Bancocracia PDF

BANCOCRACIA
banco cracia.indd
06/11/2014, 17:27
banco cracia.indd
06/11/2014, 17:27
RIC TOUSSAINT
COMIT PARA LA ANULACIN
DE LA DEUDA DEL TERCER MUNDO (CADTM)
BANCOCRACIA
Icaria Antrazyt
ECONOMA
banco cracia.indd
06/11/2014, 17:27
Este libro ha sido impreso en papel 100 % Amigo de los bosques, proveniente de bosques
sostenibles y con un proceso de produccin de TCF (Total Chlorine Free), para colaborar en una
gestin de los bosques respetuosa con el medio ambiente y econmicamente sostenible.
Diseo de la cubierta: Adriana Fbregas

Ilustracin de la cubierta: Detalle de un billete de dlar
ric Toussaint y CADTM
Ttulo original: Bancocratie
Traduccin del francs: Griselda Piero, Ral Quiroz, Antonio Sanabria del Glosario, Alberto Nadal de la Introduccin y los captulos XIX, XXIII, XXVI y XXXIX;
Fernado Lasarte Prieto y Vernica Lasarte Prieto del captulo XXIV
y Caty R. del captulo XXV
Revisin: Griselda Piero, Ral Quiroz y Antonio Sanabria
De esta edicin
Icaria editorial, s. a.
Arc de Sant Cristfol, 11-23
08003 Barcelona
www. icariaeditorial. com
Primera edicin: noviembre de 2014
ISBN: 978-84-9888-630-6
Depsito legal: B 23972-2014
Fotocomposicin: Text Grafic
Impreso en Romany/Valls, s. a.
Verdaguer, 1, Capellades (Barcelona)
Printed in Spain. Impreso en Espaa. Prohibida la reproduccin total o parcial.
banco cracia.indd
06/11/2014, 17:27
Este libro est dedicado a todas aquellas y todos aquellos

que quieren entender el combate por la emancipacin,
cualquiera sea el lugar del mundo en el que se desarrolle;
que ven cmo, en forma humillante, les niegan un pedido
de asilo en los pases desarrollados de Europa o de Amrica
del Norte; que han perdido su vivienda o su empleo a causa de la irresponsable actuacin de los bancos; que luchan
para acabar con la injusticia y con las diferentes formas de
opresin.
banco cracia.indd
06/11/2014, 17:27
banco cracia.indd
06/11/2014, 17:27
Robar un banco es un delito pero ms delito es fundarlo

BERTOLD BRECHT. La pera de tres centavos
banco cracia.indd
06/11/2014, 17:27
banco cracia.indd
06/11/2014, 17:27
NDICE
Advertencias y agradecimientos
Prefacio, Carlos Snchez Mato
13
17
Introduccin 23
I. Cul es el origen de la crisis econmica que estall
en los aos 2007-2008? La explosin de las deudas
privadas 28
II. Cul ha sido el efecto de la desregulacin bancaria
de los aos 1980-2000? 39
III. De la financiarizacin/desregulacin de los aos
1980 a la crisis de 2007-2008 49
IV. Algunos de los mecanismos de ingeniera bancaria que
estn en el origen de la crisis 65
V. La bsqueda del mximo rendimiento sobre fondos
propios 75
VI. Por qu la bsqueda de un ROE mximo lleva
a los bancos a aumentar sus activos? 79
VII. El derrumbe bancario de 2008
87
VIII. Cmo y por qu las autoridades de control permitieron

a los bancos reducir sistemticamente la ratio fondos
propios/activos y de ese modo aumentar
el apalancamiento 93
banco cracia.indd
06/11/2014, 17:27
IX. La euforia neoliberal y Basilea II: un mximo de

laxismo 93
X. Qu podemos esperar de los recientes anuncios sobre
una regulacin bancaria? 107
XI. Algunas caractersticas de los grandes bancos
europeos 115
XII. Los bancos engaan enormemente
123
XIII. Entre 2007 y 2011, el balance de los bancos no se

redujo, por el contrario aument. El apalancamiento
contina siendo elevado 125
XIV. Por qu los bancos no redujeron sus balances despus
del estallido de la crisis? 127
XV. Cuntas bombas de tiempo guardan los bancos entre sus
activos? Montaas de productos estructurados 129
XVI. Prcticas y mecanismos generadores de crisis
135
XVIII. Las deudas soberanas no son la causa de la prolongada

crisis de los bancos privados 139
XVIII. La especulacin de los bancos con las materias primas
y los alimentos 143
XIX. Los bancos especulan con las divisas y manipulan
el mercado de cambios 155
XX. Por qu los bancos pueden ser considerados colosos
con pies de barro? 159
XXI. La doctrina Demasiado grandes para ser
condenados 165
XXII. La cuestin del abuso bancario en el sector hipotecario
y de las expulsiones ilegales de viviendas en Estados
Unidos 171
banco cracia.indd
10
06/11/2014, 17:27
XXIII. El banco britnico HSBC y el blanqueo de dinero

proveniente de la droga 175
XXIV. La manipulacin del tipo de inters LIBOR
185
XXV. Dexia, cmplice de violaciones muy graves de derechos

humanos en los territorios ocupados por Israel,
ric Toussaint, Robin Delobel y Renaud Vivien 189
XXVI. La evasin y el fraude fiscal internacional organizados
por el principal banco suizo UBS 193
XXVII. Otros affaires extras, y no de los menores, en los
que los grandes bancos se encuentran implicados
XXVIII. la impunidad de los bancos debe cesar
199
205
XXIX. La accin de los gobiernos y de los bancos centrales

en apoyo a los bancos 207
XXX. La accin de la FED en Estados Unidos desde
2007-2008 215
XXXI. Cul ha sido la actuacin del Banco Central Europeo
desde 2010? 219
XXXII. Los grandes objetivos del BCE 225
XXXIII. La poltica de los dirigentes europeos es realmente un
fracaso? 233
XXXIV. A propsito del modelo alemn
239
XXXV. La gestin de la crisis se inscribe en el marco de

la ofensiva del Capital contra el Trabajo a escala
mundial 247
XXXVI. Por qu el FMI parece criticar una austeridad que
contina promoviendo? 255
banco cracia.indd
11
06/11/2014, 17:27
XXXVII. El dilema de los banqueros centrales: elegir entre la peste

o el clera 259
XXXVIII. De Karl Marx hasta hoy: la impresionante evolucin de
los bancos 267
XXXIX. Alternativas 275
Anexo. La crisis bancaria y la bancocracia en Espaa,
Antonio Sanabria 299
Glosario 311
Bibliografa 329
Obras de ric Toussaint publicadas en castellano
banco cracia.indd
12
333
06/11/2014, 17:27
ADVERTENCIAS Y AGRADECIMIENTOS
Quisiera que este libro fuera un medio til para que mujeres y hombres,
que no forman parte ni de las altas esferas de la banca ni de las instituciones
polticas, puedan comprender lo que pasa en el mundo opaco de los bancos
privados y centrales, de la Comisin Europea, de los lugares en los que se
toman decisiones fundamentales que afectan las condiciones de existencia
de la inmensa mayora de la poblacin mundial.
El libro se desarrolla de la siguiente manera:
Captulos I al III: se muestra la evolucin del sistema capitalista y, dentro

de l, el sistema bancario, desde los aos 1970-1980;
captulos IV al VII: se describe la evolucin del sector bancario, en Estados Unidos y en Europa durante los ltimos veinte aos, que condujo
al derrumbe bancario de 2008;
captulos VIII al X: se trata la parodia de la reglamentacin bancaria;
captulos XI al XVII: se habla de la situacin de los bancos en 20112014;
captulos XVIII al XXVIII: se explican las manipulaciones y los delitos
cometidos por los bancos;
captulos XXIX al XXXVII: se estudia la accin de los gobiernos, de los
bancos centrales, del FMI y su incidencia en la lucha de clases;
captulo XXXVIII: se describe la evolucin de los bancos en el transcurso
de los ltimos dos siglos;
captulo XXXIX: se presenta un conjunto coherente de alternativas y
propuestas.
Anexo sobre la situacin en el Estado espaol, de Antonio Sanabria.
13
banco cracia.indd
13
06/11/2014, 17:27
En todo momento he intentado dar las claves para entender lo que empuja a los de arriba a actuar en la forma que lo hacen. Tambin he querido
mostrar alternativas que estn a nuestro alcance y podramos lograrlas si
unimos nuestras fuerzas y actuamos con resolucin. La democracia poltica
y social se conquista cada da. La accin colectiva es el instrumento vital de
la autoemancipacin.
La redaccin de este libro llev casi dos aos. Le miles de pginas y artculos sobre el mundo de las finanzas para llegar a una comprensin profunda
de lo que pasa y as poder comunicrselo al pblico. La lectora y el lector se
darn cuenta de que este libro muestra, explica e interpreta una situacin que
evoluciona diariamente. Es mucho ms difcil analizar un proceso en curso
que dar explicaciones sobre fenmenos pasados. Esta obra seguramente ser
seguida por varias herramientas pedaggicas producidas por el equipo del
Comit para la Anulacin de la Deuda del Tercer Mundo (CADTM).
Debido a las mltiples actividades del CADTM, lo fui redactando durante mis estadas en Grecia, Francia, India, Ecuador, Brasil, Hait, Tnez,
Marruecos, Blgica, Espaa, Portugal De modo que sin el precioso sostn
y la ayuda determinante que tuve no lo hubiera podido terminar.
Durante ocho meses, Patrick Saurin quiso releer los captulos, sucesivamente, y me dio su opinin sobre el mundo bancario que conoce tan
bien. Se lo agradezco muy especialmente. Tambin agradezco a Franois
Chesnais, Aline Fares, Jean-Marie Harribey, Michel Husson y Antonio Sanabria, que releyeron partes del libro y me expresaron sus recomendaciones.
Pauline Imbach y Damien Millet me dieron un gran empujn inicial cuando todava dudaba de mi capacidad para llevarlo a cabo. Daniel Munevar,
Claude Qumar, Virginie de Romanet, Antonio Sanabria, Nacho lvarez,
Daniel Albarracn, Jean-Denis Gauthier, Stphanie Jacquemont y Franois
Sana estuvieron disponibles para ayudarme en mis investigaciones. Fueron
determinantes las dos jornadas completas de seminario sobre el manuscrito
realizadas en febrero y marzo de 2014 con el equipo del CADTM (Myriam
Bourgy, Jrmie Cravatte, Robin Delobel, Chiara Filoni, Pierre Gottiniaux,
Ccile Lamarque, milie Paumard, Claude Qumar, Virginie de Romanet,
Antonio Sanabria, Christine Vanden Daelen y Renaud Vivien, y la participacin de Alice Minette). Esto permiti una revisin profunda del texto y
mejorar su accesibilidad. A lo largo de su redaccin, tuve el consejo y el apoyo
de Brigitte Ponet. Durante las ltimas semanas, la colaboracin permanente
de Claude Qumar, Patrick Saurin, Robin Delobel y Damien Millet fue
decisiva. Las ilustraciones fueron realizadas por Pierre Gottiniaux, con quien
tuve discusiones apasionantes sobre cmo representar algunos mecanismos
bancarios. Sobre m recae la total responsabilidad de los errores eventuales de
juicio que puedan estar en el libro. Los traductores del libro en espaol han
sido: Griselda Piero, Ral Quiroz, Antonio Sanabria del Glosario, Alberto
14
banco cracia.indd
14
06/11/2014, 17:27
Nadal de la Introduccin y los captulos 19, 23, 26 y 39; Fernado Lasarte

Prieto y Vernica Lasarte Prieto del captulo XXIV y Caty R. del captulo
XXV. Revisin de Griselda Piero, Ral Quiroz y Antonio Sanabria.
A pesar del volumen del libro, falt espacio (as como tiempo) para
desarrollar algunas cuestiones que lo habran merecido, como la creacin
monetaria y un anlisis profundo del euro, por ejemplo. Se necesitarn otros
trabajos para profundizar el anlisis y reforzar la accin. Indudablemente, el
equipo del CADTM estar al completo en este indispensable combate.
Noviembre de 2014.
Nota bene: El gnero masculino no se ha utilizado en forma discriminatoria y
solo se hizo con el fin de aligerar el texto.
15
banco cracia.indd
15
06/11/2014, 17:27
banco cracia.indd
16
06/11/2014, 17:27
PREFACIO
Carlos Snchez Mato
La quiebra de Lehman Brothers, en septiembre de 2008, suele marcar el

arranque de la mayor debacle del sistema econmico capitalista desde que
disfruta de su posicin hegemnica. El pnico se generaliz entre los inversores y los mercados de financiacin a los que acudan los bancos para cubrir
sus necesidades, colapsaron.
Cmo es posible que una quiebra de un banco de negocios, aunque
fuera de esa importancia, arrastrara irremediablemente al sistema financiero
mundial? Y, sobre todo, cmo es posible que nadie se diera cuenta de su
debilidad?
ric Toussaint desnuda en Bancocracia las falacias que han apuntalado
la deriva del capitalismo financiero a nivel internacional. La pretendida autorregulacin de los mercados financieros ha brillado por su ausencia y ha
generado burbujas especulativas que, como en el caso espaol, han concentrado las inversiones de capital en sectores como el inmobiliario, las grandes
infraestructuras y la internacionalizacin de las grandes compaas, con una
deficiente asignacin de recursos en otros mbitos. La deriva de ese funcionamiento del sistema ha tenido como consecuencia el excesivo e insostenible
endeudamiento de los agentes econmicos. La extrema debilidad del sistema
financiero ha quedado al descubierto en todo el proceso. Las inyecciones de
liquidez y de los recortes de tipos de inters de los bancos centrales no consiguieron restablecer la situacin y los gobiernos de los pases desarrollados
decidieron intervenir para evitar el colapso de sus sistemas financieros. En
teora se trataba de prevenir una retirada masiva del ahorro de los ciudadanos
depositado en las entidades bancarias, impidiendo que las dificultades de
liquidez afectaran a la solvencia del sistema, as como el desbordamiento de
la crisis financiera hacia la economa real. En la prctica, lo que se ha llevado
a cabo con esa excusa es un descomunal plan de salvamento de las entidades
bancarias privadas con dinero pblico.
17
banco cracia.indd
17
06/11/2014, 17:27
Todo lo anteriormente reseado configura un expolio de gravsimas

consecuencias para la ciudadana ya que, paradjicamente, se han comprometido enormes volmenes de ayudas pblicas al servicio de un proceso de
concentracin y oligopolizacin del negocio bancario y no se han resuelto
los riesgos y amenazas que el sector supone para la sociedad. Es imprescindible que la sociedad sea consciente de que la regulacin, y sobre todo esta
regulacin, no solucionar los problemas bancarios en el futuro porque el
verdadero problema es la insuficiente rentabilidad con respecto al total de la
inversin. Desengaemos a la gente: la banca est en crisis no porque gane
mucho sino precisamente porque no consigue obtener beneficios suficientes.
Por eso utilizan el efecto palanca las entidades financieras. Buscan el endeudamiento para conseguir con el volumen la rentabilidad que de otro modo
sera insuficiente para atraer la inversin. Por ello, los fondos propios (capital
que ponen sus accionistas) son muy bajos en relacin a los pasivos y deudas a
los que tienen que hacer frente. De esa forma, incluso si el beneficio es bajo
calculado en porcentaje sobre los activos, puede dar lugar a un rendimiento
elevado en relacin a los fondos propios si estos son reducidos. Y por eso, el
sistema financiero se apunta a la lgica de aprovecharse de la proteccin
pblica. En su ltimo Informe sobre la estabilidad financiera mundial (Global
Financial Stability Report, o informe GFSR), el FMI muestra que los grandes
bancos siguen beneficindose de subsidios pblicos implcitos creados por la
expectativa de que el gobierno los respaldar si se encuentran en dificultades
financieras. En 2012, el subsidio implcito proporcionado a los bancos de
importancia sistmica mundial represent hasta 70.000 millones de dlares
en Estados Unidos, y hasta 300.000 millones de dlares en la zona del euro,
dependiendo de las estimaciones. El respaldo estatal a los bancos durante la
crisis ha adoptado diferentes formas, desde garantas de prstamo y compras
de activos hasta una inyeccin directa de fondos pblicos en los bancos. La
expectativa de que contarn con este respaldo les permite a los bancos obtener
prstamos a tasas ms baratas de lo que seran si no existiera la posibilidad de
conseguir dicho respaldo. Estos costos de financiamiento ms bajos representan un subsidio pblico implcito a los grandes bancos.
Todo lo ocurrido obliga a una toma de postura ante un debate prioritario
y esencial: debe ser pblica o privada la gestin del ahorro de la sociedad? Es
fcil comprender que la sanidad, el agua o la energa, entre otros sectores, no
pueden dejarse en manos privadas porque eso implica que su gestin no se
guiar nunca por el inters general, sino por el mximo beneficio privado. La
experiencia nos ha enseado que lo pblico funciona mejor que lo privado, es
mejor socialmente y, adems, ms barato. Igualmente sucede con el sistema
financiero, que es un servicio esencial para la economa y la sociedad y que
sigue sin funcionar por su estado cercano al colapso. Esta crisis nos ha enseado en nuestras propias carnes lo que supone su gestin privada, un desastre
18
banco cracia.indd
18
06/11/2014, 17:27
social que est exigiendo enormes ayudas pblicas para evitar su quiebra. Un
esfuerzo econmico que est suponiendo esquilmar el erario pblico y recortes sociales y laborales, pero que no evitar nuevas crisis porque las ayudas
estn dirigidas a salvar a los bancos privados y a bancarizar y transformar
en entidades completamente privadas, a las que antes eran semipblicas, las
cajas de ahorros. Desde ese punto de vista, la propuesta de la banca pblica
es crucial para que se pueda poner en marcha una poltica alternativa real. Lo
que entre todos sostenemos, propiedad de todos debe ser. Pero la titularidad
pblica de las acciones de los bancos no es suficiente para que tengamos una
Banca Pblica de verdad. O acaso alguien ha notado que el 20 % del sector
ha sido nacionalizado en el Estado espaol? Para que eso ocurra, la gestin de
los ahorros de la sociedad depositados en las entidades bancarias debe estar
dirigida a la atencin de las necesidades sociales, el desarrollo de unos servicios pblicos de calidad y suficientes, y la erradicacin del desempleo. Una
banca pblica fuerte permitira impulsar otra poltica econmica centrada
en la creacin de una estructura econmica sostenible a medio plazo, en vez
de colaborar en la generacin de nuevas burbujas financieras.
El sistema bancario ha demostrado, no solo en esta ltima crisis, que
la gestin en busca del mximo inters privado se acaba convirtiendo en
el mximo desastre social. Es una evidencia que es incapaz de cumplir su
funcin sin la inyeccin de ingentes cantidades de fondos pblicos. Salvo en
el caso de las honrosas excepciones de las iniciativas de banca tica o de algunas cooperativas de crdito que no han incurrido en actuaciones de idntica
gravedad, el sistema bancario en general, carece de capacidad para cumplir
la funcin que la sociedad le asigna. El Estado en nuestro pas, como en el
resto, ha intervenido para paliar el colapso financiero y proteger los ahorros
de la ciudadana pero no lo ha hecho sirviendo a los intereses generales sino
a los de las lites econmicas que no quieren asumir las consecuencias de la
quiebra econmica del sector financiero.
La superacin de la actual situacin de bloqueo requerir inevitablemente
la nacionalizacin de la prctica totalidad del sector financiero por la conversin de gran parte de las ayudas pblicas ya desembolsadas en capital y el
radical saneamiento de las prdidas ocultas en los balances. Para ello habr
que establecer un plan efectivo de saneamiento con quitas a los tenedores
de deuda establecida en instrumentos diferentes a los depsitos. Sobre los
pequeos ahorradores no cabe sanear las entidades pero s sobre los inversores
en bonos y obligaciones que debern asumir el quebranto correspondiente.
Solo con control pblico permanente se podr ejecutar la necesaria reduccin y adecuacin del sector bancario a un modelo de negocio enfocado a la
economa real y a la vertebracin de tejido productivo.
Cobra todo sentido que se reivindique la Banca Pblica como instrumento que coadyuve a una salida diferente a la actual crisis. Pero
19
banco cracia.indd
19
06/11/2014, 17:27
adems es fundamental para recuperar la funcin que el sistema financiero no debi nunca perder, esto es, la de canal de comunicacin entre
el capital y la inversin productiva. La banca privada ya ha demostrado
sobradamente que, buscando altas tasas de rentabilidad superiores a las
que podra proporcionar la inversin en la economa real, ha incurrido
en riesgos desmesurados que han causado los perversos efectos que la sociedad est sufriendo. Por ello, la Banca Pblica no debe ser nicamente
un medio legtimo que permita la apropiacin de los beneficios por parte
de la ciudadana a travs del Estado sino que debe ser parte de una estrategia ms amplia que permita que aquella recupere el poder econmico
y democrtico.
La puesta en marcha del conjunto de las propuestas planteadas en este
libro no son utopas inalcanzables sino metas realizables de manera inmediata.
Ahora bien, la actuacin no puede circunscribirse nicamente a Espaa. Es
imprescindible reivindicar la extensin de estas medidas al conjunto de la
Unin Europea. Con el actual nivel de desarrollo e integracin econmica de
los pases de la Unin, una solucin definitiva y permanente slo puede darse
a escala europea. Los recortes sociales y laborales, y el saneamiento del sector
financiero a costa del erario pblico son fenmenos que afectan a todos los
pases europeos. La quiebra financiera no es patrimonio exclusivo del sistema
bancario espaol. Todo el sistema europeo est en situacin de insolvencia y
est siendo sostenido por el apoyo pblico. Es necesario que se nacionalice
el sector financiero continental para proteger los ahorros de la ciudadana.
O eso o tendremos que enfrentarnos a una quiebra de las finanzas pblicas
arrastradas de forma directa o indirecta por el sector financiero. Slo despus
de la nacionalizacin ser posible realizar una auditora fiable de sus cuentas,
sanear las entidades y poner garantizar que los ahorros de la sociedad europea
se utilizan en beneficio de la mayora. El Banco Central Europeo debe cambiar
sus estatutos convirtindose en un verdadero Banco Central al servicio del
bienestar del conjunto de la ciudadana y bajo control democrtico de sta.
A partir de ah, debe ponerse en marcha un plan de desarrollo europeo basado en la nacionalizacin de las grandes multinacionales. Una banca pblica
europea y una amplio sector pblico europeo posibilitaran un desarrollo
integral y planificado de los recursos econmicos y su control democrtico,
dando prioridad la satisfaccin de las necesidades sociales y no la explotacin
de los trabajadores, una utilizacin racional de los recursos naturales y no su
expolio, y la cooperacin entre pases que permita un desarrollo integral de
todos, en lugar de la competencia en beneficio de los ms poderosos. Son
las respectivas clases dominantes de cada pas las que nos estn imponiendo
medidas de ajuste, a sus trabajadores y a los de los dems pases, en su propio beneficio y son ellas las que estn alimentando la posibilidad de nuevos
enfrentamientos entre las naciones.
20
banco cracia.indd
20
06/11/2014, 17:27
Una Unin Europea realmente democrtica, con unos pueblos dueos

de sus propios recursos y de su moneda comn, sera una fuerza imparable,
que podra abrir la puerta a unas relaciones de cooperacin real entre los
pueblos en beneficio mutuo, en lugar de la competencia por el mximo
beneficio privado.
S ha habido economistas que denunciaron las inconsistencias del sistema y alertaron de la suicida poltica de desregulacin financiera pero sus
diagnsticos no interesaron nunca a las lites ocupadas en pasar de un lado a
otro de la puerta giratoria. Para los que hoy gobiernan y regulan y maana
participan del consejo de administracin de una entidad bancaria no hay
alternativa a las medidas adoptadas. Sin embargo, es perfectamente posible
erradicar la Bancocracia y en este libro pueden encontrar los lectores que
no hay verdaderos obstculos tcnicos para poner la economa al servicio de
la gente. Solo es cuestin de voluntad poltica.
1 de noviembre de 2014
21
banco cracia.indd
21
06/11/2014, 17:27
banco cracia.indd
22
06/11/2014, 17:27
INTRODUCCIN
Desde el siglo XII hasta comienzos del siglo XIV, la Orden del Temple,
presente en gran parte de Europa, se haba convertido en banquero de los
poderosos. Contribuy a financiar varias cruzadas. A comienzos del siglo XIV
haba llegado a ser el principal acreedor del rey de Francia, Felipe el Hermoso.
Frente al peso de una deuda que gravaba sus recursos, este monarca se libr
de sus acreedores, y por lo tanto de la deuda, demonizando a los templarios
al acusarlos de mltiples crmenes.1 La Orden fue prohibida, sus jefes ejecutados y sus bienes confiscados. Los templarios carecan de un Estado y de
un territorio para poder hacer frente al rey de Francia. Su ejrcito (15.000
hombres, 1.500 de ellos caballeros), su patrimonio y sus acreencias sobre los
dirigentes no pudieron protegerlos de la potencia de un Estado decidido a
eliminar a su principal acreedor.
En la misma poca (siglos XI-XIV), tambin los banqueros venecianos
financiaban cruzadas y prestaban dinero a los poderosos de Europa, pero
maniobraron mucho ms hbilmente que la Orden del Temple. En Venecia
se apoderaron de la cabeza del Estado y le dieron la forma de una repblica.
Financiaron la transformacin de Venecia, ciudad-estado, en un verdadero
imperio, que comprenda Chipre, Eubea (Negroponte) y Creta. Adoptaron
una estrategia imparable para enriquecerse de forma duradera y garantizar el
reembolso de sus crditos: fueron ellos quienes decidieron endeudar al Estado
veneciano con sus propios bancos. Las condiciones de los contratos de los
prstamos fueron definidas por ellos mismos, ya que eran a la vez propietarios
de los bancos y dirigentes del Estado.
Mientras Felipe el Hermoso intentaba librarse fsicamente de sus acreedores para aliviar el peso de la deuda, el Estado veneciano devolva a los
banqueros hasta la ltima moneda adeudada. Estos tuvieron, por otra parte,
la idea de crear ttulos de la deuda pblica, que podan circular de un banco a
otro. Los mercados financieros comenzaban entonces a ponerse en pie.2 Este
23
banco cracia.indd
23
06/11/2014, 17:27
tipo de prstamo es el precursor de la forma principal de endeudamiento de

los Estados, tal como se conoce en el siglo XXI.
Siete siglos despus del aplastamiento de la Orden del Temple por Felipe
el Hermoso, los actuales banqueros de Europa, al igual que sus predecesores
venecianos y genoveses, no tienen motivos para inquietarse por la poltica de
nuestros gobiernos. Ni tampoco sus colegas de Estados Unidos y Japn.
Los Estados nacionales, y el protoestado que es hoy la Unin Europea,
son quizs ms complejos y sofisticados que la Repblica de Venecia (o la de
Gnova) de los siglos XIII al XVI, pero son, con igual crudeza, los rganos con
los que la clase dominante ejerce el poder: el del 1 % contra el 99 %. Mario
Draghi, ex responsable de Goldman Sachs en Europa, dirige hoy el Banco
Central Europeo. Los bancos privados han colocado a sus representantes, o
a sus aliados, en puestos clave de los gobiernos y de las administraciones. Los
miembros de la Comisin Europea estn muy atentos en la defensa de los
intereses de las finanzas privadas, y el trabajo de lobby que los bancos ejercen
ante parlamentarios, reguladores y magistrados europeos es de una eficacia
temible. Que un puado de grandes bancos capitalistas ocupe el primer
plano en estos ltimos aos no debe ocultar el papel de las grandes empresas
privadas de la industria y del comercio, que usan y abusan de su proximidad
a las estructuras del Estado de forma tan hbil como los banqueros. La interconexin y la imbricacin inextricables entre los Estados, los gobiernos, los
bancos, las empresas industriales y comerciales, y los grandes grupos privados
de informacin constituyen, por otra parte, una de las caractersticas del
capitalismo, tanto en su fase actual como en las precedentes.
Efectivamente, desde la victoria del capitalismo como modo de produccin y como formacin social dominante, el poder es ejercido por los
representantes de los grandes grupos privados y sus aliados.
Desde un punto de vista histrico, el New Deal, iniciado por el presidente
F. D. Roosevelt en 1933, y los treinta aos que siguieron a la Segunda Guerra
Mundial aparecen como un parntesis durante el cual la clase dominante tuvo
que hacer concesiones, ciertamente limitadas pero reales, a las clases populares.
Los grandes patronos tuvieron que disimular un poco su dominio sobre el
Estado. Con el giro neoliberal emprendido a finales de los aos 1970, abandonaron la discrecin. Los aos 1980 pusieron en primer plano a una clase
dominante completamente desinhibida, que asume y proclama con cinismo
la carrera por la ganancia y la explotacin generalizada de los pueblos y de la
naturaleza. La frmula, tristemente clebre, de Margaret Thatcher There is
no alternative (TINA) ha marcado hasta hoy el paisaje poltico, econmico
y social, a travs de los ataques violentos a los derechos y conquistas sociales.
Mario Draghi, Angela Merkel, Silvio Berlusconi (gran patrn italiano), Jos
Manuel Duro Barroso aparecen como figuras emblemticas de la prosecucin
del proyecto thatcheriano. La complicidad activa de los gobiernos socialistas
24
banco cracia.indd
24
06/11/2014, 17:27
(de Schrder a Hollande, pasando por Tony Blair, Gordon Brown, Papandreu,
Rodrguez Zapatero, Scrates, Letta, Di Rupo, y muchos otros) muestra
hasta qu punto se insertaron en la lgica del sistema capitalista, hasta qu
punto forman parte del sistema, igual que Barack Obama del otro lado del
Atlntico. Como afirmaba el multimillonario americano Warren Buffet, es
una guerra de clases, y es mi clase la que va ganando.
El sistema de la deuda pblica tal como funciona en el capitalismo constituye un mecanismo permanente de transferencia de riquezas producidas
por el pueblo hacia la clase capitalista. Este mecanismo se ha reforzado con la
crisis comenzada en 2007-2008, pues las prdidas y las deudas de los bancos
privados han sido transformadas en deudas pblicas. A gran escala, los gobiernos han socializado las prdidas de los bancos a fin de permitirles continuar
logrando beneficios que redistribuyen a sus propietarios capitalistas.
Los gobiernos estn directamente en connivencia con los grandes bancos
y ponen a su servicio los poderes y las arcas pblicas. Hay un vaivn permanente entre los grandes bancos y los gobernantes. El nmero de ministros de
finanzas y de economa y de primeros ministros que provienen directamente
de los grandes bancos o que van a ellos cuando abandonan el gobierno, no
deja de aumentar desde 2008.
El oficio de la banca es demasiado serio para ser dejado en manos del
sector privado, es necesario socializar el sector bancario (lo que implica su
expropiacin) y colocarlo bajo control ciudadano (de los asalariados de los
bancos, de los clientes, de las asociaciones y de los representantes de los actores
pblicos locales), pues debe estar sometido a las reglas de un servicio pblico y
las rentas que su actividad genera deben ser utilizadas para el bien comn.
La deuda pblica contrada para salvar los bancos es definitivamente
ilegtima y debe ser repudiada. Una auditora debe determinar las dems
deudas ilegtimas o ilegales y permitir una movilizacin tal que una alternativa
anticapitalista pueda tomar forma.
La socializacin de los bancos y la anulacin/repudio de las deudas ilegtimas deben inscribirse en un programa ms amplio. Este libro desentraa el
funcionamiento de los bancos y revela sus connivencias con los gobiernos y el
conjunto de las grandes empresas privadas. Nos ofrece uno de los rostros del
capitalismo: la bancocracia. Analiza la evolucin de la financiarizacin de los
aos 1970 hasta hoy, concentrndose particularmente en la Unin Europea.
Tambin pone en evidencia los objetivos polticos que se disimulan detrs de
los discursos sobre el saneamiento de las finanzas pblicas, la competitividad
y el pago de la deuda.
Si la crisis financiera revel la fragilidad de este sistema, hay que destacar
que no es su primera crisis. La historia nos muestra que las crisis forman
parte de su metabolismo. Sin embargo, el 99 % tiene el poder de invertir esta
tendencia, de hacerle frente, de cambiar la relacin de fuerza y de ganarle
25
banco cracia.indd
25
06/11/2014, 17:27
a este sistema inicuo. Este libro aporta un nuevo enfoque que nos permite
conocer mejor al enemigo, de comprender sus motivaciones y la lgica de las
polticas que impone. Nos permite tambin reflexionar sobre las alternativas
necesarias y posibles para construir un mundo que gire en el buen sentido:
el de los pueblos y la naturaleza.
Notas
1. Vase David Graeber, En deuda. Una historia alternativa de la economa, Editorial Ariel, Barcelona, 2012; Thomas Morel y Franois Ruffin, Vive la Banqueroute!,
Fakir Editions, Pars, 2013.
2. Fernand Braudel, Civilizacin material, economa y capitalismo. Alianza Editorial, 1984; David Graeber, op. cit.
26
banco cracia.indd
26
06/11/2014, 17:27
I. CUL ES EL ORIGEN DE LA CRISIS

ECONMICA QUE ESTALL EN
LOS AOS 2007-2008? LA EXPLOSIN
DE LAS DEUDAS PRIVADAS
La crisis internacional se inici en Estados Unidos en los aos 2007-2008,

pero sus causas se remontan a los aos 1990. Diversos factores entraron en
juego: la superproduccin en el sector inmobiliario y en otros de la economa (en particular el del automvil), la hipertrofia del sector financiero y,
en particular, la desreglamentacin del sector bancario, el comportamiento
de los directivos de los bancos, el aumento masivo de las deudas privadas, la
poltica de la Reserva Federal (el banco central) y del gobierno de Estados
Unidos, que favorecieron, por razones econmicas y polticas, el desarrollo
de la burbuja especulativa en el sector inmobiliario Al respecto, es til
sealar que el gobierno de George W. Bush haba hecho de la sociedad de
propietarios un tema central de su discurso poltico:
Estamos creando una sociedad de propietarios en este pas, en la cual
siempre ms americanos tendrn la posibilidad de abrir la puerta del
lugar donde viven y decir: Bienvenido a mi casa, Bienvenido a esto
que es mi propiedad.1
Alan Greenspan confirma en sus memorias, escritas justo despus del
estallido de la crisis de 2007, que haba una estrategia poltica en el fundamento de la actitud adoptada por la Reserva Federal en apoyo de la poltica
de Bush:
Yo era consciente de que la relajacin del crdito hipotecario para los
prestatarios subprime aumentaba el riesgo financiero, y de que las
iniciativas de propiedad de vivienda subvencionada distorsionaban los
resultados del mercado. Pero crea, y sigo creyendo, que los beneficios
de una ampliacin de la propiedad de viviendas compensan el riesgo. La
proteccin de los derechos de propiedad, tan crucial para una economa
27
banco cracia.indd
27
06/11/2014, 17:27
de mercado, requiere una masa crtica de propietarios que sostenga el

apoyo poltico.2
Asimismo es necesario mencionar, como se har en los captulos siguientes, que los gobiernos de Bill Clinton y de George W. Bush apoyaron
sistemticamente a los grandes bancos en su voluntad de desembarazarse
definitivamente de las restricciones que an pesaban sobre estos como herencia de las medidas de disciplina bancaria impuestas por Roosevelt en los
aos 1930.
El detonante de la crisis provino de la burbuja especulativa, que antes
de estallar haba inflado los precios del sector inmobiliario3 y generado un
aumento desmesurado del sector con respecto a la demanda solvente. La
cantidad de nuevas viviendas ofrecidas cada ao pas de un milln y medio a
2,3 millones en enero de 2006. Una proporcin creciente de nuevas viviendas
no encontraba comprador a pesar de los crditos concedidos a las familias
por los bancos y los alicientes de las autoridades estadounidenses.
Esta superproduccin provoc finalmente una cada brusca del precio
de los inmuebles. Las previsiones de las familias que haban suscrito crditos
hipotecarios subprime4 se trastornaron con este cambio radical de las circunstancias. En efecto, en Estados Unidos las familias tienen la posibilidad y el
hbito de renegociar al cabo de dos o tres aos, cuando el precio de la vivienda
est en alza, el contrato inicial a fin de obtener trminos ms favorables, intereses ms ventajosos. Digamos que en el sector de los prstamos subprime
el tipo de inters en los primeros dos o tres aos era bajo y fijo, alrededor del
3 %, mientras que al tercer o cuarto ao el inters aumentaba (llegando al 8
o 10 %), siendo igualmente variable y poda en numerosos casos llegar con
facilidad al 14 o 15 %.
A partir del ao 2006, cuando el precio del inmueble comenz a bajar, las
familias que haban recurrido a los prstamos subprime ya no podan renegociar favorablemente su crdito hipotecario a fin de mejorar las condiciones.
Como declara Paul Jorion en La crisis del capitalismo estadounidense, los
crditos del sector subprime tendan:
En realidad a descargar el lastre que representaban para sus economas los infelices que buscaban suscribir un sueo sin disponer en
realidad de los medios financieros para acceder a l: en primera lnea
la poblacin negra y la originaria de Latinoamrica. Las argucias son
numerosas, yendo de los contratos con condiciones escritas diferentes
a las del acuerdo verbal, hasta las ofertas que apuntan simplemente a
obligar al candidato a la quiebra para aprovechar a continuacin el
desalojo, pasando por la refinanciacin presentada como ventajosa
pero en realidad calamitosa.5
28
banco cracia.indd
28
06/11/2014, 17:27
Unos aos ms tarde, los procesos legales iniciados tras las demandas
presentadas por centenares de miles de familias expulsadas ilegalmente de
su vivienda por los bancos demostraron que los banqueros haban estafado
a sus clientes en una escala masiva. En ms de 500.000 casos examinados
por la justicia de Estados Unidos, los bancos haban abusado de la buena
fe de las personas que firmaron contratos de prstamos hipotecarios. Como
veremos en el captulo XXII, despus de largos acuerdos a propsito de los
delitos y crmenes que haban cometido en materia de crditos hipotecarios,
los principales bancos de Estados Unidos acabaron aceptando pagar multas
por un monto de alrededor de 86.000 millones de dlares (perodo 20082013).6 Aunque el hecho de pagar las multas permita a los bancos evitar
unas condenas, esto demuestra que no cabe la menor duda en cuanto a su
responsabilidad en la crisis.
Por otra parte, hay que precisar que las subprime no solo concernan a
las capas populares ms frgiles. The Wall Street Journal present el ejemplo
de una gerente de una tienda de fotocopiadoras que haba comprado una
casa en Las Vegas por 460.000 dlares en 2006. En el perodo 2006-2007
deba pagar mensualidades de 3.700 dlares con un inters del 8,2 %, pero
en el ao 2008 las mensualidades se elevaron a 8.000 dlares con un inters
del 14 %, mientras que, con la crisis, su inmueble no vala ms que 310.000
dlares (el valor de las construcciones haba cado ms del 30 % en el ao
2007!).7 Dej de pagar y perdi la casa de sus sueos. El estudio de The Wall
Street Journal demuestra que la subprime market mortgage con tipos de inters
elevados no concerna solo a las familias estadounidenses de bajos ingresos:
afectaba tambin a la clase media.
Desde comienzos de 2007, las cesaciones de pago de las familias comenzaron a multiplicarse. En Estados Unidos, entre enero y agosto de 2007, 84
sociedades de crdito hipotecario presentaron quiebra. Las sociedades y las
familias ricas que especulaban con el alza del mercado inmobiliario, como
haba sido hasta ese momento y por lo que se haban embolsado copiosos
beneficios, se retiraron bruscamente, acelerando a la vez la cada de los precios.
Los bancos que haban colocado las acreencias hipotecarias en productos
estructurados y los vendan en masa especialmente a los grandes bancos
vidos de ganancias fueron el ncleo de la crisis.
De esa manera, el gigantesco edificio de deudas privadas comenz a
derrumbarse con el estallido de la burbuja especulativa del sector inmobiliario estadounidense y continu con otras crisis inmobiliarias: Irlanda, Reino
Unido, Espaa, Chipre, algunos pases de Europa central del este y en los
Pases Bajos desde 2011-2012
Vale la pena recordar que Nicolas Sarkozy,8 siguiendo los pasos de George
W. Bush, invitaba a los franceses a endeudarse mucho ms. En el nmero de
abril de 2007 de la Revue Banque, Sarkozy escribi:
29
banco cracia.indd
29
06/11/2014, 17:27
Las familias francesas son actualmente las menos endeudadas de Europa.

Pero una economa que no se endeuda lo suficiente es una economa
que no cree en el porvenir, que duda de sus logros, que tiene miedo del
maana. Es por esta razn por lo que deseo desarrollar los crditos hipotecarios para las familias y que el Estado intervenga para garantizar el
acceso al crdito a las personas enfermas. [] Si el recurso a la hipoteca
fuera ms fcil, los bancos focalizaran menos sobre la capacidad personal
de reembolso del deudor y ms sobre el valor del bien hipotecado.
Nos podemos imaginar qu habra pasado si la crisis de las subprime no
hubiera llegado en 2007-2008 y si, de golpe, Nicolas Sarkozy hubiera continuado promoviendo el modelo aplicado en Estados Unidos
Si estudiamos las interpretaciones dadas por los medios de comunicacin
dominantes en 2007-2008 durante el estallido de la crisis, vemos que las
explicaciones parciales o netamente mentirosas son las que prevalecan. Estas
machacaban que el caos econmico tena su origen en el comportamiento
irracional de los pobres de Estados Unidos que se haban endeudado demasiado en la adquisicin de viviendas que no tenan la capacidad de pagar.
Estas explicaciones silenciaban la enorme responsabilidad de las autoridades
estadounidenses y de los directivos de los bancos.
A partir de septiembre de 2008, despus de la quiebra del banco de inversiones Lehman Brothers, el discurso dominante cambi de diana, apuntando
ahora a las ovejas negras de las finanzas: Bernard Madoff, que haba montado
una estafa de 50.000 millones de dlares o Richard Fuld, el patrn de Lehman
Brothers, quienes aparecen como las nuevas bestias negras que pervirtieron
el funcionamiento virtuoso del capitalismo.
Si bien el estallido de la burbuja inmobiliaria fue el detonador de la crisis,
el anlisis no debe quedar all. Es til recordar una observacin de Karl Marx
a propsito de las crisis:
Los aos 1843-1845 fueron los de la prosperidad industrial y comercial,
consecuencias necesarias de la depresin casi permanente de la industria
en el perodo de 1837 a 1842. Como siempre, la prosperidad lanza
muy pronto la especulacin. Esta surge regularmente en los perodos
en los que la superproduccin est a pleno rendimiento y la provee de
salidas momentneas. Al mismo tiempo adelanta la irrupcin de la crisis y aumenta su violencia. La crisis estalla, en primer lugar, all donde
la especulacin hizo estragos y solo ms tarde llega a la produccin. El
observador superficial no ve la causa de la crisis en la superproduccin.
La desorganizacin consecutiva de la produccin no aparece como el
resultado necesario de su propia exuberancia anterior sino como una
simple reaccin de la especulacin que se desinfla.9
30
banco cracia.indd
30
06/11/2014, 17:27
Inspirado por este anlisis sucinto de Karl Marx, hecho hace ms de un

siglo y medio, podemos presentar, de manera esquemtica, el encadenamiento
de hechos en la crisis en Estados Unidos:
Dbil crecimiento econmico en los aos 1980 y crash burstil de 1987
(gobierno de George W. Bush), seguido de un crecimiento en la segunda
mitad de los aos 1990 (gobierno de Bill Clinton) espoleado por un burbuja
especulativa en la bolsa, originada principalmente por las nuevas tecnologas,
la informtica y las sociedades intermediarias de la energa, como Enron;
estallido de la burbuja en el ao 2000, seguido de una agresiva poltica de
tipos de inters bajos practicada por la FED con el fin de relanzar la economa sin saneamiento previo. Como consecuencia, comienzo de una burbuja
inmobiliaria (deseada por el gobierno de Bush y la Reserva Federal,10 y todo
esto en un marco de explosin del mercado de derivados, acompaado de
una euforia bancaria y burstil, que escondi durante algn tiempo la superproduccin inmobiliaria y automovilstica en Estados Unidos. Estallido de la
burbuja inmobiliaria en 2006-2007, que provoc el desplome del andamiaje
bancario de deudas privadas a partir de 2007-2008.11 Los bancos centrales
y los gobiernos decidieron llevar a cabo una poltica de inyeccin masiva de
liquidez y de tipos de inters bajos que origin la creacin de nuevas burbujas especulativas. Los bancos y las empresas en general no sanearon verdaderamente sus tesoreras y, adems, se lanzaron a una reduccin masiva de
empleos, lo que provoc un fuerte aumento del desempleo. Por otro lado, las
polticas puestas en prctica participaron en la profundizacin de los ataques
contra los salarios y, en general, sobre todos los derechos sociales. Finalmente,
los gobiernos debieron incrementar enormemente la deuda pblica, con el
solo fin de ayudar a los grandes bancos privados e implantar polticas que
favorecen al gran capital.
Volvamos a la crisis que comenz en 2007-2008 en Estados Unidos y
Europa.
Cuando el tinglado de los prstamos subprime y los productos estructurados creados desde la mitad de la dcada de los noventa se derrumb, esto
afecto muy duramente la produccin en los diferentes sectores de la economa
real. Las polticas de austeridad terminaron por hundir la economa de los
pases ms industrializados en un perodo recesivo-depresivo prolongado en
el que todava se encuentran sumergidos.
El impacto de la crisis inmobiliaria en Estados Unidos y de la siguiente
crisis bancaria tuvo un enorme efecto de contagio internacional, puesto que
numerosos bancos europeos haban invertido en forma masiva en productos
estructurados y en los derivados estadounidenses. Dado que los productos
estructurados y los productos derivados fueron desarrollados, vendidos y
comprados por los mismos bancos internacionales, los conect entre s y de
esa manera quedaron expuestos a los mismos riesgos y vulnerables a las mismas
31
banco cracia.indd
31
06/11/2014, 17:27
cosas. Fueron sobre todo estos productos, muy presentes en los balances y en
los fuera de balance bancarios, y cuyos montos crecieron desmesuradamente
a partir de mediados de los aos 1990, los que posibilitaron que una crisis
local (la burbuja inmobiliaria en Estados Unidos) haya podido provocar una
crisis financiera y econmica internacional.
Desde los aos 1990, el crecimiento de Estados Unidos y de las principales
economas europeas fue sostenido por una hipertrofia del sector financiero
privado y por un alarmante aumento de las deudas privadas: deudas de familias,12 deudas de empresas financieras y no financieras. Por el contrario,
las deudas pblicas presentaron una tendencia a la baja entre mediados de
1990 y 2007-2008.
DEUDA DE LOS HOGARES POR QUINTILES DE GRUPOS DE INGRESOS

EN ESTADOS UNIDOS 200-2008
En miles de millones de dlares
6.000
5656
5.000
4.000
3363
2948
3.000
2.000
1583
1624
929
1.000
710
376
458
198
0-20
20-40
40-60
60-80
80-100
2000
2008
Fuente: Reserva Federal Flow of Funds Statistics; Survey of Consumer Finance
Este grfico muestra en forma muy clara que los pobres no son los nicos
endeudados. En realidad, los hogares ricos son responsables de una gran parte
del aumento de la deuda, a lo que hay que aadir, por supuesto, el endeudamiento de las sociedades financieras (bancos, fondos de inversiones, etc.) y no
financieras, que alcanz proporciones gigantescas (vase ms adelante la tabla
32
banco cracia.indd
32
06/11/2014, 17:27
correspondiente). Veamos brevemente el caso de los hogares de escasos ingresos,

que financiaron en forma creciente el consumo mediante el endeudamiento. De
esa manera paliaban el congelamiento o la reduccin de sus salarios. El 20 %
de los hogares ms pobres aumentaron el 90 % su endeudamiento entre 2000
y 2007, y fueron la presa natural de las subprime.
Pero si observamos la masa de crdito, nicamente el 20 % ms rico
contribuy a la mitad del aumento de la deuda de los hogares registrado
entre los aos 2000 y 2008. Las deudas del 20 % ms rico se incrementaron
en cerca de 2,2 billones de dlares, mientras que el aumento de la deuda de
los ms pobres solo represent 178.000 millones de dlares. Esta suma es,
por lo tanto, solo una duodcima parte de la del quintil ms rico.
Esto es edificante: los ricos se endeudaron para especular principalmente
en la bolsa y en el sector inmobiliario comprando viviendas y locales comerciales que no ocupaban o no utilizaban.13 Estos hogares ricos especularon al alza
con los precios inmobiliarios as como lo hacan las sociedades que controlaban. Alan Greenspan lo reconoce implcitamente al escribir en sus memorias
que, en 2005, el 25 % de las compras de viviendas la realizaban inversores y
no hogares subprimes.14 Este comportamiento contribuy fuertemente a la
formacin de la burbuja especulativa y a su posterior estallido.
Es importante no olvidar la injusta distribucin de la riqueza en Estados
Unidos, como tambin en los otros pases industrializados. En 2010, en
Estados Unidos el 1 % ms rico posea el 35 % del patrimonio total del pas.
Es aproximadamente la clase capitalista, y concentra una parte impresionante
del patrimonio. Si ampliamos el estudio al 10 % ms rico, estos posen el 70 %
del patrimonio total. Se puede considerar que el 9 % agregado representa el
crculo cercano o los aliados en el sentido amplio de la clase capitalista. El
90 % restante tiene que contentarse con el 30 % del patrimonio. Y en este
grupo, el 50 % de los de abajo no poseen ms que el 5 %.15
Consideremos ahora la evolucin de las deudas tanto pblicas como
privadas en Estados Unidos. Encontramos que las deudas privadas aumentaron constantemente entre 1980 y 2008. Los hogares financiaron sus gastos
aumentando el recurso al crdito, los pobres para compensar la cada de
sus ingresos y los ricos para hacer fructificar sus ingresos mediante el apalancamiento. Las deudas de los bancos y de otras sociedades financieras se
incrementaron vertiginosamente (un aumento del 600 % en 28 aos). La
deuda pblica, que haba aumentado fuertemente en los aos 1980 debido
al incremento de los tipos de inters decidido por la FED a partir de 1979
y al rescate de los bancos Savings and Loans,16 se redujo en la dcada de los
noventa (gobierno de Clinton) y reinici su aumento entre 2000 y 2008
durante el gobierno de George W. Bush. Destaquemos que la deuda pblica
representa menos de una sexta parte del total de deudas y menos de un quinto
de las deudas privadas.
33
banco cracia.indd
33
06/11/2014, 17:27
ESTADOS UNIDOS: ENDEUDAMIENTO TOTAL Y POR SECTOR INSTITUCIONAL

1980-2000 (en % del Producto Interior Bruto, PIB)
x2
Sector
1980
1990
2000
2008
Hogares
Sociedades no-financieras
Sociedades financieras
Estado
49
53
18
35
65
58
44
54
72
63
87
47
100
75
119
55
Total
155
221
269
349
x6
Fuente: Michel Aglietta, a partir de estadsticas de la FED: Flow of Funds.17
Veamos lo que pasa en Europa. Con el sobredesarrollo del sector financiero privado, el volumen de activos de los bancos privados europeos se infl de
manera desmesurada a partir de los aos 1990 hasta llegar a los 42,1 billones
de euros en 2007, o sea ms de tres veces el PIB de los 27 pases miembros
de la UE.18 Las deudas de los bancos privados (contabilizadas en el volumen
de pasivos) de la Eurozona representaban en 2007 tambin tres veces el PIB
de los 27 Estados miembros.19
La deuda bruta de los Estados miembros de la Eurozona representaba
el 66 % de sus PIB respectivos en 2007.20 Observemos estos datos para los
siguientes pases
Grecia
Espaa
Zona Euro
Deudas del sector financiero

en % del PIB en 2007
Deuda pblica en %
del PIB en 2007
239 %
162 %
309 %
108 %
37 %
66 %
Por lo tanto, todo estaba bien amaado para que la crisis de las deudas
privadas se convirtiera en crisis de las deudas pblicas.
Es lo que podemos comprobar en la tabla siguiente y en los grficos que
la ilustran. Esta tabla muestra claramente que la deuda pblica de la eurozona
haba comenzado un descenso entre 2000 y 2007. La reduccin de la deuda
pblica era particularmente intensa en Espaa. Por el contrario, la deuda de
las sociedades financieras (es decir, los bancos) no dej de aumentar, tanto en
la Eurozona como en Espaa, en Portugal o Grecia. De la misma manera en
que aumentaban las deudas de los hogares y de las sociedades no financieras.
34
banco cracia.indd
34
06/11/2014, 17:27
Por todos lados el aumento de la deuda pblica es fuerte y brutal despus de

2007 como una consecuencia de la crisis y del rescate de los bancos a costa
de los poderes pblicos.
DEUDA POR SECTOR EN % DEL PIB
2000
2007
2011
68
49
76
232
66
54
87
309
82
61
96
333
58
56
60
137
37
83
116
162
62
81
118
203
49
59
97
349
63
84
112
266
96
93
123
306
104
14
42
200
108
42
53
239
162
56
58
311
Eurozona
Deuda bruta del Estado
Deudas de los hogares
Deudas de las sociedades no-financieras
Deudas de las sociedades financieras
Espaa
Portugal
Grecia
35
banco cracia.indd
35
06/11/2014, 17:27
DEUDAS DE LAS SOCIEDADES FINANCIERAS

Grecia
Portugal
800
700
Sociedades no financieras
600
Hogares
500
Gobierno
400
600
500
400
300
300
200
200
100
0
100
2000
2007
2011
Espaa
2000
2007
2011
Eurozona
600
Sociedades no financieras 500
Hogares
400
Gobierno
500
400
300
Hogares
Gobierno
300
200
200
100
0
Hogares
Gobierno
100
2000
2007
2011
2000
2007
2011
Notas
1. George W. Bush, 2 de octubre de 2004, Remarks at the National Association
of Home Builders, Columbus, Ohio. Citado por Gal Giraud, Illusion financire, Les
ditions de lAtelier/Les ditions Ouvrires, Ivry-sur-Seine, 2013, p. 21.
2. Alan Greenspan, La era de las turbulencias, Ediciones B, Barcelona, 2008. p.
263.
3. Entre 2001 y 2007, en Estados Unidos el precio de los inmuebles aument
un 100 %.
4. El trmino subprime (en ocasiones traducido como subestndar) se aplica a
los prstamos hipotecarios con mayor riesgo para el prestador (pero con mayor rentabilidad) que la categora prime, en particular para designar el crdito hipotecario
estndar.
5. Paul Jorion, Indit: les 3 premires pages de la crise du capitalisme amricain
(2007), publicado el 23 de febrero de 2012, http://www.pauljorion.com/blog/
?p=34264.
6. SNL, Credit crisis and mortgage-related settlements for select bank holding
companies, http://www.ababj.com/images/Dev_SNL/CreditCrisis.pdf, consultado
el 22 de febrero de 2014.
7. Este ejemplo proviene del primer libro que el autor dedic parcialmente a la
crisis internacional, de la cual las subprime constituan el detonante. Escrito en 2007
36
banco cracia.indd
36
06/11/2014, 17:27
y publicado en 2008, dicho libro ya daba las claves para comprender la crisis que
acababa de estallar. Eric Toussaint, El Banco de Sur y la nueva crisis internacional, El
Viejo Topo, Barcelona, 2008, captulo IX.
8. Nicolas Sarkozy, poltico de derechas, presidente de la Repblica francesa
entre 2007 y 2012.
9. Crise, prosprit et rvolutions, Marx-Engels, Revue de mai octobre de
1850 in Marx-Engels, La crise, 10-18, 1978, p. 94.
10. Alan Greenspan reconoce que al bajar radicalmente los tipos de inters
para salir de la crisis, [] estbamos dispuestos a arriesgarnos a que la rebaja de tipos
propiciara una burbuja, un boom inflacionario de algn tipo, que a rengln seguido
tendramos que solucionar. Y contina: El gasto de consumo tir de la economa durante el malestar posterior al 11-S, y lo que tir del gasto de consumo fue la vivienda.
Greenspan explica que el gobierno alent el desarrollo del mercado de las subprime.
Vase Alan Greenspan, op. cit. p. 258, cap. 11
11. Con el refuerzo simultneo de la especulacin, que se desplaz desde el
principio hacia las materias primas y los alimentos. (Vase el captulo XVIII)
12. Las deudas de los hogares incluyen las deudas que los estudiantes estadounidenses contrajeron para pagar sus estudios. Estas deudas alcanzaron el billn de
dlares en 2011. Podemos comparar ese monto colosal con las deudas externas pblicas de Latinoamrica (460.000 millones de dlares), de frica (263.000 millones
de dlares) y de Asia del Sur (205.000 millones de dlares), netamente inferiores.
Vase para los montos de las deudas citadas: Damien Millet, Daniel Munevar y ric
Toussaint, Las cifras de la deuda 2012, tabla 7, p. 9, http://cadtm.org/Las-Cifras-dela-deuda-2012.
13. A diferencia de los hogares de bajos ingresos que adquirieron una vivienda
a crdito.
14. Alan Greenspan, op. cit. p. 260, cap. 11.
15. Vase Eric Toussaint, Cmo podemos utilizar lo que aprendemos del libro
de Thomas Piketty sobre el capitalismo del siglo XXI, 16 de febrero de 2014, http:
//cadtm.org/Como-podemos-utilizar-lo-que.
16. Las Saving and Loans (S&L), instituciones financieras estadounidenses especializadas en la captacin del ahorro y de los prstamos para la vivienda, en los aos
1980 multiplicaron las inversiones de riesgo en el sector inmobiliario, y despus invirtieron masivamente en los junk bonds, (en particular en Drexel Burnham Lambert).
En total, ms de 1.600 establecimientos bancarios y S&L quebraron. El salvataje cost
a los contribuyentes estadounidenses ms de 250.000 millones de dlares.
17. Tomado de Franois Chesnais, Les dettes illgitimes, Raisons dAgir, Pars,
2011, p. 70. Existe tambin versin en castellano: Las deudas ilegtimas, Clave intelectual, Madrid, 2012.
18. Vase Damien Millet, Daniel Munevar, Eric Toussaint, op. cit., tabla 30, p.
23. Esta tabla se base en datos de la Federacin Bancaria Europea http://www.ebffbe.eu/index.php?page=statistics. Vase tambin Martin Wolf, Liikanen is at least a
step forward for EU banks, Financial Times, 5 de octubre de 2012, p. 9.
19. Las deudas de los bancos no deben confundirse con sus activos (donde par-
37
banco cracia.indd
37
06/11/2014, 17:27
ticipan las deudas de sus clientes con ellos), estas forman parte de su pasivo. En un
balance contable, documento que sintetiza en un momento dado lo que la empresa
posee en activos (terrenos, inmuebles, etc.) y sus recursos pasivos (capital, reservas,
crditos, etc.), el activo y el pasivo deben ser iguales. El dinero de una empresa
viene de alguna parte (pasivo) y va hacia alguna parte (activo). Siempre se tendr
activo=pasivo.
20. Vase Las Cifras de la deuda 2012, tabla 24, p. 18, op. cit. Fuente: base de datos de investigacin de Morgan Stanley, http://www.ecb.int/stats/money/aggregates/
bsheets/html/outstanding_amounts_index.en.html y http://www.bankofgreece.gr/
Pages/en/Statistics/monetary/nxi.aspx.
38
banco cracia.indd
38
06/11/2014, 17:27
II. CUL HA SIDO EL EFECTO DE

LA DESREGULACIN BANCARIA
DE LOS AOS 1980-2000?
El crash de Wall Street en octubre de 1929, la enorme crisis bancaria de

1933 y el prolongado perodo de crisis econmica en Estados Unidos y en
Europa durante los aos 1930 llevaron al presidente Franklin D. Roosevelt,
y a continuacin a los gobiernos europeos, a una fuerte regulacin del sector
financiero con el fin de evitar la repeticin de las graves crisis burstiles y
bancarias. Como sealan Carmen M. Reinhart y Kenneth S. Rogoff (economistas neoliberales estadounidenses) en Esta vez es distinto: ocho siglos de
necedad financiera,1 estas medidas polticas permitieron reducir drsticamente
la cantidad de crisis bancarias en el transcurso de los treinta aos que siguieron
a la Segunda Guerra Mundial. Kenneth S. Rogoff fue economista jefe del
Fondo Monetario Internacional (FMI) y Carmen M. Reinhart, profesora
universitaria, es consejera del FMI y del Banco Mundial. Segn su anlisis
(a pesar de estar fuertemente insertado en el pensamiento dominante), la
cantidad muy reducida de crisis bancarias se puede explicar principalmente
por la represin de los mercados financieros internos (en diversos grados),
y luego con el recurso masivo a los controles de los capitales durante muchos
aos despus de la Segunda Guerra Mundial.
Una de las medidas fuertes tomadas por Roosevelt y por los gobiernos de
Europa (fundamentalmente debido a la presin de las movilizaciones populares en la posguerra) consisti en limitar y regular estrictamente el uso que
los bancos podan hacer del dinero del pblico. Este principio de proteccin
de los depsitos dio lugar a la separacin entre bancos de depsito y bancos
de inversiones, siendo la ley estadounidense llamada Glass Steagall Act la
forma ms conocida, que fue tambin aplicada en algunos pases europeos
con diferentes variantes.
Con esta separacin de las funciones bancarias, solamente los bancos de
depsito (o bancos comerciales) podan aceptar los depsitos del pblico, que
se beneficiaran de una garanta del Estado. Paralelamente a eso, se redujo su
39
banco cracia.indd
39
06/11/2014, 17:27
campo de actuacin a la concesin de prstamos a particulares y a empresas,

y se exclua la emisin de ttulos, acciones o cualquier otro instrumento
financiero. Los bancos de negocios (o bancos de inversiones) deban captar
sus recursos en los mercados financieros para poder emitir ttulos, acciones
y otros productos financieros.
En Europa, despus de la Segunda Guerra Mundial, esta fuerte regulacin del sector bancario, y en ciertos casos la nacionalizacin de una parte
importante de la banca2 se la debe relacionar con las fuertes luchas sociales
que expresaban la voluntad de ruptura con la sociedad de los aos 1930, el
rechazo a los magnates de las finanzas que haban respaldado a los nazis y a
los fascistas, o haban colaborado con ellos, enriquecindose enormemente.
Banco
de negocios
Mercados
financieros
Compra/venta de ttulos financieros

y productos derivados
(Bancos, Fondos de inversiones
Seguros, empresas, particulares)
Emisin y
suscripcin temporal de ttulos
USD
Trading por
cuenta propia
Deudas
Inversores
Acreedores
Capital (accionistas)
El giro neoliberal de fines de los aos 1970 replante estas regulaciones.

