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Las ventas a crdito son el 20%, 30%, 40% y 50% para cada tipo de estacin
respectivamente con un periodo de pago de 30 dias.
Estos minoristas deben prepagar al mayorista para que les despache el combustible
5. Demanda a utilizar
La tabla siguiente muestra las estadsticas relevantes de cada uno de los tipos de
ciudades analizadas:
Con base en lo anterior, se propone utilizar los siguientes volmenes de ventas para
cada uno de los tipos de estacin de servicio propuestas:
Estacin de servicio Tipo I, Una Isla, ventas de 0 50.000 galones/mes.
Corresponderan a las estaciones tipo para ciudades de menos de 100.000
habitantes. El Margen se calculara con las ventas promedio de ese tipo de ciudades,
aproximadamente 40.000 galones/mes.
Estacin de servicio Tipo II, Dos Islas, ventas de 50.000 100.000
galones/mes. Correspondera a las estaciones de servicio tipo para ciudades
intermedias de ms de 100.000 habitantes. El Margen se calculara con las ventas
promedio para ese tipo de esas ciudades, aproximadamente 60.000 galones/mes.
Estaciones de servicio Tipo III, Tres islas, ventas de 100.000 a 150.000
galones/mes. Correspondera a estaciones de servicio tipo para capitales de
departamento. El Margen se calculara con las ventas promedio para ese tipo de
ciudades, aproximadamente 100.000 galones/mes.
Estaciones de servicio Tipo IV. Camioneras. Dada la dificultad de
obtener estadsticas especficas para este tipo de EDS y dado que se propone que
sean sometidas al rgimen de libertad vigilada se propone unas ventas de referencia
de 200.000 galones/mes para efectos de clculo de un margen de referencia que le
permita al Ministerio el ejercicio de sus funciones.
6. COSTO DE CAPITAL
Costo de la Deuda antes y despus de impuestos
El costo de la deuda antes de impuestos corresponde a la suma de tres parmetros: la
tasa libre de riesgo, el spread de intermediacin y el valor de la prima por riesgo pas.
Tasa libre de riesgo: se toma la tasa spot de un instrumento considerado libre de
riesgo como lo son los bonos del tesoro americano. Con la tasa libre de riesgo se
Para hallar esta prima se proponen cuatro (4) metodologas: a) Diferencia de los
spread de los bonos Colombianos con denominacin en dlares con los bonos de la
reserva federal de Estados Unidos, b) Riesgo Relativo del Equity, c) Diferencia de los
spread de los bonos Colombianos con denominacin en dlares con los bonos de la
reserva federal de Estados Unidos (EMBI - Emerging Markets Bond Index) y d)
Inferido a partir de los Credit Default Swaps para Colombia. La medicin
empricamente aceptada, aunque an debatida, es que el riesgo pas se puede
determinar a partir de precios de mercado, como la diferencia entre el yield de los
bonos internacionales emitidos por un pas y aquellos considerados libres de riesgo.
La informacin la tomaremos de
http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/ctryprem.html
Udated data, Risk Premiums for Other Markets
Prima por riesgo: Corresponde a la variacin de los retornos del mercado frente a la
tasa libre de riesgo. Se toma la informacin de Damodaran, en donde la prima por
riesgo se calcula como el promedio aritmtico de la diferencia entre los retornos del
portafolio de mercado y los bonos (tbonds) del tesoro americano, desde 1928 hasta
2011. http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/histretSP.html
Udated data, Historical Returns on Stocks, Bonds and Bills - United States
Betas y Estructura de Capital: se debe tomar el beta de una canasta de Empresas
internacionales que operen en mercados eficientes. Se construye dicha canasta
tomando la informacin de mercado de cada empresa en Bloomberg.
de referencia y se vuelve a aplancar con la razn D/E ptima e impuestos que aplican
a Colombia. En este caso Bu=0.74