MTM Fin

Universidade Federal de Santa Catarina
Centro Scio-Econmico
Departamento de Cincias da Administrao
MatemticaFinanceira
Financeira
Matemtica
Fernando Guerra
Inder Jeet Taneja
1 Edio
Florianpolis
2008
Copyright 2008. Universidade Federal de Santa Catarina / Sistema UAB. Nenhuma parte deste material poder ser reproduzida,
transmitida e gravada, por qualquer meio eletrnico, por fotocpia e outros, sem a prvia autorizao, por escrito, do autor.
G934m Guerra, Fernando

Matemtica Financeira / Fernando Guerra, Inder Jeet Taneja.
Florianpolis : Departamento de Cincias da Administrao /UFSC,
2008.
184p.: il.
Inclui bibliografia
Curso de Graduao em Administrao a Distncia
1. Matemtica financeira Estudo e ensino. 2. Educao a distncia. I. Taneja, Inder Jeet. II. Ttulo.
CDU: 51-77:336
Catalogao na publicao por: Onlia Silva Guimares CRB-14/071
PRESIDENTE DA REPBLICA
Luiz Incio Lula da Silva
MINISTRO DA EDUCAO
Fernando Haddad
SECRETRIO DE EDUCAO A DISTNCIA
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DIRETOR DO DEPARTAMENTO DE POLTICAS EM EDUCAO A DISTNCIA DPEAD
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SISTEMA UNIVERSIDADE ABERTA DO BRASIL
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UNIVERSIDADE FEDERAL DE SANTA CATARINA
REITOR
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VICE-REITOR
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PR-REITOR DE ENSINO DE GRADUAO
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DIRETORA DE EDUCAO A DISTNCIA
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CENTRO SCIO-ECONMICO
DIRETOR
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DEPARTAMENTO DE CINCIAS DA ADMINISTRAO
CHEFE DO DEPARTAMENTO
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SUBCHEFE DO DEPARTAMENTO
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COORDENADOR DE CURSO
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COMISSO DE PLANEJAMENTO, ORGANIZAO E FUNCIONAMENTO
Alexandre Marino Costa Presidente
Gilberto de Oliveira Moritz
Joo Nilo Linhares
Luiz Salgado Klaes
Marcos Baptista Lopez Dalmau
CONSELHO CIENTFICO
Liane Carly Hermes Zanella
Lus Moretto Neto
Luiz Salgado Klaes
CONSELHO TCNICO
Alessandra de Linhares Jacobsen
DESIGN INSTRUCIONAL
Denise Aparecida Bunn
Patricia Regina da Costa
Rafael Pereira Ocampo Mor
PROJETO GRFICO
Annye Cristiny Tessaro
Mariana Lorenzetti
DIAGRAMAO
Annye Cristiny Tessaro
REVISO DE PORTUGUS
Renato Tapado
ORGANIZAO DE CONTEDO
Fernando Guerra
Inder Jeet Taneja
Sumrio
Apresentao.............................................................................. 7
UNIDADE 1 Capitalizao simples

Capitalizao simples..............................................................11
Atividades de aprendizagem 1....................................................................21
Resumo.......................................................................................................34
Respostas das atividades de aprendizagem...................................................34
UNIDADE 2 Capitalizao composta

Capitalizao composta..............................................................39
Resumo.......................................................................................................69
Respostas das atividades de aprendizagem...................................................69
UNIDADE 3 Rendas ou srie de pagamentos ou recebimentos

Rendas ou srie de pagamentos ou recebimentos..........................................73
Atividades de aprendizagem 5..................................................................104
Resumo......................................................................................................106
Respostas das atividades de aprendizagem..................................................107
UNIDADE 4 Sistemas de amortizao de

emprstimo e financiamento
Sistemas de amortizao de emprstimo e financiamento......111
Resumo......................................................................................................133
Respostas das atividades de aprendizagem.................................................134
UNIDADE 5 Correo monetria

Correo monetria................................................................139
Resumo......................................................................................................155
UNIDADE 6 Noes de anlise de investimentos

Noes de anlise de investimentos: conceitos........................................159
Resumo......................................................................................................181
Referncias.....................................................................................183
Minicurrculo.....................................................................................184
Apresentao
Ol, caro estudante. Seja bem-vindo(a)!
Estamos iniciando a disciplina de Matemtica Financeira. Ela foi
desenvolvida com objetivo de tornar seus estudos prticos, e, para isto,
disponibilizamos uma grande quantidade de exemplos e atividades.
Ao iniciar os estudos desta disciplina, algumas perguntas devem
passar por sua cabea: qual o seu campo de aplicao? Qual a sua
utilidade prtica? Ela far alguma diferena em minha vida?
Bem, o campo de aplicao bastante amplo, pois suas tcnicas
so necessrias em operaes de financiamento de quaisquer natureza: crdito a pessoas fsicas e empresas, financiamentos habitacionais,
crdito direto ao consumidor, entre outras. Tambm so importantes
em operaes de investimentos mobilirios nos mercados de capitais.
Em ambas as situaes, o uso dessas tcnicas que permite conhecer
o custo e o retorno das operaes, possibilitando, assim, tomar decises mais racionais; so elas tambm que ajudam a determinar o valor
das prestaes devidas pelas transaes efetuadas. No mundo dos negcios, seu conhecimento absolutamente imprescindvel, uma vez
que o custo dos financiamentos dado e recebido pea central do sucesso empresarial.
Para facilitar seus estudos, este livro foi organizado em seis Unidades, cujo objetivo apresentar alguns conceitos de Matemtica Financeira e sua aplicao na resoluo de problemas. Para isto, os assuntos abordados envolvem as capitalizaes simples e composta, e as
rendas ou srie de pagamentos; demonstrao dos principais sistemas
de amortizao utilizados no Brasil; realizao de clculos financeiros
envolvendo a correo monetria; e, por fim, a apresentao de noes de anlise de investimentos.
O livro tambm traz alguns instrumentos para inici-lo na utilizao da Calculadora Financeira HP-12C.
Esperamos que voc tenha sucesso nos estudos que se props a
fazer ao iniciar esta disciplina. Nossos votos de sucesso e bons estudos!
Prof. Fernando Guerra
UNIDADE
1
Capitalizao
Capitalizao simples
simples
Objetivo
Nesta Unidade, voc vai ser levado a: esboar e descrever um fluxo de
caixa; interpretar e aplicar os conceitos sobre a capitalizao simples;
calcular juro simples e montante; e identificar e diferenciar os tipos de
descontos simples, bem como calcular o valor atual, o valor nominal e a
taxa efetiva do desconto comercial e do desconto racional.
10
Mdulo 4
Capitalizao simples
Caro estudante!
Ser um prazer poder interagir com voc durante a disciplina de Matemtica Financeira. Queremos mostrar a importncia da Matemtica Financeira nas decises dos
gestores administrativos nas organizaes em que atuam.
Para tanto, na Unidade 1, voc vai conhecer os conceitos
relacionados a capitalizao simples, fluxo de caixa, juros
simples, montante, desconto simples comercial e desconto
simples racional.
Recomendamos que voc realize as atividades sugeridas ao
longo da Unidade, pesquise as indicaes sugeridas no Saiba
mais, visite e participe das atividades propostas no Ambiente Virtual de Ensino-Aprendizagem, interagindo com seus
colegas e tutor. Ns vamos estar com voc at o final da
disciplina, com muita alegria, estimulando a aprendizagem
e auxiliando na soluo das dvidas.
Ento, no perca tempo, comece logo seus estudos!
A operao de adio dos juros ao capital recebe o nome de

capitalizao simples. A capitalizao simples ou regime de juros simples consiste em somar os juros ao capital ao final do prazo da operao
financeira. Aqui, os juros so calculados sempre sobre o capital inicial,
e o montante ser a soma do capital inicial com as parcelas de juros
calculadas periodicamente, o que equivale a uma nica capitalizao.
11
Conceito de fluxo de caixa

O fluxo de caixa tem por finalidade demonstrar, para determinado
horizonte de tempo, o comportamento esperado de uma organizao.
A construo de um Diagrama de Fluxo de Caixa (DFC) muito simples. Traamos uma reta horizontal, que representa o fator tempo. Em cada data constante dessa reta, retratamos as entradas e as
sadas de caixa correspondentes. Quando se tratar de entradas de caixa, a notao consiste em uma seta apontando para cima, enquanto as
sadas sero indicadas por setas apontando para baixo.
Exemplo 1.1 Um banco emprestou hoje R$ 5.500,00 a um cliente para receber R$ 8.900,00 um ms depois. Representar o DFC do
banco e do cliente.
Resoluo: veja a Figura 1
Figura 1
Exemplo 1.2 O preo vista de uma bicicleta na loja Alfa R$

450,00; a prazo, a loja facilita o pagamento para o cliente em trs meses com prestaes iguais de R$ 168,35 para 30, 60 e 90 dias. Representar o DFC da loja Alfa e do cliente.
Resoluo: veja a Figura 2 e o Quadro 1.
12
Mdulo 4
Figura 2
Ms
Valor (R$)
(450,00)
168,35 168,35 168,35
Quadro 1
Outro exemplo de fluxo de caixa pode ser visto na Quadro 2:

Ms
Valor (R$)
2.000,00 (600,00) 450,00
10
12
(350,00) 2.500,00
Quadro 2
Juros simples: alguns conceitos bsicos

Voc sabe calcular juros? Conhece a importncia prtica
deste tema? Antes de esclarecer suas dvidas, vamos apresentar alguns conceitos importantes para a realizao de
clculos financeiros no dia-a-dia.
13
Juros (j )
Juros so o valor cobrado pelo detentor do dinheiro para ced-lo
queles que dele necessitam. Para o detentor, a remunerao paga
pela cesso do dinheiro, e para quem necessita dele, o custo pago
pelo aluguel do dinheiro.
O dinheiro uma mercadoria como diversas outras. Poderamos
considerar os bancos como uma empresa comercial cuja misso
transacionar o dinheiro. No ambiente bancrio, tudo funciona como
se estivssemos em uma loja que trabalha com um nico produto: o
dinheiro.
Conclumos que o dinheiro possui um preo. Quem pede dinheiro emprestado dever devolver ao banco a importncia
recebida, acrescida de uma quantia extra. Este acrscimo pode
ser interpretado como sendo um aluguel a ser pago pela
cesso temporria do dinheiro. Logo, esse aluguel, que na
prtica constitui o preo do dinheiro, denominado juros.
Capital (PV )
A posse do dinheiro propicia a possibilidade de ced-lo mediante o pagamento de juros. O dinheiro disponvel para tal operao recebe a denominao de capital. Ento, pode-se entender que o capital
a importncia ou o dinheiro disponvel para emprestarmos a quem dele
necessite (ponto de vista do investidor), ou ainda a importncia ou o
dinheiro de que necessitamos e do qual no dispomos, sendo, portanto, necessrio obt-lo por meio de um emprstimo (ponto de vista do
tomador).
Perodo (n )
Ao dispor de um capital e sabendo que ele proporciona a possibilidade de incidncia de juros, percebemos que a determinao do
volume dos juros decorrente da operao est vinculada ao tempo dis14
Mdulo 4
ponvel ou necessrio para que o dinheiro permanea aplicado ou

emprestado.
fcil deduzir que os fatores juros e tempo so diretamente proporcionais, ou seja, quanto maior o tempo em que o capital for cedido
a terceiros, maior ser o montante de juros resultante. Com base nisto,
pode-se deduzir que o perodo o intervalo de tempo em que o capital
estar disponvel para aplicao ou emprstimo, definindo o resultado
da operao.
Montante (FV )
Tanto o investidor como o tomador de emprstimo tm sempre
uma preocupao: qual o valor resultante ao final do perodo?
Atribumos ao valor final resultante da operao a denominao
de montante. Logo, podemos estabelecer a seguinte definio:
Montante o valor resultante, ao final do perodo, do emprstimo ou da aplicao financeira.

MONTANTE = CAPITAL + JUROS
Taxa de juros (i )
Todos os assuntos envolvendo Matemtica Financeira devem
trazer uma taxa de juros. Sem ela, no seria possvel desenvolver nenhum raciocnio ou chegar a uma soluo. Sempre que nos referirmos
a uma determinada taxa de juros, deveremos associ-la a uma unidade
de tempo. Exemplos: 8% ao ano; 0,5% ao ms; 3,5% ao trimestre.
A taxa de juros pode ser apresentada nas seguintes formas:
taxa percentual: exemplo: 12,5% ao ano; e
taxa unitria: exemplo: 0,125 ao ano.
A transformao da taxa percentual em taxa unitria feita pela
diviso da notao em percentagem por 100, e para a transformao
inversa basta multiplicar a taxa unitria por 100. Veja alguns exemplos
a seguir:
15
Taxa Percentual
Taxa Unitria
(1) Percentual
0,0125 unitria
(2) Percentual
0,3778 unitria
(3) Percentual
1,53 unitria
(4) Percentual
0,0025 unitria
Nas frmulas, todos os clculos so efetuados utilizando-se

a taxa unitria de juros, e tanto o prazo da operao como a
taxa de juros devem necessariamente estar expressos na mesma unidade de tempo.
A taxa de juros a razo entre os juros recebidos (ou pagos) ao

final de um perodo de tempo e o capital inicialmente empregado, isto ,
Exemplo 1.3 Qual a taxa de juros cobrada num emprstimo de

R$ 1.000,00, resgatado por R$ 1.200,00 ao final de um ano?
Resoluo: dados do problema: Capital inicial = 1.000; Montante = 1.200; i =?
Juros = 1.200 - 1.000 = 200, logo:
Clculo de juros simples e do montante

Voc est curioso em saber mais sobre o juro simples e o
montante? Ento, continue sua leitura com ateno!
16
Mdulo 4
Clculo do juro simples

O juro simples caracterizado pelo fato de que apenas o valor
principal ou capital inicial ser remunerado ao longo do tempo de aplicao, sendo diretamente proporcional ao seu valor e ao tempo de
aplicao. O valor dos juro simples obtido pela frmula:
j = PV i n
onde:
j = valor dos juros;
PV = principal, capital inicial ou valor presente;
n = prazo; e
i = taxa.
A partir de agora, voc vai acompanhar a resoluo de

alguns exerccios. Nosso intuito que voc compreenda a
resoluo de exerccios sobre o clculo de juro simples e
potencialize seu entendimento para os exerccios e/ou desafios propostos posteriormente.
Exemplo 1.4 Calcular o valor dos juros correspondentes a um

emprstimo de R$ 12.500,00 pelo prazo de 18 meses, taxa de 1,5%
ao ms.
Resoluo: dados do problema: PV = R$ 12.500,00;
n = 18 meses; i = 1,5% am = 0,015 am; j =?
Aplicando diretamente a frmula, j = PV i n, tem-se:
j = 12.500,00 0,015 18 = 3.375,00.
Portanto, o valor dos juros correspondentes ao emprstimo de
R$ 3.375,00.
Exemplo 1.5 Calcular o valor de um emprstimo, taxa de 36%
ao ano, pelo prazo de oito meses, sendo pagos de juros R$ 12.000,00.
Resoluo: dados do problema: n = 8 meses; j = R$ 12.000,00;
17
, onde 36% aa equivale a 3% am, ou ainda 0,03 am;

Da frmula j = PV i n, vem
Logo,
.
Portanto, o valor do emprstimo R$ 50.000,00.
Exemplo 1.6 Uma aplicao de R$ 19.000,00, pelo prazo de
120 dias, obteve um rendimento de R$ 1.825,00. Qual a taxa anual de
juros simples dessa aplicao?
Resoluo: dados do problema: PV = R$ 19.000,00; n = 120 dias
= 120/360 ano; j = R$ 1.825,00; i = ? (anual).
Da frmula j = PV i n, vem
. Assim,
ou
0,2882 x 100 = 28,82%.

Portanto, a taxa de juros desta aplicao de 28,82% ao ano.
Exemplo 1.7 Sabendo-se que os juros de R$ 1.251,25 foram
obtidos com a aplicao de R$ 6.500,00 taxa de 2,75% ao ms,
calcular o prazo da aplicao.
Resoluo: dados do problema: PV = R$ 6.500,00; j = R$ 1.251,25;
;n=?
Pela frmula j = PV i n, vem
substituindo os valores dados, voc tem:

.
Portanto, o prazo da aplicao de sete meses.
18
Mdulo 4
Clculo do montante ou do valor futuro (FV)

Sabemos que FV = PV + j, ento,
FV = PV + j = PV + PV i n = PV (1+in).
Portanto, FV = PV (1+in).
Exemplo 1.8 Uma pessoa aplicou R$ 2.700,00 a uma taxa de
juros simples de 2,8% ao ms, pelo prazo de trs meses. Quanto resgatou?
Resoluo: dados do problema: PV = R$ 2.700,00; n = 3 meses;
; FV = ?
Aplicando a frmula do montante acima, voc tem:
FV = 2.700 (1 + 0,028 3) = 2.700 1,084 = 2.926,80.
Portanto, o valor do resgate R$ 2.926,80.
Exemplo 1.9 A fbrica de Sorvetes Bem Gelado ampliou as suas
instalaes e solicitou um emprstimo ao Banco Repblica no valor
de R$ 300.000,00, valor j com os juros incorporados e com vencimento para cinco anos. O gerente financeiro da Bem Gelado estudou
as taxas de alguns bancos e constatou que, caso desejasse aplicar usando juros simples, obteria uma taxa de 6,5% ao ano. Calcular o capital
que a Bem Gelado precisaria aplicar hoje para dispor do montante
necessrio para quitar o emprstimo, por ocasio do seu vencimento.
Resoluo: dados do problema: FV = R$ 300.000,00; n = 5 anos;
; PV = ?
Da frmula FV = PV (1 + i n), vem
, logo,
.
Portanto, o capital que a Bem Gelado precisaria aplicar hoje

R$ 226.415,09.
Exemplo 1.10 A loja Facilita Tudo permite que os clientes possam efetuar o pagamento de suas compras com um determinado pra-
19
zo. Sabendo-se que uma compra no valor de R$ 1.500,00, corresponde

a um montante de R$ 1.747,50, para pagamento a prazo, determine o
perodo oferecido, uma vez que a taxa de juros da loja de 5,5% ao ms.
Resoluo: dados do problema: PV = R$1.500,00; FV = R$1.747,50;
;n=?
Pela frmula FV = PV (1 + i n), vem
, assim,
Portanto, o prazo de trs meses.

Exemplo 1.11 O gerente financeiro da Indstria de Embalagens
GLOSSRIO
*Valor lquido o
valor que no est
sujeito a redues
ou encargos monetrios.
Fonte:
Ferreira (2004).
Papel Fino estuda a operao de desconto de duplicatas oferecidas

pelo Banco Boa Praa. Ele dispe R$ 421.800,00 em ttulos. Caso
realize a operao, o banco efetuar a reteno dos juros antecipadamente, e ele receber, hoje, em valores lquidos*, a importncia de
R$ 380.000,00. Sabendo-se que os ttulos vencero em 60 dias, determine a taxa de juros mensal que o banco cobra.
Resoluo: dados do problema: PV = R$380.000,00;
FV = R$421.800,00; n = 60 dias = 2 meses; i = ? (mensal).
Da frmula FV = PV (1 + i n), voc tem
, assim,
.
Portanto, a taxa de juros cobrada pelo banco Boa Praa 5,5%

ao ms.
Vamos verificar se voc est acompanhando tudo at aqui!

Para saber, procure, ento, resolver as atividades propostas e, caso tenha dvidas, faa uma releitura cuidadosa dos
conceitos, preste ateno nos exemplos apresentados e tente resolver as atividades antes de prosseguir seus estudos.
No esquea, voc pode contar com o auxlio do seu tutor.
20
Mdulo 4
Atividades de aprendizagem 1
1) Quanto obterei ao final de um ano, trs meses e quinze dias, se

aplicar um capital de R$ 2.500,00 a juros simples de 15% aa?
2) O capital de R$ 3.500,00 aplicado pelo perodo de um ano, quatro meses e 20 dias formou um montante de R$ 3.950,00. Calcular
a taxa de juros semestral.
3) Uma pessoa aplicou R$ 4.500,00, taxa de 18% aa, gerando um
montante de R$ 5.900,00. Calcular o prazo da aplicao.
4) Determinar o capital necessrio para gerar um montante de R$
7.950,00 ao final de um ano e nove meses a uma taxa de 4,5% ao
trimestre.
5) Certa pessoa empresta dinheiro a uma taxa de juros de 20% aa.
Decorrido certo tempo, recebe juros equivalentes a do valor emprestado. Por quanto tempo (meses) esteve emprestado o dinheiro
desta pessoa?
6) Uma pessoa colocou metade de seu capital a juros simples pelo
prazo de seis meses e o restante, nas mesmas condies, pelo perodo
de quatro meses. Sabendo-se que, ao final das aplicaes, os montantes eram de R$ 11.700,00 e R$ 10.800,00, respectivamente, determinar o capital aplicado.
7) Um investidor aplica de seu capital a 1,75% am e o restante a
18% ao semestre. Decorridos dois anos, cinco meses e 19 dias, recebe um total de R$ 3.250,00 de juros. Calcular o seu capital.
8) Que quantia se deve investir taxa 1,25% am, para que se tenha
ao final nove meses e 23 dias um montante de R$ 2.317,37?
9) Uma aplicao financeira tem prazo de sete meses, rende juros
simples taxa de 9% aa e incide imposto de renda igual a 30% do
juro; o imposto pago no resgate.
a) Determine o montante lquido de uma aplicao de R$
5.000,00.
21
b) Qual o capital deve ser aplicado para resultar em um montante

lquido de R$ 7.500,00?
10) A loja Topa Tudo vende uma geladeira vista por R$ 2.800,00
ou, ento, a prazo com R$ 800,00 de entrada mais uma parcela de
R$ 2.500,00 aps cinco meses. Calcular a taxa mensal de juros
simples do financiamento.
Voc j ouviu falar de descontos simples? Conhea, a seguir, um pouco mais sobre este importante conceito.
Descontos simples
Importante!
Antes de iniciarmos o desconto simples, vejamos alguns
conceitos relacionados a ele, tais como:
valor nominal de um ttulo (N): o valor do ttulo na data

de seu vencimento;
valor atual ou valor descontado de um ttulo (V): o valor
que um ttulo tem em uma data que antecede ao seu vencimento; e
desconto: a quantia a ser abatida do valor nominal de um
ttulo ou a diferena entre o valor nominal e o valor atual.
Sabemos que FV = PV (1 + i n); como PV o valor presente
ou valor atual, e FV o valor futuro ou valor nominal, tem-se a seguinte frmula:
N = V (1 + i n) ou
Exemplo 1.12 Calcular o valor nominal de um ttulo de R$

5.000,00, assinado hoje, com vencimento daqui a nove meses, se a
taxa de juros for de 36% aa.
22
Mdulo 4
Resoluo: dados do problema: V = R$ 5.000,00; n = 9 meses;

;N=?
Usando a frmula do valor nominal acima, vem:
N = 5.000 (1 + 0,03 9) = 5.000 1,27 = 6.350.
Portanto, o valor nominal do ttulo R$ 6.350,00.
Exemplo 1.13 O valor nominal de um ttulo R$ 8.000,00. Qual
seu valor atual cinco meses antes de seu vencimento, se a taxa de juros
24% aa?
Resoluo: dados do problema: N = R$ 8.000,00; n = 5 meses;
i = 24% aa = 2% am = 0,02 am; V = ?
Aplicando a frmula
, voc tem,
.
Portanto, o valor atual do ttulo cinco meses antes de seu vencimento R$ 7.272,73.
Desconto simples comercial ou por fora (DC)

