32.256.000
- Costo variable
15.840.000
18.000.000
20.160.000
= Margen de contribucin
9.504.000
10.800.000
12.096.000
4.500.000
4.500.000
4.500.000
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12%
APALANCAMIENTO FINANCIERO
= Utilidad operacional UAII
5.004.000
6.300.000
7.596.000
Intereses financieros
1.200.000
1.200.000
1.200.000
3.804.000
5.100.000
6.396.000
1.255.320
1.683.000
2.110.680
Utilidad neta
2.548.680
3.417.000
4.285.320
Reserva legal
254.868
341.700
428.532
2.293.812
3.075.300
3.856.788
2.867
3.844
4.821
UAII
1) GAF = ------UAI
6.300.000
= ---------------- = 1,2353
5.100.000
% UPA
REALIDAD CONTABLE
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APALANCAMIENTO FINANCIERO
(4.821 / 3.844) -1
GAF = ------------------------------------- = 1,2353
(7.596.000 / 6.300.000) - 1
% UPA
(2.867 / 3.844) -1
GAF = -------------------------------------- = 1,2353
(5.004.000 / 6.300.000) - 1
3.4.
REALIDAD CONTABLE
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APALANCAMIENTO FINANCIERO
APALANCAMIENTO FINANCIERO NEGATIVO
Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos es
IMPRODUCTIVA, es decir, cuando la tasa de rendimiento alcanzada
sobre los activos de la empresa es MENOR a la tasa
de inters por los fondos obtenidos en calidad de prstamo.
3.5.
Tiene un efecto sobre la rentabilidad que depende del coste financiero de esa
deuda. Efectivamente, un mayor empleo de deuda genera un incremento en la
rentabilidad sobre los recursos propios, siempre que el coste de la deuda sea
menor que la rentabilidad del negocio sobre los AN
FACTOR RIESGO
Es, pues, el coste de la deuda el nico factor determinante para
establecer una correcta poltica de financiacin, bajo el punto de
vista de la rentabilidad?
Evidentemente, no, ya que tener una mayor cantidad de deuda lleva
consigo un mayor riesgo: parece claro que la situacin B tiene el doble
de riesgo que la situacin A, ya que el efecto palanca (apalancamiento)
que provoca la deuda sobre la rentabilidad puede ser tanto hacia arriba
(positivo), en el caso de que las perspectivas de futuro sean buenas,
como hacia abajo (negativo), en el escenario de una previsible reduccin
de la rentabilidad que se obtiene sobre los activos
Dnde est el lmite en la cantidad de deuda que un negocio
puede asumir?.
La respuesta depende, adems de los factores que ya se han sealado,
de la capacidad del equipo directivo para gestionar el endeudamiento,
conjugando acertadamente el inevitable binomio rentabilidad-riesgo para
REALIDAD CONTABLE
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APALANCAMIENTO FINANCIERO
que las decisiones que se tomen en poltica de financiacin no slo
mejoren la rentabilidad, sino que sean adems viables.
3.6.
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APALANCAMIENTO FINANCIERO
venderlas. Con esos 150.000 vamos a pagar los 90.000 del crdito
que pedimos, ms 10.000 en concepto de intereses del crdito. Al final
de la operacin tenemos 150.000-90.000-10.000= 50.000, es decir, que
si no lo contamos sobre los 10.000 iniciales, tenemos unos beneficios
de 40.000. Esto es, una rentabilidad de un 400% ,Y si las acciones en
vez de subir a 1,5, bajan a 0,5.
Pues ocurrira que tendramos 100.000 acciones valoradas en 50.000,
con lo cual no podramos ni siquiera hacer frente a los 90.000 del
crdito ms los 10.000 de intereses. Acabaramos si dinero y con una
deuda de 50.000, es decir, perdemos 60.000. Pero si no hubisemos
pedido prestado dinero y bajaran las acciones solo hubiramos perdido
5.000.
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APALANCAMIENTO FINANCIERO
50%. A mayor grado de apalancamiento, la rentabilidad puede ser
mucho mayor, pero el riesgo tambin.
3.7.
PROPOSITO
REALIDAD CONTABLE
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APALANCAMIENTO FINANCIERO
CAPTULO IV:
APALANCAMIENTO
TOTAL
4.1. DEFINICIN
El efecto combinado de los apalancamientos operativo y financiero sobre el
riesgo de la empresa puede determinarse usando un marco de referencia
semejante al empleado para el desarrollo de cada uno de los conceptos de
apalancamiento. "Tal efecto combinado, puede definirse como la capacidad de
REALIDAD CONTABLE
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APALANCAMIENTO FINANCIERO
la empresa para la utilizacin de costos fijos tanto operativos como financieros
maximizando as el efecto de los cambios en las ventas sobre las utilidades
por accin." (1:285). Este apalancamiento muestra el efecto total de los costos
fijos sobre la estructura financiera y operativa de la empresa.
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APALANCAMIENTO FINANCIERO
CAPTULO V:
DIFERENCIAS ENTRE
A. OPERATIVO Y
A. FINANCIERO
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APALANCAMIENTO FINANCIERO
CONC
LUSIO
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APALANCAMIENTO FINANCIERO
consecuencia, el Contador Pblico y Auditor, en su calidad de asesor financiero
debe tener un claro conocimiento del sistema institucional en el cual opera la
empresa, lo cual implica que se debe estar pendiente de las consecuencias en
los diferentes niveles de la actividad econmica y en los cambios
de polticas econmicas, en todo lo relacionado con sus reas de decisin. As
mismo debe de estar al tanto de la incidencia de polticas monetarias y fiscales;
sobre la capacidad de la empresa para generar ingresos y proveerse de fondos
El uso apropiado del endeudamiento es una va para conseguir mejorar la
rentabilidad sobre los recursos propios de la empresa y, en consecuencia,
generar valor para el accionista.
Como en tantas otras actividades, la clave est en gestionar con acierto la
cantidad de deuda asumida, para lo que es esencial mantener una actitud
proactiva que se base en el conocimiento del negocio y en las perspectivas
sobre su evolucin futura.
Para lograr esta adecuada gestin todo equipo directivo debe analizar y tomar
decisiones sobre aspectos tales como: coste real de la deuda, naturaleza del
tipo de inters (fijo o variable), naturaleza del endeudamiento (moneda nacional
o divisa) y actitud ante el riesgo, y tener muy clara la diferencia que existe entre
la especulacin y la gestin empresarial.
REALIDAD CONTABLE
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