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pas y el resto del mundo.1 Estas transacciones pueden incluir pagos por las exportaciones e
importaciones del pas de bienes, servicios, capital financiero y transferencias financieras.
La cuenta de balanza de pagos resume las transacciones internacionales para un perodo
especfico, normalmente un ao, y se prepara en una sola divisa, tpicamente la divisa
domstica del pas concernido. Las fuentes de fondos para un pas, como las exportaciones
o los ingresos por prstamos e inversiones, se registran en datos positivos. La utilizacin de
fondos, como las importaciones o la inversin en pases extranjeros, se registran como
datos negativos.
Cuando todos los componentes de la balanza de pagos se incluyen, el total debe sumar cero,
sin posibilidad de que existe un supervit o dficit. Por ejemplo, si un pas est importando
ms de lo que exporta, su balanza comercial estar en dficit, pero la falta de fondos en esta
cuenta ser contrarrestada por otras vas, como los fondos obtenidos a travs de la inversin
extranjera, la disminucin de las reservas del banco central o la obtencin de prstamos de
otros pases.
Si bien la cuenta de la balanza de pagos general siempre tiene que estar en equilibrio
cuando todos los tipos de pagos son incluidos, es posible que existan desequilibrios en las
cuentas individuales que forman la balanza de pagos, como la cuenta corriente, cuenta de
capital exluyendo la cuenta de las reservas del banco central, o la suma de las dos. Un
desequilibrio en la ltima suma puede resultar en un pas superavitario que acumule
riqueza, mientras que una nacin dificitaria puede devenir progresivamente endeudada. El
trmino "balance de pagos" a menudo se refiere a esta suma: se dice que el balance de
pagos de un pas est en supervit (equivalentemente, la balanza de pagos es positiva) por
un determinado importe si las fuentes de fondos (como las exportaciones de bienes y bonos
vendidos) exceden el uso de esos fondos (como el pago por bienes importados y el pago por
la compra de bonos extranjeros) por ese importe. Se dice que hay un dficit de balanza de
pagos (la balanza de pagos es negativa) si ocurre el fenmeno inverso.
Bajo un sistema de tipo de cambio fijo, el banco central acomoda esos flujos mediante la
compra de cualquier flujo de fondos que entra en el pas o a travs de la provisin de
fondos en divisa extranjera en los mercados de divisas, de modo que haga coincidir
cualquier salida de capitales al exterior, previniendo as que los flujos de fondos puedan
afectar al tipo de cambio entre la divisa del pas y otras divisas. As, el cambio neto anual
en las reservas de divisas extranjeras del banco central se denomina en ocasiones supervit
o dficit de balanza de pagos. Existen alternativas a los sistemas de tipo de cambio fijo,
como un rgimen de gestin flotante donde se permiten ciertos cambios en los tipos de
cambio, o en el otro extremo un sistema de cambio flotante puro (tambin conocido como
tipo de cambio puramente flexible). Con un sistema de cambio flotante puro, el banco
central no tiene necesidad de intervenir para proteger o devaluar su divisa, permitiendo que
su tipo sea fijado por el mercado, y las reservas de divisas del banco central no se alteran.
Histricamente, han existido diferentes enfoques para la cuestin de cmo o incluso si sera
necesario eliminar los desequilibrios de cuenta corriente. Existiendo desequilibrios rcord
en la balanza comercial de numerosos pases, y siendo este uno de los principales factores
que han contribuido a desencadenar la crisis financiera de 2007-2010, los planes para
corregir los desequilibrios globales de balanza de pagos se han mantenido entre las
priodidades de los gobernantes desde 2009.
INTRODUCCION
La riqueza de un pas consiste en los bienes y medios de produccin que posee la
comunidad en un momento dado, desde los recursos naturales hasta los procesos tcnicos;
en tanto que el capital es la arte de la riqueza que se utiliza en el proceso productivo.
Al aplicarse el trabajo social asociado con el capital nacional, se genera un volumen
determinado de bienes y servicios que expresados en trminos monetarios, puede
designarse como valor total de la produccin nacional en un perodo determinado. Si a ste
le deducimos d consumo intermedio se obtiene el valor agregado, o sea aquellos valores
econmicos que constituyen lo que se denomina producto nacional bruto, que generalmente
se mide a precios de mercado.
Si al producto bruto le deducimos el consumo de capital (depreciacin nacin y prdidas de
capital) se obtiene el producto neto a precios de mercado. Al deducirle a ste los impuestos
indirectos y las transferencias (donativos, jubilaciones, etc.) y sumarle los subsidios reales,
obtenemos el producto neto al costo de los factores, comnmente denominado ingreso
nacional.
El ingreso nacional de un pas en un ao dado es, en suma, el producto neto o el
rendimiento neto de las actividades econmicas de los individuos.
Identidad entre el producto, el ingreso nacional y el gasto: en una economa cerrada existe
identidad entre el ingreso nacional y el producto nacional neto al costo de los factores,
porque el valor agregado o los bienes y servicios producidos tienen que ser iguales al
ingreso percibido por quienes participaron directa o indirectamente en el proceso
productivo, y este ingreso finalmente se convierte en gasto.
Del ingreso nacional, una porcin se gasta en adquirir artculos de consumo y la otra para
efectuar inversiones (acumulacin de capital). A su vez en una economa abierta, parte del
producto nacional neto se exporta y parte del consumo y de la inversin nacional se
satisfacen con bienes y servicios importados. Cuando la balanza en cuenta corriente est en
equilibrio, el consumo y la inversin nacional neta ser igual a la produccin nacional neta.
La parte que se ahorra tambin se gasta total o parcialmente puesto que ahorro es lo opuesto
a consumo y no a gasto. Si de acuerdo con este principio suponemos que el ingreso total
compra la produccin total, entonces se llegar a la igualdad entre el ingreso, el gasto y el
producto nacional. Expuesto con mayor detalle tenemos:
El ingreso ser igual a los pagos a los factores productivos(sueldos, salarios y los dems
pagos complementarios al factor trabajo) ms ganancia, intereses, alquileres y otros pagos a
los propietarios de los bienes de produccin, cuya suma constituye una de las medidas del
producto nacional.
El gasto ser igual al consumo ms la inversin bajo el su. Puesto de que el ahorro
global es igual a la inversin total en un periodo determinado. Por lo tanto, el gasto total se
igualar tanto al producto como al ingreso nacional neto.
Cualquiera de estas formas representa la manera de medir el producto nacional generado en
un periodo determinado, slo que cuantificado en su fase productiva en la distributiva o en
su destino final. Los mtodos que se utilizan para medir el producto o ingreso nacional
descansan en el principio econmico siguiente: existe intima relacin entre el valor del
producto nacional neto y el total de ingresos de los individuos y las empresas de un lado, de
otro lado con el gasto global efectuado por consumo e inversin. Por lo mismo, el valor del
producto nacional neto, la suma de los ingresos percibidos por los individuos y las
empresas, y el gasto total de la comunidad, son iguales entre s, y representan tres mtodos
de medir el producto generado, calculando su magnitud segn el aspecto que de la actividad
econmica se tome como punto de partida. stos son:
el que mide el valor de los bienes y los servicios finales producidos dentro de una
economa y en un lapso determinado (generalmente un ao)
el que computa los ingresos pagados a los factores productivos:
El que suma los gastos totales de la comunidad.
El primero consiste en computar el valor agregado ( por valor agregado de una mercanca
debe entenderse la suma de los valores parciales que se incorporan a dicha mercanca en
cada una de las etapas del proceso productivo) a los bienes y servicios valorados a los
precios de mercado y que tiene su origen en el trabajo realmente efectuado utilizando las
tcnicas disponibles y los bienes materiales de produccin aplicados al proceso productivo
todas y cada una de las actividades econmicas (agrcolas, industriales y de servicios).
El segundo se basa en el cmputo del ingreso neto percibido por los factores productivos y
que est compuesto de las percepciones por trabajo y por la propiedad de capital.
El mtodo del gasto consiste en computar la totalidad de las erogaciones efectuadas por los
individuos, las empresas y el gobierno, tanto en consumo como en inversin.
Resumiendo en una economa determinada y en un periodo dado el valor de la produccin
de bienes y servicios, los ingresos percibidos por la comunidad y los gastos efectuados por
la misma, responde a las maneras diferentes de apreciar el mismo fenmeno.
INDICE
La balanza de capitales
La reserva
Errores y omisiones
nicamente por las mercancas que un pas intercambi con el exterior. Dicha
evaluacin se refiere siempre a un perodo determinado, generalmente un ao. El
computo del valor exacto de las exportaciones y de las importaciones suele afectarse
por factores como estos:
Los Renglones Incluidos: Dependen del criterio que cada pas adopte, Entre renglones que
estn sujetos a criterios especiales pueden sealarse los siguientes: la pesca capturada en
aguas nacionales o en mares bajo el control de otros pases, la compraventa de
embarcaciones, la compraventa de oro y plata procedente la actividad minera nacional.
( Los pases mineros exportan metales preciosos como si fueran mercancas y no como
metales monetarios y a menudo esta situacin plantea complicaciones para su computo
dentro de la contabilidad internacional de un pas. Sin embargo, los movimientos de
metales como mercancas y los correspondientes a los metales monetarios son diferentes
por su naturaleza y por sus efectos. La salida de oro monetario para el pas que lo exporta
tiene los siguientes efectos: equivale a una desinversin internacional, ejerce presin en el
mercado de cambios y reduce el ingreso y el circulante nacional, en tanto que para el pas
tendr efectos inversos.
En cambio, la exportacin de metales preciosos como mercancas (producto de sus minas)
significarn aumento de empleo, de ingreso y del circulante, puesto que la venta de este oro
no difiere de la exportacin de otras mercancas ordinarias. , El contrabando, los envos
postales, la compraventa de gas y de energa elctrica entre los pases limtrofes, los pagos
efectuados fuera del perodo considerado, pero que corresponden a transacciones
efectuadas en el mismo lapso; los bienes y enseres de los emigrantes e inmigrantes, entre
otros.
Las Fuentes de Informacin: Determinan que se anoten correcta o errneamente los
valores de las mercancas objeto de intercambio internacional. Es frecuente aceptar como
buena la declaracin de los exportadores o basarse en los valores de factura. Sin embargo,
en muchos pases ambas fuentes resultan obviamente falsas y, en tal caso algn rgano de
gobierno tiene la tarea de hacer las correcciones necesarias, que generalmente consisten en
revisar los valores de las exportaciones y de las importaciones segn la cotizaciones
internacionales.
Otro problema que suele presentarse a este respecto lo seala el profeso G.E. Meade y
consiste en elegir diversos elementos de juicio para hacer la valoracin de cada transaccin
como los siguientes:
La fecha de celebracin del contrato de venta
Desde otro punto de vista, bajo el concepto de ingresos por turismo, queremos indicar que
el pas que los recibe ha efectuado una exportacin de mercancas y de servicios, con la
diferencia de que, en vez de transportar las mercancas y prestar los servicios en el exterior,
son los extranjeros quienes se trasladan a nuestro pas a consumir las mercancas y a utilizar
los servicios. Aspectos semejantes, pero de movimiento en sentido contrario, representan
las remesas de los trabajadores venezolanos en el extranjero. En este caso son los
trabajadores que se trasladan al exterior a prestar los servicios y como contrapartida
obtienen ingresos, parte de los cuales suelen enviar a nuestro pas.
Las operaciones de la balanza de capitales se caracterizan por tener por cada contrapartida
de cada operacin efectiva un movimiento inverso que deber hacerse en el futuro, o bien
que es el resultado de una operacin pasada. A diferencia de las operaciones ordinarias, que
se saldan regularmente al momento de realizarse, los movimientos de capitales se generan
por transferencias que dan origen a obligaciones o a derechos mas o menos duraderos.
