EMPRESA DE GENERACION ELECTRICA SAN GABAN S.A.

ANLISIS Y DISCUSIN DE LA GERENCIA SOBRE EL RESULTADO DE LAS OPERACIONES

A JUNIO DE 2016
El presente anlisis sobre los resultados de las operaciones y situacin financiera deber ser ledo
conjuntamente con los estados financieros trimestrales y las notas que los acompaan.
1. Indicadores Claves
Pas:
-

En el mes de junio 2016, el ndice de Precios al Consumidor a nivel Nacional tuvo una
variacin de 0,16%, acumulando en el primer semestre del ao un incremento de 1,48%; en
tanto que, el ndice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana, en el presente mes,
aument 0,14%, registrando en el periodo enero junio una variacin acumulada de 1,51%.
La tasa anual, correspondiente a los ltimos doce meses, muestra una variacin porcentual
de 3,36% para el indicador Nacional y de 3,34% para el de Lima Metropolitana.1 El alza de
precios del mes de anlisis estuvo influenciada principalmente por el incremento de: Otros
Bienes y Servicios (0,75%), Muebles, Enseres y Mantenimiento de la Vivienda (0,44%),
Vestido y Calzado (0,34%) y Alquiler de Vivienda, Combustibles y Electricidad (0,31%), los
que en conjunto aportaron con 0,12.

El PBI proyectado de acuerdo a Scotiabank se estima debera cerrar con un crecimiento de

entre 3 a 4%, similar proyeccin indican el grupo BBVA Research considerando una
proyeccin del PBI en 3.6%, esto impulsado por el crecimiento del 6% del PBI durante el
mes de febrero, resultado respaldado por el slido desempeo del sector Minera (33.7%), y
contrado por las postergacin de las campaas de pesca.

Al 30 de junio de 2016 el tipo de cambio promedio cerr en S/ 3.29 por dlar americano,
teniendo una diminucin de 3.5% respecto al cierre del ao anterior; segn algunos
especialistas, se proyecta Respecto al tipo de cambio, el BBVA Research estima que el
dlar cerrar el ao entre S/3.45 y S/3.50.2 y otros lo estiman: El Scotiabank baj su
proyeccin de tipo de cambio para fin de ao a S/ 3.35 desde S/ 3.55, que haba proyectado
previamente, y a S/ 3.28 para fines del 20173

Sector

La demanda de energa del SEIN al II trimestre del ao 2016 alcanz 23,958.55

GWh, incrementndose en 10.09 %, respecto al registrado al II trimestre del ao
2015 (21,762.84 GWh.)

En relacin a la mxima demanda del sistema, de enero a junio 2016 se registr 6,444.91
MW, incrementndose en 6.77 %, respecto al mismo periodo del ao anterior (6,036.15
MW).

https://www.inei.gob.pe/media/MenuRecursivo/boletines/informe-tecnico-n07-precios-jun2016.pdf
http://gestion.pe/economia/bbva-research-economia-peruana-crecera-36-este-ano-y-43-2017-2160131
3
http://gestion.pe/economia/scotiabank-baja-proyeccion-tipo-cambio-s-355-s335-fines-este-ano-2159941
2

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El presidente electo Pedro Pablo Kuczynski (PPK) dijo ante los miembros de la Alianza del
Pacfico reunidos en Chile que el Per apunta a exportar electricidad4.

Las empresas Makro Supermayorista, Cotexsur y Corporacin Furukawa se convirtieron en

nuevos clientes de la empresa de generacin elctrica Edegel, gracias a la suscripcin de
contratos de suministro de electricidad. La organizacin Makro contrat una potencia total
de hasta 2.14 megavatios (MW) y una energa anual estimada en 18,746 MW/hora, por un
periodo de diez aos, iniciando el abastecimiento de energa en febrero del 2017...
Cotexsur, empresa peruana dedicada al teido y acabados textiles, contrat una potencia
de hasta 1,000 kilovatios (kW) por un periodo de diez aos, iniciando el servicio en febrero
del 2017 Corporacin Furukawa es un grupo empresarial dedicado al rubro del vidrio para
la construccin, contrato de suministro para una potencia de hasta 3.65 MW, por un periodo
de diez aos.5

