Gestão Do Capital de Giro PDF

GESTO DO CAPITAL DE GIRO
Almir Ferreira de Sousa

Professor da FEA/USP
Carlos Eduardo de Mori Luporini

Professor da FEA/USP
Milanez Silva de Souza

Doutorando do Curso de Ps Graduao em Administrao, FEA- USP.
I - INTRODUO
O objetivo do presente trabalho apresentar um
estudo do capital de giro abordando o conceito, a
importncia, as contas do ativo circulante e do passivo
circulante, capital circulante lquido, risco e retorno.
O capital de giro na gesto financeira das empresas
de fundamental importncia, haja vista estar
relacionado diretamente com o ciclo operacional e com
o giro dos negcios. Procurou-se aplicao de um caso
prtico, na indstria qumica, buscando a aderncia da
teoria com a prtica, baseando-se, o estudo e a anlise
nos demonstrativos financeiros e outros relatrios
elaborados pela ABIQUIM - Associao Brasileira da
Indstria Qumica e de Produtos Derivados.
II - METODOLOGIA
Para a elaborao do trabalho fez-se reviso
bibliogrfica para fundamentar os conceitos e a teoria
sobre o assunto.
O tratamento dado s informaes colhidas pela
ABIQUIM foi pautado nos seguintes procedimentos:
perodo de abrangncia foi de 1.992 a 1.994;
segregao dos valores do balano por segmentos,
em nmero de dez;
separao, dentro de cada segmento, de empresas
de capital aberto e de capital fechado, para os
demonstrativos financeiros elaborados pela
legislao societria, foram feitos ajustes
considerando a taxa mdia geomtrica da inflao
do perodo, conforme sugere Neto (1.987, p. 192);
IGP-M (1.992 3,5610; 1.993 = 3,7632; 1.994 =
3,6696), permitindo levar o resultado a moeda de
fim de perodo e convertendo em dlar de 31/12
de cada exerccio para efeito de comparao;
valores consolidados por segmento e todo o setor
em dlar;
valor do dlar em 31 de dezembro: (1.992 = CR$
12.243,00; 1.993 = CR$ 326,105 e 1.994 = R$
0,848);
foram
elaborados indicadores
financeiros para efeito de anlise.
econmico-
III - CAPITAL DE GIRO

A administrao do capital de giro envolve um
processo contnuo de tomada de decises voltadas
principalmente, para a preservao da liquidez da
empresa que tambm afeta a rentabilidade.
III.1 - Importncia
A administrao do capital de giro abrange as contas
dos ativos e dos passivos circulantes. Uma empresa
precisa manter um nvel satisfatrio de capital de giro.
Os ativos circulantes devem ser suficientemente
considerveis de modo a cobrir seus passivos
circulantes, garantindo-se, com isso, uma margem
razovel de segurana.
O objetivo da administrao do capital de giro
administrar cada um dos ativos e passivos circulantes
da empresa, de forma que um nvel aceitvel de capital
circulante lquido seja mantido.
Weston e Brigham (1.979, p. 209) apontam quatro
fatores que caracterizam a importncia do capital de
giro: o tempo dedicado administrao do capital de
giro; o investimento em ativos circulantes; a relao
entre o crescimento de vendas e os ativos circulantes; e
a importncia para as pequenas empresas.
III.2 - Conceito
O conceito de capital de giro costuma apresentar
diferentes interpretaes que so aplicadas, segundo os
critrios e a natureza do estudo desenvolvido.
Segundo Martins (1.991, p. 276) "capital de giro ou
capital circulante identificam os recursos que giram
(ou circulam) vrias vezes em determinado perodo.
Ou seja, corresponde a uma parcela de capital
aplicada pela empresa em seu ciclo operacional,
caracteristicamente de curto prazo, a qual assume
diferentes formas ao longo de seu processo produtivo e
de venda".
CADERNO DE PESQUISAS EM ADMINISTRAO, SO PAULO, V. 1, N 3, 2 SEM./96
Almir Ferreira de Souza, Carlos Eduardo de Mori Luporini e Milanez Silva de Souza
Pelo conceito, observa-se que o capital de giro

representa o valor total dos recursos demandados pela
empresa para financiar o seu ciclo operacional.
E segundo Archer, Choate e Racette (1.969, p.573)
administrao do capital de giro o processo de
planejamento controle do nvel e da composio ativos
e passivos circulantes da empresa.Especificamente, a
administrao capital de giro exige que o administra
financeiro decida qual o montante caixa, outras
aplicaes de liquide imediata, contas a receber e
estoque que a empresa dever manter num
determinado momento. Alm disso, administrador
financeiro deve de como estes ativos correntes ser
financiado.
Por este conceito, a administrao do capital de giro
tem grande destaque no processo de planejamento e
controle das operaes em geral da empresa.
111.3 - Ativo Circulante
Os ativos circulantes tratados neste estudo so caixa
e ttulos negociveis, duplicatas a receber e estoques.
Cada um desses ativos deve ser administrado
eficientemente, a fim de manter a liquidez da empresa,
ao mesmo tempo em que se evita um nvel elevado de
recursos nesses itens.
III.3.1. - Caixa e Ttulos Negociveis
Caixa significa recursos monetrios armazenados
pela empresa e saldos mantidos em contas bancrias.
Representam valores que podem ser usados a qualquer
momento em pagamento de diversas naturezas.
A administrao de caixa visa a manter uma liquidez
imediata necessria para fazer frente incerteza
associada ao seu fluxo de recebimento e pagamento.
Ttulos Negociveis so papis de curto prazo do
mercado monetrio que podem ser facilmente
convertidos em dinheiro.
Keynes (1.936, pp.194-209) identificou trs motivos
que levam as empresas a manterem determinado nvel
de liquidez.
O primeiro, chamado de transao, explicado pela
necessidade que a empresa apresenta de manter
dinheiro em caixa para efetuar os pagamentos oriundos
de suas operaes normais e certas. A empresa que
precisa fazer certos pagamentos, em futuro prximo, j
tem antecipadamente caixa para esse fim.
De modo a obter algum retorno sobre tais recursos,
a empresa realiza aplicaes com uma data de
vencimento que coincida com a data exigida de
pagamento.
O segundo motivo refere-se a precauo. comum
ocorrerem certas despesas imprevistas nos negcios da
empresa - variaes de receites e de preos,
inadimplncia dos clientes, etc. e, quanto maior for o
saldo de caixa para enfrentar essas exigncias
monetrias inesperadas, tanto maior ser a margem de

segurana de atuao da empresa. O terceiro motivo
o da especulao. Os recursos mantidos por razes
especulativas ocorrem quando a empresa no encontra,
no momento, outra aplicao para os recursos.
Normalmente, os rendimentos dessas aplicaes so
altamente atraentes para a empresa. A manuteno de
certo nvel de caixa, justificada pelos motivos de
transao e precauo, alm de no reproduzir retorno
algum para a empresa, determina uma desvalorizao,
caso o ndice de inflao seja acentuado.
III.3.2 - Duplicatas a Receber
Duplicatas a receber de uma empresa representam
concesso de crdito aos seus clientes. A fim de
conservar os clientes atuais e atrair outros, a maioria
das empresas acha necessrio oferecer.
O investimento em valores a receber de uma
empresa representam uma parte significativa dos ativos
circulantes, influenciando a rentabilidade da empresa.
O administrador financeiro deve estar atento ao
volume desse investimento. Sua magnitude depende do
comportamento das vendas e da formulao de uma
poltica de crdito que compreenda avaliao do risco
de crdito, fixao dos padres de crdito, prazo de
concesso, descontos financeiros por pagamentos
antecipados e poltica de cobrana.
Avaliao de Risco
Na anlise de risco so levados em considerao
alguns critrios.
Um enfoque o apresentado por Brigham e Weston
(1.979, p.142) conhecido como os Cs do crdito:
carter, capacidade, capital, colaterais (garantias) e
condies.
O carter refere-se disposio do cliente em pagar
corretamente o seu crdito. Est relacionado s
caractersticas da personalidade do cliente, como
honestidade, integridade e outras.
Capacidade procura aferir o potencial de gerao de
recursos do cliente, visando a honrar os compromissos
assumidos.
Essa anlise feita por uma retrospectiva do
desempenho do cliente, dos padres gerenciais e
outros.
O fator capital, analisado principalmente com base
nas demonstraes contbeis em se tratando de clienteempresa, procura medir os investimentos, o retorno, o
endividamento, tipo e natureza dos ativos, alm do
patrimnio lquido.
A varivel garantia avalia os ativos que o cliente
pode oferecer como forma de lastrear o seu crdito.
Nessa anlise, tambm esto inclusas as garantias
fidejussrias.
Gesto do Capital de Giro
As condies envolvem a conjuntura econmica e

