Release 1T16

RELEASE 2T15
Crescimento do Lucro Bruto
de 4,7% frente ao 1T14

RELATRIO DE DESEMPENHO 1T16

Aumento da Receita Lquida em 15,6%
Manuteno do EBITDA Ajustado em R$ 48,3MM

INDICE

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SUMRIO
SUMRIO ....................................................................................................................................... 2
NDICE DE REFERNCIAS TABELAS.............................................................................................. 3
NDICE DE REFERNCIAS FIGURAS E GRFICOS ......................................................................... 3
MENSAGEM DA ADMINISTRAO ................................................................................................ 3
DESTAQUES DO PERODO ............................................................................................................. 5
PANORAMA DE MERCADO............................................................................................................ 8
DESEMPENHO OPERACIONAL ..................................................................................................... 14
ANLISE FINANCEIRA .................................................................................................................. 19
INDICADORES .............................................................................................................................. 27
LOCALIZAO DAS UNIDADES .................................................................................................... 29
TELECONFERNCIA 1T16 ............................................................................................................. 29
AVISO LEGAL................................................................................................................................ 30
CONTATOS................................................................................................................................... 30
ANEXO 1:PESOS E MEDIDAS USADOS NA AGRICULTURA ........................................................... 31
ANEXO 2: BALANO PATRIMONIAL ATIVO ................................................................................. 32
ANEXO 3: BALANO PATRIMONIAL PASSIVO.............................................................................. 33
ANEXO 4:DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCICIO ...................................................... 34
ANEXO 5:DEMONSTRAO DO FLUXO DE CAIXA ....................................................................... 35
ANEXO 6:DEMONSTRAO DO VALOR ADICIONADO ................................................................ 36

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NDICE DE REFERNCIAS TABELAS
Tabela 1:Resumo dos Resultados Financeiros .............................................................................. 5
Tabela 2: Produtividade .............................................................................................................. 17
Tabela 3: rea Plantada .............................................................................................................. 17
Tabela 4: Mix de rea Plantada .................................................................................................. 17
Tabela 5: Transformao de Terras............................................................................................. 18
Tabela 6: Portflio de Terras ....................................................................................................... 18
Tabela 7: Maquinrio e capacidade de Armazenagem ............................................................... 19
Tabela 8: Reconciliao do EBITDA ............................................................................................. 19
Tabela 9: Receita Lquida ............................................................................................................ 19
Tabela 10: Volume Faturado ....................................................................................................... 20
Tabela 11: Ativo Biolgico na Receita ......................................................................................... 20
Tabela 12: Custo dos Produtos Vendidos.................................................................................... 20
Tabela 13: Ativos Biolgicos no CPV ........................................................................................... 20
Tabela 14: Margem Bruta do Algodo em Pluma e Caroo de Algodo ..................................... 21
Tabela 15: Margem Bruta da Soja ............................................................................................... 21
Tabela 16: Margem Bruta do Milho ............................................................................................ 21
Tabela 17: Composio do Custo de produo por cultura ........................................................ 22
Tabela 18: Custo de Produo por hectare ................................................................................. 22
Tabela 19: Lucro Bruto ................................................................................................................ 22
Tabela 20: Despesas com Vendas ............................................................................................... 23
Tabela 21: Despesas Gerais e Administrativas ............................................................................ 23
Tabela 22: Resultado Financeiro Lquido .................................................................................... 24
Tabela 23: Ganhos e Perdas com Derivativos ............................................................................. 24
Tabela 24: Resultado Financeiro Lquido Ajustado ..................................................................... 24
Tabela 25: Resultado Lquido ...................................................................................................... 24
Tabela 26: Posio de Hedge Cambial e de Commodities .......................................................... 25
Tabela 27: CAPEX......................................................................................................................... 25
Tabela 28: Dvida Financeira Lquida ........................................................................................... 26
Tabela 29: Retorno sobre o Patrimnio Lquido ......................................................................... 27
Tabela 30: Retorno sobre o Ativo Lquido ................................................................................... 27
Tabela 31: Retorno sobre o capital Investido ............................................................................. 27
Tabela 32: Valor Lquido dos Ativos - NAV .................................................................................. 28
Tabela 33: Variao no Capital de Giro ....................................................................................... 28

NDICE DE REFERNCIAS FIGURAS E GRFICOS

Figura 1 Grfico de Anomalias de Chuva Brasil - Safra 2015/16 Fonte Somar Meteorologia ... 6
Figura 2 Grficos Fenmenos Climticos - El Nio e La Nia 2016 Fonte:Kasuya
Consultoria/Somar Metereologia ................................................................................................. 7
Figura 3 Variao dos Preos das Commodities............................................................................ 8
Figura 4 Preos do algodo no mercado internacional x Brasil .................................................... 8
Figura 5 Grficos Algodo no mundo rea Plantada, Produtividade, Produo e Consumo ....... 9
Figura 6 Preo da Soja no Mercado Internacional x Brasil .......................................................... 10
Figura 7 Grficos de produtividade da soja por regio (Brasil) ................................................... 11

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Figura 8 Produo Soja na Argentina .......................................................................................... 11
Figura 9 Grfico rea de Soja, milho e algodo nos EUA ............................................................ 12
Figura 10 Preos do milho no mercado Internacional x Brasil .................................................... 13
Figura 11 Exportao de Milho no Brasil .................................................................................... 13
Figura 12 Chuvas Histrico (mm) x Safra 2015/16 - Fazenda Panorama - Bahia ...................... 14
Figura 13 Grfico de Chuvas Acumuladas (mm) - Fazenda Parnaba .......................................... 16
Figura 14 Perfil da Divida Bruta no 1T16 ..................................................................................... 26
Figura 15 Cronograma de Amortizao da Dvida Lquida Ajustada no 1T16 (R$mil) ................ 26

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DESTAQUES DO PERODO
Aumento da Receita Lquida de 15,6%
Manuteno do EBITDA Ajustado em R$ 48,3MM
Porto Alegre, 11 de maio de 2016 SLC AGRCOLA S.A. (Bovespa: SLCE3; ADR: SLCJY; Bloomberg:
SLCE3BZ; Reuters: SLCE3.SA), uma das maiores proprietrias de terras do Brasil e uma das maiores
produtoras agrcolas brasileiras em termos de rea cultivada de algodo, soja e milho, apresenta hoje
seus resultados do primeiro trimestre de 2016. As informaes financeiras e operacionais a seguir so
apresentadas de acordo com as normas internacionais de Contabilidade (International Financial
Reporting Standards IFRS). As informaes foram elaboradas em base consolidada e esto
apresentadas em milhares de reais, exceto quando indicado o contrrio.

MENSAGEM DA ADMINISTRAO
O primeiro trimestre de 2016 apresentou aumento da Receita Lquida de 15,6% na comparao com o
mesmo perodo de 2015, majoritariamente em funo do maior volume de soja faturado entre os
perodos. Houve relativa manuteno da Gerao de Caixa Operacional medida pelo EBITDA (R$48.351
mil no 1T16 contra R$49.799 mil no 1T15), uma vez que as menores margens na cultura do algodo
foram compensadas pelo maior volume de soja faturada e tambm melhores margens nessa cultura. O
Resultado Liquido, por sua vez, encerrou o perodo em R$2.671 mil negativos, contra R$33.208 mil
positivo no 1T15. Essa variao na ltima linha ocorreu em grande parte devido apropriao dos Ativos
Biolgicos na receita e custo (principalmente no custo) e aos baixos preos do algodo faturado.
Tabela 1:Resumo dos Resultados Financeiros
(R$ mil)
Receita lquida
Lucro bruto
Margem bruta(1)
Resultado operacional
Margem operacional(1)
Lucro lquido
Margem lquida(1)
EBITDA Ajustado(2)
Margem EBITDA Ajustado
Dvida lquida(3)
(1)
(2)
(3)

2014
1.499.175
333.085
24,9%
190.798
14,3%
70.143
5,3%
320.146
24,0%
959.893

2015
1.761.581
433.121
29,2%
285.497
19,3%
121.170
8,2%
339.740
22,9%
1.093.757

AH
17,5%
30,0%
4,3 p.p
49,6%
5,0 p.p
72,7%
2,9 p.p
6,1%
-1,1 p.p
13,9%

1T15
364.271
121.916
45,2%
50.006
18,5%
33.208
12,3%
49.799
18,4%
940.443

1T16
421.202
73.673
22,1%
(7.282)
-2,2%
(2.671)
-0,8%
48.351
14,5%
1.103.063

AH
15,6%
-39,6%
-23,1 p.p
n.m.
-20,7 p.p
n.m.
-13,1 p.p
-2,9%
-3,9 p.p
17,3%

Sobre a receita lquida excludo o efeito do Ativo Biolgico

Excluindo os efeitos dos Ativos Biolgicos (receita e custo), pois no representam efeito caixa.
Divida Lquida Ajustada pelos ganhos e ou perdas com derivativos vinculados a Aplicaes e Dividas.

NOTA: 1T15 e 1T16 referem-se ao perodo acumulado de trs meses, de janeiro a maro, dos anos de 2015 e 2016. 2014 e 2015 referem-se ao
perodo acumulado de doze meses. AH refere-se variao horizontal percentual entre dois perodos e AV refere-se variao vertical percentual
sobre um determinado total.

No campo operacional, como podemos ver na Figura 1, a seguir, tivemos uma reduo significativa de
volume de chuvas em praticamente toda a regio do Cerrado na safra 2015/16, ocasionando, no caso da
nossa Companhia, uma quebra de produtividade (na soja e no algodo de 1 safra) maior do que a que
havia sido prevista no inicio de maro. Quando divulgamos os resultados do 4T15, havia previses de
normalizao das chuvas nos meses de maro e abril, o que no se confirmou. .

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Figura 1 Grfico de Anomalias de Chuva Brasil - Safra 2015/16 Fonte Somar Meteorologia

Em funo desse expressivo stress hdrico (pior dos ltimos 25 anos) em nossa regio de atuao,
redefinimos nossos planos para o ano, adaptando-nos nova realidade. Destacamos abaixo alguns
pontos que incluem aes tomadas e em andamento, entre outros itens que iro preservar a nossa
solidez financeira:

Reduo no Plano de Aquisies de Ativo Imobilizado (CAPEX) para R$75MM (ante

R$125MM aprovados inicialmente);
Reduo de desembolso com compra de fertilizantes no ano de R$61MM;
Reduo de Custos inerente s menores produtividades e cortes em todos os
desembolsos no relacionados diretamente melhoria de eficincia ou reduo
futura de custos/despesas;
Reviso do Planejamento Agrcola da safra 2016/17, focando o plantio em reas com
alto potencial produtivo, reduzindo assim a necessidade de Capital de Giro;

Perspectivas para 2016/17

Destacamos que as perspectivas para a safra seguinte (2016/17) so bastante animadoras. Um dos
primeiros fatores que merecem meno a probabilidade de consolidao do fenmeno La Nia, que
historicamente trouxe melhores volumes de chuvas para o Cerrado conforme figura abaixo - invertendo
a tendncia verificada na safra 2015/16.

