UNIVERSIDAD DE GUAYAQUIL

FACULTAD DE CIENCIAS
ADMINISTRATIVAS
CARRERA MARKETING Y NEG.
COMERCIAL
MATERIA: ADMINISTRACION
FINANCIERA
TEMA: TALLER DE FINANZAS
DOCENTE: ING. LETICIA ZAMBRANO
ZAMBRANO
AUTORES:
ALUMNAS DEL 5/71

HERRERA JULIETH
BRIONES GRACE
ONOFRE ANDREA
VILLN DAYAN
ZAPATA YADIRA

Guayaquil - Ecuador

PROBLEMA DE INTEGRACION
Donna Jamison fue recientemente contratada como analista financiero en la
Computron Industries, un productor de componentes electrnicos. Su primera
tarea consisti en llevar a cabo un anlisis financiero de la empresa el cual
debera cubrir los dos aos anteriores. Para empezar, ella reuni los siguientes
estados financieros y dems datos conexos.
BALANCES GENERALES

1992

1991

ACTIVOS
Efectivo
Cuentas por cobrar
Inventarios
Total activos circulantes

$52000
402000
836000
$1290000

$57600
351200
715200
$1124000

Activos fijos brutos

Menos depreciacin acumulada
Activos fijos netos
TOTAL ACTIVOS

$527000
166200
$360800
$1650800

$491000
146200
$344800
$1468800

Cuentas por pagar

Documentos por pagar
Pasivos acumulados
TOTAL PASIVOS CIRCULANTES

$175200
225000
140000
$540200

$145600
200000
136000
$481600

Deuda a largo plazo

$425612

$323432

Capital comn (100000 acciones)

Utilidades retenidas
TOTAL CAPITAL CONTABLE
TOTAL PASIVOS Y CAPITAL CONTABLE

$460000
225988
$685988
$1650800

$460000
203768
$663768
$1468800

PASIVOS Y CAPITAL CONTABLE

ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
Costo de bienes vendidos
Otros bastos
Depreciacin
TOTAL COSTOS OPERATIVOS
Utilidades antes de intereses
e impuestos (EBIT)
Gastos por intereses
Utilidades antes de impuestos (EBT)
Impuestos (40%)
Ingreso neto
Utilidades por accin

$3850000
3250000
430300
20000
$3700300

$3432000
2864000
340000
18900
$3222900

$149700
76000
$73700
29480
$44220
$0.442

$209100
62500
$146600
58640
$87960
$0.880

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO (1992)

Actividades Operativas
Ingreso neto
Otras adiciones (orgenes de efectivo)
Depreciacin
Incremento en cuentas por pagar
Incremento en pasivos acumulados
Sustracciones (aplicaciones de efectivo)
Incremento en cuentas por cobrar
Incremento en inventarios
Flujo neto de efectivo proveniente de las operaciones
Actividades de inversin a largo plazo
Inversin en activos fijos
Actividades de financiamiento
Incremento en documentos por pagar
Incremento en deuda a largo plazo
Pago de dividendos en efectivo

$44220

20000
29600
4000

-50800
-120800
($73780)
($36000)
$25000
101180
-22000

Flujo neto de efectivo proveniente del

financiamiento
Reduccin neta en la cuenta de efectivo
Efectivo al inicio del ao
Efectivo al final del ao

104180
($5600)
57600
52000

Otros datos
Precio de las acciones al 31 de diciembre
Numero de acciones
Dividendos por acciones
Pagos por arrendamientos

$6,00
100000
$0,22
$40000

$8,50
100000
$0,22
$40000

Datos de promedios de la industria para 1992:

Razn
Circulante
Rpida
Rotacin de inventario
Das de venta pendientes de cobro (DSO)
Rotacin de activos fijos
Rotacin de los activos totales
Razn de endeudamiento
Razn de rotacin de intereses
Cobertura de los cargos fijos
Margen de utilidad
Capacidad bsica de generacin de utilidades
Rendimiento sobre los activos
Rendimiento sobre el capital contable
Precio/Utilidades
Valor de mercado/Valor en libros

Promedio de la industria
2.7 x
1.0 x
7.0 x
32.0 das
10.7 x
2.6 x
50.0 %
2.5 x
2.1 x
3.5%
19.1%
9.1%
18.2%
14.2 x
1.4 x

