Poupanca 3

POUPANA EXTERNA NUM CONTEXTO
DE CRESCIMENTO ECONMICO SEM

POUPANA INTERNA
Antnio Francisco e Moiss Sita
INTRODUO
Este artigo analisa o papel da poupana externa em Moambique num contexto de crescimento
econmico sem poupana interna, talvez a caracterstica mais importante e marcante da economia moambicana nos ltimos cinquenta anos. No perodo de 1960-2010, a poupana
interna moambicana converteu-se no seu oposto, uma prolongada despoupana, em vez de
excedente de rendimento sobre os gastos de consumo, como se espera que acontea numa economia em crescimento. Ao longo de quatro dcadas consecutivas, Moambique consumiu mais
do que produziu. A taxa anual mdia de consumo rondou os 114% do Produto Interno Bruto
(PIB), correspondente soma dos bens e servios (em valores monetrios) produzidos num
determinado perodo; ou seja, durante os cinquenta e um anos abrangidos nesta pesquisa,
Moambique consumiu uma mdia de 14% acima do PIB, equivalente a 840 milhes de dlares internacionais ($Int.), em mdia, por ano.
Como foi isto possvel? Recorrendo poupana externa, ou poupana de outros pases, mobilizada atravs de emprstimos, investimento directo estrangeiro ou outros meios. A taxa anual
de poupana externa rondou, em mdia, os 27% do PIB (cerca de $Int. 1,6 mil milhes, por
ano), entre 1960 e 2010, da qual 52% foi para o consumo e os restantes 48% para o investimento (cerca de $Int. 780 milhes, em mdia, por ano). Obviamente, as mdias acima referidas
ocultam variaes substanciais. Por exemplo, entre 1960 e 1997, a despoupana mdia anual
rondou os 19% do PIB, enquanto nos ltimos doze anos da srie temporal a poupana interna
se tornou ligeiramente positiva (1,3% do PIB por ano em 1998-2010). Este ltimo indicador
fornece um sinal novo, ou mesmo indito, na evoluo da economia moambicana. Na primeira dcada do corrente sculo
XXI,
uma parte do que foi produzido no foi imediatamente
consumida, indicando que uma capacidade poupadora emergia no Pas. Mas, sendo um sinal
demasiado tnue e frgil, s o tempo dir se a emergente poupana interna positiva se tornar
sustentvel a longo prazo e, eventualmente, to relevante para o crescimento econmico
moambicano como tem sido a poupana externa.
Poupana externa num contexto de crescimento econmico sem poupana interna Desafios para Moambique 2015 313
O presente trabalho inspira-se na reviso da literatura sobre a relao entre poupana e investimento e a explorao sistemtica das sries estatsticas macroeconmicas mais longas
disponveis. O artigo partilha os resultados da anlise das mltiplas funes desempenhadas
pela poupana externa na economia moambicana, alm do papel que lhe histrica e convencionalmente reconhecido complementar as necessidades internas de financiamento do
investimento. So quatro as principais funes consideradas neste trabalho: 1) complementar
o rendimento para o consumo; 2) substituir a poupana interna; 3) financiar o investimento; e
4) contribuir para o crescimento econmico. Estas quatro funes configuram um quadro analtico til e operacional, sintetizado no fluxograma da Figura 1, para se caracterizar e avaliar a
natureza, o contedo e as dinmicas das opes estratgicas de crescimento econmico em
Moambique a longo prazo.
O artigo faz parte da pesquisa realizada pelo Grupo de Investigao (GdI), Pobreza e Proteco
Social (PPS) do IESE sobre o impacto da poupana moambicana, na configurao das principais modalidades de proteco social em Moambique. Alguns dos resultados da pesquisa foram
partilhados em 2014, no boletim IDeIAS e no livro Desafios para Moambique 2014 (Francisco
& Sita, 2014a, 2014c, 2014b), bem como na tese de licenciatura do segundo autor deste texto
(Sita, 2014). Na verdade, o presente artigo incorpora parte dos resultados da referida tese, centrada em duas questes de investigao: a) Qual o papel da poupana externa em Moambique?
e b) Qual o impacto da poupana externa no crescimento econmico moambicano?
Em termos metodolgicos, os resultados aqui apresentados baseiam-se na explorao estatstica da verso 7.1 da chamada Penn World Table (PWT7.1) (Heston, Summers & Aten, 2012).
Esta base estatstica contm dados das contas nacionais de 189 pases, referentes ao perodo
de 1950-2010. No caso de Moambique, os dados disponveis referem-se ao perodo de 1960-2010, excepo de duas variveis a populao e a taxa de cmbio da moeda nacional
(metical) em relao ao dlar norte-americano (USD), cujas sries comeam em 1950. As variveis seleccionadas so apresentadas em dlares internacionais ($Int.), convertidos Paridade
de Poder de Compra (PPC) relativamente ao dlar norte-americano (USD) e a preos constantes do ano 2005.
Alm desta breve introduo, das referncias bibliogrficas e do Anexo 1, este artigo est organizado em cinco seces. Na primeira, apresenta-se o quadro analtico das funes da poupana
externa. Aps um breve comentrio sobre a importncia da poupana externa, esboa-se o
marco conceptual da anlise, representado graficamente no fluxograma da Figura 1. A segunda
seco apresenta os resultados da investigao sobre trs das quatro funes da poupana
externa, nomeadamente: complementar o consumo, substituir a poupana interna e financiar o
investimento. A terceira seco centra-se na quarta funo da poupana externa, uma funo
agregadora das outras trs, relacionada com a promoo do crescimento e do desenvolvimento
econmico. Na quarta seco insere-se Moambique numa perspectiva internacional,
314 Desafios para Moambique 2015 Poupana externa num contexto de crescimento econmico sem poupana interna
destacando-se a sua posio na regio da frica Austral e no mundo em geral. A quinta seco
conclui com breves consideraes para uma discusso sistemtica e aprofundada, que, no
podendo ser realizada neste texto por limitaes de espao, se justifica numa prxima oportunidade. Este trabalho no analisa polticas econmicas alternativas; por isso, no levantamos a
questo de possveis alternativas estratgia de crescimento econmico, ancorada principalmente na poupana externa.
QUADRO ANALTICO DAS FUNES DA POUPANA EXTERNA

IMPORTNCIA DA POUPANA EXTERNA
A trajectria do crescimento econmico em Moambique nos ltimos cinquenta anos oferece
uma confirmao emprica to ambgua como a que nos foi revelada pela investigao emprica
de Feldstein-Horioka (1980) no clssico estudo intitulado Domestic Saving and International
Capital Flows. Ao longo dos anos passados, os resultados empricos de Feldstein-Horioka (1980)
foram reconhecidos como um dos principais dilemas ou quebra-cabeas (Feldstein-Horioka
puzzle) da macroeconomia internacional por causa da elevada correlao encontrada entre a
poupana interna e o investimento, contrariando o senso comum sobre a mobilidade de capitais
entre os pases (Obstfeld & Rogoff, 2000).
Segundo Feldstein-Horioka (1980), uma vez que a poupana domstica passou a ser orientada por
oportunidades de investimento disponveis em todo o mundo, seria expectvel que o investimento
domstico passasse a ser financiado por capitais internacionais. Entretanto, o pressuposto do efeito
da mobilidade perfeita de capitais internacionais no crescimento econmico, comparativamente
ao papel da poupana interna, tornou-se objecto de vrias controvrsias, decorrentes de resultados de pesquisa divergentes e contraditrios. Alguns estudos posteriores ao de Feldstein-Horioka
propem que os resultados por eles apresentados sobre a mobilidade de capitais no so um quebra-cabeas, mas sim um problema de restrio de solvncia dos pases (Bresser-Pereira & Nakano,
2003; Coakley, Kulasi, & Smith, 1996; Mandarino, 2005; F. Rocha, 2003; F. Rocha & Zerbini,
2002a, 2002b; Sachsida & Caetano, 1998). Um pas no pode tomar ou fazer emprstimos indefinidamente: os dficits em conta corrente precisam ser seguidos por supervits, ou vice-versa,
escrevem Bresser-Pereira & Nakano (2003: 11) sobre a controvrsia, adiantando: A longo prazo
os saldos em conta corrente devem levar ao equilbrio.
A ideia de que o crescimento econmico deixa de ser determinado pela poupana interna, numa
economia aberta mobilidade, globalizao e crescente integrao dos fluxos internacionais de
capital, ganhou ampla divulgao e aceitao nas dcadas passadas; mas tal ideia nem sempre
tem sido confirmada pelas experincias internacionais de maior desenvolvimento econmico.
Alguns pases com maior sucesso (Coreia do Sul, Singapura, Taiwan, Botswana, Malsia e
Israel), em termos de crescimento e desenvolvimento econmico sustentvel a longo prazo,
so poupadores domsticos; no recorrem a dficits em conta-corrente para financiar a sua
expanso econmica e resistem a substituir a sua poupana interna pela externa (Alves, Silva,
& Lopes, 2010; Bresser-Pereira & Gala, 2007; Bresser-Pereira & Nakano, 2003; Dirschmid &
Glatzer, 2004; Feldstein & Horioka, 1980; Obstfeld & Rogoff, 2000; Silva, Lopes & Alves, 2012).
Historicamente, olhando para a experincia internacional, percebemos que so poucos os pases apostados em demonstrar ser vivel e possvel financiar o desenvolvimento econmico a
longo prazo custa da poupana externa. De facto, na maioria dos pases do mundo, o desenvolvimento predominantemente financiado com poupana interna, atravs do auto-financiamento e do financiamento do Estado e bancrio. Muitos dos pases recorrem, sem
dvida, poupana externa, mas como um complemento das suas necessidades de financiamento interno. Ora, Moambique e alguns pases (Tabela 3 e Anexo 1) parecem apostados em
contrariar a tendncia histrica geral ao insistirem num crescimento com maior recurso poupana externa do que poupana domstica.
Na literatura econmica, tanto terica como emprica, a poupana externa considerada
geralmente um recurso para financiar as necessidades internas por duas vias: complemento
e substituio da poupana interna. Estes dois termos (complemento e substituio) so frequentemente usados, implcita ou explicitamente. O primeiro usado em relao ao nvel e
tendncia da poupana interna, entendida como excedente do rendimento sobre os gastos
de consumo imediato (Bresser-Pereira & Gala, 2009; Claus, Haugh, Scobie, & Tornquist,
2001; Deaton, 1997; Edwards, 1995; Keynes, 1996: 90). O segundo termo pressupe uma
economia aberta entrada e sada do capital internacional, permitindo que o investimento e
o crescimento econmico no dependam necessariamente, nem exclusivamente, da poupana interna (Feldstein & Horioka, 1980; Obstfeld & Rogoff, 2000; Pavelescu, 2009; Younas
& Chakraborty, 2011).
No consensual que os conceitos de complemento e substituio se circunscrevam poupana interna. Em pases com experincias similares de Moambique, os referidos conceitos
tornam-se operacionais e teis tanto quanto ao consumo como quanto poupana interna.
Alis, do ponto de vista da renda, a poupana pode ser vista como uma forma de diferir o consumo, sendo este, e s este, que gera o bem-estar. Quando se poupa, na verdade, poupa-se
para consumir mais tarde. Mas, quando o consumo imediato ultrapassa o rendimento, ou
quando o investimento excede a poupana de forma persistente e prolongada, a questo da
sustentabilidade torna-se inevitvel. O mesmo acontece se o financiamento do investimento
depende da poupana dos outros, recorrendo substituio da poupana domstica por via de
emprstimos ou cedendo direitos de propriedade sobre uma parcela do prprio sistema produtivo do pas.
Em Moambique, a questo do complemento do rendimento para o consumo em relao ao

