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ENFOQUE Capar monos por Claudio Scaletta

PRIVILEGIOS El excedente por Carlos Andujar
ESTRATEGIAS Radiografa de la inflacin PRO por Hernn Letcher y Julia Strada
FINANZAS El fetiche de la tasa por Federico Kucher

Martn Acosta

Exclusivo
Reportaje al profesor de Cambridge
Jos Gabriel Palma

El camino
de la
deuda es
insostenible
El especialista advierte sobre las
consecuencias del programa de
Cambiemos, basado en tomar
deuda para provocar un boom
inmobiliario y de consumo de corto
plazo. Muy pronto sucede que hay
que pedir prestado para pagar la
deuda, seala. Es un camino fcil
en el corto plazo pero acumula
fragilidades financieras que lo hacen
insostenible en el largo, explica.

sumacero
ellibro
ESTRUCTURA PRODUCTIVA
Y POLITICA MACROECONOMICA
Alicia Brcena, Antonio Prado
y Martn Abeles (editores)
Cepal
El libro procura incorporar la estructura institucional y productiva en el anlisis de la dinmica
macroeconmica de los pases de Amrica Latina. Para ello se aborda desde las
causas de la inflacin y la lgica
de los regmenes monetarios en
boga hasta la relacin con el tipo
de cambio, la distribucin del ingreso y el crecimiento. En algunos casos desde una aproximacin emprica y en otros desde
una perspectiva analtica, los trabajos reunidos en este volumen
se nutren de distintas vertientes
de pensamiento econmico heterodoxo, desde
la tradicin estructuralista keynesiana hasta el
enfoque clsico del excedente.

tecno
El FBI pag al menos 1,3 millones de dlares
por acceder a la informacin del mvil del
autor de la matanza de San Bernardino. En un
evento de seguridad que se celebra estos das en Londres, el director de la agencia, James Comey, no quiso precisar la cantidad
exacta pero asegur que fue significativa y
ms de lo que ganar en los siete aos que le
quedan en su cargo. Dado que su salario es
pblico, aproximadamente 183.000 dlares al
ao, el precio pagado para obtener la informacin supera el milln de dlares. La agencia no ha facilitado el nombre del experto en
seguridad que ayud a sortear las barreras de
seguridad del iPhone 5c de Syed Farook, autor de la matanza, pero en marzo confirm
que se trata de una vulnerabilidad que solo
afectaba a ese modelo de telfono concreto y
que la misma tcnica no se podr usar en casos posteriores.

laposta
Puerto Rico no efectu el lunes un pago sustancial de deuda luego del fracaso de negociaciones con sus acreedores. Las autoridades del territorio estadounidense haban
anunciado el domingo que no pagaran la
mayor parte de 422 millones de dlares en
deudas que vencan este lunes, en lo que se
ha convertido su mayor impago hasta la fecha. Al enfrentarnos con la falta de liquidez
para satisfacer tanto las necesidades de
nuestros acreedores como las de los servicios a nuestra gente, he tenido que elegir. Y
eleg: decid que tus necesidades bsicas
van por encima de todo, anunci el gobernador de la isla, Alejandro Garca Padilla, en
un discurso televisado. Actualmente, Puerto
Rico cuenta con una deuda de 72.000 millones de dlares.

internet

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16

Chrome de Google se ha hecho con el reinado

de los navegadores de Internet destronando
a Internet Explorer de Microsoft como el software ms popular para navegar por la red.
Chrome ha alcanzado el 41,71 por ciento de
cuota de mercado, superando levemente a
Explorer (41,37) y a mucha distancia del Firefox de Mozilla (10,06), el Safari de Apple (4,47)
y Opera (2,01 por ciento), segn la web especializada Net Market Share. No obstante, otras
estadsticas ya situaban hace tiempo a Chro-

El camino de la deuda...
me en el liderazgo de la navegacin. Stat
Counter, tambin especializada en mediciones
web, le concede un 60,1 por ciento del mercado, muy por encima del 12,3 que otorga a Explorer. La tendencia es imparable y la propia
Microsoft ha reconocido la necesidad de un
cambio al sustituir el viejo Internet Explorer
por el nuevo Edge en su Windows 10, aunque
el nuevo navegador an no tiene todas las
funcionalidades listas.

eldato
Una clienta present una demanda contra la
cadena de cafeteras Starbucks en EEUU por
la que le exige 5 millones de dlares al considerar que la empresa lleva a cabo publicidad
engaosa al poner demasiado hielo en las
bebidas fras y no servir el volumen de lquido
anunciado. Segn CNN, que tuvo acceso a la
demanda, presentada en Chicago, el texto denuncia que Starbucks anuncia sus bebidas fras informando de la cantidad de lquido que
estas contienen, pero que luego esa cifra solo
se alcanza si se tiene en cuenta el hielo. Starbucks est anunciando el tamao de los vasos
de sus bebidas fras en el men, en lugar del
volumen de lquido que el cliente recibir
cuando compre el producto, y con ello defrauda a sus clientes en el proceso, argumenta la
demanda presentada por la usuaria de Starbucks Stacy Pincus.

revista
El nmero de otoo de la
revista Dang Dai, dedicada
al intercambio bilateral con
China, que acaba de publicarse, incluye una nota que
cuenta las experiencias de
Catena Zapata, Galn y
Sptima, tres bodegas que
exportan malbec al creciente mercado de consumidores chinos. En
2015, las ventas nacionales al pas asitico subieron 38 por ciento. China es hoy el 7 mercado
ms importante para las bodegas criollas.

elnmero

746

millones de dlares aportaron las

exportaciones de la industria automotriz en el primer trimestre, un 37,8 por
ciento menos que en el mismo perodo del
ao anterior, segn inform la consultora IES.
Este comportamiento se encuentra prcticamente explicado, en su totalidad, por la disminucin de las cantidades, que sumaron 37.062
vehculos (una reduccin del 37,3 por ciento),
ya que los precios medios de las exportaciones disminuyeron tan solo un 0,9 por ciento y
se mantuvieron en torno a los 20.136 dlares
por unidad.

elranking
Escrituras
Ciudad de Buenos Aires - Primer trimestre
Ao
Cantidad
2009
8.706
2010
11.693
2011
12.497
2012
11.044
2013
6.490
2014
6.249
2015
6.113
2016
6.955
Fuente: Colegio de Escribanos de la Ciudad de
Buenos Aires.

POR JAVIER LEWKOWICZ

l Gobierno festej que la

oferta en el mercado financiero haya sido muy superior a la colocacin de 16.500 millones de dlares de deuda que finalmente realiz, la mayor para un
pas emergente en muchos aos.
Pag a los fondos buitre y utiliz el
resto para afrontar gastos corrientes. El programa, como dijo tiempo atrs el ministro de Hacienda y
Finanzas, Alfonso Prat-Gay, es endeudarse para no hacer un ajuste
fiscal todava ms brutal. En qu
mundo financiero se reinserta la
Argentina y qu sucedi en la regin en estos aos en materia de
deuda? Cmo se van a comportar
los capitales financieros con la
nueva nia bonita del mercado y
qu riesgos corre la economa nacional? Para dar respuesta a esos
interrogantes, Cash entrevist a
Jos Gabriel Palma, doctor en
Economa de la Universidad de
Oxford y doctor en Ciencia Poltica de la Universidad de Sussex.
Palma es actualmente profesor de
la Facultad de Economa de la
Universidad de Cambridge y de la
Universidad de Santiago de Chile.
Hay un peligro de irse por la va
del endeudamiento y creo que este
gobierno va a hacer precisamente
eso pues la tentacin es muy grande, es un esquema insostenible en
el mediano plazo a menos que esos
recursos se inviertan, lo cual es poco probable, analiza Palma.

Qu caractersticas tiene el
mercado financiero global al que
se reinserta la Argentina?