Supngase que usted es el ayudante de Donna Jamison, y que ella le ha

solicitado su ayuda en la preparacin de un reporte que evale la condicin
financiera de la compaa. Tomando lo anterior en consideracin, responda las
siguientes preguntas:
a. Qu se podra concluir acerca de la condicin financiera de la
compaa tomando como punto de partida su estado de flujo de
efectivo?
El Estado de Flujo de Efectivo est diseado para mostrar como las
operaciones de la empresa han afectado sus flujos de efectivo al revisar
sus decisiones de inversin (usos del efectivo) y financiamiento (fuentes

del efectivo). A travs de dicho Estado se puede saber si la empresa

est generando el efectivo necesario para la compra de activos fijos
adicionales para su crecimiento, si tiene un exceso de flujo de efectivo
que pueda usar para pagar la deuda o invertir en nuevos productos, ya
que estas informaciones son de mucha utilidad para los directivos
financieros como para los inversionistas.
El Estado de Flujo de Efectivo que presenta COMPUTRON Industries
durante los periodos 2008/2009, muestran que la misma no tiene
capacidad de generar efectivo para hacer frente a sus obligaciones.
En las actividades de operacin, presentan flujos negativos equivalente
a 73,780.00, en cuanto a sus actividades de inversin presentan
incremento

de

36,000.

Sus

actividades

de

financiamiento

se

incrementan en 126,180.00, mientras que en adicin realizan pagos de

dividendos de 22,000.00, dando como resultado final una disminucin de
su efectivo de 5,600.00.
Estas informaciones, nos indican que las salidas de efectivo de
COMPUTRON

Industries,

se

basan

principalmente

mediante

el

financiamiento, situacin que deber la gerencia tratar de evitar en el

futuro, utilizando estrategias que permitan flujos de efectivos que
permitan hacer frente a sus compromisos
b. Cul es el propsito del anlisis de razones financieras y cules son
las cinco principales categoras de razones financieras?
Los Estados Financieros ofrecen informacin de la posicin de una
empresa en un punto en el tiempo y de sus operaciones durante el
periodo pasado.
Las Razones estn diseadas para mostrar las relaciones entre los
rubros del estado financiero dentro de la empresa y entre las mismas, ya
que permite comparar la posicin financiera de una empresa con la de
otra, a pesar de que sus tamaos difieran de forma significativa.
Las principales categoras de Razones son:
Razones de Liquidez (Razn Circulante, Razn de Liquidez Inmediata o
Prueba del cido).
Razones de Administracin de Activos (Razn de Rotacin de
Inventarios, Das de Ventas Pendientes de Cobro (DVPC), Razn de
Rotacin de Activos Fijos, Razn de Rotacin de Activos Totales).

Razones de Administracin de Deudas (Razn de Endeudamiento,

Razn de Cobertura de Intereses (RCI), Razn de Cobertura de los
Cargos Fijos).
Razones de Rentabilidad (Margen de Utilidad Neta, Rendimiento de los
Activos Totales (RAT), Rendimiento del Capital Contable Comn (RCC)).
Razones de Valor de Mercado (Razn Precio/Utilidades (P/U), Razn
Valor de Mercado Valor en Libros (M/L)).

c. Cules son la razn circulante y la razn rpida de Computron? Que

indican estas razones acerca de la posicin de liquidez de la compaa?

Razn Circulante = Activos Circulantes = 1,

290,000 = 2.4 veces
Pasivos Circulantes 540, 200
Promedio de la Industria = 2.7 veces
Comentario:
La Razn Circulante est por debajo del promedio de su industria 2.7, de
manera que su condicin de liquidez es dbil. Debido a que los activos
circulantes tendrn que convertirse en efectivo en un futuro prximo.
Con una razn de solvencia 2.4, Computron podra liquidar los activos
circulantes slo a 42% de su valor en libros y aun as poder liquidar
completo los pasivos circulantes adeudados a sus acreedores.
1/2.388 = 0.4188
0.4188 (1, 290,000) = $540,252
Razn Rpida = Activos Circulantes - Inventario Pasivos
Circulantes
= 1, 290,000 836, 000 = 454,000. = 0.84
540, 200 540, 200
Promedio de la Industria = 1.0 veces
Comentario:
La Razn Rpida o de Liquidez Inmediata promedio de su industria es
1.0, as que el valor de la Razn de Computron de 0.84 es bajo en
comparacin con las razones de sus competidores. Esta diferencia
sugiere que el nivel de inventarios de Computron es ms o menos alto.
La evaluacin de las Razones de Liquidez sugiere que la posicin de
liquidez de COMPUTRON es muy mala.
d. Cul es la razn de rotacin de inventarios de Computron, sus das de
ventas pendientes de cobro, su rotacin de activos fijos y su razn de

