Trabajo Oficial Empresas 1

DIAGNOSTICO DE LA EMPRESA YURA S.A.
Integrantes:
1. Aguilar Verastegui, Flor Karina
2. Mego Saavedra, Fiorella
3. Obando Pea, Juan
4. Purihuaman Castro, Jhojani
5. Vsquez Paico, Elizabeth
Economa-Faceac
Universidad Nacional Pedro Ruiz Gallo
Noviembre del 2015
NDICE
Introduccin........4
Captulo I.- Anlisis Macroeconmico....5
1.1. Economa Mundial...5
1.1.1. Produccin de Cemento en el Mundo..6
1.1.2. Consumo de Cemento en el Mundo..8
1.1.3. Efecto sobre el Crecimiento del Consumo de Cemento...9
1.1.4. Amrica Latina y el Caribe..10
1.1.5. Economa Peruana....13
1.1.6. PBI por Sectores...13
1.1.6.1. Sector Construccin en el Per.16
1.2. Balanza de Pagos 19
1.3. Poltica Fiscal..28
1.4. Poltica Monetaria....34
1.4.1 Esquema de poltica Monetaria..35
1.4.2. Encajes..37
1.4.3 Liquidez y Crdito.38
1.5. La Inflacin..43
1.6. Situacin Internacional de la Deuda Publica..49
1.6..1 Deuda Publica en el Per..51
1.6.2. Deuda Publica como proporcin del PBI .....................................................52
1.6.3. Ratio de Deuda en el Per....55
1.6.4. Riesgo Pas56
1.6.5. Inversin Extranjera Directa..58

1.6.6. Efectos de la Deuda Publica en la Empresa..59
1.7. Tipo de Cambio y Devaluacin....60
1.8. Variables Macroeconmicas ms Influyentes en el Estado de la Empresa..61
Captulo II.- Aspectos Generales de la Empresa Yura S.A....64
2.1. Ubicacin Geogrfica...64
2.2. Actividad Principal de la Empresa...64
2.3. Principales Accionistas de la Empresa.64
2.4. Subsidiarias de la Empresa...65
2.5. Principales Clientes de la Empresa..67
Captulo III.- Anlisis Estructural de los Estados Financieros de Yura S.A.67
3.1. Anlisis Estructural del Balance General.....67
3.2. Anlisis Estructural del Estado de Resultados....71
Captulo IV.- Anlisis Evolutivo de los Estados Financieros de Yura S.A..73
4.1. Anlisis Evolutivo del Balance General...73
4.2.Analisis Evolutivo del Estado de Resultados...78
Captulo V.- Anlisis Por Coeficientes Financieros82
5.1. Razones Estticas.82
5.2. Razones Dinmicas......83
5.3. Razones Estticas y Dinmicas....85
Conclusiones Generales...95
Referencias..96
INTRODUCCIN
El presente trabajo de investigacin tiene como objetivo general estudiar el

comportamiento y la tendencia de las variables macroeconmicas y su
grado de influencia en la toma de decisiones de la empresa, asimismo
examinar la situacin econmica y financiera de la empresa Yura S.A a
travs de un anlisis estructural y evolutivo de sus estados financieros.
Este trabajo est estructurado en cinco captulos abarcando los siguientes
temas: el primer captulo presentamos el anlisis macroeconmico, en el
cual se examina variables econmicas ms influyentes para la empresa, el
segundo captulo comprende aspectos generales de la empresa; en el que se
indica una breve descripcin de la situacin empresarial, el tercer captulo
muestra el anlisis estructural financiero; en el que se detalla el grado de
participacin de la empresa en el corto y largo plazo, el cuarto captulo
demuestra una anlisis evolutivo de los estados financieros; que refleja la
tendencia de las polticas de inversin realizado por la empresa y el
captulo cinco incluye un anlisis por coeficientes financiero-ratios; que
constituyen importantes indicadores que refleja la solvencia, el grado de
endeudamiento y el rendimiento obtenido por la compaa.
En definitiva, el presente estudio pretende mostrar una visin panormica
del diagnstico econmico y financiero de la situacin empresarial de Yura
S.A.
CAPITULO I
Anlisis Macroeconmico
1.1. Economa Mundial

Segn el informe del FMI el crecimiento mundial disminuy en el primer semestre de
2015 como consecuencia del ahondamiento de la desaceleracin de los mercados

emergentes y del debilitamiento de la recuperacin de economas avanzadas. En este
momento, como se observa en la Tabla 01 est proyectado en 3,5% para 2015 en su
conjunto, cifra ligeramente inferior a la de 2014 y 0,2 puntos porcentuales por debajo de
los pronsticos de la Actualizacin de julio de 2015 de Perspectivas de la economa
mundial.
Las perspectivas de los principales pases y regiones continan siendo desiguales. En
comparacin con el ao pasado, el crecimiento repuntara ligeramente en las economas
avanzadas, pero se enfriara en las economas de mercados emergentes y en desarrollo.
Habida cuenta del retroceso de los precios de las materias primas, la depreciacin de las
monedas de los mercados emergentes y la creciente volatilidad de los mercados
financieros, los riesgos a la baja para las perspectivas han recrudecido, sobre todo en el
caso de los mercados emergentes y las economas en desarrollo. Segn las
proyecciones, la actividad mundial cobrar cierto mpetu en 2016.
En las economas avanzadas, la leve recuperacin que arranc en 2014 continuara
fortalecindose. En las economas de mercados emergentes y en desarrollo, las
perspectivas mejoraran: en particular, el crecimiento de los pases que estn
atravesando dificultades econmicas en 2015 (como Brasil, Rusia y algunos pases de
Amrica Latina y Oriente Medio) seguira siendo dbil o negativo, pero ya no en igual
medida el prximo ao, lo cual compensara holgadamente la desaceleracin gradual
prevista para China.
En el 2014, los EE.UU registr su cuarto ao consecutivo de crecimiento y el impulso
logrado con un PIB real incrementado en un + 2,4% (+ 2,2% en 2013), continuando
para superar a la UE, que experiment un crecimiento econmico moderado de + 1,3%
en comparacin al estancamiento registrado en 2013.
El panorama y los desafos de poltica econmica para las economas del hemisferio
occidental estn determinados por muchos de los mismos factores.
Primero, una cada sustancial del precio del petrleo incidir en el patrn de crecimiento
a corto plazo, de manera positiva para Estados Unidos, negativo para Canad y neutro
en trminos generales para la regin en su conjunto. En este contexto, el fortalecimiento
del dlar de EE.UU. ha sido beneficioso, pero la volatilidad de los tipos de cambio
tambin supone riesgos.
Segundo, las expectativas menos favorables de crecimiento a mediano plazo en muchas
economas avanzadas y de mercados emergentes desestimulan la inversin. Las tasas de
crecimiento mundial y regional se han reducido, aunque los riesgos estn ahora ms
equilibrados que antes. Los principales desafos de poltica econmica se centran en
elevar el crecimiento real y potencial y respaldar un proceso de reequilibrio.
Tabla N 01
Tasas de Crecimiento Mundial
PROYECCIONE
S
Mundo
20
08
2,8
Economas avanzadas
Estados Unidos
Zona Del Euro
Japn
Economas emergentes
China
0,2
0,0
0,5
1,2
6,0
9,6
20
09
0,7
*
3,7
3,5
4,3
6,3
2,8
9,2
20
10
5,1
20
11
3,9
20
12
3,2
20
13
3,4
20
14
3,4
20
15
3,5
201
6
3,6
3,0
2,4
2,0
4,5
7,4
10,
4
1,7
1,8
1,5
0,6
6,2
9,3
1,5
2,8
0,6
2,0
4,9
7,7
1,4
2,2
0,5
1,6
5,0
7,8
1,8
2,4
0,9
0,1
4,6
7,4
2,4
3,1
1,5
1,0
4,3
6,8
2,4
3,1
1,6
1,2
4,7
6,3
Cantidades negativas
Fuente: FMI
Elaboracin Propia
1.1.1. Produccin de Cemento en el Mundo

En el reporte de actividades de CEMBUREAU del 2014 se estima que la produccin
global de cemento en ese ao alcanzo 4,3 millones de toneladas (TM), lo que se traduce
en un incremento del 6,7% en comparacin con el registrado en el ltimo trimestre del
6
ao 2013.Esta cifra refleja la evolucin positiva de la demanda de cemento en las

principales economas emergentes. Sin embargo, China se desaceler
considerablemente despus de que el espectacular aumento de ao en ao de + 10,4%

en el 2013pas a un crecimiento de slo+ 3,3% en el 2014, la cual represento solo el
56,5% de la produccin mundial como se observa en el Grfico 01, pero a pesar de ello
China tiene la mayor capacidad productiva de cemento en el mundo y el segundo mayor
productor de cemento es India. La produccin continu aumentando en 2014 en
comparacin con el ao anterior en Amrica del Sur, frica y Asia. Estas regiones
fueron responsables el 4,4%, 4,8% y 80,4% de la produccin mundial del cemento (ver
Figura 01).
Los pases miembros del CEMBUREAU
representaron el 5,5% de la produccin
mundial (5,8% en 2013), mientras que la proporcin de la produccin mundial en los

Estados miembros de la UE sigue siendo el mismo que en 2013, es decir un 3,7%.
Figura N 01
Produccin Global de Cemento por regiones y su Evolucin 2001-2014
Fuente: The European Cement Association (CEMBUREAU)
Grfico N 01
Produccin Global de Cemento por regiones y principales Pases, en % de 4,3
millones de toneladas (TM)-2014
Fuente: The European Cement Association(CEMBUREAU)
1.1.2. Consumo de Cemento en el Mundo

En el informe de International Cement Review, nos indica que el consumo de cemento
en el mundo sigue creciendo pasando de 3,311.69 Tm. en el ao 2010 a 4,139.52 Tm en
el 2014 como se observa en la siguiente Grfico.
Grfico N 02
Consumo Global de Cemento en TM.
Fuente: International Cement Review
El consumo de cemento est liderado por Asia del norte, cuyo consumidor principal,
dentro de Asia, es China con ms de 2,000 MMT. Asimismo Europa y Amrica
representan el 9% y 7% respectivamente. Per consume el 0.27% del cemento mundial.
Grfico N 03
Consumo Global de Cemento por Regiones en TM-2014
1.1.3. Efecto sobre el crecimiento del consumo de cemento

Para el cemento en concreto, las tasas de inters son de suma importancia como motor
de la actividad de la construccin, sobre todo en los sectores formales de la economa.
Construccin informal, la proporcin de los cuales puede ser grande, especialmente en
los pases menos desarrollados, se ve afectada por los prstamos a tasas de un grado
mucho menor, pero la desaceleracin del crecimiento econmico est teniendo un efecto
all tambin.
Como se puede ver claramente en la Figura 02, el consumo de las tasas per cpita de
todas las regiones desarrolladas ahora estn convergiendo en aproximadamente la
misma gama. Esto es probable que sea un nivel sostenible para las economas
avanzadas, como demostrado durante muchos aos por Amrica del Norte y Europa
Occidental Norte. Por lo tanto, importantes movimientos estructurales en los mercados
desarrollados son muy poco probable en el futuro. Ciclos continuarn, como siempre lo
hacen, pero los pases deben ser vistos como actualmente en el proceso de solucin en
un rango sostenible de consumo de cemento per cpita.
9
Qu pasa con las altas tasas de crecimiento que se observa en Amrica del Norte, en
particular los Estados Unidos? En verdad, esto es slo una recuperacin cclica. Como
se demuestra en la Figura 2, la correccin en Amrica del Norte durante la crisis fue
claramente demasiado lejos. Por lo tanto, un retorno a la tendencia durante los prximos
cinco aos o as se debe esperar. Pero el consumo debera estabilizarse ms all de eso,
as informo la International Cement Review.
Figura N 02
El consumo de Cemento per cpita, en los mercados desarrollados.
1.1.4. Amrica Latina y el Caribe

Segn el FMI el crecimiento en Amrica Latina y el Caribe se desaceler y se ubic en
un 1,3 por ciento en 2014, y las proyecciones indican que ser inferior al 1 por ciento en
2015. El debilitamiento de los mercados internacionales de materias primas sigue siendo
un obstculo importante para las economas de Amrica del Sur, a pesar que la cada de
los precios del petrleo y la slida recuperacin de Estados Unidos respaldan la
actividad en otras partes de la regin. Algunos factores idiosincrticos, como la dbil
confianza del sector privado en Brasil y la intensificacin de la crisis econmica de
Venezuela, profundizan el deterioro de las perspectivas de crecimiento regional. Por otra
parte, todava hay poca evidencia de capacidad econmica ociosa, lo que enfatiza la
presencia de limitaciones por el lado de la oferta. La flexibilidad de los tipos de cambio
puede ser clave para adaptarse a las condiciones externas ms difciles, pero las
autoridades debern tambin asegurar que las posiciones fiscales sean prudentes,
mantener bajo control las vulnerabilidades del sector financiero, y abordar los
persistentes problemas estructurales para impulsar la inversin, la productividad y el
crecimiento potencial
10
Se proyecta que el crecimiento regional caiga por quinto ao consecutivo en 2015,

aunque las perspectivas varan por subregin.
Tabla N 02
ALC, Crecimiento del PBI (%)
ALC
Economas financieramente
integradas (AL-6)
Otros Pases exportadores de
materias primas
ACRD EL Caribe
Economas dependientes del
turismo
Pases exportadores de
materias primas
Partidas Informativas
Brasil
Mxico
Proyecciones
2015
2016
0,9
2,0
2,4
3,2
2013
2,9
3,9
2014
1,3
2,4
6,0
2,0
0,6
1,6
4,2
1,1
4,4
1,5
4,2
2,0
4,2
2,4
3,1
2,8
2,4
3,2
2,7
1,4
0,1
2,1
-1
3,0
1
3,3
Fuente: FMI
Elaboracin Propia
Figura N 03
Impulso de Crecimiento, 2014-2015
11
Estados Unidos por su parte es el mayor productor de cemento dentro de Amrica. Se

estima que en 2013 se hayan consumido 83 MM Tm. A este le sigue Brasil con un
consumo de 73 MM Tm en 2013. El consumo peruano alcanz 11 MM Tm en 2013.
Tabla N 03
Produccin al 2013 (Millones de Tm)
Fuente:
ASOCEM
Y tambin Estados Unidos es el mayor consumidor de cemento dentro de Amrica. Se

estima que en 2013 se hayan consumido 87 MM Tm. A este le sigue Brasil con un
consumo de 71 MM Tm en 2013. Per se encuentra en el 5to lugar, despus de Mxico
y Argentina. El consumo peruano alcanz 11 MM Tm en 2013.
Tabla N 04:
Consumo al 2013 (Millones de Tm)
Fuente: ASOCEM
12
1.1.5. Economa peruana

En 2014 el crecimiento de la economa peruana fue de 2,4 por ciento, luego de una
expansin de 5,8 por ciento en 2013. Esta evolucin se debi a choques de carcter
temporal (que afectaron especialmente a los sectores primarios), aunados al deterioro
por tercer ao consecutivo de los trminos de intercambio y a la contraccin de la
inversin pblica.
Tabla N 05:
PBI real (Var %)
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
PBI real (var. %)

9.143148198
1.049232382
8.450746875
6.452216002
5.95034634
5.773430688
2.350705441
n.d.
Fuente: BCRP
1.1.6. PBI por Sectores