Estas operaciones que unilateralmente se efectan en forma temporal son consecuencia de
un saldo favorable de la balanza de transacciones en cuenta corriente. Estas transferencias
de ingresos por concepto de capitales tienen repercusiones inversas a la que ocasiona el
movimiento de mercancas, en cuanto a sus efectos sobre el circulante, el ingreso nacional y
el tipo de cambio. Esto es as, porque una importacin de capital origina una exportacin de
ttulos, y una importacin de capital se traduce en una exportacin de valore. Estas
operaciones internacionales, slo cambian la forma de los activos y de las obligaciones de
los residentes de un pas.
As, una importacin de capital constituye un intercambio de activos del exterior contra
obligaciones internas y, una exportacin de capital equivale a un cambio de fondos del pas
por obligaciones del exterior. La exportacin de capital se registra en la balanza de capitales
como un dbito y la importacin como un crdito, mientras que el movimiento de
mercancas y servicios se registra a la inversa, a su vez, en tanto que la exportacin del
capital equivale a recibir como contrapartida un derecho, que deber hacerse efectivo en el
futuro, la exportacin de mercancas implica recibir un pago inmediato como finiquito.
Por su parte, la importacin de mercancas implica un pago al pas exportador, cualquiera
que sea la forma en que se materialice dicho pago, en tanto que la importacin de capitales
implica una exportacin de valores cuyo importe deber pagarse a cierto plazo. Si las
Los aumentos de las reservas normalmente son reflejo de los saldos netos positivos de la
balanza en cuenta corriente y que no han sido intervenidos rentablemente en el exterior ni
empleados para cancelar adeudos o adquirir inversiones de extranjeros en el pas y que, por
lo tanto, el pas decide invertir en un bien lquido como el oro y las divisas, libremente
convertibles. En general, las variaciones de la reserva monetaria internacional de un pas
son resultado finales del estado de la balanza de pagos, ya que sus movimientos son
inducidos.
Slo el poder adquisitivo internacional en poder del banco central y de los bancos asociados
o sea el que est bajo el control de las autoridades monetarias, funciona como reserva, a
diferencia de aquellos recursos internacionales en poder de los particulares que, en
momentos de crisis, suelen no estar disponibles para hacer frente a las demandas de divisas
en el mercado de cambios. Para satisfacer esta demanda, el banco central nada ms cuenta
con sus propias disponibles y, estas disponibilidades varan en cada pas en cuanto a su
composicin lo cual puede consistir en oro, plata, depsitos en bancos del exterior, valores
firmes y de corto vencimiento en poder del banco central; ms el importe del derecho de
giro en el fondo Monetario Internacional. En cuanto a los valores internacionales,
propiedad de los bancos privados del pas y las tenencias de las empresas y los individuos,
suelen no considerarse como reserva internacional.
Si fuera posible hacer el asiento contable rigurosamente, de acuerdo con la partida doble, de
todas y cada una de las operaciones con el exterior, los pases dispondran de un computo
exacto, en el cual no cabra el rubro de "errores y omisiones" . Pero como no hay pas que
disponga de un control y de la veracidad absoluta en valores monetarios de sus cuentas
internacionales, la diferencia entre el activo y pasivo totales se obtiene por s sola y se anota
bajo el rubro de "errores y omisiones", ya que, por definicin contable, los valores del
activo y los del pasivo de la balanza de pagos deben ser exactamente iguales.
As como el debe y el haber del balance de una empresa resultan siempre numricamente
iguales, en el balance de pagos de un pas deberan registrarse, tambin, una igualdad.
Empero, solamente en la contabilidad de una empresa es posible llevar un control exacto de
todas y cada una de las operaciones con asientos por partida doble, hecho que resulta
imposible en las operaciones de un pas con el exterior. El contrabando. La ocultacin de
valores por los exportadores y los importadores, las compras y ventas fronterizas, los gastos
de viajeros y muchos otros factores imposibilitan la anotacin exacta de todas y cada una
de las operaciones en ambos lados del balance de pagos.
Cuando una empresa registra, en un lapso de sus operaciones, dficit o supervit, el
equilibrio de su balance general, se logra alterando el capital contable. Pero tratndose de
las cuentas de un pas con el exterior, la diferencia estadstica entre el debe y el haber slo
responde a partidas omitidas o errneamente registradas, exactamente, a partidas no
compensadas, ya que una omisin puede compensarse con un asiento con signo contrario al
que debera tener la omisin no registrada.
Dado el volumen y la diversidad de operaciones y el hecho de que la informacin (a
diferencia de lo que sucede en la contabilidad de una empresa en donde hay una unidad de
informacin y de criterios) se obtienen de diferentes fuentes y con diversos criterios, resulta
Segundo: Para cada pas en particular el conjunto de cuentas con el exterior deber
ajustarse tambin a un principio similar; o sea, que referido a un perodo
determinado, los ingresos que reciba habrn de igualarse a los pagos que efecte, si
se incluyen los cambios en los prstamos y las inversiones de carcter internacional.
Estos dos principios nos indican que, tomando en cuenta la totalidad de los pases que
participan en el intercambio y el conjunto de valores por mercancas, servicios y capitales
transferidos, ste no puede arrojar diferencia, puesto que el valor total de los pagos deber
ser idntico al de los ingresos. En cuanto a los pases en particular, sus balanzas de pagos
(en equilibrio contable por definicin) registran, comercial o financieramente, dficit o
supervit. Para lograr el equilibrio contable ser necesario, en el caso de dficit, que el pas
en cuestin sufra una disminucin de sus reservas de oro y divisas, que reciba un saldo neto
por prstamos e inversiones del exterior o que liquide inversiones en el extranjero;
concretamente, que se registre un saldo a su favor en la cuneta de capital. En caso de
supervit, se requiere que el pas exporte capital por la diferencia, ya sea que invierta o
conceda crdito, que amortice deudas exteriores, que incremente sus reservas, o bien que
adquiera inversiones de extranjeros en su propio territorio. El desequilibrio puede ser
positivo o negativo. Es positivo cuando la balanza de transacciones en cuenta corriente
arroja un saldo favorable, derivado de que el valor de los bienes y servicios comprados al
resto del mundo y, cuando este saldo es desfavorable, indica que aconteci un fenmeno
contrario.
Ya sea que el pas preste capital o lo reciba en prstamo, que adquiera inversiones en el
exterior o las liquide, que aumente o disminuya su reserva, no son sino diferentes maneras
de importar o de exportar capital. De ahora en adelante nos referiremos a todos estos
conceptos bajo el rubro de movimiento de capital. Cuando hablemos de saldo neto significa
saldo final, positivo o negativo, que resulta de la suma y resta de estos conceptos. En
efecto, la adquisicin de reservas en oro y divisas equivale a una inversin internacional y
su venta a una desinversin. El pago de un pasivo al exterior a la obtencin de un prstamo
de ste tambin equivale a un, movimiento de capital, semejante al movimiento que se
registra cuando el pas recibe una inversin directa o la efecta.
el desequilibrio estructural entre pases y la escasez de d& lares a que dio origen;
El desequilibrio positivo del centro acreedor mundial con una poltica de trasfondo
con fines polticos y militares, aunque se la revistiera con la reconstruccin y el
desarrollo;
Dos reas en disputa por el control del mundo con sus polticas bien perfiladas:
sostener al capitalismo o establecer el socialismo
recursos, o por su desperdicio e ineficiente utilizacin. Por supuesto que las economas
subdesarrolladas una en realidad aspiran tambin al mximo nivel de equilibrio externo
compatible con los menores niveles posibles de subempleo.
Una de las condiciones de este equilibrio esttico consiste en que las exportaciones se
igualen con las importaciones con pequeos o nulos movimientos de capital autnomo a
corto plazo, a diferencia del equilibrio dinmico considerado de mayor duracin que se
logra cuando el exceso de importaciones se financia con movimientos autnomos de capital
a largo plazo que 1 siguen una direccin normal, o sea, desde los pases con bajas tasa de
inters hacia pases con tasas mayores. Sin embargo, estos equilibrios de la balanza
contemplan criterios de carcter financiero. Un equilibrio de la balanza de pagos desde el
ngulo econmico debe comprender tambin aspectos como los siguientes: si el equilibrio
externo implica perpetuar el subempleo, puede esta situacin considerarse como una
posicin de equilibrio estable y a la vez deseable? ? Igual pregunta cabe hacer cuando el
equilibrio se apoya en reducciones de los salarios o en exageradas protecciones
restricciones al comercio exterior.
Resulta evidente que si el logro del equilibrio externo a cambio del desempleo domstico es
una posicin inaceptable en los pases industrializados, mas an deber serlo cuando a
cambio de dicho equilibrio se perpete el subdesarrollo econmico
Segn el autor antes citado, en trminos estticos el equilibrio significa que las
exportaciones se igualen a las importaciones y, en trminos dinmicos, que las
exportaciones pueden diferir de las importaciones a condicin de que la desigualdad sea
transitoria o que sea financiada con capital autnomo a largo plazo. No son estos tipos de
equilibrio los que interesan a los pases menos desarrollados en tanto no logran transformar
su estructura econmica.
CLASIFICACIN DE LOS DESEQUILIBRIOS DE LA BALANZA DE PAGOS
En general slo hay dos clases:
Las estructurales que tienen estas caractersticas: se deben a causas bsicas que
enrazan en la economa y su correccin requiere de medidas radicales que
requieren de un largo plazo. Dentro de stos podemos distinguir dos grupos:
El estructural del mundo en su conjunto con varios centros acreedores mundiales frente
a mltiples pases deudores, con creciente desnivel en el ritmo de progreso tecnolgico y de
acumulacin de capital, en contraste ante pases con numerosa poblacin empobrecida y
sujeta a una dependencia cada vez mayor.
Los estructurales de los pases subdesarrollados o estructurales al nivel de los factores
(caracterizados por economas duales y alta dependencia del exterior).
EQUILIBRIO CONTABLE:
Toda balanza de pagos responde y se rige por una ecuacin de definicin, y su necesaria
nivelacin se logra solamente desde el punto de vista contable, mas no en trminos
econmicos. En este sentido balanza de pagos registra globalmente equilibrios numricos,
mas no as las balanzas parciales.
De esta forma, si la balanza de mercancas (in strictu sensu) es desfavorable, el
desequilibrio parcial resultante no plantea problemas en s, sin antes tomar en cuenta los
saldos de la balanza de servicios la de capitales. Inglaterra ilustr por muchos aos esta
situacin. Sus importaciones fueron normalmente superiores a sus exportaciones la
diferencia estuvo compensada principalmente con los ingresos que obtena del exterior por
rendimientos de sus inversiones en ultramar y por servicios martimos prestados a otros
pases que, incluso, producan saldos favorables en la cuenta corriente, que destinaba la
inversin en el exterior.
Existe dficit financiero cuando las operaciones autnomas que requieren un pago exceden
a las operaciones autnomas que producen ingresos. El desequilibrio financiero
normalmente se ajusta mediante corrientes de capita dentro de las cuales las variaciones de
la reserva monetaria (la importancia de los movimientos de la reserva es doble: en lo
externo como recurso nivelador de lo desequilibrios estacionales de la balanza de pagos del
sistema bancario nacional) constituyen una simple variante del movimiento internacional de
capitales. Cualquier exceso de importaciones deber ser financiado con ahorro externo, y
Se desprende que los aspectos financieros del balance de pagos son consecuencia de
factores constituyen el trasfondo de una situacin que se manifiesta en el mercado de
cambios, y que lo deseable y fundamental es lograr el equilibrio externo nivelando los
egresos totales con los ingreses corrientes sin producir desempleo ni prdida persistente de
la reserva o que implique endeudamiento continuo. Esta situacin significa que el equilibrio
esttico de la economa y el equilibrio del balance de pagos resultan compatibles a
condicin de que la suma de las exportaciones y la inversin interna se igualen con las
importaciones y los ahorros internos. Ambos conceptos, desde el ngulo econmico, estn
estrechamente ligados al hecho de que el gasto nacional total (en el pas y en el exterior) no
debe sobrepasar al ingreso real percibido. Como ste est principalmente determinado por
la productividad comparada de la fuerza de trabajo respecto a la de aquellos pases con los
que se efectan los mayores intercambios de bienes y servicios, se desprende que son
factores ligados a la estructura econmica los que en ltimo extremo determinan el
equilibrio o el desequilibrio econmico con el exterior, en estrecha relacin con la poltica
de gasto nacional y la paridad cambiara establecida.
