UNIVERSIDAD TECNICA DE MACHALA

UNIDAD ACADMICA DE CIENCIAS EMPRESARIALES

CARRERA DE MARKETING

TEMA:

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

INTEGRANTES

CARLOS MOROCHO
ALEXIS BRAVO
KARINA SALCEDO
FABRICIO ALVEAR
LUIS CONDOLO
CRISTHIAN CHOCHO
MATERIA

ADMINISTRACION FIANNCIERA II
CURSO

9NO NIVEL A NOCTURNO

DOCENTE

LCDA. MNICA NUGRA

AO LECTIVO

2016 2016
MACHALA

EL ORO -

ECUADOR

como
WACC
(Weighted
Cost
of
Capital),
Average
es
una
tasa
de
costo
han
tenido
promedio
nuestros
que
activos
en
operativos,
que
han
sido
financiados,
a
travs
de
ya
capital
sea
propio
Se
de
terceros
expresa
(Deuda).
como
una
(pasivos
estructura
ms
de
capital
patrimonio)
empresa,
e
la
pertinentes
de
conformidad
tasas
impositivas
con
las
vigentes.
la
rendimiento
tasa
mnima
de
requerida
empresa
para
por
la
sus
emplea
comnmente
empresas,
valoracin
para
de
descontar
los
generados
Al
descontar
por
(traer
la
firma.
ael
valor
flujos
presente
los
se
puede
demostrar
capacidad
si
un
de
proyecto
o
es
dar
decir,
retornos
si
el
proyecto
que
compensan
inversiones
las
realizadas.
planteado
(Mascareas,
por
2001)
WACC
mnima
representa
la
la
que
deber
remunerar
diversas
fuentes
a
las
financieras
que
pasivo,
mantener
con
objeto
aestar
sus
inversores
evitando,
satisfechos
descienda
el
valor
de
mercado
acciones
de
sus
tasa
anual,
tiene
en
COSTO
PROMEDIO
DE
CAPITAL
PONDERADO
O
WACC
CCPP

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO CCPP O WACC

Tambin

conocido como

WACC (Weighted Average

Cost

of

Capital), es una tasa de descuento que mide el costo promedio

que
la

han

tenido

forma en

capital

nuestros

que

han

activos

sido

operativos,

financiados,

ya

en funcin

sea

a travs

de
de

propio(Patrimonio) o recursos de terceros (Deuda). Se

expresa como una tasa anual, tiene en cuenta la totalidad de la

estructura de capital (pasivos ms patrimonio) de la empresa, e
involucra los ajustes pertinentes de conformidad con las tasas
impositivas vigentes. Se
rendimiento

requerida

entiende
por

la

como

empresa

la

tasa

para

mnima

de

sus inversiones y

se emplea comnmente en la valoracin de empresas, para descontar

los flujos de caja futuros generados por la firma. Al descontar (traer a
valor presente los flujos de caja futuros) con el WACC se puede estar
en capacidad de demostrar si un proyecto o inversin es rentable, es
decir, si el proyecto dar retornos que compensan las inversiones
realizadas. En concordancia con lo planteado por (Mascareas, 2001)
el WACC representa la mnima tasa
deber

remunerar

componen

su

pasivo,

inversores

satisfechos

las

de

diversas

con

objeto

rentabilidad
fuentes
de

la

que

financieras

que

mantener

sus

evitando, paralelamente, que descienda el

valor de mercado de sus acciones

El costo general de capital de una empresa depende directamente del
costo de las fuentes bsicas de fondos a largo plazo de la compaa.
Existen cuatro fuentes bsicas de los elementos de financiamiento de
la empresa a largo plazo, como son:
el costo de la deuda a largo plazo compuesta por las tasas de
inters (costo financiero) de los diversos prestamos que
poseemos en nuestro balance como pasivos a largo plazo;
el costo de las acciones preferentes, las cuales son una funcin
de los dividendos declarados;
el costo de las acciones comunes, y
el costo de las utilidades retenidas.

ECUACION DEL WACC

ECUACION DEL WACC

Podemos ver en la Figura 9 la estructura del balance, detallando las

fuentes de financiacin a largo plazo, a las cuales calcularemos su
costo particular para obtener el costo de capital promedio ponderado.
(C, 2011)

Figura No 9
BALANCE GENERAL
Pasivos circulantes
Deuda a largo plazo
Activo
s

Capital contable
- Acciones Preferentes

Fuentes de

- Capital en acciones ordinarias

fondos a

Acciones ordinarias

largo plazo

Utilidades retenidas

Costos De Acciones Preferentes

Para calcular el costo de capital por una emisin de acciones
preferentes es necesario establecer la relacin que guardan los
dividendos anuales que se paguen, con la cantidad neta que se reciba
en el momento de la colocacin es decir deben involucrarse los costos
de colocacin que disminuiran el valor recibido, as mismo los
dividendos cuando estn dado en porcentaje debern convertirse a
unidades monetarias.
Lo determinamos mediante los dividendos de la accin preferente
(D

) divididos por los ingresos netos de la venta de la accin

a.p.

preferente (I
D

).

a.p.

a.p.

C a.p.= -------- donde; C

I

a.p

es el costo de las acciones ordinarias

a.p.

