Академический Документы
Профессиональный Документы
Культура Документы
3me AnneManagement
20102011
Lemarchdesadjudicationsdes
BonsduTrsor
Le Trsor a eu accs au circuits de financement du march
Lemarchdesadjudicationsdes
BonsduTrsor
La technique des adjudications des Bons du Trsor n'a t
Caractristiques
LadoptiondesadjudicationsdesBonsduTrsorsurle
marchmontaireaeuplusieursobjectifs :
Dynamisercemarch ;
Stimulerlaconcurrenceentretablissementprteurs ;
Rduire,consquemment,lecotdesBonsenpesantsurles
taux ;
PermettreauTrsordavoiraccsunesourcedefinancement
importantetoutenbnficiantdeconditionsavantageusesde
tauxetdedure ;
Etplusrcemment,encouragerlestablissementsprteurs
soumissionner,enrendant,ngociablesentreeux,lesvaleurs
duTrsormisesdanslecadredecesadjudications.
Oprateursconcerns
Rserv jusquen mars 1995 aux seules
Valeursadmises
Les opration dadjudications portent, actuellement,
semaines de dure ;
Les bons moyen terme de 2 ans et 5 ans de dure ;
Les bons long terme de 10 ans, 15 ans, 20 ans et 30 ans
de dure.
Priodicitdessances
d'adjudications
Tous les mardi, dans le cas des bons 13
Montantminimumetinscription
encompte
Lemontantnominalminimum
desBonsmisparleTrsordans
lecadredesadjudicationsestde
100.000Dh.
Lesorganismesintervenants
Lestablissementsadmisprsenterdessoumissions
BKAMendistinguedeuxcatgories :
Ceuxquipeuventformulerlesoffrespourleurproprecompte
etpourceluideleurclientle ;
Etceuxquinesonthabilitssoumissionnerquepourleur
proprecompte.
LesintermdiairesenValeursduTrsor(IVT)
animerlemarchdesvaleursduTrsor
informeretcommercialiserlesBonsduTrsorauprsdeleur
clientle
communiquerladirectionduTrsorleursapprciationset
suggestionsrelativesauxvolutionsdelademandedesBons.
Lesmodalitsetprocdures
relativesauxsoumissions
Lessoumissionspeuventtreexprimesentauxouen
prix.
Lessoumissionsentaux
Lesmodalitsetprocdures
relativesauxsoumissions
Les soumissions peuvent tre exprimes en taux ou en
prix.
Les soumissions en prix
Cest le cas lorsque le Ministre des Finances annonces,
lavance, son intention dmettre, en prix, des Bons du Trsor
assimilables.
Les soumissions sont alors exprimes en prix deux
dcimales.
Lassimilation consiste rattacher une catgorie de bons une
ligne demprunt prsentant les mmes caractristiques.
Autrement dit, les nouveaux Bons du Trsor assimilables sont
assorties des mmes conditions dchance et de taux que les
missions auxquelles ils sont rattaches.
Exemple assimilation
Le15janvier2007,letrsoramisdesbons2ansde
100Dh,autauxnominalde10%l'anetchancedu
15janvier2009.
Le15juillet2007,leTrsorpeutmettrepar
assimilationsurcettelignedesbons2ans,autaux
nominalde10%l'anetchancedu15janvier2009.
Lesprixquiserontoffertsparlessoumissionnaires
serontfonctiondutauxderendementescompt.Trois
casdefigurepeuventseprsenter:
Exemple assimilation
Au cas o les taux du march ne s'cartent pas de
10
10 100
Exemple assimilation
Au cas o les taux du march sont infrieurs au
10
10 100
Exemple assimilation
Au cas o les taux du march sont suprieurs au
10
10 100
Exemple assimilation
La technique d'assimilation permet ainsi de
Exemple assimilation
100 10 182
5,06 Dh
360 100
Exemple assimilation
La technique d'assimilation permet d'aligner les
Procduresdedptdes
soumissions
Les
Techniqued'adjudicationla
Hollandaise
OuverturedesplisraliseparBKAM,lemardi10h30
BKAMrcapitulationdesoffresdesouscriptiondans
lordrecroissantdestauxproposs
Transmetletableauxcorrespondantavec
soumissionnairesanonymes,laDTFE.
LeDTFEpeut,silestauxluiparaissentexcessifs,
renoncerladjudicationouencorefixerunmontant
suprieurceluienvisaglorsquelestauxproposs
savrenttreintressants.
Techniqued'adjudicationla
Hollandaise
Lesdiffrentsmontantsadjugssontrmunrsau
tauxpropossparlessouscripteursetce,mme
lorsquecestauxsontinfrieursceluiretenuparla
commission.Cettetechniquecorrespondcelledite
lahollandaisequidiffredelaprocdurelafranaise
olesmontantsadjugssontrmunrsdemanire
identique,hauteurdutauxlimiteretenu.