En definitiva, desde el ngulo econmico, una balanza est en desequilibrio cuando el pas
est gastando aquellas partes de capital nacional que consisten en existencias de oro y
divisas o en activos de su propiedad en el exterior o que sostiene su nivel de gasto con
recursos provenientes del endeudamiento o de la recepcin de inversiones directas, Estos
recursos tienen estas desventajas: a cierto plazo presionan la balanza de pagos, acentan la
dependencia externa y son ms irregulares respecto del ingreso por exportaciones. Por estos
hechos al expresin favorable o desfavorable de la balanza de Pagos est estrechamente
asociada con la capacidad competitiva del pas y con el comportamiento del gasto total al
que, a la vez, proyecta su influencia. sobre la fortaleza o debilidad del tipo de cambio. Por
tal asociacin suele decirse que el tipo de cambio vigente es slido o dbil segn la forma
como el pas nivele sus gastos con sus ingresos (nacionales y extranjeros).
Por lo tanto, el desequilibrio econmico esencialmente se corrige variando el gasto total
para ajustarlo al producto nacional (incluidas las exportaciones y las importaciones) o bien
incrementando la produccin exportable o sustituyendo importaciones, con el fin de que P
+ M = C + I + X. de no cumplirse esta igualdad trtase de un problema bsico, y no ve y
transitorio, ya que este desequilibrio econmico adquiere importancia segn la cuanta en la
que el gasto nacional exceda persistente al ingreso real generado.
El concepto tradicional de equilibrio del balance de pagos se ha modificado con vistas a
relacionarlo con la situacin econmica y social del pas. No basta que las partidas
corrientes del activo se igualen con las del pasivo. Es necesario tambin que no haya
endeudamientos exagerados con el exterior al mismo tiempo que el equilibrio de la balanza
no se logre a costa de un desequilibrio social (causando desocupacin o reduccin de los
salarios) que al final de cuentas inciden sobre los niveles de vida de los trabajadores. Con
este desequilibrio social suele encubrirse el desequilibrio externo al precio de sacrificar los
consumidores nacionales.
Tambin suele emplearse para proporcionar al pas una falsa capacidad competitiva en el
mercado internacional o en el propio mercado nacional frente a la sustitucin de
importaciones. Desde el ngulo del ingreso y el gasto nacionales, el equilibrio se rige por el
principio de que en lo interno y en lo externo una economa no puede gastar ms de lo que
recibe en forma autnoma, y que en caso de lograr el equilibrio se debe a que financia su
exceso de gasto con importaciones de capital.
Por supuesto, la balanza de pagos ha de apreciarse como el resultado de la actividad
econmica de cada pas, que refleja tanto el nivel de productividad comparada como el de
su dependencia externa. Sin embargo, suelen relegarse estos aspectos bsicos para
concentrar la atencin en hechos que aparecen en la superficie, al olvidar que la balanza de
pagos es un producto de algo que bsicamente subyace como cimiento de todo cuanto es la
misma estructura econmica del pas y el grado de dependencia externa, aspectos
arraigados en factores estructurales y no circunstanciales. Cuando el curso de la economa
se desajusta y entra en retroceso, todo lo que se haga en funcin y con miramientos basados
en la balanza de pagos conduce un falso enfoque al descuidar que es la estructura
econmica y la eficacia de la actividad las que necesitan reformas y no simples medidas
superficiales tendientes a corregir afloramiento comerciales, monetarios y financieros en
general.
Para que sea estable el equilibrio de la balanza de pagos, se debe sustentar en la capacidad
competitiva de la economa de la cual emerge, pero sin olvidar que el equilibrio por s
mismo no es un desideratum. Lo deseable es que el equilibrio externo se alcance con l ms
alto nivel de la actividad interna y que se obtenga mediante la exportacin de bienes y
servicios y no el equilibrio por el equilibrio a cualquier precio.
CAUSAS DE LOS DESEQUILIBRIOS DE LA BALANZA DE PAGOS
Las causas de los desequilibrios son de dos clases: las generales bsicas, y las especficas
en cada caso y para cada pas.
A) CAUSAS GENERALES Y BSICAS:
La divisin del mundo en dos reas con un mnimo de comercio entre ellas, que
repercute en una deficiente utilizacin de los recursos mundiales y en un comercio menor
para todos.
Las crisis de la economa capitalista que ha conducido a do guerras mundiales y a la
Gran Depresin, fenmenos que en el curso de los ltimos cuarenta anos han agudizado las
diferencias entre los pases, en cuanto a poder productivos niveles de vida y capacidad de
negociacin.
El desarrollo desigual del mundo, que propicia mayor crecimiento econmico de unos
pases y retrasa el de otros amplindose as la brecha que los separa al estructurar una
economa mundial basada en la paradoja de que de un lado> la bonanza de unos pases se
debe en parte a la miseria de otros pases, y de otro lado que mientras ms necesaria es la
cooperacin internacional sta se vuelve cada vez ms difcil. En realidad mayor
intercambio no equivale a incrementos en la cooperacin internacional sino a dependencia
y subordinacin de unos en beneficio de los otros. El progreso tcnico y sus frutos no se
distribuyen entre los pases en forma equitativa, y las ventajas de esas tcnicas suelen
emplearse para apoyar a intereses creados.
La gran capacidad productiva de los pases ms desarrollados (especialmente la de
Estados Unidos) ha fomentado cl predominio monoplico de sus empresas fincado en las
ventajas de esa elevada productividad, la que es empleada en forma creciente para financiar
gastos blicos y no para apoyar el desarrollo econmico y fomentar as la cooperacin y el
intercambio internacionales.
el resto del mundo ya que al apegarse a una poltica de gasto restrictiva, la misma repercute
en su propia economa y sobre el comercio mundial, agravando as el desequilibrio
internacional de los pases deudores.
3] Los Causados Por El Desarrollo o estructurales de las economas nacionales menos
desarrolladas, debido a que en las primeras etapas del desarrollo la inversin interna supera
persistentemente al ahorro nacional, y al financiar la diferencia con expansin monetaria y
ahorros del exterior, inevitablemente las importaciones superan a las exportaciones. El
desequilibrio se manifiesta en un endeudamiento creciente, en inflacin v devaluaciones, en
restricciones al comercio y a los pagos como recursos para enfrentar el desequilibrio. Este
desequilibrio de la balanza, causado por el desarrollo, es uno de los precios que los pases
menos desarrollados tienen que pagar por el propsito de operarle alteraciones radicales a
su estructura econmica.
LOS PRINCIPALES DESEQUILIBRIOS ESPECFICOS
Las causas especficas (que en buena parte son el resultado de las causas bsicas) tienen
variada naturaleza en cada pas segn el grado de evolucin econmica respectiva.
Cuando una nacin est pagando lo que compra, sobre una base sostenible a largo plazo
con sus propios ingresos corrientes, se dice que su balanza de pagos est en equilibrio. Sin
embargo, este criterio es una primera aproximacin porque puede lograrse un equilibrio
encubierto, sustentado en la imposicin de restricciones directas e indirectas al comercio y
a los pagos, o produciendo desempleo o a costa de salarios menores respecto a la
productividad de la fuerza de trabajo, en cuyo caso se plantea al problema de ponderar
costos y rendimientos sociales. No basta que las cantidades de divisas ofrecidas igualen a
las demandadas, aunque no haya necesidad de movimientos compensatorios de oro y
divisas, o de capital a corto plazo. Un equilibrio de los pagos exteriores de esta naturaleza
puede ser tan falso como el obtenido mediante el control de cambios o por otros
dispositivos restriccionistas, slo que al encubrirse con medidas que no tienen
manifestacin cuantitativa directa, no aparece registrado en la balanza de pagos ni en el
mercado de cambios.
A continuacin presentamos los desequilibrios a corto y a mediano plazo ms frecuentes:
Los causados por hechos circunstanciales o fortuitos como son los estacionales y los
aleatorios: los primeros se caracterizan por su regularidad, y los segundos porque son
ocasionales y circunstanciales.
Los causados por factores preponderantemente monetarios y que se concretan en
diferencias de precios y de ingresos: que suelen generarse por expansin monetaria y por
crecimiento nominal del ingreso.
Estructurales de la balanza de pagos: causados por la prdida de ingresos en divisas de
uno o varios renglones principales de la balanza de pagos, ya sea por grandes prdidas de
capital, drsticas reducciones de la oferta exportable o por descenso de la demanda externa.
En este caso se buscan las fuerzas que determinan el descenso del ingreso de divisas.
Restricciones crediticias.
Control de Cambios.
Estimulas a la exportacin.
Estos instrumentos o medios de accin para corregir o contrarrestar los desequilibrios de la
balanza de pagos a corto plazo, pese a que son de diferente naturaleza, se pueden clasificar
en dos grupos.
Financieros,
Comerciales.
Ambas clases de instrumentos suelen aplicarse en forma combinada. Aun en el caso de
aplicar una medida correctiva como la devaluacin, ser necesario complementarla con
otras medidas de carcter comercial y financiero a fin de que los efectos del cambio de la
paridad monetaria se fortalezcan o al menos que no se vean contrarrestados. En caso de
recurrir a medidas correctivas o compensatorias nunca se emplea una de ellas en forma
aislada, sino en forma combinada.
Sin embargo, ciertos desequilibrios que ocurran continuamente se corregan a corto plazo:
a) en el patrn oro mediante movimientos de metal; b) en patrn libre por variaciones del
tipo de cambio, y c) con Control de Cambios por las restricciones al comercio y el de las
divisas. Actualmente los desequilibrios se generan y operan en condiciones bien diferentes.
De esta manera es muy comn que a los controles al comercio exterior (directos o
indirectos) se les considere como medidas correctivas en contra de los desequilibrios de la
balanza de pagos, porque es evidente que un control comercial, por eficaz que se le
suponga, en lugar de corregir slo contrarresta, ya que slo ataca el efecto, sin suprimir la
causa.
Tambin el Control de Cambios suele ser considerado como medida correctiva para el caso
de desequilibrio de la Balanza de Pagos causada por una fuga de capitales. Tericamente
podra aceptarse, si se llenaran ciertas condiciones especiales difciles o imposibles de
lograr desde el punto de vista prctico. Por tal motivo, el Control de Cambios por s mismo
tampoco suprime las causas que generan la salida de fondos; en realidad, a veces suele
acentuarlas.
An ms, en caso de que el Control de Cambios opere eficientemente en forma temporal,
aun cuando la evasin de capitales quedara eliminada, es evidente que no podramos
atribuir a dicho control la desaparicin de las causas que hubieran motivado a los
individuos a exportar capital, ya que el efecto del Control como medida compensatoria slo
es til para frenar las huidas de capital, tanto las causas reales que las producen
(inestabilidad poltica, busca de seguridad para los fondos, desconfianza en la estabilidad de
la paridad cambiaria etc.). no sean eliminadas con medidas apropiadas.
