Elementos de Contabilidad Básica y de Gestión - Módulo 4 (UES21)

Mdulo 4
Unidad 4, 5 y 6
Lectura 4
Situacin Financiera y
Econmica del Ente e Informe
Econmico-Financiero
Materia: Elementos de Contabilidad Bsica y de

Gestin
Profesor: Guillermo Vanden Panhuysen
Unidad 4: Anlisis de la
estructura patrimonial y el
capital corriente
Como hemos visto a lo largo de la materia, la Contabilidad nos brinda
informacin para la toma de decisiones sobre las organizaciones.
A su vez, esta informacin puede ser detallada a fin de comprender en
profundidad la realidad organizacional, estableciendo relaciones entre sus
componentes, a partir del anlisis e interpretacin de los datos obtenidos,
convirtindolos, como vimos anteriormente, en informacin y as poder
emitir un documento adecuado sobre la situacin financiera y econmica
del ente y poder tomar las decisiones y medidas correctivas necesarias tanto
de corto como de largo plazo.
4.1 La estructura patrimonial y

capacidad de pago de las empresas
la
La estructura patrimonial
La estructura patrimonial de una empresa se conforma por la Estructura
de Inversin (el Activo), y la Estructura de Financiacin (el Pasivo y
el Patrimonio Neto). Esta informacin se expone en el Estado de Situacin
Patrimonial, donde como hemos visto, los activos y los pasivos se clasifican
en corrientes y no corrientes. Recuerde que los activos corrientes eran los
que se haran lquidos (se convierten en efectivo) antes de los 12 meses
contados desde la fecha de cierre de ejercicio y los pasivos corrientes son los
que sern exigibles (que se debern cancelar), antes de los 12 meses desde
la fecha de cierre de ejercicio. El patrimonio neto dijimos que era la parte de
la empresa que pertenece a los dueos, los cuales han hecho aportes de
capital al ente, o bien no han retirado ganancias que se han ido
acumulando, permitiendo de esta forma al ente la utilizacin de estos
recursos.
Recuerde tambin que aclaramos que tenamos dos fuentes de
financiamiento: por un lado la Fuente de Financiamiento Propia
(Patrimonio neto) o la Fuente de Financiamiento de terceros (Pasivos) y
Materia:ElementosdeContabilidadBsicaydeGestin
Profesor:GuillermoVandenPanhuysen|2

estos recursos se invierten en los activos que posee la empresa, destinados a
generar ingresos futuros de fondos.
Mediante el anlisis de la estructura patrimonial, se procura determinar si

las relaciones y los vnculos entre las inversiones realizadas y las dos
fuentes de financiacin son las adecuadas. A su vez, analizamos si la
estructura patrimonial del ente, es coherente con su actividad principal.
Por ejemplo, una empresa autopartista tendr un activo no corriente muy
elevado, por las maquinarias e inmuebles que necesita para su actividad;
pero una empresa comercial, que slo vende la mercadera en el mismo
estado en la que es adquirida, no necesitar contar con un Activo No
corriente muy grande para su actividad, en este caso tendremos una
incidencia fuerte de los bienes de cambio, donde se computan las
mercaderas destinadas a la venta.
Volviendo al tema del anlisis de las inversiones y cmo se encuentran
financiadas las mismas, si una empresa posee un activo corriente mayor a
su activo no corriente, decimos que su activo es mvil; ahora, si el activo
corriente resulta menor a su activo no corriente, en este caso diremos que el
activo es inmvil. En principio un activo no corriente, debe estar
financiado principalmente con recursos propios (Patrimonio neto) y en
forma complementaria con deuda a largo plazo (Pasivo No corriente);
nunca se debe financiar con pasivo corriente, ya que este es exigible en un
plazo menor a un ao y el activo no corriente no ser liquido hasta pasados
los 12 meses y normalmente en plazos muy superiores a ste.
Esto ha sido un breve repaso sobre los conceptos aprendidos en el mdulo
anterior; pero esta y otras relaciones son las que veremos con el anlisis de
los ratios.

A fin de seguir avanzando con la materia, debe tener bien asimilados y
saber razonar los conceptos vistos hasta este punto, ya que en caso
contrario le resultar muy complicado continuar.
La capacidad de pago de las empresas

Solvencia y Liquidez
4.1.1 Conceptos Fundamentales y 4.1.2 Principales Indicadores
Solvencia
En principio un ente es ms solvente en la medida en que los recursos
aportados por sus dueos sea mayor al aportado por terceros; esto se debe a
que mientras los recursos propios son en principio permanentes, las deudas
con terceros tienen un vencimiento (puede ser a corto o largo plazo) y
deben ser canceladas.
Cuando analizamos la solvencia de la empresa, estamos realizando un
anlisis a largo plazo de su situacin financiera, por esto tomamos el
activo y el pasivo total para calcular nuestros indicadores. En definitiva lo
que vemos, es la capacidad del ente para hacer frente a todas sus
obligaciones, tanto corrientes como no corrientes.
Un punto clave que se debe considerar, es que un anlisis no se realiza
determinando un solo ndice, sino que deben calcularse varios, a fin de
poder elaborar un informe correcto.
Ratios a travs de los cuales analizamos la solvencia de la empresa:
Solvencia
Compara el activo total con el pasivo total de la empresa. El objetivo es
medir la participacin de la financiacin externa en la inversin total y
reflejar el grado de cobertura de los acreedores. Es decir, se analiza si el
activo cubre todo el pasivo de la empresa, o en otras palabras, cuntos
pesos (unidad monetaria) de activo tenemos, por cada peso de
pasivo.
Los resultados posibles de este ratio nos indican lo siguiente:
Si el ndice es > 1: entonces hay ms activo que pasivo (A>P), por lo

tanto el activo de la empresa alcanza para cubrir todo su pasivo,
existiendo incluso un sobrante.
Si el ndice es < 1: en este caso la empresa posee un pasivo mayor a

su activo (A<P), por lo tanto con este no se llega a cubrir todas sus

deudas con terceros ajenos al ente. En este caso el patrimonio neto
es negativo (PN<0); por lo que la empresa estara en quiebra, es
decir, los acreedores no se pueden cobrar de la totalidad del activo
sus deudas.
Si el ndice es = 1: significa que el activo es exactamente igual al

pasivo del ente (A=P). Lo cual a priori tampoco es una situacin
deseable, ya que el patrimonio neto asume un valor de 0 (cero).
Ejemplo: si el ndice da como resultado 1,20, significa que por cada peso de
pasivo, hay $ 1,20 de activo.
Endeudamiento
Mide la participacin de los propietarios y terceros en la financiacin de la
inversin total de la empresa; poniendo de relieve de esta forma, el grado de
dependencia a la financiacin externa y el aporte de los propietarios para
cubrir el riesgo empresarial. Si el endeudamiento se extendiese a niveles
altos, se enfrentarn limitaciones para el acceso a financiacin de terceros,
ya sea por decisin propia de la empresa o bien por el mayor costo de
financiamiento (inters), que nos querran cobrar los potenciales
acreedores. Obviamente que estando en una situacin de endeudamiento
elevado, los terceros que acepten financiarnos, elevarn las tasas de inters
y nos pedirn garantas adicionales, a fin de protegerse del riesgo mayor
que implica el crdito a una empresa altamente endeudada. En esta
situacin, la elevada carga financiera, afectar a las utilidades de la
empresa, reduciendo de esta forma la rentabilidad de los propietarios.
Asimismo, la tensin financiera y econmica que vivir la empresa causar
rigidez y restringir las polticas de comercializacin y produccin, lo cual
disminuye el rendimiento de la empresa en su actividad.
Si el ndice es > 1: entonces hay ms pesos aportados por terceros

que por los dueos (P>PN), por lo que se ha utilizado en mayor
medida la fuente de financiamiento externa que la interna.
Si el ndice es < 1: el financiamiento propio es mayor al de terceros

(P<PN), quiere decir que la empresa se encuentra financiada en
mayor medida con financiamiento propio, que con financiamiento
de terceros.
Si el ndice es = 1: significa que el pasivo es exactamente igual al

patrimonio neto del ente (P=PN). En este caso hay tantos pesos
aportados por los dueos como de terceros.