El menor crecimiento del PBI entre 2013 (5,8 por ciento) y 2014 (2,4 por ciento) se
explica principalmente por una cada en la produccin primaria (-2,3 por ciento) y una
desaceleracin de los sectores no primarios (3,7 por ciento en 2014, frente a 5,9 por
ciento en 2013). Los sectores primarios fueron impactados por choques de oferta que
afectaron a la pesca y sus industrias asociadas (menor disponibilidad de anchoveta), la
minera (menores leyes en algunas minas) y la agricultura (problemas climticos). Los
sectores no primarios fueron afectados por la menor demanda interna y externa.
En la manufactura primaria, la mayor cada ocurri en la produccin de harina y aceite
de pescado (-63,0 por ciento), tras la cancelacin de la segunda temporada de pesca de
anchoveta durante el cuarto trimestre del ao. El descenso en la manufactura no
primaria se debi principalmente a una menor produccin de madera y muebles;
productos metlicos, maquinaria y equipo; y servicios industriales. En el sector minera
13
e hidrocarburos, la menor produccin de oro (-10,4 por ciento) se debi al proceso de

interdiccin de la minera ilegal en Madre de Dios.
Tabla N 06
PBI real (Var %) Por Sectores Econmicos
Ao
s
PBI
real
Agropecu
ario
Pes
ca
Minera e
Hidrocarb
uros
Manufac
tura
Construc
cin
Comer
cio
Electrici
dad y
Agua
Otros
Servic
ios
20
07
20
08
20
09
20
10
8.48
3.31
9.29
4.16
10.55
16.60
10.29
9.23
8.67
9.14
8.00
3.05
8.08
8.61
16.82
10.97
8.08
8.69
1.05
1.33
0.96
-6.72
6.81
-0.47
1.06
3.58
8.45
4.28
1.27
10.75
17.84
12.48
8.12
8.79
20
11
20
12
6.45
4.10
0.65
8.56
3.56
8.94
7.58
6.98
5.95
5.88
2.80
1.45
15.82
7.23
5.82
7.32
20
13
20
14
5.77
1.57
4.88
4.97
8.94
5.86
5.54
6.12
2.35
1.36
3.45
19.6
0
52.9
3
32.2
3
24.0
6
27.8
8
-0.78
-3.28
1.66
4.42
4.89
4.91
Fuente: BCRP
Grfico N 04
Sectores con mayor Crecimiento en el PBI.
Fuente:BCRP
14
El Instituto de Economa y Desarrollo Empresarial (IEDEP) de la Cmara de Comercio

de Lima (CCL) proyect que el Producto Bruto Interno (PBI) peruano se situar en
2.7% en el 2015 y 3% en el 2016 impulsado principalmente por las actividades
primarias como pesca y minera, adems de electricidad y agua y servicios
Pearanda seal que el sector manufactura tendra un bajo incremento de 0.4%,
afectado principalmente por el sub sector no primario dependiente de los precios de
commodities. Por otra parte, el sector comercio registrara una expansin de 3.9% a la
par de la desaceleracin del consumo privado y el sector construccin tendra una
variacin negativa de 3.9% al cierre del 2015.
Con estos resultados la tasa de crecimiento promedio del PBI en los dos ltimos aos
(2014-2015) se ubicara en 2,5%, ostensiblemente menor al 5.9% del 2012-2013.
Asimismo refiere que el crecimiento del PBI proyectado para el 2016 ser por el aporte
de los mismos sectores productivos que impulsarn la economa en el presente ao:
pesca (9.5%), minera (5%), electricidad y agua (4.8%) y servicios (4.7%).
Tabla N07
PARTICIPACION DE LOS SECTORES ECONOMICOS AL PBI : PER

PART. PART. VAR.
PART. PARTC. VAR.
2013
Agropecuario
Pesca
Minera
hidrocarburos
Manufactura
Electricidad y agua
Construccin
Comercio
Servicios 1/
PBI
5,34%
0,54%
e 12,06%
15,02%
1,71%
6,87%
10,96%
47,50%
100,00%
2014
2013
- 2014 I
2015 I
2014I-2015I
5,30%
0,38%
11,70%
2014
-0,04%
-0,16%
-0,37%
5,02%
0,37%
11,94%
4,96%
0,33%
12,21%
-0,06%
-0,04%
0,27%
14,15%
1,75%
6,83%
11,18%
48,72%
-0,87%
0,04%
-0,53%
0,22%
1,22%
15,05%
1,83%
6,20%
10,99%
48,60%
14,05%
1,89%
5,66%
11,19%
49,72%
-1,00%
0,05%
-0,54%
0,20%
1,13%
Fuente: BCRP
15
Como se observa en esta Tabla,
en el
2014 todos los sectores experimentaran
significativas desaceleraciones. Comercio y servicios definen crecimiento total.
1.1.6.1. Sector Construccin en el Per

El crecimiento del sector construccin en 2014 (1,7 por ciento) fue considerablemente
menor que en los dos aos anteriores, principalmente por una menor inversin pblica
(cada de 0,9 por ciento en el avance fsico de obras) y por un menor desarrollo de
proyectos inmobiliarios.
El consumo interno de cemento creci 2,4 por ciento (de 11,1 a 11,4 millones de
toneladas mtricas) en 2014. No obstante, en el interior del pas hubo una
desaceleracin en los despachos de cemento (1,3 por ciento en 2014 frente a 11,7 por
ciento en 2013), asociada principalmente al menor ritmo de ejecucin de obras pblicas
y privadas en el norte y sur del pas, como se observa en el Grfico 06, 07,08 donde la
produccin de cemento acumulada, de las empresas asociadas, sum 10,675 miles de
toneladas, habiendo crecido 1.4%. El despacho nacional de cemento, de las asociadas,
acumulado totaliz 10,342 miles de toneladas, creciendo 0.8%. Se espera que el
consumo de cemento caiga 3% el 2015, despus de haber subido 1.7% en el 2014.
Respecto al mercado inmobiliario residencial, el ltimo Estudio del Mercado de
Edificaciones en Lima Metropolitana y el Callao, publicado por la Cmara Peruana de
la Construccin (CAPECO), reporta una cada de 22,7 por ciento en el nmero de
departamentos vendidos en 2014 (crecimiento de 2,3 por ciento en 2013). En cuanto al
financiamiento de este segmento, se registr una reduccin de 6,5 por ciento en los
nuevos crditos hipotecarios para vivienda, a lo que se sum una cada de 16,4 por
ciento en las nuevas colocaciones de crditos de Mi vivienda.
16
Grfico N 05
Variacin Porcentual del sector Construccin 2007-2014.
PBI CONSTRUCCIN (VAR%)

16.6
17.8
16.8
15.8
Construccin
8.9
6.8
3.6
2007
2008
2009
2010
2011
1.6
2012
2013
2014
Fuente: INEI
Grfico N 06
Evolucin de la Produccin del Cemento
Fuente: ASOCEM
Grfico N 07
Despacho Nacional de Cemento
17
Fuente: ASOCEM
Grfico N 08
Consumo de Cemento
Fuente: ASOCEM
La produccin de cemento de los ltimos 12 meses decreci 1.4%, As mismo, el

despacho total decreci 2.1%, mientras que el despacho nacional decreci 2.5%
El comportamiento de setiembre ha sido distinto a lo usual. El despacho nacional cay
1.9% mientras que el despacho total decreci 3.5% debido a una cada de 13.9% en las
exportaciones. La produccin, por el contrario, creci 4.6%. Esto se debe a la apertura
de la nueva fbrica de Cementos Pacasmayo, en Piura. Dentro de la produccin de
setiembre se incluyen varias pruebas por parte de la nueva planta por lo que el fuerte
aumento de produccin es considerado una anomala y se espera que regrese a sus
niveles de equilibrio en los prximos meses. Esto no quita que la produccin y el
despacho vayan a incrementarse. En efecto, se puede ver una leve mejora en el
despacho nacional. Este ha cado 4.1% en lo que va del 2015 aunque, en setiembre, la
contraccin fue de tan solo 1.9%.
18
Tabla N 08
Estadsticas Totales a Setiembre del 2015 en Millones de tonelada
Fuente: ASOCEM
Grfico N 09
Produccin y despacho de Cemento acumulados en miles de toneladas (ltimos 12
meses)
Fuente: ASOCEM
19
1.2. Balanza De Pagos

Para el anlisis de la Balanza de pagos nos centraremos en los productos y servicios de
la balanza comercial del mercado peruano, en lo que concierne al sector manufactura,
en donde hemos podido encontrar el rubro al que pertenece la empresa en estudio, Yura
S.A., dedicada principalmente a la venta interna y externa de su productos, conformados
por las partidas 252329 y 252310 que corresponden a las descripciones de cemento
portland, excepto cemento blanco o coloreado artificialmente y cementos sin pulverizar
(Clinker) respectivamente.
Cabe destacar a los principales exportadores e importadores de las partidas
anteriormente mencionadas, en un enfoque global, siendo en el 2012, Pakistn, el
primer exportador del primer producto, sucedindole Turqua, China y Alemania; sin
embargo en el 2014, China ocupo el lugar de Pakistn, el cual hizo exportaciones de
hasta 10019,555 de toneladas, equivalentes a 7,562.53 millones de dlares, pero
variando negativamente respecto al ao anterior. El primer importador de la partida
252329, fue Argelia, que en el 2013 y 2014 ha apuntalado la lista de compradores,
siendo su valor importado en el 2014, equivalente a 501,18 millones de dlares,
mostrndose muy por encima de su continuo en un 20.5% (Estados Unidos).
En la partida de cementos Clinker, se tuvo en el 2014, a los ms importantes
exportadores e importadores, a Vietnam ($344.88 millones)
y a Egipto ($310.27
millones) respectivamente. Vietnam obtuvo una participacin de 12.4% en el ltimo ao

en trmino, cabe recalcar que China como pas de gran expansin econmica se ha
podido colocar entre los 5 mayores exportadores por el periodo del 2005 2014,
presentando ciertas volatilidades abruptas despus de la crisis del 2008, ya que en el
2006 tena ya cubierta el 23.2% de toda la demanda externa, hasta alcanzar 3.9% en el
2011, tales participaciones han aumentado a lo largo del periodo en contracicliquidad
con las tasas de crecimiento ao a ao.
Tabla N 09
Participaciones de los principales exportadores (%)
Exportadores
2010 (%)
2011 (%)
2012 (%)
2013 (%)
2014 (%)
Viet Nam
3.3
11.7
16.4
17.8
12.4
Espaa
3.4
3.2
6.4
6.2
7.7
Corea
6.3
7.4
7.9
6.7
7.1
Emiratos
rabes
2.6
9.9
5.5
10
6.7
20
China
10.6
3.9
4.7
5.5
5.9
India
2.1
2.5
1.8
2.9
5.9
13.6
11
9.9
3.7
5.3
Japn
7.5
7.3
6.3
4.6
5.3
Turqua
5.6
4.7
5.1
3.4
4.8
Grecia
1.4
0.8
3.3
2.7
4.8
Irn
1.7
2.7
2.6
4.5
4.6
Portugal
4.4
1.9
2.2
2.9
0.1
0.4
1.5
2.8
3.1
2.4
2.6
2.4
2.4
34.4
30.4
25.2
25.9
21.4
Tailandia
Marruecos
Francia
Dems pases
Fuente: TradeMap
Elaboracin propia
Por el lado de los importadores de la partida 252310, Egipto encabez la lista con una
participacin del 8.8% de los valores importadores en millones de dlares, como
muestra la tabla solo estos 14 pases conforman el 48% de toda la demanda externa,
presentando tales pases una muy buena concentracin del factor en transaccin.
Tabla N 10:
Participaciones de los principales importadores (%)
Importadores
2010 (%)
2011 (%)
2012 (%)
2013 (%)
2014 (%)
Egipto
1.4
0.1
0.2
2.9
8.8
Sri Lanka
1.5
4.3
3.9
5.3
5.5
Malasia
2.1
3.6
4.5
3.9
4.3
Bangladesh
33.1
16.5
11.4
10.5
3.7
Australia
1.7
2.1
2.1
2.4
3.5
Cte d'Ivoire
2.5
2.5
3.1
2.8
3.3
Indonesia
0.9
1.8
1.2
3.2
Brasil
1.5
2.7
3.2
2.2
3.2
Filipinas
0.4
0.1
1.3
2.6
2.7
Camern
1.9
1.9
2.4
2.6
Francia
2.5
2.2
2.2
2.5
Ghana
4.6
7.9
8.1
5.6
2.4
Reino Unido
0.7
0.9
1.1
1.4
2.3
Dems pases
45.7
53.1
53.5
57
52
Fuente: TradeMap
Elaboracin propia
Las exportaciones hechas por el Per, respecto a la partida 252329, se presentarn en la

siguiente tabla:
Tabla N 11:
Importadores de un producto proveniente de Per (TN)
21
Importadores
2007
2012
2013
2014
Mundo
333144
62778
8840
28166
Bolivia
1480
14631
69752
199111
210661
305586
58619
193299
199170
237145
Chile
33
1791
81
855
11311
42296
Brasil
2997
1855
25970
Zona franca
Argentina
259
44
64
299
125
177
174
Bahamas
57457
Colombia
129
170
5483
13468
7756
2975
Repblica
Dominicana
Alemania
Mxico
Sudafrica
Espaa
Suiza
Estados Unidos
2008
2009
2010
2011
61958
213598
62316
Fuente: TradeMap
Elaboracin propia
Dado tales datos, podremos observar que la mayor demanda desde el 2010 la ha copado
Bolivia, con un 77.6% del total de las exportaciones provenientes del Per en el 2014, el
cual ha solicitado mayores cantidades del producto en mencin respecto al 2013, ya que
la cifra del 2014 es mayor que las cantidades exportadas totalmente en el ao anterior,
lo cual indica que las cantidades ofertadas por las empresas peruanas han ido en
aumento convexivamente, siendo este un buen indicador que solidifique la idea de que
los acuerdos comerciales han ido abriendo entradas para la buena prctica del comercio
internacional, siendo beneficiados los pases que hayan pactado tales acuerdos, en este
caso podemos a citar a la CAN.
Mientras que en el 2014, Chile le sucede a Bolivia con 13.8% del total, como se nota
que en el 2010, Chile presento cantidades nulas importadas del Per, no siendo este un
indicador que las cantidades importadas habran disminuido abruptamente, sino que
Chile habra centrado su demanda mayoritariamente en Argentina y Tailandia,
coincidiendo tal hecho con el terremoto suscitado en febrero del mismo ao.
Las exportaciones de Per representan 0,38% de las exportaciones mundiales para este
producto, su posicin relativa en las exportaciones mundiales es 46.
22
Exportadores
Mundo
Vietnam
Colombia
Mxico
Espaa
Estados Unidos
Chile
Alemania
Argentina
Bolivia
2007
8980
0
4168
0
0
370
0
0
1
3
2008
25207
0
6920
0
0
8
0
0
18
7
2009
13379
0
5526
0
0
8
0
10
0
0
2010
31262
0
6274
0
87
289
0
2
0
0
2011
42961
0
7855
10953
15
131
0
41
0
1
2012
42423
0
5187
20682
1
37
0
30
345
0
2013
46451
2943
6276
34833
47
76
0
17
0
0
2014
44528
34511
6763
2705
421
50
40
37
0
0
Por el lado de las importaciones peruanas, en el 2014 podemos divisar, que la demanda
peruana est concentrada en el mercado vietnamita con 77.5% de participacin de las
cantidades importadas por nuestro pas, cabe recalcar que Vietnam recin ha obtenido
protagonismo ya que aos anteriores al 2013 no haba transaccin alguna; y se proyecta
que estas cifras aumentaran debido a las negociaciones ya puestas en marcha en el 2009
sobre el TPP. Mientras que Colombia siempre ha mantenido su participacin en el
mercado peruano, no saliendo de la brecha de 5 primeros proveedores del producto.
Tabla N 12:
Exportadores de un producto pedido por Per (TN)
A travs de los datos obtenidos hemos podido concluir que la balanza comercial a pesar
de los esfuerzos en el mercado peruano, el saldo comercial se ha mantenido negativo
desde el 2008, con alto grado de volatilidad pero con una irrisible mejora a lo largo del
periodo, adelante del ao en mencin.
Grfico N 10:
Fuente: TradeMap
Elaboracin propia
23
19047
20258
8848
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
-11069
-15809
-21829
-24471
-27379
-27654
-35798
PER: SALDO DE LA BALANZA COMERCIAL (MILES DE DLARES)
Saldo de la Balanza Comercial (Miles de dlares)