Hay dos aspectos a destacar:

exceso de liquidez y falta de activos financieros slidos, como por
ejemplo acciones de compaas de
buena calidad o bonos pblicos de
pases con fortaleza econmica. Es
decir, hay escasez de activos con
valor intrnseco y no ficticio. Esa
es la razn por la cual los commodities se hicieron tan atractivos
desde 2002 en adelante, y en especial despus de la crisis de 2008,
ya que por un lado China aseguraba un crecimiento de la demanda
y por otro se trataba al menos de
bienes tangibles, porque una barra
de cobre tiene un valor intrnseco, a diferencia de un derivado
que puede no valer nada maana.
Por qu hay escasez de activos
financieros slidos?

En parte, porque la inversin

en los pases desarrollados est en
niveles muy bajos, especialmente
desde 2008. Pero adems el exceso de liquidez primero fue a la periferia europea y una vez que esos
pases no daban ms, se volcaron
hacia los emergentes, como Amrica latina y Asia. Es decir, las opciones de colocacin de deuda de
pases se acotaron.
Y a qu responde el exceso de
liquidez?

Viene de varias fuentes. La

primera es el incremento de la
desigualdad en los pases desarrollados. Si la distribucin del ingreso hoy en EEUU fuera la del `80
cuando fue elegido Ronald Reagan, el 1 por ciento ms rico de la
poblacin ganara unos 3 a 4 bi-

llones de dlares (milln de milln) menos por ao. Dos tercios

o tres cuartas partes de eso se va a
los mercados financieros, porque
es imposible consumir a ese nivel.
A la vez, muchos pases del mundo han adoptado la poltica de aumentar sus reservas internacionales, con el caso ms contundente
de China. Esas reservas tambin
se reciclan en los mercados financieros. Tambin opera la poltica
de expansin monetaria de la Reserva Federal de los Estados Unidos, del Banco Central Europeo y
del japons, que han aumentado
la liquidez internacional en ms
de 10 billones de dlares. Adems, las empresas de los pases
desarrollados han revertido una
relacin histrica en donde la inversin siempre superaba a su
ahorro. Sin embargo, las empresas
ahora ganan tanto e invierten tan
poco que su saldo sectorial se dio
vuelta, ahorran ms de lo que invierten y buena parte de ese excedente llega a los mercados financieros. Esa liquidez la usan para
comprar sus propias acciones, dar
dividendos monumentales a los
accionistas, pagar salarios astronmicos a ejecutivos o comprarse
unas empresas a otras a precios artificialmente altos. Cualquier cosa, menos inversin productiva.
En un contexto financiero global
marcado por el exceso de liquidez y pocas opciones de activos
financieros slidos, qu pas
con el endeudamiento de los pases emergentes?

Los mercados financieros estn apremiados por encontrar

nuevos activos donde estacionar
su liquidez. Una tesis ma de hace
muchos aos es que los pases
emergentes somos el mercado de
ltima instancia de los mercados
financieros. Cada vez que tienen
exceso de liquidez y no saben qu
hacer con ella, redescubren a los
pases emergentes. Esta vez fueron primero a la periferia europea
y una vez que todas las burbujas
posibles all estaban agotadas se
pasaron a los emergentes. En los
`70 fue exactamente lo mismo,
cuando los bancos no saban qu
hacer con su liquidez y empezaron
a prestarle irresponsablemente a
la regin, que deriv en la crisis
de la deuda en los `80.
Qu caractersticas tom el
proceso de endeudamiento de
los pases emergentes?

Segn clculos del BIS, unos 7

billones de dlares de los 10 billones de la poltica de expansin
monetaria de la OECD vinieron a
los pases emergentes en vez de estimular o recuperar el crecimiento
de las economas desarrolladas. La
mayor parte de lo que vino lo hizo
a travs de los bonos corporativos,
es decir, endeudamiento de las
empresas. En Asia, esos recursos
en gran medida se invirtieron para
ampliar la capacidad productiva.
Pero lo que vino a Amrica latina
se utiliz para cualquier cosa menos para inversin. Pareciera que
hoy en da ganar plata haciendo
socialmente til es sinnimo de
falta de imaginacin. Entonces
ese dinero se us para financiar la

Martn Acosta

Argentina entra con muy poca deuda en un mercado desesperado de nuevos clientes.

fuga de capitales, pagar dividendos a los accionistas o compra

unas empresas a otras, sueldos
exorbitantes a los ejecutivos. Y lo
poco que fue a inversin fue a extraer commodities, pero casi nada
a su procesamiento. En Brasil la
deuda externa del sector privado
creci 30 puntos desde 2008 y en
Chile, 35 puntos. El incremento
de la deuda de las firmas chilenas
es el tercero ms alto del mundo,
detrs de China y Turqua, pero
casi nada de eso fue a inversin
productiva sino a comprar empresas en otros pases de la regin o a
pagar dividendos. Al mismo tiempo, la inversin chilena est por el
suelo. El grado de endeudamiento
en moneda extranjera de la regin, particularmente del sector
privado, hizo que las devaluaciones que han tenido lugar hayan
golpeado muy fuerte.
En aquel contexto global y este
escenario regional se reinserta
la Argentina a las finanzas.

Argentina es el pas emergente

de significacin con menor deuda
como porcentaje del PIB, slo el
35 por ciento. Hay muy pocos pases en el mundo en donde desde
2008 el porcentaje de deuda cay.
En Argentina ese ratio baj en 10
puntos porcentuales. No slo el
Estado tiene un nivel bajo de deuda sino tambin la deuda corporativa en Argentina en relacin al
PIB es un cuarto de la brasilera y
un dcimo de la chilena, mientras
que la deuda de los hogares es un
quinto de la de Brasil, un octavo
de la chilena y un veinteavo de la
de Estados Unidos. El gobierno
argentino reclama por la herencia
que recibi del anterior pero no
dice que parte de esa herencia fue
recibir una de las economas con
ms potencial de crecimiento de
la deuda externa como porcentaje
del PIB del mundo.
En qu sentido Argentina representa un potencial de activos
financieros de valor intrnseco y
no ficticio?

La solidez argentina es slo relativa y tiene que ver con los niveles de deuda tan bajos. Eso significa que la Argentina para los
mercados es uno de los clientes
ms interesantes en todo el mundo emergente. No es que la economa Argentina sea tan intere-

sante en s, pero como tiene tan

poca deuda, pasa a ser interesante
en trminos relativos. Argentina
entra con muy poca deuda en un
mercado desesperado de nuevos
clientes con un mnimo de solidez
relativa.
Qu evolucin tendr el proceso de endeudamiento del pas?

El de Mauricio Macri es un
gobierno frgil, pues no controla
al parlamento. Y habr mucho
descontento popular por algunas
de sus medidas. Creo que tendr
una enorme tentacin en endeudarse, porque le va a ser muy fcil. Es decir, financiar el incremento del gasto con la deuda externa. Peor an, la tasa que pag
de 7,1 por ciento es altsima. Argentina no solo entra con poca
deuda sino que parece dispuesta a
pagar tasas muy superiores a los
dems. Hay un peligro de irse por
esa va y creo que este gobierno
va a hacer precisamente eso pues
la tentacin es muy grande, es un
esquema insostenible en el mediano plazo a menos que esos recursos se inviertan, lo cual es poco probable.
A travs de qu mecanismo la
deuda externa estimula la economa local?

Si el crdito se hace fcil probablemente haya un boom inmobiliario y un incremento del consumo de los hogares y del gasto
pblico financiado con prstamos
externos. El cuento de siempre. Es
un camino fcil, lleno de cantos
de sirenas, van a golpear la puerta
para ofrecer dinero. Pero una poltica de esa naturaleza tiene un
efecto expansivo mientras pueda
seguir subiendo la deuda. Muy
pronto sucede que hay que pedir
prestado para pagar la deuda, de
hecho el Gobierno ya lo tuvo que
hacer para pagar a los fondos buitre. Es un camino fcil en el corto
plazo pero acumula fragilidades financieras que lo hacen insostenible en el largo plazo.
El Gobierno dice que con el acceso a los mercados va a subir
la inversin y el empleo.