demais variveis externas que podero afetar a
capacidade de pagamento do cliente.
Anlise dos Padres de Crdito
Padres de crdito so os requisitos de segurana
mnimos que devem ser atendidos pelos clientes para
que se conceda o crdito.
Certos requisitos como classificao de crdito,
referncias de crdito, perodos de pagamento e
determinados indicadores financeiros fornecem uma
base quantitativa para o estabelecimento e o
cumprimento dos padres de crdito. As variveis a
serem avaliadas quando a empresa est pensando em
afrouxar ou arrochar os padres de crdito so o
volume de vendas, o custo do investimento em
duplicatas a receber, o montante de descontos
financeiros e as perdas com devedores duvidosos.
As mudanas em vendas e em cobranas operam
conjuntamente para produzir maiores custos de manter
as duplicatas em carteira, quando os padres de crdito
so afrouxados, e menores custos de manter as
duplicatas em carteira, quando os padres so
arrochados. A probabilidade (ou risco) de uma conta
tornar-se incobrvel aumenta, quando os padres de
crdito so afrouxados, e diminui, quando os padres
ficam mais restritivos.
Prazo de concesso de crdito
o perodo de tempo que a empresa concede aos
clientes para pagamento das compras realizadas.
A definio de prazos depende da poltica adotada
pela concorrncia, das caractersticas e do risco
inerentes ao mercado consumidor, da natureza do
produto vendido, do desempenho da conjuntura
econmica, do atendimento de determinadas metas
gerenciais internas, de mercadologia, do prazo do
fornecedor e outros fatores.
Descontos financeiros por pagamentos antecipados
Desconto um abatimento no preo de venda
efetuado, quando os pagamentos de compras forem
feitos vista ou a prazo reduzido.
Os descontos financeiros so dados objetivando o
incremento das vendas atraindo novos clientes ou
incentivando volumes maiores de vendas e, tambm,
a reduo de necessidades de caixa atravs de uma
diminuio do prazo mdio de cobrana.
Esta poltica afeta o nvel de investimento em
valores a receber por supor uma reduo das vendas a
prazo e o nvel das despesas gerais de crdito,
principalmente a de devedores duvidosos.
Polticas de Cobrana
So os procedimentos utilizados para receber as
duplicatas na data do vencimento.
Os procedimentos bsicos so cartas, telefonemas,
visitas, uso de agncia de cobrana, uso de caixas
postais e outros procedimentos adotados pela rede
bancria.
A empresa, ao implantar uma poltica geral de
crdito, deve preocupar-se com determinadas medidas
de controle interno, notadamente as relacionadas com
custos, despesas e o custo com investimento em valor a
receber.
III.3.3 - Estoques
A administrao de estoques deve referir-se
fixao de polticas de compras, critrios de controle e
deciso de investimento.
H diversas classificaes para os estoques. Podemse encontrar mercadorias e produtos acabados,
produtos em elaborao, matrias-primas e
embalagens, materiais de consumo e almoxarifado.
Dentro da empresa h pontos de vista diferentes,
considerando a escala funcional em relao ao nvel de
estoque.
As reas funcionais bsicas so financeira, de
marketing, de produo e de compra.
Cada rea visualiza os nveis de estoque em funo
de seus prprios objetivos.
O estoque um investimento, no sentido de exigir
que a empresa aplique o seu dinheiro nele. Uma
elevao no volume dos estoques somente ser
economicamente atraente se o custo do investimento
marginal for inferior reduo verificada nos custos
provenientes de um maior volume de produo e/ou de
aquisio.
Os principais aspectos relacionados com a
administrao financeira dos estoques so os custos e
os riscos.
Custos de capital correspondem aos recursos
investidos nos materiais e produtos estocados, nas
instalaes e nos equipamentos utilizados, na
movimentao fsica e na armazenagem.
Custos de instalaes envolvem o valor de locao
de galpes, prdios e instalaes utilizadas, imposto
predial e taxas de servios pblicos, despesas de
manuteno, limpeza, iluminao, refrigerao ou
calefao, servios auxiliares, seguro e depreciao
(instalaes e equipamentos).
Custos dos servios compreendem dispndios com a
mo-de-obra utilizada na recepo, armazenagem,
deslocamentos internos e expedio; custos dos
registros e controles administrativos; seguro dos
estoques.
CADERNO DE PESQUISAS EM ADMINISTRAO, SO PAULO, V. x, N x, 1 TRIM./2000
Riscos de estocagem so os relativos a furtos,

deteriorao, obsolescncia, queda nos preos de
mercado e outros. A gesto de estoques de
fundamental importncia para a sade e a
sobrevivncia da empresa, posto que deve considerar,
tambm, o quanto representa a perda de vendas, por
eventual falha da gesto de estoques e a provvel
extenso dos efeitos nocivos multiplicadores.
O clculo do giro ou rotao dos recursos investidos
nos estoques fornece uma medida adequada para a
avaliao da eficincia na sua gesto.
Este clculo indica o nmero de vezes que os
referidos recursos foram renovados em certo intervalo
de tempo. Em face dos padres observados em cada
ramo de negcio, estoques com baixa rotao
representam fundos ociosos, enquanto um giro alto
significa otimizao dos recursos investidos.
A frmula para calcular :
custo das vendas
Giro dos estoques = ----------------------------------saldo mdio dos estoques
O custo das vendas corresponde a um valor

acumulado durante determinado perodo. Geralmente o
giro calculado para um ano, porm, o referido
perodo poderia ser menor.
Deve-se adotar o saldo mdio dos estoques
verificado no mesmo perodo. A maneira mais
adequada para calcular o denominador seria somar o
saldo inicial do perodo aos saldos finais dos meses
subseqentes e dividir o valor total encontrado pelo
nmero de saldos computados.
As tcnicas comumente utilizadas na administrao
dos estoques so sistema ABC, modelo de lote
econmico e ponto de pedido.
O sistema ABC consiste em segregar o estaque em
trs grupos "A, B, e C". Os componentes do nvel "A"
so aqueles que requerem maior investimento e o
controle deve ser mais intensivo. Estes itens so mais
caros e de giro mais lento.
O grupo "B" consiste em maior investimento depois
do "A" e est sujeito a controle menos sofisticado. O
grupo "C corresponde ao maior valor em nmero de
itens, porm de menor investimento e sujeito a controle
menos sofisticado.
O modelo de lote econmico usado para controlar
os itens do estoque. Leva em considerao os vrios
custos operacionais e financeiros e determina a
quantidade do pedido que minimiza os custos totais de
estocagem
Excluindo o custo efetivo da mercadoria, os custos
relacionados com estoque podem ser divididos em
custo de emisso, custos de manuteno e custos totais.
CT = (O x SQ) + (C X Q2)
(1)
(2)
Onde:
S = demanda em unidades por perodo
O = custo de processar o pedido
C = custo de manter estoque por unidade por
perodo
Q
= quantidade de unidade do perodo
O grupo (1) significa o custo de processar o pedido
e (2) o custo de manter o estoque.
Derivando a equao do custo total, em relao ao
Q, chega-se frmula matemtica para o Lote
Econmico (LE).
LE = 2 SOIC
O modelo muito simplificado e tem deficincias,
no entanto oferece condies para o administrador
tomar decises mais acertadas do que se usasse apenas
observaes subjetivas.
O ponto de pedido outro fator importante na
administrao dos estoques. No modelo do Lote
Econmico supe-se que os pedidos sejam recebidos
imediatamente, quando o nvel de estoque atinja zero.
Na prtica, o ponto de pedido precisa levar em
considerao o tempo de reposio necessrio para
colocar e receber pedidos.
O ponto de pedido pode ser definido pela seguinte
equao:
Ponto de Pedido = Dias de Espera x Demanda
Diria
Esta frmula baseia-se em suposies de um tempo
de reposio fixo e de uma demanda diria fixa.
Os estoques representam valores significativos de
recursos, portanto, devem ser bem administrados.
III.4 - Passivo Circulante
Os passivos circulantes podem ser classificados em
passivos de funcionamento e de financiamento.
Os passivos de funcionamento so constitudos por
fontes
no-onerosas
de
recursos,
geradas
espontaneamente pelas atividades operacionais, como
fornecedores, salrios e encargos sociais a pagar,
impostos a recolher, outras obrigaes provisionadas.
Os passivos de financiamento so fontes de recursos
onerosas por envolverem encargos financeiros, como
emprstimos bancrios, "hot-money", "factoring" e