Em muitas operaes bancrias, empregado o desconto simples comercial (ou desconto por fora). Ele consiste em negociar um
ttulo com uma instituio financeira, mediante uma reduo no seu
valor, visando a antecipar o recebimento de parte dele.
O clculo do desconto simples comercial dado pela seguinte
frmula:
DC = FV i n,
Onde:
FV = o valor do ttulo na data de seu vencimento, ou montante ou valor nominal ( N);
23
i = taxa de desconto; e
n = perodo de antecipao do ttulo.
O valor lquido recebido ou valor atual comercial (VC) dado
por VC = FV DC, ou
VC = FV DC = FV FVin = FV(1in), logo,
VC = FV (1 i n).
Quando calculamos o desconto comercial de um ttulo, necessitamos conhecer a taxa efetivamente cobrada nesta operao de desconto, e isto nos motiva a seguinte definio:
a taxa efetiva (if) a taxa de juros que, aplicada sobre o
valor descontado comercial (VC), gera no perodo (n) considerado um montante (FV) igual ao valor nominal, isto ,
FV = VC (1+ if n).
Logo, temos
Para calcularmos a taxa efetiva numa operao de desconto comercial simples precisamos conhecer o valor nominal do ttulo, o valor descontado ou valor atual comercial e o perodo de antecipao do ttulo.
Exemplo 1.14 O sr. Indeciso, gerente financeiro da Empresa
Falida Ltda., precisa antecipar alguns recebimentos programados para
o prximo ms, em razo de alguns compromissos no previstos. Ele
est levando ao Banco Caridade, com que costuma trabalhar, duplicatas no valor de R$ 250.000,00. A taxa de desconto por fora do Banco
Caridade de 3,5% ao ms, Os ttulos tm vencimento previsto para
45 dias a partir desta data. Calcular:
a) o valor do desconto e o valor que ele receber lquido; e
b) a taxa efetiva mensal da operao.
Resoluo: dados do problema: FV = R$ 250.000,00; i = 3,5% am
= 0,035 am; n = 45 dias =45/30 = 1,5 meses; DC = ?; VC = ? e if = ?
(mensal).
Para responder a letra a, vem,
DC = FV i n = 250.000 0,035 1,5 = 13.125 e
VC = FV DC = 250.000 13.125 = 236.875.
24
Mdulo 4
Agora, para responder a letra b, vem:

ou
if = 3,69% am.
Portanto, o valor do desconto de R$ 13.125,00; o valor que o
sr. Indeciso receber lquido de R$ 236.875,00, e a taxa efetiva mensal da operao de 3,69%.
Exemplo 1.15 A Indstria de Transportes Perna Longa Ltda.
est com dificuldades de caixa. O sr. Boa Gente, gerente financeiro da
empresa, negocia uma operao de desconto de duplicatas* com o
Banco Bom de Bico. Ele dispe de R$ 380.000,00 em duplicatas,
com vencimento em 60 dias. Sabendo-se que o banco opera com uma
taxa de desconto por fora de 5,5% ao ms, determine:
a) o capital que ele conseguir levantar nessa operao de
desconto; e
b) a taxa efetiva mensal que incidiu no desconto.
GLOSSRIO
*Duplicata ttulo
de crdito emitido
pelo vendedor de
mercadoria ou servio, correspondente a
uma fatura de venda a prazo (da qual
cpia), e que, aceito pelo comprador,
em geral descontado num banco,
que efetua sua cobrana.
Fonte:
Ferreira (2004).
Resoluo: dados do problema: FV = R$ 380.000,00; i = 5,5%

am = 0,055 am; n = 60 dias = 2 meses; VC = ? e if = ? (mensal).
Inicialmente, vamos calcular o valor do desconto comercial; pela
frmula dada acima, tem:
DC = FV i n = 380.000 0,055 2 = 41.800.
Assim, respondendo a letra a, vem,
VC = FV DC = 380.000 41.800 = 338.200.
Para responder a letra b, vem,
ou
if = 6,18% am.
Portanto, o sr. Boa Gente conseguir levantar nesta operao o
valor de R$ 338.200,00, e a taxa efetiva da operao de 6,18% am.
Exemplo 1.16 Uma nota promissria, no valor de R$ 15.000,00
em seu vencimento, foi descontada cinco meses antes de seu vencimento (prazo de resgate). Sabendo que a taxa de desconto comercial
25
4,5% am, calcular o valor do desconto, valor atual e a taxa efetiva da

operao (mensal).
Resoluo: dados do problema: FV = R$ 15.000,00; n = 5 meses; i = 4,5% am = 0,045 am; DC = ?; VC = ? e if = ? (mensal).
Inicialmente, vamos calcular o desconto comercial e valor atual,
assim:
DC = FV i n = 15.000 0,045 5 = 3.375; e
VC = FV DC = 15.000 3.375 = 11.625.
Agora, vamos calcular a taxa efetiva da operao, logo:
, ou
if = 5,81% am.
Portanto, o valor do desconto R$ 3.375,00, o valor atual do
titulo R$ 11.625,00, e a taxa efetiva mensal da operao 5,81%.
Exemplo 1.17 A empresa Esperana realiza uma operao de
desconto comercial de duplicata no valor de R$ 20.000,00 no banco
Confiana, com vencimento para 145 dias taxa de desconto de 4,5%
am. A alquota do Imposto sobre Operaes Financeiras IOF de
0,0041% ao dia sobre o valor nominal do ttulo. Calcular:
a) o valor do desconto;
b) o valor do IOF;
c) o valor a ser creditado ao cliente; e
d) a taxa efetiva (mensal) da operao.
Resoluo: dados do problema: FV = 20.000,00; n = 145 dias;
i = 4,5% am = 0,045 am; e alquota do IOF = 0,0041% ao dia =
= 0,000041 ao dia.
Aplicando diretamente as frmulas dadas acima, vem:

a)
26
Mdulo 4
b) IOF = 20.000 0,000041 145 = 118,90

c) VC = FV DC IOF = 20.000 4.350 118,90 =
15.531,10
d)
0,00198 30 = 0,0595 ou if = 5,95% am.
Portanto, o valor do desconto desta operao R$ 4.350,00, o
valor do IOF R$ 118,90, o valor a ser creditado ao cliente de
R$ 15.531,10, e a taxa efetiva mensal da operao 5,95%.
Exemplo 1.18 Um ttulo de valor nominal R$ 25.000,00 foi descontado quatro meses antes de seu vencimento no Banco Boa Sorte,
que cobra 0,75% de taxa de servio (h) calculada sobre o valor nominal do ttulo e taxa de desconto por fora de 66% aa; calcular:
a) o valor do desconto;
b) o valor atual; e
c) a taxa efetiva mensal da operao.
Resoluo: dados do problema: FV = 25.000,00, i = 66% aa =
5,5% am = 0,055 am, n = 4 meses, h = 0,75% = 0,0075.
Aqui, temos a taxa de servio cobrada pelo Banco Boa Sorte, e o
desconto ser acrescido de FV h; assim, para responder a letra a, vem:
DC = FV i n + FV h = 25.000 0,055 4 + 25.000 0,0075
DC = 5.500 + 187,50 = 5.687,50.
Agora, para responder a letra b, temos:
VC = FV DC = 25.000 5.687,50 = 19.312,50, isto ,
VC = 19.312,50.
Para calcular a taxa efetiva da operao, vem:
ou
if = 7,36% am.
Portanto, o valor do desconto de R$ 5.687,50; o valor atual
de R$19.312,50, e a taxa efetiva mensal 7,36% am.
27
GLOSSRIO
*Taxa administrativa a taxa cobrada a um investidor
para administrar
seus bens. Esta taxa
cobrada pelos administradores de
imveis ou ainda
pelos administradores de fundos mtuos e de investimentos em geral, devendo ser estipulada
em contrato. Fonte:
Fonte: Lacombe
(2004)
Exemplo 1.19 O valor atual comercial de um ttulo, descontado

oito meses antes de seu vencimento, de R$ 9.450,00. Determinar a
taxa efetiva (anual) da operao, se a taxa de desconto de 28% aa e
a taxa administrativa* de 1,25%.
Resoluo: dados do problema: VC = 9.450, i = 28% aa = 0,28 aa,
n = 8, h = 1,25% = 0,0125, if = ? (anual).
Para calcular a taxa efetiva, precisamos do valor nominal ou valor
futuro do ttulo, e aplicando a frmula
VC = FV DC = FV DC = FV (FV i n + FV h), fatorando
(colocando FV em evidncia), vem:
VC = FV [1 (in + h)], assim,
9.450 = FV [1 (0,1867 + 0,0125)]

9.450 = FV [1 0,1992]
9.450 = FV 0,8008
.
Logo, o valor nominal do ttulo de R$ 11.800,70.
Agora, calculando a taxa efetiva anual da operao, voc tem:
= 0,0311 x 12 = 0,3731, ou seja, if = 37,31% aa.

Portanto, a taxa efetiva anual da operao 37,31%.
Observao: a taxa efetiva para o desconto comercial pode ser
calculada tambm pela frmula
, onde i a taxa de des-
conto.
Exemplo 1.20. Sendo 7% am a taxa de desconto comercial e o
prazo de desconto de cinco meses, calcular a taxa efetiva anual desta
operao.
28
Mdulo 4
Resoluo: dados de problema: i = 7% am = 0,07 am, n = 5, if = ?.

Pela frmula apresentada acima, vem:
if = 0,1077 12 = 1,2923 if = 129,23%.

Portanto, a taxa efetiva anual 129,23%.
Exemplo 1.21 A taxa de desconto comercial do Banco Esperana 48% aa, e sua taxa de despesa administrativa 1,5% sobre o
valor nominal do ttulo. Sendo o prazo de antecipao do ttulo de sete
meses, calcular a taxa efetiva mensal desta operao.
Resoluo: dados do problema: i = 48% aa = 0,48 aa, n = 7
meses, h = 1,5%, if = ?
Aqui, temos a taxa de despesa administrativa (h), assim a frmula
passa para
. Calculando i + h, vem:
4% am + 0,2145% am = 4,2145% am.
Logo,
ou seja, if = 5,98% am.

Portanto, a taxa efetiva mensal desta operao de 5,98%.
Desconto simples racional ou por dentro (DR)

O desconto simples racional obtido pelo clculo de juros simples sobre o valor atual (VR) ou valor descontado racional do compromisso saldado n perodos antes de seu vencimento, ou seja,
DR = VR i n
Na prtica, o valor atual do ttulo sempre uma incgnita, sendo
conhecidos o seu valor nominal ou valor futuro (VF), o prazo e a taxa
de desconto (i). Pela frmula:
29
FV = V (1 + i n) ou
, temos:
.
Assim, o clculo do valor atual racional (VR) dado pela frmula:
Exemplo 1.22 Uma pessoa pretende saldar um ttulo de R$

4.600,00 quatro meses antes de seu vencimento a uma taxa de desconto racional de 30% aa, determinar:
a) o valor do desconto por dentro; e
b) o valor descontado.
Resoluo: dados do problema: FV = 4.600; n = 4 meses;
i = 30% aa = 0,30 aa.
Para responder a letra a, vem:
Agora, para responder a letra b, voc tem:

VR = FV DR VR = 4.600 418,18 VR = 4.181,82, ou
ainda pela frmula:
Portanto, o valor do desconto por dentro de R$ 418,18, e o

valor descontado de R$ 4.181,82.
Exemplo 1.23 O desconto racional de um ttulo, vencendo 247
dias, igual a R$ 1.687,25. Calcular o valor nominal, se a taxa de
desconto 30% aa.
Resoluo: dados do problema: DR = 1.687,25, n = 247 d,
i = 30% = 0,30 aa, FV = ?
30
Mdulo 4
Aplicando a frmula
, vem:
.
Portanto, o valor nominal do ttulo de FV = R$ 9.887,34.
Exemplo 1.24 Um ttulo de valor nominal R$ 7.500,00, com
vencimento em oito meses, foi comprado por R$ 6.950,00. Calcular a
taxa de desconto racional (anual).
Resoluo: dados do problema: FV = 7.500, n = 8 meses, VR = 6.950,
i = ? (anual).
Pela definio de desconto racional, vem:
DR = FV VR = 7.500 6.950 = 550.
Aplicando a frmula DR = VR i n, voc tem:
550 = 6.950 i
550 = 6.950 i 0,667 550 = 4.633,33 i

, ou seja, i = 11,87% aa.
Portanto, a taxa anual de desconto racional i = 11,87% aa.
Vamos verificar se voc est acompanhando o raciocnio!

Responda as atividades e, caso tenha dvidas, leia novamente os conceitos e exemplos ainda no entendidos. Lembre-se: voc pode contar com seu tutor!
31
1) O valor atual comercial recebido de um ttulo de R$ 12.700,00.

Considerando-se a taxa de desconto de 21% aa e o prazo de antecipao de 86 dias, calcular o desconto.
2) Um ttulo de valor nominal de R$ 4.100,00 descontado comercialmente quatro meses antes de seu vencimento taxa de 5% am.
Calcular o valor do desconto, o valor liberado e a taxa efetiva mensal da operao.
3) Se o Banco Boa Vida exigir 1,55% de taxa de servio, calcular a
taxa efetiva anual, se a taxa de desconto for de 23,5% aa e o prazo
de desconto for de sete meses.
4) A empresa Minas Catarina descontou uma nota promissria de
R$ 15.000,00 no banco Felicidade 54 dias antes de seu vencimento, a uma taxa de desconto comercial de 2,5% am. Determinar:
a) o desconto;
b) o valor lquido recebido pela empresa Minas Catarina, sabendo-se que o Banco Felicidade cobra uma taxa de servio de
0,5% do valor da promissria, pago no dia em que a empresa
a descontou; e
c) a taxa efetiva mensal de juros desta operao.
5) Um banco cobra, em suas operaes de desconto de duplicatas,
uma taxa de desconto comercial de 4,75% am. Qual a taxa efetiva
mensal de juros simples, se o prazo de vencimento for de trs meses?
6) Calcular o valor nominal de um ttulo resgatado 90 dias antes de
seu vencimento, a uma taxa de desconto de 36% aa, sabendo-se que
a diferena entre os descontos por fora e por dentro de R$ 360,00.
7) A empresa Roda Viva vai ao Banco Viva Roda para descontar
uma duplicata de R$ 9.500,00 com vencimento a 150 dias. Se a
taxa de desconto for de 19,75% aa e a taxa de servio de 2,45%,
calcular o valor lquido recebido e a taxa efetiva anual paga pela
empresa Roda Viva.
32
Mdulo 4
8) Um ttulo de crdito, com valor nominal de R$ 8.000,00 e vencvel

daqui a dois anos, sofreu um desconto comercial a uma taxa de 4%
aa. Se tivesse sofrido um desconto racional de mesmo valor, calcular a nova taxa anual de desconto.
9) Uma empresa descontou uma duplicata de R$ 20.000,00 dois
meses e quinze dias antes do vencimento. Sabendo-se que ela recebeu um valor lquido de R$ 18.625,00, calcule a taxa de desconto
comercial mensal da operao.
10) Um banco credita na conta de um cliente a quantia de R$
12.450,00 proveniente do desconto de um ttulo efetuado 137 dias
antes de seu vencimento. Sendo de 8,5% am a taxa de desconto e
de 1,75% a taxa administrativa cobrada pelo banco, determinar:
a) o valor nominal deste ttulo;
b) o valor do desconto; e
c) a taxa efetiva anual desta operao.
Saiba mais...
Para aprofundar os conceitos estudados nesta Unidade, consulte:
ASSAF NETO, Alexandre. Matemtica Financeira e suas aplicaes. 5. ed. So Paulo: Atlas, 2000.
HAZZAN, Samuel; POMPEO, Jos Nicolau. Matemtica Financeira. 6. ed. So Paulo: Saraiva, 2007.
33
RESUMO
Nesta Unidade, voc estudou a capitalizao simples, e o
clculo de juro e do montante de uma operao financeira no
regime de capitalizao simples.
Voc aprendeu tambm as operaes de desconto simples (comercial e racional) de um ttulo, bem como calcular a
taxa efetiva de desconto simples.
Respostas das atividades de aprendizagem
1) R$ 2.984,38.
2) 4,63% as.
3) 1a 8m 23d.
4) R$ 6.045,63.
5) 15 meses.
6) R$ 18.000,00.
7) R$ 4.874,39.
8) R$ 2.065,24.
9) a) R$ 5.183,75;
b) R$ 7.234,15.
10) 5% am.
1) R$ 670,77.
2) R$ 820,00; R$ 3.280,00 e 6,25% am.
3) 30,87 % aa.
4) a) R$ 675,00; b) R$ 14.250,00; c) 2,92% am.
5) 5,54% am.
6) R$ 48.444,44.
7) R$ 8.495,38; 28,38% aa.
8) 4,35% aa.
9) 2,75% am.
10) a) R$ 20.947,84; b) R$ 8.497,84; c) 179,36% aa.
34
Mdulo 4
A Unidade 1 abordou consideraes importantes sobre

juros simples, descontos e montante. importante que
voc tenha tido boa compreenso destes conceitos. Para certificar-se que entendeu, busque resolver todas as atividades
propostas. Caso tenha ficado alguma dvida, faa uma releitura
cuidadosa dos conceitos ainda no bem entendidos ou, se
achar necessrio, entre em contato com seu tutor.
Vamos agora estudar a capitalizao composta.
35
UNIDADE
2
Capitalizao
Capitalizao composta
composta
Objetivo
Nesta Unidade, voc vai ser levado a: calcular o montante, taxas
equivalentes, nominal e efetiva; relacionar os descontos compostos, bem
como calcular o valor atual, o valor nominal e a taxa efetiva do desconto
comercial; e enunciar e aplicar em problemas prticos a equivalncia de
capitais.
38
Mdulo 4
Capitalizao composta
Caro estudante!
A Unidade 2 vai trazer os vrios conceitos relacionados
com a capitalizao composta, tais como o clculo do montante, a conveno linear e a exponencial, as taxas equivalentes, nominal e efetiva, os descontos compostos e a equivalncia de capitais. Fique atento aos exemplos trazidos e
no deixe de aplicar seus conhecimentos resolvendo as
atividades propostas.
Clculo do montante (FV)

Na capitalizao composta ou regime de juros compostos, ao
final de cada perodo os juros so capitalizados, e o montante constitudo passa a render juros no perodo seguinte, ou ainda, aquela em
que a taxa de juros incide sempre sobre o capital inicial, acrescido do
juro acumulado at o perodo anterior. Diz-se que os juros so capitalizados, variando exponencialmente em funo do tempo.
Portanto, o montante FV, resultante de uma aplicao do capital
PV a uma taxa de juros compostos i (por perodo de capitalizao)
durante n perodos de capitalizao, dado por:
FV = PV(1 + i)n
onde:
a taxa de juros i est expressa na forma unitria; e
o perodo de tempo n e a taxa de juros i devem estar na mesma unidade de tempo.
39
Os juros (J) obtidos no final de n perodos sero dados por:

J = FV PV J = PV(1+i)n PV
J = PV[(1+i)n 1].
A partir de agora, voc vai acompanhar alguns exemplos.

Nosso intuito que voc compreenda a resoluo dos exerccios sobre o clculo do montante, a taxa de juros, o valor
presente e do prazo na capitalizao composta,
potencializando seu entendimento para os exerccios e/ou
desafios propostos posteriormente.
Exemplo 2.1 Consideremos uma aplicao de R$ 10.000,00 a

uma taxa de juros compostos de 10% aa, pelo prazo de quatro anos.
Calcule o montante.
Resoluo: dados do problema: PV = 10.000; i = 10% aa =
0,10 aa; n = 4 anos; FV = ?
Aplicando a frmula do montante acima, vem:
FV = PV(1+i)n = 10.000 (1+0,10)4 FV = 10.000 (1,1)4
FV = 14.641,00
Portanto, o montante da aplicao R$ 14.641,00.
Observao 2.1 A calculadora HP 12C determina diretamente
o valor das quatro variveis da frmula FV = PV(1+i)n, dado o valor
das outras trs. A calculadora HP 12C opera usando a idia de fluxo
de caixa, que voc estudou na unidade anterior, e para isso utilizamos
as suas funes financeiras (FV, PV, i, n), situadas na primeira linha
da calculadora; devemos limpar as memrias digitando as teclas f REG.
Para resolver o exemplo acima na HP 12C, digite:
f REG 10000 CHS PV 10 i 4 n FV, aparecendo no visor
14.641,00.
Exemplo 2.2 O sr. Felisberto Silva, supervisor de servios gerais da Comercial Topa Tudo, uma cadeia com nove lojas, est analisando a aquisio de nove mquinas de alta presso para lavagem de
pisos. O fabricante do equipamento, que detm a preferncia do sr.
40
Mdulo 4
Felisberto, encaminhou-lhe um folheto tcnico e um a oferta comercial. Cada equipamento tem um custo estimado de R$ 2.800,00, perfazendo um total de R$ 25.200,00. O pagamento est estipulado em 180
dias da entrega das mquinas. O sr. Felisberto quer saber qual seria o
preo para pagamento contra-entrega, considerando um custo financeiro de 3,45% ao ms.
Resoluo: dados do problema: FV = 25.200; i = 3,45% am =
0,0345 am; n = 180 dias; PV = ?
Da frmula FV = PV(1+i)n,vem
, assim:
.
Portanto, o preo para pagamento contra-entrega R$

20.559,74.
Para voc resolver o exemplo acima na HP 12C, digite:
f
REG
25200 CHS FV
3.45
i
6
n
PV, aparecendo no visor 20.559,74.
Exemplo 2.3 A Companhia Seguradora Sempre Viva dispe de
um tipo de seguro de vida resgatvel ao final de determinado perodo.
Uma das modalidades consiste em efetuar um pagamento nico no
incio, que ser remunerado com base em uma taxa anual de 8,2%.
Determine o tempo estimado para uma pessoa que efetua um pagamento de R$ 120.000,00 e ter direito a um resgate de R$ 495.760,50
ao final.
Resoluo: dados do problema: FV = 495.760,50; PV = 120.000;
i = 8,2% aa = 0,082 aa; n = ?
Da frmula FV = PV(1+i)n, vem
, assim:
41
.
Portanto, o tempo estimado de 18 anos.
Para resolver o exemplo acima na HP 12C, voc digita:
f
REG
120000 CHS PV
495760,50
FV
8,2
i
n, aparecendo no visor 18.
Exemplo 2.4. Calcular a taxa mensal de juros compostos de uma
aplicao de R$ 4.000,00, que produz um montante de R$ 4.862,03
ao final de quatro meses.
Resoluo: dados do problema: PV = 4.000; FV = 4.862,03;
n = 4 meses; i = ?
Da frmula FV = PV(1+i)n, vem
, assim:
, ou i = 5% am.
Portanto, a taxa da aplicao 5% am.
Para resolver o exemplo acima na HP 12C, digite:
f
REG
4000
CHS PV
495760,50
FV
4862.03
n
i, aparecendo no visor 5.
Exemplo 2.5 Calcular o juro de um emprstimo de R$ 6.000,00
pelo prazo de 12 meses taxa de juros compostos de 2,5% ao ms.
Resoluo: dados do problema: PV = 6.000; n = 12 meses; i =
2,5% am = 0,025 am; J = ?
Aplicando diretamente a frmula J = PV[(1+i)n 1], vem:
J = 6.000 [(1+0,025) 12 1] = 6.000 [(1,025)12 1] =
42
Mdulo 4
J = 6.000 [(1,3449 1] = 6.000 0,3449 = 2.069,33

Portanto, o juro do emprstimo de R$ 2.069,33.
Para resolver este exemplo na HP 12C, voc procede da seguinte maneira:
Digite:
f
REG
2.5
i
12
n
6000
CHS PV
FV
6000
e aparece no visor 2.069,33.
Em algumas operaes financeiras, quando o prazo (ou perodo) no um nmero inteiro em relao ao prazo definido para a taxa
(perodo fracionrio), usamos a conveno linear e a conveno
exponencial para calcular o montante, taxa, juros, etc. o que passaremos a estudar agora.
Conveno linear
A conveno linear admite a formao de juros compostos para
a parte inteira do perodo e de juros simples para a parte fracionria.
O clculo do montante FV na conveno linear dado por:
,
onde:
a parte fracionria do perodo.
Exemplo 2.6 Pedro Paulo fez uma aplicao de R$ 23.500,00
por dois anos e nove meses, taxa de 18% aa. Calcular o montante
recebido pela conveno linear.
Resoluo: dados do problema: PV = 23.500,00; i = 18% aa =
0,18 aa; n = 2;
(frao do ano) =
; FV = ?
Aplicando diretamente a frmula acima, vem:
43
FV = 23.500 (1,18) [1 + 0,1350] = 23.500 1,3924 1,1350 = 37.138,79.

Portanto, Pedro Paulo recebeu R$ 37.138,79.
Conveno exponencial
A conveno exponencial adota o mesmo regime de capitalizao para todo o perodo (tanto para a parte inteira como para a parte
fracionria).
O clculo do montante na conveno exponencial dado por:
onde:
a parte fracionria do perodo.
Exemplo 2.7 Utilizando-se os dados do exemplo 2.6, calcular o
montante pela conveno exponencial.
0,18 aa; n = 2;
(frao do ano) =
; FV = ?
Aplicando diretamente a frmula acima, voc tem:

FV = 23.500 (1,18)2,75 = 23.500 1,5764 = 37.046,18.
Portanto, Pedro Paulo recebeu R$ 37.046,18 pela conveno
exponencial.
Observao 2.2 Existe uma diferena entre os montantes:
pela conveno linear = R$ 37.138,79;
pela conveno exponencial = R$ 37.046,18;
diferena = R$ 92,61.
Isto se deve formao de juros simples no prazo fracionrio da
conveno linear.
44
Mdulo 4
Observao 2.3 Para resolver o exemplo 2.6 na HP 12C pela

conveno linear, digite:
f
REG
23500 CHS PV
18
i
2 ENTER 9 ENTER 12 n
FV, aparecendo no visor 37.138,79.
Para resolver o exemplo 2.7 na HP 12C pela conveno
exponencial, com os dados que voc j tem na calculadora, digite STO
EXX e, a seguir, pressione duas vezes a tecla FV, aparecendo no visor
37.046,18.
Vamos verificar se voc entendeu nossa explanao! Faa

as atividades propostas e, caso tenha ficado com dvidas,
retome a leitura dos conceitos ainda no entendidos e consulte seu tutor.
1) Uma pessoa aplicou a uma taxa de juros de 1,25% am e recebeu

R$ 1.850,00 de rendimentos de sua aplicao. Qual o montante
que resgatou aps 15 meses?
2) Certa loja vende um bem, vista, por R$ 22.000,00. Caso o
cliente opte por pagar em uma nica parcela aps certo perodo de
tempo, a loja exige R$ 6.161,859 como juros. Calcular o prazo de
financiamento, sabendo-se que a taxa de juros da loja de 2,5% am.
3) O capital de R$ 7.000,00 foi aplicado durante 116 dias a uma
taxa anual de 12%. Calcular o montante pela conveno linear e
pela conveno exponencial.
45
4) Uma pessoa investiu R$ 4.000,00 taxa de 15% aa e, aps certo

tempo recebeu o montante de R$ 7.850,24. Quanto tempo o capital
ficou aplicado?
5) Quanto deve ser aplicado hoje para que se tenha R$ 2.450,00 de
juros ao fim de dois anos e seis meses, se a taxa de aplicao for de
3% ao trimestre?
6) Determinar a taxa de juros mensal recebida por um investidor que
aplica R$ 2.500,00 e resgata R$ 2.739,09 ao final de nove meses.
7) Um investidor aplicou R$ 8.000,00 em uma instituio financeira que paga 1,2% am. Aps certo perodo de tempo, ele recebeu R$
9.916,06, estando neste valor includos os juros creditados e o capital investido. Calcular o tempo que ficou aplicado o dinheiro.
A partir deste momento, vamos estudar um dos conceitos

mais importantes da Matemtica Financeira e de enorme aplicao no mercado financeiro nacional: taxas equivalentes.
Taxas equivalentes
Dizemos que duas taxas so equivalentes quando, aplicadas a
um mesmo capital e durante o mesmo prazo de aplicao, produzirem
montantes iguais.
As taxas i1 = 2,5% am e i2 = 34,488882% aa so equivalentes,
pois, se aplicadas ao mesmo capital de R$ 1.500,00, pelo prazo de
dois anos, produzem montantes iguais.
De fato, calculando o montante para a primeira taxa, voc tem:
FV = PV(1+i)n = 1.500 (1,025)24 = 1.500 1,8087 = 2.713,05.
Para a segunda taxa, vem:
FV = PV(1+i)n = 1.500 (1,34488882)2 = 1.500 1,8087 = 2.713,05.
O clculo da taxa equivalente ieq dado pela frmula:
46
Mdulo 4
onde:
i = taxa conhecida;
nd = perodo da taxa desconhecida; e
nc = perodo da taxa conhecida.
Exemplo 2.8 Calcular a taxa anual equivalente a 2,5% am.
Resoluo: dados do problema: i = 2,5% am = 0,025 am;
nc = 1 ms; nd = 1 ano = 12 meses
Aplicando a frmula acima, vem:
.
Portanto, a taxa anual equivalente 34,49%.
Exemplo 2.9 Calcular a taxa mensal equivalente a 48% aa.
Resoluo: dados do problema: i = 48% aa; nc = 1 ano = 12 meses;
nd = 1 ms
Aplicando a frmula acima, vem:
.
Portanto, a taxa equivalente mensal 3,32%.
Exemplo 2.10 Determinar a taxa semestral equivalente a 4,5% at.
Resoluo: dados do problema: i = 4,5% at = 0,045 at; nc = 1
trimestre; nd = 1 semestre = 2 trimestres. Aplicando a frmula acima,
vem:
ieq = (1 + 0,045) 1 = (1,045) 1 = 0,0920 100 = 9,20%.