Creo que la deuda va a generar

muy poco en cuanto a mejora de
la capacidad productiva. Dudo
que las corporaciones estn esperando el acceso a los fondos para
aumentar la inversin. El nivel de
inversin en Amrica latina es
tan bajo que en Brasil y Mxico,
las dos economas grandes de la
regin, el nivel de inversin por
trabajador es un 30 por ciento

menor en trminos reales del que

tenan ambos en el ao 1980, eso
incluso antes de la actual crisis en
Brasil. La regin en general est
un 10 por ciento debajo de 1980,
mientras que Argentina est en la
misma lnea que en ese momento.
La experiencia histrica nos
muestra que en Amrica latina la
deuda externa se utiliz casi para
cualquier cosa menos inversin,
fuera de lo extractivo, commodities y algo en servicios. Argentina
va a ser por un tiempo uno de los
pases ms atractivos para los mercados financieros. Si los nuevos
dlares que llegan se usan para
procesar materias primas, infraestructura, telecomunicaciones,
educacin y salud puede ser algo
beneficioso. Si se usan para cualquier otra cosa, como consumo y
especulacin financiera y para inversin, ser historia conocida. La
esperanza de que Argentina se endeude dentro de lo que sera un
modelo asitico es bajsima, y que
se endeude como el resto de Amrica latina es altsima.

cla
ves
deuda
lmites

X Creo que la deuda va

a generar muy poco en
cuanto a mejora de la
capacidad productiva.
X Argentina va a ser por
un tiempo uno de los
pases ms atractivos para
los mercados financieros.
X Si los nuevos dlares
se usan para procesar
materias primas,
infraestructura,
telecomunicaciones,
educacin y salud puede
ser algo beneficioso.
X Si se usan para
cualquier otra cosa, como
consumo y especulacin
financiera y para inversin,
ser historia conocida.

Otro argumento de Macri es que

el acceso al mercado va a incrementar la inversin de las empresas extranjeras (IED).

La IED ingresa a Amrica latina hace realmente muy poco en

trminos productivos y se lleva
cantidades siderales de utilidades.
La balanza de pagos de la regin
slo en el perodo 2002-2014 registr una salida de un billn de
dlares como repatriacin de utilidades de la IED. De lo que ingres, lo poco til fue a extraer materia prima y se llev un billn para
afuera. Incluso seguramente se llev mucho ms, porque hay diversos mecanismos de repatriacin
que las cuentas nacionales no captan. Otro dato ilustrativo es que
desde la negociacin de los bonos
Brady en 1989 entraron 2 billones
de dlares como IED a la regin y
la inversin est totalmente estancada desde entonces en alrededor de un 20 por ciento del PIB o
menos. Si la IED fuese realmente
inversin eso no sera posible

Diferencias en los procesos de endeudamiento

El Estado y el mercado
L

a diferencia es qu se hace con la deuda externa y con el capital extranjero.

All se invierte, ac se hace cualquier cosa
menos algo til, salvo en extraccin de commodities y algo de servicios. El rol del Estado
es crucial. Indonesia acaba de sacar una ley
que dice que salvo el carbn, ningn producto primario se puede exportar sin procesar. Lo hizo Malasia antes en el sector de
madera: que venga la IED, pero que haga algo til, no slo extractivo. Los estados de
Brasil y Chile son eunucos, no han tenido
capacidad de disciplinar a las elites para usar
los recursos de forma productiva. Argentina
trat de hacer algo distinto pero generando
tal nivel de conflicto que tampoco result.
Adems, tenemos esta elite capitalista que
juega en tercera divisin, a diferencia de la
asitica que juega en primera. En Amrica
latina el empresario por lo general quiere ga-

nar plata en forma rentista, especulando, como traders (explotan las fallas de mercado) o
en recursos naturales.

Kirchner y Grecia
Si Georgios Papandreu -ex primer ministro griego- hubiera hecho en 2007 lo que hizo Nstor Kirchner en su momento, Grecia
hoy sera un pas distinto. Pero Papandreu
no tuvo el coraje que tuvo Kirchner. La deuda griega era igual de impagable que la de
Argentina, pero no hacer lo que tendra que
haber hecho ahora es tres veces mayor que
en ese momento y llega al 400 por ciento del
PIB. Para que los mercados financieros funcionen, tiene que haber prdidas cuando se
toman malas decisiones. El capitalismo debiera consistir en que si hacs un buen negocio te llevs las ganancias pero si hacs uno
malo sufrs las consecuencias. Hay algo que

se llama riesgo, que es lo que justifica la ganancia. Los mercados financieros quieren
ganancias con un buen negocio y tambin
en un mal negocio. Las consecuencias estn
a la vista.

Griesa y Al Capone
Los mercados financieros pueden prestar
de forma irresponsable porque tienen un
ejrcito judicial que los apoya. No necesits
de tus gngsters que vayan a cobrar las deudas como tena Al Capone, ahora hay jurisprudencia y los jueces Griesa para recuperar
la plata. Se acab la necesidad de tener responsabilidad por el lado de los que prestan.
Hoy en da toda la legislacin favorece a los
prestamistas. Todo el sistema judicial est
diseado para apoyar a los mercados financieros y est poblado de jueces Griesa que
implementan eso

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La poltica oficial contra la suba de precios se basa en el libre mercado

Radiografa de la inflacin PRO

POR HERNN LETCHER
Y JULIA STRADA *

2010, eran 388 personas.