duplicatas descontadas.
III.5 - Capital Circulante Lquido (CCL)
As datas dos pagamentos relativas aos passivos
circulantes, principalmente os onerosos so previsveis,
enquanto as entradas de caixa provenientes das
atividades de produo, vendas e cobrana no o so.
A falta de instantaneidade e sincronizao entre
essas atividades bsicas implica impreciso e riscos na
converso dos estoques em duplicatas a receber e
destas em numerrio. O descompasso entre os fluxos
de pagamentos e de recebimentos dever ser coberto
pelo CCL.
O CCL pode ser definido e visto de duas formas.
Primeira, o CCL a diferena entre ativos circulantes
(AC) e passivos circulantes (PC). Neste caso, pode-se
evidenciar que o ativo circulante financiado pelo
passivo circulante e pelo capital circulante lquido.
Segunda, o CCL constitudo pelo excedente das
fontes de recursos de longo prazo sobre os ativos nocorrentes. Pode-se afirmar que o CCL constitudo por
uma parcela dos emprstimos e financiamentos a longo
prazo e por uma parcela do patrimnio lquido.
III.5.1. - Risco e Retorno
Existe uma relao entre o retorno e o risco de uma
empresa. O retorno medido pelo resultado auferido
em um determinado perodo; seja pela singela
expresso contbil de "receitas menos ,custos e
despesas", seja pela concepo de variao de valor da
empresa entre dois perodos considerados.
Para fins desta abordagem creditria, o risco pode
ser avaliado pela probabilidade de a empresa tornar-se
insolvente, isto , incapaz de pagar suas contas no
vencimento.
Uma das formas de se mensurar o risco de
insolvncia atravs do montante de CCL ou do ndice
de liquidez corrente. Supe-se que quanto maior o
montante de CCL possudo pela empresa, menor o
risco de tornar-se inadimplente com relao a crditos
recebidos.
Na hiptese de a empresa querer aumentar o retorno,
necessrio aumentar o risco.
Se pretender reduzir o risco, precisa diminuir o
retorno esperado. Os efeitos das alteraes dos ativos e
passivos circulantes so bsicos na relao "riscoretorno".
Quando o ndice de "ativo circulantes/ativos totais"
aumenta, o risco e o retorno decrescem. A
lucratividade reduzida porque os ativos circulantes
so menos rentveis do que os ativos permanentes. O
risco diminui porque, supondo no haver alterao nos
passivos circulantes, o aumento nos ativos circulantes
eleva o nvel de CCL.
Ocorrendo
diminuio
no
ndice
"ativos
circulantes/ativos totais" haver um retorno maior da
empresa, j que os ativos no-circulantes geram
maiores retornos do que os ativos circulantes. O risco
crescer, pois o CCL diminui com a reduo nos ativos
circulantes.
Quando o ndice passivos circulantes/ativos totais"
aumenta, a lucratividade e o risco crescem. A
lucratividade aumenta devido aos menores custos
relacionados com a utilizao de mais financiamento a
curto prazo e menos financiamento a longo prazo. Com
uma reduo no ndice passivos circulantes/ativos
totais" haver diminuio na lucratividade, porque
necessitar de montante maior de financiamentos a
longo prazo, os quais so mais dispendiosos do que os
de curto prazo.
III.5.2 - Liquidez
O capital circulante lquido constitui medida esttica
de folga financeira que a empresa apresenta para
liquidar seus compromissos de curto prazo.
IV - CASO DA INDSTRIA QUMICA
As informaes esto dispostas nos seguintes
quadros: no primeiro, as Demonstraes Contbeis; no
segundo, Indicadores Econmico-financeiros; no
terceiro, Capital Circulante Lquido (CCL) e
Demonstrao de Origens e Aplicaes de Recursos.
IV.1 - Anlise do Setor
a)
O nvel de participao do capital prprio

decresceu,
apresentando
o
seguinte
comportamento: 1.992 = 71,28%, 1.993 =
68,40% e 1.994 = 66,93%; em contrapartida, o
grau de endividamento do setor foi ascendente:
1.992 = 28,72%, 1.993 31,59% e 1.994 =
32,35%.
b) As margens operacionais foram crescentes:
1.992 = -4,86%, 1.993 = -3,65% e 1.994 =
11,12%; em conseqncia, tambm, as margens
lquida foram emergentes, na ordem, -0,80%, 0,75% e 2,68%.
c) A rentabilidade do patrimnio lquido foi
desfavorvel do ano de 1.992 para 1.993 (1,37% para -1,70%) e favorvel de 1.993 para
1.994 (7,29%).
d) O ndice de liquidez corrente comportou-se de
forma instvel, na seqncia: 0,91, 1,27 e 1,20.
e) O retorno sobre o ativo ns anos de 1.992 e
1.993 teve resultado negativo (-5,99% e 5,76%) em decorrncia da margem operacional
desfavorvel (-4,86% e -3,65%); j no ano de
1.994, tanto do retorno (18,66%) quanto da
margem (11,12%) foi significativo o resultado.
f)
A demanda por capital de giro, considerando o

conceito s do ativo circulante, foi crescente:
US$ 2.909,17, US$ 4.296,90 e US$ 5.806,81. A
composio desse grupo de ativo esteve
representada por 33,59% de estoques e 66,41 de
outros (duplicatas a receber e disponibilidades)
para 1.992; 26,32% (estoques) e 73,68%
(outros) no ano de 1.993; 25,21 % (estoques) e
74,79% (outros) no ano de 1.994. Percebe-se
que houve mudana na poltica de estocagem do
setor, registrando decrscimo nos anos sob
anlise.
g) A variao do capital circulante lquido indica
que houve melhoria, partindo em 1.992 de US$ 279,25 para US$ 924,84 em 1.993 e US$
951,87 em 1.994.
h) Quanto s origens e s aplicaes de recursos,
necessrio se faz informar que, em virtude da
falta de informaes detalhadas, arbitrou-se
10% sobre os ativos no-correntes, para calcular
a depreciao, e pelas variaes das rubricas do
exigvel a longo prazo (+ ou -) e ativo nocorrentes para calcular a depreciao, e pelas
variaes das rubricas do exigvel a longo prazo
i)
j)
(+ ou -), por diferena forma encontrados os