Una veintena de aos ms tarde, la desregulacin bancaria y financiera en
general ya haba dado pasos de gigante. Como destacan Kenneth Rogoff y
Carmen Reinhart, las crisis bancarias y burstiles se multiplicaron desde los
aos 1980 bajo formas cada vez ms profundas.
En el modelo bancario tradicional, heredado del prolongado perodo de
regulacin, los bancos evalan y aceptan el riesgo del crdito, es decir, analizan los pedidos de crdito, deciden satisfacerlos o no, y una vez otorgados,
los conservan en su balance hasta su vencimiento (este es el modelo originate
and hold, conceder y conservar). Gracias a la desregulacin financiera, los
bancos pudieron abandonar ese modelo de conceder y conservar con el
objetivo de aumentar el rendimiento sobre fondos propios. (Vase captulo
V: Qu es el Return on Equity-ROE?).
40
banco cracia.indd
40
06/11/2014, 17:27
Banco
de depsito:
Co
s
mo
ta
os de pr
rat
s
nt
Conceder y conservar
Depsitos
Prstamos
(Particulares
Empresas)
Los bancos se beneficiaron, por lo tanto, del recurso masivo de la titulizacin,3 consistente en transformar los crditos bancarios que concedieron
en ttulos financieros, que pueden revender. El objetivo perseguido es simple:
no seguir conservando en sus cuentas los crditos y los riesgos consecuentes,
y disponer de mrgenes de maniobra suplementarios para lograr an ms
beneficios. De este modo, los bancos transformaron los crditos en ttulos
con la forma de productos financieros estructurados, que se vendieron a
otros bancos o a otras instituciones financieras privadas. Podemos hablar de
un nuevo modelo bancario llamado originate to distribute, otorgar y ceder,
llamado tambin originate repackage and sell, otorgar, empaquetar y vender.
Este sistema presenta una doble ventaja para los bancos: cuando todo va
bien, los bancos disminuyen los riesgos al sacar de sus activos los crditos que
concedieron y disponen, as, de medios suplementarios para especular.
Qu es un balance bancario?
El balance de una empresa permite hacer una comprobacin de su patrimonio y de qu manera aquel est financiado en un momento dado. Para
una sociedad que fabrica o distribuye bienes tomemos como ejemplo una
tienda de alimentacin (vase la ilustracin) el balance de sus activos se
compone de forma esquemtica de su stock, del equipamiento de la tienda
(caja, estanteras, neveras, etc.) y de la caja; del lado de los pasivos (que indica
cmo se financia esta tienda) encontramos al capital (el dinero invertido por
41
banco cracia.indd
41
06/11/2014, 17:27
Una tienda de alimentacin

10 %
Tesorera
35 %
65 %
Prstamos
20 %
Beneficios
45 %
Stock
10 %
Material
15 %
Mobiliario
ACTIVO
Capital
PASIVO
el propietario de la tienda para financiar su actividad), los beneficios acumulados y mantenidos en la empresa para financiar su desarrollo (por ejemplo:
la modernizacin regular de su equipamiento, renovacin del local, etc.), un
crdito bancario y deudas contradas con los proveedores (pagos aplazados
autorizados por los proveedores que permiten a la tienda financiar una parte
de su stock).
En todo momento se verifica que ACTIVO = PASIVO, es decir, que
siempre se debe poder identificar la fuente de financiacin de un activo
dado, y, en sentido inverso, siempre se debe poder identificar el uso dado a
un recurso financiero.
Este mismo principio se aplica a un banco, pero, por supuesto, los tipos
de activos pasivos son muy diferentes.
En el activo de un banco tradicional (o sea, un banco de depsito)
encontramos los crditos otorgados a los clientes del banco, as como las
inversiones hechas por el banco (vase la ilustracin del balance del banco
Maurel, parte ttulos). Estos crditos son, de hecho, contratos, con promesas
de reembolso, por lo que constituyen un activo para el banco. En el activo
del banco tambin estn las reservas depositadas en el banco central y los
prstamos a otros bancos.
42
banco cracia.indd
42
06/11/2014, 17:27
Banco
Martin Maurel
(Banco de depsito)
54,9 %
80 %
Prstamos
35,8 %
Depsitos
7,9 %
Ttulos
Ttulos
3,2 %
8,9 %
9,3 %
Otros
ACTIVO
Capital
PASIVO
En el pasivo se encuentran los crditos financiados por el capital propio

del banco (el dinero invertido por los accionistas), pero sobre todo los depsitos de los clientes. Ya que, de hecho, son deudas del banco con respecto
a sus clientes (por otro lado, en contabilidad bancaria, los depsitos estn
indicados con la expresin deudas respecto a los clientes). Sabiendo que el
capital propio del banco solo representa un porcentaje reducido del monto de
los crditos concedidos, este tendr que recurrir a la financiacin interbancaria
(prstamos con otros bancos) y a la financiacin de mercado (prstamos ante
los mercados financieros por emisin de obligaciones, por ejemplo).
Esta descripcin vale para un banco comercial simple, que solamente
opera como banco de depsito y de crdito. Cuando un banco se compromete
en una actividad de banco de negocios al estilo antiguo, aparecen otras categoras en el balance. Los depsitos son reemplazados por los ttulos financieros
(obligaciones emitidas por el banco para financiarse) y por prstamos en el
mercado interbancario. Los crditos a los clientes sern reemplazados por
actividades de mercado o trading, retomando el trmino ingls.
43
banco cracia.indd
43
06/11/2014, 17:27
Si el banco mezcla las actividades de depsito, de crdito, de negocios

y de seguros, se convierte en lo que se llama un banco universal. Su balance
cambia de nuevo (vanse las ilustraciones de los balances de los bancos BNP
Paribas, Barclays y Deutsche Bank). Del lado de los activos, se aaden ttulos
financieros provenientes de las diferentes actividades de mercado, llamadas
tambin de trading (acciones, obligaciones, productos derivados para los
bancos ms grandes) y ms ampliamente actividades en los mercados de
capitales.
8,6 %
Liquidez
28,6 %
5,3 %
25,9 %
Depsitos
63,5 %
Prstamos
9,1 %
Liquidez
1,8 %
28,7 %
19,7 %
Prstamos
63,5 %
7,5 %
Liquidez
33,1 %
Depsitos
66,4 %
Depsitos
Prstamos
61,2 %
46,8 %
50,7 %
Ttulos
Ttulos
Ttulos
5,9 %
28,3 %
38,2 %
31 %
Ttulos
Ttulos
37,4 %
21,2 %
Ttulos
31,5 %
21,5 %
Derivados
Otros 1,6 %
Derivados
Otros 1,1 %
Capital 4,2 %
ACTIVO
PASIVO
Derivados
Otros
7,6 %
ACTIVO
Derivados
Derivados
0,4 %
Capital 2,7 %
PASIVO
Otros
8,7 %
ACTIVO
Derivados
14,1 %
Otros
Capital 4,9 %
PASIVO
Para financiar esta parte de la actividad, el banco debe pedir prstamos

a otros bancos (a muy corto plazo, no ms de unos das) y a los mercados
financieros emitiendo, por ejemplo, obligaciones (a corto y medio plazo,
algunos meses o aos). Un banco universal, as como un banco de negocios,
dependen ampliamente de la financiacin en los mercados. Por ende, se
expone a fuertes variaciones, ya sea en el activo (el valor de los ttulos puede
cambiar bruscamente) o en el pasivo (por ejemplo, la contraccin de los
mercados financieros ocurrida en 2008 cort los recursos financieros de muchos bancos: de un da para otro, el crdito concedido a los bancos por
otros bancos u otros prestamistas se redujo drsticamente).
Como ya explicamos, el pasivo nos informa sobre el origen de los recursos del banco, o sea, de los fondos captados. El activo informa sobre la
44
banco cracia.indd
44
06/11/2014, 17:27
utilizacin de esos fondos. Banco, dime cul es tu pasivo, y yo te dir qu

clase de banco eres t. Si la parte de los prstamos que has contrado bajo la
forma de ttulos supera los depsitos de los clientes (es decir, los prstamos
que tus clientes te conceden), lo que pasa es que corres riesgos exagerados a
costa de estos ltimos. En cuanto al activo, si la cartera de ttulos (que posees
en el marco de la cuenta propia o por cuenta de terceros) supera el volumen
de los crditos concedidos a tus clientes, lo que pasa es que privilegias a los
mercados financieros en lugar de hacerlo con tu actividad tradicional de
intermediacin (conseguir depsitos para luego dar prstamos). En la pgina del ministerio de Economa y Finanzas de Francia se encuentran datos
edificantes que indican hasta qu punto la composicin del balance de los
bancos ha evolucionado peligrosamente a medida que la banca desarrollaba
sus actividades especulativas.
Si se considera el balance del conjunto de las entidades bancarias francesas, los depsitos que representaban el 73 % del pasivo en 1980, en 2011
llegaban solo el 26 %. Los crditos que representaban el 84 % de los activos
en 1980, en 2011 llegaban al 29 %. Esto fue consecuencia de la financiacin
de los bancos en los mercados financieros, donde tienen un papel importante
al intervenir ya sea por cuenta propia (posesin directa de ttulos) ya sea por
cuenta de terceros, tanto como proveedores de productos financieros o de
tenedor de activos financieros. Con respecto al balance, eso se traduce en la
creciente importancia de los ttulos y prstamos interbancarios que representaban el 19 % del pasivo de los bancos franceses en 1980 y el 54 % en
2011.4
EVOLUCIN DEL BALANCE DE LOS BANCOS DE FRANCIA ENTRE 1980 Y 2011
1980
2011
Crditos
84 %
Depsitos
73 %
Crditos
29 %
ACTIVO
PASIVO
ACTIVO
Depsitos
26 %
PASIVO
En 2011, el volumen de derivados que los bancos franceses posean

representaba 11 veces ms que el valor total de su balance.5
45
banco cracia.indd
45
06/11/2014, 17:27
MERCADOS
EL BANCO
FINANCIEROS
UNIVERSAL
ARNAK&S
BANCO y
SEGUROS
Deudas
ratos de
ont
Titulizacin:
Los contratos
de prstamos
se convierten en
ttulos financieros
prstamo
EFECTO PALANCA
Permite al banco tomar
deuda mayor que el
depsito de los clientes
CONTRATOS
(Inversores
Acreedores)
Licencia
bancaria
Depsitos
(Particulares
Empresas)
PRSTAMOS
El desarrollo del mal llamado banco universal

Otro cambio muy importante consisti en la supresin de la separacin entre
bancos de depsito y bancos de negocios durante los aos 1980-1990, segn
los pases. A raz de esta supresin naci el banco universal que tenemos actualmente. El banco universal (llamado tambin banco generalista) constituye
un gran conjunto financiero que agrupa y ejerce las diferentes funciones del
banco de depsito, del banco de financiacin y del de inversiones, del banco de negocios (gestin de activos), teniendo al mismo tiempo el papel de
compaa de seguros (se habla de banco-asegurador). Este conjunto acta en
el territorio nacional pero tambin en el extranjero por medio de sus filiales.
El principal peligro de este modelo bancario reside en el hecho de que las
prdidas de las actividades de riesgo del banco de financiacin y de inversiones deben repercutir en el banco de depsito, que forma parte del banco
universal, poniendo de esta manera en peligro el dinero de los pequeos y
medianos ahorradores, de los pequeos comerciantes, de las PYME, de las
administraciones pblicas que all depositaron sus fondos. Adems, como los
depsitos de los ahorradores se benefician de una garanta del Estado (que en
Europa protege los depsitos de hasta 100.000 euros desde 2008), y como las
funciones del banco de depsito son fundamentales para el funcionamiento
de la economa (crditos, ahorro, pagos), por lo que el Estado est obligado
46
banco cracia.indd
46
06/11/2014, 17:27
a intervenir en el caso de un riesgo de quiebra de un banco universal. Todos

los grandes bancos6 se transformaron en bancos universales y se volvieron
demasiado grandes para que los Estados los dejen quebrar (too big to fail).
El desarrollo de sus actividades en los mercados financieros ha sido estimulado, por consiguiente, por ese fenmeno: la garanta implcita del Estado
concedida a todas las actividades llevadas a cabo por los bancos universales,
incluso las ms arriesgadas y especulativas!
Notas
1. Carmen M. Reinhart y Kenneth S. Rogoff, Esta vez es distinto: ocho siglos de
necedad financiera, Fondo de Cultura Econmica de Espaa, Madrid, 2011
2. En Francia, en 1945, el gobierno nacionaliz (con indemnizacin a los accionistas) al Banco de Francia as como a los cuatro bancos de depsito ms grandes: el
Crdit Lyonnais, Socit Gnrale, Banque Nationale du Commerce et de lIndustrie y
el Comptoir National dEscompte de Pars. El gobierno britnico en 1946 nacionaliz
su banco central, hasta entonces privado: el Banco de Inglaterra.
3. La primera gran ola de titulizaciones se remonta al perodo que sigui al
estallido de la crisis de la deuda del sur en 1982.
4. Extracto de Les comptes dune banque. Le bilan dune banque http:
//www.economie.gouv.fr/facileco/comptes-dune-banque
5
La misma fuente. Volveremos sobre esto ms adelante cuando se trate sobre
el fuera de balance.
6
Despus que el gobierno de Estados Unidos dejara caer al banco de negocios
Lehman Brothers en septiembre de 2008, Goldman Sachs y Morgan Stanley (tambin
bancos de negocios) hicieron lo necesario para cambiar de estatus y convertirse en
bancos universales, con el fin de que el Estado las salvara financieramente en caso
de problemas.
47
banco cracia.indd
47
06/11/2014, 17:27
banco cracia.indd
48
06/11/2014, 17:27
III. DE LA FINANCIARIZACIN/
DESREGULACIN DE LOS AOS
1980 A LA CRISIS DE 2007-2008
Este libro propone un anlisis de la crisis financiera y de su gestin por los

gobernantes. Pero es importante no aislar el anlisis de la crisis bancaria
y de las soluciones que se pueden aportar de la evolucin de la sociedad
capitalista en su conjunto y de las alternativas globales sobre las que es
conveniente actuar. La crisis bancaria que estall en 2007-2008 debemos
situarla en un marco ms general, el de una nueva fase de acumulacin
capitalista con una franca supremaca de las finanzas a partir de fines de los
aos 1970. Esta nueva fase subyace en el cambio neoliberal que comenz
en Europa occidental y en Estados Unidos para luego extenderse por todo
el planeta.
Resumiendo y en forma esquemtica, las polticas neoliberales generalizadas desde los aos 1980 permitieron a los capitalistas aumentar su cuota
en la renta nacional mientras que disminua la parte de los asalariados. Los
potentados aumentaron el porcentaje de sus beneficios.
En el grfico sobre el porcentaje correspondiente a los salarios con respecto al PIB, comprobamos en Estados Unidos un descenso del 8 % entre
el comienzo de los aos 1970 y 2012. En Europa, la prdida es tambin del
8 % entre mediados de los aos 1970 y 2007.
En cuanto al grfico sobre la evolucin de la tasa de beneficios en porcentaje del PIB, se verifica que, tanto en Estados Unidos como en Europa,
se produjo un aumento de los beneficios a partir de comienzos de los aos
1980 cuando se generaliz el cambio neoliberal.
No obstante, el consumo de la masa de la poblacin continu aumentando en el curso de los aos 1990 hasta la crisis comenzada en 2007-2008,
porque fue vivamente estimulada por el crdito. Es lo que muestran los dos
grficos Consumo y salarios en la UE y en Estados Unidos
49
banco cracia.indd
49
06/11/2014, 17:27
Participacin de los salarios

75
UE 15
73
71
Estados Unidos
69
67
65
63
61
1960 1963 1966 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014
Fuente: Michel Husson http://hussonet.free.fr/.
Tasa de beneficio
30
28
26
EE UU
24
22
20
UE 15
18
16
14
12
10
8
1950 1953 1956 1959 1962 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013
50
banco cracia.indd
50
06/11/2014, 17:27
Consumo y salarios en la UE 15
Consumo privado en % del PIB (escala de la izquierda)
Participacin de los salarios (escala de la derecha)
El siguiente grfico corresponde a Espaa y muestra claramente que el

descenso de los salarios en la renta nacional est contrabalanceado por el
aumento del endeudamiento de los hogares hasta 2007.
PORCENTAJE DE LOS SALARIOS EN LA RENTA NACIONAL Y DEUDA
DE LAS FAMILIAS EN % DE LA RENTA DISPONIBLE
140
69
120
67
100
65
2007
2006
0
2004
55
2004
20
2003
57
2002
40
2001
59
2000
60
1999
61
1998
80
1997
63
Participacin de los salarios en la renta nacional (escala de la izquierda)

Deuda de los hogares en % de la renta disponible (escala de la derecha)
Fuente: Nacho lvarez, Fernando Luengo y Jorge Ux. Fractura y crisis en Europa, Clave intelectual,
Madrid, 2013., captulo IV, grfico 4.15, p. 149.
51
banco cracia.indd
51
06/11/2014, 17:27
La deuda de las familias aument fuertemente tanto en Estados Unidos

como en una parte importante de pases de Europa (Reino Unidos, Irlanda,
Grecia, Espaa, Portugal, Italia, Pases Bajos, pases de la Europa central y
del este).
Desde los aos 1980, el crecimiento de los mercados financieros se aliment en gran medida de los beneficios que los grandes grupos industriales
no reinvirtieron en la produccin y que, por el contrario, distribuyeron a sus
accionistas. Segn un estudio publicado por la Universidad de Lille I:
Se observa que en el intervalo de unos treinta aos, las sumas de dinero
que las empresas dedican a la remuneracin de sus accionistas aumentaron
al menos el doble que las que dedican a la extensin y mejoramiento del
capital productivo, mientras que a comienzos de los aos 1980 se haca
lo contrario: los beneficios distribuidos representaban la mitad de los
dedicados a la acumulacin.1
El espectacular crecimiento de los mercados financierotes tambin es el
resultado de un enorme armazn de deudas que en su gran mayora son capitales ficticios, dado que no corresponden a una contrapartida en el mbito
de la produccin.
Desde los aos 1980 hasta hoy, la importante absorcin del valor creado
en los procesos de produccin y la fabricacin masiva de capitales ficticios
indican que se est en la posicin opuesta a los deseos de eutanasia dulce
de los rentistas que expresaba J. M. Keynes.2 Se impulsa a la fuerza de trabajo
y al ciclo productivo a obrar para satisfacer las exigencias del capital portador de intereses representado por los bancos, los fondos de pensin y otras
sociedades financieras.
Los grandes grupos industriales (como Arcelor Mittal, Siemens o Peugeot)
ven en sus actividades de produccin una forma ms de valorizar sus capitales.
El calificativo global, que ahora se utiliza para caracterizar la estrategia de estos
grupos multinacionales, recoge as dos significados complementarios. Por
una parte designa el hecho de que su horizonte es actualmente planetario,
pero tambin significa que su estrategia est claramente fundamentada en
una valorizacin de sus activos, al menos tanto financieros como industriales.
Numerosas firmas tradicionalmente activas en la produccin funcionan como
grupos financieros que garantizan opciones permanentes en funcin de la
rentabilidad de los capitales comprometidos en sus diferentes actividades y
filiales. Adems, las ms grandes se han dotado pura y simplemente de un
banco propio.3
Una parte creciente de los capitales corrientemente acumulados a partir
de los nuevos beneficios no se invierten en la produccin. Estos capitales
adicionales se volcaron en las acciones y en lo que llambamos, hasta el ao
52
banco cracia.indd
52
06/11/2014, 17:27
2000, la nueva economa. Aportaron la liquidez necesaria para alimentar

enormes operaciones de adquisicin/fusin hasta 2001, de la construccin
inmobiliaria y la bolsa hasta 2006-2007 en Estados Unidos, de materias
primas a partir de 2003 y de alimentos en 2007-2008. Las especulaciones
sobre los tipos de cambio de las monedas, la compra de ttulos de la deuda,
las manipulaciones sobre los stocks de materias primas y de productos agrcolas, y las operaciones con productos derivados tuvieron una importancia
creciente.
La hipertrofia financiera que constituye una de las caractersticas de la
fase actual del capitalismo mundial se puede medir en varios niveles. Entre
1986 y 2004, el PIB mundial se triplic, las exportaciones de bienes y servicios se quintuplic, mientras que las emisiones internacionales de ttulos se
septuplicaban, los prstamos bancarios internacionales se multiplicaban por
ocho, el volumen del mercado de divisas por nueve y el mercado de productos
derivados por 98.4
Las etapas de la desregulacin financiera

Hasta los aos 1970, los sistemas financieros y monetarios estaban netamente
separados en el mbito nacional.
La decisin del presidente estadounidense Richard Nixon de poner fin al
sistema de Bretton Woods en 1971, al suprimir la convertibilidad del dlar
en oro signific la creacin de tipos de cambio flotantes que liberalizaron
considerablemente los mercados de cambio.
A partir de 1979, las medidas tomadas por los gobiernos de los principales pases industrializados acabaron progresivamente con el control del
movimiento de capitales, puesto que liberalizaron los sistemas financieros
nacionales.
Eso se realiz en tres fases: 1) liberalizacin completa del mercado de
cambios; 2) liberalizacin del mercado de obligaciones; 3) liberalizacin del
mercado de acciones (1986).
Durante los aos 1980, todas las formas de control administrativo de
los tipos de inters, del crdito y de los movimientos de capitales fueron
progresivamente abolidas. Los principales dirigentes de los pases ms
industrializados eligieron en forma deliberada esta opcin. Esto acarre
una retirada desordenada de los Estados ante la fuerza de la dinmica de
integracin financiera. Los Estados, uno tras otro, abdicaron ante el poder
de la enorme masa de capitales circulando en el mundo, y se resignaron a
transigir con esta realidad que haban contribuido a crear. Se lanzaron a
una renovada competicin para atraer los capitales a sus pases y, para ello,
renunciaron a la mayor parte de las retenciones fiscales sobre las rentas de
capital.
53
banco cracia.indd
53
06/11/2014, 17:27
TIPOS MXIMOS DEL IMPUESTO SOBRE LA RENTA

Pases
1986
2006
2012
Francia
45 %
33,33 %
33,33 %
Alemania
56 %
26,37 %
26,37 %
Blgica
45 %
33,99 %
33,99 %
Irlanda
50 %
12,50 %
13 %
Italia
36 %
33 %
33 %
Pases Bajos
42 %
entre 25,5 % y 29,6 %
29 % o 34 %
Reino Unido
35 %
30 %
28 %
Suecia
52 %
28 %
26,30 %
La integracin europea de los aos 1980-1990 hasta ahora agrav todava

ms la complicidad y la sumisin de los gobernantes con respecto a las grandes
empresas privadas, financieras, industriales, comerciales o de comunicacin.
Los sucesivos tratados de la Unin y de la Eurozona grabaron a fuego las
imposiciones del capital
Los principales actores presentes en los mercados financieros

En realidad, los actores que influyen de verdad en los mercados financieros
no son muchos. Los grandes bancos internacionales (segn el criterio que
se tome, entre treinta y cincuenta en todo el mundo) son indudablemente
los principales actores en esos mercados. Si sumamos todos los activos gestionados por el conjunto de actores en los mercados financieros, en todo el
planeta, se alcanza la cifra de 225 billones de dlares (o sea, tres veces el PIB
mundial).5
El total de activos de los bancos a escala internacional llega a ms de 100
billones de dlares en 2013.6 Si se aade lo que gestionan gracias a la banca
en la sombra o shadow banking (vase ms adelante), se llega hasta, al menos,
los 140 billones de dlares.7 Solo los 50 bancos internacionales ms grandes
ya alcanzan los 66 billones de dlares de activos en 2013.
Los otros actores eran en 2013:8
los fondos de pensin privados que gestionaban 33 billones de dlares;9

las compaas de seguros que gestionaban 25 billones de dlares de activos;
los fondos de inversiones que gestionaban 26 billones de dlares (vase
el recuadro sobre el BlackRock);
54
banco cracia.indd
54
06/11/2014, 17:27
los fondos soberanos de algunos pases, llamados emergentes, que gestionaban 5,2 billones de dlares;10
los Hedge Funds11 que totalizan 2,5 billones de dlares de activos y los
Money Market Funds12 que gestionaban tambin 2,5 billones de dlares.
El fenmeno BlackRock
Entre los fondos de inversiones, se debe mencionar dos gigantes que tuvieron un progreso
muy importante durante los ltimos aos. Se trata de BlackRock y Pimco (propiedad de la
sociedad de seguros alemana Allianz). BlackRock, que se presenta como una sociedad de
gestin de activos dispone, ella sola, de 4,1 billones de dlares de activos,13 es decir, que
posee ms que todos los hedge funds reunidos y tanto como el banco privado ms grande en
el mbito internacional.14 El otro gigante es Pimco (Estados Unidos), que gestiona cerca de
dos billones de dlares de activos.15
BlackRock compr durante la crisis bancaria un importante departamento del banco
britnico Barclays y antes haba comprado una parte de Merril Lynch. Adems, es la principal
accionista del primer banco estadounidense JP Morgan (con el 6,1 % del capital), la primera
accionista de Apple (con el 5,1 %), de Microsoft (con el 5,5 %), de Exxon Mobil (con el 5,4 %),
de Chevron (con el 6,2 %), de Royal Dutch Shell (con el 4,9 %), de Procter y Gamble (con el
5,4 %), de General Electric (con el 5,5 %) y de Nestl (con el 3,7 %). Es la segunda accionista
en orden de importancia de la sociedad de Warren Buffet, Berkshire Hathaway (BlackRock
posee el 6,8 % de su capital). Tambin es la segunda accionista de Google (8 %), de Johnson
& Johnson (5,6 %), del cuarto banco ms grande de Estados Unidos, el Wells Fargo (5,4 %), de
Petrochina (6,8 %). BlackRock es la tercer accionista de Walmart (2,6 %) y de Roche (2,0 %).
Tambin es la cuarta accionista de Novartis (3,0 %). Las 17 empresas que acabamos de citar
tienen una posicin dominante en sus respectivos sectores de actividad. Estos 17 mastodontes
son las mayores sociedades en trminos de capitalizacin burstil en el mundo. Hay que aadir
que BlackRock posee una sociedad de gestin de riesgos llamada Aladdin que aconseja a las
sociedades financieras con activos que suman 1,1 billones de dlares,16 y que tambin posee
acciones en dos de las tres ms importantes agencias de calificacin: Moodys y Stantard &
Poors (esta ltima a travs de la editorial McGraw Hill, propietaria de S&P.17
Como indicacin suplementaria de la influencia de BlackRock, se puede considerar la
cantidad de comunicaciones telefnicas que Tim Geithner, secretario de Estado de Finanzas
de los Estados Unidos, mantuvo con Larry Fink, presidente de este fondo de inversiones. Tim
Geithner mantuvo 49 conversaciones con Larry Fink entre el 1 de enero de 2011 y el 30 de
junio de 2012. Durante el mismo perodo, mantuvo 17 comunicaciones con Jaime Dimon,
presidente de JPMorgan, 13 con Lloy Blankfein, presidente de Goldman Sachs, 5 con Brian
Moynihan, presidente del Bank of America, as como con James Gorman, presidente de
Morgan Stanley18
Finalmente, es interesante mencionar que la Troika encarg a BlackRock la auditora de
los bancos griegos en 2014.19
55
banco cracia.indd
55
06/11/2014, 17:27
El mercado financiero global y el mercado de cambio

Los mercados de cambio constituyen el compartimiento del mercado financiero global que, junto a los mercados de derivados, tuvo el mayor crecimiento.
Entre 1970 y 2013, el volumen de transacciones con monedas se multiplic
por ms de quinientos (pasando de un poco ms de 10.000 millones de dlares a 5,3 billones de dlares por da). Mientras que, en teora, la principal
funcin de los mercados de cambio es facilitar los intercambios comerciales
internacionales, en 2013, el monto de transacciones ligadas a los intercambios
de mercaderas ni siquiera representaba el 3 % del monto de transacciones
cotidianas de los mercados de cambio.
La tabla siguiente compara el volumen diario de las operaciones de cambio
con el volumen anual de exportaciones de mercaderas en todo el mundo. En
1979, se necesitaba el equivalente de 200 das de actividad en los mercados
de cambio para alcanzar el volumen anual de exportaciones mundiales. En
2012, cuatro das de actividad en los mercados de cambio eran suficientes
para alcanzar el volumen de exportaciones mundiales de mercadera. Esto
indica hasta qu punto las actividades de los mercados financieros estn desconectadas de la economa productiva y del comercio de mercaderas.
Ao
Monto diario de las transacciones

en los mercados de cambio
(en miles de millones de dlares)
Monto anual de las exportaciones

mundiales
(en miles de millones de dlares)
1979
75
1.546
1984
150
1.800
1986
300
1.998
1990
500
3.429
1994
1.200
4.269
1998
1.800
5.142
2001
1.250
6.155
2005
2.100
10.159
2007
3.500
14.023
2012
4.600
18.300
2013
5.300
18.600*
* Clculo provisorio.
56
banco cracia.indd
56
06/11/2014, 17:27
En 2013, solo cuatro bancos controlaban el 50 % del mercado de cambios

(Deutsche Bank 15, 2 %, Citigroup 14,9 %, Barclays 10,2 %, UBS 10,1 %).
Si agregamos la parte de los otros seis bancos (HSBC, JP Morgan, Royal Bank
of Scotland, Crdit Suisse, Morgan Stanley y Bank of America), se alcanza
el 80 % del mercado.20 La mitad de los intercambios tienen lugar en el mercado de Londres. Al lado de la especulacin en los mercados de cambio, se
desarrolla otra actividad: el mercado de productos derivados.
El mercado de productos derivados21

En un mundo en el que las monedas fluctan entre ellas de manera permanente con movimientos que se amplifican en gran medida por la especulacin,
los promotores de productos derivados explican que permiten a las empresas
cubrirse ante los riesgos del cambio y de los tipos de cambio.
El mecanismo es simple: si un capitalista de la zona euro quiere importar
un producto cuyo precio est en dlares y asegurarse del valor de ese dlar
(quiere cubrirse ante un aumento de la cotizacin del dlar que aumentara
su coste de compra), comprar una opcin de compra (call) sobre el dlar a
un precio determinado. Para hacer esto, le paga una prima al emisor de esa
opcin. En el momento de concretar la operacin (determinada por las dos
partes), dos casos se presentan: que el dlar baj, y en ese caso, el importador
de la zona euro prefiere comprar su producto al mejor precio y no ejerce su
opcin (el emisor entonces se embolsa la prima); o bien que el dlar aument,
y entonces el importador ejerce su opcin y el emisor debe darle los dlares
al precio determinado al comienzo de la operacin, o sea ms baratos que
en ese momento.
El mercado de derivados
La bajada del $
hace ms barato el
producto. La opcin no
se activa. El operador
se embolsa la prima.
Valor del dlar

en un momento
T
Compra al operador
de una opcin
Garanta de poder
comprar ms adelante
al valor del dlar en el
momento T
El alza del $ hace

ms caro el producto.
La opcin se activa.
El comprador puede
comprar el producto
ms barato que su
coste real en ese
momento. El operador
paga la diferencia.
57
banco cracia.indd
57
06/11/2014, 17:27
Los swaps sobre los tipos de inters constituyen, con creces, el segmento
ms importante de productos derivados (vase ilustracin ms adelante). Un
swap de tipo de inters es un contrato de comn acuerdo que permite cambiar
flujos de inters calculados sobre un tipo fijo contra flujos de inters calculados
sobre un tipo variable, sin que se cambie realmente el monto. Tomemos una
colectividad endeudada a un tipo variable (Euribor a 12 meses, por ejemplo).
Para cubrirse de un aumento de los tipos de inters, la colectividad acuerda un
swap de tipos para cambiar por un tipo fijo del 4,5 %. En cada vencimiento
fijado, se compara el tipo del swap con el del Euribor a 12 meses:
El Euribor a 12 meses se establece al 5 %. Como es superior al tipo fijo, la

colectividad paga los intereses de su deuda sobre la base del Euribor a 12
meses (5 %) pero recibe del banco con el cual acord el swap la diferencia
entre 5 % y 4,5 %. Por lo tanto, el tipo real del crdito se redujo al 4,5 %.
El Euribor a 12 meses se establece al 4 %. Como es inferior al tipo fijo, la
colectividad paga los intereses de su deuda sobre la base del Euribor a 12
meses (4 %) y paga al banco para la operacin del swap la diferencia entre
4,5 % y 4 %. En definitiva, el coste del crdito permanece en el 4,5 %.
En 2011 una comisin de investigacin de la Asamblea Nacional francesa

sobre los productos financieros de riesgo suscritos por los actores pblicos
locales, que se reuni bajo la presidencia de Claude Bartolone, puso de relieve
los riesgos asumidos por las administraciones locales:
En el nivel de los swaps estructurados, el valor nocional considerado de
riesgo totaliza 2,53 billones de euros, o sea, el 38,6 % del total.22
Agreguemos a esto que, como con el Libor, son los grandes bancos los que
fijan los tipos de referencia y tienen los medios de manipularlos si se establecen acuerdos entre ellos, como fue verificado en el caso del Libor (vase ms
adelante, captulo XXIV). El ndice ISDAfix (un ndice de referencia mundial
para las swaps sobre tipos de inters) de la AISD (Asociacin Internacional
de Swaps y Derivados, ISDA sus siglas en ingls) interviene en un mercado
de 380 billones de dlares y tambin estara manipulado. La Commodity
Futures Trading Commission (CFTC), autoridad de control de los mercados
en Estados Unidos, ha lanzado una investigacin sobre este tema.
Gracias a los productos derivados, dicen sus defensores, los inversores
pueden cubrirse transfiriendo los nuevos riesgos a una contrapartida que
acepta asumirlos: contra el pago de una prima, est dispuesta a asumir los
riesgos para el inversor productivo (una especie de seguro).
Frente a la inestabilidad creciente permitida por la desregulacin, los
productos derivados se desarrollan de manera fulgurante y toman formas cada
vez ms diversas. De acuerdo con la AISD, el 82 % del volumen de derivados
estn en manos de 14 bancos de entre los mayores del mundo.
58
banco cracia.indd
58
06/11/2014, 17:27
Segn el Banco de Pagos Internacionales, solamente el 7 % del volumen

de productos derivados tienen una contrapartida no financiera. Esto significa
que la gran mayora de las operaciones con los derivados son totalmente especulativas y desconectadas de los intercambios de mercaderas. Por ejemplo:
dos bancos que especulan pueden ponerse de acuerdo sobre un producto
derivado basado en la correlacin entre la cotizacin del trigo y la del petrleo
durante un perodo de un mes. Si la correlacin en las cotizaciones del trigo
y del petrleo permanece dentro de un margen del 3 %, el especulador A
gana la partida. Si la correlacin supera el margen del 3 %, es el especulador
B el que se embolsa las ganancias. Se comprende fcilmente que ninguna de
las dos partes se preocupan de la naturaleza de estos dos activos: el trigo y
el petrleo, solo les interesan como variables sobre las que pueden especular
durante un mes.
Ms del 90 % de los derivados se venden de comn acuerdo (mercado
OTC, por sus siglas en ingls), es decir en un mercado que no tiene ni reglamentacin ni control. El volumen del mercado de derivados literalmente
explot. Pas de 94 billones de dlares en 1998 (en valor nocional) a 650
billones en 2007 y a 700 billones en 2011.23 Y eso es aproximadamente 10
veces el Producto Interior Bruto mundial!
Segn la AISD, el 94 % de los 500 principales bancos del mundo utilizan derivados (en orden de importancia: derivados sobre riegos de cambio,
sobre tipos de inters, sobre materias primas, y los Credit Default Swaps
vase ms adelante). Una enorme mayora de los derivados son creados
y comercializados por los bancos, o sea constituyen un mercado cautivo de
los bancos. Los hedge funds (algunos de ellos emanacin de los propios bancos), pesan muy poco al lado de los bancos en el mercado de derivados. En
efecto, como ya vimos, son responsables de 2,5 billones de dlares mientras
los bancos lo son de 100 billones de dlares (sin contar los otros actores de
la shadow banking).
Para cuatro de estos bancos (Barclays, BNP Paribas, Deutsche Bank y
Royal Bank of Scotland), los derivados que poseen representan el valor nocional ms de 20 veces sus activos24 y ms de 300 veces sus fondos propios
en sentido estricto.
Bancos
Derivados que los bancos poseen en valor nocional

con respecto a sus activos
Royal Bank of Scotland
30 veces
Deutsche Bank
28 veces
Barclays
28 veces
BNP Paribas
25 veces
BPCE
7 veces
59
banco cracia.indd
59
06/11/2014, 17:27
Los swaps sobre los tipos de inters representan el 74 % del total mientras
que los derivados sobre el mercado de divisas representan el 8 %, los Credit
Default Swaps (CDS) solo el 5 % y los derivados sobre acciones el 1 %, el
resto se reparte entre una multitud de productos.
Swaps sobre los tipos de inters

Otros productos
Derivados sobre el mercado de divisas
Credit Default Swap (CDS)
Derivados sobre acciones
Segn el Banco de Pagos Internacionales, Londres aloja del 40 al 50 %

del mercado de derivados.
El mito de la fecundidad del capital

Es esencial analizar la crisis bancaria y su gestin llevada a cabo por los gobernantes en el marco de una comprensin ms global de la evolucin del
conjunto de la sociedad capitalista. El anlisis presentado en este libro se suma
a los elaborados por economistas como Franois Chesnais, Michel Husson,
Bibiana Medialdea, Nacho lvarez, zlem Onaram, Costas Lapavitsas y
Jean-Marie Harribey, entre muchos otros. Jean-Marie Harribey en su libro
La richesse, la valeur et linestimable. Fondements d une critique socio-cologique
de l conomie capitalista (2013) resume perfectamente la transformacin del
sistema capitalista y los lazos intrnsecos entre evolucin de este sistema y el
desarrollo de la crisis actual:
La primera transformacin concierne la financiarizacin de la economa capitalista que, muy a menudo, se nombra con el eufemismo de
mundializacin (o de globalizacin). Cerca de tres dcadas despus
del comienzo del proceso de liberalizacin del movimiento de capitales,
o sea, despus del restablecimiento de la tasa de beneficio que, de esa
manera, resolvi por un tiempo la grave crisis de rentabilidad de fines
de los aos 1960 y 1970, deformando en proporciones importantes el
60
banco cracia.indd
60
06/11/2014, 17:27
reparto del valor aadido a favor del capital y en detrimento del trabajo,
el capitalismo revela, al mismo tiempo, su extrema violencia y su fragilidad. Las crisis financieras se suceden a un ritmo demasiado acelerado
para que puedan ser atribuidas a accidentes, a una falta de transparencia
de los mercados o a una dosis insuficiente de principios morales en sus
actores. Las crisis son el final de la evolucin del capitalismo hacia su
lgica ms pura y al mismo tiempo ms salvaje: restituir el valor a los
accionistas, finalidad suprema de la circulacin de capitales, de la desregulacin, de la proliferacin de productos financieros, de la titulizacin
y de la despolitizacin de los bancos centrales para que sirvan mejor a
los operadores en los mercados financieros. El sistema mantuvo ante el
pblico la idea de que una nueva economa estaba en marcha, que
pondra la riqueza al alcance de todos, basndose en la reestructuracin
de todas las actividades para sacar partido de la posibilidad de fabricar
valor all donde la rentabilidad fuese la ms elevada y en las mutaciones
aportadas por las tcnicas de informacin y de comunicacin. El mercado
competitivo deba conducir a unas opciones ptimas y el esplendor de la
bolsa representaba una promesa de prosperidad generalizada. El dinero
engendrara dinero y se poda confiar en los fondos de pensiones para
resolver el problema del envejecimiento demogrfico y pagar las pensiones
a jubilados cada vez ms numerosos.
As, el mito de la fecundidad del capital se plasmaba. Dotado de
virtudes prolficas, era capaz de autoengendrarse, de valorizarse fuera de
cualquier realidad productiva. Finalmente, el capital poda soar con
desembarazarse del trabajo, de prescindir del trabajo definitivamente
para crecer por s mismo. Mito tan viejo como el capitalismo, pero que
rejuveneci gracias a unas construcciones tericas sofisticadas: por la
magia de las profecas auto-realizadoras, la valorizacin del capital ya no
estara ligado a los indicadores fundamentales de la economa, como es
la produccin, su crecimiento y los beneficios producidos por la venta de
mercaderas. Incluso las normas contables fueron cambiadas para evaluar
los activos de las empresas, no por su valor real, de compra o de inversin,
o aun su valor residual, sino por el valor que el mercado financiero les
atribua al ritmo de sus permanentes sobresaltos. Es intil destacar que
el estallido peridico de las burbujas financieras demuele el mito de la
fecundidad del capital, y eso con mucha ms fuerza dada la obviedad de
que todos los poseedores de ttulos financieros no pueden liquidar su
patrimonio al mismo tiempo. Pero el fetichismo25 del dinero siempre
est subyacente. El discurso ms frecuente que se escuchaba cuando el
estallido de las burbujas es que miles de millones se trasformaron en
humo o se evaporaron. Pero, lo que se desvaneci solo era la ficcin de
un capital que aumentaba a la medida del crecimiento de la burbuja.26
61
banco cracia.indd
61
06/11/2014, 17:27
En algunos casos, la eliminacin de ese capital ficticio puede tener

repercusiones sobre la economa real y por lo tanto sobre las poblaciones,
acarreando un largo proceso de destruccin de capital productivo. Se asiste
as a quiebras de empresas y despido masivo de personal.
Notas
1. CLERS (Centre Lillois dtudes et de Recherches Sociologiques et conomiques), Le cot du capital et son surcot, Universidad de Lille I, 2013, p. 63. Para un
estudio complementario vase: Michel Husson, Un essai de mesure de la ponction
actionnariale, http://hussonet.free.fr/ponctiona.pdf , 7 de noviembre de 2013.
2 .Keynes, John Maynard, Teora general del empleo, del inters y de la moneda,
RBA Coleccionables, Barcelona, 2004.
3. De esta manera, el banco de VW o el banco de Mercedes Benz tuvieron acceso
a los prstamos del BCE a un tipo de inters del 1 al 0,25 % durante un perodo de
3 aos en el marco del programa LTRO, comenzado en diciembre de 2011. Tienen
tambin acceso a los crditos a corto plazo del BCE al 0,25 %, que es el tipo director
del BCE desde noviembre de 2013.
4. Pablo Bustelo, Progreso y alcance de la globalizacin financiera: Un anlisis
emprico del perodo 1986-2004 , Boletn econmico de ICE, Informacin Comercial
Espaola, 2007, 2.922, pp. 19-32.
5. Esta cantidad de 225 billones de dlares no tiene en cuenta la mayor parte
de los productos derivados. En efecto, este monto proviene de la suma de los activos
declarados por las correspondientes empresas. Por definicin, el fuera de balance,
donde se aloja la gran mayora de derivados no se ha considerado en el clculo.
6. Esta estimacin esta hecha sobre la base de datos suministrada por el FMI, el
BPI y el informe Liikanen.
7. En total, segn el G20, los fondos gestionados en el marco del shadow banking representaban ms de 71 billones de dlares en 2012. Y esto, como ya se ha
indicado sin contar el fuera de balance en el que estn alojados la gran mayora de
los productos derivados.
8. Atencin: la suma de los activos de los diferentes actores supera los 225 billones
ya que algunos MMF, Hedge Funds (mediante el shadow banking) y los fondos de
inversin forman parte del conjunto bancario.
9. Las cifras que corresponden a los fondos de pensin, a los Hedge Funds, y
a los fondos soberanos provienen del informe publicado en 2013 por el Deutsche
Bank bajo el ttulo de The Random Walk Mapping the Worlds Financial Markets
2013, http://www.euromoney.com/downloads/3/DB_RandomWalk_2013-0213_0900b8c08653e545.pdf. Los fondos de pensin ms importantes provienen de
Estados Unidos, Gran Bretaa y otros pases industrializados anglosajones (Irlanda,
Australia, Nueva Zelanda, Canad), de los Pases Bajos y de Japn. Los fondos de pensin
privados de los pases latinos, germnicos o escandinavos estn menos desarrollados.
10. En este monto est incluido el fondo soberano de Noruega que, en 2013,
gestionaba 810.000 millones de dlares.
62
banco cracia.indd
62
06/11/2014, 17:27
11. Una parte de ellos son controlados directamente por los grandes bancos.
12. Una parte de los Money Market Funds es tambin creada y dirigida por los
grandes bancos.
13. La cifra de 4,1 billones de activos gestionados por BlackRock fue dada por
el semanario The Economist, cuyo principal accionista es el grupo editorial Pearson,
que est a su vez controlado por BlackRock. (The Economist, The Rise of BlackRock,
7 de diciembre de 2013). http://www.businessinsider.com/blackrock-is-the-biggestinvestor-in-the-world-2013-12?utm_source=feedburner&utm_medium=feed&utm_
campaign=Feed %3A+businessinsider+ %28Business+Insider %29. Vase la pgina
de BlackRock en francs: http://www.blackrock.be/fr/AboutUs/index.htm. Vase
tambin: http://www.lepoint.fr/conomie/le-fonds-d-investissement-qui-a-la-puissance-d-un-tat-09-06-2011-1342433_28.php
14. Los activos gestionados por el banco JP Morgan alcanzaran el monto de 4,5
billones de dlares segn la agencia financiera Bloomberg. Vase la explicacin en la
parte El tamao de los grandes bancos de Estados Unidos y Europa:
15. Vase la web oficial de Pimco en Francia: http://www.pimco.fr/FR/OurFirm/
Pages/Welcome.aspx. Vase tambin: http://en.wikipedia.org/wiki/PIMCO.
16. Vase The Economist, 7 de diciembre de 2013 y http://www2.blackrock.com/
us/brs/investment-tools/aladdin
17. Vase la tabla de este artculo: http://www.expansion.com/2011/07/28/
empresas/banca/1311889721.html
18. Financial Times, Geithner seeks help on bad days at BlackRock, 12 de
octubre de 2012
19. Financial Times, Greece in dispute with Troika over banks, 25 de febrero
de 2014.
20. Financial Times, Foreign exchange: The big fix, 13 de noviembre de 2013.
Veremos ms adelante que las autoridades de control de los mercados lanzaron en 2013
una profunda investigacin a una quincena de bancos acusados de manipular el tipo
de cambio (entre los encausados estaban Deutsche Bank, Barclays, Citigroup, Goldman Sachs, HSBC, JPMorgan, RBS, Morgan Stanley, Union des Banques Suisses,
Crdit Suisse) Con este propsito, vase el artculo mencionado anteriormente as
como la opinin de Georges Ugeux Aprs le Libor, le march des changes risque-t-il
dimploser?, Le Monde, 1 de diciembre de 2013. http://finance.blog.lemonde.fr/
2013/12/01/apres-le-libor-le-marche-des-changes-risque-t-il-dimploser/. Vase
tambin http://www.finance-banque.com/marche-change.html
21. Una parte de las explicaciones provienen de Jean-Pierre Avermaete y Arnaud
Zacharie, Mise nu des marchs financiers. Les dessous de la globalisation, Syllepse,
Vista, Attac, Bruselas, 2002.
22. http://www.assemblee-nationale.fr/13/pdf/rap-enq/r4030.pdf p. 38.
23. Para ms detalles, vase el informe del Deutsche Bank antes citado The Random
Walk Mapping the Worlds Financial Markets 2013, pp. 7-9, http://www.euromoney.com/
downloads/3/DB_RandomWalk_2013-02-13_0900b8c08653e545.pdf. Vase tambin
http://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1112b_fr.pdf.
24. Informe Liikanen, p. 45, grfico 3.4.8.
63
banco cracia.indd
63
06/11/2014, 17:27
25. Trmino utilizado por Karl Marx por primera vez en el tercer cuaderno de
Manuscritos parisinos de 1844 (Economa y filosofa), en http://www.marxists.org/
espanol/m-e/1840s/manuscritos/ en Archivo Marx-Engels.
26. Jean-Marie Harribey, La richesse, la valeur et linestimable. Fondements dune
critique socio-cologique de lconomie capitaliste, Les liens qui librent, Pars, 2013.
64
banco cracia.indd
64
06/11/2014, 17:27
IV. ALGUNOS DE LOS MECANISMOS

DE INGENIERA BANCARIA QUE ESTN
EN EL ORIGEN DE LA CRISIS1
Las desregulacin permiti al sector financiero y especialmente a los bancos

establecer o amplificar al extremo diferentes mecanismos que tuvieron un
papel clave en el estallido de la crisis bancaria.
El apalancamiento
El apalancamiento constituye uno de los pilares del funcionamiento especulativo de los bancos. El Banco de Francia define as el apalancamiento:
Mide el efecto de un recurso de endeudamiento, ms o menos importante,
sobre la rentabilidad financiera, para una rentabilidad econmica dada.
Al aceptar un recurso de endeudamiento, los accionistas de una empresa
o de una institucin financiera esperan un retorno ms importante en
beneficios, a raz del riesgo suplementario que se ha asumido.2
Los bancos utilizaron masivamente el apalancamiento con el fin de endeudarse ms para ganar ms. Xavier Dupret describe este fenmeno:
El mundo bancario se endeud mucho en estos ltimos aos mediante
lo que se llama apalancamiento. Este efecto consiste en recurrir al endeudamiento para aumentar la rentabilidad de los capitales propios. Y
para que funcione, es necesario que la tasa de rentabilidad del proyecto
seleccionado sea superior al tipo de inters que se debe pagar por la suma
prestada. El apalancamiento se volvi cada vez ms importante con el
tiempo. Lo que evidentemente planteaba problemas. En la primavera de
2008, los bancos de inversiones de Wall Street tenan apalancamientos
que oscilaban entre 25 y 45, o sea, por un dlar de fondos propios, haban
pedido prestado entre 25 y 45 dlares. Por ejemplo, Merrill Lynch tena
65
banco cracia.indd
65
06/11/2014, 17:27
un apalancamiento de 40. Esta situacin era evidentemente explosiva,

ya que una institucin que tiene un apalancamiento de 40 por 1 ver
evaporarse sus fondos propios si hay una reduccin del 2,5 % (o sea,
1/40) del valor de los activos adquiridos.3
Inve
Apalancamiento
n
rsi
Los utilizo
para pedir
un prstamo
Tengo
Tengo
Reembolso
capital ms
intereses
* MDS = Millardos, miles de millones.
El desarrollo del fuera de balance

Por otra parte, con la desregulacin, los bancos pudieron desarrollar actividades que implican volmenes gigantescos de financiacin (es decir, de deudas)
sin tenerlos en cuenta en su balance contable.
Los bancos utilizaron ampliamente el fuera de balance, especialmente
para disimular una gran parte de los riesgos que asumen con sus voluminosas
operaciones sobre derivados. (Vase la tabla siguiente.)
Qu es el fuera de balance? El fuera de balance asegura el seguimiento
contable de actividades que todava no conllevan un pago (un cobro o un
desembolso) por parte del banco, pero que le hace correr algunos riesgos.
Se trata habitualmente de contratos en curso de ejecucin. Las actividades
registradas en el fuera de balance son, particularmente, las operaciones con
derivados, los compromisos por firma y las operaciones de cambio.
Segn la web oficial del ministerio francs de Economa y Finanzas, el
fuera de balance del conjunto de establecimientos de crdito franceses para
los aos 2010 y 2011 se presenta de esta manera:
66
banco cracia.indd
66
06/11/2014, 17:27
2010
2011
Compromisos de financiacin
- dados
- recibidos
1.038,76
539,69
950,26
463,08
Compromisos de garanta
- de orden
- recibidos
1.075,34
1.061,07
1.108,79
1.213,36
Compromisos sobre ttulos

- ttulos a recibir
- ttulos para librar
220,27
220,53
184,98
188,60
Operaciones sobre divisas

- monedas a recibir
- monedas para librar
5.844,34
5.852,64
6.071,95
6.060,34
Compromisos sobre instrumentos

financieros a plazo (=drivados)
TOTAL
91.292,73
95.922,43
107.145,37
112.163,79
En miles de millones de euros. Fuente: ACP.
Desde hace algunos aos, el fuera de balance de los bancos no deja de

crecer.
La partida ms importante del fuera de balance de los bancos es la
de los compromisos sobre instrumentos financieros a plazo, es decir,
operaciones con productos derivados. En 2011, estos compromisos del
conjunto de los bancos representaban cerca de 96 billones de euros, o sea,
once veces ms que el valor total de su balance. Entre los compromisos
sobre derivados, las operaciones con instrumentos de tipo de inters son
las ms importantes: 84,739 billones de euros para el ao 2011. Esto
representa 34 veces el monto total de los crditos concedidos por los
bancos a sus clientes. Esta cifra es un indicador revelador de la actividad
de los bancos en los mercados financieros.3
Segn Laurence Scialom, en Estados Unidos:
Esta dedicacin masiva a las actividades fuera de balance se refleja en el
crecimiento de la parte de ingresos surgidos de esas actividades (comisiones e ingresos de negocios)5 en el total de ingresos de los bancos. Esta
parte pas del 19 % en el perodo 1960-1980 al 43 % del producto neto
bancario en 1999.6
Dado el volumen gigantesco del fuera de balance, cualquier accidente
financiero importante, especialmente con los derivados, puede desestabilizar
67
banco cracia.indd
67
06/11/2014, 17:27
al banco. Sin embargo, los grandes bancos no dudan en recurrir regularmente

a este instrumento, puesto que, como explica Laurence Scialom, consiguen
importantes ingresos y pueden esconder all unos riesgos que, de esa manera,
pueden pasar inadvertidos a las autoridades de control.
La banca en la sombra o shadow banking

Los bancos tambin han creado y desarrollado lo que se llama la banca en la
sombra, shadow banking, de manera legal (como el fuera de balance) y por
consiguiente con la autorizacin de las autoridades de control.
Qu es la banca en la sombra o shadow banking?

Las actividades financieras de la banca en la sombra o shadow banking son realizadas principalmente por sociedades financieras creadas por los grandes bancos
para que acten en nombre de ellos. Estas sociedades financieras (Special Purpuse
Vehicles SVP, Money Market funds, hedge funds) no reciben depsitos, lo
que les permite no estar sometidas a la reglamentacin y a la regulacin bancaria.
Por lo tanto, son utilizadas por los grandes bancos para evadir las reglamentaciones nacionales e internacionales. Sociedades de gestin de activos como
BlackRock o Pimco son tambin activas en la banca en la sombra y mantienen
relaciones muy estrechas con los grandes bancos. Hemos visto anteriormente
que BlackRock es el primer accionista de JP Morgan y el segundo accionista
de Wells Fargo, los dos principales bancos de Estados Unidos.
LA BANCA
UNIVERSAL
y el shadow banking
que la acompaa
Prstamos
Vendidos a vehculos
de inversiones (SPV)
ARNAK&S
BANCO y
SEGUROS
prstamos
SPECIAL
PURPOSE
VEHICLE
Contratos
de
MONEY
MARKET
FUNDS
FONDOS DE
INVERSIONES
MUTUAS
(BlackRock,
Pimco)
HEDGE
FUNDS
Licencia
bancaria
68
banco cracia.indd
68
06/11/2014, 17:27
En la banca en la sombra (shadow banking) encontramos las sociedades

creadas por el propio banco para escapar a algunas reglamentaciones o para
montar productos estructurados por medio de las SPV, por ejemplo. Y otras
sociedades como los fondos de inversiones que tambin tienen un papel en
la banca en la sombra.
Por lo tanto la banca en la sombra y el banco universal son complementarios. El recurso al shadow banking permite al banco universal evitar en forma
creciente la gestin directa de los riesgos.
El volumen de activos generados por la banca en la sombra ha aumentado
de manera muy importante, particularmente antes de la crisis de 2007-2008.
Haba pasado de 26,375 billones de dlares en 2002 a 62,031 billones en
2007, para luego descender en 2008 a 59,350 billones. A partir de ese ao
progres hasta alcanzar 66,614 billones de dlares en 2011.7
El Consejo de Estabilidad Financiera (CEF), rgano creado por el foro
del G20 encargado de la estabilidad financiera mundial, dio las cifras para
el ao 2011.
Este sector paralelo representa por s mismo la mitad de los activos
totales de los bancos. En relacin con el Producto Interior Bruto del pas,
la banca en la sombra prospera en Hong Kong (520 %), en los Pases bajos
(490 %), en el Reino Unido (370 %), en Singapur (269 %) y en Suiza
(210 %). Pero, en trminos absolutos, Estados Unidos sigue estando en
primera posicin, ya que la parte de ese sector paralelo representaba 23
billones de activos en 2011, seguido de la zona euro (22 billones) y el
Reino Unido (9 billones).8
En 2012, el volumen de activos gestionados por la banca en la sombra
continu progresando para llegar a cerca de 71 billones de dlares9 (lo que
equivale aproximadamente a la suma del PIB de todos los pases del planeta).
Las autoridades de control financiero ni siquiera intentan reducir radicalmente
el volumen de bancos en las sombras y an menos eliminarlos. Los grandes
bancos y los poderosos fondos de inversin, como BlackRock y Pimco (vase
la parte titulada Los principales actores de los mercados financieros), tienen
la suficiente influencia sobre las autoridades para preservar la parte de sombra
de la que sacan el mximo provecho con el fin de aumentar sus beneficios y
su peso en la economa. Para nosotros el shadow banking debe contribuir a
una financiacin transparente y slida de la economa, que permita diversificar las fuentes de su financiacin de una manera sostenible a largo plazo,
afirmaba Mark Carney, presidente del Consejo de Estabilidad Financiera
y gobernador del Banco de Inglaterra. Y agreg que el Consejo continuar
observando detenidamente a la banca en la sombra con el fin de pensar en
la imposicin de algunas reglas en un futuro indefinido.10
69
banco cracia.indd
69
06/11/2014, 17:27
La multiplicacin de las actividades bancarias en los parasos

fiscales
En 2009 se calculaba que dos tercios de las transacciones de mutuo acuerdo sobre los derivados de crditos implicaban los parasos fiscales, segn el
clculo efectuado por el diputado europeo ecologista Philippe Lambert, que
estudi minuciosamente los informes anuales de muchos bancos europeos.
En cuanto a los que son particularmente activos en Blgica, el Deutsche Bank
se lleva la palma de la utilizacin de parasos fiscales, puesto que dispone de
974 entidades (filiales, SVP, etc.), de las que 657 estn fuera de Europa.11
Luego sigue el BNP Paribas con ms de 280 sociedades, el banco belga KBC
con cerca de 100, el Crdit Agricole con 95, la Socit Gnrale con 82 y el
BPCE con 81.
Los parasos fiscales son Estados caracterizados por los cinco criterios no
acumulativos siguientes: a) la opacidad (mediante el secreto bancario u otro
mecanismo que proteja los trusts); b) una fiscalidad muy reducida, incluida
una imposicin nula para los no-residentes; c) facilidades legales que permiten
crear sociedades pantalla, sin ninguna obligacin para los no residentes de
tener una actividad real en el territorio; d) la ausencia de cooperacin con
las administraciones fiscales, aduaneras y judiciales de otros pases, e) la debilidad o la ausencia de una regulacin financiera. Suiza, la City de Londres
y Luxemburgo acogen a la mayora de los capitales colocados en los parasos
fiscales. Tambin, por supuesto, estn las islas Caimn, las islas anglonormandas, como Jersey y Guernesey; Hong Kong y tantos otros Estados en todos
lados del planeta. Las grandes fortunas y las sociedades privadas que quieren
evitar el fisco o los que quieren blanquear capitales provenientes de actividades delictivas, encuentran ayudas directamente de los bancos, que hacen
pasar sus capitales por una sucesin de parasos fiscales, obteniendo jugosas
comisiones. Los capitales son generalmente colocados primero en Suiza, en la
City o en Luxemburgo, luego transitan hacia otros parasos fiscales an ms
opacos para complicarles la tarea a las autoridades si estas quisieran seguir
sus rastros, y terminan apareciendo en Ginebra, Zurich, Berna, Londres o
Luxemburgo, donde pueden ser recuperados por sus propietarios o gestionados en su nombre por los bancos especializados en la gestin de fortunas.12
Segn David Zucman, profesor en la London School of Economics, los
ricos invierten en parasos fiscales13 unos 5,8 billones de euros, y en primer
lugar cita a Suiza, que atrae un tercio de las fortunas mundiales offshore y a
Luxemburgo.14 Siempre segn Zucman, el monto de las fortunas gestionadas
en los parasos fiscales habra aumentado un 25 % entre 2009 y 2012. Segn
The Economist, que suministra cifras que aproximadamente concuerdan, Suiza
acoge un poco ms de dos billones de dlares de inversiones provenientes
del extranjero; el Reino Unido, las islas anglonormandas e Irlanda un poco
70
banco cracia.indd
70
06/11/2014, 17:27
menos de dos billones, el Caribe y Panam cerca de 1 billn; Hong Kong y

Singapur, un billn, Estados Unidos (especialmente el estado de Delaware)
y Luxemburgo, cada uno 500.000 millones.
Algunos parasos fiscales cuentan ms empresas que habitantes en su
territorio, lo que ilustra perfectamente que solamente sirven como un buzn para correspondencia: las Islas Vrgenes britnicas cuentan con 1.995
sociedades financieras por cada 100 habitantes; las Islas Caimn (tambin
britnicas) cuentan con 161 empresas por cada 100 habitantes, el estado
de Delaware (Estados Unidos) cuenta con 104 empresas por cada 100
habitantes.15
Los micro Estados que forman parte de la cadena de parasos fiscales son
ampliamente utilizados por las principales empresas multinacionales, como
los bancos. Esto es lo que subraya Grard Gourguechon:
Muchsimos territorios off-shore son creaciones de las principales plazas
financieras. La mitad de ellos nacieron bajo el impulso de juristas puestos
a su disposicin por la City de Londres. Wall Street tiene su red de parasos
fiscales. Toronto tiene algunas islas en el Caribe que pudieron adoptar,
mediante arreglos, legislaciones favorables a las industrias extractivas,
haciendo de esta plaza financiera canadiense una especialista en la localizacin y la cotizacin de ese tipo de empresas. Los bancos de Frankfurt
no son ajenos a la transformacin del Gran Ducado de Luxemburgo en
paraso fiscal. La plaza financiera de Pars tiene tambin sus territorios
francfonos desfiscalizados en el Viejo Continente, en el Atlntico, el
Caribe, el Pacfico y el Ocano ndico. Los territorios off-shore tienen
legislaciones comerciales, fiscales, bancarias, etc. redactadas muy a menudo por juristas y fiscalistas vinculados a los bancos y a multinacionales,
que estn all para poder hacer adoptar legislaciones y reglamentaciones
a medida. Y es tambin lo que explica en parte la especializacin de los
parasos fiscales y su complementariedad para el mayor beneficio de las
ms grandes transnacionales.16
Como consecuencia de una profunda investigacin de la justicia estadounidense, el principal banco britnico, el HSBC, reconoci, en diciembre de
2012, haber colaborado con los carteles de la droga de Mxico y con otras
organizaciones criminales implicadas en el blanqueo de dinero por un monto
de cerca de 880.000 millones de dlares. Para esto, el HSBC pas principalmente por las Islas Caimn. Volveremos sobre este tema ms adelante.
Evidentemente, las filiales bancarias en los parasos fiscales son susceptibles de realizar no solo buensimos beneficios, sino tambin prdidas que
las pueden llevar hasta el borde del abismo y a las autoridades ir en ayuda
de sus casas matrices.
71
banco cracia.indd
71
06/11/2014, 17:27
Desde 2009, a pesar de las muchas declaraciones de los jefes de Estado

del G20, en concreto hubo muy pocos cambios. En esas condiciones, se ve
claro que las acciones de las instituciones pblicas nacionales e internacionales
que estn encargadas, utilizando su vocabulario, de que las finanzas vuelvan a
tener comportamientos ms responsables, son muy limitadas. Realmente, los
reguladores no se proveen de los medios adecuados para conocer las actividades reales de los bancos, que se supone controlan. Por consiguiente, una gran
parte de las transacciones financieras escapan totalmente del control oficial.
Notas
1. Veremos ms adelante que otras prcticas y mecanismos arriesgados (trading
de alta frecuencia, short selling) se aaden a aquellas descritas en esta parte.
2. Vase http://www.banque-france.fr/fileadmin/user_upload/banque_de_
france/publications/Documents_Economiques/documents-et-debats-numero-4integral.pdf, p. 112.
3. Xavier Dupret, Et si nous laissions les banques faire faillite?, 22 de agosto
de 2012, http://www.gresea.be/spip.php?article1048
4. Vase: Ministerio de Economa y Finanzas, Les comptes dune banque,
www.conomie.gouv.fr/facileco/comptes-dune-banque, consultado el 17 de octubre
de 2013.
5. Comisiones e ingresos de negocio = los ingresos del trading
6. Laurence Scialom, conomie bancaire, La Dcouverte, Pars, 2013, p. 22.
7. Source: http://www.institut-numerique.org/ii-besoin-ou-non-dun-financement-alternatif-le-shadow-banking-51bec7069258c. Vase tambin Daniel Munevar,
El Sistema Bancario en las Sombras: Cules son los riegos?, 21 de abril de 2012,
http://cadtm.org/El-Sistema-Bancario-en-las-Sombras
Vase tambin: Tracy Alloway, Traditional lenders shiver as shadow banking
grows, Financial Times, 28 de diciembre de 2011.
8. Vase Richard Hiault, Le monde bancaire parallle pse 67.000 milliards
de dollars, Les Echos, 18 de noviembre de 2012, http://www.lesechos.fr/entreprisessecteurs/finance-marches/actu/0202393973644-le-monde-bancaire-parallele-pese67-000-milliards-de-dollars-511912.php.
9. http://www.latribune.fr/entreprises-finance/20131118trib000796286/
pres-de-71.000-milliards-de-dollars-ont-ete-brasses-par-le-shadow-banking-en2012.html.
10. Le Conseil va poursuivre son travail de surveillance pour identifier les risques
associs aux pratiques de ce secteur, Mark Carney, citado en http://www.lesechos.fr/
entreprises-secteurs/finance-marches/actu/0203131027751-70-000-milliards-de-dollars-pour-le-shadow-banking-630041.php.
11. Vase Philippe Lamberts y Gaspard Denis, Les 7 pchs capitaux des banques, 2013, http://www.pechesbancaires.eu/.
12. En Le Monde del 25 de enero de 2014, p.2, se puede leer una ilustracin de
esto: en 2010, por la confesin de las propias autoridades chinas, el equivalente de 6.100
72
banco cracia.indd
72
06/11/2014, 17:27
millones de dlares abandonaron China para ir a las Islas Vrgenes britnicas, 3.500
millones para las Islas Caimn, 3.200 millones para Luxemburgo, 1.300 millones para
Estados Unidos y solamente 27 millones para Suiza .En realidad, solo una pequea parte
de estas sumas permanecen en los parasos fiscales. Una gran parte del dinero retorna a
China, o se encuentra en una cuenta bancaria en Zurich, Pars, Londres o Nueva York. Una
cuenta en la que el derechohabiente es una sociedad offshore y no un ciudadano chino.
Segn la investigacin llevada a cabo por L International Consortium of Investigative
Journalists, tres grandes bancos internacionales tienen un papel de primersimo plano
en la evasin y blanqueo de capitales por cuenta de los patronos chinos, se trata del
Crdit Suisse, de la Union de Banques Suisses (UBS) y de JP Morgan. Con 24.000
millones de euros en gestin el 18 de junio de 2013, el Crdit Suisse es el banco
occidental ms presente en el mercado chino de la gestin de fortunas.
13. Esta cifra solo tiene en cuenta las fortunas personales y no las inversiones
realizadas por las sociedades financieras as como por las empresas industriales o
comerciales.
14. Gabriel Zucman, La Richesse cache des nations, Le Seuil, Pars, 2013.
15. The Economist, Special report Offshore Finance, 16 de febrero de 2013
16. Grard Gourguechon, Comentario del libro de Gabriel Zucman La richesse
cache des nations Enqute sur les paradis fiscaux, www.cadtm.org/La-richesse-cachee-des-nations.
73
banco cracia.indd
73
06/11/2014, 17:27
banco cracia.indd
74
06/11/2014, 17:27
V. LA BSQUEDA DEL MXIMO

RENDIMIENTO SOBRE FONDOS PROPIOS
Qu es el Return on Equity (ROE)?

El anlisis de los bancos privados, de su comportamiento como empresas capitalistas, de las motivaciones de sus dirigentes y de los principales accionistas,
implica tener en cuenta la carrera al rendimiento sobre fondos propios.
El concepto ROE (Return on Equity, rendimiento sobre fondos
propios o retorno respecto a la inversin) constituye una clave para la
comprensin de la evolucin de la organizacin y del funcionamiento de
los bancos. El ROE mide en porcentaje la relacin entre el resultado neto
(beneficio/prdida generada por la actividad) y los capitales propios que
poseen los accionistas. Esta relacin mide la capacidad de una empresa para
generar beneficios a partir solamente de sus capitales propios (capitales
menos deudas), en otras palabras, el resultado que retorna potencialmente
a los accionistas. Cuanto ms elevado sea el ROE, ms atractivo ser el
banco para los accionistas. Por consiguiente, el ROE corresponde a la ratio
resultado neto/capitales propios.
Desde los aos 1990 hasta las vsperas de la crisis de 2007-2009, los
bancos se embarcaron en la carrera hacia el mximo ROE: el corriente era el
15 %, pero algunos bancos obtenan entre el 25 y el 30 %. En 2007, el ROE
alcanzaba el 15 % en la zona euro, el 17 % en el Reino Unido y el 19 % en
Estados Unidos.1
Consideremos, por ejemplo, dos grandes bancos de Estados Unidos: el
Goldman Sachs y el Morgan Stanley, que son, respectivamente, el 5 y el 6
banco de ese pas. Llegaron a tener un ROE del 30 % en 1999-2000, hasta el
estallido de la burbuja de Internet y la quiebra de Enron en 2001. De 2001 a
2004, los accionistas tuvieron que contentarse con un ROE de entre el 12
y el 16 %.2 Pero gracias a la poltica de respaldo incondicional a los bancos,
al big business, desarrollada por la FED y por el gobierno de Bush (con
75
banco cracia.indd
75
06/11/2014, 17:27
Henry Paulson, ex directivo del Goldman Sachs, en el puesto de secretario

del Tesoro), el ROE del Goldman Sachs alcanz nuevamente la cumbre (el
30 %) en 2006-2007, mientras que el de Morgan Stanley remontaba hasta
cerca del 25 % en 2006, antes de caer en 2007. El Goldman Sachs, mientras
recomendaba a sus clientes comprar productos estructurados subprime,3 apost sobre su depreciacin desde 2007, y esa es la razn por la que su ROE
lleg al 30 % en plena crisis bancaria, mientras que sus competidores Bear
Steams, Merril Lynch y Lehman Brothers iniciaban el descenso a los infiernos.4 Despus, de 2008 a 2011, los ROE del Goldman Sachs y del Morgan
Stanley oscilaban en diente de sierra. Para el Goldman Sachs, el ROE era de
10 % en 2008, 20 % en 2009, 16,7 % en 2011 y 9,7 % en 2012. En cuanto
al del Morgan Stanley, parte de 0 % en 2008, alcanza el 10 % en 2010 y en
2011, y el 0,3 % en 20125. En 2013, el ROE del Goldman Sachs lleg al
12 % y el del Morgan Stanley, el 5 %6.
En forma esquemtica, los fondos propios de un banco estn constituidos por el capital aportado por los accionistas. En los aos 1980-1990,
los fondos propios deban representar cerca del 8 % del balance del banco (veremos ms adelante lo que era exactamente, en el captulo IX que
trata sobre los acuerdos de Basilea). Esta ratio del 8 % fue adoptada por
las autoridades de control ya que corresponde a la ratio alcanzada por los
grandes bancos estadounidenses.7 Por ejemplo, un banco cuyos activos
son de 100.000 millones de euros (repartidos entre crditos a familias y a
empresas, en ttulos de la deuda soberana, en obligaciones de empresas, en
derivados y otros productos financieros), su capital mnimo debera ser
de 8.000 millones de euros.
Para alcanzar un rendimiento sobre fondos propios (ROE) del 15 % es
necesario un beneficio neto de 1.200 millones de euros (o sea, el 15 % de
8.000 millones). Obtener ese beneficio neto a partir de los activos que se
elevan a 100.000 millones parece fcil, ya que solo representa el 1,2 % de
ese monto.
Si luego el banco recurre al apalancamiento y pide 200.000 millones en
prstamos a los mercados financieros, el volumen de activos pasa a 300.000
millones, los fondos propios no aumentaron, continan siendo 8.000 millones, pero el pasivo (la deuda) aument a 200.000 millones. Imaginemos
que el banco obtiene la misma tasa de beneficio que antes del aumento de
su deuda y de sus activos, o sea, el 1,2 % que son 3.600 millones de euros.
Comparados con los fondos propios de 8.000 millones, eso da un rendimiento
sobre fondos propios del 45 %. Esta es la razn fundamental para aumentar el
apalancamiento gracias al recurso del endeudamiento: con capitales propios
equivalentes, mayor es el balance, mayor es el beneficio potencial, y mayor
es el resultado generado por euro de capital propio.
76
banco cracia.indd
76
06/11/2014, 17:27
La distancia entre rendimiento sobre activos y rendimiento sobre fondos propios

en 2012 para bancos de algunos pases clave
El FMI public para diferentes pases el beneficio de los bancos en porcentaje del total de
activos al comienzo de 2012. Ese beneficio era muy pequeo, y en algunos casos era negativo,
como en Grecia e Irlanda:
Grecia
-0,4 %
Irlanda
-0,8 %
Italia
0,4 %
Portugal
0,3 %
Espaa
0,2 %
Austria
0,4 %
Francia
0,2 %
Alemania
0,2 %
Pases Bajos
0,4 %
Reino Unido
0,0 %
Dinamarca
0,1 %
Suiza
0,2 %
Suecia
0,6 %
Estados Unidos
0,8 %
Si nos limitamos al anlisis de esta tabla, parecera que los accionistas de los bancos
europeos no estn bien remunerados. Pero vayamos ms lejos tratando de hacernos una idea
del ROE. Consideremos el Deutsche Bank que, segn el Informe Liikanen,8 tena activos por
2,164 billones de euros, y partamos del principio de que su beneficio corresponde a la media
publicada por el FMI para Alemania, o sea el 0,2 %. Eso da un beneficio de 4.330 millones
de euros. Siempre segn el Informe Liikanen, los fondos propios del Deutsche Bank en 2011
equivalan al 2 % de sus activos,9 o sea, 433.000 millones. El ROE es en este caso del 10 %,10
y eso muestra el verdadero rostro de los bancos en estos tiempos de crisis.
Notas
1. Patrick Artus, Marie-Paule Virard, La liquidit incontrlable, Pearson, 2010,
p. 45.
2. Aqu conviene subrayar que no se debe confundir el ROE con el dividendo.
El primero representa la tasa de rendimiento de los capitales propios que se mide con
respecto al resultado neto y los capitales propios, mientras que el segundo representa
la parte de beneficio acaparada por los accionistas.
3. Se trata de los famosos CDO: Collateral Debt Obligations.
4. Esta poltica llevada a cabo por Goldman Sachs fue objeto de investigacin
77
banco cracia.indd
77
06/11/2014, 17:27
por la SEC (Securities and Exchange Commission, el rgano de control de los mercados
financieros en Estados Unidos) y el banco tuvo que pagar una multa de 550 millones
de dlares por fraude
5. Los datos del ROE de Goldman Sachs y de Morgan Stanley fueron tomados
de Tom Braithwaithe, Leaner and meaner, Financial Times, 1 de octubre de 2012,
p.9. Y para 2011-2012 de http://www.thebankerdatabase.com (que es una web del
Financial Times), consultada el 17 octubre de 2013.
6. Financial Times, 10 de enero de 2014.
7. Andrew G Haldane, Control rights (and wrongs), conferencia dada en
el Wincott Annual Memorial Lecture, Londres, 24 de octubre 2011, p. 14, http:
//www.bankofengland.co.uk/publications/Pages/speeches/2011/525.aspx. Andrew
Haldane explica que esa ratio del 8 % no tena ninguna base cientfica, y fue adoptada porque era la ratio alcanzada por los fondos propios de los grandes bancos
estadounidenses en la poca de los primeros acuerdos de Basilea.
8. La mayora de las informaciones de esta parte provienen del Informe Liikanen,
especialmente la tabla 3.4.1: Grandes bancos europeos (2011), p. 39. Vase Erkki
Liikanen (moderador), High-level Expert Group on reforming the structure of the
EU banking sector, Bruselas, octubre de 2012. Erkki Liikanen es el gobernador
del Banco Central de Finlandia. A pedido de la Comisin Europea, y en particular
de Michel Barnier, comisario europeo de Mercado Interior y Servicios, presidi en
2011-2012 un grupo de trabajo compuesto por 11 expertos. El Informe Liikanen hace
propuestas de reformas para el sector bancario de la Unin Europea. Uno de los aspectos interesantes de este informe es que confirma oficialmente el diagnstico sobre las
infamias de los bancos, los terrorficos riesgos que asumieron para obtener el mximo
beneficio. Como veremos ms adelante, este informe no gust a la banca. Vase: http:
//ec.europa.eu/internal_market/bank/docs/high-level_expert_group/report_en.pdf.
En adelante, llamaremos a este documento el Informe Liikanen.
9. El Deutsche Bank, como otros 26 bancos europeos, deba alcanzar una ratio
ms elevada de fondos propios puros, 4,5 % en junio de 2012, pero no consideramos ese dato porque la manera de calcular la ratio Tier ONE (vase ms adelante) es
muy discutible. De todas maneras, el clculo que hacemos lo publicamos para dar
una idea esquemtica. Para conocer el ROE del Deutsche Bank, deberamos tener el
monto exacto de su beneficio y de sus fondos propios.
10. Verificacin realizada en la web especializada http://www.thebankerdatabas
e.com (consultada el 17 de octubre de 2013), all aparece que el ROE del Deutsche
Bank en 2011 se elevaba a 10,99 %.
78
banco cracia.indd
78
06/11/2014, 17:27
VI. POR QU LA BSQUEDA DE UN ROE

MXIMO LLEVA A LOS BANCOS
A AUMENTAR SUS ACTIVOS?
A partir de mediados de los aos 1990, se desarrollaron rpidamente nuevos

productos financieros. Ya hemos visto que los derivados estn de moda. Los
grandes bancos quieren su cuota de mercado en ese sector naciente, sobre
todo porque estn convencidos de que si no se lanzan a su conquista, sern
superados, incluso absorbidos por sus competidores. Pero como el rendimiento de esos productos es relativamente bajo (en general ms o menos
del 1 %), es sobre el volumen que se hace la diferencia. De esta manera, un
banco cuyos accionistas quieren que aumente el ROE es llevado a endeudarse para aumentar exponencialmente su balance y por lo tanto la base de
sus ingresos. En el ejemplo precedente, en diez aos, el balance del banco se
multiplic por tres y alcanz los 300.000 millones mientras que el capital
no aumentaba. Continuaba siendo de 8.000 millones, o sea el 2,66 % del
balance. La financiacin de este crecimiento del balance pasa por el recurso
al endeudamiento.
El banco en cuestin utiliz el apalancamiento (recurso al endeudamiento) para aumentar la rentabilidad de sus capitales propios. En nuestro
ejemplo, el apalancamiento es de 37,5 (8.000 millones de euros de fondos
propios por un pasivo total de 300.000 millones de euros). Como la competencia entre los grandes bancos en el mercado de divisas ha aumentado a
lo largo de los aos, el rendimiento de sus productos ha bajado y en ciertos
casos no supera el 0,1 %. Para continuar obteniendo un ROE del 30 %, y
como a partir de 2001 los tipos de inters y el rendimiento de derivados son
a la baja, los bancos aumentaron el volumen de sus activos al incorporar,
especialmente, cada vez ms productos financieros con un rendimiento
ms alto, de los cuales los productos derivados de crditos subprime son el
ejemplo ms notable.
79
banco cracia.indd
79
06/11/2014, 17:27
No hay ROE para la familia Fernndez, pero s para el Banco Cresus

No es nada fcil ponerse en la piel de los dirigentes de un gran banco, ya sea un gran accionista o un alto directivo designado, para comprender su visin del business. La gran mayora
de las personas que tienen una cuenta en un banco1 dificultosamente pueden imaginar cmo
actan los que dirigen ese banco, su manera de pensar y las ventajas que obtienen de sus
actividades. Comprender en concreto lo que es el rendimiento sobre fondos propios (ROE) es
particularmente difcil, ya que numerosos son aquellos que no pueden ni siquiera imaginar lo
que esconde la respuesta a esa pregunta.
Tratemos de hacer las cosas ms accesibles mediante la comparacin entre una familia
como tantas otras y los patronos de los grandes bancos, que no son tantos.
Imaginemos el Sr. y la Sra. Fernndez en Espaa en 2007, prximos a la cincuentena, que
acumularon en 30 aos de actividad un ahorro de 100.00 euros (que ellos consideran su capital).
Deciden comprarse un inmueble de 500.000 euros que est formado por tres apartamentos.
Aportan sus 100.000 euros de fondos propios, o sea el 20 % del precio de la compra. Los
Fernndez ocuparn uno de los apartamentos y alquilarn los otros dos. Para ello, piden una
hipoteca de 400.000 euros a reembolsar en 20 aos, con un tipo de inters del 5,12 % anual
(supongamos un inters fijo) lo que representa 18.780 euros por ao de intereses (la media sobre
los primeros cuatro aos del prstamo) a los que se ha de aadir 12.898 euros de amortizacin
anual del capital (la media de los cuatro primeros aos del prstamo), o sea, 31.678 euros a pagar
cada ao. Lo que les origina una cuota mensual de 2.639 euros. Y hacen el clculo siguiente:
Si alquilamos cada apartamento por 1.000 euros mensuales, eso nos aportar 12.000 euros
por apartamento, o sea 24.000 por ao, sacando los gastos de mantenimiento y otras cargas
diversas nos pueden quedar 20.000 euros por ao. Por lo tanto tendremos un dficit de 11.678
euros anuales, pero eso corresponde solo a un 11,7 % del alquiler que hemos estado pagando
hasta ahora. Por lo tanto, tendremos que reservar una mayor parte de nuestros ingresos para el
reembolso del prstamo, pero al final, cuando tengamos 70 aos, seremos propietarios de esta
casa que nos procura una renta y un da se la podremos legar a nuestros tres hijos.
Por otro lado, imaginemos que, el mismo ao, el Banco Cresus decide tambin comprar
el mismo tipo de inmueble que los Fernndez. De hecho, compra centenares para aumentar su
patrimonio inmobiliario en un contexto en el que el precio de las casas aumenta aceleradamente.
Un bien inmobiliario de un valor de 500.000 euros puede alcanzar los 600.000 euros dos aos
ms tarde. Por lo tanto, es una buena operacin. Cmo financiar el banco su compra? Para ello
construye el siguiente esquema: aportar un 4 % de fondo propios, o sea 20.000 euros. Para los
480.000 restantes utilizar 180.000 euros de los depsitos efectuados por los clientes del banco
depsitos de salarios y otros ingresos que el banco no remunera, aunque recibe ese dinero en
prstamo y lo utiliza como quiere. Finalmente financia el saldo de 300.000 euros pidiendo un
prstamo en el mercado interbancario a un tipo de inters del 3,26 % (la media de los tipos interbancarios europeos Euribor de los aos 2007 a 2010). Adems del gasto de sus fondos propios
de 20.000 euros (que el Banco Cresus efecta solo una vez, evidentemente) el coste anual de su
compra se eleva a 9.780 euros en intereses pagados a otros bancos. Si como los Fernndez alquila
cada uno de los tres apartamentos a 1.000 euros por mes, deducidos los gastos de mantenimiento,
eso le reportar cerca de 30.000 euros por ao, de los que habr que retirar 9.780 euros por los
gastos del prstamo. El ingreso neto se elevar a 20.220 euros o sea el 101 % de rendimiento de
los fondos propios que aport al comienzo. Si calculamos el rendimiento con respecto a la inversin
total, o sea, 20.220 sobre 500.000 y esto por 100, vemos que es del 4,4 %.
80
banco cracia.indd
80
06/11/2014, 17:27
La diferencia de la situacin entre la familia Fernndez y el banco Cresus salta a la vista.