Ejemplo: si el ndice de endeudamiento posee un resultado de 1,30;
significa que por cada peso aportado por los dueos, hay $ 1,30 invertidos
por terceros.
Propiedad del Activo
Consiste en comparar los fondos propios, con el total de recursos invertidos
en la empresa. Ofrece una medicin de la estructura de financiacin, que
expresa lo que es propio del activo. Refleja la perspectiva del propietario.
Si el ndice es < 1 y positivo: indica el grado de propiedad del activo,

es decir, que porcin del activo se encuentra financiada con fondos
propios.
Si el ndice es < 1 y negativo: entonces el patrimonio neto es

negativo; indica que la propiedad del activo es igual a cero y si los
socios tienen responsabilidad ilimitada, el ndice indica el riesgo de
afrontar con su patrimonio particular las obligaciones que la
liquidacin del ente no cubra. Se interpreta como igual a cero
cuando la responsabilidad de los dueos es limitada (el caso de una
Sociedad de Responsabilidad Limitada o una Sociedad Annima,
por ejemplo).
Si el ndice es = 1: en este caso el activo es totalmente de los dueos.

Es decir, todo el activo se encuentra financiado con fondos propios.
Note que este ndice nunca asume un valor mayor a uno, ya que el
Patrimonio Neto no puede ser mayor al Activo, porque en este caso el
Pasivo debera ser negativo. Entonces hablamos de un ndice que como
mximo ser igual a uno, cuando la totalidad del Activo est financiada con
fondos propios. En caso contrario podr ser positivo o negativo, pero
siempre inferior a uno.
Inmovilizacin del Activo
Este ndice sirve para determinar qu parte de los activos se encuentran
inmovilizados a largo plazo; es decir, nos brinda informacin sobre el grado
de inmovilidad de la estructura de inversin. Implica la dificultad de
realizacin de los recursos invertidos en caso de que deba recurrirse a ellos
(venta del activo inmovilizado), para pagar alguna deuda.
Los fundamentos de esta relacin, responden a lo que mencionamos
anteriormente, sobre que es deseable recurrir a financiaciones acordes con
el tipo de bienes de que se trata y su liquidez. Por el poco grado de liquidez
que poseen los activos no corrientes, como establecimos en el presente y
anterior mdulo, deben ser cubiertos con fuentes de menor exigibilidad,
principalmente
con
recursos
propios
(patrimonio
neto)
y

complementariamente con financiamiento a largo plazo (pasivo no
corriente).
El resultado del ndice, nos dir cuantos pesos de activo no corriente

tenemos, por cada peso de activo de la empresa. Si transformamos la tasa
en porcentaje, multiplicando el resultado por 100; el resultado ser el
porcentaje del Activo que es No corriente.
Cuando ms alto sea el resultado obtenido mayor ser el grado de
inmovilizacin de la inversin. Una alta inmovilizacin es, en principio,
inconveniente porque resta posibilidades de reaccin ante necesidades
imprevistas, crisis en los mercados o intenciones de cambiar de actividad.
Tal como se mencion anteriormente, este ratio debe considerarse teniendo
en cuenta a qu se dedica el ente, cul es su actividad principal, ya que
ciertas actividades requieren, necesariamente, de inversiones muy
importantes en activos fijos que harn dar resultados altos a este ratio.
Mientras ms se acerque el resultado a 1, representa una mayor
inmovilizacin del activo.
Este ndice, debe ser complementado con el de Inmovilizacin del
Patrimonio Neto, ya que aparte de conocer el grado de inmovilidad de la
empresa, nos interesa conocer de qu forma se encuentra financiado este
activo inmvil.
Inmovilizacin del Patrimonio Neto
Este ndice mide la poltica de financiacin de los activos no corrientes,
dado el reducido grado de liquidez de estos, es deseable que sean
financiados con fondos lo menos exigibles posibles, siendo la situacin ideal
que se encuentren financiados con fondos propios y complementariamente
con deudas a largo plazo.
Si el ndice es > 1: entonces el activo inmvil es mayor al patrimonio

neto (ANC>PN), por lo tanto, la fuente de financiamiento propia
(patrimonio neto), no alcanza para financiar todo el activo no
corriente, siendo lo dems financiado por el pasivo.
Si el ndice es < 1: en este caso el activo inmvil es menor al

patrimonio neto (ANC<PN), por lo tanto los fondos propios
financian completamente el activo no corriente y el exceso financia
parte del activo corriente.
Si el ndice es = 1: significa que el activo no corriente es exactamente

igual al patrimonio neto (ANC=PN). Bajo esta situacin, los fondos
propios alcanzan exactamente para financiar el activo inmvil.
Autofinanciacin a Largo Plazo

Mide la autogeneracin de recursos que posee el ente, a travs del
desarrollo de su actividad principal, incrementando de esta forma su
Patrimonio Neto.
Cunto se autofinanciar el ente, depende de las utilidades que sea capaz de
generar y de su poltica de distribucin de utilidades. Esto se debe a que por
ms que la empresa tenga un alto nivel de rentabilidad, que sea capaz de
generar altas utilidades; si los propietarios distribuyen todas las utilidades
durante todos los ejercicios, en ese caso la empresa no estar
autofinancindose, debido a que no quedara en la misma nada de sus
utilidades.
Si el ndice es > 0 (positivo): en este caso la empresa se est

autofinanciando a largo plazo. Se generan fondos que incrementan
el Patrimonio Neto, al no ser distribuidos a los propietarios.
Si el ndice es < 0: no existe autofinanciamiento, sino que se est

consumiendo el Patrimonio Neto.
Si el ndice es = 0: no existe tampoco en este caso

autofinanciamiento a largo plazo. O bien la actividad no genera
fondos o si los est generando los mismos no son retenidos para
financiar el ente, sino que se distribuyen en su totalidad.
Plazo de cancelacin del Pasivo

Indica el tiempo que tardara la empresa en cancelar su Pasivo actual,
utilizando los fondos del autofinanciamiento a largo plazo, es decir, cuntas
veces la autofinanciacin est contenida en el Pasivo. Este plazo, que se va a
encontrar expresado en aos, debe ser comparado con el vencimiento del
Pasivo.
Si el ndice es > 0 (positivo): en este caso indica la cantidad de aos

que se tardara en cancelar el pasivo del cierre de ejercicio, con la
autofinanciacin a largo plazo, es decir, con las utilidades retenidas.
Si el ndice es < 0: entonces en este caso se estn absorbiendo

fondos, siendo ms altos los dividendos en efectivo, que la utilidad

obtenida, lo que significa que se estn distribuyendo resultados de
otros perodos. El tiempo en que tardara en cancelarse el Pasivo es
infinito.
Si el ndice es = 0: no existe Pasivo en este caso.
Como ya se habr dado cuenta, en todo lo analizado hasta ahora nos

