LAS CRISIS ECONMICAS MUNDIALES, DESDE 1929

Por Jos ngel Gonzlez Baray

Creo que las instituciones

bancarias, son ms peligrosas
para nuestras libertades, que los
ejrcitos (Thomas Jefferson).

a evolucin de la sociedad, desde la historia moderna, ha demostrado un

comportamiento cclico en la economa. Estas fluctuaciones no suceden de
manera regular, sino con alternancias de alza y baja de precios, depresin y
prosperidad. Cada ciclo se compone de tres etapas: prosperidad, crisis y
depresin. La crisis es el punto superior, el momento en el que se produce el cambio
de tendencia a la depresin. La prosperidad suele coincidir con los periodos de
guerras, porque stas provocan un aumento del consumo, el alza de precios y
aumento de la produccin industrial.
Las crisis de las sociedades anteriores a la era industrial podan deberse a la prdida
de cosechas (por causas naturales), guerras muy prolongadas o crecimiento de la
poblacin a pasos que rebasaban el crecimiento econmico. En las crisis del perodo
industrial, las circunstancias tenan ms que ver con la falta de previsin o previsiones
errneas. Iniciaron por sobreproduccin, que caus acumulacin de inventarios no
vendidos, baja de precios, despidos masivos, aumento y luego descenso de la oferta.
A esto sigui el paro de la produccin y hasta la destruccin de mercancas;
posteriormente, el desplome de la demanda.
J.P. Morgan, un banquero neoyorquino, en 1907 public el rumor de que cierto
banco competidor, cuyo nombre no dijo, estaba a punto de quebrar. Todo era
mentira, pero los ahorradores corrieron a los bancos en caso de que se tratara del
suyo a sacar su dinero. Los bancos empezaron a perder efectivo y la gente se vio
obligada a pagar sus hipotecas, con el propsito de dotar a los bancos de liquidez.
El pnico de 1907 llev a un derrumbamiento que inst a la creacin de la Reserva
Federal, una alianza privada con la fachada de organizacin gubernamental
independiente. Fue un golpe de Estado de los banqueros. Cuando se convirti en
ley, en 1913, la Reserva Federal financi y supli el dinero de la nacin; claro, con
intereses. Entre ms dinero emitiera, ms ganancia. Debido a su propia naturaleza,
la Reserva poda producir deuda por siempre, para mantenerse viva. Tena el
privilegio de imprimir a libre albedro y regular el cambio. Acerca de la crisis de 1929,
Bertrand de Jouvenel explic este fenmeno en su libro La crisis del Capitalismo
Americano, por medio de una ingeniosa analoga en la que el personaje ficticio
Jones simboliza al estadounidense promedio, durante la Gran Depresin:
En 1921, Jones tena 2000 dlares ahorrados. Sin saber qu hacer con el dinero, compr acciones de la
RCA y Goodyear, a dos dlares cada una. Tres aos despus, se felicit por su ingenio; su inversin vala
10,000 dlares. Haba multiplicado su capital por cinco. Animado, decidi no venderlas y trat de adquirir
otro buen paquete. No tena dinero, pero deposit las acciones como garanta y obtuvo un crdito de

