Contenido

Contexto internacional
Orgenes de los desequilibrios
globales
Canales de transmisin financiera
Canales de transmisin reales

Demanda externa
Remesas
Precios de bienes primarios

(commodities)

Crisis 2011

Un mundo interdependiente

Crisis en curso no se entiende desde anlisis de pases

aislados
EE.UU. primera economa mundial y dficit externo
Pases emergentes de alto crecimiento y populosos
Interacciones de crisis financiera EE.UU. y entramado

de relaciones comerciales y financieras con el resto del

mundo
Mayor riesgo de contagio de las crisis financieras por
globalizacin de la actividad econmica
integracin de los mercados de capitales e
integracin de los mercados interbancarios

Un mundo interdependiente
(A vueltas con la Globalizacin)

Distinguir factores transitorios y estructurales

de la crisis
Canales de transmisin financieros
Canales de transmisin reales

Distinguir efectos a corto y largo plazo de la crisis

Revaluacin de las polticas pblicas y de la

coordinacin macroeconmica entre pases

El fin del Crecimiento

2009

2006

2007

2008

Crecimiento e inflacin mundial

(Tasa anual de crecimiento porcentual)

Tasa de Desempleo
(Tasa anual de crecimiento porcentual)

EE.UU.: Un dficit externo colosal

Saldo de la Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos
(Miles de Millones de USD)

EE.UU.: Balanza comercial bilateral

Saldo de la Cuenta Comercial de la Balanza de Pagos 2006
(Miles de Millones de USD)

El secreto de la sostenibilidad del

dficit comercial EE.UU.
Tres

tipos de pases

Alto crecimiento y sin activos atractivos (China)

Bajo crecimiento y con activos atractivos (Japn, UE)
Mediano crecimiento y con activos atractivos (EE.UU)

Mientras

los pases de alto crecimiento no

generan activos atractivos, el dficit comercial de
los EE.UU. era sostenible financieramente

Mecanismo del dficit comercial EE.UU.

Supervit
Comercial
CHINA

Acumulacin
De Reservas
CHINA

Compra de
BONOS
DEL
TESORO

Reduccin
de Tasas
de L.P.
EE.UU.

Aumento de
Consumo e
Inversin
EE.UU.

Cambios en fuentes de financiamiento del

dficit comercial EE.UU.

Quin origina el dficit comercial?

Euros por USD

Depreciacin
del USD
frente a Euro

2007

Consecuencias de depreciacin del USD

Impacto
Inflacionario
EE.UU.

Baja Tasa de
Rentabilidad
a L.P. E.U.?

Mayor
Aversin a
Riesgos

Menor
Demanda
Bonos
Emergentes

Menor
Dinamismo
Resto del
Mundo

Bajan
Ventas
EE.UU.

Menor
Crecimiento

Bajan
Compras
EE.UU.

Aumento
de Spreads
emergentes

Perdidas
Cambiarias

Crisis de las hipotecas subprime

Desde 2001 a 2006, se produjo un boom en la vivienda

en Estados Unidos
Gran liquidez y
Tipos de inters histricamente bajos

Prestamistas incrementaron prstamos hasta

prestatarios marginales de ms alto riesgo
Incumplimientos en los pagos comenzaron cuando
precio de viviendas comenz a desacelerarse en el
ao 2006
Descenso del precio de viviendas y elevacin de los
tipos de inters pinza letal para prestatarios de
hipotecas de alto riesgo
Demora de pagos o quiebra por insolvencia

Reconociendo la Recesin
Febrero de 2007: Greenspan habl por primera vez
abiertamente de posibilidades de recesin, cuanto las
situ en un 33 por ciento
Fines
de 2007: Greenspan habl que las
probabilidades de recesin eran superiores al 50 por
ciento.
3 de abril 2008: El presidente de la Reserva Federal
estadounidense (FED), Ben Bernanke, admiti por
primera vez el riesgo de una recesin en Estados
Unidos

La regin est menos vulnerable que en el pasado a

choques puramente financieros esta vez, los inversores
no se alejan de Amrica Latina

Aumenta percepcin del riesgo sobre las

economas emergentes

Demanda externa el efecto de una recesin en los

EEUU es significativo, pero en menor medida si China
mantiene su alto crecimiento

Remesas del Exterior 10-20 % del PBI

en ocho pases de A L y C

Honduras
Guyana
Hait
Jamaica
El Salvador
Nicaragua
Guatemala
Dominicana

Impacto negativo sobre

los flujos de comercio

Cada esperada en los ingresos por turismo

Importancia de la IED

Sin Ahorro e Inversin

no hay salida
Institucionalidad, gobernabilidad y adecuado clima de
inversin privada
Alianzas pblico-privadas para el crecimiento y empleo
Mantenimiento de la estabilidad macroeconmica
Necesidad de cambio estructural fomentando el ahorro
interno y mayor inversin eficiente y de impacto
multiplicador
Diversificacin productiva e integracin de cadenas
productivas
Focalizacin de gasto pblico en educacin tcnica,
grupos vulnerables, vivienda, energa e infraestructura