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Figura 2 Grficos Fenmenos Climticos - El Nio e La Nia 2016 Fonte:Kasuya Consultoria/Somar
Metereologia

EL NIO

LA NIA

Alm disso, temos expectativa de manuteno dos custos de produo em reais em funo da queda
dos preos dos fertilizantes e da apreciao do Real, quando comparado com os custos por hectare da
safra 2015/16.
Por fim, verificamos tambm, nos ltimos dois meses, uma recuperao significativa nos preos
internacionais dos nossos principais produtos, chegando a 20% na soja, 11% no algodo e 8% no milho,
conforme demonstramos nos grficos a seguir. Todos esses fatores nos permitem esperar uma
expanso de margens para o prximo perodo.
Figura 3 Grfico de preos algodo, soja e milho (atualizado incio maio)

SOJA

MILHO

06-May-16

10-May-16

3-May-16

26-Apr-16

19-Apr-16

12-Apr-16

5-Apr-16

29-Mar-16

22-Mar-16

15-Mar-16

8-Mar-16

1-Mar-16

800

29-Apr-16

850

22-Apr-16

900

15-Apr-16

950

08-Apr-16

1000

US$/Bushel

US$/Bushel

1050

400
390
380
370
360
350
340
330
320
01-Apr-16

1100

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5-May-16

28-Apr-16

21-Apr-16

14-Apr-16

7-Apr-16

31-Mar-16

24-Mar-16

17-Mar-16

10-Mar-16

ICE US$ c/lb

ALGODO

66
64
62
60
58
56
54
52

Release 1T16
PANORAMA DE MERCADO
Figura 4 Variao dos Preos das Commodities

De Janeiro de 2015 a Abril de 2016

160
Algodo - ICE: 105
140

Soja - CBOT: 97

120

100

Milho - CBOT: 94

80

Petrleo - Nymex: 82

60
Dolar Comercial: 134

40
01/01/15 1T15 01/04/15

2T15 01/07/15 3T1501/10/15 4T15

01/01/16

2T16
1T16 01/04/16

(Fonte : CMA - 02/01/2015 = 100)

ALGODO
O mercado internacional do algodo apresentou significativa volatilidade de preos neste inicio de 2016.
Depois de cair ao menor nvel dos ltimos 7 anos em maro de 2016, os preos voltaram a subir acima
no patamar de 60 centavos na ICE futures US. A contnua deteriorao da produo mundial e os baixos
estoques de pluma fora da China foram os principais responsveis por essa recuperao.
No Brasil o bom volume de exportaes da safra 2014/15 reduziu os estoques disponveis para o
mercado domstico mantendo os preos valorizados em reais e mais altos em dlar fazendo-se a
converso.
Figura 5 Preos
do algodo
no mercado internacional
Preos do Algodo
no Mercado
Internacional
x Brasil x Brasil

75

260

ICE US$ c/lb

Esalq US$ c/lb
Esalq R$ c/lb

240

220

U$ cents/libra

70

200
65
180
60
160
55

50
01/01/151T15

140

120
01/04/15 2T15

Fonte: ESALQ-USP, CBOT/CMA

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01/07/15 3T15 01/10/15 4T15 01/01/16 1T16

2T16
01/04/16

R$ cents/libra

80

Release 1T16
A poltica chinesa continua impactando o mercado de algodo, pois depois de um ciclo de anos de
acmulo de estoques que chegou acima de 200% do consumo anual, o governo chins dever comear
a se desfazer desse estoque em maior intensidade em 2016. Em 2015 o volume vendido foi muito baixo
(apenas 6% do ofertado foi vendido segundo a publicao Cotton Outlook) e ajudou a reduzir apenas
marginalmente o volume de estoque final da safra 2015/16.
Em 2016 o governo chins postergou a data das vendas e restringiu exportaes via reduo de cotas
para focar a compra do seu estoque por parte das indstrias locais. Esse processo dever ser lento e vai
durar alguns anos para normalizar os estoques chineses. Em funo dos maiores estoques, preos mais
baixos e problemas climticos, a produo mundial de algodo teve significativa reduo na safra
2015/16. A rea plantada sofreu queda em praticamente todos os pases produtores de algodo.
Segundo o USDA a rea colhida mundial de 30,9 milhes de hectares, queda de 9,0% em relao ao
ano anterior. Alm da reduo de rea, a safra atual teve forte reduo de produtividade.
As redues mais significativas de produtividade foram no Paquisto (-30,4%), Austrlia (-29,3%), e
Estados Unidos (-8,5%). Com reduo de rea e produtividade, a reduo da produo mundial foi de
16,4% em 2015/16, sendo o quarto ano seguido de reduo e a maior reduo anual da produo em 40
anos, e pela primeira vez em 5 anos a produo dever ser significativamente menor que o consumo,
causando queda nos estoques, especialmente fora da China.
Para 2016/17 o USDA Estima nova reduo de rea mundial, que dever recuar para 30,7 milhes de
hectares, como produo total de 104,4 milhes de fardos. Novamente maior que a produo, o
consumo mundial dever crescer parar 110,8 milhes de fardos, o que dever reduzir os estoque finais
em 6,2%.
Figura 6 Grficos Algodo no mundo rea Plantada, Produtividade, Produo e Consumo Fonte USDA
37

850

rea em milhes de hectares

36

800

35

750

34

700

33

650

32

600

31

550

30

500

28

450
1990/91
1991/92
1992/93
1993/94
1994/95
1995/96
1996/97
1997/98
1998/99
1999/00
2000/01
2001/02
2002/03
2003/04
2004/05
2005/06
2006/07
2007/08
2008/09
2009/10
2010/11
2011/12
2012/13
2013/14
2014/15
2015/16*
2016/17**

1990/91
1991/92
1992/93
1993/94
1994/95
1995/96
1996/97
1997/98
1998/99
1999/00
2000/01
2001/02
2002/03
2003/04
2004/05
2005/06
2006/07
2007/08
2008/09
2009/10
2010/11
2011/12
2012/13
2013/14
2014/15
2015/16*
2016/17**

29

*Estimado ** Projetado - Fonte: USDA Maio/2016

*Estimado ** Projetado - Fonte: USDA Maio/2016

140
Produo em milhes de fardos

120

104,4
99,5
87,1

89,1

100
80

60

60

40

40

20

20

0
1990/91
1991/92
1992/93
1993/94
1994/95
1995/96
1996/97
1997/98
1998/99
1999/00
2000/01
2001/02
2002/03
2003/04
2004/05
2005/06
2006/07
2007/08
2008/09
2009/10
2010/11
2011/12
2012/13
2013/14
2014/15
2015/16*
2016/17**

80

*Estimado ** Projetado - Fonte: USDA Maio/2016

consumo em milhes de fardos

120

124,3

110,8
85,5

1990/91
1991/92
1992/93
1993/94
1994/95
1995/96
1996/97
1997/98
1998/99
1999/00
2000/01
2001/02
2002/03
2003/04
2004/05
2005/06
2006/07
2007/08
2008/09
2009/10
2010/11
2011/12
2012/13
2013/14
2014/15
2015/16*
2016/17**

140

100

Produtividade em kg/ha

*Estimado ** Projetado - Fonte: USDA Maio/2016

No Brasil a CONAB (Companhia Nacional de Abastecimento) revisou para baixo a produo brasileira da
safra 2015/16. A rea plantada foi estimada em 960,4 mil hectares, com reduo de 1,6% em relao ao
ano anterior.
A produo dever atingir 1.441 mil tons, o que representa uma reduo de 7,8% em relao ao ano
anterior. Com exportaes de 740 mil tons os estoques devero cair 26,9% para 255,2 mil toneladas.

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Release 1T16
SOJA
Os Preos da soja negociados na CBOT (Chicago Board of Trade) apresentaram recuperao de preos
nos primeiros meses de 2016. A alta esta relacionada principalmente a problemas climticos e quebra
de produo na Amrica do sul na safra 2015/16, as chances maiores de ocorrncia do fenmeno
Climtico La Nia ainda em 2016, o que aumentaria as chances de afetar a produtividade nos Estados
Unidos e no sul da Amrica do sul sobre na safra 2016/17.
Alm disso, tambm h um cenrio mais promissor da recuperao da economia chinesa, que em um
ambiente de juros intencionas ainda baixo, resultaria em aumento adicional de demanda.
Esses fatores estimularam os especuladores para formao de posies compradas em commodities e
ajudaram a elevar os preos. No Brasil, apesar da valorizao do Real diante do dlar, a alta dos preos
internacionais ajudou a sustentar o preo na moeda local.

Figura 7 Preo da Soja no Mercado Internacional x Brasil

Preo da Soja no Mercado Internacional x Brasil

12,0

100
CBOT US$/bu

11,5

Esalq US$/bu

90

11,0

80

10,5

70

10,0

60

9,5

50

9,0

40

8,5

30

8,0
01/01/15 1T15

01/04/15

2T1501/07/15 3T15

01/10/15 4T15

01/01/16 1T16

2T16
01/04/16

R$/saca

US$ /bushel

Esalq R$/sc

20

Fonte: ESALQ-USP, CBOT/CMA

Na Amrica do sul o Fenmeno El Nio deixou os seus impactos para a safra 2015/16. No Brasil as
chuvas foram mal distribudas durante o vero em varias regies.
As regies mais afetadas foram o centro-oeste e nordeste do Brasil, especialmente no nordeste, onde a
estiagem impactou significativamente a produtividade.
No sul do Brasil, Uruguai e Argentina as chuvas durante a colheita tambm devero causar perdas
significativas de produtividade e de qualidade da produo.
No Brasil a CONAB indica novo crescimento da rea plantada, atingindo 33,1 milhes de hectares. O
crescimento representa uma variao mdia de 3,1% em relao ao ano anterior.
Segundo a CONAB a produtividade foi mais afetada na regio norte, nordeste e em menos intensidade o
Centro-oeste.
A produo Brasileira foi estimada em 96,9 milhes de toneladas no ultimo relatrio, porm como a
safra esta em fase final de colheita os nmeros ainda podero ser revisados, especialmente devido a
estiagem na parte norte do Brasil e ao excesso de chuvas no extremo sul do Brasil.

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Release 1T16
Figura 8 Grficos de produtividade da soja por regio (Brasil) CONAB-Maio/2016

NORTE

NORDESTE
3.500

3.500

3.000
3.000

kg per Hectare

2.500
kg per Hectare

2.500
2.000
1.500

2.000
1.500
1.000

1.000

500
500
1990/91
1991/92
1992/93
1993/94
1994/95
1995/96
1996/97
1997/98
1998/99
1999/00
2000/01
2001/02
2002/03
2003/04
2004/05
2005/06
2006/07
2007/08
2008/09
2009/10
2010/11
2011/12
2012/13
2013/14
2014/15
2015/16*

1990/91
1991/92
1992/93
1993/94
1994/95
1995/96
1996/97
1997/98
1998/99
1999/00
2000/01
2001/02
2002/03
2003/04
2004/05
2005/06
2006/07
2007/08
2008/09
2009/10
2010/11
2011/12
2012/13
2013/14
2014/15
2015/16*

*estimado

*estimado

CENTRO-OESTE

SUL
3.500

3.300

3.100
3.000
2.700

kg per Hectare

kg per Hectare

2.900

2.500
2.300
2.100

2.500
2.000
1.500

1.900
1.000
1.700
500
1990/91
1991/92
1992/93
1993/94
1994/95
1995/96
1996/97
1997/98
1998/99
1999/00
2000/01
2001/02
2002/03
2003/04
2004/05
2005/06
2006/07
2007/08
2008/09
2009/10
2010/11
2011/12
2012/13
2013/14
2014/15
2015/16*

1990/91
1991/92
1992/93
1993/94
1994/95
1995/96
1996/97
1997/98
1998/99
1999/00
2000/01
2001/02
2002/03
2003/04
2004/05
2005/06
2006/07
2007/08
2008/09
2009/10
2010/11
2011/12
2012/13
2013/14
2014/15
2015/16*

1.500

*estimado

*estimado

Na Argentina a rea plantada com soja foi recorde com 20,1 milhes de hectares, um incremento de
0,5% em relao ao ano anterior. Por outro lado a rea colhida dever ser menor devido perda de
rea por excesso de chuva e alagamentos. As chuvas foram intensas especialmente no norte da
Argentina na fase crtica da colheita e segundo a bolsa de Cerelaes de Buenos Aires a rea colhida
dever ser de 18,54 milhes de hectares e a produo foi revisada para 56 milhes de toneladas, queda
de 7,9% em relao ao ano anterior.
Figura 9 Produo de Soja na Argentina
65

Milhes de toneladas

60

56

55
50

45
40

35
30

32
28

25
20

* Estimado ** Projetado - Fonte USDA Maio/2016 - Estimativa bolsa de Cerelaes de Buenos aires

Pgina 11 de 36

Release 1T16
A primeira estimativa de plantio nos Estados Unidos para a safra 2016/17 indica uma reduo de rea
de soja e aumento na rea de milho. O relatrio Prospective Plantings Report do USDA indica rea
cultivada com soja de 82,2 milhes de acres, o que representa uma reduo em torno de 0,5%.
Figura 10 Grfico rea de Soja, milho e algodo nos EUA em acres

rea de milho

rea de soja

100

86,5

90
80
70
60

68,8

69,3

71,0

73,6

73,0

72,5

72,5

74,0

75,1
71,3

78,6

79,5

rea de Algodo
81,5

83,9

87,4

87,5

70,7
74,7

74,6

76,4

76,6

73,8

76,2

60
83,2

80,8

82,6

81,8

76,3

85,9
50
81,4

64,2

30

50
40

13,8

12,4

30

12,0

13,1

13,8

12,7

40

20

10,5

7,6

7,5

10,7

9,5

9,3

7,5

9,3

8,1

20
10

8,8

10
0

*Estimado ** Projetado Fonte: USDA Maio/2016

Segundo o USDA, a combinao de rea menor associada a maior demanda por exportao e consumo
domestico devero reduzir em 23,9% os estoques de soja nos estados Unidos na a safra 2016/17. A
reduo da produo na Amrica do sul na safra 2015/16 e menor rea e produo prevista nos Estados
Unidos na safra 2016/17 refora ainda mais a possibilidade de reduo significativa dos estoques
mundiais de soja neste novo ano agrcola.