La eficacia de las medidas que se apliquen para combatir los desequilibrios depende de
varios factores y circunstancias, pero principalmente de:
La causa o causas del desequilibrio;
Que su origen sea interno o externo:
Las caractersticas generales del mismo en cuanto a su grado, duracin y amplitud;
La capacidad del pas para aplicar medidas que corrijan o contrarresten el desequilibrio.
Es de capital importancia determinar con la mayor precisin posible la causa o causas de un
desequilibrio de la balanza de pagos, que de una buena determinacin depende que se
apliquen las medidas mas apropiadas. Por ejemplo, si el desequilibrio se debe a causas
estructurales de la balanza o a causas estacionales, este hecho nos llevara a conclusiones
diversas en cada caso acerca de las medidas que deberan aplicarse. Una vez determinada
las causas, es tambin importante encontrar su origen. Las medidas sern diversas, segn se
trate de combatir los desequilibrios monetarios de la balanza los cclicos, cuyas causas son
de origen interno en cl primer caso, y eterno en el segundo.
Asimismo, determinar las caractersticas generales en cuanto al grado, duracin y amplitud,
que miden la importancia de un desequilibrio en sus tres dimensiones (profundidad, plazo y
extensin) equivale a enfrentarse al problema de decidir si dicho desequilibrio es
fundamental o secundario y, por tanto, si deben aplicarse medidas correctivas en el primer
caso o compensatorias en el segundo. Los ndices ms usuales para determinar la
importancia de un desequilibrio son:
Variacin de la reserva monetaria,
fluctuacin relativa del ingreso nacional (real y nominal),
relacin de costos y precios comparados,
variacin relativa del ndice de la productividad nacional,
variacin del volumen de medios de pagos y sus causas,
Finalmente, la capacidad del pas para hacer frente a un desequilibrio es como la cuarta
dimensin, puesto que el grado la duracin y la amplitud del desequilibrio variarn de
importancia en funcin de los medios con que un pas cuente para hacerle frente con
eficacia. As, el pas centro tiene mayores posibilidades de combatir un desequilibrio de
origen cclico, que un pas perifrico. Dentro de stos hay todava varios grados, segn se
trate de un pas como Repblica de Honduras o de Mxico. De igual manera, un
desequilibrio de precios se combatir con mayor eficacia en Inglaterra pas que tiene
tcnicas de regulacin monetaria ms eficaces que en Venezuela, por ejemplo.
Se concluye que los gastos totales en consumo e inversin no deben exceder al ingreso
nacional, incluido el saldo de la balanza en cuenta corriente, excepto que ste sea cubierto
con importaciones de capital.
Si las exportaciones y las importaciones se nivelan, pero la inversin nacional supera al
ahorro, esta discrepancia producir
Un aumento de importaciones por una suma igual,
Una disminucin le las exportaciones, o
Un aumento de los ahorros hasta producir el equilibrio; porque un aumento de inversin
financiado con expansin monetaria (y no con ahorro nacional o extranjero) a cierto lazo,
producir aumentos inducidos de las importaciones o disminucin de las exportaciones por
incremento de las compras internas. Cualquiera de estas circunstancias ocasionar un
dficit en la balanza le bienes y servicio equivalentes al exceso de la inversin sobre el
ahorro.
Si suponemos que el pas no ahorra ni invierte o que conserva equilibrio entre ambos
magnitudes, sern las exportaciones las que aumenten el ingreso y la expansin de ste,
incrementar las importaciones. El aumento del ingreso se suspender cuando las
importaciones inducidas e igualen con las exportaciones autnomas, en funcin del
multiplicador externo. Obvio resulta que el equilibrio de la balanza de pagos en cuenta
corriente se alcanza despus de un proceso que concluye cuando las importaciones
inducidas igualan a las exportaciones autnomas. Si adems consideramos que las
inversiones autnomas deben nivelarse con los ahorros inducidos, el equilibrio esttico lo
alcanza un pas cuando las exportaciones y las inversiones autnomas se nivelan con las
importaciones y los ahorros inducidos.
De estos hechos se desprende el principio de la identidad fundamental del ingreso en una
economa abierta el cual puede expresarse as: Para una economa abierta el ahorro es igual
a la inversin domstica ms (o menos) el saldo de la balanza en cuenta corriente Esto
quiere decir que el ahorro y la inversin, as como el ingreso y el consumo de un pas en
economa abierta, no son independientes de las exportaciones e importaciones sino que se
desenvuelven en mutua dependencia.
Esta relacin cuantitativa fundamental entre la balanza de pagos en cuenta corriente y el
producto nacional suele expresarse en la ecuacin antes expuesta:
PNB = C + I + X - M,
O lo que es igual:
PNB + M = C + I + X
Imposible resulta que los diferentes factores que determinaban el equilibrio perdido y los
que ahora lo restablecen a otro nivel y que tienen caractersticas diferentes, conserven entre
s las mismas proporciones a travs del proceso.
Al lado de las variables endgenas un tanto dependientes y controlables, existen las
variables exgenas que escapan a la regulacin interna. Y corno los principales factores que
determinan los ingresos del balance de pagos suelen tener un alto grado de contenido
exgeno, 'no, esto ocasiona que sus efectos slo puedan ser contrarrestados, pero no
eliminados. La accin que sobre ellos suele tenerse Consiste en aplazar la crisis del
desequilibrio que, para su solucin, obligara al descenso de la actividad econmica o a la
devaluacin de la moneda.
sta es la alternativa a la que conduce el sistema de cambios flexibles una vez que se fija
determinado tipo de cambio, apoyado en el empleo de un Fondo al servicio de la estabilidad
cambiaria. Habr que elegir entre los trminos que plantea esta alternativa, especialmente
cuando se trata de pases en proceso de desarrollo los que, adems de necesitar prstamos
del exterior, requieren tambin una adecuada poltica de gasto en lo interno. Entran en
conflicto as los objetivos del desarrollo con las exigencias de conservar el equilibrio de la
balanza de pagos.
El conflicto ser de mayor o menor grado cuanto mayor o menor sea el esfuerzo por
constreir el gasto interno y, en ltimo extremo, por impedir que descienda la tasa de
crecimiento. Es sabido que el crecimiento continuo y equilibrado del ingreso exige que la
tasa incremento de la inversin respecto al ingreso guarde la proporcin necesaria para que
ste se equipare con la capacidad productiva. Esto requiere que la inversin sucesiva sea
mayor en la cuanta necesaria, de modo que haga posible que la tasa de crecimiento del
ingreso sea mayor, a fin de crear la demanda necesaria para aprovechar los incrementos
acumulados de la capacidad productiva, generada por los incrementos de la inversin.
Estas exigencias conducen al desequilibrio de la balanza de pagos al menos que el pas
disponga de suficientes recursos del exterior o decida abandonar la meta del desarrollo. Las
aspiraciones de ciertos pases ms desarrollados de lograr un crecimiento econmico, segn
el modelo de Harrod-Domar, son inalcanzables e indeseables para los pases
subdesarrollados, por las siguientes razones:
Inalcanzables porque la demanda internacional de los productos primarios registra una
tendencia decreciente en relacin con el ingreso y las fluctuaciones de dicha demanda
vuelven inseguro o inestable el gasto en inversin y en importaciones;
Indeseables porque el desarrollo econmico exige cambios radicales de la estructura
econmica y para ello se requiere expansin de la inversin por encima del ahorro nacional
y esta expansin propicia incrementos de las importaciones que, finalmente, se traducen en
dficit de la balanza en cuenta corriente.
Antes este dilema, el tipo de cambio adquiere mucha importancia, como factor de ajuste de
la balanza de pagos, ya que la devaluacin puede contribuir a nivelar sta sin necesidad de
recurrir a la deflacin y al descenso de la actividad econmica.
INGRESO NACIONAL
GENERADO
$ 10,000,000,00
en el exterior
$ 2,000,000,00
3,000,000,00
de capital
1,000,000,00
INGRESO PERCIBIDO
11,000,000,00
500,000,00
INGRESO RETENIDO
10,500,000,00
Esta ltima cifra ( 10.500.000) equivale al ingreso disponible de un pas deudor a precios
corrientes, integrada por la percepcin neta de su ingreso nacional generado, (9.500.000)
ms la importacin del capital (1.000.000).
LA MECNICA DE LA INTERDEPENDENCIA
El trmino "exportacin" comprende la totalidad del ingreso divisas por bienes y servicios
proporcionados al exterior; el concepto. "Importacin" comprende los bienes y servicios
recibidos del exterior, que origina gasto externo. Ambos conceptos comprenden todos los
rubros que se incluyen en la cuenta corriente de la balanza de pagos.
Hemos expuesto que los cambios en el ingreso de un pas producen cambios en las
importaciones en la misma direccin, aun cuando no en idntica proporcin. De manera
similar, los cambios en las exportaciones producen cambios proporcionales en la misma
direccin sobre el ingreso nacional. En consecuencia, las variaciones de las importaciones
estn funcionalmente asociadas a los cambios en .el nivel del ingreso y este, a su vez, est
influido por los cambios de las exportaciones.
En el primer caso el volumen de ingreso es el factor determinante y en el segundo el
ingreso se vuelve una magnitud determinada. La influencia del ingreso sobre la balanza de
pagos se efecta a travs del multiplicador de ingresos. En este caso, la propensin
marginal a importar (m) determina la magnitud en que aumentan las importaciones como
resultado de un aumento del ingreso nacional. Esta relacin se expresa mediante la
siguiente frmula:
m= d M
dY
Ahora bien, si la influencia de la balanza de pagos sobre de ingreso se efecta a travs del
multiplicador exterior ( Kx ), en este caso el saldo de la balanza en cuenta corriente
modificar el volumen del ingreso; al mismo tiempo dicho multiplicador permite cuantificar el aumento del ingreso nacional debido a un incremento neto de las exportaciones.
Este multiplicador es l reciproco de la propensin marginal a importar, o sea:
Kx = 1
dM
dY
Por esta mutua dependencia, la balanza de pagos de un pas de una parte, es resultado de la
situacin econmica interna y de otra parte, dicha balanza est influenciada por la
economa internacional. Estas relaciones constituyen el conducto a travs del cual se
trasmiten las fluctuaciones econmicas entre los pases. Cuando el saldo de la alcanza de
pagos en cuenta corriente es positivo, el aumento total ingreso nacional estar dado por la
cuanta de dicho saldo en funcin del multiplicador. Si el saldo es negativo, de similar
manera disminuir el ingreso nacional.
Partamos del siguiente supuesto slo dos pases ( A y B ), ausencia de ahorro e inversin
internos, potencia econmica semejante entre A y B sin gasto gubernamental, una poltica
relativamente liberal y recursos plenamente empleados. En estas condiciones, los cambios
autnomos de las exportaciones constituyen el multiplicando del multiplicador, y la
propensin marginal a importar determinar la magnitud del multiplicador exterior. En este
caso, K ser una funcin de m'. Por lo tanto, el efecto del multiplicador del comercio
exterior sobre el ingreso nacional ser mayor:
Cuanto menor sea la propensin marginal a importar,
cuanto menor sea la resistencia del mundo a demandar las exportaciones del pas en
cuestin, y
Cuanto mayor sea la elasticidad del pas para exportar.
En el supuesto de que un pas no ahorre, ni invierte, las importaciones tendrn que ser en un
plazo determinado iguales a las exportaciones porque cualquier incremento de stas
expandir el ingreso y ste las importaciones. El incremento del ingreso llegar a su nivel
ms alto cuando las exportaciones se nivelen con las importaciones. Si m' es pequea, un
incremento de las exportaciones ocasionar considerables incrementos del ingreso nacional.
Efecto diferente se obtendr si un alto porcentaje del aumento del ingreso se gasta en
importacin, el multiplicador del ingreso ocasionar efectos reducidos.
