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Qu est pasando en la economa venezolana?; por

Vctor Salmern // #EventoProdavinci
Vctor Salmern Friday, April 22nd, 2016

Tamara Herrera, Leonardo Vera, Igor Hernndez y Asdrbal Oliveros analizaron los
escenarios econmicos de Venezuela, con la moderacin de ngel Alayn, durante el
evento La economa y la poltica: cules son los escenarios?. Fotografa de Roberto
Mata.
En un entorno signado por una profunda recesin que parece no tener fin, el incesante
incremento de los precios, anaqueles vacos por la creciente escasez de productos
bsicos y el trnsito de millones de venezolanos hacia el tnel de la pobreza,
Prodavinci reuni a cuatro expertos para analizar qu puede esperarse en el corto y
mediano plazo en materia econmica.
Tamara Herrera, directora de Sntesis Financiera; Leonardo Vera, profesor de la
Universidad Central de Venezuela; Igor Hernndez, acadmico del IESA; y Asdrbal
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Oliveros, director de Ecoanaltica, coinciden en que el pas sufre un deterioro que no

puede ser explicado como un simple ciclo negativo: se trata del colapso de un modelo
que, para ser superado, entre otras cosas requiere cambios polticos.
El anlisis a cuatro voces destaca la necesidad de financiamiento externo para cubrir
el gigantesco dficit de divisas, la urgencia por obtener un alivio en el pago de la
deuda externa, la confrontacin en el Gobierno que impide una mejor implementacin
de las reformas cambiarias, la falta de un plan para contener la inflacin y la
conviccin de que, si bien el reto es inmenso, con los cambios adecuados el pas tiene
un enorme potencial para crecer y dejar atrs el empobrecimiento.

La magnitud de la crisis
Para colocar en contexto el deterioro, Leonardo Vera resalta que las proyecciones del
Fondo Monetario Internacional (FMI), La Cepal y Latin Focus esperan que este ao la
economa venezolana registre un descenso de entre 6,9% y 8%. Desde su punto de
vista, esto seala que:
hay coincidencia en que este ao habr una contraccin muy severa, una
prdida de riqueza superior a la de 2015. De hecho, las proyecciones del FMI
indican que ser la mayor del planeta, seguida por las que experimentarn
Guinea Ecuatorial y Sudn. Al mismo tiempo Venezuela es el nico pas con
inflacin de tres dgitos.
Leonardo Vera aade que:
lo anterior se combina con una fuerte escasez de bienes que afecta al sector
productivo y a la poblacin. Po supuesto, un pas en estas condiciones se
empobrece. Las estadsticas oficiales indican que en 2013 la pobreza estaba
en 30% y la Encuesta de Condiciones de Vida (Encovi) seala que
actualmente se ubica en torno a 60%. Un pas donde en dos aos y medio
aumenta la pobreza en esta magnitud vive una catstrofe social.
Al evaluar lo que desnudan estos nmeros, Vera explica:
El escenario es de cambio, obligado o voluntario. La duda es si el cambio va
a llegar rpido o lento. Mientras ms lento llegue, mayor ser el deterioro.
Estas son cifras de un pas que est pidiendo a gritos cambios significativos;
no es un pas que est estancado sino que se est cayendo. No hablemos de
que Venezuela necesita una poltica de ajuste. Venezuela necesita un plan de
reconstruccin nacional.

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Leonardo Vera, economista, fotografiado por Roberto Mata.

Tamara Herrera indica que la estanflacin, es decir, la combinacin de elevada
inflacin y recesin, es crnica, no debe ser vista como cclica, y afirma que ya hay
consenso en que es real el riesgo de hiperinflacin. Herreraconsidera que la variable
poltica es clave:
No es posible pensar que puede haber correctivos sin un cambio poltico. Es
un hecho que el cambio poltico no se ha producido y estamos en un proceso
de transicin. La pregunta es cunta mejora puede haber durante esta
transicin. No tengo una respuesta clara al respecto, lo nico que puedo decir
es que la nica novedad que ha ocurrido recientemente es la creacin de esta
tasa de cambio que se deprecia (DICOM). El Gobierno busca
desesperadamente que haya ingreso de capital privado. Pero hay dos cosas:
no hay credibilidad y la mayora de las empresas que tienen fortaleza se estn
desconsolidando de sus casas matrices.