La riqueza en manos de las 62 personas ms
esde hace ms de 9000 aos que, tras
ricas del mundo se ha incrementado en un 45
el invencin de la agricultura, la hupor ciento en apenas cinco aos, algo ms de
manidad produce ms bienes de los
medio billn de dlares (542.000 millones)
que necesita para reproducirse. A lo largo de
desde 2010, hasta alcanzar 1,76 billones de
la historia las distintas sociedades han organidlares. Mientras tanto, la riqueza en manos
zado la produccin, administracin, apropiade la mitad ms pobre de la poblacin se recin y distribucin del excedente econmico
dujo en ms de un billn de dlares en el misde distintos modos. La administracin oligrmo periodo, un desplome del 38 por ciento.
quica de dicho excedente, es decir su apropiaDesde el inicio del presente siglo, la mitad
cin en pocas manos, implica necesariamente
ms pobre de la poblacin mundial slo ha reformas (prcticas, discursos, sistemas de pensacibido el 1 por ciento del incremento total de
miento) que legitimen dicha apropiacin. En
la riqueza mundial, mientras que el 50 por
otras palabras, quienes padecen las consecuenciento de esa nueva riqueza ha ido a parar a
cias de que el excedente econmico sea manelos bolsillos del 1 por ciento ms rico.
jado por pocos, suelen ver como natural o inCasi un tercio (30 por ciento) de la fortuna
evitable tal situacin. En la antigedad la made los africanos ms ricos, un total de 500.000
yora de los esclavos pensaba que su condicin
millones de dlares, se encuentra en parasos
era natural y que ser esclavizados era lo mejor
fiscales. Se estima que esto supone para los paque les poda pasar. Algo similar pasaba en la
ses africanos una prdida de 14.000 millones
Europa feudal entre los nobles y los siervos y
de dlares anuales en concepto de ingresos fisvasallos.
cales, una cantidad que permitira financiar la
En el sistema capitalista
atencin sanitaria que podra
neoliberal, dicha legitimasalvar la vida de cuatro millocin se construye gracias a un
62 personas tienen la misma riqueza que 3600 millones nes de nios y nias, y condiscurso seudocientfico que
tratar a profesores suficientes
presenta a la escasez y a la efipara escolarizar a todos los
ciencia econmica, que por
nios y nias africanos. Oxsupuesto se logra con el libre
fam ha analizado 200 empremercado, como nicas catesas, entre ellas las ms grangoras vlidas para pensar la
des del mundo y las socias esrealidad.
tratgicas del Foro EconmiCualquier modificacin de los precios relativos,
No es de extraar que polco Mundial de Davos, reveticas antipopulares que benefilando que 9 de cada 10 tiecomo tipo de cambio, salarios reales,
cian a pequeas minoras sean
nen presencia en parasos fisintereses y rentas, implica que algunos ganarn
presentadas como inevitables
cales. En 2014, la inversin
y no como proyectos polticos.
dirigida a parasos fiscales fue
lo que otros perdieron.
Es as que acomodar las variacasi cuatro veces mayor que
bles macroeconmicas, sinen 2001.
cerar las tarifas y los precios y
Despus de conocer estas
pagar la fiesta y el despilfarro de los gobiernos
lo que otros perdieron. Por esto, la determina- cifras, puede alguien decir y argumentar que
populistas sean la avanzada en la disputa por
cin de los precios en una economa es siemel problema econmico es la escasez? Puede
el sentido comn de un proyecto poltico que
pre el resultado de una lucha entre actores so- alguien decir que la distribucin llegar cuanlo que busca es esconder, detrs de un discurso
ciales que pujan a travs de ellos por apropiar- do ese 1 por ciento derrame el excedente sotecnocrtico, las luchas y las pujas que implica
se del excedente econmico.
bre los ms pobres? Puede alguien asegurar
en toda sociedad la produccin y apropiacin
La segunda no es menos importante, los Es- que los ajustes en contra de los sectores popudel excedente econmico.
tados siempre intervienen, tanto en los golares son inevitables fruto de variables macroEn las sociedades modernas, un actor cenbiernos de corte populista como en los neolieconmicas que estaban atrasadas?
tral, pero no el nico, es el Estado, que a traberales. El libre mercado que pregonan estos
La respuesta a todas estas preguntas y a tanvs de sus polticas pblicas (impuestos, gasltimos es un libre mercado provocado, soste- tas otras, a pesar de que sea difcil creerlo, es
tos y (des)regulaciones) interviene en la pronido y garantizado por la intervencin estatal. que s. S pueden afirmar eso y cuentan para
duccin y distribucin del excedente econLos resultados de la disputa por el exceden- reproducir su relato con la complicidad de los
mico y, por supuesto, de los relatos y discursos te a nivel planetario pueden verse en el ltimedios hegemnicos de comunicacin. Precique lo legitiman.
mo informe anual de OXFAM denominado
samente porque la respuesta es un s rotundo,
Por ejemplo, segn el Centro de Economa
Una economa al servicio del 1 por ciento.
es que cada da hace falta dar la batalla cultuPoltica Argentina (CEPA), si cuantificamos
En un extenso informe publicado en enero
ral que intente visibilizar el excedente econla anunciada transferencia directa a los secpasado (puede consultarse en
mico, las luchas por su produccin y apropiatores populares va devolucin del IVA a la
https://www.oxfam.org) esta prestigiosa orgacin y, en definitiva, devolverle a la econocanasta bsica, la ampliacin y actualizacin
nizacin detalla las escandalosas desigualdama la historia, la poltica y la tica que supo
de la AUH y de los programas Ellas Hacen y
des y cmo el poder y los privilegios se utilitener en sus orgenes, y que por ms que alguArgentina Trabaja representa slo el 17 por
zan para ampliar la brecha. Lo que sigue son
nos traten de ocultar siempre est presente
ciento del ahorro fiscal que soportarn faalgunas de sus conclusiones.
milias, industrias y comercios por la quita de
En 2015, solo 62 personas posean la misma * Docente UNLZ FCS. Colectivo Educativo
subsidios a la electricidad, el gas y el agua.
riqueza que 3.600 millones (la mitad ms poManuel Ugarte (CEMU).
Otros sin embargo gozarn de los beneficios
bre de la humanidad). No hace mucho, en
fliaandujar@gmail.com
POR CARLOS ANDUJAR *

de otras polticas pblicas que les permitir

apropiarse de mayor parte del excedente econmico. De este modo, la reduccin/quita de
retenciones, la quita del impuesto de autos de
alta gama y el pago de intereses a los fondos
buitres implicarn una transferencia a los sectores concentrados de ms de dos veces y media lo transferido a los sectores populares. El
informe concluye que, si se tienen en cuenta
los efectos regresivos de la devaluacin, se
entregaron 10 pesos a los sectores concentrados por cada peso anunciado a los sectores de
menores ingresos.
Dos conclusiones provisorias pueden obtenerse de semejantes datos. La primera es que
ni la devaluacin, ni las polticas pblicas, ni
las crisis son neutrales, con ellas, algunos ganan y otros pierden. En un sistema de produccin y apropiacin del excedente econmico
regido por el sistema de precios, cualquier
modificacin de los precios relativos (tipo de
cambio, salarios reales, intereses, rentas, etc.)
implica necesariamente que algunos ganarn

El excedente

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n virtud de las crecientes

crticas al actual gobierno aun entre votantes propiosy a instancias del ala poltica,
ms pragmtica y susceptible a las
encuestas de opinin, desde el Poder Ejecutivo han insistido en la
necesidad de enfrentar la inflacin. Ms all del respaldo meditico y de la sobreactuada preocupacin de Mauricio Macri y sus funcionarios con selfies de compras
en el supermercado, es interesante
analizar la reciente propuesta de
Cambiemos en relacin al control
de precios.

Mirada ortodoxa. A mediados

de 2015, Carlos Melconian indic:
No hay ninguna posibilidad en el
pas que viene que no exista la alternativa del libre comercio y de
independencia para negociar con
quien corresponda... libre comercio
desde ya. En efecto, ello refleja
que para Cambiemos, el verdadero
ancla de los precios reside en la
competencia entre privados en el
mercado, prescindiendo de regulacin estatal, tal como insisti
Macri en campaa al proponer terminar con esta locura hiperreguladora en que nos ha metido el kirchnerismo. Aunque con menos protagonismo en la palestra, existen
posiciones encontradas sobre las
medidas de control inflacionario: si
Prat Gay se inclina por la propuesta
de ajustar el gasto, Sturzenegger
prefiere condicionar el circulante.
Normalizacin y dilogo. Bajo

la excusa de la normalizacin de
la economa, las polticas impulsadas por Cambiemos desde el 10 de
diciembre siguen esta mirada ortodoxa. La misma supone ausencia
de controles y fuerte aval inflacionario: devaluacin, quita de retenciones al agro, eliminacin del sistema de ROE, aumento de combustibles, suba de tarifas, eliminacin del Programa Subeneficio,
quita de 200 productos del Programa Precios Cuidados y despido masivo de empleados de la Secretaria
de Comercio, entre otros.
Complementariamente, la reiteracin del dilogo como mecanismo para enfrentar la inflacin
no es inocente: oculta los verdaderos intereses en juego y el poder
de los oligopolios. En Argentina
hay 700.000 empresas chicas y
medianas, y solo 5000 grandes. En
lo que respecta a la produccin, el
mercado alimentario es un ejemplo de ello, donde el negocio de la
cerveza se reparte entre las multinacionales Quilmes, Cicsa y CASA Isenbeck, el 78 por ciento de
los enlatados los produce Arcor y
el 75 por ciento del azcar blanca
la produce Ledesma, entre otros
casos. En la comercializacin, la
situacin no es muy distinta: segn datos para 2011 el Grupo Inc.
(conformado por Carrefour, Da y
Carrefour Express), contaba con
600 bocas de expendio en todo el

El Gobierno ubica el combate a la inflacin como prioridad nmero

cla
ves
precios

gobierno
X El Gobierno prescinde
de la regulacin estatal
sobre las empresas.

uno. Su estrategia contrasta con la del kirchnerismo. Prat Gay

propone ajustar el gasto y Sturzenegger, limitar el circulante.
Tlam

X En campaa, Macri ya
prometa terminar con la
locura hiperreguladora en
que nos meti el
kirchnerismo.
X La reiteracin del
dilogo como mecanismo
para enfrentar la inflacin
oculta los intereses en
juego y el poder de los
oligopolios.
X No se pone en tela de
juicio el margen de
ganancia de la cadena de
distribucin.