Mundo
Area (1000t)
Produtividade (kg/ha)
Estoques Iniciais
Produo
Importao
Oferta Total
Exportao
Consumo
Estoques Finais
Estoque/Consumo

mil toneladas

Tabela 2 Oferta e Demanda da Soja - Mundo

2007/08
90.848
2.411
63.013
219.011
78.395
360.419
78.321
229.477
52.621
22,9%

2008/09
96.439
2.199
52.621
212.081
77.450
342.152
77.212
221.787
43.153
19,5%

2009/10
102.557
2.541
43.153
260.555
86.863
390.571
91.440
238.479
60.652
25,4%

2010/11
103.364
2.557
60.652
264.345
88.781
413.778
91.702
251.255
70.821
28,2%

2011/12
103.141
2.331
70.821
240.427
93.469
404.717
92.187
258.625
53.905
20,8%

2012/13
109.778
2.449
53.905
268.824
95.926
418.655
100.812
261.676
56.167
21,5%

2013/14
113.090
2.504
56.167
283.145
111.284
450.596
112.640
275.252
62.704
22,8%

2014/15
118.396
2.701
62.009
319.732
123.386
505.127
126.155
300.897
78.075
25,9%

2015/16*
120.167
2.628
78.075
315.856
131.075
525.006
132.582
318.171
74.253
23,3%

2016/17**
122.339
2.650
74.249
324.198
136.023
534.470
138.305
327.958
68.207
20,8%

* Estimado ** Projetado Fonte USDA Maio/2016

A reduo da produo na Amrica do sul na safra 2015/16 e menor rea prevista nos Estados Unidos
refora a possibilidade de reduo dos estoques mundiais de soja. A safra Norte-americana ser
definida nos prximos meses e ser muito importante no direcionamento dos preos da soja em 2016.
Essa incerteza poder ser ampliada com a transio climtica em curso, com possibilidade de ocorrncia
do fenmeno La Nia, que poder impactar a safra dos Estados Unidos ainda na sua fase crtica em
2016. O fenmeno La Nia, tambm tem relao direta com reduo de produtividade na Argentina,
Paraguai, Uruguai e Sul do Brasil, colocando tambm em risco de quebra de produo para a safra
2016/17 no hemisfrio Sul.

MILHO
Os Preos do milho negociados na CBOT (Chicago Board of Trade) tambm apresentaram recuperao
de preos nos primeiros meses de 2016. No Brasil a alta dos preos foi mais expressiva devido s
questes de oferta e demanda local. Em 2015 a desvalorizao do Real frente ao dlar aumentou o
preo do milho em Reais no mercado brasileiro e permitiu volume expressivo de vendas, principalmente
para o mercado externo, onde o Brasil aumentou sua competitividade.

Pgina 12 de 36

Release 1T16

Figura
11 Preos
do milho
no mercado Internacional
x Brasil
Preos do
Milho
no Mercado
Internacional
x Brasil
6,0

45

5,0

40

4,5

35

4,0

30

3,5

25

3,0
01/01/15 1T15

R$/saca

US$/bushel

5,5

50

CBOT - US$/bu
Esalq - US$/bu
Esalq - R$/sc

20
01/04/15 2T15 01/07/15 3T15 01/10/15 4T15 01/01/16 1T16

01/04/16
2T16

Fonte: ESALQ-USP, CBOT/CMA

Em 2015/16 o volume exportado pelo Brasil foi recorde, e esse milho fez falta no mercado domestico
em 2016, a queda nos estoques causada pelas exportaes que teve que ser precificada. O preo do
milho no mercado brasileiro superou o preo do mercado internacional e a paridade de importao,
permitindo inclusive a importao de milho nos ltimos meses em regies com menor disponibilidade.
Figura 12 Exportao mensal do Milho do Brasil
7,0

Milhes de toneladas

6,0

5,0

4,0

3,0

2,0

1,0

0,0

Fonte: Secex

No mundo a situao dos estoques mais confortvel, porm a relao estoque consumo esta em
queda e o consumo ser maior do que a produo na safra 2015/16. De acordo com o USDA o principal
responsvel pela queda da relao estoque consumo a queda da produo, que esta estimada em
972,1 milhes de toneladas no ano safra 2015/16, o que representa uma reduo de 4%. Por outro lado,
o consumo mundial dever continuar crescendo em 2015/16, e dever atingir 980,1 milhes de
toneladas em 2015/16 e 1.007, milhes de toneladas em 2016/17, o que representa um aumento de
2,8% em relao ao ano anterior.

Pgina 13 de 36

Release 1T16
Tabela 3 Oferta e Demanda do Milho - Mundo
mil toneladas

Mundo
Area (ha)
Produtividade (kg/ha)
Estoques Iniciais
Produo
Importaes
Exportaes
Consumo
Estoques Finais
Estoques/consumo (%)

2007/08
160.391
4.960
109.418
795.598
98.290
98.554
774.840
129.912
16,8%

2008/09
158.701
5.039
129.912
799.764
82.513
84.174
782.664
145.351
18,6%

2009/10
158.386
5.208
145.351
824.849
89.865
96.644
819.295
144.126
17,6%

2010/11
164.592
5.076
144.126
835.537
92.585
91.290
853.266
127.692
15,0%

2011/12
171.993
5.164
127.692
888.183
100.149
116.899
866.731
132.394
15,3%

2012/13
177.445
4.899
132.394
869.297
99.762
95.124
869.150
137.179
15,8%

2013/14
181.463
5.460
137.179
990.775
123.926
131.100
945.813
174.967
18,5%

2014/15
179.712
5.639
175.211
1.013.462
125.009
141.665
964.141
207.876
21,6%

2015/16*
176.981
5.474
207.876
968.855
132.658
121.332
980.188
207.869
21,2%

2016/17**
178.641
5.660
207.869
1.011.068
128.701
132.887
1.007.711
207.040
20,6%

* Estimado ** Projetado Fonte USDA Maio/2016

Assim como na soja a safra Norte-americana, que esta em fase de plantio e desenvolvimento inicial,
ser muito importante no direcionamento dos preos do milho no mercado internacional em 2016. Essa
incerteza ampliada devido a grande concentrao da produo meio Oeste dos Estados Unidos e
devido a transio climtica em curso, com possibilidade de ocorrncia do fenmeno La Nia, que
poder impactar a safra daquele Pas ainda na sua fase crtica de desenvolvimento ainda em 2016.

DESEMPENHO OPERACIONAL
SAFRA 2015/16
O 1T16 foi marcado pelo encerramento do plantio do ano-safra 2015/16 e incio da colheita das culturas
de soja e do milho 1 safra. O plantio das culturas de 2 safra ocorreu normalmente em todas as
fazendas, com algodo, milho, e girassol, culturas que so cultivadas aps a colheita da soja precoce.
Soja
A rea colhida at 06/05 representava 98% dos 208.249 hectares de soja cultivados pela Companhia.
Nos estados da Bahia e Piau, tivemos excesso hdrico no ms de janeiro, e, nos meses de fevereiro,
maro e abril, tivemos mdias muito abaixo do histrico (mudanas climticas bruscas, tpicas do
fenmeno El Nino), conforme Figuras 12 (Bahia) e 13 (Maranho). A falta dgua nesse perodo
reduziu expressivamente o peso de gros na colheita, reduzindo assim a produtividade da cultura nessas
regies. Nossa expectativa de produtividade mdia atual de 2.610kg por hectare.
Figura 13 Histrico mensal de Chuvas (mm) x Safra 2015/16 - Fazenda Panorama Bahia

Fazenda Panorama - SLC Agrcola

Precipitao (Histrico x Safra 2015/16)
450
400

PRECIPITAO (mm)

350
300
250

200
150
100

50
0
SET

OUT

NOV

DEZ

JAN

FEV

Mdia Histrica (26 anos)

Pgina 14 de 36

MAR

ABR

2015/16

MAI

JUN

JUL

AGO

Release 1T16
Figura 14 Histrico mensal
de ChuvasParnaba
(mm)x Safra-2015/16
- Fazenda Parnaba - Maranho
Fazenda
SLC Agrcola
Precipitao (Histrico x Safra 2015/16)

483

600

128

44

71

44

56

25

48

100

78

116

200

206

192

218

300

223

266

400

100

PRECIPITAO (mm)

500

JUN

JUL

AGO

0
SET

OUT

NOV

DEZ

JAN

FEV

MAR

Mdia Histrica (26 anos)

ABR

MAI

2015/16

Alm da distribuio irregular de chuvas no ciclo produtivo na presente safra, destacamos que o volume
acumulado de chuvas foi um dos mais baixos do histrico de dados, conforme pode ser visualizado nas
Figuras 14 (Bahia) e 15 (Maranho). O nvel de suficincia de chuvas na Bahia, por exemplo, de 1.000
milmetros no ano safra, enquanto que no ano-safra atual a chuva acumulada foi de 698 mm.

Figura 15 Histrico Anual de Chuvas Acumuladas (mm) - Fazenda Panorama

1.000

15/16

698

904

1.000

14/15

1.222

1.228

1.117

1.139

888

1.358

1.193

1.414

1.799

1.927

1.645

1.693

1.448
1.112

1.439
1.103

1.305

1.703

1.593

1.403

1.758
1.401

1.367

Precipitao (mm)

2.000

1.500

1.785

2.500

500

Acumulado Safra

Pgina 15 de 36

Nvel de Suficincia

13/14

12/13

11/12

10/11

09/10

08/09

07/08

06/07

05/06

04/05

03/04

02/03

01/02

00/01

99/00

98/99

97/98

96/97

95/96

94/95

93/94

92/93

91/92

90/91

Release 1T16

Figura 16 Histrico Anual de Chuvas Acumuladas (mm) - Fazenda Parnaba

898

1.117

1.244

1.173

1.060

1.179

1.387

1.586

1.404
06/07

1.240

1.417
05/06

2.085

1.890
1.424

1.513

1.593

1.618
1.290

1.511

1.316
94/95

779

1.335
1.000

1.000

884

1.500

93/94

1.640

Precipitao (mm)

2.000

1.810

2.126

2.500

500

Acumulado Safra

15/16

14/15

13/14

12/13

11/12

10/11

09/10

08/09

07/08

04/05

03/04

02/03

01/02

00/01

99/00

98/99

97/98

96/97

95/96

92/93

91/92

90/91

Nvel de Suficincia

Algodo 1 safra
A maioria das lavouras encontra-se na fase de enchimento de mas e abertura de capulhos,
apresentando bom aspecto nutricional, porm, com limitaes em crescimento das plantas nas
Fazendas da Bahia, em funo da deficincia hdrica nos meses de fevereiro, maro e abril, sendo que a
mdia pluviomtrica ficou muito abaixo de nosso histrico, conforme pde ser visto na Figura 14, no
possibilitando a recuperao da cultura. Nossa estimativa atingir 1.410 kg/ha de produtividade no
algodo em pluma.
Algodo 2 safra
O plantio do algodo 2 safra foi iniciado na primeira quinzena de janeiro e o encerramento se deu no
dia 11/02. As lavouras encontram-se na fase de florescimento e enchimento de mas, e esto
apresentando um excelente aspecto nutricional e sanitrio. Dessa forma manteremos a nossa
produtividade estimada em 1.560 kg/ha.
Milho 1 safra
A colheita do milho teve incio na 2 quinzena de abril. A rea colhida at 06/05 representava 24% dos
1.294 hectares de milho plantados pela companhia. Especialmente no ms de fevereiro e maro os
estados da Bahia e Gois foram afetados pela estiagem, conforme demonstramos nos grficos
anteriormente (precipitao acumulada no ms em mm). Nossa estimativa de produtividade de
7.620kg/ha.
Milho 2 safra
O plantio do milho 2 safra teve incio na segunda quinzena de janeiro e foi concludo na segunda
quinzena de maro, de acordo com o planejado. A reduzida quantidade de chuvas em abril provocou
reduo do potencial produtivo. Em funo disso, estamos reduzindo nossa estimativa de produtividade
para 6.180kg/ha.

Pgina 16 de 36

Release 1T16
PRODUTIVIDADE
Tabela 4: Produtividade
Produtividade (kg/ha)
Algodo em pluma 1 safra
Algodo em pluma 2 safra
Caroo de Algodo
Soja
Milho 1 safra
Milho 2 safra

Realizado
2014/15
1.516
1.673
1.778
3.082
5.708
7.050

Previsto
2015/16
1.410
1.560
1.887
2.610
7.620
6.180

-7,0
-6,8
6,1
-15,3
33,5
-12,3

REA PLANTADA
A seguir, apresentamos o quadro atualizado da rea plantada do ano-safra 2015/16 e o comparativo
com a safra anterior.
Tabela 5: rea Plantada
Mix de culturas
Algodo
Algodo 1 safra
Algodo 2 safra
Soja
Milho
Milho 1 safra
Milho 2 safra
Outras culturas(2)
rea Total
(1)

rea plantada
rea Plantada
2014/15
2015/16(1)
------------------ ha -----------------98.563
93.446
83.680
74.403
14.882
19.043
208.693
212.587
43.407
66.935
5.127
1.294
38.280
65.640
19.363
4.589
370.026
377.557

Participao
2015/16
%
24,8
19,7
5,0
56,3
17,7
0,3
17,4
1,2
100,0

%
-5,0
-11,1
28,0
1,9
54,2
74,8
71,5
-76,3
2,0

Fatores climticos podero afetar a projeo de rea plantada. (2) trigo, girassol, sorgo, milho semente e cana-de-acar.