complemento e/ou substituio da poupana interna carece de investigao apropriada, como
testemunham os recentes estudos sobre a problemtica da poupana em Moambique (Arnaldo,
2008; BdM, 2014). Uma excepo digna de nota , por exemplo, o recente estudo do Banco de
Moambique (BdM, 2014), se bem que este revele uma surpreendente preocupao em passar
a mensagem de que, em Moambique, a poupana externa um complemento, e no um substituto da poupana domstica para o financiamento do investimento domstico (BdM, 2014:
4, 31). Esta concluso poderia ser justificada pelo facto de o estudo se ter circunscrito ao perodo
em que a poupana domstica se tornou positiva, mas mesmo assim, alm de as evidncias apresentadas para avanar com a ideia de complemento em vez de substituio serem questionveis,
noutras partes do trabalho os autores reconhecem que os agentes econmicos canalizam para
a poupana uma parte nfima do rendimento; mais importante ainda, no teria sido possvel
garantir nveis de investimentos to superiores aos da poupana interna sem recorrer substituio desta ltima, sobretudo nos perodos em que ela foi negativa. Por outras palavras, motivo
para perguntar como se pode complementar algo que no existe?
Em resumo, para podermos lidar com e analisar a importncia da poupana externa, e em particular o seu papel atravs de diferentes funes que desempenhe numa economia determinada,
tornou-se importante estabelecermos um marco conceptual e operacional da pesquisa. Este
o foco da seco que se segue.
MARCO CONCEPTUAL
No contexto deste artigo, vale a pena comearmos por explicitar o que entendemos por desenvolvimento econmico, um conceito frequente e vulgarmente usado em anlises econmicas, nem
sempre diferencivel do conceito de crescimento econmico. Neste trabalho, entendemos por
desenvolvimento econmico o processo histrico de aumento da produtividade e dos padres de
vida da populao causado pela sistemtica utilizao do excedente econmico na acumulao de
capital e no progresso tcnico (Bresser-Pereira, 2011: 2; Diniz, 2006: 32-34).
As relaes entre os conceitos de crescimento e de desenvolvimento so extremamente fortes
e estreitas, de tal forma, como escreve Diniz (2006: 33), que a tarefa de os distinguir se torna,
por vezes, difcil. Mas esta dificuldade agrava-se por razes de natureza epistemolgica, como,
por exemplo, a vulgar distino artificial entre o que designamos por quantitativo e qualitativo.
Por exemplo, o manual de Figueiredo et al. (2005: 17-19) usa os conceitos de crescimento e de
desenvolvimento de forma indiferenciada e associada ao produto per capita, considerando
ambos os conceitos como aproximaes ao bem-estar pessoal. Por isso, acabam por reduzir a
distino entre crescimento e desenvolvimento, assumindo que o crescimento essencialmente
quantitativo e o desenvolvimento essencialmente qualitativo. Ora, esta diferenciao entre
quantitativo e qualitativo ignora que qualquer unidade de grandeza, ou de medida, possui uma
dupla dimenso: quantitativa e qualitativa. Ambos os conceitos, crescimento e desenvolvimento,

podem ser operacionalizados como unidades de grandeza, mas com referncia a relaes econmicas diferentes. Relativamente ao conceito de crescimento econmico, a definio do
economista Simon Kuznets (1971)1, apresentada aquando da recepo do prmio Nobel em
Economia, perfeitamente actual e aplicvel ao domnio representado pela economia, mensurvel pelo volume da produo e capacidade de oferecer bens econmicos.
J o conceito de desenvolvimento econmico pode ser facilmente distinguvel do crescimento
econmico se o considerarmos um conceito ou varivel que relaciona o que produzido com
quem ou quantos produzem; ou seja, relaciona o crescimento do volume de produo com o
crescimento da populao, atravs de indicadores agregados como o PIB per capita ou por habitante. Por isso, na definio acima apresentada, relativamente ao desenvolvimento, destacamos
explicitamente a criao de excedente econmico como um processo de aumento da produtividade e dos padres de vida da populao por que passa a economia de um pas, enquanto em
relao ao crescimento econmico consideramos a dinmica de produo propriamente dita.
Embora a apresentao de uma anlise extensiva dos mritos e desmritos dos mltiplos papis
da poupana externa na economia moambicana no seja o objectivo deste trabalho, directa
ou indirectamente, a simples identificao e descrio das funes de complemento e substituto
da poupana externa, em relao ao consumo e sobretudo poupana interna, justifica um
entendimento claro do referencial conceptual formal envolvido na pesquisa. Sem pretender ser
exaustivo sobre as principais relaes formais, vale a pena referir que a pesquisa tomou como
ponto de partida as relaes das contas nacionais de uma economia aberta, na qual o produto
Y a soma do consumo (C) com o investimento (I), mais exportaes (X), menos importaes
(M). O investimento igual poupana S, determinando a poupana do lado da demanda e a
poupana financiando o investimento ex-post. Assim, o nvel de renda determinado pelos gastos em consumo e investimento, segundo as expresses seguintes:
Y = C + I + X M (1)
I = S = Si + Sx (2)
A poupana externa, ou seja, a poupana importada de outros pases, igual ao dficit em
conta-corrente, que, por sua vez, corresponde ao saldo comercial mais os rendimentos lquidos enviados para o exterior.
Sx = M X + RLE [poupana externa] (2.1)
Nesta pesquisa, abstramo-nos de um conjunto de variveis e relaes intrnsecas s expresses
numricas acima referidas, nomeadamente: a renda bruta como somatrio de salrios dos trabalhadores, ordenados da classe mdia profissional e lucros; ou ainda o facto de a poupana
1
O crescimento econmico de um pas pode ser definido como o aumento a longo prazo da sua capacidade de oferecer
populao bens econmicos cada vez mais diversificados, baseando-se esta capacidade crescente numa tecnologia avanada
e nos ajustamentos institucionais e ideolgicos que esta exige (Figueiredo, Pessoa, & Silva, 2005: 18; Kuznets, 1971).
externa de um pas ser igual ao dficit em conta-corrente e variar com a taxa de cmbio real,
entre outros aspectos.2
Neste trabalho, entende-se por completo a funo adicional, agregadora e suplementar da poupana externa relativamente poupana interna. Esta forma de operacionalizar o conceito de
complemento poder distinguir-se da convencional noo de complemento geralmente encontrada na literatura, porque neste ltimo caso presume-se que a poupana externa surge como
complemento de uma determinada poupana interna, que serve de base para o financiamento do
investimento. Este pressuposto justifica-se em pases com uma base mnima de poupana domstica existente. Na terceira seco, ilustraremos este ponto ao mostrar que a generalidade dos
pases complementa as suas necessidades de financiamento com poupana externa, em maior
ou menor percentagem, mas a mdia mundial de poupana, por exemplo, na dcada de 2000,
rondou os 18% do PIB mundial (Dornbusch, Fischer, & Startz, 1998: 298-334; Feldstein &
Horioka, 1980; Francisco & Sita, 2014b; Gala, 2006: 52-68; Oliveira, Beltro, & David, 1998;
Ramos, 2013: 80-87).
Entretanto, em pases onde a poupana interna totalmente inexistente ou inteiramente negativa, como foi o caso de Moambique durante pelo menos quatro dcadas (e continua a ser
noutros pases ver o Anexo 1), a poupana externa substitui a poupana interna num duplo
sentido: absoluto e relativo. A substituio da poupana interna pela poupana externa causada pela inexistncia absoluta ou insuficincia extrema (plena) de um excedente de renda no
consumida. Por outro lado, a substituio relativa ou parcial, frequentemente considerada na
literatura, acontece porque os pases possuem uma certa base de poupana interna positiva.
Neste caso, a diminuio da poupana interna pode ser igual, maior ou menor do que o
influxo de poupana externa.
Z=1-
investimento
poupana externa
(3)
A Equao 3 relaciona a variao do investimento e da poupana externa, e o resultado (Z)