Fuente : Trade Map
Yndose a datos ms actuales se ha podido conocer que en lo que respecto a los tres
primeros trimestres las exportaciones peruanas de la partida 252329 han sido de $
16374,905.84, equivalentes en peso neto a 180,691.64 toneladas, en lo que respecta a
estos resultados, no son nada alentadores ya que en comparacin con el 2014, ha
disminuido en un 13.9%, siendo este un indicador, de que los resultados sern menores
en la conclusin del ao en curso 2015, a no ser que en este ltimo trimestre demuestre
lo contrario.
En lo que respecta al cemento sin pulverizar (clinca) o clinker presentaremos las
descripciones
siguientes:
Fuente:
TradeMap
Elaboracin propia
Segn los datos del periodo 2003 - 2014, observamos que mayor demanda habido en el
2014, ha comparacin del ao anterior ha crecido en 7300%, signo de una recuperacin
bastante optimista, en donde Venezuela ha sido los mayores importadores del producto
en estudio con una participacin del 46.4% del total de las exportaciones provenientes
del Per, el cual recin ha solicitado el producto, ya que sus cifras anteriores al 2014 son
24
completamente nulas. Mientras que en el 2013 se mostr como nico comprador al pas
boliviano con $249,000 (3708 toneladas).
Grfico N 11:
Per: Exportaciones 2006 2014 (Miles de dlares)
EXPORTACIONES (MILES DE DLARES)
18624
17221
15292
7876
1684
1796
449
2006
2007
2008
2009
249
2010
0
2011
2012
2013
2014
Fuente: TradeMap
Elaboracin propia
Segn los datos acumulados hasta el tercer trimestre del ao en curso se ha podido
conocer que en lo que respecta a las exportaciones peruanas de la partida 252310 han
sido de $ 8961,255.35, equivalentes en peso neto a 209,849.53 toneladas, en lo que
respecta a estos resultados, no son nada alentadores ya que en comparacin con el 2014,
ha disminuido en un 21.8%, siendo este un indicador, de que los resultados sern
menores en la conclusin del ao en curso 2015, a no ser que en este ltimo trimestre
demuestre lo contrario.
Las importaciones peruanas, en el 2014 podemos divisar, que la demanda peruana est
concentrada en el mercado coreano con 84% de participacin de los valores importados
por nuestro pas. Mientras que Japn entro en el mercado peruano en el 2009,
manteniendo su participacin en el mercado peruano, no saliendo tambin de la brecha
de 5 primeros proveedores del producto en mencin. Citamos que Japn se proyectar
haciendo que estas cifras aumenten debido a las negociaciones ya puestas en marcha en
el 2009 sobre el TPP.
Tabla N 13:
Per: Importaciones 2007 2014 (Miles de dlares)
25
Exportadores
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Mundo
8514
2329
42854
29844
50924
97793
60539
Corea, Repblica
de
Japn
2329
29294
12692
31742
81300
50875
1813
4365
13571
14270
9662
Estados Unidos
Emiratos rabes
2991
Chile
497
China
11745
12787
Ecuador
Honduras
2620
Italia
Mxico
8018
Taipei Chino
Portugal
Viet Nam
2222
Fuente: TradeMap
Elaboracin propia
Sobre la partida 252310 podemos decir que el Per, que la SBC se ha mantenido
negativa desde el 2009, llevando una relacin constante contracclica respecto a las
importaciones, debido al minoritario protagonismo de las exportaciones en el resultado
de la balanza comercial, siendo ejemplo de esto el ao 2013, en donde se obtuvo las
menores cifras en lo que respecta al periodo 2006 2014.
Grfico N 12:
Per: Exportaciones, Importaciones y SBC 2006 2014 (Miles de dlares)
150000
100000
50000
MILES DE DLARES
0
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
-50000
-100000
-150000
Fuente: TradeMap
Elaboracin propia
26
A pesar de los resultados concluyentes hemos podido notar que el saldo comercial
respecto al rubro de la fabricacin de productos minerales no metlicos n.c.p. (sector
manufactura), no ha llevado un ritmo acorde a tales datos, ya que sus cifras el ltimo
ao en conclusin, se han mantenido positivas con 177 millones de dlares transados a
efecto de las relaciones internacionales de comercio.
Gracias a los datos obtenidos del SIICEX, se observa que el 99% del total de las
exportaciones hechas de la partida 252329, son debido a la participacin de la empresa
Yura S.A, que variado en 43% en relacin del 2013 al 2014.
Tabla N 14:
Participacin de las empresas peruanas exportadoras de la partida 252329
Los valores exportados equivalen aproximadamente 0.2% de toda la demanda mundial,

son nfimos respecto al mercado mundial, pero son bastantes altos en comparacin al
monto de exportaciones totales hechas por Per, tenindose como principales mercados
compradores a Bolivia, quien lleva aproximadamente las tres cuartas partes del producto
en exportacin.
27
Tabla N 15:
Principales mercados de importacin de la partida 252329 provenientes de Per
Mientras que en el cemento clinker, Yura S.A. sali del mercado internacional en el
2014, ante los resultados nulos en sus exportaciones, tomando protagonismo la empresa
UNION ANDINA DE CEMENTOS S.A.A. con casi el 100% de la produccin puesta
en venta al exterior.
Tabla N 16:
Participacin de las empresas peruanas exportadoras de la partida 252329
1.3. Poltica Fiscal

Los impuestos constituyen los principales ingresos del gobierno, los cuales estn
clasificados en dos grandes rubros: los impuestos directos que se aplican sobre los
ingresos del sector privado y los impuestos indirectos que recaen sobre los bienes y
servicios. Clasificndolos tambin como ingresos corrientes e ingresos de capital, en los
primeros se centrar nuestro estudio, conformados por los ingresos tributarios y no
tributarios, mientras que los segundos provienen de las inversiones. Mientras que los
gastos son tambin de dos tipos: gastos corrientes y de capital, los primeros, siendo los
primeros todos los pagos no recuperables (remuneraciones, compra de bienes y
28
servicios, pagos por la deuda interna y externa), mientras que los gastos de capital son
los pagos hechos para la instalacin de bienes duraderos asociados a proyectos de
inversin. Segn Flix Jimnez (2006).
Los ingresos tributarios y no tributarios han mostrado un crecimiento regularmente
creciente, como podemos observar en los cuadros siguientes:
Grfico N 13:
120,000
100,000
84,079
89,323
95,310
75,541
80,000
60,000 52,362
58,304
64,462
52,614
40,000
20,000
0
8,433
2007
9,735
2008
10,264
8,282
2009
2010
INGRESOS TRIBUTARIOS
12,685
2011
13,208
2012
13,880
2013
13,862
2014
INGRESOS NO TRIBUTARIOS
Ingreso tributarios y no tributario
Fuente: BCRP
Elaboracin propia
Siendo el mayor porcentaje de participacin respecto a los ingresos tributarios, el

impuesto a las ganancias (renta) as como el IGV, presentndose estos como los ms
influyentes. Como prueba de esto presentaremos el siguiente grfico, respecto a datos
29
del 2014, en donde obviaremos los impuestos a las exportaciones, al patrimonio,

adems los documentos valorados.
Grfico N 14:
Ingresos tributarios 2014
INGRESOS TRIBUTARIOS 2014

1. Impuestos a los ingresos; 38%
5. Impuesto general a las ventas (IGV); 47%
7. Otros ingresos tributarios; 8%
4. Impuestos a las importaciones; 2%
6. Impuesto selectivo al consumo (ISC); 5%
Fuente: BCRP
Elaboracin propia
El impuesto a la renta (ingresos o ganancias), lo conoceremos segn el tipo de renta

que perciban las personas naturales domiciliadas en el Per, as como las empresas
segn el rgimen tributario en el cual estn comprendidas.
Teniendo como referencia que el 2009 fue el ao en el cual se pudo apreciar los efectos
de la crisis del 2008 en Amrica Latina, los ingresos corrientes disminuyeron, as como
tambin hubo un aumento de los gastos corrientes y de capital, los ltimos fueron
debido a la mayor inversin pblica por el gobierno de turno, tales decisiones hicieron
que el resultado econmico fuera negativo, generndose un dficit fiscal bastante
30
notorio de S/.4,944 millones, los cuales ante tal resultado prximamente fueron
combatidos a travs de medidas de polticas restrictivas (aumento de los impuestos) que
cerraron tal brecha hasta tener resultados positivos, hasta que llego al 2014, en el cual
nuevamente volvi a caer debido al aumento del gasto de capital y el decremento de su
contrario.
En agosto de 2015, los Ingresos Tributarios del Gobierno Central ascendieron a S/. 7
138 millones, monto inferior en S/. 597 millones con relacin al mismo mes del ao
2014. Este resultado representa una disminucin de 11,3% en trminos reales.
Al respecto, es importante indicar que durante el 2015, la recaudacin de los ingresos
tributarios del Gobierno Central se ha visto afectada por tres grupos de factores
exgenos a la Administracin Tributaria: menores cotizaciones de nuestros principales
productos de exportacin (cobre, oro y gas) y de uno de los principales insumos que
importamos (petrleo), las medidas de poltica tributaria: reduccin en las tasas del
Impuesto a la Renta tanto empresarial como del trabajo, reduccin de aranceles y la
racionalizacin de los sistemas administrativos, y la desaceleracin de nuestra
economa.
Grfico N 15:
Ingresos tributarios del gobierno central 2009 2015 (Mensual)
31
Fuente: SUNAT
Principalmente nos situaremos en los ingresos tributarios del gobierno, los cuales
dependen directamente de los impuestos, especficamente del impuesto a la renta de
tercera categora al cual est arraigada nuestra empresa, ubicndose sta en el rgimen
general. As como tendremos en cuenta el IGV que se transa en el interior del pas.
Tendremos en cuenta una de estas variables exgenas, la cual es la reduccin de los
impuestos, especficamente sobre el impuesto a la renta, que se ha puesto vigente en un
28% sobre las cifras de las ganancias empresariales durante el ejercicio fiscal 2015
2016, a 27% en el ejercicio 2017-2018 y a 26% desde el 2019. Lo que indicara un
mayor porcentaje de utilidades netas, que a la vez incentivara a la empresa a aumentar
su produccin, ante el beneficio puesto por las polticas expansivas del gobierno de
turno (activacin del quinto paquete en la economa), claro que esto se reflejara en los
resultados econmicos como una variacin negativa a lo largo del ao.
Pero a esto se ha sumado simultneamente que el impuesto a los dividendos se eleven a
6.8%, 8% y 9.3% en los mismo periodos de tiempo, a excepcin de las personas
jurdicas domiciliadas, asegurando la promocin a la reinversin de utilidades de la
empresa.
32
La incentivacin puesta por el gobierno, har que las decisiones de Yura S.A. tengan en
cuenta tales medidas, haciendo que su produccin aumente, ante mayores inversiones
relacionadas al incremento de las utilidades retenidas. Cabe recalcar que la compaa ha
preparado los estados financieros separados en cumplimiento del Reglamento de la
Informacin Financiera de la SMV, as de las NIIF.
El gasto por impuesto a las ganancias del periodo comprende el impuesto corriente, el
impuesto diferido y las regalas mineras. El impuesto a las ganancias se reconoce en el
estado de resultados integrales consolidado, excepto cuando se relaciona a partidas
reconocidas directamente en el patrimonio. Segn los estados financieros consolidados,
terminados el 31 de diciembre del 2013 y 2012. Se ha suscitado que de acuerdo a la
legislacin vigente en Per, no est permitida la determinacin impuestos en forma
consolidada. Yura S.A. y sus subsidiarias han efectuado esta determinacin en forma
individual, segn datos complementarios obtenidos de la SMV.
Se mostrar de acuerdo a las dos modalidades la obtencin de los gastos por impuesto a
las ganancias:
a) El gasto por impuesto a las ganancias mostrado en el estado de resultados integrales
consolidado comprende:
Tabla N 18:
Mtodo I para encontrar el gasto por impuesto a las ganancias
2013
Impuesto a las ganancias corriente
125969
Impuesto a las ganancias diferido
-6940
Regalas mineras
3678
GASTO POR IMPUESTO A LAS GANANCIAS
122707
2012
120970
-3033
14243
132180
Fuente: Anuario Yura S.A. 2013

Elaboracin propia
b) El impuesto a las ganancias sobre la utilidad antes de impuestos difiere del monto
terico que hubiera resultado de aplicar la tasa del impuesto a los ingresos de la
compaa y sus subsidiarias como sigue:
33
Tabla N 19:
Mtodo II para encontrar el gasto por impuesto a las ganancias
2013
2012
Utilidad antes de impuesto a las ganancias
408370
403139
Impuesto calculados aplicando la tasa de 30%
122511
120942
Gastos no deducibles
5952
17242
Ingresos no gravados
-5756
-8493
Dividendos eliminados en el proceso de consolidacin
0
2489
122707
132180
Tasa efectiva del impuesto a las ganancias
30.05%
32.79%
Elaboracin propia
A travs del estado de resultados del primer trimestre del 2015, se dar a conocer como
ha disminuido el impuesto a la renta, haciendo la comparacin entre el primer trimestre
del 2014 con el del ao en curso.
Tabla N 20:
Tasa efectiva del impuesto a las ganancias 2014I 2015I
2015-I
58285
17040
Tasa efectiva del impuesto a las ganancias
29.23%
2014-I
72734
23295
32.02%

Elaboracin propia
Las tasas efectivas del impuesto a las ganancias presentan una diferencia de 3 puntos
porcentuales, a pesar de las menores utilidades registradas en el primer trimestre del
2015, esto da a conocer como ha beneficiado tal decremento del impuesto a la renta este
ao; cabiendo recalcar que las ventas respecto al ao anterior han disminuido debido a
la desaceleracin de la economa china, participante exgeno con efectos rentables.
34
1.4. Poltica Monetaria

En el marco de la Constitucin Poltica del Per y de su Ley Orgnica, el Banco Central
de Reserva del Per cuenta con la autonoma y los instrumentos de poltica monetaria
que le permite cumplir su objetivo de preservar la estabilidad monetaria.
Las decisiones sobre las polticas monetarias afectan al desarrollo de las economas de
una forma general y afecta al crecimiento de las mismas a travs de una larga cadena de
causas y efectos que vinculan de forma directa a las decisiones de poltica monetaria y a
los niveles de los precios que se encuentran ligados al desarrollo del sector empresarial
en la toma de decisiones por un proceso clave de un proceso inflacionario.
Datos de la variacin del ndice de precios del 2013 al 2015
Tabla No 21:
Variacin del ndice de precios del 2013 al 2015
Meses
Oct13
Nov1
Dic13
Ene14
Feb14
Mar1
Abr14
May14
Jun14
Jul14
Ago1
Sep14
Oct14
IPC Lima
3.0
3
3.0
2.9
3.1
3.8
4
3.4
3.5
3.6
3.4
3.3
4
2.7
2.7
3.1
meses)
Meses
Nov1
Dic14
Ene15
Feb15
Mar1
Abr15
May1
Jun15
Jul15
Ago1
Sep15
Oct15
IPC Lima
4
3.2
3.2
3.1
2.8
5
3.0
3.0
5
3.4
3.5
3.6
5
4.0
3.9
n.d.
(var% 12
(var% 12
meses)
Fuente: INEI
Elaboracin propia
Grafico No 16:
IPC Lima (var% 12 meses)

5
4
3
2
1
0
IPC Lima (var% 12 meses)
Variacin del ndice de precios del 2013 al 2015

Fuente: INEI
Elaboracin propia
35
El ndice de precios al consumidor (IPC) registr una variacin anual del 3.2% a
diciembre del 2014 cifra que se encontraba por encima del rango meta del BCRP y del
nivel presentado en el 2013 (2.9%) . el incrementos de los precios en los rubros de
alimentos y bebidas (4.8%) minimizaron la cada de los precios de los combustibles y
electricidad siendo la cada en los precios de los combustibles de 5.69% . de acuerdo a
las estimaciones del BCRP la inflacin del ejercicio del 2015 convergera a 2% .
sustentan este ajuste la menos expectativa de inflacin importada as como la
recuperacin de la brecha del producto y los menores precios de los combustibles.
1.4.1. Esquema de poltica monetaria
La herramienta principal de poltica monetaria es la tasa de inters de referencia

interbancaria (TIRI), definida como la tasa de inters que los bancos comerciales se
cobran entre s para prstamos de muy corto plazo. Veamos esto con detalle. Los bancos
comerciales se prestan dinero entre s de manera rutinaria, es decir, aquellos bancos con
exceso de liquidez le prestan voluntariamente a aquellos a los que les falta liquidez; la
TIRI es el costo de ese prstamo y el BCR induce su cambio en funcin de la meta de
inflacin.
El BCR tambin tiene otras herramientas como la tasa de encaje, pero el mecanismo
descrito, a travs de cambios en la TIRI, es el ms relevante para controlar la inflacin.
Caben varias conclusiones:
Existe una meta inflacionaria.
No existe una meta cambiaria: el BCR interviene en el mercado cambiario para
evitar fluctuaciones bruscas del precio del dlar, pero sin tener una meta.
Las tasas de inters que pagamos por los prstamos se determinan en el libre
mercado, aunque el Banco Central induce su movimiento a partir de cambios en
la TIRI.
36
Con respecto a los instrumentos de la poltica monetaria, la tasa de inters de referencia

del BCRP inicio el 2014 en un nivel del 4% , sufriendo dos recortes de 0.25% en julio y
setiembre para situarse en 3.5% a diciembre del 2014 en enero del 2015 se realiz una
nueva reduccin , resultando una tasa de referencia de 3.25% este recorte responde a la
expectativa de menores presiones de demanda futuras y al objetivo de reactivar la
economa peruana que se encuentra por debajo de su nivel de crecimiento potencial .
Grafico No 17:
En lnea con los cambios en la tasa de referencia el BCRP decidi reducir la tasa de
encaje medio a 9% a enero de 2015 asimismo, se redujo el requerimiento mnimo en
cuenta corriente para los fondos de 3% a 2% estas medidas lograron liberar s/.11, 608
millones de liquidez al sistema financiero. A fin de lograr una mayor desdolarizacin del
crdito BCRP aplicara encajes adicionales a realizarse en junio del 2015 a los crditos
en moneda americana
NOTA INFORMATIVA PROGRAMA MONETARIO DE OCTUBRE 2015