valores de aporte de capital" (no caso de
origem) e "distribuio de dividendos" (no caso
de aplicaes). O demonstrativo evidencia essas
situaes nos exerccios de 1.993 e 1.994,
ficando prejudicado o ano de 1.992.
Relao do ndice de liquidez corrente no ano
de 1.992 ficou prejudicado em virtude da falta
de informaes do ano de 1.991. O giro dos
estoques no ano de 1.993 de 27 dias. O saldo
mdio dos estoques [(estoque de 1.992 +
estoque de 1.993)/2 ] foi de US$ 1.054,07 e o
custo do produto vendido (faturamento liquido lucro bruto) foi de US$ 28.886,99. O ndice de
liquidez corrente foi de 1,27. O giro dos
estoques de 1.994 foi de 31 dias e o ndice de
liquidez 1,20. Percebe-se que h uma relao
direta entre o giro e a liquidez. No ano de 1.993
o giro foi de 27 dias e a liquidez de 1,27,
enquanto no ano de 1.994, o giro aumentou para
31 dias reduzindo o ndice de liquidez para
1,20.
Composio das contas patrimoniais e o efeito
de um perodo para outro.
BALANOS PATRIMONIAIS
US$ Milhes
AC
ANC
1992
1993
1994
2,909.17
4,296.90
5,806.81
(12,26%)
(18,90%)
(18,,06%)
20,824.23
18,456.06
26,347.33
(87,74)
(81,10)
(81,90)
PC
ELP
PL
TOTAIS
23,733.40
22,752.96
32,154.15
Ano de 1.992
O capital de giro (AC - PC) de -US$ 280. Isto
significa dizer que h uma sobra de fontes de recursos
de curto prazo que foi aplicada nos ativos nocorrentes. Isto , o setor aplicou, a longo prazo,
recursos captados a curto prazo.
Ano de 1.993
Em termos globais, o setor teve reduo de US$ 1
bilho (4,13%). O patrimnio lquido caiu em torno de
8% (US$ 1,354). Houve um aumento do
endividamento, em torno de 5% (US$ 370). O capital
de giro (AC- PC) de US$ 924,8. O ajustamento em
relao ao ano anterior ocorreu em virtude de
transferncia de recursos do ativo no-corrente para o
ativo corrente, uma vez que, nesse ano, o setor
apresentou prejuzo (US$ 269,19) e contabilmente
registrou distribuio de dividendos de US$ 3.206,68.
Ano de 1.994
Em termos globais, houve um aumento, em relao
ao ano anterior, de 41,3%. O capital de giro lquido
(AC - PC) de US$ 951. O aumento do endividamento
de US$ 3,2 bilhes, sendo US$ 1,7 bilhes de longo
prazo e US$ 1,5 bilhes de curto prazo. O acrscimo de
curto prazo a transferncia contbil de dividendos a
pagar do ano anterior.
O patrimnio lquido teve aumento de US$ 6
bilhes, sendo US$ 3 bilhes por aporte de recurso
prprio, US$ 1,5 bilhes decorrente de lucro do
perodo e de US$ 1,5 bilhes, provavelmente
decorrente de acrscimo das contas de reservas.
1992
1993
1994
3,188.42
3,372.06
4,854.94
(13,40%)
(14,80%)
(15,10%)
3,628.99
3,815.92
5,547.06
(15,30%)
(16,80%)
(17,20%)
16,916.07
15,561.97
21.52124
(71,30%)
(68,40%)
(67,70%)
23,733.40 22,752.96
32,154.15
A prtica mostra que grande parte do tempo de
administrador financeiro dedicada ao capital de giro,
por exigir tomada de deciso adequada e oportuna.
O caso elucidado evidencia que o montante
demandado pelas empresas no capital de giro, em
mdia representou 16% do total do ativo. A
caracterstica do setor de investimento fixo
significativo, logo a parte relativa ao giro expressiva.
O que mais pesa para a atividade a parte tributria.
Em termos globais, o montante dos recursos do setor
manteve-se de forma instvel, em milhes de US$, ano
de 1.992 = US$ 23,733,40, ano de 1.993 = 32,154.15.
O capital de giro (AC PC) , ano de 1.992 = - US$
280, ano de 1.993 = US$ 924,8, ano de 1.994 = US$
951, saiu de um perodo totalmente desfavorvel
(1.992) para dois perodos seguintes estveis. A
situao se equilibrou em virtude de transferncia de
recursos do ativo no-corrente (ano de 1.992), aporte
de recursos, melhor resultado (lucro) e aumento de
endividamento, principalmente de longo prazo, no ano
de 1.994.
A distribuio de dividendos (US$ 3,206.8) no ano
de 1.993, embora o setor apresentasse prejuzo (US$
269,19), pode justificar-se porque parte desse segmento
industrial representada por empresas de capital aberto
com aes cotadas em bolsa. Para que esses ttulos no
se desvalorizem, as empresas necessitam remunerar os
investidores (acionistas) atravs de dividendos. E estes
dividendos podem ter sido pagos com resultados
positivos de exerccios anteriores.
Confirma-se, tambm, que o giro de estoque est
relacionado diretamente com o ndice de liquidez
corrente.
V - CONSIDERAES FINAIS
O estudo mostrou os conceitos, as variveis e as
tcnicas para a gesto financeira do capital de giro.
REFERNCIAS BIBLIOGRFICAS:
WESTON, J.F. e COPELAND, T.E. Managerial

Finance. Eight. Ed. Dryden Press, USA, 1989.
ABIQUIM - Associao Brasileira de Indstria de

Produtos Derivados. So Paulo (SP), Relatrios
Anuais 93 e 94. Relatrio Trimestral/95.
ARCHER, S.A. et alli. Financial Management and
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1979.
BRAGA, Roberto. Fundamentos e Tcnica de
Administrao Financeira. Ed. Atlas, 1994.
BRIGHAN, Eugene F. e Weston, J. Fred.
Administrao Financeira das Empresas. Ed.
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Rinchart and Wiston, Ins., 1968.
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Financeira. Ed. Harbra Ltda, SP, 1987.
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Management. USA, Prentice Hall, 1989.
VAN HORNE, J.C. Finance Management and
Policy. Tenth Ed. Prentice Hall, USA, 1995.
ANEXOS
INDSTRIA QUMICA BRASILEIRA
DADOS REFERENTES AO ANO DE 1992
( em milhes de US$)
ATIVO
PASSIVO
SETORES
ESTOQUES OUTROS
PRODUTOS INORGNICOS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
INTERM. P/ FERTILIZANTES
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CENTRAIS PETROQUMICAS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
RESINAS TERMOPLSTICAS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
INTERM. DIVERSOS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
ELASTMEROS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
MULTIDIVISIONAIS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
QUMICA FINA/ESPECIAL
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
OUTROS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
HOLDINGS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
TOTAL
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CIRCULANTE NO CORRENTE
TOTAL
CIRCULANTE EXIGVEL A LP PATRIMNIO LQUIDO
(1)
30,72
20,61
10,1
120,65
107,63
13,02
105,67
105,67
(2)
79,23
28,73
50,5
170,43
138,11
32,32
299,81
299,81
(3)
109,95
49,34
60,6
291,08
245,74
45,34
405,48
405,48
(3')
1116,56
267,12
849,44
1429
1375,77
53,22
4705,32
4705,32
(4)
1226,51
316,47
910,05
1720,08
1621,51
98,56
5110,8
5110,8
(5)
165,62
35,88
129,73
334,6
275,4
59,19
457,43
457,43
(6)
176,81
4,92
171,89
199,81
193,48
6,33
887,7
887,7
(7)
107,95
77,79
30,16
106,51
91,58
14,93
33,06
33,06
284,74
188,02
96,72
179,71
134,04
45,67
43,29
43,29
392,69
265,81
126,88
286,22
225,62
60,6
76,35
76,35
2720,03
1998,62
721,41
1972,48
1775,54
196,94
382,71
382,71
312,72
2264,43
848,29
2258,7
2001,16
257,64
459,06
459,06
471,31
357,34
113,97
263,16
231,46
31,7
92,68
92,68
902,65
5757,6
327,05
277,61
256,26
21,36
63,57
63,57
1738,76
1331,49
407,27
1717,93
1513,44
204,49
302,81
302,81
376,22
204,41
171,81
49,45
13,33
36,12
32,3
5,76
26,55
14,67
14,67
619,61
243,07
376,54
123,05
6,73
116,42
69,52
7,74
61,79
62,47
62,47
995,83
447,48
548,35
172,6
20,06
152,53
101,83
13,49
88,33
77,15
77,15
2754,31
1157,53
1569,78
579,23
42,4
537,03
276,28
58,24
218,04
4888,31
4888,31
3750,14
1605,01
2145,13
751,82
62,27
689,56
378,11
71,14
306,37
4965,45
4965,45
1031,38
357,08
674,3
217,36
8,02
209,34
67,3
15,05
52,24
87,59
87,59
477,23
212,21
265,02
130,9
2,5
128,4
28,69
18,03
10,66
484,01
484,01
2241,54
1035,73
1205,81
403,64
51,83
351,82
282,12
38,66
243,46
4393,85
4393,85
977,2 1931,97
674,52 1152,01
302,68 779,96
2909,17
1826,54
1082,64
10824,23
16651,37
4172,86
23733,4
18477,9
5255,5
3188,42
1917,94
1270,48
3628,99
2698,28
930,71
16916,07
13861,76
3054,31
884,09
275,67
608,42
1185,66
1152,63
33,04
3765,67
3765,67
FONTE: Anurio da Abiquim - 1993
INDSTRIA QUMCA BRASILEIRA