Portanto, a taxa equivalente semestral 9,20%.
Exemplo 2.11 Determinar a taxa equivalente a 38% aa pelo prazo de 57 dias.
47
Resoluo: dados do problema: i = 3,8% aa = 0,38 aa; nc = 1

ano = 360 dias; nd = 57 dias.
Aplicando a frmula acima, temos:
.
Portanto, a taxa equivalente pelo prazo de 57 dias 5,23%, ou
seja, 5,23% ap (ao perodo).
Exemplo 2.12 Determinar a taxa para 214 dias equivalente a
18% as.
Resoluo: dados do problema: i = 18% as = 0,18 as; nc = 1 sem
= 180 dias; nd = 214 dias.
Pela frmula acima, vem:
.
Portanto, a taxa equivalente pelo prazo de 214 dias 21,74%,
ou 21,74% ap.
Exemplo 2.13 Calcular a taxa trimestral equivalente a 34,75%
em um ano e seis meses.
Resoluo: dados do problema: i = 34,75% em um ano e seis
meses = 6 trimestres; nc = 6 trimestres; nd = 1 trimestre.
Usando a frmula acima, vem:
.
Portanto, a taxa equivalente trimestral 5,09%.
Exemplo 2.14 O sr. Epaminondas aplicou R$ 4.500,00, taxa
de 23% aa pelo prazo de um ano e sete meses. Calcular o valor de
resgate dessa aplicao.
Resoluo: dados do problema: PV = 4.500; i = 23% aa = 0,23
aa; n = 1 ano e 7 meses = 19 meses; FV = ?
48
Mdulo 4
Vamos inicialmente calcular a taxa equivalente ao perodo da

aplicao, ou seja:
, assim, i = 1,74% am.

Agora, pela frmula do montante, vem:
FV = PV(1+i)n = 4.500 (1+0,0174)19 = 4.500 (1,0174)19 =
4.500 1,3879 = 6.245,55, ou ainda:
.
= 4.500 1,3879 = 6.245,55.
Portanto, o sr. Epaminondas resgatou R$ 6.245,55.
Taxa nominal e taxa efetiva

Para que uma taxa de juros seja considerada efetiva, necessrio que o perodo ao qual se refere coincida com o perodo de capitalizao, caso contrrio, a taxa ser dita nominal. A taxa nominal geralmente fornecida em termos anuais, e o perodo de capitalizao
pode ser dirio, mensal, trimestral, semestral, bimestral, quadrimestral
e anual.
Alguns exemplos de taxa nominal:
24% aa com capitalizao trimestral;
48% aa com capitalizao mensal;
9,5% as com capitalizao trimestral;
4,5% at com capitalizao mensal; e
3% am com capitalizao diria.
O clculo da taxa efetiva obtido pela frmula:
, onde:
i = taxa nominal de juros; e
k = nmero de capitalizaes para um perodo da taxa nominal.
49
Exemplo 2.15 Calcular a taxa efetiva anual equivalente a 24%

aa com capitalizao trimestral.
Resoluo: dados do problema: i = 24% aa = 0,24 aa ; k = 4 e
if = ? Aplicando a frmula acima, vem:
.
Portanto, a taxa efetiva equivalente 26,24% aa.
Exemplo 2.16 Determinar a taxa nominal com capitalizao
mensal, da qual resultou a taxa efetiva de 39,75% aa.
Resoluo: dados do problema: if = 39,75% aa = 0,3975 aa;
k = 12 e i = ? Pela frmula acima, voc tem:
.
Portanto, a taxa nominal 33,94% aa.

Exemplo 2.17 Qual a taxa efetiva mensal equivalente a 25,75%
aa com capitalizao semestral?
Resoluo: dados do problema: i = 25,75% aa = 0,2575 aa;
k = 2 e im = ?. Aplicando a frmula da taxa efetiva, temos:
,
ou seja, a taxa efetiva 27,41% aa.
Vamos calcular a taxa equivalente mensal. Aplicando a frmula
de taxa equivalente
, voc tem:
.
Resposta: portanto, a taxa efetiva mensal equivalente a 25,75%

aa com capitalizao semestral 2,04%.
50
Mdulo 4
Observao 2.4 A taxa efetiva mensal equivalente a 25,75% aa

com capitalizao semestral pode ser calculada diretamente usando os
seguintes clculos:
.
Exemplo 2.18 Qual a taxa efetiva trimestral equivalente a 41,5%
aa com capitalizao mensal?
Resoluo: dados do problema: i = 41,5% aa = 0,415 aa; k = 12
e it = ?. Aplicando o procedimento da observao 2.4 acima, voc
tem:
,
ou
ainda, voc divide 41,5% aa por doze meses obtendo 3,4583% am,
agora voc determina a taxa trimestral equivalente taxa mensal acima, logo:
it = (1,0346) 1 = 0,1074 = 10,74%.
Portanto, a taxa efetiva 10,74% at.
Exemplo 2.19 Determinar o montante, ao final de dois anos, de
um capital de R$ 5.500,00 aplicado a 21% aa capitalizados trimestralmente.
0,21 aa ; k = 4; n = 2; FV = ?
Inicialmente, voc calcula a taxa efetiva anual equivalente taxa
dada; aplicando a frmula da taxa efetiva, temos:
.
O montante dado por:
51
FV = 5.500 x 1,50583 FV = 8.282,08.

Portanto, o montante R$ 8.282,08.
Observao 2.5 Para calcular o montante quando temos taxa
nominal, devemos sempre utilizar a taxa efetiva equivalente, assim o
montante ser dado pela frmula:
. Para resolver o exemplo acima, voc tem:
FV = 5.500 1,50583 FV = 8.282,08.

Exemplo 2.20 Calcular o juro de uma aplicao de R$ 3.450,00
a 15,5% aa com capitalizao mensal pelo prazo de dois anos e seis
meses.
Resoluo: dados do problema: PV = 3.450,00; i = 15,5% aa =
0,155 aa ; k = 12; n = 2,5 anos; J = ?
Aplicando a frmula da taxa efetiva, voc tem:
.
Agora, aplicando a frmula do juro, temos:
J = 3.450 [(1,0129)30 1] J = 3.450 x 0,4696 J = 1.620,26.

Portanto, o valor do juro da aplicao R$ 1.620,26.
Observao 2.6 Para o clculo do juro, pela observao 2.4, vem:
. Para resolver o exemplo acima, voc tem:
3.450 0,4696 = 1.620,26.

52
Mdulo 4
Entendeu o que so taxa nominal e taxa efetiva? Certifique-se resolvendo as atividades propostas e, caso tenha
dificuldades, retome a leitura dos conceitos e veja atentamente os exemplos apresentados.
1) Calcular a taxa para 36 dias equivalente taxa de 12% at.

2) Calcular a taxa para 48 dias equivalente taxa de 30% aa.
3) Qual a taxa bimestral equivalente taxa de 18,5% at.
4) Qual a taxa efetiva mensal, equivalente a taxa de 28% aa, com
capitalizao trimestral?
5) Qual a taxa efetiva semestral, equivalente a taxa de 18% aa, com
capitalizao semestral?
6) Uma aplicao de R$ 6.400,00 resgatada por R$ 7.125,00 no
prazo de 90 dias. Calcular a taxa anual ganha na operao.
7) Uma empresa toma emprestados R$ 25.000,00 para pagamento
ao final de dois anos e seis meses. Se o banco cobra uma taxa de
juros de 18,5% aa, com capitalizao trimestral, qual ser o montante devolvido?
8) Uma instituio financeira diz cobrar em suas operaes um taxa
de 90% aa, com capitalizao bimestral. Nessas condies, determinar a taxa de juros efetiva anual que est sendo cobrada ao devedor.
9) Quanto devo aplicar hoje para obter um rendimento de R$
2.400,00 aps sete meses, a uma taxa de 18% aa, com capitalizao
trimestral?
53
Vamos estudar agora os descontos compostos. Todo o estudo realizado em descontos simples continua o mesmo
para os descontos compostos, alterando apenas o regime
de capitalizao. Veja:
Descontos compostos
Antes de iniciarmos os estudos sobre descontos compostos, vamos relembrar alguns conceitos j estudados anteriormente (juros simples). Lembra?
Veja:
Valor Nominal de um Ttulo (N): o valor do ttulo na data
de seu vencimento;
Valor Atual ou Valor Descontado de um Ttulo (V): o
valor que um ttulo tem em uma data que antecede ao seu
vencimento; e
Desconto: a quantia a ser abatida do valor nominal de um
ttulo ou a diferena entre o valor nominal e o valor atual.
Sabe-se que FV = PV(1+i)n ; como PV o valor presente ou
valor atual (V) e FV o valor futuro ou valor nominal (N), tem-se a
seguinte frmula:
.
Sabe-se que, quando a taxa apresentada nominal, preciso
calcular a taxa efetiva equivalente, aplicando a frmula abaixo:
, assim:
.
54
Mdulo 4
Exemplo 2.21 Por quanto devo comprar hoje um ttulo com vencimento daqui a cinco meses de valor nominal R$ 4.690,00, se a taxa
de juros de 1,75% am?
Resoluo: dados do problema: N = 4.690,00; i = 1,75% = 0,0175
am; n = 5 meses; V = ?
Aplicando a frmula do valor atual acima, temos:
Portanto, o valor atual de ttulo R$ 4.300,32.

Exemplo 2.22 Determinar o valor nominal de um ttulo com
vencimento daqui a dois anos, sabendo-se que seu valor atual R$
5.900,00 e a taxa de 26% aa com capitalizao trimestral.
Resoluo: dados do problema: i = 26% = 0,26 aa; n = 2 anos;
V = 5.900,00; k = 4 e N = ?
Aplicando diretamente a frmula
, voc tem:
.
Portanto, o valor nominal de ttulo R$ 9.764,47.
Desconto racional ou desconto por dentro (dr)

Desconto racional ou desconto por dentro a diferena entre o
valor nominal e o valor atual de um ttulo descontado n perodos antes
de seu vencimento, ou seja, dr = N Vr.
Sabemos que N = V (1 + i)n
a frmula para calcular o valor atual racional.
Agora,
.
Logo, o desconto racional composto dado por:
.
55
J se sabe que, se a taxa dada nominal, preciso calcular a

efetiva equivalente e o desconto racional composto, que dado por:
Exemplo 2.23 Calcular o desconto por dentro de um ttulo de

valor nominal R$ 5.480,00 descontado cinco meses antes de seu vencimento taxa de 4,75% am.
Resoluo: dados do problema: N = 5.480,00; i = 4,75% =
0,0475 am; n = 5 meses; dr = ?
Aplicando a frmula
, voc tem,:
5.480 [1 0,79292] = 1.134,79.

Agora, para calcular o valor atual racional, por definio, temos:
Vr = N dr = 5.480,00 1.134,21 = 4.345,21.
Portanto, o desconto por dentro do ttulo R$ 1.134,79, e o
valor atual racional R$ 4.345,21.
Exemplo 2.24 Calcular o desconto racional de um ttulo de valor nominal R$ 7.500,00, resgatado dois anos antes de seu vencimento, taxa de 25% aa com capitalizao trimestral.
Resoluo: dados do problema: i = 25% = 0,25 aa; n = 2 anos;
k = 4; N = 7.500,00; dr = ?
, temos:
.
56
Mdulo 4
Portanto, o valor do desconto racional R$ 2.882,26.

Exemplo 2.25 Uma empresa obtm um emprstimo para ser liquidado ao final de 12 meses, em pagamento nico de R$ 8.500,00
taxa de desconto por dentro de 4,5% am. Decorridos exatamente cinco meses, a empresa resolve liquidar esse emprstimo. Calcular o valor lquido a ser pago pela empresa.
Resoluo: dados do problema: N = 8.500,00; i = 4,5% = 0,045
am; n = 7 meses; Vr = ?
Aplicando a frmula
, voc tem:
.
Portanto, o valor lquido a ser pago pela empresa R$ 6.246,04.

Exemplo 2.26 O valor nominal de um ttulo R$ 6.500,00, e o
desconto racional obtido pelo cliente foi de R$ 835,63. Determinar o
prazo de antecipao, se a taxa de desconto 3,5% am.
Resoluo: dados do problema: i = 3,5% = 0,35 am; N =
6.500,00; dr = 835,63; n = ?
Sabemos que o valor atual Vr = N dr = 6.500 835,63 =
5.664,37, assim:
.
ln(1,035)n = ln(1,14752)
Portanto, o prazo de antecipao do ttulo quatro meses.
Desconto comercial ou desconto por fora

O valor atual comercial ou o valor descontado comercial (VC)
dado pela frmula:
VC = N (1 i)n.
57
Assim,
dC = N VC = N N x (1 i)n = N [1 (1 i)n].
Logo, o desconto comercial ou desconto por fora composto
dado por:
dC = N [1 (1 i)n].
Exemplo 2.27 Certo cliente descontou um ttulo, de valor nominal R$ 6.700,00, sete meses antes de seu vencimento a uma taxa de
desconto comercial de 3,5% am; calcular o valor do desconto por fora
e o valor recebido pelo cliente.
Resoluo: dados do problema: N = 6.700,00; n = 7 meses;
i = 3,5% = 0,035 am; dC = ? e VC = ?
Aplicando diretamente a frmula dC = N x [1 (1 i)n], voc tem:
dC = 6.700 [1 (1 0,035)7] = 6.700[1 (0,965)7] =
6.700[1 0,77928] = 1.478,85.
Agora,
VC = N dC =6.700 1.478,85 = 5.221,15.
Portanto, o valor do desconto por fora R$ 1.478,85, e o valor
recebido pelo cliente R$ 5.221,15.
Exemplo 2.28 Um ttulo de valor nominal R$ 6.500,00 foi descontado oito meses ante de seu vencimento, e o valor lquido recebido
pelo seu portador R$ 4.980,00; calcular a taxa mensal de desconto
comercial.
Resoluo: dados do problema: N = 6.500,00; VC = 4.980,00;
n = 8; i = ?
Aplicando a frmula VC = N (1 i)n , temos:
4.980 = 6.500 (1 i)8
i = 1 0,96725 =0,03275 = 3,275%

Portanto, a taxa de desconto comercial 3,275% am.
58
Mdulo 4
Exemplo 2.29 Certo ttulo de valor nominal R$ 3.500,00 foi

descontado antes de seu vencimento por R$ 2.879,3557 taxa de desconto comercial de 2,75% am. Determine o prazo de antecipao.
Resoluo: dados do problema: N = 3.500,00; VC = 2.879,3557;
i = 2,75% = 0,0275 am e n = ?
Aplicando a frmula VC = N (1 i)n, voc tem:
2.879,3557 = 3.500 (1 0,0275)n
ln(0,9725)n = ln(0,82267) nln(0,9725) = ln(0,82267)
Portanto, o prazo de antecipao de sete meses.
Taxa efetiva (if)

A taxa efetiva cobrada na operao de desconto comercial composto depende apenas da taxa de desconto (i) utilizada e dada pela
frmula:
.
Exemplo 2.30 A taxa de desconto comercial composto utilizada
pelo Banco Alvorada de 24,75% aa. Calcular a taxa efetiva anual
utilizada pelo Banco Alvorada.
Resoluo: dados do problema: i = 24,75% = 0,2475 am e if = ?
.
Portanto, a taxa efetiva do Banco Alvorada 32,89% aa.
Exemplo 2.31 A taxa efetiva utilizada para descontar comercialmente um ttulo 34,55% aa. Determinar a taxa de desconto comercial anual.
Resoluo: aqui, if = 34,55% = 0,3455 aa; e queremos calcular
a taxa de desconto comercial anual. Aplicando a frmula
vem:
59
0,3455 (1 i) = i 0,3455 0,3455i = i

0,3455 = 0,3455i + i
Portanto, a taxa de desconto comercial 25,67% aa.

Exemplo 2.32 Um ttulo foi descontado taxa de 4,5% am sete
meses antes de seu vencimento. O desconto comercial composto R$
4.780,98. Calcular o valor nominal do ttulo, o valor atual e a taxa
efetiva mensal.
Resoluo: dados do problema: dC = 4.780,98; n = 7 meses;
i = 4,5% = 0,045 am; N = ?; VC = ? e if = ?
Aplicando a frmula dC = N [1 (1 i)n] , voc calcula o valor
nominal do ttulo; assim:
4.780,98 = N[1 (1 0,045)7]
.
Agora, VC = N dC = 17.352,28 4.780,98 = 12.571,30, e
am.
Portanto, o valor nominal do ttulo R$ 17.352,28, o valor atual
do ttulo R$ 12.571,30, e a taxa efetiva mensal 4,71%.
Verifique se voc est entendendo o contedo resolvendo

as atividades propostas.
60
Mdulo 4
1) Calcular o valor atual de um ttulo de valor nominal igual a R$

7.500,00, com 150 dias a vencer, sabendo-se que a taxa de desconto racional de 5,75% am.
2) Sabendo-se que o valor lquido creditado na conta de um cliente
foi de R$ 5.490,00 correspondente ao desconto racional de um ttulo de R$ 9.000,00 taxa de 24% aa, determinar o prazo a decorrer
at o vencimento desse ttulo.
3) Calcular o desconto racional concedido a um ttulo de valor de
resgate igual a R$ 4.000,00, sabendo-se que faltam 120 dias para o
seu vencimento e que a taxa de desconto de 18% aa. Determine
tambm o valor atual desse ttulo.
4) Numa operao de desconto comercial de um ttulo, o valor creditado na conta do cliente foi de R$ 13.980,00, e o seu valor na data
de vencimento seria de R$ 15.850,00. Considerando-se que o prazo de antecipao foi de nove meses, calcular a taxa anual de desconto e a taxa efetiva anual.
5) Calcular o valor do desconto comercial, o valor liberado e a taxa
efetiva anual aplicada no desconto de um duplicata com valor de
resgate de R$ 15.000,00, prazo de 75 dias e uma taxa de desconto
de 28% aa.
6) Calcular o valor nominal de um ttulo que, resgatado um ano e seis
meses antes de seu vencimento, sofreu um desconto racional de R$
4.950,00, a uma taxa de 18,5% aa, com capitalizao semestral.
7) Calcular a taxa anual de desconto racional adotada no resgate de
um ttulo de valor nominal igual a R$ 8.000,00, desconto de R$
1.450,00 e antecipao de um ano, sabendo-se que os juros so
capitalizados trimestralmente.
8) Calcular o valor lquido de um ttulo de valor nominal de R$
8.500,00, resgatado seis meses antes de seu vencimento, a uma taxa
de desconto racional de 18% aa, com capitalizao trimestral.
61
9) Uma pessoa prope-se a pagar R$ 4.950,00 ao portador de uma

nota promissria com vencimento daqui a quatro meses. Sabendose que o negcio est sendo realizado a uma taxa de desconto racional de 20% aa, qual o valor de emisso da nota promissria?
10) O portador de uma nota promissria com valor nominal de R$
4.250,00 resgatou-a a uma taxa de desconto racional de 2% am,
tendo um desconto de R$ 245,13. Esta operao foi realizada a
quantos dias do vencimento do ttulo?
Equivalncia de capitais
O conceito de equivalncia de capitais permite transformar formas de pagamento (ou recebimento) em outras equivalentes, e isso
ocorre quando queremos substituir um ttulo por vrios. Pode-se tambm ter vrios ttulos com vencimentos em datas diferentes, quando
queremos substitu-los por um nico ttulo.
Isto nos motiva s seguintes definies:
data focal ou data de referncia: a data que se considera

como base de comparao dos valores referidos a diferentes
datas;
equao de valor: a equao que permite que sejam igualados capitais diferentes, referidos a datas diferentes, em uma
mesma data focal; e
capitais equivalentes: dois ou mais capitais nominais, supostos com datas de vencimento determinadas, dizem-se equivalentes quando, descontados para uma mesma data focal,
mesma taxa de juros e em idnticas condies, produzirem
valores iguais.
62
Mdulo 4
Observao 2.6 Na equivalncia de capitais, vamos trabalhar

sob o critrio do desconto racional composto, utilizando a frmula
N = Vr (1 + i)n (no processo de capitalizao de ttulo) e a frmula
(no processo de descapitalizao de ttulo). Quando trabalhamos com taxa nominal, empregamos a frmula:
.
Observao 2.7 Dois ou mais capitais, equivalentes sob o critrio do desconto racional composto em determinada data focal, so
equivalentes em qualquer data focal.
Para uma melhor compreenso de equivalncia de capitais, apresentamos agora alguns exemplos.
Exemplo 2.33 Trs ttulos, um para doze meses, no valor de R$
8.000,00, outro para quinze meses, no valor de R$ 12.000,00, e outro
para vinte e quatro meses, no valor de R$ 15.000,00, foram substitudos por dois outros, sendo o primeiro de R$ 10.000,00 para nove meses,
e o segundo, para um ano e meio. Sabendo-se que a taxa de desconto
racional adotada de 4,5% am, qual ser o valor do ttulo para um ano
e meio? (Escolher data focal 18).
Resoluo: Para data focal 18, veja a Figura 3:
Figura 3
63
Tem-se a seguinte equao de valor, comparando todos os capitais na data focal 18 meses, e seja o valor do ttulo na data 18, assim:
.
Simplificando a equao de valor acima, tem-se x = 20.769,56.
Logo, o valor do ttulo para 18 meses R$ 20.769,56.
Portanto, os capitais de R$ 8.000,00 para 12 meses, R$ 12.000,00
para 15 meses e R$ 15.000,00 para 24 meses so equivalentes aos
capitais R$ 10.000,00 para nove meses e R$ 20.769,56 para 18 meses, taxa de 4,5% am, pelo critrio do desconto racional, em qualquer data focal escolhida.
Escolhendo a data focal 12 meses, voc tem a seguinte equao
de valor:
.
Simplificando a equao acima, voc obtm x = 20.769,56.
Agora, se escolher a data focal 0, tem a equao de valor abaixo:
.
Simplificando, tem-se x = 20.769,56.
portanto, o valor do ttulo para 18 meses de R$ 20.769,56.
Exemplo 2.34 A empresa Salutar, devedora de um ttulo no valor de R$ 45.000,00 para quatro anos, deseja resgatar essa dvida em
trs pagamentos anuais iguais: o primeiro, ao final de um ano, o segundo, ao final de trs anos, e o ltimo pagamento, ao final de quatro
anos. Se a taxa de juros da operao de 36,5% aa com capitalizao
trimestral, calcular o valor desses pagamentos.
64
Mdulo 4
Figura 4
Resoluo: Aqui k = 4, i = 36,5% = 0,365 aa, veja a Figura 4:

Considerando data focal quatro anos, voc tem a seguinte equao de valor:
.
Portanto, o valor de cada pagamento R$ 8.539,41.
Exemplo 2.35 A loja Facilita Tudo vende um eletrodomstico
em quatro prestaes mensais, iguais e sucessivas no valor de R$
145,00, vencendo a primeira prestao daqui a 30 dias. Se a taxa de
juros da loja de 3,5% am, calcular o preo vista desse
eletrodomstico.
Resoluo: Aqui, i = 3,5% am, veja a Figura 5:
65
Figura 5
Considerando data focal zero, voc tem a seguinte equao de

valor:
.
Portanto, o preo vista do eletrodomstico R$ 532,60.
Resolva as atividades propostas e certifique-se que entendeu o contedo.
1) Uma instituio financeira oferece a um cliente dois ttulos, vencendo o primeiro em um ano, no valor de R$ 12.000,00, e o segundo em um ano e meio, valor de R$ 15.000,00. O cliente aceita a
oferta assinando uma nota promissria, com vencimento para oito
meses. Sabendo-se que a taxa de desconto racional da operao de
28% aa, calcular o valor da nota promissria em seu vencimento.
2) Certa pessoa deve dois ttulos: o primeiro, de R$ 18.000,00, com
vencimento para um ano, e o segundo, de R$ 25.000,00 com vencimento para trs anos. Por problemas financeiros, pretende pagar
esses dois compromissos de uma s vez, mas somente daqui a quatro anos. Adotando-se a taxa de desconto racional de 18% aa, com
capitalizao semestral, calcular o valor do novo ttulo.
66
Mdulo 4
3) Qual a taxa de juros (anual) utilizada na substituio de um ttulo

de R$ 40.000,00, vencvel daqui a dois anos, por outro de R$
57.600,00, com vencimento para daqui a quatro anos? (Desconto
racional)
4) Determinar o valor de dois ttulos, um com vencimento em seis
meses, e outro, em nove meses, de mesmo valor, que, a uma taxa de
6% ao trimestre, com capitalizao mensal, substituem um terceiro
de valor nominal de R$ 25.000,00, cujo vencimento est marcado
para daqui a um ano.
5) Aps quantos dias devo pagar um ttulo de R$ 8.000,00, que
substitui outro de R$ 6.010,52, com vencimento para dois meses,
se a taxa de desconto racional de 10% am?
6) Uma dvida de R$ 14.000,00, com vencimento em dez meses,
substituda por uma parcela de R$ 3.000,00, com vencimento para
dois meses, outra de R$ 6.500,00, com vencimento para cinco meses, e uma terceira a ser paga na data do vencimento da dvida original. Calcular o valor da terceira parcela, sabendo-se que a taxa de
desconto racional de 24% aa.
7) Antnio Jos tem as seguintes obrigaes financeiras com Jos
Antnio:
dvida de R$ 2.000,00 vencvel ao final de um ms;
dvida de R$ 3.400,00 vencvel ao final de cinco meses; e
dvida de R$ 5.000,00 vencvel ao final de dez meses.
Prevendo dificuldades no pagamento destes compromissos, Antnio Jos prope substituir este plano original por dois pagamentos
iguais, vencendo o primeiro de hoje a 12 meses, e o segundo, ao
final de 15 meses. Determinar o valor desses pagamentos para uma
taxa de desconto racional de 25% aa.
8) Uma dvida de R$ 14.900,00 vence daqui a 18 meses; entretanto, o devedor prope parcelar a dvida pagando quatro parcelas semestrais iguais, vencendo a primeira de hoje a seis meses. Calcular
o valor das parcelas, considerando-se uma taxa de desconto racional de 18% aa, com capitalizao semestral.
67
9) Suponha que uma pessoa vai necessitar de R$ 6.700,00 de hoje

a nove meses e de R$ 9.500,00 de hoje a 17 meses. Quanto dever
esta pessoa depositar hoje numa instituio financeira que oferece
uma taxa de 24% aa, com capitalizao mensal?
10) Na venda de um equipamento, a loja Felicidade oferece duas
alternativas a seus clientes:
Alt. 1) R$ 5.000,00 de entrada, mais duas parcelas semestrais, sendo a primeira de R$ 7.000,00, e a segunda, de R$ 10.000,00;
Alt. 2) sem entrada, sendo o pagamento efetuado em quatro parcelas trimestrais: R$ 4.500,00 nas duas primeiras e R$ 6.000,00
nas duas ltimas. Qual a melhor alternativa para o comprador,
se considerarmos a taxa de juros de mercado de 5,5% am?
Saiba mais...
Sobre os conceitos estudados nesta Unidade, consulte:
GUERRA, Fernando. Matemtica Financeira atravs da HP 12-C.
3. ed. Florianpolis: UFSC, 2006.
MATHIAS, Washington Franco; GOMES, Jos Maria. Matemtica
Financeira. 4. ed. So Paulo: Atlas, 2004.
VIEIRA SOBRINHO, Jos Dutra. Matemtica Financeira. 7. ed.
So Paulo: Atlas, 2000.
68
Mdulo 4
RESUMO
Nesta Unidade, voc estudou a capitalizao composta e
o clculo de montante, e taxa de juros e do montante de uma
operao financeira no regime de capitalizao composta.
Voc aprendeu tambm as operaes de desconto composto (comercial e racional) de um ttulo, como calcular a taxa
efetiva de desconto comercial composto e, finalmente, estudou
equivalncia de capitais no regime de juros compostos.
1) R$ 10.881,92.
2) 10 meses.
3) Conveno linear = R$ 7.270,67;

Conveno exponencial = R$ 7.260,34.
4) n 4 anos 9 meses e 27 dias.
5) R$ 7.123,82.
6) 1,02% am.
7) 18 meses.
1) 4,64% para os 36 dias.
2) 3,56% para os 48 dias.
3) 11,98% ab.
4) 2,28% am.
5) 9% as.
6) 53,61% aa.
7) R$ 39.291,15.
8) 131,30% aa.
9) R$ 22.188,19.
1) R$ 5.671,00.
2) n 2 anos 3 meses e 17 dias.
3) Vr = R$ 3.785,29; dr = R$ 214,71.
4) i = 15,41% aa e if = 18,22% aa.
69
5) dc = R$ 992,23; Vc = R$ 14.007,77 e if = 38,89% aa.