rotacin de activos totales? Cmo se compara la utilizacin de activos

de la empresa con la de la industria?
Razn de Rotacin de Inventarios = Costo de Ventas. = 3, 250,000 =
3.9 veces Inventarios 836,000
Promedio de la Industria = 6.0 veces
Comentario: El inventario de COMPUTRON se vende o rota 3.9 veces al
ao (cada 92 das = 360/3.9), lo cual es considerablemente ms bajo
que el promedio de la industria de 6.0 veces (cada 60 das = 360/6.0).
Esta razn sugiere que COMPUTRON retiene un exceso de inventario.
Tal exceso es improductivo y representa una inversin con una tasa de
rendimiento baja, ya que sus bienes estn obsoletos o daados o que en
realidad no valgan su valor declarado.
Das de Ventas
Pendientes de Cobros (DVPC) = Cuentas por Cobrar. = 402,000 =
(Ventas Anuales) 3, 850,000
360 360
= 402,000 = 37.6 das
10,694.44
Promedio de la Industria = 32.0 das Comentario:
Los DVPC representan el tiempo promedio que la empresa debe esperar
para recibir el efectivo de una venta a crdito, es decir, el periodo
promedio de cobro. COMPUTRON tiene cerca de 37.6 das de ventas
pendientes de cobro, un poco ms alto que el promedio de 32 das de la
industria. Es relevante aclarar que los plazos de COMPUTRON exigen el
pago en menos de 30 das, as que al no liquidarse las ventas durante
37 38 das indica que los clientes no estn pagando a tiempo, por lo
que la empresa debe mejorar su poltica de crdito en cuanto a sus
tiempos de cobros.
Razn de Rotacin de Activos Fijos = Ventas. = Activos Fijos Netos
= 3, 850,000. = 10.7 veces
360,800
Promedio de la Industria = 10.7 veces
Comentario: La Razn de COMPUTRON de 10.7 es igual al promedio
de la industria, lo cual indica que la empresa usa sus activos fijos con
tanta

eficiencia

como

los

dems

miembros

de

su

industria.

COMPUTRON parece no tener muchos ni pocos activos fijos en relacin

con otras empresas similares. La inflacin puede ocasionar que el valor
de muchos activos que se compraron en el pasado est seriamente
minimizado. Por tanto, si compara una empresa antigua que adquiri

muchos de sus activos fijos aos atrs a precios bajos con otra empresa
nueva que adquiri sus activos fijos en fecha reciente, encontrar que la
empresa antigua tiene una tasa de rotacin de activos fijos ms alta.
Razn de Rotacin de Activos Totales = Ventas. = Activos Totales
= 3, 850,000. = 2.3 veces
1, 650,800
Promedio de la Industria = 2.6 veces
Comentario:
La Razn de COMPUTRON es un poco ms baja que el promedio de la
industria, lo cual indica que la empresa no genera un volumen de
negocios suficiente con respecto a su inversin en activos totales. Para
volverse ms eficiente COMPUTRON debe incrementar sus ventas,
deshacerse de algunos activos o intentar una combinacin de estas
medidas. El examen de las Razones de Administracin de activos de
COMPUTRON muestra que su razn de rotacin de activos fijos es muy
cercana al promedio de la industria. Pero su rotacin de activos totales
est por debajo del promedio. La razn de rotacin de activos fijos
excluye los activos circulantes. Mientras que la razn de rotacin de
activos totales lo incluye. Por tanto la comparacin de estas razones
confirma la conclusin obtenida en el anlisis de las razones de liquidez:
COMPUTRON parece tener un problema de liquidez. El hecho de que
su razn de rotacin de inventario y el periodo de cobro promedio sean
peores que el promedio de la industria, sugiere en parte, que la empresa
podra tener un problema con la administracin del inventario y las
cuentas por cobrar.