indica a taxa de substituio da poupana interna pela poupana externa. Quando resultado da
Equao 3 igual a um (Z=1), a reduo da poupana interna igual ao influxo da poupana
externa. Nesta situao, nenhuma parte da poupana externa adicional foi alocada ao investimento, pelo que a variao do investimento nula (zero).
Quando toda a poupana externa adicional alocada ao investimento, indicando que no h
aumento do consumo e consequente reduo da poupana interna, o rcio na Equao 3
igual unidade, e o resultado de toda a equao zero (Z=0). Este resultado (Z=0) significa que
no ocorre um processo de aumento do consumo e reduo da poupana interna porque a
2
Para mais detalhes sobre as principais relaes formais, ver Sita (2014), Bresser-Pereira & Gala (2007: 7-11).
poupana externa adicional totalmente canalizada para o investimento, de tal modo que a
variao do investimento e da poupana externa so iguais (na Equao 3).
Para ilustrar, considere-se que a taxa de investimento num determinado perodo aumenta de
20% para 21% do PIB, isto , aumenta em um ponto percentual, enquanto, nesse mesmo
perodo, a poupana externa aumenta quatro pontos percentuais (passando, por exemplo, de
34% para 38% do PIB). Isto significa que apenas um quarto, ou 25%, do dinheiro recebido do
exterior se transformou efectivamente em investimento e os restantes 75% (Z=0,75) foram
direccionados para consumo. Portanto, em termos relativos, a substituio da poupana interna
pela poupana externa corresponde a 75% da poupana externa que entrou no pas durante o
perodo considerado (Bresser-Pereira, 2007; Bresser-Pereira, Arajo, & Gala, 2014; Gala, 2006:
59; Rocha & Oreiro, 2011; Rocha & Gala, 2011).
Uma das limitaes do presente trabalho, convm reconhec-lo desde j, reside no facto de
que, por enquanto, a pesquisa se abstraiu do papel da taxa de cmbios e, em particular, do papel
dos dficits em conta-corrente. Mesmo assim, possvel mostrar os dados disponveis, em que
Moambique teve perodos de relativo desenvolvimento, assente na poupana externa, mas
noutros perodos esta forma de poupana poder ter contribudo para o subdesenvolvimento,
por fomentar o consumo enquanto a capacidade produtiva reduzia ou se mantinha estagnada3
(um exemplo disso o que se pode constatar em Moambique no perodo de 1960-1986, com
base nos dados discutidos na quarta seco deste artigo). Por isso, optamos por usar o conceito
de substituio nas duas interpretaes acima referidas. Na segunda seco exploramos estas
duas acepes para identificar a sua relevncia, tendo em conta a poupana interna como poupana negativa ou despoupana interna (o oposto de poupar) plena ou absoluta, por ter sido
esta a caracterstica dominante em grande parte do perodo considerado na anlise.
Em suma, o consumo acima do que produzido s possvel se houver acesso a poupana
externa e parte dela no for alocada ao investimento. Por outro lado, a poupana externa justifica-se quando a poupana interna insuficiente, havendo necessidade de ampliar a
capacidade produtiva para alm do que se pode conseguir com os recursos internos. Deste
ponto de vista, a poupana externa s desempenha o papel de complemento quando a poupana interna existe em valor positivo e um elemento-chave para o investimento produtivo
e o crescimento econmico do pas; assim, a poupana externa tem apenas uma funo auxiliar, no sendo estritamente dela que a economia do pas depende.
Em conformidade com a reviso crtica da literatura terica e emprica, o fluxograma representado na Figura 1 apresenta de forma esquemtica o quadro conceptual e analtico das
Bresser-Pereira (2002) considera que este tipo de financiamento uma causa de subdesenvolvimento em vez de
desenvolvimento: O financiamento externo ser a causa de subdesenvolvimento, ao invs de desenvolvimento, se os
recursos emprestados a um pas acabarem sendo principalmente utilizados para consumo e no para investimento (Bresser-Pereira, 2002: 360).
principais funes da poupana externa, aplicvel investigao da economia moambicana,

destacando-se quatro funes principais.
FIGURA 1: QUADRO ANALTICO DO PAPEL DA POUPANA EXTERNA NO CRESCIMENTO ECONMICO
POUPANA EXTERNA
Complementar
o rendimento para
o consumo
(F1)
Substituir /
complementar a
poupana interna
(F2)
Financiar o
investimento (I)
(F3)
Poupana interna
Investimento total
Consumo total
Promover o
crescimento
econmico
(F4)
Produo total /
rendimento
Fonte: Adaptado de Sita (2014: 15).
A primeira funo da poupana externa complementar o rendimento para o consumo (F1 na

Figura 1). Decorre de duas situaes: o pas consome tudo ou at mais do que nele produzido.
Por esta via, os residentes do pas expandem o consumo imediato ou adquirem bens e servios
alm do que possvel com base na produo interna, recorrendo importao de poupana de
outros pases. Por outras palavras, a poupana externa permite ampliar e ir alm da procura interna
de bens, em claro contraste com a opo convencionalmente preconizada pelas teorias clssicas,
liberais ou intervencionistas: restringir ou baixar o consumo imediato para aumentar a poupana
interna que financie o investimento (Bacha, 2004: 182; Leito, 2008: 250; Oreiro, 2005; Serrano,
2003). Na Figura 1, o fluxo entre a poupana externa, o consumo e o seu impacto no produto ou
rendimento nacional representado por uma linha tracejada por se considerar que esta funo
complementar ao consumo e no corresponde ao que convencionalmente se espera da poupana
externa, ou seja, complementar a poupana interna e financiar o investimento nacional.
A segunda funo da poupana externa substituir a poupana interna. No caso particular de
Moambique, onde grande parte da srie temporal apresenta um excedente do consumo sobre
o rendimento nacional, isto s pode acontecer numa economia aberta ao influxo da poupana
externa. Ao substituir a poupana interna quando esta inexistente, a poupana externa contribui para o crescimento econmico se for aplicada para o investimento produtivo, quer a sua
aplicao seja feita pelo Estado (substituindo a poupana pblica) ou pelo sector privado (substituindo a poupana privada). Na Figura 1, a funo 2 (F2) representa a substituio da
poupana interna quando ela inexistente, associada ao financiamento externo da poupana

pblica e da poupana privada. Isto sugere que tanto o Estado como os agentes privados
podem recorrer poupana externa quando no conseguem poupar, na forma de endividamento externo ou outras formas de dvida, bem como atravs de doaes ou ajuda internacional
concessionada (Garcia, 2013; Serrano, 2003: 03-06).
A terceira funo da poupana externa financiar o investimento em ambos casos, seja como
substituto ou como complemento. Como fonte de recursos para o investimento, a funo 3
(F3) na Figura 1 refere-se aos casos em que a poupana externa canalizada directamente para
o investimento pelos agentes nacionais (Estado ou agentes privados) ou pelos agentes econmicos do estrangeiro, os quais so reconhecidos como titulares dos recursos investidos. Quando
o sector pblico (Estado) que investe na poupana externa, esta toma a designao de investimento pblico; quando so os agentes econmicos do sector privado que investem, esta
denominada investimento privado; e o investimento estrangeiro acontece quando os cidados
estrangeiros aplicam os seus prprios recursos no territrio nacional (Fulgencio, s. d.: 354;
Gomes, 2012: 10, 11, 16; Samuelson & Nordhaus, 2010: 507, 510).
Por fim, a poupana externa desempenha a funo de promover o crescimento econmico.
Esta funo (F4 na Figura 1) resulta do agregado e conjugao das trs identificadas anteriormente: consumo, poupana interna e investimento. A este nvel, as mesmas questes sobre o
que incentivar para estimular o crescimento econmico: incentivar o consumo ou a poupana
domstica? Uma questo antiga que remota aos clssicos da economia e sobretudo controvrsia despoletada pelo trabalho de Keynes (1996), para quem um eventual aumento do
investimento no necessariamente acompanhado do aumento da poupana.
AS MLTIPLAS FUNES DA POUPANA EXTERNA EM MOAMBIQUE

As quatro funes da poupana externa representadas na Figura 1 so caracterizadas e brevemente analisadas, nesta seco, recorrendo, como acima se referiu, srie de dados da PWT 7.1,
abrangendo o perodo de 1960-2010.
COMPLEMENTAR O RENDIMENTO PARA O CONSUMO

O consumo um dos agregados macroeconmicos mais relevantes na composio e evoluo
do PIB, correspondendo em grande parte dos pases maior proporo da renda produzida.
Normalmente, a nvel internacional, o consumo superior a 70% do PIB. Mais adiante, na
quarta seco, voltaremos a esta varivel para perspectivar Moambique tanto em relao aos
nveis internacionais do consumo como aos pases da regio da frica Austral. Mas, de imediato, veja os nveis e tendncias do consumo do agregado moambicano.
No ltimo meio sculo, todo o PIB produzido por Moambique foi completamente canalizado para o consumo imediato, excepto na ltima dcada, em que uma pequena parte
comeou a constituir a poupana interna emergente. Em pouco mais de 80% do perodo considerado (quarenta e dois anos), o consumo excedeu o PIB, o que foi possvel recorrendo
poupana externa para o complementar. A Figura 2 ilustra esta trajectria, sendo possvel ver
perodos ou anos em que o consumo excedeu o rendimento bruto nacional: 1960-1997, 1999
e 2002-2004. Em 1960, o rcio consumo-PIB foi de 111%, tendo aumentado para 121% em
1975, baixando para 119% em 1980, para depois aumentar at atingir 121% em 1990, baixando para 98% em 2000 e 97% em 2010. Assim, ao contrrio do que aconteceu no perodo
de 1960-1997, entre 1998 e 2010 o consumo no excedeu o PIB. A taxa mdia de consumo
anual rondou 114% do PIB entre 1960 e 2010; ou seja, o consumo mdio anual excedeu o PIB
em 14%, correspondendo em valores absolutos a uma mdia anual de $Int. 840 milhes acima
de cerca de $Int. 6 mil milhes de renda nacional contabilizados anualmente.
Tal valor mdio de consumo rondando $Int. 840 milhes por ano s foi possvel recorrendo
poupana de outros pases, o que representa um papel importante da poupana externa importada por Moambique como complemento do rendimento produzido. Esta complementaridade
parece estar a ser abandonada na primeira dcada do sculo XXI, como ilustra a Figura 2, em que
o consumo se apresenta relativamente inferior ao PIB. Contudo, repare ainda na Figura 2 que
o mesmo no observado relativamente ao Produto Nacional Bruto (PNB), o qual difere do
PIB pelas entradas e sadas de capital, isto , a renda lquida enviada para o exterior. De acordo
com a nossa srie de dados, o consumo excede o PNB em toda a srie, incluindo na ltima
dcada, com excepo de dois anos (2001 e 2010). Ou seja, em todo o perodo considerado na
anlise, as taxas anuais de consumo excedetam o PIB em 14% e o PNB em 18%.
FIGURA 2: PRODUTO INTERNO BRUTO E CONSUMO TOTAL EM MOAMBIQUE EM 1960-2010
(Mil milhes de dlares
internacionais, I$)
18
15
12
9
6
3
0
1960
Consumo
1970
1980
PIB volume
1990
2000
2010
PNB
Fonte: PWT 7.1.
Na dcada de 2000, o consumo apresenta-se ligeiramente inferior ao PIB, rondando os 98%,

mas continua superior ao PNB em cerca de 4%. Entretanto, a Tabela 1 apresenta um resumo
comparativo das taxas de crescimento do consumo, do PIB e do PNB.
TABELA 1: CONSUMO, PIB E PNB EM MOAMBIQUE, 1960-2010

CONSUMO
Anos/ Perodos
1960-1969
1970-1979
1980-1989
1990-1999
2000-1910
1975-2010
1984-2010
1960-2010
(Milhes $Int.) Taxa de Cres.