6) R$ 21.235,02.
7) 20,51% aa.
8) R$ 7.783,70.
9) R$ 5.260,16.
10) 90 dias.
1) R$ 23.263,05.
2) R$ 59.890,30.
3) 20% aa.
4) R$ 11.429,25.
5) 150 dias.
6) R$ 3.427,90.
7) R$ 5.918,60.
8) R$ 3.551,40.
9) R$ 12.390,80.
10) Como o valor presente da Alt. 2 R$13.957,53 e o valor presente da Alt. 1 R$15.336,53, conclui-se que a alternativa 2 melhor para o comprador.
Caro estudante!
Abordamos at aqui assuntos gerais relacionados com a
Matemtica Financeira, tais como descontos, juros, montante, taxas nominal e efetiva, equivalncia de capitais, entre
outros. O entendimento destes conceitos importante,
por exemplo, no momento em que voc deseja aplicar
recursos financeiros, quando necessrio conhecer termos como: juros, descontos, montante, entre outros, termos estes aprendidos nas Unidades 1 e 2. Nas prximas
Unidades, vamos abordar temas mais especficos, quando
o aprendizado dos conceitos j vistos primordial para
que voc possa dar continuidade nos estudos.
70
Mdulo 4
UNIDADE
3
Rendas
Rendas ou
ou srie
srie de
de
pagamentos
pagamentos ou
ou recebimentos
recebimentos
71
Objetivo
Nesta Unidade, voc ser levado a: enunciar e diferenciar os diversos
tipos de renda; calcular e aplicar o valor presente e o valor futuro de uma
renda imediata, bem como calcular o valor presente e o montante de
uma renda antecipada; interpretar uma renda diferida e calcular o seu
valor presente; identificar uma renda perptua e calcular o seu valor
presente, e tambm praticar o clculo do valor presente de uma renda
varivel; e aplicar a equivalncia de fluxos de caixa.
72
Mdulo 4
Rendas ou srie de
pagamentos ou recebimentos
Caro estudante!
Nas Unidades 1 e 2, foram analisados e estudados tipos
de operao financeira, em que um capital era aplicado
para formao de um montante, ou uma dvida era saldada
em pagamento nico, e realizamos operaes financeiras
de descontos de ttulos. A Unidade 3 vai tratar dessas
operaes financeiras que envolvem um conjunto de capitais disponveis em datas diferentes.
Leia com ateno e realize as atividades que esto indicadas
ao longo da Unidade. Sua leitura, a realizao das atividades, e os contatos com o tutor e o professor tm um s
objetivo: ajud-lo no processo de construo do conhecimento e no desenvolvimento de habilidades que caracterizaro seu novo perfil profissional ao final do curso. E ento, o que est esperando? Vamos juntos na busca de mais
conhecimento.
O objetivo de constituir um capital em uma data futura leva ao

processo de capitalizao. Caso contrrio, quando queremos pagar
uma dvida, temos um processo de amortizao.
Pode ocorrer tambm o caso em que tenhamos pagamento pelo
uso, sem que tenhamos amortizao: o caso dos aluguis.
Estas situaes caracterizam a existncia de rendas ou srie de
pagamentos ou de recebimentos, o que nos leva s seguintes definies:
rendas certas ou determinsticas: so aquelas cuja durao
e pagamentos so predeterminados, no dependendo de condies externas. As rendas certas so estudadas pela Matemtica Financeira;
73
chamamos de rendas, de srie de pagamentos ou recebimentos, srie de prestaes ou anuidades toda seqncia finita
ou infinita de pagamentos ou recebimentos em datas previamente estipuladas;
cada um destes pagamentos ou recebimentos, referidos a uma
mesma taxa de juros compostos, ser chamado de termo da
srie ou termo da anuidade;
o intervalo de tempo entre dois termos chama-se perodo, e a
soma dos perodos define a durao da srie de pagamentos
ou anuidades;
o valor atual ou valor presente de uma srie de pagamentos
ou anuidades a soma dos valores atuais dos seus termos,
soma esta realizada para uma mesma data e mesma taxa de
juros compostos; e
analogamente, o montante ou valor futuro de uma srie de
pagamentos ou anuidades a soma dos montantes ou valores
futuros de seus termos, consideradas uma dada taxa de juros
compostos e uma data.
Classificao das rendas ou

sries de pagamentos
Quanto ao nmero de termos, as rendas ou sries de pagamento
podem ser classificadas em: finita ou infinita, conforme segue:
finita: quando existir a ltima prestao; e
infinita ou perptua: quando no existir a ltima prestao.
Quanto natureza de seus termos podem ser classificadas em:
uniforme ou no uniforme, conforme segue:
uniforme: quando todos os termos forem iguais; e
no uniforme ou varivel: quando os termos forem diferentes.
74
Mdulo 4
Quanto ao intervalo entre seus termos, podem ser classificadas

em: peridica ou no peridica. Veja:
peridica: quando o intervalo entre dois termos sucessivos
for constante; e
no-peridica: quando o intervalo entre dois termos sucessivos no for constante.
Quanto forma de pagamento ou recebimento, podem ser classificadas em: imediatas ou diferidas. Veja:
imediatas: quando os termos so exigveis a partir do primeiro perodo.
postecipadas ou vencidas: quando os termos ocorrerem
ao final de cada perodo; e
antecipada: quando os termos ocorrerem no incio de cada
perodo;
diferidas: se os termos forem exigveis a partir de uma data
que no seja o primeiro perodo, e a este prazo damos o nome
de prazo de diferimento ou prazo de carncia.
postecipadas ou vencidas: se os termos so exigveis no
fim dos perodos; e
antecipadas: se os termos so exigveis no incio dos perodos.
Clculo do valor presente de

uma renda imediata
Seja um capital PV a ser pago em n termos iguais PMT, imediatos postecipados e peridicos. Seja tambm uma taxa de juros i, referida ao mesmo perodo dos termos, conforme fluxo de caixa a seguir,
para a amortizao (Figura 6):
75
Figura 6
fcil verificar que o valor presente PV de uma renda imediata,

de n termos PMT, a uma taxa i, dada no mesmo perodo dos termos,
dado pela frmula
, onde:
o fator de valor presente de uma renda imediata de PMT

para PV, que s depende de i e n.
Para calcular PMT, vem:
onde:
o fator de recuperao do capital de uma renda imediata
de PV para PMT, que s depende de i e n.
Exemplo 3.1 A loja Barateira vende certo eletrodomstico em
seis prestaes mensais iguais de R$ 81,43, sendo a primeira, paga 30
dias aps a compra. A taxa de juros do crdito pessoal da loja de
4,5% am.Qual o preo vista dessa mercadoria?
Resoluo: dados do problema: n = 6 meses; i = 4,5% am =
0,045 am; PMT = 81,43; PV = ?
A partir da frmula do valor presente, tem-se:
76
Mdulo 4
PV = 420,00
Portanto, o preo vista do eletrodomstico de R$ 420,00.
f
4.5
6
81.43
REG
i
n
CHS PMT PV, aparecendo no visor 420,00.
Exemplo 3.2 Um televisor em cores custa R$ 2.500,00 vista,

mas pode ser financiado sem entrada em 18 prestaes mensais iguais
e sucessivas taxa de juros de 3,5% am. Calcular o valor da prestao
a ser paga pelo comprador.
Resoluo: dados do problema: PV = 2.500; n = 18; i = 3,5%
am = 0,035 am; PMT = ?
Aplicando a frmula
, voc tem:
.
Portanto, o valor da prestao R$ 189,54.
f
3.5
18
2500
REG
i
n
CHS PV
PMT, aparecendo no visor 189,54.
Exemplo 3.3 Um equipamento vendido por R$ 15.000,00

vista. Pode ser adquirido tambm em prestaes mensais iguais e sucessivas de R$ 885,71, a juros de 3% am. Sabendo-se que as prestaes vencem 30 dias aps a compra, calcular o nmero de prestaes.
77
GLOSSRIO
* Logaritmo neperiano
nome atribudo em
homenagem a seu
inventor,
John
Naper, conhecido
ainda por logaritmo
natural, representa o
expoente a que se
deve elevar o nmero e, que um nmero irracional que
vale aproximadamente 2,71828,
para se obter outro
nmero. Fonte:
Ferreira (2004)
Resoluo: dados do problema: PV = 15.000; PMT = 885,71;

i = 3% am = 0,03 am; n = ?
Usando a frmula
, temos:
(1,03)-n = 1 0,50807 = 0,49199, ou seja, (1,03)-n = 0,49199.

Aplicando logaritmo neperiano* (ln) em ambos membros de
(1,03)-n = 0,49199, voc tem:
(1,03)-n = ln(0,49199)
e usando a propriedade da potncia de logaritmo ln An = nxln A, vem:
.
Portanto, o nmero de prestaes 24.
f
3
REG
i
15000 CHS PV
885.71 PMT n, aparecendo no visor 24.
Exemplo 3.4 Um equipamento industrial vendido por R$
20.000,00 vista, ou em 12 prestaes mensais, iguais e sucessivas de
R$ 1.949,74. Determinar a taxa de juros mensal que est sendo cobrada.
Resoluo: dados do problema: PV = 20.000; PMT = 1.949,74;
i = ?; n = 12 meses.
Substituindo esses valores na frmula
voc tem:
.
O problema agora consiste em calcular o valor de i; a sua obteno feita por tentativa e erro, mas isto est fora de nossos planos.
78
Mdulo 4
Resolveremos este problema com o auxlio da HP 12C; para isso,

digite:
f
REG
20000 CHS PV
12
n
1949.74 PMT i, aparecendo no visor 2,5.
Portanto, a taxa de juros que est sendo cobrada 2,5% am.
Exemplo 3.5 A Companhia Metalrgica Liga Leve mantm uma
pendncia com o governo federal relativa ao no recolhimento de imposto de renda dos ltimos dois anos. O total da dvida, j com os
juros e multas inclusos, de R$ 2.540.000,00. Por se tratar de um
valor elevado, impossvel de ser pago em uma nica oportunidade, e
ficou definido com a Secretaria da Receita Federal um parcelamento
em quatro anos, com pagamentos mensais. A taxa de juros cobrada
de 1% ao ms. Calcular o valor de cada parcela.
Resoluo: dados do problema: PV = 2.540.000; n = 4 anos =
48 meses; i = 1% am = 0,01 am; PMT = ?
Aplicando a frmula
, temos:
.
Portanto, o valor de cada parcela mensal a ser desembolsada
pela Liga Leve de R$ 66.887,94.
Exemplo 3.6 Um apartamento foi adquirido com uma entrada
de R$ 30.000,00, mais 48 prestaes mensais imediatas de R$ 3.339,69.
Qual o preo vista do apartamento, se a taxa do mercado imobilirio
1,25% am?
Resoluo: dados do problema: Entrada = 30.000; Parte financiada: PMT = 3.339,69; n = 48 meses; i = 1,25% am = 0,0125 am; PV = ?
Para calcular o valor presente da parte financiada, aplicando a
frmula acima, voc tem:
79
.
O preo vista igual entrada mais a parte financiada, ou seja:
Preo vista = 30.000,00 + 120.000,00 = 150.000,00.
Portanto, o preo vista do apartamento R$ 150.000,00.
Para resolver este exemplo na HP 12C, digite:
f
REG
3339.69 CHS PMT
1.25
i
48
n
PV
, aparecendo no visor 120.000,00
30000 +, aparecendo no visor 150.000,00.
Vamos verificar se voc est acompanhando a explicao!

Faa as atividades propostas e, caso tenha dvidas, leia
novamente com maior ateno os conceitos e resultados
ainda no entendidos, e na seqncia resolva as atividades
com auxlio de seu tutor.
80
Mdulo 4
1) Um emprstimo ser liquidado em 12 prestaes de R$ 135,78

todo final de ms. Se a taxa de juros de 2,5% am, determinar o
valor do emprstimo.
2) Uma mercadoria, vista, custa R$ 4.500,00, podendo ser adquirida em nove prestaes mensais, sendo a primeira paga um ms aps
a compra taxa de 4,5% am. Calcular o valor de cada prestao.
3) Certa empresa pretende comprar um equipamento cujo preo
vista de R$ 10.000,00. A empresa vendedora exige 10% sobre o
preo vista como entrada e financia o restante taxa de juros
compostos de 6% am. A empresa compradora dispe para pagar,
mensalmente, da quantia de R$ 747,41. Nessas condies, calcular
o nmero de prestaes.
4) Um emprstimo de R$ 20.000,00 deve ser liquidado mediante o
pagamento de 24 prestaes mensais, iguais e sucessivas. Determinar o valor dessas prestaes, sabendo-se que a taxa de juros cobrada de 24% aa, capitalizados mensalmente, e que a primeira prestao ocorre 30 dias aps a liberao dos recursos.
5) Um aparelho de som custa R$3.500,00 vista e ser vendido em
18 prestaes mensais iguais de R$ 249,98, sendo a primeira paga
um ms aps a compra. Determinar a taxa de juros mensal cobrada
na operao.
6) Um terreno foi comprado com uma entrada de R$ 60.000,00 e
36 prestaes mensais imediatas de R$ 3.813,19. Determine o preo vista do terreno, se a taxa do mercado imobilirio 1,25% am.
7) Um cliente de uma agncia de automveis adquiriu um veculo
financiado em 24 prestaes de R$ 1.500,00, com uma taxa de juros de 1% ao ms, no regime de juros compostos. No final de um
ano, esse cliente procurou a mesma agncia para vender este automvel, e a agncia lhe ofereceu R$ 18.000,00 para pagamento
vista. Determinar a parcela que deve ser paga ao cliente para que a
agncia adquira esse veculo assumindo o restante do financiamento, com a mesma taxa de 1% ao ms.
81
Clculo do montante de uma renda imediata

Em um processo de capitalizao, so aplicadas n parcelas iguais
a PMT, peridicas e postecipadas, a uma taxa de juros i, referida ao
mesmo perodo dos termos. O problema determinar o montante (FV)
na data focal n, que resulta deste processo de capitalizao, conforme
o fluxo de caixa da Figura 7.
Figura 7
O valor futuro ou o montante (FV) o resultado da soma dos

montantes de cada um dos termos (PMT), taxa de juros i, na data
focal n e dado pela frmula:
onde:
o fator de acumulao de capital de uma renda imediata de PMT para FV, que s depende de i e n.
Para calcular PMT, vem:
onde:
o fator de formao do capital de uma renda imedi-
82
ata de FV para PMT, que s depende de i e n.
Mdulo 4
Exemplo 3.7 A Locadora de Veculos Sempre Alerta estuda a

renovao de sua frota de carros de aluguel. O sr. Reinoldo, diretor
comercial da empresa, avalia uma proposta de leasing do Banco da
Lavoura, que oferece uma operao nos seguintes termos:
valor da prestao do leasing = R$ 695,00;
nmero de parcelas = 24; e
valor residual =nulo.
O sr. Reinoldo est na dvida em realizar a operao neste momento, final do primeiro trimestre, pois os 40 carros que ele pretende
substituir esto com apenas oito meses e cerca de 24.000 km em mdia. Ele poderia aguardar por mais seis meses, pois o valor de renda
pouco seria afetado, e o valor das parcelas poderia ser aplicado. Atualmente, ele consegue uma taxa de 0,85% aa ms. Calcular de quanto
ser possvel dispor, ao final de seis meses, caso a troca seja adiada.
Resoluo: dados do problema: PMT = 695,00; n = 6 meses; i =
0,85% am = 0,0085 am; FV = ?
Aplicando a frmula do montante acima, vem:
.
Portanto, para 40 veculos teremos R$ 170.384,93.
f
REG
695
CHS PMT
0.85
i
6
n
FV, aparecendo no visor 4.259,62
40 , aparecendo no visor 170.384,93.
Exemplo 3.8 A Administradora de Condomnios Pousada Feliz
uma das maiores do Pas. Ela trabalha principalmente com condomnios de alto padro. Um deles o Gamaville, que pretende construir
uma sede campestre. Os condminos, cerca de 600, devero dispor de
83
uma quantia, mensalmente, durante dois anos, que ser empregada na

realizao do empreendimento. Os valores pagos sero depositados
em uma conta de poupana que rende cerca de 0,5% ao ms. Sabendo-se que anualmente devero ser arrecadados cerca de R$
225.000,00, calcule o valor da contribuio mensal de cada condmino.
Resoluo: dados do problema: FV = 225.000; n = 12 meses;
i = 0,5% am = 0,005 am; PMT = ?
Pela frmula
, vem:
PMT = 225.000 x 0,08107 = 18.239,95

Portanto, o valor de arrecadao mensal necessrio de R$
18.239,95. Como so 600 condminos, cada um dever pagar, mensalmente, o valor de R$ 30,40.
Exemplo 3.9 Um investidor aplica mensalmente R$ 1.243,57
em uma instituio financeira, gerando um montante no valor de R$
9.500,00 na data do ltimo depsito. Sabendo-se que a taxa contratada de 2,9% am e que o primeiro depsito feito um ms aps a data
da operao, calcular o nmero de depsitos mensais.
Resoluo: dados do problema: PMT = 1.243,57; i = 2,9% am
= 0,029 am; FV = 9.500 n = ?
Usando a frmula
, vem:
(1,029)n = 1 + 0,22154, ou (1,029)n = 1,22154.

Aplicando ln na equao (1,029)n = 1,22154, resulta:
1n(1,029)n = 1n(1,22154).
Agora, aplicando a propriedade da potncia de logaritmo, voc
tem:
84
Mdulo 4
Portanto, o nmero de depsitos mensais sete.

f
REG
1243.57 CHS PMT
2.9
i
9500
FV
n, aparecendo no visor 7
Exemplo 3.10 O sr. Boa Vida aplicou em um ttulo de renda
fixa, efetuando 18 depsitos mensais iguais no valor de R$ 235,48 e
gerando um montante de R$ 5.415,22 ao final do ltimo depsito.
Determinar a taxa de juros mensal ganha pelo sr. Boa Vida.
Resoluo: dados do problema: FV = 5.415,22; PMT = 235,48;
n = 18 meses; i = ?
Aplicando a frmula
, vem:
.
O problema agora consiste em calcular o valor de i; a sua obteno feita por tentativa e erro, mas isto est fora de nossos planos.
Resolveremos este problema com o auxlio da HP 12C; e, para isso,
digite:
f
REG
5415.22 CHS FV
18
n
235.48 PMT i, aparecendo no visor 2,8.
Portanto, a taxa de juros ganha pelo sr. Boa Vida 2,8% am.
Verifique seu aprendizado resolvendo as atividades propostas a seguir.
85
1) O sr. Justino deposita mensalmente R$ 450,00 no Banco Alegria. Sabendo-se que a taxa de juros da aplicao de 1,12% am,
quanto possuir ao final de dois anos?
2) Certa pessoa deseja comprar um carro por R$ 25.000,00 vista
daqui a 18 meses. Admitindo-se que ela v poupar certa quantia
mensal que ser aplicada em ttulo de renda fixa rendendo 2,15%
am de juros compostos, determinar quanto deve ser poupado mensalmente.
3) Um investidor aplica mensalmente R$ 1.243,57 em uma instituio financeira, gerando um montante no valor de R$ 9.500,00 na
data do ltimo depsito. Sabendo-se que a taxa contratada de 2,9%
am e que o primeiro depsito feito um ms aps a data da operao, calcular o nmero de depsitos mensais.
4) Quanto uma pessoa deve depositar mensalmente, durante 18
meses, em um fundo de investimento que rende 1,5% am, para que,
no instante do ltimo depsito, tenha um montante de R$ 30.000,00?
5) O sr. Natanael Bom de Bico est programando uma viagem para
o exterior e para isso necessita levar R$ 25.000,00 para daqui a dois
anos. Admitindo que ele vai poupar certa quantia mensal aplicando
em um ttulo de renda fixa rendendo 1,95 % am; determinar quanto
o sr. Natanael Bom de Bico deve poupar mensalmente.
6) Uma pessoa depositou mensalmente R$ 350,00 numa poupana
programada no banco Alvorada; e, no momento do dcimo quinto
depsito, seu saldo era de R$ 6.118,72. Determinar a taxa de juros
mensal paga pelo Banco Alvorada.
86
Mdulo 4
Clculo do valor presente e do

montante de uma renda antecipada
Seja um capital PV que ser pago em n prestaes iguais a PMT,
antecipadas, imediatas e peridicas, a uma taxa de juros i; ento, o
valor presente (PV) dado pela frmula:
.
Seja um processo de capitalizao em que so depositadas n
parcelas iguais a PMT, antecipada, imediata e peridica, a uma taxa de
juros i; ento, o montante (FV) dado pela frmula:
.
Exemplo 3.11 Uma bicicleta foi vendida em nove prestaes
mensais iguais no valor de R$ 94,59, sendo a primeira paga no momento da compra. Se a taxa de juros de 23,75% aa, determinar o
preo vista da bicicleta.
n = 9 meses; PMT = 94,59; PV = ?
Vamos calcular primeiro a taxa equivalente ao ms.
, ou seja, i = 1,791% am.
Aplicando a frmula
, tem-se:
.
Portanto, o preo vista da bicicleta R$ 793,79.
87
Para resolver este exemplo na HP 12C, digite

f
94.59
23.75
REG
CHS PMT
ENTER 100 1 + 12 1/x yx 1 100 i
9
n
g
BEG (pelo fato de trabalharmos com rendas antecipadas)
PV , aparecendo no visor 793,79.
Observao 3.1. Para retirar BEGIN do visor da HP 12C, digite
g END.
Exemplo 3.12 Quanto se deve depositar, a partir de hoje, no
incio de cada ms, em uma instituio financeira que paga 2,45% am
para constituir um montante de R$ 5.300,00 ao final de dois anos?
n = 24 meses; FV = 5.300; PMT = ?
Aplicando a frmula
, temos:
.
Portanto, o valor a ser depositado mensalmente R$ 160,91.
f
g
5300
2.45
24
88
REG
BEG
CHS FV
i
n
Mdulo 4
Exemplo 3.13 Calcular o valor da prestao mensal antecipada

capaz de amortizar, com 18 pagamentos mensais iguais, um financiamento no valor de R$ 5.800,00 a uma taxa de juros de 28,78% aa.
n = 18 meses; PV = 5.800; PMT = ?
Vamos calcular primeiro a taxa equivalente ao ms dada por:
, ou seja, i = 2,13% am.
Agora, aplicando a frmula
vem:
.
Portanto, o valor da prestao mensal antecipada R$ 383,15.
f
g
5800
28.78
18
REG
BEG
CHS PV
100 1 + 12 1/x yx 1 100 i
n
Exemplo 3.14 Calcular o montante, ao final de 18 meses, resultante da aplicao de 18 parcelas mensais e iguais no valor de R$
789,86 taxa de 1,15% am, sendo a primeira aplicao feita hoje.
n = 18 meses; PMT = 789,86; FV = ?
Aplicando a frmula do montante para renda antecipada, voc
tem:
89
.
Portanto, o montante ao final de 18 meses R$ 15.876,78.
f
g
789.86
1.15
18
REG
BEG
CHS PMT
i
n
FV, aparecendo no visor 15.876,78.
Exemplo 3.15 Quanto se deve depositar, a partir de hoje, no

incio de cada ms, em uma instituio financeira que paga 1,45% am
para constituir um montante de R$ 5.300,00 ao final de 24 meses?
n = 24 meses; FV = 5.300; PMT = ?
Substituindo os valores dados na frmula
, vem:
.
Portanto, se deve depositar, a partir de hoje, R$ 183,55.
90
f
g
5300
1.45
REG
BEG
CHS FV
i
24
Mdulo 4
Exemplo 3.16 Quantas aplicaes mensais de R$ 1.000,00 so

necessrias para obter um montante no valor de R$ 33.426,47, sabendo-se que a taxa de juros de 3% am, que a primeira aplicao feita
hoje, e a ltima, 30 dias antes do resgate daquele valor?
Resoluo: dados do problema: i = 3% am = 0,03 am;
PMT = 1.000; FV = 33.426,47; n = ?
Usando diretamente a frmula
voc tem:
ou seja, (1,03)n = 1,97358. Agora, aplicando ln a ambos membros da igualdade, vem (1,03)n = 1,97358, temos:
1n(1,03) n = 1n(1,97358), e a propriedade da potncia do
logaritmo, resulta:
.
Portanto, o nmero de aplicaes mensais 23.
f
REG
g
BEG
33426.47
CHS FV
3i
1000
PMT n, aparecendo no visor 23.
Vamos verificar se voc est entendendo os conceitos apresentados? Para saber, procure, ento, resolver as atividades
propostas a seguir. Caso tenha dvidas, faa uma releitura
cuidadosa dos conceitos ou resultados no entendidos.
91
1) Uma mercadoria custa R$ 5.600,00 vista, podendo ser vendida

em nove prestaes mensais iguais, taxa de 3,45% am, sendo a
primeira paga no ato da compra. Determinar o valor de cada prestao.
2) Uma pessoa deve pagar por um financiamento 18 prestaes
mensais antecipadas de R$ 358,47 cada uma. Determinar o valor
financiado, se a taxa de juros cobrada na operao for de 2,75% am.
3) Quanto deverei aplicar mensalmente, taxa de 1,5% am, para ter
um montante de R$ 14.000,00 ao final do 24 ms, de acordo com
o conceito de renda imediata postecipada e o conceito de renda
antecipada?
4) Uma bicicleta foi vendida em 12 prestaes mensais iguais no
valor de R$ 182,19, sendo a primeira paga no momento da compra.
Se a taxa de juros de 3,75% am, qual o preo vista da bicicleta?
5) Uma empresa deve pagar um ttulo de R$ 60.000,00 daqui a um
ano e meio. Quanto dever investir mensalmente, a partir de hoje,
se os depsitos forem iguais e remunerados a 1,75% am, para que,
um ms aps o ltimo depsito, o saldo seja suficiente para pagar o
ttulo?
6) Calcular o montante, ao final de 36 meses, resultante da aplicao de 18 parcelas mensais e iguais no valor de R$ 489,86 taxa de
1,85% am, sendo a primeira aplicao feita hoje.
7) Quantos depsitos mensais de R$ 450,00, aplicados a 2,35% am
em uma poupana programada, sero necessrios para que um ms
aps o ltimo depsito se obtenha um saldo de R$ 7.531,85?
92
Mdulo 4
Clculo do valor presente de uma renda diferida