Tabela 6: Mix de rea Plantada

Mix de reas
rea de 1 Safra
rea Prpria
rea Arrendada
rea de Sociedades (2)
rea LandCo
rea de 2 Safra
rea Prpria
rea Arrendada
rea de Sociedades (2)
rea LandCo
rea Total
(1)

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rea plantada
rea Plantada
2014/15
2015/16(1)
------------------ ha -----------------301.286
290.356
129.929
124.807
100.507
93.867
40.534
41.375
30.316
30.307
68.740
87.201
43.583
49.727
15.754
25.111
1.453
7.573
7.950
4.789
370.026
377.557

Fatores climticos podero afetar a projeo de rea plantada. (2) Grupo Dois Vales e Mitsui

Participao
2015/16
%
76,9
33,1
24,9
11,0
8,0
23,1
13,2
6,7
2,0
1,3
100,0

%
-3,6
-3,9
-6,6
2,1
-0,03
26,9
14,1
55,8
421,4
-36,8
2,0

Release 1T16
TRANSFORMAO DE TERRAS
Ao longo da safra 2015/16 estamos finalizando a limpeza dos 2.553 hectares da Fazenda Paineira, nos
quais faremos correo de solo de primeiro ano durante o ano-safra 16/17. Na Fazenda Piratini,
estamos finalizando o processo de correo do solo em 4.000 ha, e devemos realizar mais 2.000 ha
nesta safra 16/17.
Tabela 7: Transformao de Terras
Fazendas SLC Agricola
Palmares
Parnaba
Parnagu
Parceiro
Paineira
Sub Total

reas em processo de transformao

(ha)
1.005
9.162
2.553
12.720

reas em processo de licenciamento

(ha)
601
1.464
5.347
6.698
14.110

Fazendas SLC LandCo

Parnaba (1)
Piratini
Parceiro (1)
Sub Total
Total

reas em processo de transformao

(ha)
9.993
1.115
11.108
23.828

reas em processo de licenciamento

(ha)
4.749
1.530
6.279
20.389

(1)
reas adquiridas pela SLC LandCo que sero exploradas juntamente a essas fazendas. Obs: A estimativa de reas em processo de licenciamento
poder sofrer alterao, devido ao georreferenciamento.

PORTIFLIO DE TERRAS
Em 11 de Maio de 2016 contvamos com o seguinte portflio de terras sob controle:
Tabela 8: Portflio de Terras
reas Safra 2015/16 (ha)
Fazenda
Estado
Pamplona
GO
Planalto
MS
Planorte
MT
Paiagus
MT
Perdizes(5)
MT
Pioneira(4)
MT
Panorama
BA
Paladino(5)
BA
Piratini
BA
Palmares
BA
Parnaba
MA
Planeste
MA
Parceiro
BA
Paineira (6)
PI
Parnagu
PI
Total
-

Sob
Prpria(1) SLC LandCo(2)
Arrendada
Sociedades
Controle
---------------------------------------- ha ---------------------------------------17.385
3.898
21.283
17.437
1.646
19.083
23.784
23.784
34.257
10.337
44.594
28.857
13.288
42.145
19.469
19.469
10.374
14.263
24.637
21.898
21.898
25.355
4.901
30.256
16.168
543
16.073
32.784
37.180
10.200
26.402
73.782
23.325
15.606
38.931
32.983
3.680
741
37.404
12.040
12.040
24.603
24.603
244.694
86.765
93.867
41.367
466.693

Total
Plantada(3)
18.818
20.003
30.961
58.649
16.472
27.043
21.716
21.906
13.347
30.102
57.961
45.364
6.801
8.415
377.557

(1)
rea prpria, inclui Reserva legal. (2) Atualmente a SLC Agrcola possui 81,23% da LandCo, e o fundo Valiance 18,77% (3) Incluindo segunda safra.
Fatores climticos podero afetar a projeo de rea plantada. (4) Fazenda Pioneira faz parte da operao conjunta com o Grupo Dois Vales . (5)
Fazenda Perdizes e Fazenda Paladino fazem parte da operao conjunta com a Mitsui na SLC-Mit. (6) Fazenda arrendada.

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Release 1T16
MAQUINRIO E CAPACIDADE DE ARMAZENAGEM
A seguir apresentamos a posio de maquinrio de propriedade da Companhia.
Tabela 9: Maquinrio e capacidade de Armazenagem
Maquinrio
Tratores
Colheitadeiras de Gros
Colheitadeiras de Algodo
Plantadeiras
Pulverizadores auto-propelidos
Capacidade de armazenagem
Toneladas
% Produo(1)
(1)

Quantidade
191
184
88
189
119
Gros
613.700
66%

Algodo
115.981
86%

Estimativa com base na rea plantada e produtividades estimadas para o ano-safra 2015/16.

ANLISE FINANCEIRA
EBITDA
Tabela 10: Reconciliao do EBITDA
(R$ mil)
Receita Lquida
(-) Custo dos Produtos Vendidos
Resultado Bruto
(-) Despesas com vendas
(-) Gerais e administrativas
Gerais e administrativas
Participao nos resultados
Honorrios da administrao
(-) Outras receitas (despesas) operacionais
(=) Resultado da Atividade
(+) Depreciao e amortizao
EBITDA
(-) Ativo biolgico na receita (NE 22)
(+) Ativo biolgico no custo (NE 23)
EBITDA Ajustado (1)
Margem EBITDA Ajustado (2)
(1)
(2)

2014
1.499.175
(1.166.090)
333.085
(85.335)
(53.735)
(38.080)
(6.184)
(9.471)
(3.217)
190.798
99.919
290.717
(163.171)
192.600
320.146
24,0%

2015
1.761.581
(1.328.460)
433.121
(92.070)
(58.438)
(39.770)
(7.940)
(10.728)
2.884
285.497
106.803
392.300
(279.830)
227.270
339.740
22,9%

AH
17,5%
13,9%
30,0%
7,9%
8,8%
4,4%
28,4%
13,3%
n.m.
49,6%
6,9%
34,9%
71,5%
18,0%
6,1%
-1,1 p.p

1T15
364.271
(242.355)
121.916
(20.560)
(15.243)
(9.926)
(1.807)
(3.510)
(767)
85.346
17.007
102.353
(94.276)
41.722
49.799
18,4%

1T16
421.202
(347.529)
73.673
(21.433)
(20.543)
(12.551)
(2.128)
(5.864)
(3.233)
28.464
20.283
48.747
(87.159)
86.763
48.351
14,5%

AH
15,6%
43,4%
-39,6%
4,2%
34,8%
26,4%
17,8%
67,1%
-321,5%
-66,6%
19,3%
-52,4%
-7,5%
108,0%
-2,9%
-3,9 p.p

Excluindo os efeitos dos Ativos Biolgicos, pois no representam efeito caixa.

Sobre a receita lquida excludo o efeito do Ativo Biolgico; * No ITR

No 1T16 o EBITDA Ajustado foi de R$48.351 mil, levemente abaixo do EBITDA realizado no 1T15, com
margem de 14,5%, notadamente em funo da reduo das margens da cultura do algodo, impactadas
pela alocao do resultado de Trade Finance (dvida em Dlar) nessa cultura, pela reduo do preo em
dlar do produto faturado entre os trimestres, e pelo aumento dos custos de produo. O resultado do
algodo foi parcialmente compensando pelo aumento no volume e das margens da soja faturada entre
os perodos.

RECEITA LQUIDA
A Receita Lquida no 1T16 apresentou crescimento de 15,6% quando comparada ao mesmo perodo do
ano anterior. Sem o efeito dos Ativos Biolgicos, que no possuem efeito caixa, a receita apresentou
aumento de 23,7%, em funo do expressivo aumento no volume faturado de soja entre os perodos.
Tabela 11: Receita Lquida
Receita Lquida
Algodo em pluma faturado
Caroo de algodo faturado
Soja faturado
Milho faturado
Outras (faturado)
Resultado de hedge
Ativos Biolgicos

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2014
1.499.175
652.524
82.043
478.022
111.950
37.784
(26.319)
163.171

2015
1.761.581
812.693
85.019
634.055
121.877
59.480
(231.373)
279.830

AH
17,5%
24,5%
3,6%
32,6%
8,9%
57,4%
779,1%
71,5%

1T15
364.271
158.492
11.767
134.999
12.559
5.544
(53.366)
94.276

1T16
421.202
146.858
12.292
223.941
2.691
9.656
(61.395)
87.159

AH
15,6%
-7,3%
4,5%
65,9%
-78,6%
74,2%
15,0%
-7,5%

Release 1T16
Tabela 12: Volume Faturado
(Toneladas)
Quantidade faturada
Algodo em pluma
Caroo de algodo
Soja
Milho
Outras

2014
1.349.284
152.796
193.862
537.426
367.671
97.529

2015
1.440.067
158.183
191.566
634.879
335.695
119.744

AH
6,7%
3,5%
-1,2%
18,1%
-8,7%
22,8%

1T15
274.086
37.032
27.262
149.742
37.542
22.508

1T16
288.519
27.558
23.580
219.652
5.288
12.442

AH
5,3%
-25,6%
-13,5%
46,7%
-85,9%
-44,7%

O clculo dos ativos biolgicos feito da seguinte forma: preo de mercado, lquido de impostos e de
despesas de comercializao (frete), subtrado do custo incorrido.
Tabela 13: Ativo Biolgico na Receita
(R$ mil)
Efeito do Ativo Biolgico na Receita Lquida
Algodo em pluma
Caroo de algodo
Soja
Milho
Outras

2014
163.171
52.946
6.516
106.463
(4.001)
1.247

2015
279.830
131.818
12.657
130.567
4.788
-

AH
71,5%
149,0%
94,2%
22,6%
n.m.
-100,0%

1T15
94.276
94.719
(443)
-

1T16
87.159
86.674
485
-

AH
-7,5%
n.m.
n.m.
-8,5%
n.m.
n.m.

O valor de apropriao dos ativos biolgicos na receita lquida no 1T16 apresenta variao negativa de
7,5%, principalmente relacionada previso de colheita de soja, que apresenta expectativas de margem
inferiores safra 2014/15, reflexo da estimativa de queda de produtividade.

CUSTO DOS PRODUTOS VENDIDOS

O custo dos produtos vendidos foi superior em 43,4% no 1T16 quando comparado ao 1T15. Esse
aumento se refere principalmente ao maior volume faturado de soja no perodo, 46,7% superior ao
mesmo perodo do ano passado.
Excluindo o impacto dos ativos biolgicos, no 1T16 o custo dos produtos vendidos apresentou aumento
de 30,0% em relao ao 1T15.
Tabela 14: Custo dos Produtos Vendidos
(R$ mil)
Custo dos produtos vendidos
Algodo em pluma
Caroo de algodo
Soja
Milho
Outros
Ativos Biolgicos Apropriados ao Custo

2014
(1.166.090)
(424.043)
(61.891)
(366.835)
(90.674)
(30.047)
(192.600)

2015
(1.328.460)
(501.326)
(64.080)
(419.781)
(81.088)
(34.915)
(227.270)

AH
13,9%
18,2%
3,5%
14,4%
-10,6%
16,2%
18,0%

1T15
(242.355)
(110.649)
(8.802)
(67.862)
(8.351)
(4.969)
(41.722)

1T16
(347.529)
(101.098)
(10.067)
(140.945)
(1.190)
(7.466)
(86.763)

AH
43,4%
-8,6%
14,4%
107,7%
-85,8%
50,3%
108,0%

2014
(192.600)
(69.874)
(9.495)
(115.397)
4.196
(2.030)

2015
(227.270)
(94.147)
(11.358)
(116.304)
(5.577)
116

AH
18,0%
34,7%
19,6%
0,8%
n.m.
n.m.