Ya que lo que hace el banco para financiar un bien est muy lejos del alcance de la gente
comn. En el cerrado mundo de los grandes bancos (recordemos que de los 8.000 bancos
de la UE, los 20 mayores disponen de la mitad de los 46 billones de activos), lo que se pide
prestado de alguna manera no se reembolsa ya que solo se pagan los intereses. En efecto,
cada vencimiento en el que el capital debe ser reembolsado, los bancos recurren a un nuevo
prstamo para reembolsar al precedente. Y esto es inimaginable para la mayora de la poblacin
que pide un prstamo. Hay que aadir que, como hemos visto, los bancos no remuneran los
depsitos en cuentas corrientes mientras que utilizan el dinero all depositado. Esta situacin
se prolongar mientras los grandes bancos tengan un acceso continuo y barato (de preferencia
inferior a la tasa de inflacin) al crdito. Evidentemente, si los depositantes retiran su dinero
o si los diversos prestamistas pierden la confianza y cierran el grifo del crdito, el banco se
encontrar en cesacin de pagos puesto que su jueguito habr terminado. En ese caso, hay
muchas posibilidades de que los poderes pblicos intervengan para salvar al banco si consideran que este es demasiado grande para quebrar (too big to fail)
Hemos imaginado que esta situacin se desarrolla en 2007. Viajemos en el tiempo y
saltemos cinco aos: estamos en 2012. La burbuja inmobiliaria haba estallado en Espaa
(tambin en Irlanda y Estados Unidos) y tuvo efectos devastadores. Centenares de miles de
trabajadores de la construccin se quedaron sin empleo, la actividad econmica decay y
todos los otros sectores de la economa se vieron afectados. El nmero de desempleados aument exponencialmente.2 El matrimonio Fernndez se qued sin trabajo y en la incapacidad
de continuar pagando el prstamo hipotecario de 400.000 euros. El banco Filemn (el que
haba otorgado la hipoteca) se qued con el inmueble.3 Los Fernndez se quedaron sin casa y
pidieron a sus hijos que los alojen. El banco vendi el inmueble en 300.000 euros, ya que el
precio de los inmuebles se haba desplomado. Esta gente haba reembolsado en cuatro aos
75.120 euros de intereses y 51.591 euros del capital pedido.4 Quedan por lo tanto 348.409
euros de capital a reembolsar. En virtud de las leyes espaolas, el banco Filemn exige al
matrimonio Fernndez, sin empleo y sin casa, 48.409 euros (o sea el capital restante que se
debe reembolsar despus de liquidar 300.000 euros como producto de la venta).
Ahora, observemos qu le pasa al banco Cresus, que haba comprado un bien similar
al del matrimonio Fernndez. Este banco puede continuar en 2012 con sus operaciones de
compra, eso s con una modificacin en su modo de financiacin: los otros bancos no quieren
prestarle ms dinero los bancos desconfan unos de otros debido a las acreencias dudosas
que muchos de ellos poseen, pero, felizmente, los poderes pblicos estn all para ayudarlo,
a este y a otros bancos. El BCE les presta dinero a tipos de inters netamente inferiores a la
inflacin. Una verdadera felicidad para los banqueros.
Y qu hace el banco Cresus? Pues compra el inmueble de los Fernndez por la suma
de 300.00 euros. Para ello, invierte 18.000 euros de fondos propios (o sea el 6 % del precio
del inmueble), utiliza 132.000 euros de los depsitos no remunerados de los clientes, pide
100.000 euros al BCE por tres aos con un tipo de inters del 1 % y 50.000 euros tambin al
BCE pero a corto plazo, con un inters del 0,75 %5 El coste anual en intereses para el banco
es de 1.375 euros. Luego alquila los tres apartamentos al mismo alquiler que antes y tendr
una entrada de 30.000 euros, que menos los 1.375 de los intereses a pagar, le quedan 28.625
euros. El rendimiento de sus fondos propios (ROE) es del 159 %, el beneficio sobre el total
de la inversin del 9,5 %.
Aunque todo esto es terico no est muy lejos de la realidad no es cierto?
81
banco cracia.indd
81
06/11/2014, 17:27
El impresionante aumento de volumen de los activos bancarios

Segn el FMI,6 los activos bancarios tuvieron un crecimiento de cerca del
140 % entre 2002 y 2007, pasando de 40 billones a 97 billones de dlares.
Los activos de la Socit Gnrale (8 banco europeo y 3er banco francs)
se triplicaron: pasaron de 410.000 millones de euros en 1999 (en el momento
del lanzamiento del euro) a cerca de 1,2 billones en 2008. En 2010, los activos
continuaban siendo de cerca de 1,2 billones.7 En Alemania, los activos del
Commerzbank (15 banco europeo y 2 banco alemn) pasaron de 380.000
a 850.000 millones de euros entre 1999 y 2009. Si se considera el conjunto
del sector bancario europeo, los activos pasaron de 25 billones de euros en
2001 a 43 billones de euros en 2008, o sea 3,5 veces el PIB de la UE.8 Las
deudas de los bancos tuvieron la misma evolucin.
El crecimiento del balance consisti en aumentar, por la parte pasiva,
el recurso a las deudas para financiarse y, por la parte activa, los crditos
inmobiliarios y, para la mayora de los grandes bancos, el desarrollo del
trading (especialmente el trading de alta frecuencia) que cubre, entre otras
cosas, el trading de derivados. A mediados de los aos 1990, la emisin de
los Asset Backed Securities fue masivamente monopolizada por los bancos de
Estados Unidos,9 pero los bancos europeos se lanzaron rpidamente sobre
este producto con el fin de no perder una parte del pastel. Los bancos compraban esos ABS endeudndose a corto plazo, mientras que esos productos
estructurados tenan un vencimiento mucho ms largo. El apalancamiento
intervena de manera considerable. Para protegerse de los riegos, los bancos
compraban derivados de crdito y otros tipos de derivados que supuestamente
los protegan contra los riesgos del cambio, del tipo de inters, etc. La quiebra
del Lehman Brothers y el rescate in extremis de AIG (la mayor sociedad de
seguros del mundo) en septiembre de 2008 mostraron que los emisores de
derivados, como los CDS (vase recuadro) no tenan los medios para asumir
los riesgos que se supona que cubran. El volumen total de productos derivados literalmente explot, pasando de 100 billones de dlares en 1998 a
750 billones de dlares en 2007.10
Qu es un CDS?
El CDS es un producto financiero derivado que, en general, no est sometido a ningn
control pblico. Fue creado por el banco JP Morgan en la primera mitad de los aos 1990,
en pleno perodo de desregulacin. El Credit Default Swap tambin es conocido en espaol
como permuta de riesgo crediticio. Normalmente, debera permitir al poseedor de una
acreencia cobrar una indemnizacin por parte del vendedor del CDS, en el caso de que
el deudor no pague sus obligaciones, ya sea un poder pblico o una empresa privada.
82
banco cracia.indd
82
06/11/2014, 17:27
El condicional es de rigor por dos razones. En primer lugar, el comprador puede utilizar
un CDS para protegerse de un riesgo de no reembolso de una obligacin que, de hecho,
no posee. Es lo mismo que si contratramos un seguro contra el riesgo de incendio de la
casa del vecino, esperando precisamente que se incendie para poder cobrar el seguro. En
segundo lugar, los vendedores de CDS no pudieron reunir previamente los medios financieros suficientes para indemnizar a las sociedades afectadas por el no reembolso de las
deudas. En el caso de una quiebra en cadena de empresas privadas que haban emitido
obligaciones o del no pago por parte de un Estado deudor importante, es muy probable
que los vendedores de CDS fueran incapaces de proceder a las indemnizaciones, como
haban prometido. El desastre de la compaa estadounidense de seguros AIG en agosto de
2008, la mayor sociedad de seguros internacional (nacionalizada por el presidente George
W. Bush con el fin de evitar su quiebra) y la quiebra del Lehman Brothers en septiembre de
2008 estn directamente ligados al mercado de los CDS. AIG y Lehman Brothers estaban
muy involucrados en ese sector.
Los CDS ofrecen a los bancos la ilusin de que al comprarlos estarn protegidos de
los riesgos, lo que los alienta a realizar acciones cada vez ms azarosas. Adems, el CDS es
una herramienta de especulacin. Por ejemplo en 2010-2012, los bancos y otras sociedades
financieras compraron CDS para protegerse del riesgo de suspensin de pagos de la deuda
que podra decretar Grecia. Y queran que, efectivamente, Grecia no pagara su deuda para
ser indemnizados. As que, tuvieran o no los ttulos griegos, los bancos y las sociedades financieras que posean CDS sobre la deuda griega tenan inters en que la crisis se agravara.
Los bancos alemanes y franceses (estos eran los principales tenedores de ttulos griegos en
2010-2011) revendan sus ttulos griegos (lo que alimentaba un clima de desconfianza con
respecto a Grecia), comprando al mismo tiempo CDS, y as esperaban ser indemnizados en
caso de default griego.11
El 1 de noviembre de 2012, las autoridades de la Unin Europea tomaron finalmente la
decisin de prohibir la venta o la compra de CDS sobre deudas de Estados de la UE que no
estuvieran en posesin del candidato comprador del CDS.12 Pero esta prohibicin solo concierne
a una fraccin mnima del mercado de CDS (el segmento de los CDS correspondientes a deudas
soberanas), entre un 5 a un 7 %. Tambin hay que subrayar que esta medida limitada pero
importante (por otro lado es casi la nica medida seria que entr en vigor desde el estallido de
la crisis) produjo una reduccin importante del volumen de ventas de los CDS correspondientes,
probndose as que ese mercado es totalmente especulativo.
Finalmente, recordemos que el mercado de CDS est dominado por grandes bancos
internacionales. Los hedge funds y los otros actores de los mercados financieros solamente
tienen un papel marginal. Por otra parte, la Comisin Europea amenaz en julio de 2013 de
llevar ante la justicia a trece grandes bancos internacionales por colusin con el objetivo de
mantener su dominio sobre el mercado OTC de CDS.13
Los bancos europeos no basaron su crecimiento en los depsitos de sus

clientes (que aumentaron modestamente) sino sobre el endeudamiento contrado en el mercado interbancario (o sea, los prstamos que se conceden los
bancos entre ellos), con los bancos centrales (BCE, FED, Banco de Inglaterra,
Banco de Suiza) o con los Money Market Funds (MMF).14
83
banco cracia.indd
83
06/11/2014, 17:27
Qu son los Money Market Funds?

Los Money Market Funds (MMF) son sociedades financieras de Estados Unidos y Europa,
muy poco o nada controladas ni reglamentadas ya que no tienen licencia bancaria. Forman
parte del shadow banking. En teora, los MMF llevan a cabo una poltica prudente pero la
realidad es bien diferente. El gobierno de Obama piensa reglamentarlos puesto que, en caso
de quiebra de un MMF, el riesgo de tener que utilizar dinero pblico para rescatarlos es muy
alto. Los MMF provocan mucha inquietud, dados los fondos considerables que gestionan y la
cada desde 2008 de su margen de beneficio. En 2012, los MMF estadounidenses manejaban
2,7 billones de dlares de fondos frente los 3,8 billones de 2008. Como fondos de inversin,
los MMF recogen los capitales de inversores (bancos, fondos de pensin,). Este ahorro es
seguidamente prestado a muy corto plazo, con frecuencia diariamente, a bancos, empresas y
Estados. En los aos 2000, la financiacin por medio de los MMF se convirti en un componente importante de la financiacin a corto plazo de los bancos. Entre los principales fondos,
se encuentra Prime Money Market Fund, creado por el principal banco de Estados Unidos, JP
Morgan, que gestionaba en 2012 unos 115.000 millones de dlares. El mismo ao, Wells Fargo,
el 4 banco estadounidense, gestionaba un MMF de 24.000 millones de dlares. Goldman
Sachs, el 5 banco, controlaba un MMF de 25.000 millones de dlares. En el mercado de los
MMF en euros, encontramos de nuevo sociedades de Estados Unidos: JP Morgan (con 18.000
millones de euros), BlackRock (11.500 millones de euros), Goldman Sachs (10.000 millones de
euros) y europeas como, principalmente, BNP Paribas (7.400 millones de euros) y el Deutsche
Bank (11.300 millones de euros), siendo todas estas cifras del ao 2012. Algunos MMF operan
tambin con libras esterlinas. A pesar de que Michel Barnier, comisario europeo encargado de
los mercados financieros, haya anunciado la voluntad de reglamentar el sector, hasta hoy nada
se ha implementado. Solo declaraciones de intencin que no tienen efectos concretos.15
La agencia de calificacin Moodys calcul que durante el perodo 2007-2009, 62 MMF
tuvieron que ser rescatados de la quiebra por los bancos o los fondos de pensiones que los
haban creado. Se trata de 36 MMF que operaban en Estados Unidos y 26 en Europa, y tuvo
un coste total de 12.100 millones de dlares. Entre 1980 y 2007, 146 MMF fueron rescatados
por sus patrocinadores. En 2010-2011, siempre de acuerdo con Moodys, 20 MMF fueron
reflotados.16 Esto muestra hasta qu punto estos MMF pueden poner en peligro la estabilidad
del sistema bancario privado.
Notas
1. No hay que olvidar que ms de 1.000 millones de personas no disponen de
una cuenta bancaria y que en los pases ricos a centenares de miles de familias se les
niega la apertura de una cuenta o su mantenimiento.
2. En Espaa, el nmero de familias en las que todos sus miembros estaban
en el paro alcanz en el cuarto trimestre de 2012 un total de 1.833.700 familias, o
sea, ms del 10 % de todas las familias de Espaa. Por otra parte la cifra actualizada
del paro del cuarto trimestre de 2012 era de 5.965.400 personas o sea el 26,02 %
de la poblacin activa (Encuesta de poblacin activa ofrecida por el INE, Instituto
Nacional de Estadstica).
84
banco cracia.indd
84
06/11/2014, 17:27
3. Entre 2008 y 2012, en Espaa, 350.000 familias fueron expulsadas de sus

casas por los acreedores.
4. Para establecer este clculo (que es plausible) tomamos en cuenta las condiciones habituales de un crdito hipotecario.
5. En noviembre de 2013, el BCE baj el tipo de inters con el que prestaba a
los bancos hasta alcanzar el mnimo histrico del 0,25 %.
6. IMF, Global Financial Stability Report, Restoring Confidence and Progressing
on Reforms, October 2012 http://www.imf.org/External/Pubs/FT/GFSR/2012/02/
index.htm , p. 82.
7. Informe Liikanen, p. 41.
8. Estas cifras provienen del Informe Liikanen. Vase tambin: Damien Millet,
Daniel Munevar, ric Toussaint Las cifras de la deuda 2012 tabla 30, p. 23 que
da datos concordantes a partir de otra fuente: http//cadtm.org/Las-Cifras-de-laDeuda-2012
9. Informe Liikanen, grfico 2.3.4.
10. Informe Liikanen, grfico 2.3.5. Hay que destacar que el volumen de derivados OTC alcanz nuevamente los 750 billones de dlares.
11. Los CDS tienen un papel muy importante en otro nivel: un banco que adquiere un CDS para cubrirse contra un riesgo que representan los ttulos que posee
puede reducir el peso de esos activos en su balance. Veremos ms adelante que los
bancos estn, efectivamente, en la bsqueda de medios que les permitan hacer creer
a las autoridades de control que respetan las exigencias de fondos propios con relacin
al total de activos (vase el captulo IX sobre Basilea y la ponderacin de riesgos).
12. Vase el Reglamento (UE) N 236/2012 del Parlamento Europeo y del Consejo del 14 de marzo de 2012 sobre la venta en descubierto y algunos aspectos de los
contratos de cambio sobre el riesgo de crdito http://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/
LexUriServ.do?uri=OJ:L:2012:086:0001:0024:fr:PDF. Como indica el ttulo del reglamento, su objetivo es la venta al descubierto, que consiste en vender en el mercado
un ttulo que no se posee, con la esperanza de comprarlo ms tarde a un precio inferior.
La reglamentacin sobre las ventas al descubierto implica una serie de excepciones que
ofrecen numerosas posibilidades de evadir esa reglamentacin. Vase tambin: http:
//www.lemonde.fr/conomie/article/2012/11/01/l-europe-a-une-arme-contre-laspeculation-sur-la-dette-des-tats_1783992_3234.html. Como si las excepciones no
fueran suficientes, en septiembre de 2013, el abogado general del Tribunal de Justicia
de la Unin Europea cuestion el derecho de las autoridades de prohibir las ventas al
descubierto o ventas en corto (short selling), incluso en una situacin de crisis.
13. Vase Financial Times, Brussels charge 13 banks in CDS case, 2 de julio
de 2013.
15. Financial Times, EU shadow banking plan rapped, 26 de marzo de 2012;
MMF lose worth in low interest rate world, 10 de septiembre de 2012; EU abandons reform on money market funds, 10 de marzo de 2014.
16. Financial Times, 20 money market funds rescued, 21de octubre de
2013.
85
banco cracia.indd
85
06/11/2014, 17:27
banco cracia.indd
86
06/11/2014, 17:27
VII. EL DERRUMBE BANCARIO DE 2008
En 2007-2008, el mercado de productos derivados subprimes se desplom

y los bancos y sus sociedades especializadas registraron prdidas que algunas
veces superaron sus capitales. Para ilustrar este fenmeno, retornemos al
ejemplo precedente en el que un banco utiliza un apalancamiento del 37,5
(8.000 millones de euros de fondos propios por un pasivo total de 300.000
millones de euros). Si el banco registrara una prdida que comporte una
reduccin del 3 % del valor de sus activos, sus fondos propios desapareceran. Frente a esa situacin, se le ofrecen cuatro posibilidades: declararse en
quiebra; ser comprado por otro banco o por el Estado; hacer un llamamiento
al Estado y a inversores privados para una recapitalizacin;1 disimular sus
prdidas mediante un amao de escrituras contables, esperando el retorno de
los beneficios y / o una recapitalizacin en da mejores. (Vase ms adelante
el recuadro sobre el Deutsche Bank).
Estos diferentes casos paradigmticos realmente sucedieron durante 2008.
En Estados Unidos, al lado del Lehman Brothers (4 banco de inversiones)2
y del Washington Mutual, 400 bancos, pequeos y medianos, quebraron a
partir de 2007. Tambin en Estados Unidos, el Merrill Lynch fue comprado
por el Bank of America y Bear Stearns por el JP Morgan. En Blgica, los tres
principales bancos (Fortis, Dexia y KBC) fueron rescatados in extremis por
la intervencin del Estado. El Fortis, principal banco belga, fue finalmente
comprado por el BNP Paribas en 2008. En Alemania, el Estado sali al rescate
de varios grandes bancos, entre los que estaba el Hypo Real Estate, por 50.000
millones de euros, y el Commerzbank, el segundo banco alemn, del que
compr una participacin del 25 %. En Irlanda, el Estado debi intervenir
en todos los grandes bancos (Anglo-Irish, Bank of Ireland, Allied Irish Bank)
que se haban desplomado. En los Pases Bajos, el gobierno nacionaliz el
ABN Amor, el Fortis NI y rescat al ING en 2008. En febrero de 2013, el
gobierno holands nacionaliz el SNS Real, un banco especializado en el
87
banco cracia.indd
87
06/11/2014, 17:27
sector inmobiliario por un coste de 3.700 millones de euros (este banco ya

haba sido rescatado por primera vez en 2008).3 En Islandia, las autoridades
tuvieron que hacer frente a la cada de todos los grandes bancos que haban
sido privatizados algunos aos antes. En el Reino Unido, el gobierno nacionaliz el Northen Rock y el Royal Bank of Scotland (84 % de sus acciones
fueron compradas por el Estado), uno de los principales bancos britnicos.
Tambin rescat al Lloyds Bank tomando el control del 43 % de su capital. En
Portugal, el Estado rescat al BPN. En Espaa, el Estado tuvo que inyectar,
con la ayuda de la UE, 59.000 millones para recapitalizar los bancos4 y
seguramente todava no ha terminado. En Italia, el banco Monte dei Paschi
di Siena se ha beneficiado de una recapitalizacin de 3.900 millones de euros
(los Monti Bond, del apellido del ex primer ministro italiano) acompaada
de una garanta del Estado de 13.000 millones de euros y subordinada a un
plan de reestructuracin pedido por la Comisin Europea que prev, entre
otras medidas, la supresin de ms de 5.000 agencias bancarias. En Chipre, en
2013, el Estado tuvo que hacer quebrar al banco Laiki y hacerlo absorber por
el Banco de Chipre. En Grecia, el Estado aport ms de 50.000 millones de
euros a los bancos para recapitalizarlos. En Suiza, el Tesoro Pblico tuvo que
contribuir fuertemente para reflotar al USB, el principal banco helvtico.
En Francia, el Estado cre en 2008, una estructura especial dedicada al
rescate de los bancos, la Sociedad de Toma de Participacin del Estado (Socit
de Prise de Participation de ltat, SPPE), que otorg a cinco principales
grupos bancarios franceses (BNP Paribas, Socit Gnrale, Crdit Agricole,
Crdit Mutuel y BPCE) crditos (con facilidades) bajo la forma de ttulos
sper subordinados con duracin indeterminada y de acciones preferentes
por un valor inicial de 19.750 millones de euros en total. Otra empresa, la
Sociedad de financiacin de la economa francesa (SFEF), sociedad annima
en la que el Estado tiene una participacin minoritaria (34 %) y los bancos
mayoritaria (66 %), pidi prstamos y concedi prstamos con la garanta
del Estado equivalentes a 77.000 millones de euros. El saldo residual era de
24.200 millones de euros a finales del ao 2012. A todo esto, hay que aadir
la deuda de Dexia que, hasta ahora, ha costado 6.600 millones de euros a los
contribuyentes franceses, sin contar los 90.000 millones de euros de garanta
concedidos por los Estados francs, belga y luxemburgus.
El caso del Northern Rock

En 2007, vimos en todas las cadenas de televisin y en todos los peridicos
las colas de clientes que se formaban ante las agencias del banco britnico
Northern Rock intentando retirar sus depsitos antes de que fuera demasiado
tarde. Este banco simboliz para la opinin pblica europea el efecto contagio
de la crisis de las subprimes en Europa. El Northern Rock fue en su origen
88
banco cracia.indd
88
06/11/2014, 17:27
un banco cooperativo, que en 1997 cambi sus estatutos, adoptando una

estrategia agresiva en el mbito inmobiliario. Entre 1997 y su cada en 2007,
haba tenido un crecimiento del 23 % anual y haba conseguido convertirse
en el 5 banco hipotecario britnico, en el que el 90 % de los prstamos
estaban concentrados en el sector inmobiliario. Para financiar su desarrollo,
margin como medio de financiacin los depsitos de los clientes y comenz
a depender de los prstamos a corto plazo. Se arriesg a fondo con el apalancamiento, que super la ratio de 90 a 1. Hay que sealar que la Financial
Services Authority (FSA), la autoridad de control de los bancos en el Reino
Unido haba dado en junio de 2007 luz verde al Northern Rock para que
aplicara su propio sistema de evaluacin de riesgos.5 El 13 de septiembre de
2007, el Northern Rock pidi auxilio al Banco de Inglaterra, y esto provoc
el pnico entre sus clientes, que se precipitaron a retirar sus depsitos. Pero
no fue eso lo que ocasion su cada, sino la decisin de los grandes acreedores
privados tomada varios meses antes de septiembre de 2007 de cerrar el
grifo de la financiacin. Finalmente este banco fue nacionalizado en 2008.6
El Deutsche Bank ocult prdidas de 12.000 millones de dlares
Un caso mucho menos conocido es el del Deutsche Bank (DB), el principal banco del planeta
de acuerdo con su volumen de balance.7 Es un ejemplo de un caso paradigmtico que consiste
en ocultar una prdida con el fin de evitar una intervencin de los poderes pblicos y una fuga
de inversores, que provocara una fuerte cada de la cotizacin de sus acciones. La historia
se desarroll en 2009.8 Segn tres ex empleados que denunciaron los hechos en 2010-2011
ante la SEC (Securities and Exchange Commission, el rgano de control de los mercados financieros en Estados Unidos), el DB habra ocultado una prdida de 12.000 millones de dlares
producida en el mercado de derivados en Estados Unidos. Si el banco hubiera asentado esta
prdida en su balance de 2009, su capital se hubiera reducido en un 25 %, lo que lo habra
obligado a pedir un plan de rescate (bail out) a las autoridades alemanas, que exigan a los
bancos alemanes que su capital representara el 8 % de sus activos. En lugar de reconocer
la prdida, el Deutsche Bank realiz una importante campaa de comunicacin para hacer
remontar el valor de sus acciones en la bolsa. Anunci tambin un beneficio, antes de deducir
los impuestos, de 18.000 millones de euros para el primer trimestre de 2009. Entre enero y
abril de 2009, las acciones del DB pasaron de 16 a 39 euros. Los tres empleados denunciaron
los hechos sin consultarse previamente. Eric Ben-Artzi que era risk manager fue despedido
tres das despus de haber revelado la maniobra a a la SEC, y demand al DB por despido
improcedente.9 El segundo empleado, Mattew Simpson abandon el DB voluntariamente con
una indemnizacin de 900.000 dlares. En cuanto al tercero, dese conservar el anonimato.
Este affaire se volvi muy molesto para la SEC ya que Robert Khuzami, uno de sus principales
responsables actuales fue director jurdico del Deutsche Bank en Estados Unidos entre 2004
y 2009. En cuanto a Dick Walker, director jurdico del DB en Estados Unidos en 2012, o sea
en el momento de los hechos, era uno de los principales responsables de la SEC. Este suceso
muestra que la colusin de intereses y las puertas giratorias entre los gobiernos, las autoridades
89
banco cracia.indd
89
06/11/2014, 17:27
de control y los grandes bancos no existen solamente en el Goldman Sachs por supuesto,
un caso emblemtico sino en muchos de los grandes bancos, como el DB.
En este ao, 2014, el affaire se encuentra todava en curso de investigacin en Estados
Unidos10 y Alemania.11
Cmo evit el Barclays la intervencin de las autoridades

britnicas en 2008?
El Barclays fue objeto de una profunda investigacin por las autoridades
britnicas de control de los mercados financieros (la Finantial Services Authority FSA y el Serious Fraud Office SFO) que cuestionaban la
legalidad de la manera utilizada por el banco para proceder a un aumento
de capital. En el momento ms fuerte de la crisis bancaria, mientras las
autoridades britnicas intervenan para salvar el Lloyds Banking Group y el
Royal Bank of Scotland, la direccin del Barclays hizo todo lo posible para
escapar de la intervencin de los poderes pblicos obteniendo de un fondo
de inversiones de Qatar un aporte de 8.400 millones de dlares entre junio y
octubre de 2008.12 Segn varias fuentes, el Barclays habra pagado importantes
comisiones a miembros de la familia de inversores de Qatar, se habla de 400
millones de dlares aproximadamente, pero sobre todo que tambin concedi
un prstamo a estos inversores con el fin de que posteriormente inyectaran
una suma importante de dinero en el capital del Barclays.13
Si tuviramos que hacer una lista completa de las argucias, ilegales o legales, utilizadas por los grandes bancos privados para superar la crisis de 2008
y sus consecuencias, esta sera muy larga. Es evidente que una gran parte de
los bancos que daban la impresin que salan de la crisis sin la ayuda estatal
estaban, en realidad, en quiebra virtual. Como veremos ms adelante, estos
bancos obtuvieron por parte de los poderes pblicos un man gigantesco
de fondos sin necesidad de abrir sus libros de cuentas, sin que los Estados
obtuvieran una representacin en sus consejos de administracin para controlar el buen uso de los dineros pblicos, y sin modificar radicalmente su
comportamiento arriesgado y, hay que decirlo, malfico.
Notas
1. Vase ms adelante el subterfugio utilizado por el Barclays para ser recapitalizado.
2. El Lehman Brothers est constituido por 2.985 sociedades interconectadas y
estaba presente en 50 pases.
3. FT, Netherlands forced to rescue lender SNS in 3,7bn bailout, 2-3 de
febrero de 2013.
90
banco cracia.indd
90
06/11/2014, 17:27
4. En noviembre de 2013
5. Berenberg, European Banks. Capital: misunderstood, misused and misplaced,
2013, 145 p. http://www.berenberg.de/fileadmin/user_upload/berenberg2013/02_
Investment_Banking/Equity_Research/2013_06_13_european_banks.pdf
6. Vase Erkki Liikanen (moderador), High-level Expert Group on reforming the
structure of the EU banking sector, Octubre de 2012, Bruselas, p. 59.
7. Un resumen crtico de la historia pasada y reciente del Deutsche Bank se encuentra en la interesante presentacin http://en.wikipedia.org/wiki/Deutsche_Bank
(consultada el 11 de diciembre de 2013). Lo que se describe en nuestro recuadro
se menciona tambin en un artculo en la wikipedia (en ingls) dedicado al DB:
Leveraged super-senior trades . En este mismo artculo se explica la connivencia
entre el DB y el rgimen nazi.
8. El Finantial Times realiz una investigacin sobre este escndalo y public
varios artculos bien documentados: Deutsche Bank accused by ex-staff. Claims
up to $12 billion paper losses hidden. Misvaluing alleged to help avoid bailout, 6
de diciembre de 2012 (en primera pgina y en una pgina completa, p. 6.). Vanse
tambin las ediciones del 7 y 8-9 diciembre de 2012.
9. Eric Ben-Artzi haba trabajado en Goldman Sachs y Citigroup antes de ser
contratado por el Deutsche Bank.
10. William D. Cohan, Is the SECs New Enforcement Zeal for Real?, http:
//www.bloomberg.com/news/2013-11-25/is-the-sec-s-new-enforcement-zeal-forreal-.html.
11. Frdric Therin, Enqute sur des oublis de la Deutsche Bank, LEcho,
5 de abril de 2013.
12. Reuters, UK authorities probe Barclays over Qatar loan: FT, 1 de
febrero de 2013, http://www.reuters.com/article/2013/02/01/us-barclays-probe-idUSBRE9100E420130201. Vase tambin http://en.wikipedia.org/wiki/
Barclays#Qatari_capital_raising_regulatory_investigations.
13. FT, Barclays fights 50m fine over Qatar deals, 17 de septiembre de 2009;
Barclays in Qatar loan probe, 1 de febrero de 2013, Qatar connection adds to
Barclays woes, 2-3 de febrero de 2013. El banco islands Kauphing llev a cabo el
mismo tipo de operacin que el Barclays en la misma poca con los mismos socios
qatares. Vase FT, Icelandic bank pair jailed for five years, 13 de diciembre de
2013.
91
banco cracia.indd
91
06/11/2014, 17:27
banco cracia.indd
92
06/11/2014, 17:27
VIII. CMO Y POR QU LAS AUTORIDADES

DE CONTROL PERMITIERON
A LOS BANCOS REDUCIR
SISTEMTICAMENTE LA RATIO
FONDOS PROPIOS/ACTIVOS Y
DE ESE MODO AUMENTAR EL
APALANCAMIENTO
Los mercados se han hecho demasiado enormes, complejos, y veloces

para estar sometidos a la supervisin y regulacin del siglo XX. No es
sorprendente que este mastodonte financiero globalizado escape a la
comprensin de hasta los agentes de mercado ms sofisticados. De los
reguladores financieros se exige que supervisen un sistema mucho ms
complejo que el que exista cuando se redactaron originalmente las regulaciones que todava gobiernan los mercados financieros.1
Esta afirmacin de Alain Greenspan, director de la Reserva Federal desde
1987 hasta 2006, fue adoptada por todos los gobernantes de los pases ms
industrializados. Hicieron como si los bancos y las otras sociedades financieras privadas quisieran autodisciplinarse, aunque, al mismo tiempo, buscaran
satisfacer a perpetuidad sus intereses particulares,
Alan Greenspan prosigue:
Hoy en da, la supervisin de esas transacciones se realiza bsicamente por
medio de la vigilancia de contraparte de los participantes individuales del
mercado. Cada prestador, para proteger a sus accionistas, lleva la cuenta
de las posiciones de inversin de sus clientes. Los reguladores todava
pueden fingir que aportan supervisin pero sus capacidades estn muy
menguadas y van a menos.2
La supuesta capacidad de los bancos y de las otras sociedades financieras
de autorregularse es una verdadera cortina de humo destinada a justificar
todas las acciones que emprenden como mejor les parezca.
Alan Greenspan, como todos los gobernantes de los pases industrializados
o los ejrcitos de expertos y comentaristas financieros, no dejan de repetir la
fbula de la autorregulacin de los mercados hasta la nusea:
93
banco cracia.indd
93
06/11/2014, 17:27
[]. Puesto que los mercados se han vuelto demasiado complejos para
una intervencin humana eficaz, las polticas anticrisis ms prometedoras
son las que mantienen la mxima flexibilidad de mercado: libertad de
accin para agentes clave como los hedge funds, los private equity funds y
los bancos de inversin.3
En virtud de esos postulados, las autoridades nacionales e internacionales
de control de los organismos bancarios redujeron en forma sistemtica las
obligaciones a las que se deban someter los bancos, situacin que realmente
aprovecharon!
Como ya hemos visto, a partir de 1988, los acuerdos de Basilea estipulan
que los bancos deben tener a su disposicin bajo forma de fondos propios
el equivalente al 8 % de su balance. Esto quiere decir que si disponen de un
euro en fondos propios (aportado principalmente por los accionistas), pueden
prestar como mximo 12,5 euros. Pero como solo tiene uno y pueden prestar
12,5, tendrn que pedir prestados 11, 5. Estos acuerdos, con respecto a las
normas en vigencia desde los aos 1930, constituyen un aliciente para que
los bancos recurran al endeudamiento con el fin de aumentar el volumen de
sus actividades.
El Comit de Basilea y el Banco de Pagos Internacionales
El Comit de Basilea elabor los Acuerdos de Basilea sobre la supervisin bancaria. Este
Comit, cuya composicin evolucion desde los aos ochenta, rene en Basilea (Suiza) a
los gobernadores de los bancos centrales de los pases del G20 bajo el auspicio del Banco
de Pagos Internacionales (BPI). Es responsable de cuatro funciones principales: reforzar la
seguridad y la fiabilidad del sistema financiero, establecer estndares mnimos en materia
de control prudencial bancario, difundir y promover las mejores prcticas bancarias y de
vigilancia, y promover la cooperacin en materia de control prudencial. Por lo que se refiere
al BPI, se trata de una organizacin internacional creada en 1930, cuya tarea es fomentar la
cooperacin monetaria y financiera internacional. Desempea igualmente el papel de banco
de bancos centrales. Su mandato se articula en torno a varios ejes: foro de discusin y anlisis
de las polticas monetarias de los bancos centrales, centro de investigacin econmica y monetaria, contraparte principal de los bancos centrales en sus transacciones internacionales, y
agente financiero. Agrupa a 56 bancos centrales, entre ellos los del G10.4 En su seno se han
instituido varios comits y organizaciones dedicados a la estabilidad monetaria y financiera
o al sistema financiero internacional, como el Comit de Basilea y el Comit sobre el Sistema
Financiero Global (CGFS).5
Sin embargo, es necesario matizar mucho el ejemplo que se acaba de dar.

En efecto, no es 12,5 lo que los bancos pueden prestar sino 25 (caso del
BNP Paribas), incluso 50 (caso del Deutsche Bank o del Barclays), respetan-
94
banco cracia.indd
94
06/11/2014, 17:27
do Basilea I (y Basilea II, el acuerdo actualmente vigente). Y eso porque los

bancos pueden jugar con el denominador6 de la ratio fondos propios/activos,
puesto que esta ratio no se aplica al total de activos. En efecto, Basilea I (de
la misma forma que Basilea II y Basilea III, que analizaremos ms adelante)
permite al banco reducir el valor de sus activos si se considera que una gran
parte de ellos no son de riesgo. El valor de los activos se calcula y pondera
en funcin del riesgo que presentan. Se considera que los ttulos de deuda
soberana emitidos por Estados miembros de la OCDE no presentan ningn
riesgo. Los prstamos a bancos calificados entre AAA y AA solo suponen un
20 % de riesgo. Basilea I estableca cinco categoras de riesgo en funcin del
deudor o de la contraparte: 1) Estados y poderes pblicos, 2) grandes empresas
no financieras, 3) bancos, 4) particulares y pequeas empresas (comercio al
por menor) y 5) otras entidades.
De cmo una ratio del 4 % puede transformarse en una del 10 %

Si el banco Banxia tiene 4 en fondos propios y 100 en activos, esto supone
una razn del 4 %, pero, segn el marco de Basilea I y el de Basilea II, con
vigencia en 2013-2014 debe alcanzar el 8 %. Cmo llegar a esa cifra sin
cambiar nada? Ponderando sus activos en funcin del riesgo. Supongamos
el siguiente caso terico: de los 100, posee ttulos soberanos de pases que
tienen una nota comprendida entre AAA y AA por valor de 30. Por lo tanto,
puede restar esos 30 del total de sus activos. Por qu? Porque la legislacin
vigente considera que la deuda soberana de pases con calificacin entre AAA
y AA no necesita capital para amortizar eventuales prdidas. Le quedan 70
en activos para los que s necesita aportar un capital suficiente. Su ratio capital
/ activos (4/70) se sita ahora en un 5,7 %: todava no es suficiente.
Continuemos con el razonamiento. De los 70 restantes, 30 corresponden
a ttulos de deuda7 de bancos o de empresas no financieras con calificaciones
entre AAA y AA. En este caso, dado que las reglas de Basilea I (y de Basilea
II) consideran que estos prstamos solamente presentan un 20 % de riesgo,
se puede considerar que, de los 30 de acreencias del Banxia solo cuentan 6 (el
20 % de 30). As que Banxia ya no debe reunir fondos propios para activos
equivalentes a 70, sino para activos de 70 menos 24, es decir, 46. La relacin
fondos propios/activos mejora as notablemente, alcanzando un 8,7 % (4 de
fondos propios para 46 de activos ponderados por riesgo).
Admitamos ahora que de los 40 de otros activos, dos corresponden a
prstamos a empresas o a bancos a los que las agencias otorgan una mala
nota, es decir, inferior a B. En este caso, el riesgo establecido es de 150 %.
Estas dos acreencias cuentan entonces como 3 (el 150 % de 2). Habr que
calcular los fondos propios necesarios para hacer frente al riesgo para el caso
de 3 y no para el caso de 2.
95
banco cracia.indd
95
06/11/2014, 17:27
Supongamos que de los de 38 activos restantes, 10 corresponden a prstamos a PYMES. En este caso, 10 cuentan como 10, porque los crditos de
los bancos a las pequeas y medianas empresas no pueden atenuarse. Las
autoridades de Basilea consideran que presentan un riesgo elevado, establecido en el 100 %.
Los 28 de activos restantes estn constituidos por prstamos a particulares.
El riesgo determinado para prstamos a particulares es del 75 %, por lo que
estos 28 en activos tienen un peso de 21 (el 75 % de 28).
En este caso terico, los activos calculados en funcin del riesgo resultan
ser al final 40 (0+6+3+10+21) de un activo total de 100. La razn fondos
propios/activos vale ahora 4/40, es decir, un 10 %.
Activos ponderados
por el riesgo
Activos totales
Fondos propios=4
Ratio
nderaci
Po
Prstamos a particulares
nderaci
Po
Prstamos a PYMES
nderaci
Po
Prstamos a empresas
inferiores a BB-
nderaci
Po
Ttulos empresas y
bancos AAA a AA-
nderaci
Po
Ttulos de deuda soberana
Fondos propios=4
Ratio
Fondos propios
Fondos propios
Activos no ponderados
por riesgo
Activos ponderados
por riesgo
96
banco cracia.indd
96
06/11/2014, 17:27
Bingo! El banco cuyos fondos propios solo representaban el 4 % de sus

activos puede declarar que su ratio alcanza en realidad el 10 %, y ser felicitado
por las autoridades de control.
Creen que esto es solo teora? Que lo que acabamos de describir no se
corresponde en la realidad con lo que hacen los bancos y las autoridades de
control? Desengense. En el siguiente captulo encontrarn la prueba de que
esto es lo que realmente pasa. Entretanto, pueden encontrar en la siguiente
tabla las escalas de ndices aplicables para la ponderacin del riesgo, tanto
dentro del marco de Basilea I como de Basilea II.
TABLA DE RECAPITULACIN DE LA PONDERACIN DE RIESGO8

Calificacin/Ponderacin del riesgo
Estado
Bancos
Empresas
Particulares
AAA/AA-
A+/A-
BBB+/BBB-
BB+/B-
Inferior a B-
no calificado
0%
20 %
20 %
50 %
50 %
50 %
100 %
100 %
150 %
150 %
100 %
50 %
AAA/AA-
A+/A-
Inferior a BB-
no calificado
20 %
50 %
150 %
100 %
75 %
BBB+/BB-
100 %
Como se indic ms arriba, el Comit de Basilea le sirve las cosas en

bandeja a las agencias de calificacin. Ahora bien, est confirmado que las
agencias se han equivocado de forma reiterada. Han concedido notas entre
AAA y AA a empresas como Enron, Lehman Brothers, AIG, RBS, Northern Rock, Royal Bank of Scotland hasta la vspera de su quiebra. Del
mismo modo, las agencias de calificacin han concedido notas de AAA a
productos estructurados txicos como los CDO hasta 2007-2008, antes de
su hundimiento. Por otra parte, las autoridades de Basilea adoptaron medidas
discriminatorias con respecto a los prstamos a las PYMES (que, por supuesto,
no son clientes de las agencias, y por tanto representan un 100 % del riesgo
segn las normas establecidas) y a particulares (75 % de riesgo segn Basilea),
lo que ha forzado a los bancos a reducir los crditos directos a estos actores
de la economa real.
Una gran parte de los prstamos a particulares han sido titulizados, es
decir, se los ha sacado de los balances de los bancos y se han vendido a otras
instituciones financieras. Si desde 2008 los bancos restringen el crdito a
las PYMES y a los particulares, es porque los prstamos que les conceden
pesan demasiado en trminos de activos ponderados. Los bancos privados
97
banco cracia.indd
97
06/11/2014, 17:27
consiguieron que las autoridades de Basilea favorezcan el desarrollo de productos financieros titulizados en detrimento de los prstamos directos a los
actores de la economa productiva. Y Mario Draghi, presidente del BCE,
para continuar en la misma lgica, no encontr nada mejor que proponer
a los bancos crear ABS empaquetando los crditos a las PYMES (vase ms
adelante). El objetivo: reabrir de esta manera el grifo del crdito a este tipo
de empresas.9
Notas
1. Alan Greenspan, La era de las turbulencias, op. cit., p 551, cap. 25.
2. Ibid.
3. Alan Greenspan, op. cit., p.551, cap. 25.
4 El grupo de los diez (G10) es, contrariamente a su nombre, un grupo informal
de 11 pases (Alemania, Blgica, Canad, Estados Unidos, Francia, Italia, Japn, Pases
bajos, Reino Unido, Suecia y Suiza). Este grupo naci en los aos 1960 y originariamente tena por objetivo proveer de fondos al Fondo Monetario Internacional (los
Acuerdos Generales de Prstamos, luego los Nuevos Acuerdos de Prstamos). Pero su
campo de accin se fue ampliando. El G10 se rene actualmente bajo dos estructuras:
el G10 Ministros y Gobernadores (reunin anual, durante las reuniones del FMI y
del Banco Mundial) y el G10 Gobernadores (reunin cada dos meses, durante las
reuniones del Consejo de Administracin del Banco de pagos internacionales).
5. Fuente: Banco de Francia.
6. Veremos ms adelante que tambin pueden jugar con el numerador, o sea,
los fondos propios.
7. Se puede tratar de prstamos o de ttulos financieros. Se puede tratar tambin
de productos estructurados CDO con nota AAA a AA, antes de la crisis de 20072008.
8. Esta tabla fue elaborada a partir de documentos adoptados por el Comit
de Basilea: Vase versin Basilea II de 2004: http://www.bis.org/publ/bcbs107fre
.pdf#page=1&zoom=auto,0,849 ; vase versin Basilea II revisada en 2006: http:
//www.bis.org/publ/bcbs128fre.pdf. Con respecto a la ponderacin de riesgos, lase
a partir de la pgina 20.
9. Ralph Atkins, Packaged loans to fill EU banking void, Financial Times, 19
de febrero de 2013, http://www.ft.com/intl/cms/s/0/43b72ace-7a71-11e2-9cc200144feabdc0.html#axzz2nGSKVnql, vase tambin: Italian banks put packaged
business loans back on the menu, Financial Times, 3 de julio de 2013.
98
banco cracia.indd
98
06/11/2014, 17:27
IX. LA EUFORIA NEOLIBERAL Y BASILEA II:

UN MXIMO DE LAXISMO
Los acuerdos de Basilea II se concibieron en plena euforia neoliberal, cuando

los banqueros capitalistas haban conseguido la supresin de algunas reglas
de prudencia que todava subsistan, provenientes de los aos posteriores
a la gran crisis de los aos 1930. En ese momento, como ya hemos visto,
Alan Greenspan, presidente de la FED el banco central de Estados Unidos, pontificaba sobre la capacidad de autorregulacin de los mercados
financieros y pregonaba la supresin de todas las restricciones que an
embridaban, segn l, la creatividad de los banqueros. Los acuerdos de
Basilea II se comenzaron a aplicar en los aos 2004-2005, justo antes del
estallido de la crisis que se inici en 2007. Todava se aplicaban en 2013 y
an se aplican en 2014.
Estos acuerdos llevaron ms lejos la desregulacin que haba establecido
Basilea I. Dos puntos importantes que all figuran se deben subrayar: en primer lugar se redujo el monto del capital regulatorio requerido; en segundo
lugar, los bancos fueron autorizados a adoptar su propio modo de clculo
de los activos a tener en cuenta para alcanzar la ratio fondos propios/activos
exigida.
Basilea II y la reduccin del capital regulatorio requerido

El monto del capital ordinario/bsico de nivel 1 (Core Tier one) requerido (es
decir, el capital aportado por los accionistas y los beneficios no distribuidos)
fue rebajado a peticin de los bancos: Ahora no representa ms del 2 % de
los activos ponderados en funcin del riesgo.
Basilea I fijaba una ratio mnima del 8 % de fondos propios en relacin
al conjunto de crditos concedidos por los bancos. Ms all de ese 2 % de
capital regulatorio, Basilea II permite a los bancos incluir en su clculo de
99
banco cracia.indd
99
06/11/2014, 17:27
fondos propios diversos elementos, tales como, por ejemplo, los ttulos de
deuda subordinada, que no constituyen, sin embargo, capital propiamente
dicho. Las autoridades nacionales tienen la funcin de definir lo que los
bancos pueden tener en cuenta por ms all de ese 2 % de capital regulatorio
para alcanzar el 8 %.
En otras palabras: la referencia al 8 % de Basilea I se conserva, pero su
manera de calcularlo ha cambiado completamente:
En el numerador (fondos propios), se han ampliado las categoras de

deuda que el banco puede incluir en el clculo, mucho ms all de los
capitales regulatorios.
En el denominador (los activos), se introdujo la posibilidad de los bancos
de definir sus propios modelos de clculo de los activos ponderados por
riesgo.
En el ejemplo terico de Banxia hemos mostrado cmo un banco ya poda

jugar con el denominador (los activos). Despus de Basilea II, tambin se le
permite jugar con el numerador (los fondos propios y lo que pueda agregarles
para alcanzar el 8 %).
En la jerga de los acuerdos de Basilea, se habla del Tier 1 (nivel 1) y del
Tier 2 (nivel 2).1 Basilea II considera que el Tier 1 (que representa el 4 % de
los activos calculados en funcin del riesgo) est compuesto por dos partes:
una del 2 % (el capital que forma parte de los fondos propios), otra, tambin del 2 %, donde los bancos pueden tener en cuenta diferentes elementos
que no constituyen el capital de la empresa en sentido estricto. Los bancos
franceses o belgas (con el acuerdo de sus reguladores nacionales) han puesto
en el mercado, por ejemplo, ttulos hbridos (mitad capital/mitad prstamo
obligatorio). El Tier 2 representa tambin el 4 % de los activos, calculados
en funcin del riego y contiene elementos todava ms alejados del capital
en sentido estricto. De este modo, los bancos japoneses en los aos 1990
haban obtenido de sus autoridades nacionales la posibilidad de poder hacer
entrar en el Tier 2 sus plusvalas burstiles latentes. Algunos aos ms tarde,
en el momento del estallido de la burbuja inmobiliaria japonesa, los bancos
pasaron, de un da para otro, a estar por debajo de las ratios reglamentarias.
Pero esto no llev al Comit de Basilea a adoptar una definicin ms estricta
de lo que poda entrar en el Tier 2, e incluso en el Tier 1. Fue necesario esperar hasta 2010 para or al Comit de Basilea anunciar un endurecimiento
de las normas, que entrar plenamente en vigencia el ao 2018 o 2019, con
los acuerdos de Basilea III.
Para hacerse una idea de lo que un banco puede aducir para alcanzar ese
8 % que representa el Tier 1 y el Tier 2, se puede leer en el informe anual
2008 del banco Dexia:
100
banco cracia.indd
100
06/11/2014, 17:27
Los fondos propios elegibles segn el BPI se descomponen en:

Fondos propios de base (Tier 1 capital) que comprenden el capital
social, las primas, los remanentes de ejercicios anteriores que incluyen
los beneficios del ejercicio, los ttulos hbridos, diferencias por variacin en los tipos de cambio y los intereses minoritarios disminuidos
por las inmovilizaciones inmateriales, por los dividendos previsibles,
por las acciones propias y de los bienes intangibles.
Fondos propios complementarios (Tier 2 capital) que incluyen la
parte elegible de las deudas subordinadas a largo plazo, disminuido
por las deudas subordinadas y por las acciones de las instituciones
financieras.
Los fondos propios de base deben alcanzar el 4 % y los fondos propios
elegibles totales deben representar al menos el 8 % del total de activos
ponderados2|
En el informe anual de 2012 de Dexia encontramos la misma enumeracin.3 (Para tener ms detalles sobre este punto, vase el recuadro sobre
Dexia, ms adelante).
Basilea II da rienda suelta a los bancos

Basilea II concede una confianza total a los banqueros: cada banco puede
decidir qu modelo de apreciacin de riesgos adoptar. Y es lo que hacen casi
todos los grandes bancos, excepto algunos pocos.
En forma ms precisa, Basilea II propone a los bancos la eleccin entre
dos opciones: pueden utilizar el mtodo de clculo de los activos ponderados
por el riesgo propuesto por el Comit de Basilea II (enfoque estandarizado),
o pueden definir su propio mtodo de evaluacin de activos, en funcin
de los riesgos que representa. Para adoptar este sistema, los bancos pueden
establecer un modelo interno (generalmente muy complejo) y obtener su
validacin por las autoridades de control: un ejercicio al alcance de un gran
banco provisto de importantes medios y numerosos expertos.
El enfoque estandarizado apunta a criterios preestablecidos por el Comit
de Basilea4 que le da protagonismo a las agencias de calificacin. En el ejemplo
terico de Banxia, utilizamos los criterios del enfoque estandarizado.5
La desregulacin tuvo un papel importante en el estallido de la crisis financiera ya que permiti a los bancos buscar un objetivo de mximo beneficio
mediante la asuncin de riesgos cada vez mayores. Despus del estallido de
la crisis en 2007-2008, podramos esperar que los reguladores aprendieran
la leccin y ordenaran las finanzas. Pero no pas nada. Como veremos, los
aos siguientes a la crisis continan marcados por medidas al servicio de los
bancos y a sus intereses privados.
101
banco cracia.indd
101
06/11/2014, 17:27
Dexia: una buena ilustracin del laxismo del Comit de Basilea

y de las autoridades nacionales de control
in
rac
de
c i n
C on p o
Sin pon
era
nd
*
Activos
totales
Activos
ponderados
Fondos
propios
Cifras 2010
El caso de Dexia es un buen ejemplo de lo peligroso que es el sistema de ponderacin de activos

en funcin de los riesgos, ya se trate de la versin estandarizada o de la calificacin interna.
En junio de 2011, Dexia consigui aprobar holgadamente la prueba de estrs impuesta
por la autoridad europea para el control de 90 grandes bancos europeos.6 Cuatro meses ms
tarde tena que ser rescatado de una quiebra por segunda vez en tres aos. Es edificante leer
el documento presentado por Dexia para aprobar de forma tan brillante su examen.7
Mientras el total de activos (no ponderados) se elevaba a 567.000 millones de euros.8
Los activos ponderados por el riesgo solo representaban 141.000 millones de euros.9 En el
ejemplo terico, la ponderacin de riesgos haba permitido al banco ficticio Banxia que sus
activos pasasen de 100 a 40. Dexia lo hizo mucho mejor en junio de 2011: sus activos fueron
reducidos en un 75 %. Hay que quitarse el sombrero ante los prestidigitadores de Dexia. La
realidad ha superado a la ficcin.
El banco Dexia afirmaba en un documento remitido a la autoridad europea que su ratio de
fondos propios de base/activos ponderados por el riego alcanzaba el 12,01 %. Para encandilar
a los reguladores! Si se hubieran considerado los activos no ponderados, esa ratio sera del
3 %, lo que habra sido ms fiel a la realidad. Lo vemos en la ilustracin sobre este banco.
Si las autoridades de control no hubiesen permitido a los bancos, como Dexia, aadir a
su capital stricto sensu unos productos financieros (por ejemplo, ttulos hbridos, vase ms
arriba) que no corresponden al capital, la ratio hubiese sido incluso ms inquietante. Es necesario destacar que este banco igualmente habra aprobado el examen. Lo que demuestra que
Basilea III (que ser vigente en 2018-2019) tampoco aporta soluciones serias.
102
banco cracia.indd
102
06/11/2014, 17:27
Basilea III, bajo el signo de la continuidad

La concrecin de los acuerdos de Basilea III, elaborados en 2010, bajo la
presin de la crisis, y revisados en 201110 contina siendo objeto de interpretaciones y negociaciones. Los acuerdos de Basilea III no tendrn plena
aplicacin hasta 2018-2019.
La mayora de los grandes medios y los analistas dirigen su atencin y la
de la opinin pblica hacia Basilea III, aunque ahora y en los aos venideros,
son los acuerdos de Basilea II los que se aplican y estn en el centro de la
cuestin. Las autoridades de control, los gobiernos en combinacin con los
grandes bancos privados, los grandes medios de comunicacin quieren hacer
creer al pblico que el mundo de las finanzas se ver sometido a unas reglas
muy severas. Y eso es falso. El dispositivo previsto para Basilea III no modifica
en realidad las normas laxistas que permitieron a los bancos hacer lo que les
viniera en gana. En efecto, Basilea III permitir a los bancos continuar con el
maquillaje de sus cuentas y de los resultados de sus exmenes, por el sistema de
la ponderacin de los activos que poseen en funcin de los riesgos. Tambin
podrn continuar utilizando el fuera de balance con total legalidad. Eso los
incitar a arriesgarse. Solamente estos dos elementos ya vuelven ineficaz toda
la panoplia de pequeas medidas econmicas anunciadas a bombo y platillos
a efectos nicamente publicitarios. Para que se crea el rigor de estos acuerdos,
los bancos hacen como si protestaran y tratan de convencer a las autoridades
de flexibilizar Basilea III o de retrasar los vencimientos. Es una verdadera
engaifa! Los gobernantes y las autoridades de tutela demuestran as hasta
qu punto son cmplices y solidarios con los grandes bancos privados.
Por qu Basilea III no permite instaurar una verdadera disciplina

bancaria?
Basilea III solamente prev un cambio importante: en lugar del 2 % de capital
de mayor calidad (common equity) exigido por Basilea II, los bancos debern
reunir un 4,5 %.11 A este capital se le agregar un 3,5 % de fondos calculados
de manera ms laxa para poder alcanzar el 8 %, ya exigido por Basilea I y II.
Pero el elemento fundamental que se debe retener es el hecho de que los
activos continuarn siendo calculados en funcin del riesgo que representan
a los ojos de los bancos, jueces y partes. Esto reduce a la nada el discurso
sobre la solucin aportada por Basilea III a la crisis bancaria. Puesto que el
4,5 % de capital de mayor calidad, en proporcin a los activos ponderados
por el riesgo, es una broma. Seguirn siendo posibles todos los maquillajes
de cuentas.
Un estudio realizado por el Comit de Basilea en 2012-2013 lleg a la
conclusin de que para un mismo tipo de activos, los clculos de pondera-
103
banco cracia.indd
103
06/11/2014, 17:27
cin de riesgos pueden variar fuertemente, quizs entre 1 y 8, en funcin de

los bancos. El banco X puede considerar que le es necesario 8 veces menos
de capital que el banco Y para absorber el riesgo que representa una cartera
de derivados sobre tipos de inters. Entre 15 grandes bancos (repartidos en
9 pases diferentes), la diferencia vara, de media, entre 1 y 3 veces, todos
los activos juntos.12 Un estudio publicado por el banco Barclays muestra
que la ponderacin de los riesgos es utilizada por los bancos para reducir al
mnimo los fondos propios requeridos. Segn Barclays, hace 20 aos, los
bancos consideraban en promedio que los activos ponderados representaban
un 53 % de los activos totales mientras que en 2012 solo representan el 32 %
de los activos totales.13 Por su lado, la autoridad europea de control de bancos (EBA) public los resultados de un estudio que muestra que la mitad de
las ponderaciones de riesgo calculadas por los bancos no pueden explicarse
por factores objetivos. Este estudio fue realizado basndose en las cuentas
presentadas por 89 bancos provenientes de 16 pases miembros de la Unin
Europea. Tambin muestra que la diferencia de ponderacin para un mismo
tipo de riesgo vara en un 70 % de un banco a otro.14
A pesar de estas evidencias, el comit de Basilea mantiene el sistema
de ponderacin actual. Sin embargo, algunos organismos oficiales, como la
OCDE, comienzan a producir documentos que propugnan el abandono de
la ponderacin de activos por riesgo. En un estudio reciente publicado por
esta organizacin, los autores proponen que se tengan en cuenta los activos sin
ponderacin por riesgo, con el fin de tener una ratio fondos propios /activos
fiable.15 Este estudio muestra tambin, analizando 94 bancos entre 204 y
2011, que la ratio Core Tier 1 no da ninguna indicacin vlida sobre la
decadencia potencial de un banco demostrando la inocuidad del modelo
de clculo del capital reglamentario segn los principios de Basilea.
Adems, tambin lo reconocen una serie de reguladores. Andrew Haldane, director del departamento de Estabilidad Financiera del Banco de
Inglaterra, afirma que el aumento de la ratio fondos propios en relacin al
balance de los bancos que estar generalizado en 2018-2019, es totalmente
insuficiente y, realmente, no ser capaz de disminuir los riesgos y los efectos
de una quiebra. Thomas Hoenig, de la US Federal Deposit Insurance Corporation, la institucin creada durante la presidencia de Roosevelt para regular
el sistema bancario, estima tambin que el nivel de fondos propios que se
exigir a partir de 2018-2019 debera multiplicarse al menos por tres.16 Al
igual que el autor del informe de la OCDE citado anteriormente, Andrew
Haldane y Thomas Hoenig son partidarios del abandono de la ponderacin
de riesgos en el clculo de los activos y desean que se instaure una ratio absoluta (es decir sin ponderacin) entre el capital y los activos. Dan Tarullo,
uno de los gobernadores de la Reserva Federal, declar que una ratio fondos
propios/activos no ponderados por el riesgo fijado en el 3 % (como decidi el
104
banco cracia.indd
104
06/11/2014, 17:27
Comit de Basilea)17 es insuficiente. Las autoridades estadounidenses piensan

imponer una ratio del 5 % a los bancos ms grandes, lo que demuestra hasta
dnde la decisin del Comit de Basilea de fijar, en el marco de Basilea III,
la ratio del 3 % peca de minimalista. Recordemos tambin que la comisin
Vickers, encargada por el gobierno britnico de hacer las recomendaciones
para responder a la crisis bancaria, propona en 2011 una ratio del 4 %, que
el primer ministro britnico haba considerado demasiado coercitiva. En
julio de 2013, el Financial Times se la jug con una editorial sobre el tema.
Reclamaba pasar a una ratio del 6 %.18 En febrero de 2014, en el momento
en se escribe este texto, el Comit de Basilea todava no tom una decisin
final con respecto a la ratio.
Notas captulo IX
1. Vase la versin Basilea II revisada en 2006: http://www.bis.org/publ/
bcbs128fre.pdf, pp. 12 a 19.
2. Vase: http://www.dexia.com/FR/actionnaires_investisseurs/actionnaires_
individuels/publications/Documents/rapport_annuel_2008_fr.pdf, p. 133.
3. Vase: http://www.dexia.com/FR/actionnaires_investisseurs/actionnaires_
individuels/publications/Documents/RA_2012_FR.pdf, p. 81.
4 Vase la versin Basilea II de 2004: http://www.bis.org/publ/bcbs107fre.p
df#page=1&zoom=auto,0,849 ; vase la versin Basilea II revisada en 2006: http:
//www.bis.org/publ/bcbs128fre.pdf. Respecto a la ponderacin de riesgos, lase a
partir de la pgina 20.
5. Vase tabla de recapitulacin de la ponderacin de riesgos y explicacin
adjunta. Pgina
6. Estos 90 bancos representan el 65 % de los activos bancarios europeos.
Vase http://www.lesechos.fr/entreprises-secteurs/finance-marches/dossier/
0201290575344-stress-tests-bancaires-un-nouveau-round-en-pleine-crise-de-ladette-131527.php. Hay que destacar que los dos bancos chipriotas que estaban de
lleno en la crisis de marzo de 2013 haban pasado tambin el examen sin complicacin
alguna. Entre estos 90 bancos, 59 (los ms grandes) utilizaban su propio modelo de
ponderacin de riesgos de los activos (modelo IN).
7. Vase http://www.eba.europa.eu/pdf/bank/BE004.pdf.
8. Vase Dexia, Informe Anual2010, http://www.dexia.com/FR/actionnaires_
investisseurs/actionnaires_ individuels/publications/Documents/rapport_annuel_
2010_fr.pdf, p. 102.
9. Vase http://www.eba.europa.eu/pdf/bank/BE004.pdf p.1.
10. BPI, Ble III: dispositif rglementaire mondial visant renforcer la rsilience
des tablissements et systmes bancaires, diciembre de 2010 (documento revisado
en junio de 2011), http://www.bis.org/publ/bcbs189_fr.pdf.
11. Para una presentacin ms bien favorable a Basilea III, vase Finance Watch:
Ble 3 en 5 questions, mayo de 2012, http://pechesbancaires.eu/pdf/Finance_Wat-
105
banco cracia.indd
105
06/11/2014, 17:27
ch_Bale_3_en_5_question.pdf. En la UE, algunos elementos de Basilea III deberan

entrar en vigor durante el ao 2014. El acuerdo todava no est terminado, aunque el
Parlamento Europeo haya adoptado, el 16 de abril de 2013, la reforma de las normas
prudenciales bancarias CRD IV-CRR. Vase: http://www.europarl.europa.eu/news/
fr/pressroom/content/20130416IPR07333/html/Les-d %C3 %A9put %C3 %A9sadoptent-un-ensemble-de-r %C3 %A9formes-pour-renforcer-les-banques-del %27UE. Mientras tanto, la reglamentacin europea fue publicada en el diario
oficial: http://eur-lex.europa.eu/JOHtml.do?uri=OJ:L:2013:176:SOM:EN:HTML.
Hay que destacar que el banco Natixis elabor una sntesis de Basilea III y de la
reforma de las normas prudenciales bancarias CRD IV-CRR: http://cib.natixis.com/
flushdoc.aspx?id=70138. Finance Watch tambin elabor un position paper sobre el
tema: http://www.finance-watch.org/press/press-releases/505.
12. Vase Brooke Masters y Patrick Jenkins, Risk models fuel fears for bank
safety, Financial Times, 1 de febrero de 2013. Vase tambin un trabajo que Finance
Watch public en el marco de una audicin en el Bundestag: vase el grfico de la
pgina 5, http://www.finance-watch.org/ifile/Publications/Hearings, %20speeches,
%20presentations/20130507_Bundestag_StatementCRDIV.pdf.
13. Vase Financial Times, 1 de febrero de 2013.
14. Brooke Masters, Bank risk weightings in spotlight after EBA uncovers
discrepancies, Financial Times, 27 de febrero de 2013.
15. OECD, Business models of banks, leverage and the distance-to-default,
enero de 2013, http://www.oecd.org/finance/BanksBusinessModels.pdf.
16. El resumen de las propuestas de Andrew Haldane y de Thomas Hoenig se
apoya en: Financial Times, Warnings over steps to reform biggest banks, 28-29 de
octubre de 2012, p. 3.
17. Segn el Financial Times, a comienzos de julio el Comit de Basilea habra
concedido a los bancos hasta el ao 2015 para alcanzar la ratio del 3 % de los activos
no-ponderados. Vase Financial Times, Basel fuels bank safety metric fears, 5-6
de julio de 2013.
18. Financial Times, In praise of bank leverage ratios, 11 de julio de 2013,
p. 8. In there is a strong case for complementing the risk weighted metric with
a blunter tool/ a leverage ratio, limiting how many assets can accumulate on given
equity, regardless of the perceived risk. () the leverage ratio should be tough enough
to bite. A threshold that is twice as high as the one agreed in Basel would not be a
scandal.
106
banco cracia.indd
106
06/11/2014, 17:27
X. QU PODEMOS ESPERAR DE LOS
RECIENTES ANUNCIOS SOBRE UNA

REGULACIN BANCARIA?
Si Basilea III no traer el viento del cambio, qu se puede esperar de los

otros mecanismos de reglamentacin bancaria, de los que los gobiernos se
regodean regularmente ante los medios de comunicacin? El cataclismo
financiero de 2007-2008 y sus dramticos y perdurables efectos demostraron efectivamente que los actores de los mercados financieros son incapaces
de autorregularse. No tienen ni el deseo ni la voluntad, y todava menos
el inters. Todas las crisis financieras que se sucedieron en la historia del
capitalismo lo atestiguan. No obstante, despus de la crisis, los gobiernos
fueron obligados a adoptar un discurso diferente: Se acab la autorregulacin para solucionar los problemas. Se acab tambin el laissez-faire. Y
adems se termin con el mercado que siempre tiene razn.1 Sin embargo,
siete aos despus del inicio de la crisis y seis aos despus del compromiso
tomado para una mayor regulacin, no se hizo nada serio. La constatacin
est all: los gobernantes y los legisladores, debido a su connivencia con los
dirigentes de los bancos, han tomado muy pocas medidas coercitivas con
respecto a las sociedades financieras.
En Estados Unidos, una nueva legislacin, tmida en comparacin con
la reglamentacin impuesta por Roosevelt a partir de 1933, fue adoptada
durante el primer mandato de Barack Obama. Se trata de la ley Dodd-Frank
(que incluye la norma Volcker).2 A pesar de que esta ley haya sido aprobada
en 2010, su aplicacin se retrasa. En efecto, los bancos y sus grupos de presin, as como los parlamentarios republicanos o demcratas, influenciados
directamente por esos lobbies, lograron limitar su puesta en marcha.3 En
principio, la norma Volcker prohbe especialmente a los establecimientos
bancarios realizar el proprietary trading, es decir, especular con sus recursos
por su propia cuenta. Esta norma prev ciertas limitaciones en cuanto a la
posesin de participaciones en los hedge funds o en fondos de private equi-
107
banco cracia.indd
107
06/11/2014, 17:27
ty, que no estn sometidos a una verdadera reglamentacin. La entrada en

vigencia de la norma Volcker, inicialmente prevista para julio de 2014 se ha
retrasado a julio de 2015,4 eso en el caso de que los bancos no logren obtener
posteriores modificaciones y retrasos.
En el Reino Unido, a continuacin de la casi quiebra de los grandes
bancos britnicos en 2008, el gobierno cre la Comisin Vickers, presidida
por el ex economista en jefe del Banco de Inglaterra, lord John Vickers. Esta
comisin remiti sus recomendaciones en 2011. En diciembre de 2013,
una ley sobre la reforma de los servicios financieros fue adoptada retomando
algunas recomendaciones de la comisin.5
En el mbito de la Unin Europea, una comisin dirigida por Erkki
Liikanen, gobernador del Banco Nacional de Finlandia, remiti su informe
en octubre de 2012. Las recomendaciones que contenan los informes de
las Comisiones Vickers y Liikanen6 van ms lejos que las leyes Dodd-Frank
y la norma Volker y proponen un principio de segregacin de las mltiples
actividades de los bancos. Pero nadie propone volver a la ley Glass Steagall
ni a las reglamentaciones adoptadas en Europa despus de la crisis de los
aos 1930. No hay ninguna propuesta de separacin neta y clara entre
banco de depsito y banco de inversiones, es decir, ninguna propuesta de
desmantelamiento de lo que actualmente se denomina banco universal.7
La ley Dodd-Frank, la ley Vickers y el informe Liikanen, el proyecto de ley
sobre reforma bancaria presentado por el gobierno francs ante la Asamblea
Nacional en diciembre de 2012 y votado algunos meses ms tarde,8 las disposiciones tomadas por Alemania y Blgica permanecen en punto muerto
y solo prevn separaciones que revelarn su muy limitada eficacia, si algn
da consiguen aplicarse, ya que los bancos de inversiones y de negocios no
dudarn en continuar succionando los depsitos de los clientes, dado que
ninguna medida coercitiva se ha establecido.9 Como se ha indicado anteriormente, el banco universal, el banco de negocios y el banco de depsitos
son solidarios, lo que implica que las prdidas que pueda sufrir el banco de
financiacin e inversiones recaern sobre el banco de depsito en Francia, las prdidas de Natixis calculadas en 8.000 millones de dlares desde
la creacin de este banco en 2006, segn Laurent Mignon, presidente del
directorio de Natixis, recayeron sobre los Bancos Populares y las Cajas de
Ahorro en el seno del grupo BPCE.
Mientras las autoridades de control multiplican las concesiones a los
grupos de presin bancarios, es asombroso constatar que John Reed, el ex
patrn de Citicorp y Citigroup actualmente retirado de sus negocios, haya
declarado que la abolicin de la ley Glass Steagall en 1999 fue un grave
error. No obstante, haba sido l mismo quien haba estado en primera
lnea para obtener de la administracin Clinton esta funesta decisin. En
2013, afirmaba que era necesario reinstaurar urgentemente la Glass Steagall
108
banco cracia.indd
108
06/11/2014, 17:27
Act. Y agregaba que era fcil separar los bancos de depsitos de los bancos
de negocios dada la flexibilidad del sistema bancario ya que, a diferencia
de la industria, no existen grandes inversiones fijas inmovilizadas en los
equipamientos.10
Aunque las recomendaciones de Vickers y de Liikanen son muy conciliadoras con ellos, los patrones de los bancos privados organizan, como
en Estados Unidos, un intenso lobbying a fin de que estas no se hagan
efectivas. Challenges, semanario financiero francs, informaba en 2012
de las reacciones en el medio bancario francs, a propsito del informe
Liikanen: Muchos informes de este tipo han acabado en la papelera,
declaraba confidencialmente un banquero a Challenges. Otro ironizaba:
Liikanen? Apenas sabe lo que es un banco. En Finlandia no hay ms
que filiales de establecimientos extranjeros.. Challenges cambia de tercio,
dando la palabra a Martin Wolf, editorialista del Financial Times: Temo
que bajo la presin de los banqueros demasiadas actividades del mercado
(trading) sean excluidas de la separacin. Este informe es un paso adelante,
la prxima etapa no debe ser un paso atrs.11 Precisamente, tambin el
Financial Times llev a cabo una pequea encuesta en el medio bancario.
En sus columnas, Christian Clausen, directivo del banco sueco Nordea,
presidente de la Federacin Bancaria Europea, declaraba que el informe
Liikanen se equivocaba totalmente en lo que respecta a la separacin entre
las actividades de un banco de depsito y las actividades de trading.12 Los
parlamentarios estadounidenses y europeos, sin hablar de los altos funcionarios, fueron sometidos a intensas presiones. En Bruselas, el Parlamento
est constituido por 754 diputados europeos. Los grandes bancos tendran
entre 700 y 1.000 lobbistas que representan los intereses del sector bancario y disponen de un presupuesto de ms de 300 millones de euros.13
Adems, los bancos pueden contar con slidos aliados situados en las ms
altas posiciones, comenzando por Mario Draghi, presidente del Banco
Central Europeo, ex directivo del banco Goldman Sachs.
En el mbito de las autoridades de control, se alzan algunas voces aisladas
criticando la ausencia de una reglamentacin seria del sector bancario. Andrew
Haldane, (ya citado a propsito de Basilea III), director del departamento
Estabilidad Financiera del Banco de Inglaterra, llam la atencin en una
reunin de los medios financieros en Londres en octubre de 2012. Criticaba
el hecho de que los 29 bancos sistmicos (vase el recuadro) aprovechan el
peligro que representara su bancarrota para obtener dinero barato del BCE,
de la FED, o del Banco de Inglaterra. Considera que el crdito que estas
instituciones pblicas les otorgan constituye una subvencin anual de ms
de 700.000 millones de dlares.14 Despus de la fecha en que pronunci este
discurso, el BCE baj los tipos de inters, lo que aument sensiblemente el
regalo que les hace a los banqueros.
109
banco cracia.indd
109
06/11/2014, 17:27
Los bancos sistmicos segn el G20