Amrica Latina tiene un amplio potencial para inversiones en el sector energtico que, para
ser desarrollado y aprovechar as un esperado crecimiento del consumo, requiere que sus
gobiernos faciliten cambios regulatorios que brinden mayor seguridad jurdica, coincidieron
empresarios de la industria Actores del sector, como Royal Dutch Shell y la italiana Enel,
estimaron que la demanda de energa en Amrica Latina se duplicar en el prximo
quinquenio y se triplicar al 2050, en una regin que ha solventado la actual desaceleracin
econmica mundial de mejor manera que otras como Europa.6

Desde el 4 de junio del 2016, las tarifas del servicio pblico de electricidad del Sistema
Interconectado Nacional (SEIN) experimentarn un reajuste promedio de 0.5% para los
usuarios domsticos y 0.6% para los usuarios comerciales e industriales, inform el
Organismo Supervisor de la Inversin en Energa y Minera (Osinergmin).7

La industria solar de Chile se expandi tan rpidamente que ahora est regalando
electricidad. Los precios al contado alcanzaron un valor de cero en partes del pas en 113
das del ao hasta abril, con lo cual la cifra se encamina a superar el total de 192 das del
ao pasado, segn la operadora central de la red elctrica chilena Eso podr ser bueno
para los consumidores, pero es una mala noticia para las compaas dueas de centrales
elctricas que estn teniendo problemas para generar ingresos y para los promotores que
buscan financiamiento para construir nuevas instalaciones.8

Engie Energa Per y Corporacin Elctrica del Ecuador (CELEC EP), efectuaron el 26 de
mayo de 2016 la primera importacin comercial de energa elctrica en el Per entre dos
empresas privada. Segn el contrato suscrito entre las empresas de generacin elctrica,
se espera que estos intercambios comerciales aumenten cuando se construya una lnea de

http://gestion.pe/economia/ppk-adelanta-intencion-peru-exportar-electricidad-2164478
http://gestion.pe/empresas/makro-cotexsur-y-furukawa-firman-contratos-comprar-electricidad-edegel2163932
6
http://gestion.pe/economia/america-latina-tiene-gran-potencial-energetico-requiere-cambios-regulatorios2163525
7
http://gestion.pe/tu-dinero/tarifas-electricas-suben-05-usuarios-residenciales-desde-4-junio-2162597
8
http://gestion.pe/economia/chile-tiene-tanta-energia-solar-que-ahora-esta-regalando-2162317
5

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500kV que conecte a ambos pases. El contrato de importacin es por hasta 40 MW, los
cules se pueden dar durante el periodo del 26 de mayo al 1 de junio dependiendo del
excedente hidrolgico que tiene Ecuador, pudindose renovar semanalmente. 9
-

El 60% de la energa que consumir el Metro de Santiago a partir del 2018 ser de origen
solar y elico y se convertir en el primer metro del mundo que se alimente
mayoritariamente con sol y viento, anunci el 23 de mayo de 2016 la presidenta
de Chile Michelle Bachelet.10

La empresa Kallpa Generacin se convirti en la primera generadora de electricidad del

Per que logra realizar una colocacin de bonos en el mercado internacional y por US$ 350
millones de dlares.11

Enel, a travs de sus filiales Enel Green Power Per y Edegel, ha suscrito cuatro contratos
de concesin de suministro de electricidad con Recursos Energticos Renovables (RER)
con el Ministerio de Energa y Minas (MINEM) por un total de 326 MW y un plazo de 20
aos.12

2. Hechos Relevantes

En marzo de 2016, la JGA acord la distribucin de utilidades, de acuerdo a la poltica de

dividendos, en abril la empresa distribuy dividendos por S/ 45.4 MM.

En mayo de 2016, el FONAFE comunica el cambio de tasa del financiamiento a largo plazo
de 3.95% a 4.95%.

A junio de 2016 el total de ventas de energa disminuyeron con relacin al ao 2015 en

5.30%, es decir de 452.89 GWh a 428.87 GWh, originado por menor potencia contratada y
menor produccin de energa de la C.H. San Gabn II en el segundo trimestre del ao
2016, respecto al mismo periodo del ao 2015.

El costo marginal promedio de enero a junio del ao 2016 fue de 17.96 US$/MWh,
aumentando en 16.79%, respecto al registrado en el mismo periodo del ao 2015 (15.38
US$/MWh).

