15 Administracin de pasivos corrientes

15.1 Pasivos espontneos

Los pasivos espontneos surgen de la operacin normal de un negocio. Por
ejemplo, cuando un minorista realiza un pedido de bienes para inventario, el
fabricante de esos bienes normalmente no exige el pago inmediato, sino que
otorga un prstamo a corto plazo que aparece en el balance general del minorista
en el rubro de cuentas por pagar. Cuanto mayor sea el nmero de bienes que
solicite el minorista, mayor ser el saldo de las cuentas por pagar. Por lo general,
no existe un costo explcito vinculado con alguno de estos pasivos corrientes,
aunque s tienen ciertos costos implcitos. Adems, ambos pasivos son formas de
financiamiento a corto plazo sin garanta, es decir, financiamiento a corto plazo
que se obtiene sin dar en garanta activos especficos como colateral. La
compaa debe aprovechar estas fuentes de financiamiento a corto plazo sin
garanta, libres de intereses, siempre que sea posible.
ADMINISTRACIN DE LAS CUENTAS POR PAGAR
Las cuentas por pagar son la fuente principal de financiamiento a corto plazo sin
garanta para las empresas de negocios. Se derivan de transacciones en las que
se adquiere una mercanca, pero no se firma ningn documento formal que
estipule la responsabilidad del comprador ante el vendedor. De hecho, el
comprador acuerda pagar al proveedor el monto requerido segn las condiciones
de crdito establecidas normalmente en la factura.
Papel en el ciclo de conversin del efectivo
El periodo promedio de pago es el componente final del ciclo de conversin del
efectivo. El periodo promedio de pago consta de dos partes: 1. el tiempo que
transcurre desde la compra de las materias primas hasta que la empresa enva el
pago por correo, y 2. el tiempo de flotacin del pago (el tiempo que transcurre
desde que la empresa enva su pago por correo hasta que el proveedor retira los
fondos de la cuenta de la empresa).
Cuando el vendedor de bienes no cobra intereses ni ofrece un descuento al
comprador por pronto pago, la meta del comprador es pagar tan tarde como sea
posible sin perjudicar su calificacin crediticia. Por ejemplo, si las condiciones son
de 30 netos, entonces la cuenta debera pagarse en 30 das a partir del inicio del
periodo de crdito, que por lo regular es la fecha de factura o el fin de mes (FDM)
en el que se realiz la compra. Adicionalmente, algunas compaas ofrecen de
manera explcita o implcita un periodo de gracia que extiende unos cuantos das
ms la fecha de pago establecida.

Aprovechar el descuento por pago de contado

Si una firma decide aprovechar el descuento por pago de contado, debera pagar
el ltimo da del periodo de descuento. No existe un beneficio adicional por pagar
antes de esa fecha.
Renunciar al descuento por pago de contado
Si la empresa decide renunciar al descuento por pago de contado, debera pagar
el ltimo da del periodo de crdito. Existe un costo implcito por renunciar a un
descuento por pago de contado. En otras palabras, cuando una compaa
renuncia al descuento, paga un costo ms alto por los bienes que adquiere. El
mayor costo que paga la empresa se vuelve como el inters sobre un prstamo, y
el plazo de este prstamo es el nmero de das adicionales que el comprador
retrasa el pago al vendedor.
Uso del costo por renunciar a un descuento por pago de contado en la toma de
decisiones
El gerente financiero debe determinar si es aconsejable aprovechar un descuento
por pago de contado. Una consideracin importante que influye en esta decisin
es el costo de financiamiento de otras fuentes a corto plazo. Cuando una
compaa puede obtener financiamiento de un banco u otra institucin a un costo
ms bajo que la tasa de inters implcita que ofrecen los proveedores, es mejor
para la empresa solicitar un prstamo al banco para aprovechar el descuento por
pago de contado que ofrece el proveedor.
DEUDAS ACUMULADAS
La segunda fuente espontnea de financiamiento empresarial a corto plazo son
las deudas acumuladas. Las deudas acumuladas son los pasivos por servicios
recibidos cuyo pago an est pendiente. Los rubros que la empresa acumula con
ms frecuencia son los salarios e impuestos. Como los impuestos son pagos al
gobierno, la compaa no puede manipular su acumulacin. Sin embargo, la
acumulacin de salarios puede manipularse en cierta medida. Esto se logra al
retrasar el pago de estos, recibiendo as un prstamo sin intereses por parte de los
empleados, a quienes se paga en algn momento despus de haber realizado el
trabajo.

15.2 Fuentes de prstamos a corto plazo sin garanta

Las empresas obtienen prstamos a corto plazo sin garanta de dos fuentes
principales: los bancos y la venta de papel comercial.
PRSTAMOS BANCARIOS
Los bancos son una fuente importante de prstamos a corto plazo sin garanta
para las empresas. El tipo principal de prstamo que los bancos otorgan a las
empresas es el prstamo auto liquidable, a corto plazo. Estos prstamos tienen el