El G20 elabor en noviembre de 2012 una lista de 29 bancos sistmicos denominados en
ingls Sistemically Important Financial Institutions, SIFIs. A semejanza del Lehman Brothers,
cuya quiebra trastorn la economa mundial en septiembre-octubre de 2008, estos bancos
son considerados por el FSB (Financial Stability Board) demasiado importantes para que los
poderes pblicos los dejen caer (too big to fail). Se los denomina sistmicos por su peso y
el peligro que la quiebra de uno de ellos representara para el sistema financiero privado a
escala internacional. En 2011, entre los 29 bancos sistmicos, haba cuatro franceses (Socit
Gnrale, Crdit Agricole, BNP Paribas y BPCE), dos alemanes (Deutsche Bank y Commerzbank),
un italiano (Unicredit), un espaol (Santander), un belga francs (Dexia), un neerlands (ING),
cuatro britnicos (HSBC, Lloyds, Barclays y Royal Bank of Scotland), dos suizos (UBS, Crdit
Suisse), un sueco (Nordea), ocho estadounidenses (JPMorgan, Bank of America, Morgan Stanley,
Goldman Sachs, Citigroup, Bank of New York Mellon, Wells Fargo, State Street), tres japoneses
(Sumitomo, Mitsubishi UFJ FG, Mizuho FG) y un chino (Bank of China). En 2012, el G20 retir
de la lista tres de estos bancos (Dexia, Commerzbank y Lloyds) y agreg dos (el espaol BBVA
y el britnico Standard Chartered). En 2013, el banco chino ICBC se aadi a la lista.
Andrew Haldane recomienda reducir de manera drstica el tamao de

los bancos. Thomas Hoenig, de la US Federal Deposit Insurance Corporation, una institucin creada durante la presidencia de Roosevelt para regular
el sistema bancario, afirma que los tabiques construidos para separar los
diferentes tipos de actividades de los bancos son, en realidad, porosos. Aboga
por la adopcin de una ley del tipo de la Glass-Steagall, con el fin de separar
radicalmente los bancos de depsito y los bancos de negocios.15
A principios de enero de 2013, el comit de Basilea renunci a la
aplicacin de una de las exigencias que haba adelantado con respecto a
los bancos. Estarn exentos de establecer un amortiguador de choques
financieros bajo la forma de una reserva permanente de liquidez (liquidity
coverage ratio, LCR), que les habra permitido hacer frente a una crisis de
30 das de duracin. Se haba previsto que la medida entrara en vigencia
en el ao 2015, pero ahora se la ha pospuesto hasta 2019. En la primera
plana de los peridicos financieros se sealaba claramente que se trataba de
una victoria de los bancos y una marcha atrs de las autoridades de control.
El Financial Times titulaba el 8 de enero de 2013: Victoria de los bancos
europeos tras la moderacin de las reglas de Basilea.16 Y The Economist
titulaba: Los reguladores suavizan su posicin en materia de liquidez.17 No
solo la aplicacin de las medidas se aplaz hasta 2019, que vista la dramtica
situacin es lo mismo que decir hasta las calendas griegas, sino que adems
los bancos podrn contabilizar, como reserva de liquidez (LCR), productos
estructurados y txicos, tales como los MBS (Mortage backed securities).
La locura bancaria tiene un buen porvenir, sobre todo por que el folletn
110
banco cracia.indd
110
06/11/2014, 17:27
no para all. A fines de enero de 2013, otras buenas noticias alegraron a

los bancos: Michel Barnier, comisario europeo encargado de los mercados
financieros, declar que no seguira la principal recomendacin del informe Liikanen relativa a la separacin entre las actividades de los bancos de
depsito y las actividades de mercado. El 30 de enero de 2013, el Financial
Times titulaba: Reculada de Bruselas con respecto al ncleo de la reforma
bancaria.18 El diario explica que la Comisin Europea se bate en retirada
en lo que concierne a la obligacin que podra imponerse a los bancos de
separacin de sus actividades de mercado (es decir, altamente especulativas
y de alto riesgo) de sus actividades de banco de depsito.
Por ltimo, a fines de enero de 2014, el comisario Barnier hizo pblica
una propuesta de reforma que en la prctica concierne a los 30 establecimientos bancarios europeos ms importantes19 (con excepcin de los bancos
britnicos afectados por la ley Vickers antes mencionada). Los banqueros
pusieron el grito en el cielo ya que la Comisin propone obligar a algunos
bancos a relegar las actividades de trading en filiales ad-hoc.20 The Economist,
que rechaza esta propuesta es muy claro y francamente cnico:
Felizmente, el Sr. Barnier no tiene la ltima palabra. Su propuesta debe
ahora ser aprobada por los gobiernos europeos y al mismo tiempo por el
parlamento europeo. Gracias a los azares del proceso que llevar la legislacin sobre el tema, todava se est a tiempo de mejorar esa propuesta
o de enterrarla.21
En efecto, dado que hubo elecciones europeas en mayo de 2014, la
propuesta de la comisin saliente no podr ser adoptada, como muy pronto,
hasta fines de 2015. Los bancos tienen por lo tanto tiempo para influir sobre
la posicin de las autoridades europeas, salvo si se produce un nuevo crash y
obliga a Bruselas y Frankfurt22 a imponer reglamentaciones verdaderamente
coercitivas.
En realidad, como lo pronosticaba el Financial Times, en enero de
2013, Michel Barnier y la Comisin Europea no proponen una separacin
de bancos, en realidad solo proponen la creacin de filiales ad-hoc. Adems,
la decisin de obligar a algunos bancos a crear estas filiales ser competencia
de las autoridades de regulacin, o sea, en la zona euro donde rige Banco
Central Europeo, que es muy poco inclinado a imponer coerciones serias a
los bancos.
La sucesin de reculadas, concesiones y medidas a medias demuestra que
no nos podemos fiar de los gobernantes y de las autoridades vigentes para
realmente poner orden en el opaco mundo de las finanzas.
Una consecuencia de las opciones que los bancos eligieron fue provocar
la peor crisis econmica y social desde los aos 1930. La decisin de los
111
banco cracia.indd
111
06/11/2014, 17:27
bancos centrales de concederles un acceso ilimitado al crdito sin imponer

un cambio en las reglas del juego agrava el problema.
Se debe volver a los fundamentos. Los bancos deben considerarse como
un servicio pblico, debido, precisamente, a su importancia y al efecto
devastador que su mala gestin tiene sobre la economa. La funcin de las
instituciones bancarias es demasiado seria para que sea confiada a los banqueros privados. Puesto que usa dinero pblico, se beneficia de la garanta
del Estado y suministra un servicio bsico fundamental para la sociedad, se
debe convertir en un servicio pblico.
Los Estados deben recuperar su capacidad de control y de orientacin de
la actividad econmica y financiera. Deben disponer tambin de instrumentos
para realizar inversiones y financiar los gastos pblicos al reducir al mnimo el
recurso al endeudamiento ante instituciones privadas. Para ello es necesario
expropiar sin indemnizacin a los bancos con el objetivo de socializarlos,
transfirindolos al sector pblico bajo control ciudadano. Si se hace este
giro radical, ser posible proteger los depsitos de los ahorradores, financiar
actividades tiles a los bienes comunes, garantizar el empleo y las condiciones
de trabajo del personal del sector. Por consiguiente, parece indispensable y
esencial construir bajo control ciudadano un servicio pblico del ahorro, del
crdito y de la inversin.23
Esta opcin implica la eliminacin del sector bancario capitalista, tanto
de crdito como de ahorro (bancos de depsito) como de inversin (bancos
de negocios o de inversiones). Solo quedaran dos tipos de bancos: los bancos pblicos con un estatus de servicio pblico (bajo control ciudadano) y
cooperativas bancarias de tamao medio.
Sobre esto volveremos en la ltima parte de esta obra.
Notas
1. Discurso de Nicolas Sarkozy, el 25 de septiembre de 2008 en Toulon (citado
en Damien Millet yEric Toussaint, AAA. Audit Annulation Autre politique, Seuil,
2012, p. 34). Vase tambin la carta abierta de Didier Reynders, ministro belga de
Finanzas desde 1999 hasta 2011: Tirer les leons de la crise financire, Le Soir, 24
de abril de 2009, http://archives.lesoir.be/tirer-les-lecons-de-la-crise-financiere_t20090424-00MQK2.html.
2. Vase Daniel Munevar, Un pequeo recordatorio de parte de JP: La importancia de la Volcker Rule, 25 de mayo de 2012, http://cadtm.org/Un-pequenorecordatorio-de-parte. La norma Volcker entrar en vigor, como muy pronto, en
julio de 2015.
3. Vase Matt Tabbi, How Wall Street Killed Financial Reform, Rollingstone,
10 de mayo de 2012, http://www.rollingstone.com/politics/news/how-wall-streetkilled-financial-reform-20120510. Vase tambin Les Echos, La rforme de Wall
Street reste aux deux tiers inacheve, 12 de diciembre de 2012, p. 28.
112
banco cracia.indd
112
06/11/2014, 17:27
4. Financial Times, Fed eyes delay to Volcker rule, 18 de noviembre de 2013

y Volcker comes of age in spite of protests, 11 de diciembre de 2013. Stphane
Lauer, Les tats-Unis adoptent la rgle Volcker pour limiter la spculation, Le
Monde, 10 de diciembre de 2013, http://www.lemonde.fr/conomie/article/2013/
12/10/les-tats-Unis-s-appretent-a-limiter-la-capacite-de-leurs-banques-a-speculer_3528332_3234.html.
5. Vase: http://services.parliament.uk/bills/2012-13/financialservicesbankin
greform.html.
6. Vase Erkki Liikanen (moderador), High-level Expert Group on reforming the
structure of the EU banking sector, octubre de 2012.
7. Recordemos que el banco universal (llamado tambin banco generalista)
representa un gran conjunto financiero que agrupa y ejerce diferentes funciones del
banco detallista, del banco de financiacin y de inversin, de la gestin de activos,
teniendo tambin el papel de asegurador (banco de seguros). Este conjunto interviene
en el territorio nacional y en el exterior mediante sus filiales. El principal peligro de
este modelo bancario consiste en que sus prdidas de sus actividades de riesgo de la
banca de financiacin y de inversiones recae en la banca de depsito y puede poner
en peligro el dinero de los pequeos ahorradores.
8. Vase el texto completo: http://www.assemblee-nationale.fr/14/projets/
pl0566.asp. Por otra parte, las autoridades de los Pases Bajos y de Dinamarca
trabajan tambin separadamente en un texto nacional pero no podemos esperar
gran cosa.
9. Vase la excelente crtica de Gal Giraud al proyectot de ley sobre la reforma bancaria en Francia as como sobre Dodd-Frank, Vickers y Liikanen: http:
//www.lavie.fr/www/files/medias/pdf/gael-giraud-note-separation-bancaire.pdf.
Gal Giraud muestra que el proyecto de ley del gobierno de Franois Hollande
es ms favorable al statu quo y por lo tanto a los bancos que la ley Dodd-Franck y
las recomendaciones de las comisiones Vickers y Liikanen. Vase tambin: Les 20
propositions dAttac pour une vritable rforme bancaire, ATTAC France, 14 de
febrero de 2013, http://www.france.attac.org/articles/les-20-propositions-dattacpour-une-veritable-reforme-bancaire.
10. Financial Times, 9 de septiembre de 2013.
11. Challenges, La cloison bancaire est bien fragile, 11 de octubre de 2012,
p. 28.
12. Financial Times, Nordea chief takes a swipe at Liikanen, 30 de octubre
de 2012.
13. Finance Watch, Le poil gratter des lobbies bancaires, Lesechos.fr/ 23 de
enero de 2013, http://www.lesechos.fr/23/01/2013/lesechos.fr/0202521376170_finance-watch--le-poil-a-gratter-des-lobbies-bancaires.htm.
14. Vase tambin el estudio que public a fines de enero de 2014 el grupo de
los Verdes en el Parlamento Europeo sobre los subsidios implcitos percibidos por los
grandes bancos en Europe, http://www.philippelamberts.eu/233-milliards-deurosle-subside-implicite-percu-par-les-grandes-banques-en-europe/.
15. Resumen de propuestas de Abdrew Haldane y Thomas Hoenig, op. cit. p. 3.
113
banco cracia.indd
113
06/11/2014, 17:27
16. Financial Times, European banks gain after Basel rules eased, 8 de enero
de 2013.
17. The Economist, Bank liquidity. Go with the Flow. Global regulators soften
their stance on liquidity, 12 de enero de 2013, p. 60.
18. Financial Times, Brussels retreat on key bank reform, 30 de enero de
2013.
19. Para tener una idea de la lista, vase p. 9 de http://ec.europa.eu/internal_
market/bank/docs/structural-reform/140129_impact-assessment_en.pdf.
20. Vase el texto completo de la proposicin en la web de la Comisin Europea:
http://ec.europa.eu/internal_market/bank/structural-reform/index_en.htm#140129.
Para un resumen oficial, vase el comunicado de prensa de la Comisin : http:
//europa.eu/rapid/press-release_IP-14-85_fr.htm. Para una presentacin favorable
de esta proposicin, vase: Le Monde.fr, Lambitieuse rforme des grandes banques
europennes de Michel Barnier, 29 de enero de 2014, http://www.lemonde.fr/
conomie/article/2014/01/29/michel-barnier-propose-une-reforme-ambitieuse-desgrandes-banques-europeennes_4356337_3234.html. Vase tambin la reaccin positiva, con un pero, de los Verts europeos: Sparation des mtiers bancaires. Les Verts
au PE appellent des mesures plus ambitieuses, http://www.philippelamberts.eu/
separation-des-activites-bancaires-reaction-a-la-proposition-de-la-commissioneuropeenne/. Finance Watch tambin reaccion favorablemente: http://www.financewatch.org/press/press-releases/828-eu-bank-structure-proposal-jan-2014
21. The Economist, Safeguarding European banks. Volcker plus. The European Union proposes a radical overhaul of its banks, 1 de febrero de 2014, http:
//www.economist.com/news/finance-and-economics/21595469-european-unionproposes-radical-overhaul-its-banks-volcker-plus.
22. Sede del BCE.
23. Vase Patrick Saurin, Socialiser le systme bancaire, 2 de febrero de 2013,
http://cadtm.org/Socialiser-le-systeme-bancaire.
114
banco cracia.indd
114
06/11/2014, 17:27
XI.
ALGUNAS CARACTERSTICAS
DE LOS GRANDES BANCOS EUROPEOS
En 2011, los diez mayores bancos europeos posean ms de un billn de

euros de activos1 cada uno:
Activos en %
del PIB
del pas
de origen
del banco
Nmero de
empleados
Pas
Banco
Activos en
miles de
millones
Alemania
Deutsche Bank
2.164
84 %
101.000
HSBC
1.968
120 %
288.000
Barclays
1.871
114 %
141.000
Royal Bank of
Scotland (RBS)
1.804
110 %
147.000
LLOYDS
Banking Group
1.162
70,7 %
99.000
BNP Paribas
1.965
99,8 %
198.000
Crdit Agricole
1.880
95,4 %
162.000
Socit Gnrale
1.181
60 %
160.000
BPCE
1.138
58 %
117.000
Santander
1.275
118 %
193.000
Gran
Bretaa
Francia
Espaa
Hace diez aos ningn gran banco tena un volumen de activos superior
al PIB de su pas de origen. En la mayor parte de la UE, la concentracin
bancaria aument fuertemente: entre 1997 y 2010, en Blgica, los cinco
115
banco cracia.indd
115
06/11/2014, 17:27
mayores bancos pasaron de una cuota de mercado del 52 al 75 %, en Francia del 40 al 45 %, en Grecia del 55 al 70 %, en Irlanda del 40 al 57 %, en
Alemania del 17 al 33 %.
15 de los mayores bancos de la UE

poseen activos por 20 billones de euros
2000
2011
7 billones
20 billones
En la UE, contamos con 8.000 bancos que se pueden clasificar en tres

categoras:
la primera, compuesta de cerca de 4.000 pequeas cajas de ahorro y cooperativas bancarias con menos de 1.000 millones de euros de activos;
la segunda, compuesta de bancos que tienen entre 1.000 millones y
100.000 millones de euros de activos;
la tercera, de bancos con activos entre 100.000 millones y 2,2 billones
de euros (2.200.000.000.000).
Los 20 mayores, o sea, el 0,25 % del nmero total, se reparten el 50 %

del mercado y: entre todos poseen activos por ms de 23 billones de euros
(cifras de 2011).
En general, los bancos pequeos son ms slidos y prestan proporcionalmente mucho ms a particulares y a empresas de la economa real que
los grandes bancos. Los pequeos tambin presentan riesgos, pero menores,
116
banco cracia.indd
116
06/11/2014, 17:27
debido a su reducido tamao. Una serie de estudios muestran que las pequeas
cooperativas bancarias y las cajas de ahorro son ms eficaces, ms seguras y
ms tiles que los grandes bancos.2 Pueden ayudar a sus clientes y financiar
inversiones locales tiles. En algunos casos, esto es todava ms cierto cuando intervienen los poderes pblicos.3 Segn el informe Liikanen, Austria,
Alemania, Finlandia y los Pases Bajos tienen las cooperativas bancarias y las
cajas de ahorro ms eficaces de Europa.
Cmo ya hemos visto, el modelo bancario predominante es ahora el del
banco universal, es decir, el de los grandes conjuntos financieros que agrupan y
ejercen una gran variedad de funciones bancarias. Este modelo, recordmoslo,
pone en peligro los haberes de los pequeos ahorristas y de las finanzas pblicas.
En el transcurso de los aos 1990-2000, los grandes bancos se arriesgaron cada
vez ms. La parte de ingresos fijos (los ingresos de los crditos de los clientes,
de los ttulos de la deuda pblica o de la deuda de las empresas privadas) en
sus ingresos totales sufri una significativa disminucin, en forma inversa a la
de los ingresos provenientes de sus actividades especulativas.
Cmo muestra la ilustracin del balance del Deutsche Bank, los grandes
bancos conceden un volumen de crditos a los particulares y a las empresas
no financieras inferior a los depsitos que les han sido confiados. Esto es lo
que muestran los datos concernientes al peso de los depsitos de particulares
y de empresas no financieras (ENF) en la financiacin (o sea, las deudas de los
9,1 %
Liquidez
1,8 %
28,7 %
19,7 %
Prstamos
63,5 %
Ttulos
38,2 %
Derivados
Otros
7,6 %
ACTIVO
Depsitos
66,4 %
Ttulos
37,4 %
Derivados
0,4 %
Capital 2,7 %
PASIVO
117
banco cracia.indd
117
06/11/2014, 17:27
Alemania
Reino Unido
Francia
Blgica
bancos) en 2011: 41 % para Blgica, 23 % para Francia, 28 % para el Reino

Unido y 36 % para Alemania.4
Comparativamente, la parte de crditos concedidos a particulares y a
empresas no financieras es netamente minoritaria en los activos de los bancos. Para Blgica representa el 10 % para las ENF y el 9 % para particulares,
para Francia, 10 % a ENF y 12 % a particulares, para el Reino Unido, 5 %
para ENF y 15 % para particulares, para Alemania, 10 % a ENF y 17 % a
particulares.5
Parte de los depsitos de empresas no financieras y de particulares en el balance de los bancos

Parte de los crditos concedidos a particulares en el balance de los bancos
Parte de los crditos concedidos a las empresas no financieras en el balance de los bancos.
Los grandes bancos privilegiaron la especulacin en lugar de la financiacin para particulares, empresas y colectividades pblicas, sin embargo,
registraron en 2008-2009 prdidas tan grandes que requirieron la intervencin masiva de los poderes pblicos. Los diez mayores bancos europeos
recibieron ms de la mitad de la ayuda pblica en forma de recapitalizacin
y de garantas que, entre 2008 y 2011, se elev a 1,6 billones de euros, o sea
el 13 % del PIB de la Unin Europea.
Para aumentar las ganancias en sus actividades especulativas, los grandes
bancos europeos, como tambin los de otros continentes, generan un mximo de opacidad para sus actividades mediante la creacin de una multitud
de sociedades. En un nmero significativo de casos, se trata de cerca de
118
banco cracia.indd
118
06/11/2014, 17:27
1.000 entidades legales diferentes para un solo grupo bancario (vase en el

captulo IV la parte sobre parasos fiscales). Adems de hacer muy difcil el
trabajo de los controladores, este enjambre de sociedades reside la mayora
de las veces en parasos fiscales, con el fin de pagar los menores impuestos
posibles6 o de blanquear dinero negro. Por otra parte, los bancos multiplican
los mecanismos que les permiten incrementar sus actividades especulativas
y su propio tamao.
La debilidad de los fondos propios

Segn el Informe Liikanen,7 en 2011 los fondos propios de los grandes bancos
europeos variaban entre el 2 y el 8 % de sus activos. En el caso del Deutsche
Bank, representaban apenas un poco ms del 2 % (el apalancamiento era de
50). En el caso de ING y de Nordea (Suecia), representaban un poco menos del 4 % (el apalancamiento superaba los 25). Para BNP Paribas, Crdit
Agricole, BPCE, Socit Gnrale o Barclays, representaban cerca del 4 %
(apalancamiento de 25). En el caso de los bancos espaoles Santander y
BBVA, de los italianos Intesa Sanpaolo y Unicredit, e incluso para el belga
KBC, los fondos propios representaban cerca del 6 % de sus activos.8
Las autoridades de control son las responsables de que esas ratios sean
tan bajas y el apalancamiento tan elevado. Estos controladores crearon las
condiciones que autorizaron a un banco, como el Deutsche Bank, a prestar 50 veces su capital lo que implica que una pequea prdida del 2 % de
sus activos poda acarrear una quiebra. Tambin las autoridades de control
aprobaron que BNP Paribas utilice un apalancamiento de 25. En este caso,
una prdida del 4 % de sus activos puede llevarlo a la bancarrota. Hay que
rendirse a la evidencia: semejante laxismo vuelve ineludible la continuacin
de las crisis bancarias.
El tamao de los grandes bancos en Estados Unidos y en Europa

Si nos atenemos a los activos que han sido declarados por los bancos estadounidenses segn las normas contables de su pas, seis bancos europeos son
ms grandes que el JP Morgan, el banco ms importante de Estados Unidos.
El problema es que las normas contables de Estados Unidos difieren mucho
de las normas vigentes en Europa (normas IFRS). Las autoridades estadounidenses permiten a los bancos del pas subvaluar fuertemente sus activos.
Efectivamente, los bancos de Estados Unidos estn autorizados a tener en
cuenta solamente una pequea parte de los derivados que poseen (la tcnica
que les permite hacer eso se llama netting).9 Segn Olivier Berruyer, conforme
a las normas de Estados Unidos, el peso de los derivados en los activos de JP
Morgan se elevaba en 2012 a 75.000 millones de dlares mientras que antes
119
banco cracia.indd
119
06/11/2014, 17:27
del netting eran de 1,662 billones de dlares 22 veces ms! La agencia financiera Bloomberg hace la misma observacin y concluye que si los activos del
JP Morgan se hubieran contabilizado segn las normas europeas, alcanzaran
los 4,5 billones de dlares en lugar de 2,3 billones de dlares. Bloomberg
contina afirmando que si se aplicaran las normas europeas, JP Morgan, Bank
of America y Citigroup seran los tres mayores bancos del mundo en relacin
con sus activos.10 Olivier Berruyer llega a las mismas conclusiones, aunque
las cifras que presenta no son idnticas a las de Bloomberg.11
Tambin es cierto que los bancos europeos estn an ms sobredimensionados que sus colegas estadounidenses en la medida que cada uno de los
grandes bancos europeos representa el 50 % o ms del PIB del pas donde
tiene su sede (vase la tabla ms abajo), mientras que JP Morgan, el ms
grande de Estados Unidos, representa un poco menos de un tercio del PIB
estadounidense.12 Hay que sealar que el principal banco sueco, Nordea, representaba el 197 % del PIB de Suecia en 2011, o que el mismo ao el banco
dans Danske Bank representaba el 194 % del PIB de Dinamarca.
En el caso de Blgica, en 2007, los activos de Fortis alcanzaban el 260 %
del PIB belga, los de Dexia el 180 %.13
ACTIVOS TOTALES DE LOS PRINCIPALES BANCOS DE EUROPA
(2012, EN MILES DE MILLONES DE EUROS Y EN % DEL PIB)
UBI
RZB AG
Swedbank
KBC
Banca Monte del Paschi
SEB
Handelsbanken
DZ Bank AG
Landesbank-Baden-W.
Danske Bank
Standard Chartered
BBVA
Commerzbank
Intesa
Nordea
ING
Rabobank Group
Unicredit
Groupe BPCE
SocGen
Lloyds Banking Group
RBS
Santander
Barclays
BNP Paribas
Crdit Agrcole Group
HSBC
Deutsche Bank
Activos totales en billones de euros
Erste Bank
Activos totales de los

bancos en % del PIB,
del pas en el que
tiene la sede
Activos totales
de los bancos en
billones de euros.
Activos totales en % de PIB
Fuente: Comisin Europea, http://ec.europa.eu/internal_market/bank/docs/structural-reform/140129_

impact-assessment.en.pdf.
120
banco cracia.indd
120
06/11/2014, 17:27
Adems, hay cuatro bancos europeos que son particularmente conflictivos

para Wall Street en particular y para Estados Unidos en general: se trata del
HSBC, del Deutsche Bank, del Crdit Suisse y del Barclays. En 2011, entre el
Deutsche Bank, el Crdit Suisse y el Barclays posean el 23 % del mercado de
la deuda de Estados Unidos. En el mercado de fusiones/absorciones, el Crdit
Suisse, el DB y el Barclays se sitan en el 4, 5 y 6 lugar, justo despus del
Goldman Sachs, del JP Morgan y del Morgan Stanley.14
Tanto en Estados Unidos como en Europa los grandes bancos aprovecharon la crisis para aumentar su fuerza y dominar an un poco ms el mercado.
Sin embargo, tambin se supone que las autoridades de Estados Unidos y
Europa favorecen la competencia y luchan contra los monopolios y los oligopolios. En 2012, los cinco principales bancos estadounidenses posean el
43,7 % de los depsitos, frente al 37,1 % en 2007. Los activos de los cuatro
principales bancos (JP Morgan, Bank of America, Citigroup y Wells Fargo)
aumentaron en un 56 % desde 2007 y llegan a los 7,7 billones de dlares.15
Notas
1. La mayor parte de la informacin de est tabla proviene del Informe Liikanen,
especialmente la tabla 3.4.1: Large EU banks (2011), p. 39.
3. Por supuesto que hay muchsimas excepciones ya que muy a menudo, los
gestores pblicos rompieron con la lgica de origen de los bancos pblicos. Es el
caso de la mayor parte de las Cajas en Espaa que participaron en la especulacin
inmobiliaria o de los diferentes Landesbanken en Alemania.
4. Informe Liikanen, grfico 2.3.8. Cifras correspondientes al ao 2011.
7. Informe Liikanen, p. 47, grfico 3.4.13.
8. Este prrafo presenta los fondos propios en relacin con los activos. Si se
comparan los fondos propios en relacin con el pasivo, se llega ms o menos al mismo
resultado. Y esto es normal, ya que pasivo=activo. Vase para Barclays y Deutsche
Bank, el Informe Liikanen, grficos 3.4.18 y 3.4. 19.
9. Para una explicacin sobre el netting, vase el importante trabajo de Olivier
Berruyer: Solvabilit relle des banques systmiques mondiales, http://www.lescrises.fr/solvabilite-banques-systemiques/, 4 de junio de 2013, consultado el 12 diciembre de 2013. Se recomienda vivamente la lectura de ese artculo. Se encuentra
una aproximacin seria sobre el tamao real de los bancos de Estados Unidos y del
apalancamiento real de los bancos sistmicos.
10. Yalman Onaran, U.S. Banks Bigger Than GDP as Accounting Rift Masks
Risk, Bloomberg, 19 de febrero de 2013, http://www.bloomberg.com/news/201302-20/u-s-banks-bigger-than-gdp-as-accounting-rift-masks-risk.html
11. La diferencia entre las estimaciones de O. Berruyer y Bloomberg residen
121
banco cracia.indd
121
06/11/2014, 17:27
principalmente en que este ltimo tiene en cuenta tambin una segunda diferencia en
el modo de clculo de los activos: la posibilidad de sustraer las acreencias hipotecarias
de la contabilidad. Las normas estadounidenses permiten a sus bancos disminuir el
peso de sus acreencias en sus activos.
12. Eso es aplicando a JP Morgan las normas europeas, es decir, haciendo pasar
sus activos de 2,3 billones de dlares a 4,5 billones de dlares.
13. Vase Philippe Lamberts, www.pechesbancaires.eu
14. Vase Financial Times, New York is a tall order for Europeans, 4 de octubre
de 2012, p. 20.
15. The Wall Street Journal, 12 de diciembre de 2012.
122
banco cracia.indd
122
06/11/2014, 17:27
XII. LOS BANCOS ENGAAN

ENORMEMENTE
Es evidente que los grandes bancos maquillaron sus ratios fondos propios/
activos no ponderados reales ya que consiguieron aprobar la prueba de estrs
de junio de 2011 presentando una ratio superior al 10 %. En realidad, solamente tuvieron en cuenta las autoridades la ratio fondos propios/activos no
ponderados? Unas autoridades de control que no solo crearon las condiciones
que hacen posible todas esas manipulaciones sino que, deliberadamente,
omiten un control serio de esos bancos.
Sobre la base de su informe anual 2012 publicado en 2013, hemos calculado las ratios fondos propios/activos ponderados (llamada ratio Core Tier
I) y fondos propios/activos no ponderados (llamada ratio de apalancamiento)
para dos grandes bancos europeos con reputacin de ser muy slidos: BNP
Paribas y Deutsche Bank. Como lo muestra la ilustracin siguiente, el resultado es para alertar a los ms confiados.
Los dos bancos utilizaron la ponderacin de activos para dar una buena
impresin. En el caso de BNP Paribas, los activos ponderados solo representan 552.000 millones de euros mientras que los activos no ponderados son
tres veces y media ms y alcanzan la cifra de 1,907 billones de euros. Por ello,
la ratio fondos propios sobre activos est totalmente falseada: oficialmente
llega al 11,7 % mientras que en realidad no pasa del 3,5 %. El Deutsche Bank
maquill an ms sus cuentas que el BNP Paribas.
Si creemos al Financial Times, que no tiene ningn inters en que cunda el
pnico en los mercados financieros, la situacin del Deutsche Bank es an ms
preocupante y escandalosa que lo indicado en nuestra ilustracin. A comienzos
de 2013, la ratio de apalancamiento del mayor banco europeo no sera de un
2,7 % (o sea 1/37) sino solamente de 1,6 (o sea, 1/62)!1 Esto implica que si el
Deutsche Bank sufriera una pequea prdida de 10.000 millones, sobre un
total de ms de dos billones de euros de activos, estara al borde de la quiebra;
pero si tuviera que absorber una prdida de 32.000 millones, esta se tragara la
123
banco cracia.indd
123
06/11/2014, 17:27
Co
Si
Co
ponde
ci n
Si
p o n d er
i n
ci n
i n
ra
ponde
ac
ra
p o n d er
ac
Activos
totales
Activos
ponderados
Fondos
propios
Activos
totales
Activos
ponderados
Fondos
propios
totalidad de su capital. En el mismo artculo, el Financial Times afirma que la

ratio del UBS (el principal banco suizo) es del 2,5 %, la de la Socit Gnrale
(Francia) del 2,8 % y la del Barclays (Reino Unido) del 2,5 %.2 Con respecto
a Estados Unidos, segn Bloomberg, si los bancos utilizaran las normas internacionales para los derivados y las acreencias hipotecarias, la ratio fondos
propios/activos para JP Morgan y Bank of America caera por debajo del 4 %.
Y estara justo por encima del 4 % para Citigroup y Wells Fargo.3
Notas
1. Vase Financial Times Banks feeling bruised by new capital ratios, 5 de julio
de 2013, p. 15. El clculo del FT se remite al cuarto trimestre de 2012. Se trata de
la ratio of adjusted tangible equity to adjusted tangible assets.
2. En Solvabilit relle des banques systmiques mondiales, Olivier Berruyer
establece una til tabla sobre el apalancamiento de los 28 bancos considerados como sistmicos por el G20, vase: http://www.les-crises.fr/solvabilite-banques-systemiques/
3. Yalman Onaran, SU.S. Banks Bigger Than GDP as Accounting Rift Masks
Risk, Bloomberg, 19 de febrero de 2013, http://www.bloomberg.com/news/201302-20/u-s-banks-bigger-than-gdp-as-accounting-rift-masks-risk.html, If the banks
used international standards for derivatives and consolidated mortgage securitizations,
the ratio for JPMorgan and Bank of America, the two largest U.S. lenders, would fall
below 4 percent. It would be just above 4 percent for Citigroup and Wells Fargo.
124
banco cracia.indd
124
06/11/2014, 17:27
XIII. ENTRE 2007 Y 2011, EL BALANCE

DE LOS BANCOS NO SE REDUJO,
POR EL CONTRARIO AUMENT.
EL APALANCAMIENTO CONTINA
SIENDO ELEVADO
Mientras que el discurso oficial de los banqueros y de los gobiernos afirma

que los bancos procedieron a una limpieza de sus activos y a una apropiada
cura de adelgazamiento, eso no es lo que pasa en la realidad. Entre 2007 y
2011, esos activos an aumentaron llegando a 105 billones de dlares.1 El
volumen de los activos solo comenz a disminuir muy tardamente y de
manera totalmente marginal. Segn el FMI, entre el tercer trimestre de 2011
y el segundo trimestre de 2012, los bancos europeos redujeron sus activos
solamente en un 2 %.2
Concretamente, los autores del Informe Liikanen escriben en esencia
que, dada la severidad de la crisis, podramos haber esperado una rpida
reestructuracin del sector bancario con una reduccin de los balances de
los bancos y el cierre de las entidades ms dbiles. Y eso no se produjo, el
volumen de activos no disminuy desde el estallido de la crisis en 2008.3
Efectivamente, mientras que el activo total de los bancos europeos era de 43
billones de euros en 2008, lleg a 45 billones de euros en 2011. Y como el
PIB europeo desminuy ligeramente, los activos (y las deudas) de los bancos
europeos representaban, en 2011, el 370 % del PIB europeo.
Entre 2007 y 2011, los activos del Deutsche Bank aumentaron el 12,4 %,
los del HSBC el 22,2 %, los de BNP Paribas el 16 %, los del Crdit Agricole
el 22 %, los de Barclays el 12 %, los del Santander el 37,1 %, los del principal
banco sueco Nordea, el 84,1 %, los de Commerzbank el 7,3 %, los de Intesa
el 11,6 %, los del BBVA el 19,1 %. Entre los 18 principales bancos europeos,
solo tres tuvieron un descenso de sus activos: el Royal Bank of Scotland
(28 %), el principal banco holands, ING (3,3 %) y el principal banco
italiano, Unicredit (9,3 %).4
125
banco cracia.indd
125
06/11/2014, 17:27
Notas
1. Ms de la mitad de los activos bancarios mundiales estn en manos de los
bancos de la UE. Por supuesto, si aadimos los bancos suizos, la parte de los bancos
europeos aumenta todava ms.
2. FMI, Global Financial Stability Report, Restoring Confidence and Progressing
on Reforms, octobre 2012, http://www.imf.org/External/Pubs/FT/GFSR/2012/02/
index.htm, p. 29.
3. La situacin puede variar de un Estado a otro: en ciertos pases, una disminucin de los activos de unos bancos puede estar contrabalanceada por un aumento
en los otros.
4. Informe Liikanen, tabla 3.4.1., p. 39.
126
banco cracia.indd
126
06/11/2014, 17:27
XIV. POR QU LOS BANCOS NO

REDUJERON SUS BALANCES DESPUS
DEL ESTALLIDO DE LA CRISIS?
No solo que ninguna autoridad oblig a los bancos a reducir sus balances,
sino que el BCE, la FED y otras instituciones les ofrecieron una enorme liquidez. Por lo tanto, los bancos continuaron despus de la crisis, y continan
actualmente, jugando con el apalancamiento puesto que nada ni nadie los
ha desalentado, todo lo contrario. Adems, el BCE incita a los bancos de la
zona euro a aumentar sus compras de deuda pblica.
Dicho esto, los bancos europeos tratan de deshacerse de una parte de sus
activos (puede tratarse de algunas filiales o algunos departamentos del banco).
Pero lo que liquidan hasta ahora representa bien poco con respecto a sus balances a excepcin de Dexia y de KBC, que vendieron muchos activos.
En la prctica, los bancos dudan de vender algunos productos conflictivos, ya
que el precio que pueden obtener es muy bajo. Prefieren esperar que el precio
aumente para vender, a pesar de que ese aumento tal vez no llegue nunca.
Finalmente, los bancos estarn obligados, cuando llegue el vencimiento del
contrato, a asumir prdidas quizs considerables.
Cmplice de los bancos, la FED compr en Estados Unidos una cantidad
considerables de activos txicos, cerca de 40.000 millones de dlares cada
mes en 2012 y 2013. El total de los Mortgage Backed Securities (MBS) que
la FED tena en su balance a fines de 2013 era de 1,5 billones de dlares. El
BCE, en la Eurozona, acepta desde fines de 2011 que los bancos depositen
en el BCE en garanta (como colaterales) activos con mucho riesgo, txicos,
en contrapartida a los prstamos que les otorga. La BCE decidi a comienzos
de diciembre de 2011 suavizar los criterios de elegibilidad de algunos activos, aceptados como colaterales los ABS y las acreencias bancarias (credit
claims)1. El BCE, as como la FED, incluy en su balance una parte de los
desechos que los bancos privados trataban con dificultad de deshacerse de
ellos.2
127
banco cracia.indd
127
06/11/2014, 17:27
Notas
1. He aqu lo que dice el Banco de Francia respecto a las decisiones tomadas
en diciembre de 2011 por el BCE: El abanico de activos aceptados en garanta
se ha ampliado nuevamente, con un aumento paralelo de las reducciones practicadas. En primer lugar, la calificacin mnima para los ttulos adosados a activos
(asset backed securities- ABS) se ha disminuido. Adems de los ABS ya elegibles en
las operaciones del Eurosistema, los ABS cuyos activos subyacentes comprenden
prstamos hipotecarios y prstamos a la pequea y mediana empresa, sern elegibles
bajo reserva de dos calificaciones que sea una simple A como mnimo durante sus
emisiones as como hasta su vencimiento. Luego, los bancos centrales nacionales
estarn autorizados, temporalmente, a aceptar en garanta acreencias privadas suplementarias (como prstamos bancarios) respetando los criterios de elegibilidad
especficos. Vase: http://www.banque-france.fr/fileadmin/user_upload/banque_
de_france/publications/Documents_Economiques/documents-et-debats-numero4-integral.pdf, p. 68.
2. Segn el Financial Times, la lista de los colaterales que el BCE aceptaba en
2012 comprenda 40 000 productos financieros diferentes. Vase FT, 24 de octubre
de 2012.
128
banco cracia.indd
128
06/11/2014, 17:27
XV. CUNTAS BOMBAS DE TIEMPO

GUARDAN LOS BANCOS ENTRE SUS
ACTIVOS? MONTAAS DE PRODUCTOS
ESTRUCTURADOS
Los bancos poseen como activos una gran cantidad de productos financieros
que constituyen verdaderas bombas de relojera cuyos mecanismos ya se han
puesto en marcha. El mercado de los Mortgage Backed Securities (MBS) en el
plan internacional se eleva a 7,5 billones de dlares.
En Europa, no se han pagado el 70 % de los productos estructurados
como soporte de crditos inmobiliarios comerciales (CMBS) que vencieron
en 2012!1 En 2013, el porcentaje de impagos llegaba al 80 %.2 Se trata de
productos creados entre 2004 y 2006, justo antes de que estallara la crisis de
las hipotecas basura (subprime), con vencimientos entre 2012 y 2014. Segn la
agencia de calificacin Fitch, solamente se pagaron 24 de los 122 CMBS con
fecha de vencimiento en los primeros once meses de 2012. En 2013-2014,
los contratos que llegan a la fecha de vencimiento representan un importe de
31.900 millones de euros. En 2012, JP Morgan, el mayor banco de Estados
Unidos, perdi 5.800 millones de dlares en este mercado en Europa a travs
de su oficina en Londres y por las iniciativas desafortunadas de uno de sus
jefes, apodado la Ballena.3 Esto no impide al Deutsche Bank y al Royal Bank
of Scotland volver a crear nuevos CMBS para el mercado europeo! Por qu
se lanzan estos bancos a este tipo de operaciones? Porque el alto riesgo que
comportan se traduce en una rentabilidad netamente superior a la de otros
ttulos o a la de otros productos. Un tema para seguir de cerca.
En los balances de los bancos de Europa y de Estados Unidos todava
hay billones de dlares en productos estructurados ligados al mercado inmobiliario residencial (MBS, mortgage backed securities), en particular MBS
de alto riesgo subprime, o de otras categoras de bonos de titulizacin de
activos (ABS, asset backed securities). Los bancos que intentan deshacerse
de ellos normalmente no lo consiguen, a no ser que asuman prdidas muy
importantes. A finales de diciembre de 2011, los MBS se vendan al 43 % de
su valor pero haba muy pocos compradores.4 En Estados Unidos, los bancos
129
banco cracia.indd
129
06/11/2014, 17:27
y otros inversores institucionales no quieren comprar MBS que no tengan

garanta del Estado.5 Los bancos son sistemticamente muy discretos en lo
que respecta al volumen exacto de MBS que todava estn incluidos en sus
balances, y lo son todava ms en cuanto a los productos no registrados en
los mismos.
Las CLO (collateral loans obligations), otro producto estructurado confeccionado en los prolegmenos de la crisis de las subprime, provocan inquietud
al atraer a bancos europeos particularmente agresivos, como el Royal Bank
of Scotland, al terreno de las altas rentabilidades asociadas con la toma de
riesgos. Las CLO se vendieron para proporcionar dinero a los inversores
que queran comprar empresas endeudndose y recurriendo al mximo de
apalancamiento (es lo que se conoce como LBO). Cuando las CLO llegan a
su fecha de vencimiento, quienes las tienen se preguntan cmo lograrn su
reembolso. El mercado de las CLO padece en Europa una anemia extrema,
pero ha vuelto a despegar en Estados Unidos, donde en 2012 se hicieron
ventas por valor de 39.000 millones de dlares. Algunos bancos europeos las
compran porque, dado el riesgo que suponen, la rentabilidad es elevada.6
JP Morgan y otros grandes bancos se proponen crear, para el crdito
ligado al comercio internacional, productos estructurados comparables a las
CDO de crdito hipotecario subprime. Conviene recordar que las Collateral
Debt Obligations (CDO) se disearon a partir de una mezcla de crditos
hipotecarios de distinta calidad. Los bancos que las confeccionaron tenan
como objetivo deshacerse de crditos hipotecarios mediante su titulizacin
(es decir, transformando un crdito en un ttulo de fcil reventa).7 JP Morgan
quiere hacer lo mismo remplazando los crditos hipotecarios por crditos a
la exportacin. JP Morgan fue el que a partir de 1994 comenz la creacin
de las primeras CDO.8 El mercado de crditos a la exportacin representa
diez billones de dlares al ao. JP Morgan quiere convencer a los bancos
que conceden crditos ligados al comercio internacional de que coloquen
esos crditos en un producto estructurado y revenderlos como un CDO.
El objetivo oficial es aligerar el peso de los activos con el fin de disminuir el
apalancamiento, de manera que se pueda cumplir con las nuevas exigencias
de las autoridades en cuanto al aumento de fondos propios. En realidad, para
JP Morgan y el resto de los grandes bancos que buscan innovar, se trata de
estimular una nueva demanda por un producto innovador en un mercado
importante y sacar provecho de ello.9Tambin aqu, si la estrategia de JP
Morgan funciona, la probabilidad de provocar estragos es elevada porque
existe el riesgo de que se genere una nueva burbuja.
En 2013, el Citigroup decidi sacar al mercado nuevas CDO sintticas.
Este tipo de CDO, de la categora de mayor riego y txica, haba sido comercializado a comienzos de los aos 2000. En 2005-2006-2007, los grandes
bancos vendan este producto por 30.000 - 60.000 millones de dlares por
130
banco cracia.indd
130
06/11/2014, 17:27
ao. Pero la crisis provoc que las CDO sintticas no llegaran al mercado. A
comienzos de 2013, JP Morgan y Morgan Stanley intentaron sin xito resucitar esta categora de CDO.10 Algunos meses ms tarde, el Citigroup intent
relanzar la produccin y la venta (podra haber vendido por 1.000 millones
de dlares), lo que produjo fuertes reacciones en la prensa especializada, en
la que numerosos comentaristas se preguntaban si ese banco no estaba por
abrir la caja de Pandora.11
Algunos ejemplos muestran la magnitud de los riesgos que siguen corriendo los bancos. Por supuesto, entre ellos est la prdida registrada por
la Socit Gnrale en Francia (4.900 millones de euros), consecuencia de
las vicisitudes de uno de sus brokers, Jrme Kerviel. Se podra decir que el
asunto data de enero de 2008 y que los bancos aprendieron la leccin, pero no
es as en absoluto. En septiembre de 2011, el banco suizo UBS anunci que
haba sufrido una prdida de 2.300 millones de dlares debido a operaciones
no autorizadas realizadas por Kweku Adoboli, un administrador del equipo
de Global Synthetic Equities Trading en Londres. Sin irnos de Londres, la
Ballena de JP Morgan hizo perder a su banco 5.800 millones de dlares. Y
estos ejemplos solo representan la punta del iceberg.
Burbuja especulativa en el sector de las corporate bonds

(obligaciones societarias)
Numerosos observadores de los mercados financieros y una cantidad considerable de gestores de fondos consideran que se ha desarrollado una burbuja
especulativa en el sector de las llamadas corporate bonds, que son las obligaciones emitidas por las grandes empresas para financiarse. Se trata de una
burbuja en el sector del endeudamiento de las grandes empresas privadas,
que supuso un mercado de ms de 11 billones de dlares en 2014. Por qu
una burbuja? La rentabilidad que los bancos y otros inversores institucionales
obtienen de los bonos del tesoro de los Estados Unidos y de la deuda soberana
de las principales potencias econmicas de la UE est en mnimos histricos,
as que los inversores institucionales buscan un sector con rendimientos ms
elevados y en apariencia carente de riesgo: las obligaciones emitidas por las
empresas no financieras que en 2011 ofrecan un rendimiento del orden del
4,5 %, lo que las haca muy atractivas.
Una razn adicional es que los bancos prefieren comprar obligaciones
antes que abrir una lnea de crdito, porque pueden revender los ttulos en
el mercado secundario.12 La avalancha de compradores provoc en 2012 una
fuerte cada de la rentabilidad de estos ttulos, que pas del 4,5 % al principio
de 2012 al 2,7 % en septiembre del mismo ao. Una empresa grande como
Nestl pudo emitir obligaciones a cuatro aos por un importe de 500 millones
de euros, prometiendo un inters anual de tan solo un 0,75 %. Se trata de
131
banco cracia.indd
131
06/11/2014, 17:27
un caso excepcional, pero indica que hay un fuerte desplazamiento hacia las
obligaciones societarias. La demanda de ttulos es tal que, segn JP Morgan,
la rentabilidad de los bonos de alto riesgo (bonos basura, o junk bonds en
ingls) estaba en cada libre durante el verano de 2012, pasando de un 6,9 %
a un 5,4 %. Si la tendencia contina, existe el riesgo de que los inversores institucionales abandonen ese mercado para buscar otro sector donde conseguir
una mayor rentabilidad.13 Y al retirarse, podran desestabilizar fuertemente
el sector de la financiacin de las empresas privadas.
Los ttulos PIK (Pay in Kind)

El hambre de rentabilidad es tal que las empresas consiguen emitir bonos de
pago en especie (bonos PIK, Pay in Kind literalmente pago en especie), cuya
hora de gloria remonta a 2006-2007, antes de quedarse sin compradores hasta
2012. Se trata de un ttulo cuyo pago de intereses solamente se produce en el
momento de la devolucin del capital. El contrato estipula adems que si el
deudor (el emisor del PIK) es incapaz de reembolsar al contado, puede pagar
ofreciendo al acreedor nuevos ttulos de deuda. Evidentemente, la rentabilidad
prometida es elevada, pero se corre el gran riesgo de que la empresa que ha
recibido el capital no sea capaz de devolverlo, ni se encuentre en condiciones
de pagar los intereses al vencimiento del contrato! Efectivamente, hay motivo
para preguntarse, como prestamista, si es prudente conceder una suma de
dinero a una empresa que no est en condiciones de pagar los intereses antes
de la finalizacin del contrato.14 De nuevo, el ansia de rentabilidad y la gran
disponibilidad de liquidez (gracias a los prstamos de los bancos centrales)
dan pie a un gran entusiasmo por este tipo de productos de alto riesgo. En
2013, la demanda de los PIK incluso super el nivel de 2012, que ya fue un
buen ao. En el manejo de este mercado encontramos a Goldman Sachs.15
La penuria de colaterales de calidad

Hasta el 2007-2008, los mercados financieros se desenvolvieron en un clima
de opulencia. Los banqueros y otros inversores institucionales se prestaban
capital mutuamente y compraban productos financieros estructurados sin
verificar si el vendedor o el comprador disponan de activos suficientes para
asumir la responsabilidad de sus actos y cumplir con su parte del contrato una
vez llegado el vencimiento. Por ejemplo, hay banqueros que pagaron primas
de plizas a Lehman Brothers y a AIG para protegerse del riesgo de impago,
sin verificar de antemano si Lehman o AIG tenan con qu indemnizarlos en
el caso de que se produjese la contingencia cubierta por el seguro.
En la mayora de las transacciones, el prestatario debe presentar un activo
como garanta. Es lo que se ha dado en llamar un colateral. Lo que ocurra
132
banco cracia.indd
132
06/11/2014, 17:27
de forma sistemtica, y lo que sigue ocurriendo, es que un mismo colateral

sirve a la vez de garanta en varias transacciones. Por ejemplo, A pide un prstamo a B de una determinada suma y presenta como garanta un colateral.
B pide un prstamo a C y presenta como garanta el mismo colateral, y as
sucesivamente. Si se rompe la cadena en un punto, se corre el riesgo de no
encontrar el colateral. Mientras duraba la euforia y no era necesario comprobar si el colateral estaba realmente disponible, los negocios seguan su curso
acostumbrado (business as usual). Despus de 2008, las cosas no funcionan
como antes y cada vez es ms frecuente que la parte que exige un colateral
quiera estar segura de que estar disponible en caso de necesidad, de que su
valor se haya autentificado y de que sea de buena calidad. Los colaterales
circulan menos y se rechazan aquellos que son menos seguros.16
En efecto, resulta razonable no aceptar como colateral un activo txico
del tipo CDO subprime. Esto ha abocado a un comienzo de penuria de
colaterales. La sociedad financiera Dexia, en 2011 y 2012, sufri una insuficiencia de colaterales de calidad, lo que le impidi encontrar la financiacin
que necesitaba. En 2012, recibi un prstamo de cerca de 35.000 millones
de euros del BCE al 1 % dentro del marco del LTRO (Long-Term Refinancing
Operation). Los enormes prstamos del BCE no fueron suficientes y Dexia
se dirigi de nuevo a los Estados belga y francs en octubre-noviembre de
2012 con el fin de obtener 5.000 millones de euros de recapitalizacin. El
fin de Dexia est actualmente programado pero el coste para las finanzas
pblicas ser colosal.
Segn el Financial Times, los bancos espaoles se han convertido en expertos en la creacin de colaterales. Confeccionan productos estructurados
ABS a partir de crditos hipotecarios dudosos o de otros crditos no mucho
ms seguros, despus se los colocan al BCE como colaterales para conseguir
liquidez.17 As, el BCE acepta colaterales de baja calidad que han sido expresamente diseados para l. Lo cual es una nueva prueba del servilismo del
BCE ante los banqueros.
Notas
1. Financial Times, Europes property loans unpaid, 4 de diciembre de 2012, p. 23,
http://www.ft.com/cms/s/0/2183f122-...
2. Financial Times, Bundled mortgage defaults hit high. Europe total driven up
by high leverage. 80 % fail to repay principal in full, 21de enero de 2014.
3. Financial Times, Mortgage-backed securities make a comeback, 15 de octubre
de 2012, http://www.ft.com/intl/cms/s/0/ee87...
4. Financial Times, 21 de diciembre de 2011, pg. 24
5. Financial Times,Mortgage bankers face the fear in Las Vegas, 24de enero
de 2014.
133
banco cracia.indd
133
06/11/2014, 17:27
6. Financial Times, Traders warn of sting in tail for crisis-era securities, 15 de

noviembre de 2012, pg. 24
7. Se trata igualmente de reducir el peso de ciertos productos en el volumen total
de los activos para remplazarlos por otros de mayor rendimiento.
8. Vase Gillian Tett, LOr des fous, Le Jardin des Livres, Pars 2011
9. Financial Times, Banks test CDO-style finance for trade, 9 de abril de
2012.
10. Financial Times, Bid to relaunch synthetic CDO unravels, 16 de junio de
2013, http://www.ft.com/intl/cms/s/0/313889be-d42c-11e2-8639-00144feab7de.
html#axzz2sdAPBzPA
11. Tracy Alloway y Michael Mackenzie, Boom-era credit deals poised for
comeback, Financial Times, 3 de diciembre de 2013, http://www.ft.com/intl/cms/s/
0/1d2d33d8-5ba5-11e3-848e-00144feabdc0.html#axzz2sdAPBzPA. Vase tambin:
Matt Levine, Welcome Back, Leveraged Super Senior Synthetic CDOs, 27 de
noviembre de 2013, http://www.bloomberg.com/news/print/2013-11-27/welcomeback-leveraged-super-senior-synthetic-cdos.html
12. Por otra parte, el volumen de los crditos bancarios a los hogares y a las
empresas tiende a bajar o, en su defecto, a crecer dbilmente. Esto va ligado al hecho de que los bancos han endurecido las condiciones de concesin de prstamos.
Prefieren comprar ttulos (incluso asumiendo altos riesgos) antes que abrir una lnea
de crdito a hogares y empresas. Las PYME no disponen de la posibilidad de emitir
obligaciones en los mercados financieros, con lo cual se enfrentan a graves dificultades
a la hora de financiarse.
13. Vase especialmente: Financial Times, Fears grow bond rush will turn to
price rout, 22 de noviembre de 2012, y Financial Times, Funds warn of stretched
European debt rally, 17 de octubre de 2012.
14. James Mackintosh, Change would pop the corporate bond bubble, Financial
Times, 25 de noviembre de 2012. Vase tambin el artculo anteriormente citado.
15. Tracy Alloway y Viviane Rodrigues, Boom-era credit deals raise fears of
overheating, Financial Times, 23 de octubre de 2013.
16. Vase Manmohan Singh, Beware effects of weakening chains of collateral,
Financial Times, 28 de junio de 2012. Vase tambin Manmohan Singh y Peter Stella,
The (other) deleveraging: What economists need to know about the modern money
creation process, 2 de julio de 2012, http://www.voxeu.org/article/other-deleveraging-what-economists-need-know-about-modern-money-creation-process
17. Financial Times, Regulation: Collateral damage, 24 de octubre de 2012.
134
banco cracia.indd
134
06/11/2014, 17:27
XVI. PRCTICAS Y MECANISMOS

GENERADORES DE CRISIS
El trading y el short selling

El trading de alta frecuencia permite colocar rdenes en el mercado en 0,1
milisegundo (es decir, en la diezmilsima parte de un segundo!). En el tiempo
que transcurre al leer esta frase, unos cinco segundos, se puede dar 50.000 rdenes El proyecto de ley para regulacin y separacin de actividades bancarias
(Loi de rgulation et de sparation des activits bancaires, su nombre en francs), presentado el 19 diciembre de 2012 en la Asamblea Nacional francesa
por Pierre Moscovici, ministro francs de Economa y Finanzas, contiene una
descripcin interesante de la negociacin (trading) de alta frecuencia:
El trading de alta frecuencia es una actividad de mercado delegada a ordenadores regidos por algoritmos informticos que combinan la extraccin
de la informacin de mercado, su anlisis y la emisin de rdenes con
una frecuencia creciente. De esta forma se puede enviar a las plataformas
burstiles hasta varios miles de rdenes por segundo, contribuyendo ocasionalmente a su saturacin. Los riesgos son elevados en el caso de que
errores de codificacin provoquen un movimiento financiero aberrante
(fue el origen de la situacin de casi quiebra del Knight Capital Group
en agosto de 2012, por ejemplo). En 2011, el trading de alta frecuencia
representaba ms del 60 % de las rdenes sobre acciones colocadas en la
bolsa de Pars, de las cuales solo alrededor del 33 % dieron lugar a una
transaccin.1
El trading de alta frecuencia es totalmente especulativo y desestabilizador: manipular los mercados financieros con el fin de influir en los precios
y conseguir con ello un beneficio. Las principales tcnicas de manipulacin
estn catalogadas por los especialistas. La denominada quote stuffing consiste
135
banco cracia.indd
135
06/11/2014, 17:27
en saturar la cotizacin con rdenes completamente intiles para forzar a la

competencia a analizar esos miles de rdenes. El objetivo es ralentizar a los
competidores confundindolos. El sistema que emite estas rdenes las ignora,
y de todas formas no se ejecutarn, ya que no son los mejores pares compra/
venta. Esto puede suponer una ventaja en situaciones en las que cada milisegundo cuenta.2 Si quieren vender un paquete de acciones al mayor precio
posible, los operadores (traders) de alta frecuencia pueden utilizar la tcnica
llamada layering. Se trata de la colocacin de una serie de rdenes de compra
hasta un determinado nivel para ir creando de esta forma capas (layers) de
rdenes. Una vez que se completa el nivel, la estrategia consiste en vender
masivamente y anular al mismo tiempo todas las rdenes de compra restantes
que se haban colocado. La idea del layering se apoya en la esperanza de que
otros participantes, atrados por el diferencial, acudan a completar la tarjeta
de rdenes de compra, y despus sorprenderlos invirtiendo la tendencia.3
El 6 de mayo de 2010, la Bolsa de Wall Street vivi un flash crash4
tpicamente provocado por el trading de alta frecuencia, que comprenda en
particular una operacin de quote stuffing. Ese da, entre las 14h 42 y las 14h
52, el ndice Dow Jones perdi alrededor de 998,52 puntos (antes de volver
a ganar 600). Una bajada del 9,2 % en un espacio de 10 minutos no tena
precedente histrico. Este incidente destap la trascendencia e implicacin del
trading de alta frecuencia en los crash, ya que representa cerca de dos tercios
de las transacciones burstiles en Wall Street.
En el futuro se producirn sin duda ms accidentes de este tipo. Los grandes bancos que recurren activamente al trading de alta frecuencia se oponen
a su prohibicin o a que sea sometido a un control estricto, con el pretexto
de mantener la mayor fluidez posible en los mercados financieros.
La actividad de trading por cuenta propia de los bancos, llamado proprietary trading en la jerga de las finanzas anglosajonas, es de capital importancia
para ellos. Esta actividad les proporciona una gran parte de sus ingresos y
de sus beneficios, pero comporta riesgos muy serios. Este tipo de negociacin consiste en utilizar los recursos del banco (fondos propios, depsitos
de clientes, crditos), para tomar posiciones (de compra o de venta) en los
distintos mercados financieros: acciones, tipos de inters, divisas, mercados
de derivados, futuros u opciones sobre estos instrumentos, mercados de futuro de materias primas y de productos agrcolas (incluidos los alimentos),
mercado inmobiliario. Es una actividad claramente especulativa, porque de
lo que se trata es de aprovechar las variaciones de los precios a corto plazo,
provocadas en gran medida por sus propias actuaciones. Un ejemplo de este
tipo de actividades especulativas lo proporciona la prdida de 4.900 millones
de euros registrada en 2008 por la Socit Gnrale, debida a los manejos de
uno de sus agentes, Jrme Kerviel, que haba tomado posiciones por valor de
cerca de 50.000 millones de euros. En el caso de los sinsabores de JP Morgan,
136
banco cracia.indd
136
06/11/2014, 17:27
o del affaire de la Ballena de Londres, el responsable del departamento de

proprietary trading haba comprometido los fondos del banco por un importe de 100.000 millones de dlares. Las cantidades puestas en juego por
los bancos en el caso del proprietary trading son tales que las prdidas que
pueden generar suponen una amenaza para su propia supervivencia.
La venta en corto o venta al descubierto (short-selling en ingls) consiste en
vender un ttulo sin estar en posesin del mismo en el momento de la venta,
pero con la intencin de comprarlo posteriormente, antes de entregrselo
al comprador. Para el Banco de Francia: Se puede dividir esta prctica en
dos categoras:
el covered short-selling (venta en corto cubierta): se trata del caso en el que

el vendedor toma prestado el ttulo, a cuya venta se ha comprometido,
antes de realizar su operacin de venta en corto (o bien ha llegado a un
acuerdo que le asegura que podr tomar prestado el ttulo). En concreto,
realiza la venta del ttulo que ha tomado en prstamo y se compromete
a entregar un ttulo de la misma naturaleza al prestamista;
el naked short-selling o uncovered short-selling (venta en corto descubierta):
se trata del caso en que el vendedor no tiene el ttulo en prstamo, ni
tampoco ha llegado a un acuerdo que le garantice el prstamo antes de
la venta del ttulo en cuestin. Por lo tanto, el vendedor deber comprar
un ttulo idntico que pueda entregar al comprador.5
Sin embargo, segn la Federacin Bancaria Francesa, el mecanismo de

venta en descubierto es til para el buen funcionamiento de los mercados
() Aumenta de esta forma la liquidez del mercado.6 Ver para creer!
Un gran nmero de participantes en los mercados ponen en prctica este
short-selling, entre ellos los bancos, los hedge funds, los gestores de fondos
tradicionales (fondos de pensiones, compaas de seguros). Es una actividad puramente especulativa: el banquero que recurre a ellos, o cualquier
otro inversor institucional, prev una descenso del precio del ttulo vendido.
Si en el momento de la entrega del ttulo su previsin resulta acertada, lo
comprar a un precio inferior al precio de venta y conseguir de esa forma un
beneficio financiero. Este tipo de prcticas contribuye a la inestabilidad de los
mercados. Durante el verano de 2011, la venta en descubierto amplific la
cada brutal de la cotizacin de las acciones bancarias. Por lo tanto, se debera
simple y llanamente prohibir estas actividades.7
Los grandes bancos siguen jugando con fuego porque estn convencidos
de que los poderes pblicos acudirn a socorrerlos siempre que lo necesiten:
esto constituye lo que llamamos riesgo moral, es decir un aumento del riesgo
asumido por el banco, sin temor a que un da se deba enfrentar solo ante las
eventuales consecuencias negativas. Las garantas del Estado que le conceden
137
banco cracia.indd
137
06/11/2014, 17:27
los gobiernos tienen un papel clave en sus rescates. Por consiguiente, no

encuentran ningn obstculo serio en su camino. Paralelamente, su comportamiento los lleva una y otra vez al borde del abismo. A pesar de estruendosas
campaas de comunicacin para granjearse de nuevo la confianza del pblico,
no muestran ninguna voluntad de adoptar otra lgica que la de la consecucin inmediata del mximo beneficio y del mximo poder para influir en las
decisiones de los gobernantes o imponer sus intereses privados, en contra de
los intereses de la poblacin en general. Su fuerza reside en el laissez-faire de
los actuales gobernantes.
Notas
1. Loi de rgulation et de sparation des activits bancaires, diciembre de 2012,
http://www.gouvernement.fr/gouvernement/separation-et-regulation-des-activites-bancaires y http://www.conomie.gouv.fr/files/projet-loi-reforme-bancaire.pdf.
En octubre de 2012, el Senado francs, bajo la presin de los bancos, finalmente
renunci a poner un impuesto al trading intraday (praticado en el marco del trading
alta frecuencia), que representa el 40 % de las operaciones de la Bolsa de Pars. Vase
LEcho, 24 de octubre de 2013.
2. http://www.nanex.net/20100506/FlashCrashAnalysis_Part4-1.html.
3. Fuente: http://fr.wikipedia.org/wiki/Transactions_ %C3 %A0_haute_
fr %C3 %A9quence.
4. El FDIC y la SEC de Estados Unidos elaboraron un informe muy detallado
del Flash Crash, del 6 de mayo de 2010: Findings Regarding the Market Events
of May 6, 2010. http://www.sec.gov/news/studies/2010/marketevents-report.pdf
5. Vase http://www.banque-france.fr/fileadmin/user_upload/banque_de_
france/publications/Documents_Economiques/documents-et-debats-numero-4integral.pdf, p. 42.
6. Federacin bancaria francesa (FBF), Rapport dactivits 2010, Pars, 2011.
7. La cuestin de las permutas de incumplimiento crediticio (en ingls Credit
Default Swaps, CDS) ya fue abordada de forma bastante detallada por Eric Toussaint
en CDS y agencias de calificacin: los provocadores de riesgos y desestabilizacin,
publicado el 23 de septiembre de 2011, http://cadtm.org/CDS-y-agencias-de-...
138
banco cracia.indd
138
06/11/2014, 17:27
XVIII. LAS DEUDAS SOBERANAS NO SON LA