e. Cul es la razn de endeudamiento de la empresa, su rotacin del

inters y su razn de cobertura de los cargos fijos? Desde el punto
de vista del apalancamiento financiero, Cmo se comparara
Computron con la industria? Qu conclusiones se podran
obtener de estas razones?
La razn de endeudamiento
Razn deuda-Activos totales=Pasivo totales
= 964,812 =58.45% Activos totales 1, 650,800

Rotacin del inters

Utilidades antes de inters e impuestos= Cargos por inters
=UAII= 149,700 = 1,97 veces
Cargos por intereses 76,000
Promedio de la industria
RE: 50%
RI: 2.5
RCCF: 2.1
Razn de Cobertura de Cargos Fijos
=UAII+ Pagos Arrendamiento= Cargos de inters+ Pag. de
arrendamiento
=149,700 + 40,000= 189,700 = 1.64
Conclusiones:
Segn el anlisis de las razones financieras de la deuda de Computron
indica que la compaa tiene una Razn de Endeudamiento mayor que
el promedio de la industria ya que tiene razones de cargos fijos que son
significativamente ms bajas que los promedios de la industria. En
conclusin se indica que Computron se encuentra en una posicin de
riesgo moderado con respecto al Apalancamiento, si la compaa no
pudiera pagar sus obligaciones actuales, podra verse obligada a
declararse en quiebra.

f. Calclense y expnganse las razones de rentabilidad de la

empresa, es decir, su margen de utilidad, su rendimiento sobre los
activos (ROA) y su rendimiento sobre el capital contable (ROE).
Margen de utilidad
=Utilidad Neta = 44,200 = 0.011 = 1.1%
Ventas 3,850,000

Rendimiento sobre los Activos (ROA)

= U.N = 44,220 = 0.027 = 2,7%
Activos 1,650.800
Rendimiento sobre Capital Contable
= U.N disponible para los accionistas
= 44,2020 = 0,064 = 6.4%
La informacin financiera de Computron demuestra que sus resultados
operativos han resultado perjudicados debido a su posicin deficiente con
respecto a la liquidez, su mala administracin de activos y su deuda superior al
promedio.

G.- NO SE LA REALIZA
h. Utilcese el siguiente balance general simplificado del ao de 1992
para mostrar, en trminos generales, la forma en que un
mejoramiento en una de las razones financieras, digamos los das
de venta pendientes de cobro, afectara al precio de las acciones.
Por ejemplo, si la compaa pudiera mejorar sus procedimientos de
cobranza y si mediante ello pudiera disminuir sus das de venta
pendientes de cobro de 37.6 das a 27.6 das, Cmo cambiaria esto
los estados financieros (los cuales se muestran ms abajo en miles
de dlares)? Cmo influira en el precio de las acciones?

Cuentas por cobrar

Otros activos circulantes
Activos fijos netos

$402
888
361

TOTAL ACTIVOS

$1651

Deuda

$965

Capital contable
TOTAL PASIVOS Y CAPITAL
CONTABLE

686
$1651

La disminucin de los das de ventas pendientes de cobro permiten a la

empresa obtener mayor entrada efectivo para hacer frente a sus salidas
proyectadas, en el mismo orden con una correcta poltica de mantener das
mnimos de las cuentas por cobrar incrementan las posibilidades de nuevas
inyecciones de capitales, por el retorno rpido efectivo, el cual permite que las
adquisiciones de inventario con mejores mrgenes de rentabilidad.

Calculo para ajustar los 10 DVPC a favor de la empresa

37.6/360 = 0.1044 = 10.44 07.67 = 2.77
27.6/360 = 0.0767 = 07.67
Das a cobrar ms rpido 10 das x 2.77 = 27.7%
Cuentas por cobrar = 402000 x 0.277 = 111354
402000 111354 = 290646
888000 + 111354 = 999354
Cuentas por cobrar
$290646
Otros activos circulantes
999354
Activos fijos netos
361000
TOTAL ACTIVOS