3160
4949
5453
6202
12 519
7812
8566
6575
4,8%
3,5%
0,1%
3,0%
7,1%
3,4%
4,2%
3,8%
PERCENTAGEM DO PIB
Total
Privado
113
122
126
112
98
113
110
114
107
113
118
104
90
105
101,5
106
Pblico
7
8
8
8
8
8
8
8
% DO PNB
Taxa de Cres.
Consumo/PNB Taxa de Cres.
4,5%
3,5%
4,1%
3,7%
7,5%
4,0%
5,4%
4,3%
122
130
119
104
118
116
118
3,7%
-0,9%
5,6%
7,9%
4,0%
5,4%
4,2%
Fonte: PWT 7.1.
Na ltima dcada da srie de dados, a taxa de crescimento mdia do consumo mostra uma
relativa acelerao tendo em conta a mdia total do consumo (7,1% contra 3,8%), mas, quando
comparada com a acelerao da taxa de crescimento econmico, medida pelo PIB (7,5%) e
pelo PNB (7,9%), esta relativamente inferior. Esta diferena parece ser um bom sinal do ponto
de vista das perspectivas do desenvolvimento econmico.
Assumindo que, na segunda dcada do corrente sculo XXI, a economia moambicana continua
a ampliar o excedente da renda no consumida, a poupana interna positiva que recentemente
emergiu poder tornar-se sustentvel a longo prazo. Uma outra evidncia a favor de tal possibilidade a observncia na ltima dcada, como mostra tambm Tabela 1, de taxas de crescimento
do PIB e do PNB superiores (7,5% e 7,9%, respectivamente) ao ritmo de crescimento do consumo (7,1%). S o tempo dir se esta tendncia ir manter-se no futuro, principalmente porque
sabemos que o peso da poupana externa na economia continua muito elevado e, mais importante ainda, com fortes evidncias de continuar a aumentar a mdio prazo.
Em resumo, quatro aspectos importantes sobre o breve panorama da evoluo do consumo
agregado moambicano merecem ser sublinhados. Primeiro, na primeira dcada do sculo XXI,
a economia de Moambique representou o incio de um processo em que o consumo passou a
no absorver toda a renda gerada, permitindo a constituio de uma poupana interna.
Segundo, apesar de o consumo agregado ter passado, na ltima dcada, a no absorver toda
ou mais do que a renda gerada, os nveis actuais continuam bastante elevados. Quando se considera o actual consumo moambicano elevado, convm clarificar que no so tidos em conta
os padres internacionais, um ponto que retomaremos mais adiante, mas a capacidade produtiva e as necessidades internas de financiamento do crescimento e do desenvolvimento
econmico.
Terceiro, considerando que, nesta anlise, nos abstramos do efeito das taxas de cmbio reais,
teremos de ser prudentes em relao ao papel da poupana externa como complemento da
renda para o consumo. S uma anlise mais aprofundada poder demonstrar se a evidncia de
uma reduo na proporo do consumo relativamente ao PIB significa que a poupana externa
deixou, de facto, de complementar a renda para o consumo.
Quarto, atravs da literatura, depreendemos que as verses modernas das teorias do consumo
e da renda permanente, no pressuposto keynesiano, e a dependncia do consumo da renda corrente no so a nica abordagem (Deaton, 1992; Oreiro, 2005).
SUBSTITUIR A POUPANA INTERNA

Na descrio dos componentes do quadro analtico, destacamos duas acepes relativamente ao
conceito de substituio da poupana interna pela poupana externa. A primeira verifica-se
quando a poupana interna inexistente ou demasiado baixa para satisfazer os fins a que se destina. Em Moambique, ao longo de quatro dcadas (1960-1997, 1999 e 2002-2004), a poupana
externa substituiu por completo a poupana interna, como ilustra a Figura 3.
FIGURA 3: POUPANA INTERNA E POUPANA EXTERNA EM MOAMBIQUE EM 1960-2010
internacionais)
4
3
2
1
0
1960
0
-1
-2
1965
1970
Poupana interna
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2005
2010
Poupana externa
Fonte PWT 7.1.
Ter poupana interna negativa ou despoupana interna significa que, em vez de excedente sobre
a renda no consumida, registamos um gasto acima do rendimento, atravs do recurso ao dficit de conta-corrente ou poupana externa. A poupana interna inexistente e incapaz de
desempenhar as suas principais funes, como proporcionar recursos para o investimento e
garantir a segurana financeira e social dos agentes econmico de um pas. Em mdia, a poupana interna foi negativa (-14% do PIB por ano) em toda a srie temporal (1960-2010). A
parte negativa da poupana interna substituda pela poupana externa, mas que foi canalizada
ao consumo, rondou, como referimos na seco anterior, cerca de $Int. 840 milhes por ano,
contra um PIB mdio anual de quase $Int. 6 milhes.
Em meio sculo, a poupana interna foi positiva em apenas oito anos (1998, 2000-2001 e 2006-2010). Contudo, a primeira vez em que a poupana interna atingiu uma mdia anual positiva
(cerca de 2% do PIB) foi na dcada de 2000. Obviamente, este nvel positivo insuficiente para
assegurar o investimento realizado para superar a poupana externa e alternar a taxa de substituio da poupana interna, estimada em cerca de 56% (mediana = 87%) nos cinquenta e um
anos da srie temporal (Tabela 2). Neste perodo, a soma acumulada da poupana externa
importada por Moambique totalizou $Int. 72 mil milhes, enquanto a poupana interna, nos
anos em que foi positiva, foi apenas de $Int. 3,3 mil milhes.
Como mostra a Tabela 2, as taxas de substituio da poupana interna pela externa variaram
bastante ao longo do tempo, com destaque para duas etapas principais. A taxa de substituio
(Equao 3) a relao entre o investimento e a parte da poupana externa no alocada ao
consumo. A Tabela 2 mostra que, no perodo de 1960-1982, houve uma substituio plena (em
mdia de 103%) da poupana interna pela poupana externa; ou seja, enquanto a poupana
externa aumentava, a poupana interna diminua com um elevado grau de relao negativa
entre as variveis (correlao -0,96).4
Entre 1984 e 2010, a reduo do influxo de poupana externa observada foi acompanhada por um
aumento da poupana interna, resultando no que designamos em trabalhos anteriores por nascimento da poupana interna moambicana (correlao -0,94) (Francisco & Sita, 2014f; Sita, 2014).
TABELA 2: TAXAS DE SUBSTITUIO DA POUPANA INTERNA PELA POUPANA EXTERNA
PERODO
1960-1982
1960-1983
1984-2010
1984-1997
1984-1999
1998-2010
2000-2010
1960-2010
MNIMO
11%
-2064%
-139%
-22%
-22%
-139%
-139%
-2064%
MDIA
103%
9%
97%
104%
126%
90%
56%
57%
MEDIANA
90%
90%
81%
90%
90%
60%
60%
87%
MXIMO
622%
622%
550%
239%
550%
550%
207%
622%
Fonte PWT 7.1
Com nveis de substituio da poupana interna pela poupana externa, como se indica na Tabela 2,
nos anos em que a poupana interna foi positiva, a poupana externa continuou a desempenhar o seu
papel de substituto. A poupana interna no atingiu montante suficiente, tanto no passado como
recentemente, para ser considerada um complemento significativo da poupana externa.
Curiosamente, como se pode observar na Figura 3, enquanto a poupana interna foi positiva na
dcada 2000, foi exactamente nesta ltima dcada que a poupana externa alcanou nveis mais
elevados em todo o perodo analisado.
FINANCIAR O INVESTIMENTO
Em princpio, o investimento a aplicao da poupana para fins produtivos (Marques, 2011).
Dizemos em princpio porque, na realidade, nem todo o financiamento interno ou externo gera
A correlao uma medida estatstica do grau da relao entre duas variveis, neste caso, entre poupana externa e
poupana interna. Valores mais prximos de um significam uma forte relao positiva entre as variveis; valores mais
prximos de menos um indicam uma relao negativa entre as variveis; quanto mais prximo o valor est de zero, menos
dependentes so as variveis.
ou expande a capacidade produtiva; por exemplo, se o financiamento interno orientado para

um projecto equivocado, sem a rentabilidade prevista, ou quando o endividamento externo
passa a depender da disponibilidade de divisas do pas (Bresser-Pereira, 2002).
A Figura 4 mostra a trajectria do PIB do investimento e da poupana externa em Moambique no perodo de 1960-2010. Na Figura 4 fcil observar que a poupana externa superior
ao investimento nos primeiros trinta e oito anos consecutivos (1960-1997), sendo o investimento superior poupana externa em apenas oito anos do perodo seguinte. Isso ilustra
quanto a poupana externa constituiu a principal fonte de recursos para o investimento na
ausncia da poupana interna, conforme j se referiu anteriormente. As taxas anuais de investimento rondam, em mdia, os 13% do PIB. Isto quer dizer que, para um PIB mdio anual de
$Int. 6 mil milhes, Moambique investia por ano cerca de $Int. 780 milhes, garantidos principalmente pela poupana externa, no perodo de 1960-2010.
FIGURA 4: PRODUTO INTERNO BRUTO, INVESTIMENTO E POUPANA EXTERNA EM MOAMBIQUE EM 1960-2010

internacionais)
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
1960
1965
PIB
1970
1975
Investimento
1980
1985
1990
1995
2000
2005
2010
Poupana externa
Fonte PWT 7.1.
A evoluo do PIB, na Figura 4, apresenta uma evoluo similar do investimento e ambas as