Suponha-se uma renda de n termos PMT, diferida (carncia) de
m perodos, da qual queremos calcular o valor presente PV com taxa i
dada para o perodo da renda.
Ento, para uma renda diferida de m perodos, o valor presente
dado pela frmula:
.
Para calcular o valor das prestaes (PMT), temos:
.
Exemplo 3.17 Um consumidor adquire uma geladeira pelo sistema de credirio, para pagamento em nove prestaes mensais iguais
no valor de R$ 365,87. Sabendo-se que a taxa de juros cobrada pela
loja de 4,5% am e a primeira prestao ser paga daqui a 120 dias,
calcular o valor financiado pelo consumidor.
Resoluo: Dados do problema: i = 4,5% am = 0,045 am;
PMT = 365,87; n = 9 meses; m = 3 (so 90 dias ou trs meses de
carncia), PMT = ?
,

voc tem:
.
Portanto, o valor financiado pelo consumidor R$ 2.330,45.
93

f
365.87
4.5
9
REG
CHS PMT
i
n
PV, aparecendo no visor 2.659,43
f
4.5
3
FIN
i
n
CHS
FV
Exemplo 3.18 Resolver o exemplo anterior, considerando-se que

a loja concedeu carncia de quatro meses.
Resoluo: dados do problema: i = 4,5% am; PMT = 365,87;
n = 9 meses; m = 4; PV = ?
Aplicando a frmula do valor presente para rendas diferidas, vem:
.
Portanto, o valor financiado pelo cliente R$ 2.230,10.
94
f
365.87
4.5
9
REG
CHS PMT
i
n
PV, aparecendo no visor 2.659,43
f
4.5
4
FIN
i
n
CHS
FV
Mdulo 4
Exemplo 3.19 Um emprstimo no valor de R$ 4.500,00 ser

amortizado em 12 prestaes mensais iguais com quatro meses de carncia. Se a taxa de juros contratada de 1,75% am, calcular o valor
das prestaes mensais.
PV = 4.500; n = 12 meses; m = 4 meses; PMT = ?
Aplicando a frmula
, vem:
.
f
4500
1.75
4
REG
CHS PV
i
n
FV, aparecendo no visor 4.823,37
f
1.75
12
FIN
i
n
CHS
PV

uma renda perptua
Suponhamos, agora, que a renda imediata perptua, isto , tem
um nmero infinito de termos PMT, e seu valor presente PV com uma
taxa referida ao mesmo perodo dos termos da renda dado pela frmula:
.
95
Exemplo 3.20 Uma pessoa quer comprar uma loja comercial

em um shopping para viver com a renda do seu aluguel. Calcula que
poder ser alugada por R$ 2.000,00 mensais. Quanto estar disposta a
pagar pela loja comercial, se a taxa de mercado est em torno de 1% am?
Resoluo: dados do problema: PMT = 2.000; i = 1% am =
0,01 am; PV = ?
Pela frmula dada acima, vem:
,00.
Portanto, esta pessoa est disposta a pagar pela loja comercial
R$ 200.000,00.
Exemplo 3.21 Quanto um investidor dever aplicar hoje em uma
caderneta de poupana que rende 0,5% am para ter uma renda perptua mensal de R$ 4.500,0 atualizados pelo ndice de correo da poupana? Considere a primeira retirada um ms aps a aplicao.
Resoluo: dados do problema: PMT = 4.500; i = 0,5% am =
0,005 am; PV = ?
Pela frmula dada acima, vem:
,00.
Portanto, o investidor deve aplicar hoje R$ 900.000,00.
Verifique o grau de compreenso dos conceitos apresentados resolvendo as atividades propostas a seguir. Caso
encontre dificuldades, reveja os conceitos e seus respectivos exemplos. Se sentir necessidade, busque auxlio do
seu tutor.
96
Mdulo 4
1) Uma mercadoria que custa R$ 15.800,00 ser paga em 15 prestaes mensais iguais, sendo a primeira paga 13 meses aps a compra (12 meses de carncia), a uma taxa de 3,5% am. Determinar o
valor de cada prestao.
2) Uma pessoa efetua dez depsitos mensais iguais de R$ 245,00.
Se a taxa de juros da operao de 1,75% am, quanto essa pessoa
ter sete meses aps o ltimo depsito?
3) Determinar o preo vista de uma televiso em cores vendida
em 12 prestaes mensais iguais de R$ 367,79 sem entrada, a primeira paga cinco meses aps a compra, e a loja cobrando 4,75%
am de juros.
4) O valor de um equipamento de R$ 80.000,00. Como alternativa, o fornecedor aluga o equipamento por dois anos, sendo de R$
3.000,00 o aluguel mensal no primeiro ano e de R$ 5.000,00 o
aluguel mensal no segundo ano, vencendo o aluguel ao final de
cada ms. O equipamento, ao trmino do contratado, vendido ao
cliente por seu valor residual. Qual o valor residual do equipamento, se a taxa de juros da operao for de 2,5% am?
5) Um emprstimo de R$ 100.000,00 realizado com uma taxa de
juros de 10% aa e deve ser amortizado no prazo de dez anos, com
os dois primeiros anos de carncia.
Determinar o valor das oito prestaes anuais, iguais e sucessivas
que devero ser pagas a partir do final do terceiro ano, nas seguintes hipteses:
a) os juros devidos nos dois primeiros anos de carncia so pagos ao final de cada ano;
b) os juros devidos nos dois primeiros anos de carncia.
6) Uma residncia foi alugada por R$ 3.500,00 mensais para a Clnica Bate Corao. Se a taxa de melhor aplicao no mercado financeiro paga juros de 1,75% am, qual seria o provvel preo do imvel?
97
7) Um empresrio adquiriu um galpo por R$ 250.000,00, alugando-o por R$ 8.000,00 ao ms. Determinar a taxa de juros mensal
considerada para esta operao.
8) Uma pessoa adquiriu um apartamento por R$ 120.000,00. Por
quanto dever alug-lo mensalmente para receber o equivalente a
uma aplicao no mercado financeiro de 1,5% am?

uma renda varivel
Uma renda chamada varivel quando os termos no so iguais
entre si.
O valor presente de uma renda varivel calculado como sendo
a soma dos valores presentes de cada um de seus termos, dado pela
frmula:
,
onde, PMT1, PMT2, ..., PMTn so os termos da renda varivel.
Exemplo 3.22 Um imvel foi adquirido para ser pago em cinco
prestaes trimestrais, com os seguintes valores:
Primeiro trimestre: R$ 15.000,00;
Segundo trimestre: R$ 20.000,00;
Terceiro trimestre: R$ 30.000,00;
Quarto trimestre: R$ 25.000,00;
Quinto trimestre: R$ 12.000,00.
Se a taxa de juros para aplicaes financeiras vigente no mercado de 1,25% am, determinar o valor do imvel.
98
Mdulo 4
Resoluo: dados do problema: i = 1,25% am = 0,0125 am; PV = ?;

PMT1 = 15.000, PMT2 = 20.000, PMT3 = 25.000; PMT3 = 30.000;
PMT4 = 25.000; PMT5 = 12.000.
.
PV = 14.451,27 + 18.536,50 + 26.826,62 + 21.537,72 + 9.959,92 =

PV = 91.339,03
Portanto, o valor do imvel R$ 91.339,03.
f
15000
1.25
3
20000
6
30000
9
25000
12
12000
15
REG
CHS
i
n
CHS
n
CHS
n
CHS
n
CHS
n
FV
PV
FV
PV +
FV
PV +
FV
PV +
FV
PV +, aparecendo no visor 91.339,03
99
Equivalncia de fluxos de caixa

A equivalncia de fluxos de caixa ocorre quando dois ou mais
fluxos de caixa possuem seus valores presentes (PV) calculados a uma
mesma taxa de juros, so iguais.
Se os fluxos de caixa tiverem o mesmo valor presente, a uma
determinada taxa de juros, ento seus valores futuros aps n perodos,
obtidos com essa mesma taxa de juros, so iguais.
Exemplo 3.23 A loja Topa Tudo financia um carro 0 km em 18
prestaes mensais, sendo as nove primeiras no valor de R$ 2.000,00,
e as nove ltimas, no valor de R$ 3.000,00. Se a taxa de juros da loja
Topa Tudo de 1,5% am, e se o cliente solicitar o financiamento em 18
prestaes mensais e iguais, determinar o valor da prestao mensal.
Resoluo: inicialmente, voc calcula o valor presente das nove
primeiras prestaes no valor de R$ 2.000,00 cada uma e das nove
ltimas no valor de R$ 3.000,00 cada uma; assim,
PV = 2.000 8,3605 + 3.000 0,8746 8,3605 =

PV = 16.721 + 21.936,13 = 38.657,13.
Agora, vamos determinar o fluxo de caixa equivalente das nove
primeiras prestaes no valor de R$ 2.000,00 e das nove ltimas no
valor de R$ 3.000,00; temos:
PMT = 8.657,13 0,0638 = 2.466,55

Portanto, o fluxo de caixa das primeiras prestaes no valor de
R$ 2.000,00 e das nove ltimas no valor de R$ 3.000,00 equivalente
100
Mdulo 4
ao fluxo de caixa das 18 prestaes mensais no valor de R$ 2.466,55

taxa de 1,5% am.
Exemplo 3.24 A imobiliria Vento e Sol vende um terreno em
cinco prestaes trimestrais, nos seguintes valores: primeiro trimestre:
R$ 5.000,00; segundo trimestre: R$ 20.000,00; terceiro trimestre: R$
25.000,00; Quarto trimestre: R$15.000,00 e quinto trimestre: R$
30.000,00. Sendo a taxa de juros para a melhor aplicao financeira
vigente no mercado de 2,5% am, determinar o preo vista do terreno. Se um cliente solicitar pagamento em 24 prestaes mensais iguais,
qual o valor da prestao?
Resoluo: inicialmente, voc calcula o valor presente das cinco parcelas trimestrais, taxa de 2,5% am, assim:
PV = 4.642,96 + 17.245,84 + 20.017,62 + 11.153,25 + 20.713,94 =

PV = 73.774,60.
Agora, para calcular o valor da prestao mensal, temos:
.
Portanto, o cliente pagar 24 prestaes mensais no valor de R$
4.124,94.
Exemplo 3.25 Determinar o preo vista de um bem vendido
em seis prestaes mensais, sendo a primeira no valor de R$ 800,00, e
as demais numa progresso aritmtica crescente de razo igual primeira prestao taxa de juros de 2,5% am, sabendo-se que a primeira prestao ser paga daqui a 30 dias. Se um cliente solicitar o pagamento em 12 prestaes mensais e iguais, qual o valor da nova prestao mensal?
101
Resoluo: o valor presente de uma srie de pagamentos varivel em progresso aritmtica crescente dado pela frmula:
, onde G a razo da PA.
Calculando o valor presente do bem, vem:
.
PV 15.105,51.
Assim, o preo vista do bem R$ 15.105,51.
Agora, para calcular o valor da nova prestao mensal, voc
tem:
= 1.472,59.
Portanto, o valor da nova prestao mensal R$ 1.472,59.
Exemplo 3.26 Determinar o preo vista de um bem vendido
em seis prestaes mensais, sendo a primeira no valor de R$ 4.800,00,
e as demais, numa progresso aritmtica decrescente de razo igual a
R$ 800,00 taxa de juros de 2,5% am, sabendo-se que a primeira
prestao ser paga daqui a 30 dias. Se um cliente solicitar o pagamento em 12 prestaes mensais e iguais, qual o valor da nova prestao mensal?
Resoluo: o valor presente de uma srie de pagamentos varivel em progresso aritmtica decrescente dado pela frmula:
, onde G a razo da PA.
Calculando o valor presente do bem, voc tem:
PV 15.740,00.
Assim, o preo vista do bem R$ 15.740,00.
102
Mdulo 4
Agora, calculando o valor da nova prestao mensal, temos:

.
Exemplo 3.27 Um emprstimo foi liquidado em sete prestaes
mensais, sendo as trs primeiras no valor de R$ 1.500,00, as duas
seguintes, no valor de R$ 2.000,00, a sexta, no valor de R$ 3.000,00,
e a stima, no valor de R$ 3.500,00. Sabendo-se que a taxa de juros
cobrada pela instituio financeira de 6,5% am, calcular o valor do
emprstimo.
O fluxo de caixa dessa operao (sob o ponto de vista da instituio financeira) apresentado na Figura 8:
Figura 8
Resoluo: Calculando o valor presente do fluxo de caixa acima, temos:

.
103
PV = 3.972,71 + 1.554,65 + 1.459,76 + 2.056,00 + 2.252,27 =

PV = 11.295,40.
Logo, o valor do emprstimo R$ 11.295,40.
Se um cliente solicitar a quantia de R$ 11.295,40 para pagamento em 18 prestaes mensais iguais mesma taxa de juros (6,5%
am), qual o valor da prestao mensal?
Para calcular o valor da nova prestao mensal, temos:
.
Agora, procure resolver os exerccios propostos. Esta

uma forma de se certificar de que entendeu o contedo
abordado. Caso tenha dificuldades, busque auxlio junto
ao seu tutor.
1) O sr. Galileu deposita quatro parcelas da seguinte forma:

R$ 3.000,00 depsito inicial (hoje);
R$ 4.500,00 um ms aps;
R$ 6.700,00 quatro meses aps; e
R$ 8.500,00 nove meses aps, todos os prazos em relao ao
primeiro depsito.
Calcule o saldo no momento do ltimo depsito, sabendo que a
taxa de 2,25% am.
104
Mdulo 4
2) Um equipamento vendido em 12 prestaes mensais, sendo as

seis primeiras no valor de R$ 4.500,00, e as seis ltimas, no valor
de R$ 6.000,00. Se a taxa de juros da operao de 4,5% am,
determinar o preo vista do equipamento.
3) Um terreno vendido a prazo em 18 prestaes mensais iguais
de R$ 2.500,00 imediatas postecipadas, mais trs prestaes de reforo vencveis em seis, doze e dezoito meses aps a compra, cada
uma de R$ 6.000,00. Determinar o preo vista do terreno, se a
taxa de juros do financiamento for de 3,5% am.
4) Uma mquina permite uma economia de custos de R$ 5.000,00
no primeiro ano e gradativamente crescente em R$ 5.000,00 por ano
at o quinto ano de sua vida til. Considerando uma taxa de juros de
4,5% am, determinar o valor atual dessa economia de custos.
5) Uma pessoa aplicou R$ 8.000,00 e, aps dois anos e seis meses,
recebeu a soma total de R$ 13.462,40. Que depsitos mensais nesse perodo produziriam a mesma soma, se os juros sobre o saldo
credor fossem beneficiados com a mesma taxa de juros da primeira
hiptese?
6) Tendo comprado um bem em 18 prestaes mensais e iguais de
R$ 176,98, o cliente props sua substituio para seis prestaes
trimestrais. Qual ser o valor desta nova prestao, se a taxa de
juros considerada for de 5% am?
7) A empresa Minas Catarina deve R$ 20.000,00 vencveis de hoje
a seis meses, e R$ 30.000,00, vencveis de hoje a doze meses. A
empresa Florescer props a seu credor transformar suas dvidas em
uma srie uniforme de quatro pagamentos postecipados trimestrais,
a partir de hoje, a juros compostos de 9% ao trimestre. Calcular o
valor do pagamento trimestral.
8) Um bem foi vendido em 18 prestaes mensais e iguais de R$
178,45, sem entrada, numa loja que opera com uma taxa de juros
de 5% am. Qual seria o valor da prestao, se o bem fosse vendido
em nove prestaes bimestrais, tambm sem entrada?
105
Saiba mais...
GUERRA, Fernando. Matemtica Financeira atravs da HP 12-C.
VERAS, Lilia Ladeira. Matemtica Financeira. 2. ed. So Paulo:
Atlas,1991.
RESUMO
Nesta Unidade, voc estudou os diversos tipos de renda
(imediatas, antecipadas, diferidas, perptuas e variveis), como
determinar o valor presente e o montante de cada uma delas
(exceto o montante de uma renda perptua), e aprendeu a operar com fluxos de caixa equivalentes.
A partir de agora, vamos navegar nos sistemas de amortizao de emprstimos mais utilizados nos mercados comercial
e financeiro no Brasil.
106
Mdulo 4
1) R$ 1.392,80.
2) R$ 619,09.
3) 22.
4) R$ 1.057,42.
5) 2,79% am.
6) R$ 170.000,00.
7) R$ 1.117,38.
1) R$ 12.312,32.
2) R$ 1.152,13.
3) Sete depsitos mensais.
4) R$ 1.464,17.
5) R$ 826,80.
6) 2,15% am.
1) R$ 709,91.
2) R$ 5.174,55.
3) Deverei aplicar mensalmente R$ 488,94 de acordo com o conceito de renda imediata, e deverei aplicar mensalmente R$
481,71 de acordo com o conceito de renda antecipada.
4) R$ 1.800,00.
5) R$ 2.815,43.
6) R$ 14.663,42.
7) 14 depsitos mensais.
1) R$ 2.072,94.
2) R$ 2.994,68.
3) R$ 2.746,14.
4) R$ 20.059,85.
5) a) R$ 18.744,40; b) R$ 22.680,73.
6) R$ 200.000,00.
7) 3,2% am.
8) R$ 1.800,00.
107
1) R$ 25.030,33.
2) R$ 46.974,68.
3) R$ 45.056,07.
4) R$ 63.918,94.
5) R$ 345,04.
6) R$ 557,89.
7) R$ 11.756,06.
8) R$ 365,82.
Ao longo desta Unidade, desenvolvemos importantes consideraes sobre os conceitos relacionados com rendas ou
srie de pagamentos. Importante: no desejvel que voc
responda ou reflita somente o que est neste livro. Desejamos que voc desenvolva opinio crtica a respeito dos
assuntos abordados e a exponha aos colegas nos Fruns de
discusso, e tambm ao elaborar as respostas das Atividades de aprendizagem.
108
Mdulo 4
UNIDADE
4
Sistemas
Sistemas de
de amortizao
amortizao de
de
emprstimo
emprstimo ee financiamento
financiamento
109
Objetivo
Nesta Unidade, voc ser levado a: diferenciar os dois tipos de sistema de
amortizao; elaborar a planilha do emprstimo ou plano de amortizao
(com e sem carncia) e localizar nela o estado da dvida em um perodo
qualquer; e, por fim, calcular o valor do saldo devedor, o valor da parcela
de amortizao, o valor da parcela de juros e o valor da prestao em um
perodo qualquer do financiamento.
110
Mdulo 4
Sistemas de amortizao de
emprstimo e financiamento
Caro estudante!
A Unidade 4 vai tratar dos sistemas de amortizao de
emprstimo e financiamento. Leia com ateno os conceitos e exemplos aqui apresentados, e faa as atividades propostas ao longo da Unidade. Em caso de dvidas, busque
auxlio junto ao seu tutor.
No Brasil, os mercados comercial e financeiro adotam diversos

sistemas de amortizao de emprstimos. Eles diferem pelo critrio de
devoluo do principal (PV), e pelo clculo e pagamento dos juros (J).
Nos sistemas de amortizao a serem estudados, os juros sero
calculados sempre sobre o saldo devedor. Isto significa que consideraremos apenas o regime de capitalizao composta, pois, se os juros so
calculados deste modo, o no-pagamento de juros em um dado perodo
levar a um saldo devedor maior, sendo calculado juro sobre juro.
Para melhor entendimento desta Unidade, daremos os principais conceitos de uso corrente nas operaes de emprstimos e financiamentos, a saber:
credor: aquele que concede o emprstimo ou financiamento;

devedor ou muturio: aquele que recebe o emprstimo ou
financiamento;
taxa de juros: taxa contratada entre as partes;
prestao: soma da amortizao, acrescida dos juros e outros encargos financeiros pagos em um dado perodo;
amortizao: refere-se s parcelas de devoluo do principal (capital emprestado);
111
prazo de amortizao: intervalo de tempo durante o qual

sero pagas as amortizaes;
saldo devedor: trata-se do estado da dvida (dbito) em determinado instante de tempo;
IOF: Imposto sobre Operaes Financeiras;
prazo de carncia: corresponde ao perodo compreendido
entre a primeira liberao do emprstimo ou financiamento e
o pagamento da primeira amortizao;
prazo total: considera-se a soma do prazo de carncia com o
prazo de amortizao; e
planilha: quadro onde so colocados os valores referentes
ao emprstimo ou financiamento, constitudo de vrias colunas, que apresentam, aps cada pagamento, a parcela de juros pagos, a amortizao, a prestao, os encargos financeiros (IOF, aval, comisses, taxa de abertura de crdito, etc.) e
o saldo devedor.
As formas de pagamento dos emprstimos so chamadas sistemas de amortizao. Os sistemas de amortizao de emprstimos e
financiamentos tratam da forma pela qual o principal e os encargos financeiros (juros, IOF, TAC, etc.) so restitudos ao credor do capital.
Dentre os principais e mais utilizados sistemas de amortizao
de emprstimos, abordaremos o sistema de amortizao constante e o
Sistema Francs, ou Sistema Price.
Sistema de Amortizao Constante (SAC)

No Sistema de Amortizao Constante (SAC), as parcelas de
amortizao do principal so sempre iguais (ou constantes). O valor
da amortizao (A) calculado atravs da diviso do capital emprestado (PV) pelo nmero de amortizaes (n). Os juros so calculados, a
cada perodo, multiplicando-se a taxa de juros contratada pelo saldo
devedor existente sobre o perodo anterior, assumindo valores decres-
112
Mdulo 4
centes nos perodos. A prestao, a cada perodo, igual soma da

amortizao e dos encargos financeiros (juros, comisses, etc.), sendo
peridica, sucessiva e decrescente em progresso aritmtica, de razo
igual ao produto da taxa de juros pela parcela de amortizao.
Assim,
; saldo devedor de ordem t, Pt = Pt-1 A;
Parcela de juros de ordem t, Jt = i x Pt-1, para t = 1, 2, 3, ..., n.

Prestao (PMT) = amortizao + encargos financeiros.
Razo (G) da progresso aritmtica (PA) = G = i x A.

resoluo de exerccios sobre o SAC e potencialize seu
entendimento para os exerccios e/ou desafios propostos
posteriormente.
Exemplo 4.1 A empresa Felicidade pede emprestado R$

100.000,00 ao Banco Boa Praa, que entrega o capital no ato e sem
carncia. Sabendo-se que os juros sero pagos mensalmente, a taxa de
juros de 4,5% am e o principal ser amortizado em dez parcelas
mensais, construir a planilha do emprstimo.
Resoluo: dados do problema: PV = 100.000,00; i = 4,5% am
= 0,045 am; n = 10 meses.
Inicialmente, voc calcula o valor da amortizao constante, assim:
.
Construindo a planilha do emprstimo (em R$), tem-se:
113
Ms
Saldo Devedor (Pt) Amortizao (A)
Juros (Jt) Prestao (PMTt)
100.000,00
90.000,00
10.000,00
4.500,00
14.500,00
80.000,00
10.000,00
4.050,00
14.050,00
70.000,00
10.000,00
3.600,00
13.600,00
60.000,00
10.000,00
3.150,00
13.150,00
50.000,00
10.000,00
2.700,00
12.700,00
40.000,00
10.000,00
2.250,00
12.250,00
30.000,00
10.000,00
1.800,00
11.800,00
20.000,00
10.000,00
1.350,00
11.350,00
10.000,00
10.000,00
900,00
10.900,00
10
10.000,00
450,00
10.450,00
Total
100.000,00
24.750,00
124.750,00
Como voc pode ver, a planilha auto-explicativa. A seguir, mostraremos o procedimento no clculo de diversos
valores:
1) O clculo do saldo devedor de ordem t, para t = 4,

Pt = Pt-1 A P4 = P3 A = 70.000,00 10.000,00 = 60.000,00.
2) O clculo do juro de ordem t, para t = 7,
Jt = i Pt-1 J7 = 0,045 P6 = 0,045 40.000,00 = 1.800,00.
3) O clculo da prestao de ordem t, para t = 5,
PMT5 = A + J5 = 10.000,00 + 2.700,00 = 12.700,00.
114
Mdulo 4
Clculo dos valores do SAC em

um perodo qualquer
No Sistema de Amortizao Constante, muitas vezes necessrio o clculo dos valores para algum determinado perodo, sem a necessidade de elaborar a planilha completa. Esses clculos podem ser
feitos usando o formulrio abaixo.
Valor do saldo devedor aps o pagamento da prestao de
ordem t
Valor da parcela de juros da prestao de ordem t
Valor da prestao de ordem t

.
Soma dos juros acumulados do primeiro perodo at o perodo de ordem t
.
Soma das prestaes acumuladas do primeiro perodo at o
perodo de ordem t
Exemplo 4.2 Usando os valores do exemplo 4.1, calcular:

a) o saldo devedor aps o pagamento da stima prestao;
b) a parcela de juros da quinta prestao;
c) o valor da stima prestao;
115
d) soma dos juros das seis primeiras prestaes; e

e) a soma das quatro primeiras prestaes.
= 0,045 am; n = 10 meses.
Respondendo a letra a, temos:
Pela frmula
Pt = 100.000,00 x 0,30 = 30.000,00.
Respondendo a letra b, temos:
Pela frmula
J5 = 0,045 x 100.000,00 0,6 = 2.700,00.

Respondendo a letra c, temos:
Pela frmula
PMT7 = 10.000,00 [1+ 0,045 (10 7 + 1)] =

PMT7 = 10.000,00 [1+ 0,045 4] = 10.000,00 1,18 =
PMT7 = 11.800,00.
Para responder a letra d, pela frmula
temos:
116
Mdulo 4
Agora, para responder a letra e, utiliza-se a frmula:

, e voc tem:
Observao 4.1 Confira os valores encontrados acima com os

valores da planilha do emprstimo do exemplo 4.1.
Exemplo 4.3 Um financiamento de R$ 150.000,00 foi contratado taxa efetiva de juros de 51,106866% aa e ser pago em cinco
anos, em prestaes mensais pelo Sistema de Amortizao Constante.
Determinar:
a) o juro a ser pago no 28 ms;
b) o saldo devedor aps o pagamento da metade do financiamento;
c) o valor da 48 prestao; e
d) o total de juros pagos at a 35 prestao.
Resoluo: dados do problema: PV = 150.000,00; n = 5 anos =
60 meses; i = 51,106866% aa.
Inicialmente, voc calcula a taxa equivalente ao perodo do pagamento das prestaes mensais, ou seja:
.
Agora, respondendo, temos:
a)
J28 = 0,035 150.000,00 (10,45) = 2.887,50.

