Cmo se logr estabilizar la

economa peruana en la
dcada de los 90?
Martes, 02 de agosto del 2016

ECONOMA
06:15

Entrevista a Roberto Abusada, Pdte. del Instituto Peruano de Economa y

exviceministro de Economa.

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Qu escenario poltico y econmico hizo posible la eleccin de Alberto

Fujimori?
Habra que remontarse a la crisis generalizada de finales de los 80: hiperinflacin,
terrorismo, crisis sanitaria, recaudacin insuficiente, deudores, cortados de las
instituciones internacionales de crdito, declarados inelegibles para el FMI y los precios
subiendo de una manera que los jvenes de hoy no entenderan.
Es en esa situacin que se da una campaa poltica peculiar: un candidato
del APRA relativamente dbil, Vargas Llosa con un enfoque liberal y propugnando un
shock econmico, y Fujimori que empieza a surgir asustando a la gente y proponiendo el

no shock. Cuando Fujimori es electo, se da cuenta de que es imposible manejar el pas:

no haba caja, no haba reservas, no haba crdito y no haba manera de parar la inflacin.
Entonces, bsicamente aplica el plan de Vargas Llosa, con una diferencia en el rea
macroeconmica. La idea de Vargas Llosa era producir una maxidevaluacin, fijar el tipo
de cambio y que todos los precios se alineen a este. La liberalizacin de precios y la fijacin
del tipo de cambio proveera un impulso a las exportaciones y el pas convergira
rpidamente a poca inflacin.
Sin embargo, fijar el tipo de cambio requiere una condicin macroeconmica importante:
que esa fijacin sea creble; es decir, que no vuelva a haber otra inflacin o devaluaciones
seguidas. En ese contexto, no era posible garantizarlo, porque no haba reservas ni crdito.
Entonces, los que planeamos ese shock no usamos el ancla del tipo de cambio, sino el ancla
monetaria. Y esta fue magistralmente manejada por el viceministro de ese entonces,
Alfredo Jalilie. Funcionaba bsicamente como una bodega: entraba el dinero de un da, y
ese era el dinero que se gastaba. Esa ancla fue eliminando la inflacin y, en tres aos, lleg
a un dgito. Ese fue el primer logro econmico.

Qu sigui?
Todava no se haban resuelto los problemas de fondo: la pobreza, la falta de
infraestructura, los problemas en la burocracia y los problemas sanitarios. Era un pas que
haba resuelto bsicamente un problema grave con un cambio de rgimen econmico. En
tres aos, pasamos de un estatismo a un rgimen de economa de mercado, y no porque
Fujimori fuese un liberal, sino porque no haba mucha alternativa. Las empresas pblicas
acumulaban muchas prdidas, no eran viables.
Faltaba, entonces, hacer las reformas que van con esa economa de mercado: liberalizar
otras cosas junto con los precios, como la entrada y salida de capitales del pas; se liberaron
los aranceles, se quitaron las prohibiciones a importar y se estableci un tratamiento
igualitario a la inversin nacional y a la extranjera. En la constitucin que dio Fujimori en
1993, el captulo econmico consagra ese nuevo rgimen. En los cinco aos siguientes, la
economa creci a 7,1% en promedio. En 1995, se realizan las elecciones y gana
abrumadoramente Fujimori.
Una de las herencias del primer gobierno de Garca fue que el Estado peruano
no pagara su deuda pblica externa.

En realidad, quien deja de pagar la deuda es Belaunde porque no haba recursos, pero la
deja de pagar un poco en desesperacin. En cambio, Garca hace lo mismo que Belaunde,
pero con orgullo. En los 90, no habamos hecho absolutamente nada con la deuda, y
tenamos cuatro tipos de deuda: con las organizaciones internacionales de crdito (el FMI,
el BM, el BID); con la banca; con los proveedores; y con pases: lo que se conoce como las
deudas del Club de Pars.
*Se debe renegociar con los acreedores extranjeros el pago de la deuda para reinsertar al
Per en el mercado internacional. Cmo se realizaron
estas negociaciones?*
La reinsercin era un tema complicado y empieza as: con un crdito del Fondo
Latinoamericano de Reservas (FLAR), se entra en una negociacin con el BID, y este da un

crdito de, aproximadamente, US$ 280 millones; y se empiezan negociaciones con el BM y

los contactos con el FMI. Las reformas que se estaban llevando a cabo justificaban los
prstamos, pero refinanciar la deuda resultaba imposible para tales organizaciones
multilaterales, porque estas estn catalogadas como triple A y, si refinanciaban la deuda de
un pas que estaba muy mal, iban a perder esa calificacin. Ni el BM ni el BID se lo
hubieran permitido.
Cmo se sale de este entrampamiento?
Se firman dos prstamos importantes con el BID y con el BM, pero no se desembolsan.
Existe todo un periodo en el que se van haciendo las reformas
y solamente al final se desembolsan los prstamos para pagar lo que se les deba. Esta es
una refinanciacin escondida, y para esconderla se requera, por unas horas siquiera, de
dinero para pagarles, desembolsar los prstamos y despus pagar a quienes nos haba
prestado el dinero por unas horas. Esa negociacin fue muy complicada y participaron el
Tesoro Americano y el Gobierno de Japn. Lo negociamos y, un da, cuando habamos
terminado dos aos de reformas, en una hora se desembolsaron los prstamos de Japn y
Estados Unidos: con estos, se les pag al BID y al BM. Solo entonces, el BM y
el BIDdesembolsaron los prstamos y pagamos. Fue una especie de trampa con la que
obtuvimos una refinanciacin de las instituciones, pero, bsicamente, en la forma de
nuevos prstamos.
Y con el resto de deudas?
El tema del Club de Pars era complicadsimo, porque debamos desde la poca de los
militares. La primera reunin tuvo lugar en 1993. Yo era el asesor principal del ministro
Camet, y juntos renegociamos el primer Club de Pars. El Per estaba en una situacin
angustiante en trminos de necesidades, y hubo que recurrir a lo que se llamaban grupos
de apoyo, que era bsicamente pasar el sombrero por pases e instituciones. Ellos
prometieron ayudar al Per, y as se resuelve la parte del Club de Pars. Paralelamente,
tenamos que negociar con los proveedores y renegociar deudas bilaterales. Adems, le
debamos a innumerables bancos, pero la deuda con la banca se termin de negociar en
1996, mediante la emisin de los bonos Brady. As es como se logra, despus de muchos
aos, la reinsercin del Per.