variveis acompanham a evoluo da poupana externa at 1998, ano em que, pela primeira vez,
o investimento se tornou superior poupana externa. O investimento apresenta uma correlao
positiva com a poupana externa de 70%, usando dados de toda a srie. O PIB e o investimento,
por sua vez, apresentam um grau de correlao de 95%. A correlao positiva sugere, neste caso,
que o aumento do nvel de poupana externa esteve associado a um aumento dos volumes de
investimento e do PIB, como se pode constatar da sua trajectria na Figura 4.
Em termos de variabilidade, o PIB apresenta maior grau de disperso. O desvio-padro do PIB,
que mede o afastamento mdio dos valores observados em relao mdia, de 4 mil milhes.
Isto significa que, no perodo de 1960-2010, se registaram valores do PIB entre $Int. 2 mil
milhes a $Int. 10 mil milhes. A poupana externa apresenta a menor variabilidade em relao ao investimento e ao PIB. O seu desvio-padro de 600 milhes, indicando que a
poupana externa variou entre $Int. 800 milhes e $Int. 2 mil milhes. O facto de a poupana
externa apresentar menor disperso em relao ao PIB e ao investimento (com um desvio-padro de 600 milhes) sugere uma relativa estabilidade da mobilizao de poupana externa
para Moambique. Isto uma forte evidncia que apoia a ideia de que o crescimento econmico de Moambique tem dependido da poupana externa.
A Figura 5 fornece uma viso mais clara da dimenso e do peso da poupana externa no investimento nacional. No conjunto da srie temporal, a poupana externa contribui com uma mdia
de 48% para o investimento realizado. Isto consistente com a constatao de que, nos anos
de poupana interna negativa, a poupana externa foi a nica fonte de financiamento do investimento em Moambique. As taxas de poupana externa observadas entre 1960 e 2010
rondaram uma mdia anual de 27% do PIB. Considerando uma taxa de investimento mdia
anual de 13% do PIB, 48% da poupana externa foi para o investimento, enquanto os restantes 52% da poupana externa foram para o consumo.
FIGURA 5: INVESTIMENTO E POUPANA EXTERNA EM MOAMBIQUE EM 1960-2010

internacionais)
4
3,5
3
2,5
2
1,5
1
0,5
0
1960
1965
1970
Poupana externa
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2005
2010
Investimento
Fonte PWT 7.1.
Da explorao das variveis consideradas na nossa pesquisa, identificamos uma clara relao
inversa entre a poupana interna e o crescimento econmico, com destaque de pelo menos
trs fases distintas na relao entre as poupanas interna e externa e o crescimento econmico.
Na primeira fase, correspondente ao perodo de 1960-1983, o aumento da poupana externa
(em 29% do PIB em mdia, por ano) foi acompanhado pelo aumento da despoupana interna,
ou seja, uma poupana interna mais negativa, em mdia de -19% do PIB ao ano. O coeficiente
de correlao para esse perodo negativo (-0,96). Este comportamento da poupana correspondeu a um crescimento relativamente baixo do PIB em volume, a uma taxa anual mdia de
3% e 0,2% do PIB per capita.
Na segunda fase, de 1984-1997, a poupana externa diminuiu, depois de atingir o pico de 33,6%
em 1983, mas a mdia anual no referido perodo rondou os 33% do PIB e foi superior mdia
do perodo anterior. A poupana interna continuou negativa, porm com tendncia a tornar-se positiva; o coeficiente de correlao obtido tambm negativo (-0,92). O PIB em volume
e o PIB per capita tambm cresceram, a uma taxa anual mdia de 4% e 2%, respectivamente.
Na terceira fase, de 1998-2010, a poupana interna foi positiva em nove anos e negativa em
quatro, resultando numa mdia positiva de 1,3% do PIB. A taxa de poupana externa foi a mais
baixa em toda a srie temporal, rondando uma mdia anual de 17% do PIB. Mais uma vez, o
coeficiente de correlao das duas poupanas (interna e externa) negativo (-0,71), mas num
grau inferior relativamente aos perodos anteriores. O PIB em volume cresceu a uma taxa mdia
anual de 8%, enquanto o produto per capita cresceu a uma taxa de 5%.
PROMOVER O CRESCIMENTO E DESENVOLVIMENTO QUANDO?

Num pas sem poupana interna, a sua economia s pode crescer se o investimento for financiado, recorrendo poupana externa. Mas, como anteriormente se mostrou em situaes de
escassez absoluta e relativa de poupana interna, referindo-nos a Moambique, parte da poupana
externa importada de outros pases acaba por ser orientada para complementar necessidades correntes de bens de consumo imediato, ou para substituir a poupana interna, ou ainda para
financiar o investimento. Neste contexto, qual tem sido o papel da poupana externa relativamente ao crescimento e desenvolvimento econmico? Gera ou no crescimento? Se sim, quando?
Se no, quando e porqu? Respondendo a estas perguntas, iremos simultaneamente caracterizar
a quarta funo na Figura 1, uma funo agregadora das trs funes identificadas anteriormente.
A POUPANA EXTERNA GEROU CRESCIMENTO? QUANDO?

Apesar de Moambique ter ancorado o seu crescimento econmico na poupana externa, os
dados mostram que nem sempre o resultado desta opo foi positivo. A Figura 6 compara a
evoluo do PIB per capita e da poupana externa no ltimo meio sculo, permitindo observar, em particular, uma mudana radical e notvel a partir de 1986. Este foi o ano em que o
PIB per capita registou uma reverso progressiva e ascendente, at atingir o pico mais alto em
2010, ltimo ano da srie temporal. A Figura 6 compara as tendncias das taxas de poupana
externa e do PIB per capita em volume. semelhana do que ilustrado na Figura 4, a trajectria do PIB per capita similar do PIB em volume. Porm, a taxa de poupana externa
apresenta uma tendncia de acelerao maior do que o PIB em volume. As taxas de poupana
externa mostram uma tendncia crescente, comeando com 18% do PIB em 1960 e chegando
a alcanar 41% em 1982. Desde 1982, as taxas de poupana externa diminuram com grande
disperso; a partir de 1997 atingiram valores inferiores aos de 1960. No ltimo ano da srie,
2010, a taxa de poupana externa situou-se nos 16% do PIB.
FIGURA 6: PIB PER CAPITA E POUPANA EXTERNA EM MOAMBIQUE EM 1960-2010
PIB per capita (em $Int.)

900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
1960
1965
1970
1975
PIB per capita
1980
1985
1990
Poupana externa (em % PIB)

45%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
2000
2005
2010
1995
Investimento
Fonte PWT 7.1.
Em contrapartida, as taxas de poupana externa apresentam uma tendncia inversa, decrescendo num ritmo mais disperso, conforme se ilustra na Figura 7. Entre 1987 e 2010, as taxas
de poupana externa aumentaram a uma mdia anual de 7%, com um desvio-padro de 59%.
Esta tendncia distingue-se do perodo anterior (1960-1986), com uma taxa anual mdia de 3%
e um desvio-padro tambm relativamente baixo (12%). Em contrapartida, o crescimento do
PIB per capita manteve a sua disperso em relao mdia um desvio-padro em ambos
perodos (1960-1986 e 1987-2010) de 5%. Porm, as taxas anuais mdias de crescimento do
PIB per capita diferem substancialmente, apresentando-se negativas, prximas de -0,1%, no
perodo de 1960-1986 e positiva, em torno de 4% ao ano, no perodo de 1987-2010.
FIGURA 7: TAXAS DE CRESCIMENTO DO PIB PER CAPITA E CRESCIMENTO DAS TAXAS DE POUPANA EXTERNA
EM MOAMBIQUE EM 1960-2010
300%
250%
200%
150%
100%
50%
0%
-50%
-100%
1960
1965
1970
PIB per capita
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2005
2010
Investimento
Fonte PWT 7.1.
Contrariamente s taxas de poupana externa, o PIB real per capita apresenta trs fases na sua evoluo. De 1960 a 1976, o PIB per capita a cresceu, comeando em 309 $Int. (em 1960) e chegando
a 412 $Int. (em 1976); a partir de 1976, o PIB per capita regrediu, tendo atingido 290 $Int. em 1986,
valor inferior ao do incio da srie em estudo (1960); finalmente, de 1987 a 2010, o PIB per capita
apresenta uma inclinao crescente, alcanando 781 $Int. no ltimo ano da srie (2010).
Considerando a observncia de uma alterao to drstica na relao entre a poupana externa