Para Cambiemos, el ancla de los precios reside en la competencia entre privados en el mercado.

pas, Cencosud (Jumbo, Disco y

SuperVEA) de origen chileno,
con 280 bocas, y Coto, con 113
bocas. En insumos difundidos, Siderar, del Grupo Techint (familia
Rocca), controla la produccin de
chapas del pas y Dak Americas,
de capitales mexicanos, administra el 100 por ciento de la produccin de PET, insumo clave para la
industria plstica, como las botellas de gaseosa. Parece cuanto menos ingenuo pensar que con buena
voluntad y dilogo puede encararse el problema de los formadores
de precios, ms an con el desmantelamiento de la estructura de
la Secretaria de Comercio y el
nombramiento de Miguel Braun
(de la familia propietaria de Supermercados La Annima) al
frente de la misma. La escasa vocacin por parte del Gobierno de
enfrentar a los grupos econmicos
concentrados pone adems un
manto de duda sobre la posibilidad de exigir, inspeccionar y multar a las grandes empresas en cualquier poltica que se impulse.
Una foto que vale ms. A pe-

sar de la preocupacin inflacionaria de Macri, hace dos meses,

en el acto donde visit una sucursal de la Cadena Coto en Ciudadela, el presidente opt por ahorrar comentarios sobre los aumentos de precios y evitar referencias
a su anfitrin sobre la tasa de ganancia de las grandes superficies

Lo que vamos a lograr con la ley (que obliga

a las empresas a pagar las multas y apelar despus)
es que no haya inversiones. Macri
comerciales. Nada ms contrastante con la interpelacin de Nstor Kirchner al mismo Alfredo
Coto en 2005: Seor Coto: yo lo
conozco muy bien a usted y s cmo trabaja sobre los bolsillos de
los argentinos. Nosotros nos vamos a organizar desde el Estado y
vamos a ayudar a organizar ligas
de consumidores, y vamos a seguir
lo que hacen ustedes permanentemente. La batahola de crticas de
una parte del sector empresario al
ex presidente en aquella ocasin
tambin resulta contrastante con
el actual silencio empresarial.
Sistema electrnico de publicidad de precios. El nuevo pro-

grama, cuya implementacin sigue

demorada, exigir informar diariamente el precio de cada uno de los
productos en venta. Pero solo se limita a ello. No se pone en tela de
juicio el margen de ganancia de la
cadena de distribucin en general,
por lo que es de esperar una reaccin corporativa de los supermercados en un acuerdo para subir precios de manera complementaria y
coordinada, pero cumpliendo con
la obligacin de informar al Estado. Por otro lado, no sera extraa
la proliferacin de maniobras para

sortear las medidas de control, tal

como sucedi con el Programa Precios Cuidados, donde solan faltar
los productos en las gndolas o, como estrategia ms sofisticada, se fabricaban productos iguales pero
con packaging diferente (y ms
atractivo) por fuera del acuerdo.
En este sentido, vale recordar la reciente decisin oficial de desandar
la norma que prohiba la publicidad engaosa.
Autocrtica. Guillermo Moreno haba intentado implementar
un sistema similar al SEPA, que
choc con la reticencia de los supermercados a su implementacin. Tanto ese programa como el
posterior Mirar para Cuidar, ponan exclusivamente el foco en el
precio final del producto, sin analizar los costos y mrgenes involucrados a lo largo de toda la cadena productiva, logstica y de comercializacin. Reducir el control
a la contencin de los precios en
el ltimo eslabn evita, en el mejor de los casos, el aumento del
precio del producto pero conlleva
un reordenamiento interno de las
rentabilidades de cada eslabn de
la cadena productiva y comercializadora. As, por ejemplo, un su-

permercado podra aumentar su

margen manteniendo el mismo
precio de gndola, transfiriendo
el peso de ese aumento a un eslabn ms dbil de la cadena (un
pequeo productor) afectando su
rentabilidad ya sea va precio,
plazos de pago o exigencias adicionales.
Precios Cuidados y Observatorio. La experiencia acumulada

en el programa Mirar para Cuidar

impuls durante la gestin de Kicillof el Programa Precios Cuidados.
El xito del mismo (con consumidores que exigan precios razonables) y la decisin de la Secretara
de Comercio de avanzar en la discusin de mrgenes de rentabilidad
de la cadena de valor, propici una
ostensible resistencia del sector
empresario a los avances del Estado. Las empresas se negaron a informar sobre los costos en la cadena de valor y la integracin vertical de la produccin bajo la excusa
del secreto comercial. Esa decisin
fue acompaada de un conjunto de
cautelares dictadas por la Justicia siempre presta a defender a los ms
poderosos- que impidieron a la Secretara de Comercio cobrar un
centavo de los 35 millones de pesos en multas aplicadas. Todo ello
deriv en la decisin de impulsar la
Ley de Regulacin de las Relaciones de Produccin y Consumo (en
reemplazo de la obsoleta Ley de
Abastecimiento), que supona exi-

gencias de informacin al sector

privado y la puesta en prctica del
Observatorio de Precios y Costos.
Asimismo y aunque ahora Macri lo
mencione como un instrumento
novedoso para implementar el SEPA, dicha norma impona la clusula solve et repete (pago y despus apelo) para evitar la permanente paralizacin de las multas
con interminables apelaciones de
estudios jurdicos dedicados a ello.
Sobre este proyecto de ley, el presidente manifest una clara oposicin e indic que para generar
empleo hay que generar confianza
para que haya inversiones. Si hacemos leyes que no existen en ninguna parte, en pases hermanos con
los que competimos, lo que vamos
a lograr con leyes que no son las
habituales y asustan es que no haya
inversiones, que haya ms desempleo. Describi adems a la ley
como un mamarracho absoluto e
indic la vamos a derogar.
En sntesis, poner el acento en
un diagnstico de la inflacin que
responda a la identificacin de
rentabilidades relativas en la estructura concentrada -y actuar con
polticas pblicas en consecuenciano figura entre las intenciones liberales del actual gobierno. Precisamente, es una decisin poltica
de Cambiemos que no se SEPA de do
las responsabilidades de esa estruc- 08
05
tura concentrada

5
16

* CEPA.

Hace 80 aos apareca la Teora General de Keynes

POR FEDERICO KUCHER

El paradigma alternativo E
Se trata del libro de economa ms importante del siglo
XX, no solo porque critica los fundamentos de la teora
neoclsica, sino porque propuso un cambio radical.

cla
ves
teora
general

X El libro abri nuevas

perspectivas y
problemticas en la ciencia
econmica.
X No existe una salida
liberal a la depresin, al
desempleo y a la deflacin
si no se aborda y supera el
problema del dficit de la
demanda efectiva.
X Los ricos gastan una
proporcin menor que los
otros agentes. El
atesoramiento es un factor
de disminucin de la
demanda y por ende del
crecimiento econmico.

Keynes era un influyente miembro del Ministerio de Economa britnico.

POR BRUNO SUSANI *

6
do
08
05
16

ace 80 aos, el 2 de febrero de 1936, fue editado el libro ms importante escrito por John Maynard Keynes La Teora General sobre el empleo, el inters y la moneda publicado por la Royal Economic Society Cambridge University
Press, que marca el comienzo de
lo que se llamara la Revolucin
Keynesiana.
Se trata del libro de economa
ms importante escrito en el siglo
XX, no solo porque critica los
fundamentos de la teora economa neoclsica, llamada ortodoxa,
que dominaba la ciencia econmica hasta ese entonces, sino
porque propuso un cambio de paradigma alternativo. La Teora
General no solo es un libro crtico de la teora ortodoxa sino que
adems contiene nuevas propuestas de poltica econmica. Abri
nuevas perspectivas y problemticas en la ciencia econmica, tales
como la teora del crecimiento
econmico, la distribucin del ingreso y otras como la teora de los
precios relativos que an no han
sido exploradas.
Keynes en su obra emiti dos
mensajes simultneos. El primero
est dirigido a los economistas
acadmicos ya que enuncia una
ruptura con los fundamentos de la
teora ortodoxa. El segundo se dirige a quienes deciden las orientaciones de la poltica econmica:
no existe una salida liberal a la
depresin, al desempleo y a la deflacin si no se aborda y supera el
problema del dficit de la demanda efectiva.