( em milhes de US$)
ATIVO
PASSIVO
SETORES
ESTOQUES OUTROS
(1)
46,76
45
1,76
96,52
89,43
7,09
92,12
92,12
PRODUTOS INORGNICOS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
INTERM. DIVERSOS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
ELASTMEROS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
MULTIDIVISIONAIS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
OUTROS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
HOLDINGS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
TOTAL
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
TOTAL
(2)
73,7
67,41
4,53
152,94
126,81
26,14
357,52
357,52
(3)
118,7
112,42
6,29
249,47
216,23
33,23
449,64
449,64
(3')
1384,25
1360,75
23,5
1048,6
1025,69
22,91
4139,21
4139,21
(4)
1502,95
1473,17
29,78
1298,07
1241,93
56,14
4588,85
4588,85
(5)
141,63
135,3
6,32
295,66
246,71
48,95
371,92
371,92
(6)
328,551
321,94
6,57
275,59
268,81
6,78
883,84
883,84
137,28 1237,72
137,28 1237,72
1375
1375
1137,28
1137,28
2512,28
2512,28
597,8
597,8
672,78
672,78
1241,71
1241,71
224,21
158,35
65,86
37,56
37,56
341,46
259,38
82,08
72,77
72,77
1698,16
1602,47
95,69
368,43
368,43
2039,63
1861,85
177,77
441,2
441,2
376,4
311,66
74,75
132,88
132,88
235,61
220,31
15,3
41,95
41,95
1417,62
1329,89
87,73
266,37
266,37
669,74
314,23
355,51
104,98
9,97
95,01
80,69
4,96
75,73
228,68
227,84
0,84
1130,93 4296,9
866,1 3408,46
264,83 888,44
1086,58
590,25
496,33
169,87
18,9
150,98
124,96
6,26
118,7
308,45
307,61
0,84
4296,9
3408,46
888,44
2648,41 3734,99
1238,25 1828,49
1410,17 1906,49
507,89
677,76
36,83
55,73
471,05
622,03
350,74
475,7
30,24
36,51
320,49
439,19
5173,09 5481,54
5128,16 5435,77
44,93
45,77
18456,06 22752,96
16067,32 19475,78
2388,74 3277,18
950,28
408,01
542,27
167,23
13,73
153,5
98,86
9,79
87,07
231,1
229,1
2,3
3372,06
2456,9
915,17
404,56
182,44
222,12
198
3,54
194,46
25,68
9,97
15,72
749,42
748,72
0,7
3815,92
3354,28
461,64
2380,15
1238,05
1142,1
312,53
38,47
274,07
353,16
16,75
336,41
4500,72
4457,96
42,77
15561,97
13661,55
1900,41
117,25
101,03
16,22
35,21
35,21
416,84
276,02
140,82
64,9
8,93
55,97
44,27
1,31
42,97
79,77
79,77
(7)
1032,86
1015,93
16,93
726,82
726,41
0,41
3330,02
3330,02
10

( em milhes de US$)
ATIVO
PASSIVO
SETORES
ESTOQUES OUTROS
PRODUTOS INORGNICOS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
INTERM. DIVERSOS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
ELASTMEROS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
MULTIDIVISIONAIS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
OUTROS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
HOLDINGS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
TOTAL
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
TOTAL
(1)
53,43
48,11
5,32
191,2
172,26
18,94
108,24
108,24
(2)
139,7
131,14
8,56
489,24
424,79
64,44
657,71
657,71
(3)
193,13
179,25
13,88
680,44
597,06
83,38
765,96
765,96
(3')
2060,55
2022,71
37,84
1744,16
1712,09
32,06
4295,27
4295,27
(4)
2253,68
2201,96
51,72
2424,6
2309,15
115,45
5061,23
5061,23
(5)
175,03
158,42
16,61
742,56
658,12
84,44
474,13
474,13
(6)
401,1
389,33
11,77
388,82
377,4
11,42
1023,62
1023,62
(7)
135,02
123,21
11,81
110,93
97,97
12,96
47,1
47,1
755,17
723,22
31,95
333,79
292,45
41,33
69,34
69,34
890,19
846,43
43,76
444,72
390,43
54,29
1116,44
116,44
3758
3540,85
244,15
2064,11
1994,98
69,13
683,79
683,79
4675,19
4387,28
287,91
2508,83
2385,41
123,42
800,23
800,23
1016,95
882,47
134,47
282,48
241
41,48
153,79
153,79
1132,34
1050,82
81,52
354,66
339,33
15,34
78,42
78,42
2525,91
2453,99
71,92
1871,68
1871,68
66,6
568,03
568,03
639,35 1486,02
349,42 814,06
289,92 671,96
76,06 186,49
15,58
20,53
60,48 165,96
93,85
96,11
12,27
11,32
81,58
84,79
8,47
129,6
8,47 121,71
7,89
1463,65 4343,17
982,64 3266,28
481,01 1076,89
2125,37
1163,48
961,88
262,54
36,11
226,44
189,95
23,59
166,37
138,07
130,18
7,89
5806,81
4248,91
1557,9
4430,57 6555,94
2635,74 3799,22
1794,84 2756,72
345,23
607,77
87,96
124,07
257,26
483,7
356,58
546,53
67,71
91,3
288,86
455,23
6582,08 6720,15
6252,9 6383,08
329,18
337,07
26347,33 32154,15
23294,02 27542,93
3053,32 4611,22
15551,04
791,02
760,02
193,05
31,04
162
128,04
26,05
101,99
137,89
135,59
2,29
4854,94
3551,63
1303,31
976,32
637,99
338,33
69,44
10,51
58,93
54,04
9,54
44,5
1068,31
1057,74
10,58
5547,06
4974,67
572,39
4028,59
2370,21
1658,37
345,28
82,51
262,77
364,46
55,71
308,75
5513,96
5189,76
324,2
21521,24
18785,72
2735,53
1446,63
1423,3
23,33
1293,22
1273,64
19,59
3563,49
3563,49
11

( em milhes de US$)
SETORES
LIQUIDO
PRODUTOS INORGNICOS
1029,77
CAPITAL ABERTO
639,88
CAPITAL FECHADO
389,9
3590,61
CAPITAL ABERTO
3309,4
CAPITAL FECHADO
281,21
5547,56
CAPITAL ABERTO
5547,56
CAPITAL FECHADO
4124,6
CAPITAL ABERTO
3441,84
CAPITAL FECHADO
682,76
INTERM. DIVERSOS
3192,7
CAPITAL ABERTO
2838,16
CAPITAL FECHADO
354,53
ELASTMEROS
1289,58
CAPITAL ABERTO
1289,58
CAPITAL FECHADO
MULTIDIVISIONAIS
8544,156
CAPITAL ABERTO
5178,35
CAPITAL FECHADO
3365,81
824,12
CAPITAL ABERTO
106,1
CAPITAL FECHADO
718,02
OUTROS
684,35
CAPITAL ABERTO
159,6
CAPITAL FECHADO
524,75
HOLDINGS
451,13
CAPITAL ABERTO
451,13
CAPITAL FECHADO
TOTAL
29278,57
CAPITAL ABERTO
22961,59
CAPITAL FECHADO
6316,98
12
BRUTO
OPERACIONAL
LIQUIDO
265,21
139,31
125,9
749,27
703,4
45,87
390,93
390,93
112,55
77,55
35
-102,88
-69,17
-33,71
-61,33
-61,33
11,24
10,95
0,3
176,78
174,25
2,52
-14,79
-14,79
975,5
656,43
319,07
394,37
252,4
141,97
289,89
289,89
-242,54
-354,49
111,95
-211,12
-290,93
79,81
-17,15
-17,15
-129,99
-98,57
-31,42
-81,8
-84,43
2,63
4,32
4,32
3017,09
1259,33
1757,76
411,83
39,3
372,53
488,63
56,19
432,45
49,4
49,4
-344,88
132,95
-477,83
82,7
9,91
72,79
91,3
-2,71
94,01
-728,47
-728,47
14,97
24,83
-9,86
-22,37
0,21
-22,58
-9,02
-4,64
-4,38
-184,71
-184,71
7032,13
3836,58
3195,55
-1424,83
-1303,85
-117,98
-235,38
-172,58
-62,79