*Como parte del proceso de estabilizacin de la economa, se apost por las

privatizaciones. Entre 1991 y 1998, se llevaron a cabo las principales.
Cmo afectaron estas las condiciones laborales?*
Naturalmente, tanto de las empresas como del Estado salieron muchsimos empleados que
no encontraban trabajo en el sector privado. Es cuando empiezan a proliferar los taxistas y
las combis, porque tampoco haba suficiente transporte en el Per. Eso se convierte en una
especie de salvataje. Surge tambin un sector informal grande en el comercio. Los tres
rubros ms importantes de la privatizacin son minas, empresas de comercializacin y
telecomunicaciones. Esas privatizaciones fueron bastante exitosas.
El presidente Fujimori, curiosamente, le daba mucha importancia al precio con el que se
venda cuando, en realidad, ms que el precio, lo que nosotros queramos era que las
empresas empezaran a generar bienes y servicios. Se obtuvieron las dos cosas: Telefnica
se vendi en US$ 2000 millones; el banco Continental, en cerca de US$ 200 millones;
etctera. Esas privatizaciones iban con el cambio del rgimen econmico: sala el Estado de

la produccin y entraba el sector privado. Algunos de estos se convertiran en monopolios

conscientemente otorgados; entonces, se crean tambin empresas reguladoras.
Cmo se manej el surgimiento de esta fuerza laboral informal?
Siempre existi la fuerza laboral informal, solo que cobr fuerza y, en realidad, en esos
momentos, salv al Per, porque gener mucha produccin. Ahora, es un problema,
porque ya este es un pas ms moderno y no puedes tener todo un sector de la economa
que no paga impuesto a la renta, que no cumple con los arbitrios ni tiene las leyes laborales
mnimas, que no tiene seguridad ni posibilidades de adquirir tecnologa para pasar de ser
microempresas a empresas medianas.
Ese problema todava no se ha resuelto en el Per. Pero, en el momento en el que el Per
sali del hoyo, el sector informal jug un rol muy importante. No pagaba impuesto a la
renta, pero era difcil que se escapara del impuesto de valor agregado si quera comprarle a
una empresa grande o al impuesto a los combustibles. Haba tambin algunos otros
impuestos selectivos. Junto con eso, se cre la Sunat, y la recaudacin de impuestos subi
por dos razones: mejor la administracin y, principalmente, porque se acab la
hiperinflacin. Imagnate que pagabas impuestos una vez al ao. Al comienzo del ao, t
habas ganado una cantidad y, al final del ao, eso prcticamente era nada, entonces lo que
tenas que pagar era nada.

En este proceso de reordenamiento econmico, cmo responde el pas frente

a las crisis econmicas internacionales?
Con la crisis asitica y la crisis rusa de 1998, los mercados internacionales de crdito se
salieron del Per y dejaron a los bancos sin dinero para prestar. A diferencia de las crisis
posteriores que hemos vivido, en ese momento, no haba depsitos en los bancos, los
crditos que reciba el sector productivo bsicamente eran de lneas de crdito del exterior.
Lo que pasa normalmente en estas circunstancias es que los crditos se retiran y se entra
en una situacin donde se rompe la cadena de pagos: t no me pagas a m, porque a ti no te
han pagado, etctera. Entonces, empiezan a quebrar los bancos (como siete bancos),
porque no hay crdito, no hay liquidez y no hay ahorros. Los extranjeros abruptamente
cierran el crdito al Per y no hay suficientes depsitos para que funcione el sistema
econmico. Entonces, quizs, el BCR debi emitir ms dinero, creo que lo hizo en poca
magnitud.
Cmo se reacciona?
Se reaccion pobremente. Despus de crecer 7,1% del 93 al 97, los siguientes cuatro aos se
creci 1% en promedio. El crecimiento realmente empieza en el 2002, y desde entonces,

hemos crecido en promedio 5%. Es el cambio de rgimen el que, principalmente, le da el

impulso al crecimiento del Per. Es un periodo en el que se hacen reformas muy
importantes y se hacen un poco mirando al abismo; es decir, se hacen reformas, porque no
se puede hacer otra cosa. Hay terrorismo, hay clera, se captura a Abimael Guzmn a
finales del 92, las empresas se consolidan y viene mucho capital extranjero a la banca, la
industria y la minera. Al final de todo este proceso, empieza el ruido poltico, que termina
con la renuncia de Fujimori y el rgimen de transicin.