enfocamos en el largo plazo, analizando los componentes patrimoniales en
su totalidad. Esto es lo que se denomina el estudio de la Situacin
Financiera de Largo Plazo.
Pero cuando se analiza la situacin financiera de una empresa, es muy
deseable analizar tambin su capacidad de pago de los compromisos ms
prximos, es decir, las obligaciones de corto plazo. Para esto, es necesario
enfocarse en la parte corriente tanto del activo como del pasivo, analizando
la liquidez de la empresa.
Liquidez
El anlisis de la situacin financiera de corto plazo busca analizar la
capacidad de una empresa para atender sus compromisos de pago ms
prximos. Las cifras del estado de situacin patrimonial permiten realizar
un anlisis esttico a una fecha determinada (la de cierre de ejercicio) a
partir de la informacin sobre los recursos financieros disponibles, los
activos que se convertirn rpidamente en nuevos recursos financieros y los
compromisos de corto plazo existentes.
Combinando las cifras del estado patrimonial con las del estado de
resultado se puede realizar un anlisis dinmico en el que se tienen en
cuenta los plazos de cobro, los de pago y las necesidades de capital de
trabajo que requiere un determinado nivel de actividad.
El Estado de Flujo de Efectivo tambin expone informacin relevante para
el anlisis de la situacin financiera de corto plazo ya que muestra la
capacidad que tiene la empresa para generar recursos financieros con su
operatoria habitual; de todas formas recuerde que el anlisis de este estado
excede a los contenidos para esta asignatura.
Los ndices de liquidez corriente aportan elementos para evaluar la
capacidad de la empresa, para cumplir en trmino sus compromisos a corto
plazo.
Recordemos lo visto en mdulos anteriores, sobre cmo se encuentran
integrados el activo corriente y el pasivo corriente.
El activo corriente est integrado por:
Caja y Bancos.
Inversiones.
Crditos por ventas a corto plazo.
Otros crditos a corto plazo.
Bienes de cambio.

El pasivo corriente est integrado por:
Deudas comerciales.
Deudas financieras (exigibles en un plazo menor a un ao).
Remuneraciones y Cargas Sociales.
Deudas fiscales.
Otras deudas (exigibles en un plazo menor a un ao).
Los ratios o ndices con los cuales analizaremos la Situacin Financiera

de Corto Plazo son:
ndice de Liquidez corriente

Consiste en relacionar los activos corrientes y los pasivos corrientes de una
empresa de manera de determinar cuntos pesos de activo corriente
poseen, a una determinada fecha, por cada peso de deuda de corto plazo. Su
resultado nos indica cuntos pesos de activo corriente hay por cada peso del
pasivo corriente.
Si el ndice es > 1: en este caso el activo corriente es mayor al pasivo

corriente (AC>PC); existe un Margen de cobertura para los
acreedores, equivalente al excedente de 1.
Si el ndice es < 1: entonces el activo ms lquido es menor al pasivo

ms exigible (AC<PC); indica en qu medida el activo corriente es
insuficiente para hacer frente a las obligaciones corrientes. Se
denomina esta situacin como Deuda sin consolidar; ya que no es
posible cubrir todo lo adeudado a los acreedores de corto plazo, con
el Activo corriente.
Si el ndice es = 1: representa que el activo corriente cubre

exactamente al pasivo corriente (AC=PC); en este caso habra que
realizar un anlisis posterior sobre los plazos de realizacin del
activo y los plazos de cancelacin de las obligaciones.
ndice de Liquidez Seca o Prueba cida

Este ndice nace como necesidad de considerar que los Bienes de Cambio
representan un activo menos lquido que, por ejemplo, las cuentas por
cobrar y que las empresas pueden tener exceso de stock, situacin que no es
deseable. Este ndice es totalmente necesario en el caso de que nos genere
dudas la velocidad y rapidez con la que se pueden realizar los inventarios de
Bienes de Cambio. A este resultado de descontarle los bienes de cambio al
activo corriente, se lo conoce como Activo Rpido.
El resultado de este ndice expresa la cantidad de pesos de activos

corrientes, excluidos los bienes de cambio, que tiene una empresa por cada
peso de deuda a corto plazo.
Ejemplo: si el resultado es 1,10; significa que por cada peso de pasivo
corriente hay $1,10 de activo corriente, sin considerar los bienes de cambio.
ndice de Liquidez Absoluta o Inmediata
Mide el grado en el que pueden ser cancelados inmediatamente los pasivos
corrientes. Es decir, si la empresa decidiera en este instante cancelar su
pasivo corriente, cunto podra pagar del mismo. Para lograr esto, al activo
rpido se le descuentan los crditos, quedando solamente en el numerador
Caja y Bancos e Inversiones (el activo que puede ser lquido en forma
inmediata).
O bien podra expresarse de la siguiente manera:
El resultado de este ndice expresa la cantidad de pesos de activos

corrientes, excluidos los bienes de cambio y cuentas por cobrar, que tiene
una empresa por cada peso de deuda a corto plazo.
Ejemplo: si el resultado es 0,65, significa que por cada peso de pasivo
corriente, se pueden cancelar en forma inmediata $ 0,65.
Se debe tener en cuenta que es lo que se podra cancelar en forma
inmediata, por lo tanto no se busca que el resultado sea cercano a 1 (uno) o
superior; ya que en este caso se correra el riesgo de que la empresa tenga
un exceso de liquidez, situacin que no es deseable ya que tenga en cuenta
que el dinero no me genera ninguna rentabilidad por su tenencia, por lo
tanto si tuviera excedente convendra transformarlo en otros bienes o bien
realizar alguna inversin transitoria.
4.2 El capital corriente

4.2.1 Definicin
Su anlisis implica la capacidad de la empresa para proveer los recursos
necesarios para el funcionamiento del ente en adecuadas condiciones, como
as tambin para afrontar las obligaciones que surgen de los compromisos
asumidos por la realizacin de su actividad.

El Capital Corriente es aquel que es necesario para cumplimentar
el funcionamiento normal del ciclo operativo, es decir, que es el
capital de trabajo que est dado por la diferencia entre activo corriente y
pasivo corriente.
El capital corriente es definido tambin en algunas ocasiones, como aquella
parte del activo corriente, que es financiada con fondos de largo plazo; claro
que esto supone que el capital corriente es positivo.
Si el capital corriente es positivo, significa que el activo corriente es mayor

al pasivo corriente, a esto se lo denomina Margen de Cobertura. Si el
capital corriente es negativo (menor a cero), quiere decir que el activo
corriente es menor al pasivo corriente, a esto se le denomina Deuda sin
Consolidar; es decir, el Activo corriente no es suficiente para que se
cobren del mismo todos los acreedores de corto plazo.
Detngase un minuto en este punto, analice los distintos resultados que se
puede obtener de capital corriente, con los resultados obtenibles en el
ndice de Liquidez Corriente y vincule ambos resultados.
Si el Capital Corriente es positivo en valores absolutos, entonces el ndice
de Liquidez Corriente ser superior a 1 (uno), ya que el Activo Corriente
sera superior al Pasivo Corriente, entonces tendramos Margen de
cobertura. Ahora, si el Capital Corriente fuese negativo, entonces el ndice
de Liquidez Corriente sera inferior a 1 (uno), siendo en este caso el Activo
corriente inferior al Pasivo corriente, por lo tanto tendramos Deuda sin
consolidar.
Para ver la situacin financiera de la empresa en el corto plazo, es necesario
determinar los fondos que una empresa tiene disponibles a corto plazo,
luego de pagar sus obligaciones. El capital corriente refleja la medida en
que la empresa tiene una mejor o peor capacidad de pago a corto plazo. Se
busca relacionar el plazo de realizacin del activo corriente, con el de
exigibilidad del pasivo corriente.
4.2.2 Componentes del capital corriente