6,000 dlares para comprar otras. En 1927, sus ttulos valan 36,000. Confiado, decidi no vender ms
que lo indispensable para pagar los intereses de sus crditos. No haba razn para pagar la deuda
completa, ya que poda comprar nuevas acciones. Tampoco ahorr ni un dlar, porque los aumentos de
la bolsa lo enriquecan a diario; de manera que decidi comprarse un automvil y una mejor casa; ambos
a plazos. Todas las siguientes inversiones que le ofrecieron, se hicieron a crdito. En 1928, posea un
capital en acciones de 136,000 dlares y ech mano de su sueldo para amortizar sus crecientes cargas
financieras. Estableci en su casa, una drstica reduccin de gastos. Vender acciones era la ltima
opcin. Eran un valor seguro y a la alza. A principios de 1929, Jones era dueo de 285,000 en acciones,
pero necesitaba dinero en efectivo, de manera urgente. Las letras del auto, los plazos de la hipoteca y los
intereses de los prstamos, se coman todos sus ingresos. Era necesario vender acciones; pero todos los
Jones del pas, trataban de vender al mismo tiempo. Los grandes especuladores, muy a tiempo se
pusieron a salvo, liquidando sus ganancias. En un mes, las acciones de Jones bajaron hasta 39,000
dlares. Su capital en ttulos, no alcanz para cubrir las deudas. Infinidad de Jones, comenzaron a ser
presionados por sus acreedores, los vendedores de coches, prestamistas y banqueros. Lleg el momento
de vender el auto, la casa y parte de las acciones. Aunque se perda dinero, Jones an confiaba en que el
resto de sus acciones volviera a subir. En 1930, ya no valan gran cosa. Ese mismo ao, perdi su
empleo.
En esta historia, se ilustran todos los componentes de una crisis. La orga de la bolsa,
como lo demostr el ndice de cotizacin entre 1921 y 1929, que pas de 79 a 448
puntos; y los prstamos para la especulacin, de 774 millones de dlares a 6,800.
Durante la Gran Depresin, los bancos protegidos por la Reserva Federal sacaron
ventaja de la crisis y compraron a un centavo cada dlar de los bancos en quiebra.
Las compras de Jones, en abonos, representan el desenfreno consumista, avivado por
la necesidad de dar salida a la sobreproduccin. A esto hay que aadir los efectos de
la repatriacin masiva de capitales norteamericanos. La cada de los precios de las
materias primas y de los productos agrcolas export la depresin a los pases ms
pobres. Se recurri a una poltica de deflacin sistemtica, desfavorable para sus
exportaciones.
Desde 1931, se impusieron medidas proteccionistas para impedir la fuga de capitales.
Roosevelt, en abril de 1933, emiti un decreto de confiscacin de oro del pblico,
bajo amenaza de prisin. A finales de ese ao, el oro dej de ser valor de cambio.
Despus de la Gran Depresin, los bancos permanecieron temerosos de hacer prstamos, de
modo que Roosevelt cre la compaa Fannie Mae, un banco con aval del Estado, que
provey fondos para hipotecas. En 1968, el Presidente Johnson lo privatiz; luego, en 1970,
surgi la financiadora Freddie Mac, para competir con la anterior. Ambas atrajeron hipotecas
de otros bancos y las revendieron a otros inversionistas. La sociedad posterior a la Segunda
Guerra, resurgi con bonanza y posesiones que resultaron de la lucrativa industria blica; pero
la cada econmica se repiti despus de Vietnam. Esta vez, los estadounidenses se negaron
a renunciar a su estndar de comodidad, a pesar de la prdida de empleos y la fuga de la
industria a otros pases. Un sentido de espejismo los mantuvo en el camino del consumismo.