e o produto da economia, optou-se por realizar um teste estatstico de estabilidade dos parmetros das variveis do PIB per capita e das taxas anuais de poupana externa para no se
enveredar por um critrio ad hoc de periodizao da srie. Os detalhes do teste estatstico
podem ser encontrados na tese do segundo autor deste texto (Sita, 2014: 34, 35), mas os resultados do teste merecem ser destacados aqui. O teste indica que a mudana na relao entre a
poupana externa e o PIB estatisticamente significativa, revelando que a poupana externa
teve um impacto estatisticamente diferente nos dois perodos identificados: 1960-1986 e 1987-2010. Assim, os testes de causalidade e a anlise de regresso realizados para comparar o grau
de resposta da economia, face ao influxo da poupana externa, tomam como base os dois perodos. Os resultados obtidos so apresentados a seguir.
PERODO DE 1960-1986
No primeiro perodo, de 1960-1986, a poupana externa no gerou crescimento econmico
em Moambique. Os resultados do teste de causalidade realizado pelo primeiro autor deste
texto revelam que a poupana externa no gerou crescimento econmico estatisticamente significativo, constatao que sustentada pela anlise de regresso. O modelo matemtico que
procura explicar as variaes do PIB per capita em resultado das variaes da poupana externa
s estatisticamente significativo a 10% do nvel convencional de significncia (1%, 5% e 10%).
O coeficiente de determinao, tambm chamado R-quadrado, foi estimado em 0,11, indicando,
em percentagem, que apenas 11% das variaes do PIB per capita so explicadas pelas variaes da poupana externa no perodo de 1960-1986. Portanto, quase 90% das variaes da
produo per capita moambicana so explicadas por outros factores que no a poupana
externa (Sita, 2014: 37-38, 42).
A Figura 8 mostra as trajectrias da poupana externa, da poupana interna e do crescimento econmico, medido pela taxa de crescimento do PIB per capita no perodo de
1960-1986. Os resultados confirmam o que se diz no pargrafo anterior. Enquanto a poupana externa quase duplicou, passando de 18% do PIB, em 1960, para quase 40%, por
volta de 1986, as taxas de crescimento do PIB per capita decresceram, registando uma
mdia anual negativa (-0,1%). No mesmo perodo, o PIB em volume cresceu muito lentamente, a uma taxa anual mdia de apenas 2%, e comeou a reduzir seu volume a partir de
1980 (Figuras 2 e 3).
A poupana externa mobilizada nos vinte e sete anos que compreendem o perodo de 1960-1986 rondou uma mdia anual de 30% do PIB e foi positiva em todos os anos. Pelo contrrio,
as taxas de crescimento do PIB per capita foram negativas em onze anos e positivas em quinze,
sendo os perodos mais longos de crescimento econmico positivo, em anos consecutivos,
observados de 1967 a 1969 e de 1971 a 1976.
FIGURA 8: POUPANA INTERNA, POUPANA EXTERNA E TAXAS DE CRESCIMENTO DO PIB PER CAPITA EM MOAMBIQUE EM
1960-1986
50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
1960
1964
1968
1972
Poupana externa
Taxas de crescimento do PIB per capita
1976
1980
1984
Poupana interna
Linear (taxas de crescimento do PIB per capita)
Fonte PWT 7.1.
PERODO DE 1987-2010
Entre 1987 e 2010, embora a poupana externa tenha diminudo proporcionalmente ao PIB, na
verdade observa-se um maior crescimento econmico neste perodo do que no perodo anterior (1960-1986). Os resultados do teste de causalidade sugerem que o crescimento econmico
gerado pela poupana externa estatisticamente significativo, o que sugerido tambm pela
anlise de regresso. O modelo estimado relacionando as taxas de poupana externa e o PIB per
capita estatisticamente significativo para qualquer nvel de significncia convencional (1%, 5%
e 10%), e o R-quadrado obtido de 0,62, indicando que cerca de 60% das variaes do PIB per
capita moambicano podem ser explicadas pelas variaes da poupana externa (Sita, 2014:
37-38, 42).
Comparando as tendncias de longo prazo das taxas de crescimento do PIB per capita, ilustradas nas Figuras 8 e 9, fcil observar uma diferena considervel na dinmica de
crescimento econmico moambicano face ao recurso da poupana externa. No ltimo
perodo, as taxas de poupana externa tendem a diminuir, sendo em mdia 24% por ano, o
equivalente a uma mdia inferior em seis pontos percentuais comparando-a com a do
perodo anterior (1960-1986). Isto significa que o PIB cresceu mais do que a poupana
externa no perodo de 1987- 2010 do que no perodo de 1960-1986. O PIB em volume, representado nas Figuras 2 e 4, cresceu, em mdia, 7% por ano entre 1987 e 2010, o que contrasta
com o primeiro perodo com um crescimento de apenas dois 2%. No perodo de 1987-2010,
as taxas de crescimento do PIB per capita, ao invs da tendncia decrescente ilustrada na
Figura 8, apresentam uma tendncia crescente de cerca de 4% ao ano. No conjunto de vinte
e quatro anos compreendidos entre 1987 e 2010, houve um crescimento econmico positivo
em vinte anos (Figura 9); o perodo mais longo de crescimento positivo, em anos consecutivos, foi entre 1996 e 2010.
FIGURA 9: POUPANA INTERNA, POUPANA EXTERNA E TAXAS DE CRESCIMENTO DO PIB PER CAPITA
EM MOAMBIQUE EM 1987-2010
50%
40%
30%
20%
10%
0%
-10%
-20%
-30%
1987
1991
1995
Poupana externa
Taxas de crescimento do PIB per capita
1999
2003
2007
Poupana interna
Linear (taxas de Crescimento do PIB per capita)
Fonte PWT 7.1.
SUBDESENVOLVIMENTO VERSUS DESENVOLVIMENTO ECONMICO

Nos cinquenta anos considerados nesta pesquisa, o crescimento econmico rondou os 4,1% ao
ano, e o desenvolvimento econmico, medido atravs do PIB real per capita, foi cerca de dois por
cento (1,9%). Mas, neste processo relativamente longo, podemos encontrar perodos de desenvolvimento e progresso efectivo e perodos de subdesenvolvimento e retrocesso ou involuo.
De acordo com os dados analisados, o perodo de subdesenvolvimento e involuo econmica concentrou-se principalmente entre 1975 e 1983; a taxa de crescimento do PIB real
per capita foi visivelmente negativa (-2,5% ao ano), indicando uma diminuio da renda por
habitante e do padro de vida geral da populao. Quando se analisa o perodo entre 1960
e 1986, os dados revelam que a poupana externa no gerou crescimento econmico estatisticamente significativo; apenas 11% das variaes do PIB per capita foram explicadas pelas
da poupana externa.
Por outro lado, os dados mostram dois perodos em que o crescimento se poder ter convertido em desenvolvimento econmico, pois foi suficientemente positivo e capaz de induzir
melhoria do padro de vida da populao: o primeiro perodo, de 1960 a 1975, a ltima dcada
e meia do perodo colonial, e o segundo, em 2000-2010. Da anlise emprica constatamos que,
entre 1987 e 2010, a poupana externa gerou um crescimento estatisticamente significativo e
60% das variaes do PIB per capita foram explicadas pelas da poupana externa.
Na ltima dcada da srie, correspondente primeira dcada do sculo XXI, as taxas de crescimento econmico registaram uma visvel acelerao, atingindo uma mdia anual de 7,5% e
7,9%, para o PIB e o PNB, respectivamente. Enquanto isso, o consumo cresceu a um ritmo
relativamente inferior (7,1% ao ano) ao crescimento do PIB e do PNB, mas suficientemente
elevado, justificando-se perguntar se a economia ser capaz de continuar a aumentar simultaneamente a poupana interna e consumo. Isto poder ser conseguido se o crescimento da renda
ou do PIB e do PNB assentar no aumento da produtividade do capital fsico e humano. De
imediato, os dados permitem concluir que o desenvolvimento, como o crescimento econmico,
tambm registou uma acelerao no ltimo perodo da srie: a taxa de crescimento do PIB real
per capital aumentou para pouco mais do dobro (5,3%).
A POSIO DE MOAMBIQUE NO MUNDO E NA SUA REGIO

Num breve texto, publicado em 2014, interrogmo-nos: ter o nascimento da poupana interna
moambicana, no ltimo quinqunio do sculo
XX,
iniciado a transio da economia de
Moambique para um novo padro de crescimento econmico? Novo padro de crescimento

num duplo sentido: a) relativamente evoluo histrica da economia moambicana no ltimo
meio sculo, caracterizada por uma prolongada poupana interna negativa e um investimento
acima da capacidade de poupar, financiado predominantemente pela poupana externa parte
da renda no consumida pelos cidados de outros pases; b) em relao contribuio de
Moambique para poupana interna da regio da frica Austral e do mundo em geral (Francisco & Sita, 2014b: 01).
A partir da observao das funes da poupana externa fcil perceber que, durante meio
sculo, Moambique pouco fez para se livrar da dependncia da poupana externa. Embora a
poupana interna tenha passado a ser tendencialmente positiva, na primeira dcada do corrente sculo
XXI,
o volume de poupana externa no diminuiu; pelo contrrio, aumentou,
principalmente no ltimo quinqunio da srie (Figura 5), atingindo o maior montante de sempre, $Int. 2,8 mil milhes, em 2010. Desde a dcada de 1990, a proporo de poupana interna
negativa diminuiu progressivamente, acabando por ser anulada e passando a apresentar uma
taxa mdia positiva. Por isso, no IDeIAS (63) considermos que a dcada de 2000 uma dcada
indita por ter sido a primeira, desde 1960, que logrou uma pequena poro positiva de renda
no consumida imediatamente (Figura 3).5
No contexto internacional, em 2010, o consumo representava, em mdia, 83% (mediana = 82%)
do PIB de um total de 189 pases considerados na PWT 7.1. Moambique, com 88% do PIB,
fez parte dos cento e quatro pases (55%) com consumo superior a 80% do PIB (Tabela 3).
Repare-se, ainda na Tabela 3, que em 2010 cerca de 18% dos pases apresentaram nveis de
consumo acima de 100% do PIB.
As estimativas da taxa mdia de poupana interna, entre 2000 e 2010, variam consoante as fontes: cerca de 2% do PIB,
segundo a fonte usada nesta pesquisa (Heston, Summers & Aten, 2012); 4% e 5%, segundo o Banco de Moambique
(BdM 2014) e o Banco Mundial (The World Bank, 2014), respectivamente. Independentemente das diferenas nas fontes de
dados, como acima se refere, todas elas corroboram com a evidncia de uma longa trajectria negativa da poupana interna
moambicana.
TABELA 3: IMPORTNCIA DO CONSUMO NO PIB EM 2010

PERCENTAGEM DO CONSUMO (PRIVADO E PBLICO) NO PIB
Menor do que 50%
Maior do que 50%
Maior do que 60%
Maior do que 70%
Maior do que 80%
Maior do que 90%
Maior do que 100%
TOTAL DE PASES
NMERO DE PASES
12
177
166
151
104
63
34
189
PERCENTAGEM DE PASES
6%
94%
88%
80%
55%
33%
18%
Fonte PWT 7.1.
Entretanto, a Tabela 4 apresenta Moambique no contexto do internacional e dos quinze pases integrantes da Comunidade para o Desenvolvimento da frica Austral (SADC),
relativamente ao consumo mdio na dcada de 2000. O consumo mdio mundial rondou 82%
do PIB, enquanto nos pases da SADC foi cerca de 88% do PIB. O Botswana o nico pas no
grupo de quinze que integram a SADC com um consumo mdio decenal inferior a 50% do
PIB, enquanto em Moambique 98% do PIB.
TABELA 4: CONSUMO, POUPANA INTERNA E INVESTIMENTO: MOAMBIQUE
E OS PASES DA FRICA AUSTRAL/SADC, 2000-2010
PASES
CONSUMO
POUPANA INTERNA INVESTIMENTO
(% do PIB, mdia em 2000-2010)

Botswana
46
54
46
Angola
62
38
19
Seychelles
71
29
39
Maurcia
76
24
29
Nambia
77
23
30
frica do Sul
78
22
22
Mundo
82
18
24
Tanznia
85
15
23
SADC
88
12
24
Swazilndia
91
9
14
Congo, Rep. D.
92
8
18
Zmbia
92
8
22
Malawi
93
7
29
Moambique
98
2
17
Madagscar
99
1
18
Zimbabwe
106
-6
4
Lesoto
147
-47
29
TOTAL
SADC (Comunidade para o Desenvolvimento da frica Austral)
PRODUTO INTERNO BRUTO (PIB) 2010