Portanto, o juro a ser pago no 28 ms R$ 2.887,50.
117
b)
.
Portanto, o saldo devedor aps o pagamento da metade do
financiamento R$ 150.000,00.
c)
PMT48 = 2.500,00 [1+0,03513] = 2.500,00 1,455 =

PMT48 = 3.637,50.
Portanto, o valor da 48 prestao R$ 3.637,50.
d)
.
Portanto, o total de juros pagos at a 35 prestao R$
131.687,50.
Exemplo 4.4 O Banco Boa Vida emprestou R$ 85.000,00 empresa Sorriso, pelo SAC, entregue no ato, nas seguintes condies:
taxa efetiva de juros = 90,120749% aa;
prazo total do financiamento = 12 meses;
prazo de carncia = cinco meses (com juros pagos neste perodo); e
IOF = 1,25% do valor do emprstimo, pago quando da liberao dos recursos.
Elaborar a planilha do emprstimo.
118
Mdulo 4
Resoluo: dados do problema: PV = 85.000,00; i =

90,120749% aa; m = 5 meses (juros pagos na carncia); Prazo Total
do Financiamento (PTF) = 12 meses; PTF = n + m 12 = n + 5
n = 7 meses.
Calculando a taxa equivalente ao perodo das prestaes mensais, voc tem:
.
Clculo do IOF, IOF = 1,25% de 85.000,00 = 1.062,50.
Planilha do emprstimo (em R$):
Ms
Pt
Jt
IOF
PMTt
85.000,00
1.062,50
1.062,50
85.000,00
4.675,00
4.675,00
85.000,00
4.675,00
4.675,00
85.000,00
4.675,00
4.675,00
85.000,00
4.675,00
4.675,00
85.000,00
4.675,00
4.675,00
72.857,14
12.142,86
4.675,00
16.817,86
60.714,29
12.142,86
4.007,14
16.150,00
48.571,43
12.142,86
3.339,29
15.482,14
36.428,57
12.142,86
2.671,43
14.814,29
10
24.285,71
12.142,86
2.003,57
14.146,43
11
12.142,86
12.142,86
1.335,71
13.478,57
12.810,71
1.062,50
128.137,51
12
12.142,86
667,86
Total
85.000,00
42.075,01
Observao 4.2. Nos sistemas de amortizao de emprstimos

e financiamentos, vamos trabalhar com rendas diferidas postecipadas.
Exemplo 4.5 O banco Boa Vida emprestou R$ 85.000,00 empresa Sorriso, pelo SAC, entregue no ato, nas seguintes condies:
taxa efetiva de juros = 90,120749% aa;
prazo total do financiamento = 12 meses;
119
prazo de carncia = cinco meses (com juros capitalizados neste perodo e incorporados ao saldo devedor para amortizao); e
IOF = 1,25% do valor do emprstimo, pago quando da liberao dos recursos.
Resoluo: dados do problema: PV = 85.000,00; i =
90,120749% aa = 5,5% am; m = 5 meses (juros capitalizados na carncia); PTF = 12 meses; n = 7 meses.
Clculo do IOF, IOF = 1,25% de 85.000,00 = 1.062,50.
Ms
Pt
Jt
IOF
PMTt
85.000,00
1.062,50
1.062,50
89.675,00
94.607,13
99.810,52
105.300,10
111.091,60 (*)
95.221,37
15.870,23
6.110,04
21.980,27
79.351,14
15.870,23
5.237,18
21.107,40
63.480,91
15.870,23
4.364,31
20.234,54
47.610,69
15.870,23
3.491,45
19.361,68
10
31.740,46
15.870,23
2.618,59
18.488,82
11
15.870,23
15.870,23
1.745,73
17.615,95
12
15.870,23
872,86
16.743,09
111.091,60
24.440,15
1.062,50
136.594,25
Total
(*) O saldo devedor do ms 5 P5 = 85.000,00 (1,055)5 =

111.091,60.
Exemplo 4.6 Um emprstimo no valor de R$ 25.000,00 dever
ser amortizado pelo SAC em 48 meses a uma taxa de juros de 4,5%
am e uma carncia de nove meses com juros capitalizados neste perodo. Calcular:
120
Mdulo 4
a) o valor da 28 prestao das 48;

b) o valor da 35 parcela de juros das 48;
c) o total de juros pagos das 48 parcelas; e
d) o valor do saldo devedor aps o pagamento da 40 prestao das 48.
= 0,045% am; n = 48 meses; m = 9 meses (juros capitalizados na
carncia).
Inicialmente, voc calcula o valor do emprstimo corrigido em
4,5% am at o vencimento do perodo da carncia (nove meses), assim:
P9 = 25.000,00 (1,045)9 = 37.152,38.
Este valor, R$ 37.152,38, ser amortizado em 48 meses a 4,5%
am pelo SAC.
a)
PMT28 = 774,01 [1+0,045 21] = 774,01 1,945 =

PMT28 = 1.505,45.
Portanto, o valor da 28 prestao das 48 R$ 1.505,45.
b)
J35 = 1.671,86 0,292 = 487,62.

Portanto, o valor da 35 parcela de juros das 48 R$ 487,62.
c)
121
.
Portanto, o total de juros pagos das 48 parcelas R$
40.960,50.
d)
Portanto, o valor do saldo devedor aps o pagamento da 40

prestao das 48 R$ 6.192,06.
Verifique o quanto voc entendeu sobre o Sistema de

Amortizao Constante resolvendo as atividades propostas
a seguir.
1) Um emprstimo de R$ 80.000,00 deve ser devolvido pelo SAC

em cinco parcelas semestrais de amortizao, com dois semestres
de carncia, isto , a primeira parcela paga no terceiro semestre, e
os juros so pagos no perodo de carncia taxa de juros de 7% as.
2) Um imvel vendido por R$ 140.000,00, sendo 15% de entrada
e o restante financiado pelo SAC em dez anos, com pagamento mensal, e a taxa de juros cobrada na operao 2,5% am. Determine:
a) o valor da primeira e da ltima prestaes;
b) a soma das 40 primeiras prestaes;
c) a soma dos juros pagos at a liquidao do dbito; e
d) o valor do saldo devedor aps o pagamento da metade do
financiamento.
122
Mdulo 4
3) Um emprstimo foi amortizado pelo SAC, a uma taxa 2,75% a

em 72 meses, sem carncia. Calcular o valor do emprstimo, sabendo-se que a soma das 35 primeiras prestaes de R$ 25.940,35.
4) Um emprstimo no valor de R$ 75.000,00 dever ser amortizado pelo SAC em 36 meses a uma taxa de juros de 3,5% am e uma
carncia de nove meses com juros capitalizados neste perodo. Calcular:
a) o valor da 21 prestao das 36;
b) o valor da 19 parcela de juros das 36;
c) o total de juros pagos at a liquidao do dbito das 36; e
d) o valor do saldo devedor aps o pagamento da 24 prestao
das 36.
Sistema Francs de amortizao

ou Sistema Price
O Sistema Francs foi desenvolvido pelo matemtico e fsico
belga Simon Stevin no Sculo XVI. Foi utilizado pelo economista e
matemtico ingls Richard Price, no
Sculo XVIII, no clculo previdencirio
Para saber mais
ingls da poca, e ficou conhecido no
*Simon Stevin matemtico, mecnico e engenheiBrasil como Sistema Price.
ro militar, flamengo, nascido em Bruges, a quem se
O Sistema Francs ou Sistema
deve a popularizao do uso do sistema decimal de
Price o mais utilizado pelas instituifraes, o que viabilizou o uso divisionrio das moedas, dos pesos e medidas em geral. Fonte: http://
es financeiras e pelo comrcio em
www.brasilescola.com/biografia/simon-stevin.htm
geral. Nesse sistema, o muturio obriga-se a devolver o principal mais os
Richard Price reverendo presbiteriano, criador
*Richard
da Tabela Price. Um mtodo usado em amortizao
juros em prestaes iguais e peridide emprstimo construdo por juro composto
cas, a partir do instante em que come(anatocismo), caracterizado por prestaes iguais e
am a ser pagas. A amortizao cresdesenvolvido em 1771. Fonte: Wikipdia (2007).
123
cente em progresso geomtrica de razo igual a (1+i), e o juro decrescente.

Suponha-se o emprstimo (PV), a ser pago em (n) prestaes
iguais (PMT), a uma taxa de juros (i) (expressa na mesma unidade de
tempo do perodo dos pagamentos), pelo Sistema Price. As prestaes
so calculadas como se fossem os termos (PMT) de uma renda imediata, cujo valor presente (PV), conforme estudamos na Unidade 3.
Assim, o valor das prestaes iguais dado pela frmula:
.

resoluo de exerccios sobre o Sistema Price e potencialize
seu entendimento para os exerccios e/ou desafios propostos posteriormente.
Exemplo 4.7 A empresa Felicidade pede emprestados R$

100.000,00 ao Banco Boa Praa, que entrega o capital no ato e sem
carncia. Sabendo-se que os juros sero pagos mensalmente, a taxa de
juros de 4,5% am, e o principal ser amortizado em dez parcelas
mensais, construir a planilha do emprstimo.
= 0,045% am; n = 10 meses.
Inicialmente, voc calcula o valor das prestaes, obtendo:
.
Construindo a planilha do emprstimo, voc tem:
124
Mdulo 4

Ms
Pt
At
Jt
PMT
100.000,00
91.862,12
8.137,88
4.500,00
12.637,88
83.358,04
8.504,08
4.133,80
12.637,88
74.471,27
8.886,77
3.751,11
12.637,88
65.184,60
9.286,67
3.351,21
12.637,88
55.480,03
9.704,57
2.933,31
12.637,88
45.338,75
10.141,28
2.496,60
12.637,88
34.741,11
10.597,64
2.040,24
12.637,88
23.666,58
11.074,53
1.563,35
12.637,88
12.093,66
11.572,88
1.065,00
12.637,88
10
12.093,66
544,22
12.637,88
100.000,00
26.378,80
126.378,80
Total
Como voc pode ver, a planilha auto-explicativa. A seguir, mostraremos o procedimento no clculo de diversos
valores:
1) O clculo do saldo devedor de ordem t, para t = 2,

Pt = Pt-1 At P2 = P1 A2 = 91.862,12 8.504,08 = 83.358,04.
2) O clculo do juro de ordem t, para t = 4,
Jt = i Pt-1 J4 = 0,045 P3 = 0,045 74.471,27 = 3.351,21.
3) O clculo da prestao de ordem t, para t = 5,
PMT5 = PMT = A5 + J5 = 9.704,57 + 2.933,31 = 12.637,88.
4) O clculo da amortizao de ordem t, para t = 6,
At = PMTt Jt A6 = PMT6 J6 = 12.637,88 2.496,60 = 10.141,28.
125
Clculo dos valores do Price em

um perodo qualquer
No Sistema Francs ou Sistema Price, muitas vezes necessrio
o clculo dos valores para algum determinado perodo, sem a necessidade de elaborar a planilha. Esses clculos podem ser feitos usando o
formulrio abaixo.
Valor do saldo devedor de ordem t
.
Valor da parcela de juros de ordem t
.
Valor da primeira parcela de amortizao
.
Valor da parcela de amortizao de ordem t
.
Soma das amortizaes do 1 perodo at o perodo de
ordem t
.
Soma dos juros acumulados do 1 perodo at o perodo
de ordem t
126
Mdulo 4
Exemplo 4.8 Usando os valores do Exemplo 4.7, calcular:

a) o saldo devedor aps o pagamento da sexta prestao;
b) a parcela de juros da quinta prestao;
c) o valor da stima parcela de amortizao;
d) a soma dos juros das quatro primeiras prestaes; e
e) a soma das cinco primeiras parcelas de amortizao.
Resoluo: Dados do problema: PV = 100.000,00; i = 4,5%
am = 0,045% am; n = 10 meses.
Para responder a letra a, pela frmula
, temos:
P6 = 100.000,00 0,453387 = 45.338,75.

Para responder a letra b, pela frmula
vem:
J5 = 4.500 0,65185 = 2.933,31.

Agora, para responder a letra c, pela frmula
vem:
127
Para responder a letra d, pela frmula:

, temos:
.
Finalmente, para responder a letra e, pela frmula
, temos:
.
Observao 4.3 Confira os valores encontrados acima com os
valores da planilha do emprstimo do Exemplo 4.7.
Observao 4.4 Quando usamos o Sistema ou a Tabela Price, e
se a taxa de juros for anual, com pagamento mensal, semestral ou
trimestral, usamos a taxa proporcional ao perodo de pagamento.
128
Mdulo 4
Exemplo 4.9 Um emprstimo no valor de R$ 7.000,00 deve ser

liquidado em 18 prestaes mensais, pelo Sistema Price, a uma taxa
de juros de 36% aa. Determinar o valor da prestao.
Resoluo: dados do problema: PV = 7.000,00; n = 18 meses;
i = 36% aa =
= 3% am = 0,03 am; PMT = ?
Aplicando, diretamente a frmula
, voc
tem:
.
Portanto, o valor da prestao R$ 508,96.
Exemplo 4.10 O Banco Alfa emprestou R$ 60.000,00 empresa Beta, liberados no ato, nas seguintes condies:
taxa de juros = 48% ao ano;
o emprstimo ser amortizado em seis parcelas mensais pelo
Sistema Price;
IOF de 1,25% do valor financiado, pago junto com as prestaes; e
prazo de carncia: quatro meses com juros capitalizados neste perodo e incorporados ao saldo devedor.
Resoluo: dados do problema: PV = 60.000,00; n = 6 meses;
i = 48% aa =
= 4% am = 0,04 am; m = 4 meses (juros capita-
lizados neste perodo).

Clculo do IOF, IOF = 1,25% de 60.000,00 = 750,00. Logo, o
valor financiado ser PV = 60.000,00 + IOF = 60.750,00.
129

Ms
Pt
At
Jt
PMT
60.750,00
63.180,00
65.707,20
68.335,49
71.068,91 (*)
60.354,43
10.714,48
2.842,76
13.557,24
49.211,37
11.143,06
2.414,18
13.557,24
37.622,58
11.588,79
1.968,46
13.557,24
25.570,24
12.052,34
1.504,90
13.557,24
13.035,81
12.534,43
1.022,81
13.557,24
10
13.035,81
521,43
13.557,24
71.068,91
10.274,53
81.343,44
Total
(*) O saldo devedor do ms 4 P4 = 60.750,00 (1,04)4 = 71.068,91.

Exemplo 4.11 Um emprstimo de R$ 35.000,00 dever ser
amortizado em 48 meses, pelo Sistema Price, a uma taxa de juros de
3,75 % am e uma carncia de 12 meses (juros capitalizados na carncia e incorporados ao saldo devedor). Calcular:
a) o valor da 15a parcela de amortizao das 48;
b) o valor da 25 parcela de juros das 48; e
c) o valor do saldo devedor aps o pagamento da prestao de
ordem 37 das 48.
Resoluo: Dados do problema: PV = 35.000,00; n = 48 meses; i = 3,75% am = 0,0375 am; m = 12 meses (juros capitalizados
neste perodo).
Inicialmente, voc calcula o valor do emprstimo corrigido em
3,75% am at o vencimento do perodo da carncia (12 meses), assim:
P12 = 35.000,00 (1,0375)12 = 54.440,90.
Este valor, R$ 54.440,90, ser amortizado em 48 meses a 3,75%
am pelo Sistema Price.
130
Mdulo 4

a)
.
Portanto, o valor da 15 parcela de amortizao das 48 de
R$ 704,23.
b)
.
Portanto, o valor da 25 parcela de juros das 48 R$ 1.444,49.
c)
.
Portanto, o valor do saldo devedor aps o pagamento da prestao de ordem 37 das 48 R$ 21.863,38.
Chegou a hora de verificar como anda seu aprendizado.

Resolva as atividades propostas. Caso tenha dvidas, entre
em contato com o seu tutor.
131
1) Um equipamento no valor de R$ 90.000,00 est sendo financiado pelo banco Boa Sorte para pagamento em seis anos. A taxa de
juros contratada de 24% aa pelo Sistema Price. O Banco Boa
Sorte concede ainda uma carncia de trs anos para incio dos pagamentos, sendo os juros cobrados neste perodo. Elaborar a planilha
deste financiamento.
2) Um emprstimo no valor de R$ 4.000,00 deve ser liquidado em
12 prestaes mensais pela Tabela Price a uma taxa de juros de
2,45% am. O valor do IOF de 1,25% do valor emprestado pago
junto com as prestaes, e a Taxa de Abertura de Crdito (TAC)
de R$ 350,00, tambm paga junto com as prestaes. Calcular o
valor da prestao.
3) O senhor Sabe Tudo financiou R$ 95.000,00 na compra de sua
casa, sendo adotado o Sistema Price taxa de 2,5% am para pagamento em 144 meses. Determine o estado da dvida no 87 ms,
isto , o valor do saldo devedor, valor da amortizao, valor do juro
e o valor da prestao no ms 87.
4) O senhor Pardal comprou um carro 0 km, financiando R$
15.000,00 para pagamento em 24 prestaes mensais iguais taxa
de juros 1% am. Aps pagar 12 prestaes, resolveu liquidar a dvida. Determinar quanto o senhor Pardal pagou para liquidar a dvida
mesma taxa de juros.
5) Um emprstimo foi contratado para ser amortizado em 36 prestaes mensais pelo Sistema Price taxa de juros de 2,5% am. Sabendo-se que o valor das amortizaes acumuladas at o 15 ms
R$ 18.487,28, calcular o valor do emprstimo.
132
Mdulo 4
Saiba mais...
SAMANEZ, Carlos Patricio. Matemtica Financeira: aplicaes
anlise de investimentos. 3. ed. So Paulo: Prentice Hall, 2002.
RESUMO
Nesta Unidade, voc estudou os dois principais sistemas
de amortizao de emprstimos e financiamentos utilizados nos
mercados financeiro e comercial de nosso pas, e entendeu que
os dois sistemas de amortizao diferem pelo critrio de devoluo do principal tomado emprestado.
Voc aprendeu tambm a elaborar a planilha do emprstimo ou o plano de amortizao (com e sem carncia), bem como
a calcular o saldo devedor, a parcela de amortizao, a parcela
de juros, e o valor da prestao do sistema de amortizao constante e do Sistema Price em um perodo qualquer.
133
1)
Sem.
Pt
Jt
PMTt
80.000,00
80.000,00
5.600,00
5.600,00
80.000,00
5.600,00
5.600,00
64.000,00
16.000,00
5.600,00
21.600,00
48.000,00
16.000,00
4.480,00
20.480,00
32.000,00
16.000,00
3.360,00
19.360,00
16.000,00
16.000,00
2.240,00
18.240,00
16.000,00
1.120,00
17.120,00
80.000,00
28.000,00
108.000,00
Total
2) a) R$ 3.966,67 e R$ 1.016,46.
b) R$ 139.329,17.
c) R$ 179.987,50.
d) R$ 59.500,00.
3) R$ 21.239,01.
4) a) R$ 4.429,42.
b) R$ 1.788,80.
c) R$ 66.185,70.
d)R$ 34.072,43.
134
Mdulo 4
1)
Pt
At
Jt
PMT
90.000,00
90.000,00
21.600,00
21.600,00
90.000,00
21.600,00
21.600,00
90.000,00
21.600,00
21.600,00
81.803,33
8.196,67
21.600,00
29.796,67
71.639,46
10.163,87
19.632,80
29.796,67
59.036,26
12.603,20
17.193,47
29.796,67
43.408,29
15.627,97
14.168,70
29.796,67
24.029,61
19.378,68
10.417,99
29.796,67
24.029,61
5.767,11
29.796,67
90.000,00
153.580,07
243.580,07
Ano
Total
2) R$ 427,65.
3) Saldo devedor = R$ 73.857,23; Amortizao = R$ 583,80;

Juro = R$ 1.861,03; Prestao = R$ 2.444,83.
4) R$ 7.947,23.
5) R$ 59.076,04.
Chegamos ao final da Unidade 4. A partir deste momento, passaremos a estudar a correo monetria. No deixe
de fazer as atividades que esto sendo disponibilizadas ao
longo das Unidades. A elaborao das atividades de forma
correta a garantia de que voc entendeu os conceitos
apresentados.
135
UNIDADE
5
Correo
Correo monetria
monetria
Objetivo
Nesta Unidade, voc vai estudar: o conceito de inflao, bem como o
conceito de correo monetria; calcular a inflao usando ndice de
preos e como determinar a inflao acumulada em determinado perodo;
descrever as duas formas de correo monetria utilizadas no mercado
financeiro nacional; e identificar e calcular a taxa aparente e a taxa real.
138
Mdulo 4
Correo monetria
Caro estudante!
Nesta Unidade, vamos descrever os clculos financeiros
no contexto inflacionrio e, para isso, vamos inicialmente
trazer o conceito de inflao. Leia atentamente todos os
conceitos e exemplos apresentados e, caso venham a surgir dvidas durante sua leitura, anote-as, para que depois
possa solicitar ajuda ao seu tutor.
Inflao
A inflao o fenmeno conhecido como o aumento generalizado dos preos de bens e servios, num dado perodo, havendo, conseqentemente, a perda do poder aquisitivo da moeda, sendo a perda
tanto maior quanto maiores forem esses aumentos de preos. Por deflao, entende-se um processo no qual os preos caem, num dado
intervalo de tempo.
Por exemplo, admitamos que a inflao num dado perodo de
5%, ento, a queda do poder de compra de 0,05/1,05 = 4,76%. Portanto, ao final do perodo, podem ser consumidos 95,24% dos bens e
servios originalmente consumveis.
Para um salrio de R$ 1.000,00, o reajuste para manter inalterado o
poder de compra deve atingir 5%, passando para 1.000,00 1,05 = 1.050,00.
Se for atribudo um reajuste salarial de 6%, o salrio passar a
ser de R$ 1.060,00, o que representa um reajuste adicional inflao
de R$ 10,00, ou seja,
.
139
Se for atribuda uma correo de 3%, haver uma perda real no

poder aquisitivo de 1,90%, ou seja,
Quando se diz que a inflao mensal foi de 3%, isso no significa que todos os produtos subiram 3%, mas, sim, que a mdia ponderada dos aumentos foi de 3%. Assim, alguns produtos podem ter subido
2,5%, outros, 4%, por exemplo.
Existem diversos fatores que causam a inflao:
escassez de produtos e desequilbrio na balana de pagamentos;
aumento da demanda de um determinado bem, sem que haja
condies efetivas de incremento proporcional da produo
(inflao de demanda); e
aumento de custo de produo, repassados aos preos, enquanto a demanda permanece inalterada (inflao de custo).
Num contexto inflacionrio, deve-se ficar atento para a denominada iluso monetria ou rendimento aparente das aplicaes financeiras e dos investimentos. Muitas vezes, uma aplicao financeira ou
um investimento produz resultados meramente ilusrios, quando o
aplicador ou o investidor no leva em conta a inflao.
A seguir, voc vai ver como se pode medir a variao de

preos de um nico produto durante certo perodo.
ndice de preos
Um ndice de preos procura medir a mudana que ocorre nos
nveis de preos de um perodo para outro. No Brasil, a maioria dos
clculos de ndices de preos est a cargo da Fundao Getlio Vargas
(FGV) do Rio de Janeiro, que publica mensalmente na revista Conjuntura Econmica os ndices nacionais e regionais, bem como o
140
Mdulo 4
IBGE, a Fipe e o Dieese em So Paulo, a Fundare em Recife e o Ipead

(UFMG) em Belo Horizonte, que tambm elaboram ndices de preos. O Quadro 4 resume as caractersticas dos ndices da FGV, IBGE
e Fipe.
Instituto
ndice
ndices
Componentes
Faixa de
Renda
IBGE
IPCA 15
1 a 40 SM
No h
rea de
Abrangncia
Dia 16 do
ms anterior
ao dia 15 do
11 maiores
ms de
Regies
Metropolitanas referncia
IPCA
IPA
IGP 10
IPC
INCC
IPA
FGV
IGP M
Dia 1 ao dia
30 do ms de
referncia
1 a 8 SM
INPC
IPC
INCC
Coleta
Dia 11 do
1 a 33 SM
ms anterior
no IPC, que
ao dia 10 do
computams de
do juntareferncia
mente com
ndices de
Dia 21 do
Preos no
ms anterior
12 maiores
Atacado
ao dia 20 do
Regies
(IPA) e na
ms de
Construo Metropolitanas referncia
Civil
1 Prvia dia
(INCC)
21 a 30
Divulgao
Incio
da Srie
At o dia 25 do
ms de referncia
2000
At o dia 15 do
ms subseqente
1979
At o dia 20 do
ms de referncia
1979
1994
At o dia 30 do
ms de referncia
1 Prvia
at dia 10
2 Prvia
at dia 20
1989
2 Prvia dia
21 a 10
IPA
IGP DI
IPC
INCC
FIPE
IPC Fipe
No h
1 a 20 SM
Municpio de
So Paulo
Dia 1 ao dia
30 do ms de
referncia
At o dia 10 do
ms subseqente
1944
Dia 1 ao dia
30 do ms de
referncia
At o dia 10 do
ms subseqente
1939
Quadro 4: Caractersticas dos principais ndices de preos.

Fonte: IBGE, FGV e FIPE
O valor da inflao medido atravs de ndices. Um ndice geral de preos consiste em uma mdia ponderada de vrios ndices de
preos que representa a medida com que os preos de um produto (ou
141
de um conjunto de produtos) e/ou servios variam durante um perodo

analisado. Como dependem dos elementos escolhidos para compor
este conjunto, ndices diferentes fornecem valores distintos de inflao (por exemplo, rea geogrfica pesquisada).
Consideremos que um produto apresenta um preo P0 na data
base e tenha um preo Pt no instante t. Define-se o ndice de preos
desse produto entre os instantes 0 e t, indicado por I, ao nmero:
.
A variao percentual de preos (em relao data-base) o
nmero j, tal que:
ou seja, a variao percentual de preos de um produto, em relao

poca-base, o ndice de preos menos 1.
Para n + 1 instantes de tempo: 0, t1, t2, ..., tn, tem-se:
, ou seja,
A variao percentual de preos entre os instantes 0 e tn , indicado por j dado por:

j = [(1 + J1) (1 + J 2) ... (1 + Jn)] 1.
A mdia percentual no perodo n dada por:
.
Exemplo 5.1 No incio de maio de determinado ano, o preo de
um produto era R$ 35,00, e no incio de junho do mesmo ano, era R$
36,00. Determine:
a) o ndice de preos deste produto entre as duas datas; e
b) a variao percentual de preos correspondente.
Resoluo: dados do problema: P0 = 35,00; Pt = 35,00; I = ?; j = ?
Respondendo a letra a, temos:
.
142
Mdulo 4
Agora, para responder a letra b, voc tem:
ou j = 2,86%.
Exemplo 5.2. No incio de agosto de certo ano, o preo de um
produto era R$ 5,97; no incio de setembro do mesmo ano, era R$
6,75, e no incio de outubro, era R$ 7,86.
Calcular o ndice de preos no perodo, a variao percentual,
no perodo, de preos deste produto e o percentual mdio ou a mdia
no perodo.
Resoluo: dados do problema: P0 = 5,97; P1 = 6,75; P2 = 7,86;
I = ?; j = ?; Mdia = ?
Calculando o ndice de preos, voc tem:
.
Para calcular a variao percentual de preos, temos:
Finalmente, a mdia no perodo :

, ou
Mdia = 9,60%.
Portanto, o ndice de preos no perodo 1,3166; a variao
percentual no perodo 31,66%, e o percentual mdio ou mdia no
perodo 9,60%.
Exemplo 5.3 Em janeiro, fevereiro e maro de determinado ano,
o preo de um produto teve os seguintes aumentos, respectivamente:
1,95%, 1,58% e 2,24%. Qual o percentual acumulado de aumento no
trimestre? Qual o percentual mdio no perodo?
Resoluo: dados do problema: J1 = 1,95% = 0,0195; J2 =
1,58% = 0,0158; J3 = 2,24% = 0,0224; j = ?; Mdia = ?
Aplicando a frmula j = [(1 + J1) (1 + J2) ... (1 + Jn)]
1, voc tem:
j = [(1 + 0,0195) (1 + 0,0158) (1 + 0,0224)] 1=
143
j = [(1,0195) (1,0158) (1,0224)] 1= 1,0588 1 = 0,0588,

ou j = 5,88% at.
Logo, o percentual mdio ser:
, ou Mdia = 1,92% at.