37
El BCRP mantiene la tasa de inters de referencia en 3,50%

1. El nivel de la tasa de referencia es compatible con una proyeccin de inflacin
que converge al rango meta en el 2016 y toma en cuenta que:
i)
Las expectativas de inflacin convergen gradualmente al rango meta
ii)
La inflacin ha sido afectada por factores temporales de oferta tales

como el aumento de precios de algunos alimentos y tarifas de servicios
pblicos, y por la depreciacin cambiaria, factores que no deberan
trasladarse de manera generalizada al resto de precios de la economa;
iii)
los indicadores internacionales muestran seales mixtas de recuperacin

de la economa mundial, as como volatilidad en los mercados
financieros y cambiarios externos.
iv)
la actividad econmica se viene recuperando de manera gradual.
2. El Directorio se encuentra atento a la proyeccin de la inflacin y sus

determinantes para considerar, de ser necesario, ajustes en la tasa de referencia
que conduzcan a la inflacin al rango meta en el horizonte de efectividad de la
poltica monetaria.
3. La inflacin de setiembre fue 0,03 por ciento, con lo que la inflacin interanual
disminuy de 4,04 por ciento en agosto a 3,90 por ciento en setiembre. La
inflacin del mes se explica por el aumento en los alimentos perecibles, comidas
fuera del hogar y electricidad, compensados en parte por menores precios de
combustibles
4. Los indicadores recientes de la actividad productiva y de expectativas
empresariales y de consumidores sealan un ciclo econmico con tasas de
crecimiento del PBI menores a su potencial, pero con un ritmo de crecimiento
38
del PBI mayor en el segundo semestre del ao. Para el 2016 se estima que la
economa estar creciendo a una tasa similar a la de su potencial.
1.4.2. Encajes
El BCRP continu reduciendo el encaje en moneda nacional hasta el mes de junio, con
el fin de proveer liquidez al sistema financiero. La tasa de encaje del rgimen general en
moneda nacional pas de 8,0 por ciento en marzo de 2015 a 6,5 por ciento en junio de
2015. En tanto se mantuvo el requerimiento mnimo de depsitos en cuenta corriente de
0,75 por ciento del TOSE. La liberacin estimada de liquidez al sistema entre marzo y
junio fue de S/. 968 millones.
Tabla No 22:
Medidas de encaje periodo Ene 2014- Mar 2015
Medida De Encaje
Moneda Nacional
Moneda Extranjera
Rgimen General
Tasa de encaje
Depsitos en
Tasa de encaje Tasa de encaje
Tasa de
cuenta corriente
mnimo legal
marginal para
encaje medio
depsitos
Ene.14
Feb.14
Mar.14
Abr.14
Jul.14
Set.14
Oct.14
Nov.14
Dic.14
Ene.15
feb.15
Mar.15
Abr.15
May.15
14.00%
13.00%
12.50%
12.00%
11.50%
11.00%
10.50%
10.00%
9.50%
9.00%
8.50%
8.00%
7.50%
7.00%
3.00%
3.00%
3.00%
3.00%
3.00%
3.00%
3.00%
3.00%
2.50%
2.00%
1.50%
1.00%
7.50%
7.50%
9.0%
9.0%
9.0%
9.0%
9.0%
9.0%
9.0%
9.0%
9.0%
9.0%
8.5%
8.0%
7.5%
7.0%
50.0%
50.0%
50.0%
50.0%
50.0%
50.0%
50.0%
50.0%
50.0%
60.0%
60.0%
70.0%
70.0%
70.0%
45.0%
45.0%
45.0%
45.0%
45.0%
45.0%
45.0%
45.0%
45.0%
45.0%
0.0%
0.0%
60.0%
60.0%
39
Jun.15
5.00%
7.50%
6.5%
70.0%
60.0%
Fuente: BCR
1.4.3. Liquidez y crdito

El circulante promedio creci 6,8 por ciento en agosto de 2015 respecto a los ltimos
doce meses, tasa de crecimiento menor a la del primer trimestre de 2015 y a la del cierre
del ao 2014 (8,4 y 11,5 por ciento, respectivamente), reflejo del menor dinamismo de
la actividad econmica en lo que va del ao. Para el 2015 se habido un crecimiento
anual de alrededor de 8,0 por ciento, consistente con la previsin de la evolucin de la
actividad econmica. Los depsitos en moneda nacional siguieron mostrando un menor
dinamismo (crecieron 1,5 por ciento en agosto de 2015 frente al crecimiento de 7,4 por
ciento al cierre del primer trimestre de 2015 y de 9,5 por ciento en 2014, reflejo de la
sustitucin de ahorros en soles por ahorros dlares en un contexto de debilitamiento de
la moneda domstica. El porcentaje de dolarizacin de los depsitos aument de 39,8

por ciento en diciembre de 2014 a 43,3 por ciento en agosto de 2015
Tabla No 23:
Fuente: BCRP
Por su parte, el crdito al sector privado creci 9,7 por ciento anual en agosto de 2015,
tasa similar a la observada en el primer trimestre en marzo, el crecimiento fue de 9,4 por
ciento interanual; en diciembre de 2014, la tasa fue de 10,4 por ciento. Por monedas, el
crdito en moneda nacional sigui siendo ms dinmico, con un crecimiento anual de
40
28,2 por ciento, mientras que el crdito en moneda extranjera se contrajo en 17,1 por
ciento, reflejando el proceso de desdolarizacin del crdito impulsado por las medidas
adoptadas por el BCRP a fines de 2014. Para el 2015 se prev un crecimiento del crdito
total alrededor de los niveles actuales, consistente con la recuperacin de la actividad
econmica esperada para la segunda mitad del ao.
El crdito a personas naturales ha registrado un crecimiento estable alrededor de 12,4
por ciento. El segmento ms dinmico fue el orientado a consumo, que pas de crecer
11,4 por ciento en diciembre de 2014 a 14,5 por ciento al cierre de agosto, mientras que
el crdito hipotecario mantuvo tasas de crecimiento cercanas al 9,6 por ciento anual.
Dentro del crdito a empresas, el segmento corporativo y gran empresa se expandi a un
tasa anual de 17,5 por ciento en agosto; en tanto que el segmento de mediana empresa
se contrajo 1,6 por ciento y el de pequea y micro empresa apenas creci 0,2 por ciento.
La desaceleracin en la expansin del crdito a pequea y micro empresa refleja en
parte una menor oferta por parte de las sociedades financieras no bancarias, lo que fue
parcialmente compensado por un mayor ritmo de expansin del crdito
Por parte de la banca, lo cual se refleja en un deterioro de la calidad de la cartera en este
segmento de crdito. En ambos casos, el crdito en moneda extranjera a este segmento
de crdito se sigui contrayendo
Empresas
Tabla No 24
CREDITO AL SECTOR PRIVADO
(Variacin porcentual 12 meses)
Dic.1 Mar.1 May.1 Jun.1
4
5
5
5
0.097 0.079
0.081
0.065
Jul.15
Ago.15
0.066
0.082
Corporativo y la Gran
Empresa
Mediana Empresa
0.116
0.152
0.162
0.151
0.148
0.175
0.137
0.01
-0.02
-0.02
-0.016
Pequea y Micro empresa

Personas
0.016
0.118
0.015
0.121
0.011
0.124
0.032
0.03
0.12
0.04
0.12
0.02
0.124
Consumo
Vehicular
Tarjeta
Hipotecario
Total
0.114
0.067
0.15
0.124
0.104
0.126
0.028
0.182
0.114
0.094
0.136
0.012
0.212
0.109
0.096
0.138
0.05
0.218
0.09
0.084
0.139
0.06
0.23
0.095
0.085
0.145
-0.04
0.243
0.096
0.097
Fuente: BCRP
41
Grafico No 18:
Credito Al Sector Privado

30.00%
Dic.14
25.00%
Mar.15
20.00%
May.15
15.00%
Jun.15
10.00%
Jul.15
5.00%
Ago.15
0.00%
Corpotativo
-5.00% y la Gran Empresa Personas
Tarjeta
-10.00%
Fuente: BCRP
Elaboracin propia
Tabla No 25:
Fuente: BCRP
En agosto, el ratio de morosidad del crdito a empresas se ubic en 3,3 por ciento,
ligeramente mayor al observado en marzo de 2015 de 3,2 por ciento. Dentro de este
segmento, el de crdito a empresas pequeas registr un incremento en su tasa de
morosidad de 20 puntos bsicos, llegando a 9,7 por ciento de la cartera de estos
42
crditos; mientras que en el segmento de empresas medianas, el incremento de la

morosidad fue de 51 puntos bsicos, registrndose un ratio de cartera morosa de 5,5 por
ciento. En el caso del crdito a personas, el ratio de morosidad se increment en 17
puntos bsicos, ubicndose en 2,7 por ciento en agosto.
Tabla No 26:
ndice de morosidad de los crditos de las
sociedades de depsitos
Empresas
Dic.1
3
2.70
%
dic-14
3.14%
Ago.1
5
3.26%
Corporativo
Gran empresa
Mediana empresa
Pequea empresa
Microempresa
Personas
0.00%
3.80%
3.72%
7.56%
5.08%
2.32
%
0.00%
6.80%
4.82%
8.97%
5.83%
2.46%
0.00%
1.07%
5.54%
9.73%
5.44%
2.66%
Consumo
Vehicular
Tarjeta
Hipotecario
Morosidad Promedio
3.39%
3.37%
4.71%
1.04%
2.57
%
3.37%
4.23%
4.25%
1.44%
2.96%
3.50%
4.17%
4.94%
1.66%
3.06%
Fuente: BCRP
Elaboracin Propia
43
Grafico No 19
12.00%
10.00%
Indice de morosidad de los
creditos de las sociedades
de depositos Dic.13
8.00%
6.00%
4.00%

de depositos dic-14
2.00%
0.00%

de depositos Ago.15
Fuente: BCRP
Elaboracin Propia
Para 2016, se proyecta un crecimiento del crdito de 9,0 por ciento, que toma en cuenta
un ritmo de expansin del crdito en soles de 12,0 por ciento, consistente con la mayor
preferencia por crdito en soles y el efecto de las medidas para impulsar la
desdolarizacin del crdito por parte del BCRP. Los depsitos en moneda nacional
creceran 10,5 por ciento en el ao. Con ello, se prev que el ratio de crdito sobre PBI
continuar incrementndose durante 2016.
Grafico No 20:
Fuente: BCRP
Fuente: BCR
44
1.5. La Inflacin
La inflacin acumulada en los ltimos doce meses pas de 3,22 por ciento en diciembre
de 2014 a 4,04 por ciento en agosto 2015. La inflacin reflej principalmente alzas en
los precios de alimentos y tarifas elctricas. El componente de alimentos y energa se
increment en 4,70 por ciento. La inflacin sin alimentos y energa, es decir
descontando el impacto de estos rubros de alta volatilidad de precios, ascendi a 3,48
por ciento, principalmente por el alza en educacin y tarifas de agua potable, as como
de algunos rubros asociados al tipo de cambio, como compra de vehculos y alquiler de
vivienda.
Tabla No 27:
Fuente: BCRP
45
Tabla No 28:
Fuente: BCRP
Tabla No 29:
Fuente: BCRP
En el periodo enero - agosto los rubros con mayor contribucin al alza en la inflacin
fueron comidas fuera del hogar, electricidad, matrculas y pensin de enseanza, cebolla
y consumo de agua. Por su parte, los rubros con mayor contribucin a la baja fueron
ctricos, gas, transporte nacional, palta y gasolina.
Tabla No 30
Fuente: BCRP
46
El alza del rubro comida fuera del hogar (3,8 por ciento) estuvo relacionada al mayor
precio de los alimentos (4,1 por ciento). Las tarifas elctricas aumentaron 16,7 por
ciento por la actualizacin de los precios de generacin, distribucin y transmisin. Los
costos de estos componentes estuvieron afectados por el alza del tipo de cambio, a lo
que se sum el mayor precio del gas natural en la parte de generacin.
Otros factores relevantes fueron en el mes de febrero la liquidacin trimestral del
mecanismo de compensacin a los usuarios regulados frente a los contratos entre
empresas distribuidoras y generadoras. Asimismo en mayo se autoriz el reajuste anual
del peaje de transmisin as como el pago adelantado por el Gaseoducto Sur Peruano.
Las matrculas y pensiones de enseanza aumentaron 4,7 por ciento, reflejando
principalmente los reajustes registrados en el mes de marzo en las pensiones de los
colegios particulares (6,4 por ciento) y de las universidades privadas (3,6 por ciento). En
los siguientes meses se observaron alzas en las pensiones de los institutos privados. La
tarifa de agua se increment 8,1 por ciento ante el alza aprobada por el organismo
regulador Sunass.
Ello considerando el cumplimiento de las metas de gestin de Sedapal, y para aumentar
la cobertura de agua potable. El rubro compra de vehculos aument 8,2 por ciento,
resultado asociado a la depreciacin del tipo de cambio (9,3 por ciento). Alimentos 85.
En el perodo enero-agosto la oferta de los alimentos agrcolas perecibles como cebolla,
tomate y choclo estuvo afectada por anomalas climatolgicas. En el caso de la cebolla
(98,0 por ciento) producto que procede principalmente de Arequipa, las alteraciones
climticas en dicha regin (lluvia en exceso en el primer cuatrimestre y condiciones
ambientales ms clidas) dieron lugar a menores siembras y a una cosecha irregular.
47
Ello determin que la produccin nacional de cebolla en el perodo enero-julio

registrase una cada de 7 por ciento. En Lima se observ una disminucin de la oferta
del producto de primera calidad, lo que repercuti en el precio mayorista (pas de S/.
0,54 el Kg. en diciembre 2014 a S/. 2,61 el en agosto 2015). El precio del tomate
aument 28,1 por ciento, reflejando tambin problemas de oferta. Los cambios
climticos en los valles de Lima (aumento de la temperatura, mayor necesidad de riego
y aparicin de plagas) afectaron el abastecimiento. A ello se sum las menores siembras
en Ica ante la menor demanda de la industria de la regin. El alza del precio del choclo
(23,7 por ciento), reflej los incrementos de los meses de julio y agosto (33,9 y 10,9 por
ciento, respectivamente). A la menor participacin estacional de Junn, se sum el
menor abastecimiento de Ancash, ante la culminacin de la cosecha afectada adems
por heladas. Adicionalmente, las siembras en Lima cayeron 27,2 por ciento en el
perodo diciembre abril con respecto a la campaa anterior, por efecto de las
alteraciones del clima. El incremento en el precio del azcar (20,1 por ciento) estuvo en
relacin a problemas en el abastecimiento. La menor disponibilidad de caa, resultado
de la escasez de agua en el ao 2014, dio lugar a una disminucin de la superficie
cosechada y de los rendimientos. Tambin contribuyeron a este resultado los problemas
laborales y las paradas tcnicas de algunas empresas. El rubro pescado fresco y
congelado aument 11,9 por ciento debido a un abastecimiento irregular. Los oleajes
anmalos, de fuerte intensidad en algunas semanas, dieron lugar al cierre de puertos y a
daos en la infraestructura portuaria. En el caso de jurel, una de las especies de mayor
demanda, su disponibilidad disminuy debido a factores oceanogrficos, no llegndose
a cubrir la cuota de pesca asignada a la flota industrial.
Tabla No 31:
Variacin de los precios del cemento portland mensual Periodo 2014-2015
Cemento Portland Tipo I - Area 1, Cemento Portland Tipo V, Cemento Portland Tipo II
mbito
Indicador
2014-1
2014-2
2014-3
2014-4
2014-5
2014-6
2014-7
2014-8
Total
Portland Tipo I
460.44
448.77
448.77
448.77
449.97
452.04
455.49
458.79
458.79
Nacional
Total
Portland Tipo V
368.1
368.1
368.1
368.1
368.1
368.1
368.1
368.1
374.91
Nacional
Total
Portland Tipo II
367.3
367.3
367.3
367.3
367.3
367.3
367.3
367.3
367.3
Nacional
48
2014-9
mbito
Total
Indicador
Portland Tipo I
2015-1
453.59
2015-2
454.07
2015-3
454.07
2015-4
454.07
2015-5
461.43
2015-6
460.35
2015-7
459.4
2015-8
459.4
2015-9
459.4
Nacional
Total
Portland Tipo V
395.7
395.7
395.7
395.7
395.7
395.7
395.7
395.7
395.7
Nacional
Total
Portland Tipo II
367.3
367.3
367.3
367.3
367.3
367.3
367.3
367.3
367.3
Nacional
Fuente: INEI
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
Total Nacional
Cemento Portland
Tipo I - Area 1
Total Nacional
Cemento Portland
Tipo V
Total Nacional
Cemento Portland
Tipo II
Grafico No 21:
Fuente: INEI
La empresa Yura S.A produce cementos de tipos portland de tipo I ,

II, V de las cuales ha tenido una variacin en sus precios segn el
reporte del instituto nacional de estadstica e informtica en el 2014
entre los meses enero y mayo se ha dado una variacin del -2.3% en
los precios del cemento del tipo I rea I eso se explica por la
disminucin del precio de sus insumos .
Se observa que los precios del cemento portland del tipo II y V en el
ao 2014 se han mantenido constante siguiendo una aumento de
7.5% del cemento portland V para el ao 2015.
Comparando los precios del cemento se observa que el cemento
portland del tipo I del rea I es el cemento ms caro por los tanto se
deduce que utiliza insumos ms costosos en su produccin.
49
En los tipos de cemento que produce YURA S.A se observa que los
precios del cemento por tipos se mantienen constantes en los tipos
portland II y V sin embargo en los precios del cemento portland del
tipo I del rea I se ha dado una pequea variacin en los meses del
2014 y 2015 de la cual se deduce que la inflacin del periodo
setiembre del 2015 que fue del 3.9% no ha sido tan relevante en los
precios de los precios del sector construccin.
1.6.1. Situacin Internacional de la deuda pblica