Cualquier desequilibrio de la balanza ser corregido a cierto plazo porque el aumento de
ingreso generado por la expansin de las exportaciones autnomas de A necesariamente
deber corresponder la disminucin del ingreso del pas B, y ste disminuir en el siguiente
perodo las importaciones procedentes de A. A su vez, el aumento de las exportaciones de A
al incrementar su ingreso inducir aumento de las importaciones procedentes de B. Estos
efectos lucidos conducirn al equilibrio de la balanza, pero naturalmente otro nivel.
Estos movimientos inducidos (secundarios, terciarios, etc.) del ingreso forman parte de un
proceso que terminar hasta que las exportaciones de A sean equivalentes a las
Periodos sucesivos
Aumentos inducidos de
importacin
200
100
50
25
12,5
6,25
3,125
1,625
0,8125
10
0,4062
399,7187
Al dcimo perodo se habr casi nivelado el incremento autnomo las exportaciones con la
suma de los incrementos inducidos de las exportaciones, motivo por el que se suspende la
expansin del ingreso.
TEORA DEL AJUSTE
La teora del ajuste de la balanza de pagos no difiere en lo esencial de la teora del ajuste
que es aplicable al equilibrio de la economa en general. Todo sistema econmico, industria
o empresa est presidido por el concepto de equilibrio y cualquiera desviacin tiende al
restablecimiento de las fuerzas opuestas que conducen al equilibrio, mediante nuevas
relaciones de interdependencia que operan bajo ciertas condiciones que forman el marco
dentro del cual operan las variables, paramtricas o no, que finalmente producen ajuste. En
nuestro caso, referido a la balanza de pagos, l numero de variables que suelen emplearse
es relativamente numeroso, pero dentro de ellas deben elegirse las que tengan una funcin
importante en cada caso particular, y que en especial se relacionan con el sistema
econmico y monetario en el cual se tiene que lograr el ajuste.
En general las magnitudes ms importantes que son objeto de comparacin son: el nivel de
productividad, los niveles relativos ingreso, los precios comparativos, el tipo de cambio y el
tipo de inters, los salarios reales y los monetarios como variables fundamentales, adems
de los factores institucionales relacionados con la poltica monetaria y fiscal, y con las
polticas comerciales y de gasto nacional. En ltima instancia se tiene que acentuar la
importancia de la o ms de estas variables para lograr y, en su caso, conservar equilibrio de
la balanza de pagos. As, al movimiento de las especies monetarias se le atribuy una
explicacin particular del proceso de ajuste en el patrn oro internacional, dentro del cual
se consideraba que los cambios en los niveles relativos de los precios nacionales y
extranjeros, constituan el principal instrumento de ajuste. Esta interpretacin apoyaba en la
teora cuantitativa del dinero, eslabn indispensable entre el estado de la balanza de pagos y
los niveles de precios con os de cambio fijos. A la tasa de inters se le atribuy un papel
complementario pero importante dada su doble accin: sobre los movimientos de capital a
corto plazo y sobre la expansin o deflacin del crdito interno. Claro que la eficacia del
mecanismo de los precios en el proceso de ajuste dependa en cierta proporcin de la
recproca elasticidad-precio de la demanda de importaciones. Al menos, era la
interpretacin corrientemente aceptada, aun cuando en el fondo lo que suceda era una
confusin, o si lo preferimos, un espejismo, al situar al mecanismo de los precios en el
lugar que corresponda al mecanismo del ingreso. Este hecho no empez a esclarecerse
hasta que en el presente siglo lo hicieron Taussig primero. y los keynesianos Metzler, J.
Robinson y Haberler, entre otros, despus.
El problema del ajuste de la balanza de pagos, o dicho de otra manera, la solucin de los
desequilibrios de una economa frente exterior, presenta diferentes grados y tiene origen en
causas de diferente naturaleza. Dichas causas pueden deberse a factores naturales, a leves
inherentes al rgimen de produccin, a cambios masivos en las tcnicas de produccin, a
cambios en la estructura de la demanda, a polticas inflacionarias, a factores blicos o a
cambios del sistema de produccin, entre otros aspectos. En cuanto a la importancia del
desajuste, su grado puede variar en amplitud, profundidad, frecuencia y duracin
dependiendo del conjunto de circunstancias y hechos que concurran a generarlos.
La teora del ajuste de las balanzas de pagos se apoya; por un lado en que la economa
internacional es un mecanismo integrado, un todo que debe funcionar de tal manera que
ciertas economas no entorpezcan el funcionamiento de las dems y, por otro lado, en no
confiar que el ajuste general se efectuar de algn modo, y que e s preciso buscar el mtodo
y las medidas correctivas ms convenientes para todos. Es evidente que la mejor solucin
Si recibi durante aos capital a largo plazo, la inversin de ste deber generar
capacidad productiva la otra cara del problema es que nadie presta indefinidamente para
despilfarro o para el consumo que en el futuro le permita exportar ms, importar menos o
lograr una accin combinada que le produzca un excedente de exportacin con el cual haga
frente a sus compromisos financieros.
Si no hay financiamiento externo, el pas tiene que reajustar su gasto, disminuyendo su
consumo y aun la inversin hasta nivelarlos con la cuanta del producto lo que implicar
reorientar el consumo y la produccin domsticos.
Hemos dicho que hay esencialmente dos mecanismos de ajuste en la balanza de pagos y
que los dems son combinaciones o simples variantes determinadas por el sistema
monetario y otros aspectos circunstanciales.
EL ENFOQUE PRECIOS:
El mecanismo de los precios difundido por las escuelas clsica, neoclsica y del equilibrio
econmico, cuyos autores acentuaron la nota sobre el movimiento de los precios y
confiaron en que los mecanismos como las variaciones de los salarios, el tipo de inters y el
movimiento de oro entre pases tendan a restablecer el equilibrio no slo de la balanza de
pagos sino de la economa como un todo.
Pero la deficiencia de esta interpretacin consista en que, adems de excluir los
movimientos de fondos por causas diferentes a los precios., se apoyaba en supuestos como
stos:
Libre competencia de factores y de mercancas;
Pleno empleo de los recursos econmicos a la vez que su mejor uso racional, gracias al
libre funcionamiento de las fuerzas del mercado;
Flexibilidad de los precios y los salarios en cada pas, que coadyuvaba a la mejor
distribucin de los recursos entre los diferentes usos alternativos.
EL ENFOQUE INGRESOS:
Estos supuestos en la medida que existieron han dejado de tener vigencia y la
comprobacin de su inoperancia dio origen a un cambio de enfoque que arranca la teora
general de Keynes Esta obra proporcion material terico para toda una corriente de
pensamiento que destac e hizo hincapi en otro mecanismo que atribuye papel central a
los efectos del ingreso.
Alrededor del ingreso se desarroll una teora y una poltica de la actividad econmica en
general y acerca del ajuste de la balanza de pagos en particular. Empez por abandonar la
pasividad del Estado frente al proceso econmico al considerar que la ocupacin plena debe
promoverse en vez de suponerse, y que ante la inflexibilidad relativa de los precios y los
salarios, estos conceptos deben ser sustituidos por el concepto elasticidad-ingreso. En estas
circunstancias, las variaciones del ingreso y del tipo de cambio y las elasticidades de las
exportaciones y las importaciones se convirtieron en los factores predominantes en el
proceso de ajuste de la balanza de pagos.
Con base en este enfoque, la corriente de ingresos monetarios internacionales es la que
principalmente altera y determina las ofertas monetarias nacionales e influye inducidamente
sobre los niveles de los precios. Se establece y es aceptada, finalmente, una dependencia
mutua entre precios e ingresos, en cuyo mecanismo ambos resultan decisivos al equilibrio
de la balanza de pagos.
EL PROCESO DE AJUSTE A CORTO PLAZO
Los dos mecanismos bsicos o mtodos de ajuste a que nos hemos referido de hecho se
aplican tanto en el proceso de ajuste a corto plazo de la balanza de pagos como al que
llamaremos proceso de ajuste a plazo medio.
Ya que el proceso de ajuste a largo plazo no corresponde ya a un problema de balanza de
pagos, sino en sus conexiones con el desarrollo econmico y social de las economas menos
desarrolladas. En este caso nos referimos en su ocasin a tres clases de desequilibrios: 1)
los estructurales, causados por los cambios seculares de la economa mundial; 2) los que se
refieren a los cambios de la estructura de una economa nacional que conscientemente se
promueve (desequilibrio por desarrollo econmico y social) y 3) los desequilibrios
ocasionados por el desequilibrio positivo del Centro Acreedor Mundial.
Pero en ltima instancia slo hay dos mtodos de ajuste automtico de la balanza de pagos:
el que gira alrededor del ingreso y el que opera en torno del precio. Desde el punto de vista
de los sistemas monetarios, hay cuatro enfoques, asociados cada uno de ellos a una clase
particular para determinar el tipo de cambio:
Los cambios del ingreso vinculados al patrn oro internacional:
La devaluacin asociada al tipo de cambio libremente fluctuante;
El rgimen de cambios flexibles que combina un cambio fijo a otro que es
ocasionalmente variable;
Los controles de cambios asociados al rgimen de regulacin cambiaria, empleando el
racionamiento de las divisas.
Sin embargo de acuerdo con la clasificacin dual se parte del principio de que, en ltimo
extremo, el verdadero restablecimiento del equilibrio de la balanza de pagos debe fincarse
sobre bases firmes, pues para que el nuevo equilibrio pueda ser duradero y consistente, slo
existe esta solucin: como el desequilibrio es el resultado de gastar en el exterior ms del
que se recibe del exterior, su origen reside en la existencia de un divorcio entre el poder
Con tipos de cambio flexibles se sustituye el mecanismo automtico del patrn oro y del
patrn libre por un mecanismo oficial de carcter mixto, de modo que, en lo fundamental,
rige el mecanismo del mercado y, en una forma marginal, un mecanismo oficial, que se
vuelve decisivo en circunstancias especiales. Ejemplo de una situacin extraordinaria es el
abandono de la paridad establecida para dejar a la libre accin del mercado la
determinacin de la nueva paridad, en caso de que sta no sea sustituida por otra en forma
sbita.
En concreto, en los casos en que se recurre a la devaluacin, lo que realmente se hace es
reajustar algo que ya haba sucedido, reconociendo que el valor real de la moneda en lo
interno, medido por su poder adquisitivo, es menor que el valor de la moneda en el mercado
externo. De esta forma, se reconoce la imposibilidad o Inconveniencia de sostener una
diferencia artificial de poderes de compra de la moneda que slo beneficia a los
especuladores, alienta la fuga de capitales y ahuyenta su inmigracin. En cualquier forma
que se intente el reajuste del poder adquisitivo de la moneda, ya sea a travs de la
devaluacin o a travs de la disminucin del ingreso para comprimir la demanda, resulta de
central importancia modificar la poltica de gasto.
PROCESO DE AJUSTE EN LOS DIFERENTES SISTEMAS MONETARIOS
Conviene recordar los aspectos terico~generales ms usualmente considerados en el
proceso de ajuste de la balanza de pagos a corto plazo, especialmente aquella concepcin
que predomin durante el siglo XIX y hasta 1930, basada esencialmente en el mecanismo
del patrn oro (de acuerdo con los enfoques de las escuelas clsica y neoclsica) por
resultar bsico dicho proceso corno modelo al tratar el ajuste en otras condiciones. Los
aspectos esenciales en los que se apoyaba el anlisis del patrn oro eran stos:
Las variaciones del volumen del circulante influan en el nivel de los precios en cada
pas, de acuerdo con la teora cuantitativa. Se supona, aunque no se dijera expresamente,
que s enfrentaban el pas centro acreedor mundial con los dems pases conectados al
intercambio internacional.
Las diferencias en las relaciones de los niveles de precios entre pases determinaban las
exportaciones y las importaciones, de tal manera que de estas relaciones se desprenda un
saldo positivo o negativo que se reciba o pagaba en metlico, disminuyendo el circulante
en unos pases y aumentndolo en otros.
