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AUTNOMO
Asignatura
DECISIONES
FINANCIERAS
AUTOR: INGRID VJAR MORA
AUTOR
INGRID DEL CARMEN VJAR MORA:
Ingeniero Comercial de la Universidad de Concepcin, Licenciado en Ciencias de la
Administracin de Empresas.
Se ha dedicado a la docencia desde el ao 1988, lo que le ha permitido acumular una vasta
experiencia en el mbito del quehacer acadmico; lo anterior, unido a la obtencin del grado de
Licenciado en Ciencias de la Educacin en la Universidad de Playa Ancha de Ciencias de la
Educacin (UPLACED), le ha permitido un proceso de optimizacin en la gestin de la docencia.
Ha realizado docencia en las reas de Finanzas, Administracin, Costos, Tcnicas de
Control de Gestin, entre otras, en el Instituto Profesional Diego Portales.
Su vasta experiencia laboral le signific asumir el cargo de Jefe de Carrera en el Centro de
Formacin Tcnica Diego Portales en el ao 1992. Posteriormente, el cargo de Coordinador de la
Carrera Ingeniera (E) en Comercializacin Internacional (1995), Presidente de la Comisin de
Jerarquizacin Acadmica (2002) y, actualmente, Coordinador de Prcticas y Ttulos de la
Escuela de Ciencias Empresariales; todos estos cargos, ejercidos en el Instituto Profesional Diego
Portales, sede Concepcin.
INVITACIN AL MDULO
Los emprendedores tienen como prioridad el hacer que sus ideas se materialicen en un
negocio concreto, pero ello, junto con tener una serie de pasos inevitables enfrenta el gran desafo
de contar con determinados recursos que permitan su realizacin.
La operacin diaria de una organizacin concentra sus esfuerzos en administrar
eficientemente los recursos que son la esencia del negocio, y que rotan permanentemente; ste es
el llamado Capital Neto de Trabajo, compuesto por las partidas del activo circulante y del pasivo
circulante de la organizacin.
Este mdulo, presenta una descripcin de los principales componentes del capital de
trabajo. Se incluyen en este anlisis la gestin del Efectivo, el recurso ms lquido de una
organizacin. Posteriormente, se examina las Cuentas por Cobrar, ya que el mayor volumen de
ventas de la empresa se realizan a crdito.
Para vender, se debe contar con niveles de existencias que permitan satisfacer la demanda
en forma oportuna; al respecto, se analizan algunos modelos de gestin de Inventarios.
Por ltimo, se consideran las Fuentes de Financiamiento a corto plazo, que permiten
financiar los activos antes mencionados.
En cada unidad encontrars la informacin necesaria para el desarrollo de los ejercicios
autoevaluativos; revisa con atencin los contenidos, para luego proceder a dar respuesta a las
preguntas y ejercicios que se te formulan.
Es importante que las materias tratadas en el mdulo de Planificacin Financiera estn
plenamente internalizadas, a fin de no tener problemas en la interpretacin de los contenidos que
a continuacin se presentan.
Es preciso destacar que las materias tratadas en este mdulo y en el que le precede, slo
constituyen una pequea porcin de lo que realmente son las Finanzas. Te felicito por el avance
que has logrado en tu carrera, pero te dejo la inquietud de consultar la bibliografa citada, a fin de
profundizar an ms en estas materias.
No olvides que...
Si aades poco a lo poco y lo haces as con frecuencia, pronto llegar a ser mucho
Hesodo
I UNIDAD TEMTICA
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO
OBJETIVO ESPECFICO
Usar los conceptos de Capital Neto de Trabajo as como la relacin existente entre Rentabilidad y
Riesgo para medir cambios en los saldos de activos circulantes y pasivos a corto plazo.
CONTENIDOS
1.1
Esta unidad centra sus objetivos en mostrar los puntos claves en el manejo del Capital de
Trabajo, por que es ste el que mide en gran parte el nivel de solvencia y asegura un margen de
seguridad razonable para las expectativas de los gerentes y administradores de una
organizacin.
El Capital de Trabajo Neto se define comnmente como la diferencia entre los activos
circulantes de la empresa y sus pasivos circulantes.
Cuando los activos circulantes exceden a los pasivos circulantes, la empresa tiene un
Capital de Trabajo Neto positivo. En este caso, que es el ms comn, el capital de trabajo neto
tambin se puede definir como la porcin de los activos circulantes de la empresa
financiada con fondos a largo plazo, es decir, la suma de la deuda a largo plazo y el capital
contable. Como los pasivos circulantes constituyen las fuentes de fondos a corto plazo de la
empresa, siempre que los activos circulantes superen a los pasivos circulantes, la cantidad
excedente se debe financiar con fondos a largo plazo.