Los dos grandes componentes del capital corriente son el activo corriente y
el pasivo corriente. Dentro del activo corriente las categoras ms comunes
son el disponible, el realizable y las existencias.
El activo disponible est constituido por partidas que son liquidas en el
instante, como el efectivo en caja, el efectivo en el banco (saldos en cuenta
corriente o en caja de ahorro) y las inversiones a corto plazo. El
administrador financiero deber vigilar que se mantengan niveles
aceptables de disponibilidad en proporcin a las necesidades de la empresa
y prever futuros requerimientos, ya que ste es el rubro del balance que
mejor debe ser aprovechado a fin de que genere una administracin

oportuna y utilidades sanas a la empresa y a su vez que no nos encontremos
con cuellos de botella financieros, situacin en la que no contamos con los
fondos necesarios para pagar las deudas que vencen.
El activo realizable se encuentra formado por los derechos (crditos o
cuentas por cobrar). Este tema ya lo hemos abordado acabadamente con
anterioridad.
Pasivo Corriente
Este tema se ha
desarrollado al presentar
los estados contables en el
punto 2.5 del programa
(Mdulo 2), y junto con el
tema de liquidez en la pg.
10 de este mdulo.
Las existencias son el valor de los inventarios que posee la empresa y que
son de su propiedad. La empresa debe contar con un inventario de
mercaderas que pueda satisfacer la demanda de ventas a medida que se
presentan, pero a su vez se debe tener presente el costo del stock, ya sea la
inmovilizacin de fondos por tener bienes de cambio sin vender, el alquiler
y dems costos fijos del depsito, seguridad, deterioro de la mercadera,
entre otros. Todo esto lleva al estudio del inventario ptimo, tema que
excede la presente materia.
El pasivo corriente tambin ha sido abordado en profundidad con
anterioridad.
4.2.3 Rotacin de los componentes

El estudio de rotacin consiste en el anlisis de la velocidad de los flujos de
ingresos de fondos (circulacin del activo corriente) y la velocidad de
circulacin de los flujos de egresos de fondos (circulacin del pasivo
corriente). Este estudio se realiza mediante un conjunto de ndices, que se
denominan ndices de rotacin. Debemos tener presente, que el capital
corriente no es slo necesario para cubrir las diferencias en los plazos de
realizacin de los activos y vencimientos de los pasivos que existen en un
momento determinado, sino especialmente para compensar las diferencias
de velocidad entre los flujos de ingresos y de egresos generados por las
operaciones.
Antes de abordar estos ndices, es necesario que primero conozcamos el
concepto de Ciclo Operativo: este es el tiempo que demora el dinero en
volver a ser dinero. De esta forma en una empresa comercial tendremos
COMPRAR-VENDER-COBRAR y en una empresa industrial ser
COMPRAR-PRODUCIR-VENDER-COBRAR, es decir, el dinero se
transforma en mercadera, para despus venderla y que vuelva a ser dinero
una vez que se han cobrado estas ventas.
Nota: El grfico debe leerse considerando el inicio del ciclo en el elemento Dinero.
Obviamente que en este caso nos estamos refiriendo a una empresa

comercial, la cual vende la mercadera en el mismo estado en que la
adquiere. Si hablramos de una empresa industrial, deberamos reemplazar
el eslabn Mercaderas y agregarle los eslabones correspondientes a
Materia Prima, Productos en Proceso y Productos Terminados (que son los
que se terminan vendiendo en el mercado).
Nota: El grfico debe leerse considerando el inicio del ciclo en el elemento Dinero.
Como se puede imaginar, la duracin del ciclo operativo depende de la

actividad de la empresa, sin dudas el ciclo operativo de un astillero es
totalmente diferente al de un autopartista.
Ahora, si tenemos dos empresas que desarrollan actividades en el mismo
sector econmico, las diferencias entre estas de su ciclo operativo estarn
dadas por la tecnologa con la que disponga, y tambin por las decisiones
internas que se tomen en cada una de ellas para su operatoria (como por
ejemplo el plazo de financiacin a los clientes, la proporcin de ventas
realizadas a crdito por sobre las de contado, entre otras).

Sintetizando, mientras mayor sea el ciclo operativo, mayor ser la
necesidad de capital corriente de la empresa.
A este ciclo operativo que venimos analizando, comnmente se lo denomina
Ciclo Operativo Bruto y si a ste le restamos el Plazo de Pago de las
deudas (este indicador lo veremos junto a los indicadores de capital
corriente), obtendremos el Ciclo Operativo Neto.
En definitiva lo que tenemos que hacer es confrontar cunto tarda el dinero
en volver a ser dinero, con el tiempo en el que deben cancelarse las compras
a plazo.
Por ltimo analice las siguientes premisas:
Si la velocidad de los flujos de ingresos es ms lenta que la de los

flujos de egresos, entonces es necesario que exista capital
corriente.
Si la velocidad de los flujos de ingresos es ms rpida que la de los

flujos de egresos, entonces el capital corriente puede ser
negativo sin que se afecte la capacidad financiera de la empresa en
el corto plazo.
Como ya lo hemos aclarado, en un anlisis de estados contables, se deben

ver todos los ndices o ratios en su conjunto y en base a esto realizar la
interpretacin, no puede analizarse solamente el capital corriente por
nombrar un ejemplo y en base a este tomar todas las decisiones financieras
del ente.
4.2.4 Principales indicadores de Rotacin

Estos ndices, se expresan a travs de un perodo que le es necesario a un
suceso para acaecer, desde que se inicia hasta que termina.
Rotacin de stock
Es el tiempo que transcurre entre que se efecta una compra y se
perfecciona o realiza la venta, es decir, el tiempo promedio de
almacenamiento.
La importancia del anlisis y seguimiento de este indicador radica en que:
El inventario de bienes de cambio comprende generalmente una

importante porcin de los activos totales.
Los bienes de cambio son el activo menos lquido dentro de los

activos corrientes, por lo tanto los errores en su administracin no
se pueden solucionar con rapidez.
Tenemos que tener en cuenta, como ya lo hemos mencionado, los costos de

administrar un inventario demasiado elevado y por otro lado si bien un
nivel de inventario bajo reduce los costos de mantenimiento, puede dar
como resultado la prdida de ventas por no contar con la mercadera
suficiente y costos ms elevados en los pedidos de compras.

Se puede establecer que rotaciones ms rpidas del inventario (por lo tanto
menor tiempo promedio de almacenamiento), reducen los requerimientos
de financiamiento de capital corriente.
El ndice se obtiene calculando los bienes de cambio promedio (bienes de
cambio al inicio del ejercicio, ms los bienes de cambio al final del ejercicio,
dividido por 2); dividido el costo de ventas del ejercicio y multiplicado por
365 a fin de que el resultado nos quede expresado en das. El por qu de
este clculo lo hemos visto en el Mdulo III, recuerde que es una regla de
tres simple, originada en que el flujo de resultados corresponde a todo el
ejercicio, por lo tanto a 365 das y como nosotros queremos calcular a qu
plazo corresponde el flujo de activo o pasivo, lo calculamos por regla de
tres.
Se toman los bienes de cambio promedio, para no dejar la informacin
sesgada solamente por los bienes de cambio al cierre, ya que el costo de
ventas corresponde a todo el ejercicio econmico y no solamente a la
existencia al cierre.
A este ndice tambin se lo conoce como Antigedad Media de los