1T15
(41.722)
(10.371)
(734)
(29.786)
(948)
(831)

1T16
(86.763)
(26.895)
(1.639)
(58.155)
(74)
(74)

AH
108,0%
159,3%
123,3%
95,2%
-92,2
-91,1%

Tabela 15: Ativos Biolgicos no CPV

(R$ mil)
Ativos Biolgicos Apropriados ao Custo
Algodo em pluma
Caroo de algodo
Soja
Milho
Outros

ANLISE DAS MARGENS POR CULTURA

Para contribuir com o melhor entendimento das margens, o resultado de hedge alocado entre
algodo, soja e milho, nessa seo.
Algodo em Pluma e Caroo de Algodo
A algodo faturado no 1T16 refere-se safra 2014/15.

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Release 1T16
No 1T16 a margem unitria do algodo foi negativa em R$490/ton, refletindo a quedas no preo
faturado (quando incorporado o resultado de hedge) e o aumento no custo unitrio, de 22,7%. A anlise
trimestral fica prejudicada, visto que as fazendas que faturaram algodo nesse trimestre possuem um
custo de produo superior mdia da empresa.
Tabela 16: Margem Bruta do Algodo em Pluma e Caroo de Algodo
Algodo Faturado
Algodo em Pluma faturado
Quantidade faturada
Receita Lquida
Res. hedge cambial
Rec.Lquida aj..res. hedge cambial
Preo Unitrio
Custo Total
Custo Unitrio
Margem Unitria
Caroo de Algodo faturado
Quantidade faturada
Receita Lquida
Preo Unitrio
Custo Total
Custo Unitrio
Margem Unitria

2014

2015

AH

1T15

1T16

AH

Ton
R$ Mil
R$ Mil
R$ Mil
R$ / Ton
R$ Mil
R$ / Ton
R$ / Ton

152.796
652.524
(23.625)
628.899
4.120
(424.043)
(2.780)
1.340

158.183
812.693
(156.717)
655.976
5.140
(501.326)
(3.170)
1.970

3,5%
24,5%
563,4%
4,3%
24,8%
18,2%
14,0%
47,0%

37.032
158.492
(28.253)
130.239
3.517
(110.649)
(2.990)
527

27.558
146.858
(59.217)
87.641
3.180
(101.098)
(3.670)
(490)

-25,6%
-7,3%
109,6%
-32,7%
-9,6%
-8,6%
22,7%
-192,9%

Ton
R$ Mil
R$ / Ton
R$ Mil
R$ / Ton
R$ / Ton

193.862
82.043
420
(61.891)
(320)
100

191.566
85.019
440
(64.080)
(330)
110

-1,2%
3,6%
4,8%
3,5%
3,1%
10,0%

27.262
11.767
432
(8.802)
(320)
112

23.580
12.292
521
(10.067)
(430)
91

-13,5%
4,5%
20,8%
14,4%
34,4%
-18,2%

Soja
A margem da soja cresceu 32,7% em relao ao mesmo perodo do ano passado, devido ao aumento de
46,7% do volume faturado e incremento no preo unitrio de 38,5%, parcialmente compensado pelo
aumento do custo unitrio em 42,2%. O aumento do custo de produo em relao safra 2014/15 e a
queda de produtividade contriburam para o acrscimo no custo unitrio.
Tabela 17: Margem Bruta da Soja
Soja Faturada
Quantidade faturada
Receita Lquida
Resultado de hedge cambial
Rec.Lquida aj..res. hedge cambial
Preo Unitrio
Custo Total
Custo Unitrio
Margem Unitria

Ton
R$ Mil
R$ Mil
R$ Mil
R$ / Ton
R$ Mil
R$ / Ton
R$ / Ton

2014
537.426
478.022
(2.610)
475.412
880
(366.835)
(680)
200

2015
634.879
634.055
(69.398)
564.657
890
(419.781)
(660)
230

AH
18,1%
32,6%
n.m.
18,8%
1,1%
14,4%
-2,9%
15,0%

1T15
149.742
134.999
(24.959)
110.040
735
(67.862)
(450)
285

1T16
219.652
223.941
(2.178)
221.763
1.018
(140.945)
(640)
378

AH
46,7%
65,9%
-91,3
101,5%
38,5%
107,7%
42,2%
32,7%

Milho
A margem ficou 152,6% superior ao 1T15, essa variao atribuda ao aumento do preo unitrio em
54,0%, parcialmente compensado pelo aumento de 4,5% no custo unitrio.
Tabela 18: Margem Bruta do Milho
Milho Faturado
Quantidade faturada
Receita Lquida
Resultado de hedge cambial
Rec.Lquida aj..res. hedge cambial
Preo Unitrio
Custo Total
Custo Unitrio
Margem Unitria

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Ton
R$ Mil
R$ Mil
R$ Mil
R$ / Ton
R$ Mil
R$ / Ton
R$ / Ton

2014
367.671
111.950
(84)
111.866
300
(90.674)
(250)
50

2015
335.695
121.877
(5.258)
116.619
350
(81.088)
(240)
110

AH
-8,7%
8,9%
n.m.
4,2%
16,7%
-10,6%
-4,0%
120,0%

1T15
37.542
12.559
(154)
12.405
330
(8.351)
(220)
110

1T16
5.288
2.691
2.691
509
(1.190)
(230)
279

AH
-85,9%
-78,6%
-100,0%
-93,1%
54,0%
-85,8%
4,5%
152,6%

Release 1T16
CUSTO DE PRODUO
Abaixo, demonstramos a composio percentual do nosso custo total de produo:
Tabela 19: Composio do Custo de produo por cultura
%
Custos Variveis
Sementes
Fertilizantes
Defensivos
Pulverizao Area
Combustveis e lubrificantes
Mo-de-obra
Beneficiamento
Manuteno de mquinas e implementos
Outros
Custos Fixos
Mo-de-obra
Depreciaes e amortizaes
Arrendamentos
Outros

Algodo
81,0
7,5
19,8
31,0
1,6
3,6
1,1
7,8
3,9
4,7
19,0
8,2
4,6
4,6
1,6

Soja
70,7
12,8
19,4
23,9
1,5
4,5
0,8
1,9
6,0
2,3
29,3
10,6
9,4
7,1
2,2

Milho
81,1
14,7
39,4
15,2
1,5
3,6
0,4
2,1
3,1
1,1
18,9
7,4
5,7
4,3
1,5

Mdia
2015/16
77,2
10,1
21,4
26,9
1,6
3,8
0,8
5,0
4,1
3,4
22,8
9,0
6,5
5,5
1,8

Mdia
2014/15
76,1
9,3
18,8
26,1
1,8
4,3
1,0
5,9
5,4
3,2
23,9
9,1
7,6
4,5
2,7

A seguir demonstramos o custo realizado na safra 2014/15 e a nossa estimativa de custo total de
produo por hectare para o ano-safra 2015/16:
Tabela 20: Custo de Produo por hectare
Custo Total de Produo (R$/ha)
Algodo 1 safra
Algodo 2 safra
Soja
Milho 1 safra
Milho 2 safra

Estimativa
Inicial 2014/15
(A)
5.865
4.292
2.025
2.712
1.487

Realizado
2014/15 (1)
(B)
6.274
4.936
2.008
2.513
1.545

(B)/(A)
7,0%
15,0%
-0,8%
-7,3%
3,9%

Previso
2015/16
(C)
7.592
6.157
2.229
2.910
1.841

(C)/(B)
21,0%
24,7%
11,0%
15,8%
19,2%

(1)

Conforme posio em 31 de Dezembro de 2015. Os valores podem sofrer alterao at o final do beneficiamento do algodo e da comercializao
dos gros.

Destacamos que o custo total de produo por hectare estimado para a safra 2015/16 deve apresentar
uma reduo, em virtude da queda de produtividade e das aes que esto sendo tomadas, conforme
mencionado na mensagem da administrao. O custo por hectare dever reduzir 4,82%, em relao a
nossa estimativa inicial.

RESULTADO BRUTO
Tabela 21: Lucro Bruto
(R$ mil)
Lucro Bruto
Algodo em pluma
Caroo de algodo
Soja
Milho
Outras
Ativos Biolgicos (receita custo)

2014
333.085
204.856
20.152
108.577
21.192
7.737
(29.429)

2015
433.121
154.650
20.939
144.876
35.531
24.565
52.560

AH
30,0%
-24,5%
3,9%
33,4%
67,7%
217,5%
n.m.

1T15
121.916
19.590
2.965
42.178
4.054
575
52.554

1T16
73.673
(13.457)
2.225
80.818
1.501
2.190
396

AH
-39,6%
n.m.
-25,0%
91,6%
-63,0%
280,9%
-99,2%

O Resultado Bruto do 1T16 apresentou queda de 39,6% em relao ao 1T16. O principais fatores que
contriburam para essa variao foram a reduo do resultado bruto das nossas principais culturas,
devido ao menor volume e preos praticados inferiores ao mesmo perodo do ano passado, com
exceo da soja. A respectiva variao do resultado bruto das culturas entre os trimestres foi positiva no
montante de R$3.915, no compensado pelo resultado negativo lquido da apropriao dos Ativos
Biolgicos, no montante de R$52.158 mil.

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Release 1T16
DESPESAS COM VENDAS
As despesas com vendas apresentaram aumento 4,2% no 1T16, esse aumento relativo aos gastos com
armazenagem de soja e milho, que foram impactadas principalmente pelo aumento do custo da energia
eltrica.
No 1T16 as despesas com vendas representam 6,4% da Receita Lquida (sem o efeito dos Ativos
Biolgicos) ante 7,6% no 1T15, uma reduo de 1,2p.p.
Tabela 22: Despesas com Vendas
(R$ mil)
Frete
Armazenagem
Comisses
Classificao de Produtos
Despesas com Exportao
Outros
Total
% Receita lquida

2014
( 45.896)
( 15.728)
( 5.397)
( 1.566)
(16.323)
( 425)
(85.335)
6,4%

2015
( 45.441)
( 17.559)
( 6.951)
( 1.844)
(19.844)
( 431)
(92.070)
6,2%

AH
-1,0%
11,6%
28,8%
17,8%
21,6%
1,4%
7,9%
-0,2 p.p

1T15
( 8.800)
( 4.497)
( 2.030)
( 359)
(4.807)
( 67)
(20.560)
7,6%

1T16
(8.830)
(5.568)
(2.184)
( 500)
(4.229)
( 122)
(21.433)
6,4%

AH
0,3%
23,8%
7,6%
39,3%
-12,0%
82,1%
4,2%
-1,2 p.p

DESPESAS GERAIS E ADMINISTRATIVAS

No 1T16, excluindo o impacto do Programa de Participao nos Resultados pois esse varia de acordo
com o Lucro Lquido da Companhia as despesas gerais e administrativas apresentaram aumento de
26,4%.
O acrscimo de 26,4% se refere principalmente a variao na conta de Gastos com Pessoal, reflexo do
dissdio salarial e aumento de quadro de funcionrios, em funo da centralizao do processo de
compras das fazendas para a matriz, anteriormente alocados no custo de produo.
As Despesas Gerais e Administrativas representam 3,5% da Receita Lquida (sem o efeito dos Ativos
Biolgicos) ante 3,2% no 1T15, um aumento de 0,3p.p., ou seja, praticamente estvel.
Tabela 23: Despesas Gerais e Administrativas
(R$ mil)
Gastos com pessoal
Honorrios de terceiros
Depreciaes e amortizaes
Despesas com viagens
Manuteno de Software
Propaganda e Publicidade
Despesas de comunicao
Aluguis
Contingncias Trib., Trab. Ambientais
Energia Eltrica
Impostos e Taxas Diversas
Contribuies e doaes
Outros
Subtotal
Participao nos Resultados
Total
% Receita lquida

2014
(17.754)
(3.493)
(2.812)
(1.625)
(2.610)
(1.612)
(2.247)
(695)
(203)
(97)
(628)
(1.877)
(2.427)
(38.080)
(6.184)
(44.264)
3,30%

2015
(20.101)
(3.327)
(3.025)
(1.505)
(2.520)
(1.668)
(2.437)
(956)
206
(125)
(464)
(1.332)
(2.516)
(39.770)
(7.940)
(47.710)
3,2%

AH
13,2%
-4,8%
7,6%
-7,4%
-3,4%
3,5%
8,5%
37,6%
n.m.
28,9%
-26,1%
-29,0%
3,7%
4,4%
28,4%
7,8%
-0,1 p.p

1T15
(4.432)
(881)
(731)
(259)
(593)
(675)
(558)
(227)
(60)
(31)
(158)
(605)
(716)
(9.926)
(1.807)
(11.733)
3,2%

1T16
(6.104)
(978)
(764)
(446)
(874)
(922)
(543)
(198)
(282)
(45)
(224)
(149)
(1.022)
(12.551)
(2.128)
14.679
3,50%

AH
37,7%
11,0%
4,5%
72,2%
47,4%
36,6%
-2,7%
-12,8%
n.m.
45,2%
41,8%
-75,4%
42,7%
26,4%
n.m.
25,1%
0,3 p.p

RESULTADO FINANCEIRO LQUIDO

No 1T16, o resultado financeiro lquido foi negativo em R$35.746 mil, contra R$35.340 mil no 1T15,
registrando um aumento de 1,1%, ou seja, R$406 mil. A conta de ganhos e perdas com derivativos
analisada em conjunto com a conta de variao cambial, apresenta um aumento de R$10.137 mil, esse
que foi parcialmente compensado pela reduo das despesas com juros e variao monetria e
aumento das outras receitas, no montante de R$9.731 mil.