( em milhes de US$)
SETORES
LQUIDO
PRODUTOS INORGNICOS
16321,83
CAPITAL ABERTO
1612,27
CAPITAL FECHADO
19,56
2706,12
CAPITAL ABERTO
2528,88
CAPITAL FECHADO
177,24
7012,73
CAPITAL ABERTO
7012,73
CAPITAL FECHADO
5390,98
CAPITAL ABERTO
5390,98
CAPITAL FECHADO
INTERM. DIVERSOS
3613,75
CAPITAL ABERTO
3278,46
CAPITAL FECHADO
335,29
ELASTMEROS
1321,06
CAPITAL ABERTO
1321,06
CAPITAL FECHADO
MULTIDIVISIONAIS
9363,97
CAPITAL ABERTO
6450,39
CAPITAL FECHADO
2913,58
831,66
CAPITAL ABERTO
197,92
CAPITAL FECHADO
633,75
OUTROS
757,51
CAPITAL ABERTO
94,59
CAPITAL FECHADO
662,92
HOLDINGS
3238,64
CAPITAL ABERTO
3238,64
CAPITAL FECHADO
TOTAL
35868,24
CAPITAL ABERTO
31125,91
CAPITAL FECHADO
4742,33
BRUTO
OPERACIONAL
LQUIDO
160,66
157,66
3
363,04
338,78
24,27
136,63
136,63
38,99
42,56
-3,57
22,54
82,27
-59,73
-507,31
-507,31
29,37
29,55
-0,18
14,7
19,4
-4,7
-97,78
-97,78
885,52
885,52
-624,64
-624,64
-151,7
-151,7
469,84
351,98
117,87
163,74
163,74
-131,8
-174,61
42,81
26,84
26,84
-32,59
-38,28
5,69
-2,82
-2,82
3641,44
2004,16
1637,28
339,32
25,39
313,93
346,21
34,84
311,37
474,84
474,84
6981,25
4573,53
2407,72
-157,22 118,44
595,76
83,44
-752,97
34,91
117,38 -29,92
55,4
14,1
61,98 -44,02
78,71 -25,25
-8,85
-0,29
87,56 -24,96
-174,08 -91,64
-201,43 -97,67
27035
6,03
-1310,58 -269,19
-714,02 -241,96
-596,56 -27,24
13

( em milhes de US$)
SETORES
LQUIDO
BRUTO
PRODUTOS INORGNICOS
2881,66
511,26
CAPITAL ABERTO
2729,28
476,1
CAPITAL FECHADO
152,37
35,16
5892,64
888,49
CAPITAL ABERTO
5177,29
778,95
CAPITAL FECHADO
715,34
109,53
8583,99 1294,25
CAPITAL ABERTO
8583,99 1294,25
CAPITAL FECHADO
10453,19 2434,72
CAPITAL ABERTO
10087,52 2345,17
CAPITAL FECHADO
365,67
89,55
INTERM. DIVERSOS
5302,97 1498,53
CAPITAL ABERTO
4890,16 1379,03
CAPITAL FECHADO
412,81
119,5
ELASTMEROS
1774,89
291,72
CAPITAL ABERTO
1774,89
291,72
CAPITAL FECHADO
MULTIDIVISIONAIS
15971,59 5967,61
CAPITAL ABERTO
8706,48 2926,97
CAPITAL FECHADO
7265,11 3040,64
1835,73
818,61
CAPITAL ABERTO
260,59
86,14
CAPITAL FECHADO
1575,14
732,47
OUTROS
1817,38
676,85
CAPITAL ABERTO
323,67
77,42
CAPITAL FECHADO
1493,71
599,43
HOLDINGS
0
0
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
TOTAL
54514,04 14382,04
CAPITAL ABERTO
42533,88 9655,76
CAPITAL FECHADO
11980,15 4726,28
14
OPERACIONAL
LQUIDO
288,36
301,53
-13,17
1034,42
1013,9
20,52
849,67
849,67
14,53
15,09
-0,56
296,86
277,85
19,01
156,23
156,23
640,62
792,8
-152,18
223,35
187,74
35,61
87,91
87,91
153,64
135,63
18,01
-0,55
-6,18
5,63
21,94
21,94
1843,49
696,3
1312,41 351,93
531,08 344,37
243,25
20,86
-21,98
-8,18
265,24
29,03
197
18,75
30,3
4,42
166,7
14,33
654,66
84
576
71,15
78,66
12,85
6062,27 1462,56
5130,27 1019,89
932,45 442,67

( em milhes de US$)
SETORES
% CAP. PRPRIO
(7)/(4)
ENDIV. GERAL ENDIV. LP LIQ. CORRENTE LIQUIDEZ SECA GIRO DO ATIVO MARGEM OPERACIONAL RET. DO ATIVO MARGEM LQUIDA
[(5)+(6)]/ (4)
(6)/(4)
(3)/(5)
(3) - (1)/ (5)
(8)/(4)
(10)/(8)
(A)
PRODUTOS INORGNICOS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
INTERM. DIVERSOS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
ELASTMEROS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
MULTIDIVISIONAIS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
OUTROS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
HOLDINGS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
TOTAL
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
(A)/(B)
(11)/(8)
RENT. PL
(11)/[(7)-(11)]
(B)
72,08
87,11
66,86
68,93
71,08
33,52
73,68
73,68
27,92
12,89
33,14
31,07
28,92
66,48
26,32
26,32
14,42
1,55
18,89
11,62
11,93
6,43
17,37
17,37
0,66
1,38
0,47
0,87
0,89
0,77
0,89
0,89
0,48
0,8
0,39
0,51
0,5
0,55
0,66
0,66
0,84
2,02
0,43
2,09
2,04
2,85
1,09
1,09
10,93
12,12
8,98
-2,87
-2,09
-11,99
-1,11
-1,11
9,18
24,5
3,85
-5,98
-4,27
-34,21
-1,2
-1,2
1,09
1,71
0,08
4,92
5,27
0,9
-0,27
-0,27
1,29
4,14
0,05
17,52
17,81
8,26
0,39
0,39
55,86
58,8
48,01
76,06
75,63
79,4
65,96
95,96
44,14
41,2
51,99
23,94
24,37
20,6
34,04
34,04
29
25,42
38,55
12,29
12,81
8,29
13,85
13,85
0,83
0,74
1,11
1,09
0,97
1,91
0,82
0,82
0,6
0,53
0,85
0,68
0,58
1,44
0,47
0,47
1,33
1,52
0,8
1,41
1,42
1,38
2,81
2,81
-5,88
-10,3
16,4
6,61
-10,25
22,51
-1,33
-1,33
-7,79
-15,65
13,2
-9,35
-14,54
30,99
-3,74
-3,74
-3,15
-2,86
-4,6
-2,56
-2,97
0,74
0,33
0,33
-6,96
-6,89
-7,16
-4,55
-5,28
1,3
1,45
1,45
59,77
64,53
56,21
53,69
83,23
51,02
74,61
53,89
79,47
88,49
88,49
40,23
35,47
43,79
46,32
16,9
48,98
25,39
46,11
20,53
11,51
11,51
12,73
73,22
12,35
17,41
4,01
18,62
7,59
25,13
3,48
9,75
9,75
0,97
1,25
0,81
0,79
2,5
0,73
1,51
0,9
1,69
0,88
0,88
0,6
0,68
0,56
0,57
0,84
0,56
1,03
0,51
1,18
0,71
0,71
2,28
3,23
1,57
1,1
1,1
1,04
1,81
2,22
1,71
0,09
0,09
-4,04
2,57
-14,2
10,04
9,34
10,14
13,34
-1,7
17,91
-161,48
-161,48
-9,2
8,28
-22,27
11
15,91
10,65
24,15
-3,78
30,68
-14,67
-14,67
0,18
0,48
-0,29
-2,71
0,2
-3,15
-1,32
-2,91
-0,83
-40,94
-40,94
0,67
2,46
-0,81
-5,25
0,41
-6,03
-3,1
-10,72
-1,77
-4,03
-4,03
71,28
75,02
58,12
28,72
24,98
41,88
15,29
14,6
17,71
0,91
0,95
0,85
0,61
0,6
0,61
1,23
1,24
1,2
-4,86
-5,68
-1,87
-5,99
-7,06
-2,24
-0,8
-0,75
-0,99
-1,37
-1,23
-2,01
15

INDICADORES
SETORES
% CAP. PRPRIO
(7)/'(4)
PRODUTOS INORGNICOS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
INTERM. DIVERSOS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
ELASTMEROS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
MULTIDIVISIONAIS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
OUTROS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
HOLDINGS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
TOTAL
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
ENDIV. GERAL ENDIV. LP LIQ. CORRENTE LIQUIDEZ SECA