Asdrbal Oliveros recurre a las cifras para pintar un cuadro muy preocupante:
Entre 2013-2016 la cada acumulada del PIB ser en torno a 20%, por eso es
que hablo de depresin y no de recesin. La proyeccin para PIB en dlares
es que en este mismo lapso habr una cada de 47%. Tenemos una economa
que es mucho ms pequea, que se ha achicado. Al mismo tiempo ha habido
una aceleracin brutal de la inflacin sin indexacin salarial y por eso hay un
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proceso de destruccin de poder adquisitivo.

En opinin de Oliveros, es necesario evaluar el reacomodo que experimenta el sector
privado:
El sector privado ya no es el mismo de hace cinco aos atrs, se redujo el
nmero de empresas. Por eso ha mermado la competencia y eso trae desafos
para el futuro. Es un sector que desarrolla actividades que no le son propias,
empresas que por razones de sobrevivencia estn haciendo hoteles o centros
comerciales.
Por su parte, Igor Hernndez centr su diagnstico en el tema petrolero y destac la
inconsistencia de un pas rico en reservas, pero con una produccin exigua:
Venezuela posee 20% de las reservas mundiales y tan solo 3% de la
produccin, eso nos dice que los riesgos no estn en el subsuelo sino en la
superficie. En la Faja del Orinoco solo se ha alcanzado 5% de lo que se tena
proyectado para esta fecha. El tema inflacionario, la falta de insumos, la
insuficiencia de recursos para la inversin por las transferencias a otras
reas. El petrleo no est aislado de lo que ocurre en el resto de la
economa.

El financiamiento
Tras multiplicar por cuatro la deuda externa, no crear un fondo de ahorro y evaporar
las reservas internacionales, Venezuela sufre un profundo dficit de divisas que
Leonardo Vera calcula para este ao en torno a 20-25 mil millones de dlares y
Tamara Herrera en unos 30 mil millones.
Para Leonardo Vera es claro que el pas necesita financiamiento:
El Gobierno lo que hecho es recortar el suministro de dlares al sector
privado. El Gobierno juega a la parlisis. La solucin es que hay que buscar
dinero, se requiere un alivio. No es posible que Venezuela est utilizando 70%
de su ingreso en divisas para pagar deuda externa. Hay que renegociar con
los tenedores de deuda un nuevo perfil de pago. Eso puede hacerse en
trminos amigables y si se hace con el FMI, el Banco Mundial, con la
comunidad internacional en la mesa, en ayuda del pas, Venezuela puede
lograr un buen acuerdo. De lo contrario, podramos llegar al default
desordenado donde dices no tengo un dlar ms para pagar y pronuncias un
discurso encendido contra, por ejemplo, los fondos buitres. Eso sera
terrible.
Tamara Herrera indica que el tema del financiamiento es un punto central en este
momento:
Es el problema crtico, lo que puede ayudar a que la economa tome oxgeno.
Se necesitan divisas. Estamos hablando de precios del petrleo, aunque es
una variante muy difcil de pronosticar, que se van a mantener en los niveles
actuales por un tiempo prolongado. El Gobierno trabaja en reperfilar la deuda
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de Pdvsa pero es tan grande el dficit que esto no representar, en caso de

que se logre, un gran alivio. Al mismo tiempo mantiene las negociaciones con
China a fin de obtener financiamiento. Me parece que no est planteado, bajo
esta administracin, que el pas acceda a otras fuentes de financiamiento
como el FMI.
Herrera advierte que el problema de caja es grave: es tan estrecho el nivel de
iliquidez de las reservas internacionales que cualquier desacierto organizativo puede
ponernos en una moratoria no planeada en el pago de intereses de la deuda.

