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SEMANA TRES
TEMA: ALTERNATIVAS MUTUAMENTE EXCLUYENTES, CON DIFERENTE VIDA
TIL Y EL PRESUPUESTO DE CAPITAL
PALABRAS CLAVES:
Seleccin de proyectos, alternativas mutuamente excluyentes, vida til,
horizonte de planeacin.
COMPETENCIAS:
1. Operar las herramientas financieras en las alternativas mutuamente
excluyentes y con diferente vida til.
2. Comparar diversos proyectos o alternativas de inversin a fin de
destacar criterios y rentabilidades.
DESARROLLO TEMTICO:
INTRODUCCIN:
La seleccin de proyectos conlleva algunos problemas:
Ejemplo:
Ao
Proyecto A
Proyecto B
- $ 100
- $ 100
50
20
40
40
40
50
30
60
VPN B ( $)
60.00
70.00
43.13
47.88
10
29.06
29.79
15
17.18
14.82
20
7.06
2.31
25
- 1.63
- 8.22
2. ALTERNATIVAS MUTUAMENTE
DIFERENTE VIDA TIL
EXCLUYENTES
CON
El mtodo de valor presente neto exige que para su uso se tomen igual
nmero de perodos en las alternativas que se piensan comparar, lo que
se denomina igual horizonte de planeacin para la evaluacin. Pero se
puede presentar el caso que tengamos que tomar una decisin frente a
alternativas con diferente vida til, para lo cual se debe tomar un
horizonte de planeacin que sea igual al mnimo comn mltiplo de la
vida til de cada una de las alternativas.
EJEMPLO:
El jefe de produccin de una fbrica debe decidir entre adquirir un
motor X y un motor Y, que tienen las siguientes caractersticas:
MOTOR X
MOTOR Y
Costo inicial (C)
$600.000
$800.000
Vida til ( K )
2
3
Valor de salvamento $150.000
$200.000
(S)
Costo
anual
de $ 30.000
$ 25.000
operacin (CAO)
1
MOTOR X
MOTOR Y
MOTOR X
2
3
5
5
1
2
1
MOTOR1Y
1
2
2
4
4
4
4
5
5
5
Inversin
Inicial
Ao
1
2
3
4
5
Promedio
Proyecto A
$ 42.000
Proyecto B
$ 45.000
Entradas
de
efectivo
operativas
14.000
28.000
14.000
12.000
14.000
10.000
14.000
10.000
14.000
10.000
14.000
14.000
Proyecto
Z
Inversin inicial $ 10.000
$ 10.000
Ao
Entradas de efectivo
1
5.000
3.000
2
5.000
4.000
3
1.000
3.000
4
100
4.000
5
100
3.000
Perodo
de 2 aos
3 aos
recuperacin
Al principio se sugiere que el proyecto X es mejor que el Z; sin embargo,
observando ms all del perodo de recuperacin, se nota que el
proyecto X redita solo una cantidad adicional de $1.200 ($1.000 en el
tercer ao + $100 en el cuarto ao y + $100 en el quinto ao), mientras
que en el proyecto Z, se proporciona una cantidad adicional de $7.000
($4.000 en el cuarto ao + $3.000 en el quinto ao). Con esta
Proyecto A
Entrada anual de efectivo
$ 14.000
X Factor de inters del VPN de la 3.791
anualidad
VPN de las entradas de efectivo
$ 53.074
Menos (-) Inversin inicial
42.000
Valor Presente neto
$ 11.074
Proyecto B
Ao
Entradas
Factor
de Valor
de
inters
del Presente [(1)
efectivo
valor
x (2)]
(1)
presente (2)
1
$28.000
.909
$25.452
2
12.000
.826
9.912
3
10.000
.751
7.510
4
10.000
.683
6.830
5
10.000
.621
6.210
Valor presente de las entradas de 55.914
Efectivo
Menos Inversin Inicial (45.000)
Valor Presente Neto (VPN) $ 10.914
Clasificaciones en conflicto
Los proyectos se comparan grficamente por medio de la elaboracin
de perfiles del valor presente neto, que representa sus valores presentes
netos en relacin con diversas tasas de descuento. Estos perfiles son de
utilidad puesto que sirven para evaluar y comparar proyectos en
conflictos.
Los valores presentes netos de los proyectos A y B a un costo de capital
del 10% son de $11.074 y $10.914 respectivamente (antes encontrados).
Dado que la TIR es la tasa de descuento a la que el valor presente
equivale a cero, las TIR del 20% para A y del 22% para B, producen un
valor presente neto de $0.
Coordenadas correspondientes a la tasa de descuento y al VPN en
proyectos A y B
Tasa
descuento
0%
10%
20%
22%
$ 25.000
10.914
0
30
Proyecto A
20
10
Proye
cto B
TIR
b=
22%
0
TIRa
= 20%
-10
10,7%
-20
0
5 10 15 20 25 30 35 40
GLOSARIO
VALOR DE SALVAMENTO:
Valor de mercado de un activo al final de su vida til.
VALOR EN LIBROS:
Valor contable de un activo.
VALOR NOMINAL:
Valor de un activo o ttulo que aparece en el correspondiente
documento.
VALOR PRESENTE:
Valor actual del dinero cuyo monto se considera equivalente a un
ingreso o egreso futuro de dinero.
VALOR RESIDUAL:
Valor de liquidacin de instalaciones y equipo.
VARIABLE DEPENDIENTE:
Variable o factor sobre el que influye causalmente otro, la variable
independiente.
VARIABLE INDEPENDIENTE:
Variable o factor que influye causalmente sobre otro, la variable
dependiente.
VIDA TIL:
Vida normal de operacin de un bien en trminos de utilidad para su
propietario. Duracin esperada del funcionamiento de un activo.
AUTOEVALUACIN
1. Qu tipo de problemas se presentan en la seleccin de proyectos?
2. Cundo se presentan alternativas mutuamente excluyentes?
3. En alternativas mutuamente excluyentes con diferente vida til, qu
debe hacerse para aplicar el valor presente neto como herramienta de
evaluacin financiera?
4. Cul es el mejor mtodo para evaluar alternativas mutuamente
excluyentes?
BIBLIOGRAFA
VARELA, Rodrigo, Evaluacin Econmica de Inversiones, Bogot,
McGraw Hill, 2007
TARKIN, Leland, Ingeniera Econmica, Quinta edicin, McGraw Hill,
Bogot, 2005
BACA URBINA GABRIEL, Evaluacin de Proyectos, Bogot, McGraw Hill,
2005