A nivel terico, Keynes refut

la tesis segn la cual existe un
equilibrio general basado en los
equilibrios parciales que se definen en cada uno de los mercados
y que se supone fijan un equilibrio nico con la plena ocupacin de los factores de produccin, el trabajo y el capital. La
economa ortodoxa se queda a
mitad de camino porque es incapaz de integrar que existe una interrelacin entre los mercados. El
nivel del empleo no lo fija el salario sino la demanda de trabajo de
las empresas, la cual depende de
su cartera de pedidos.
Keynes demostr que el equilibrio general con pleno empleo de
los factores de produccin es un
caso particular, y no general, ya
que pueden existir mltiples
equilibrios estables con desempleo del capital y del trabajo. Para ello invent la macroeconoma y como lo dice tan bien Skidelsky, uno de sus bigrafos ms
sagaces, visualiz la economa como una cantidad agregada de
produccin resultado de un flujo
agregado del gasto.
Los economistas pasamos as de
analizar la economa como una
sucesin de equilibrios parciales a
estudiar una maquinaria dinmica. En la teora keynesiana, la
produccin y el empleo dependen
del gasto global, lo cual invalida
la Ley de Say que afirma que toda
oferta crea su propia demanda.
Mas simplemente, la idea central
es que los ingresos de cada uno de
nosotros son los gastos de los otros
o si se prefiere que no existe la posibilidad de obtener un ingreso si
alguien no ha realizado un gasto.

Keynes rompi no solo con el

conservadorismo terico sino
tambin con las recetas conservadoras de la gestin de la economa
en la medida en que observ que
la nica posibilidad de salir de un
equilibrio con subempleo de los
factores de produccin tanto del
capital como el trabajo era la intervencin del Estado a travs el
gasto publico. Y fue ms all al indicar lo que todas las encuestas
muestran hoy, sin excepcin, los
ricos gastan una proporcin de ingreso menor que los otros agentes,
lo cual hace que el atesoramiento
es un factor de disminucin de la
demanda y por ende del crecimiento econmico. En efecto, en
la medida en que el atesoramiento
de los ms ricos no se traduzca en
inversin debido a la incertidumbre entonces la reduccin del gasto global se traducir en una disminucin del empleo y en una
utilizacin insuficiente de la capacidad instalada del capital.
La Teora General benefici de
condiciones excepcionalmente favorables. Las tensiones polticas,
el enfrentamiento entre regmenes totalitarios y la democracia, se
haban agudizado con la Gran Depresin de tal suerte que conformarse con las injusticias sociales
que impona el liberalismo hubiera sido suicida.
La importancia reconocida de
la Teora General debe mucho a
su autor. Keynes era un economista reconocido a nivel internacional que plante una crtica razonable al liberalismo durante la
Gran Depresin. Era un poltico
que si bien no participaba en los
entretelones de la poltica parti-

daria del Partido Liberal, enfrentado a los conservadores, intervena habitualmente con libros, artculos o discursos sobre los temas
de gran actualidad econmica. Era
adems un influyente miembro de
la comunidad acadmica, profesor
de una de las mejores universidades del mundo en ese momento,
Cambridge, que se benefici del
apoyo de un grupo de brillantes
economistas que formaban el llamado Circus de Cambridge como
Richard Kahn, el inventor del
multiplicador del empleo, James
Meade, Joan Robinson, Roy Harrod el precursor de la teora del
crecimiento econmico, Piero
Sraffa y otros.
Era reconocido por la opinin
pblica en su pas y en el extranjero y adems, un influyente
miembro del ministerio de economa britnico, que particip de la
planificacin del financiamiento
de la primera y la segunda guerra
mundial. Haba representado y representara a su pas en las conferencias internacionales, Tratado
de Paz en Versailles o Breton Woods. Su posicin de acadmico,
administrador y poltico le permiti conocer muy de cerca a Roosevelt, discutir con l sobre el New
Deal y conocer en detalle la poltica financiera de la Reserva Federal que compraba obligaciones de
la deuda del Estado, poltica inusitada en ese momento, una innovacin terica y practica en la
economa
* Bruno Susani. Docteur s
Sciences conomiques Universit
de Paris.
Bruno.Susani@ wanadoo.fr

l presidente del Banco

Central, Federico Sturzenegger, ratific en los ltimos das que el pas entrar formalmente a un programa de metas
de inflacin a partir de septiembre. Insisti en que el objetivo de
la entidad para este ao ser cerrar con aumentos de precios cercanos a la meta del 25 por ciento
trazada a principios del 2016, conseguir en 2017 una inflacin por
debajo del 17 por ciento y llegar a
2019 con una cifra del 5. El manejo de la tasa de inters para coordinar las expectativas de agentes de mercado ser, segn el funcionario, el principal instrumento
del organismo para avanzar en el
proceso de desaceleracin de precios. Un reciente trabajo de la
Cepal argumenta que la teora detrs de este esquema monetario de
metas de inflacin es errnea, que
la tasa de inters en pases de la
regin no tiene un rol relevante
para administrar el proceso inflacionario y que las economas que
aplicaron la propuesta ortodoxa
mostraron fuertes tensiones en los
ltimos aos.
Ya dejamos de discutir los
agregados de dinero (la cantidad
de dinero en circulacin) y ahora
nos concentramos en la tasa de
inters como herramienta para
bajar la inflacin. En septiembre
vamos a establecer formalmente
el esquema de Metas de Inflacin.
Esta es la regla en los pases avanzados. A nadie se le ocurre preguntar cunto es la base monetaria sino que todos miran de cunto es la tasa y si est en lnea o no
con las expectativas de incremento de los precios, dijo Sturzenneger en la presentacin del Programa Monetaria 2016. Agreg que
la idea es que la tasa de inters
permita coordinar las expectativas mostrando el compromiso del
Central para generar desinflacin. No vamos a usar como ancla inflacionaria al tipo de cambio. La Argentina ya utiliz en el
pasado al dlar para esto y es un

debate
POR DIEGO RUBINZAL

as franjas etarias extremas

(jvenes y adultos mayores)
registran mayores niveles de
vulnerabilidad econmico-social. En particular, la poblacin
juvenil ms desamparada es
rotulada como Ni- Ni (Ni estudian, ni trabajan).
La sociloga Mara del Carmen Feijo explica en Los NiNi: una visin mitolgica de
los jvenes latinoamericanos
que la referencia a los jvenes como Ni-Ni supone que
serlo es una decisin de carcter personal. Lo es, en la
decisin de dejar o seguir en
la escuela o incorporarse al
mercado de trabajo. Pero esta
decisin se subordina a los ciclos de obligatoriedad escolar
de los pases, las necesidades
propias o del hogar y las oportunidades del mercado de trabajo. Es decir que no hay deci-

El Banco Central se juega al controvertido esquema de metas de inflacin

El fetiche de la tasa
Un informe de la Cepal confronta con la teora de metas de inflacin.
Argumenta que la tasa de inters en pases de la regin no tiene un rol
relevante para administrar el proceso inflacionario y genera fuertes tensiones.
Guadalupe Lombardo

La meta de inflacin prevista para el ao es del 25 por ciento, segn el Central.

atajo que se paga caro. Es una

trampa porque al principio todo
se coordina rpido pero despus
las crisis son ms importantes.
Nosotros vamos a tener un rgimen cambiario con tipo de cambio flotante (que se mueva libremente). Es el que tiene Australia,
Nueva Zelanda, Colombia, Chile,
Brasil y que les ha funcionado
muy bien para disociar precios lo-

cales de los internacionales.