CAUSA DE LA PROLONGADA CRISIS
DE LOS BANCOS PRIVADOS
Los principales medios de comunicacin de masas respaldan permanentemente el discurso de los banqueros y de los gobernantes, adjudicando la fragilidad
actual de los bancos al peso de las deudas pblicas en los balances bancarios.
Realmente, se trata de una verdadera campaa de desinformacin. A fuerza de
repetir la misma mentira, el objetivo es que quede algo en la cabeza de la gente.
La amenaza que representan las deudas pblicas para la estabilidad bancaria
es, al mismo tiempo, una cortina de humo para disimular la responsabilidad
de los bancos y un pretexto para imponer polticas antisociales, con el fin de
sanear las finanzas pblicas. Por consiguiente, es imprescindible aclarar este
tema todo lo posible, y presentar una serie de contraargumentos.
Desde 2007-2008, los grandes bancos centrales (BCE, Banco de Inglaterra, FED estadounidense, Banco Nacional Suizo) dan prioridad absoluta
a la lucha contra el desplome del sistema bancario privado. Contrariamente
al discurso dominante, el principal riesgo que amenaza a los bancos no es la
suspensin de pagos de la deuda soberana por un Estado. Ninguna quiebra
bancaria desde 2007 fue provocada por una suspensin de pagos. No fue
necesario ningn rescate bancario organizado por los Estados debido a una
cesacin de pagos de un Estado sobreendeudado. Lo que amenaza a los bancos
es el montaje de las deudas privadas que construyeron progresivamente, desde
la gran desregulacin que comenz a fines de los aos 1970 y que prosigui
durante los aos 1990 hasta los aos 2007-2008.
Despus del estallido de la crisis, ms all de las promesas y de los efectos
publicitarios, las autoridades no tomaron ninguna medida realmente efectiva
para acabar con el laissez-faire. Los balances y los fuera de balance de los
bancos privados estn siempre a rebosar de activos dudosos. Como ya hemos
visto, tienen desde activos netamente txicos, que son verdaderas bombas de
tiempo, hasta activos no lquidos (o sea, que no pueden ser revendidos en los
mercados financieros), pasando por activos cuyo valor fue totalmente sobre-
139
banco cracia.indd
139
06/11/2014, 17:27
estimado en los balances bancarios. Las ventas y las depreciaciones de activos

que los bancos registraron hasta ahora en sus cuentas con el fin de reducir el
peso de esos activos explosivos no son suficientes. Muchos de ellos dependen
de una financiacin a corto trmino (provista o garantizada por los poderes
pblicos con el dinero de los contribuyentes) para mantenerse a flote.1
Esa fue la situacin que puso al banco franco-belga Dexia, verdadero
hedge fund de gran tamao, tres veces al borde de la quiebra en cuatro aos:
octubre 2008, octubre 20112 y octubre 2012,3 antes del hundimiento definitivo. Segn Le Soir:
Los capitales propios de Dexia casa matriz pasaron de 19.200 millones
de euros a 2.700 millones de euros entre fines de 2010 y fines de 2011.
Y en el nivel de grupo, los fondos propios totales se volvieron negativos
(2.300 millones de euros al 30 de junio de 2012).4
A fines de 2011, las deudas inmediatamente exigibles a Dexia S.A. eran
de 413.000 millones de euros y lo que se deba como contratos de derivados
ascendan a 461.000 millones de euros. La suma de todo eso representaba
ms de 2,5 veces el PIB de Blgica. Sin embargo, los dirigentes del Dexia, el
viceprimer ministro Didier Reynders y los medios de comunicacin de masas
dominantes pretendan an que el problema de Dexia S.A. era en gran parte
provocado por la crisis de las deudas soberanas en el sur de la zona euro. En
realidad, las acreencias de Dexia S.A. de deuda griega no superaban los 2.000
millones de euros en octubre de 2011, o sea, 200 veces menos que las deudas
inmediatamente exigibles. En octubre 2012, las acciones de Dexia costaban
cerca de 0,18 euros, es decir 100 veces menos que en septiembre de 2008.
A pesar de eso, el Estado francs y el belga decidieron una vez ms reflotar
la estructura de separacin de activos contaminados establecida, para alojar
los activos con riesgo de Dexia, al mismo tiempo que aumentaba la deuda
pblica de sus pases.
En Espaa, la casi quiebra del BFA (Banco Financiero y de Ahorros, casa
matriz de Bankia) estuvo tambin causada por montajes financieros dudosos
y no por alguna cesacin de pagos por parte de un Estado. Desde 2008, el
escenario se repiti una buena treintena de veces en Europa y Estados Unidos y, cada vez, los poderes pblicos se pusieron sistemticamente al servicio
de los bancos privados financiando su rescate mediante del endeudamiento
pblico. Globalmente, la deuda soberana de los Estados aument debido al
rescate de los bancos privados y de la crisis provocada por los mismos. La
causa principal del desmesurado aumento de la deuda pblica desde 2008
se puede atribuir a los bancos privados.
En un estudio reciente, que no sali en primera plana ni mereci grandes
declaraciones ni por parte de los gobiernos ni de los banqueros, el FMI lleva
140
banco cracia.indd
140
06/11/2014, 17:27
agua a nuestro molino! Aunque, una vez no hace hbito. Dicho estudio del
FMI revela que un alto grado de endeudamiento privado es ms desfavorable
al crecimiento que un alto grado de endeudamiento pblico. El semanario
conservador britnico The Economist public en su edicin del 26 de octubre
de 2013:
Segn un estudio reciente del FMI, un alto grado de endeudamiento
privado es ms perjudicial para el crecimiento que un alto grado de endeudamiento pblico. En efecto, el estudio del FMI revela que un nivel
excesivo de endeudamiento pblico solamente reduce el crecimiento en
el caso de que los particulares y las empresas estn tambin demasiado
endeudados.5
Finalmente, debemos precisar que si hasta ahora las deudas soberanas no
han provocado ningn desastre bancario, est claro que en pases como Espaa
e Italia, especialmente, los bancos aumentaron enormemente las compras de
ttulos de deuda emitidos por sus respectivos gobiernos. Y tienen dos buenas
razones para actuar as: por una parte, disponen de mucha liquidez prestada
por el Banco Central Europeo a un inters muy bajo (entre el 0,25 y el 1 %) y,
por otra parte, los ttulos de sus pases tienen una buena remuneracin (entre
el 4 y el 7 % a 10 aos, segn el momento de la emisin). Aunque la poltica
de austeridad es tan desaforada que no es seguro que los gobiernos espaol
e italiano puedan reembolsar esa deuda. El problema no es inmediato, pero
no se lo debe excluir de las dificultades que puedan sobrevenir.6
Estas dificultades se volvern luego contra los Estados y las poblaciones si
no se toman medidas radicales, como, por ejemplo, la anulacin de las garantas de Estado concedidas por los gobiernos a algunos bancos, como el Dexia.
Para lograr un cambio profundo del sistema bancario, es indispensable sacar
a la luz las colusiones entre gobernantes y dirigentes de los grandes bancos,
y de poner fin a su impunidad cuando cometen delitos y crmenes.
Notas
1. Muchos bancos dependen de una financiacin a corto plazo ya que tienen enormes dificultades para pedir prstamos al sector privado con un coste sostenible (o sea,
el ms bajo posible) especialmente bajo la forma de emisin de ttulos de deuda. Como
veremos ms adelante, la decisin del BCE de prestar en el marco del LTRO un poco
ms de 1 billn de euros con un tipo de inters del 1 % por un plazo de 3 aos a ms
de 800 bancos europeos, a partir de fines de 2011comienzos de 2012, constituy una
tabla de salvacin para muchos de estos bancos. A continuacin, el BCE redujo an ms
su tipo director varias veces hasta llegar, en noviembre de 2013, al mnimo histrico del
0,25 %. Y como eso no era suficiente, el BCE agreg que prolongara el LTRO
141
banco cracia.indd
141
06/11/2014, 17:27
2. Sobre el episodio de octubre de 2011, vase Eric Toussaint, Krach de Dexia:

un effet domino en route dans lUE?, 4 de octubre 2011, http://cadtm.org/Krachde-Dexia-un-effet-domino-en.
3. Sobre el episodio de octubre de 2012 que llev a un nuevo rescate bajo la
forma de una recapitalizacin, vase Eric Toussaint, Fallait-il nouveau injecter de
largent dans Dexia?, Le Soir, 2 de noviembre de 2012, http://cadtm.org/Fallait-ila-nouveau-injecter-de-l; vase tambin: CADTM, Pour sortir du pige des recapitalisations rptition, le CADTM demande lannulation des garanties de ltat
belge aux cranciers du groupe Dexia, 31 de octubre de 2012, http://cadtm.org/
Pour-sortir-du-piege-des; CADTM, Pourquoi le CADTM introduit avec ATTAC
un recours en annulation de larrt royal octroyant une garantie de 54 milliards
deuros (avec en sus les intrts et accessoires) Dexia SA et Dexia Crdit Local SA,
22 de diciembre de 2011,
4. Pierre-Henri Thomas, Bernard Demonty, Le Soir, 31 de octubre de 2012,
p. 19, http://archives.lesoir.be/dexia-sera-recapitalise-pour-le-7-novembre-en_t20121031-025GAM.html?firstHit=40&by=20&when=-1&sort=datedesc&pos=4
3&all=1309626&nav=1.
5. The Economist, Debtors prison. The euro zone is blighted by private debt even
more than by government debt, 26 de octubre de 2013, p. 69-70. High private debt
is more detrimental to growth than high public debt, according to recent research by
IMF. Indeed the IMF study finds that excessive sovereign debt reduces growth only
when household and corporate sectors are heavily indebted too.
6. Son las razones por las cuales la tesis central de este libro es que se debe repudiar
al mismo tiempo la deuda pblica ilegtima y socializar los bancos. Al realizar esta
doble operacin (y tomando importantes medidas complementarias), es perfectamente
posible dar una salida positiva a la crisis.
142
banco cracia.indd
142
06/11/2014, 17:27
XVIII. LA ESPECULACIN DE LOS BANCOS

CON LAS MATERIAS PRIMAS Y LOS
ALIMENTOS
Mediante sus actividades de trading, los bancos son los principales especuladores en los mercados de contratacin directa y de futuro de materias
primas y de productos agrcolas, puesto que disponen de medios financieros
netamente mayores que los otros protagonistas en juego. Un corta visita a la
web del Commodity business awards1 permite encontrar una lista de bancos y
de corredores de bolsa que tienen un papel de primer orden en el mercado
de commodities2 sea el mercado donde los bienes primarios se compran y
venden fsicamente o el de derivados que tienen como subyacentes los commodities. Entre esos bancos, encontramos casi siempre el BNP Paribas, el
Morgan Stanley, el Crdit Suisse, el Deutsche Bank y la Socit Gnrale.
Algunos van incluso ms all y se dotan de instrumentos para influir directamente en los stocks de materias primas. Es el caso del Crdit Suisse, que
est asociado a Glencore-Xstrata, la mayor sociedad mundial de corretaje de
materias primas.3 Entre los bancos europeos, el BNP Paribas es, junto con el
Deutsche Bank, uno de los ms influyentes en el mercado de commodities, y
tiene un papel clave en el sector de los derivados sobre materias primas.4
El BNP Paribas elabor durante el ao 2013 un nuevo producto estructurado que puso en el mercado y que est constituido por diferentes crditos
otorgados a corredores en materias primas con el fin de comprar petrleo,
minerales, productos agrcolas. La titulizacin de esos crditos tiene dos
objetivos: el primero, borrarlos del balance del banco puesto que en la
ponderacin del riesgo pesan mucho, y segundo, obtener ingresos por la
venta de productos estructurados. Antes de poner en el mercado este nuevo
producto, el BNP Paribas consigui que la agencia Fitch atribuyera la nota
triple A a las capas superiores de un producto potencialmente de alto riesgo.5
Los otros bancos observan lo que puede pasar para, a su vez, preparar los
suyos propios si el BNP Paribas logra vender a los fondos de pensin y a otros
inversores institucionales sus commodities backed securities.
143
banco cracia.indd
143
06/11/2014, 17:27
Varios bancos de Estados Unidos tienen estrategias que llegan ms lejos en

el control de una parte del mercado de commodities. Se trata del JP Morgan,
el Morgan Stanley y el Goldman Sachs. Por ejemplo, en Estados Unidos,
JP Morgan import 31 millones de barriles de petrleo durante los cuatro
primeros meses de 2013. Los bancos estadounidenses son propietarios de
refineras de petrleo, centrales elctricas, redes de distribucin de energa,
empresas de almacenamiento de metales, stock de productos agrcolas, empresas de explotacin de gas de esquisto Cmo se lleg a esto? La FED
autoriz en 2003 al banco universal Citigroup la compra de la sociedad de
corretaje Phibro, alegando que era normal completar la actividad del banco en
el mercado de derivados de commodities con la posesin fsica de un stock de
bienes primarios (petrleo, granos, gas, minerales, etc.).6 En cuanto al Morgan Stanley y al Goldman Sachs, que hasta 20087 tenan el estatus de banco
de negocios, desde 1999 y gracias a la ley de reforma bancaria que complet
la abolicin de la Glass Steagall Act, pudieron adquirir centrales elctricas,
barcos petroleros y otras infraestructuras. Y es as como el banco Morgan
Stanley posee gabarras, barcos petroleros, oleoductos, terminales de petrleo
y de gas! Por su parte, el JP Morgan compr la divisin commodities de RBS
en 2010 por 1.700 millones de dlares, lo que le permiti adquirir 74 naves
para almacenar metales, tanto en el Reino Unidos como en Estados Unidos,
mientras que Goldman Sachs tiene 112 de estas. Ambos bancos poseen en
conjunto ms naves de almacenamiento de metales que el Glencore (quien
posee 179). Tener naves de almacenamiento es fundamental: principalmente
en el caso de una sociedad o un crtel de varias sociedades (por ejemplo,
bancos) que quieren especular con el precio de un producto retenindolo el
mayor tiempo posible para hacer subir su precio y luego deshacerse de l y
hacer bajar su precio. Eso es exactamente lo que est pasando en el mercado
del aluminio desde 2008. Segn una investigacin llevada a cabo por The
New York Times, tras la compra por Goldman Sachs en 2010 de los almacenes de aluminio de Detroit, el tiempo que se deba esperar para que libraran
barras de aluminio pas de 6 a 16 semanas. Los precios subieron (pese a que
la oferta y el stock de este metal en el mercado mundial haban aumentado),
lo que provoc fuertes reacciones en empresas que, como Coca Cola y la
cervecera Miller, son grandes consumidores de aluminio para la fabricacin
de sus envases Solo con los ingresos del almacenamiento de aluminio en
Detroit, Goldman embols 220 millones de dlares.8
Despus de lograr jugosos beneficios manipulando los precios, los bancos
ms notables en el mercado fsico de commodities han adoptado una estrategia
de salida.9 Son tres las razones que los han empujado en esa direccin. Primera:
las autoridades de control se dieron cuenta de las manipulaciones que haban
llevado a cabo varios bancos. El JP Morgan, el Barclays y el Deutsche Bank
tuvieron que pagar multas por varios asuntos relacionados con la manipula144
banco cracia.indd
144
06/11/2014, 17:27
cin del mercado de la electricidad en California.10 El JP Morgan acept pagar

una multa de 410 millones de dlares en este proceso, que todava no se ha
cerrado.11 Las autoridades estadounidenses, bajo la presin de sociedades en
competencia con los bancos y dada la impopularidad de los banqueros ante
el gran pblico, pensaron seriamente en limitar las actividades de los bancos
en el mercado fsico de commodities. Segunda: los beneficios que obtienen los
bancos con sus actividades en este mercado comenzaron a bajar desde 20112012, ya que los precios de las materias primas tienen tendencia a disminuir.
Y tercera, el capital regulatorio (Core Tier 1) requerido para inversiones en las
empresas de corretaje es mayor que en otras inversiones (como, por ejemplo,
en las de deuda soberana). De pronto, al tener los bancos que aumentar su
ratio de fondos propios/activos ponderados para continuar en el negocio,
han calculado que era mejor abandonar todo o parte de sus inversiones en el
mercado fsico de commodities.12 Un asunto al que debemos estar atentos. Por
supuesto, los bancos se mantendrn activos en los mercados de derivados de
commodities y en los segmentos de mercados financieros relacionados con las
materias primas. Su capacidad para hacer dao es y continuar siendo muy
considerable si no se toman medidas radicales.
Estos bancos son actores de primer plano en el desarrollo de la burbuja
especulativa que se ha formado en el mercado de commodities.13 Cuando
estalle, el efecto bumern provocar nuevos estragos en la salud de los bancos. Tambin se debe tener en cuenta el desastre real, y mucho ms grave,
que sufrirn las poblaciones de los pases del Sur exportadores de bienes
primarios. El conjunto de los pueblos del planeta se ver afectado de una u
otra manera.
Nuevamente la especulacin como fenmeno fundamental

en la escalada de los precios de los alimentos y del petrleo
durante 2007-2008
La especulacin en los principales mercados de Estados Unidos, donde se
negocian los precios mundiales de bienes primarios (productos agrarios y
materias primas) tuvo un papel decisivo en la escalada descomunal de los
precios de los alimentos en 2001-2008. Esta alza de precios provoc un
drstico aumento del nmero de personas con nutricin deficiente: ms
de 140 millones en un ao. Y ms de mil millones de seres humanos (una
de cada siete personas) sufren hambre. Quienes generan este hambre no
son francotiradores, sino los inversores institucionales (los llamados zinzins: bancos,14 fondos de pensiones, fondos de inversiones, aseguradoras),
las grandes sociedades de comercializacin como Cargill. Los hedge funds
tambin intervienen, aunque su peso ha sido bastante inferior al de los
inversores institucionales.15
145
banco cracia.indd
145
06/11/2014, 17:27
Michael W. Masters, que diriga desde haca doce aos un hedge fund
en Wall Street, explic claramente el nefasto papel de esos inversores institucionales en un testimonio, presentado el 20 de mayo de 2008, 16 ante una
comisin del Congreso en Washington encargada de investigar el posible
papel de la especulacin en el alza de precios de los productos bsicos. Con
ocasin de esta comparecencia declar:
Vosotros habis planteado la pregunta: Contribuyeron los inversores
institucionales a la inflacin de precios de los alimentos y de la energa?
Mi respuesta inequvoca es S.17
En este testimonio, que sienta ctedra, explica que el aumento de precios
de los alimentos y la energa no se debe a una insuficiente oferta, sino a un
desmesurado aumento de la demanda proveniente de los nuevos actores
en los mercados a trmino de los bienes primarios (commodities), donde se
negocian los futuros. En ese mercado, tambin llamado de contratos a
trmino, los intervinientes compran la produccin futura: por ejemplo, la
prxima cosecha de trigo, el petrleo que se producir en 6 meses o a 5 aos
vista, etc. En el pasado, los principales participantes en este tipo de mercado
eran empresas que tenan un inters especfico relacionado con su actividad,
con respecto a uno de esos bienes primarios. Podra tratarse, por ejemplo, de
una compaa area que compra el petrleo que necesita o una alimentaria
que se procura cereales. Michael W. Masters seala que, en Estados Unidos,
los capitales asignados por los inversores institucionales al segmento index
trading de bienes primarios en los mercados a trmino pasaron de 13.000
millones de dlares a fines de 2003 a 260.000 millones de dlares en marzo
de 2008.18 Los precios de los 25 bienes primarios cotizados en esos mercados
subieron el 183 % durante ese mismo perodo. Tambin explica que se trata
de un mercado limitado, en el que basta que los inversores institucionales
tales como los fondos de pensiones o los bancos asignen un 2 % de sus
activos para alterar su funcionamiento. En 2004, el valor total de los contratos de futuros concernientes a 25 bienes primarios se elevaba solo a 180.000
millones de dlares. Y esto se puede comparar con el mercado mundial de
acciones que era de 44 billones de dlares, o sea, 240 veces ms. Michael W.
Masters indica que ese ao, los inversores institucionales invirtieron 25.000
millones de dlares en el mercado de futuros, lo que representa el 14 % de
dicho mercado. Nos demuestra que durante el primer trimestre de 2008, los
inversores institucionales aumentaron de manera importante sus inversiones
en este mercado: 55.000 millones de dlares en 52 das hbiles. Suficiente
para una vertiginosa y desmesurada escalada de precios!
Los precios de los bienes primarios en el mercado a trmino repercuten inmediatamente en los precios corrientes de esos bienes. As, cuando
146
banco cracia.indd
146
06/11/2014, 17:27
los inversores institucionales compraron cantidades enormes de maz y

trigo en 2007-2008, fue inmediata el enorme aumento del precio de estos
productos.
Sealemos que, en 2008, el rgano de control de los mercados a trmino,
la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) opin que los inversores
institucionales no podan ser considerados especuladores. La CFTC defini
los zinzins como participantes comerciales en los mercados (commercial market participants). Esto permita afirmar a esa comisin que la especulacin no
tena ningn papel significativo en la escalada de precios. Masters hace una
crtica severa de la CFTC, pero es sobre todo Michael Greenberger, profesor
de derecho en la universidad de Maryland y director de un departamento de la
CFTC de 1997 a 1999, quien, en su testimonio ante la comisin del Senado
del 3 de junio de 2008, critic el laxismo de sus dirigentes, quienes hacen la
vista gorda frente a la manipulacin de precios de la energa por parte de los
inversores institucionales. Y cit una serie de declaraciones de esos dirigentes
digna de figurar en una antologa de la hipocresa y de la estupidez humana.
Segn Michael Greenberger, entre el 80 % y el 90 % de las transacciones en
el sector de la energa de las Bolsas estadounidenses son especulativas.19 Su
experiencia y capacidad sobre el tema son indudables.
El 22 de septiembre de 2008, en plena tormenta financiera en Estados
Unidos, mientras el presidente Bush anunciaba un plan de rescate para los
bancos consistente en la inyeccin de 700.000 millones de dlares (sin contar
con la enorme liquidez que ya haba sido puesta a su disposicin), el precio
de la soja sufri un aumento especulativo del 61,5 %.
Jacques Berthelot seala tambin el papel crucial que tiene la especulacin
de la banca en la escalada de los precios agrcolas mundiales.20 Pone como
ejemplo el banco belga KBC, que llev a cabo una campaa publicitaria para
vender un nuevo producto comercial: una inversin para ahorradores en seis
materias primas agrcolas. El fondo de inversin KBC-Life MI Security
Food Prices 3 capta clientes con un lema cnico: Sacad provecho del alza
de precios de los productos alimentarios!. Esta publicidad presenta como
una oportunidad la escasez de agua y de tierras agrcolas explotables, que
tiene como consecuencia una escasez de productos agroalimentarios y un
alza del precio de los alimentos.21
La justicia estadounidense piensa que los especuladores estn en su derecho. Paul Jorion, en un artculo de opinin publicado en Le Monde, cuestiona
la decisin de un tribunal de Washington, que invalid el 29 de septiembre
de 2012 las medidas tomadas por la CFTC:
Que tenan por fin limitar el volumen de las posiciones que un interviniente puede tomar en el mercado a trmino de materias primas, cuyo
objetivo es evitar que un nico interviniente lo pueda desequilibrar.22
147
banco cracia.indd
147
06/11/2014, 17:27
Jean Ziegler, ex relator de las Naciones Unidas para el derecho a la alimentacin, expresa sin eufemismos:
La crisis financiera de 2007-2008, provocada por el bandidismo bancario, tuvo principalmente dos consecuencias. Primera, los fondos especulativos (hedge funds) y los grandes bancos se desplazaron despus
de 2008 hacia los mercados de bienes primarios, en especial a los de
materias primas agrcolas, abandonando algunos sectores de los mercados financieros. Los precios de los tres alimentos de base (el maz, el
arroz y el trigo), que cubren el 75 % del consumo mundial, aumentaron
descomunalmente. En 18 meses, el precio del maz aument un 93 %,
la tonelada de arroz pas de 105 a 1.100 dlares y la tonelada de trigo
harinero duplic su precio desde septiembre de 2012, superando los
271 euros. Esta escalada de precios genera beneficios astronmicos a
los especuladores, pero mata en los barrios miserables a cientos de miles
de mujeres, de nios, de hombres. La segunda consecuencia es la fiebre
de los hedge funds y otros especuladores por las tierras cultivables del
hemisferio sur. Segn el Banco Mundial, en 2011, 41 millones de hectreas de tierras cultivables fueron acaparadas por fondos de inversin
y multinacionales nicamente en frica. Y el resultado fue la expulsin
de los campesinos.23
En febrero de 2013, en un informe titulado Esos bancos que especulan
con el hambre, la OMG Oxfam Francia seal que los cuatro principales
bancos galos BNP Paribas;24 Socit Gnrale; Crdit Agricole y Natixis
(BPCE) gestionaban para sus clientes, en noviembre de 2012, al menos
18 fondos que especulaban con materias primas.
Hay dos maneras de especular explica Clara Jamart, responsable de
seguridad alimentaria en Oxfam Francia una, tomando posiciones en
los mercados de productos derivados de materias agrcolas; o mediante
esos fondos ndice, que siguen los precios de las materias primas agrcolas
y los empujan al alza.25
La mayora de esos fondos fueron creados tras el comienzo de la crisis
alimentaria de 2008, con el manifiesto objetivo de obtener beneficios especulando con alimentos y otros commodities.
En Bruselas, la Red Financiacin Alternativa (Rseau Financement Alternatif ) tambin denunci en 2013 la implicacin de 6 bancos activos en
Blgica en la especulacin con el hambre en el mundo. Cerca de 950 millones
de euros provenientes de clientes de bancos belgas sirvieron para especular
con las materias primas alimentarias.26
148
banco cracia.indd
148
06/11/2014, 17:27
Veintids propuestas para acabar con la crisis alimentaria

Se debe acabar con este orden de cosas, y ofrecemos 22 propuestas para
establecer una alternativa a la crisis alimentaria:27
Prohibir la especulacin en la alimentacin: es un crimen especular con

la vida de la gente y, por tanto, los gobiernos y las instituciones internacionales deben prohibir las inversiones especulativas con los productos
del agro.
Prohibir los derivados sobre los commodities.
Prohibir a los bancos y a otras sociedades financieras privadas intervenir
en el mercado de commodities.
Socializar la banca, bajo control ciudadano, dndole como misin principal la financiacin de proyectos agrcolas que favorezcan la soberana
alimentaria y que d prioridad a las pequeas explotaciones familiares, a
las cooperativas y al sector agrcola pblico.
Establecer o restablecer organizaciones internacionales para la regulacin
de mercados y de producciones de los principales productos de exportacin (crteles de pases productores, por ejemplo, en los sectores del caf,
del cacao, de los pltanos, del t, etc.) y garantizar as precios estables en
el mbito internacional.
Acabar con los planes de ajuste estructural (PAE), que obligan a los
Estados a renunciar a su soberana alimentaria.
Proscribir el acaparamiento de tierras.
Emprender reformas agrarias globales (por supuesto sobre la tierra, pero
tambin sobre el agua y las semillas) para garantizar que los campesinos
y campesinas que producen alimentos para la poblacin tengan acceso
a los recursos agrcolas, con prioridad sobre las grandes empresas que
producen para la exportacin.
Introducir en el derecho internacional principalmente en el Pacto
Internacional de Derechos Econmicos, Sociales y Culturales (PIDESC)
el derecho a la soberana alimentaria, para que sea reconocido el derecho de todos los pases a desarrollar sus propias polticas agrcolas y a
proteger su agricultura, sin perjudicar a otros pases
Acabar con los mecanismos esclavizantes de la deuda pblica externa
o interna, dominada por los bancos privados, y acabar tambin con el
sometimiento que sufren las familias campesinas por los prestamistas
privados.
Establecer una moratoria para los agrocombustibles industriales; proscribir los organismos genticamente modificados.
Reformar la Poltica Agrcola Comn de la Unin Europea y la Farm Bill
de Estados Unidos, que tienen efectos devastadores sobre el equilibrio de
los mercados agrcolas.
149
banco cracia.indd
149
06/11/2014, 17:27
No firmar, y si eso no fuera posible, denunciar los acuerdos de libre

comercio, multilaterales y bilaterales (TLC y APC), que se oponen a la
soberana alimentaria.
Establecer o restablecer las protecciones aduaneras frente a las importaciones agrcolas.
Reconstituir las reservas alimentarias pblicas de todos los pases.
Restablecer los mecanismos de garanta de los precios agrcolas.
Desarrollar polticas de control de la produccin para estabilizar los
precios agrcolas.
Controlar el margen de ganancia de los intermediarios.
La seguridad alimentaria de todos y todas depende de precios agrcolas

estables, que cubran los gastos de produccin y garanticen una remuneracin
decente para los productores. El modelo de los precios agrcolas bajos, promovidos por los gobiernos para aumentar el consumo de masa de productos
manufacturados y de servicios (turismo, diversin, telecomunicaciones, etc.)
no es duradero, ni en el plano social ni en el plano ambiental. Ese modelo
beneficia esencialmente a las grandes empresas del agrobusiness, a los bancos
privados y, al desviar las expectativas democrticas de las poblaciones hacia
el consumo de masa, a las elites polticas y econmicas de los pases, que
confiscan el poder.
Frente a las crisis alimentarias y ambientales actuales son indispensables
y urgentes unos cambios radicales. Las proposiciones expuestas ofrecen pistas
para polticas agrcolas y comerciales basadas en la soberana alimentaria y
permitiran una estabilizacin de los precios agrcolas a unos niveles capaces
de asegurar una produccin de alimentos duradera en la gran mayora de
pases del mundo.
En el mbito local, conviene agregar
Sostener la produccin agrcola local, especialmente por el apoyo a la
actividad agrcola y facilitando los mecanismos de crdito para los pequeos productores, hombres y mujeres.
Sostener y desarrollar circuitos de comercializacin directos/cortos entre
productores y consumidores con el fin de garantizar precios justos para
los campesinos y asequibles al consumidor.
Alentar la poblacin en el consumo de productos locales.
Apoyar modos de produccin ms autnomos con respecto a los insumos
qumicos, y as, menos sujetos a las variaciones en los costes de produccin
(una crianza basada en la hierba en lugar del maz o la soja).
150
banco cracia.indd
150
06/11/2014, 17:27
Notas
1. http://www.commoditybusinessawards.com/winners/winners-2013.html
2. El trmino commodities se refiere a los bienes primarios (productos agropecuarios, minerales, metales y metales preciosos, petrleo, gas). Los commodities,
como los dems activos, son objeto de negociaciones que permiten la determinacin
de su precio as como sus intercambios en los mercados al contado, pero tambin en
el mercado de derivados.
3. Glencore-Xstrata es una compaa de negocios y corretaje de commodities,
fundada por el negociante Marc Rich. Su sede est en Suiza, en Baar, en el cantn
de Zug. Un paraso fiscal bien conocido por los defraudadores de altos vuelos. Marc
Rich (fallecido en 2013) fue varias veces encausado por corrupcin y evasin fiscal.
Fue amnistiado por el presidente Bill Clinton el ltimo da de su mandato presidencial, lo que provoc un escndalo considerable. Glencore-Xstrata posee, ya sea en
forma completa o en parte, 150 minas y emplazamientos metalrgicos. Segn los
datos disponibles, antes de la fusin con Xstrata, que tuvo lugar en 2013, Glencore
controlaba casi el 60 % del zinc mundial, el 50 % del cobre, el 30 % del aluminio,
el 25 % del carbn, el 10 % de los cereales y el 3 % del petrleo. Esta sociedad tan
controvertida recibi en 2008 el premio del Public Eye Awards para la multinacional
ms responsable. Glencore-Xstrata est presente en 50 pases y emplea a 190.000
personas (vase http://www.glencorexstrata.com/about-us/at-a-glance/ y http://
www.glencorexstrata.com/assets/Uploads/20130711-GlencoreXstrata-Factsheet.pdf).
El patrn y principal propietario de Glencore-Xstrata (posee el 16 % de las acciones),
Ivan Galsenberg, habra percibido una remuneracin de cerca de 60 millones de
dlares en 2013 (vase http://lexpansion.lexpress.fr/economie/les-remunerationsdes-patrons-de-glencore-xstrata-et-credit-suisse-epinglees_399326.html). El Crdit
Suisse y Glencore-Xstrata colaboran estrechamente en el mercado chino. Las otras
grandes sociedades especializadas en el corretaje (negocio) de commodities (aparte de
los bancos, que son muy activos) son: Vitol (Pases Bajos), Cargill (Estados Unidos),
Trafigura (Pases Bajos), Noble Group (Hong Kong/Singapur), Filmar (Singapur),
Louis Dreyfus Commodities (Francia), Mitsui (Japn), Mitsubishi (Japn), ADM
(Estados Unidos). Los ingresos acumulados de Glencore y de estas 9 sociedades se
elevaba a la colosal suma de 1,2 billones de dlares en 2012. Vase Financial Times
Tougher times for the trading titans, 15 de abril de 2013.
4. Vase su web especializada: http://cib.bnpparibas.com/Products-services/
Managing-your-risks-and-assets/Commodity-Derivatives/page.aspx/100.
5. Financial Times, BNP Paribas sells commodity loans, 23 de agosto de
2013.
6. Financial Times, Banks face quiz over commodity interests, 22 de julio de
2013.
7. Hemos visto en el captulo II de este libro (en la parte El desarrollo del mal
llamado banco universal) que Morgan Stanley y Goldman Sachs obtuvieron cada
uno su licencia de banco universal en plena crisis, con el fin de beneficiarse de un mayor
apoyo del Estado y evitar el destino del banco de negocios Lehman Brothers.
151
banco cracia.indd
151
06/11/2014, 17:27
8. LEcho, Des banques amricaines accuses de manipuler les matires premires, 24 de julio de 2013, http://www.lecho.be/actualite/entreprises_finance/Des_
banques_americaines_accusees_de_manipuler_les_matieres_premieres.93793573027.art
9. Financial Times, JPMorgan nears commodities sale, 6 de febrero de 2014.
10. The Wall Street Journal, US fines Deutsche over energy trades, 23 de enero
de 2013, p. 25.
11. Financial Times, JPMorgan pays out $410m in power-fixing settlement,
3-4 de agosto de, 2013. Por su parte, el Barclays pag la multa de 470 millones de
dlares, dentro del mismo caso.
12. El JP Morgan anunci a comienzos de 2014 su intencin de vender sus
actividades fsicas de commodities. El Deutsche Bank hizo lo mismo. El Morgan
Stanley firm un acuerdo con la empresa petrolera rusa Rosneft para cederle una
parte de su negocio.
13. Por supuesto, entre los poderosos protagonistas del mercado de materias
primas y de productos alimentarios se debe aadir las grandes empresas especializadas
en la extraccin, produccin y comercializacin de commodities: para los minerales,
Ro Tinto, BHP Billiton, Compaa Vale do Rio Doce; para el petrleo, ExxonMobil,
BP, Shell, Chevron, Total; para los alimentos, adems de la ya mencionada Cargill
en el mbito del corretaje, estn Nestl, Monsanto y muchas otras de las que forman
parte varias sociedades chinas.
14. Principalmente, BNP Paribas, JP Morgan, Goldman Sachs y Morgan Stanley y, hasta su desaparicin o su compra, Bear Stearns, Lehman Brothers y Merrill
Lynch.
15. En el mbito mundial, a comienzos de 2008, los inversores institucionales
disponan de 130 billones de dlares, los fondos soberanos de 3 billones de dlares
y los hedge funds de 1 billn de dlares.
16. Testimonio de Michael W. Masters, Managing Member/Portfolio Manager
Masters Capital Management, LLC, ante el comit de Seguridad Interna y Asuntos
Gubernamentales del Senado de Estados Unidos http://hsgac.senate.gov/public/
_files/052008Masters.pdf
17. You have asked the question Are Institutional Investors contributing to
food and energy price inflation? And my answer is YES.
18. Assets allocated to commodity index trading strategies have risen from $13
billion at the end of 2003 to $260 billion as of March 2008.
19. Vase: Testimony of Michael Greenberger, Law School Professor, University of
Maryland, before the US Senate Committee regarding Energy Market Manipulation
and Federal Enforcement Regimes, 3 de junio de 2008, p. 22.
20. Jacques Berthelot, Dmler le vrai du faux dans la flambe des prix agricoles mondiaux, 15 de julio de 2008, pp. 51 56. En la web: www.cadtm.org/
spip.php?article3762.
21. http://www.lalibre.be/index.php?view=article&art_id=419336.
22. Paul Jorion, Le suicide de la finance, Le Monde, 9 de octubre de 2012.
23. Jean Ziegler, La faim est faite de main dhomme et peut tre limine par
152
banco cracia.indd
152
06/11/2014, 17:28
les hommes, entrevista por ric Toussaint, publicada el 11 de febrero de 2012. http:
//cadtm.org/La-faim-est-faite-de-main-d-homme. Jean Ziegler es autor de Destruccin
masiva, Ediciones Pennsula, Barcelona 2012.
24. Debido a esta campaa, BNP Paribas habra dado un paso atrs en el dominio
de los alimentos, vase Financial Times, BNP Paribas loses appetite for food, 18
de febrero de 2013.
25. Vase Le Monde, Cuatro banqueros acusados de especular con el hambre,
11 de febrero de 2013 http://www.lemonde.fr/economie/article/2013/02/11/quatrebanques-francaises-accusees-de-speculer-sur-la-faim_1829956_3234.html.Sobre la
campaa internacional de Oxfam, vase Financial Times, Food price peculation
taken off the menu, 4 de marzo de 2013. Vase tambin en la web de Oxfam: EU
deal on curbing food speculation comes none too soon, 15 de enero de 2014, http:
//www.oxfam.org/en/eu/pressroom/reactions/eu-deal-curbing-food-speculationcomes-none-too-soon.
26. Vase: http://blogs.lecho.be/argentcontent/2013/06/des-centaines-de-millions-deuros-belges-pour-sp %C3 %A9culer-sur-la-faim.html.
27. En cuanto las propuestas, el autor est en deuda de las discusiones en las
que particip como conferenciante en el seminario organizado en Canarias, del 21
al 24 de julio de 2008, por la comisin Soberana alimentaria de la organizacin Va
Campesina. Evidentemente, el contenido del presente estudio y de las propuestas
que este contiene son de la entera responsabilidad del autor y no compromete a las
personas y organizaciones citadas.
153
banco cracia.indd
153
06/11/2014, 17:28
banco cracia.indd
154
06/11/2014, 17:28
XIX. LOS BANCOS ESPECULAN CON LAS

DIVISAS Y MANIPULAN EL MERCADO
DE CAMBIOS
Los bancos son los principales actores en el mercado de divisas. Mantienen

una inestabilidad permanente de las tipos de cambio. Ms del 95 % de los
intercambios de divisas son de tipo especulativo. Una nfima parte de las
transacciones cotidianas en divisas concierne a inversiones, comercio de
bienes y servicios vinculados a la economa real, envos de emigrantes, etc.
El volumen cotidiano de las transacciones en el mercado de divisas estaba
en 2013 en alrededor de 5,3 billones de dlares! Los bancos que disponen,
como los fondos mutuos de inversin, de una muy importante liquidez, la
usan y abusan especulando con determinadas monedas a la baja o al alza, con
el fin de obtener beneficios con los diferenciales de los tipos de cambio. Los
bancos tambin juegan de forma determinante con los derivados de cambio
que pueden provocar prdidas considerables, sin contar los perjuicios que
produce la inestabilidad de las monedas para el conjunto de la sociedad. A
partir de mayo de 2013, las monedas de algunos grandes pases llamados
emergentes (India, Brasil, frica del Sur, Rusia, Turqua, Argentina...) fueron
sometidas a ataques especulativos y perdieron en ciertos casos hasta el 20 %
de su valor.1 El tipo de cambio entre el dlar y el euro es tambin objeto de
especulacin.
Recordemos que en 2013, eran solo cuatro bancos los que controlaban
el 50 % del mercado cambiario (Deutsche Bank, 15,2 %; Citigroup, 14,9 %;
Barclays, 10,2 %; UBS, 10,1 %). Si se aade la parte de otros seis bancos
(HSBC, JPMorgan, Royal Bank of Scotland, Crdit Suisse, Morgan Stanley,
Bank of America), se alcanza el 80 % del mercado.2 La mitad de los intercambios tiene lugar en el mercado de Londres.
El escndalo de la manipulacin del mercado de cambios

Mientras las autoridades de control podan considerar como casi resuelto el
escndalo de la manipulacin del Libor (el tipo de inters al que los bancos
155
banco cracia.indd
155
06/11/2014, 17:28
se prestan el dinero),3 en 2013 estallaba un nuevo escndalo a propsito de

la manipulacin del mercado cambiario.4 Las autoridades de control de los
mercados financieros de Estados Unidos, el Reino Unido, la Unin Europea,
Hong Kong y Suiza sospechan que al menos 15 grandes bancos manipularon
conjuntamente los tipos de cambio, incluyendo el mercado de cambio eurodlar que, l solo, representa un volumen cotidiano de 1,3 billones de dlares.
Entre los bancos incriminados estn: Barclays, Citigroup, Deutsche Bank,
Goldman Sachs, HSBC, JPMorgan, Morgan Stanley, Royal Bank of Scotland,
Standard Chartered y UBS. Dieciocho traders habran sido suspendidos o
despedidos en el marco de este escndalo, del que an no se entrevn todas
sus ramificaciones. Responsables de las autoridades britnicas de control han
declarado que la amplitud de los daos causados por las manipulaciones es
al menos igual a la causada por la manipulacin del Libor, que llev al pago
de multas por un monto de 6.000 millones de dlares.5 El colmo es que
dirigentes del Banco de Inglaterra estaran implicados en la manipulacin,
igual que lo estuvieron en el escndalo del Libor. En abril de 2012, traders
especializados en el mercado de cambio habran informado de sus prcticas
a algunos altos responsables del honorable Banco de Inglaterra, que habran
mirado para otro lado.6 El laissez-faire, la complicidad, incluso la colusin
entre dirigentes de los bancos y las autoridades de control han comenzado
a salir a la luz pblica, aunque las informaciones lleguen en cuentagotas y
aparezcan raramente en las portadas de los grandes medios.
A raz de este escndalo, varios fondos de pensiones de Estados Unidos
emprendieron acciones judiciales en 2013-2014 contra siete bancos (Barclays,
Citigroup, Deutsche Bank, HSBC, JPMorgan, Royal Bank of Scotland y
UBS) por las prdidas sufridas como consecuencia de la manipulacin del
mercado cambiario, a la que se haban dedicado los banqueros. Los fondos
de pensiones estadounidenses consideran que los bancos deberan entregarles
10.000 millones de dlares en concepto de indemnizacin e intereses. Fondos
de pensiones de los Pases Bajos (entre ellos el PGGM, que es el ms grande)
y de otros pases europeos estudian igualmente acciones ante la justicia.7
La Tasa Tobin est en el limbo

Hace ya ms de cuarenta aos, James Tobin, ex consejero econmico de
John F. Kennedy, propona poner unos granos de arena en los engranajes
bien lubricados de las finanzas internacionales8 para combatir la especulacin
internacional con las divisas. A pesar de todos los bellos discursos de algunos
jefes de Estado, la plaga de la especulacin monetaria se contina agravando.
El lobby de los banqueros y dems inversores institucionales consigui que
ninguna coaccin perturbara su actividad destinada a originar beneficios. Sin
embargo, desde la poca en que James Tobin hizo su propuesta, hemos visto
156
banco cracia.indd
156
06/11/2014, 17:28
que el volumen de las transacciones cotidianas en el mercado de divisas se

ha multiplicado por 500...
La decisin de principio tomada en enero de 20139 por once gobiernos de
la zona euro10 de aplicar un impuesto de una milsima sobre las transacciones
financieras es totalmente insuficiente, no afecta a las divisas y ni siquiera es
seguro que entre rpidamente en vigor. Los bancos ejercen una fuerte presin para evitarlo y para limitar an ms su alcance.11 El gobierno francs,
muy ntimamente ligado a los bancos, interviene activamente a favor de las
demandas del lobby bancario.12 La cumbre ministerial franco-alemana del 19
de febrero de 2014, como era previsible, no lleg a una conclusin clara.13
Adems de que las operaciones con las monedas, que no se toman en cuenta,
las de los derivados siguen siendo objeto de una negociacin para saber qu
parte puede ser afectada. No hay solucin justa si el tema permanece en un
contexto tan sesgado.
Por ello, ya es tiempo de frenar el engranaje de la especulacin aplicando una verdadera tasa Tobin que afecte al mercado cambiario y a todas
las transacciones financieras por encima de cierto monto, primer paso
hacia la prohibicin completa de la especulacin con las monedas, con las
materias primas y con los alimentos,14 as como la prohibicin del trading
de alta frecuencia, de los productos financieros estructurados, de los credit
default swaps, de las operaciones con derivados y de las transacciones con los
parasos fiscales.
Notas
1. Estos ataques especulativos estn relacionados con las retiradas masivas de
capitales operadas por los inversores institucionales (bancos, fondos mutuos de
inversin, fondos de pensiones privados, hedge funds,...)
2. Vase Georges Ugeux, Aprs le Libor, le march des changes risque-t-il
dimploser?, Le Monde, 1/12/2013. http://finance.blog.lemonde.fr/2013/12/01/
apres-le-libor-le-marche-des-changes-risque-t-il-dimploser y Financial Times, Foreign exchange: The big fix, 13/11/2013.
3. El escndalo del Libor resurgi en marzo de 2014 cuando la agencia de garanta
de los depsitos bancarios (FDIC) de Estados Unidos denunci a una docena de
grandes bancos. AFP, Le scandale du Libor rebondit aux Etats-Unis, 14 de marzo
de 2014, http://www.rtbf.be/info/economie/detail_le-scandale-du-libor-rebonditaux-etats-unis?id=8222868
4. Financial Times, Forex probe widened at least 15 large banks, 13 de noviembre de 2013.
5. Financial Times, Scale of forex fix probe to rival libor, 5 de febrero de
2014.
6. Financial Times, Bank of England faces forex probe scrutiny, 8-9 de febrero
de 2014 y BoE calls in lawyers over forex fix claims, 12 de febrero de 2014.
157
banco cracia.indd
157
06/11/2014, 17:28
7. Financial Times, Banks face forex legal battle. US pension funds seek large
damages in class action proceedings, 10 de febrero de 2014. Financial Times, Banks
face fresh forex claims, 13 de febrero de 2014.
8. http://fr.wikipedia.org/wiki/Taxe_Tobin.
9. Cf http://ec.europa.eu/taxation_customs/taxation/other_taxes/financial_
sector/index_fr.htm
10. Los 11 pases implicados son Alemania, Austria, Blgica, Espaa, Eslovaquia,
Eslovenia, Estonia, Francia, Grecia, Italia y Portugal.
11. Financial Times, Eurozone states look to limit financial tax, 12 de diciembre de 2013.
12. Vase Colectivo de firmantes, Lettre ouverte europenne Franois Hollande: ne cdez pas au lobby des banques!, publicada el 12 de febrero de 2014, https://
france.attac.org/actus-et-medias/salle-de-presse/article/lettre-ouverte-europeenne-a
13. Attac Francia, TTF: la France capitule face aux banques?, 18 de febrero
de 2014, http://france.attac.org/actus-et-medias/salle-de-presse/article/ttf-lafrance-capitule-face-au, y tambin Taxe sur les transactions financires: une
faute politique majeure du gouvernement franais, 19 de febrero de 2014, http:
//france.attac.org/actus-et-medias/salle-de-presse/article/taxe-sur-les-transactions2907?id_rub=?id_mo=
14. Eric Toussaint, Los bancos especulan con materias primas y y alimentos,
18 de marzo de 2014, http://cadtm.org/La-banca-especula-con-materias-.
158
banco cracia.indd
158
06/11/2014, 17:28
XX. POR QU LOS BANCOS PUEDEN SER

CONSIDERADOS COLOSOS CON PIES
DE BARRO?
Alan Greenspan, ex director de la FED escribi:

Para facilitar la financiacin, el aseguramiento y la puntualidad de todo
ese comercio, el volumen de las transacciones transfronterizas en instrumentos financieros ha tenido que aumentar ms rpido que el propio
comercio. Hubo que inventar o desarrollar variedades de finanzas nuevas
por completo: derivados de crdito, activos titulizados, futuros de petrleo, en el y dems, han hechos todos que el sistema comercial mundial
funcione con mucha mayor eficiencia. En muchos aspectos, la aparente
estabilidad de nuestro sistema comercial y financiero globales una reafirmacin del simple y contrastado principio que Adam Smith formulara
en 1776: el comercio libre de unos individuos con otros en pos de su
propio inters conduce a una economa creciente y estable.1
La innovacin financiera propugnada por Alan Greenspan como la panacea no solo fue un fracaso sino que provoc la ms grande crisis bancaria,
econmica y social desde los aos 1930. Y hemos visto que, desde 2007-2008,
los bancos no sanearon sus cuentas. Peor an, las entidades bancarias estn
muy activas en el desarrollo de nuevas burbujas y en la fabricacin de nuevos
productos estructurados.
La banca encuentra graves problemas de financiacin puesto que los
otros inversores institucionales (fondos de pensin, fondos de inversin,
seguros, fondos soberanos) no le tiene confianza y dudan en la compra de
obligaciones (covered bonds) que emiten para financiarse a largo plazo. Los
inversores consideran que son inversiones de riesgo y en general exigen un
seguro con un rendimiento de al amenos el 7-8 % para comprar covered bonds
o los contingent convertible bonds, llamados en la jerga bancaria CoCos.2 En
2013, Barclays tuvo que prometer a los candidatos compradores de CoCos
que el rendimiento asegurado era del 7,65 %. El banco belga KBC propuso
159
banco cracia.indd
159
06/11/2014, 17:28
un rendimiento del 8 %, el Crdit Agricole del 7,8 %, el Banco de Irlanda

del 10 %. Los montos totales emitidos en 2012 fueron los ms dbiles desde
2002.3 En 2013, las emisiones de CoCos aumentaron un poco pero el mercado
continu deprimido. No obstante, los bancos necesitan vender esos ttulos
ya que es un medio de aumentar la ratio fondos propios/activos como piden
las autoridades de control.
Como no encuentran suficiente financiacin a largo plazo en los mercados, dependen de forma vital del crdito a 3 aos concedido por el BCE
por un monto de un billn de euros a un inters entre el 1 y el 0,25 %,4,
y de forma ms general la lquidez que los poderes pblicos de los pases
ms industrializados ponen a su disposicin a travs de los bancos centrales
(empezando por la Reserva Federal, el BCE, el Banco de Inglaterra, el Banco
Nacional de Suiza y el Banco Central Japons).
Aparte de los depsitos de sus clientes, cuyo volumen apenas aumenta
por culpa de la crisis, los bancos tienen que encontrar una gran parte de su
financiacin en el corto plazo. Segn el informe Liikanen, los grandes bancos
europeos necesitan siete billones de euros para su financiacin cotidiana.5 El
importe de las deudas bancarias a muy corto plazo aument mucho entre
1998 y 2007, pasando de un billn y medio a seis billones. Entre 2010 y
2012 se mantuvo en siete billones! Dnde encuentran esta financiacin a
corto plazo? Ya no lo encuentran, o encuentran muy poco, en el mercado
interbancario porque los bancos desconfan demasiado unos de otros como
para prestarse dinero. Dependen entonces de los Money Market Funds (MMF)
(que, en 2013 disponan de 2,5 billones de dlares diarios) cuya disponibilidad vara a merced de la crisis europea. Los MMF cerraron el grifo a partir
de junio de 2011 y lo reabrieron cuando el BCE realiz el prstamo de un
billn de euros.6 En cualquier momento los MMF pueden volver a cerrar el
grifo o restringir en gran medida el flujo. En tal caso, la fuente ms segura
de financiacin ser otra vez la de los bancos centrales. Desde noviembre de
2013, el BCE presta dinero en cantidad al 0,25 %.
La conclusin es clarsima: Sin el prstamo del BCE de in billn de euros,
sin los otros prstamos cotidianos de este ltimo, sin los prstamos de los bancos centrales miembros del eurosistema (en el marco de la ELA, Emergency
Liquidity Assistance), o incluso otros prstamos como, en particular, los del
Banco de Inglaterra, de la FED y del Banco Nacional Suizo, muchos grandes
bancos europeos habran estado amenazados por la asfixia y la quiebra. Y esto
es una prueba complementaria de que los bancos no sanearon sus balances.
Tienen que financiarse masivamente a corto plazo mientras que, en lo que
respecta a sus activos, poseen productos con plazos largos de vencimiento cuyo
valor es completamente aleatorio. Como ya hemos dicho, el valor de los activos
registrado en el balance no se concreta cuando vence el contrato y los bancos
debern registrar una prdida que puede llegar a tragarse sus fondos propios.
160
banco cracia.indd
160
06/11/2014, 17:28
La situacin de la va de financiacin a travs de la Bolsa evolucion

mucho entre 2007-2008 y 2014. En una primera etapa, entre 2007 y 2012,
el valor de las acciones de los bancos se dividi por una media de cinco.7
Casi todas las cotizaciones burstiles de las sociedades que cotizan en bolsa
disminuyeron fuertemente y las acciones de los bancos fueron las ms afectadas. Como veremos ms adelante, despus de la debacle de 2007-2008, en
2011 la situacin se volvi a degradar mucho para los bancos. Los inversores
institucionales (aseguradoras, fondos de pensiones, otros fondos de inversin,
bancos...) se desprendieron de una parte de las acciones de los bancos puesto
que estaban convencidos de que conservarlas les acarreara nuevas prdidas.
Y luego la cada se detuvo y las acciones bancarias recuperaron un poco de
buen color. La intervencin del BCE, del Banco de Inglaterra, de la FED y
del Banco Nacional Suizo fue determinante. El prstamo del billn de euros
que efectu el BCE a partir de fines de 2011, comienzos de 2012, reflot
a los bancos y los inversores detuvieron el desprendimiento de las acciones
bancarias. Las compras masivas de Asset Backed Securities por la FED tambin ayudaron a los bancos estadounidenses a continuar en liza. A lo largo
de 2012, los bancos centrales prosiguieron con su poltica de inyeccin de
liquidez en los mercados financieros por medio de los bancos. Eso, finalmente,
produjo un nuevo despegue, muy importante, de las bolsas de los pases ms
industrializados, a partir de enero de 2013.
Cuando se escriben estas lneas, febrero de 2014, el curso alcista de las
bolsas prosegua pero queda muy claro que se trata de una nueva burbuja
especulativa en desarrollo. En efecto, en 2013, la economa real se redujo en
la zona euro (0,4 %) mientras que en Estados Unidos aument el 1,9 %,
en el Reino Unido el 1,8 % y en Japn el 1,7 %. Al mismo tiempo, las bolsas
subieron cerca del 18 % en la zona euro, el 22 % en Estados Unidos (Dow
Jones), el 13 % en el Reino Unido y el 42 % en Japn.8 La cotizacin de las
acciones de los bancos se beneficiaron de este alza y, de pronto, la financiacin mejor.
Pero las ventajas que obtienen los bancos de la burbuja burstil no acaban
aqu. Efectivamente, los bancos son intermediarios en la bolsa en la compra
y venta de acciones, obtienen sus comisiones por la colocacin de acciones
en el mercado burstil, y esto entra dentro de sus actividades de trading. En
2013, los ingresos que los grandes bancos lograban con estas actividades en
los mercados burstiles progresaron fuertemente hasta alcanzar el 50 % de
los ingresos del departamento banco de inversiones de instituciones tales
como Morgan Stanley, Goldman Sachs, Deutsche Bank, Crdit Suisse, UBS,
Citigroup, Bank of America, JP Morgan.9 Como titulaba el Finantial Times en
enero de 2014,10 los grandes bancos ahora son extremadamente dependientes
de la euforia burstil. Cuidado con los efectos que puede tener en el futuro
una cada de las cotizaciones en bolsa.
161
banco cracia.indd
161
06/11/2014, 17:28
Normalmente, si nos atenemos a los manuales de economa prctica, las

acciones son consideradas inversiones a largo plazo que deben conservarse
por lo menos ocho aos. En realidad, las inversiones en bolsa pueden ser de
muy corta duracin y altamente especulativas, el trading de alta frecuencia
amplific ese fenmeno. Sin embargo, se supone que la Bolsa permite que
las empresas que cotizan en ella capten capital a largo plazo. De hecho, no
funciona as, pues desde hace tiempo la Bolsa ha dejado de ser el lugar donde
las empresas se financian para convertirse en un espacio de pura especulacin
y de ofertas hostiles de compra.
Los bancos, esos colosos con pies de barro, necesitan entonces una
verdadera recapitalizacin y para ello dependen grandemente de los poderes
pblicos por su necesidad de financiamiento. Segn un estudio publicado
en junio de 2013 por Berenberg,11 una importante sociedad que aconseja
a los inversores institucionales en materia de inversiones burstiles, los
bancos europeos deben ser recapitalizados hasta una cuanta de 350.000
a 400.000 millones de euros 2/3 de los cuales son para los bancos de la
Eurozona mientras que las autoridades europeas mencionan, en general, un monto netamente menor. Berenberg considera que las exigencias
del Comit de Basilea son totalmente insuficientes si se quiere asegurar la
solidez de los grandes bancos privados. Despus de haber analizado banco
por banco, Berenberg recomienda a los inversores que se deshagan de sus
acciones de los bancos Crdit Suisse, Crdit Agricole, Deutsche Bank,
Santander, Socit Gnrale y Commerzbank. Afirma que la ratio real de
capital regulatorio en relacin a los activos totales es inferior al 2 % para los
cuatro primeros bancos antes mencionados. Esto confirma lo que hemos
puesto de relieve en este libro: he aqu una nueva prueba de la distancia
abismal que hay entre el funcionamiento terico del capitalismo segn sus
promotores y la realidad.
Notas
1. Alan Greenspan, op. cit., p.414, cap. 19
2. Se trata de obligaciones que pueden ser convertidas en acciones o simplemente
ser integradas al capital si un banco est en dificultad. Estos hbridos, conocidos como
del capital contingente o CoCos, deberan reemplazar a los tipos de financiacin ms
tradicionales, como las emisiones de deudas subordinadas, peor clasificadas en tanto
que capital de segunda categora (Tier 2)
3. Financial Times, 27-28 de octubre de 2012.
4. Vase la parte 1de la serie Bancos contra pueblos: los entresijos de una partida
amaada: 2007-2012: 6 aos en que los bancos tambalearon http://www.cadtm.org/
2007-2012-6-anos-en-que-los-bancos-.
5. Informe Liikanen, grfico 2.5.1, p. 27.
6 .Vase la parte 2 de la serie antes citada: El BCE y la Reserva Federal al ser162
banco cracia.indd
162
06/11/2014, 17:28
vicio de los grandes bancos privados, publicado el 23 de diciembre de 2012, http:

//www.cadtm.org/El-BCE-y-la-Reserva-Federal-al.
7. Informe Liikanen, grfico 2.4.1., p. 20.
8. En 2013, en Italia el PIB baj un 1,8 % y la bolsa mejor un 23,8 %; en
Espaa, el PIB baj 1,2 % y la bolsa aument un 24,8 %; en Grecia, el PIB en un
3,6 % y la bolsa en un +40,8 %; en Alemania, el PIB en un +0,5 % y la bolsa en un
+25,3 %; en Blgica, el: PIB en un +0,4 % y la bolsa en un +19,5 %; en Francia, el
PIB en un +0,2 y la bolsa en un +18,2 %; en los Pases Bajos, el PIB en un 1 % y la
bolsa en un +16 %. El alza burstil es claramente artificial.
9. Financial Times, Big banks lean on equities businesses, 12 de enero de 2014,
http://www.ft.com/intl/cms/s/0/14f0783c-7a14-11e3-8211-00144feabdc0.html#a
xzz2thdbsViQ. Vase tambin Financial Times, Deutsche results cast shadow over
rivals, 21 de enero de 2014.
10. Finactial Times, Big banks depend heavily on equities markets, 14 de
enero de 2014. Banks are becoming increasingly dependent on surging equity markets,
generatings nearly half of total investment banking revenues from equity trading and
underwriting in the fourth quarter of 2013.
11. Berenberg, European Banks. Capital: misunderstood, misused and misplaced,
12 de junio de 2013, 145 pp, http://www.berenberg.de/fileadmin/user_upload/
berenberg2013/02_Investment_Banking/Equity_Research/2013_06_13_european_banks.pdf.
163
banco cracia.indd
163
06/11/2014, 17:28
banco cracia.indd
164
06/11/2014, 17:28
XXI. LA DOCTRINA DEMASIADO GRANDES

PARA SER CONDENADOS
Conocemos la mxima: Demasiado grandes para caer (Too big to fail). Los
gobiernos gestionaron la crisis provocada por los bancos de tal manera que se
termin adoptando una nueva doctrina, que podra resumirse por Demasiado grandes para ser condenados,1 o Demasiado grandes para terminar en la
crcel, si se traduce literalmente la expresin nacida en Estados Unidos y el
Reino Unido: Too big to jail2 que rima con Too big to fail. Efectivamente,
mientras que el gobierno de Estados Unidos dej que Lehman Brothers quebrase en septiembre de 2008, no se cerr ningn banco3 ni se lo desmantel
por una decisin judicial, ningn directivo fue condenado a una pena de
prisin. La nica excepcin es Islandia, donde la justicia conden a penas
de prisin a tres directivos bancarios: Larus Welding, principal directivo del
banco Glitnir, que quebr en 2008 cuando, en ese momento, segua siendo
el tercer banco del pas, fue condenado a 9 meses de prisin a fines de 2012;
Sigurdur Einarsson y Hreider Mar Sigurdsson, los dos principales directivos
del banco Kauphing,4 fueron condenados a cinco y cinco aos y medio de
crcel respectivamente, en diciembre de 2013.5
Sin embargo, la justicia de Estados Unidos y Europa se ve confrontada
a los gravsimos delitos y crmenes cometidos por los bancos ms grandes:
estafa en banda organizada contra los clientes; blanqueo de dinero del crimen
organizado; organizacin sistemtica del fraude fiscal en gran escala; manipulacin en banda organizada de los tipos de inters (Libor, Euribor), de los
mercados de cambio; falsedad y su utilizacin; trfico de influencias y delitos
de informacin privilegiada; destruccin de pruebas; manipulacin en banda
organizada del mercado de CDS; enriquecimiento abusivo; manipulacin del
mercado fsico de las commodities; complicidad en crmenes de guerra6
La lista no es exhaustiva
Eric Holder, procurador general de Estados Unidos, interrogado en junio de 2013 por una comisin del Senado de su pas, resumi claramente el
165
banco cracia.indd
165
06/11/2014, 17:28
fondo de la doctrina Demasiado grandes para ser condenados. En concreto,

declar a propsito de los grandes bancos que:
Esas instituciones son tan grandes que es difcil llevarlas ante la justicia,
y si se hace, nos daremos cuenta de que, efectivamente, inculparlas por
sus actividades criminales podra tener repercusiones negativas para la
economa nacional. Incluso mundial.7
Las repercusiones de esta posicin son claras. El hecho de que la especulacin y los crmenes financieros hayan causado la peor crisis econmica desde
el siglo pasado pesa muy poco en la balanza de la justicia. A pesar de que tales
excesos estn asociados a una epidemia de fraudes,8 en todos los niveles de
operaciones de los grandes bancos, estas instituciones estn autorizadas a seguir
con sus operaciones. Les es suficiente con acordar con la justicia el pago de una
multa para evitar la condena. Imaginad la siguiente situacin: despus de un
mes de investigaciones, la polica encuentra una persona que rob un milln
de dlares. En el momento en que es detenido, esta persona declara ante el juez
de instruccin y la polica: Os propongo pagar 2.000 euros de multa, vosotros
me dejis en libertad y no continuis con el caso. Estis de acuerdo? El juez
y la polica le responden: OK, ningn problema, y perdone por los inconvenientes. Siga usted bien. Y la prxima vez, trate de que no lo cojan, sera una
lstima. El tratamiento de favor al que tienen derecho los bancos responsables
de delitos y crmenes financieros no es muy diferente de la situacin descrita,
y Bertold Brecht tena toda la razn cuando planteaba esta pregunta: Quin
es ms criminal: el que roba un banco o el que lo funda?9
Las consecuencias directas de la malas artes de los bancos son especialmente graves: 14 millones de familias en Estados Unidos fueron expulsadas
de sus viviendas entre 2007 y 2013 (vase la tabla siguiente), se comprob
que al menos 495.000 de ellas lo fueron de manera totalmente ilegal,10 millones de personas perdieron sus empleos, una parte cay en la pobreza, la
tasa de suicidios aument entre las personas afectadas, la deuda pblica se
dispar y los fondos de pensin de los pases desarrollados perdieron 5.400
millones de dlares.11
El papel de los bancos privados es tan importante e indispensable en el
sistema capitalista que su funcionamiento trasciende las obligaciones legales
y constitucionales de las sociedades modernas. Para evitar una condena, es
suficiente establecer un acuerdo con la justicia y pagar una multa. Por consiguiente, la justicia no mira hacia los delitos y crmenes cometidos por los
bancos y sus directivos para evitarles que pasen, aunque sea, un da en la
crcel. En resumidas cuentas, no se puede llevar ante la justicia a un directivo
de una institucin bancaria que solo hace el trabajo de Dios,12 segn una
cita de Lloyd Blankfein, patrn del Goldman Sachs.
166
banco cracia.indd
166
06/11/2014, 17:28
EJECUCIONES INMOBILIARIAS EN ESTADOS UNIDOS Y EN ESPAA

EE UU
Espaa
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012*
532.833
717.522
1.285.873
2.330.483
2.824.674
2.871.891
1.887.777
1.836.634
17.433
22.493
32.689
40.740
147.442
Total
14.287.687
260.797
Fuente para Espaa: estadsticas del Consejo General del Poder Judicial
http://www.poderjudicial.es/cgpj/es/temas/EStadistica-Judicial/Informes-estadisricos/Informesperiodicos/ci.Datos-sobre-el-efecto-de-la-crisis-en-los-organos-judiciales---Datos-desde-2007-hastaprimer-trimestre-de-2014-formato3.
* La cifra de 2012 para Espaa incluye las expulsiones pronunciadas por los juzgados de primera instancia Vase CGPJ Una aproximacin a la conciliacin de los datos sobre ejecuciones hipotecarias y
desahucios Boletn de Informacin Estadstica 35, 2013 (junio)
http://www.poderjudicial/es/Temas/Estadistica-Judicial/Analisis-estadistico/Datos-de-la-Justicia/conciliacin-de-datos-sobre-ejecuciones-hipotecarias-y-deshaucios-N-35-junio-2013.
La declaracin anterior podra prestarse a la sonrisa si las transacciones

entre bancos y autoridades judiciales o de control no confirmaran regularmente la aplicacin de la doctrina demasiado grandes para ser condenados,
a los dos lados del Atlntico. Los affaires continan y la justicia se dedica a
imponer multas que, con mucha frecuencia, representan apenas una pequea fraccin de los beneficios obtenidos con sus actividades ilegales, sin que
ningn directivo se preocupe. Como mucho, comparecen ante los tribunales
y son condenados subalternos, como Jrme Kerviel, nunca los directivos
que los alentaron a aumentar los beneficios de la empresa utilizando todas
las jugarretas posibles e imaginables.
Seis ejemplos son suficientes para testimoniar la situacin actual:
1. Los acuerdos concluidos entre bancos de Estados Unidos y diferentes
autoridades del pas con el fin de evitar una condena judicial en el caso
de los prstamos hipotecarios abusivos y de las expulsiones ilegales de
viviendas (foreclosures).
2. El HSBC (primer banco britnico) fue multado en Estados Unidos
por blanqueo de dinero de los crteles mejicanos y colombianos de la
droga.
167
banco cracia.indd
167
06/11/2014, 17:28
3. La manipulacin de los tipos de inters interbancario y de los tipos sobre

los derivados, conocido por affaire del LIBOR.
4. El escndalos de los prstamos txicos en Francia.
5. Las actividades ilegales del Dexia en Israel.
6. La evasin fiscal internacional organizada por el principal banco suizo,
el UBS.
Notas
1. El autor agradece a Daniel Munevar, economista del CADTM, que elabor
una primera sntesis concisa y muy til sobre este tema y que lo autoriz a inspirarse
en su trabajo libremente. El autor complet la investigacin. Vase el original de
Daniel Munevar, La doctrine trop grandes pour tre condamnes ou comment les
banques sont au-dessus des lois, 20 de septiembre de 2013, www.cadtm.org/Ladoctrine-trop-grandes-pour-etre. El autor tambin agradece a Renaud Vivien por
la parte sobre Dexia y a Patrick Saurin por la parte de los prstamos txicos a los
actores pblicos locales.
2. Los medios anglosajones comienzan a utilizar esta expresin desde 2012-2013.
Vase por ejemplo: Abcnews, Once Again, Is JPMorgan Chase Too Big to Jail?, 7
de enero de 2014, http://abcnews.go.com/Blotter/madoff-ponzi-scheme-prosecutorsfind-jpmorgan-chase-big/story?id=21448264 o Forbes, Why DOJ Deemed Bank
Execs Too Big To Jail, 29 de julio de 2013, http://www.forbes.com/sites/tedkaufman/
2013/07/29/why-doj-deemed-bank-execs-too-big-to-jail/
3. Otra manera de describir que a ningn banco se le retir la licencia bancaria.
Efectivamente, para llevar a cabo operaciones bancarias, una institucin financiera
debe obtener una licencia bancaria.
4. La quiebra de su filial Icesave en el Reino Unido y en los Pases Bajos provoc
una crisis internacional entre ambos pases e Islandia. Esa crisis prosegua todava en
2014, ya que el Reino Unido y los Pases Bajos apelaron la sentencia de la corte de
arbitraje que dio la razn a Islandia en enero de 2013. Vase Financial Times, Iceland
premier repels Icesave lawsuit, 12 de febrero de 2014.
5. Como escribe el Financial Times: Iceland, almost uniquely in the western
world, has launched criminal cases against the men who used to lead its three main
banks that collapsed after the global financial crisis in 2008 after collectively becoming 10 times the size of the islands economy., 13 diciembre de 2013. Vase http:
//www.ft.com/intl/cms/s/0/eab58f7e-6345-11e3-a87d-00144feabdc0.html#axzz2
thdbsViQ.
6. Vase ms adelante la actuacin de Dexia en los territorios palestinos ocupados
por Israel.
7. Huffingtonpost, Holder admits some Banks too big to jail, disponible en http://
www.huffingtonpost.com/2013/03/06/eric-holder-banks-too-big_n_2821741.html.
En esta web se puede ver y oir la parte del testimonio del procurador general de Estados Unidos donde declara: I am concerned that the size of some of these institutions
becomes so large that it does become difficult for us to prosecute them when we are hit
168
banco cracia.indd
168
06/11/2014, 17:28
with indications that if you do prosecute, if you do bring a criminal charge, it will have
a negative impact on the national economy, perhaps even the world economy, Dura
57 segundos y vale la pena.
8. Un estudio reciente sobre las prcticas de crdito de los bancos en Estados
Unidos, seala que a pesar de su heterogeneidad, las irregularidades y las falsedades estn presentes en diversos grados en todas las instituciones financieras
analizadas Vase Asset Quality Misrepresentation by Financial Intermediaries:
Evidence from RMBS Market, http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_
id=2215422.
9. Bertold Brecht, La pera de tres centavos. Es una comedia musical de Bertolt
Brecht (msica de Kurt Weil), presentada por primera vez el 31 de agosto de 1928 en
el Theater am Schiffbauerdamm de Berln, luego en versin francesa el 14 de octubre
de1930 en el teatro Montparnasse.
10. The New York Times, Banks to pay $8,5 billion to speed up housing relief,
7 de enero de 2013, http://dealbook.nytimes.com/2013/01/07/banks-to-pay-85-billion-to-speed-up-housing-relief/?_php=true&_type=blogs&_php=true&_
type=blogs&_r=1.
11. OECD (2010), The Impact of the Financial Crisis on Defined Benefit Plans
and the Need for Counter-Cyclical Funding Regulations, http://www.oecd.org/
pensions/private-pensions/45694491.pdf.
12. The Wall Street Journal, Goldman Sachs Blankfein: Doing Gods work, 9 de
noviembre de 2009, http://blogs.wsj.com/marketbeat/2009/11/09/goldman-sachsblankfein-on-banking-doing-gods-work/.
169
banco cracia.indd
169
06/11/2014, 17:28
banco cracia.indd
170
06/11/2014, 17:28
XXII. LA CUESTIN DEL ABUSO BANCARIO

