07/Agosto/2016

SEMINARIO PROBLEMAS FISCALES Y FINANCIEROS DE LAS

ORGANIZACIONES

Juan Manuel Uribe Flores

Ensayo del libro Planeacin de las fuentes de financiamiento
Capitulo 4 Evaluacin de las fuentes de financiamiento.
Introduccin:
Se revisarn los tipos de anlisis de las fuentes de financiamiento que se
llevan a cabo para tomar una decisin de cmo llevar a cabo un
proyecto, los dos tipos de anlisis ms importantes que le permitirn al
alto directivo tomar una decisin adecuada, personalizada y conveniente
que le permita seguir con la operacin de la empresa y conservar sus
bienes, adems que le reporte utilidades sin que el riesgo sea muy alto,
para los socios y los trabajadores de la misma, se explicarn los factores
de riesgo del entorno de la empresa internos y externos, as como la
cuantificacin del apalancamiento financiero, se explicar lo que puede
suceder con la empresa si las obligaciones con los pasivos son
demasiado altas, todo esto con la finalidad de tomar una decisin
acertada y bien pensada sobre las fuentes de financiamiento.

Marco Terico
No solo es importante conocer las fuentes de financiamiento y su costo
real sino poder discernir entre cul de ellas o hacia cual de las
combinaciones inclinarse en el momento de tomar una decisin, se debe
realizar para ello dos tipos de anlisis:

Anlisis cuantitativo
Anlisis cualitativo

A continuacin se explicar en qu consiste cada uno de ellos con el fin

de que en un futuro no lejano se pueda hacer uso de ellos como
herramientas valiosas para poder tomar una determinacin.

Anlisis cualitativo
Como su nombre lo indica se refiere a la parte cualitativa de las cosas,
es decir a factores que no pueden ser medidos pero que afectan al
proyecto en el anlisis, al no ser medibles su interpretacin, y
utilizacin para la toma de decisiones se torna sumamente difcil.
Algunos factores relevantes son los que se enlistan a continuacin.

Medio Ambiente: Es la identificacin

econmica laboral y social del entorno
empresa, nos dice que tan capaz es
entornos turbulentos o adversos u si
afecte la inversin.

Competencia: Es el anlisis de la capacidad competitiva, muestra

que tanto afectar la competencia a el proyecto que se encuentra
en desarrollo.

Mercado: Observa el comportamiento del mercado su saturacin,

las tendencias del consumidor, esto con el fin de saber si los
productos que provengan del proyecto que se est analizando
tendrn la penetracin y aceptacin deseada.

Abasto: Nos dice que tan fcilmente se pueden obtener y recibir

los materiales y servicios para la produccin, as como la facilidad
para la distribucin del producto final.

Fuerza laboral: Es la capacidad de la zona para generar mano de

obra abierta y calificada que colaborar con la ejecucin del
proyecto.

Tecnologa disponible: Analiza el nivel de vanguardia que se

necesitar para el proyecto, as como la maquinaria,
mantenimiento nivel de obsolescencia y calidad del producto de
acuerdo a los requerimientos del mercado.

de la situacin poltica,
en el cual se desarrolla la
la empresa de enfrentar
este sera un factor que

Fortalezas y debilidades: Anlisis de los elementos de la

organizacin para comprobar la capacidad de la misma para llevar
a cabo el proyecto que se est desarrollando.

Oportunidades y amenazas: Comprobacin de que la oportunidad

se est atacando con el proyecto y que est acorde con las
necesidades y objetivos de la empresa, y se identifican los
elementos de fuera de la organizacin que representan una
amenaza.

Globalizacin: Como influir la globalizacin en el proyecto

considerando la apertura de mercados, importaciones
y
exportaciones as como la concurrencia de otros competidores
locales y del proyecto en mercados externos.

Intuicin: Esto se da con base a los conocimientos preexistentes

de la empresa, del mercado y del producto as como el sentir de
quien tomar la decisin del proyecto en cuestin.