1651000

Deuda

$965000

Capital contable
686000
TOTAL PASIVOS Y CAPITAL
CONTABLE
1651000

i. Aunque el anlisis de estados financieros puede proporcionar una

informacin muy til acerca de las operaciones de una compaa y
de su condicin financiera, este tipo de anlisis implica algunos
problemas y limitaciones potenciales, y debe usarse con cuidado y
buen juicio. Cules son algunos de estos problemas y
limitaciones?
1. Muchas empresas grandes manejan varias divisiones en industrias
muy diferentes. En tales casos, es difcil elaborar un conjunto
significativo de promedios industriales con fines comparativos. En
consecuencia, los anlisis de razones tienden a ser ms tiles para
las empresas pequeas con un enfoque muy definido que para las
grandes con mltiples divisiones.
2. La mayora de las empresas grandes desean ser mejor que el
promedio, as que lograr tan solo un desempeo promedio no es
necesariamente bueno para ellas. Como un objetivo de desempeo
de alto nivel, es mejor enfocarse en las razones de los lderes de la
industria.
3. La inflacin podra distorsionar los Balances de las empresas. Por
algunas causas, un anlisis comparativo de empresas de diferente
edad, se debe interpretar con objetividad.
4. Los factores estacionales pueden distorsionar un anlisis de
razones.
5. La empresa puede emplear tcnicas de maquillaje contable para
hacer que sus Estados Financieros sean ms slidos.
6. Las diferencias prcticas contables pueden distorsionar las
comparaciones, los mtodos de valuacin de inventarios y
depreciacin pueden afectar los Estados Financieros y por tanto, el

hecho de que se utilicen diferentes mtodos dificulta la comparacin

entre empresas.
7. Es difcil generalizar acerca de si una razn particular es buena o
mala. Debido a una razn de rotacin de activos fijos alta podra
denotar que la empresa utiliza sus activos de manera eficiente o que
esta subcapitalizada y que no puede permitirse comprar recursos
suficientes.
8. Una empresa podra tener algunas razones que en apariencia sean
Buenas y otras que sean Malas, lo que dificulta determinar cul
empresa en equilibrada, fuerte o dbil.
UN PROBLEMA RELACIONADO CON EL USO DE COMPUTADORAS.
Resulvase el problema que se presenta en esta seccin solo si se est
usando el diskette para solucin de problemas con computadora.
sese el modelo computarizado que se presenta en el archivo C2 para la
resolucin de este problema.
a. Vulvase a leer el problema 2-4. Supngase que la Cary Corporation
est considerando la instalacin de un nuevo sistema computarizado el
cual proporcionara un mejor control de los inventarios, de las cuentas
por cobrar y de las cuentas por pagar. Si se instala el nuevo sistema, se
debern proyectar los siguientes datos (en lugar de los datos que se
presentan en el problema 2-4) para las cuentas respectivas del balance
general y del estado de resultados:
Cuentas por cobrar
Inventarios
Otros activos fijos
Cuentas y documentos por pagar
Pasivos acumulados
Costo de bienes vendidos
Gastos de venta y de Administracin
Razn de precio/utilidades

$395000
700000
150000
275000
120000
3450000
248775
6x

Cmo afectan estos cambios a las razones financieras proyectadas y a la

comparacin con los promedios de la industria? (obsrvese que cualquier
cambio en el estado de resultados cambiara el monto de las utilidades
retenidas; por consiguiente, el modelo ha sido construido con miras a calcular
las utilidades retenidas de 1993 como las utilidades retenidas de 1992 mas el
ingreso neto menos los dividendos pagados. Tal modelo tambin ajusta el saldo
de efectivo de una manera tal que el balance general cuadre).

Estos cambios afectan mucho a las razones financieras ya que se deriva de la

relacin de dos partidas de los estados financieros con el fin de medir
algn concepto o determinada rea de la situacin financiera de la empresa.
Para poder evaluar correctamente la condicin y desempeo financiero de la
empresa, se toma en cuenta los aspectos importantes como la consistencia,
para que los mtodos de valuacin empleados sean los mismos tanto para el
activo, como para el pasivo y capital.

b. Si la nueva computadora fuera aun ms eficiente de lo que hubiera

estimado la administracin de Cary y si por tanto ocasionara que el
costo de bienes vendidos disminuyera en $125000 respecto a las
proyecciones que se presentan en la parte a, Qu efecto tendra ello en
la posicin financiera de la empresa?.
c. Si la nueva computadora fuera menos eficiente de los que hubiera
estimado la admistracion de Cary, y si ello ocasionara que el costo de
ventas aumentara en $125000 con respecto a las proyecciones que se
presenten en la parte a, Qu efecto tendra ello en la posicin
financiera de la compaa?
d. Cmbiese una a una las dems partidas que aparecen en la parte a y
obsrvese la forma en que cada cambio afecta el anlisis de razones
financieras.