En la actualidad existen 27 pases en el mundo que aplican regmenes monetarios con metas explcitas de inflacin. Las primeras
economas de Amrica latina que
pusieron en prctica este esquema
fueron Brasil, Chile y Colombia
en 1999, Mxico en 2001, Per
en 2002 y Guatemala en 2005. En
la Argentina, el ex presidente del

Banco Central, Alfonso Prat Gay,

intent avanzar en esta clase de
programa monetario en 2004, pero las autoridades del Poder Ejecutivo frenaron la propuesta por
considerar que estos esquemas
convencionales priorizan la estabilidad de los precios sobre la evolucin de la actividad econmica
y el empleo. El informe de Cefidar
Metas de Inflacin: Implicancias

para el Desarrollo elaborado por

Martn Abeles y Mariano Borzel
explic que los pases que adhieren a la propuesta ortodoxa muestran mayores dificultades para mejorar la distribucin del ingreso, al
tiempo que la cada de la desocupacin y el dinamismo del mercado interno tienen un desempeo
menor respecto de las economas
que no aplican este esquema convencional.
En el ltimo trabajo de la Cepal
Estructura Productiva y Poltica
Macroeconmica. Enfoques heterodoxos desde Amrica latina se
agregaron argumentos crticos
contra el uso del programa monetario que Sturzenegger pretende
reflotar en la Argentina, al asegurar que la tasa de inters no es un
instrumento relevante para controlar el proceso inflacionario. La
tasa de inters real no impacta en
la brecha del producto y, por tanto, esta puede resultar inoperante
para manejar la demanda agregada (y los precios de la economa).
Un rgimen basado en reglas de la
tasa de inters es operativo nicamente en un contexto restringido, apunt Esteban Prez Caldentey. Detall que conseguir que
el modelo de metas de inflacin
tenga algn efecto, incluso en el
plano terico, requiere de intervenciones cambiarias de la autoridad monetaria. La experiencia de
Amrica latina, no obstante, sugiere que estas intervenciones son
costosas y refuerzan la paradoja
que plantean los modelos de metas de inflacin, cerr

El proyecto del Gobierno para el primer empleo

Aprender del pasado

sin subjetiva al margen de las
condiciones sociales propias de
cada contexto (Voces del Fnix
Nro. 51).
En Argentina, un tercio de esos
jvenes son madres con hijos de
muy baja edad. Esto implica
que son personas que desarrollan una actividad relevante para
el hogar. Cuidan de sus hijos o de
sus casas. Pero son rotuladas
como que no hacen nada, esto
no significa que no sea deseable
que estas mujeres jvenes dedicadas a las actividades domsticas estudien o tengan la posibilidad de acceder a un empleo de
calidad. El aspecto que se quiere
destacar es que estas jvenes no
responden a un rtulo negativo
que habitualmente se le asigna a

este colectivo, explicaba Carlos

Tomada cuando estaba al frente
de la cartera laboral.
El trmino Ni-Ni deriva del ingls NEET (not in education, employment or training) utilizado por
primera vez en 1999 en un informe oficial de la Unidad de Exclusin Social del Reino Unido.
Diez aos ms tarde, el diario
El Pas retom el concepto adaptndolo al contexto de la crisis
espaola.
A partir de entonces, el vocablo se difundi rpidamente entre
los pases de habla hispana. A su
vez, la Organizacin Internacional
del Trabajo (OIT) comenz a estudiar el impacto global del fenmeno Ni-Ni-Ni (Ni trabaja, Ni estudia, Ni busca trabajar).

La investigadora Vanesa DAlessandre abord esa cuestin en

su trabajo Adolescentes que no
estudian, ni trabajan en Amrica
latina (Cuaderno 10 del SITEAL Sistema de Informacin de Tendencias Educativas en Amrica
latina). Analizando las encuestas
de hogares de 18 pases latinoamericanos, DAlessandre concluy que el porcentaje promedio de
adolescentes (15 a 17 aos) y jvenes (18 a 24 aos) Ni-Ni asciende al 10,6 y 16,9 por ciento,
respectivamente. Los valores son
un poco ms reducidos (8,4 y
13,3 por ciento) en el caso argentino.
Por su parte, la publicacin
Trabajo decente y juventud de la
OIT seala que de los 108 millo-

nes de jvenes de 15 a 24 aos

latinoamericanos, 37,2 millones
solo estudia, 35,3 millones solo
trabaja, 13,3 millones estudia y
trabaja y 21,8 millones ni estudia
ni trabaja.
El desempleo juvenil asciende
al 19,1 por ciento en Argentina,
triplicando el nivel general. Adems, la precariedad laboral afecta al 59 por ciento de los jvenes
(casi el doble del promedio nacional).
El kirchnerismo se plante una
estrategia integral para abordar
esa problemtica que era mucho
ms grave luego de la crisis del
2001-2002. La recuperacin del
mercado laboral fue acompaada
con un conjunto de medidas
complementarias (Asignacin

finanzas
el buen inversor

X Sky Airline anunci que

comenzar a volar en forma
directa desde Santiago de
Chile hacia la ciudad de
Crdoba.
X El grupo Latam Airlines
present su nueva imagen
corporativa para consolidar la
marca tras la fusin de la
chilena LAN con la brasilea
TAM.
X Comcast, operadora de
televisin por cable en
Estados Unidos, lleg a un
acuerdo para comprar
DreamWorks Animation por
3800 millones de dlares.
X Los ingresos de Apple por
la venta de celulares
inteligentes iPhones anotaron
una cada por primera vez en
13 aos.
X Del 15 al 17 de junio se
realizar en Chaco la feria
Fithep Nordeste
Expoalimentaria en dnde
se promocionarn crditos
para compra de maquinaria.
X La firma energtica AES,
que factur 258 millones de
dlares en el pas en 2015,
tiene planes de invertir hasta
300 millones en las plantas
locales.

Universal por Hijo, Plan Progresar, Plan Fines).

En la actualidad, el macrismo
apuesta sus fichas al Rgimen
de Promocin del Primer Empleo Formal. La iniciativa propone una reduccin decreciente de las contribuciones patronales durante tres aos y el pago de subsidios para las empresas que incorporen personal. Ese camino ya fue ensayado en el menemismo con los
resultados conocidos.
La generacin de empleo est asociada a un desempeo
virtuoso de la actividad econmica. Los empresarios no van a
contratar ms empleados aunque les salga ms barato si no
pueden vender su produccin.
La dcada menemista es prdiga en lecciones para los que
deseen aprender del pasado

7
do

drubinzal@yahoo.com.ar
@diegorubinzal

08
05
16

enfoque
POR CLAUDIO SCALETTA

o se pretende hacer aqu una exgesis de Hugo Moyano y su desilusin por opciones polticas recientes, pero cabe preguntarse si la consistente afirmacin del viejo lder camionero sobre la cultura poltica de Mauricio
Macri no se aplica, primero, a la economa. Es altamente probable que elingeniere
jefe de la Alianza PRO sepa tanto de economa como de capar monos y que esta
ignorancia lo lleve a una conducta poltica de mono con navaja.
Luego de haber blanqueado su apoyo a
Macri porque no haba opciones peronistas en el balotaje, un ejemplo de lo mal
consejeros que los resentimientos personales pueden ser en poltica, y ya frente a la
suma de medidas antipopulares del nuevo
gobierno, Moyano seguramente experiment un azoramiento similar al de la mayora de los ciudadanos ocupados o preocupados por el devenir de la cosa pblica.
Un estupor que se resume en una sola pregunta: es posible que la actual administracin subordine la totalidad de sus acciones
a un ajuste a cargo de los trabajadores a la
espera de una reactivacin improbable,
sea en el ya legendario segundo semestre o
en algn instante del tiempo?
Macri estudio ingeniera en una universidad privada y se desempe apenas a
tiempo parcial en empresas heredadas.
Sus conocimientos sobre los movimientos
de las variables macroeconmicas son de
odo y filtrados por el contexto de la cultura empresarial: el Estado, amn de proveedor de suculentos contratos de obra, es
para l un impedimento y los trabajadores
un costo. Esta visin ramplona, que impregna todas y cada una de las acciones
del actual gobierno, tambin es tributaria
de sus ocho aos al frente de la CABA, el
distrito con mayor ingreso per cpita del
pas. Este punto es central porque el gobierno de un estado provincial rico se parece poco al nacional. Efectivamente, administrar una provincia se asimila ms a
la administracin de una empresa. Si bien
existe alguna elasticidad para la poltica
fiscal, en general la estructura de ingresos
y gastos es ms rgida y con poco margen
de accin ms all de la mera contabili-

dad. Para gobernar una provincia se necesita un buen gerente ms que un macroeconomista. No se debe combinar poltica
monetaria y fiscal, es decir; no se debe hacer poltica econmica, ni pensar en las
complejidades del desarrollo o en el tipo
de alianzas internacionales asociadas.
Con esta experiencia en la cabeza, el
heredero Macri ocup los ministerios con
equipos de CEOs, sin que pesen las incompatibilidades de la legislacin de tica
pblica, y decidi que todo se reduca a
un ajuste contable para redistribuir en favor de las empresas y con miras a achicar
el Estado y los salarios. La poltica internacional se redujo a una alianza incondi-

anuncios de lo que alguna vez suceder.