Como los dividendos de las acciones preferentes se pagan de los

flujos de efectivo despus de impuestos, la empresa no debe realizar
ningn ajuste fiscal.
Podemos ejemplificar el anterior costo de la siguiente manera:
suponga que la empresa XYZ emiti 1.000 acciones preferentes que
pagan un dividendo de $10.000 anuales por unidad. Estas acciones se
vendieron a $100.000 cada una. Como los ingresos son los netos,
debemos restar cualquier costo adicional, como pueden ser los costos
de emisin y administrativos, los cuales fueron de $5.000 por cada
una.
10.000
C a.p.= ------------------------ = 0,1053 10.53%
100.000 5.000

Para calcular las acciones comunes podemos utilizar dos mtodos, los
cuales denominamos como el modelo de valoracin de crecimiento
constante y el modelo de valoracin de activos de capital CAPM.
Costo de una accin ordinaria, modelo Gordon
Rendimiento requerido por los accionistas, el cual se refleja en los
dividendos esperados de las acciones ordinarias (De.a.o.) sobre el precio
actual por accin ordinaria de los inversionistas ms una tasa de
crecimiento constante de los dividendos.
D

e.a.o.

C a.o. = -------- + T c.a.o.

P

a.o.

El costo de la accin ordinaria C a.o. de la empresa XYZ, lo

determinamos conociendo el precio por accin ordinaria que asciende
a $ 100.000. La empresa espera cancelar dividendos al final del ao
por $15.000 a cada una de las acciones y el crecimiento de los
dividendos fue del 5%. De acuerdo con el estudio del precio de la
accin ordinaria durante los ltimos 10 aos, tenemos que:
15.000
C a.o. = ------------ + 0,05 = 0,15 + 0,05 = 0,20 20%
100.000
Utilizando el modelo del CAPM, debemos conocer la rentabilidad libre
de riesgo, el retorno del mercado y el beta.
Luego de investigar estos datos encontramos que la tasa libre de
riesgo est en el 10%, la tasa del mercado en 16,5% y el beta
asciende al 1.54
C a.o. = Rf + { * (Rm - Rf)}, las cuales tiene el mismo significado que
las descritas anteriormente en este captulo y en el anterior.

C a.o. = 10% + {1,54 * (16,5% - 10%)}

C a.o. = 10% + 10% = 20%
Costo de Utilidades Retenidas
Para determinar el costo de las utilidades retenidas se debe partir de
la consideracin que stas seran

distribuidas en pago, como

dividendos a los accionistas comunes por lo que su costo deber

determinarse en forma similar a una emisin totalmente suscrita
equivalente de acciones comunes adicionales, no es necesario
realizar ningn ajuste por el costo de emisin puesto que la empresa
adquiere capital sin incurrir en estos costos.
La empresa tiene dos opciones con relacin a las utilidades retenidas:
emitir acciones ordinarias por ese monto o pagar dividendos. Es decir,
el costo de las utilidades retenidas es igual al costo de una emisin de
acciones comunes ordinarias, por lo tanto,
C u.r. = C a.o. , donde C u.r. es el costo de las utilidades retenidas.

Coste de la deuda (Kd)

El coste de la deuda (Kd) es el coste que tiene una empresa para
desarrollar su actividad o un proyecto de inversin a travs de su
financiacin

en forma

de

crditos

y prstamos

o emisin

de

deuda (vase financiacin externa).

Las principales caractersticas son:

Es un coste observable.

Mayor facilidad de clculo que el coste del capital.

Se utiliza el coste efectivo de la deuda despus de impuestos.

El costo de la deuda se obtiene de determinar la tasa de descuento

que hace que se iguale el precio de mercado con el capital e inters
de la deuda y, por ltimo, se ajusta con la tasa de impuestos.
El costo de la deuda despus de impuestos, que denotaremos C d se
puede obtener de la siguiente manera
C d = Rd *(1 t), en dnde;

Rd, = es la tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos

de efectivo al precio de mercado
t = tasa impositiva
La empresa XYZ determin que la tasa que iguala el costo de los
prstamos con los flujos de efectivo asciende al 18%, mientras que la
tasa impositiva es del 30%, por lo tanto,
C d = 18% *(1 0,3) = 0,18 *0,7 =12,6%, es el costo de la deuda, el
cual es bastante inferior a inicialmente visto de 18%, ya que estos
valores son susceptibles de disminuir.
Combinando todos los costos poseemos el costo de capital promedio
ponderado. La ecuacin que debemos desarrollar es la siguiente:
CCPP = (%*C d) + (%*C a.p.) + (%*C a.o.) + (% *C u.r.)
En la anterior ecuacin el porcentaje (%) se refiere a la participacin
que cada uno de ellos tiene en las fuentes de financiacin a largo
plazo, en otras palabras, la sumatoria de los porcentajes debe ser
igual a 1, es decir, al total de la deuda de la empresa por los
diferentes conceptos.
En la Tabla 27 podemos encontrar los datos de la empresa XYZ, con el
fin de hallar el costo de capital promedio ponderado CCPP

Tabla 27
Fuentes de
Capital

Ponderaci
n

Costo

Costo
Ponderado

Deuda a largo
plazo

40%

5,6%

2,24%

Acciones
preferentes

10%

10,6%

1,06%

Acciones
ordinarias

40%

13,0%

5,20%

Utilidades
retenidas

10%

13,0%

1,30%

Totales

100%

9,80%

Costo de capital promedio ponderado = 9,8%

Como podemos observar en la Tabla 27 tenemos diversos niveles de
tasas de inters que reflejan varias expectativas de tasas mnimas de
rendimiento asociadas a grados de riesgo, de acuerdo con el mercado
y el anlisis de los inversionistas. De esta manera, se genera un costo
de capital de todas las fuentes de financiamiento de la empresa XYZ,
matizadas por su participacin en el total del endeudamiento.

Bibliografa
C,

Luis

ngel

Meneses.

2011.

http://www.gestiopolis.com/costo-

capital-promedio-ponderado-ccpp-wacc/.
http://www.gestiopolis.com/costo-capital-promedio-ponderado-ccppwacc/. [En lnea] 2011.