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Release 1T16
Tabela 24: Resultado Financeiro Lquido
(R$ mil)
Ganhos (perdas) com derivativos
Juros
Variao monetria
Variao cambial
Outras receitas (despesas) financeiras
Total
% Receita lquida

2014
(2.264)
(65.834)
1.737
(32.255)
(3.110)
(101.726)
-7,60%

2015
102.041
(66.182)
(1.219)
(145.583)
(7.901)
(118.844)
-8,00%

AH
n.m.
0,5%
n.m.
351,4%
154,1%
16,8%
-0,4 p.p.

1T15
52.770
(18.579)
(1.529)
(66.380)
(1.622)
(35.340)
-9,70%

1T16
(65.836)
(14.083)
(476)
42.089
2.560
(35.746)
-8,49%

AH
n.m.
-24,2%
-68,9%
n.m.
n.m.
1,1%
1,2p.p.

Tabela 25: Ganhos e Perdas com Derivativos

(R$ mil)
Swap de Dvida em Dlar para Real
Swap de Aplicao em Real para Dlar
Hedge de Commodities
Hedge Cambial (no enquadrado no hedge accounting)
Total

2014
(2.521)
2.642
(2.307)
(78)
(2.264)

2015
92.268
10.365
(229)
(363)
102.041

AH
n.m.
292,3%
-90,1%
365,4%
n.m.

1T15
42.160
10.520
178
(88)
52.770

1T16
(43.631)
(22.223)
0
18
(65.836)

AH
n.m.
n.m.
n.m.
n.m.
n.m.

Obs: Conforme Nota Explicativa n19 do ITR

Destacamos que, como parte da dvida em Dlar est swapada para Reais e outra parte est alocada
como hedge accounting na qual os efeitos so registrados na conta de Receita de Vendas, quando
realizadas a variao cambial sobre a dvida em Dlar acaba por no impactar o Resultado Financeiro
quando analisamos os nmeros de forma agregada (ganhos e perdas com derivativos e variao
cambial). Para melhor entendimento desse impacto, sugerimos observar a Tabela 24, a seguir, com o
Resultado Financeiro Lquido Ajustado.
Tabela 26: Resultado Financeiro Lquido Ajustado
(R$ mil)
Juros
Var. Cambial lquida de operaes swapadas
Variao monetria
Outras receitas (despesas) financeiras
Total
% Receita lquida

2014
(65.834)
(34.519)
1.737
(3.110)
(101.726)
-7,60%

2015
(66.182)
(43.542)
(1.219)
(7.901)
(118.844)
-8,00%

AH
0,5%
26,1%
n.m.
154,1%
16,8%
-0,4 p.p.

2014
89.072
(18.929)
70.143

2015
166.653
(45.483)
121.170

AH
87,1%
140,3%
72,7%

1T15
(18.579)
(13.610)
(1.529)
(1.622)
(35.340)
-9,70%

1T16
(32.410)
(5.420)
(476)
2.560
(35.746)
-8,49%

AH
74,4%
n.m.
n.m.
n.m.
-1,1%
1,2p.p.

RESULTADO LQUIDO
Tabela 27: Resultado Lquido
(R$ mil)
Resultado antes dos Tributos sobre o Lucro
Imposto de Renda e Contribuio Social sobre o Lucro
Lucro Lquido Consolidado do Perodo

1T15
50.006
(16.798)
33.208

1T16
(7.282)
4.611
(2.671)

AH
n.m.
n.m.
n.m.

No 1T16 o Resultado Lquido Consolidado apresentou queda no comparativo com o 1T15: (R$2.671) mil
negativos ante R$33.208 mil positivo no 1T15).
A reduo do Resultado Lquido atribuda principalmente s variaes na marcao do Ativo Biolgico
na receita e no custo e aos baixos preos do algodo faturado.

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Release 1T16
HEDGE CAMBIAL E DE COMMODITIES AGRCOLAS
As receitas de vendas da Companhia so geradas, principalmente, pela comercializao de commodities
agrcolas como algodo, soja e milho; produtos que so cotados em dlares nas bolsas internacionais
Chicago Board of Trade - CBOT e Intercontinental Exchange Futures US ICE. Dessa forma, temos uma
exposio ativa variao da taxa de cmbio e aos preos dessas commodities. Com o objetivo de
proteo contra a variao da taxa de cmbio so utilizados instrumentos de derivativos financeiros,
cujo portflio consiste, basicamente, de contratos de vendas e compras a termo de moeda NDF (Non
Deliverable Forward) e Contratos de Opes. Em linha com a Poltica de Gesto de Risco da Companhia
cujo objetivo o alcance de uma margem EBITDA pr-estabelecida com a conjuno dos fatores
Preo, Cmbio e Custo a maior parte dos instrumentos de proteo contra a variao dos preos das
commodities realizada atravs de vendas antecipadas diretamente com nossos clientes (forward
contracts). Alm disso, so utilizados contratos de futuros e de opes, negociados em ambiente de
bolsa, e operaes financeiras de swaps e opes, com instituies financeiras. As operaes de futuros,
swaps e opes tm sua marcao a mercado registrada no resultado financeiro.
A seguir apresentamos nossa posio de hedge de commodities (em relao ao volume de total de
faturamento estimado) e de cmbio (em relao receita total em dlar estimada) aberta em hedge
comercial e hedge financeiro 09 de maio de 2016:
Tabela 28: Posio de Hedge Cambial e de Commodities
Ano Civil

2016

2017

Taxa de Cmbio(1)
Hedge de Cmbio
Compromissos(1)
Total

Hedge (%)
82,3
7,7
90,0

R$ / US$

Algodo
Hedge Comercial
Hedge Financeiro(4)
Algodo - Hedge Total

Hedge (%)
81,1
16,8
97,9

US / libra(2)

Soja
Hedge Comercial
Hedge Financeiro(4)
Compromissos(3)
Soja - Hedge Total

Hedge (%)

3,5896
1,8425
3,4390

68,9
69,8
69,1
US$ / bushel(2)

81,5

10,0

3,0
84,5

10,0
10,0

Hedge (%)
14,9
6,0
20,9

R$ / US$

Hedge (%)
18,5
18,5

US / libra(2)

Hedge (%)
25,7
10,0
35,7

4,3392
1,8790
3,6303

67,6
67,6
US$ / bushel(2)
10,01
10,01
10,01

1)

Compromissos com pagamentos de dvida em dlar. (2) Base FOB Porto (os preos nas nossas unidades de produo so influenciados ainda por
despesas de transporte e possveis desconto de qualidade). (3) Hedge natural com pagamentos de terras e arrendamentos em sacas de soja (4) Inclui
operao de futuros, swaps e acumuladores. Preo de referencia em 03/05/2016: Algodo ICE DEZ/16 US / libra 62,17 .Algodo ICE DEZ/17 US /
libra 62,59 - Soja CBOT MAI/16 US$ / bushel 10,24 Soja CBOT MAI/17 US$ / bushel 9,97.

IMOBILIZADO / INTANGVEL
Os principais investimentos realizados no 1T16 foram:
(i)

Obras e instalaes, no montante de R$3.311 mil, realizadas principalmente nas

fazendas Parnagu e Perdizes.

(ii)

Correo e limpeza do solo no montante de R$812mil, realizada principalmente nas

Fazendas Paineira e Paladino

Tabela 29: CAPEX

CAPEX (R$ mil)
Mquinas, implementos e equipamentos
Aquisio de terras
Correo de solo
Obras e instalaes
Usina de beneficiamento de algodo
Armazm de Gros
Limpeza de solo
Veculos
Outros
Total

Pgina 25 de 36

2015
32.767
85.579
23.743
24.435
4.313
10.954
11.742
2.912
3.568
200.013

AV
16,4%
42,8%
11,9%
12,2%
2,2%
5,5%
5,9%
1,5%
1,8%

1T16
387
124
3.311
85
557
812
366
772
6.413

AV
6,0%
0,0%
1,9%
51,6%
1,3%
8,7%
12,7%
5,7%
12,0%

Release 1T16
DVIDA FINANCEIRA LQUIDA
No 1T16, a dvida lquida ajustada apresentou um aumento de 0,85% com relao ao trimestre anterior,
passando de R$1.093.756 mil para R$1.103.063 mil. As principais variaes foram:
(i)
(ii)
(iii)

Amortizao de USD 15.000 mil em operaes de Trade Financing;

Aumento no volume das operaes de FINAME e de custeio (R$40.000 mil);
Necessidade de Capital de Giro de curto prazo para Joint Ventures (R$12.000 mil);

Tabela 30: Dvida Financeira Lquida

(R$ mil)
Aplicados no Imobilizado
Finame BNDES
Fundos Constitucionais
Financiamento de Investimento

Indexador

Taxas mdias anuais de juros (%)

1T16
4T15

1T16

Consolidado
4T15

Pr e TJLP
Pr
US$ + Libor

6,90%
7,39%
5,94%

6,21%
7,34%
5,89%

185.551
8.086
12.714
206.350

175.494
11.137
13.559
200.190

Pr
Pr
Pr
CDI
CDI
US$, Libor+Pr

9,49%
9,53%
15,49%
15,20%
15,21%
5,08%

9,45%
9,44%
15,53%
15,05%
15,21%
4,91%

Total do Endividamento
10,87%
Ganhos e perdas com derivativos vinculados a Aplicaes e Dvidas (5)
(=) Dvida Bruta (Ajustada)
(-) Caixa
(=) Dvida Lquida (Ajustada)
EBITDA dos ltimos 12 meses
Dvida Lquida Ajustada/EBITDA Ajustado(4)
Dvida Lquida Ajustada/NAV

10,72%

335.228
293.574
30.037
418.394
248.930
233.561
1.559.725
1.766.075
31.920
1.734.155
631.092
1.103.063
338.290
3,26x
25,9%

325.424
263.952
20.447
518.445
242.204
308.215
1.678.687
1.878.877
83.661
1.795.216
701.460
1.093.756
339.741
3,22x
30,6%

Aplicados no Capital de Giro

Crdito Rural
Fundos Constitucionais
Capital de Giro
Capital de Giro
Financiamento Exportao
Financiamento Exportao

(1)
Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP) (2) Para o clculo do custo mdio dos Fundos Constitucionais consideramos desconto de 15% relativo ao bnus de adimplncia
incidentes nessas operaes. (3) London Interbank Offer Rate (Libor): Taxa de Juros cobrados pelos bancos de Londres, que serve como referncia para a maioria dos
emprstimos do sistema financeiro internacional. (4) EBITDA Ajustado dos ltimos 12 meses. (5) Operaes com ganhos e perdas de Derivativos (nota 19 do ITR).

A relao Dvida Lquida Ajustada/EBITDA Ajustado registrou leve aumento no ltimo trimestre,
passando de 3,22x no 4T15 para 3,26x no 1T16, pois a dvida lquida ajustada sofreu um aumento de
0,85% e o EBITDA Ajustado uma reduo de 0,43%.
A relao Dvida Lquida Ajustada/Valor Lquido dos Ativos encerrou o trimestre em 25,9% ante 30,6%
em 2015.
Figura 17 Perfil da Divida Bruta no 1T16

Figura 18 Cronograma de Amortizao da Dvida Lquida

Ajustada no 1T16 (R$mil)

11,80%(1)
863.697
85,8%

57,3%
42,7%

356.764

5,13%(2)

234.000

195.623

14,2%

22.759
Curto Prazo
(1)

Pgina 26 de 36

Longo Prazo

R$

US$

Taxa mdia ponderada da dvida em R$ (2) Taxa mdia ponderada da dvida em USD

2016

2017

2018

2019

2020

61.314

Aps 2020

Release 1T16
INDICADORES
A Companhia entende que o clculo de Retorno sobre o Patrimnio Lquido, Retorno sobre o Ativo
Lquido e Retorno sobre o Capital Investido deve considerar, alm do resultado lquido do perodo ou
resultado operacional do perodo, tambm a apreciao anual lquida (com base no relatrio de auditor
independente realizado todos os anos) do valor de suas terras.
Tabela 31: Retorno sobre o Patrimnio Lquido
(R$ milhes)
Lucro Lquido
Apreciao de Terras Lquida SLC Agricola(1)
Apreciao de Terras Lquida LandCo (1)(2)
Subtotal

2010
59
-36
23

2011
160
179
339

2012
38
222
48
308

2013
97
313
61
471

2014
70
396
32
498

2015
121
108
32
261

Patrimnio Lquido(3)
Retorno

1.839
1,3%

2.063
16,4%

2.407
12,8%

2.924
16,1%

3.608
13,8%

3.748
7,0%

(1)
(2)
(3)

Baseado em laudo independente (Deloitte), lquido atualizado em julho/2015, valores lquidos de impostos.
Ajustado pela participao da SLC Agricola na SLC LandCo de 81,23%.
Ajustado pela apreciao de terras.