Per capita
Volume
$Int (ano-base 2005)
Mil milhes
%
9 673
20
3,2
5 108
67
10,7
32 300
3
0,5
10 164
13
2,1
4 807
10
1,6
7 509
369
59,3
9 982
1 178
49
7,9
2 329
3 681
5
0,8
240
17
2,7
1 518
20
3,3
655
10
1,6
781
18
2,8
702
15
2,4
319
4
0,6
1 393
3
0,4
622
100
Fonte PWT 7.1.
Entretanto, quando consideramos a poupana interna a nvel internacional, a primeira evidncia que salta vista que a maioria dos pases possui uma base regular e estvel de poupana
interna. So poucos os pases que partilham uma experincia similar de Moambique de permanecer durante vrias dcadas sucessivas com poupana negativa e, na ltima, com um nvel
de poupana ainda muito baixo.
A Tabela 5 e o Anexo 1 renem dez pases de poupana interna negativa, incluindo Moambique, dos quais apenas quatro (Lesoto, Ruanda, o Estados Federados da Micronsia e o Reino
de Tonga) nunca registaram poupana interna positiva no ltimo meio sculo. Na Tabela 5, o
pas com a taxa de poupana interna mdia anual mais baixa o Lesoto, com -57% do seu PIB,
apresentando, simultaneamente, a taxa de poupana externa mdia mais elevada, em torno de
86% do PIB. Todavia, o territrio onde mais investimento realizado com poupana externa
so as ilhas Marshall, cerca de 51% do PIB mdio ao ano, enquanto a poupana externa , em
mdia, 69% do seu PIB.
TABELA 5: BREVE PANORAMA DE PASES SEM POUPANA INTERNA

PAS
Perodo
com dados
disponveis
Moambique
Jordnia
Lesoto
Ilhas Marshall
Micronsia
Ruanda
So Tom e Prncipe
Serra Leoa
Tonga
Uganda
1960-2010
1960-2010
1960-2010
1970-2010
1970-2010
1960-2010
1970-2010
1961-2009
1970-2010
1960-2010
Investimento
mdio
(em %PIB)
13%
39%
29%
51%
35%
10%
14%
8%
26%
11%
Poupana
interna
mdia
(em %PIB)
-14%
-13%
-57%
-18%
-19%
-30%
-10%
-20%
-25%
-3%
Poupana
externa
mdia
(em %PIB)
27%
53%
86%
69%
54%
40%
24%
28%
50%
14%
Anos consecutivos
sem poupana
interna
positiva
38
31
51
31
41
51
33
45
41
33
Fonte PWT 7.1.
No perodo de 2000-2010, Moambique faz parte dos pases da SADC com poupana interna
positiva mais baixa (Tabela 4 e Figura 10). A Figura 10 classifica os pases da SADC em ordem
decrescente da taxa mdia de poupana em 2000-2010. Cinco grupos de poupana interna
regional podem ser identificados na SADC. O primeiro grupo constitudo pelos pases com
poupana interna elevada (acima de um tero do PIB) e inclui o Botswana e Angola. Juntos,
representam 14% do PIB regional, com uma grande diferena entre si quanto natureza do
crescimento econmico. Botswana, o maior poupador (54%) na SADC, possui o terceiro maior
PIB per capita ($9673). Angola, o segundo maior poupador (38%), parece investir mais fora do
que no prprio pas (19% de investimento).
FIGURA 10: CINCO GRUPOS DE POUPANA INTERNA NA FRICA AUSTRAL (SADC), MDIA EM 2000-2010
% do PIB
PIB da SADC
em 2010
622
mil milhes
$Int.
-55
-45
-35
25
Botswana
Angola
Seychelles
Maurcia
Nambia
frica do Sul
Mundo
Tanznia
SADC
Swazilndia
Zmbia
Congo, Rep. D.
Malawi
Moambique
Madagscar
Zimbabwe
Lesoto
-15
-5
64% do
PIB da
SADC
14% do
PIB da
SADC
15
25
35
45
55
Fonte PWT 7.1.
O segundo grupo, com poupana interna entre um tero do PIB e a mdia mundial, abrange
quatro pases, com 64% do PIB da SADC. A frica do Sul singulariza-se, porque, sozinha, possui 59% do PIB regional. Em contrapartida, a Maurcia e as Seychelles, dois dos mais pequenos
pases da SADC, desfrutam do maior PIB per capita na regio.
O terceiro grupo, com poupana interna entre a mdia mundial (18%) e a mdia da SADC
(12%), conta apenas com a Tanznia, com quase 8% do PIB regional. O quarto grupo possui
seis pases, incluindo Moambique, com poupana interna positiva mas abaixo da mdia regional, abrangendo cerca de 14% do PIB da SADC. Neste grupo, todos os pases investem mais do
que poupam, resultando em deficits nas suas contas externas.
Finalmente, o quinto grupo, compreendendo pases com poupana interna negativa, inclui o
Lesoto e o Zimbabwe, representando apenas 1% do PIB regional. O Lesoto um exemplo histrico de uma economia cronicamente ancorada na poupana externa. O Zimbabwe um
exemplo contemporneo emblemtico de uma espantosa opo antipoupana, com consequncias trgicas para o seu crescimento econmico ($ 319 de PIB per capita).
CONCLUSO
Se dvidas surgiram, no incio deste artigo, ao afirmarmos que a poupana externa tem sido a
caracterstica mais importante e marcante na economia moambicana nos ltimos cinquenta
anos, esperamos que tenham sido dissipadas medida que as mltiplas funes representadas
no fluxograma da Figura 1 foram descritas e sustentadas pelas evidncias empricas que extramos da PWT 7.1. Esta base de dados revelou-se operacional e til nesta pesquisa principalmente
porque as suas sries temporais so suficientemente longas para analisarmos tendncias e processos de longa durao, em vez de perodos curtos ou fragmentados. Na verdade, s foi possvel
identificar e perceber as regularidades e variaes que aqui partilhamos porque recorremos s
sries temporais mais longas disponveis.6 Reconhecemos que a PWT 7.1 uma fonte limitada
para anlises mais aprofundadas sobre os determinantes das relaes entre as poupanas, o investimento e crescimento econmico; mas estamos convencidos de que o seu potencial analtico
ainda no foi totalmente esgotado e poder permitir exploraes estatsticas mais aprofundadas
do que as que fizemos at altura em que escrevemos este artigo.
Tendo chegado a este nvel da anlise, seria de todo justificado que se passasse, de seguida, a
uma exaustiva discusso dos mritos e desmritos, vantagens e desvantagens, tenses, contradies e implicaes da opo de Moambique por um crescimento econmico to dependente
da poupana externa, como observamos no perodo analisado. Entretanto, o espao reservado
a este texto no permite along-lo com uma discusso suficientemente satisfatria. Por isso, reservamos o espao que nos resta para breves consideraes sobre o alcance dos resultados desta
pesquisa.
Nos ltimos sessenta anos, Moambique viveu importantes mudanas polticas, sociais e econmicas, umas mais radicais e progressivas do que outras, mas o fenmeno talvez mais
significativo ou fundamental revela mais continuidade do que mudana estrutural da economia
nacional. Como j vnhamos salientando em trabalhos anteriores (Francisco & Sita, 2014a) e
demonstramos de forma mais sistemtica e sustentada nesta pesquisa, independentemente dos
regimes polticos e modelos de desenvolvimento experimentados em Moambique colonial,
socializante, intervencionista, mais ou menos reformista ou liberalizador , as seis dcadas anteriores foram caracterizadas por uma opo estratgica de crescimento econmico dependente
da despoupana interna e da poupana externa. Tanto nos perodos com crescimento e desenvolvimento econmico positivo e progressivo como nos perodos com crescimento negativo
e regressivo, o Estado procurou garantir a estabilidade macroeconmica e a sua prpria sobrevivncia, recorrendo poupana dos outros pases, uma opo que foi muito alm da
convencional complementaridade das necessidades internas de financiamento do investimento
ao converter-se em complemento substancial da renda para o consumo e substituio plena ou
parcial da poupana interna.
Tanto quando pudemos apurar, no caso de Moambique, a PWT das bases de dados internacionais com as sries sobre as
contas nacionais mais abrangentes, longas e metodologicamente harmonizadas internacionalmente. Infelizmente, a nvel
nacional, nenhum dos organismos pblicos (e. g. Instituto Nacional de Estatstica e Banco de Moambique) se dignou
preparar sries to longas e actualizadas das contas nacionais com vista a estimular pesquisas acadmicas e aplicadas que
complementassem o tipo de anlise que a PWT promove.
Ao longo dos anos passados, as elites polticas e burocrticas no tm sido nada comedidas nas
suas declaraes, alegadamente em defesa do crescimento econmico assente na mobilizao
dos recursos produtivos e, em particular, na poupana interna. Basta recordar apenas alguns
exemplos das referidas declaraes: Contar com as prprias foras (Machel, 1973); O Partido deve dinamizar a criao de hbitos de poupana e austeridade nos gastos, a todos os
nveis, de modo a aumentar a capacidade de acumulao interna do Pas, para benefcio de todo
o Povo (Frelimo, 1977: 123); Desenvolvimento sustentvel baseado na auto-estima
(Guebuza, 2014).
Ironicamente, na primeira dcada aps a independncia poltica em 1975, quando o ex-Presidente Samora Machel exaltava repetidamente o modelo de nova sociedade e desenvolvimento
livre da explorao do homem pelo homem (um modelo institucionalmente formalizado na
Constituio da Repblica de 1975), este estava longe de imaginar que conduzia o Pas para
um consumismo e dependncia da poupana externa sem precedentes. O pico mximo de despoupana interna (cerca de 34% do PIB) foi atingido em 1983, ano em que cerca de um tero
da poupana externa foi absorvido pelo consumo em vez do investimento. Desde ento, a despoupana interna foi revertida e diminuiu paulatinamente, permitindo que a primeira dcada do
corrente sculo XXI fosse tambm a primeira dcada em que Moambique teve uma poupana
interna positiva.
Precisaremos de aprofundar a nossa pesquisa para aferir se existem sinais de que a longa e persistente despoupana interna moambicana esteja a ceder lugar a um crescimento econmico
realmente diferente do que predominou durante meio sculo, um crescimento tendencialmente
ancorado na poupana interna e no na poupana externa. De imediato, parece-nos improvvel, pois a propenso para consumir mais do que produzido continua a dominar o
comportamento de grande parte dos agentes econmicos, principalmente o comportamento
do Governo e do Estado, em geral, despoupadores crnicos, com uma agravante adicional: o
Estado possui um grande poder para incentivar, desincentivar ou mesmo forar os agentes econmicos privados (famlias e empresas) a despoupar e desinvestir. Algumas das abordagens
polticas e econmicas que mais tm influenciado as polticas pblicas continuam a defender de
forma acrtica que os pases pobres em capital devem priorizar a mobilizao da poupana dos
pases ricos para complementarem as suas necessidades de financiamento. So muitos os exemplos de tais abordagens, mas basta referir o caso recente da entidade internacional
potencialmente mais influente na actual configurao macroeconmica moambicana, o Fundo
Monetrio Internacional (IMF, 2014, 2015; Ross, 2014).
primeira vista, o panorama do desenvolvimento econmico moambicano esboado neste
artigo fornece um testemunho notvel a favor da ideia, muito divulgada internacionalmente,
segundo a qual os pases com baixa renda e baixos ndices de poupana domstica podem crescer muito mais depressa recorrendo poupana externa. Contudo, sabendo que as aparncias
iludem, parece-nos aconselhvel no tirar concluses apressadas. As evidncias histricas de