Inventarios o Ciclo de Stock.
El resultado del mismo quedar expresado en das, y representa la
cantidad de das promedio que los bienes de cambio permanecen en
stock, desde que se compran hasta que se venden.
Rotacin de Crditos
Este ndice mide el tiempo promedio entre que se realiza la venta y sta se
cobra; el resultado tambin queda expresado en das. Tambin se lo conoce
como Plazo Medio de Cobranza.
El analizar la poltica de ventas a plazo de la empresa implica un equilibrio
entre el riesgo de no cobrar las mismas y la rentabilidad potencial de estas
ventas. Es decir, hasta qu punto la extensin de condiciones de crdito a
clientes compromete fondos de la empresa y pone en peligro la propia
capacidad de pagar sus cuentas; y en qu medida facilita ms la venta de
productos y mejora los resultados.
Igual que en el caso anterior el resultado me brindar un promedio, en
este caso ser de la velocidad con que se hacen efectivos los crditos
originados en ventas; se dice en promedio ya que obviamente no todas
tardarn exactamente el mismo perodo, sino que habr ventas que se
cobran ms rpido que otras.
Un tema que le generar duda de acuerdo a la bibliografa que consulte, es

si se debe tomar slo las ventas a crdito en el denominador o bien si se
deben tomar el total de ventas del ejercicio. La diferencia est en la
interpretacin del resultado:
Si se toman slo las ventas a crdito o en cuenta corriente, se

determina el plazo de cobranza promedio de estas ventas
especficas.
Si tomamos las ventas totales (incluyendo las de contado), se

determina el plazo promedio de cobranza de todas las ventas. En
este caso las de contado harn descender el promedio porque se
cobran sin demora alguna.
En el caso del anlisis que estamos realizando en esta asignatura, resulta

preferible tomar las ventas totales, ya que de esta forma tendremos como
resultado el promedio de cobranza de todas las ventas, o sea, los das
promedio que transcurren entre que se efecta una venta y esta se cobra.
Otra cuestin a considerar, es que, de acuerdo a la registracin y valuacin
segn las Normas Contables, los Crditos por Ventas tienen incluido en su
saldo el Impuesto al Valor Agregado (IVA) y no as las Ventas del ejercicio,
ya que estas ltimas se registran netas de componente financiero o
impositivo. Por lo tanto para no desvirtuar el resultado del ndice, a las
ventas las debemos multiplicar por 1,21 y de esta forma tanto el numerador
como el denominador tienen incluido este concepto.
Sumando los dos ndices vistos hasta el momento, obtendremos como
resultado el Ciclo Operativo de la empresa, al cual antes de relacionarlo con
el Plazo de Pagos, se lo denomina Ciclo Operativo Bruto; como se ha
indicado con anterioridad, su resultado es la cantidad de das en que el
dinero vuelve a ser dinero.
Ciclo de Pagos o Plazo Medio de Pagos

Es el tiempo promedio que se tarde entre que se efecta una compra y sta
es abonada.
Estimo que a esta altura ya habr pensado en que el plazo medio de pagos
debera ser mayor al ciclo operativo (la suma de duracin de stock y plazo
medio de cobranzas), a fin de contar con liquidez suficiente para hacer
frente a los vencimientos de las deudas.
Antigedad Deudas =
Comerciales
Deudas Comerciales Inicio + Deudas Comerciales Cierre

2
Compras del Ejercicio
Para este ndice tambin son vlidas todas las aclaraciones realizadas en los
anteriores, sobre el por qu de tomar las deudas promedio y que el
resultado tambin nos dir los das promedio que pasan entre que
realizamos la compra y pagamos la misma.
Con respecto a si corresponde tomar las compras de bienes y servicios
realizadas a plazo o bien tomar el total de las compras del ejercicio, sirve la
misma aclaracin realizada con respecto a las ventas para el caso del Plazo
Medio de Cobranzas.
4.2.5 Conclusiones acerca de la estructura

patrimonial
La estructura patrimonial de un ente, est conformada por los activos
(inversin en bienes y derechos que utiliza para su negocio), los pasivos
(obligaciones ciertas y contingentes hacia terceros) y el patrimonio neto
(que es la diferencia entre activos y pasivos o la parte de la financiacin
aportada por los propietarios). El Estado de Situacin Patrimonial es el que
exhibe esta informacin. All, los activos y pasivos se clasifican en corrientes
y no corrientes. Son activos corrientes los que se espera se conviertan en
efectivo dentro del plazo de doce meses desde el cierre del ejercicio. Son
pasivos corrientes los ya exigibles a la fecha del balance y los que se deban
cancelar durante los doce meses siguientes al cierre del ejercicio porque se
produce su vencimiento. El estado patrimonial puede visualizarse
separando los saldos deudores de los acreedores. Estos ltimos (pasivo y
patrimonio neto) representan las fuentes de los recursos: prstamos de
terceros o aportes de los propietarios. En el activo se expone cmo se han
invertido los recursos: en maquinarias, mercaderas, financiando a los
clientes o manteniendo dinero en la caja.
Debemos considerar con su anlisis las fuentes de financiamiento segn el
tipo de inversin, por ejemplo, es deseable que el activo no corriente sea
financiado
con
financiamiento
propio
(patrimonio
neto)
y
complementariamente con deuda a largo plazo (pasivo no corriente).
Analizamos la movilidad del activo, de acuerdo a la incidencia del activo
corriente y el activo no corriente sobre el total de activo. Vemos los rubros
ms importantes o de mayor peso dentro del activo y del pasivo. Tambin
hemos visto la forma de analizar la capacidad de pago de las deudas
contradas, tanto a corto como a largo plazo.
4.2.6 El Estado de Origen y Aplicacin de

Fondos
Si bien en el programa de la asignatura y en numerosa bibliografa este
Estado Contable contina figurando con esta denominacin, recuerde que
nos estamos refiriendo al Estado de Flujo de Efectivo. El mismo es de

considerable ayuda, ya que permite ver el empleo de fondos que ha hecho la
empresa y la forma en que esas utilizaciones fueron financiadas.
El flujo de fondos de una empresa puede ser considerado como un proceso
continuo, toda utilizacin de fondos debe relacionarse con una fuente de
fondos, es decir, para cada uso de fondos, debe existir una fuente que los
provea. Los activos de la empresa representan usos netos de fondos, sus
pasivos y el patrimonio neto representan sus fuentes.
Su importancia radica en que permite evaluar la capacidad del ente para
generar recursos financieros que le permitan cumplir con sus obligaciones.
El estado debe brindar informacin sobre:
Los fondos generados por resultados ordinarios.
Los fondos generados por resultados extraordinarios.
Los otros fondos, separando los aportes de los propietarios.
Las aplicaciones, separando las distribuciones de los propietarios.
Total de orgenes.
Total de aplicaciones.
Variacin neta de los fondos del perodo (diferencia entre orgenes y

aplicaciones).
Hemos visto cmo podemos evaluar la capacidad de pago de las empresas y

su necesidad de liquidez para afrontar sus deudas; tanto en el corto como
en el largo plazo. A partir de estos anlisis podemos determinar la situacin
del ente, lo que nos servir para la toma de decisiones en el mismo o bien
para realizar un anlisis externo al mismo.
Recuerda cmo se presentaba:
Hasta aqu hemos visto cmo se puede analizar la capacidad de pago de la

empresa, estudiando su Situacin Financiera a Corto Plazo (liquidez) y su
Situacin Financiera a Largo Plazo (solvencia).
A continuacin estudiaremos cmo analizar la Estructura de Resultados, es
decir, la rentabilidad generada por el ente.
Unidad 5: Anlisis
Rentabilidad
de
la
A travs de ste, se busca analizar la rentabilidad de la empresa, las causas

que la originan y ver si la misma es rentable tanto para los socios (de
acuerdo a las expectativas que posean los mismos), como para el sector (de
acuerdo a los niveles de rentabilidad de las empresas que forman la
competencia).
5.1 Resultados
Para esto, antes debemos ver la conformacin del Estado de Resultados, el
cual nos brinda informacin sobre las causas que originaron el resultado del
ejercicio obtenido.
Un Estado de Resultados tipo posee los siguientes componentes o partidas,
como ya hemos visto:

Fjese que como establecimos antes, la estructura del Estado de Resultados
me permite determinar cules fueron las causas que originaron el resultado
obtenido. Hasta la Utilidad Bruta estamos hablando de la Actividad
Principal. Desde esta y hasta la Utilidad antes de Intereses e Impuestos,
hablamos de la Actividad de Apoyo. Y por ltimo los intereses
corresponden a la Actividad Financiera.
5.2 Rentabilidad
(Puntos 5.2.1, 5.2.3, 5.2.3 del programa)
La Rentabilidad se debe medir siempre como un cociente entre el Resultado
obtenido y la Inversin realizada. Si usted colocara fondos en un plazo fijo,
cmo medira la rentabilidad que este le otorga? Seran los intereses sobre
el capital depositado al constituirlo.
Esto lo podemos trasladar al estudio de la rentabilidad para los socios de la
empresa. Cul es el capital invertido por los socios? En este caso sera el
Patrimonio Neto. Y el resultado obtenido, es el Resultado del Ejercicio.
Por lo tanto para medir la rentabilidad para los socios, deberamos efectuar
un cociente entre el Resultado del Ejercicio y el Patrimonio Neto. Un punto
a considerar es que el Resultado del Ejercicio es un concepto dinmico, el
cual se ha obtenido a lo largo de todo el ejercicio econmico; en cambio, el
Patrimonio Neto medido al final del ejercicio, es esttico a ese momento.
Por lo que para comparar ambas magnitudes, se utiliza el Patrimonio Neto
promedio, entre el del inicio del ejercicio y el del final del ejercicio (en este
ltimo sin considerar el resultado del ejercicio que ha finalizado). Es decir,
se toma:
Este Patrimonio Neto promedio, es el que utilizaremos en el denominador,

como inversin realizada por los socios.
Por lo tanto, la Rentabilidad de los socios se mide con el siguiente cociente:
Ahora bien, si la Rentabilidad del Patrimonio Neto es del 15 %, por

poner un ejemplo, sabramos con este dato si es rentable para los socios?
En realidad no, ya que si es rentable o no, depender de las expectativas de
los socios. Piense que una tasa como la del ejemplo, quizs para usted sea
rentable; pero puede suceder que para otra persona, midiendo en base al
costo de oportunidad de poner esa plata en otro negocio, este porcentaje no
le resulte rentable. Por lo tanto slo con el resultado, no podemos asegurar
que la empresa es rentable o no, hasta saber cul es la expectativa de los
socios.

A fin de tomar decisiones a futuro, deberamos del numerador retirar lo
correspondiente a Resultados Extraordinarios y dejar solamente el
Resultado Ordinario, ya que no se espera que los primeros vuelvan a
repetirse en un futuro.
Anteriormente en este mdulo, hablamos de saber si es rentable para los
socios y tambin analizar la rentabilidad con respecto al sector de la
empresa. A fin de analizar esto, debemos tomar en cuenta los bienes que
estn destinados a generar un resultado econmico y como ya debe tener en
claro usted a esta altura, estos bienes destinados a generar ingresos de
fondos, son el Activo.
Por lo tanto, para analizar este punto, debemos analizar lo que se denomina
como Rentabilidad Econmica, o Rentabilidad del Activo. En el
numerador del cociente, no tomaremos el resultado neto obtenido en el
ejercicio, sino que tomaremos el Resultado antes de intereses e impuestos,
es decir, separamos la parte del resultado financiero ya que este es ajeno a
la actividad principal del ente. Por lo tanto, el clculo debe realizarse de la
siguiente forma:
Por la misma causa a la explicada con anterioridad, es que debemos tomar

el Activo promedio y no el final.
Al resultado obtenido como Rentabilidad del Activo, lo debemos comparar
con la rentabilidad obtenida por otras empresas del mismo sector, que
conformen la competencia del ente. Si el resultado obtenido es mayor al de
las otras empresas, decimos que es ms rentable que el sector. En caso
contrario, ser poco rentable con respecto al sector.
Existe otro indicador de rentabilidad, cuyo objetivo es poder determinar el
Efecto Palanca que veremos ms adelante. Este indicador es la
Rentabilidad Financiera. A travs de este indicador se analiza la
actividad financiera en forma aislada, por lo que se excluyen los resultados
extraordinarios.
5.2.4 Apalancamiento o Efecto Palanca

Apalancarse significa en este caso lograr una rentabilidad mayor al costo
del financiamiento necesario para desarrollar la actividad.
Suponga que alguien le ofrece prestarle $ 1.000 con la condicin de que le
devuelva $ 1.500 al cabo de un mes. Le parece una condicin aceptable o
no?

En principio diramos que es un inters muy alto el que nos quieren cobrar,
ya que es del 50% mensual.
Ahora suponga que si usted pone a trabajar esos $ 1.000 y obtiene $ 2.000
al cabo de un mes. Es decir, recupera los $ 1.000 invertidos y adems
obtiene una ganancia de otros $ 1.000.
Le convendra en este caso aceptar el prstamo que le haba ofrecido?
Seguro que si, ya que al cabo del mes, usted contar con los $ 1.500 para
devolverle a su acreedor y habr obtenido una ganancia neta de $ 500,
trabajando con dinero de terceros.
Si esto sucede, es porque la Rentabilidad Econmica o del Activo (Re), es
superior al costo de la financiacin, es decir el inters (i). Por lo tanto:
Si la Re es > i: la empresa obtiene un beneficio por utilizar fondos de

terceros para financiar activos.
Si la Re es < i: entonces existe una prdida por utilizar fondos de

terceros, ya que la rentabilidad que me producen los bienes es
inferior al costo del financiamiento.
Si la Re = i: entonces estamos en un punto de indiferencia, donde

todo el beneficio que me generan los activos, iguala al costo del
financiamiento. En estas condiciones no me conviene financiarme,
ya que lo nico que estara haciendo es trasladar la rentabilidad
obtenida por los activos a mis acreedores, sin dejar ninguna
ganancia neta.
Una alternativa a comparar la tasa de inters con la Rentabilidad

Econmica, es comparar esta ltima con la Rentabilidad Financiera, es
decir, despus de considerado el costo del inters. De esta ltima forma se
calcula el efecto denominado Palanca, Leverage o Ventaja Financiera.
Los resultados que puede asumir este indicador, con sus interpretaciones,
son los siguientes:
Si el Efecto Palanca > 1, entonces la Rf > Re: en este caso la empresa

estara obteniendo una ganancia neta, utilizando financiacin de
terceros. La utilidad generada por los bienes, es superior al costo del
financiamiento para adquirir esos bienes.
Si el Efecto Palanca = 1, entonces la Rf = Re: estaramos en el punto

de indiferencia, ya que el costo del financiamiento (i), es igual a la
rentabilidad obtenida.
Si el Efecto Palanca < 1, entonces la Rf < Re: se obtiene una prdida

por utilizar financiamiento de terceros. El inters es ms alto que la
Rentabilidad Econmica.