Tabela 32: Retorno sobre o Ativo Lquido

(R$ milhes)
Lucro Lquido
Apreciao de Terras Lquida(1)
Subtotal

2010
59
(36)
23

2011
160
179
339

2012
38
271
309

2013
97
373
470

2014
70
428
498

2015
121
140
261

Ativo Lquido
Capital de Giro
Ativo Fixo(2)
Retorno

2.598
395
2.203
0,9%

3.196
504
2.692
10,6%

3.635
626
3.009
8,5%

4.113
641
3.472
11,4%

4.696
733
3.963
10,6%

4.906
628
4.278
5,3%

(1)
(2)

Baseado em laudo independente (Deloitte), lquido atualizado em julho/2015.

Ajustado pela apreciao de terras.

Tabela 33: Retorno sobre o capital Investido

(R$ milhes)
Resultado Operacional
Alquota de IRPJ
IR Ajustado
Resultado Operacional Ajustado
Apreciao de Terras Lquida(1)
Resultado Operacional c/ Terras

2010
126
30,1%
(38)
88
(36)
52

2011
257
33,7%
(87)
170
179
349

2012
145
49,8%
(72)
73
270
343

2013
150
23,1%
(35)
116
374
490

2014
190
21,3%
(40)
150
428
578

2015
285
27,3%
(78)
207
140
347

Capital Investido
Dvida Bruta (CP e LP)(2)
Caixa(2)
Dvida Lquida (2)
Patrimnio Lquido (3)
Retorno sobre o Capital Investido

2.110
450
110
339
1.771
2,5%

2.527
640
131
509
2.018
13,8%

2.987
811
157
654
2.333
11,5%

3.753
1.170
376
794
2.781
13,0%

4.329
1.332
355
977
3.352
13,3%

4.788
1.711
671
1.040
3.748
7,2%

(1)

Baseado em laudo independente (Deloitte), lquido atualizado em julho/2015.

Ajustado pela participao nas subsidirias.
. Ajustado pela apreciao de terras.
(2)

(3)

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Release 1T16

Tabela 34: Valor Lquido dos Ativos NAV - Data base 31/12/2015
(R$ milhes)
Fazendas SLC Agrcola (1)
Fazendas SLC LandCo (2)
Infra-estrutura (excl. terras) (3)
Contas a Receber (excl. derivativos) (3)
Estoques (3)
Ativos Biolgicos(3)
Caixa (3)
Subtotal
Fornecedores(3)
Dvida Bruta ajustada pelas operaes de derivativos (3)(4)
Dvidas relativas a compra de terras (3)
Subtotal
Valor Lquido dos Ativos
Valor Lquido dos Ativos por Ao

2015
2.535
518
800
193
636
382
671
5.734
389
1.711
65
2.166
3.569
36,1

(1)

Baseado em laudo independente (Deloitte), atualizado em julho/2015, valores lquidos de impostos. (2) Baseado em laudo independente
(Deloitte), atualizado em julho/2015., valores lquidos de impostos e ajustado pela participao da SLC Agrcola na subsidiria. (3) Ajustado pela
participao da SLC Agrcola nas subsidirias. (4) Divida Bruta ajustada pelas operaes de derivativos, e pela participao da SLC Agrcola nas
subsidirias.

Tabela 35: Variao no Capital de Giro

Variao no Capital de Giro (R$ mil)
Ativo
Contas a Receber
Hedge Accounting (No-Caixa)
Estoques
Ativos Biolgicos + Ajuste de Estoque (No-Caixa)
Tributos a Recuperar
Ativos Biolgicos
Ativos Biolgicos (No-Caixa)
Despesas Antecipadas
Subtotal
Passivo
Fornecedores
Obrigaes Fiscais e Sociais
Outros
Ttulos a Pagar (terras)
Hedge Accounting (No-Caixa)
Provises
Subtotal
Total
Variao WC

Pgina 28 de 36

2013

2014

2015

1T16

85.334
(5.278)
514.819
(42.280)
78.361
378.481
(27.009)
3.793
986.221

143.759
(8.936)
622.101
(20.185)
98.566
374.372
(17.684)
2.712
1.194.705

228.024
(26.639)
782.192
(58.164)
89.321
423.705
(31.200)
5.469
1.412.708

207.759
(74.393)
600.491
(45.449)
73.197
541.609
45
6.618
1.309.877

236.217
27.480
223.444
(126.494)
(31.433)
16.187
345.401

312.759
24.270
207.794
(49.689)
(51.651)
17.724
461.207

398.860
20.465
376.498
(75.564)
(120.544)
34.196
633.911

130.642
22.503
440.385
(74.232)
(55.212)
16.994
481.080

640.820
10.017

733.498
92.678

778.797
45.299

828.797
50.000

Release 1T16
LOCALIZAO DAS UNIDADES
Fazenda Planeste
rea Plantada:45.364 ha
Fazenda Parnaba
rea Plantada:57.961 ha
Fazenda Perdizes
rea Plantada: 16.472 ha

Fazenda Paiagus
rea Plantada:58.649 ha

Fazenda Planorte
rea Plantada:30.961 ha
Fazenda Pamplona
rea Plantada:18.818 ha

Fazenda Parnagu
rea Plantada:8.415 ha
Fazenda Paineira
rea arrendada
Fazenda Parceiro
rea Plantada:6.801 ha
Fazenda Paladino
rea Plantada:21.906 ha
Fazenda Palmares
rea Plantada:30.090 ha

Fazenda Planalto
rea Plantada:20.003 ha

Fazenda Pioneira
rea Plantada:27.043 ha

Fazenda Panorama
rea Plantada:21.716 ha
Fazenda Piratini
rea Plantada:13.347 ha

TELECONFERNCIA 1T16
Data: Quinta-feira, 12 de maio de 2016
Portugus
Ingls
12 de maio de 2016
12 de maio de 2016
10h00 (horrio de Braslia)
12h00 (horrio de Braslia)
09h00 (horrio de Nova York)
11h00 (horrio de Nova York)
14h00 (horrio de Londres)
16h00 (horrio de Londres)
Tel.: +55 (11) 2188-0400
Tel.: +1 (646)843-6054
Cdigo: SLC
Cdigo: SLC
Replay: +55 (11) 2188-0400
Replay: +1 (11) 2188-0400
Cdigo: SLC
Cdigo: SLC

Pgina 29 de 36

Release 1T16
AVISO LEGAL
Ns fazemos declaraes sobre eventos futuros que esto sujeitas a riscos e incertezas. Tais declaraes
tm como base crenas e suposies de nossa Administrao e informaes a que a Companhia
atualmente tem acesso. Declaraes sobre eventos futuros incluem informaes sobre nossas intenes,
crenas ou expectativas atuais, assim como aquelas dos membros do Conselho de Administrao e
Diretores da Companhia. As ressalvas com relao a declaraes e informaes acerca do futuro
tambm incluem informaes sobre resultados operacionais possveis ou presumidos, bem como
declaraes que so precedidas, seguidas ou que incluem as palavras "acredita", "poder", "ir",
"continua", "espera", "prev", "pretende", "planeja", "estima" ou expresses semelhantes. As
declaraes e informaes sobre o futuro no so garantias de desempenho. Elas envolvem riscos,
incertezas e suposies porque se referem a eventos futuros, dependendo, portanto, de circunstncias
que podero ocorrer ou no. Os resultados futuros e a criao de valor para os acionistas podero diferir
de maneira significativa daqueles expressos ou sugeridos pelas declaraes com relao ao futuro.
Muitos dos fatores que iro determinar estes resultados e valores esto alm da nossa capacidade de
controle ou previso.

CONTATOS
Ivo Marcon Brum
Diretor Financeiro e de Relaes com Investidores
Frederico Logemann
Gerente de Relaes com Investidores
Alisandra Matos
Analista de RI
ri.@slcagricola.com.br
+55 51 3230.7799
+55 51 3230.7864
+55 51 3230.7797
www.slcagricola.com.br/ri
Rua Bernardo Pires, 128, 3 andar, Bairro Santana, Porto Alegre/RS CEP 90620-010

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Release 1T16
ANEXO 1:PESOS E MEDIDAS USADOS NA AGRICULTURA
1 tonelada
1 kg
1 libra
1 acre
1 acre
1 hectare (ha)
1 hectare (ha)
1 alqueire
Soja e Trigo

1.000 kg
2,20462 libras
0,45359 kg
0,40469 hectares
0,1840 alqueire
2,47105 acres
10.000 m
5,4363 acres

1 bushel de soja
1 saca de soja
1 bushel/acre
1,00 US$/bushel
Milho

60 libras
60 kg
67,25 kg/ha
2,2046 US$/saca

27,2155 kg
2,20462 bushels

1 bushel de milho
1 saca de milho
1 bushel/acre
1,00 US$/bushel
Algodo

56 libras
60 kg
62,77 kg/ha
2,3621 US$/saca

25,4012 kg
2,36210 bushels

1 fardo
1 arroba

480 libras
14,68 kg*

217,72 kg

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Release 1T16
ANEXO 2: BALANO PATRIMONIAL ATIVO
(R$ mil)
Ativo Circulante
Caixa e equivalentes de caixa
Aplicaes financeiras de curto prazo
Contas a receber
Contas a receber de clientes
Outras contas a receber
Adiantamento a fornecedores
Operaes com derivativos
Ttulos e crditos a receber
Outras contas a receber
Estoques
Ativos biolgicos
Algodo em pluma
Soja
Milho
Outras
Tributos correntes a recuperar
Despesas antecipadas
Bens disponveis para venda
Ativo No Circulante
Ativo Realizvel a Longo Prazo
Ativos biolgicos
Tributos diferidos
Outras contas a receber
Operaes com derivativos
Ttulos e crditos a receber
Tributos a recuperar
Outras contas a receber
Adiantamento a fornecedor
Despesas antecipadas
Investimentos
Propriedades para investimento
Imobilizado
Imobilizado em operao
Imobilizado em andamento
Intangvel
Intangveis
Outros (sistema)
ATIVO TOTAL

Pgina 32 de 36

2015
2.176.848
623.608
77.852
228.024
176.691
51.333
4.438
26.639
4.444
15.812
728.192
423.705
141.635
249.037
22.628
10.405
89.321
5.469
677
3.132.785
276.030
4.239
23.509
245.452
101.852
7.464
51.954
7.752
76.430
2.830
93.350
93.350
2.760.438
2.703.822
56.616
2.967
2.967
2.967
5.309.633

AV
41,0%
11,7%
1,5%
4,3%
3,3%
1,0%
0,1%
0,5%
0,1%
0,3%
13,7%
8,0%
2,7%
4,7%
0,4%
0,2%
1,7%
0,1%
0,0%
59,0%
5,2%
0,1%
0,4%
4,6%
1,9%
0,1%
1,0%
0,1%
1,4%
0,1%
1,8%
1,8%
52,0%
50,9%
1,1%
0,1%
0,1%
0,1%
100,0%

2016
2.060.843
488.689
142.403
207.759
110.357
97.402
3.087
74.393
3.774
16.148
600.491
541.609
363.497
107.602
66.403
4.107
73.197
6.618
77
3.100.206
262.673
3.972
9.111
247.192
83.296
6.951
73.993
7.457
75.495
2.398
93.350
93.350
2.741.784
2.681.353
60.431
2.399
2.399
2.399
5.161.049

AV
39,9%
9,5%
2,8%
4,0%
2,1%
1,9%
0,1%
1,4%
0,1%
0,3%
11,6%
10,5%
7,0%
2,1%
1,3%
0,1%
1,4%
0,1%
0,0%
60,1%
5,1%
0,1%
0,2%
4,8%
1,6%
0,1%
1,4%
0,1%
1,5%
0,0%
1,8%
1,8%
53,1%
52,0%
1,2%
0,0%
0,0%
0,0%
100,0%

AH
-5,3%
-21,6%
82,9%
-8,9%
-37,5%
89,7%
-30,4%
179,3%
-15,1%
2,1%
-17,5%
27,8%
156,6%
-56,8%
193,5%
-60,5%
-18,1%
21,0%
n.m.
-1,0%
-4,8%
-6,3%
-61,2%
0,7%
n.m.
-6,9%
42,4%
-3,8%
-1,2%
-15,3%
n.m.
n.m.
-0,7%
-0,8%
6,7%
-19,1%
-19,1%
-19,1%
-2,8%