Un reciente estudio por economistas de McKinsey Global Institute (MGI) demostr que
el Per es uno de los pases con menor deuda, ya que la cifra total ascendi a 5% con
relacin al PBI entre 2007 y 2014, superado por Colombia, Mxico, Brasil y Chile en
Amrica Latina.
Tabla N 32:
Deuda Pblica en Amrica Latina
Deuda Pblica en Amrica en % PBI
Pases
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
VENEZUELA
19,2
14,0
18,2
18,4
25,2
27,5
31,1
21,3
URUGUAY
62,5
48,9
59,6
44,2
43,4
45,7
41,5
42,6
REP. DOMINICANA
17,0
23,2
27,2
27,7
28,7
32,3
37,7
37,0
PER
29,9
26,9
27,2
24,3
22,1
20,4
19,6
20,1
PARAGUAY
15,9
14,3
14,6
14,1
12,1
11,3
13,6
16,6
PANAM
49,6
41,9
42,3
40,4
38,5
37,6
37,3
39,2
NICARAGUA
32,3
28,6
32,3
33,3
31,9
31,5
31,5
30,9
MXICO
22,4
26,5
33,8
33,6
34,4
33,9
36,8
39,8
HONDURA
17,4
20,1
23,9
29,2
31,5
35,0
42,7
45,0
HAIT
33,6
42,3
34,3
22,8
23,9
28,0
30,0
32,1
GUATEMALA
21,6
20,1
23,2
24,3
23,9
24,5
24,8
24,5
EL SALVADOR
34,9
34,4
42,6
42,6
41,7
45,7
44,0
44,2
ECUADOR
25,2
20,6
14,9
17,8
17,3
20,2
23,1
27,8
COSTA RICA
27,6
24,8
27,4
28,8
30,3
35,2
36,2
38,8
COLOMBIA
33,3
34,1
34,6
33,7
33,4
32,2
35,4
38,7
ARGENTINA
44,4
39,2
39,6
36,1
33,3
35,1
38,8
43,0
BOLIVIA
37,2
34,0
36,3
34,6
34,5
29,1
28,4
26,9
BRASIL
57,2
57,5
59,7
52,0
50,8
56,4
56,7
58,9
CHILE
3,9
5,1
5,8
8,7
11,1
11,3
12,8
15,1
50
Fuente: Strategic Research Center de EAE Business School-FMI
Segn el informe, nuestro pas figura casi en la cola del resto de pases, lo que podra
indicar un buen manejo de la poltica monetaria por parte del Gobierno.
La deuda pblica experimenta un desapalancamiento, es decir un proceso de reduccin

de deuda, de 10%. En tanto, la deuda corporativa figura con un crecimiento de 11%, y la
domstica con un 5%. A nivel financiero, el sector experimenta un crecimiento de solo
2% de deuda, segn el informe.
Dicho informe resalta que la deuda mundial se ha disparado desde el 2008, y ello podra
amenazar su crecimiento. Ms que reducir su deuda, las principales economas se
endeudan hoy ms en relacin a su PIB que en 2007, segn los economistas de
McKinsey Global Institute (MGI), que estiman que esto lleva a nuevos riesgos para la
estabilidad financiera y podra socavar el crecimiento mundial.
En volumen, el endeudamiento de todos los actores econmicos (Estados, empresas,
particulares) ha aumentado US$ 57 billones, entre 2007 y 2014, y roza ya los US$ 200
billones. Despus de la crisis, el endeudamiento de la mayora de los pases ha
aumentado en vez de lo contrario, constatan los autores. El ratio de deuda total con
relacin al PIB aument en ms de 50 puntos porcentuales en 14 de las 22 economas
avanzadas y en 25 puntos porcentuales en los pases en vas de desarrollo examinados
por el MGI.
Entre los pases donde ms se ha disparado la deuda, se encuentra Irlanda, donde la
deuda creci un 172% con relacin al PIB entre 2007 y 2014, seguida por Singapur
(129%), Grecia (103%) y Portugal (100%). En Espaa, que antes de la crisis la deuda
pblica se situaba en torno al 35%, aument un 72% la total y un 92% la estatal.
51
Period
o
2007
Deuda Pblica (Mill. S/.)
Deuda Pblica Externa (Mill. S/.)
Deuda Pblica Interna (Mill. S/.)
95603.60
60090.77
35512.82
2008
95674.07
59724.39
35949.69
2009
99215.20
58915.34
40299.85
2010
102150.24
55232.97
46917.27
2011
103855.56
53514.46
50341.10
2012
103809.71
49887.91
53921.80
2013
107044.24
48083.67
58960.57
2014
115386.36
50372.63
65013.73
Segn sus proyecciones, la deuda del gobierno de Japn, la ms alta del mundo, pasar
del 234% a 258% del PIB entre 2014 y 2019. Francia pasar del 104% al 119% en el
mismo periodo, mientras que la deuda pblica alemana caer del 80% al 68% del PIB.
En China, la deuda global se ha disparado debido a los prstamos concedidos fuera del
sector bancario regulado (shadow banking) as como la especulacin inmobiliaria,
pasando de US$ 7 billones a US$ 28 billones.
Por su parte, la deuda de particulares a nivel mundial alcanza tambin mximos, pese a
que se ha reducido desde 2007 en algunos pases particularmente afectados por la crisis
desatada en 2008, entre ellos Estados Unidos, Gran Bretaa, Espaa e Irlanda.
1.6.1. La deuda pblica en el Per
Al cierre del ao 2014, el saldo adeudado de la deuda pblica interna alcanz un monto
equivalente de S/. 65013.73 millones, monto mayor en 17,9% en relacin al ao 2013
que fue de S/. 58960.57 millones equivalentes. Este incremento se explica
fundamentalmente por la emisin de bonos soberanos denominados en soles que se
llev a cabo a lo largo del ao 2014 para cubrir una parte de los requerimientos fiscales
programados en los aos 2014 y 2015 para financiar una operacin de administracin
de deuda.
Tabla N 33:
Evolucin de la Deuda Publica en el Per.
Fuente: BCRP
La deuda pblica interna paso de 35512.82 millones de soles en el 2007 a 65013.73

millardos de soles en 2014, por el lado de la deuda pblica externa, su valor en 2007
era de 60090.77 millones de soles alcanzando 50372.63 millardos de soles para el
52
2014, lo anterior se tradujo en una menor participacin de la deuda pblica externa en la

deuda pblica total.
Grfico N22:
Saldo de la Deuda Pblica.
Fuente: BCRP
1.6.2. Deuda Pblica como proporcin del PIB

La tendencia de la deuda pblica total ha sido decreciente en la mayora del periodo y en su
mayor parte impulsada por la deuda pblica externa la cual muestra una tendencia similar a los
largo del periodo, la deuda interna se mantiene relativamente constante.
Tabla N 34:
Evolucin de la Deuda Pbica.
53
Deuda Pblica
Periodo
(% PBI)
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
29.90
26.90
27.18
24.34
22.10
20.42
19.57
20.03
Deuda Pblica
Interna (% PBI)
Deuda Pblica
Externa (% PBI)
11.11
10.11
11.04
11.18
10.71
10.61
10.78
11.28
18.80
16.79
16.14
13.16
11.39
9.81
8.79
8.74
Fuente: BCRP
Grfico N 23:
Saldo de la Deuda Pblica.
Fuente: BCRP
Tabla N 35:
Evolucin trimestral de la deuda pblica
Periodo
Deuda Pblica
Deuda Pblica Externa
Deuda Pblica Interna
Trimestrales
(mill. S/.)
(% PBI)
(mill. S/.)
(% PBI)
(mill. S/.)
(% PBI)
T113
T213
T313
99265.66
99233.33
99211.58
19.25
18.89
18.54
48720.64
48131.00
48158.40
9.45
9.16
9.00
50545.02
51102.33
51053.18
9.80
9.73
9.54
54
T413
T114
T214
T314
T414
T115
T215
107044.24
101310.65
103064.56
105730.77
115386.36
116097.24
117897.99
19.57
18.21
18.28
18.49
20.13
19.97
19.95
48083.67
48183.09
48753.43
49718.11
50372.63
52886.00
53785.00
8.79
8.66
8.65
8.69
8.76
9.10
9.10
58960.57
53127.56
54311.13
56012.66
65013.73
63211.24
64113.00
10.78
9.55
9.63
9.80
11.37
10.87
10.85
Fuente: BCRP
La deuda pblica trimestral de los ltimos aos ha ido disminuyendo en algunos

periodos, esto debido a la tendencia baja de la deuda externa en el largo periodo desde
el I TRI 2013 al 2TRI 2015.
Grfico N 24:
Perspectivas de la Deuda Pblica
Fuente: MEF
La
proyeccin de deuda pblica 2015 es de 22,9% del PBI,
2,2
puntos porcentuales del PBI por encima
de
lo
proyectado en el MMM, en un contexto de mayor dficit fiscal (que contribuye con 0,6
puntos porcentuales del PBI), una mayor depreciacin de la moneda local, un menor
ritmo de crecimiento de la actividad econmica y la operacin de emisin de deuda del
pasado 18 de agosto para pre financiar las necesidades de financiamiento en moneda
extranjera del 2016.
Para el periodo 2016 2018 se espera que la deuda pblica se estabilice en niveles de
25,1% del PBI siendo, en promedio, 3,9 puntos porcentuales del PBI mayor a lo
proyectado en el MMM, en lnea con un proceso de reduccin ms gradual del dficit
55
fiscal. No obstante la proyeccin de la trayectoria ascendente del ratio de deuda sobre

PBI, este an se mantendr como uno de los niveles ms bajos entre las economas
emergentes y entre aquellas con similar calificacin crediticia.
Grfico N 25:
Saldo de deuda Publica al 2018 (%del PBI)
Fuente: MEF
1.6.3. Ratio de Deuda en el Per

Como se puede apreciar en la tabla el ratio de deuda del Per ha tenido una tendencia a
la baja salvo en el 2014 que aument en 1.2% en relacin al periodo 2013, esto debido a
que el nivel de endeudamiento en algunos periodos se ha mantenido constante y en otros
ha ido disminuyendo
Tabla N 36:
Ratio de Deuda Publica en el Per
Periodo
2007
2008
2009
2010
2011
Deuda
(Mill s/.)
95.603,60
95.674,07
99.215,20
102.150,24
103.855,56
PBI
(Mill s/.)
319.693,00
348.923,00
352.584,00
382.380,00
407.052,00
Ratio de Deuda
(%)
29,9
27,4
28,1
26,7
25,5
56
2012
2013
2014
103.809,71
107.044,24
115.386,36
431.273,00
456.159,00
466.880,00
24,1
23,5
24,7
Fuente: MEF
Elaboracin propia
1.6.4. Riesgo Pas

La economa peruana sigue manteniendo niveles de riesgo pas por debajo del promedio
latinoamericano, y es uno de los ms bajos, segn el ndice de Bonos de Mercados
Emergentes (EMBIG, por sus siglas en ingls).
El EMBIG se mide en funcin de la diferencia del rendimiento promedio que otorgan los
ttulos soberanos peruanos frente al rendimiento del bono del Tesoro estadounidense, el
cual se asume que es libre de riesgo. Ello permite evaluar el riesgo poltico de un pas y la
probabilidad de incumplir con las obligaciones de pago que tenga con acreedores
internacionales (calificacin crediticia).
Grfico N 26:
Indice de Bonos de Mercados Emergentes.
57
Fuente:
BCRP
En lo que va del ao, el Per ha venido mejorando en este ndice. De esta manera, pas
de 202 puntos bsicos (pb.) en enero a 178 pb. En lo que va de abril; esto a pesar del
estancamiento de las inversiones e incertidumbre en el clima poltico nacional. Adems,
el EMBIG de Latinoamrica baj 15 pb. dentro de un panorama de expectativas acerca
de que la Reserva Federal norteamericana mantendra sus tasas de inters bajas y una
posible mejora de la Eurozona.
Un nivel alto de riesgo se traduce en una cada en las inversiones extranjeras y un
menor crecimiento econmico, lo cual se puede convertir en un incremento del
desempleo y bajos salarios para la poblacin.
Es por eso que es importante mantener un riesgo bajo y transmitir seales de estabilidad
econmica, para as seguir siendo una economa atractiva para los inversionistas.
Esta tasa sirve para cuantificar la capacidad que tiene el pas para cumplir con los
pagos a sus acreedores internacionales.
58
Es decir, el riesgo pas es el ndice denominado Emerging Markets Bond Index Plus
(EMBI+), que mide el grado de peligro que entraa un pas para las inversiones
extranjeras.
Las principales consecuencias de un alto nivel del riesgo pas son una merma de las
inversiones extranjeras y un crecimiento econmico menor, y todo esto puede significar
desocupacin y bajos salarios para la poblacin.
Para los inversores como la empresa Yura este ndice es una orientacin, pues implica
que el precio por arriesgarse a hacer negocios en determinado pas es ms o menos alto.
Cuanto mayor es el riesgo menos proyectos de inversin son capaces de obtener una
rentabilidad acorde con los fondos colocados, y cuanto menor sea este ndice el pas se
hace ms atractivo para los inversionistas.
1.6.5. Inversin extranjera directa
La Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (Cepal) sostiene que la

inversin extranjera directa (IED) en 16 pases de Amrica Latina y el Caribe cay 21%
durante la primera mitad del ao 2015, en comparacin con el mismo periodo en el
2014. De esta manera, la IED sum US$88,717 millones.
La IED hacia la regin se redujo 16% el ao pasado, y la tendencia a la baja ha
continuado en el 2015.Ello puede explicarse por una disminucin de las inversiones en
minera e hidrocarburos a raz de la reduccin de los precios internacionales, la
desaceleracin de China y el magro crecimiento econmico de las economas
emergentes.
La cada de entradas de IED entre enero y agosto ha sido ms profunda en Brasil (36%), Guatemala (-26%), Uruguay (-25%), Repblica Dominicana (-21%) y Colombia
(-22%), aunque tambin representativa en Ecuador (-15%), Per (-11 ), Chile (-10),
Mxico (-8%), Costa Rica (-2%), Nicaragua (-4%) y Bolivia (-3%).
59
La inversin extranjera directa que sale de Amrica Latina y el Caribe tambin se redujo
(-7%) durante el primer semestre del ao.
Tabla N37:
Inversion Privada y Pblica
Periodo
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
Inversin Privada(%PBI) Inversin Pblica(%PBI)

14.3
3.1
15
3.2
16.8
3.5
19.4
4.5
17.6
5.7
19.2
5.9
19.2
4.8
20.4
5.4
20.8
5.8
20.3
5.5
19.9
5.8
Fuente: BCRP,MEF
Elaboracin propia
Nota: Los datos para el 2015 son proyecciones
Grfico N27:
Inversin Privada y Pblica
25
20
15
10
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Inversion Privada(%PBI)
2011
2012
2013
2014
2015
Inversion Pblica(%PBI)
Fuente: MEF
60
1.6.6. Efecos de la Deuda Publica en la empresa Yura SA

Debido a la desaceleracin en los despachos de cemento (1,3 por ciento en 2014 frente a
11,7 por ciento en 2013), asociada principalmente al menor ritmo de ejecucin de obras
pblicas y privadas en el norte y sur del pas y a la menor demanda en el sector
construccin.
Con respecto a la Deuda la Compaa ha tenido un mayor nivel de endeudamiento en el
ao 2014, el mismo que corresponde al financiamiento de las inversiones realizadas por
Yura y Subsidiarias, as como los requerimientos de capital de trabajo para el 2014.
Cabe mencionar que las obligaciones financieras de corto plazo a diciembre de 2014
aumento respecto al cierre del 2013 se espera una reversin de este comportamiento
luego de la emisin de bonos corporativos.
Como consecuencia del mayor crecimiento de los pasivos de la compaa, el indicador
del apalancamiento de Yura y Subsidiarias aumenta de 1.15 veces a 1.50 veces entre
periodos, si bien es cierto esta deuda que fue generada por la adquisicin de SOBOCE,
por lo tanto para el 2015 se espera una disminucin del indicador durante el 2015.
Con respecto a la liquidez de la compaa Yura los niveles de generacin, rentabilidad y
solvencia durante los ltimos periodos presentan al cierre de diciembre de 2014 un
dficit de capital de trabajo producto de la toma de deudas con vencimiento de corto
plazo para financiar las inversiones realizadas, as como el capital de trabajo.
Por ello se espera que la emisin de bonos corporativos ayude a reperfilar las deudas de
la compaa hacia el largo plazo y as revertir el dficit de capital de trabajo. Por ello es
importante que la compaa cuente con amplias lneas de financiamiento que permitan
cubrir la brecha de capital de trabajo. Por lo tanto a mayor nivel de deuda Publica
mayor ratio de deuda que ocasiona un alto riesgo pas, en el caso peruano el ratio de
deuda es moderado y propicia un entorno de confianza para que la empresa siga
invirtiendo en el sector construccin que por lo general es ms dinmico dentro de las
actividades econmicas del pas.
1.7. Tipo De Cambio y Devaluacin
En 2014 el nuevo sol se depreci 6,4 por ciento en trminos nominales (de S/. 2,80 a
S/. 2,98 por dlar), en un contexto de elevada volatilidad. Esta fue causada
principalmente por las seales de recuperacin de la economa de Estados Unidos; el
retiro gradual del programa de compra de activos de la Reserva Federal; y la
incertidumbre respecto de la fecha del primer aumento de la tasa de dicho banco central.
61
Luego de permanecer relativamente estable hasta julio, el nuevo sol se depreci 6 por
ciento entre agosto y diciembre. La mayor demanda de dlares en este periodo, tanto de
agentes residentes como no residentes, se explica por los factores externos sealados
anteriormente. Cabe sealar que la magnitud de la depreciacin de la moneda local
durante el ao ha sido similar a la de otras economas de la regin
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Tabla N 38:
Evolucin del Tipo de Cambio
Tipo de Cambio
Tipo de Cambio Nominal
Nominal
(var. % anual)
(promedio anual)
3.296689527
-3.431068381
3.274568174
-0.671017181
3.128960499
-4.446622187
2.925918304
-6.489126168
3.012
2.949
2.825785486
-6.188787081
2.754708722
-2.515292277
2.638192472
-4.229712156
2.702781988
2.448248809
2.839381133
5.054020089
Fuente: BCRP
Elaboracin propia
1.8.- Variables Macroeconmicas Ms Influyentes en el Estado De La Empresa