EN EL SECTOR HIPOTECARIO Y DE
LAS EXPULSIONES ILEGALES DE
VIVIENDAS EN ESTADOS UNIDOS
En Estados Unidos se establecieron acuerdos entre bancos y diferentes autoridades del pas a fin de evitar una condena judicial en el caso de los abusos
bancarios en el sector hipotecario y de los desalojos ilegales y forzados de
viviendas (foreclosure). Una de las acusaciones contra esas instituciones financieras se basaba en la incapacidad del banco de mostrar los documentos
que justificaran la expulsin de propietarios con retrasos en el pago de un
crdito hipotecario. La inexistencia de una regulacin y el elevado volumen
de crditos de este tipo, concedidos en el perodo precedente a la crisis, llevaron a los bancos a contratar personal extra para firmar diariamente decenas,
incluso centenas, de documentos que aprobaban las expulsiones sin seguir el
procedimiento legal (se hablaba de robot signing, firma robot). Los bancos
embargaron viviendas sin justificacin econmica o legal en cerca de 500.000
casos (la cifra final podra aumentar netamente, ya que no toma en cuenta
todos los resultados de las encuestas y de las denuncias presentadas). A pesar
de los daos masivos infligidos por las prcticas fraudulentas de los bancos,
la multa no llegaba a los 300 dlares por vivienda afectada en algunos casos,1
mientras que en otros poda llegar a los 1.500 o 2.000 dlares. Las otras
acusaciones presentadas contra los bancos concernan a la venta de productos
estructurados, compuestos de crditos hipotecarios txicos (Mortgage Backed
Securities) vendidos por los bancos, en particular, a sociedades pblicas de la
vivienda (Freddie Mac y Fannie Mae).
Entre 2010 y fines de 2013, solamente de los casos de crditos hipotecarios, se intervinieron 26 transacciones que implicaban a diferentes autoridades de Estados Unidos y los principales bancos del pas.2 Todos los grandes
bancos estadounidenses estaban implicados (JP Morgan, Bank of America,
Citigroup, Wells Fargo, Goldman Sachs y Morgan Stanley). En suma, desde
2008, estos bancos aceptaron pagar cerca de 86.000 millones de dlares
para escapar a una condena en materia de crditos hipotecarios.3 El Bank of
171
banco cracia.indd
171
06/11/2014, 17:28
Amrica acept multas por cerca de 44.000 millones de dlares, el JP Morgan

por 26.400 millones de dlares, el Wells Fargo por 9.500 millones de dlares, el Citigroup por 4.700 millones de dlares, el Goldman Sachs, un poco
menos de mil millones de dlares y el Morgan Stanley por 330 millones de
dlares. Habra que aadir las minutas de los abogados y otros gastos. Para
comparar, solo para el ao 2012, los beneficios netos de estos seis bancos se
elevaban a 59.500 millones de dlares (despus del pago de las multas de
ese ao, por supuesto). Pero mejoraron su rendimiento en 2013. Despus
de haber separado de sus beneficios 18.000 millones de dlares para hacer
frente a las multas, sus beneficios progresaron un 21 % en 2013 y llegaron
a los 74.000 millones de dlares.4 Si estos seis bancos no hubieran tenido
que pagar las multas, sus beneficios hubieran superado el record histrico
alcanzado en 2006, en plena burbuja inmobiliaria. Esto demuestra que estas
multas presentadas al pblico como excepcionalmente grandes no impidieron
a los banqueros celebrarlo con champaa, mientras millones de familias eran
vctimas de sus abusos.
A pesar de las pruebas de estafa y de abusos a los que los bancos se libraban, a pesar de los millones de vctimas de las clases populares, ningn
cargo criminal se present contra ellos, ninguna detencin se realiz. Por
el acuerdo, los bancos estn exentos de su responsabilidad y de responder
financiera o legalmente de acusaciones similares que hubiesen tenido lugar en
el perodo anterior.5 El colmo de la ignominia, o como diran los britnicos,
para agregar la injuria a la herida, Jamie Dimon, patrn del JP Morgan,
goz de un aumento de su remuneracin del 74 %, para alcanzar los 20
millones de dlares.6
Notas
1. Tyler Durden, The Banks penalty to put robbosining behind them: 300
dollars per person, 9 avril 2013, http://www.zerohedge.com/news/2013-04-09/
banks-penalty-put-robosigning-behind-them-300-person.
2. SNL, Timeline Credit crisis and mortgage-related settlements, http:
//www.ababj.com/images/Dev_SNL/120913_MortgageTimeline.pdf, consultado
3. SNL, Credit crisis and mortgage-related settlements for select bank holding
companies, http://www.ababj.com/images/Dev_SNL/CreditCrisis.pdf, consultado
4. Bloomberg, Big Six U.S. Banks 2013 Profit Thwarted by Legal Costs, 9
de enero de 2014, http://www.bloomberg.com/news/2014-01-09/big-six-u-s-banks2013-profit-thwarted-by-legal-costs.html Vase tambin Thinkprogress, Profits At
The Biggest Banks Bounce Back To Post-Crisis Record High, 21 de enero de 2014,
http://thinkprogress.org/economy/2014/01/21/3184401/banks-profits-2013record/#.
172
banco cracia.indd
172
06/11/2014, 17:28
5. Entre los crticos, lase Huffingtonpost, The Top 12 Reasons Why You
Should Hate the Mortgage Settlement, 2 de septiembre de 2012, http://
www.huffingtonpost.com/yves-smith/mortgage-settlement_b_1264806.html.
6. Financial Times, Dimons pay soars 74 % to $20m, 25-26 de enero de
2014.
173
banco cracia.indd
173
06/11/2014, 17:28
banco cracia.indd
174
06/11/2014, 17:28
XXIII. EL BANCO BRITNICO HSBC

Y EL BLANQUEO DE DINERO
PROVENIENTE DE LA DROGA
El caso del banco HSBC ilustra el segundo ejemplo de la doctrina demasiado

grandes para ser condenados. Durante la ltima dcada, el HSBC colabor
con los crteles de la droga de Mxico y Colombia, responsables de decenas
de miles de asesinatos con armas de fuego, en el blanqueo de dinero por un
monto de cerca de 880.000 millones de dlares.1 Las relaciones comerciales
del banco britnico con los crteles de la droga perduraron a pesar de las
decenas de notificaciones y de advertencias de diferentes agencias gubernamentales de Estados Unidos, entre ellas la OCC-Office of the Comptroller
of the Currency. Los beneficios obtenidos no solo llevaron al HSBC a ignorar
las advertencias, sino, an ms, a abrir ventanillas especiales en sus locales de
Mxico para que los narcotraficantes pudieran depositar sus cajas llenas de
dinero lquido y facilitar as el proceso de blanqueo.2 A pesar de esta actitud
abiertamente provocadora del HSBC hacia la ley, las consecuencias legales
de su colaboracin directa con las organizaciones criminales fueron prcticamente nulas. En diciembre de 2012, el HSBC tuvo que pagar una multa de
1.900 millones de dlares o sea, el equivalente a una semana de ingresos
del banco para archivar el caso. Ni un solo directivo, ni un solo empleado
fueron enjuiciados, aunque la colaboracin con organizaciones terroristas o
la participacin en actividades ligadas al narcotrfico se castiguen con cinco
aos de crcel. Ser directivo de un gran banco da carta blanca para facilitar
con total impunidad el trfico de drogas duras o cometer otros crmenes.
El International Herald Tribune (IHT) realiz una investigacin para conocer qu debates haban tenido lugar en el departamento de Justicia. Segn
las informaciones obtenidas por el diario, varios procuradores queran que el
HBSC se declarara culpable y reconociera que haba violado una ley que lo
obligaba a informar a las autoridades de la existencia de transacciones superiores a 10.000 dlares identificadas como dudosas. Esto habra conllevado la
retirada de la licencia bancaria y el fin de las actividades del HSBC en Estados
175
banco cracia.indd
175
06/11/2014, 17:28
Unidos. Despus de varios meses de discusin, una mayora de procuradores

tom otro camino y decret el no ha lugar para llevar ante la justicia al banco
por sus actividades criminales ya que haba que evitar su cierre. Tambin era
conveniente evitar que se enlodara demasiado su imagen.3 Una multa menor
de 1.900 millones de dlares fue acompaada por una especie de perodo de
prueba: si entre 2013 y 2018, las autoridades comprueban que el HSBC puso
fin definitivamente a las prcticas que llevaron a la sancin (que no es una
condena), el departamento de justicia podra reabrir el expediente. Se podra
resumir la medida as: Granujilla malo, psanos una semana de tu paga, y
que no te pillemos de nuevo en cinco aos. He aqu un buen ejemplo de la
frmula demasiado grande para ser condenado
En julio 2013, durante una comisin senatorial que llevaba el caso HSBC,
Elizabeth Warren, senadora demcrata por el estado de Massachusetts, lo
puso en un gran aprieto a David Cohen, representante del ministerio de
Finanzas del que es subsecretario responsable de la lucha contra el terrorismo
y el espionaje financiero. La senadora dijo ms o menos esto:
El gobierno de Estados Unidos se toma muy en serio el blanqueo de dinero
[] Es posible cerrar un banco comprometido en blanqueo de dinero, con algunos individuos de su personal con prohibicin de ejercer cualquier actividad en las finanzas y posiblemente con alguien enviado a prisin.
Sin embargo, en diciembre de 2012, el HSBC confes haber blanqueado
881.000 millones de dlares de los crteles mexicanos y colombianos de la
droga, el banco tambin admiti haber violado las sanciones. El HSBC no
hizo esto una sola vez si no repetidas veces. El HSBC pag una multa pero
ningn individuo fue expulsado de la actividad bancaria ni tampoco se oy
hablar de un posible cierre de las actividades del HSBC en Estados Unidos.
Quisiera que me respondiese a la siguiente pregunta: Cuntos miles de
millones debe blanquear un banco para que se considere su cierre?
Pero el representante del Tesoro desvi su respuesta diciendo que el expediente era demasiado complejo para emitir una opinin.4 La senadora continu declarando que cuando un pequeo camello era cogido lo condenaban
a aos de prisin mientras que un banquero que blanquea miles de millones
de dlares de la droga puede volver tranquilamente a su casa sin temor de la
justicia. Este extracto de la audiencia vale la pena leerlo.5
Stephen Green, director del HSBC (2003-2010), nombrado ministro

de Comercio britnico (2011-2013), una figura emblemtica
La biografa de Stephen Green constituye una ilustracin viva de la relacin
simbitica entre las finanzas y el gobierno. E incluso Mr. Green va ms lejos,
176
banco cracia.indd
176
06/11/2014, 17:28
ya que no se remite a servir mejor a los intereses del gran capital, como banquero y luego ministro, sino que adems es sacerdote de la iglesia anglicana,
y escribi dos libros sobre la tica y los negocios, uno de los cuales se titula:
Serving God? Serving Mammon? 6 El ttulo es sacado del nuevo testamento:
[] Nadie puede servir a dos seores; porque o aborrecer al uno y amar
al otro, o estimar al uno y menospreciar al otro. No podis servir a Dios
y a Mammn.7 Mammn representa la riqueza, la avaricia, el beneficio, el
tesoro. Este nombre proviene segn unos del arameo, pero tambin lo encontramos en hebreo y en fenicio. A veces se asimila Mammn a Satn. En
cuanto a Stephen Green, lo honran las ms altas autoridades universitarias y
es manifiestamente intocable.
Pasemos revista a algunos elementos de su biografa. Comenz su carrera
en el ministerio britnico de Desarrollo de Ultramar, despus pas al sector
privado y trabaj para el consultor internacional McKinsey. En 1982, lo
contrat el HSBC (Hong Kong Shangai Banking Corporation), el principal
banco britnico, y rpidamente tuvo funciones de alta responsabilidad. Finalmente, en 2003, se convirti en director ejecutivo del HSBC, y en 2006,
accedi a la presidencia del grupo, donde permaneci hasta 2010.
Las acusaciones de las autoridades estadounidenses respecto al blanqueo
de 880.000 millones de dlares del dinero de los crteles de la droga y de
otras organizaciones criminales corresponden al perodo 2003-2010. Segn
el informe de 334 pginas hecho pblico por la comisin del Senado de
Estados Unidos en 2012, Stephen Green fue informado desde 2005, por
un empleado del banco, que se haban establecido en el HSBC de Mxico
mecanismos de blanqueo de dinero y que numerosas operaciones dudosas
haban tenido lugar. Todava en 2005, la agencia financiera Bloomberg, con
sede en Nueva York, acus al HSBC de blanqueo de dinero de la droga.
Stephen Green respondi que se trataba de un ataque irresponsable y sin
fundamento para cuestionar la reputacin de un gran banco internacional,
que estaba por encima de toda sospecha. En 2008, una agencia federal de
Estados Unidos le comunic a Stephen Green que las autoridades mexicanas haban descubierto la existencia de operaciones de blanqueo realizadas
por el HSBC Mxico y una de sus filiales en un paraso fiscal del Caribe
(Cayman Islands Branch). La agencia agregaba que eso poda significar
una responsabilidad penal por parte del HSBC.8 A partir de ese momento,
las autoridades estadounidenses de control se dirigieron a la direccin del
banco, repetidamente, con advertencias, a menuda bastante blandas dada la
gravedad de los hechos. El banco prometi modificar su comportamiento,
pero, en realidad, las prcticas criminales continuaron. Finalmente, a las
advertencias sigui, en octubre de 2010, el requerimiento de la desaparicin de las prcticas delictivas.9 A fines de 2012, despus de la presentacin
pblica del informe de la comisin senatorial y de meses de debate entre
177
banco cracia.indd
177
06/11/2014, 17:28
diferentes agencias de seguridad de Estados Unidos, se impuso al HSBC

una multa de 1.900 millones de dlares.
Stephen Green se encontraba en una buena posicin para saber qu haca
el banco en Mxico, en los parasos fiscales, en Oriente Medio y en Estados
Unidos, ya que, adems de dirigir el conjunto del grupo HSBC, haba dirigido,
en el pasado, el HSBC Bermuda,10 establecido en un paraso fiscal, el HSBC
Mxico; el HSBC Oriente Medio. Tambin haba presidido el HSBC Private
Banking Holdings SA (Suiza) y el HSBC North America Holdings Inc.
Cuando se hizo pblico, en el ao 2012, que el HSBC probablemente
tendra que pagar una fuerte multa en Estados Unidos por blanqueo de dinero
de los crteles de la droga, Stephen Green ya no era presidente del HSBC,
en ese momento era ministro de Comercio del gobierno conservador liberal
del primer ministro David Cameron.
Miremos un poco hacia atrs para comprobar que el calendario seguido
por Stephen Green fue perfecto. Arte puro! En febrero de 2010, public el
libro Good Value: Reflections on Money, Morality and an Uncertain World (El
justo valor: Reflexiones sobre la moneda, la moral y un mundo de incertidumbres). El libro se present al pblico de esta manera: Puede ser alguien
a la vez una persona tica y hombre de negocios eficaz? Stephen Green, que es
sacerdote y presidente del HSBC, piensa que s.11 Evidentemente, se nota que
la persona tica y el hombre de negocios eficaz se identifican con sacerdote
y presidente del HSBC. A la publicidad se le ve el plumero! En la misma
poca, recibi el ttulo de Doctor Honoris Causa otorgado por la School of
Oriental and African Studies (SOAS), de la Universidad de Londres.
En octubre de 2010, la justicia de Estados Unidos hizo un requerimiento
al HSBC, por segunda vez desde 2003, para que terminara con sus actividades
criminales. No se hizo pblico. Era el momento adecuado para que Stephen
Green desapareciera de escena. El 16 de noviembre de 2010, a pedido de
David Cameron, la reina de Inglaterra le confiri un ttulo de nobleza y se
convirti en el barn Stephen Green de Hurstpierpoint, del condado de
Sussex occidental. Y esto no es una invencin. Para un banquero que permiti el blanqueo de dinero de los barones de la droga, fue una fantstica
promocin. Y con ese ttulo se convirti en miembro de la Cmara de los
Lores el 22 de noviembre de 2010. Si leyerais esto en una novela policial,
seguramente dirais que el autor exagera.
En diciembre de 2010, present su dimisin como presidente del HSBC,
y en febrero de 2011 fue nombrado ministro de Comercio e Inversiones.12
Como tal, puso todo su bagaje a disposicin de la patronal britnica, con
la que mantiene relaciones muy fructferas y estrechas, ya que ocupa desde
mayo de 2010 el cargo de vicepresidente de la Confederacin de la Industria
Britnica. Tambin tena una funcin importante en la promocin de Londres
que preparaba las Olimpiadas de julio de 2012. Y fue en ese mes que una
178
banco cracia.indd
178
06/11/2014, 17:28
comisin del Senado estadounidense remiti su informe sobre el caso HSBC.

Stephen Green se neg a responder a las preguntas de los miembros de la
Cmara de los Lores respecto a ese escndalo. Fue protegido por el presidente
del grupo conservador que explic que un ministro no poda ser interrogado
en el Parlamento sobre cuestiones ajenas a su ministerio.13
David Cameron afirm en 2013 que Lord Green haba realizado un
trabajo soberbio al intensificar los esfuerzos del gobierno para reforzar las
exportaciones britnicas, para hacer avanzar los tratados comerciales y sobre
todo el tratado transatlntico entre la Unin Europea y Estados Unidos.14
Lord Green trabaj mucho para conseguir aumentar la venta de armas
britnicas en los mercados mundiales. Termin su mandato de ministro
en diciembre de 2013, y de ah en ms, dedica su precioso tiempo a dar
conferencias (seguramente muy bien pagadas) y a recibir los favores que le
prodigan numerosas autoridades acadmicas.
Pero su carrera no ha terminado. Su hipocresa no tiene lmites. En marzo
de 2009, mientras el HSBC estaba implicado totalmente en el blanqueo de
dinero de organizaciones criminales, tuvo el desparpajo de declarar durante
una conferencia de prensa a propsito de las responsabilidades en la crisis
que comenz en 2007-2008:
Estos sucesos nos remiten a la cuestin de la tica del sector financiero.
Es como si, muy a menudo, los responsables se dejaran de preguntar si su
decisin es la correcta y de ocuparse de su legalidad y de su conformidad
a los reglamentos. Es necesario que el sector reencuentre el sentido de lo
que es ticamente correcto como motor de sus actividades.15
Es as como lord Green, un sinvergenza y un buitre por encima de la ley,
se diriga a un auditorio servil que se apresur a difundir sus buenas palabras
en los grandes medios.
Lord Green y todos los que organizaron el blanqueo de dinero en el seno
del HSBC deben responder de sus actos ante la justicia y deben ser condenados severamente con penas de prisin y la obligacin de realizar trabajos
de utilidad pblica. El HSBC s debera cerrar y despedir a su direccin.
Luego, el mastodonte HSBC debera dividirse bajo control ciudadano, en
una serie de bancos pblicos de tamao medio, cuyos mbitos de actuacin
deberan estar estrictamente definidos y ejercidos en el marco de un estatuto
de servicio pblico.
HSBC: un banco con un pasado muy turbio

La sigla HSBC significa Hong Kong and Shanghai Banking Corporation.
Desde sus orgenes, el banco estuvo mezclado en el trfico internacional de
179
banco cracia.indd
179
06/11/2014, 17:28
drogas duras. En efecto, fue fundado en la estela de la victoria britnica en

las dos guerras del opio (1832-1842 y 1856-1860) contra China. Estas dos
guerras tuvieron un papel decisivo en el refuerzo del imperio britnico y en
la marginacin de China, que dur cerca de un siglo y medio. En el curso
de ambas guerras, el Reino Unido quiso imponer a China la aceptacin
de la exportacin britnica de opio proveniente de la India (que formaba
parte del imperio britnico). China intent sin xito oponerse al comercio
del opio, pero fue vencida por las armas britnicas, con el apoyo de Washington. Londres fund una colonia en Hong Kong, y en 1865 la Hong
Kong and Shanghai Banking Corporation fue creada por un comerciante
escocs especializado en la importacin de opio (en esa poca el 70 % del
comercio martimo que pasaba por Hong Kong corresponda al opio que
provena de la India). Desde ese momento, la historia del banco sigui
estrictamente la poltica exterior del Reino Unido y de los intereses de la
gran patronal britnica en Asia. Despus de 1949 y la victoria de la China
de Mao, el banco se repleg a Hong Kong, que segua siendo territorio
britnico. Luego, entre 1980 y 1997, comenz a desarrollar sus actividades
en Estados Unidos y en Europa. Sin embargo, no desplaz su sede social de
Hong Kong a Londres hasta 1993, antes de la retrocesin del territorio a
la Repblica Popular China, anunciada para 1997. No obstante, el HSBC
contina siendo ineludible en Hong Kong, donde emite el 70 % de los
billetes de banco (el dlar de Hong Kong). Y ahora, Hong Kong constituye
un elemento clave en la cadena de blanqueo de dinero acumulado por la
nueva clase dirigente china.
En 2014, el grupo mundial HSBC emplea 260.000 personas, est presente en 75 pases y declara tener 54 millones de clientes.16
El HSBC estuvo implicado en otros crmenes financieros

Adems del blanqueo de dinero de la droga y del terrorismo, el HSBC est
implicado en otros asuntos, tales como la manipulacin del mercado de
los tipos de cambio (un affaire que se destap en 2013 y comprende un
mercado diario de 5,3 billones de dlares), la manipulacin de los tipos de
inters interbancarios (como el LIBOR), la venta abusiva y fraudulenta de
derivados sobre los tipos de inters, la venta abusiva y fraudulenta de productos de seguros a particulares y a las PYMES en el Reino Unido (la FSA,
la autoridad de control britnica, ha denunciado al HSBC en este caso que
revel que el banco haba vendido seguros que no servan para nada o para casi
nada)17 la venta abusiva de las Mortgage Backed Securities en Estados Unidos,
la manipulacin de la cotizacin del oro y de la plata (el affaire estall en
enero-febrero de 2014),18 y la organizacin a gran escala de la evasin fiscal
de grandes fortunas, como veremos ahora.
180
banco cracia.indd
180
06/11/2014, 17:28
Herv Falciani, el Edgar Snowden del HSBC?

Herv Falciani, un ciudadano talo francs, que haba trabajado en los servicios
informticos del HSBC Suiza en Ginebra desde 2006 hasta 2008, antes de
abandonar el banco copi 127.000 archivos que ligaban al HSBC con masivas
operaciones de fraude y de evasin fiscal, en las que, frecuentemente, tena
una funcin activa. Falciani se instal en Francia. Suiza decidi actuar y lanz
una orden de detencin internacional va INTERPOL por sustraccin de
datos, violacin del secreto bancario y del secreto comercial y presuncin
de servicio de informacin econmica. Hay que sealar que Suiza, por el
contrario, no atac al HSBC.
A comienzos de 2009, el domicilio en Niza de Falciani fue objeto de
un allanamiento efectuado por la polica local. Las informaciones que posee
son explosivas: entre los 127.000 ficheros se encuentran exilados fiscales
franceses (8.231 segn Falciani), belgas (ms de 800), espaoles (ms de
600) griegos (la famosa lista llamada Lagarde ya que, cuando era ministra
francesa, la remiti a las autoridades griegas en 2010 con cerca de 2.000
nombres), alemanes, italianos, mexicanos, estadounidenses Herv Falciani
ha enviado todo, o una parte de la informacin, a las autoridades francesas
y a la de otros pases.
A continuacin, de acuerdo con sus declaraciones, comenz a colaborar
con las autoridades de Washington, a las que da informaciones que permiten
avanzar el caso de blanqueo del HSBC del dinero del narcotrfico mexicano y
colombiano. Luego, se traslad a Espaa para colaborar con las autoridades espaolas. Cuando lleg a Espaa fue detenido en aplicacin de la orden lanzada
por Suiza, que insiste en que Falciani sea extraditado, a lo que Espaa se neg
en mayo de 2013. Este pas considera que Falciani es un testigo privilegiado
de los mayores escndalos de fraude y de evasin fiscal.19 Efectivamente, la
comunicacin a las autoridades espaolas de datos sustrados por Falciani
haba permitido desde 2011 descubrir un gran cantidad de dinero (cerca de
2.000 millones de euros) depositado en Suiza por miembros de la familia
Botn, presidente del banco Santander. Y este banquero, acuciado por las autoridades espaolas, tuvo que pagar 200 millones de euros de multa. Los datos
proporcionados por Falciani tambin facilitaron la revelacin del escndalo
de financiacin ilegal del Partido Popular, al que pertenece el presidente del
gobierno, Mariano Rajoy.20 La justicia espaola suministr una proteccin
policial permanente a Herv Falciani. Por otro lado, las autoridades belgas
y francesas se encontraron con Falciani y estn utilizando los datos suministrados con los que instruyen legajos. No es absolutamente seguro que todo
ello acabe en condenas por fraude ya que es muy probable que se produzcan
amaos financieros (en Blgica eso se le llama regularizaciones fiscales) que
permitirn a los defraudadores escapar de la justicia.
181
banco cracia.indd
181
06/11/2014, 17:28
Debemos subrayar que, en este asunto, no solamente Suiza trata de detener al denunciante, tambin Grecia, donde la justicia hizo detener al editor
de la revista Hot Doc, Kostas Vaxevanis, porque haba osado publicar en octubre de 2012 la lista Lagarde HSBC Falciani, que las autoridades griegas
haban extraviado desde haca tres aos.21 Como consecuencia de la reaccin
ciudadana en Grecia y en el mbito internacional, el periodista finalmente
fue declarado inocente en el proceso. No es fcil denunciar a un banco y a
los ricos defraudadores que protege o, lo que viene a ser lo mismo, los ricos
defraudadores que protegen los bancos y el sacrosanto secreto bancario. Hay
realmente una simbiosis entre los grandes bancos y la clase dominante, al
igual que existen las puertas giratorias permanentes entre gobernantes y las
grandes empresas, especialmente las financieras.
El HSBC decidi eludir una directiva de la Unin Europea

En 2013, la Unin Europea anunci que fijaba un lmite a los bonus que
podan recibir los directivos y los traders de un banco. El bonus no puede
ser superior al doble de la remuneracin salarial fija. Si un dirigente tiene
una remuneracin salarial fija de 1,5 millones de euros por ao, los bonus
no pueden superar los 3 millones de euros (o sea, una remuneracin total de
4,5 millones). Para evitar esta directiva, la direccin del HSBC anunci en
febrero de 2014 que aumentara fuertemente la remuneracin fija de esos
directivos as sus bonus no se reduciran.22
Notas
1. El HSBC colabor tambin con un banco saud identificado como participante
en la financiacin de Al Qaeda. Por otra parte, la justicia estadounidense tambin
acus al banco de haber permitido a pases bajo embargo o sometidos a otros tipos
de sanciones, a realizar operaciones financieras y comerciales.
2. Matt Taibbi, Gangster Bankers: Too Big to Jail. How HSBC hooked up
with drug traffickers and terrorists. And got away with it, 14 fvrier 2013, http:
//www.rollingstone.com/politics/news/gangster-bankers-too-big-to-jail-20130214.
3. IHT, HSBC to pay $1.92 billion over money laundering, 12 de diciembre
de 2012.
4. Vase:http://www.huffingtonpost.com/2013/03/07/elizabeth-warren-HSBCmoney-laundering_n_2830166.html y tambin: http://www.ianfraser.org/hsbcsdrugs-money-laundering-settlement-a-mockery-of-justice-says-sen-warren/.
5. Vase el vdeo de 5 minutos: http://www.youtube.com/watch?v=
fKvGXF7pZAc.
6. Stephen Green, Serving God? Serving Mammon? Marshall Pickering,
1996, 137 pginas. http://books.google.be/books/about/Serving_God_Serving_
Mammon.html?id=Mmn_AAAACAAJ&redir_esc=y Vase la resea ditirmbica en una
182
banco cracia.indd
182
06/11/2014, 17:28
revista anglicana: http://www.e-n.org.uk/p-212-Serving-God-Serving-Mammon.htm

Esta resea termina con una perla: For the Christian the markets represent temptation
in one of its most powerful forms; money, wealth, and then power are fairly freely accessible and are attained by many. For some the temptation is too much, for others who
keep their eye on that greater treasure in heaven, the markets are also a place where a
Christian witness can be maintained; honesty and integrity can be seen to work. Why,
argues the author, should financial markets be left to non-Christians? The pressures
of work are often so great that traders retire very early, often after accumulating considerable wealth. This given opportunities for Christian service later in life. This book
will be useful for young Christians considering a career in the City of London, and
weighing up various moral dilemmas in the light of Scripture. Not all are equipped to
face these temptations.
7. La Biblia: Nuevo Testamento, Evangelio segn San Mateo, 6:24.
8. Ned Simons, HSBC: Stephen Green Accused Of Hiding From Scandal,
The Huffington Post UK, 20 de julio de 2012, http://www.huffingtonpost.co.uk/
2012/07/20/HSBC-scandal-stephen-green-hiding_n_1688622.html y el artculo
ya mencionado de Matt Taibbi, Gangster Bankers: Too Big to Jail. How HSBC
hooked up with drug traffickers and terrorists. And got away with it, 14 de febrero
de 2013, http://www.rollingstone.com/politics/news/gangster-bankers-too-big-tojail-20130214.
9. Una ceased - and - desist order es una orden dada a una persona, una empresa
o una organizacin por un tribunal o una agencia gubernamental de Estados Unidos
con el fin de detener una actividad considerada como perjudicial y/o contraria a la ley.
La primera ceased - and - desist order remonta a abril de 2003 y concerna a las cuentas
bancarias que servan a al financiacin de organizaciones terroristas como Al Qaeda.
10. http://en.wikipedia.org/wiki/Bank_of_Bermuda y la web oficial del banco
HSBC en las Bermudas: http://www.HSBC.bm/1/2/.
11. Stephen Green, Good Value: Reflections on Money, Morality and an Uncertain
World, Grove Press, 2010, 256 pages. Can one be both an ethical person and an effective businessperson? Stephen Green, an ordained priest and the chairman of HSBC,
thinks so. in http://www.goodreads.com/book/show/8145234-good-value.
12. Stephen Green anuncia que su cargo de ministro no ser remunerado. Hay
que decir que en ese momento era presidente del HSBC y su salario anual se elevaba
a 25 millones de libras esterlinas o sea 41 millones de dlares o 30 millones de euros,
segn el cambio de febrero de 2014) y que tambin tena otras fuentes de ingresos.
13. Vase el artculo ya citado de Ned Simons, HSBC: Stephen Green Accused Of Hiding From Scandal, The Huffington Post UK, 20 de julio de 2012, http:
//www.huffingtonpost.co.uk/2012/07/20/HSBC-scandal-stephen-green-hiding_n_
1688622.html. Tambin: The Guardian, Lord Green regrets HSBC scandal but
still refuses to answer questions. Trade minister breaks silence over money laundering
scandal that took place while he was running the bank, 24 de julio de 2012, http:
//www.theguardian.com/business/2012/jul/24/lord-green-HSBC-scandal.
14. The Telegraph, Lord Green to retire after reforming UKTI, 19 de junio
de 2013, http://www.telegraph.co.uk/finance/newsbysector/banksandfinance/
183
banco cracia.indd
183
06/11/2014, 17:28
10130551/Lord-Green-to-retire-after-reforming-UKTI.html. Segn el primer

ministro, el ex presidente del HSBC, Lord Green, habra realizado un trabajo excelente cuando consigui que el gobierno se concentrase en las exportaciones y en
acordar partenariados de comercio, como el firmado entre la UE y Estados Unidos,
en el que haba obtenido inversiones esenciales, especialmente en la reconversin de
la central de Battersea.
15. The Independent, HSBC in bid to raise 12.5bn, 9 de marzo de 2009, http:
//www.independent.co.uk/news/business/news/HSBC-in-bid-to-raise-pound125bn1635307.html.
16. Vase la web oficial: http://www.HSBC.com/about-HSBC.
17. Le Monde, Cerne par les scandales, HSBC ternit un peu plus la rputation
de la City, 1 de agosto de 2012.
18. Financial Times, Fears over gold price rigging put investors on alert. German
and UK regulators investigate, 24 de febrero de 2014.
19. Le Soir, Vol de fichiers bancaires chez HSBC: le rcapitulatif, 8 de mayo
de 2013, http://www.lesoir.be/239380/article/conomie/2013-05-08/vol-fichiersbancaires-chez-HSBC-recapitulatif.
20. Le Monde, Evasion fiscale: le parquet espagnol soppose lextradition de
Falciani, ex-employ de HSBC, 16 de abril de 2013, http://www.lemonde.fr/europe/
article/2013/04/16/evasion-fiscale-le-parquet-espagnol-s-oppose-a-l-extradition-defalciani-ex-employe-de-hsbc_3160636_3214.html; The New York Times, A Bankers
Secret Wealth, 20 de septiembre de 2011, http://www.nytimes.com/2011/09/21/
business/global/spain-examines-emilio-botins-hidden-swiss-account.html?pagewan
ted=all; The French government passed on to Spain data that it had obtained from
Herv Falciani, a former employee in HSBCs Swiss subsidiary, naming almost 600
Spanish holders of secret bank accounts. Among those was one belonging to the estate
of Mr. Botns father., http://www.nytimes.com/2011/09/21/business/global/spainexamines-emilio-botins-hidden-swiss-account.html?pagewanted=all.
21. Kostas Vaxevanis, Pourquoi jai publi la liste Lagarde, The Guardian, 31
de octobre de2012, http://www.presseurop.eu/fr/content/article/2977791-pourquoij-ai-publie-la-liste-lagarde.
22. Financial Times, HSBC plans to sidestep EU Bonus cap revealed, 25 de
febrero de 2014.
184
banco cracia.indd
184
06/11/2014, 17:28
XXIV. LA MANIPULACIN DEL TIPO

DE INTERS LIBOR
El tercer ejemplo est relacionado con la manipulacin del tipo LIBOR

(London Interbank Offered Rate) por un grupo de dieciocho bancos durante
el perodo 2005-2010. El LIBOR es el tipo de inters de referencia para el
clculo de los tipos de inters en un mercado que mueve 350 billones de
dlares en activos y derivados financieros, y eso lo convirti en el segundo
tipo de referencia ms importante del mundo despus del tipo de cambio del
dlar (vase el captulo XIX). Su valor se determina a partir de la informacin
suministrada por dieciocho bancos sobre el coste individual de financiacin
en los mercados interbancarios (vase la ilustracin). En 2012, se obtuvieron
pruebas de que hubo colusin entre varios grandes bancos, como el UBS,
el Barclays, el Rabobank (Pases Bajos) y el Royal Bank of Scotland, para
manipular el LIBOR conforme a sus intereses. El resultado era previsible. Si
bien es cierto que las autoridades de control han abierto expedientes sancionadores en todos los rincones del mundo (Estados Unidos, Reino Unido, el
resto de la Unin Europea, Canad, Japn, Australia, Hong Kong), hasta el
momento no se ha incoado ningn procedimiento penal contra los bancos
y las multas impuestas son de un monto ridculo, comparadas con la magnitud de la manipulacin realizada.1 An no se han cerrado todos los procedimientos en curso. Aproximadamente, hasta ahora las multas que se han
abonado alcanzan una cifra cercana a los 10.000 millones de dlares y, por
lo tanto, la parte que le toca a cada uno de los bancos es mnima en relacin
con los daos causados. Varios cargos directivos de los bancos dimitieron de
resultas del escndalo. Es el caso del Barclays (segundo banco britnico) y
del Rabobank (segundo banco de los Pases Bajos). Otra consecuencia fue el
despido de decenas de traders (agentes de negociacin) Sin embargo, y esto
es lo ms importante, a ninguno de los bancos se le ha retirado el derecho de
operar en los mercados en los que han actuado cual una banda organizada,
y ninguno de sus dirigentes ha terminado entre rejas.
185
banco cracia.indd
185
06/11/2014, 17:28
A pesar de que los bancos en cuestin reconocieron las acusaciones de

manipulacin y, en consecuencia, aceptaron las sanciones que les impuso
la justicia britnica, la estadounidense procedi de forma escandalosa a la
hora de dictar sentencia. El 29 de marzo de 2013, Naomi Buchwald, juez
de distrito en Nueva York, eximi a los bancos implicados en el escndalo
de toda responsabilidad legal con las personas o las instituciones afectadas
por la manipulacin del LIBOR.2 Para proteger a los bancos de posibles
demandas por colusin y prcticas monopolistas elabor una argumentacin
segn la cual el clculo del LIBOR no est sujeto a la legislacin sobre la
competencia. As que, a partir de ese momento, los bancos pueden ponerse
de acuerdo para fijar el valor del tipo de inters sin que ello suponga una
infraccin de la legislacin antimonopolio de Estados Unidos. Dado que
la determinacin de los tipos en los mercados de permutas (swaps en
ingls), as como en los de permutas para cobertura de impagos (CDS en
ingls) era similar (es decir, calculando la media de los tipos notificados por
los participantes), con esta sentencia se sienta un peligroso precedente, ya
que abre la puerta a las grandes instituciones financieras para que puedan
manipular, sin ms, los precios y los tipos clave que rigen el funcionamiento
de los mercados financieros mundiales. En marzo de 2014, el escndalo
del LIBOR resurgi en Estados Unidos: la agencia de garanta de los depsitos bancarios interpuso una demanda contra ms de una docena de
grandes bancos (JP Morgan, Citigroup, Bank of America, UBS, Crdit
Suisse, HSBC, Royal Bank of Scotland, Lloyds, Barclays, Socit Gnrale,
Deutsche Bank, Royal Bank of Canada, Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ...).3
Se est por ver si, lo mismo que con el caso precedente, todo termina con
el sobreseimiento. Tambin es posible, desde luego, que se cierre con una
multa, pero sin condena.
La Comisin Europea, por su parte y dentro del marco del caso LIBOR,
ha impuesto multas por un valor total de 1.700 millones de euros a ocho
bancos tras haberlos acusado de haber establecido un crtel que manipul el
mercado de derivados.4 Cuatro bancos se coaligaron para manipular el tipo
de los derivados relacionados con el mercado cambiario del euro mientras
que otros seis manipulaban el conjunto de los tipos de los derivados ligados
al del yen. Una vez ms se aplica la lgica de no condenar.
Adems, como los bancos han accedido a pagar la multa, se ha reducido su cuanta en un 10 %. Los bancos multados son: el JP Morgan y el
Citigroup (primer y tercer banco de Estados Unidos, respectivamente), el
Deutsche Bank (primer banco alemn), la Socit Gnrale (tercer banco
francs), el Royal Bank of Scotland (tercer banco britnico) y el RP Martin.
Dos bancos, en concreto el UBS (el primer banco suizo) y el Barclays (el
segundo banco britnico), se han librado de la sancin por haber denunciado al crtel.
186
banco cracia.indd
186
06/11/2014, 17:28
Fuente: NY Times. Traduccin: ATTAC
187
banco cracia.indd
187
06/11/2014, 17:28
En resumidas cuentas, hemos vuelto al sistema de las indulgencias:

Pague por redimir sus pecados y podr usted permanecer en el paraso
de las finanzas. Retrctese de sus faltas y denuncie a los otros ladrones,
as obtendr dispensa y no se ver obligado a pagar las indulgencias,
perdn, las multas.
En Australia, las autoridades han dado una vuelta de tuerca ms a la farsa:
se han limitado a amonestar al BNP Paribas por una conducta potencialmente
ilcita (en ingls, literalmente, potential misconduct) relacionada con los
tipos de inters interbancario de 2007 a 2010. El BNP Paribas despidi a
traders y declar que hara una donacin de un milln de dlares australianos
para fomentar la literatura financiera.5. Qu generosidad! Pero de quin se
estn burlando?
Notas
1. Matt Taibbi, Everything is rigged: The biggest price fixing scandal ever, 25 de
abril 2013, http://www.rollingstone.com/politics/news/everything-is-rigged-the-biggest-financial-scandal-yet-20130425?page=3 Vase tambin http://en.wikipedia.org/
wiki/Libor_scandal.
2. The Wall Street Journal, Judge dismisses antitrust claims in LIBOR suits, 29
de marzo 2013, http://online.wsj.com/article/SB100...
3. AFP, Le scandale du Libor rebondit aux Etats-Unis, 14 de marzo 2014,
http://www.rtbf.be/info/economie/detail_le-scandale-du-libor-rebondit-aux-etatsunis?id=8222868.
4. Comisin Europea, Antitrust: Commission fines banks 1.71 billion for
participating in cartels in the interest rate derivatives industry, comunicado de
prensa del 4 de diciembre de 2013, http://europa.eu/rapid/press-release_IP-131208_en.htm.
5. Financial Times, BNP Paribas sacks staff for interbank rate-fixing attempt,
29 de enero de 2014.
188
banco cracia.indd
188
06/11/2014, 17:28
XXV. DEXIA, CMPLICE DE VIOLACIONES

MUY GRAVES DE DERECHOS
HUMANOS EN LOS TERRITORIOS
OCUPADOS POR ISRAEL
ric Toussaint, Robin Delobel y Renaud Vivien
En 2001, el grupo Dexia (Dexia SA) tom el control del banco israel Otzar
Hashilton Hamekomi. Se ha comprobado que esta filial Dexia Israel financia las colonias en los Territorios Palestinos Ocupados,1 lo que convierte
al grupo Dexia en una empresa comercial implicada en la ocupacin de Palestina. Como declara la plataforma Palestina ocupada, Dexia implicada, la
financiacin de las colonias viola el derecho internacional, en particular la IV
Convencin de Ginebra cuyo artculo 49 estipula que la potencia ocupante
no podr proceder a la deportacin o a la transferencia de una parte de su
propia poblacin civil a los territorios ocupados por ella.2
Por lo tanto se puede responsabilizar al grupo Dexia de violacin del
derecho internacional, as como a los Estados belga y francs, principales
accionistas de Dexia. En 2008, el administrador delegado de Dexia, Pierre
Mariani, se justificaba proclamando que las inversiones del Dexia Israel representaban un pequeo porcentaje de los crditos concedidos por el banco
(el 1 %). Sin embargo esos prstamos continan financiando el desarrollo de
colonias en Cisjordania y Jerusaln. Adems, como Dexia Israel ha experimentado un gran crecimiento, el monto de las financiaciones de las colonias ha
aumentados proporcionalmente. Pierre Mariani, cuyos argumentos asumi
el banco, consideraba que las colonias son simples comunidades israeles
mientras el Consejo de Seguridad de la ONU ha condenado la poltica de
ocupacin israel en numerosas ocasiones.
Gracias a las acciones llevadas a cabo por la plataforma Palestina ocupada Dexia implicada,3 que agrupa a ms de 30 comunidades, asociaciones,
partidos polticos y sindicatos, los dirigentes de Dexia son interpelados regularmente con respecto a Dexia Israel. Todos los aos se los cuestiona en
la Asamblea General.
Otro personaje responsable de las actuaciones de Dexia Israel fue JeanLuc Dehaene, ex primer ministro belga fallecido en mayo de 2014. Aunque
189
banco cracia.indd
189
06/11/2014, 17:28
todos los medios de comunicacin del pas multiplicaron los elogios sobre
su carrera, Jean-Luc Dehaene desempe un papel eminentemente nefasto
en el asunto Dexia y en octubre de 2011 rechaz cualquier responsabilidad
en el naufragio del banco.4
Sin embargo fue el Gobierno del cual Dehaene fue primer ministro el
que decidi la privatizacin de este banco en 1996 e instaur la desregulacin
bancaria en Blgica. En 1996 vendi Dexia al sector privado por 750 millones
de euros. Se convirti en presidente de Dexia en 2008 tras el rescate, que solo
benefici al banco y no mejor en absoluto la situacin problemtica de la
banca. Se aline con las posiciones de Pierre Mariani, favoreciendo incluso la
subida de salario de este ltimo (un milln de euros al ao). Una vez fuera,
Jean-Luc Dehaene solo se defendi arrojando la responsabilidad sobre sus
predecesores al frente de Dexia.5
A las preguntas planteadas en la Asamblea General de mayo de 2009
respondi que las colonias que no quiso nombrar como tales y utiliz la
expresin entidades cuestionadas no seran financiadas por Dexia en
Cisjordania en el futuro. Con respecto a la ocupacin de Jerusaln Oriental
afirm que Dexia no consideraba esa ciudad territorio ocupado cuando
la zona oriental de la ciudad est reconocida como tal por la comunidad
internacional en la resolucin 476 del Consejo de Seguridad de la ONU
votada en 1980.6
Al contrario de las declaraciones de Jean-Luc Dehaene, se concedieron
nuevos prstamos en junio de 2009. En la asamblea general de Dexia de
mayo de 2011, el ex primer ministro declar que Dexia Israel se iba a vender
ese verano. Las declaraciones, una vez ms, no se respetaron. Dexia contina
claramente financiando la ocupacin como declar en 2013 Richard Falk, el
Relator Especial sobre la situacin de los derechos humanos en los territorios
palestinos ocupados desde 1967.
En efecto, el 29 de octubre de 2013, Falk present su informe en la
Asamblea General de las Naciones Unidas.7 Un informe abrumador para
Dexia S.A. y sus accionistas: Blgica y Francia. Comprobando el financiamiento de las colonias ilegales en los territorios palestinos por Dexia S.A.
a travs de su filial Dexia Israel, el relator de la ONU exhortaba a esos dos
Estados a acabar con las actividades del banco en los territorios ocupados,
a sancionar a los responsables de Dexia y sealaba la posibilidad por parte
de la Corte Penal Internacional (CPI) de investigar la implicacin del personal belga y francs de Dexia en crmenes de guerra. El informe tambin
afirmaba que Blgica y Francia podran ser declaradas responsables de los
daos causados por Dexia y condenadas al pago de compensaciones y
daos de guerra.
A pesar de esas graves acusaciones, Blgica y Francia continan apoyando a Dexia Israel. Sus prstamos siguen siendo avalados por ambos Estados
190
banco cracia.indd
190
06/11/2014, 17:28
y no se ha impuesto ninguna sancin. La colonizacin de los territorios

palestinos persiste y contina manchada de sangre. El 15 de mayo dos
jvenes palestinos de 16 y 17 aos fueron asesinados a sangre fra por el
ejrcito israel, durante las manifestaciones en conmemoracin de la Nakba,
el xodo de los refugiados tras la creacin del Estado de Israel en 1948.8
Notas
1. David Kapah, director de Dexia Israel lo declar explcitamente en la Knesset,
en una sesin de la comisin econmica el 19 de junio de 2007.
2. http://www.intal.be/files/DEXIA_PLA...
3. http://www.intal.be/fr/campagne/pal...
4. http://www.lalibre.be/economie/actu...
5. http://www.solidaire.org/index.php?...
6. http://www.intal.be/fr/article/dexi...
7. Lase el informe en: http://www.intal.be/files/20131021_... Vase tambin la
web de la campaa Palestine occupe - Dexia implique que agrupa en Blgica a 85 organizaciones entre ellas el CADTM Blgica. http://www.intal.be/fr/campagne/pal...
8. http://www.lemonde.fr/proche-orient...
191
banco cracia.indd
191
06/11/2014, 17:28
banco cracia.indd
192
06/11/2014, 17:28
XXVI. LA EVASIN Y EL FRAUDE FISCAL

INTERNACIONAL ORGANIZADOS
POR EL PRINCIPAL BANCO SUIZO UBS
El UBS (Union des Banques Suisses), que tuvo que ser rescatado de la quiebra
en octubre de 2008 mediante una inyeccin masiva de dinero pblico en
Suiza, est implicado en el escndalo del Libor, en el de la manipulacin del
mercado de cambios (el UBS es objeto de una investigacin por las autoridades tanto de Estados Unidos como del Reino Unido, en Hong Kong y en
Suiza) y en las ventas abusivas de productos hipotecarios estructurados en
Estados Unidos. El UBS, as como el HSBC y el Crdit Suisse en particular,
se han especializado tambin en la organizacin a una escala sistmica de la
evasin fiscal para las grandes fortunas de Estados Unidos, Europa y otras
partes del mundo.1
Alrededor de 120 asesores financieros suizos estaran presentes clandestinamente en Francia para hacer visitas a domicilio a las grandes fortunas
francesas, lo que est rigurosamente prohibido por la ley pero que se
realiza, segn Antoine Peillon, con total conocimiento de la casa matriz en
Suiza. Cada asesor est provisto de un documento, el manual del Private
Banking, una verdadera gua para la evasin fiscal.2
El testimonio de un antiguo empleado del UBS, publicada en enero de
2014 viene a reforzar las acusaciones lanzadas por Antoine Peillon.
El testimonio de un ex empleado suizo del banco, realizado ante la justicia y reproducido por Le Parisien-Aujourdhui en Francia (edicin del
martes 21 de enero), muestra que el mayor de los bancos helvticos, que
es objeto desde 2012 de una investigacin judicial en Francia, habra
establecido un sistema bien rodado para incitar a los franceses a defraudar
al fisco. Guillaume Daieff y Serge Tournaire, los jueces financieros parisinos que se encargan del caso, tienen sospechas de que el UBS (Union
193
banco cracia.indd
193
06/11/2014, 17:28
des Banques Suisses) (haya puesto en pie un amplio sistema de relacin

ilcita con clientes franceses, incitndoles a abrir cuentas no declaradas
en Suiza en los aos 2000.3
Unas semanas ms tarde, en febrero de 2014, apareca en forma de libro
otro testimonio en contra del UBS, proveniente de una ex empleada de este
banco en Francia, encargada de organizar eventos mundanos para captar
clientes.
Se trataba de poner en relacin a los asesores financieros del UBS con
sus futuros clientes, preferentemente los ms ricos, los de 50 millones
de euros. Como no se seduce a un millonario con un simple caf, los
eventos deban ser prestigiosos. Torneo de golf, regata en velero, velada
en la pera seguida de una cena en un restaurante de un gran chef
nada era demasiado para atraer a esas fortunas []. En cada evento, los
asesores financieros suizos estaban presentes en gran nmero. Venidos
de Lausana, Basilea, Ginebra, Zrich, tenan por misin convencer a sus
objetivos, preseleccionados por nosotros, de que depositaran su fortuna
en sus bancos. Cada ao, a demanda de la sede de Zrich, hacamos el
balance: Cuntos nuevos clientes? Cunto dinero fresco? La regla de
oro era que cada evento deba ser rentable.4
Ante el escndalo producido por mltiples revelaciones y el procedimiento judicial iniciado en Francia, el UBS prohibi, a partir de abril de 2014, a
una parte de sus gestores de fortunas ir a Francia.5
Mientras que la justicia francesa es lenta y tmida y que en Blgica no
pasa nada (sin embargo, este banco ha realizado en Blgica el mismo tipo de
operaciones fraudulentas que en Francia y otras partes), el UBS est prximo a llegar a un acuerdo con las autoridades alemanas. De hecho, el UBS
negocia con la justicia alemana el monto de la multa que le ser infligida por
haber ayudado a algunos contribuyentes a eludir el fisco. Hay por medio una
multa de 200 millones de euros que le permitir librarse de una condena.6
El UBS est acusado de haber ayudado a sus clientes alemanes a ocultar sus
fortunas va fundaciones y trusts en Liechtenstein. Segn la audiencia de
Bochum que ha llevado la investigacin y dirigido varios registros en filiales
del UBS en Alemania, los fondos en cuestin alcanzan alrededor de 20.000
millones de euros. Si la multa se eleva efectivamente a 200 millones de euros,
esto significara que el UBS sale del caso pagando el equivalente al 1 % de
las cantidades defraudadas. El UBS es el tercer banco suizo multado por las
autoridades alemanas. El banco Julios Br y el Crdit Suisse han pagado 50 y
149 millones de euros respectivamente. Como en los dems ejemplos, el UBS
est evitando hasta ahora cualquier condena verdadera. Solo debe hacer frente
194
banco cracia.indd
194
06/11/2014, 17:28
a algunos escndalos que empaan su imagen y a multas, en definitiva, por

unas cantidades menores. Debe igualmente modificar su estrategia financiera
pero prosigue su ruta sin que sus principales dirigentes hayan sido inquietados
y sin estar amenazado en su libertad para ejercer su actividad bancaria.
En Estados Unidos, lo que ha ocurrido con el UBS confirma la doctrina
Too Big to Jail. El escndalo se remonta a 2008, cuando las autoridades
estadounidenses emprendieron una instruccin contra el UBS, acusado de
organizar una red de evasin fiscal. El banco gestionaba la fortuna de alrededor
de 5.000 ciudadanos estadounidenses evitndoles pagar impuestos en Estados
Unidos. Su fortuna era depositada en Suiza (tras haber transitado en ciertos
casos por otros parasos fiscales para borrar las huellas). Para llevar a cabo su
investigacin, las autoridades estadounidenses han utilizado las informaciones
que les comunic, en 2007, Bradley Birkenfeld un ex responsable de UBS
especializado en la evasin fiscal.
Bradley Birkenfeld, Whistleblower7 o simple delator?

Bradley Birkenfeld es un ciudadano estadounidense. Comenz a trabajar
en el sector bancario en 1991 en un banco de Boston, el State Street (decimotercer banco de Estados Unidos).8 Contact con el FBI en 1994 para
denunciar las prcticas ilegales del banco, que abandon a continuacin,
sin que este fuera objeto de diligencias judiciales. En 1996, fue contratado
en Estados Unidos como gestor de grandes fortunas por el Crdit Suisse
(segundo banco suizo); luego, en 1998, pas al Barclays (segundo banco
britnico). En 2001 empez a trabajar en el UBS, captando clientes ricos
para este banco. Se estableci en Ginebra, donde particip en la organizacin de una red de evasin fiscal para Estados Unidos. Hizo esto bajo la
responsabilidad de Raoul Weil, uno de los patrones del UBS. Abandon
este banco en 2005, tras haber tomado conciencia de la gravedad de las
actividades en las que estaba activamente mezclado, segn dijo. Hay que
sealar que lo que haca para el UBS no era nada ilegal si se tiene en cuenta
las leyes de Suiza. En 2007 decidi ponerse en contacto con el Ministerio
de Justicia de Estados Unidos a fin de denunciar las actividades ilegales
del UBS y de aprovechar una ley que desde 2006 protege y recompensa
a quienes denuncian un fraude fiscal.9 Una oficina de alertadores (IRS
Whistleblower Office) fue, en efecto, creada en el seno de la administracin
encargada de la recaudacin de impuestos (el Internal Revenue Service,
IRS). La portada de su web oficial comienza con estas dos frases:
La IRS Whistleblower Office remunera a quienes denuncien a personas
que no pagan sus impuestos tal como deben.10 Si la oficina de denunciantes hace uso de la informacin proporcionada por el denunciante,
195
banco cracia.indd
195
06/11/2014, 17:28
puede concederle hasta el 30 % de los impuestos adicionales de las multas

y otras sumas que recaude.11
La informacin que comunic al IRS y al Ministerio de Justicia permiti
a estos dos organismos iniciar un expediente contundente contra el UBS.
La gravedad de las actividades del banco, desde el punto de vista de la ley
estadounidense, era tal que era necesario retirarle la licencia bancaria, pero,
como ocurrira un poco ms tarde con el HSBC y otros grandes bancos, las
autoridades de Washington se contentaron finalmente con exigirle el pago
de una multa (780 millones de dlares en febrero de 2009, a los que se
suman 200 millones de dlares un poco ms tarde). Estados Unidos logr
tambin que el banco le presentara una lista de 4.450 nombres de ciudadanos estadounidenses que escondan su fortuna en Suiza por medio del UBS.
Para conseguirlo, Washington emple, en algunos momentos, importantes
medios de presin como la amenaza de retirar la licencia del banco y el
arresto momentneo de ciertos dirigentes del mismo, como Raoul Weil, que
comparecera en los tribunales en 2014.12
Mientras tanto, el whistleblower / informante Bradley Birkenfelder pag
cara su colaboracin con las autoridades estadounidenses: fue detenido en mayo
de 2008 y luego llevado ante los tribunales. En agosto de 2009 fue condenado
a 40 meses de prisin por su participacin en las actividades ilegales del UBS.
Hay que sealar que en el curso de su requisitoria contra Birkenfeld, el fiscal
reconoci que sin su colaboracin el Ministerio de Justicia y el IRS no habran
sido capaces de reunir toda la informacin que permiti acorralar al UBS. Birkenfeld comenz a cumplir su condena en enero de 2010. Desde su prisin,
apel al presidente Barack Obama, tambin present una solicitud de revisin
de su proceso ante el fiscal general Eric Holding y finalmente le concedieron
la libertad condicional tras 31 meses de crcel, a comienzos de agosto de 2012.
Sobre todo, lo que subray la prensa internacional es lo que le ocurri a Bradley
Birkenfeld tras su salida de prisin: el IRS le entreg 104 millones de dlares
como recompensa por la denuncia de las actividades ilegales del UBS. El IRS,
en efecto, consider finalmente que Bradley Birkenfeld tena derecho a cierto
porcentaje de los impuestos y multas que pudieron recaudarse de las grandes
fortunas identificadas gracias a su denuncia.13
No es posible aqu entrar en un anlisis preciso de la motivacin de
Bradley Birkenfeld. Es un whistleblower o un simple delator y buscador
de recompensas? Lo importante es comprobar lo siguiente: el banco que
realiza graves actividades ilegales, as como quienes lo dirigen y planifican
sus fechoras, gozan todos de impunidad. El banco debe, a lo sumo, pagar
indulgencias (perdn, una multa).
Quienes denuncian las actividades ilegales del banco lo hacen arriesgando y corriendo peligros. En el caso del UBS, del Crdit Suisse, del HSBC
196
banco cracia.indd
196
06/11/2014, 17:28
Suiza son condenables (vase el caso de Herv Falciani en el escndalo del

UBS Suiza) segn la ley suiza y las autoridades de ese pas no se privaron
de recurrir a la severidad de la justicia contra ellos. En el caso de Estados
Unidos, su situacin es ms compleja. En ciertos casos, pueden obtener una
recompensa, sin embargo, corren el riesgo de ir a la crcel.
Notas
1. Vase en particular el precioso libro de Antoine Peillon, Ces 600 milliards
qui manquent la France, Le Seuil, 2012, 187 p. Vase tambin la resea publicada
en Alternatives conomiques: Ces 600 milliards qui manquent la France. Enqute
au cur de lvasion fiscale, http://www.alternatives-economiques.fr/ces-600-milliards-qui-manquent-a-la-france--enquete-au-coeur-de-l-evasion-fiscale_fr_art_
1143_58595.html Vase tambin: La grande vasion fiscale: un doc de Patrick
Benquet (Nilaya Productions, 2013), consultado el 9 de mayo de 2014, http:
//www.publicsenat.fr/La_grande_evasion_fiscale_documentaire_public_senat.
2. Alternatives conomiques, Ces 600 milliards qui manquent la France. Enqute
au cur de lvasion fiscale, abril de 2012, http://www.alternatives-economiques.fr/
ces-600-milliards-qui-manquent-a-la-france--enquete-au-coeur-de-l-evasion-fiscale_fr_art_1143_58595.html.
3. Le Monde, Des conseillers dUBS faisaient la mule entre la France et la Suisse,
21 de enero de 2014, http://www.lemonde.fr/economie/article/2014/01/21/des-conseillers-d-ubs-faisaient-la-mule-en-transportant-eux-memes-ces-sommes-de-l-autrecote-des-alpes_4351540_3234.html.
4. Extracto de la entrevista publicada por Le Parisien, el 6 de febrero de 2014, http:
//www.leparisien.fr/espace-premium/actu/le-livre-qui-derange-les-banquiers-suisses06-02-2014-3563661.php Vase el libro de Stphanie Gibaud, La femme qui en savait
vraiment trop, Le Cherche-Midi, 221 pginas, 17 euros. En la entrevista ya citada,
declaraba: En el pequeo universo de la banca privada, ahora estoy en las listas negras.
Los CV que envo acaban sistemticamente en la papelera. He puesto en marcha ante los
tribunales un procedimiento contra el UBS, por acoso, y espero de la justicia penal que
establezca la verdad. Mi libro, espero, permitir ilustrar a los jueces sobre ciertas prcticas
y me ayudar a reconstruirme.
5. Le Parisien, Evasion fiscale : la banque UBS interdit ses employs daller
en France, 1 de mayo de 2014, http://www.leparisien.fr/economie/evasionfiscale-la-banque-ubs-interdit-a-ses-employes-d-aller-en-france-01-05-20143808011.php.
6. Tribune de Genve, UBS ngocie son amende avec le fisc allemand, 25 de
febrero de 2014, http://www.tdg.ch/economie/ubs-negocie-amende-allemagne/story/
26256689 El titular del artculo resulta muy significativo.
7. La palabra inglesa whistleblower es traducida por alertador, lanzador de alerta
o revelador de secretos, o incluso informante. Se aplica a una persona que, trabajando
en sectores pblicos o privados, se ve confrontada con un hecho que puede constituir
un delito y decide darlo a conocer. En los medios se suele traducir tambin por de-
197
banco cracia.indd
197
06/11/2014, 17:28
nunciante e incluso por delator o chivato, aunque estos dos ltimos trminos
son demasiado peyorativos.
8. Dos fuentes biogrficas bastante completas: la biografa de Bradley Birkenfeld
en wikipedia (en ingls, la versin francesa es por el contrario lapidaria): http://
en.wikipedia.org/wiki/Bradley_Birkenfeld (consultada el 3 de marzo de 2004) y David
Voreacos, Banker Who Blew Whistle Over Tax Cheats Seeks Pardon, Bloomberg, 24
de junio de 2010, http://www.bloomberg.com/news/2010-06-24/ubs-banker-whoblew-whistle-on-swiss-secrecy-over-tax-cheats-seeks-pardon.html.
9. Se puso en contacto igualmente con la subcomisin del Senado que se ocupaba
de los delitos bancarios bajo la presidencia del senador Carl Levin y present en ella
su testimonio en 2007. Es la misma subcomisin que se ocupara ms tarde del escndalo HSBC. Vase la web oficial de la subcomisin, http://www.hsgac.senate.gov/
subcommittees/investigations.
10. En el caso presente, se debera ms bien hablar de una oficina de delacin.
11. IRS Whistleblower Office. Vase la web oficial de la IRS: http://www.irs.gov/
uac/Whistleblower-Informant-Award , consultada el da 3 de marzo de 2014. The
IRS Whistleblower Office pays money to people who blow the whistle on persons
who fail to pay the tax that they owe. If the IRS uses information provided by the
whistleblower, it can award the whistleblower up to 30 percent of the additional tax,
penalty and other amounts it collects.
12. Zachary Fagenson y agencia Reuters, Ex-UBS bank executive pleads not
guilty in tax fraud case, 7 de enero de 2014, http://articles.chicagotribune.com/
2014-01-07/business/sns-rt-us-ubs-tax-banker-20140106_1_bradley-birkenfeldtax-fraud-conspiracy-u-s-clients.
13. Vase en la web del diario ginebrino Le Temps la copia de la decisin del IRS
Whistleblower Office: http://www.letemps.ch/rw/Le Temps/Quotidien/2012/09/11/
Economie/ImagesWeb/birkenfeld-determination-letter.pdf.
198
banco cracia.indd
198
06/11/2014, 17:28
XXVII. OTROS AFFAIRES EXTRAS, Y NO DE

LOS MENORES, EN LOS QUE LOS
GRANDES BANCOS SE ENCUENTRAN
IMPLICADOS
El BNP Paribas (primer banco francs). El banco realiz en febrero de 2014

una provisin de fondos de 1.100 millones de dlares para hacer frente a las
multas que le exigirn, probablemente, las autoridades de control de Estados
Unidos. El BNP Paribas explic que como consecuencia de una investigacin interna, que haba comenzado en 2009, se descubri cierto nmero
de transacciones en dlares que implican a pases, personas y entidades
que podran ser sancionados econmicamente de acuerdo con la legislacin
estadounidense.1 El BNP Paribas est directamente implicado en el caso de
la manipulacin de los tipos de cambio y del mercado de divisas.2
Por otra parte, el procurador general de Mnaco, Jean-Pierre Drno abri
una investigacin judicial contra X, el 19 de febrero de 2014 por causa de
blanqueo, complicidad de blanqueo, encubrimiento de blanqueo y omisin de
declaraciones de sospechas. La asociacin Sherpa le haba hecho llegar un caso
de blanqueo en el marco de un fraude en el control de cambios que implicaban
al BNP Paribas Wealth Management de Mnaco.3 Un informe interno de la
Inspeccin general sobre el BNP Paribas, con fecha del 25 de octubre de 2011,
explica que entre 2008 y 2011, el BNP Paribas Wealth Management de Mnaco4 recibi e hizo caja con varias decenas de miles de cheques provenientes
de cuatro pases africanos (Gabn, Senegal, Burkina Faso y Madagascar). La
investigacin preliminar demostr que, en realidad, eran 21 los pases africanos involucrados. Esos cheques, emitidos por residentes franceses, fueron
desviados sin su conocimiento hacia cuentas en Mnaco. El objetivo de esa
maniobra fue eludir el control de cambios, as como al fisco, y puede ser que
tambin haya servido para blanquear dinero del crimen organizado. Fue una
feliz sorpresa ya que habamos enviado varios correos al procurador general
de Mnaco desde abril de 2013, y habamos comenzado a pensar que el procurador remoloneaba par actuar, se alegraba Sophia Lakhdar, presidente de
la ONG anticorrupcin Sherpa. Un caso que se debe vigilar.
199
banco cracia.indd
199
06/11/2014, 17:28
El Francia, el 3 de marzo de 2014, 400 clientes denunciaron ante lo civil a

una filial de BNP Paribas que les haba concedido prstamos inmobiliarios en
francos suizos, cuyo reembolso en euros haba aumentado por la depreciacin
de la moneda europea. Los demandantes reclaman 40 millones de euros en
concepto de daos e intereses.
El Deutsche Bank. El principal banco de Alemania fue objeto de multas y
de investigaciones profundizadas sobre varios casos que hace poco que concluyeron o que todava estn en curso: la manipulacin de los precios del
mercado de la electricidad en California (el DB pag una multa),5 la participacin en 2009-2010 en un montaje fraudulento de venta de certificados
de emisiones de CO2 (dixido de carbono) en el marco de una vasta red de
evasin fiscal,6 la ocultacin de una prdida de 12.000 millones de dlares
en 2009 en el trading de productos derivados,7 la manipulacin del Libor
(el DB fue multado por la Comisin Europea, y tambin le llegarn multas
de Estados Unidos y del Reino Unido por ese asunto), la manipulacin del
mercado de cambio (investigacin en curso),8 la manipulacin del precio del
oro y de la plata (expediente en curso de instruccin),9 las ventas abusivas
de productos hipotecarios estructurados (Mortgage Backed Securities) a las
agencias inmobiliarias federales Fannie Mae y Freddy Mac en Estados Unidos (un asunto que contina en Estados Unidos), un embrollo judicial con
el grupo privado Kirch, que controlaba un sector importante de medios de
comunicacin y que acus al DB de haber provocado su quiebra en 2002
(asunto en curso),10 la corrupcin de clientes representantes de los fondos
de pensin japoneses por el DB Japn entre 2010 y 2013. En el marco de
este affaire, un alto responsable del DB en Japn fue detenido en diciembre
de 2013 en Tokio.11 El Deutsche Bank tambin fue acusado por las autoridades de control de Dubi de blanqueo de dinero.12 Hay que destacar que
el Deutsche Bank tiene embrollos tambin en Las Vegas, donde posee un
casino banking de 3.000 habitaciones, el Cosmopolitan.13 En Hong Kong, en
diciembre de 2013, el ex director de la filial del Deutsche Bank en esa ciudad
fue condenado a siete aos de prisin por corrupcin. Se embolsaba a costa
del banco las comisiones en la venta de warrants, contratos de derivados que
permiten comprar acciones a un precio fijado de antemano. Fue condenado
a pagar una indemnizacin al Deutsche Bank.14 En este caso, vemos una vez
ms que, en lugar de condenar al banco se condena a un ex directivo y el
banco se presenta como vctima.
El Royal Bank of Scotland (tercer banco britnico), nacionalizado en 2008
a comienzos de 2014, el Estado continuaba en posesin del 81 % de sus
acciones con el fin de evitar la quiebra, fue acusado de provocar la bancarrota de unas PME viables para poder recuperar sus activos a bajo precio.15
200
banco cracia.indd
200
06/11/2014, 17:28
Lawrence Tomlinson, consejero britnico del ministerio de Comercio, adoptando un tono acusador declar: Hay numerosos ejemplos inquietantes de
empresas sanas que fueron destruidas por el RBS y del devastador impacto que
eso pudo tener sobre la vida de los empresarios. Sus acusaciones se dirigan
a la divisin del banco encargada de la reestructuracin de las empresas en
dificultad, llamada Global Restructuring Group o GRG.
Pequeas y medianas empresas sin problemas reales fueron conducidas
artificialmente a la trampa del GRG con diversos pretextos, como haber
infringido algunas de las clusulas menores de sus condiciones de crdito.
Esas empresas fueron despus objeto de multas y costes exorbitantes hasta
centenares de miles de libras esterlinas que, regularmente, las conducan a
bajar la cortina. Otra filial del RBS aprovechaba para comprar a bajo precio
los activos, especialmente los bienes inmobiliarios puestos en liquidacin.
Otra autoridad britnica de control se enfrenta al prctico rechazo del RBS
de aumentar los prstamos a las pequeas empresas, a pesar de recibir ayudas
financieras que, en particular, tienen como objetivo relanzar los crditos para
las PYMES y las familias. Recordemos, por otro lado, que el RBS fue multado
tambin por los casos del Libor habiendo pagado en 2013-2014 multas
en Estados Unidos, el Reino Unido y a la Comisin Europea. Este banco
estuvo tambin implicado en 2014 en la manipulacin de los mercados de
cambio y en la venta de productos txicos en el mercado de las subprime en
Estados Unidos en 2007-2008.16 Las provisiones que el RBS decidi hacer
para responder a las futuras multas aumentaron sus prdidas y han hecho
que su ratio fondos propios/activos sea inferior al 50 % del nivel que el banco
haba prometido alcanzar en 2016.
En Francia, el 28 de enero de 2014, el Tribunal de Gran Instancia (TGI)
de Pars conden al Royal Bank of Scotland, denunciado por el Establecimiento Pblico de Cooperacin Intercomunal (EPCI) de la comunidad urbana
metropolitana de Lille (LMCU), a propsito de un litigio referente a tres
contratos de swap. El TGI de Pars consider que el RBS haba faltado a su
obligacin de informacin y a su deber de asesoramiento.
El Crdit Suisse (segundo banco suizo) y otros 13 bancos suizos ms, entre
ellos el UBS y el HSBC Suiza, se vieron implicados en la organizacin de
un fraude fiscal destinado a las grandes fortunas de Estados Unidos. Estos
14 bancos estn en negociaciones con las autoridades estadounidenses para
saldar los conflictos pendientes y volver a empezar sobre nuevas bases. El
Crdit Suisse estaba, a comienzos de 2014, en plena negociacin, mientras
su presidente pretenda que un pequeo grupo de banqueros privados con
sede en Suiza haba tenido un mal comportamiento, pero que ello haba sido
a espaldas de la jerarqua. La direccin del banco asegura: Sin embargo,
asumimos la responsabilidad de esas actuaciones que surgieron de algunos
201
banco cracia.indd
201
06/11/2014, 17:28
empleados y lo lamentamos profundamente.17 Adems, el Crdit Suisse

pag, por el mismo tipo de delito, una multa de 149 millones de euros a las
autoridades alemanas con el fin de escapar a una condena.
El Barclays (segundo banco britnico) estuvo implicado en el escndalo del
LIBOR, en la venta abusiva de productos hipotecarios estructurados en Estados Unidos, en la manipulacin del mercado de la electricidad en California,
en la manipulacin del mercado de cambio, en la manipulacin del mercado
del oro, en la manipulacin del mercado fsico de materias primas,18 en la
venta abusiva y fraudulenta de productos de seguros a personas y a PYMES
en el Reino Unido, en el blanqueo de dinero negro pag una multa de
298 millones de dlares a las autoridades estadounidenses) Tambin se le
instruye al Barclays una causa en el Reino Unido por transacciones ilegales
con un fondo catar en 2008. En febrero de 2014, el Barclays anunci un
aumento del 10 % para los bonus de sus directivos y corredores, y una reduccin suplementaria de entre 10.000 y 12.000 empleos.
El Bank of America (segundo banco estadounidense) est implicado en la
venta abusiva de productos hipotecarios estructurados, en los desalojos ilegales
de viviendas Fue el banco que hasta fines de 2013 pag a Estados Unidos
la suma ms importante en concepto de multas: 44.000 millones de dlares
en el perodo 2010-2013.
El Goldman Sachs (quinto banco estadounidense) est involucrado en numerosos affaires: manipulacin del mercado fsico de commodities (materias primas
y alimentos), en la venta abusiva de productos hipotecarios estructurados, en
los desalojos ilegales de viviendas, en el maquillaje de las cuentas de Grecia en
el momento de su entrada en la zona euro Tambin ha sido denunciado por
fraude, en 2014, por la SEC (la autoridad de vigilancia de los mercados financieros de Estados Unidos) con respecto a Abacus 2007-ACI un producto
estructurado sinttico comercializado por Goldman Sachs en 2007. Segn
la SEC, el Goldman Sachs minti a los compradores de dicho producto sobre
el papel que tena el hedge fund Paulson & Co. El banco afirmaba que ese hedge
fund era el mismo comprador, cuando, en realidad, este estaba apostando contra
el banco. Las prdidas de los compradores fueron considerables en la medida
de las enormes ganancias de Goldman Sachs y Paulson & Co.19 El Goldman
Sachs es bien conocido, particularmente, por su capacidad de infiltrarse hasta
los niveles ms elevados de los gobiernos y de los Estados, tanto en Estados
Unidos, como en Europa y en otros lados del mundo.
El JP Morgan (primer banco de Estados Unidos) pag en enero de 2014
una multa de 2.600 millones de dlares para evitar la condena en el affaire
202
banco cracia.indd
202
06/11/2014, 17:28
Bernard Madoff. Recordemos que este timador de alto vuelo de Wall Street
haba conseguido estafar a clientes de fortuna por ms de 50.000 millones de
dlares y fue condenado a 150 aos de prisin en 2009. Las autoridades tienen
la prueba de que el JP Morgan tena serias dudas sobre la honestidad de Madoff desde 1994. Se acusa al banco de no haber informado a las autoridades y
haber dejado que Madoff actuara como si el banco no sacara ningn beneficio
de ello. Se debe aclarar que el banco cobraba comisiones sobre las operaciones
efectuadas por Madoff, que era uno de sus clientes, pero se negaba a invertir
sus propios fondos en los negocios de este. El JP Morgan solo inform a las
autoridades de sus dudas sobre Madoff despus de su arresto.20 El JP Morgan
tambin pag una multa de 500 millones de libras esterlinas a las autoridades
britnicas para evitar la condena en un caso de evasin fiscal que pasaba por la
isla de Jersey. El JP Morgan tambin est acusado de haber vendido derivados
txicos al banco italiano Monte dei Paschi en 2008. Esto origin unas enormes
prdidas a este banco y tuvo que ser rescatado por el gobierno italiano a fines de
2012 y comienzo de 2013. Por otra parte, fue el JP Morgan, el que invent en
1994 los primeros productos estructurados ligados al mercado hipotecario. El
banco finalmente se comprometi en 2013 a pagar una multa de ms de 18.000
millones de dlares a diferentes autoridades estadounidenses. El JP Morgan
est tambin encausado por la manipulacin de CDS y otros derivados en el
mercado de Londres en 2012. Pero no solamente eso; adems, est implicado
en el escndalo del LIBOR, en la manipulacin del mercado fsico de materias
primas, en los desalojos ilegales de viviendas
Notas
1. Financial Times, BNP Paribas in $1.1bn provision on US probes, 14 de
febrero de 2014.
2. Financial Times, BNP Paribas and BofA in forex probe, 7 de marzo de
2014.
3. Vase http://www.asso-sherpa.org/le-procureur-de-monaco-decide-douvrir-information-judiciaire-x-dans-laffaire-de-blanchiment-de-capitaux-africains/
#.UxSW6s5fmls.
4. Web oficial del banco: https://www.wealthmanagement.bnpparibas.mc/
public/fr/home.
5. The Wall Street Journal, US Fines Deutsche over Energy Trades, 23 de enero
de 2013.
6. Financial Times, Six jailed for tax evasion in emissions trades probe, 22 de
diciembre de 2011.
7. Financial Times, D Bank in new probe over crisis accounting, 4 de abril
de 2013.
8. Financial Times, Deutsche Bank suspends traders amid forex probe, 18-19
de enero de 2014.
203
banco cracia.indd
203
06/11/2014, 17:28
9. Financial Times, Big Deutsche Bank losses test nerves over multibillioneuro litigation risks, 21 de enero de 2014. Cuando el affaire an no haba
acabado, el Deutsche Bank anunci que se retiraba del quinteto de bancos
internacionales que fijan en Londres el precio del oro. Los otros bancos son: el
Barclays, el HSBC, la Socit Gnrale y el Scotiabank. Vase el FT del 24-25
marzo de 2014.
10. Financial Times DB co-chief named as probe suspect, 6 de noviembre de
2013; Le Monde, Le Deutsche Bank narrive pas sortir de la spirale des affaires et
des scandales, 11 de abril de 2013.
11. Financial Times, DB employee arrested. Bribery allegation in Tokyo, 6 de
diciembre de 2013.
12. Financial Times, Deutsche Bank agrees to give client details to Dubai, 10
de febrero de 2014.
13. Financial Times, Deutsche Banks exposure to Las Vegas casinos hits $4.9bn,
17 de octubre de 2011.
14. Financial Times, Ex-Deutsche Bank HK chief jailed for bribery, 10 de
diciembre de 2013.
15. Le Soir, Royal Bank of Scotland poussait les PME la faillite, 26 de noviembre de 2013. Vase tambin: Le Monde, La banque britannique RBS accuse
davoir pouss des entreprises la faillite, 25 de noviembre de 2013.
16. Financial Times, RBS faces 8bn loss after provision for mis-sold US mortgage claims, 28 de enero de 2014.
17. Le Figaro, USA: Credit Suisse reconnat la fraude fiscale, 26 de febrero
de 2014, http://www.lefigaro.fr/flash-eco/2014/02/26/97002-20140226FILWWW00211-usa-credit-suisse-reconnait-la-fraude-fiscale.php.
18. Financial Times, Barclays misused client information, court told, 24 de
julio de 2013.
19. Frank Partnoy, Prends garde Wall Street ! Les juristes arrivent !, 31 de enero
de 2014, http://dfcg-news.com/prends-garde-wall-street-les-juristes-arrivent-2/
20. Financial Times, JPMorgan had Madoff fears in 1998, 8 de enero de
2014.
204
banco cracia.indd
204
06/11/2014, 17:28
XXVIII. LA IMPUNIDAD DE LOS BANCOS