A consecuencia de este movimiento de metales se generaba un proceso de ajuste a corto
plazo entre las balanzas comerciales por un lado, los pases deficitarios al perder oro
disminuan sus precios y quedaban capacitados para la competencia externa, traducindose
a corto plazo en una disminucin de las importaciones y en un incremento de las
exportaciones. Esta situacin arrojaba un saldo favorable que los pases reciban en oro,
recuperando as el metal perdido en la etapa anterior. Naturalmente, esta situacin se
desenvolva en forma inversa en aquellos pases que inicialmente haban adquirido los
metales.
estas condiciones el ajuste de la balanza tenia que ser logrado a costa del desequilibrio de
algunos sectores de la economa nacional.
En el patrn oro se parta de la existencia de una relacin funcional entre los precios y los
cambios, la cual se supona operaba a travs del aumento del dinero, que impeda a ambos
elevarse no era indispensable que la elevacin de los precios precediera a la de los cambios,
porque dependa del destino que se le diera al nuevo ingreso (hacia las importaciones o a la
adquisicin de mercancas
Nacionales).
Cuando funcion el patrn oro, el ajuste se consegua de los movimientos de oro y la
necesaria reduccin del ingreso (ms que de los precios), que a su vez determinaba un
reduccin las importaciones y del nivel de actividad. Esta situacin equivala a deflacionar
el ingreso cuando la balanza de pagos era desfavorable y a expansionarlo cuando era
favorable.
En este sistema monetario, ante un dficit externo, los bancos de emisin empleaban en
primer lugar la reserva monetaria dentro de ciertos limites, y en su caso variaban la tasa de
inters con el objeto fondos del exterior.
Esta mecnica se basaba no tanto en la teora cuantitativa del dinero como en el principio
multiplicador del ingreso, aunque no se le diera este nombre sino ya bien entrado el
presente siglo. Los fundamentos eran los mismos, pues, a qu equivala la prctica de que
una unidad monetaria adquirida por el comercio diera origen a la emisin de billetes por
una cantidad de dos y tres veces mayor, y, a su vez, estos billetes aumentaran en varias
veces la capacidad creadora de crdito de la banca comercial segn la ratio de la reserva de
caja?.
Fuera o no correcta la explicacin del mecanismo de los precios dados los supuestos en que
se apoyaba (principalmente los del empleo pleno, la flexibilidad de los precios y los
salarios y la primaca en la libre competencia), el hecho significativo consista en que el
ajuste se efectuaba por cambios en los ingresos y en los precios.
Al adoptar el patrn papel con los tipos de cambio libremente fluctuantes en sustitucin del
patrn oro, las modificaciones continuas del tipo de cambio representan por un lado, el
instrumento principal de ajuste y por otro las necesarias respuestas a los desplazamientos de
la oferta y la demanda de cambio exterior. En estas circunstancias, la balanza de pagos se
ajusta continuamente, da tras da mediante la alteracin del tipo de cambio en funcin de la
oferta y la demanda de divisas en el mercado de cambios. Si la balanza arroja un saldo
positivo, el aumento de la oferta de divisas tender a revaluar la moneda nacional, y en caso
de dficit suceder o contrario.
La secuencia en el patrn libre tiene dos interpretaciones:
informticos, los riesgos de la operacin del sistema de pagos, de alguna manera los sigue
el rea de crdito, los aspectos contables al rea de contabilidad. Por el contrario, en los
bancos centrales europeos y en la Reserva Federal de Estados Unidos, existe como una
''gerencia de sistemas de pagos", que se preocupa de todos los aspectos de manera integral.
De eso se trata.
Para Luis Giorgio este proceso de modernizacin es una necesidad de integrarse a los
mercados financieros mundiales. "El uso de la tecnologa para poder concretar las
transacciones con condiciones de velocidad y seguridad, hace que los pases tomen
conciencia, ms por obligacin que por conviccin, de que hay que estar en un continuo
proceso de transformacin tecnolgica para que los agentes econmicos estn en iguales
ventajas con el resto del mundo".
Nada nuevo bajo el sol
Los bancos centrales nacen con la idea de hacer ms eficientes los pagos. Antes exista el
trueque, despus surgi el dinero proveniente de diversos emisores. Finalmente, nace el
dinero emitido por una institucin que es el Banco Central as, el origen del banco central
fue dotar a la economa de una tecnologa eficiente y segura para poder hacer transacciones
comerciales y financieras.
No se esta reinventando nada, sino tratando de que los bancos cntrales sigan aportando y
agregando valor a la economa a travs de la modernizacin del sistema de pagos. Esto es
esencia de los bancos centrales.
SECTOR EXTERNO
INTERPRETACIN DE LA COYUNTURA ECONMICA EN AGOSTO
Superado el evento electoral del 30 de julio, el pas pareci encaminarse en la direccin de
darle mayor importancia a la agenda relacionada con la economa nacional. De ella
destacan, en primer lugar, la iniciativa de la "Constituyente Econmica", que representa un
mecanismo indito de consulta al sector privado, destinado a generar propuestas que no
extralimiten los alcances de la poltica econmica y planes del gobierno; en segundo
trmino, el despliegue inusitado de la diplomacia petrolera, a travs de las iniciativas del
ministro de Energa y Minas en su calidad de presidente de la OPEP el viaje presidencial a
los pases miembros de la OPEP y, por ltimo, aunque no menos importante, de las
manifestaciones de un manejo macroeconmico equvoco, significado por la significacin
del desequilibrio fiscal y la decisin de financiar una parte del mismo mediante la
expansin de la base monetaria. En el contexto de estas iniciativas y tendencias, se hizo
manifiesto un desempeo macroeconmico con resultados ms bien mixtos:
De un lado, la reiteracin de los resultados alcanzados durante el primer trimestre, en el
sentido de una leve variacin positiva en el nivel de la actividad productiva, tambin en el
segundo trimestre (2,6%), originado por una dinmica que descansa, de modo excesivo, en
la expansin del gasto pblico y la ampliacin del dficit fiscal interno, es decir, en un
deterioro paradjico de las cuentas fiscales, pese al enorme aumento que han
PIB REAL
1.999
2.000
(9,1)
1.5
13,5
8,8
(variacin %
primer semestre)
TASA DE INFLACION
(tasa acumulada
enero-agosto)
TASA DE DESEMPLEO
RESERVAS
INTERNACIONALES
13,5
13,9
(IV T)
(junio)
(186)
2.348
( US $ millones)
Pese a que estos resultados han servido de motivo para un explcito optimismo oficial, al
cual se han incorporado algunas figuras del mundo, acadmico, ahora dedicadas a ensalzar
los logros obtenidos, no por ello deja de haber un panorama que genere dudas e
interrogantes. Esto tiene que ver con tres dimensiones:
En primer lugar, la factibilidad de que se produzca la asimilacin favorable, por parte del
sector privado, al proceso denominado de la "Constituyente Econmica", estrechamente
acotado por los lineamientos estratgicos y de poltica econmica anunciados y
desarrollados por el gobierno dentro de los 18 meses previos.
En segn trmino, la eventual asuncin, por parte del Poder Ejecutivo de la tarea
legislativa, a travs de la aprobacin de una nueva Ley Habilitante, destinada a la
aprobacin de otras leyes pendientes en materia a econmica, lo que si bien podra
imprimirle una mayor celeridad al trmite de formacin de las leyes, reducira al nuevo Parlamento a la condicin de rgano de rango inferior, menoscabando la construccin de
instituciones que le den credibilidad al sistema democrtico recin creado.
Y, en tercer lugar, aunque no menos importante, la lectura que efecten los agentes privados
en torno a la evolucin de los mercados, durante los prximos meses, no solo con relacin a
los macro procesos legislativos en marcha, sino tambin a la interpretacin que le puedan
otorgar a la actual gestin macroeconmica, ms all de la euforia petrolera. Para
mencionar solo algunos puntos importantes, basta mencionar:
La determinacin del gobierno en el sentido de disponer del financiamiento de una
parte del dficit fiscal por la va monetaria, y la subestimacin de los indeseados efectos
que puede provocar tal opcin, en trminos de una posible disminucin de las reservas y/o
del aumento en el ndice de inflacin.
La pueril justificacin dada al financiamiento monetario del dficit fiscal , a travs del
sofisma de que tales recursos se aplicaran al gasto de inversin, cuando bien se be que tal
dinero entra a formar parte de las disponibilidades de la Tesorera Nacional, y que no
resulta posible marcar o garantizar su aplicacin para un fin especfico tal como se ha
aseverado.
La acentuacin de la orientacin expansiva de la poltica monetaria, en un contexto el
cual la demanda de dinero no se ha recuperado del todo, dentro de un proceso el que hay
todava evidencias, muy claras de salidas netas de capital del sector privado a todo lo largo
del 2000, dentro de una tendencia que a sido subestimada.
La creencia segn la cual el ajuste del tipo de cambio, destinado a corregir el retraso
cambiario y la evidente sobrevaluacin que exhibe la moneda, no resulta necesaria para el
sector exportador no petrolero, y la temeraria decisin de remitir su solucin a un hipottico
aumento de la productividad, olvidndose que, mientras tanto, otros socios comerciales
(Brasil, Colombia, Ecuador), han devaluado sus monedas, precisamente para evitar la
asfixia que la apreciacin produce sobre su sector productor de bienes transables, y con
vistas a aumentar la competitividad relativa de sus industrias, respecto a la de otros pases,
incluido Venezuela, sin que se hubiese dado paso a un fenmeno inflacionario.
El carcter procclico que se le ha ido imponiendo nuevamente a la poltica fiscal,
reflejado por el aumento del gasto pblico primario y del dficit fiscal interno, fundada
quizs en el optimismo que deriva de la actual euforia petrolera, lo que llevara al gobierno
a suponer que los actuales precios e ingresos petroleros han pasado a tener un nivel desde el
cual no habrn de descender, y
La inconsistencia de la poltica de remuneraciones, especialmente si, se la mira con
respecto al propsito simultneo de provocar el aumento del empleo por parte del sector
privado.
LA EUFORIA PETROLERA
Pese a las ventas adicionales de crudo, que habra efectuado Arabia Saudita, durante
ultimas semanas (unos b/d 200 mil), as como la de otros productores ajenos a la OPEP los
precios continuaron reflejando impulso alcista, excediendo incluso el limite superior de la
banda de que haba convenido la OPEP desde sus dos reuniones mas recientes (US $ 28 por
barril).
1.999
16,07
2.000, promedio
25,60
Primer trimestre
25,42
Segundo trimestre
25,34
Agosto, 25
28,85
Tomando como marco de referencia esta inestable situacin, an cabra esperar, para el
ltimo cuatrimestre del ao 2000, la continuacin de un ingreso de divisas petroleras
bastante elevado, incluso en la hiptesis. de que se hiciera mayoritaria la posicin de Arabia
Saudita. No habra as, en el horizonte inmediato, ningn factor que pudiese comprometer
la actual coyuntura favorable por la que atraviesa el mercado petrolero, con las
consecuencias favorables que ello le impone al sector externo de la economa nacional
componente de las transacciones corrientes, y tambin al fortalecimiento de las cuentas
fiscales.
EL ALZA PETROLERA, INSUHCIENTE PARA LA RETAHLA DE CREDITOS
ADICIONALES.
En sintona con estos resultados, las autoridades de PDVSA presentaron al pas una sntesis
con los resultados ms destacados de la gestin de sa industria durante el primer semestre,
la cual se concreta en una recuperacin considerable, tanto de las utilidades de la compaa,
como de los aportes efectuados al Fisco.
INDICADORES PETROLEROS
Primer semestre
US$ millones
1.999
2.000
Aumentos
Registrados
Ganancias netas
PDVSA
558
3.891.