Su actividad principal es la produccin y venta de cemento, incluyendo las actividades
de extraccin, procesamiento y transporte de minerales metlicos y no metlicos desde
sus canteras hasta la planta de produccin ubicada en el departamento de Arequipa. Para
el respectivo anlisis macroeconmico de la empresa Yura S.A., hemos podido recoger
2 variables que explican en su gran mayora el comportamiento de tal organismo
industrial. A travs de los estudios anteriormente hechos, se ha notado el protagonismo
preponderante de las exportaciones en los resultados de los ingresos totales de la
empresa; hemos extrado datos del TradeMap y SIICEX as como de los anuarios que
cada empresa registrada en la BVL y en la SMV, tiene como deber remitir a los
organismos anteriormente mencionados, tales documentos junto con sus respectivos
estados financieros, tanto individuales como consolidados, siendo el motivo de nuestro
anlisis los estados financieros individuales o separados de la empresa, lo que nos
permitir ver cules son las variables que obtienen preponderancia en los resultados de
tales estados financieros.
62
Con la data otorgada por el SIICEX, para el ao 2014, se ha observado que las
exportaciones de la partida 252329, han alcanzado el total de $28671,552, a precios
FOB, siendo Yura S.A. la industria peruana de mayor participacin en el mercado
internacional para dicho producto, con una intervencin del 99% del total exportado, es
decir $ 28384,836.48, abarcando prcticamente el total de las transacciones. Siendo sus
principales importadores los pases de Bolivia (75% del valor exportado), Chile (13%) y
Brasil (12%), segn la Tabla N 15. En lo que respecta a Amrica Latina, la
participacin que tiene en esta, es del 9.1%, un porcentaje considerable del producto
transado en la circunscripcin de dicho sector geogrfico.
Tabla N:39
Lista de los principales exportadores de la partida N252329
Exportadores
2010
2011
2012
2013
2014
Mundo
6832260
7417896
7363782
8057354
8134004
Amrica Latina y el Caribe
234218
259659
278473
334489
310511
Repblica Dominicana
77287
77392
79811
94555
106074
Mxico
29942
39601
61552
84550
48863
Per
3883
7163
17952
18797
28719
Jamaica
7084
22176
Barbados
12409
11369
9860
19859
19284
Argentina
22309
22000
22660
21772
15244
125
2612
3913
11339
14139
Ecuador
Fuente: TradeMap
Elaboracin propia
La oferta de Yura S.A., respecto a la venta del bien en estudio as como de otros
productos en transaccin, ha alcanzado los $329490,015, siendo su rubro ms
importante, la comercializacin del cemento Portland, segn la partida tratada, en donde
se ha tenido que trabajar con el tipo de cambio promedio anual vigente en el 2014 (TC:
2.8393), ponindose en relacin a las exportaciones hechas con la oferta total de Yura
S.A., siendo su porcentaje participativo el 8.7%, dando a conocer que la empresa as
como exporta considerablemente, esta tiene su mercado objetivo puntual, en el mercado
63
interno. Pero a pesar de eso la concentracin que est teniendo en el comercio exterior
va en incremento, en comparacin del ao 2013, sus valores transados variaron en 43%,
siendo un raudo incremento en la inclusin del mercado internacional.
Respecto al crecimiento del sector construccin en 2014 (1,7 por ciento) fue
considerablemente menor que en los dos aos anteriores, debido a que una de la causas
es la variacin negativa de la inversin pblica, con la cada de 0,9 por ciento en el
avance fsico de obras, reflejado tambin en los efectos de una polticas contractivas
empresariales, que generan el menor desarrollo de proyectos inmobiliarios.
En lo que respecta a la empresa, se haba sealado que el mercado interno tena mayor
participacin en la demanda del cemento, presentando un ligero incremento en los
valores monetarios del 2014, respecto al ao anterior, aumentando en un 2.9%; yendo
de la mano con el aumento en la inversin pblica, as como lo seala la Grfico N 28.
Grfico N 28:
INVERSIN PBLICA SPNF (Miles de S/.)

32565
25776
2010
34544
28364
24367
2011
2012
2013
2014
INVERSIN PBLICA SPNF
Cabe recalcar que el decremento de la inversin pblica es en el avance fsico de las

obras, mientras que a lo que concierne en cifras totales esta aumentado ligeramente, en
relacin con los valores monetarios de la empresa Yura S.A., que han aumentado
ligeramente. Pero a pesar de la pequea variacin incremental en la Inversin pblica, el
64
aumento de los ingresos totales de Yura S.A. se ha visto influenciado tambin por el
incremento de las exportaciones, posicionndose el pas en el tercer lugar de la industria
cementera de Amrica Latina y el Caribe, respecto a los pases proveedores del producto
en mencin, gracias a los esfuerzos hechos por la empresa en descripcin.
CAPITULO II
Aspectos Generales De La Empresa
2.1. Ubicacin Geogrfica:
Av. Repblica de Panam N 2461, Urb. Sta. Catalina - La Victoria / Estacin Yura s/n,
Distrito de Yura, Arequipa Per.
2.2. Principal Actividad:
La actividad principal de la sociedad es la elaboracin de cemento incluyendo la
extraccin y molienda de los minerales metlicos y no metlicos; la preparacin,
transporte y venta de concreto premezclado; as como la realizacin de todas las
actividades mineras, industriales y comerciales vinculadas a dicho objeto, incluyendo la
comercializacin interna y externa de su producto.
65
En el 2011 alcanz una participacin de mercado de 14.88% a nivel nacional. Yura

pertenece al Grupo Gloria, el cual est conformado por un conglomerado de empresas
que operan en diversos sectores: lcteos y alimentos; cemento y nitratos; papeles,
cartones y envases; y en la agroindustria y en la produccin de alcohol; teniendo
tambin presencia en: transporte, en manejo logstico y en distribucin comercial.
Actualmente Yura S.A. se dedica exclusivamente a la produccin y comercializacin de
cemento, pues hasta junio del 2011 la empresa desarrollaba sus operaciones a travs de
dos divisiones: Divisin Cementos y Divisin Concretos, siendo la primera de ellas la
que reportaba mayor actividad e importancia, ya que en julio del 2011, la Divisin
Concretos fue segregada del patrimonio de Yura, para pasar a Concretos Supermix S.A.
2.3. Principales Accionistas:

Tabla N:40
Estructura Accionaria al 31 de diciembre del 2014

Consorcio Cementero del Sur S.A.
92.65%
(Per)
Jorge Rodrguez Rodrguez
3.68%
(Per)
Vito Rodrguez Rodriguez
3.66%
(Per)
Fuente: BVL
Al 31 de diciembre del 2014, el capital de la compaa estaba representado por
261,704, 933 acciones comunes de un valor nominal de S/. 1 cada una.
66
Su principal Accionista es la empresa Consorcio Cementero del Sur S.A representando

el 92.65% de participacin con tenencia mayor al 10% en las acciones con derecho a
voto.
2.4. Subsidiarias de la Empresas:
Yura S.A. Cuenta con tres empresas subsidiarias:
CEMENTO SUR S.A.A
INDUSTRIAS CACHIMAYO S.A.C
CONCRETOS SUPERMIX S.A
2.5. Principales Clientes:

Tabla N:41
Clientes de la Empresa Yura S.A.

AREQUIPA
COMERCIAL TRADI S.A.C
DIFESUR S.R.L.
FERRETERA SANTA ISABEL EIRL.
MAPRO PERU S.R.L.
TACNA
ANGELO DISTRIBUCIONES S.A.C
COMERCIAL LUCIMAR S.R.L.
HELIO INVERSIONES S.A.C.
MAPRO PERU S.R.L.
ILO
COMERCIALIZADORA YUVERO S.C.R.L.
67

MOQUEGUA
NAZCA-PALPA-PUQUIO-ACARI-CARAVELI
CORPORACION FRA Y ESCOBA S.A.C.
CUZCO
DICEM S.R.L
FERNAN TEODORO SUCA MAMANI
INKA INVERSIONES S.A.C
DIFESUR S.R.L.
QUILLABAMBA
FIERRO SUR ARNADO E HIJOS S.R.L.
APURIMAC-ABANCAY
C Y R DISTRIBUCIONES E.I.R.
FEMACO APURIMAC S.R.L.
ANDAHUAYLAS
D&REPRESENTACIONES DEL SUR S.R.L. DIREPSUR
NELIDA FELICITAS ROJAS PALOMINO DE SERNA
Fuente: BVL
CAPITULO III
Anlisis Estructural de los Estados Financieros de la Empresa Yura
S.A.
3.1. Anlisis Estructural Del Balance General
Para el Ao 2012:
Por el Lado de sus Activos: la empresa muestra una participacin del 77.35% de
activos Fijos, de los cuales 13.34% se explican principalmente por el aporte de las
inversin financieras al rubro de activos de largo plazo como las acciones comunes en
subsidiarias sobre las que la Compaa es propietario de ms de la mitad de sus acciones
68
con derecho a voto. Y 63.35% corresponde a la participacin de Propiedades, planta y

equipo (neto) o que determina la dimensin productiva de la empresa.
Por El lado de su Pasivo y Patrimonio Neto: el grado de su participacin de Fondos
propios en esta estructura corresponde a un 56.62% explicados por sus resultados
acumulados en un 36.64%;
y un 43.38% representa la participacin de terceros,
correspondiente a obligaciones financieras en un 19.34% y un 22.94% a pasivos por

impuesto a las ganancias diferidas.
Para el Ao 2013:

impuesto a las ganancias diferidas.
Para el Ao 2014:
69


impuesto a las ganancias diferidas. (Ver Tabla N42).
Tabla N42
ANLISIS VERTICAL
BALANCE GENERAL
ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Efectivo y Equivalentes de efectivo
Cuentas por Cobrar Comerciales Terceros
Cuentas por Cobrar Comerciales a
entidades relacionadas
Cuentas por Cobrar a entidades
Relacionadas
Otras Cuentas por Cobrar
Existencias (neto)
Gastos Contratados por Anticipado
TOTAL ACTIVO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE
Otras Cuentas por cobrar a entidades
relacionadas
Otras Cuentas por Cobrar
Inversiones Financieras
Propiedades, planta y Equipo (neto)
Activos Intangibles (neto)
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE
TOTAL ACTIVO
2014
2013
2012
S/.
(%)
S/.
(%)
S/.
(%)
6,062
16,211
0.22
0.58
47,141
21,293
2.62
1.18
26,202
24,870
1.67
1.58
14,578
0.53
20,288
1.13
55,744
3.54
20,796
0.75
59,343
3.29
71,116
4.52
5,190
0.19
5,719
9,804
0.35
9,804
0.32 2,944 0.19

12.5
10.9
254,378 9.17 226,592
171,581
8
0
5,752
0.21 8,212 0.46 3,948 0.25
21.5
22.6
322,967 11.65 388,588
356,405
7
5
4,013
1,100,4
08
1,332,6
98
3,379
2,450,3
02
2,773,2
69
0.54
5,713
11.6
5
1,185,6 65.8
48.06
56
3
0.12 1,546 0.09
1,412,6 78.4
88.35
14
3
100.0 1,801,2 100.
0
02
00
39.68 209,895
9,804
0.62
13.3
4
63.3
996,770
5
628
0.04
1,217,0 77.3
97
5
1,573,5 100.
02
00
209,895
70
ANLISIS VERTICAL
2014
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE
Obligaciones Financieras
Cuentas por Pagar Comerciales Terceros
Cuentas por Pagar Comerciales a
entidades Relacionadas
Cuentas por Pagar a entidades
Relacionadas
Pasivo por impuesto a las ganancias
Otras Cuentas por Pagar
TOTAL PASIVO CORRIENTE
PASIVO NO CORRIENTE
Obligaciones Financieras
Provisin para cierre de canteras
Pasivo por Impuesto a las ganancias
diferidas
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE
TOTAL PASIVO
PATRIMONIO NETO
Capital social emitido
Acciones de Inversin
Reserva Legal
Resultados Acumulados
TOTAL PATRIMONIO NETO
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
NETO
2013
2012
S/.
(%)
S/.
(%)
S/.
(%)
347,077 12.52 101,291 5.62 99,331 6.31
70,693 2.55 85,739 4.76 65,500 4.16
36,505
1.32
23,204
1.29
10,250
0.65
3,578
0.13
141
0.01
57
0.00
6,727
86,237
0.24 9,030 0.50 20,836 1.32

3.11 149,191 8.28 125,675 7.99
20.4
550,817 19.86 368,596
321,649 20.44
6
11,714
0.42
9,476
21.1
304,337 19.34
3
0.53 10,612 0.67
29,925
1.08
38,512
2.14
994,811 35.87 380,617
46,046
2.93
1,036,4
23.8
37.37 428,605
360,995 22.94
50
0
1,587,2
44.2
57.23 797,201
682,644 43.38
67
6
14.5
261,705 16.63
3
278
0.01
278
0.02
278
0.02
52,341 1.89 52,341 2.91 52,341 3.33
38.2
871,678 31.43 689,677
576,534 36.64
9
1,186,0
1,004,0 55.7
42.77
890,858 56.62
02
01
4
2,773,2 100.0 1,801,2 100. 1,573,5 100.0
69
0
02
00
02
0
261,705
9.44 261,705
71
3.1. Anlisis Estructural Del Estado de Resultados

Para el Ao 2012:
Del Total de Ingresos por actividades (bienes y servicios) el 51.23% representa al total
de costos de ventas principalmente de Bienes, y un restante de 48.77% de Utilidad
Brutas, destinados a pagar un 10.52% al total de Gastos operativos libre de depreciacin
y amortizacin y un diferencial de 38.24% en Utilidad Operativa cuyos recurso se
destinan a pagar un 0.54% a gasto financieros, resultando en un 38.79% de Utilidad
antes de Impuesto a las ganancias, las cuales se deducen en un 12.37%, quedando como
utilidad Neta del ejercicio 26.42% del total de los ingresos por la actividad de la
empresa.
Para el Ao 2013:
empresa.
Para el Ao 2014:
empresa.
72
YURA S.A. ESTADO DE RESULTADOS

ANLISIS VERTICAL
ESTADO DE GANANCIAS Y
PERDIDAS
2014
2013
654,52
Ventas de bienes
3
175,95
69,663
6.93 72,193
7.35
Venta de servicios
5
Total de ingresos por actividades 1,005,1 100.0 981,65
830,47
100.00
ordinarias
84
0
2
8
-412,346
405,16 -41.27 320,75
41.02
Costo de venta de bienes
2
5
-69,135 -6.88 -69,701 -7.10
104,73
Costo de venta de servicios
6
481,48
474,86 -48.37 425,49
47.90
Total de costo de ventas
1
3
1
523,70
506,78
404,98
52.10
51.63
UTILIDAD BRUTA
3
9
7
Gastos de operacin:
-73,852 -7.35
-6.01 -30,593
Gastos de venta y distribucin
58,990
-76,979 -7.66 -74,645 -7.60 -62,449
Gastos de administracin
13,241
1.32 18,340
1.87
5,664
Otros ingresos operativos
Otros gastos operativos
Total Otros Gastos Operativos
137,59
115,29 -11.74
13.69
87,378
( neto)
0
5
386,11
391,49
317,60
38.41
39.88
UTILIDAD OPERATIVA
3
4
9
Otros ingresos (gastos)
8,295
Dividendos recibidos
3,453
0.34
6,594
0.67
7,305
Ingresos financieros
-43,802 -4.36 -32,645 -3.33 -27,395
Gastos financieros
-912
-0.09 -23,016 -2.34
16,314
Diferencia de cambio (neta)
-41,261 -4.10
-5.00
4,519
Total Otros Gastos ( neto)
49,067
Utilidad antes de impuesto a las 344,85
342,42
322,12
34.31
34.88
ganancias
2
7
8
Gasto por impuesto a las ganancias
-101,470
-99,284 -10.11 102,70
10.09
5
Utilidad Neta y resultado integral 243,38
243,14
219,42
24.21
24.77
del ejercicio
2
3
3
935,521
93.07
909,45
9
2012
92.65
73
78.81
21.19
100.
00
38.62
12.61
51.23
48.77
-3.68
-7.52
0.68
10.5
2
38.2
4
1.00
0.88
-3.30
1.96
-0.54
38.7
9
12.37
26.4
2
CAPTULO IV
Anlisis Evolutivo de los Estados Financieros de la Empresa Yura S.A.
4.1. Anlisis Evolutivo Del Balance General