DEBE CESAR
Se ve claramente que los grandes bancos y otras instituciones financieras

de dimensin mundial actan con frecuencia como bandas organizadas, en
crtel, mostrndose con un nivel, pocas veces visto, de cinismo y de abuso
de poder. Actualmente, despus que los Estados ponen dinero pblico a
disposicin de las entidades financieras cuya apuesta especulativa anduvo
mal, los magistrados encargados de hacer aplicar las leyes se dedican a
proteger a los responsables de esas entidades y trivializan as, e incluso
justifican a posteriori, la conducta ilegal o criminal de la que son considerados culpables.
Semejante escenario, donde reina la impunidad, alienta a los directivos
de firmas financieras a cometer ms abusos y correr ms riesgos. Los bancos,
como instituciones, no son condenados, y lo ms frecuente es que sus directivos ni tan solo sean citados ante un tribunal.
Esos bancos descargan la total responsabilidad sobre los operadores (traders), como Jrme Kerviel y decenas de otros, y consiguen que la justicia
los condene por los daos que les ocasionaron.
La situacin de los principales directivos de bancos es muy diferente:
el monto de sus bonus crece de acuerdo al aumento de los ingresos del
banco y no es raro ver que los bonus aumenten aunque la rentabilidad
del banco descienda independientemente del origen ilegal de los recursos, o del hecho de que provengan de actividades financieras especulativas
extremadamente arriesgadas. En el peor de los casos, si son descubiertos,
abandonan con toda tranquilidad la institucin (a menudo con un retiro
dorado), no sern encausados judicialmente y conservarn en sus cuentas
bancarias la totalidad de los beneficios obtenidos.
Mientras ese tipo de dispositivo perverso se mantenga, los abusos y el
saqueo de los recursos pblicos por parte del sistema financiero se prolongarn en el tiempo.
205
banco cracia.indd
205
06/11/2014, 17:28
Ms all de los altos directivos, hay que sealar la impunidad de los

propios bancos a los que las autoridades aplican la doctrina Too big to jail.
Se trata sobre todo de la demostracin de la estrecha imbricacin entre las
direcciones de los bancos, sus grandes accionistas, los gobiernos y los diferentes rganos vitales de los Estados.
Hemos mostrado la punta del iceberg que surgi a la luz gracias a los
escndalos y multas pagadas por los bancos para evitar las condenas. Una
parte nada despreciable de las multas no fue comunicada pblicamente por
las autoridades.
En el caso de grandes infracciones, es necesario poner en prctica soluciones radicales: retirar la licencia bancaria a los bancos culpables de crmenes, proscribir en forma definitiva algunas de sus actividades, instruir causas
judiciales a los directivos y grandes accionistas. Tambin hay que obtener
reparaciones de esa gente.
Finalmente, es urgente dividir cada uno de los grandes bancos en varias
entidades, con el fin de limitar los riegos, de socializarlos colocndolos bajo
control ciudadano, y crear, de esa manera, un servicio pblico bancario que
d prioridad a la satisfaccin de las necesidades sociales y a la proteccin de
la naturaleza.
206
banco cracia.indd
206
06/11/2014, 17:28
XXIX. LA ACCIN DE LOS GOBIERNOS Y DE

LOS BANCOS CENTRALES EN APOYO
A LOS BANCOS
A partir de 2007, los gobiernos y los bancos centrales de los pases occidentales ms industrializados, hundidos en la mayor crisis econmica desde los
aos 1930, dieron prioridad absoluta al rescate de los bancos privados y al
sistema financiero que los rodea (sociedades aseguradoras, fondos de inversiones, fondos de pensiones privados).1 El rescate bancario se ha realizado
a expensas de la abrumadora mayora de la poblacin (la del 99 %). Los poderes pblicos hicieron de todo para mantener los principales privilegios de
los bancos privados y para dejar intacto su poder. El coste del rescate ha sido
enorme: aumento descomunal de la deuda pblica, prdida de recaudacin
fiscal, fuerte restriccin de los prstamos a los particulares y a las PYMES,
continuacin de las actividades especulativas y de alto riesgo que, en ciertos
casos, necesitaron nuevos y costosos rescates.
Los prstamos masivos de los bancos centrales a los bancos

privados
Desde el estallido de la crisis bancaria en 2007, los bancos centrales de los
pases ms industrializados (BCE, Banco de Inglaterra, FED de Estados
Unidos, Banco Nacional de Suiza, Banco de Japn) prestan generosamente a los bancos con unos tipos de inters muy bajos, con el fin de evitar
quiebras. Sin esta lnea de crdito ilimitado, una gran parte de los bancos
habran entrado en cesacin de pagos, ya que las fuentes habituales de financiacin estn secas, los prstamos interbancarios han desaparecido (ya
que los bancos no confan unos de otros), la venta de obligaciones bancarias
es muy floja, y los prstamos diarios asegurados por los money market funds
son aleatorios (vase recuadro). La suma total prestada desde los bancos
centrales a los bancos privados, desde 2007, supera ampliamente los dos
billones de dlares. Este man del cielo se presta a un tipo de inters muy
207
banco cracia.indd
207
06/11/2014, 17:28
bajo, lo que permite que los grandes bancos se beneficien del ahorro de
sumas considerables en el pago de intereses.
Fuera de esas financiaciones directas, los bancos centrales utilizan otros
medios para ayudar a los bancos privados.
La FED, por ejemplo, compra masivamente productos estructurados
hipotecarios (Mortgage Backed Securities) a los bancos estadounidenses. Entre
2008 y comienzos de 2014, compr estos productos por un valor de un poco
ms de 1,5 billones de dlares.2 En 2012-2013, compr mensualmente, a los
bancos y a las agencias inmobiliarias3 que garantizan los crditos hipotecarios,
40.000 millones de dlares de estos productos considerablemente txicos,
con el objetivo de aliviar esa carga. A fines de 2013, comenz a reducir sus
compras que se elevaban, en marzo de 2014, a 35.000 millones de dlares
por mes.
El BCE no compra productos estructurados pero acepta que los bancos
los depositen como colaterales, o sea, como garanta, de los prstamos que
oportunamente les concedera. Durante el perodo 2010-2013, la cantidad de
productos estructurados (ABS) depositados por los bancos en el BCE oscil
entre 325.000 y 490.000 millones de euros.
El BCE compra tambin obligaciones (covered bonds) emitidas por los
bancos privados para su financiacin.4 Se trata de una ayuda muy importante
del BCE a los bancos que se encuentran con grandes dificultades para financiarse mediante los mercados. Esta ayuda no se publicita en los medios. Desde
el estallido de la crisis, el BCE compr covered bonds por 76.000 millones
de euros, 22.000 millones en el mercado primario y 54.000 millones en el
secundario. Hay que sealar que el BCE compr sobre todo covered bonds con
mala calificacin (BBB), lo que quiere decir que las agencias de calificacin
no tenan confianza en la salud de los bancos que emitieron esos ttulos. Con
fecha del 18 de marzo de 2014, el BCE posea 52.000 millones de euros de
covered bonds de los bancos. Es un monto muy importante comparado con
el volumen de emisiones de esas obligaciones. En 2013, solo lleg a 166.000
millones de euros, con un descenso del 50 % con respecto a 2011.5
A las ayudas concedidas por los bancos centrales, se agregan las aportadas
por los gobiernos
Las ayudas de los gobiernos consisten en garantas y en inyecciones de capital con el fin de recapitalizar a los bancos. Durante el perodo de octubre de
2008 a diciembre de 2011, 1,174 billones de euros (o sea, el 9,3 % del PIB de
la UE)6 en garanta fueron concedidos por los gobiernos de la UE para asumir
las deudas bancarias en caso de necesidad. A eso, hay que agregar 442.000
millones de euros (el 3,5 % del PIB de la UE) en inyecciones de capitales
pblicos en el capital de los bancos. En 2012 y 2013, las recapitalizaciones
continuaron: cerca de 40.000 millones de euros en Espaa solo en 2012, ms
de 50.000 millones de euros en Grecia, una veintena de miles de millones en
208
banco cracia.indd
208
06/11/2014, 17:28
Chipre, 4.000 millones extras para Dexia en Blgica, 3.900 millones para el
Monte dei Paschi en Italia, 3.700 millones para el banco SNS de Pases Bajos,
4.200 millones a Portugal, sin olvidar, Irlanda, Eslovenia, Croacia. Hay que
precisar que estas ayudas directas aportadas por los gobiernos se han dado
sin la exigencia de una contrapartida, como la entrada de representantes del
Estado en los consejos de administracin de los bancos con el objetivo de
controlar la utilizacin de los fondos puestos a la disposicin de los bancos.
Un simple clculo aproximado puede dar una idea de la importancia de
las inyecciones de capital si se compara el volumen de estas con el capital
bsico de los bancos. Los veinte mayores bancos europeos tenan, en 2012,
activos del orden de 23 billones de euros, si se considera que de media su
capital bsico representa el 3 % de los activos, el capital bsico total se eleva
aproximadamente a 700.000 millones de euros. Si se toma en cuenta que los
poderes pblicos europeos realizaron en algunos aos inyecciones de capital
en estos 20 grandes bancos por 200.000 millones de euros se tendra que
hacer un clculo preciso considerando las inyecciones de capital en Bancos
como el Fortis que fue comprado por el BNP Paribas, nos damos cuenta
de que el aporte es desmesurado
Por otra parte, algunos autores, al referirse a las garantas otorgadas por
los Estados a los bancos que son demasiado grandes para quebrar, hablan de
subsidios implcitos y denuncian sus efectos perversos.
Los grandes bancos se benefician de subsidios implcitos
Los bancos sistmicos saben que en caso de problemas, por su tamao y el riego que representara su quiebra (too big to fail), podrn contar con el apoyo que los reflotar sin pestaear,
y sin importar lo que hubiesen hecho (se habla de riesgo moral).
Y eso tambin lo saben los acreedores de esos bancos. Por lo tanto, constituye un aliciente
para prestar, ya que, en principio, no existe ningn riesgo. Los acreedores saben, en efecto,
que, en la hiptesis de que los bancos quiebren, no tendrn que asumir los costes, puesto
que estos seran asumidos por el Estado, que actuara como garanta de ltimo recurso. Esta
situacin, caracterizada por un riesgo de impago muy bajo para el prestamista, permite a
los bancos prestatarios negociar tipos de inters bajos el nivel del tipo es proporcional al
nivel de riesgo.
El importe de los subsidios implcitos representa el coste de inters suplementario que
los bancos tendran que pagar a sus prestamistas en la hiptesis de que estos no se hubieran
beneficiado de la garanta del Estado.
Los Verdes calculan que el subsidio implcito ofrecido por los poderes pblicos a los
grandes bancos europeos lleg, solo para el ao 2012, a 233.900 millones de euros. Clculo
que se basa en un estudio riguroso que este partido encarg.7
Esta garanta implcita tiene efectos perversos:
Empuja a los grandes bancos a correr cada vez ms riesgos.
209
banco cracia.indd
209
06/11/2014, 17:28
Favorece la concentracin de los grandes bancos, ya que los pequeos establecimientos

no se benefician de esas garantas, por lo tanto se deben financiar a costes ms elevados. En caso de una exacerbacin de la competencia, los pequeos establecimientos
pueden llegar a desaparecer o a ser comprados por la competencia.
Finalmente, esas ganancias estn totalmente privatizadas y no benefician a la ciudadana.
Es necesario mencionar tambin otras formas de ayudas gubernamentales

a los bancos:
Los gobiernos piden prstamos a los mercados financieros al emitir ttulos

de la deuda pblica soberana y confan la venta de esos ttulos a los grandes
bancos privados, llamados primary dealers los bancos elegidos forman
parte, por regla general, de los 30 mayores bancos internacionales,8 los
que encuentran as otra fuente de ingresos. A continuacin, mediante el
banco central, estos gobiernos compran a los bancos en el mercado secundario parte de los ttulos que vendieron en el mercado primario por medio
de los bancos primary dealers. A fines de enero de 2014, se encontraba en
el balance del banco central de Estados Unidos, 2,228 billones de dlares
en bonos del Tesoro comprados a los bancos. En el balance del Banco de
Inglaterra, con fecha del 13 de marzo de 2014, haba 371.000 millones de
libras esterlinas en gilts,9 bonos del tesoro britnico comprados tambin en
el mercado secundario. En el balance del BCE, el 31 de diciembre de 2013,
se encontraban 185.000 millones de euros en ttulos soberanos italianos,
espaoles, irlandeses, griegos y portugueses, todos adquiridos igualmente
a los bancos, en el mercado secundario.10
La reduccin de los impuestos sobre las ganancias efectivamente pagados
por los bancos. Estos declararon prdidas en 2008 y 2009 (a veces tambin de otros aos) que les permitan no pagar impuestos durante varios
aos. Las prdidas son transferidas a los aos siguientes, lo que permite
reducir fuertemente los impuestos pagados a los Estados.
El rechazo de los gobiernos a condenar a los bancos considerados demasiado grandes para ser condenados. Desde 2007-2008, ningn banco de
la Unin Europea, Estados Unidos o Japn, cualquiera que haya sido la
gravedad de los delitos y abusos cometidos, sufri la retirada de la licencia
bancaria (o sea, el derecho de ejercer como banqueros), las multas pagadas
son menores y permiten a los bancos evitar una condena como es debida.
Ningn directivo de banco fue encarcelado (salvo en Islandia, que no
forma parte de la UE) ni le fue prohibido el ejercicio de su profesin.
Las nicas condenas corresponden a agentes o empleados bancarios, y en
la mayora de los casos, el motivo fue el perjuicio a su entidad. Se pudo
210
banco cracia.indd
210
06/11/2014, 17:28
verificar con algunos operadores, como Jrme Kerviel, que en realidad

fueron chivos expiatorios. Al adoptar esta actitud laxista con respecto a
los bancos, los Estados alientan y dejan prosperar el riesgo moral.
El rechazo a tomar medidas realmente coercitivas que impongan a las
autoridades financieras una verdadera disciplina con el fin de evitar la
reproduccin de las crisis bancarias (vanse los captulos 9, 10, y 14)
El rechazo a obligar a los bancos que reciben prstamos del BCE a que los
utilicen en la concesin de crditos a particulares y a las PYMESque
constituyen los mximos empleadores y en estimular la economa. Los
bancos pueden utilizar los prstamos como les d la gana, y sin que eso
tenga un impacto positivo para la economa real.
Adems, en lo que concierne a la Eurozona, los bancos gozan de otro

privilegio: el monopolio del crdito destinado al sector pblico. En efecto, el
BCE y otros bancos centrales que forman parte del eurosistema tienen prohibido otorgar crditos a las administraciones pblicas (vase el recuadro sobre
el BCE). Los gobernantes de la zona euro tienen la posibilidad de eludir parcialmente esta prohibicin pidiendo prstamos a la banca pblica, en los pases
en que todava exista, pero, hasta ahora, han rehusado ponerla en prctica. No
obstante, los bancos privados se financian principalmente, desde 2008, de los
poderes pblicos (el BCE y otros bancos centrales del Eurosistema) con unos
tipos de inters realmente ventajosos. Desde noviembre de 2013, el BCE les
prestaba con un tipo del 0,25 % como la tasa de inflacin era del 0,8 %,
el inters real que pagaban era negativo. Sin embargo, en junio de 2014,
el tipo pas al 0,15 %, y en septiembre al 0,05 %, decisiones que se supone
que favorecen la economa. As que con ese dinero logrado a tan bajo precio,
los bancos ofrecen prstamos a los pases europeos de la periferia (Espaa,
Italia, Portugal, Grecia, Irlanda, Chipre y los pases del Este miembros de la
Eurozona), exigindoles elevados tipos de inters, incluso exorbitantes (entre
el 4 y el 10 %). Prestan a Francia, Blgica y Pases Bajos a un poco ms del
2 % y a Alemania al 1,6 % (datos de marzo de 2014).
El Banco Central Europeo

Creado en 1998 sobre el modelo del Bundesbank alemn e instalado en Frncfort del Meno
(Alemania), el Banco Central Europeo (BCE) es la institucin responsable de la aplicacin de
la poltica monetaria en los pases que han adoptado el euro como moneda comn.11 Los
bancos centrales nacionales de los pases de la zona euro le han transferido sus competencias en materia monetaria. Previsto en el Tratado de Maastricht de 1992, el BCE tiene como
misiones fundamentales, en virtud del artculo 105, prrafo 2 del tratado que instituye la
Comunidad Europea:
211
banco cracia.indd
211
06/11/2014, 17:28
definir y aplicar la poltica monetaria de la zona euro;

dirigir las operaciones de cambio;
custodiar y gestionar las reservas oficiales de cambio de los pases de la zona euro;
promover el buen funcionamiento de los sistemas de pago.
Su objetivo principal, as como el de los bancos centrales nacionales de los pases de la

zona euro, es mantener la estabilidad de los precios12, con un objetivo de inflacin anual
del 2 %.
Proclamado independiente, el BCE es dirigido por banqueros con una lgica pura de
banqueros. Si las poblaciones europeas pidieran democrticamente otras opciones monetarias,
el BCE podra negarse y continuar con sus dogmas al servicio de los individuos ms ricos y
de las mayores empresas. Sin embargo esta independencia no es ms que una hbil puesta
en escena para hacer creer que no es posible cuestionar las opciones elegidas por el BCE. En
realidad, el BCE es totalmente permeable a las exigencias conjuntas de los grandes bancos
y de las instituciones financieras, as como a las de los dirigentes europeos que organizan la
sumisin de los pueblos gracias a las polticas neoliberales. Aunque las polticas concernientes
al mercado de trabajo estn ausentes de las competencias del BCE, este interviene sistemticamente en ese mbito a favor de un aumento de la precarizacin de los trabajadores y a
favor de los intereses particulares de la patronal.
Se debe sealar que el BCE no compra directamente a los Estados los ttulos de deuda
pblica que emiten para su financiacin. Los gobiernos que crearon el BCE queran reservar
al sector privado el monopolio del crdito destinado a los poderes pblicos. Desde 2010, el
BCE compra ttulos de la deuda pblica en el mercado secundario: no los compra directamente
a los Estados sino a los bancos que los compraron en el mercado primario y que no saben
cmo desembarazarse de ellos. Es el segundo medio utilizado por el BCE para financiar a los
bancos. Si el BCE comprase ttulos pblicos en el mercado primario, esto aportara medios
financieros en forma directa a los Estados.
Tambin conviene precisar que el BCE solo compra en el mercado secundario ttulos de
la deuda pblica de pases sometidos a brutales polticas de austeridad.
Los estatutos del BCE as como el Tratado de Lisboa le prohben, igual que a los bancos
centrales de la Unin Europea, prestar directamente a los Estados. Por lo tanto, presta a los
bancos privados que a su vez prestan a los Estados a un tipo de inters ms alto. El artculo
101 del Tratado de Maastricht retomado ntegramente por el Tratado de Lisboa en su artculo
123, agrega: Queda prohibida la autorizacin de descubiertos o la concesin de cualquier
otro tipo de crditos por el Banco Central Europeo y por los bancos centrales de los Estados
miembros, denominados en lo sucesivo bancos centrales nacionales, a favor de instituciones,
rganos u organismos de la Unin, Gobiernos centrales, autoridades regionales o locales u
otras autoridades pblicas, organismos de Derecho pblico o empresas pblicas de los Estados
miembros, as como la adquisicin directa a los mismos de instrumentos de deuda por el Banco
Central Europeo o los bancos centrales nacionales.. Es una de las razones por las que es
necesario abrogar este Tratado para poder refundar la UE democrticamente.
212
banco cracia.indd
212
06/11/2014, 17:28
Notas
1. En Japn, el gobierno y el Banco Central hicieron lo mismo cuando estall la
burbuja inmobiliaria y la crisis bancaria a comienzos de los aos 1990. Vase Daniel
Munevar: Dcadas perdidas en Japn, in Damien Millet y ric Toussaint (direc.),
La deuda o la vida, Icaria editorial, Barcelona, 2011 (cap. XVI).
2. A fines de enero de 2014, el balance de la FED era superior a 4 billones de
dlares: 2,228 billones en bonos del Tesoro y 1,586 billones en acreencias hipotecarias
titulizadas (MBS).
3. Fannie Mae, Freddie Mac y Ginnie Mae.
4. El banco Natixis, muy favorable a las compras como todos los bancos,
public un informe entusiasta sobre la cuestin en 2009: http://cib.natixis.com/
flushdoc.aspx?id=46663.
5. La emisin de covered bonds en 2013 efectuada por los bancos fue la ms floja
desde 1996. Comparada con la de 2011, que haba sido de 370.000 millones de
dlares, baj un 50 % en 2013, siendo de apenas 166.000 millones de dlares. Vase
Financial Times: Europe covered bond issues slump, 27 de noviembre de 2013.
6. Comisin Europea, Aides dtat: le tableau de bord confirme la tendance
la diminution et un meilleur ciblage des aides non lies la crise, Bruselas, 21 de
diciembre de 2012.
7. Vase un resumen: http://www.philippelamberts.eu/233-milliards-deuros-lesubside-implicite-percu-par-les-grandes-banques-en-europe/ y el estudio completo:
http://www.philippelamberts.eu/wp-content/uploads/2014/01/ImplicitSubsidy-ofBanking-sector_Greens-in-the-EP-study_January-2014.pdf.
8. Se debe sealar que son los que estn implicados en varios escndalos, delitos,
abusos y manipulaciones que ya hemos analizado en este libro: manipulacin del
LIBOR, del mercado de cambio, del mercado del oro, del mercado fsico de commodities, en la evasin fiscal masiva
9. Vase en la web del Banco de Inglaterra: http://www.bankofengland.co.uk/
markets/Pages/apf/results.aspx.
10. Ttulos soberanos de Irlanda, 9.700 millones de euros, de Grecia, 27.700
millones de euros, de Espaa, 38.800 millones de euros, de Italia, 89.700 millones
de euros, de Portugal, 19.800 millones de euros.
11. Once pases crearon la zona euro en 1999 (Alemania, Austria, Blgica, Espaa,
Finlandia, Francia, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Pases Bajos, y Portugal), a los que
se uni Grecia en 2001, Eslovenia en 2007, Chipre y Malta en 2008, Eslovaquia
en 2009, Estonia en 2011 y Letonia en 2014. Vase: http://www.touteleurope.eu/
actualite/carte-des-pays-membres-de-la-zone-euro.html.
12. Tratado sobre el funcionamiento de la Unin Europea, artculo 282.
213
banco cracia.indd
213
06/11/2014, 17:28
banco cracia.indd
214
06/11/2014, 17:28
XXX. LA ACCIN DE LA FED EN ESTADOS

UNIDOS DESDE 2007-2008
La FED otorga desde 2008 crditos ilimitados al tipo oficial del 0,25 %. En
realidad, como se revel en julio de 2011 en un informe del GAO, institucin
similar a un Tribunal de Cuentas en Estados Unidos, la FED haba prestado
16 billones de dlares a un tipo de inters menor que el oficial del 0,25 %.1
El informe demuestra que la FED no respet sus propias reglas prudenciales
y que no haba advertido al Congreso. Segn los trabajos de una comisin
de investigacin del Congreso de Estados Unidos, la colusin entre la FED
y los grandes bancos privados era evidente:
El presidente-director general del JP Morgan Chase era miembro de la
Reserva Federal de Nueva York en el momento en que su banco reciba
una ayuda financiera de la FED de 390.000 millones de dlares. Adems,
el JP Morgan Chase tambin sirvi de intermediario para los crditos de
urgencia concedidos por la FED.2
Segn un estudio independiente del Instituto Levy, en el que colaboran
economistas como Joseph Stiglitz, Paul Krugman y James K. Galbraith, los
crditos de la FED habran alcanzado un monto ms elevado que el revelado por el GAO, y no sera de 16 billones de dlares sino de 29 billones de
dlares.3
Los grandes bancos europeos tuvieron acceso a esos prstamos de la FED
hasta comienzos de 2011el Dexia recibi 159.000 millones de dlares,4
el Barclays 868.000 millones, el Royal Bank of Scotland 541.000 millones,
el Deutsche Bank 354.000 millones, el Crdit Suisse 260.000 millones, el
BNP Paribas 175.000 millones, el Dresdner Bank 135.000 millones, la Socit Gnrale 124.000 millones. La desaparicin de esta financiacin,
especialmente bajo la presin del Congreso estadounidense, fue una de las
razones por las que los Money Market Funds de Estados Unidos comenzaron
215
banco cracia.indd
215
06/11/2014, 17:28
a su vez a cerrar el grifo de sus prstamos a los bancos europeos a partir de

mayo-junio 2011. Consideraron que, sin el apoyo de la FED, prestar a los
bancos europeos presentaba demasiado riesgo.
El Banco de la Reserva Federal de Estados Unidos

La Reserva Federal de Estados Unidos (FED en ingls) es el banco central de Estados Unidos.
La FED se encarga de la poltica monetaria del pas y tiene por ello un papel central en el
funcionamiento de los mercados mundiales. Es una entidad independiente en el seno del
gobierno estadounidense con una participacin activa del sector privado. Segn la ley, sus
objetivos principales son garantizar la estabilidad de los precios, el pleno empleo y asegurar
la estabilidad del sistema financiero, tomando las medidas pertinentes para prevenir y atenuar el impacto de los pnicos y de las crisis financieras. Para ese objetivo, la FED dispone
de tres instrumentos importantes: la gestin de los tipos de inters, que influyen en el nivel
de consumo, de inversiones y de inflacin; la disponibilidad de liquidez para los mercados
financieros que permite estabilizarlos en tiempos de crisis; y la supervisin y regulacin de
las entidades financieras.
La FED fue establecida por la Federal Reserve Act de 1913, debido a la inestabilidad
creciente del sistema financiero estadounidense a fines del siglo XIX y comienzos del
siglo XX. Hasta ese momento, el pas no dispona de un sistema centralizado de control y
de regulacin del sistema financiero. Cada estado estaba encargado de regular y controlar
los bancos que operaban en su jurisdiccin. La FED tena por objetivo asegurar la estabilidad del sistema financiero estadounidense por medio de un mecanismo de prestamista en
ltima instancia. Esta facultad le permite a la FED suministrar recursos a los bancos que
estn en dificultades.
Desde el punto de vista institucional, el sistema FED est compuesto de doce bancos
regionales y de un Consejo de Gobernadores a escala nacional. Los bancos regionales
funcionan como sociedades por acciones. Para ser miembro del sistema, los bancos deben
poseer acciones en el seno del sistema regional en el que la FED garantiza la supervisin.
Esas acciones no pueden ser vendidas ni comercializadas, y ofrecen a sus propietarios un
rendimiento anual del 6 %. Permiten a los bancos participar en la eleccin de los miembros
del Consejo de Administracin a cargo de las sucursales de la FED en el nivel regional. Este
Consejo tiene nueve miembros: tres son elegidos por los bancos y representan directamente
sus intereses; tres representan los intereses comerciales e industriales de la regin, pero
tambin son elegidos por los bancos; tres son elegidos por el Consejo de Gobernadores
que opera en el mbito nacional.
Por su parte, el Consejo de Gobernadores tiene por misin supervisar los doce bancos
regionales y asegurar una aplicacin adecuada de la poltica monetaria. Est compuesto de
siete miembros nombrados por el presidente de Estados Unidos y confirmados por el Senado,
por un mandato de 14 aos. Una de las funciones principales del Consejo es la celebracin del
Federal Open Market Committee (FOMC) que fija los tipos de inters y determina la orientacin
general de la poltica monetaria del pas.
Si comparamos la FED con su contrapartida europea, el Banco Central Europeo (BCE),
se distinguen dos diferencias claves. Mientras que la FED tiene por misin garantizar simult-
216
banco cracia.indd
216
06/11/2014, 17:28
neamente la estabilidad de los precios y el pleno empleo, el BCE tiene por objetivo principal
mantener una inflacin baja y estable en la zona euro. La segunda diferencia reside en la
capacidad de regulacin y de control de las entidades financieras. Mientras que la FED tiene
la capacidad de regular y vigilar todas las entidades en el seno de su sistema, el BCE depende
de los bancos centrales de nivel nacional, que ejercen esa funcin de regulacin y de control.
ltimamente, la Comisin Europea aprob la extensin de poderes del BCE con el fin de que
a partir del otoo de 2014, el banco pueda supervisar y regular directamente a los grandes
bancos en el seno del sistema europeo. Tema que se debe seguir.
Notas
1. GAO, Federal Reserve System, Opportunities Exist to Strengthen Policies and
Processes for Managing Emergency Assistance, julio de 2011, http://www.gao.gov/assets/
330/321506.pdf. Este informe de una institucin que es equivalente al Tribunal de Cuentas
(GAO = United States Government Accountability Office) fue realizado gracias a una
enmienda de la ley Dodd-Frank introducida por los senadores Ron Paul, Alan Grayson
y Bernie Sanders en 2010. Bernie Sanders, senador independiente, lo hizo pblico. http:
//www.sanders.senate.gov/imo/media/doc/GAO %20Fed %20Investigation.pdf.
2. The CEO of JP Morgan Chase served on the New York Feds board of directors at the same time that his bank received more than $390 billion in financial
assistance from the Fed. Moreover, JP Morgan Chase served as one of the clearing
banks for the Feds emergency lending programs. http://www.sanders.senate.gov/
newsroom/news/?id=9e2a4ea8-6e73-4be2-a753-62060dcbb3c3.
3. Vase James Felkerson, $29,000,000,000,000: A Detailed Look at the
Feds Bailout by Funding Facility and Recipient, www.levyinstitute.org/pubs/
wp_698.pdf.
4. Vase especialmente el informe del GAO antes mencionado que atestigua los
prstamos a Dexia por un monto de 53.000 millones de dlares, lo que representa
solamente una parte de los prstamos de los que se benefici Dexia por parte de la
FED. http://www.gao.gov/assets/330/321506.pdf.
217
banco cracia.indd
217
06/11/2014, 17:28
banco cracia.indd
218
06/11/2014, 17:28
XXXI. CUL HA SIDO LA ACTUACIN

DEL BANCO CENTRAL EUROPEO
DESDE 2010?
Los inversores institucionales (y entre ellos, los bancos) y los hedge funds
atacaron a Grecia en 2010, que era el eslabn ms dbil de la cadena europea
de endeudamiento, antes de atacar a Irlanda, Portugal, Espaa e Italia. Y es
que con esas acciones obtuvieron muy buenos beneficios, ya que esos pases
tuvieron que proponerles tipos de inters altos para conseguir la refinanciacin
de sus deudas. Entre esos inversores institucionales, fueron los bancos privados
los que obtuvieron los mayores beneficios ya que aprovecharon que podan
financiarse directamente del BCE, pidiendo dinero al 1 %, y ahora al 0,05 %,
mientras que con ese dinero ofrecan crditos a Grecia, a tres meses con un
inters del 4 o 5 %. Respecto a los ttulos a 10 aos, los bancos privados no
aceptan su compra si no es con un inters de cerca del 10 %.
Al lanzar sus ataques contra los eslabones ms dbiles, los inversores institucionales (en cuyo seno los bancos tienen un papel clave) estaban tambin
convencidos que la Unin Europea y el BCE deberan, de algn modo, ir en
ayuda de los Estados vctimas de la especulacin, prestndoles capitales que les
permitieran continuar con los reembolsos. Tampoco se haban equivocado y
se concedieron prstamos a los pases en dificultad. Las condiciones impuestas
por el BCE, la Comisin Europea y el FMI, la famosa Troika, tenan como
objetivo una austeridad dramtica, privatizaciones, una reduccin de salarios
y pensiones, despidos masivos en la funcin pblica, etc.
A pesar de la ayuda del BCE, a partir de junio de 2011, los bancos
europeos entraron en una fase crtica. La situacin era casi tan grave como
despus de la quiebra de Lehman Brothers, producida el 15 de septiembre de
2008. La asfixia econmica amenazaba a muchos bancos por la imposibilidad
de continuar financindose a corto plazo mediante los Money Market Funds
estadounidenses que haban considerado que la situacin de los bancos europeos era cada vez ms arriesgada.1 Los bancos estaban bajo la amenaza de no
poder asumir sus deudas. El 21 de julio de 2011 se reuni de urgencia una
219
banco cracia.indd
219
06/11/2014, 17:28
cumbre europea para hacer frente a una posible serie de quiebras bancarias y
como consecuencia de esa reunin, el BCE comenz a comprar a esos bancos
ttulos de la deuda pblica griega, portuguesa, irlandesa, italiana y espaola
con el fin de aportarles liquidez (adems de los prstamos que ya les haba
otorgado) y a aliviarlos de los ttulos que los propios bancos haban adquirido
durante el perodo precedente. Tambin se intentaba hacer bajar los tipos
de inters que sufra la deuda de la periferia. Pero eso no fue suficiente. Las
cotizaciones en la Bolsa de las acciones de los bancos seguan bajando y los
tipos de inters sobre la deuda italiana, espaola permanecan altos. Lo
que fue decisivo para mantener a flote los bancos europeos, fue la apertura,
a partir de septiembre de 2011, de una lnea de crdito ilimitado en el BCE,
concertado con la FED, el Banco de Inglaterra y el Banco de Suiza: los bancos
con penuria de dlares y euros se mantendran en permanente perfusin.
Comenzaron a respirar pero an era insuficiente, las cotizaciones de sus
acciones continuaban con su descenso a los infiernos. Entre el 1 de enero
y el 21 de octubre de 2011, las acciones de la Socit Gnrale cayeron un
52,8 %, las de BNP Paribas un 33,3 %, las del Deutsche Bank un 28, 8 %, las
de Barclays un 30, 5 %, las del Crdit Suisse un 36,7 %. Como ya los hemos
visto, en ese momento el BCE sac su artillera pesada.
Llamada LTRO (Long Terme Refinancing Operations), la operacin consiste en conceder a los bancos prstamos a largo plazo, Entre diciembre de
2011 y febrero de 2012, el BCE prest a travs de este programa ms de 1
billn de euros a unos 800 bancos, a un plazo de 3 aos y al 1 % de inters,
(en un momento en que la inflacin estaba cerca del 2 %). En realidad, el
regalo que se le dio a los bancos era mucho ms importante que lo que deja
suponer un tipo de inters del 1 %, por supuesto ya muy ventajoso. Por
qu hizo eso? Por dos simples razones. En primer lugar, los intereses sobre
las sumas otorgadas no se pagan hasta el momento del reembolso de ese importe. Por lo tanto si un banco tiene un prstamo a tres aos, no pagar los
intereses hasta que ese plazo acabe. En segundo lugar, el tipo fue reducido
varias veces hasta alcanzar el 0,05 % en septiembre de 2014. Por ejemplo,
a Dexia, el BCE le prest ms de 20.000 millones de euros por un perodo
de tres aos a comienzos de 2012, y solo reembolsar los 20.000 millones
de euros a comienzos de 2015. A esa suma, se le debe agregar el pago de los
intereses, que se calcularn de la siguiente manera: hasta julio de 2012, el 1 %
de inters, desde julio 2012 hasta mayo de 2013, 0,50 %, de mayo de 2013 a
noviembre de 2013 el 0,25 %, a partir de junio de 2014 el 0,15 % y a partir
de septiembre de 2014, el 0,05 %.2 Dexia no pagar ningn inters hasta el
momento de reembolso de la suma prestada. Qu pasar en el momento del
vencimiento del prstamo? Es evidente que muchos bancos como el mismo
Dexia o el principal banco italiano Intesa Sanpaolo (ISP:MI) (que recibi
24.000 millones de euros por el mecanismo LTRO), no podrn reembolsar
220
banco cracia.indd
220
06/11/2014, 17:28
sus deudas, salvo que se les concedan nuevos crditos, ms o menos equivalente a los anteriores. Y a quin pedirn prestado los bancos? Por supuesto
al BCE. Su presidente, Mario Draghi, ha anunciado que de aqu a tres aos,
el banco concedera nuevos prstamos sin limitacin de monto por perodos
de 6 meses en adelante.
Imaginad qu hubiera pasado si Dexia y muchos otros bancos en dificultad no hubieran tenido acceso al prstamo del BCE, pues, pura y simplemente, habran bajado la persiana. En efecto, a condicin de conseguir un
prestamista (lo que no habra sido fcil vistas las sumas necesarias), los bancos
habran tenido que pagar unos tipos de inters superiores al 8 %, en forma
regular y no al vencimiento del prstamo. Est claro que es mejor dejar que
los bancos quiebren, pero protegiendo los depsitos de los clientes. Tambin
se ha de crear una estructura de eliminacin de activos txicos a cargo de los
grandes accionistas, e integrar la parte sana en una estructura autnticamente
pblica. Se volver a tocar este tema en el captulo sobre las alternativas.
Cules han sido los efectos de la concesin de un billn de euros

que hizo el BCE a los bancos?
A partir de 2012, los bancos rebosantes de liquidez compraron masivamente
ttulos de deuda pblica de sus propios pases ya hemos visto que los ttulos
de deuda pblica soberana no necesitan fondos propios ya que se considera
que no presentan ningn riesgo. Tomemos el ejemplo de Espaa. Los bancos espaoles pidieron y les fueron concedidos 300.000 millones de euros a
3 aos, con un tipo del 1 % en el marco del LTRO.3 Una parte de esa suma
les permiti aumentar sus compras de ttulos de la deuda emitidos por las
autoridades espaolas. La evolucin es asombrosa: a fines de 2006, los bancos
espaoles posean ttulos pblicos de su pas por solo 16.000 millones de
euros. En 2010, poseen 63.000 millones. En 2011 continan comprando
ttulos y llegan a los 94.000 millones de euros. Gracias al LTRO, sus adquisiciones aumentan vertiginosamente, el volumen se duplica en algunos meses
para alcanzar los 184.500 millones de euros en julio de 2012.4 Se trata de
una operacin muy rentable: mientras se les daba dinero al 1 %, los bancos
podan comprar ttulos espaoles a 10 aos con un inters que variaba entre
el 5,5 y el 7,6 % en el segundo semestre de 2012. A comienzos de 2014, los
bancos espaoles reciban prstamos al 0,25 % y prestaban luego al Estado
espaol a cerca del 4 %.
Tomemos el ejemplo de Italia: entre fines de diciembres de 2011 y marzo
de 2012, el BCE prest a los bancos italianos 255.000 millones de euros en
el marco del LTRO.5 Mientras que a finales de 2010, los bancos italianos
posean ttulos pblicos de su pas por 208.300 millones de euros, esta suma
pasa a 224.100 millones a finales de 2011, algunos das despus de la im-
221
banco cracia.indd
221
06/11/2014, 17:28
plementacin del LTRO. Posteriormente, los bancos italianos comenzaron a

utilizar masivamente los crditos que reciban del BCE para comprar ttulos
italianos. En septiembre de 2012, ya posean 341.400 millones de euros.6
Como en el caso espaol, se trata de una operacin muy rentable: los prstamos concedidos eran al 1 % y a su vez compraban ttulos italianos a 10
aos, y a un inters que variaba entre el 5 y el 6,6 %, en el segundo semestre
de 2012. En marzo de 2014, reciban el dinero al 0,25 % y los prestaban al
Estado italiano al 3,4 %.
El mismo fenmeno se produjo en la mayor parte de los pases de la
zona euro. Hubo una recolocacin de una parte de los activos de los bancos
europeos hacia sus pases de origen. Concretamente, se constata que entre
2012 y 2014, la parte de la deuda pblica de un pas que pas a la posesin de
las instituciones financieras del mismo pas hana aumentado sensiblemente.
Esta evolucin tranquiliz a los gobiernos de la zona euro, en particular a los
de Espaa e Italia, ya que vieron que tenan menos dificultades en vender
a los bancos los ttulos que emitan. El BCE pareca que haba encontrado
la solucin. Al prestar generosamente a la banca privada, los salv de una
situacin crtica y le ha ahorrado a algunos Estados el rescate bancario. 7 El
dinero prestado a los bancos era en parte utilizado para comprar ttulos de
deuda pblica de Estados de la zona euro, lo que fren el alza de los tipos
de inters de los pases ms frgiles y al mismo tiempo un descenso de los
mismos en varios pases.
Es evidente que, desde el punto de vista de los intereses de la poblacin de
esos pases, se tendra que haber adoptado un enfoque totalmente diferente:
el BCE debera haber prestado directamente a los Estados a menos del 1 %, o
incluso sin inters. Se tendran que haber socializado los bancos colocndolos
bajo control ciudadano. En su lugar, el BCE puso a los bancos privados un
gota a gota al abrirles una lnea de crdito ilimitado a tipos de inters muy
bajos. Los bancos hicieron diferentes usos de ese regalo de financiacin pblica. Como lo hemos visto, por una parte, compraron ttulos soberanos de
pases que, como Espaa e Italia, les tuvieron que conceder una remuneracin
elevada (entre el 5 y 7,6 % a 10 aos en 2012, y entre el 3,4 y el 4 % en el
primer trimestre de 2014).
Por otra parte, colocaron una parte del crdito otorgado por el BCE en
el propio BCE. En 2012, entre 300.000 y 400.000 millones de euros eran
depositados por los bancos diariamente a un tipo del 0,25 % a comienzos de
2012 y del 0 % desde 2012. En febrero de 2014, un poco ms de de 50.000
millones eran depositados en el BCE diariamente al 0 % Por primera vez en
su historia, el BCE introduce los tipos de inters negativos en los depsitos
de los bancos8. Esta medida busca oficialmente favorecer el crdito a hogares
y empresas castigando a los bancos por guardar el dinero en sus depsitos en
lugar de prestarlo. Pero esta receta no funciona.
222
banco cracia.indd
222
06/11/2014, 17:28
Por qu los bancos depositan su dinero en el BCE? Para demostrar

a los otros banqueros, a los otros proveedores privados de crdito (Money
Market Funds, fondos de pensin, compaas de seguros), a sus acreedores
en general, a sus accionistas, a las autoridades de control que disponen de
liquidez siempre, y pueden hacer frente al estallido de cualquier bomba de
tiempo que tengan en su contabilidad. Si no tuvieran esa liquidez disponible,
los potenciales prestamistas no los tendran en cuenta o les pediran tipos
de inters muy altos. Los accionistas entonces revenderan sus acciones y su
cotizacin se desplomara.
Con el mismo objetivo de tranquilizar a los prestamistas privados y a los
compradores de acciones en la bolsa, compran los ttulos de deuda soberana
de los Estados que no presentan ningn riesgo a corto o medio plazo: Alemania, Pases Bajos, Francia Son tan codiciosos que esos Estados se permiten
venderles ttulos a dos aos a un tipo del 0 %, o incluso con un rendimiento
ligeramente negativo (que si se tiene en cuenta la inflacin sera todava
ms negativo). Para sus ttulos a 10 aos, Alemania pagaba, a comienzos de
2014, un inters del 1,6 %, un tipo histricamente muy bajo. Los tipos de
inters que pagan Alemania y los otros pases considerados financieramente slidos han bajado considerablemente gracias a la poltica del BCE y al
agravamiento de la crisis que afecta a los pases de la periferia. Se ha visto
una fuga de capitales desde la Periferia hacia el Centro. Los ttulos alemanes
son tan fiables y buscados que en caso de necesidad de liquidez, pueden ser
vendidos de un da para otro sin perder dinero. Los bancos no los adquieren
para ganar dinero sino para tener una cantidad de dinero disponible en
forma permanente, para dar la impresin (a menudo falsa) de solvencia y de
capacidad para hacer frente a eventuales imprevistos. Los bancos obtienen
importantes beneficios al prestar a Espaa, a Italia y a otros pases dbiles de
la UE, y con eso compensan los bajos rendimientos de los ttulos alemanes
(aunque si pagan un 0,25 % al BCE y prestan al 1,6 %, estn obteniendo un
beneficio nada despreciable)
Notas
1. Desde agosto de 2011, en un momento en que muy pocos comentaristas
financieros hablaban de eso, esa situacin est descrita en la serie titulada En el ojo
del huracn: la crisis de la deuda en la Unin Europea: Los bancos europeos financiaron y financian todava sus prstamos en Estados Unidos mediante los crditos que
piden a los Money Market Funds de Estados Unidos. Pero estos organismos tienen miedo
de lo que pasa en Europa [] A partir de junio de 2011, esta fuente de financiacin con
bajos tipos de inters estaba prcticamente agotada, especialmente a costa de los grandes
bancos franceses, lo que precipit su cada en bolsa y aument la presin que ejercan
sobre el BCE para que les recomprara los ttulos, proveyndoles dinero fresco. En resumen,
223
banco cracia.indd
223
06/11/2014, 17:28
tenemos aqu tambin la demostracin de la amplitud de los vasos comunicantes entre la

economa de Estados Unidos y la de los pases de la Unin Europea. De all los contactos
incesantes entre Barack Obama, Angela Merkel, Nicolas Sarkozy, el BCE, el FMI
y los grandes banqueros, de Goldman Sachs a BNP Paribas , pasando por el Deutsche
Bank. Una ruptura de los crditos en dlares de los que se benefician los bancos europeos
puede provocar una grave crisis en Europa, e igualmente, una dificultad de los bancos
europeos para reembolsar los prstamos estadounidenses podra precipitar una nueva crisis
en Wall Street. (http://cadtm.org/Llego-la-crisis-a-su-apogeo, publicado el 24 de
septiembre de 2011) Un estudio del banco Natixis confirma el peligro que corran
los bancos durante el verano de 2011: Flash Economie, Les banques franaises dans
la tourmente des marchs montaires, 29 de octubre de2012. Se puede leer: Desde junio
hasta noviembre de 2011, los fondos monetarios estadounidenses retiraron sbitamente
la mayor parte de sus financiaciones a los bancos franceses. []Hasta 140.000 millones
de dlares de financiacin a corto plazo les falt los bancos franceses, a fines de noviembre
de 2011, y ninguno lo pudo evitar. (http://cib.natixis.com/flushdoc.aspx?id=66654).
Este cierre del grifo afect tambin a la mayor parte de los dems bancos europeos,
como lo muestra ese estudio publicado por Natixis.
2. Vase en la web del BCE: In this longer-term refinancing operation, the
rate at which all bids are satisfied is indexed to the average minimum bid rate in the
main refinancing operations over the life of the operation, http://sdw.ecb.europa.eu/
servlet/desis?node=100000133.
3. Financial Times, Banks plot early repayment of ECB crisis loans, 15 de
noviembre de 2012, p. 25.
4. Segn el diario financiero espaol El Economista.
5. Financial Times, ibd.
6. Vase http://www.bancaditalia.it/statistiche/stat_mon_cred_fin/banc_fin/
pimsmc/pimsmc12/sb58_12/en_suppl_58_12.pdf, tabla 2.1a.
7. Sin embargo, no olvidemos que las autoridades espaolas e italianas tuvieron
que capitalizar fuertemente varios bancos importantes en 2012-2013, y lo mismo
pas en Grecia, Chipre, Portugal e Irlanda.
8. A partir del 11 de junio de 2014 el tipo de inters de la facilidad de depsito
pas a ser de 0,10 % para quedar fijado desde el 10 de septiembre de ese mismo
ao en el 0,20 % (decisiones adoptadas el 5 de junio y 4 de septiembre, respectivamente. Un anlisis de esas decisiones del BCE en E. Toussaint: Sper Mario 2.0 a
favor de los banqueros, disponible en: http://cadtm.org/Super-Mario-2-0-a-favorde-los,10566#nh11-7.
224
banco cracia.indd
224
06/11/2014, 17:28
XXXII. LOS GRANDES OBJETIVOS DEL BCE
Hemos visto que desde el comienzo de la crisis en 2007-2008, el BCE tuvo

un papel vital en el rescate de los grandes bancos privados, de sus grandes
accionistas y principales directivos, garantizando al mismo tiempo la continuacin de sus privilegios. Podemos afirmar sin temor a equivocarnos que,
sin la accin del BCE, algunos grandes bancos habran quebrado y que eso
habra obligado a los gobiernos a tomar severas medidas coercitivas con sus
directivos y sus grandes accionistas. Adems del rescate, el BCE prosigue
oficialmente el objetivo de la inflacin del 2 %. Desde ese punto de vista, el
balance del BCE es un fracaso porque la Eurozona est teniendo en 20132014 una tasa de inflacin inferior al 1 % y est al borde de la deflacin.1 Los
otros tres objetivos importantes pueden resumirse de la siguiente manera:
Defender el euro, que es una camisa de fuerza para las economas ms

dbiles de la zona euro, as como para todos los pueblos de Europa. El
euro es un instrumento al servicio de las grandes empresas privadas y
de las clases dominantes europeas (el 1 % ms rico). Los pases que forman parte de la zona euro no pueden devaluar su moneda puesto que
adoptaron el euro. Pero para los pases ms frgiles de la zona euro sera
ventajoso devaluar su moneda para ganar competitividad frente a los
gigantes econmicos alemanes, franceses, del Benelux (Blgica, Pases
Bajos y Luxemburgo) y de Austria.2 Pases como Grecia, Portugal, Espaa
o Italia estn por lo tanto bloqueados por su pertenencia a la Eurozona.
Las autoridades europeas y los gobiernos nacionales aplican en su lugar
la llamada devaluacin interna: imponen una reduccin de los salarios,
cuyo nico objetivo es el beneficio de la patronal de las grandes empresas
privadas. Se puede decir que su sinnimo es disminucin salarial.
Reforzar la dominacin de las economas europeas ms fuertes (Alemania,
Francia, Benelux) donde tienen su sede las mayores empresas privadas
225
banco cracia.indd
225
06/11/2014, 17:28
europeas. Esto implica mantener fuertes asimetras entre las economas

ms fuertes y las ms dbiles.
Participar y sostener de manera ofensiva los ataques del gran capital
contra el Trabajo con el fin de aumentar los beneficios de las empresas y
la competitividad de las mayores empresas en el mercado mundial frente
a los competidores estadounidenses, chinos, japoneses, coreanos
Pasemos revista a la evolucin de la situacin de Europa desde 2011,3

teniendo en cuenta los tres objetivos arriba mencionados.
Cul es el balance de la actuacin del BCE desde el punto de vista

del 1 % ms rico y de las grandes empresas privadas?
Supongamos por un momento estar en el lugar del 1 % ms rico para
apreciar la accin del BCE. El discurso oficial machaca que el BCE logr
con xito, en 2011, la transicin entre su antiguo presidente, el francs
Jean-Claude Trichet, y el nuevo, el italiano Mario Draghi,4 ex gobernador
del Banco de Italia y ex vicepresidente del Goldman Sachs Europa. El BCE
y los dirigentes de los principales pases europeos consiguieron negociar la
reduccin de la deuda griega al convencer a los bancos privados que aceptasen una quita de sus acreencias de cerca del 50 %.5 Paralelamente, la Troika
(FMI, BCE y Comisin Europea) obtuvo del gobierno griego la aceptacin
y compromiso de un nuevo plan de austeridad radical, que comprenda
privatizaciones generalizadas y la renuncia a una parte importante de su
soberana. A partir de marzo de 2012, los enviados especiales de la Troika se
instalaron de forma permanente en los ministerios atenienses con el objetivo
de controlar muy de cerca las cuentas del Estado. Los nuevos prstamos
concedidos a Grecia pasaron desde ese momento por una cuenta que las
autoridades europeas pueden bloquear. Otra caracterstica muy ventajosa
para los acreedores era que los nuevos ttulos de la deuda griega ya no seran
competencia de los tribunales griegos sino que corresponderan al derecho
ingls y los litigios entre el Estado griego y los acreedores privados seran
arbitrados en Luxemburgo.6
Finalmente, bajo la presin del BCE y de los dirigentes europeos, el
gobierno del PASOK (partido socialista griego) de Georges Papandreu (muy
sometido a los dogmas neoliberales y cada vez ms impopular) fue reemplazado, sin elecciones, por un gobierno de unidad nacional Nueva Democracia-PASOK, en el que ocupan una posicin privilegiada los ministros salidos
directamente de los medios bancarios.
A pesar de que con anterioridad a una reunin del G20 en Cannes, a
fines de octubre, Georges Papandreu haba anunciado la convocatoria de un
referndum sobre el nuevo plan que quera imponer la Troika, esa consulta
226
banco cracia.indd
226
06/11/2014, 17:28
popular nunca tuvo lugar. Era evidente que si el pueblo griego hubiera sido
consultado mediante un referndum, la austeridad habra sido rechazada.
Lgicamente, la Troika, apoyada por el G20, consigui que Georges Papandreu abandonara esa iniciativa democrtica elemental.
Podemos completar este sombro escenario con otras tres buenas noticias
para el BCE y los dirigentes europeos:
1. Silvio Berlusconi fue obligado a dimitir a finales de 2011 y fue reemplazado, sin consulta electoral, por un gobierno de tcnicos, con Mario Monti,
ex comisario europeo muy prximo a los medios bancarios, y capaz de
imponer a los italianos una profundizacin de las polticas neoliberales,
a su cabeza.7
2. En Espaa, el jefe del gobierno Mariano Rajoy, presidente del Partido
Popular, radicaliz la poltica neoliberal, que haba sido introducida por
su predecesor, el socialista Jos Luis Rodrguez Zapatero.
3.- Los dirigentes europeos8 llegaron a un acuerdo en marzo de 2012 sobre
un pacto de estabilidad (Tratado de Estabilidad, Coordinacin y Gobernanza, TECG) que hace irreversible la austeridad presupuestaria, el
abandono por los Estados miembros de un poco ms de su soberana
nacional y la inyeccin de una dosis suplementaria de sumisin a la lgica
del capital privado.9
Finalmente, el Mecanismo Europeo de Estabilidad (MEDE) entr en
vigencia y facilita acudir en ayuda de los Estados y de los bancos con motivo
de prximas crisis bancarias as como de los Estados miembros con dificultades de financiacin.
En marzo-abril de 2012, Mario Draghi, la mayor parte de dirigentes
europeos y los responsables de los bancos tuvieron de qu alegrarse. El 1 %
ms rico estaba realmente contento. Parece que todo les va muy bien a pesar
de la crisis.
Sin embargo, a partir de mayo de 2012, el cielo se cubra de nubarrones
sobre sus cabezas, cuando el Bankia, el cuarto banco espaol, dirigido por el
ex director general del FMI Rodrigo Rato, lleg a la quiebra virtual. Segn
las fuentes, las necesidades de los bancos espaoles en trminos de capitalizacin variaban entre 40.000 y 100.000 millones de euros, y Mariano Rajoy,
que no quiso llamar a la Troika, se mantena en una postura difcil. A esto se
agregaba, en el mbito internacional, una serie de escndalos bancarios. Uno
concerniente a la manipulacin del LIBOR, el tipo interbancario en Londres,
fue el ms difundido, implicando a una docena de grandes bancos (vase el
captulo XXIII). A esto se sumaban las actuaciones culpables del HSBC en
materia de blanqueamiento de dinero de la droga y de otros negocios criminales (vase captulo XIV).
227
banco cracia.indd
227
06/11/2014, 17:28
En el mismo momento, en Francia, en las elecciones presidenciales sala

elegido el socialista Franois Hollande, derrotando a Nicolas Sarkozy. De
todas maneras, este hecho no fue verdaderamente inquietante para las finanzas internacionales, puesto que poda contar con la direccin del partido
socialista francs, as como con otros partidos socialistas de Europa, para
continuar con la austeridad.
En Grecia, la situacin era ms difcil para el BCE ya que Syriza, la coalicin de izquierda radical que prometa anular las medidas de austeridad,
suspender el pago de la deuda y desafiar a las autoridades europeas, podra
conseguir una victoria electoral. Para los valedores de la austeridad europea,
eso haba que impedirlo a toda costa. La noche del 17 de junio de 2012, el
BCE respiraba tranquilo, y tambin la sede de los gobiernos europeos y los
consejos de administracin de las grandes empresas: el partido de derecha
Nueva Democracia aventajaba a Syriza. Incluso el nuevo presidente socialista
francs se alegraba del resultado del escrutinio, lo que muestra claramente su
orientacin. Y al da siguiente, los mercados respiraban. Se poda continuar
en la ruta de la austeridad y de la estabilizacin de la zona euro.
En julio-agosto de 2012, la zona euro se encontraba de nuevo bajo una
gran presin y, para tranquilizar a los mercados, Mario Draghi declar en
septiembre que hara todo lo posible para salvar al euro. El BCE comenz
a comprar de nuevo masivamente ttulos de la deuda de Italia y de Espaa,
principalmente. La Comisin Europea, los gobiernos y los grandes medios
solo hablaban de la crisis de las deudas soberanas, cuando eran los bancos
privados, otra vez, y el euro los que estaban en el centro de la crisis.
Gracias a que el BCE compr ttulos italianos y espaoles a los bancos,
y a la liquidez masiva que le otorg a los mismos, la situacin comenz de
nuevo a distenderse. Los tipos de inters exigidos por esos mismos bancos
para prestar a los pases ms dbiles comenzaron a bajar progresivamente,
en particular en Espaa e Italia. Pero est claro que los bancos no haban
salido de la encrucijada. El Dexia tuvo que ser rescatado por tercera vez en
diciembre de 2012, a costa de las finanzas pblicas de Blgica y Francia;
Italia tuvo que acudir en auxilio del banco ms viejo del mundo occidental,
el Monte dei Paschi (cuarto banco del pas), Espaa tuvo que recapitalizar
varios bancos, los Pases Bajos debieron inyectar en febrero de 2013 3.700
millones de euros en el banco hipotecario SNS y, en marzo de 2013, los dos
bancos principales chipriotas estaban al borde de la quiebra.
En febrero de 2013, el primer ministro italiano Mario Monti sufri un
clamoroso fracaso electoral. La protesta se mostr en las urnas dando protagonismo a un nuevo movimiento poltico en torno al humorista Beppe
Grillo.
En Portugal, las manifestaciones ciudadanas antiausteridad, que haban
tenido una gran repercusin en septiembre de 2012 (un milln de manifes228
banco cracia.indd
228
06/11/2014, 17:28
tantes),10 comenzaron un nuevo florecimiento en marzo de 2013 (de nuevo

ms de un milln de manifestantes).11 El pueblo expresaba su rechazo a las
polticas de austeridad y, al mismo tiempo, se ponan en evidencia los signos
de una crisis del lado de los poderosos y de los dirigentes. El Tribunal Constitucional portugus invalid tres veces las medidas de austeridad tomadas
por el gobierno y, en julio, dimita el ministro de Finanzas, lo que provoc
una importante convulsin.
En septiembre de 2013, en Alemania, las elecciones confirieron un nuevo
mandato a Angela Merkel, pero su socio poltico, el FDP, todava ms neoliberal, fue sancionado por los electores y perdi su representacin parlamentaria.
Desde el punto de vista aritmtico, un gobierno de centro-izquierda habra
podido constituirse reuniendo a los social demcratas (SPD), a los Verdes
(Grnen) y a la izquierda radical (Die Linke), pero el SPD prefiri la gran
alianza con Angela Merkel. La patronal alemana, la Comisin Europea y el
BCE quedaron satisfechos.
An en 2013, los Pases Bajos, que dieron durante mucho tiempo una
sensacin de gran estabilidad y de xito econmico, entraron en una fuerte
crisis. En ese pas, en el que el sistema de pensiones est ampliamente privatizado, varios fondos de pensin reducan el importe de las jubilaciones.
El demos excluido del juego

Esta rpida retrospectiva de los acontecimientos que marcaron la evolucin
de la gestin de la crisis en la Eurozona, entre finales de 2011 y finales de
2013, muestra que los dirigentes europeos al servicio del gran capital logran
siempre marginar al poder legislativo, y no tener en cuenta las opciones de la
ciudadana. A decir verdad, los dirigentes europeos progresivamente excluyen
del juego al demos12 de la democracia para reemplazarlo por los bancos y
evolucionar hacia la bancocracia. Por supuesto, este razonamiento es esquemtico, pero tiene la ventaja de sealar una evolucin bien real.
Qu pasa con la democracia en el momento en que los ciudadanos desean
rechazar masivamente la austeridad y no lo pueden expresar mediante una
votacin, o cuando el resultado de una eleccin es ignorado o anulado porque
no era la opcin de los gobernantes? Los ejemplos no faltan: en 2005, en
Francia y en los Pases Bajos despus del no al Tratado de una Constitucin
europea, en Irlanda y Portugal despus de las elecciones de 2011, en Grecia
varias veces entre 2010 y 2012, en Francia y los Pases Bajos de nuevo despus
de las elecciones de 2012. Sin olvidar, como ya hemos visto, el rechazo a la
celebracin de un referndum en Grecia a comienzos de 2012, a pesar de
que el primer ministro Georges Papandreu lo haba prometido. Todo est
organizado para que el margen de maniobra de los gobiernos nacionales y
los poderes pblicos est limitado por un marco contractual europeo cada
229
banco cracia.indd
229
06/11/2014, 17:28
vez ms coercitivo. Realmente, es una evolucin muy peligrosa. El poder del

BCE y de la Comisin Europea es progresivamente reforzado con el control
de los gobiernos de los pases ms fuertes de la UE y de la zona euro.
El proceso no es irreversible, los gobiernos, presionados por sus poblaciones podran tomar la decisin de desobedecer a la Comisin Europea, al
BCE y, despus de ellos, a la patronal de las grandes empresas europeas. En
ese caso, est claro que los gobiernos, sostenidos por el pueblo movilizado,
podran encontrar un verdadero espacio de accin, ya que la fuerza de Bruselas
se basa en la docilidad de gobiernos y pueblos.
Notas
1. No tenemos lugar aqu para explicar las consecuencias de una tasa de inflacin
muy baja y el peligro que representa la deflacin, segn un buen nmero de economistas, en particular los del BCE. Vase especialmente: The spectre of eurozone
deflation, Financial Times, 12 de marzo de 2014.
2. Afirmo que un proyecto realmente alternativo al modelo capitalista neoliberal
no debera basarse en la lgica de la competitividad. Se tratara de desarrollar sinergias
entre los pases y de organizar transferencias importantes para disminuir la s diferencias
entre las economas de los diferentes pases. Tambin, se tendra que desarrollar un
mximo de circuitos cortos para aproximar productores y consumidores.
3. Hemos analizado la evolucin de la crisis en Europa desde 2007 en numerosos
artculos y en las obras siguientes: La crisis global, Ediciones de Intervencin Cultural,
S.L., Matar (Barcelona), 2010, La deuda o la vida, Icaria editorial, Barcelona, 2011,
AAA, Audit, Annulation, Autre politique, Le Seuil, Pars, 2012.
4. Mario Draghi fue, de 1991 a 2001, director general del ministerio del Tesoro
Pblico italiano, encargado de las privatizaciones. De 1993 a 2001, presidi el Comit
para las privatizaciones. Como tal, fue miembro del consejo de administracin de
varios bancos y sociedades en fase de privatizacin (ENI, IRI, Banca Nazionale del
Laboro-BNL y EMI). Tambin, de 2002 a 2005, fue vicepresidente de la rama europea
del banco de negocios Goldman Sachs. El 16 de enero de 2006, Mario Draghi fue
nombrado por el presidente del Consejo Silvio Berlusconi gobernador del Banco de
Italia, con un mandato renovable de seis aos. Finalmente, desde el 1 de noviembre
de 2011, es presidente del BCE.
5. Recordemos que en el mercado secundario los ttulos griegos eran vendidos al
20 % de su valor, lo que significaba que la quita del 50 % ha permitido a los bancos
concernidos a limitar las prdidas que habran tenido si hubieran vendido los ttulos en
el mercado secundario. Adems, en lo que respecta a los bancos que haban adquirido
los ttulos al 20 % de su valor, la quita del 50 % constitua una verdadera ganga.
6. Vase http://fr.wikipedia.org/wiki/Crise_de_la_dette_publique_grecque#cite_
ref-92. Vase tambin: Alain Salles y Benot Vitkine, Fatalisme face un sauvetage
chang contre une perte de souverainet, Le Monde, 22 de febrero de 2012, http:
//www.forumfr.com/sujet448690-fatalisme-face-un-sauvetage-echange-contre-uneperte-de-souverainete.html.
230
banco cracia.indd
230
06/11/2014, 17:28
7. Mario Monti, primer ministro italiano desde el 16 de noviembre de 2011 al

28 de abril de 2013, fue nombrado senador vitalicio por el presidente de la Repblica
Giorgio Napolitano. Con ocasin de ese nombramiento, Monti abandon diferentes
puestos de responsabilidad, como la presidencia de la prestigiosa universidad privada
italiana Bocconi, y del departamento Europa de la Trilateral, uno de los ms importantes cenculos de la oligarqua internacional, su participacin en el comit de direccin
del poderoso Club Bilderberg, y presidente del think tank neoliberal Bruegel. Monti
fue consejero internacional de Goldman Sachs de 2005 a 2011 (como miembro del
Research Advisory Council du Goldman Sachs Global Market Institute). Anteriormente
haba sido comisario europeo del Mercado Interior (1995 1999) y comisario europeo
de la Competencia (1999 2004). Fue tambin miembro del Senior European Advisory
Council de Moodys, consejero de Coca Cola, todava es uno de los presidentes del
Bussiness and Economics Advisory Group del Atlantic Council (un think tank estadounidense que promueve el liderazgo de Estados Unidos) y forma parte del presidium
de Friends of Europe, think tank influyente con sede en Bruselas.
8. Con excepcin del Reino Unido y de la Repblica Checa.
9. Tratado de estabilidad, coordinacin y gobernanza (TECG), marzo de 2012.
Vase el texto ntegro en: http://www.european-council.europa.eu/media/639250/
02_-_tscg.es.12.pdf.
10. Maria da Liberdade, Portugal: 15 septembre 2012, le peuple tait en masse
dans la rue !, 28 de septiembre de 2012, http://cadtm.org/Portugal-15-septembre2012-le.
11. Maria da Liberdade, Les Portugais dans la rue contre la Troka, le gouvernement et le rgime, 5 de marzo de 2013, http://cadtm.org/Les-Portugais-dansla-rue-contre.
12. El demos griego (demos = pueblo) es un trmino griego que es raz de palabras
como democracia. Su primera acepcin dice que el demos representa a la totalidad de
los miembros de una comunidad cvica en la ciudad griega. Ese demos, reunido en
asamblea, tiene en una democracia poder de decisin. En la prosa literaria u oratoria,
el demos representa a la plebe, opuesto a los ricos (plousios), a los poderosos.
231
banco cracia.indd
231
06/11/2014, 17:28
banco cracia.indd
232
06/11/2014, 17:28
XXXIII. LA POLTICA DE LOS DIRIGENTES

EUROPEOS ES REALMENTE UN
FRACASO?
El fracaso de los gobiernos es patente si se trata de concretar lo que pretenden querer realizar: reducir el desempleo, relanzar la actividad econmica,
sanear fundamentalmente los bancos, estimular y aumentar el crdito a los
particulares y a las PYMES, aumentar la inversin, reducir la deuda pblica,
etc. Sobre todos esos puntos, la poltica europea es un fiasco estrepitoso.
Pero realmente son esos los objetivos que los dirigentes europeos haban
prometido alcanzar?
Los grandes medios abordan regularmente las cuestiones de un posible
estallido de la zona euro, del fracaso de las polticas de austeridad en materia
de relanzamiento econmico, de las tensiones entre Berln y Pars, entre
Londres y los miembros de la zona euro, de las contradicciones en el seno del
Consejo del BCE, de las enormes dificultades para llegar a un acuerdo sobre
el presupuesto de la UE, de las crispaciones de ciertos gobiernos europeos con
el FMI a propsito de la dosificacin de la austeridad. Aunque esas tensiones
son bien reales, no nos deben ocultar lo esencial.
Los gobiernos europeos de los pases ms fuertes y los patrones de las grandes empresas se felicitan que haya una zona econmica, comercial y poltica
comn, donde las transnacionales europeas y las economas del Centro de
la zona euro obtienen beneficios de la debacle de la Periferia, para reforzar la
rentabilidad de sus empresas y marcar puntos en trminos de competitividad
con respecto a sus competidores estadounidenses y chinos. Su objetivo, en el
estado actual de la crisis, no es relanzar la economa y reducir las asimetras
entre las economas fuertes y dbiles dentro de la UE.
Adems, los dirigentes europeos consideran que la debacle del Sur europeo
ser una oportunidad para privatizaciones generalizadas de empresas y bienes
pblicos a precios de saldo. Y los ayudan la intervencin de la Troika y la
complicidad activa de los gobiernos de la Periferia. Las clases dominantes de
los pases perifricos son favorables a esas polticas, ya que cuentan con recibir
233
banco cracia.indd
233
06/11/2014, 17:28
una parte de un pastel que codician desde hace tiempo. Las privatizaciones de
Grecia y Portugal prefiguran lo que llegar a Espaa e Italia, donde los bienes
pblicos que se podrn adquirir son mucho ms importantes, considerando
el tamao de esas dos economas.
La estrecha relacin entre los gobernantes y el Gran Capital no es ni
siquiera disimulada. A la cabeza de varios gobiernos, colocados en puestos
ministeriales importantes y en la presidencia del BCE, se encuentran hombres directamente salidos del mundo de las altas finanzas, comenzando por
el banco de negocios Goldman Sachs. Algunos polticos de primera fila son
recompensados con un puesto en un gran banco u otra gran empresa una vez
que cumplieron con sus buenos oficios para el gran capital (vase recuadro).
No es algo nuevo, pero es ms evidente y comn que durante los ltimos 50
aos. Se puede hablar de verdaderos vasos comunicantes transparentes.
Algunos ejemplos de polticos que tuvieron xito en sus negocios