Si el Efecto Palanca es mayor a 1 (uno), entonces a la empresa le conviene
seguir utilizando financiacin de terceros, hasta llegar al punto de
indiferencia. Es de esperar, que a medida que la empresa se vaya
endeudando cada vez ms, los acreedores la consideren ms riesgosa y por
lo tanto busquen una mayor rentabilidad. Por lo tanto, para prestarle plata
a la empresa, le querrn cobrar un mayor inters; hasta llegar al punto en
que a la empresa no le convenga trabajar con ms financiacin de terceros,
es decir, hasta alcanzar el punto de indiferencia.
5.2.5 Frmula de Dupont

Es un estudio complementario al de la tasa de rentabilidad, para
profundizar sobre la situacin econmica de la empresa.
A travs de esta frmula se ampla la informacin sobre la rentabilidad del
ente, ya que desagrega esta rentabilidad en dos componentes distintos, el
Margen sobre las ventas, y la Rotacin del componente patrimonial sobre
las ventas.
Margen sobre las ventas: mide en trmino porcentual, la utilidad

sobre las Ventas. De igual manera a como se realizaba en el Mdulo
III, al analizar la Estructura de Resultados.
Rotacin del componente patrimonial sobre las Ventas: es el

nmero de veces que es utilizado el componente patrimonial sobre
las Ventas.
Para calcularla, se parte en dos componentes distintos la frmula de

rentabilidad. Recuerda cmo se calcula la rentabilidad? Es Utilidad sobre
el capital invertido.
Lo que debe realizarse ahora, es multiplicar y dividir por el concepto
Ventas, de esta forma matemticamente no afectamos el resultado y
podemos calcular los dos componentes en forma separada.
Por lo tanto, si multiplicamos y dividimos por Ventas, no afectaremos el

resultado:
Lo que tambin podramos expresar como:

De esta forma por un lado tenemos el Margen (Utilidad / Ventas) y
separado tenemos la Rotacin (Ventas / Capital).
La frmula de Dupont se puede aplicar a cualquier ndice de Rentabilidad.
Para el caso de la Rentabilidad Econmica, sera:
Siendo:
UaiI: Utilidad antes de intereses e Impuestos
Si en cambio se aplicara Dupont a la Rentabilidad del Patrimonio Neto,

quedara la frmula de la siguiente manera:
La utilidad de realizar esta apertura y desagregacin en dos componentes

distintos de una rentabilidad, es conocer dnde se origina la rentabilidad
del ente. Por ejemplo en un hipermercado, su Margen va a ser muy bajo,
pero tienen una alta Rotacin que es lo que les origina la rentabilidad. Si
analizramos el caso de una joyera, la Rotacin sera muy baja, pero con un
alto Margen sobre las ventas.
De esta forma, la empresa tiene la posibilidad de saber en qu puntos debe
trabajar. Sin llegar al ejemplo extremo del hipermercado, si una empresa
tuviera un bajo margen con alta rotacin, debera tener cuidado, ya que en
caso de que esta rotacin disminuyera como consecuencia de una
contraccin en la demanda de sus productos, se vera seriamente afectada
su rentabilidad. En el caso contrario de que el margen fuese alto y la
rotacin baja, entonces la empresa puede tener que analizar, si
disminuyendo un poco el margen no aumentara considerablemente la
rotacin de sus productos, incrementando de esta forma su rentabilidad.
Lo que debe quedar bien claro, es que Dupont no se utiliza para calcular la
rentabilidad, sta ya se ha calculado con la formula normal de rentabilidad,
lo que se hace es desglosarla en dos componentes distintos, para conocer el
origen de la misma.
5.2.6. Conclusiones acerca de la rentabilidad y

situacin econmica de una empresa.
Se han presentado en esta unidad los principales instrumentos para el
anlisis de la rentabilidad de una organizacin. Se advierte que esta
cuestin es vital dado que implica conocer cul es el retorno por cada peso
invertido en el emprendimiento. Como indica Perez (1998), no alcanza con
un anlisis global de la rentabilidad para conocer la situacin econmica,
sino que es importante desglosar el anlisis por reas de negocio, por
ejemplo.
Unidad
6:
El
Informe
Econmico Financiero
6.1 Definicin
El anlisis econmico-financiero proporciona elementos que permiten
formar una opinin sobre los importes que presentan los Estados Contables
y su panorama general.
En numerosas ocasiones, por medio de este anlisis se detectan problemas
o avisos para tomar medidas correctivas, que haban pasado inadvertidos o
bien, no se les haba dado la importancia necesaria.
Al finalizar el anlisis, se debe elaborar el Informe del mismo, el cual ser
de utilidad para los usuarios de este, ya sea para conocer cul es la situacin
financiera y econmica de la empresa o bien para tomar las medidas
correctivas necesarias, en el caso de que estemos hablando de usuarios
internos a la organizacin; pero en definitiva, en ambos casos, servir para
la toma de decisiones. Por lo tanto, en base a lo estudiado en el Mdulo I de
la asignatura, es informacin que ayuda a elegir una alternativa entre varias
posibles, a tomar una decisin.
Como se aclar en este manual, para que sea de utilidad el Informe
Econmico-Financiero, las cifras de los Estados Contables deben ser
razonables con respecto a la realidad del ente y se deben haber respetado
para su confeccin las Normas Contables vigentes. Asimismo, es importante
que los mismos hayan sido auditados por un profesional independiente, que
avale la razonabilidad de dichos estados y que se han respetado las normas
correspondientes, sobre todo en el caso que el destinatario del informe sea
un usuario externo.
Anlisis de estados financieros
El pilar fundamental del anlisis econmico financiero est contemplado en
la informacin que proporcionan los estados contables de la empresa,
teniendo en cuenta las caractersticas de los usuarios a quienes van
dirigidos y los objetivos especficos que los originan.
Objetivos del anlisis econmico financiero De manera general el
anlisis econmico-financiero tiene por finalidad:
Conocer los xitos y problemas de la empresa.
Ayudar a solucionar problemas presentes.
Conocer la proyeccin de la empresa.
Asesorar para la solucin de problemas futuros.
Conocer la forma y modo de obtener y aplicar sus recursos.

Limitaciones del Informe Econmico-Financiero
Suele basarse en datos histricos, lo que no permite tener la

suficiente perspectiva sobre hacia dnde va la empresa.
Los datos acostumbran a referirse a la fecha de cierre del ejercicio.

En muchos casos la situacin a final del ejercicio no es totalmente
representativa por existir grandes estacionalidades en los gastos, en
los cobros o en los pagos.
A veces se manipulan los datos contables, con lo que estos dejan de

representar adecuadamente la realidad.
No siempre es posible obtener datos del sector en que opera la

empresa con el fin de poder realizar comparaciones.
A su vez, el objetivo por el cual se analizan los estados contables, tal como
se estableci en el Mdulo III, puede ser:
Diagnstico: opinin fundada sobre la situacin de la empresa en

base a la informacin disponible de la misma.
Control Peridico: cuando la empresa produce peridicamente

informes sobre estados contables analizados e interpretados
adecuadamente.
6.2 Usuarios de la informacin generada por el

anlisis
Este tema fue desarrollado en detalle en el punto 3.1.2 del programa, en la
pg. 5 y sucesivas.
6.3 Niveles de Anlisis