3.333
2.115
5.288
3713
Participacin
fiscal
Sector petrleo
(Bs. Millardos)
1. Gasto ordinario
1.999
2.000
3.61
6.53
2.444
3.121
-1.166
-3.409
603
2.223
2. Ingreso fiscal no
petrolero
3. Defecit fiscal
interno
4. Ingreso fiscal
petrolero
51,7
65,2
1.371
3.168
1.16
3.409
6. Necesidad de
financiamiento
7. Aumento deuda
publica bruta
Como es sabido, la poltica fiscal expansiva, actualmente en curso, tiene como su principal
sustentacin, la creencia de que el aumento del ingreso petrolero tendr un carcter ms
bien permanente, y que la actual influencia de la OPEP sobre los precios de mercado se
mantendr a todo evento. Se subestima as un largo historial de ciclos ascendentes y
descendentes en la cotizacin de los precios petroleros. Se podra argir, a favor de la
poltica fiscal que se ha tomado tambin la providencia de crear un fondo para ser utilizado
en los perodos en que los precios vuelvan a descender. Este argumento parece desvanecerse cuando se hace el matching, entre el aumento del ahorro pblico, as creado la cuenta
del FIEM, con el aumento sucedido en la deuda del sector pblico, cuyo nivel resulta
superior al del ahorro realizado.
De all que pueda sostenerse que el aumento del ahorro del gobierno ha venido siendo
financiado con fondos tomados a prstamo en el mercado, a tasas que son presumiblemente
ms altas que las del rendimiento del FIEM.
En esta forma se habra producido, en simultaneo, un aumento del gasto pblico, para
sustentar la poltica fiscal expansionista, y, al mismo tiempo, el aumento del ahorro
gubernamental, slo que con el respaldo de un aumento de la deuda pblica neta. Bajo estas
premisas no resulta consistente seguir sosteniendo que el gobierno se rige por el principio
de la austeridad fiscal.
Si la hiptesis del gobierno no-se cumpliese, es decir, si el ingreso fiscal petrolero adicional
no fuese permanente, se tuviesen serias dificultades, ms adelante, al objeto de que pueda
continuarse sustentando el actual aumento del gasto pblico primario, con alto componente
proyectados en agosto
Bs. Billones
Gasto Acordado
19,8
Ley de presupuesto
17,8
2,0
69,5
Crditos adicionales
7,6
bajo estudio
Con financiamiento
2,6
Sin financiamiento
5,0
financiamiento
22,4
Lo ms preocupante de todo esto es que las presiones, a favor de un aumento del gasto
pblico, parecen no haber cesado con las aprobaciones de crditos adicionales ya
realizadas. Los registros ms recientes de la Ocepre, al mes de agosto, ponen de manifiesto
que la retahla de crditos adicionales, que comenz prcticamente desde principios de ao,
posiblemente a todo lo largo de este ao, lo que no da fundamento a la infundada creencia
de que el gasto est, ms o menos, dentro de la Lnea del presupuesto aprobado por la ANC.
Con los crditos adicionales ya aprobados, ms los que estn en estudio, y que tienen una
fuente de financiamiento identificada, el presupuesto de gastos modificado se elevara a
unos Bs.22,4 billones, sin incluir, por supuesto, unos 5 billones adicionales, que forman
parte del inventario de crditos adicionales que no tienen una fuente de financiamiento precisada, pero que se, encuentran en la tubera de las aprobaciones.
GASTO PUBLICO ACORDADO
Bs. Billones
% del PIB
% variacin
respecto 1999
1.999
14,5
23,7
Presupuesto inicial
17,8
24,4
22,8
Modificado, agosto
19,8
27,1
36,5
2.000
Probable modificacin
22,4
30,7
54,4
tasa del IVA (aun asumiendo el nuevo nivel de 14,5%) tienen por fuerza que constreir el
gasto privado.
Cuando se suscribi el acuerdo sobre Tasas de Inters del 25 de agosto l.999, no pocos
pensaron que se estaban dando pasos importantes en la direccin correcta, es decir, la
disminucin del impacto que el alto margen de operacin de la banca le impona a los tipos
de inters activos. A un ao de aquella iniciativa seguimos ms o menos en lo mismo,
incluso la Sudeban ha dado cuenta, recientemente, de una cierta alza experimentada en los
gastos de transformacin de la banca (O,l3%, durante el primer semestre); pese a que este
sector ha sido uno en donde se ha hecho ms visible la cifra de despidos. Adems, las
noticias sobre las megafusiones bancarias han dado tambin base a la creencia de que por
esa va podra alcanzarse el objetivo de aumentar la productividad de la banca y reducir el
enorme peso que ella le impone al sector productivo. A ciencia cierta no se sabe si se podra
estar frente a un nuevo espejismo, si aumenta la productividad, como resultado de las fusiones, cul ser el sector beneficiario? Ocurrir una baja en los tipos de inters activos, de
naturaleza estructural, o aumentar la tasa de beneficios de la banca?.
Si la poltica econmica actual no propicia a una reduccin de los costos laborales, ni es
efectiva en cuanto a la disminucin de la carga financiera que soporta el sector no
financiero, y si el esfuerzo de la reactivacin econmica contina descansando, como hasta
ahora, en una poltica fiscal expansiva que puede producir efmeros resultados de
recuperacin del nivel de actividad, como los que se estn observando en los dos primeros
trimestres del 2000, no puede esperarse que la reactivacin econmica se manifieste
inequvocamente en el sector privado, al menos en el corto plazo.
SALIDA DE CAPITALES
Se limita a valorar los resultados del sector externo, a partir de los notorios aumentos
ocurridos en las exportaciones petroleras y de los impactos que forzosamente ellas han
provocado sobre los principales saldos de la balanza de pagos , balanza comercial, balanza
en cuenta corriente y acervo de reservas internacionales, estaramos observando solamente
una parte de la posicin externa de Venezuela, aquella que resulta ms obvia y superficial,
la que dimana de su condicin de beneficiaria del actual auge petrolero. Aunque no se
puede ni ignorar, ni subestimar, el enorme xito que ha tenido la estrategia petrolera, en
trminos de la eficacia del crtel de productores miembros de la OPEP sobre los precios, al
menos en lo que llevamos desde el segundo trimestre de 1 999y hasta esta fecha, no sera
aconsejable ignorar lo que est pasando mas all de la euforia petrolera.
Algo debe estar faltando y fallando para que una economa con la dimensin de la venezolana, con ingresos de exportaciones petroleras del orden de US$ 13,25 Millardos, para el
primer semestre de este ao, se mantenga todava con una psima calificacin en los
mercados financieros, que la asimila al grupo de las economas de alto cupn3, y para que
ella siga teniendo uno de los flujos ms bajos de inversin directa por parte de inversionistas extranjeros, dentro de las economas emergentes de la regin, si es que hacemos exclusin del sector energtico.
En cuanto a los precios claves, la situacin vigente difcilmente variar a lo largo de este
ao:
el tipo de inters real se mantendr en un rango positivo, tal vez con la excepcin de
renglones crediticios en los que s disponga la aplicacin de algn subsidio, lo cual
continuar imponindole un peso importante al sector productivo,
en cuanto a la tasa de salarios sta se mantendr ajustada a los trminos del aumento
de los salarios nominales, impuesto por el gobierno al sector privado desde
mediados de ao, sin que se perciba ningn cambio en tal poltica, al menos en el
futuro inmediato.
Fuentes
Trimestres
4.291
Primer semestre
4.823
8.7.82
3.494
3.153
6.647
797
1.231
2.028
439
107
USOS
637
1.434
2.071
404
390
794
332
2.999
5.197
2.918
UN PASO ADELANTE
Entre 1991 y 2000, los ingresos fiscales en Venezuela muestran una tendencia creciente,
segn refleja el informe estadstico de la dcada, como consecuencia de 105 efectos que
han ejercido la inflacin y las fluctuaciones del tipo de cambio. Los rubros ms
importantes, en el mbito de recaudacin, estn representados por los ingresos fiscales
generados por la industria petrolera, el Impuesto al Valor Agregado (IVA), antes Impuesto
al Consumo Suntuario y Ventas al Mayor, el Impuesto sobre la Renta y la Renta Aduanera.
Los ingresos fiscales petroleros expresados en dlares, como es de esperarse, han mantenido una tendencia variable entre 1999y 2000, producto de los diferentes niveles de precios
de realizacin promedio de la cesta de crudo del pas, los cuales han fluctuado entre 10 y 20
dlares.
Es de hacer notar la disminucin de este rubro a partir de 1996, debido, principalmente, a la
eliminacin del Valor Fiscal de Exportacin, precio de referencia que fijaba el Gobierno
nacional para fines fiscales. Asimismo, se contempla una propensin decreciente en el
ingreso petrolero per Cpita.
En trminos reales y como porcentaje del PIB, los ingresos fiscales experimentan fluctuaciones variables durante el perodo en anlisis sin embarg, el peso que representa el
ingreso fiscal petrolero dentro de los ingresos fiscales totales, ha disminuido para darle paso
a los ingresos correspondientes al sector interno de la economa. Esto se debe entre otros
aspectos, a la reestructuracin de la administracin tributaria, con la creacin del Servicio
Nacional Integrado de Administracin Tributaria (Seniat), a principios de 1994, as como a
la modificacin de las leyes de Impuesto sobre la Renta, Timbre Fiscal y la implementacin
del Impuesto a los Activos Empresariales y el Impuesto al Consumo Suntuario y Ventas al
Mayor, que luego pas a ser IVA".
En el perodo comprendido entre 1991 y 2000, el informe estadstico del Ministerio de
Finanzas indica que los ingresos no petroleros han aumentado su participacin en el PIB, al
pasar de 4,52% en 1991 a 11.66% en las estimaciones de la Ley de Presupuesto del ao
2000, mientras que los ingresos petroleros han visto disminuida su participacin en relacin
con el PIB, al pasar de 18,34% en 1991, a 6,55% en las proyecciones reflejadas en la Ley
de Presupuesto del ao en curso.
TENDENCIA DL GASTO FISCAL
El informe estadstico muestra cmo el presupuesto fiscal; segn la clasificacin
econmica, se ha incrementado 2.131,26% entre los aos 1991 y 2000, al pasar de
3s.801.257 millones en 1991 a Bs.17,8 billones en el 2000, sin tomar en cuenta los cambios
recientes que ha presentado el Presupuesto actual, que ubica el gasto acordado en Bs. 19,4
billones.
Este incremento est impulsado bsicamente por el significativo aumento que experimentan
las transferencias corrientes, como consecuencia de la mayor asignacin al sector
este ao, que fue de 0,4%. En septiembre de 1999 y en marzo del 2000 hubo variaciones de
0,9%.
Las desaceleraciones de precios ms significativas de agosto se hicieron presentes en los
grupos de comunicaciones, servicios de educacin, restaurantes y hoteles, y transporte. El
rengln que tuvo una variacin mayor en sus precios fue el de equipos telefnicos y telefax
(2,2%), seguido por el de medicina y equipos teraputicos (2,1%)
De acuerdo con las previsiones del Gobierno, este ao s cerrar con una tasa de inflacin
de 17%, pero algunos economistas y bancos de inversin prevn que la inflacin superar
20%, destac la agencia de noticias AP en su anlisis de los resultados de agosto.
Los analistas econmicos han sealado que la inflacin se ha mantenido en niveles medianamente estables, debido a la cada del consumo de alimento y de algunos bienes y
servicios. De acuerdo con cifras de la Confederacin Venezolana de la Industria,
importantes sectores econmicos, como los servicios y la construccin, reportaron en el
primer trimestre de este ao cadas en l consumo de 11 y 16%, respectivamente, mientras
que la industria de los alimentos registr un descenso en el consumo entre el 3 y4%.