Tamara Herrera, directora de Sntesis Financiera, fotografiada por Roberto Mata.

Por su parte, Asdrbal Oliveros destaca que el Gobierno implementa un recorte
salvaje de las importaciones. Este ao las compras al exterior de insumos, materias
primas y productos terminados se ubicaran 40% menos del nivel alcanzado en 2015, a
fin de asegurar el pago de la deuda externa. Oliveros explica:
Se pens que el Presidente Nicols Maduro se equivoc cuando dijo que
Pdvsa slo haba entregado 77 millones de dlares al Banco Central en enero,
pero fuentes del BCV dicen que efectivamente eso fue lo que ocurri. Y eso es
porque Pdvsa est reteniendo divisas a fin de cancelar los vencimientos de
deuda externa previstos para octubre-diciembre. El sector privado sufre una
contraccin brutal en la asignacin de divisas, ninguno de mis clientes ha
recibido dlares en lo que va de ao. La pregunta es si la poblacin est en
capacidad de soportar el recorte de importaciones a la que est siendo
sometida.

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La hiperinflacin
Las cifras del Banco Central de Venezuela registran que en 2015 la inflacin
experiment un salto de 180,9%, la mayor variacin desde 1950, el ao ms antiguo
en los registros oficiales. Es inevitable el trnsito hacia una hiperinflacin?
Leonardo Vera considera que el Gobierno carece de un plan para contener el
centelleante incremento de los precios:
No hay una poltica antiinflacionaria, en la narrativa, en el discurso oficial,
no hay ninguna intencin de tratar de mitigar este problema que es la causa
fundamental del empobrecimiento. Hay que tener un programa, hacer un
diagnstico. Me gusta comparar la inflacin con la hepatitis. Hay distintos
grados de hepatitis y Venezuela debe identificar cul es el grado de la
enfermedad: normal, crnic, aceleracin e hiperinflacin. Hay terapias para
cada grado. Venezuela debe crear un programa para disminuir la demanda en
aquellos sectores donde es necesario. Lidiar con el tema de las expectativas,
muchos precios se marcan porque existe la expectativa de que la inflacin va
a seguir acelerndose y la gente que fija precios se gua por el mercado
paralelo de divisas, eso hay que arreglarlo. La inflacin tambin tiene un
carcter inercial y de costos, para eso tambin existen terapias.

El petrleo y PDVSA
Igor Hernndez explic que en este momento no existen razones para pensar en un
salto de los precios del petrleo capaz de solventar el dficit de divisas:
Se piensa que los precios de referencia podran llegar a 50 dlares a fin de
ao, pero eso indica que la cesta petrolera venezolana registrara un
promedio en torno a 35 dlares el barril. Tomemos en cuenta que el ao
pasado ya hubo serias dificultades con un promedio de 44 dlares el barril.
Eso nos da una idea de la magnitud del problema de liquidez.

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Igor Hernndez, acadmico del IESA, fotografiado por Roberto Mata.

Al evaluar la situacin de Pdvsa, Hernndez indica:
Desde 2005, la produccin ha cado en 350 mil barriles. Pdvsa no ha podido
hacerse cargo de los grandes retos de inversin. Hay problemas con
proveedores de servicios en campos productivos como el Furrial. Gran parte
de la produccin se va al consumo interno que est altamente subsidiado.
La crisis del sistema elctrico tambin tiene impactos en Pdvsa. HernndezAfirma
que:
Si no hay hidroelectricidad, hay que mantener el consumo a partir de diesel
o gas natural. Si no tienes infraestructura para llevar el gas hacia estas
instalaciones, tienes que hacerlo con diesel que no mandas a China y, por
tanto, no obtienes divisas.