objetivo de apoyar a la empresa en temporadas de fuertes necesidades de

financiamiento, que se deben sobre todo a aumentos del inventario y de las
cuentas por cobrar. A medida que los inventarios y las cuentas por cobrar se
convierten en efectivo, se generan los fondos necesarios para reembolsar estos
prstamos. En otras palabras, el uso que se le da al dinero prestado constituye el
mecanismo a travs del cual el prstamo se reembolsa; de ah el trmino auto
liquidable. Los bancos prestan fondos a corto plazo sin garanta en tres formas
bsicas: a travs de pagars de pago nico, lneas de crdito y contratos de
crdito continuo (revolvente).
Tasas de inters sobre prstamos La tasa de inters de un prstamo bancario
puede ser fija o flotante, y generalmente se basa en la tasa de inters preferencial.
La tasa de inters preferencial (tasa preferencial) es la tasa de inters ms baja
que cobran los principales bancos sobre prstamos comerciales a sus clientes
empresariales ms importantes.
Prstamos de tasa fija y tasa flotante
Los prstamos pueden tener tasas de inters fijas o flotantes. En un prstamo de
tasa fija, la tasa de inters se determina por un incremento establecido por arriba
de la tasa preferencial en la fecha del prstamo, y permanece sin variar en esa
tasa hasta el vencimiento del prstamo. En un prstamo de tasa flotante, la tasa
de inters se establece en un principio por un incremento por arriba de la tasa
preferencial y se permite que flote, o vare, por arriba de la tasa preferencial
conforme esta vara hasta el vencimiento del prstamo. Por lo general, el
incremento por arriba de la tasa preferencial ser menor en un prstamo de tasa
flotante que en uno de tasa fija de riesgo equivalente, porque el prestamista
asume menos riesgo con un prstamo de tasa flotante.
Pagars de pago nico
Un pagar de pago nico es un prstamo que un prestatario comercial solvente
puede obtener de un banco comercial. Este tipo de prstamo normalmente se
otorga en un solo monto a un prestatario que necesita fondos para un objetivo
especfico durante un breve periodo. El instrumento resultante es un pagar,
firmado por el prestatario, que establece los trminos del prstamo, incluyendo la
duracin de este y la tasa de inters. Este tipo de pagar a corto plazo tiene un
vencimiento de entre 30 das y 9 meses o ms. Por lo general, el inters cobrado
se relaciona de alguna manera con la tasa de inters preferencial.
Lneas de crdito
Una lnea de crdito es un acuerdo entre un banco comercial y una empresa que
especifica el monto del financiamiento a corto plazo, sin garanta, que el banco
tendr disponible para la compaa durante un periodo determinado.

El principal atractivo de una lnea de crdito desde el punto de vista del banco es
que elimina la necesidad de examinar la capacidad crediticia de un cliente cada
vez que este solicita dinero en prstamo durante el ao.
Tasas de inters. La tasa de inters sobre una lnea de crdito se establece
normalmente como una tasa flotante: la tasa preferencial ms una prima.
Restricciones de cambios operativos. En un contrato de lnea de crdito, un banco
puede imponer restricciones de cambios operativos, que le otorgan el derecho a
revocar la lnea si ocurre cualquier cambio importante en la condicin financiera o
en las operaciones de la compaa con el que no est de acuerdo.
Saldos de compensacin. Para tener la seguridad de que el prestatario ser un
buen cliente, muchos prstamos bancarios a corto plazo y sin garanta (pagars
de pago nico y lneas de crdito) requieren que el prestatario mantenga, en una
cuenta de cheques, un saldo de compensacin igual a un porcentaje del monto
obtenido en prstamo. Por lo general, se requieren saldos de compensacin del
10 al 20%.
Limpiezas anuales. Para garantizar que el dinero prestado en el marco de un
contrato de lnea de crdito realmente se utilice para cubrir las necesidades de
financiamiento estacional, muchos bancos establecen como requisito una limpieza
anual. Esto significa que el prestatario debe tener un saldo de prstamo igual a
cero, es decir, no deber nada al banco durante algunos das del ao.
Contratos de crdito continuo (revolvente)
Un contrato de crdito continuo (revolvente) no es ms que una lnea de crdito
garantizada. Est garantizada en el sentido de que el banco comercial asegura al
prestatario que estar disponible un monto especfico de fondos sin importar la
escasez de dinero.
Como el banco garantiza la disponibilidad de los fondos, se cobra una comisin de
compromiso en un contrato de crdito continuo. Por lo general, esta comisin es
del 0.5% y se aplica al saldo promedio no utilizado de la lnea de crdito del
prestatario.
PAPEL COMERCIAL
El papel comercial es una forma de financiamiento que consiste en pagars a
corto plazo sin garanta, que emiten las empresas con alta capacidad crediticia.
Por lo general, solo las corporaciones muy grandes con una solidez financiera
incuestionable tienen la capacidad de emitir papel comercial. La mayora de las
emisiones de papel comercial tienen plazos de vencimiento que varan de 3 a 270
das. Aunque no existe ninguna denominacin establecida, este financiamiento se
emite, por lo general, en mltiplos de $100,000 o ms.

PRSTAMOS INTERNACIONALES
En cierta manera, obtener financiamiento a corto plazo para el comercio
internacional no es diferente del financiamiento de las operaciones puramente
nacionales. En ambos casos, los fabricantes deben financiar la produccin y el
inventario, y despus seguir financiando las cuentas por cobrar antes de recaudar
cualquier pago en efectivo de sus ventas.
Transacciones internacionales La gran diferencia entre las transacciones
nacionales e internacionales es que los pagos se realizan o se reciben con
frecuencia en moneda extranjera. Una empresa estadounidense no solo debe
pagar los costos por operar en el mercado cambiario, sino que tambin se expone
al riesgo cambiario.