Cuando los activos circulantes son menores que los pasivos circulantes, la empresa tiene un
Capital Neto de Trabajo negativo. En este caso, menos comn, el capital de trabajo neto es la
porcin de los activos fijos de la empresa financiada con pasivos circulantes. Esta conclusin
resulta de la ecuacin del Balance General: Activos = Pasivos + Capital Contable.
Se pueden dar diversas relaciones entre el Capital Neto de Trabajo y la Razn Circulante,
como se muestra a continuacin:
Si AC > PC =>
Si AC = PC =>
Si AC < PC =>
RC > 1
RC = 1
RC < 1
y
y
y
CNT > 0
CNT = 0
CNT < 0
en donde:
AC
PC
RC
CNT
: Activos Circulantes
: Pasivos Circulantes
: Razn Circulante
:Capital Neto de Trabajo
En general, cuanto mayor sea el margen con el que los activos circulantes de una
empresa cubren a sus pasivos circulantes, mayor ser la capacidad para pagar sus cuentas
conforme se vencen. Esta relacin se da porque la conversin de los activos circulantes del
inventario a cuentas por cobrar y a efectivo proporciona la fuente de efectivo que se usa para
pagar los pasivos circulantes. Los desembolsos de efectivo para pagar los pasivos circulantes son
relativamente previsibles. Cuando se incurre en una obligacin, la empresa conoce la fecha del
pago correspondiente. Lo que es difcil predecir son las entradas de efectivo, es decir, la
conversin de los activos circulantes en formas ms lquidas. Cuanto ms previsibles sean sus
entradas de efectivo, menor ser el capital de trabajo neto que necesite una empresa.
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Puesto que la mayora de las empresas son incapaces de equilibrar con certeza las entradas
y las salidas de efectivo, se necesita que los activos circulantes cubran en exceso los pasivos
circulantes para poder cubrir el pago de estos ltimos. En otras palabras, cierta porcin de los
activos circulantes se financia comnmente con fondos a largo plazo.
EJEMPLO: Suponga la siguiente situacin de la CA. ALTIVAR en relacin a sus cuentas
circulantes:
ACTIVOS CIRCULANTES
Caja
$ 500.000
Valores Negociables
$ 200.000
Cuentas por Cobrar
$ 800.000
Inventarios
$1.200.000
Total
$2.700.000
PASIVOS CIRCULANTES
Cuentas por Pagar
$ 600.000
Documentos por Pagar
$ 800.000
Pasivos Acumulados
$ 200.000
Total
$1.600.000
$ 200.000
$ 600.000
$ 100.000
$ 900.000
La empresa, entonces, reconoce que debe cancelar $ 900.000; vale decir, esta cifra es un
desembolso seguro. Cmo financiar la empresa esta necesidad de recursos? La compaa
dispone en forma segura de $ 700.000.- ($500.000 de Caja y $ 200.000.- de Valores Negociables)
para pagar las deudas.
Como el total de las deudas que se deben pagar es de $ 900.000, faltan $ 200.000 an que
se deben financiar de alguna manera. La empresa tiene como alternativas la realizacin de las
Cuentas por Cobrar o la venta de los Inventarios; sin embargo, no conoce con certeza cundo los
clientes pagarn sus cuentas ni cundo podr vender sus inventarios.
Por lo tanto, cuanto ms Cuentas por Cobrar e Inventarios se tenga, mayores sern las
probabilidades de que ambos se conviertan en efectivo. Por esta razn, se recomienda contar con
cierto nivel de Capital Neto de Trabajo a fin de asegurar la disponibilidad de fondos en el
momento en que las deudas deban ser pagadas.
= $ 2.700.000/ $ 1.600.000
= 1,69
PASIVOS
Y
CAPITAL SOCIAL Pasivo circulante
$1.600.000
1.000.000
Capital Neto de
2.000.000
Trabajo
$1.100.000
3.000.000
Pasivo a Largo
Plazo
$2.400.000
Fondos a
Largo Plazo
$5.400.000
4.000.000
Activos Fijos
$4.300.000
5.000.000
6.000.000
Capital Social
$3.000.000
7.000.000
ACTIVOS TOTALES
Como puede observar en la figura, el Capital Neto de Trabajo que asciende a $1.100.000
debe ser financiado con deudas de largo plazo. Esto cobra importancia desde el momento en que
la solicitud de un crdito a largo plazo tiene un costo diferente al de un crdito a corto plazo.
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