Anlisis cuantitativo:
Uno de los elementos que se deben considerar en todo anlisis de
financiamiento es el apalancamiento. El apalancamiento
es la
proporcin de pasivo que guarda una empresa respecto del capital de
la misma, que se utiliza para apoyar o impulsar sus operaciones.
En teora entre mas apalancamiento utilice una empresa mayores
utilidades por accin estar generando pues con un capital reducido,
apoyado por elevados pasivos se generarn mayores utilidades por
accin que en el caso de que la empresa contratara exclusivamente con
la fuerza de su propio capital.
Sin embargo la teora no se apega completamente a la realidad, la
afirmacin anterior tiene validez parcial pues mientras mayores pasivos
se incorporen a la empresa, mayor ser el riesgo que represente est
para sus accionistas
y acreedores, los cuales exigirn
mayores
rendimientos y garantas por sus inversiones que en el caso de que la
empresa reflejara una bajo riesgo por un menor endeudamiento.

Dentro de este contexto existen dos tipos de apalancamiento que deben

considerarse para establecer las polticas, metas financieras y de
estructura de capital de la empresa.

Palanca operativa: Este tipo de palanca se da en empresas que

tienen un elevado porcentaje de gastos fijos respecto de sus
gastos totales. En el caso de estas empresas un leve cambio en el
volumen de ventas, en el precio de venta o costo unitario de sus
productos puede convertirla en una empresa perdedora.
Palanca hablando de su definicin fsica es aplicar una fuerza para
mover un objeto pesado considerablemente mayor que la fuerza
aplicada de forma proporcional a esta. En finanzas palanca
operativa significa que la empresa utiliza una estructura fija de
gastos para impulsar sus operaciones; cuando la palanca operativa
es muy elevada la relacin entre los gastos de operacin fijos
respecto del nivel de ingresos es muy elevada, por lo que un
pequeo cambio en el ingreso o en el gasto se refleja en un gran
cambio en los resultados.
La forma en que se puede calcular la palanca operativa es la
siguiente:
PO=

CF
PvCu

En donde
PO = Palanca operativa
CF=costos fijos
Pv= Precio de venta unitario promedio
Cu=Costo unitario promedio
Pv-Cu=Utilidad o contribucin marginal
La frmula analizada anteriormente proporciona la forma de
llegar a una cifra numrica; a un digito indicativo
del
apalancamiento operativo pero ser el ejecutivo financiero con su
experiencia, conocimientos y sensibilidad quien determine si ese
nivel es el adecuado.

Palanca financiera: La palanca financiera es el indicador

obtenido por la proporcin del pasivo respecto del capital contable.
Los recursos obtenidos del pasivo generan una palanca financiera.

Mientras ms apalancamiento se aplique en una empresa

(incremento en la utilizacin de pasivos) mayor ser el riesgo
transmitido a sus accionistas y acreedores y por ende el riesgo
financiero de la empresa se incrementar.
Conclusiones:
Despus de haber realizado la evaluacin de las fuentes de
financiamiento an queda sin contestarse la interrogante Cunta
palanca utilizar sin poner en riesgo el negocio? En este caso ya se
observ que hay que analizar los estados financieros histricos
con el fin de ver en qu punto se encuentra la empresa, si tiene un
endeudamiento actual cual es el porcentaje y qu capacidad de
endeudamiento adicional puede soportar la empresa que le
permita continuar con la operacin, es importante destacar que en
esta decisin no se estar poniendo en riesgo solamente el capital
de los accionistas, sino tambin el patrimonio de muchas personas
que forman parte de la fuerza laboral de la misma y que en el caso
un fuerte apalancamiento que implique obligaciones mucho
mayores para la empresa se puede dar una prdida en lugar de
una utilidad y esto puede llevar el proyecto al fracaso, de ah la
importancia de hacer todo un anlisis de los estados financieros
pasados, balance general, estado de resultados, este estudio debe
hacerse con la finalidad de saber si la empresa tiene la capacidad
de endeudamiento adicional, si el proyecto puede ser financiado
en su totalidad con fuentes provenientes del pasivo o si adicional a
esto se requiere una financiacin de los accionistas o aumento al
capital, o si se van a mezclar varios tipos de financiamiento para
llevar a cabo el proyecto, y que este sea completamente factible y
permita continuar con la operacin de la empresa
y su
crecimiento.

Bibliografa.
Luis Haime Levy. Planeacin de las Fuentes de financiamiento, ediciones
fiscales ISEF S.A. Abril del 2010, 135-165 pp.