Portanto, o percentual acumulado de aumento no trimestre
5,88%, e o percentual mdio no perodo 1,92%.
Exemplo 5.4 Determinado trimestre apresenta as seguintes taxas mensais de variao nos preos gerais da economia: 1,02%; 0,12%
(deflao) e 1,33%. Calcular a taxa de inflao acumulada do trimestre.
Resoluo: dados do problema: J 1 = 1,02% = 0,0102; J2 =
0,12% = 0,0012; J3 = 1,33% = 0,0133; j = ?
j = [(1 + J1) (1 + J2) ... (1 + Jn)] 1, vem:
j = [(1 + 0,0102) (1 0,0012) (1 + 0,0133)] 1=
j = [(1,0102) (1 0,0012) (1,0133)] 1= 1,0224 1 =
0,0244, ou j = 1,24% at.
Portanto, a taxa de inflao acumulada do trimestre 2,24%.
Exemplo 5.5 Sendo projetada em 1,63% am a taxa de inflao
para os prximos oito meses de certo ano, calcular a inflao acumulada deste perodo.
Resoluo: dados do problema: J1 = J2 = J3 = ... = J8 = 1,63%
= 0,0163; j = ?
Pela frmula j = [(1 + J1) (1 + J2) ... (1 + Jn)] 1, vem:
j = [(1 + J1) (1 + J2) ... (1 + J8)] 1 = (1 + 0,0163)8 1 =
j = (1,0163) 8 1 = 1,1381 1 = 0,1381, ou j = 13,81% ap.
Portanto, a inflao acumulada deste perodo 13,81%.
144
Mdulo 4
Exemplo 5.6 Sero relacionados a seguir os valores do IPCA,

referentes aos meses de maio a dezembro de determinado ano, em
reais.
Ms
IPCA
MAIO
JUN.
JUL.
AGO.
SET.
OUT.
NOV.
DEZ.
1.513,08 1.515,95 1.532,47 1.541,05 1.545,83 1.564,23 1.579,09 1.588,56
Calcular:
a) a inflao do segundo semestre desse ano;
b) a inflao de outubro a dezembro desse ano ou do quarto
trimestre; e
c) a inflao de junho a outubro desse ano.
Resoluo: para responder a letra a, basta voc dividir o IPCA
de dezembro pelo IPCA de junho (tomado como base ou referncia),
assim:
Inflao do segundo semestre = 1,0479 1 = 0,0479 .

Portanto, a inflao do segundo semestre do ano considerado,
medida pela variao do IPCA, 4,79%.
Para responder a letra b, basta voc dividir o IPCA de dezembro
pelo IPCA de setembro (tomado como base ou referncia), assim:
Inflao do quarto trimestre = 1,0276 1 = 0,0276 .

Portanto, a inflao de outubro a dezembro do ano considerado,
Agora, para responder a letra c, basta voc dividir o IPCA de
outubro pelo IPCA de maio (tomado como base ou referncia), assim:
Inflao de junho a outubro = 1,0338 1 = 0,0338.

Portanto, a inflao de junho a outubro do ano considerado,
145
Correo monetria (CM)
Decreto-Lei n 2.284,
que mantm a nova
unidade do sistema
monetrio brasileiro, o
seguro-desemprego, e
amplia e consolida as
medidas de combate
inflao. Disponvel
em http://
www.planalto.gov.br/
CCIVIL/Decreto-Lei/
Del2284.htm
A correo monetria um dispositivo que visa a corrigir os

efeitos distorcidos da inflao sobre os ativos financeiros. Foi
introduzida no Brasil em outubro de 1964, com a criao das Obrigaes Reajustveis do Tesouro Nacional (ORTN), as quais foram extintas em fevereiro de 1986 pelo Decreto-lei n 2.284, quando passaram a se denominar Obrigaes do Tesouro Nacional (OTN). Atualmente, a referncia de correo monetria utilizada pelo governo a
Taxa Referencial (TR), a Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP), o
ndice Geral de Preos (IGP) e o ndice Nacional do Custo de Construo (INCC).
No mercado financeiro, a utilizao da correo monetria, como
mtodo de corrigir os efeitos distorcedores da inflao, assumiu duas
formas: correo pr-fixada e correo ps-fixada, a saber:
correo pr-fixada: baseia-se numa taxa de inflao esperada ou antecipada para o futuro. Exemplo: Operaes de
Crdito Direto ao Consumidor (CDC); e
correo ps-fixada: a correo monetria fica em aberto, e
os valores s sero conhecidos com o decorrer do tempo,
medida que os ndices oficiais do governo forem publicados
mensalmente (TR, IGP-M, TJLP, etc.). Exemplos: financiamento de longo prazo, CDB e caderneta de poupana.
Taxa de juros aparente e taxa de juros real

Caro estudante! Como voc j sabe, os efeitos inflacionrios
corroem uma parcela dos ganhos proporcionados pelos juros.
necessrio analisar quanto efetivamente rendeu um investimento, descontando os efeitos da inflao. A essa taxa de juros lquida,
atribumos o nome de taxa real.
146
Mdulo 4
A expresso nominal, no mercado financeiro, diz respeito ao

valor em unidades monetrias ou taxa de juro escrita em um contrato
qualquer (ou ttulo de crdito). Por exemplo, se uma duplicata for
emitida por R$ 5.000,00, diz-se que o seu valor nominal de R$
5.000,00, porque esse o valor que est escrito no ttulo. Analogamente,
se em um ttulo de crdito constar que ele paga juro de 3,5% am, esta
a taxa nominal.
A partir do que foi apresentado, podemos conceituar taxa de
juro nominal e taxa de juro real, a saber:
taxa nominal: calculada com base no valor nominal do
emprstimo (ou da aplicao); e
taxa real: calculada com base no valor efetivamente emprestado (ou aplicado), corrigido pela inflao do perodo
(desde o dia do emprstimo at o dia de seu vencimento).
Vamos ilustrar com exemplos.
Exemplo 5.7 A empresa Alegria obtm um emprstimo de R$

80.000,00 para ser liquidado por R$ 84.400,00 ao final de um ms.
Assim, a taxa nominal mensal da operao :
Resoluo: taxa nominal =
Exemplo 5.8 Usando os valores do Exemplo 5.7 e supondo que

nesse mesmo perodo a taxa de inflao de 1,4%, determinar o juro
real e a taxa real mensal.
Resoluo: o juro real a diferena entre o valor de resgate e o
capital inicial corrigido pela inflao do perodo. O capital inicial corrigido o capital inicial adicionado da correo monetria do perodo.
Logo, no exemplo acima, tem-se:
correo monetria = 1,4% 80.000 = 1.120,00;
capital inicial corrigido = 80.000,00 + 1.120,00 = 81.120,00; e
147
juro real = 84.400,00 81.120,00 = 3.280,00.

Taxa real =
Exemplo 5.9 A empresa estatal Sombra e gua Fresca mantm
um fundo de penso para os seus funcionrios. Ele visa a complementar a aposentadoria proporcionada pelo sistema governamental, normalmente abaixo do nvel salarial do funcionrio no momento em que
encerra as atividades profissionais. Os funcionrios contribuem com
2,4% de seus rendimentos. E a empresa, com um valor semelhante. O
total do valor auferido aplicado em diversas modalidades de investimento, desde contas de poupana at fundos de investimento em aes.
No ltimo ano, o fundo de penso rendeu cerca de 14,8%, enquanto a
inflao no perodo ficou em 7,73%. Calcular a taxa real de crescimento do patrimnio do fundo de penso da Sombra e gua Fresca.
Resoluo: suponhamos que fossem aplicados R$ 100,00 no
incio do ano anterior (PV). Ao final do ano, o (FV) ser de R$ 114,80.
No entanto, os mesmos R$ 100,00 correspondem, ao final do ano, a
R$ 107,73, em funo da ao da inflao. Para determinar o ganho
percentual, basta dividir R$ 114,80 por R$ 107,73, cujo resultado
1,06563, ou seja, a taxa real foi de 6,56% ao ano.
Conclumos que o crescimento efetivo do patrimnio do fundo
de penso foi de 6,56% aa. O restante acrescido ao capital foi consumido pela inflao.
Conforme visto acima, podemos afirmar que a taxa aparente
aquela que se obtm sem que seja levada em considerao a inflao
do perodo, e a taxa real a obtida depois que se exclui a inflao do
perodo.
As taxas aparente e real relacionam-se da seguinte forma:
1 + i = (1 + r) (1 + j)
onde:
i = taxa aparente ou rentabilidade aparente;
r = taxa real ou rentabilidade real; e
j = taxa de inflao.
148
Mdulo 4
Exemplo 5.10 Um capital foi aplicado, por um ano, taxa de

juros de 9,5% aa. Se a inflao no mesmo perodo foi de 8,25% aa,
determinar a taxa real anual da operao.
j = 8,25% aa = 0,0825 aa; r = ? (anual).
Pela frmula 1 + i = (1 + r) (1 + j), temos:
1 + r = 1,0115 r = 1,0115 1 = 0,0115 ou r = 1,15% aa.

Portanto, a taxa real anual da operao 1,15%.
Exemplo 5.11. Uma aplicao de R$ 1.500,00 teve um rendimento aparente (JA) de R$ 95,00. Se a inflao do perodo foi de 5%,
determinar a rentabilidade aparente e a rentabilidade real da operao.
Determine tambm o rendimento real (JR) da operao.
Resoluo: dados do problema: PV = 1.500,00; JA = 95,00;
j = 5% ap = 0,05 ap; i = ?; r = ?; JR = ?
Pela definio de taxa de juros que voc aprendeu na Unidade
1,
, temos:
, ou i = 6,33% ap.
Para calcular a taxa de rentabilidade real, voc tem pela frmu-
la:
1 + r = 1,0127 r = 1,0127 1 = 0,0127 ou r = 1,27% ap.

Agora, para determinar o rendimento real da operao, temos:
Juro real (JR) = Juro aparente (JA) Correo monetria (CM),
onde CM = PV j, ou ainda:
JR = JA PV j.
Logo, o valor do rendimento real da operao ser:
JR = JA PV j JR = 95,00 1.500,00 0,05 = 95,00 75,00 = 20,00.
Um outro procedimento para voc calcular a taxa de rentabilidade real, conhecendo o valor do rendimento real da operao, :
149
, ou
.
Calculando o valor da taxa de rentabilidade do exemplo acima
pela nova frmula, voc tem:
Portanto, a taxa de rentabilidade aparente 6,33% ap; a taxa de

rentabilidade real 1,27% ap, e o rendimento real ou juro real da
operao R$ 20,00.
Exemplo 5.12 Uma aplicao teve um rendimento aparente de
R$ 800,00. Se no perodo de aplicao a inflao foi de 10% e a taxa
de juros real foi de 1,5%, determinar:
o capital aplicado;
a correo monetria ou atualizao monetria; e
o juro ou rendimento real.
Resoluo: dados do problema: JA = 800,00; j = 10% ap = 0,10 ap;
r = 1,5% ap = 0,015 ap; PV = ?; CM = ?; JR = ?
Inicialmente, voc determina a taxa aparente da aplicao pela
frmula 1 + i = (1 + r) (1 + j), assim:
1 + i = (1 + 0,015) (1 + 0,10) = 1,015 1,10 = 1,1165
1 + i = 1,1165, ou i = 1,1165 1 = 0,1165 i = 11,65% ap.
Para calcular o capital aplicado, voc usa a frmula
, ob-
tendo-se:
.
Agora, para determinar a correo monetria, pela frmula
CM = PV x j, temos:
CM = 6.866,95 0,1 = 686,69.
Finalmente, para calcular o juro real, pela frmula JR = JA PV x j
JR = 800,00 6.866,95 0,1 = 800,00 686,69 = 113,31.
150
Mdulo 4
Portanto, o capital aplicado R$ 6.866,95; a correo monetria

R$ 686,69, e o juro real R$ 113,31.
Exemplo 5.13 O sr. Juca Feliz aplicou a quantia de R$ 3.500,00
durante 19 meses taxa real de juros de 0,86% am. Se neste perodo a
inflao foi de 25,43%, determinar o valor de resgate.
Resoluo: dados do problema: PV = 3.500,00; j = 25,43% ap =
0,2543 ap; r = 0,86% am = 0,0086 am; n = 19 meses; FV = ?
O valor de resgate o montante que voc estudou na Unidade 2,
dado por FV = PV (1 + i)n, onde i taxa aparente.
Assim, o valor de resgate ser FV = 3.500,00 (1 + i)19.
Para calcular a taxa aparente, voc utiliza a frmula
1 + i = (1 + r) (1 + j), e, para isso, basta calcular a taxa de inflao
mensal equivalente taxa de inflao do perodo, usando a frmula de
taxa equivalente estudada na Unidade 2,
, logo:
Jeq = 1,011997 1 = 0,011997, ou j = 1,1997% am = 0,01997 am.

Por fim, 1 + i = (1 + r) (1 + j)
1 + i = (1 + 0,0086) (1 + 0,01997) = (1,0086) (1,01997) =
1 + i = (1,0086) (1,01997) = 1,02874 i = 0,02874, ou
ainda, i = 2,87% am.
Agora, voc vai na frmula FV = 3.500,00 (1 + i)19 e substitui
i e tem:
FV = 3.500,00 (1 + 0,0287) 19 = 3.500,00 (1,0287) 19 =
3.500,00 1,71193 = 5.991,76 .
Portanto, o valor de resgate R$ 5.991,76.
Exemplo 5.14 Uma pessoa fez um investimento de R$ 1.750,00
e resgatou, sete meses depois, a importncia de R$ 2.039,80. Determinar a taxa de rentabilidade real mensal, sabendo-se que a inflao
do perodo foi de 9,5%.
Resoluo: dados do problema: PV = 1.750,00; j = 9,5% ap =
0,095 ap; n = 7 meses FV = 2.039,80; r = ? (mensal).
151
Aplicando a frmula FV = PV (1 + i)n, voc calcula a taxa

aparente mensal, assim:
2.039,80 = 1.750,00 (1 + i)7
, ou seja,
i = 2,21% am.
Como a taxa de inflao do perodo foi de 9,5%, voc determina
a taxa de inflao equivalente mensal aplicando a frmula da taxa equivalente
, logo:
Jeq = 0,0130 , ou Jeq = 1,30% am.

Agora, para calcular a taxa de rentabilidade real mensal, voc j
tem a taxa aparente mensal, i = 2,21% am e a taxa de inflao mensal
equivalente, Jeq = 1,30% am, pela frmula
r = 1,00898 1 = 0,00898, ou r = 0,898% am.

Portanto, a taxa de rentabilidade real r = 0,898% am.
Vamos verificar se voc est acompanhando as discusses

desta Unidade! Para saber, procure resolver as atividades propostas a seguir. Caso tenha dvidas, faa uma releitura cuidadosa dos conceitos ou resultados ainda no entendidos.
152
Mdulo 4
1) No primeiro ms de determinado ano, a taxa de inflao foi de

1,17%; no segundo ms, foi de 1,56%; e no terceiro, de 1,78%. De
quanto foi a inflao acumulada no trimestre? Calcular a inflao
mdia do trimestre.
2) Calcular a variao real do poder aquisitivo de um assalariado
que obtm, em determinado semestre, um reajuste salarial de 5,5%,
admitindo que a inflao do perodo tenha atingido: a) 4%; b) 5,5%;
e c) 7%.
3) Qual o custo real mensal de uma operao de financiamento por
sete meses, sabendo-se que a taxa de juros aparente de 2,5% ao
ms, e a inflao de todo o perodo, 8,5%?
4) Um investidor adquiriu um ttulo por R$ 4.200,00 e resgatou-o
168 dias aps por R$ 4.650,00. Sabendo que a correo monetria
deste perodo atingiu 5%, pede-se determinar a rentabilidade real
mensal do investidor.
5) A empresa Alegria contraiu um financiamento de capital de giro
no valor de R$ 180.000,00 no Banco Sorriso, a uma taxa de juros
de 5,75% am para pagamento nico ao final de 150 dias. Sabendose que a variao da TR no perodo foi de 5,25% e o IOF de
1,25% sobre o valor do financiamento, cobrado no ato, calcular: a)
o valor do IOF; b) o valor lquido liberado pelo banco; c) o montante a ser pago.
6) Uma pessoa pede emprestado R$ 2.700,00, comprometendo-se
a restituir R$ 2.950,00 aps 18 meses. Calcular a taxa anual de
juros real, se a inflao for de 5% aa.
7) Um carro vendido por R$ 25.000,00 vista ou em 24 prestaes mensais iguais e sucessivas, vencendo a primeira daqui a um
ms. Determine a taxa aparente mensal e o valor das prestaes, se
a taxa de juros real for de 6,5% aa, e a inflao, de 16,5% aa.
153
8) Em quatro meses consecutivos, o preo de um produto aumentou 1,5%, 2,3%, 1,75% e 3,01%. Qual a taxa acumulada de inflao no perodo?
9) Um investidor abriu uma caderneta de poupana com R$
8.000,00. Determinar o montante quatro meses depois, sabendo-se
que as taxas mensais de correo monetria, dadas pela TR, foram
de 0,98%, 1,2%, 1,05% e 1,25%, dado que a rentabilidade real
0,5% am.
10) Uma pessoa abriu uma caderneta de poupana com R$ 6.000,00.
Um ms depois, efetuou um saque de R$ 2.000,00. Determinar seu
montante trs meses aps a aplicao, sabendo-se que as taxas de
correo monetria (TR) foram, no primeiro ms, de 0,87%; no
segundo ms, 1,2%; e no terceiro ms, 1,45%.
Saiba mais...
Atlas, 1991.
154
Mdulo 4
RESUMO
Nesta Unidade, voc aprendeu como calcular a inflao
aplicando os principais ndices de preos praticados no Brasil.
Voc aprendeu tambm a calcular a atualizao monetria (ou
correo monetria), e como determinar a taxa real e a taxa aparente de uma operao financeira.
Resposta das atividades de aprendizagem
Atividades da aprendizagem 1
1) 4,5772% at;
1,5030% at.
2) a) 1,44% as;
b) 0%;
c) 1,4019% as.
3) 1,31% am.
4) 0,9508% am.
5) a) R$ 2.250,00; b) R$ 177.750,00;
c) R$ 250.551,20.
6) 1,03% aa.
7) Taxa aparente mensal: 1,81%; e valor das prestaes mensais:
R$ 1.293,49.
8) 8,83% no perodo.
9) R$ 8.532,99.
10) R$ 4.233,37.
Caro estudante!
Na Unidade seguinte, vamos ver noes bsicas de anlise
de investimentos. Esperamos que voc tenha entendido os
vrios conceitos at aqui apresentados.
Importante! No guarde dvida alguma com voc. Busque
a ajuda do seu tutor ou colegas de curso sempre que achar
necessrio.
Continuamos sua disposio.
155
UNIDADE
6
Noes
Noes de
de anlise
anlise de
de
investimentos
investimentos
Objetivo
Nesta Unidade, voc vai descrever e aplicar os dois mais importantes
mtodos de avaliao de projetos de investimento; identificar e calcular o
valor presente lquido de um fluxo de caixa de um projeto de
investimento; e interpretar e calcular a taxa interna de retorno de um
projeto.
158
Mdulo 4
Noes de anlise de
investimentos: conceitos
Caro estudante, chegamos ltima Unidade da disciplina

Matemtica Financeira. Agora, vamos estudar as noes
de anlise de investimentos. Continue atento aos diversos
conceitos e exemplos apresentados, e no deixe de resolver as atividades propostas. O esforo e a dedicao nos
estudos so atitudes essenciais para que voc possa alcanar seu objetivo nesta disciplina.
O conceito de anlise de investimentos pode ser entendido como

sendo um conjunto de tcnicas avanadas, utilizando Estatstica, Matemtica Financeira e Informtica, que permitem a comparao entre
os resultados de tomadas de deciso referentes a alternativas buscando uma soluo eficiente para uma deciso compensadora.
De um modo geral, chamamos de investimento toda aplicao
de dinheiro visando a ganhos. A aplicao pode ser no mercado financeiro (caderneta de poupana, fundos e aes) ou em unidades produtivas de empresas em geral.
Quando da realizao de um determinado investimento, levantamos vrias alternativas para sua execuo final.
Ao conjunto de determinados mtodos utilizados para otimizar
as alternativas propostas, denominamos anlise de investimento.
Um estudo de anlise de investimento compreende:
um investimento a ser realizado; por exemplo:
substituio de um equipamento por outro;
construo de uma nova fbrica;
lanamento de um novo produto; e
atendimento a novos padres de qualidade.
159
enumerao das alternativas tecnicamente viveis;

anlise de cada alternativa;
comparao de cada alternativa; e
escolha da melhor alternativa.
A deciso da implantao de um projeto deve considerar:
critrios econmicos: rentabilidade do investimento;
critrios financeiros: disponibilidade de recursos; e
critrios imponderveis: fatores no conversveis em dinheiro (boa vontade de um fornecedor, boa imagem da empresa,
etc.).
Isso nos motiva s seguintes definies:
taxa mnima de atratividade (TMA): a taxa de juros mnima por que convm o investidor optar em determinado projeto de investimento, que pode ser oferecida atravs de:
pessoa fsica: taxa de juros da caderneta de poupana;
pessoa jurdica: taxa de juros dos bancos comerciais, taxa
de juros dos bancos de investimentos, valorizao dos ttulos pblicos, rentabilidade da empresa; e
vida til de um investimento (n): a diferena entre a data
final do retorno do capital e a data inicial do investimento.
A maioria das alternativas dos problemas de anlise de
investimentos envolve receitas e despesas que foram apresentadas no diagrama do fluxo de caixa estudado na Unidade 1, lembra? Caso no esteja se recordando, retome a
leitura da referida Unidade.
Na realizao de um projeto de investimento, devem-se considerar os fatores de deciso ou os principais fatores econmicos que
nos auxiliam na escolha da melhor alternativa de investimento, que
so os seguintes:
160
Mdulo 4
receitas operacionais;
despesas operacionais e de investimento;
custo inicial (valor do investimento) e valor residual;
taxa mnima de atratividade (TMA);
vida til do investimento e depreciao; e
imposto de renda do investidor.
Mtodos de avaliao de
projetos de investimento
Para auxiliar a tomada de deciso, foram desenvolvidos mtodos de comparao entre alternativas envolvendo desembolsos financeiros. Esses mtodos consideram o custo de posse do dinheiro e procuram identificar qual a melhor maneira de empreg-lo.
Os mtodos no conseguem eliminar os riscos dos fatores
imponderveis, como eventuais aes governamentais, que podem,
durante o tempo de desenvolvimento do projeto, modificar a conjuntura econmica, alterando os resultados que haviam sido previstos.
Tais mtodos, contudo, permitem perceber quais resultados esperar
para cada uma das opes de que se dispe e selecionar aquela mais
favorvel.
Desde que sejam tomados os devidos cuidados, os mtodos de
avaliao de projetos de investimentos daro os mesmos resultados.
Existem mtodos denominados determinsticos e probabilsticos.
Abordaremos os dois principais mtodos determinsticos de avaliao
de projetos de investimento: o Mtodo do Valor Presente Lquido
(VPL) e o Mtodo da Taxa Interna de Retorno (TIR).
Vamos estudar inicialmente o VPL.
161
Mtodo do Valor Presente Lquido (VPL)

Este mtodo consiste em determinar o valor presente de todas as
alternativas disponveis e, a partir destes valores, empregando a taxa
mnima de atratividade (TMA), selecionar a mais favorvel. Ou seja,
consiste na comparao de todas as entradas e sadas de dinheiro de
um fluxo de caixa na data 0 (data de hoje).
Critrio de deciso do VPL:
Se VPL > 0, ento haver um ganho adicional ou lucro extra
gerado pelo projeto (expresso em valores de hoje) em relao ao mesmo investimento aplicado taxa de desconto, isto , o investimento
ser atrativo.
Se VPL < 0, ento ter uma perda (expressa em valores de hoje),
e o investimento no ser atrativo.
A equao do VPL :
onde:
CFj = valor fluxo de caixa de ordem j;
i = taxa mnima de atratividade (TMA) ou custo de capital;
CF0 = valor do fluxo de caixa inicial (data 0).
Observao 6.1. Se CF1 = CF2 = ... = CFn = CF, a equao do
VPL ser:
.
Vejamos alguns exemplos de aplicao.
Exemplo 6.1 A empresa Sempre Alerta est interessada em investir R$ 600.000,00 num projeto cujo fluxo de caixa, depois dos impostos, est registrado na Figura 6.1 (em R$ 1.000,00). Aplicando o
162
Mdulo 4
mtodo do VPL, verificar se este projeto deve ser aceito, considerando

a TMA = 12% aa.
Anos
Capitais (R$) (600)
120
150
200
220
150
180
80
Resoluo: para calcular o VPL do fluxo de caixa do projeto,

voc aplica a equao dada acima e vem:
VPL = 107.142,86 + 119.579,08 + 142.356,05 + 139.183,98 +

85.114,03 + 91.193,60 + 36.187,93 600.000,00 =
VPL = 721.387,53 600.000 = 121.387,53, maior que zero.
Portanto, o projeto deve ser aceito.
Para resolver o exemplo acima na HP 12C, voc utiliza a funo
NPV e digita:
f
600000
120000
150000
200000
220000
150000
180000
REG
CHS
g
g
g
g
g
g
g
CF j
CF j
CF j
CF j
CF j
CF j
CF 0
163
800000 g
CF j
12
i
f NPV, e aparece no visor 121.387,53.
Observao 6.2 Para compreender o significado do VPL, devese analisar o VPL do fluxo de caixa do exemplo acima, considerando
outros valores de taxa de juros (TMA), como demonstra o Quadro 5,
denominado Perfil do VPL.
Taxa de Juros (anual)
VPL (R$)
0%
500.00,00
5%
312.804,00
10%
169.380,00
15%
57.529,00
20%
(31.107,00)
25%
(102.373,00)
30%
(160.433,00)
Quadro 5
Se a TMA for igual a 15% aa em vez de 12% aa, o VPL ser R$

57.529,00. Comparando com o resultado da taxa de juros de 12% aa,
o lucro extra gerado pelo projeto ser menor, pois a remunerao do
capital aumentou.
Se a TMA for igual a 20% aa, o VPL do projeto ser negativo
(R$ 31.107,00). Este valor negativo indica que:
aceitando este projeto com a taxa de juros de 20% aa, a empresa ter prejuzo; e
o projeto de investimento destruir a empresa.
Exemplo 6.2 A gerncia de novos investimentos da empresa
Sempre Limpa est realizando a anlise preliminar do lanamento de
um novo tipo de cotonete. Depois de consultar os setores da empresa
envolvidos no projeto, o analista conseguiu estabelecer as estimativas
seguintes:
164
Mdulo 4
o prazo de anlise do investimento foi fixado em cinco anos;

o valor total do investimento de R$ 400.000,00, ocorrendo
na data zero;
os retornos anuais depois dos impostos so iguais a R$
100.000,00; e
a taxa mnima de atratividade requerida igual a 10% aa.
Verificar se o projeto deve ser aceito, aplicando o mtodo do
VPL.
Resoluo: O fluxo de caixa do projeto est exemplificado no
Quadro 6 (em R$1.000,00).
Anos
Capitais (R$) (400)
100
100
100
100
100
Quadro 6
Para calcular o VPL do projeto, aplicando a frmula

, temos :
VPL = 100.000,00 x 3,7907868 400.000,00 =

VPL = 379.078,68 400.000,00 = 20.921,32.
Portanto, como VPL < 0, a gerncia de novos investimentos da
empresa recomendar que o projeto de investimento no seja aceito.
Exemplo 6.3 Dois projetos esto sendo analisados para um investimento. Os seguintes dados foram obtidos, conforme Quadro 7.
Sabendo-se que a taxa mnima de atratividade 10% aa, qual o melhor projeto?
165
Projeto A
Projeto B
Custo inicial
R$ 2.000,00
R$ 2.500,00
Custo anual
R$ 700,00
R$ 900,00
Valor residual
R$ 300,00
R$450,00
10 anos
10 anos
R$ 2.000,00
R$ 2.500,00
Vida til
Receita anual
Quadro 7
Resoluo: vale ressaltar que o importante aqui so os fluxos de

caixa lquidos de cada projeto em cada perodo, ou seja, receitas lquidas (receitas brutas menos custos). Aqui, temos tambm o valor residual de cada projeto, ou seja, o valor residual do projeto o valor de
revenda ao final de sua vida til e considerado como uma receita ao
final da vida til.
Para o Projeto A, voc tem durante nove anos as receitas lquidas anuais iguais a:
2.000,00 700,00 = 1.300,00. No 10 ano, a receita lquida ser
de:
2.000,00 700,00 + 300,00 = 1.600,00, e o fluxo de caixa do
Projeto A mostrado a seguir:
Anos
Capitais (R$)
1a9
10
(2.000)
1.300
1.600
Agora, aplicando a equao do VPL para o projeto A, voc tem:

,
ou ainda,
166
Mdulo 4
VPL = 7.486,73 + 616,86 2.000,00 = 6.103,60.