El DICOM
El Gobierno implement un esquema cambiario que consta de dos grandes brazos. Un
tipo de cambio protegido (DIPRO) que actualmente es de 10 bolvares por dlar y se
emplea, segn lo anunciado, para las importaciones de bienes esenciales, como
alimentos, medicinas y materias primas para su produccin.
Al mismo tiempo, la economa cuenta con un tipo de cambio complementario
(DICOM) que rige para todas las transacciones no incluidas bajo el tipo de cambio
protegido y flucta segn la dinmica econmica del pas. Tras una continua
depreciacin, este tipo de cambio se cotiz la semana pasada en 339 bolvares por
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dlar.
No obstante, la gran mayora de las empresas seala que no ha recibido divisas. Qu
ocurre? Asdrbal Oliveros tiene la respuesta:
Hay una lucha de poder entre Miguel Prez Abad, vicepresidente de
Economa y Nelson Merentes, presidente del Banco Central de Venezuela.
Merentes ha permitido que el tipo de cambio se deprecie pero quiere
mantener el control sobre la asignacin de las divisas, esa es la pelea a lo
interno.

Asdrbal Oliveros, director de Ecoanaltica, fotografiado por Roberto Mata.

Asdrbal Oliveros considera que el Gobierno no tiene una estrategia adecuada para
disminuir la cotizacin del dlar en el mercado paralelo:
Hay una forma malandra de intervenir el mercado, que ya se hizo en el
pasado, que es vender divisas en el paralelo y tumbar el precio. La otra forma
es irse a Ccuta y recoger bolvares. Lo otro es crear un verdadero mercado,
quitar las trabas administrativas, ofertar diariamente una cantidad de divisas
y permitir que haya una puja. A la vez, complementar esto con medidas de
poltica monetaria y fiscal. Al ofertar una cantidad diaria de divisas se pueden
tener objetivos con el tipo de cambio, implementar una estrategia para
disminuir ese precio que no tiene asidero.

El futuro
Al evaluar cul puede ser la perspectiva a largo plazo, Tamara Herrera afirma que si
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hacemos el cambio cultural, institucional y poltico necesario, el espacio que se abre

es enorme, muy exigente pero con un gran potencial. Esta situacin de ahora no
puede ser ni debe ser para siempre.
Leonardo Vera reitera la necesidad del cambio poltico:
Cada da hay ms consenso entre los economistas. Hay consenso de que hay
que lidiar con el dficit de divisas, superar la dependencia del petrleo en el
largo plazo, reactivar al sector productivo, acabar con el control de cambio,
desmantelar el control de precios, que el problema inflacionario puede ser
corregido. Hay soluciones para estos problemas, pero las soluciones tienen
que estar en las manos nuestras. Despus de haber visto lo que ha hecho esta
administracin en tres aos y medio, hay muy pocas esperanzas en que
podamos ver un sendero distinto mientras no haya un cambio poltico.
Igor Hernndez cree que hay que repensar el tema petrolero:
Tenemos que resolver el tema de cmo los venezolanos se van a relacionar
con el petrleo. Cul es el rol que tendr Pdvsa, si los mecanismos que se
han usado para distribuir la renta petrolera han sido los ms apropiados. Es
necesario separar el manejo de la industria petrolera del problema de la
distribucin de la renta.
Asdrbal Oliveros observa una transicin lenta:
Este es un modelo que caduc, pero no creo que el cambio sea rpido,
estamos en una transicin que probablemente sea lenta y no va a estar libre
de obstculos. No necesariamente es un proceso que se va a dar con la
rapidez que muchos esperan. En este contexto las empresas deben
prepararse para sostenerse a flote en este perodo tan difcil: cuidar el flujo
de caja, el capital humano, no descuidar las operaciones de cobertura, no
dejar por fuera el tema de exportar y generar divisas, preservar la cuota de
mercado.

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on Friday, April 22nd, 2016 at 12:00 pm and is filed under Actualidad, Economa y
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