Para realizar el presente anlisis horizontal de la empresa YURA S.A hemos tomado en
cuenta sus actividades econmicas en los periodos del 2012, 2013, 2014 de su balance
general ya que buscamos ver las variaciones de un periodo con respecto a otro, esto
refleja que tan eficiente ha sido la empresa en sus resultados econmicos
Activo Corriente:
En el presente balance general de la empresa YURA S.A se muestra
desfavorable ya que estos tres periodos ha tenido una disminucin pasando de un
80% en el periodo del 2013 a un -76,86% en el 2014 lo cual muestra que el
poder adquisitivo de liquidez para que cubra sus compromisos de pago en el
corto plazo ha ido disminuyendo.
Existen cuentas por cobrar comerciales relacionadas de corto plazo la cual ha
tenido una variacin en el 2014 de S/.50,320 un porcentaje mayor al del 2013
que fue de S/.11,773 mil
Con respecto a sus derechos de cobros a terceros que se derivan de la venta de
bienes que realiza la empresa expresados en la cuenta por cobrar comerciales
74
terceros en el periodo 2014 ha tenido una disminucin de S/.-8,659 , la cual en el

2013 represento solo el S/3,577 mil de variacin con respecto al ao base.
Activo no Corriente:
Propiedades de planta y equipo
Durante los aos 2014 y 2013 se realizaron proyectos de inversin en activos
fijos que han generado desembolsos importantes y que tiene como objetivo
incrementar la produccin para satisfacer la demanda nacional e internacional de
cemento la cual representa un incremento del 33.70% en el 2014 con respecto al
2013 que fue de 18,95%.
Propiedades planta y equipo (y obligaciones financieras)
Adicionalmente en el 2014 la compaa aporto capital a una de sus subsidiarias
para una posterior adquisicin de nueva inversiones en el exterior
que
representan una variacin en el 2014 de S/.335,928 con respecto al ao base este

aporte fue cubierto en su mayora por nuevas obligaciones financieras
Los activos no corrientes aumentaron de S/. 195,517 millones en el ao 2013 a
una cantidad de
S/. 1, 233,205 millones en el ao 2014 este incremento se
explica por el aumento de las inversiones financieras que paso de S/.0.00 en el

2013 a S/890,513 millones en el 2014 por la adquisicin de la sociedad
boliviana de cemento S.A.
Los pasivos totales aumentaron en el ao 2014 con respecto al ao 2013 en S/.904,
623
millones pasando de S/.797, 201 millones a S/1, 587,267. millones este
aumento se debe principalmente al incremento de las obligaciones financieras de

corto plazo y largo plazo por un total de S/.938, 220 millones.
El patrimonio de la compaa se increment de S/. 113,143
millones en el ao
2013 a S/.295,144 millones en el ao 2014,debido principalmente a la utilidad del

ejercicio del 2014
75
76
BALANCE
GENERAL
ANLISIS EVOLUTIVO (TENDENCIAL HORIZONTAL)

2012
2013
2014
S/.000
ACTIVO
ACTIVO
CORRIENTE
Efectivo y
Equivalentes de
efectivo
Cuentas por
Cobrar
Comerciales
tercero
Cuentas por
Cobrar
Comerciales a
entidades
relacionadas
Cuentas por
Cobrar a
entidades
Relacionadas
Otras Cuentas
por Cobrar
Existencias
(neto)
Gastos
Contratados por
Anticipado
TOTAL
ACTIVO
CORRIENTE
ACTIVO NO
CORRIENTE
Cuentas por
cobrar a
entidades
relacionadas
Otras Cuentas
por Cobrar
Inversiones
Financieras
Propiedades,
planta y Equipo
(neto)
Activos
Intangibles (neto)
TOTAL
ACTIVO NO
CORRIENTE
TOTAL
ACTIVO
PASIVO Y
PATRIMONIO
PASIVO
S/.00
0
26,202
4
7,141
24,870
2
1,293
55,744
2
0,288
Aumento
(Disminucin)
20,939
79.91
-3,577
14.38
-35,456
63.61
S/.000
Aumento
(Disminucin)
6,062
20,14
0
-76.86
16,211
-8,65
9
-34.82
41,16
6
-73.85
-70.76
14,578
5
9,343 -11,773
16.55
20,796
50,32
0
2,944
5,719
2,775
94.26
5,190
2,246
76.29
171,581
22
6,592
55,011
32.06
254,378
82,79
7
48.26
5,752
322,967
71,116
3,948
8,212
4,264
1
08.00
356,405
38
8,588
32,183
9.03
9,804
9,804
5,713
9,804
4,013
5,713
209,895
20
9,895
996,770
1,18
5,656 188,886
918
18.95
1
46.18
1,2
1,41
17,097 2,614 195,517
16.06
1,5
1,80
73,502 1,202 227,700
14.47
628
1,546
1,804
33,43
8
45.69
-9.38
4,013
8
1,1 90,51
00,408
3
3
1,3 35,92
32,698
8
3,379
2,751
1,2
2,4 33,20
50,302
5
1,1
2,7 99,76
73,269
7
-
424.27
33.70
438.06
101.32
76.2577
-
78
4.2. Anlisis Evolutivo Del Estado De Resultados
Para realizar el anlisis horizontal de los estados de ganancia y prdidas de la empresa

YURA S.A se ha tomado en cuenta los periodos anuales desde el 2012 como ao base
del ejercicio comparndolo con los aos 2013 y 2014
Resultados:
En el periodo del 2014 la utilidad neta ascendi en S/.77,834 millones monto
superior en 28% respecto a la utilidad neta registrada en el periodo del ejercicio
2013 que fue de S/.47,440
Esta variacin positiva de la utilidad neta se ha debido principalmente a los
mayores ingresos por ventas y poca variacin en los costos de produccin
registrados durante el periodo del 2014 lo que ha hecho que se de una mejora
notoria en la utilidad neta de la empresa
Ventas Netas:
podemos observar que el dinamismo del sector ha impactado favorablemente
en el volumen de ventas de Yura, reflejndose ello en su nivel de ingresos por
actividades ordinarias, que registraron un aumento neto de 254,936 en el ao
2013 con respecto al ao base y en el ao 2014 ha incrementado en 280,998 la
cual representa una variacin del 43% con respecto al ao base.
Costo de ventas
En cuanto al costo de ventas de Yura S.A., ste aument 13 % al pasar de
S/.49,372 millones
Correspondiente al ao del 2013 a S/.55, 990 millones en el mismo periodo de
2014, producto de mayores costos de produccin de Clinker de la lnea III,
costos de mantenimiento y mayores costos unitarios fijos diluidos entre la
produccin de cemento del periodo 2014.
Gastos de operacin
Gastos de ventas y distribucin
Durante el periodo del 2014, los gastos de venta y distribucin aumentaron en
un 141 %
Respecto a igual periodo de 2013, elevndose de S/.28,397 millones en el 2013 a

S/.43,259 millones en el 2014. El incremento se debe principalmente a mayores
cargos de flete por exportaciones, por S/.4.13 millones, y mayores cargos por
servicio de estiba, por S/.506 mil.
Los gastos de administracin se incrementaron de S/.12,196 millones en el
periodo 2013 a
S/.14,530 millones en el periodo de 2014, representando un aumento de 23%.
Ingresos y gastos financieros
Durante el ao del 2014, se observa una disminucin de S/.3,852 mil respecto al
Periodo de 2013, debido fundamentalmente a menores intereses generados por
prstamos Otorgados a entidades relacionadas.
Gastos financieros
Los gastos financieros del ao del 2014 observaron un aumento del 60%respecto
al Periodo del 2013, debido a los mayores intereses generados por prstamos
bancarios de Corto y largo plazo por S/.2.68 millones, neto de una menor
provisin de intereses por bonos Corporativos.
ESTADO DE GANANCIAS Y
PERDIDAS
ANLISIS HORIZONTAL
2012
S/.000
2013
S/.000
Ventas de bienes
654,523
909,459
Venta de servicios
175,955
72,193
830,478
981,652
Costo de venta de bienes
-320,755
-405,162
Costo de venta de servicios
-104,736
-69,701
Total de costo de ventas
-425,491
-474,863
UTILIDAD BRUTA
404,987
506,789
Total de ingresos por actividades ordinarias
Gastos de operacin:
Gastos de venta y distribucin
-30,593
-58,990
Otros ingresos operativos
-62,449
-74,645
Aumento
(Disminucin)
254,9
36
38.95
-103,7
62
-58.97
151,1
74
18.20
-84,4
07
26.32
35,0
35
-33.45
-49,3
72
11.60
101,8
02
25.14
-28,3
97
-12,1
96
12,6
S/.
935,52
69,663
1,005,1
-412,34
-69,135
-481,48
523,70
92.82 -73,852
19.53 -76,979
223.80
5,664
-
Otros gastos operativos

Total Otros Gastos Operativos ( neto)
UTILIDAD OPERATIVA
18,340
-
-87,378
-115,295
317,609
391,494
Otros ingresos (gastos)

Dividendos recibidos
8,295
7,305
6,594
Gastos financieros
-27,395
-32,645
Diferencia de cambio (neta)
16,314
-23,016
Total Otros Gastos ( neto)
4,519
-49,067
322,128
342,427
-102,705
-99,284
219,423
243,143
232,067
232,067
0.946
1.048
670,914
718,354

Gasto por impuesto a las ganancias
Utilidad Neta y resultado integral del
ejercicio
Promedio ponderado de acciones en
circulacin
Utilidad bsica por accin en nuevos soles
UTILIDAD NETA
76
13,241
-27,9
17
31.95 -137,59
73,8
85 23.26
386,11
-8,2
95
-100.00 -7
11
-9.73 3,453
-5,2
50
19.16 -43,802
-39,3
30
-241.08 -912
-53,5
86
-1,185.79 -41,261
20,2
99 6.30
344,85
3,4
21
-3.33 -101,47
23,7
20
10.81 243,38
0
47,4
40
- 261,98
10.81 0.929
24.59 748,74
CAPTULO V
Anlisis Por Coeficientes Financieros-Ratios.
5.1. Razones Estticas
Razones de Liquidez
Estas razones de liquidez describen la capacidad de una empresa para cumplir con sus
obligaciones a Corto plazo, por ejemplo una empresa con ms activos lquidos ser ms
apta de cumplir con sus obligaciones de vencimiento (por ejemplo, sus cuentas por
pagar y otras deudas a corto plazo) que una empresa con menos activos lquidos. Como
es de suponerse, los acreedores estan particularmente preocupados por la capacidad de
una empresa para pagar sus cuentas. Para evaluar esta capacidad, es comn usar la razn
corriente, la razn severa y la razn de disponibilidad inmediata.
Razn corriente: Este ratio de liquidez corriente al 30 de diciembre del ao 2014 fue de
0.58 , ndice inferior mostrado al 31 de diciembre de 2013 y 2012 que fueron 1.05 y
1.11 respectivamente .Este descenso se debe principalmente al mayor valor de pasivos
comerciales y diversos , al cierre del ao 2014 .
Razn Severa o Prueba cida: Este ratio de liquidez severa al 30 de diciembre del ao
2014 fue de 0.12 ndice inferior mostrado al 31 de diciembre de 2013 y 2012 que fueron
0.44 y 0.57 respectivamente, ello debido al aumento de los niveles de existencia y a los
elevadsimos valores en el pasivo corriente que tuvo la empresa Yura S.A en ese ao,
evidenciando que por su misma naturaleza maneja elevados niveles de existencias la
cual representa en promedio el 70 % de su activo Corriente.
Razn de disponibilidad inmediata: Este ratio al 30 de diciembre del ao 2014 fue de
0.01 ndice inferior mostrado al 31 de diciembre de 2013 y 2012 que fueron 0.13 y 0.08
respectivamente, lo que muestra que en el ltimo ao su Efectivo y equivalentes de
efectivo fue menor para cubrir sus obligaciones a corto plazo.
Razones de Solvencia
Llamadas tambin razones de apalancamiento, describen el grado en el cual la empresa

usa deuda en su estructura de capital. sta es informacin importante para los
acreedores e inversionistas de la empresa, por ejemplo los acreedores podran estar

preocupados de que una empresa tenga demasiada deuda y, por tanto, tendrn
dificultades para recuperar prstamos. Asimismo los inversionistas podran estar
preocupados porque una gran cantidad de deuda puede llevar a una gran cantidad de
volatilidad en las ganancias de la empresa .No obstante, casi todas las empresas usan
alguna deuda y esto es porque la deducibilidad de impuestos por los intereses puede
aumentar las ganancias de los accionistas de la empresa. Examinamos 2 razones que
ayudan a determinar la cantidad de deuda que una empresa est usando.
Apalancamiento Patrimonial: Este ratio de la empresa Yura S.A. al 31 de diciembre de
2014 fue de 1.34, superior al ndice mostrado al cierre del ao 2013 y 2012 , que fue
de0.79 y 0.77 respectivamente . Este ascenso es debido fundamentalmente al aumento
del nivel de deuda comercial con terceros, con entidades relacionadas, y de cuentas por
pagar diversas, neto de un incremento de las obligaciones financieras, ya que el nivel de
patrimonio ha estado en aumento.
Endeudamiento general de la empresa: al 31 de diciembre de 2014 fue de 0.57,
superior al ndice mostrado al cierre del ao 2013y 2012 que fueron de 0.40 y 0.43
respectivamente. Este ascenso es debido fundamentalmente al aumento del nivel de
deuda comercial con terceros, con entidades relacionadas, y de cuentas por pagar
diversas, neto de un incremento de las obligaciones financieras, y todo ello unido al
incremento del Activo total en 76.25% en el ao 2014.
Cabe resaltar que estas razones se miden de manera esttica, en un momento dado de
tiempo y no se puede asegurar que en el futuro los recursos que se encontraban
disponibles continen estndolos .La cuentas por cobrar y el inventario son cuentas de
movimiento permanente y por lo tanto no es seguro suponer que un saldo alto
permanecer as, especialmente en el momento en que se requiera para atender las
obligaciones corrientes.
5.2. Razones Dinmicas
Cobertura de los Gastos Financieros: Este tipo de ratio son semejantes a las razones
de liquidez que describen la cantidad de fondos disponibles para Cubrir ciertos
gastos, entendindose como la capacidad de una empresa para cumplir con sus
obligaciones de pago de intereses, cuyo ratio indica que para la empresa Yura S.A al
31 de diciembre de 2014 fue de 8.81 ndice inferior a los aos 2013 y 2012 que
fueron 11.99 y 11.59
respectivamente debido al aumento de sus obligaciones
financieras al cierre del ao 2014.
Rentabilidad de Ventas
Utilidad Bruta de ventas: Cuantifica el aporte de las ventas netas, pero no sobre la
utilidad neta, sino sobre la bruta (Ventas Netas - Costo de Ventas). Aqu se evala la
capacidad de las ventas para generar utilidad bruta, es decir, aquella utilidad de la
primera parte del proceso productivo, anterior al costo de ventas, por ejemplo cuanto
ms elevado sea el margen, ms elevada ser la capacidad de la empresa para cubrir
sus costos operativos, establecer sus precios de venta y obtener una utilidad neta;
para el caso de Yura S.A al cierre del ao 2014 fue de 52% ndice superior a los
registrados al termino del ao 2013 y 2012 respectivamente 25% y 48.77% indicando
que para el cierre del ao 2014 la cantidad de fondos disponibles para pagar los
gastos de la empresa que no sean su costo de ventas ha aumentado .
Utilidad operativa de ventas: hace referencia a las utilidades que quedan despus de
que la empresa haya pagado todos sus gastos de operacin (no financieros) que para el
cierre del ao 2014 fue de 38% ndices casi similares para los aos 2013 y 2012
respectivamente 39.88 %y 38.24% , lo cual indica que Yura S.A parece saber controlar
sus costos de operacin .
Utilidad neta de ventas: Conocido como margen de utilidad neta, cuantifica el aporte
de una determinada variable a las utilidades. En este caso, la variable aportante son las
ventas. El ratio mide qu porcentaje de cada sol vendido se convierte en ganancia por
ejemplo para el caso de Yura S.A al cierre del ao 2014 fue de 24 % ndice similares a
los registrados al termino del ao 2013 y 2012 respectivamente 24.77% y 26.42 % .
Idealmente, cada sol vendido debera transformarse en un sol de utilidades. Pero
sabemos que eso es imposible, pues las ventas tienen que hacer frente a una gran
cantidad de costos que tiene dicha entidad.
5.3. Razones Estticas Y Dinmicas
Razones de Eficiencia: Dan informacin acerca de lo bien que una empresa est
usando sus activos para generar ventas .Por ejemplo, si dos empresas tienen el
mismo nmero nivel de ventas , pero una de ellas tiene menor inversin en
inventarios, diramos que la empresa con menor inversin en inventarios es ms
eficiente respecto a la administracin de inventarios .
Rotacin de Inventarios: La empresa Yura S.A. al cierre del ao 2014 mostro un ratio
de 1.89 ndice inferior registrados en los aos 2013 y 2012 las cuales fueron 2.10 y
2.48 respectivamente , lo que implica que tuvo productos sin vender mayores a los
registrados en los aos anteriores porque roto menos .
Rotacin de Activos totales: La rotacin de activos es uno de los indicadores
financieros que le dicen a la empresa que tan eficiente est siendo con la administracin
y gestin de sus activos. Por ejemplo Yura S.A a diciembre del ao 2014 mostro un ratio
de 0.36 inferior a los ndices registrados al cierre del ao 2013 y 2012 que fueron 0.54 y
0.53 respectivamente es decir roto menos veces al cierre del ao 2014 lo que induce a
pensar que la empresa ha demorado en convertir sus activos en efectivos .
Rentabilidad de Capitales :
Rentabilidad de los activos: Este ratio, tambin conocido como ROA. Por ejemplo Yura
S.A. al cierre del ao 2014 mostro un ndice de 8% inferior a los aos 2013 y 2012 de
13% y 13.94% respectivamente lo cual indica que para el cierre del ao 2014 el aporte
de los activos de la empresa tanto corrientes como no corrientes a la utilidad ha
minorado en comparacin con los aos anteriores . Cuanto ms alto sea el ratio, ms
rentables son los activos. Un ratio elevado es sinnimo de activos muy eficientes y
productivos, en tanto que uno bajo se asocia a la baja productividad o a la ineficiencia
en su manejo. Las instalaciones sobredimensionadas, en las que se convive con una
elevada capacidad instalada ociosa, son un claro ejemplo de este ltimo.
Rentabilidad Patrimonial:
Tambin llamado ROE, este indicador muestra la cantidad de utilidad neta generada por
cada sol invertido en la empresa como patrimonio. La empresa Yura s.a al cierre del ao
2014 registro un ratio de 21% ndice inferior a los registrado en los aos 2013 que fue
de 24.22 % y 24.63 % en el ao 2012 pero cifra mayor al promedio empresarial (19%),
estos ratios son los que ms interesan a los inversionistas, pues ofrecen la visin ms
sencilla y rpida acerca del desempeo general de la empresa. Sin embargo, no basta
mirar este indicador. Es necesario observar tambin, y muy detenidamente, los ya
analizados.
Este descenso se debe a la variacin de la utilidad neta por perdidas en diferencia en
cambio. Evidentemente, la meta es que el indicador sea lo ms alto posible, a travs de
la maximizacin de la utilidad.
ANLISIS POR COEFICIENTES FINANCIEROS (RATIOS)
Formula
2012
Resultado
356,405
321,649
1.11 1.20
ESTTICO
Corriente
LIQUIDEZ
356,405171,581
321,649
0.57 1.00
Esto nos dice que por cada