Promesas constantes que estn a un paso
de comenzar a irritar a los nuevos desfavorecidos por las polticas oficiales.
Mientras tanto, los tenues paliativos
para los sectores de menores ingresos que
la prensa corporativa exalta como tomas
de la Bastilla, como la a todas luces insuficiente devolucin del IVA a los alimentos (ya se sabe que los ms pobres
no deberan gastar en otra cosa que en
alimentarse), no alcanzan para convencer
no ya a los ajenos, sino tambin a muchos propios desencantados que advierten tardamente que el hijo de Franco
Macri gobierna exclusivamente para su
Bernardino Avila

Capar monos

cional con Estados Unidos y la financiera

al axioma de volver a los mercados sin definir todava como se pagar la cuenta,
detalle que har estragos ya a partir de
2017. Y el desarrollo? No hacer nada, slo dejar operar a las ventajas comparativas
estticas y aceptar el lugar asignado al pas en la divisin internacional del trabajo.
Como seal la rudimentaria vicepresidente: somos como India. En materia de
futuro seguramente economistas de su entorno le proyectaron algn PowerPoint
con tendencias de mediano plazo, lo que
podra explicar la incomprensible fe en
ajustar, sentarse a esperar y matizar con

clase. El gobierno de los ricos es un estigma que slo una improbable recuperacin de la economa podra neutralizar
parcialmente. Claro que para que tal recuperacin exista debera tirar del carro
alguno de los componentes de la demanda, de lo que no hay seal ninguna, ni siquiera de la multianunciada inversin
pblica en infraestructura.
Los sectores medios urbanos, esa gran
base amarilla que continuara enojada
con la presunta corrupcin K, a la vez que
desentendida de la sobreabundancia de
empresas offshore M, comienzan a sentir
en sus bolsillos y capacidad de consumo el

peso del ajuste, lo que sumado al fuerte

aumento de la pobreza en la parte baja de
la pirmide abre un escenario impredecible frente al incumplimiento de las promesas de recuperacin. Pero aunque el
clima social puede ser veleidoso, la oposicin disgregada no debera entusiasmarse
en exceso. Hoy no es evidente que sea la
receptora directa de las voluntades perdidas por el oficialismo. Sin una opcin clara, parece ms probable el crecimiento del
tradicional clima antipoltico antes que
de uno militante y transformador. Y la antipoltica es siempre de derecha.
En el nuevo escenario, con las fotos de
la luna de miel envejeciendo prematuramente, espantado por el Frankestein que
ayud a construir o presionado por las
pujas intrasindicales, Moyano opt por
correrse del apoyo silencioso de los primeros meses y poner un lmite. No pas a
la ofensiva, no es esa su voluntad, pero
entre quienes ayudaron a llegar a la presidencia a la Alianza PRO, fue el primero
en advertir las limitaciones del duranbarbismo en el ejercicio del poder: gobernar
no es comunicar. Seguramente fueron
tambin sus propias bases las que le indicaron que el ajuste sin fin sobre trabajadores empoderados, que vienen de ms de
una dcada de mejoras continuas en sus
ingresos y derechos, puede convertirse rpidamente en explosivo a medida que se
achican los mrgenes de ingresos y el nivel de ocupacin.
Una segunda lectura, insoslayable, es
que tras el regreso de CFK, el silencio sindical resultaba atronador. Aunque existieron audiencias redundantes en las marchas
de Comodoro Py y frente al Monumento
al Trabajador, la CGT, en tanto parte del
peronismo ms tradicional, tambin le
marc territorio al kirchnerismo a la vez
que dej en offside al massismo y al peronismo Balcarce. Esta fue la dimensin ms
funcional al macrismo del acto sindical
del 29A. El oficialismo necesita desesperadamente una oposicin disgregada en dos
o ms partes. Fue tambin un sealamiento del gran desafo para la oposicin de base peronista, que necesita rpidamente
convertirse en una sola si su objetivo es
poner freno a la acelerada destruccin de
derechos de la actual administracin

mitoseconmicos

8
do
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16

POR ANDRES ASIAIN

Subsidios a las elites econmicas

Plan descansar financiero

as polticas sociales de los gobiernos populares son estigmatizadas

por sectores conservadores. Su costo
fiscal suele ser sealado como una carga para el sector productivo y sus beneficiarios tildados de vagos que prefieren
las ddivas de la caridad estatal a ganarse el pan con el sudor de la frente.
Paradjicamente, los gobiernos conservadores suelen impulsar polticas de
fuertes subsidios hacia actores sociales
improductivos, aun a costa de un grave
deterioro de las cuentas pblicas. Pero
los sectores sociales beneficiados por
las mismas no son humildes sino, por el
contrario, las elites de mayores ingresos
tanto nacionales como internacionales.
Los sistemas de subsidios del Estado
hacia las elites se instrumentan a travs
de la deuda pblica. La colocacin de
bonos pblicos a elevadas tasas sostiene el ingreso de los estratos ms elevados de la sociedad. De esa manera, el
liberal sistema financiero obtiene de la
teta del Estado un flujo importante de

ingresos por fuera de cualquier actividad privada productiva.

Semejante poltica redistributiva se
implementa por las amenazas de las elites de implementar un piquete financiero-cambiario a la actividad productiva.
De no recibir las ddivas del Estado,
desestabilizan la actividad productiva
volcando su excedente monetario a la
compra de divisas. La consiguiente devaluacin de la moneda local acelera la
inflacin y deteriora el bolsillo de la poblacin y deprime la actividad econmica. Cuando el Banco Central anda corto
de reservas, la corrida puede terminar
en una crisis econmica y social de
magnitud.
Para evitar esas corridas cambiarias,
el Estado sale a sostener el rendimiento
interno de las colocaciones financieras
a travs de la emisin de bonos de deu-

da pblica que pagan elevadas tasas.

Un ejemplo de dicha poltica es la que
est implementando en Argentina el
nuevo titular del Central mediante la colocacin de Lebac. Con el objetivo no
declarado de reducir la compra de dlares luego del fin del cepo, el organismo acentu la poltica de secar de pesos al mercado financiero. Para ello pide prestado a los bancos y grandes
operadores su dinero, lo guarda en sus
arcas sin darle uso y a cambio se compromete a pagarles un inters.
En su breve mandato, Sturzenegger
increment la emisin de Lebac en un
78 por ciento, alcanzando un monto de
471.597 millones de pesos. De esa manera, el Banco Central toma de los bancos aproximadamente la mitad de los
depsitos del sector privado, los guarda
en sus pasivos y se compromete a pa-

gar por ellos un 37,5 por ciento anual. El

total de intereses a pagar por el BCRA
proyectado anualmente representa cerca de 179 mil millones de pesos, ms
de 4 veces el costo anual de la asignacin universal, destinados a subsidiar la
rentabilidad del sistema financiero.
De esa enorme masa de renta, los
bancos se quedan con ms de la mitad,
solo por intermediar con plata ajena. Es
el premio a la creatividad empresarial de
tomar con una mano depsitos a la vista y a plazo pagando el 27 por ciento
anual, y darle con la otra al Central la
misma plata pero al 38 por ciento. No
por nada, los bancos-planeros se guardan de asesorar a sus clientes y sealarles que pueden adquirir por ellos mismos letras del central sin intermediarios.
Esa enorme transferencia de recursos
acenta el rojo en las cuentas pblicas.
Dficit cuasifiscal es el nombre tcnico
del agujero fiscal generado por este
enorme plan descansar financiero instrumentado por el BCRA
Andresasiain@gmaiul.com