[(5)+(6)]/ (4)
(6)/(4)
(3)/(5)
(3) - (1)/ (5)
GIRO DO ATIVO
MARGEM OPERACIONAL
RET. DO ATIVO
MARGEM LQUIDA
RENT. PL
(8)/(4)
(10)/(8)
(A)/(B)
(11)/(8)
(11)/[(7)-(11)]
(A)
(B)
68,72
68,96
56,83
55,99
58,49
0,73
72,57
72,57
31,28
31,04
43,28
44,01
41,51
99,27
27,37
27,37
21,86
21,85
22,05
21,23
21,64
12,08
19,26
19,26
0,84
0,83
0,99
0,84
0,88
0,68
1,21
1,21
0,51
0,5
0,72
0,52
0,51
0,53
0,96
0,96
1,09
1,09
0,66
2,08
2,04
3,16
1,53
1,53
2,39
2,64
-18,23
0,83
3,25
-33,7
-7,23
-7,23
2,59
2,89
-11,97
1,74
66,92
-106,39
-11,06
-11,06
1,8
1,83
-0,92
0,54
0,77
-2,65
-1,39
-1,39
2,93
3
-1,06
2,06
2,74
-91,96
-2,85
-2,85
49,43
49,43
50,57
50,57
26,78
26,78
2,3
2,3
2,07
2,07
2,15
2,15
-11,59
-11,59
-24,86
-24,86
-2,81
-2,81
-10,89
-10,89
69,5
71,43
49,35
60,37
60,37
30,5
28,57
50,65
39,63
39,63
11,55
11,83
8,61
9,51
9,51
0,88
0,83
1,1
0,55
0,55
0,58
0,51
0,88
0,28
0,28
1,77
1,76
1,89
2,99
2,99
-3,65
-5,33
12,77
2,03
2,03
-6,46
-9,38
24,08
6,08
6,08
-0,9
-1,17
1,7
-0,21
-0,21
-2,25
-2,8
6,94
-1,05
-1,05
63,73
67,71
59,91
46,11
69,02
44,06
74,24
45,88
76,6
82,11
82,01
93,44
68,4
70,15
57,99
36,27
32,29
40,09
53,89
30,97
55,94
25,76
54,13
23,4
17,89
17,99
6,56
31,59
29,84
42,01
10,83
9,98
11,65
29,21
6,34
31,26
5,4
27,3
3,58
13,67
13,77
1,53
16,77
17,22
14,09
1,14
1,45
0,92
1,02
1,38
0,98
1,29
0,64
1,36
1,33
1,34
0,36
1,27
1,39
0,97
0,7
0,77
0,66
0,63
0,73
0,62
0,83
0,51
0,87
0,99
0,99
0,36
0,94
1,03
0,68
2,51
3,53
1,53
1,23
3,55
1,02
1,59
2,59
1,51
0,59
0,6
-1,68
9,24
-25,84
14,11
27,99
9,78
10,39
-9,36
13,21
-5,38
-6,22
-4,21
32,58
-39,5
17,32
99,41
9,96
16,55
-24,25
19,94
-3,18
-3,71
1,26
1,3
1,2
-3,6
7,12
-6,95
-3,33
-0,3
-3,77
-2,83
-3,02
1,58
1,6
1,45
-3,65
-2,29
-12,58
-5,76
-3,67
-18,2
-0,75
-0,78
-0,57
5,24
7,24
3,15
-8,74
57,85
-13,84
-6,67
-1,67
-6,91
-2
-2,14
16,41
-1,7
-1,74
-1,41
16

INDICADORES
SETORES
% CAP. PRPRIO
(7)/'(4)
PRODUTOS INORGNICOS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
INTERM. DIVERSOS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
ELASTMEROS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
MULTIDIVISIONAIS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
OUTROS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
HOLDINGS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
TOTAL
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
ENDIV. GERAL ENDIV. LP LIQ. CORRENTE LIQUIDEZ SECA

[(5)+(6)]/ (4)
(6)/(4)
(3)/(5)
(3) - (1)/ (5)
GIRO DO ATIVO
MARGEM OPERACIONAL
RET. DO ATIVO
MARGEM LQUIDA
RENT. PL
(8)/(4)
(10)/(8)
(A)/(B)
(11)/(8)
(11)/[(7)-(11)]
(A)
(B)
64,19
64,64
45,11
53,34
55,16
16,97
70,41
70,41
25,56
24,88
54,89
46,66
44,84
83,03
29,59
29,59
17,8
17,68
22,77
16,04
16,34
9,89
20,22
20,22
1,1
1,13
0,84
0,92
0,91
0,99
1,62
1,62
0,8
0,83
0,52
0,66
0,65
0,76
1,39
1,39
1,28
1,24
2,95
2,43
2,24
6,2
1,7
1,7
10,01
11,05
-8,64
17,55
19,58
2,87
9,9
9,9
12,79
13,69
-2,46
42,66
43,91
17,77
16,79
16,79
0,5
0,55
-0,37
5,04
5,37
2,66
1,82
1,82
1,01
1,07
-2,35
29,79
27,9
3296,52
4,59
4,59
54,03
55,93
24,98
74,6
75,67
53,97
70,98
70,98
45,97
44,07
75,02
25,4
24,33
46,03
29,02
29,02
24,22
23,95
28,31
14,14
14,23
12,43
9,8
9,8
0,88
0,96
0,33
1,57
1,62
1,31
0,76
0,76
0,74
0,82
0,24
1,18
1,21
1
0,45
0,45
2,24
2,3
1,27
2,11
2,05
3,34
2,22
2,22
6,13
7,86
-41,62
4,21
3,84
8,63
4,95
4,95
13,7
18,07
-52,86
8,9
7,87
28,85
10,99
10,99
1,47
1,34
4,92
-0,01
-0,13
1,36
1,24
1,24
6,48
5,85
33,4
0,03
0,34
9,24
4,02
4,02
61,45
62,39
60,16
56,81
66,5
54,32
66,69
61,02
67,82
82,05
81,3
96,18
66,93
68,21
59,32
38,55
37,61
39,84
43,19
33,49
45,68
33,32
38,98
32,18
17,95
18,7
3,82
32,35
30,96
40,68
14,89
16,79
12,27
11,43
8,47
12,18
9,89
10,45
9,77
15,9
16,57
3,14
17,29
18,06
12,41
1,37
1,47
1,27
1,36
1,16
1,4
1,48
0,91
1,63
1
0,96
3,44
1,2
1,2
1,2
0,96
1,03
0,88
0,97
0,66
1,02
0,75
0,43
0,83
0,94
0,9
3,44
0,89
0,92
0,83
2,44
2,29
2,64
3,02
2,1
3,26
3,33
3,55
3,28
11,54
15,07
7,31
13,25
-8,44
16,84
10,84
9,36
11,16
28,12
34,54
19,26
40,02
-17,72
54,83
36,05
33,19
36,62
4,36
4,04
4,74
1,14
-3,14
1,84
1,03
1,37
0,96
1,7
1,54
2,6
11,12
12,06
7,78
18,86
18,63
20,22
2,68
2,4
3,69
20,9
17,44
26,28
6,43
-9,02
12,42
5,42
8,62
4,87
1,55
1,39
4,13
7,29
5,74
19,31
17

(Em milhes de US$)
CONTAS PATRIMONIAIS
ANOS
1992
ESTOQUES
OUTROS
Total
ATIVOS NO CORRENTES
PASSIVO CIRCULANTE
EXIGVEL A LONGO PRAZO
PATRIMNIO LQUIDO
VARIAO
1993
1994
92/93
977,2 1130,93 1463,65

1931,97 3165,97 4343,17
2909,17
4296,9 5806,81
20824,23 18456,06 26347,33
3188,42 3372,06 4854,94
3628,99 3815,92 5547,06
16916,07 15561,97 21521,24
153,72
1234
1387,73
-2368,17
183,64
186,93
-1354,11
93/94
332,72
1177,19
1509,91
7891,28
1482,88
1731,14
5959,28

(Em milhes de US$)
DEMONSTRAO DE ORIGEM E APLICAO DE RECURSOS
1993
1994
ORIGEM
LUCRO LQUIDO
1462,56
(+) DEPRECIAO
1845,61
2634,73
VAR. (+) EXIG A LP
186,93
1731,14
VAR (-) ATIVO CORRENTE
2368,17
CAPITAL
3014,72
TOTAL
4400,71
8843,15
APLICAO
PREJUZO
VAR (-) EXIG. A LP
VAR (+) ATIVO CORRENTE
DIVIDENDOS
Subtotal
CCL
TOTAL
18
269,19
7891,28
3206,68
3475,87
924,84
4400,71
7891,28
951,28
8843,15