En enero de 2016 se suscribi el contrato de suministro de electricidad con Electro Pangoa,

el mismo que considera un suministro por 3 aos de 1.0 MW de potencia contratada a partir
del 01 de abril de 2016, as como, la primera adenda al contrato de transferencia de
potencia firme con Enersur, con el que se incrementa en 9 MW para el mes de marzo de
2016 y se agrega la transferencia de 20 MW para el mes de abril de 2016.

http://gestion.pe/empresas/engie-efectua-primera-importacion-comercial-energia-electrica-peru-2161838
http://gestion.pe/tecnologia/chile-sol-y-viento-moveran-metro-santiago-partir-2018-2161452
11
http://gestion.pe/empresas/kallpa-se-convierte-primera-generadora-electrica-peruana-emitir-bonosexterior-2161246
12
http://gestion.pe/empresas/enel-suscribe-contratos-suministro-cuatro-proyectos-renovables-peru-2161035
10

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El 26 de abril de 2016 se suscribi el contrato de transferencia de potencia firme con

Termochilca S.A., 15 MW para el mes de abril de 2016 y 21.57 MW para el mes de mayo de
2016.

El 13 de junio de 2016, San Gabn y Tecnolgica de Alimentos S.A., suscribieron un

contrato de suministro de electricidad por un total de 26.30 MW de potencia contratada,
para sus plantas de Matarani, Pisco, Callao, Vegueta y Malabrigo, por un periodo de 3 aos
y 4 meses.

I.

ANLISIS DE LAS VARIACIONES DEL ESTADO DE RESULTADOS POR LOS

TRIMESTRES TERMINADOS AL 30 DE JUNIO DE 2016 Y 2015
Empresa de Generacin Elctrica San Gabn S.A.
Estado de Resultados Integrales
Por los periodos terminados al 30 de junio del ao 2016 y 2015
(En miles de soles)
Al 30 de junio Al 30 de junio
2016
2015

Ingresos de actividades ordinarias

Costo de Ventas
Ganancia (Prdida) Bruta

Variacin Variacin %

57,552

67,058

-9,506

-14.2%

-25,664

-30,868

5,204

-16.9%

31,888

36,190

-4,302

-11.9%

-919

-792

-127

16.0%

-2,576

-2,487

-89

3.6%

156

2,275

-2,119

-93.1%

28,549

35,186

-6,637

-18.9%

1,055

721

334

46.3%

Gastos Financieros

-455

-491

36

-7.3%

Diferencias de Cambio neto

-377

1,101

-1,478

-134.2%

28,772

36,517

-7,745

-21.2%

-10,281
26,236

2,267

-22.1%

-5,478

-20.9%

Gastos de Ventas y Distribucin

Gastos de Administracin
Otros Ingresos/Egresos Operativos (neto)
Ganancia (Prdida) por actividades de operacin
Ingresos Financieros

Resultado antes de Im puesto a las Ganancias

Gasto por Impuesto a las Ganancias
Ganancia (Prdida) Neta

-8,014
20,758

1. Ingresos por Ventas

Las ventas netas ascendieron a S/ 57.6 MM (429.9 MWh), disminuyndose en 14.2% respecto a
junio del ao previo (S/ 67.6 MM; 454.1 MWh), debido principalmente a la conclusin del contrato
con Sociedad Minera El Brocal y a la disminucin de ventas a clientes del mercado regulado;
incrementndose las ventas en el mercado Spot, cuyos precios son notablemente inferiores a los
precios contractuales, como consecuencia de la sobreoferta de energa en el mercado nacional.
2. Costo de Ventas
El costo de ventas ascendi a S/ 25.7 MM y disminuy en 16.9%, respecto al importe registrado a
junio del ao precedente, debido bsicamente a la disminucin de los gastos por peajes del sistema
principal y secundario de transmisin, atenuado por la operacin de la Central Trmica de Taparachi
que opera con Biodiesel.