LA HISTORIA RECIENTE
En 1987, el Mercado de valores de Estados Unidos se colaps hasta un 22% en un da,
debido a unos instrumentos del mercado de alto riesgo, llamados derivados. En 1989, el
Presidente George H.W. Bush us 142 000 millones de dlares provenientes de impuestos
ciudadanos, para el rescate del sistema de ahorros y prstamos. Freddie Mac recibi la
comisin de otorgar hipotecas por debajo de la tarifa, a familias con bajo ingreso. En los aos
90, los anunciantes se extralimitaron en sus esfuerzos por vender un estilo de vida todava
ms ostentoso, gracias al crdito fcil y barato. Mientras tuvieron una casa, permaneci el
falso sentido de seguridad. Su inmueble deba tender a subir de valor y si fuera necesario,
poda renegociarse la hipoteca. Cualquier trabajador que ganara el salario mnimo poda
asegurar el crdito para una casa de medio milln de dlares, a pesar de que las inmobiliarias
saban que la deuda era impagable. El acaparamiento de crditos sin valor fue la siguiente
estrategia. Estos crditos fueron vendidos bajo el disfraz transacciones slidas, a pases
incautos. Por otra parte, los bancos prestaron ms de lo que tenan, porque los pagos de
intereses representaban la verdadera ganancia. Era una lucrativa industria de operar dinero
que no se tena en las arcas.
Estas apuestas no tenan valor y no eran inversiones, sino instrumentos financieros recin
clasificados como derivados; esto es, especulacin de alto riesgo: nada a partir de la nada, o
armas de destruccin financiera masiva, como les llam Warren Buffet. El valor de los
derivados representa un poco ms que el tamao de la economa mundial.
A pesar de que los derivados fueron considerados ilegales en los aos 90, Alan Greenspan,
alto funcionario de la Reserva Federal, legaliz su prctica. Muy pronto, los fondos blindados
se convirtieron en industria. Era fcil, porque se trataba de dinero que ni siquiera tenan. Los
gigantes de esta apuesta, fueron Bear Stearns, Lehman Brothers, Citigroup y otros; en
contraparte, los que deban su casa empezaron a fallar en los pagos. Estas deudas se
sumaban a la del carro, tarjeta de crdito (el ciudadano promedio, debe 25% de su sueldo
anual, slo en tarjetas de crdito), gastos de educacin y medicamentos. Despus del 11 de
septiembre, los bancos ya prestaban 30 veces el valor de sus activos.
La Asociacin Nacional de Agentes de Bienes Races, estima que el 23 por ciento de todas las
casas que se compraron en 2004, fueron slo inversiones especulativas. Otro 13 por ciento se
trat de casas de lujo para vacacionar. Eso quiere decir que ms de un tercio de las viviendas
no tena la primera intencin de satisfacer necesidades humanas. Para darle seguridad a las
hipotecas, las mismas casas financieras que las vendieron, despus crearon plizas de seguro
contra las inversiones de alto riesgo que estaban vendiendo.
Ya en el ao 2008, los inmuebles bajaron de precio de manera estrepitosa. Las hipotecas
perdieron valor y las casas financieras detuvieron su marcha; los inversionistas retiraron sus
fondos y el gigante Bear Stearns, especializado en hipotecas, fue el primero en claudicar en
marzo. Tal como sucedi en otra poca, otros llegaron y compraron Bear Stearns, a cambio de
una suma ridcula. Un ao antes, sus acciones se cotizaban en 159 dlares, pero ahora fueron
arrebatadas a dos dlares cada una.
Por otro lado, las dos compaas responsables del 80% de los prstamos hipotecarios
Freddie Mac y Fannie Mae, perdieron casi el 90% de su valor. Para garantizar su

supervivencia, la Reserva Federal las nacionaliz, en contra de la aprobacin de la sociedad.

La deuda pblica norteamericana es equivalente al Producto Interno Bruto Mundial. Ante esta
realidad, la Reserva Federal inyect 435,000 millones de dlares en crditos a los bancos.
Este financiamiento tiene un costo asumido por los contribuyentes. Tanto el Presidente de la
Reserva Federal, como el Secretario del Tesoro, han instado a bancos y financiadoras a que
procuren ms capital para prstamos. No ser rara la oferta de acciones a precios inferiores a
los del mercado. Mientras que en septiembre pasado, el atraso en el pago de tarjetas de
crdito lleg a su punto ms alto, la riqueza de los cuarenta ms ricos de Estados Unidos
creci 12 % en un ao.
El efecto domin alcanz a la industria automotriz. A pesar de que las empresas corporativas
no tienen los problemas de liquidez del sector pblico, las armadoras de autos solicitaron
crdito para no sucumbir. En 2009, el presidente Obama debi apostarle al rescate de Chrysler
y General Motors, con una inyeccin de 50, 000 millones de dlares, a cambio del compromiso
de construir automviles que consumieran menos gasolina.
La industria del petrleo de exportacin tambin ha optado por la especulacin a travs del
mercado de derivados, un instrumento que permite comprar o vender productos a un precio
futuro. Al asegurar el precio futuro por barril, en caso de un desplome de precios, se puede
acceder a compensaciones por prdidas. De acuerdo con James Hamilton, profesor de
Economa de la Universidad de California, nueve de las 10 recesiones en los Estados Unidos,
desde la Segunda Guerra Mundial, fueron precedidas por un fuerte aumento de precios en el
petrleo.