pases que realmente desfrutaram de um crescimento e desenvolvimento sustentvel a longo
prazo (China, Malsia, Taiwan, Botswana e Maurcia, entre outros) mostram que o conseguiram com supervits em vez de dficits em conta-corrente ou despoupana interna. Segundo, os
dficits na conta-corrente moambicana no tm sido seguidos de supervits, ou vice-versa,
indiciando a incapacidade da economia moambicana de gerar saldos positivos na sua conta-corrente. Ou seja, crescer com poupana externa no parece estar a capacitar Moambique
para lidar com as restries oramentais intertemporais ou restries de solvncia.
Ao revermos a literatura sobre a economia moambicana e, em particular, os determinantes do
seu crescimento econmico, depressa percebemos que as poupanas, interna ou externa, no
figuram entre as prioridades tanto da investigao como das opes pblicas dos fazedores de
polticas, nacionais e internacionais. As razes so certamente diversas e merecem uma investigao especfica e mais detalhada; de imediato, podemos apenas enumerar algumas hipteses.
Contrariamente retrica dos discursos polticos, a poupana e sobretudo a acumulao de
capital continuam longe de serem consideradas uma virtude social ou um imperativo moral
que os agentes econmicos devem abraar. Alm da herana histrica mais remota, associada
persistncia da economia de subsistncia, uma economia mercantil simples em vez de economia alargada e de acumulao de capital, existe uma herana mais recente, correspondente
ao perodo em que predominaram polticas explcita e activamente anticapitalistas, ou as actuais
polticas de intervencionismo estatizante fomentadoras da despoupana interna em vez da despoupana externa. No menos importante, certas abordagens polticas e ideologias avessas
acumulao de capital que actualmente so identificadas como heterodoxas e crticas da ortodoxia oficial j tiveram o seu tempo de graa e a oportunidade de se afirmarem como ortodoxia
dominante das polticas pblicas moambicanas.
O actual Estado moambicano provavelmente o despoupador mais importante e influente
na sociedade moambicana contempornea, quer pelo seu perfil cronicamente consumista ou
mesmo despesista, quer por causa das suas polticas contraditrias relativamente ao processo de
acumulao de capital moambicano, um processo de acumulao primitiva incipiente e longe
de ser concludo. Se nenhum outro motivo existisse, a necessidade de sobrevivncia das elites
polticas que controlam o Estado seria motivo suficiente para motivar os polticos e burocratas
a apostarem num crescimento econmico, to rpido quanto possvel, ancorado na despoupana interna em vez da reduo da dependncia do Pas em relao poupana externa. Por
isso, contar com as prprias foras, como sonhou Samora Machel, tem acabado por se revelar uma estratgia que no compensava e que no parece tranquilizar as novas elites polticas
e econmicas. Tal estratgia requeria uma viso de crescimento diferente da que tem prevalecido, mas tambm a aposta numa competncia, coragem, capacidade e vontade de incentivar
principalmente na iniciativa privada e social dos agentes econmicos nacional.
Por ltimo, os actores internacionais, nomeadamente os parceiros multilaterais e bilaterais,

como o Fundo Monetrio Internacional (FMI), o Banco Mundial e certos doadores bilaterais,
ou no acreditam que Moambique consiga ou no esto interessados em promover um crescimento econmico com poupana domstica moambicana. A recente orientao, para no
dizer euforia, em torno da explorao de recursos naturais, como o carvo e o gs natural, pressupe a mobilizao de avultados financiamentos e investimentos externos. A implicao disto
ser o agravamento dos j elevados deficits das conta-correntes, com implicaes directas para
a despoupana interna, sobrevalorizao das taxas de cmbio, endividamento externo excessivo, aumento da propenso marginal a consumir e agravamento da competitividade interna
para a maioria dos produtores nacionais. Neste contexto, achamos cada vez mais oportuno e
indispensvel questionarmo-nos sobre o sentido e o contedo do almejado crescimento inclusivo e sustentvel enquanto Moambique no for capaz de alicerar o seu crescimento
econmico na sua prpria poupana, ao invs de faz-lo na poupana externa.
ANEXO 1 POUPANA EXTERNA, POUPANA INTERNA E INVESTIMENTO EM MOAMBIQUE E OUTROS PASES EM 1960-2010
MOAMBIQUE EM 1960-2010
JORDNIA EM 1960-2010
50%
120%
40%
100%
30%
80%
20%
60%
10%
40%
0%
20%
-10%
0%
-20%
-20%
-30%
-40%
-40%
1960 1965
-60%
1970
1975
1980
1985
1990 1995
2000
2005
2010
1960 1965
LESOTO EM 1960-2010
1970
1975
1980
1985
1990 1995
2000
2005
2010
ILHAS MARSHALL EM 1970-2010

140%
150%
120%
100%
100%
80%
50%
60%
0%
40%
20%
-50%
0%
-20%
-100%
-40%
-150%
1960 1965
1970
1975
1980
1985
1990 1995
2000
2005
2010
-60%
1970
1975
1980
MICRONSIA EM 1960-2010
1985
1990
1995
2000
2005
2010
RUANDA EM 1960-2010
70%
150%
60%
100%
50%
40%
50%
30%
20%
0%
10%
-50%
0%
-10%
-100%
-20%
-30%
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2005
2010
SO TOM E PRNCIPE EM 1970-2010
60%
-150%
1960 1965
1970
1980
1985
1990 1995
2000
2005
2010
SERRA LEOA EM 1961-2010
80
50%
1975
60
40%
30%
40
20%
20
10%
0%
-10%
-20
-20%
-40
-30%
-40%
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
2005
2010
TONGA EM 1970-2010
80
-60
1961
1966
1971
1976
1981
1986
1991
1996
2001
2006
UGANDA EM 1961-2010
25%
20%
60
15%
40
10%
20
5%
0
0%
-20
-5%
-40
-10%
-60
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
Poupana externa (em % do PIB)
2005
2010
-15%
1960 1965
1970
Poupana Interna (em % do PIB)
1975
1980
1985
1990 1995
2000
2005
2010
Investimento (em % do PIB)

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POUPANA EXTERNA NUM CONTEXTO

DE CRESCIMENTO ECONMICO SEM

uma parte do que foi produzido no foi imediatamente

QUADRO ANALTICO DAS FUNES DA POUPANA EXTERNA

Em Moambique, a questo do complemento do rendimento para o consumo em relao ao

dupla dimenso: quantitativa e qualitativa. Ambos os conceitos, crescimento e desenvolvimento,

A Equao 3 relaciona a variao do investimento e da poupana externa, e o resultado (Z)

principais funes da poupana externa, aplicvel investigao da economia moambicana,

Fonte: Adaptado de Sita (2014: 15).

A primeira funo da poupana externa complementar o rendimento para o consumo (F1 na

poupana interna quando ela inexistente, associada ao financiamento externo da poupana

AS MLTIPLAS FUNES DA POUPANA EXTERNA EM MOAMBIQUE

COMPLEMENTAR O RENDIMENTO PARA O CONSUMO

Na dcada de 2000, o consumo apresenta-se ligeiramente inferior ao PIB, rondando os 98%,

TABELA 1: CONSUMO, PIB E PNB EM MOAMBIQUE, 1960-2010

(Milhes $Int.) Taxa de Cres.

Consumo/PNB Taxa de Cres.

Fonte: PWT 7.1.

SUBSTITUIR A POUPANA INTERNA

Fonte PWT 7.1.

Fonte PWT 7.1

ou expande a capacidade produtiva; por exemplo, se o financiamento interno orientado para

FIGURA 4: PRODUTO INTERNO BRUTO, INVESTIMENTO E POUPANA EXTERNA EM MOAMBIQUE EM 1960-2010

Fonte PWT 7.1.

A evoluo do PIB, na Figura 4, apresenta uma evoluo similar do investimento e ambas as

FIGURA 5: INVESTIMENTO E POUPANA EXTERNA EM MOAMBIQUE EM 1960-2010

Fonte PWT 7.1.

PROMOVER O CRESCIMENTO E DESENVOLVIMENTO QUANDO?

A POUPANA EXTERNA GEROU CRESCIMENTO? QUANDO?

FIGURA 6: PIB PER CAPITA E POUPANA EXTERNA EM MOAMBIQUE EM 1960-2010

PIB per capita (em $Int.)

PIB per capita

Poupana externa (em % PIB)

Fonte PWT 7.1.

PIB per capita

Fonte PWT 7.1.

Considerando a observncia de uma alterao to drstica na relao entre a poupana externa

Fonte PWT 7.1.

Fonte PWT 7.1.

SUBDESENVOLVIMENTO VERSUS DESENVOLVIMENTO ECONMICO

A POSIO DE MOAMBIQUE NO MUNDO E NA SUA REGIO

iniciado a transio da economia de

Moambique para um novo padro de crescimento econmico? Novo padro de crescimento

o volume de poupana externa no diminuiu; pelo contrrio, aumentou,

TABELA 3: IMPORTNCIA DO CONSUMO NO PIB EM 2010

POUPANA INTERNA INVESTIMENTO

(% do PIB, mdia em 2000-2010)

PRODUTO INTERNO BRUTO (PIB) 2010

Fonte PWT 7.1.

TABELA 5: BREVE PANORAMA DE PASES SEM POUPANA INTERNA

Fonte PWT 7.1.

Fonte PWT 7.1.

iludem, parece-nos aconselhvel no tirar concluses apressadas. As evidncias histricas de

Por ltimo, os actores internacionais, nomeadamente os parceiros multilaterais e bilaterais,

ILHAS MARSHALL EM 1970-2010

SO TOM E PRNCIPE EM 1970-2010

SERRA LEOA EM 1961-2010

Poupana externa (em % do PIB)

Poupana Interna (em % do PIB)

Investimento (em % do PIB)

Pavelescu, F.-M. (2009). Savings-investments relationship in an open economy. Romanian

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