Release 1T16
ANEXO 3: BALANO PATRIMONIAL PASSIVO
(R$ mil)
Passivo Circulante
Obrigaes sociais e trabalhistas
Obrigaes sociais
Obrigaes trabalhistas
Fornecedores
Fornecedores
Obrigaes fiscais
Obrigaes fiscais federais
Imposto de renda e contribuio social a pagar
Impostos, taxas e contribuies diversas
Obrigaes fiscais estaduais
Obrigaes fiscais municipais
Emprstimos e financiamentos
Emprstimos e financiamentos
Em moeda nacional
Em moeda estrangeira
Outras obrigaes
Outros
Ttulos a pagar
Adiantamento de clientes
Operaes com derivativos
Dividendos a pagar
Arrendamentos a pagar
Outros dbitos
Provises
Provises fiscais, previdencirias, trabalhistas e cveis
Provises previdencirias e trabalhistas
Provises para benefcios a empregados
Proviso para contingncias trabalhistas
Passivo No Circulante
Emprstimos e financiamentos
Emprstimos e financiamentos
Em moeda nacional
Em moeda estrangeira
Outras obrigaes
Ttulos a pagar
Operaes com derivativos
Outros dbitos
Tributos diferidos
Patrimnio Lquido Consolidado
Capital social realizado
Reservas de capital
gio na emisso de aes
Opes outorgadas
Aes em tesouraria
Reservas de lucros
Reserva legal
Reserva de reteno de lucros
Reserva de expanso
Dividendo adicional proposto
Lucros / Prejuzos acumulados
Outros resultados abrangentes
Participao de minoritrios
PASSIVO TOTAL

Pgina 33 de 36

2015
1.747.970
13.763
13.351
412
398.860
398.860
6.702
5.655
4.155
1.500
828
219
931.732
931.732
691.775
239.957
376.498
376.498
75.564
110.401
120.544
29.100
34.196
6.693
20.415
20.415
10.132
8.659
1.624
1.169.400
947.145
947.145
346.883
600.262
68.946
36.700
31.624
622
153.309
2.392.263
947.522
75.056
72.282
35.121
(32.347)
291.798
8.977
5.628
248.093
29.100
891.332
186.555
5.309.633

AV
32,9%
0,3%
0,3%
0,0%
7,5%
7,5%
0,1%
0,1%
0,1%
0,0%
0,0%
0,0%
17,5%
17,5%
13,0%
4,5%
7,1%
7,1%
1,4%
2,1%
2,3%
0,5%
0,6%
0,1%
0,4%
0,4%
0,2%
0,2%
0,0%
22,0%
17,8%
17,8%
6,5%
11,3%
1,3%
0,7%
0,6%
0,0%
2,9%
45,1%
17,8%
1,4%
1,4%
0,7%
-0,6%
5,5%
0,2%
0,1%
4,7%
0,5%
0,0%
16,8%
3,5%
100,0%

2016
1.603.556
17.182
16.802
380
130.642
130.642
5.321
4.572
3.345
1.227
460
289
993.032
993.032
811.492
181.540
440.385
440.385
74.232
220.052
55.512
29.100
45.827
15.662
16.994
16.994
12.889
2.199
1.906
1.030.929
773.043
773.043
289.914
483.129
59.171
36.828
21.506
837
198.715
2.526.564
947.522
77.317
72.247
36.944
(31.874)
291.798
8.977
5.628
248.093
29.100
(5.134)
1.020.905
194.156
5.161.049

AV
31,1%
0,3%
0,3%
0,0%
2,5%
2,5%
0,1%
0,1%
0,1%
0,0%
0,0%
0,0%
19,2%
19,2%
15,7%
3,5%
8,5%
8,5%
1,4%
4,3%
1,1%
0,6%
0,9%
0,3%
0,3%
0,3%
0,2%
0,0%
0,0%
20,0%
15,0%
15,0%
5,6%
9,4%
1,1%
0,7%
0,4%
0,0%
3,9%
49,0%
18,4%
1,5%
1,4%
0,7%
-0,6%
5,7%
0,2%
0,1%
4,8%
0,6%
-0,1%
19,8%
3,8%
100,0%

AH
-8,3%
24,8%
25,8%
-7,8%
-67,2%
-67,2%
-20,6%
-19,2%
-19,5%
-18,2%
-44,4%
32,0%
6,6%
6,6%
17,3%
-24,3%
17,0%
17,0%
-1,8%
99,3%
-53,9%
0,0%
34,0%
134,0%
-16,8%
-16,8%
27,2%
-74,6%
17,4%
-11,8%
-18,4%
-18,4%
-16,4%
-19,5%
-14,2%
0,3%
-32,0%
34,6%
29,6%
5,6%
0,0%
3,0%
0,0%
5,2%
-1,5%
0,0%
n.m.
n.m.
n.m.
n.m.
n.m.
14,5%
4,1%
-2,8%

Release 1T16
ANEXO 4:DEMONSTRAO DO RESULTADO DO EXERCICIO
R$ mil
Receita Lquida

1T15

1T16

AH

364.271

421.202

15,6%

Algodo em Pluma

158.492

146.858

-7,3%

Caroo de Algodo

11.767

12.292

4,5%

134.999

223.941

65,9%

12.559

2.691

-78,6%
74,2%

Soja
Milho
Outras

5.544

9.656

(53.366)

(61.395)

n.m

Ativos Biolgicos

94.276

87.159

-7,5%

Custos do Produtos

43,4%

Resultado de Hedge

(242.355)

(347.529)

Algodo em Pluma

(110.649)

(101.098)

-8,6%

Caroo de Algodo

(8.802)

(10.067)

14,4%

Soja

(67.862)

(140.945)

107,7%

Milho

(8.351)

(1.190)

-85,8%

Outras

(4.969)

(7.466)

50,3%

(41.722)

(86.763)

108,0%

Resultado Bruto

121.916

73.673

-39,6%

Despesas / Receitas Operacionais

23,6%

Ativos Biolgicos

(36.570)

(45.209)

Despesas com Vendas

(20.560)

(21.433)

4,2%

Despesas Gerais e Administrativas

(11.733)

(14.679)

25,1%

Gerais e Administrativas

(9.926)

(12.551)

26,4%

Participao nos Resultados

(1.807)

(2.128)

n.m

(3.510)

(5.864)

67,1%

(767)

(3.233)

n.m

85.346

28.464

-66,6%

Honorrios da Administrao
Outras Receitas (Despesas) Operacionais
Resultado antes do Resultado Financeiro e dos Tributos
Resultado Financeiro

(35.340)

(35.746)

1,1%

Receitas Financeiras

111.148

152.832

37,5%

Despesas Financeiras

(146.488)

(188.578)

28,7%

Resultado antes dos Tributos sobre o Lucro

50.006

(7.282)

-114,6%

(16.798)

4.611

-127,4%

Corrente

(11.994)

(5.004)

-58,3%

Diferido

(4.804)

9.615

n.m

Lucro / Prejuzo Consolidado do Perodo

33.208

(2.671)

-108,0%

Atribudo a Scios da Empresa Controladora

33.666

(6.770)

-120,1%

(458)

4.099

-995,0%

Imposto de Renda e Contribuio Social sobre o Lucro

Atribudo a Scios No Controladores

Pgina 34 de 36

Release 1T16

ANEXO 5:DEMONSTRAO DO FLUXO DE CAIXA

(R$ mil)
Caixa Lquido das Atividades Operacionais
Caixa Gerado nas Operaes
Lucro lquido (prejuzo) antes do IRPJ/CSLL
Depreciao e amortizao
Depreciao e amortizao - no resultado (base DVA)
Resultado nas baixas do imobilizado
Juros, variao cambial e variao monetria
Juros sobre emprstimos pagos
Remunerao baseada em aes
Variao ativos biolgicos
Proviso ajuste de estoque a valor de mercado
Proviso participao nos resultados e contingncias trabalhistas
Imposto de renda e contribuio social pagos
Variaes nos Ativos e Passivos
Contas a receber de clientes
Estoques e ativos biolgicos
Tributos a recuperar
Ttulos a receber
Aplicaes financeiras
Outras contas a receber
Fornecedores
Obrigaoes fiscais e sociais
Operaes com derivativos
Titulos a pagar
Adiantamento de clientes
Arrendamentos a pagar
Outras contas a pagar
Caixa Lquido Atividades de Investimento
Em imobilizado
Em intangvel
Caixa Lquido Antes das Atividades de Financiamento

Pgina 35 de 36

1T15
25.210
81.682
50.006
17.007
17.007
2.210
80.885
(7.151)
713
(52.555)
(11)
1.867
(11.289)
(56.472)
55.301
15.619
528
(84.950)
1.086
(205.139)
(5.237)
(67.810)
(176)
227.528
10.527
(3.749)
(17.815)
(17.418)
(397)

1T16
(49.754)
5.540
(7.282)
20.283
20.283
(265)
3.764
(11.130)
1.823
(397)
914
2.410
(4.580)
(55.294)
66.335
12.410
(5.915)
(64.551)
1.528
(268.217)
(797)
76.982
(709)
109.651
11.630
6.359
(3.928)
(3.839)
(89)

AH
-297,4%
-93,2%
-114,6%
19,3%
19,3%
-112,0%
-95,3%
55,6%
155,7%
-99,2%
-8409,1%
29,1%
-59,4%
-2,1%
20,0%
-20,5%
-1220,3%
n.m.
-24,0%
40,7%
30,7%
-84,8%
-213,5%
302,8%
-51,8%
10,5%
-269,6%
-78,0%
-78,0%
-77,6%

7.395

(53.682)

-825,9%

Caixa Lquido Atividades de Financiamento

Compra/Recompra de aes
Emprstimos e financiamentos tomados
Emprstimos e financiamentos pagos

8.723
90.096
(81.373)

(81.237)
438
74.986
(156.661)

-1031,3%
n.m
-16,8%
92,5%

Aumento (Reduo) de Caixa Equivalentes

Saldo inicial de Caixa e Equivalentes
Saldo Final de Caixa e Equivalentes

16.118
239.141
255.259

(134.919)
623.608
488.689

-937,1%
160,8%
91,4%

Release 1T16
ANEXO 6:DEMONSTRAO DO VALOR ADICIONADO
(R$ mil)
Receitas
Vendas de mercadorias, produtos e servios
Outras receitas
Variao do valor justo dos ativos biolgicos
Outras receitas
Receitas referentes construo de ativos prprios
Insumos Adquiridos de Terceiros
Custo das mercadorias e servios vendidos
Materiais, energia, servios de terceiros e outros
Perda/ recuperao de valores de ativos
Outros
Matrias-primas consumidas
Ajuste ao valor justo dos ativos biolgicos
Valor Adicionado Bruto
Retenes
Depreciao e amortizao
Valor Adicionado Lquido Produzido
Valor Adicionado recebido em Transferncia
Receitas financeiras
Outros
Valor Adicionado Total a Distribuir
Distribuio do Valor Adicionado
Pessoal
Remunerao direta
Benefcios
F.G.T.S.
Impostos, Taxas e Contribuies
Federais
Estaduais
Municipais
Remunerao de Capitais de Terceiros
Juros
Aluguis
Remunerao de Capitais Prprios
Lucros retidos
Dividendos
Participao de acionistas no controladores

Pgina 36 de 36

1T15
444.237
337.354
96.618
94.277
2.341
10.265
(219.521)
(2.751)
(64.931)
(27)
(151.812)
(110.091)
(41.721)
224.716
(17.007)
(17.007)
207.709
108.969
108.724
245
316.678
316.678
36.600
23.046
11.685
1.869
45.736
36.197
9.453
86
201.133
196.856
4.277
33.209
16.633
18.485
(1.909)

1T16
503.382
410.025
88.749
87.159
1.590
4.608
(313.365)
(4.476)
(70.227)
(915)
(237.747)
(150.985)
(86.762)
190.017
(20.283)
(20.283)
169.734
152.616
152.489
127
322.350
322.350
45.935
27.463
16.045
2.427
26.075
17.466
8.519
90
253.011
249.247
3.764
(2.671)
(6.770)
4.099

AH
13,3%
21,5%
-8,1%
-7,6%
-32,1%
-55,1%
42,7%
62,7%
8,2%
n.m
56,6%
37,1%
108,0%
-15,4%
19,3%
19,3%
-18,3%
40,1%
40,3%
-48,2%
1,8%
1,8%
25,5%
19,2%
37,3%
29,9%
-43,0%
-51,7%
-9,9%
4,7%
25,8%
26,6%
-12,0%
-108,0%
-140,7%
n.m
n.m