VARIAO DO CAPITAL CIRCULANTE LQUIDO
CCL= (ATIVO CIRCULANTE - PASSIVO CIRCULANTE)
EM MILHES DE US$
SETORES
PRODUTOS INORGNICOS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
INTERM. DIVERSOS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
ELASTMEROS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
MULTIDIVISIONAIS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
OUTROS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
HOLDINGS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
TOTAL
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
1992
1993
VARIAO (%)
92/93
93/94
94/95
1994
-55,67
13,46
-69,13
-43,52
-29,67
-13,85
-51,95
-51,95
-22,92
-22,89
-0,04
-46,19
-30,47
-15,72
77,72
77,72
18,1
20,83
-2,73
-62,12
-61,06
-1,05
291,83
-291,83
-58,82
-270
-99,95
6,14
2,72
13,48
-249,6
-249,6
-178,96
-191,02
7318,76
34,47
100,39
-93,3
275,5
275,5
-132,51
54,73
-96,05
42,73
105,83
-92,4
-661,76
-661,76
-78,62
-91,53
12,91
23,06
-5,84
28,9
-16,33
-16,33
777,2
777,2
-1088,5
-949,1
-100
-294,86
795,12
-74,61
268,17
268,17
-116,31
-104,64
-44,94
-52,28
7,34
-60,11
-60,11
-126,75
-36,04
-90,71
162,24
149,42
12,81
-37,35
-37,35
61,22
-60,63
-802,77
603,48
-2658,5
-55,66
128,77
128,77
136,3
182,24
-45,95
2,65
5,17
-2,52
28,1
-3,53
31,63
77,05
78,51
-1,46
924,84
951,56
-26,72
574,33
372,47
201,86
69,5
5,06
64,44
61,91
-2,47
64,38
0,18
-5,41
5,6
951,87
697,28
254,59
-483,47
101,58
-63,52
-105,91
-57,07
-95,56
-18,62
126,55
-12,35
-837,87
-851,88
321,38
104,38
-539,35
2536,13
-2,08
-2653,17
120,32
-30,1
103,53
-99,76
-106,89
-482,54
2,92
-26,72
-1052,75
-35,54
90,4
-125,95
-44,77
12,04
-56,81
34,53
-1,56
36,09
-10,44
-10,44
-279,25
-91,41
-187,84
-431,19
-1141,03
-85,77
-461,02
-385,83
74,63
-37,86
-37,86
-1715,86
312
-260,27
-255,24
-57,96
-213,42
79,29
58,35
78,39
-101,75
-48,16
-440,87
-862,84
-235,53
19

COMPOSIO DO ATIVO CIRCULANTE
SETORES
1992
ESTOQUES
PRODUTOS INORGNICOS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
INTERM. DIVERSOS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
ELASTMEROS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
MULTIDIVISIONAIS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
OUTROS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
HOLDINGS
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
TOTAL
CAPITAL ABERTO
CAPITAL FECHADO
1993
OUTROS
ESTOQUES
1994
OUTROS
ESTOQUES
OUTROS
27,94
41,78
16,67
41,45
43,8
28,72
26,06
26,06
72,06
58,22
83,33
58,55
56,2
71,28
73,94
73,94
39,39
40,03
27,95
38,69
41,36
21,34
20,49
20,49
62,09
59,97
72,05
61,31
58,64
78,66
79,51
79,51
27,67
26,84
38,34
28,1
28,85
22,71
14,13
14,13
72,33
73,16
61,66
71,9
71,15
77,29
85,87
85,87
27,49
29,27
23,77
37,21
40,59
24,64
43,3
43,3
72,51
70,73
76,23
62,79
59,41
75,36
56,7
56,7
9,98
9,98
90,02
90,02
34,34
38,95
19,77
48,39
48,39
65,66
61,05
80,23
51,61
51,61
15,17
14,56
26,98
24,94
25,09
23,86
40,45
40,45
84,83
85,44
73,02
75,06
74,91
76,14
59,55
59,55
37,78
45,68
31,33
28,65
66,45
23,68
31,72
42,67
30,05
19,02
19,02
62,22
54,32
68,67
71,35
33,55
76,32
68,28
57,33
69,95
80,98
80,98
33,59
36,93
27,96
66,41
63,07
72,04
38,36
46,76
28,37
38,2
47,26
37,07
35,43
20,85
36,2
25,86
25,93
0
26,32
25,41
29,81
61,64
53,24
71,63
61,8
52,74
62,93
94,57
79,15
63,8
74,14
74,07
100
73,68
74,59
70,19
30,08
30,03
30,14
28,97
43,14
26,71
49,4
52,02
49,03
6,13
6,5
0
25,21
23,13
30,88
69,92
69,97
69,86
71,03
56,86
73,29
50,6
47,98
50,97
93,87
93,5
100
74,79
76,87
69,12
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GESTO DO CAPITAL DE GIRO

Almir Ferreira de Sousa

Carlos Eduardo de Mori Luporini

Milanez Silva de Souza

III - CAPITAL DE GIRO

CADERNO DE PESQUISAS EM ADMINISTRAO, SO PAULO, V. 1, N 3, 2 SEM./96

Pelo conceito, observa-se que o capital de giro

monetrias inesperadas, tanto maior ser a margem de

CADERNO DE PESQUISAS EM ADMINISTRAO, SO PAULO, V. 1, N 3, 2 SEM./96

Gesto do Capital de Giro

As condies envolvem a conjuntura econmica e

CADERNO DE PESQUISAS EM ADMINISTRAO, SO PAULO, V. x, N x, 1 TRIM./2000

Riscos de estocagem so os relativos a furtos,

O custo das vendas corresponde a um valor

CADERNO DE PESQUISAS EM ADMINISTRAO, SO PAULO, V. 1, N 3, 2 SEM./96

Gesto do Capital de Giro

emprstimos bancrios, "hot-money", "factoring" e

O nvel de participao do capital prprio

CADERNO DE PESQUISAS EM ADMINISTRAO, SO PAULO, V. x, N x, 1 TRIM./2000

A demanda por capital de giro, considerando o

(+ ou -), por diferena forma encontrados os

CADERNO DE PESQUISAS EM ADMINISTRAO, SO PAULO, V. 1, N 3, 2 SEM./96

Gesto do Capital de Giro

WESTON, J.F. e COPELAND, T.E. Managerial

ABIQUIM - Associao Brasileira de Indstria de

CADERNO DE PESQUISAS EM ADMINISTRAO, SO PAULO, V. 1, N 3, 2 SEM./96

Gesto do Capital de Giro

CIRCULANTE EXIGVEL A LP PATRIMNIO LQUIDO

FONTE: Anurio da Abiquim - 1993

CADERNO DE PESQUISAS EM ADMINISTRAO, SO PAULO, V. x, N x, 1 TRIM./2000

INDSTRIA QUMCA BRASILEIRA

CIRCULANTE EXIGVEL A LP PATRIMNIO LQUIDO

FONTE: Anurio da Abiquim - 1993

CADERNO DE PESQUISAS EM ADMINISTRAO, SO PAULO, V. 1, N 3, 2 SEM./96

Gesto do Capital de Giro

INDSTRIA QUMCA BRASILEIRA

CIRCULANTE EXIGVEL A LP PATRIMNIO LQUIDO

FONTE: Anurio da Abiquim - 1993

CADERNO DE PESQUISAS EM ADMINISTRAO, SO PAULO, V. x, N x, 1 TRIM./2000

INDSTRIA QUMICA BRASILEIRA

CADERNO DE PESQUISAS EM ADMINISTRAO, SO PAULO, V. 1, N 3, 2 SEM./96

Gesto do Capital de Giro

INDSTRIA QUMICA BRASILEIRA

CADERNO DE PESQUISAS EM ADMINISTRAO, SO PAULO, V. x, N x, 1 TRIM./2000

INDSTRIA QUMICA BRASILEIRA

CADERNO DE PESQUISAS EM ADMINISTRAO, SO PAULO, V. 1, N 3, 2 SEM./96

Gesto do Capital de Giro

INDSTRIA QUMICA BRASILEIRA

(3) - (1)/ (5)

FONTE: Anurio da Abiquim - 1993

CADERNO DE PESQUISAS EM ADMINISTRAO, SO PAULO, V. x, N x, 1 TRIM./2000

INDSTRIA QUMCA BRASILEIRA

ENDIV. GERAL ENDIV. LP LIQ. CORRENTE LIQUIDEZ SECA

(3) - (1)/ (5)

FONTE: Anurio da Abiquim - 1993

CADERNO DE PESQUISAS EM ADMINISTRAO, SO PAULO, V. 1, N 3, 2 SEM./96

Gesto do Capital de Giro

INDSTRIA QUMICA BRASILEIRA

ENDIV. GERAL ENDIV. LP LIQ. CORRENTE LIQUIDEZ SECA

(3) - (1)/ (5)

FONTE: Anurio da Abiquim - 1993

CADERNO DE PESQUISAS EM ADMINISTRAO, SO PAULO, V. x, N x, 1 TRIM./2000