Logo, o VPL do projeto A R$ 6.103,60.
Para o Projeto B, voc tem durante nove anos as receitas lquidas anuais iguais a 2.500 900,00 = 1.600,00, e no 10 ano a receita
lquida ser 2.500 900,00 + 450,00 = 2.050,00, e o fluxo de caixa
do Projeto B apresentado assim:
Anos
Capitais (R$)
1a9
10
(2.500)
1.600
2.050
Agora, aplicando a equao do VPL para o projeto B, voc tem:
ou ainda,
VPL = 9.214,40 + 790,37 2.500,00 = 7.504,78.

Logo, o VPL do projeto B R$ 7.504,78.
Portanto, como o VPL do Projeto B maior que o VPL do Projeto A, o Projeto B deve ser o escolhido.
Exemplo 6.4 Dois equipamentos so examinados, conforme dados obtidos nos fluxos de caixa apresentados no Quadro 8. Considerando-se a taxa mnima de atratividade de 20% aa, determine qual
equipamento deve ser escolhido.
Equipamento A
Equipamento B
Custo de aquisio
R$ 50.000,00
R$ 80.000,00
Custo anual de manuteno
R$ 20.000,00
R$ 15.000,00
R$ 4.000,00
R$ 8.000,00
10
10
Valor residual para venda

Vida til (em anos)
Quadro 8
167
Resoluo: aqui, voc observa que temos dez sadas de caixa

anuais (custo) de R$ 20.000,00 e uma receita de R$ 4.000,00 no ano
10, para o Equipamento A; calculando diretamente o VPL, temos:
VPL = 83.850,00 + 646,03 50.000,00 = 133.203,97.

Agora, para o Equipamento B, voc observa que temos dez sadas de caixa anuais (custo) de R$ 15.000,00 e uma receita de R$
8.000,00 no ano 10; calculando diretamente o VPL, temos:
VPL = 62.887,50 + 1.292,05 80.000,00 = 141.595,45.

A alternativa A equivale a um equipamento em que se investem
R$ 133.203,97, enquanto o equipamento B equivale a um investimento de R$ 141.595,45.
Entre estes dois, prefervel o equipamento A, no qual o investimento menor.
Por outro lado, temos:
VPLA > VPLB, pois 133.203,97 > 141.595,45.
Portanto, o Equipamento A deve ser o escolhido.
Exemplo 6.5 Duas mquinas esto sendo analisadas para um
investimento a uma taxa mnima de atratividade de 10% aa. Determinar qual mquina deve ser escolhida. Os seguintes dados foram obtidos, conforme demonstra o Quadro 9:
168
Mdulo 4
Mq. A
Custo inicial
Mq. B
R$ 2.000,00
R$ 2.300,00
Custo operacional anual
R$ 600,00
R$ 500,00
Valor residual
R$ 400,00
R$ 500,00
8 anos
12 anos
R$ 1.200,00
R$ 1.200,00
Vida til
Receita anual
Quadro 8
Resoluo: Utilizando o mesmo raciocnio do Exemplo 6.3, para

a Mquina A, voc tem durante sete anos as receitas lquidas anuais
iguais a 1.200,00 600,00 = 600,00, e no 8 ano, a receita lquida ser
1.200,00 600,00 + 400,00 = 1.000,00, e o fluxo de caixa da Mquina A apresentou-se da seguinte maneira:
Anos
Capitais (R$)
1a7
(2.000)
600
1.000
Agora, aplicando a equao do VPL para a Mquina A, voc

tem:
VPL = 2.921,05 + 466,51 2.000,00 = 1.387,56.

Para a Mquina B, voc tem durante onze anos as receitas lquidas anuais iguais a 1.200,00 500,00 = 700,00, e no 12 ano, a receita
lquida ser 1.200,00 500,00 + 500,00 = 1.200,00, e o fluxo de caixa da Mquina B apresentou-se da seguinte maneira:
169
Anos
Capitais (R$)
1 a 11
12
700
1.200
(2.300)
Aplicando a equao do VPL para a Mquina B, voc tem:
VPL = 4.546,57 + 382,36 2.300,00 = 2.628,93.

Logo, VPL da mquina A R$ 1.387,56, e VPL da mquina B
R$ 2.628,93.
Portanto, a mquina a ser escolhida a B.
Verifique seu aprendizado resolvendo as atividades propostas na seqncia.
1) Determine o Valor Presente Lquido (VPL) dos seguintes fluxos

de caixa (em R$ 1.000,00):
a) TMA = 15% aa.
Anos
Capitais (R$) (200)
160
80
40
20
80
80
80
80
b) TMA=11% aa
Anos
Capitais (R$) (250)
170
Mdulo 4
2) A empresa Sucata Ltda. investe R$ 370.000,00 na reforma de

suas instalaes. As receitas projetadas desse investimento para os
prximos sete anos esto de acordo com o quadro abaixo (em R$
1.000,00). Verificar se esse investimento atrativo, pelo VPL, considerando que a taxa mnima de atratividade da empresa Sucata Ltda.
9% aa.
Ano 1 Ano 2 Ano 3
Ano 4
Ano 5 Ano 6
Ano 7
43,00
72,80
70,00
55,30
77,50
87,60
63,70
3) Est sendo analisada a construo de um laboratrio para realizar

servios que atualmente so fornecidos por terceiros. A construo
do laboratrio levar dois anos e custar R$ 50.000,00, distribudos
da seguinte maneira: R$ 30.000,00 na data zero e R$ 20.000,00 na
data um, e os retornos comearo no final do terceiro ano. Verificar se
o projeto deve ser aceito considerando a taxa mnima de atratividade
de 10% aa, conforme abaixo (em R$ 1.000,00).
Ano 0 Ano 1 Ano 2
(30)
(20)
Ano 3
Ano 4 Ano 5
10
14
18
Ano 6
Ano 7
22
26
4) O quadro a seguir representa o fluxo de caixa anual de um investimento (em reais). Calcular o VPL considerando a taxa mnima de
atratividade de 18% aa.
Ano 0
(30.000,00)
Ano 1
7.500,00
Ano 2
Ano 3
Ano 4
Ano 5
9.950,00 8.500,00 15.000,00 8.000,00
5) Refaa o exemplo acima, considerando um valor residual de R$

15.000,00. Verifique se o projeto deve ser aceito.
6) A loja de Informtica Word-Excel oferece empresa Roda Viva
um microcomputador com quatro alternativas para o pagamento:
ALT. 1. R$ 3.500,0 vista, com desconto de 10%;
ALT. 2. Entrada de R$ 700,00 e mais 12 prestaes mensais
iguais de R$ 260,00;
171
ALT. 3. Sem entrada, com quatro pagamentos trimestrais iguais

de R$ 1.100,00, sendo o primeiro de hoje a trs meses; e
ALT. 4. Pagamento nico daqui a 12 meses no valor de R$
5.200,00.
O sr. Folgado, diretor financeiro da Roda Viva, est analisando as propostas acima. Se a taxa de juros de mercado for de
4% ao ms, qual a melhor alternativa para a Roda Viva?
7) Compare os valores atuais dos custos das mquinas A e B, dados
abaixo, cuja compra considerada por um prazo de dez anos, utilizando a TMA = 10% aa. Qual a mquina a escolher?
Mquina A
Mquina B
Custo inicial
R$ 2.500,00
R$ 4.000,00
Valor residual
R$ 500,00
R$ 800,00
Manuteno anual
R$ 400,00
R$ 200,00
8) Dois equipamentos esto sendo analisados para um investimento

a uma TMA = 10% aa, pelo VPL. Qual o equipamento a ser adquirido? Os seguintes dados foram obtidos:
Equip. 1
Equip. 2
Custo inicial
R$ 25.000,00
R$ 30.000,00
Custo anual
R$ 9.000,00
R$ 10.000,00
Valor residual
R$ 5.000,00
R$ 7.000,00
12 anos
15 anos
R$ 15.000,00
R$ 18.000,00
Vida til
Receita anual
172
Mdulo 4
Mtodo da Taxa Interna de Retorno (TIR)

O mtodo consiste em determinar, para cada investimento que
se pretenda realizar, a taxa de juros que proporciona um fluxo de caixa
equivalente ao que se espera obter com o projeto.
Definio 6.3 A taxa de retorno de uma proposta de investimento definida como sendo a taxa de juros para a qual o valor presente
dos recebimentos resultante do projeto exatamente igual ao valor
presente dos desembolsos. Ou ainda, a taxa de desconto que torna o
valor presente lquido de um fluxo de caixa igual a zero.
A taxa interna de retorno ser obtida igualando a equao do
valor presente lquido a zero, VPL = 0, isto ,
, ou
.
onde i a taxa de retorno, ou TIR, e a equao acima uma funo
polinomial em i de grau n.
preciso resolver uma equao polinomial de grau n, o que, em
geral, no pode ser feito por mtodos clssicos, e o clculo da taxa de
retorno torna-se bastante dispendioso, pois teremos de calcular pelo
mtodo da tentativa e interpolaes.
Vejamos alguns exemplos de aplicao.
Exemplo 6.6 As pesquisas de mercado antecipam que o lanamento de um sabonete lquido ter sucesso, pois atender expectativa de novidades do mercado do setor. As estimativas de mercado, de
produo e de engenharia definiram o fluxo de caixa do projeto de
investimento, que depois dos impostos (em R$ 1.000,00), dado no
quadro a seguir. Calcular a Taxa Interna de Retorno (TIR) do projeto.
173
Anos
Capitais (R$) (2.500) 350
450
500
750
750
800 1.000
Resoluo: voc vai determinar a taxa i que anula o VPL, assim:
O clculo manual da TIR requer calcular VPLs para diversas

taxas de juros, at conseguir mudana no sinal do VPL que permita
realizar uma interpolao linear. Assim, a soluo desse problema
feita como segue:
1) Construa uma tabela. Veja a figura abaixo, que mostra os
resultados do VPL quando a taxa i varia, por exemplo, entre
0% e 25% em intervalos de 5%.
i
VPL
0%
2.100.000
5%
1.185.741
10%
508.428
15%
(3.133)
20%
(396.383)
25%
(703.610)
2) A TIR procurada est no intervalo [10%, 15%];

3) Fazendo a interpolao linear, voc encontra a TIR, assim:
174
10%
VPL = 508.428
VPL = 0
15%
VPL = 3.133, logo:
Mdulo 4
Portanto, a taxa interna de retorno deste projeto de investimento 14,97% aa.

Para calcular a taxa interna de retorno na HP 12C, voc usa a
funo IRR (Internal Rate Return). Logo, a soluo desse exemplo
feita como segue, digite:
f
2500
450
500
750
750
800
1000
f
REG
CHS g
CF 0
g
CF j
g
CF j
g
CF j
g
CF j
g
CF j
g
CF j
IRR, aparecendo no visor 14,97.
Exemplo 6.7 Um financiamento de R$ 10.000,00 ser pago em

trs parcelas mensais consecutivas de R$ 2.800,00, R$ 3.500,00 e R$
4.500,00. Calcular o custo efetivo mensal do financiamento.
Resoluo: o custo efetivo mensal do financiamento a taxa de
retorno do fluxo de caixa (sob o ponto de vista de quem emprestou o
dinheiro), apresentado da seguinte maneira:
Anos
Capitais (R$) (10.000,00) 2.800,00 3.500,00 4.500,00
Voc calcula o valor da taxa i que consegue zerar o VPL abaixo:

.
175
Agora, para calcular a taxa de retorno na HP 12C, voc digita:

f
10000
REG
CHS g
CF 0
2800
g
CF j
3500
g
CF j
4500
g
CF j
f
Portanto, o custo efetivo mensal do financiamento 3,65%.
Exemplo 6.8 Uma mercadoria, cujo o preo vista de R$
5.000,00, pode ser paga em cinco prestaes mensais e iguais, sendo
dados ao cliente trs meses de carncia (ou seja, a primeira prestao
vence quatro meses aps a compra). Sendo de R$ 1.250,45 o valor de
cada uma das cinco prestaes, determine a taxa mensal de juros cobrada no financiamento. O fluxo de caixa sob o ponto de vista da loja
dado no quadro abaixo.
Meses
Capitais (R$)
(5.000,00)
1.250,45
1.250,45
1.250,45
1.250,45
1.250,45
Resoluo: a taxa de juros mensal cobrada no financiamento a

taxa de retorno do fluxo de caixa dado acima.
Voc calcula o valor da taxa que consegue zerar o VPL abaixo.
.
176
Mdulo 4
Agora, para calcular a taxa de retorno na HP 12C, voc digita:

f
5000
REG
CHS g
CF 0
0
g
CF j
3
g
CF j
1250.45 g
CF j
5
g
Nj
f
Portanto, a taxa de juros mensal cobrada no financiamento
3,82%.
Veja se aprendeu corretamente os conceitos e os exemplos apresentados resolvendo as atividades propostas.
177
1) Um equipamento no valor de R$ 45.000,00 totalmente financiado, para pagamento em nove parcelas mensais, sendo as trs primeiras de R$ 4.500,00, as duas seguintes, de R$ 5.000,00, as trs
seguintes, de R$ 6.500,00, e a nona, de R$ 7.500,00. Qual a taxa
interna de retorno mensal dessa operao?
2) Uma pequena propriedade rural est sendo vendida por R$
50.000,00 vista ou acertando 30% deste valor como entrada e o
restante em cinco prestaes mensais, iguais e sucessivas, no valor
de R$ 3.000,00, seguidas de mais sete prestaes mensais, iguais e
sucessivas, de R$ 4.000,00. Determinar a taxa de juros mensal implcita neste plano.
3) Uma aplicao financeira envolve um sada de caixa de R$
7.000,00, no momento inicial, e os seguintes benefcios esperados
de caixa ao final dos trs meses imediatamente posteriores: R$
1.800,00 ao final do primeiro ms; R$ 2.500,00, ao final do segundo ms; e R$ 3.000,00, ao final do terceiro ms. Calcular a rentabilidade (taxa de retorno) mensal desta operao.
4) O sr. Natanael Bom de Bico renegociou com o Banco Confiana
um dvida de R$ 11.000,00 para ser liquidada com pagamento de
trs notas Promissrias, a primeira no valor de R$ 4.500,00, a segunda de R$ 4.000,00 e a terceira de R$ 3.500,00, vencveis, respectivamente, em 30, 60 e 90 dias da data da contratao. Calcular
a taxa de juro composto mensal cobrada em tal emprstimo.
5) A gerncia de novos investimentos da empresa Maxell est realizando a anlise do projeto para lanamento de um novo produto no
mercado. Verificar o projeto de investimento, cujo fluxo de caixa
anual (em R$ 1.000,00) aps os impostos est exposto no Quadro a
seguir, pelo mtodo da TIR, considerando uma taxa mnima de
atratividade de 9% aa.
Anos
Capitais (R$) (1.000)
178
230
230
230
230
230
Mdulo 4
6) Na tentativa de melhorar o resultado do projeto, o gerente de

novos investimentos sugeriu incluir o valor residual estimado do
equipamento na data final do projeto no valor de R$ 200.000,00.
Verificar se o projeto deve ser aceito, pelo mtodo da TIR, considerando a TMA =9% aa. O novo fluxo de caixa (em R$ 1.000,00)
est assim apresentado:
Anos
Capitais (R$) (1.000)
230
230
230
230
230
200
7) O estudo de viabilidade econmica de um determinado projeto

conduziu ao fluxo de caixa dado abaixo. Determinar a rentabilidade anual desse projeto.
Ano
Recebimentos anuais
Pagamentos anuais
R$ 5.000,00
0
1
R$ 1.800,00
R$ 800,00
R$ 2.250,00
R$ 1.000,00
R$ 2.600,00
R$ 1.200,00
R$ 3.000,00
R$ 1.400,00
R$ 3.400,00
R$ 1.600,00
Saiba mais...
GUERRA, Fernando. Matemtica Financeira atravs da HP 12C.
SAMANEZ, Carlos Patrcio. Matemtica Financeira: aplicaes
Atlas,1991.
179
RESUMO
Nesta Unidade, voc aprendeu algumas noes de anlise de investimentos para verificar a viabilidade econmica-financeira de um projeto atravs de dois dos mais importantes
mtodos determinsticos utilizados em anlise de investimentos, a saber: o mtodo do Valor Presente Lquido (VPL) e o
mtodo da Taxa Interna de Retorno (TIR).
1) a) VPL = R$ 37.357,64.
b) VPL = R$ 1.804,34.
2) VPL = R$ 32.375,21, portanto o investimento no atrativo.

3) VPL = R$ 5.830,64, portanto o projeto deve ser aceito.
4) VPL = R$ 91,06.
5) VPL = R$ 6.465,57, portanto o projeto deve ser aceito.
6) Valor Presente da ALT. 1 = R$ 3.150,00;
Valor Presente da ALT. 2 = R$ 3.140,12; e
Valor Presente da ALT. 3 = R$ 3.307,14 e Valor presente da
ALT. 4 = R$ 3.247,90.
Assim, a melhor alternativa para a Roda Viva a segunda.
7) VPL da Mq. A = R$ 4.765,06; VPL da Mq. B = R$ 4.920,48;
portanto, a mquina escolhida ser A.
8) Equipamento 1 VPL = R$ 17.475,31; Equipamento 2 VPL =
R$ 32.524,38, portanto, o Equipamento 2 deve ser adquirido.
180
Mdulo 4
1) 2,16% am.
2) 3,11% am.
3) 1,96% am.
4) 4,68% am.
5) Como a TIR = 4,85% aa menor que a TMA = 9% aa, o projeto

no deve ser aceito.
6) Como a TIR = 9,86% aa maior que a TMA =9% aa, o projeto
deve ser aceito.
7) 11,44% aa.
Chegamos ao final da ltima Unidade da disciplina de Matemtica Financeira. Ao longo desta, desenvolvemos importantes consideraes sobre a anlise de investimentos.
Certifique-se de que entendeu toda a discusso respondendo as atividades propostas ao longo da Unidade.
Importante: no desejvel que voc responda ou reflita
somente o que est neste livro. Busque informaes em
materiais auxiliares, como os disponveis no AVEA, e ainda debata com colegas e tutor a respeito dos assuntos aqui
apresentados.
181
182
Mdulo 4
REFERNCIAS
FERREIRA, Aurlio Buarque de Holanda. Novo dicionrio
eletrnico Aurlio. Verso 5.0. 3. ed. po Regis Ltda. 2004.
GUERRA, Fernando. Matemtica Financeira atravs da HP 12C.
HAZZAN, Samuel; POMPEO, Jos Nicolau. Matemtica
Financeira. 6. ed. So Paulo: Saraiva, 2007.
LACOMBE, F. G. Dicionrio de Administrao. So Paulo: Saraiva, 2004.
MATHIAS, Washington Franco; GOMES, Jos Maria. Matemtica
Financeira. 4. ed. So Paulo: Atlas, 2004.
SAMANEZ, Carlos Patrcio. Matemtica Financeira: aplicaes
Atlas,1991.
Caro estudante!
Chegamos ao final desta disciplina. evidente que, numa
disciplina de 60 horas, no podemos aprofundar muito a
temtica, mas temos a certeza de que voc possui agora elementos suficientes para compreender melhor a importncia
da Matemtica Financeira para a profisso de administrador.
No pare por aqui! importante que voc reflita sobre
tudo o que discutimos e se questione sobre importncia de
cada tema, relacionando-os com a sua prtica profissional.
Certamente, voc vai ver que tem muito por aprender.
Foi um enorme prazer poder contribuir com voc!
Sucesso!
183
Prof. Fernando Guerra

Natural de Mercs MG, licenciado em Matemtica pela Universidade
Presidente Antnio Carlos, Barbacena
(MG), em 1974. Mestre em Matemtica
Aplicada, rea de Teoria da Informao.
Professor adjunto do Departamento de Matemtica da Universidade Federal de Santa Catarina desde 1978, onde exerce atividades de ensino e extenso nos Cursos de Graduao na
Educao a Distncia da UFSC.
Prof. Inder Jeet Taneja

Doutor (PhD) pela Universidade de
Delhi, India (1975). Ps-Doutor nas reas de
Teoria da Informao na Itlia (1983-1984) e
em Estatstica na Espenha (1989-1990). Pesquisador com reas de concentrao em Teoria da Informao
e Estatstica na qual tem aproximadamente 80 artigos, 05 captulos e 01 livro publicados. professor Titular do Departamento de Matemtica da UFSc desde 1978.
e-mail: taneja@mtm.ufsc.br
http://www.mtm.ufsc.br/~taneja
184

MTM Fin

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Universidade Federal de Santa Catarina

G934m Guerra, Fernando

UNIDADE 1 Capitalizao simples

UNIDADE 2 Capitalizao composta

UNIDADE 3 Rendas ou srie de pagamentos ou recebimentos

UNIDADE 4 Sistemas de amortizao de

UNIDADE 5 Correo monetria

UNIDADE 6 Noes de anlise de investimentos

Curso de Graduao em Administrao a Distncia

A operao de adio dos juros ao capital recebe o nome de

Curso de Graduao em Administrao a Distncia

Conceito de fluxo de caixa

Exemplo 1.2 O preo vista de uma bicicleta na loja Alfa R$

168,35 168,35 168,35

Outro exemplo de fluxo de caixa pode ser visto na Quadro 2:

2.000,00 (600,00) 450,00

Juros simples: alguns conceitos bsicos

Curso de Graduao em Administrao a Distncia

ponvel ou necessrio para que o dinheiro permanea aplicado ou

Montante o valor resultante, ao final do perodo, do emprstimo ou da aplicao financeira.

Curso de Graduao em Administrao a Distncia

Nas frmulas, todos os clculos so efetuados utilizando-se

A taxa de juros a razo entre os juros recebidos (ou pagos) ao

Exemplo 1.3 Qual a taxa de juros cobrada num emprstimo de

Clculo de juros simples e do montante

Clculo do juro simples

A partir de agora, voc vai acompanhar a resoluo de

Exemplo 1.4 Calcular o valor dos juros correspondentes a um

Curso de Graduao em Administrao a Distncia

, onde 36% aa equivale a 3% am, ou ainda 0,03 am;

0,2882 x 100 = 28,82%.

substituindo os valores dados, voc tem:

Clculo do montante ou do valor futuro (FV)

Portanto, o capital que a Bem Gelado precisaria aplicar hoje

Curso de Graduao em Administrao a Distncia

zo. Sabendo-se que uma compra no valor de R$ 1.500,00, corresponde

Portanto, o prazo de trs meses.

Papel Fino estuda a operao de desconto de duplicatas oferecidas

Portanto, a taxa de juros cobrada pelo banco Boa Praa 5,5%

Vamos verificar se voc est acompanhando tudo at aqui!

1) Quanto obterei ao final de um ano, trs meses e quinze dias, se

Curso de Graduao em Administrao a Distncia

b) Qual o capital deve ser aplicado para resultar em um montante

valor nominal de um ttulo (N): o valor do ttulo na data

Exemplo 1.12 Calcular o valor nominal de um ttulo de R$

Resoluo: dados do problema: V = R$ 5.000,00; n = 9 meses;

Desconto simples comercial ou por fora (DC)

Curso de Graduao em Administrao a Distncia

Agora, para responder a letra b, vem:

Resoluo: dados do problema: FV = R$ 380.000,00; i = 5,5%

Curso de Graduao em Administrao a Distncia

4,5% am, calcular o valor do desconto, valor atual e a taxa efetiva da

Aplicando diretamente as frmulas dadas acima, vem:

b) IOF = 20.000 0,000041 145 = 118,90

Curso de Graduao em Administrao a Distncia

Exemplo 1.19 O valor atual comercial de um ttulo, descontado

9.450 = FV [1 (0,1867 + 0,0125)]

= 0,0311 x 12 = 0,3731, ou seja, if = 37,31% aa.

, onde i a taxa de des-

Resoluo: dados de problema: i = 7% am = 0,07 am, n = 5, if = ?.

if = 0,1077 12 = 1,2923 if = 129,23%.

ou seja, if = 5,98% am.

Desconto simples racional ou por dentro (DR)