sol que se debe en el pasivo
corriente, se cuenta con
S/.0.57 para su cancelacin,
sin necesidad de tener que
acudir a la realizacin de los
inventarios.
Nos dice que la Empresa
tiene 8% de liquidez sin
recurrir a los flujos de ventas
para cubrir sus obligaciones a
corto plazo.
Severa
SOLVENCIA
Caja
Apalancamiento Patrimonial
Explicacin
Estos resultados nos dice que
por cada s/1.00 de pasivo
corriente, la empresa cuenta
con s/1.11 de respaldo en el
activo corriente.
26,202
321,649
0.08 0.50
682,644
890,858
0.77 0.80
Nos dice que por cada sol

invertido por los dueos de la
empresa, hay S/. 0.77
aportado por terceros, lo cual
garantiza que los recursos
propios de la entidad son
mayores
que
de
los
acreedores.
682,244
'
1 573,502
0.43 0.40
Endeudamiento total de la
empresa
DINMICO
S
RUBROS DEL E.GY P
322,128
27,395
11.59
5 veces
Cobertura de gastos
financieros
404,987
830,478
48.77% 35%
Nos dice que por cada sol

que la empresa tiene en el
activo, debe 43 cntimos, es
decir, que sta es la
participacin
de
los
acreedores sobre los activos
de la compaa.
Este indicador nos permite
conocer la facilidad que tiene
la empresa para entender sus
obligaciones derivadas a sus
deudas, en este caso es 11.59
veces ms a sus gastos
financieros.
Esto significa que por cada
sol
vendido,
la empresa genera una
utilidad bruta del 48.77 %.
Utilidad bruta de las ventas
Utilidad operativa de las

ventas
Utilidad neta de las ventas
317,609
830,478
38.24% 28%
Esto nos dice que la empresa

gener
una
utilidad
operacional, equivalente al
38.24 %, con respecto al total
de ventas.
219,423
830,478
26.42% COK
Esto quiere decir que por

cada s/1.00 que vendi la
empresa, obtuvo una utilidad

de 26.42%. Este ratio permite
evaluar si el esfuerzo hecho
en la operacin durante el
periodo de anlisis, est
produciendo una adecuada
retribucin para la empresa.
Rotacin de ctas por cobrar
Ventas al credito
Cuentas por cobrar
425,491
171,581
EFICIENCIA
2.48
Eso nos dice que la empresa

gener 2.48 en ventas por
cada sol invertido en
inventarios.
0.53

gener 0.53 soles en ventas
por cada sol invertido en
activos totales.
13.94% 10%

gener 13.94 % sobre sus
activos.
Rotacin de inventarios
830,478
'
1 573,502
ESTTICODINMICO
Rotacin de activo total
219,423
'
1 573,502
ROA
RENTABILIDAD DE
CAPITALES
ROE
219,423
890,858

obtuvo una rentabilidad del
24.63% COK= 24.63 %
sobre su
patrimonio.
19%
2013
Formula
Corriente
LIQUIDEZ
Severa
ESTTICO
Caja
SOLVENCI
A
Endeudamiento total de la empresa

DINMIC
OS
RUBROS
DEL E.GY
P
Cobertura de gastos financieros
388,588
368,596
388,588226,592
368,596
47,141
368,596
797,201
1,004,001
797,201
1,801,202
391,494
32,645
506,789
981,652
Resultado
1.051.20
0.441.00
0.130.50
0.790.80
0.400.40
11.995 veces
25% 35%
Explicacin
Estos resultados nos dice que por cada s/1.00 de
pasivo corriente, la empresa cuenta con s/1.05
de respaldo en el activo corriente.
Esto nos dice que por cada sol que se debe en el
pasivo corriente, se cuenta con S/.0.44 para su
cancelacin, sin necesidad de tener que acudir a
la realizacin de los inventarios.
Nos dice que la Empresa tiene 13% de liquidez
sin recurrir a los flujos de ventas para cubrir sus
obligaciones a corto plazo.
Nos dice que por cada sol invertido por los
dueos de la empresa, hay S/. 0.79 aportado por
terceros, lo cual garantiza que los recursos
propios de la entidad son mayores que de los
acreedores.
Nos dice que por cada sol que la empresa tiene
en el activo, debe 40 cntimos, es decir, que sta
es la participacin de los acreedores sobre los
activos de la compaa.
Este indicador nos permite conocer la facilidad
que tiene la empresa para atender sus
obligaciones derivadas a sus deudas, en este
caso es 11.99 veces ms a sus gastos
financieros.
Esto significa que por cada sol vendido, la
empresa genera una utilidad bruta del 25%.
391,494
981,652
Utilidad operativa de las ventas
243,143
981,652
ROA
RENTABIL
IDAD DE
CAPITALE
S
474,863
226,592
EFICIENC
IA
ESTTICO
DINMIC
O
Esto nos dice que la empresa gener una utilidad
39.88% operacional, equivalente al 39.88 %, con respecto al

28% total de ventas.
Esto quiere decir que por cada s/1.00 que
vendi la empresa, obtuvo una utilidad de
24.77% . Este ratio permite evaluar si el
esfuerzo hecho en la operacin durante el
periodo de anlisis, est produciendo una
24.77% COK adecuada retribucin para la empresa.
ROE
981,652
1,801,202
243,143
1,801,202
981,652
1,004,001
Eso nos dice que la empresa gener 2.10 en

2.10 ventas por cada sol invertido en inventarios.
Esto nos dice que la empresa gener 0.54 soles
en ventas por cada sol invertido en activos
0.54 totales .
13% 10%
Esto nos dice que la empresa gener 13% sobre

sus activos.
24.22 Esto nos dice que la empresa obtuvo una

%COK=19% rentabilidad del 24.22% sobre su patrimonio.
2014
Formula
Corriente
LIQUIDEZ
Severa
ESTTIC
O
Caja
SOLVENCI
A
Endeudamiento total de la
empresa
DINMIC
OS
RUBROS
DEL E.GY
P
Cobertura de gastos financieros
312,724
550,817
312,724254,378
550,817
6,062
550,817
1' 587,267
1' 186,002
1' 587,267
1' 763,026
386,113
43,802
523,703
1' 005,184
Resultado
0.58 1,2
0.111.00
0.010.5
1.340.8
0.570.4
8.81 5
Veces
52%
35
Explicacin
Estos resultados nos dice que por cada s/1.00 de
pasivo corriente, la empresa cuenta con s/0.58 de
respaldo en el activo corriente.
Esto nos dice que por cada sol que se debe en el
pasivo corriente, se cuenta con S/.0.11 para su
cancelacin, sin necesidad de tener que acudir a la
realizacin de los inventarios.
Nos dice que la Empresa tiene 1% de liquidez sin
recurrir a los flujos de ventas para cubrir sus
obligaciones a corto plazo.
Nos dice que por cada sol invertido por los dueos
de la empresa, hay S/. 1.34 aportado por terceros,
lo cual garantiza que los recursos propios de la
entidad son mayores que de los acreedores.
Nos dice que por cada sol que la empresa tiene en
el activo, debe 57 cntimos, es decir, que sta es la
participacin de los acreedores sobre los activos de
la compaa.
Este indicador nos permite conocer la facilidad
que tiene la empresa para atender sus obligaciones
derivadas a sus deudas, en este caso es 8.81 veces
ms a sus gastos financieros.
Esto significa que por cada sol vendido, la empresa
genera una utilidad bruta del 52%.
Utilidad operativa de las ventas
386,113
1' 005,184
261,983
1' 005,184

EFICIENC
IA
Esto nos dice que la empresa gener una utilidad

operacional, equivalente al 38 %, con respecto al
38% 28% total de ventas.
Esto quiere decir que por cada s/1.00 que vendi
la empresa, obtuvo una utilidad de s/.0.24. Este
ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la
operacin durante el periodo de anlisis, est
produciendo una adecuada retribucin para la
0.24Cok empresa.
-
481,481
254,378
Eso nos dice que la empresa gener 1.89 en ventas

1.89 por cada sol invertido en inventarios.
'
ESTTIC
ODINMIC
O
ROA
RENTABIL
IDAD DE
CAPITALE
S
ROE
1 005,184
2' 763,026
261,983
'
2 763,026
261,983
1' 186,002
Esto nos dice que la empresa gener 0.36 soles en

0.36 ventas por cada sol invertido en activos totales .
Esto nos dice que la empresa gener 9% sobre sus
activos .
9% 10%
Esto nos dice que la empresa obtuvo una

21% 19% rentabilidad del 21% sobre su patrimonio.
Razn
Razn Circulante
Razn severa
Razn de Disponibilidad Inmediata
Endeudamiento general de la empresa
Veces del interes ganado
Margen de Utilidad Bruta
Margen de Utilidad de Operacin
Margen de Utilidad neta de ventas
Rotacin del Activo Total
Rendimiento sobre activos totales
Rendimiento Patrimonial
EMPRESA YURA S.A.

Anlisis de Razn para 2012, 2013 y 2014
2014
Razn de Liquidez
0.58
0.12
0.01
Razn de Solvencia
1.34
0.57
Razn de Cobertura
8.81
Razn de Rentabilidad de Ventas
0.52
0.38
0.24
Razones de Eficiencia
1.89
0.36
Razones de Rentabilidad de Capitales
0.08
0.21
2013
2012
1.05
0.44
0.13
1.11
0.57
0.08
0.79
0.40
0.77
0.43
11.99
11.59
0.25
0.39
0.24
0.48
0.38
0.26
2.10
0.54
2.48
0.53
0.13
0.24
0.14
0.24
Elaboracin Propia
Conclusiones
Referencias
http://www.sunat.gob.pe/
http://www.bcrp.gob.pe/
http://www.asocem.org.pe/
http://www.trademap.org/Index.aspx

Trabajo Oficial Empresas 1

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DIAGNOSTICO DE LA EMPRESA YURA S.A.

1.6.5. Inversin Extranjera Directa..58

El presente trabajo de investigacin tiene como objetivo general estudiar el

1.1. Economa Mundial

2015 como consecuencia del ahondamiento de la desaceleracin de los mercados

1.1.1. Produccin de Cemento en el Mundo

ao 2013.Esta cifra refleja la evolucin positiva de la demanda de cemento en las

considerablemente despus de que el espectacular aumento de ao en ao de + 10,4%

representaron el 5,5% de la produccin

mundial (5,8% en 2013), mientras que la proporcin de la produccin mundial en los

Fuente: The European Cement Association (CEMBUREAU)

Fuente: The European Cement Association(CEMBUREAU)

1.1.2. Consumo de Cemento en el Mundo

Fuente: International Cement Review

Fuente: International Cement Review

1.1.3. Efecto sobre el crecimiento del consumo de cemento

Fuente: International Cement Review

1.1.4. Amrica Latina y el Caribe

Se proyecta que el crecimiento regional caiga por quinto ao consecutivo en 2015,

Fuente: International Cement Review

Estados Unidos por su parte es el mayor productor de cemento dentro de Amrica. Se

Y tambin Estados Unidos es el mayor consumidor de cemento dentro de Amrica. Se

1.1.5. Economa peruana

PBI real (var. %)

1.1.6. PBI por Sectores

e hidrocarburos, la menor produccin de oro (-10,4 por ciento) se debi al proceso de

El Instituto de Economa y Desarrollo Empresarial (IEDEP) de la Cmara de Comercio

PARTICIPACION DE LOS SECTORES ECONOMICOS AL PBI : PER

Como se observa en esta Tabla,

2014 todos los sectores experimentaran

significativas desaceleraciones. Comercio y servicios definen crecimiento total.

1.1.6.1. Sector Construccin en el Per

PBI CONSTRUCCIN (VAR%)

La produccin de cemento de los ltimos 12 meses decreci 1.4%, As mismo, el

1.2. Balanza De Pagos

millones) respectivamente. Vietnam obtuvo una participacin de 12.4% en el ltimo ao

Las exportaciones hechas por el Per, respecto a la partida 252329, se presentarn en la

Saldo de la Balanza Comercial (Miles de dlares)

Los valores exportados equivalen aproximadamente 0.2% de toda la demanda mundial,

Principales mercados de importacin de la partida 252329 provenientes de Per

Participacin de las empresas peruanas exportadoras de la partida 252329

1.3. Poltica Fiscal

Ingreso tributarios y no tributario

Siendo el mayor porcentaje de participacin respecto a los ingresos tributarios, el

del 2014, en donde obviaremos los impuestos a las exportaciones, al patrimonio,

INGRESOS TRIBUTARIOS 2014

El impuesto a la renta (ingresos o ganancias), lo conoceremos segn el tipo de renta

Fuente: Anuario Yura S.A. 2013

Fuente: Anuario Yura S.A. 2013

1.4. Poltica Monetaria

IPC Lima (var% 12 meses)

IPC Lima (var% 12 meses)

Variacin del ndice de precios del 2013 al 2015

1.4.1. Esquema de poltica monetaria

La herramienta principal de poltica monetaria es la tasa de inters de referencia

Con respecto a los instrumentos de la poltica monetaria, la tasa de inters de referencia

NOTA INFORMATIVA PROGRAMA MONETARIO DE OCTUBRE 2015

El BCRP mantiene la tasa de inters de referencia en 3,50%

Las expectativas de inflacin convergen gradualmente al rango meta

La inflacin ha sido afectada por factores temporales de oferta tales

los indicadores internacionales muestran seales mixtas de recuperacin

la actividad econmica se viene recuperando de manera gradual.

2. El Directorio se encuentra atento a la proyeccin de la inflacin y sus

1.4.3. Liquidez y crdito