Oportunidades y Riesgos de los Search Funds

Un search fund es un vehculo de inversin para financiar el

descubrimiento, la negociacin y adquisicin de una empresa que se
considera que tiene un fuerte potencial de crecimiento.
En una nota tcnica del IESE, Antonio Dvila, Ian Nieboer y Mathieu
Carenzo identifican cuestiones clave a tener en cuenta antes de
involucrarse con este tipo de fondos.
La principal diferencia entre los search funds y otros instrumentos de
inversin, como el capital riesgo o capital privado, es que se crean
expresamente para aprovechar el potencial empresarial y el liderazgo de
los ejecutivos jvenes o recin graduados de MBA.
Como tal, aquellos que participan en un search fund no estn apostando
slo en una empresa, sino tambin, y ms importante an, en el talento
del promotor/emprendedor/buscador.
Despus de todo, son ellos los que deben tomar la iniciativa, as como
aumentar el capital de los inversores privados, y encontrar la compaa
ideal para adquirir y crecer.
Al inicio del proceso, al promotor del fondo se le paga un sueldo para
centrarse exclusivamente en la bsqueda de la adquisicin ideal, un
proceso que toma, en promedio, 15 meses para completar.
Talento, pero sin plan de negocios.
Otra diferencia importante con respecto al capital de riesgo o el tipo de
inversiones realizadas por inversores privados, es que las oportunidades
de negocio especficas tienden a no ser startups o incluso empresas en
fase inicial.
Por el contrario, los search funds tratan de invertir en empresas con
negocios establecidos y un historial probado.
Adems, buscan participaciones mayoritarias en empresas rentables que
son ms pequeas en escala, y requieren menos financiacin, de las que
a menudo son el blanco de los capitalistas de riesgo.
El ciclo de vida de un Search Fund.
Los search funds pasan por cuatro etapas principales:

1. La obtencin de capital para crear el fondo. El objetivo es recaudar

dinero suficiente para pagar el sueldo del empresario, mientras que se
realiza la bsqueda, as como cubrir los costos incurridos durante todo el
proceso. Tpicamente, la bsqueda inicial de capital puede variar de
alrededor de 100.000 a 300.000 euros.
2. Bsqueda y adquisicin. El empresario identifica un objetivo
prometedor y hace una oferta de compra. El proceso de toma de
decisiones que conduce a la adquisicin se gua por variables tales como
la ubicacin geogrfica, la industria, las ganancias antes de intereses,
impuestos, depreciacin, amortizacin (EBITDA) y otros indicadores de
valoracin de negocios estndar. Un search fund tpico considera
alrededor de 300 objetivos potenciales antes de hacer la adquisicin.
3. Operacin y creacin de valor. El promotor del fondo asume un papel
operativo clave en la empresa adquirida, por lo general como su director
general, en el que permanecer hasta que tericamente una
oportunidad para salir surja.
4. Salida. El promotor del search fund ofrece a los inversores un retorno
efectivo sustancial de sus inversiones mediante la venta a un comprador
estratgico o el lanzamiento de una oferta pblica inicial.
El ciclo de vida completo de estos fondos es normalmente ms de ocho
aos, y por lo tanto exige un fuerte compromiso por parte del
empresario.
Oportunidades y riesgos
Para su promotor, un search fund es una oportunidad nica para el
crecimiento profesional.
No slo permite a los empresarios llevar una empresa desde el principio
de sus carreras, sino que tambin les da una gran experiencia.
Despus de todo, la identificacin de las empresas con potencial, la
bsqueda de inversores y la negociacin de la adquisicin de un negocio
son todas las funciones de gestin de alto nivel.
Para crear el fondo, ni siquiera es necesario tener una idea de negocio
revolucionaria, ya que el objetivo es identificar y desarrollar negocios
con potencial sin explotar, pero que ya cuenten con un modelo de
negocio basado en el mercado.

Sin embargo, no todo el mundo est hecho para este tipo de carrera. Se
requiere una gran dosis de coraje y compromiso.
Despus de todo, un empresario de search funds debe asumir toda la
responsabilidad por el desempeo financiero de los fondos, as como los
costos de oportunidad y los riesgos de reputacin involucrados.
Liderar un search fund ofrece una oportunidad nica para labrarse una
reputacin en un espacio relativamente corto de tiempo.
Dicho esto, el fracaso puede causar graves daos a su reputacin en el
comienzo de su carrera.
En cuanto a los inversores, la principal atraccin de un search fund
radica en los beneficios potenciales a los que pueden aspirar, con tasas
internas esperadas de retorno (TIR) de algunos fondos llegando a
alcanzar hasta el 30 por ciento en sus primeros aos.
Por otra parte, los inversores pueden controlar directamente y evaluar el
desempeo del promotor del fondo durante todo el proceso de bsqueda
y adquisicin.
Aun as, los search funds son una opcin arriesgada. Segn un estudio
de la Universidad de Stanford, que analiz un total de 79 fondos, slo el
38 por ciento eran rentables para sus inversores, con una TIR promedio
de 37 por ciento.
Fuente: http://www.ieseinsight.com/doc.aspx?id=1362&ar=19