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3. Los Gastos de Administracin

Se registraron en total S/. 2.6 MM y se incrementaron en 3.6% respecto a similar periodo del ao
anterior (S/ 2.5 MM), debido bsicamente al incremento de gastos arbitrales por los procesos
iniciados con la empresa Minera el Brocal.
4. Los Otros Ingresos (Gastos)
Los otros ingresos/egresos operativos netos alcanzaron la cifra de S/. 0.1 MM, disminuyendo en
93.1% respecto al mismo perodo del ao previo, bsicamente durante el periodo 2016 no se estn
registrando otros ingresos como el recupero por mandato judicial generado en el periodo 2015.
Los ingresos financieros ascendieron a S/. 1.1 MM, incrementndose en 46.3% respecto a similar
periodo del ao precedente, esto explicado bsicamente por la mejor gestin de los excedentes del
efectivo, asimismo por la mayores tasas pasivas en moneda nacional, durante los primeros meses
del ao 2016, situacin diferente al periodo 2015.
El gasto financiero al cierre de junio de 2016 fue de S/. 0.5 MM, menor en 7.3% con respecto a
similar periodo del ao 2015; bsicamente por la menor tasa de inters respecto de similar periodo,
asimismo menores intereses devengados a favor de FONAFE, por el prepago de la deuda de S/
18.0 MM realizado en mayo de 2015.
5. El Impuesto a la Renta
Ascendi a S/ 8.0 MM, menor en 22.1% respecto a similar perodo del ao anterior, bsicamente por
menores ingresos por ventas, otros ingresos y prdida por diferencia en cambio..
6. La Utilidad Neta
La utilidad neta alcanz la suma de S/. 20.7 MM, disminuy en 20.9% respecto al ao precedente,
debido fundamentalmente a menores ingresos por ventas, otros ingresos y prdida por diferencia en
cambio.
II.

ANLISIS DE LAS PRINCIPALES VARIACIONES DEL ESTADO DE SITUACIN

FINANCIERA AL 31 DE MARZO DE 2016 COMPARADO CON EL 31 DE DICIEMBRE DE
2015

1. El Activo
El Activo de la Empresa disminuy en 7.5% respecto a diciembre de 2015 y se explica por:
El Activo Corriente disminuy en 31.4%, explicado principalmente por el menor saldo de efectivo y
equivalente de efectivo, debido al pago de utilidades correspondientes al periodo 2015 por S/ 45.4
MM.
El Activo No Corriente registr una disminucin de 1.1%, variacin no muy significativa, que se
explica por el registro de la depreciacin de los inmuebles maquinaria y equipos.

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2. El Pasivo
La disminucin del pasivo en (13.8%) respecto a diciembre del ao precedente, se explica por:
El Pasivo Corriente disminuy en (32.1%), debido bsicamente a la regularizacin del pago del
impuesto a la renta del periodo 2015 y la disminucin de cuentas por pagar comerciales por
menores costos de ventas.
El Pasivo No Corriente disminuy en (0.8%), explicado por las amortizaciones de las cuotas de la
deuda con FONAFE, de acuerdo al cronograma y atenuado por el reconocimiento de pasivo por
impuesto a las ganancias diferido.
Actualmente el endeudamiento est concentrado con la Matriz FONAFE, a una tasa de inters
variable con ajustes anuales.
3. El Patrimonio
El Patrimonio de la Compaa disminuy en 6.3%, explicado fundamentalmente por la distribucin
de dividendos y la constitucin de la reserva legal con las utilidades generadas durante el periodo
2015, atenuado con el resultado del ejercicio.
CONCLUSIONES:
Al cierre del primer trimestre del ao 2016, San Gabn S.A. presenta una utilidad neta de S/. 20.7
MM, la misma que incide en la mejora del patrimonio de la empresa.
La liquidez de la Compaa a junio de 2016 (3.3 Soles por cada Sol de pasivo corriente), muestra
una mejora respecto a similar periodo, debido a la disminucin del pasivo corriente; asimismo, se
prev que la empresa en el corto plazo tenga liquidez suficiente para cubrir sus obligaciones.
El ratio de eficiencia de Gastos Administrativos (gastos de administracin/ingresos por ventas)
ascendi a 4.5%, lo cual representa deterioro respecto a similar periodo del ao precedente, debido
principalmente a la disminucin de los ingresos, y en menor proporcin el incremento de los gastos
de administracin por procesos arbitrales.
El desempeo del indicador de solvencia a junio de 2016 fue del 17.0%, muestra mejora,
bsicamente por la disminucin de los pasivos, por el cumplimiento de las obligaciones de largo
plazo.
La rentabilidad del patrimonio (utilidad neta / patrimonio al 31.12.2015) de la Compaa al II
trimestre de 2016 alcanz el 5.3%, registra una disminucin con respecto a similar periodo 2015,
explicado bsicamente por la disminucin de las utilidades.
Puno, 15 de julio del 2016