Al presentar el instrumental de anlisis, en varias oportunidades se han
mencionado niveles de anlisis que principalmente tienen en cuenta el
grado de agregacin en rubros o cuentas aprupadas.
Por otra parte, es interesante tomar los niveles que propone Myer (citado
en Perez, 1998):
Nivel de las relaciones estructurales: el anlisis se focaliza en la

aplicacin de los ratios (cocientes entre los componentes principales
Nivel de los ndices de tendencia: Se analiza la evolucin (en el

tiempo) de las relaciones estructurales.
Nivel de anlisis de las variables: Se analiza el detalle para

identificar las causas que provocan la variacin en el nivel de
tendencia.
Nivel de anlisis del contexto: Se interpreta lo analizado en los

niveles anteriores en vinculacin con la situacin del mercado y
economa general en la que se desenvuelve la organizacin.
6.4 Elaboracin
Financiero
del
Informe
Econmico-
Mediante el Informe Econmico-Financiero realizado a un ente, se busca

responder los siguientes puntos:
Cul es el nivel de rentabilidad?
Cules son los motivos de la rentabilidad?
Cul es la capacidad de pago del ente?
Con respecto a los indicadores que hemos visto y a fin de elaborar el

informe, debemos tener en cuenta lo siguiente:
Un indicador es un ndice generalmente numrico, que evala algn

aspecto particular de la situacin de la empresa.
No posee un significado por si solo, sino que debe interpretarse

dentro de un contexto y conjuntamente con la lectura de otros
indicadores.
Generalmente se forman mediante una relacin matemtica entre

diferentes datos reales de la empresa o de su contexto.
El informe, resume todo el anlisis efectuado sobre los estados contables

del ente, integra todos los puntos abordados y relaciona todos los ndices
calculados, a fin de obtener conclusiones sobre la situacin econmica y
financiera del ente.
Se debe tener en cuenta que el informe debe ser claro y preciso, debe
contener las siguientes partes:
Objetivo: el cual es fijado por el usuario. En este caso el objetivo es

investigar cul es la situacin econmica y financiera de la empresa
(capacidad de pago y nivel de rentabilidad), cules son las causas
que la determinan y cules los cursos de accin aconsejables en las
circunstancias.
Alcance: confiabilidad y limitaciones. Se establece de acuerdo al

objetivo planteado.
Mtodo: mtodo aplicado para la elaboracin del informe.
Instrumental: se refiere al instrumental utilizado para analizar e

interpretar los estados contables y poder realizar el informe (ratios,
tendencias, estados comparativos, entre otros).
Conclusiones: la evaluacin de la situacin econmica (nivel de

rentabilidad) y financiera (capacidad de pago) de la empresa, la
expresin de sus causas y de los cursos de accin seguidos, son los
elementos a incluir en este apartado final.
Interpretacin: consolidar las conclusiones anteriores y elaborar un

diagnstico que indique la situacin global de la empresa y las
causas que la determinan.

Muchas veces resulta til la inclusin de grficos, ya que estos muestran la
situacin en una imagen, sin necesidad de tener que leer texto. Pero debe
tener en cuenta que estos grficos deben ser extremadamente simples, a fin
de que cumplan con su finalidad y son un complemento del informe, en
ningn caso se puede elaborar el informe solamente con grficos. Algunos
ejemplos de grficos que podran incluirse son los siguientes:
Estos son slo dos ejemplos, pero podran incluirse grficos de torta para
ver participaciones, lneas de tendencia, entre otros.
Usted debe tener presente que no debe realizarse algn anlisis en forma
individual y aislada, sino que todo el herramental que hemos visto para
analizar la capacidad de pago y la rentabilidad de la empresa, debe ser

aplicado en forma conjunta y las conclusiones emitirse a partir de la visin
global de los mismos.
En este momento, habiendo visto todos los mdulos pertenecientes a esta
asignatura, usted se encuentra capacitado para comprender la informacin
que brindan los Estados Contables, conociendo los mecanismos para la
elaboracin de estos, analizar e interpretarlos y poder elaborar Informes
que sean de utilidad para la toma de decisiones tanto para usuarios internos
como externos a la organizacin.
Bibliografa Lectura 4
Senederovich, I. & Telias, A. (2000). Anlisis e Interpretacin de Estados
Contables (11 Edicin). Buenos Aires: Reisa.
Perez, O. (1998). Anlisis de Estados Contables. Crdoba: UCC.
www.uesiglo21.edu.ar

Elementos de Contabilidad Básica y de Gestión - Módulo 4 (UES21)

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Elementos de Contabilidad Básica y de Gestión - Módulo 4 (UES21)

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Mdulo 4

Materia: Elementos de Contabilidad Bsica y de

4.1 La estructura patrimonial y

Mediante el anlisis de la estructura patrimonial, se procura determinar si

La capacidad de pago de las empresas

Los resultados posibles de este ratio nos indican lo siguiente:

Si el ndice es > 1: entonces hay ms activo que pasivo (A>P), por lo

Si el ndice es < 1: en este caso la empresa posee un pasivo mayor a

Si el ndice es = 1: significa que el activo es exactamente igual al

Los resultados posibles de este ratio nos indican lo siguiente:

Si el ndice es > 1: entonces hay ms pesos aportados por terceros

Si el ndice es < 1: el financiamiento propio es mayor al de terceros

Si el ndice es = 1: significa que el pasivo es exactamente igual al

Los resultados posibles de este ratio nos indican lo siguiente:

Si el ndice es < 1 y positivo: indica el grado de propiedad del activo,

Si el ndice es < 1 y negativo: entonces el patrimonio neto es

Si el ndice es = 1: en este caso el activo es totalmente de los dueos.

El resultado del ndice, nos dir cuantos pesos de activo no corriente

Los resultados posibles de este ratio nos indican lo siguiente:

Si el ndice es > 1: entonces el activo inmvil es mayor al patrimonio

Si el ndice es < 1: en este caso el activo inmvil es menor al

Si el ndice es = 1: significa que el activo no corriente es exactamente

Autofinanciacin a Largo Plazo

Los resultados posibles de este ratio nos indican lo siguiente:

Si el ndice es > 0 (positivo): en este caso la empresa se est

Si el ndice es < 0: no existe autofinanciamiento, sino que se est

Si el ndice es = 0: no existe tampoco en este caso

Plazo de cancelacin del Pasivo

Los resultados posibles de este ratio nos indican lo siguiente:

Si el ndice es > 0 (positivo): en este caso indica la cantidad de aos

Si el ndice es < 0: entonces en este caso se estn absorbiendo

Si el ndice es = 0: no existe Pasivo en este caso.

Como ya se habr dado cuenta, en todo lo analizado hasta ahora nos

Crditos por ventas a corto plazo.

Otros crditos a corto plazo.

Deudas financieras (exigibles en un plazo menor a un ao).

Remuneraciones y Cargas Sociales.

Otras deudas (exigibles en un plazo menor a un ao).

Los ratios o ndices con los cuales analizaremos la Situacin Financiera

ndice de Liquidez corriente

Los resultados posibles de este ratio nos indican lo siguiente:

Si el ndice es > 1: en este caso el activo corriente es mayor al pasivo

Si el ndice es < 1: entonces el activo ms lquido es menor al pasivo

Si el ndice es = 1: representa que el activo corriente cubre

ndice de Liquidez Seca o Prueba cida

El resultado de este ndice expresa la cantidad de pesos de activos

O bien podra expresarse de la siguiente manera:

El resultado de este ndice expresa la cantidad de pesos de activos

4.2 El capital corriente

Si el capital corriente es positivo, significa que el activo corriente es mayor

4.2.2 Componentes del capital corriente

4.2.3 Rotacin de los componentes

Obviamente que en este caso nos estamos refiriendo a una empresa

Como se puede imaginar, la duracin del ciclo operativo depende de la

Si la velocidad de los flujos de ingresos es ms lenta que la de los

Si la velocidad de los flujos de ingresos es ms rpida que la de los

Como ya lo hemos aclarado, en un anlisis de estados contables, se deben

4.2.4 Principales indicadores de Rotacin

El inventario de bienes de cambio comprende generalmente una

Los bienes de cambio son el activo menos lquido dentro de los

Tenemos que tener en cuenta, como ya lo hemos mencionado, los costos de

A este ndice tambin se lo conoce como Antigedad Media de los

Un tema que le generar duda de acuerdo a la bibliografa que consulte, es