La economa venezolana mostr en el primer semestre del ao una activacin de 1,5% del
Producto Interno Bruto; tal como lo sealan informes del mismo Banco Central.
Economistas han estimado que la activacin de la economa podra propiciar una recuperacin del consumo en el pas y una posible aceleracin de la inflacin.
DESACELERACION
Grupos y
Variacin
Subgrupos
Porcentual (2.000)
Ago.
Jul.
0,6
0,6
Salud
1,1
0,8
Transporte
0,1
1,1
-0,3
1,8
Esparcimiento y cultura
0,4
0,0
Servicio de educacin
0,5
2,8
Restaurantes y Hoteles
0,1
0,7
1,0
1,3
Comunicaciones
En cuanto a la deuda que tiene Fogade con el Banco Central de Venezuela (bcv) indic que
an no se ha resuelto, sigue pendiente, si hay un elemento clave que debe tener gobierno es
un banco central que pueda ayudarlo con sus propios instrumentos para hacer su poltica
monetaria.
Los TEM, deben sustituirse por algo, y ese algo, son papeles de deuda que se tienen con el
BCV entre los cuales est el de Fogade, que podran emplearse como instrumentos de
poltica monetaria.
Una de las vais para el pago de la deuda de Fogade con el BCV se puede efectuar mediante
la colocacin de algunos activos del Fondo en el mercado, recursos que serviran para
respaldar los bonos de deuda. En cuanto al cambio de la tasa de los DPN por la del Riesgo
Soberano, sealo, que tanto el Ministerio de Finanzas como el BCV trabajan conjuntamente
en las evaluaciones operativas y financieras. Debe crearse una tasa marcadora y el mercado
no ve con buenos ojos que eso se cambie constantemente.
En el momento en que se decida la tasa y el plazo de referencia esas condiciones deben
durar por un perodo de tiempo largo. Este es un tema que ha sido muy analizado pero es
tremendamente delicado por lo que hay que realizar muchas pruebas operativas y de funcionamiento con el Ministerio de Finanzas, bancos y BCV, previo a que se convierta en una
decisin final.
No se puede hacer una metodologa de tasa de inters para desecharla a la vuelta de unos
das. Asimismo, no tiene ningn sentido de que el Gobierno siga aceptando como referencia
la tasa de inters del sistema financiero y no una propia, que es la Tasa de Riesgo Soberano.
EL PRESUPUESTO NACIONAL EN MEDIO DE POLTICA EXPANSIVA DEL
GASTO
El Presupuesto Nacional ha sido ejecutado en 65,9%, segn cifras contenidas en el Informe
de Ejecucin Financiera de la Oficina Central de Presupuesto (Ocepre), hasta el mes de
agosto.
Hasta agosto de 2000, el Presupuesto Nacional se ubicaba en Bs. 19 billones, lo que
significa que el monto ejecutado es de Bs. 12,5 billones. El Ministerio de Finanzas es el
organismo que mayor participacin tiene en la ejecucin presupuestaria, seguido del
Ministerio de la Defensa y en tercer lugar del Despacho de Educacin, Cultura y Deportes.
Una gran cantidad de recursos del Ministerio de Finanzas fue utilizado para el servicio de la
deuda y la disminucin de pasivos laborales.
La Ocepre, en su informe, admite que la poltica fiscal del Ejecutivo est fundamentada en
la expansin del gasto, "tomando en cuenta las necesidades y prioridades sociales que se
han desarrollado durante el primer semestre". Del monto total asignado en el presupuesto,
se orientan gastos corrientes Bs.13,1 billones, lo que representa 68,9% del total de gastos y
17,9% del Producto Interno Bruto (PIB). Los gastos corrientes financian el funcionamiento
del aparato institucional, tanto de la Administracin Central como la descentralizada.
Inciden en esta categora el aumento de sueldos y salarios de la Administracin Pblica, el
El Banco Central de Venezuela apunta a que las exportaciones petroleras slo, hasta el cierre del segundo trimestre del ao, aumentaron en 3.023 millones de dlares, 79,8% respecto
al segundo trimestre de 1999. La evolucin positiva de este indicador se asocia,
principalmente, a la importante recuperacin de los precios internacionales de los
hidrocarburos. Mientras que las exportaciones no petroleras, se incrementaron desde abril a
junio en 367 millones de dlares, 38,1%.
EL PETROLEO DISPARA LAS EXPORTACIONES
La cuenta corriente de la balanza de pagos mostr, en el primer semestre del 2000, su mejor
resultado, en cinco aos, apoyada por ingresos petroleros que en seis meses representan
casi 80% de las entradas totales de 1999 por concepto del crudo y son ya, en medio ao;
superiores en 1.200 millones de dlares a las totales de1998.
Este indicador, que representa el flujo de entradas /salidas de divisas en el pas, mostr un
saldo positivo de 6.647 millones de dlares, pese a lo cual, el incremento (saldo) de las
transacciones corrientes y de capital mostrado en las reservas es positivo en "apenas" $2.34
millones, report ayer el Banco Central de Venezuela (BCV).
Es decir prcticamente de cada tres dlares que ingresaron en la economa en el primer
semestre, dos volvieron a salir de ella en forma de inversiones en el exterior, bien sea en
pago de activos y pasivos del sector privado como en la cuenta de "errores y omisiones"
que registra los movimientos de divisas que son imperceptibles para el emisor y que en los
primeros seis meses de 2000 presenta un margen negativo de 2.489 millones de dlares.
Al comparar el saldo de balanza de pagos con su correlacin en el saldo de reservas internacionales del 2000 con aos anteriores, en 1.999, el saldo positivo de $364 millones s
tradujo en un ingreso de $229 millones en reservas; en 1998, un saldo negativo de $2,4
Millardos en la balanza de pago en el primer trimestre se reflej en una cada de $1,6
Millardos en las reservas, por lo cual en este ao parecera haber una mayor salida de
divisas. Sin embargo, la presentacin de los datos po4r parte del BCV hace difcil la
comparacin.
Las importaciones, a su vez, siguen en aumento, aunque no excesivo. En el primer trimestre
de este ao son superiores en 27,4% a las que se realizaron en el primer semestre de 1999 e
inferiores en 10,6% a las que se efectuaron hasta mediados de 1998, cuando estall la
recesin que dur seis trimestres.
Usando clculos propios, AP estim que las salidas de capitales privados durante el primer
semestre de este ao alcanzaron a 2.425 millones de dlares.
Lo que crece
En la nota explicativa a los resultados del primer semestre, el Banco Central seal que ciertamente, el incremento de los ingresos de las importaciones petroleras y no petroleras
(que aumentaron 35,4% con respecto al mismo periodo del ao anterior), en un contexto
Supervit: el pas recibe ms divisas por cualquier concepto que las que salen hacia
el exterior.
Dficit: saldo que se produce cuando los pagos superan los ingresos
En tanto la Balanza de Pagos del pas registr un supervit global de US$ 1.638 millones
durante el segundo trimestre del ao(abril /junio), lo que puso a las reservas Internacionales
en US$18.234 millones, la Cuenta Corriente de esa Balanza registr un supervit de
US$6.697 millones (+1.739,8%) en el primer semestre (enero/junio), mientras que en igual
lapso de 1999 fue de slo US$ 364 millones, inform el Banco Central de Venezuela
(BCV).
El incremento de los ingresos provenientes de las exportaciones petroleras y no-petroleras
en un contexto caracterizado por el inicio de la recuperacin de la actividad econmica
intema, permiti financiar un volumen superior de transacciones externas vinculadas al
mayor gasto real en bienes (productos y servicios). As como un importante nivel de ahorro
externo que se reflej en el fortalecimiento de las Reservas Internacionales del pas."
II Trimestre
Sin Autor, (2.000, Octubre 11). Inversin Extranjera acumulada a septiembre cerro en $ 346
millones. Diario Economa Hoy. P/ 10. Caracas-Venezuela.
Tejero, Suhelis. (2.000, Octubre 11). VenAmCham considera que recuperacin econmica
aun es modesta en el pas. Diario Economa Hoy. P/10. Caracas-Venezuela.
Torres, Ricardo. (1.985). Teora del comercio Internacional. (10 ed). Editorial siglo XXI.
Mxico.
ANEXOS
BALANZA DE PAGOS DE MEXICO (miles de Dlares)
Concepto
1964
1965
-406 466
-360 017
Exportacin de
Mercancas y servicios
1 836 185
1994442
1. exportacin de mercancas
1 022 449
1 113 894
46 218
44 325
3. Turismo
240 568
277 629
4. Transacciones Fronterizas
463 284
504 516
I ) Balanza de mercancas y
servicios
5. Braceros
28 898
12 037
6. Otros conceptos
34 768
42 041
B) Importacin de
mercancas y servicios (-)
2 242 651
2 354 459
1. importacin de mercancas
1 492 950
1 559 608
2. Turismo
100 165
119 297
3. Transacciones Fronterizas
276 597
294 299
4. Rendimiento de las
inversiones extranjeras
directas
236 082
234 928
54 801
62 184
i) Nafinsa y otros
52 132
55 840
ii) Gubernamental
2 669
6 344
6. Otros Conceptos
82 056
84 143
-138 504
188 274
576 563
150 787
1964
1965
513 817
180 595
1. Inversiones extranjeras
directas
131 933
197 613
i) reinversiones
50 221
73 498
95 060
110 058
16 652
14 057
Concepto
-8 478
11 939
384 397
-51 279
i) Disposiciones
695 338
344 198
-310 941
-395 477
4. Deuda gubernamental
(neto) (d)
-24 035
22 322
62 746
-29 808
1. Particulares y empresas
(neto)
-52 804
-12 457
i) Activos (e)
-84 600
-51 192
ii) Pasivos
31 796
38 735
2. Bancos Privados y
nacionales (neto)
115 550
-17 351
i) Activos
-30 057
-6 172
ii) Pasivos
145 607
-11 179
-20 956
P: cifras preliminares. (a) deducidos el oro y plata utilizada en el pas para fines
industriales. (b). Incluye los gastos de estudiantes en el extranjero. (c) Incluye crditos
concedidos al exterior para el fomento de las exportaciones mexicanas. (d) El ao de 1964
incluye un pago anticipado al EXIBANK por un crdito de estabilizacin obtenido en aos
anteriores, (e) Incluye la venta neta de billetes de 50 y 100 dlares del Banco de Mxico al
sistema bancario, y a particulares y empresas, y atesoramiento de oro y plata. El signo
negativo significa egreso de divisas.
BALANCE DE PAGOS DE LOS ESTADOS UNIDOS
Mercancas 16.2
Mercancas 12.9
Servicios 4.1
Servicios 3.1
TOTAL 23.2
TOTAL 20.1
1.2
Errores y omisiones
Exportaciones de Capital
norteamericano
-0.5
3.8
TOTAL 26.2
TOTAL 26.2
Activo (b)
Saldo
acreedores
Pasivo ( c) + o
deudores
(-)
1. Mercancas Invisibles
12.383
10.954
+1.429
2. Fletes
1.232
1.058
+0.174
3. Turismo
0.527
0.895
-0.368
4. Renta e inversiones
1.931
0.451
+1480
Partidas (a)
Mercancas y servicios:
Privado (+)
5. Remesas particulares
---------------
------------
-0.473
6. Servicios Varios
0.911
0.570
+0.341
7. Saldo Pblico
-----------
4.281
-----------
+4.281
--------------
4.281
-4.281
--------------
1.953
-1953
---------------
2.456
-2.496
12. Saldo
+2.583
-4.449
---------
-1.866
-----------
+1.163
--------------
----------
-0.419
--------------
----------
+1.148
------------
16. Saldo
17. Pblico
+0.729
--------------
----------
-0.220
--------
+0.509
+0.194