El socialista francs Dominique Strauss-Kahn (DSK), ministro de Economa y Finanzas a finales
de los aos 1990, luego director general del FMI de 2007 a 2011, en 2013 fue nombrado
presidente del consejo de administracin del Grupo Anatevka, rebautizado Leyne, StraussKahn and Partners, Compagnie Financire (LSK) para desarrollar una actividad de banco de
negocios internacional. Desde que tuvo que dimitir de la direccin del FMI en 2011, debido a
unas graves acusaciones de agresin sexual, DSK es consejero de diversos gobiernos extranjeros, especialmente Serbia y Sudn del Sur, y en varias empresas, tales como el Banco Ruso
de Desarrollo de las Regiones, el Russian Direct Investment Fund, el National Credit Bank y
un consorcio de bancos marroques, LSK, anteriormente Anavetka Compagnie Financire,
que cuenta con un centenar de empleados repartidos en seis pases (Luxemburgo, Blgica,
Mnaco, Israel, Suiza y Rumania), varios de los cuales son parasos fiscales. DSK lanz en
marzo de 2014, el DSK Gomal Fund, un hedge fund, que especular con divisas, commodities
y los tipos de inters.1
Tony Blair, primer ministro del Reino Unido desde 1997 hasta 2007, ha tenido mucho
xito en sus negocios. Se calculaba en 2013 que haba acumulado una fortuna de entre 30 y
60 millones de libras esterlinas al especializarse en el trading. Dirige un conjunto de pequeas sociedades reunidas en un mismo inmueble de cinco plantas, en Grosvenor Square, en
el corazn del barrio diplomtico de Londres. Un centenar de personas disponen all de un
despacho, entre ellas el ex director del banco de inversiones Barclays Capital, David Lyons
que dirige Firefush Ventures, la rama financiera de lo que todo el mundo llama Tony Blair
Inc.. Entre sus colaboradores cuenta tambin con un ex directivo de Lehman Brothers y otro
proveniente de JP Morgan. Por otro lado, Tony Blair preside el Consejo Internacional de consejeros de JP Morgan.2 En la otra orilla del Atlntico, Tim Geithner, el ex ministro de Finanzas
de Barack Obama, se ha convertido en presidente del Warburg Pincus, un banco de negocios
de Wall Street, en 2013.
Antes de Geithner, Robert Rubin, ex ministro de Finanzas del presidente Bill Clinton,
haba entrado en la direccin del Citigroup en 1999, despus de hacer abrogar durante el
234
banco cracia.indd
234
06/11/2014, 17:28
mismo ao la Glass Steagall Act hecho que permiti el nacimiento del Citigroup. Este
banco le ha pagado entre 1999 y 2008, 166 millones de dlares en forma de diversas y
variadas remuneraciones (vase sobre este tema ric Toussaint, La crisis global, Ediciones de
Intervencin Cultural, S.L., Matar, 2010.)
Considerar que la poltica de los dirigentes europeos es un fracaso porque

el crecimiento econmico no ha vuelto es equivocarse considerablemente de
criterio de anlisis. Los objetivos perseguidos por la direccin del BCE, por
la Comisin Europea, por los gobiernos de las economas ms fuertes de la
UE, por las direcciones de los bancos y de otras grandes empresas privadas,
no es la rpida vuelta al crecimiento, ni la reduccin de las asimetras en el
seno de la zona euro y de la UE con el fin de hacer de ella un conjunto ms
coherente al que pudiera retornar la prosperidad.
Sobre todo, no hay que olvidar un punto fundamental: la capacidad de
los gobernantes, que se han puesto dcilmente al servicio de los intereses de
las grandes empresas privadas, para gestionar una situacin de crisis, incluso
de caos, para actuar en el sentido requerido por esas grandes empresas. La
crisis permite pasar al ataque con el pretexto de aplicar un tratamiento de
choque justificado por la amplitud de los problemas.
Para avanzar en la mayor ofensiva llevada a cabo despus de la segunda
guerra mundial a escala europea contra los derechos econmicos y sociales de
la mayora de la poblacin, los gobiernos y la patronal utilizan diferentes armas:
el aumento muy importante del paro, el reembolso de la deuda pblica que aument fuertemente, la bsqueda del equilibrio presupuestario como pretexto de
los severos recortes en los gastos sociales y en los servicios pblicos, la bsqueda
de la mejora de la competitividad de los Estados miembros de la UE, entre ellos
y con respecto a sus competidores comerciales de otros continentes.
Para el Capital, la cuestin es aumentar an ms la precarizacin de los
trabajadores, reducir radicalmente su capacidad de movilizacin y de resistencia, disminuir los salarios y diferentes prestaciones sociales a la vez que se
mantienen las enormes disparidades entre los trabajadores dentro de la UE,
con el objetivo de aumentar la competencia entre ellos y precipitarlos en la
trampa de la deuda.
Primero, estn las disparidades entre los asalariados de un mismo pas: entre
mujeres y hombres, entre fijos y eventuales, entre trabajadores a tiempo parcial
y trabajadores a tiempo completo, entre las viejas generaciones que se benefician
de un sistema de jubilacin basado en la solidaridad y las nuevas generaciones
a las que se le impone un sistema cada vez ms individualista y aleatorio. Sin
contar con los sin papeles, sperexplotados y que no gozan de ningn derecho social ligado al trabajo. Por iniciativa de la patronal y con el apoyo de los
gobiernos sucesivos (y en eso los partidos socialistas europeos han desempeado
235
banco cracia.indd
235
06/11/2014, 17:28
un papel activo), esas disparidades han crecido en el curso de los ltimos 20

aos. Por ejemplo, en Alemania, 7,5 millones de trabajadores deben contentarse
con un salario mensual de 400 euros, cuando el salario mensual normal supera
netamente los 1.500 euros el salario mnimo instaurado recientemente en
Alemania no se har efectivo antes de 2017, aunque comportar numerosas
excepciones y no tendr revalorizaciones regulares y automticas.
Segundo, a esas diferencian, se agregan las disparidades entre los trabajadores de los pases del Centro y los de los pases de la Periferia, en el seno
de la UE, que son el complemento de las que se profundizan dentro de las
fronteras nacionales. Los salarios de los trabajadores del grupo de pases ms
fuertes (Alemania, Francia, Pases Bajos, Finlandia, Suecia, Austria, Dinamarca) son el doble o el triple de los salarios de los trabajadores de Grecia,
Portugal o Eslovenia. El salario mnimo legal de Bulgaria (156 euros brutos
mensuales en 2013) es de 8 a 9 veces inferior al de pases como Francia,
Blgica o los Pases Bajos.3
En Amrica del Sur, an cuando las diferencias son grandes entre las
economas ms fuertes (Brasil, Argentina, Venezuela) y las ms dbiles (Paraguay, Bolivia, Ecuador...), la diferencia en el salario mnimo legal es del
orden de 1 a 4, por tanto una disparidad netamente ms dbil que en el seno
de la Unin Europea. Esto muestra hasta qu punto es fuerte la competencia
entre los trabajadores de Europa.
Las grandes empresas de los pases europeos ms fuertes en el plano
econmico se benefician profundamente de las disparidades salariales en
el seno de la UE. Las alemanas han optado por aumentar fuertemente su
produccin en los pases de la UE donde los salarios son ms bajos. Los
bienes intermedios son luego repatriados a Alemania sin pagar impuestos
de importacin/exportacin, para ser all ensamblados y luego reexportados
principalmente hacia los dems pases de Europa. Esto permite disminuir
los costes de produccin, poner en competencia a los trabajadores alemanes
con los de otros pases y aumentar la rentabilidad de esas empresas. Adems,
esos bienes ensamblados en Alemania y vendidos en los mercados externos
aparecen por supuesto en las exportaciones alemanas, una parte importante
de las cuales es en realidad el resultado del ensamblaje de productos importados. Ciertamente, las empresas de los dems pases fuertes de la UE hacen
lo mismo, pero la economa alemana es la que, proporcionalmente, ms se
beneficia de los bajos salarios y de la precarizacin del trabajo en el seno de
la zona euro (incluso en el interior de las fronteras de Alemania) y de la UE.
En 2007, los excedentes comerciales de Alemania se deban en un 83 % a
sus intercambios con otros pases de la UE (145.000 millones de euros con
los dems pases de la zona euro, 79.000 millones fuera de la zona euro y
45.000 millones con el resto del mundo).4
236
banco cracia.indd
236
06/11/2014, 17:28
Notas
1. Financial Times, Strauss-Kahn to launch fund, 21 de marzo 2014.
2. Financial Times, Fine dining for Dimon at the Palace, 23-24 de noviembre
de 2014..
3. Vase http://epp.eurostat.ec.europa.eu/statistics_explained/index.php/
Minimum_wage_statistics/fr con los datos hasta 2013. Vase tambin http:
//www.inegalites.fr/spip.php?article702 que tiene datos que se detienen en 2011,
desgraciadamente.
4. OCDE, International Trade by Commodity Statistics (SITC Revisin 3) mencionado en ATTAC y Fundacin Coprnico, En finir avec la comptitivit, Pars,
octubre de 2012, http://www.france.attac.org/articles/pour-en-finir-avec-la-competitivite-rapport-attaccopernic-0.
237
banco cracia.indd
237
06/11/2014, 17:28
banco cracia.indd
238
06/11/2014, 17:28
XXXIV. A PROPSITO DEL MODELO

ALEMN
La patronal alemana, ayudada por el gobierno de Gerhard Schrder en

2003-2005, consigui imponer importantes sacrificios a los trabajadores. El
estudio Acabar con la competitividad, publicado conjuntamente por ATTAC
Francia y la Fundacin Coprnico, resume las grandes etapas de los ataques
a las conquistas de los trabajadores en Alemania y a sus derechos sociales y
econmicos, de esta manera:
Las leyes Hartz (por el nombre del ex Director de recursos humanos de
Volkswagen y consejero de Gerhard Schrder) se aplicaron de forma
gradual entre 2003 y 2005. Hartz I obliga a los parados a aceptar el
empleo que se les propone, incluso por un salario inferior a su subsidio
de desempleo. Hartz II instituye los mini-jobs (mini-trabajos) a menos
de 400 euros mensuales (exentos de cotizaciones sociales salariales).
Hartz III limita a un ao el pago de los subsidios de desempleo para
los trabajadores mayores y endurece las condiciones para su concesin.
Hartz IV fusiona el subsidio de paro de larga duracin y las ayudas
sociales, y les pone un techo de 345 euros por mes. A las leyes Hartz se
aaden las reformas sucesivas de las jubilaciones y del sistema de salud
pblica: jubilacin por capitalizacin (jubilaciones Riester); subida de
las cotizaciones, retraso de la edad legal de jubilacin (objetivo, 67
aos en 2017).
Los autores de este estudio subrayan:
El conjunto de estas reformas ha llevado a un impresionante aumento
de las desigualdades sociales. Es un aspecto a menudo olvidado del
modelo alemn y vale la pena dar algunas cifras detalladas. Alemania
se ha convertido en un pas con muchas desigualdades: un antepro-
239
banco cracia.indd
239
06/11/2014, 17:28
yecto de informe parlamentario sobre la pobreza y la riqueza1 acaba

de establecer que la mitad ms pobre de la sociedad posee solo el 1 %
de los activos, contra el 53 % para los ms ricos. Entre 2003 y 2010,
el poder de compra del salario medio ha bajado un 5,6 %. Pero esta
bajada se ha repartido de forma muy desigual: 12 % para el 40 % de
los asalariados peor pagados, 4 % para el 40 % de los asalariados mejor
pagados.2 Los datos oficiales muestran que la proporcin de bajos salarios ha pasado del 18,7 % en 2006 al 21 % en 2010 y esta progresin
de los bajos salarios hay que subrayarlo se hace esencialmente en
Alemania del Oeste.
Segn el mismo estudio, en 2008, el nmero de asalariados aument
en 1,2 millones en relacin a 1999, pero esta progresin corresponde a un
aumento de 1,9 millones del nmero de empleos precarios, y por lo tanto,
a una prdida de medio milln de empleos fijos a tiempo completo. Un
cuarto de los asalariados y asalariadas ocupan hoy un empleo precario, y esta
proporcin (que ya es la misma que en Estados Unidos) sube al 40 % entre
las mujeres.
Los empleos asalariados precarios son mayoritariamente (el 70 %) destinados a las mujeres.3 La proporcin de parados con subsidio de desempleo
ha cado de un 80 % en 1995 a un 35 % en 2008 y todas las personas en
paro ms de un ao han sido derivadas hacia la ayuda social.
Como seala Arnaud Lechevalier, esta evolucin se inscribe:
En un contexto ms general de erosin de la proteccin de los asalariados por los convenios colectivos: la parte de los asalariados protegidos
(por dichos convenios) ha bajado del 76 % al 62 % en diez aos y estos
convenios no concernan ya ms que al 40 % de las empresas alemanas
en 2008. Adems, los sindicatos han debido conceder mltiples derogaciones a los convenios colectivos sectoriales de ramas especficas en el
nivel de las empresas.4
Cuando se intenta explicar la actitud actual de los dirigentes alemanes
frente a la crisis de la zona euro, se puede plantear la hiptesis de que una de
las lecciones que sacaron de la absorcin de Alemania del Este a comienzos de
los aos 1990 es que las disparidades muy fuertes entre trabajadores pueden
ser explotadas para imponer una poltica muy dura a favor de la patronal.
Las privatizaciones masivas en Alemania del Este, los ataques a la seguridad
del empleo de los trabajadores de la ex-RDA junto al aumento de la deuda
pblica alemana debida a la financiacin de esta absorcin (que sirvi de
240
banco cracia.indd
240
06/11/2014, 17:28
pretexto para imponer las polticas de austeridad) permitieron imponer

retrocesos muy importantes a los trabajadores de Alemania, tanto a los del
Este como a los del Oeste. Los trabajadores alemanes estuvieron fuertemente
divididos entre los que trabajaban en las grandes fbricas industriales, donde
se preserv una serie de conquistas, y los sectores muy precarizados de los
servicios y las PYMES.
Encontramos en un texto de uno de los principales sindicatos alemanes,
el IG Metall, sindicato metalrgico, una defensa de la zona euro que nos
muestra claramente el abandono de una perspectiva de unidad de trabajadores frente a la patronal. Adems aparece una defensa de los intereses de la
economa alemana y de la moneda nica. En un documento titulado 10
argumentos a favor del euro y de la unin monetaria, con fecha del 15 de
agosto de 2011, leemos:
La economa alemana depende, ms que cualquier otra economa, de
sus exportaciones. Nuestros clientes en el extranjero estn en el origen
de millones de empleos en Alemania. Los ms importantes compradores
de artculos alemanes son europeos []. La moneda nica contribuy
enormemente a la competitividad de los productos alemanes. Si los pases
endeudados se excluyen de la moneda nica, devaluarn sus monedas
para mejorar su competitividad. Si el euro se mantiene, estara compuesto exclusivamente de los pases ms fuertes en el aspecto econmico
de la Unin Europea, y sufrira entonces una considerable presin para
revaluarlo. Una vuelta al deutsche mark implicara por lo bajo una revaluacin del 40 %.5
Para los dirigentes alemanes actuales y la patronal, la crisis de la zona
euro y los brutales ataques impuestos al pueblo griego y a otros pueblos de
la Periferia son la ocasin de ir an ms lejos y de reproducir en cierta forma
a escala europea lo que haban hecho en Alemania.
Por su parte, los dirigentes europeos de los pases ms fuertes y los
dirigentes de las grandes empresas, no se quedan atrs, y se felicitan de la
existencia de una zona econmica, comercial y poltica comn, en la que
las transnacionales europeas y las economas del Norte de la zona euro
sacan provecho de la debacle del sur para reforzar la rentabilidad de sus
empresas y aumentar puntos, en trminos de competitividad, en relacin a
sus competidores norteamericanos y chinos. La intervencin de la Troika y
la complicidad activa de los gobiernos de la periferia les ayudan en ello. El
gran Capital de los pases de la periferia es favorable a esas polticas ya que
cuenta con obtener una parte del pastel de las privatizaciones de empresas,
que codiciaba desde haca aos.
241
banco cracia.indd
241
06/11/2014, 17:28
El epicentro de la ofensiva del Capital contra el Trabajo

se desplaz hacia Europa
En Alemania, segn Michel Husson, el coste salarial unitario real ha bajado cerca de un 10 % entre 2004 y 2008.6 En el resto de Europa, durante
el mismo perodo, se redujo tambin, pero en una proporcin bastante
menor que en Alemania. Fue a partir de la crisis de 2008-2009, que afecta
duramente a la Eurozona, cuando se verific una cada muy clara de los
salarios reales de los pases ms afectados. Es lo que subraya Patrick Artus,
analista de Natixis: Se constata en los pases en dificultades de la zona
euro (Espaa, Italia, Grecia, Portugal) un fuerte descenso de los salarios
reales.7 Patrick Artus declara que la reduccin de los salarios corresponde
a una poltica deliberada de los dirigentes europeos y aade que, con toda
evidencia, esta poltica no ha permitido relanzar la inversin en los pases
mencionados, ni hacer ms competitivas las exportaciones de esos mismos
pases. Patrick Artus escribe que los efectos favorables: de la reduccin de
salarios sobre la competitividad y por tanto sobre el comercio exterior o
sobre la inversin de las empresas no ha aparecido. Aade que esta disminucin de los salarios tiene dos efectos claros: por una parte, aumenta la
rentabilidad de las empresas por consiguiente, en trminos marxistas, un
aumento de la tasa de beneficio por un aumento de la plusvala absoluta,
vase el recuadro El ABC sobre la plusvala absoluta y relativa as como
sobre el salario; por otra parte disminuye la demanda de las familias,
lo que refuerza la contraccin de la economa.8 El estudio realizado por el
banco Natixis confirma que el objetivo de los dirigentes europeos no es ni
relanzar la actividad econmica, ni mejorar la posicin econmica de los
pases de la Periferia en relacin a los del Centro. La reduccin de los salarios
intenta reducir la capacidad de resistencia de los trabajadores de los pases
concernidos, aumentar la tasa de ganancia del Capital y llevar an ms lejos
el desmantelamiento de lo que queda del compromiso social, construido
en el curso de los 35 aos que siguieron a la segunda guerra mundial, antes
del cambio neoliberal de comienzos de los aos 1980.
En el Informe Mundial sobre los Salarios 2012-2013 publicado por la
Organizacin Internacional del Trabajo en diciembre de 2012, los autores
sealan que en los pases desarrollados, entre 2008 y 2012, los salarios sufrieron una doble cada (es decir en 2008 y en 2011).9 Es la nica regin
del mundo, junto con Medio Oriente, que desde 2008 los salarios han ido
descendiendo. En China, en el resto de Asia, en Amrica Latina los salarios
han aumentado. En Europa oriental, han conocido una cierta recuperacin
tras el hundimiento de los aos 1990. Este informe permite confirmar que el
epicentro de la ofensiva del Capital contra el Trabajo se ha desplazado hacia
los pases ms desarrollados.
242
banco cracia.indd
242
06/11/2014, 17:28
El ABC sobre el salario, as como sobre la plusvala absoluta y relativa10

Cuando el obrero o la obrera comienza a trabajar en la fbrica al inicio de su jornada, incorpora un valor a las materias primas (o a los bienes intermedios que ensambla). Al cabo de un
cierto nmero de horas, l o ella ha reproducido un valor que es exactamente el equivalente
de su salario cotidiano o semanal. Si l o ella detuviera su trabajo en ese momento preciso,
el capitalista no obtendra ni un cntimo de plusvala pero, en esas condiciones, el capitalista
tampoco tendra ningn inters en comprar esa fuerza de trabajo. Como el usurero o el mercader de la Edad Media, el capitalista compra para vender. Compra fuerza de trabajo para
obtener de ella un producto de valor ms elevado de lo que se ha gastado para comprarla.
Ese suplemento, ese extra, es precisamente su plusvala, su beneficio. Se entiende por
tanto que, si el obrero o la obrera produce el equivalente de su salario en 4 horas de trabajo,
l o ella trabaja no 4 sino 6,7, 8 o 9 horas. Durante esas 2, 3, 4 o 5 horas suplementarias,
l o ella produce plusvala para el capitalista a cambio de la cual no cobra nada. El origen de
la plusvala, es por tanto sobretrabajo, trabajo gratuito, apropiado por el capitalista. Pero,
es un robo! exclamaremos. La respuesta debe ser: si y no. S desde el punto de vista del
obrero o de la obrera; pero no, desde el punto de vista del capitalista y de las leyes del mercado.
El capitalista no ha comprado, en efecto, en el mercado el valor producido o a producir por
el obrero o por la obrera. No ha comprado su trabajo, es decir el trabajo que el obrero o la
obrera van a efectuar (si hubiera hecho eso, habra cometido un robo puro y simple; habra
pagado 25 euros por lo que vale 50 euros). Ha comprado la fuerza de trabajo del obrero o
de la obrera. Esa fuerza de trabajo tiene un valor propio como toda mercanca tiene su valor.
El valor de la fuerza de trabajo est determinado por la cantidad de trabajo necesario para
reproducirla, es decir por la subsistencia (en el sentido amplio del trmino) del obrero, de la
obrera y de su familia. La plusvala toma su origen en el hecho de que aparece una distancia
entre el valor producido por el obrero/obrera y el valor de las mercancas necesarias para
asegurar su subsistencia.
El valor de la fuerza de trabajo tiene una caracterstica particular en relacin al de cualquier otra mercanca: comparte, adems de un elemento estrictamente medible, un elemento
variable. El elemento estable es el valor de las mercancas que deben reconstituir la fuerza de
trabajo desde el punto de vista fisiolgico (que deben permitir al obrero o a la obrera recuperar
caloras, vitaminas, una capacidad de liberar energa muscular y nerviosa, sin la que seran
incapaces de trabajar al ritmo normal previsto por la organizacin capitalista del trabajo en
un momento dado). El elemento variable es el valor de las mercancas, en una poca y en
un pas determinado, que no forman parte del mnimo vital fisiolgico. Marx llam a esta
parte del valor de la fuerza de trabajo su fraccin histrico-moral. Esto quiere decir que no es
fortuita. Es el resultado de una evolucin histrica y de una situacin dada de las relaciones
de fuerza entre el Capital y el Trabajo. En este punto preciso del anlisis econmico marxista,
la lucha de clases, su pasado y su presente, se convierte en un factor codeterminante de la
economa capitalista.
El salario es el precio de mercado de la fuerza de trabajo. Como todos los precios de
mercado, flucta alrededor del valor de la mercanca examinada. Las fluctuaciones del salario
estn determinadas en particular por las fluctuaciones del ejrcito de reserva industrial, es
decir, del desempleo, de los trabajadores sin papeles y de las mujeres.
Para obtener el mximo de ganancia y desarrollar lo ms posible la acumulacin del
capital, los capitalistas reducen al mximo la parte del valor nuevo, producido por la fuerza
243
banco cracia.indd
243
06/11/2014, 17:28
de trabajo, que vuelve a los trabajadores y las trabajadoras bajo forma de salarios. Los dos
medios esenciales por los que los capitalistas se esfuerzan en aumentar su parte, es decir la
plusvala, son:
La prolongacin de la jornada de trabajo, la reduccin de los salarios reales y la disminucin del mnimo vital. Es lo que Marx llama el aumento de la plusvala absoluta.
El aumento de la intensidad y de la productividad del trabajo sin aumento proporcional
del salario. Es el aumento de la plusvala relativa.
En la medida en que es difcil para la patronal aumentar las horas de trabajo en los pases
industrializados, privilegiar el aumento de la intensidad y de la productividad del trabajo para
poder aumentar sus beneficios. El benchmarking,11 el lean management12 son algunos de los
procedimientos utilizados en la organizacin del trabajo para aumentar la rentabilidad, con
consecuencias sociales desastrosas para los y las trabajadores/as (estrs; suicidios, trastornos
musculares-esquelticos, etc.)
Notas captulo
1. Lebenslagen in Deutschland. Entwurf des vierten Armuts- und Reichstumsberichts der Bundesregierung, proyecto del 17de septiembre de 2012, http://gesd.free.fr/
arb912.pdf.
2. Karl Brenke y Markus M. Grabka, Schwache Lohnentwicklung im letzten
Jahrzehnt, DIW Wochenbericht, n 45, 2011, http://gesd.free.fr/brenke11.pdf.
3. Fuente: Destatis.de (Oficina federal alemana de estadstica).
4. Arnaud Lechevalier, Un modle qui ne fait gure envie, Alternatives conomiques, n 300, marzo de 2011, http://gesd.free.fr/allmodel.pdf, citado por ATTAC
y Fundacin Coprnico.
5. IG Metall, 10 argumentos a favor del euro y de la Unin Europea, 19 de
agosto de 2011, citado en Cdric Durand (bajo la direccin de), En finir avec lEurope,
Editions La Fabrique, 2013, p. 68. Otra parte del texto de IG Metall merecera un
comentario pero nos falta espacio: Los eurobonos, los planes de rescate y las otras medidas
de sostn a los pases deficitarios deben estar condicionados a la reduccin del endeudamiento. Las deudas y los excedentes de los pases individuales deben estar supervisados
por un fondo monetario europeo. Las deudas o los excedentes excesivos deben dar lugar a
procedimientos de correccin de desequilibrios.
6. Vase Michel Husson, Economie politique du systme-euro, junio de 2012,
http://cadtm.org/Economie-politique-du-systeme-euro ou http://hussonet.free.fr/
eceurow.pdf.
7. Patrick Artus, La baisse des salaires dans les pays en difficult de la zone euro
est-elle utile?, Flash Economie n289, 18 de abril de 2012.
8. Patrick Artus: solo quedan los efectos sobre la demanda de las familias,
en consecuencia una fuerte contraccin de la actividad, cuyo solo efecto positivo es
reducir el dficit exterior Por otra parte, Patrick Artus indica, con apoyo de grficos,
que la rentabilidad de las empresas ha aumentado en los 4 pases estudiados.
9. OIT, Informe mundial sobre los salarios 2012-2013, Ginebra, diciembre de
244
banco cracia.indd
244
06/11/2014, 17:28
2012, http://www.ilo.org/global/research/global-reports/global-wage-report/2012/
lang--es/index.htm.
10. El contenido de este recuadro consiste en una utilizacin libre y revisada
de extractos del libro de Ernest Mandel Introduccin al marxismo, Editorial Akal,
Madrid 1979 (no disponible).
11. Benchmarking, es una gestin de marketing que consiste en que una empresa
estudie, analice y compare las tcnicas de produccin, de gestin y de organizacin
de otras empresas para tomar elementos y prcticas que se supone que le permitirn
mejorar su rendimiento. Esta gestin se ha retomado para hacerla dentro de la misma empresa, para poner en competencia permanente establecimientos, servicios y
empleados, con graves consecuencias para las condiciones de trabajo, que pueden ir
hasta poner en peligro la vida de los trabajadores. En Francia, el sindicato Sud BPCE
consigui que un tribunal prohibiera esta tcnica, los jueces juzgaron que tal organizacin compromete seriamente la salud de los asalariados. (Decisin del Tribunal de
Gran Instancia de Lyon del 9 de septiembre de 2012, confirmado por una sentencia
de l Tribunal de Apelacin de Lyon del 21 de febrero de 2014.)
12. Lean-management, es un mtodo de gestin de produccin surgido de la
industria y caracterizado por la bsqueda permanente de ganancias en productividad, en calidad, en retrasos y en costes. La palabra lean quiere decir sin grasa, y se
encuentra en el siniestro trmino dgraissage, desgrase que se utiliza para operaciones
de suspensin de empleos. Esta carrera desenfrenada a los resultados tiene un impacto
negativo muy fuerte en los trabajadores, y puede llega al agravamiento de riesgos
psico-sociales y problemas fsicos.
245
banco cracia.indd
245
06/11/2014, 17:28
banco cracia.indd
246
06/11/2014, 17:28
XXXV. LA GESTIN DE LA CRISIS SE

INSCRIBE EN EL MARCO DE LA
OFENSIVA DEL CAPITAL CONTRA
EL TRABAJO A ESCALA MUNDIAL
Lo que viven actualmente los asalariados, pensionistas y receptores de prestaciones sociales de Grecia, Portugal, Irlanda, Espaa, Chipre es la situacin
que fue impuesta a los trabajadores de los pases en desarrollo durante la
crisis de la deuda de los aos 1980-1990. En el curso de los aos 1980, la
ofensiva atac igualmente a los trabajadores de Estados Unidos a partir de la
presidencia de Ronald Reagan, en Gran Bretaa bajo la frula de Margaret
Thatcher, la Dama de hierro, y en los pases de sus mulos en el viejo continente. Los trabajadores del ex-bloque del Este tambin fueron sometidos
durante los aos 1990 a las brutales polticas impuestas por sus gobiernos y
el FMI. Segn el Informe Mundial sobre los Salarios 2012-2013 publicado por
la OIT: En Rusia, por ejemplo, el valor real de los salarios cay en los aos
1990 a menos del 40 % de su valor, y se requiri una dcada ms para que
los salarios recuperaran su valor inicial.1 Luego, de una forma ciertamente
menos drstica que la que afect a los pueblos del Tercer Mundo (desde los
pases ms pobres hasta las economas llamadas emergentes), la ofensiva tom
por objetivo a los trabajadores de Alemania a partir de 2003-2005. Los efectos
nefastos para una parte significativa de la poblacin alemana se hacen sentir
an hoy incluso si los xitos de las exportaciones alemanas 2 limitan el nmero
de desempleados y que una parte de la clase obrera no siente directamente sus
consecuencias. La ofensiva que se ha acelerado desde 2007-2008 comenz
as a escala mundial a comienzo de los aos 1980.3 La OIT centr su anlisis
sobre un perodo ms corto (1999-2011) y los datos son claros:
Entre 1999 y 2011, la productividad laboral promedio en las economas
desarrolladas aument el doble que los salarios promedio. En Estados
Unidos, la productividad laboral real por hora en el sector empresarial no
agrcola aument un 85 % desde 1980, mientras que la remuneracin real
por hora aument solo un 35 %. En Alemania la productividad laboral
247
banco cracia.indd
247
06/11/2014, 17:28
creci casi un 25 % durante las dos ltimas dcadas, mientras que los
salarios reales mensuales se mantuvieron sin cambio.4
Y ms adelante, la OIT seala:
La tendencia mundial ha resultado en un cambio en la distribucin
del ingreso nacional, con una menor participacin de los trabajadores,
mientras que la participacin del capital en la renta aumenta en una
mayora de pases. Incluso en China, un pas en el que los salarios aproximadamente se triplicaron durante la ltima dcada, el PIB aument a
una tasa mayor que la masa salarial total; por lo tanto, la participacin
del trabajo disminuy.5
Esta tendencia profunda a escala mundial es la manifestacin del aumento de la plusvala extrada del Trabajo por el Capital. Es importante sealar
que durante una buena parte del siglo XIX la forma principal de aumento
EVOLUCIN DE LA PARTICIPACIN DE LOS INGRESOS DEL TRABAJO
EN % DEL PRODUCTO INTERIOR BRUTO DESDE 1980 HASTA 2011
Fuente: UNCTAD Secretariat Calculation, using UN Global Policy Model, based on ON-DESA, National
Accounts Aggregates datbase; and ILO, Global Wage database.
248
banco cracia.indd
248
06/11/2014, 17:28
de la plusvala pas por el aumento de la plusvala absoluta (disminucin de

salarios, aumento de las horas de trabajo). Progresivamente, en las economas
ms fuertes, en la segunda mitad del siglo XIX y a lo largo de todo el siglo
XX (salvo durante el nazismo, el fascismo y otros regmenes dictatoriales
que impusieron reducciones salariales), fue reemplazada o superada por el
aumento de la plusvala relativa (aumento de la productividad del trabajo
sin que los salarios le sigan en la misma proporcin). Tras varias dcadas de
ofensiva neoliberal, el aumento de la plusvala absoluta vuelve a ser una forma importante de extraccin de la plusvala y se aade a la plusvala relativa.
Mientras que durante dcadas, la patronal ha aumentado esencialmente la
plusvala relativa, principalmente gracias a las ganancias de productividad del
trabajo, desde 2009-2010, logra aumentar la plusvala absoluta: bajando los
salarios reales y en ciertos casos aumentando el tiempo de trabajo. Utiliza la
crisis para combinar el aumento de la plusvala relativa con el aumento de
la plusvala absoluta. Esto da una indicacin de la amplitud de la ofensiva
en curso.
En un documento de la Comisin Europea titulado El segundo programa econmico de ajuste para Grecia, con fecha de marzo de 2012,6 se
pone claramente en evidencia que hay que proseguir con la reduccin de los
salarios. Este documento muestra que el salario mnimo legal en Grecia es el
quntuplo del salario mnimo medio en Rumania y en Bulgaria (pases vecinos
de Grecia), el triple del de Hungra y de las repblicas blticas, ms del doble
del salario mnimo en Polonia y en la Repblica Checa; es superior al salario
mnimo en Espaa y en Portugal.7 El objetivo es acercar Grecia a pases en
los que los salarios son los ms competitivos, o sea, los ms bajos. Evidentemente, si los salarios prosiguen su cada radical en Grecia como quiere la
Troika y la patronal, ser preciso que los salarios en Espaa, en Portugal, en
Irlanda y tambin en los pases ms fuertes sigan la misma tendencia, y esto
de forma acelerada.
Quienes estn en los puestos de mando en Europa sirven a una lgica
gracias a la cual los patrones europeos logran aumentar la cantidad de plusvala que extraen del trabajo de los asalariados de Europa e intentan marcar
puntos en la batalla comercial con los competidores asiticos o norteamericanos. Estos dirigentes estn dispuestos a empujar a sus ltimas trincheras
a los sindicatos europeos reduciendo fuertemente el margen de negociacin
del que dispusieron durante dcadas. En varios pases de la UE, durante su
ofensiva contra las conquistas sociales, los gobernantes y la Comisin Europea
han logrado:
Reducir radicalmente el alcance de los convenios colectivos interprofesionales. Es el caso de los pases del ex bloque del Este, pero tambin es
el caso de Grecia, Portugal, Espaa, Italia, Irlanda...
249
banco cracia.indd
249
06/11/2014, 17:28
Disminuir el salario mnimo legal y el importe de las jubilaciones en

varios pases.
Reducir radicalmente la proteccin contra los despidos y aumentar la
edad de jubilacin.
Durante 2012, la crisis se agrav en Grecia, en Irlanda, en Portugal,

en Espaa, como consecuencia de las desmesuradas polticas de austeridad
aplicadas por gobiernos cmplices de las exigencias de la Troika. En Grecia,
la cada acumulada del PIB desde el comienzo de la crisis llega a ms del
25 %. El poder de compra de una gran mayora de la poblacin descendi
entre un 30 % y un 50 %. El desempleo y la pobreza se han disparado. Si en
marzo de 2012 todos los grandes medios repitieron el discurso oficial que
afirmaba que la deuda haba sido reducida a la mitad,8 segn las estimaciones
oficiales hechas pblicas a fines de octubre de 2012, la deuda pblica griega
que representaba el 162 % del PIB en vsperas de la reduccin de deuda de
marzo de 2012 alcanz el 189 % del PIB en 2013 y el 192 % en 2014. Esta
informacin no forma parte de los titulares de la gran prensa de masas. En
Portugal, las medidas de austeridad son de una violencia tal que el flujo de
portugueses que toman el camino del exilio econmico es igual al de hace 50
aos, cuando una parte de la poblacin hua de la dictadura y de la pobreza.
Durante el ao 2012, cada mes 10.000 portugueses abandonaron el pas,
siendo la poblacin de Portugal de cerca de 10,5 millones de habitantes. Es
un flujo que supera la emigracin del ao 1966. El gobierno portugus alienta
en forma descarada esta emigracin. Se regocija del descenso muy relativo del
desempleo que la desbandada de esta poblacin est por provocar. No obstante, la tasa de desempleo de los jvenes est por llegar al umbral del 40 %.
El descubrimiento de sesenta obreros portugueses trabajando a 2,06
euros la hora en Blgica conmovi hasta al primer ministro belga, que
denunci el dumping salarial, como si no estuviera posibilitado por los
textos europeos, en los que la armonizacin social est ausente.9
En Irlanda, de la que los medios hablan mucho menos, el desempleo ha
alcanzado proporciones enormes, llevando a 182.900 jvenes de 15 a 29 aos
a abandonar el pas desde que estallara la crisis en 2008.10 Un tercio de los
jvenes que tenan un empleo antes de la crisis est desempleado. El rescate
de los bancos representa, hasta ahora, ms del 40 % del PIB (cerca de 70.000
millones de euros de un PIB de 156.000 millones en 2011).11 Desde 2008, el
retroceso de la actividad econmica ya ha alcanzado el 20 %. El gobierno de
Dubln ha reafirmado que suprimira 37.500 puestos de trabajo en el sector
pblico de aqu a 2015. El aumento de las tarifas ha puesto a las familias en
una situacin muy difcil para el acceso al agua potable.
250
banco cracia.indd
250
06/11/2014, 17:28
En Espaa, la tasa de desempleo alcanza un 50 % entre los jvenes. Desde

el comienzo de la crisis, se expulsaron ms de 400.000 familias de sus viviendas a causa de los impagos de la deuda hipotecaria.12 En un ao, el nmero
de familias en las que todos los miembros estn desempleados aument en
300.000 alcanzando un total de 1,7 millones, es decir el 10 % de todas las
familias de Espaa.13.
La situacin se degrada de forma continua en los pases del antiguo bloque del Este miembros de la UE, comenzando por los que se han adherido
a la Eurozona.
El informe Safegarding human rights in time of economic crises de
Nils Muiznieks, comisario de Derechos Humanos en el Consejo de Europa
(publicado el 3 de diciembre de 2013) expone un balance inapelable de las
consecuencias de las polticas de rigor implantadas actualmente en Europa.
Las poblaciones sufren las perjuicios de las desastrosas polticas aplicadas en
educacin, salud, empleo, justicia, vivienda, agua, alimentacin. Nils Muiznieks subraya la ineficacia y el carcter contra-productivo de los planes de
austeridad, especialmente en materia de sanidad, a travs de consecuencias
graves a largo plazo, con el corolario del aumento de los gastos pblicos para
hacerles frente.14 He aqu dos extractos de este importante informa:
Lo que comenz como una crisis del sistema financiero mundial en 2008
se transform en una poltica de austeridad que amenaza ms de 60 aos
de solidaridad social y de extensin de la proteccin de los derechos humanos a travs de los Estados miembros de Europa. Una gran parte de estas
medidas de austeridad caracterizadas por recortes en los gastos sociales,
aumento de impuestos regresivos, disminucin de la proteccin de los
trabajadores y reforma de las pensiones han exacerbado las consecuencias humanas ya graves de la crisis econmica marcada por niveles rcord
de la tasa de desempleo. El abanico completo de los derechos humanos
fundamentales fue afectado, desde el derecho a un trabajo decente, a un
nivel de vida adecuado y a una seguridad social, hasta el derecho a la
justicia, a la libertad de expresin, a la participacin y a la transparencia.
Los segmentos de poblacin vulnerables y marginados han sido afectados
an ms duramente, en forma desproporcionada, llevando ms all los
lmites preexistentes de la discriminacin en las esferas polticas, econmicas y sociales. La pobreza, incluidas las privaciones infantiles, es ms
grave y tendr efectos a largo plazo.
El informe del profesor Andreas Fischer-Lescano del Centro de estudios
jurdicos europeos (ZERP) de la Universidad de Bremen (publicado el 17
de febrero de 2014), redactado a pedido de la Federacin Sindical Austriaca
del Trabajo (BAK, de la Confederacin Europea de Sindicatos (CES) y del
251
banco cracia.indd
251
06/11/2014, 17:28
Instituto Sindical Europeo (ETUI), denuncia tambin las opciones que toma
la UE. Para Andreas Fisher-Lescano la poltica de austeridad de la UE es
ilegal ya que no respeta los derechos humanos fundamentales.15
Otro informe, esta vez elaborado en el Parlamento Europeo, sobre el papel
y las actividades de la Troika, fue adoptado el 13 de marzo de 2014. El texto
seala la opacidad del mandato de la Troika y se muestra particularmente
crtico con el memorndum (Memorandum of Understanding) del cual
deplora la falta de transparencia en las negociaciones. 16
En suma, en todo el mundo, el Capital se ha lanzado a una ofensiva contra
el Trabajo. Es en Europa donde, desde 2008, la ofensiva toma la forma ms
sistemtica comenzando por los pases de la periferia. Los bancos, cabezas de
puente del sistema capitalista, que son los responsables de la crisis, son sistemticamente protegidos. En todas partes, el reembolso de la deuda pblica
es el pretexto invocado por los gobernantes para justificar una poltica que
ataca los derechos econmicos y sociales de una abrumadora mayora de la
poblacin. Si los movimientos sociales y, entre ellos, los sindicatos quieren
responder victoriosamente a esta ofensiva devastadora, ser necesario que se
enfrenten a fondo a la cuestin de la deuda pblica, con el fin de quitar su
argumento principal al poder. La anulacin de la parte ilegtima de la deuda
pblica y la expropiacin de los bancos para integrarlos en un servicio pblico
del ahorro y del crdito son medidas esenciales en un programa alternativo
a la gestin capitalista de la crisis.
Notas
1. OIT, Informe mundial sobre los salarios 2012-2013, Ginebra, diciembre de
2012.
2. Alemania tuvo un crecimiento econmico debido a sus exportaciones mientras
que la mayor parte de sus socios de la UE y, en particular, de la zona euro sufrieron
duramente la crisis. Considerando que se asiste, en toda la UE, a una disminucin de
la demanda de las familias, como hemos descrito, a la que se agrega una reduccin de
la demanda pblica, las salidas para las exportaciones alemanas se reducen netamente.
El efecto bumern sobre la economa alemana ya est en marcha.
3. Vase Eric Toussaint, La gran transformacin desde los aos ochenta hasta
la crisis actual, 8 de septiembre de 2009, http://cadtm.org/La-gran-transformaciondesde-los.
4. OIT, Informe mundial sobre salarios 2012-2013, Resumen ejecutivo, Ginebra,
diciembre de 2012, pp. VI-VII.
5. OIT, Informe mundial sobre salarios 2012-2013, Resumen ejecutivo, Ginebra,
diciembre de 2012, p. VII. El mismo informe subraya tambin el aumento de la
diferencia entre los salarios ms altos y los salarios ms bajos en cada pas.
6. Vase European Commission, Directorate General Economic and Financial
Affairs, The Second Economic Adjustment Programme for Greece, marzo de
252
banco cracia.indd
252
06/11/2014, 17:28
2012, http://ec.europa.eu/economy_finance/publications/occasional_paper/2012/
op94_en.htm.
7. The Second Economic Adjustment Programme for Greece, Tabla 17 p. 40.
8. El CADTM denunci desde el principio la propaganda conjunta de la Troika
y del gobierno griego. Vase Le CADTM dnonce la campagne de dsinformation
sur la dette grecque et le plan de sauvetage des cranciers privs, http://cadtm.org/LeCADTM-denonce-la-campagne-de, publicado el 10 mars de 2012. Vase tambin
Christina Laskaridis, La Grce a dj fait dfaut aux conditions des cranciers; leur
crainte est de voir celle-ci imposer ses propres conditions, http://cadtm.org/LaGrece-a-deja-fait-defaut-aux , publicado el 31 de mayo de 2012.
9. Cristina Semblano, Lexode portugais, Libration, 3 de febrero de 2014.
10. Financial Times, 1 de octubre de 2012.
11. Financial Times, 29 de diciembre de 2011, p. 2.
12. Miles Johnson, Suicides spark call for Madrid to halt evictions by banks,
Financial Times, 13 de noviembre de 2012, p. 2.
13. Tobias Buck, Spains deepening lack of hope takes its toll, Financial Times,
6 de noviembre de 2012, p. 4.
14. https://wcd.coe.int/com.instranet.InstraServlet?command=com.instranet. Cm
dBlobGet&InstranetImage=2429572&SecMode=1&DocId=2099360&Usage=2.
15. http://www.etuc.org/sites/www.etuc.org/files/press-release/files/legal_opinion_human_rights_in_times_of_austerity_policy_-_prof._andreas_fischer-lescano_final_0.pdf.
16. http://cadtm.org/El-Parlamento-Europeo-cuestiona-a.
253
banco cracia.indd
253
06/11/2014, 17:28
banco cracia.indd
254
06/11/2014, 17:28
XXXVI. POR QU EL FMI PARECE CRITICAR

UNA AUSTERIDAD QUE CONTINA
PROMOVIENDO?
En octubre de 2012, el FMI proporcion una clave que explica la profundizacin de la crisis en Europa. Su gabinete de estudios afirmaba que cada
euro de reduccin del gasto pblico causaba una cada del Producto Interior
Bruto (PBI) de entre 0,9 y 1,7 euros. Wolfgang Mnchau, editorialista del
Financial Times, deduce de ello que en estos tiempos de crisis un ajuste
fiscal del 3 % (es decir, una reduccin del gasto pblico del 3 %) produce
una reduccin del PIB del 4,5 %.1 Por lo tanto, la poltica que siguen los
gobiernos europeos conduce a una disminucin de la actividad econmica
e impide reducir la carga de la deuda pblica. Como dice este editorialista,
no hay que confundirse con los motivos que tena el FMI para haber hecho
esa declaracin:
El FMI no dice que la austeridad es demasiado fuerte, injusta, que provoca
demasiado sufrimiento a corto trmino o que afecta ms a los pobres
que a los ricos. Lo que dice es, simplemente, que existe el riesgo de que
la austeridad no permita alcanzar el objetivo de reduccin de la deuda
en un plazo razonable.2
Por otra parte, si bien Christine Lagarde, directora general del FMI,
dio a entender que habra que escalonar sobre un perodo ms largo la aplicacin de ciertos esfuerzos de austeridad y que se podra aumentar ciertos
gastos pblicos con el fin de estimular la economa, esto lo dijo presionada
por los pases emergentes miembros de FMI (en particular los BRIC, con
China y Brasil a la cabeza), que temen el efecto bumern de la cada de las
importaciones europeas y critican la relevancia del compromiso del FMI en
Europa. La directora del FMI expres su punto de vista en Tokio, en el curso
de la asamblea anual del FMI y el Banco Mundial en octubre de 2012. El
documento del FMI y las recomendaciones de Christine Lagarde produjeron
255
banco cracia.indd
255
06/11/2014, 17:28
manifestaciones de desacuerdo de los dirigentes europeos. Por ejemplo, en

Tokio, Wolfgang Schable, ministro de Finanzas del gobierno de Merkel,
critic pblicamente a la directora por su intempestiva intervencin.3
Las tensiones entre el FMI y la Comisin Europea se manifestaron de
nuevo pblicamente el 14 de noviembre de 2012. Christine Lagarde refut
el optimismo mostrado por el luxemburgus Jean-Claude Junker, presidente
del eurogrupo, con respecto a las perspectivas de Grecia. Al parecer, el FMI,
en el que los pases emergentes y Estados Unidos intervienen en el mismo
sentido, quiere presionar a la Comisin con el fin de aumentar su peso en la
solucin de la crisis europea.
En el artculo antes mencionado, Wolfgang Mnchau prevea en octubre
de 2012 que las reservas expresadas por el FMI sobre la profundidad de las
medidas de austeridad no modificaran la actitud de los dirigentes europeos
que apuestan por una lnea dura: Los gobernantes europeos se vuelven paranoicos cuando su credibilidad est en juego, y yo preveo que van a mantener
el rumbo de la austeridad hasta su amargo final, cuando esta poltica explote.4
Y no se equivoc. La orientacin de los dirigentes europeos no se modific en
nada en 2013, ni tampoco a comienzos de 2014 (cuando se estn escribiendo
estas lneas) Podemos apostar que el rumbo pro austeridad ser mantenido
durante un prolongado perodo.
Otro estudio del FMI, que ha hecho correr ros de tinta, es un captulo
de Perspectivas de la economa mundial, publicado justo antes de su asamblea
anual de octubre de 2012. En dicho captulo, analiza 26 episodios de crisis
de la deuda pblica desde 1875, tomando como criterio los casos en los que
la deuda pblica super el 100 % del PIB. El FMI pas revista a las polticas
aplicadas para salir de esas crisis. Uno de los episodios analizados es lo que
ocurri en el Reino Unido despus de la primera guerra mundial. La deuda
pblica britnica lleg al 140 % del PIB. Ante eso, el gobierno britnico aplic
una poltica de austeridad presupuestaria radical y una poltica monetaria
muy estricta. Destin un excedente presupuestario primario (antes del pago
de intereses) de alrededor del 7 % del PIB durante toda la dcada de los aos
1920 con el objetivo de reducir la deuda, reembolsndola a marcha forzada.
Pero la deuda pblica no disminua: en 1930 se elevaba al 170 % del PIB, y
tres aos ms tarde, en 1933, llegaba hasta el 190 % del PIB.
Martin Wolf, comentarista del Financial Times, afirma que el objetivo real
de las medidas polticas del gobierno britnico era quebrar el movimiento
sindical. Esas polticas condujeron a la huelga general de 1926. Suscitaron
una amargura tal que perdur durante varias dcadas tras la segunda guerra
mundial.5 Esto recuerda exactamente lo que ahora se ha puesto en marcha
en Europa (vase el captulo anterior). Wolf explica que los dirigentes europeos y el gobierno espaol de Mariano Rajoy quieren que los salarios bajen
fuertemente recurriendo al arma del desempleo. Afirma: Al mismo tiempo,
256
banco cracia.indd
256
06/11/2014, 17:28
el PIB real de Espaa se contrae. Los esfuerzos para ajustar la poltica presupuestaria tendrn por efecto reducir an ms el PIB. Prosigue diciendo que
esta poltica inspira tambin las medidas del gobierno italiano. Concluye su
editorial con una afirmacin que parece poco habitual en la pluma de un
icono de uno de los principales diarios financieros del planeta: La austeridad
presupuestaria y los esfuerzos para disminuir los salarios en los pases que
sufren un estrangulamiento monetario podran destruir las sociedades, los
gobiernos y hasta los Estados. De hecho, desde hace meses, Martin Wolf
insiste: la austeridad pone a los pases contra la pared y toma como prueba el
humillante fracaso electoral de Mario Monti en febrero de 2013 en Italia.
Desde el estallido de la crisis en 2007-2008, varios estudios realizados
por investigadores del FMI aportan argumentos para un enfoque crtico de
las polticas neoliberales.
Adems de los dos estudios del FMI mencionados ms arriba, se puede
citar el realizado por Luc Laeven y Fabin Valencia,6 que trata, en particular,
el impacto de las crisis bancarias sobre el endeudamiento pblico. Segn
los autores, durante el perodo 1970-2011, el aumento de la deuda pblica
en las economas avanzadas debido a las crisis bancarias se elevaba al 21 %
de media, un 20 % en la zona euro y un 24 % en Estados Unidos. Adems
del aumento de la deuda pblica, los mismos autores calculan que, para el
mismo perodo, la prdida en el crecimiento del PIB que provocaron estas
crisis bancarias fue del 33 %. Para la zona euro, se eleva al 23 % y para Estados
Unidos al 31 %. En otro estudio publicado por el FMI, Fabian Bornhorst y
Marta Ruiz Arranz demuestran que el endeudamiento privado tiene efectos
ms graves sobre la economa que el endeudamiento pblico.7 Esta tesis
muy extendida va totalmente en contra de los fundamentos de las polticas
recomendadas, incluso impuestas, por el FMI, los dirigentes europeos y todos
los neoliberales reunidos.
Los estudios realizados por los investigadores del FMI contienen la siguiente advertencia: Las opiniones expresadas aqu son de los autores y no
deben atribuirse al FMI, a su Consejo de Administracin o a su direccin.8
As que, mientras los resultados de las investigaciones llevadas a cabo por los
servicios de estudios del FMI tendran que llevar a un cambio de rumbo, la
institucin prosigue inexorablemente su trabajo de demolicin de las conquistas sociales de la ltima posguerra mundial.
Por lo dems, no hay que engaarse con el sentido de las declaraciones
del FMI: si bien ha tomado cierta distancia de los dirigentes europeos, no es
para convencerles de que abandonen las polticas estructurales favorables a
las privatizaciones y a la profundizacin de la ofensiva contra las conquistas
sociales. Lo que quiere es ganar peso y participar en las decisiones.
257
banco cracia.indd
257
06/11/2014, 17:28
Notas
1. Wolfgang Mnchau, Heed the siren voices to end fixation with austerity,
Financial Times, 15 de octubre de 2012. http://www.ft.com/cms/s/0/07f74932-13bb11e2-9ac6-00144feabdc0.html#ixzz2BOFHZGDg.
2. The IMF does not say that austerity is too hard, too unfair, causes too much
pain in the short term or hits the poor more than the rich. It says simply that austerity
may not achieve its goal of reducing debt within a reasonable amount of time.
3. Financial Times, German minister rebukes IMF head. Schable criticises
Lagarde call to ease up on austerity, 12 de octubre de 2012.
4. Artculo ya citado de Wolfgang Mnchau,Heed the siren voices to end fixation
with austerity, Financial Times, 15 de octubre de 2012. European policy makers
are paranoid about their credibility, and I expect them to hold on to austerity until
the bitter end, when the policy implodes.
5. Martin Wolf, Ce que nous enseigne lhistoire de la dette publique, Le Monde,
15 de octubre de.2012, http://www.lemonde.fr/economie/article/2012/10/15/ceque-nous-enseigne-l-histoire-de-la-dette-publique_1775439_3234.html.
6. Luc Laeven y Fabin Valencia, (2012), Systemic banking crisis database: an
update, IMF Working Paper 12/163. https://www.imf.org/external/pubs/ft/wp/
2012/wp12163.pdf.
7. Fabian Bornhorst, Marta Ruiz Arranz, The perils of private-sector deleveraging
in the Eurozone, 10 de noviembre de 2013, http://www.voxeu.org/article/privatedeleveraging-eurozone. Vase tambin Fabian Bornhorst, Marta Ruiz Arranz (2013),
Indebtedness and Deleveraging in the euro Area, 2013, Article IV Consultation
on euro Area Polices: Selected Issues Paper, Chapter 3, IMF Country Report No.
13/206 (Washington).
8. The views expressed herein are those of the authors and should not be attributed
to the IMF, its Executive Board, or its management.
258
banco cracia.indd
258
06/11/2014, 17:28
XXXVII. EL DILEMA DE LOS BANQUEROS

CENTRALES: ELEGIR ENTRE LA
PESTE O EL CLERA
Para completar el balance de la accin de los bancos centrales de los pases

ms industrializados desde el comienzo de la crisis y resumir las amenazas que
sus polticas imponen, es importante subrayar el dilema al que se enfrentan,
dilema del que son totalmente responsables
Para decirlo simplemente y en forma un tanto esquemtica, los bancos
centrales se preguntan hasta cundo podrn mantener la poltica actual consistente en inyectar a los bancos liquidez en forma masiva y mantener un tipo de
inters real, muy bajo, prximo a cero, y, en todo caso, inferior a la inflacin.
Los bancos centrales saben perfectamente, y desde hace tiempo, que llevando
a cabo esta poltica que permite que los bancos y las grandes empresas no
financieras no se hundan, estn favoreciendo la creacin de nuevas burbujas
especulativas, que pueden estallar a muy corto o a medio plazo. El problema no
es si estallarn o no sino cundo estallarn Al mismo tiempo, los bancos
centrales saben que si reducen netamente las inyecciones de liquidez surgirn
dificultades en los grandes bancos que pueden provocar el estallido de nuevas
burbujas especulativas que se han estado formando estos ltimos aos. Si,
adems, se aumentan los tipos de inters, tambin aumentar el riesgo de las
quiebras bancarias y el estallido de las burbujas. Existe tambin otra dificultad:
si los tipos de inters se incrementan, crecer automticamente el coste del pago
de la deuda pblica, y se agravar el dficit de los Estados.1
Por supuesto, hay alternativas y las abordaremos en el ltimo captulo
del libro. Estas alternativas implican optar por un cambio radical de poltica,
detener el trato favorable al 1 % ms rico e iniciar reformas profundas en
provecho del 99 % restante. Pero los banqueros centrales no tienen ganas y
ninguna intencin de cambiar el contenido de clase de su poltica: estn al
servicio del 1 % y del sistema que lo alimenta
Y esto nos remite a su dilema. Proseguir aproximadamente con la poltica
actual (inyeccin de liquidez a los bancos y bajos tipos de inters) o iniciar un
259
banco cracia.indd
259
06/11/2014, 17:28
cambio pero sin cambiar la lgica, o sea, reducir la inyeccin de liquidez2 e ir hacia
el aumento de los tipos de inters. Es decir elegir entre la peste o el clera.
Esta poltica establecida, que conjuga tipos de inters bajos con inyeccin
de grandes cantidades de dinero (liquidez) en los bancos privados ha tenido
estas consecuencias:3
1. Los bancos han conseguido mantenerse a flote (excepto algunos casos
notables) porque lograron de los bancos centrales los fondos que ya no
podan obtener en los mercados financieros (una fuerte reduccin de los
prstamos interbancarios, grandes dificultades en la venta de ttulos de
prstamos bancarios a largo plazo como covered bonds y otros ttulos,4
etc.) Por otro lado, esta financiacin proveniente de los bancos centrales
junto a las variadas y diversas ayudas de los Estados (vase el captulo
XXIX) les permite acceder a los Money Market Funds para encontrar la
financiacin diaria. Sin embargo, este acceso puede cerrase de un da para
otro, como ocurri en 2011. En resumen, los bancos privados dependen
completamente del sostn de los Estados.
2. Los bancos continuaron con sus actividades especulativas desplazndolas
hacia actividades que les ofrecan mayores rendimientos: abandonaron,
por un tiempo, el mercado inmobiliario para irse a la especulacin con
materias primas y alimentos, (sobre todo durante 2008-2009), a los ttulos
de deuda pblica (desde 2009), a las obligaciones emitidas por empresas
no financieras (bonos corporativos o corporate bonds por su terminologa anglosajona), los valores burstiles (desde comienzos de 2013), las
divisas Sus actividades de trading no se redujeron. Las tcnicas especulativas se modificaron y en algunos casos se agravaron, especialmente
en el trading de alta frecuencia.
3. Los bancos disminuyeron los crditos a particulares y a las empresas, en
particular a las pequeas y medianas empresas, que originan la mayora
de los empleos. En 2013, los crditos bancarios se redujeron en un 2 %
en la zona euro, mientras que los crditos a empresas no financieras lo
hicieron en un 3,5 %. Las economas perifricas de la Unin Europea son
efectivamente las ms afectadas. Los bancos endurecieron las condiciones
con las que se conceden los prstamos a la economa real (particulares y
empresas no financieras, especialmente PYMES), lo que est en contra
de la voluntad de los bancos centrales, que afirman que los bancos deben
aumentar la concesin de prstamos. En Estados Unidos, la situacin es
un poco diferente a la europea y a la japonesa, en la medida en que los
bancos estadounidenses retomaron en 2013-2014 una poltica de crditos de riesgo por medio de productos estructurados que contienen en
260
banco cracia.indd
260
06/11/2014, 17:28
particular prstamos para la compra de automviles. Tambin recomenzaron, hasta el momento en escasa proporcin, una poltica de crditos
riesgosos en el sector inmobiliario en 2013-2014. Pero, ms all de los
discursos, los banqueros centrales (y los gobiernos) no toman ninguna
medida coercitiva para llevar a los bancos a prestar su dinero a los sectores
que podran relanzar la demanda privada, volviendo a una situacin con
algo de crecimiento o, al menos, sostenerla.
4. Las grandes empresas no financieras que no tienen acceso al crdito bancario tienen el recurso a la emisin de obligaciones (las corporate bonds)
para financiarse. Los bancos y otros inversores institucionales compran
estas obligaciones puesto que, en general, tienen un buen rendimiento.
En caso de necesidad, pueden revender las obligaciones en el mercado
secundario. Las que pierden son las pequeas y medianas empresas que
no tienen los medios para emitir obligaciones en los mercados financieros.
Lo que propone Mario Draghi a los banqueros europeos para alentarlos,
a pesar de todo, a aumentar sus crditos a los PYMES es aumentar la
produccin de productos estructurados constituidos por un conjunto
de prstamos a esas mismas PYMES. De qu se trata: los bancos que
conceden prstamos a las PYMES pueden sacarlos de su balance va titulizaciones, empaquetndolos en un producto estructurado (Asset Backed
Securities). El BCE propone a los bancos depositar esos productos como
colaterales (garantas) con el fin de obtener a cambio un crdito a un
inters del 0,25 %. Sabiendo que los tipos exigidos a las PYMES oscilan
entre el 5 y el 6 % en Espaa e Italia, entre el 3 y 4 % en Francia y Alemania, los bancos podran obtener beneficios muy interesantes, afirma
Mario Draghi. A pesar de esta proposicin tentadora, los bancos son
reacios a aumentar sus crditos a las PYMES y a aumentar la fabricacin
de productos estructurados, como propone el presidente del BCE.5 Este
est muy desencantado y repite la propuesta cada vez que se le presenta
la ocasin.
5. La poltica de los bancos con respecto a las deudas pblicas soberanas
toma formas contrastadas y complementarias. Por una parte, no dudan en
especular en contra de las deudas soberanas de algunos pases que pueden
contribuir a fragilizar. Para ello, en el caso de que no intervengan directamente, utilizan sus brazos financieros, como los Hedge Funds, Special Purpose Vehicle (SVP), Fondos de inversiones Al mismo tiempo, los bancos
aumentaron de manera considerable la compra de ttulos soberanos como
fuentes de rendimiento bastante elevados el mercado ms importante
es el de los ttulos espaoles o italianos, o como garanta y medio de
liquidez (ttulos soberanos de Estados Unidos, Reino Unido, Alemania y de
261
banco cracia.indd
261
06/11/2014, 17:28
otros pases seguros de la zona euro). No hay que sorprenderse de polticas

que pueden parecer contradictorias por parte de los bancos, ya que son
unos especialistas en arbitrajes entre sus actividades especulativas en la
perspectiva de un rendimiento elevado y otros tipos de inversiones.
6. Dicho esto, los bancos no sanearon realmente sus balances y no han disminuido en forma significativa su apalancamiento. (Vanse los captulos
XIII y XIV)
7. Desde un punto de vista ms general, la poltica de los bancos centrales
y la de los gobiernos tuvieron efectos muy negativos para la salud de las
economas, a la vez que beneficiaban a los bancos, a otras sociedades
financieras as como a las grandes empresas no financieras. Decenas de
millones de empleos fueron suprimidos, millones de familias perdieron
sus viviendas, la pobreza aument fuertemente as como las desigualdades,
la calidad de los servicios pblicos se ha degradado de manera deliberada y nuevas burbujas especulativas se estn desarrollando.
8. He aqu una lista no exhaustiva de las nuevas burbujas especulativas que
generan importantes rendimientos y corren el riesgo de estallar:
La burbuja de las obligaciones de empresas no financieras, las corporate
bonds (vase el captulo XV. El ltimo y sonoro crash fue en 1994, el
anterior haba sido en 1987).
La burbuja burstil en plena expansin (la burbuja precedente estall
en 2007-2008)
La burbuja de los commodities (vase captulo XVI). Es necesario sealar que hubo un mini crash de commodities ligado al trading de alta
frecuencia en mayo de 2010. El precedente gran crash de commodities
tuvo lugar en 1981-1982.
Algunos economistas hablan de una burbuja inmobiliaria en formacin en Alemania, e incluso en Estados Unidos.
El estallido de una sola de todas estas burbujas puede provocar efectos
en cadena de enorme amplitud.
Patrick Artus, del banco Natixis, habla de la posibilidad de una crisis financiera que podra producirse por un reflujo de capitales que fueron de manera
especulativa a Espaa, Italia y Portugal en el segundo semestre de 2013. Los
inversores financieros retiraron a partir de mayo-junio de 2013 capitales
que haban colocado hasta ese momento en pases emergentes (Brasil, India,
Turqua, Sudfrica, Indonesia) y compraron ttulos y acciones en Espaa,
Italia y Portugal ya que all ofrecan rendimientos ms interesantes. 6 Esos
capitales especulativos pueden irse como vinieron si la situacin se degrada
en esos pases o si se ofrecen rendimientos ms elevados en otros.
262
banco cracia.indd
262
06/11/2014, 17:28
La novedad de las actuales burbujas, es que se desarrollan en una situacin

de un dbil crecimiento econmico, incluso de estagnacin, en los pases
ms industrializados, mientras que las fases de desarrollo de burbujas en
el curso de los cuarenta ltimos aos se producan en fases de una cierta
euforia econmica y una tasa de crecimiento elevada.
9. Debido a las polticas llevadas a cabo por los bancos centrales y los gobiernos, la economa de los pases ms industrializados cay en lo que J.
M. Keynes llam la trampa de la liquidez. Mientras los bancos centrales
inyectan liquidez y bajan los tipos de inters, los bancos y las grandes
empresas privadas prefieren guardar su dinero y tenerlo a mano. Los
bancos lo guardan para hacer frente a algunos golpes serios que podran
producir las bombas de tiempo que mantienen en sus balances y en las
nuevas burbujas que contribuyen activamente a fabricar. Las empresas
industriales y de servicios consideran que no vale la pena invertir ya que
la demanda pblica y privada es muy dbil. Dicho de otra manera, estas
empresas se sientan sobre un enorme colchn de liquidez o la utilizan para
especular. La firma Apple conservaba en su tesorera 150.000 millones de
dlares lquidos a fines de 2013. Para comparar: esta suma corresponde al
presupuesto anual de toda la Unin Europea, con ms de 500 millones
de habitantes. Las mayores empresas no financieras a escala mundial
posean liquidez por un importe total de 2,8 billones de dlares a fines
de 2013.7 Segn otra estimacin, las empresas europeas posean en 2012
2,4 billones de euros lquidos (o sea, 16 veces el presupuesta anual de la
UE!)8 Nunca se haba visto nada igual. A las grandes empresas privadas
no les interesa invertir en la economa productiva o/y conceder prstamos
a los particulares y PYMES. Segn J.M. Keynes, para salir de la trampa
de la liquidez, es necesario que los poderes pblicos aumenten el gasto
pblico con el fin de relanzar la demanda y, por lo tanto, la economa:
gastos de inversiones, por ejemplo en la transicin ecolgica, las energa
renovables, las grandes obras pblicas, los edificios escolares y comunales), gastos para contratar personal en los servicios pblicos y con
mejores remuneraciones, gastos sociales en sanidad, educacin, servicios
sociales, aumento de las pensiones y diversos subsidios sociales Pero
de eso, ni los banqueros centrales ni los gobiernos quieren hablar.
10. Debido a su poltica, el volumen del balance de los bancos centrales
aument en forma considerable. El balance del BCE se triplic entre
2007 y 2012 y el de la FED se cuadriplic entre 2006 y 2014. Este
enorme crecimiento en un perodo tan corto sirvi para mantener intacto
el poder de los grandes bancos privados, aunque las correspondientes
economas no pudieran salir de la crisis. Es exactamente lo que indican
263
banco cracia.indd
263
06/11/2014, 17:28
los puntos precedentes. Ms all del efecto publicitario, no se tom

ninguna medida radical para sanear verdaderamente el sistema bancario.
Gracias a la intervencin de los bancos centrales (y por supuesto a las
medidas gubernamentales), los grandes bancos privados prosiguen con
sus actividades masivamente especulativas y a menudo fraudulentas,
incluso criminales. Estos bancos estn sostenidos por un mecanismo de
transfusin permanente de recursos (crditos pblicos ilimitados con
tipos de inters casi nulos o claramente negativos), algunos, y no los ms
pequeos, se mantienen vivos con respiracin artificial (crditos pblicos
ilimitados a los que se agrega una inyeccin de capitales pblicos con el
fin de recapitalizarlos y con garanta pblicas para sus deudas).
La poltica aplicada hasta este momento por los bancos centrales y los
gobiernos produjo un fuerte aumento de la deuda pblica como consecuencia de varios factores: el coste del rescate a los bancos, el coste de la crisis
cuya responsabilidad recae en los bancos centrales, los gobiernos, los bancos
privados y otras grandes empresas, la continuacin de los regalos fiscales a
las grandes empresas y a las grandes fortunas Esto otorga un carcter claramente ilegtimo a una parte importante de la deuda pblica. Su anulacin
forma parte de las propuestas para salir de la crisis.
La accin de los bancos centrales y la funcin de las crisis

en el sistema capitalista
En el sistema capitalista, una crisis sirve, en cierta forma, para poner los relojes
en hora: las burbujas especulativas estallan y luego el precio de los activos se
acerca a su valor mercantil real; las empresas menos rentables quiebran, hay,
por lo tanto, destruccin de capital. El desempleo crece y los salarios bajan.
La crisis forma parte, de alguna manera, del metabolismo del capitalismo.
Evidentemente, no trato de justificar las crisis o el capitalismo, quiero indicar
justamente que el funcionamiento del sistema capitalista implica el estallido
peridico de crisis.
Hasta ahora, la intervencin de los poderes pblicos, que responden dcilmente a los pedidos de los patrones, permite evitar o impedir que la crisis
cumpla con la funcin normal de purga del sistema capitalista. Mientras que
por parte de la mayora de la poblacin, las vctimas se cuentan por decenas
de millones, por parte de los responsables de la crisis no hubo un verdadero
reordenamiento del capital, las quiebras de las grandes empresas han sido muy
pocas, los bancos no saldaron sus cuentas y nuevas burbujas especulativas se han
formado o se estn formando. Y la inversin productiva no ha retornado..
La poca cantidad de quiebras bancarias en Estados Unidos, en Europa y
en Japn solo se puede atribuir a la ayuda aportada por los bancos centrales y
264
banco cracia.indd
264
06/11/2014, 17:28
los gobiernos de la UE. Los gobiernos consideraron que los bancos privados
eran demasiado grandes para permitir que quebraran. El mantenimiento de
una poltica gubernamental que favorece los intereses de las grandes empresas
privadas y que ataca a los derechos econmicos y sociales de las poblaciones, una demanda pblica y privada insuficiente y en reduccin, burbujas
especulativas persistentes, etc. son los ingredientes de una prolongacin de
la crisis. Si no producimos un cambio radical favorable a la justicia social, la
crisis proseguir durante largos aos.
Notas
1. Es importante precisar que un aumento de los tipos de inters tendra efectos
muy negativos para todos los pases en desarrollo que tuvieron grandes dificultades
en la refinanciacin de sus deudas y que veran a una gran cantidad de capitales huyendo del pas para buscar mayores rendimientos en los pases ms industrializados.
Pero de esto los bancos centrales no se preocupan; la presidente de la FED lo declar
pblicamente en febrero de 2014. Esto puede recordarnos lo que pas en 1980-1981,
cuando los tipos de inters aumentaron brutalmente por decisin de la FED. Muchos
autores han analizado los efectos del giro que la FED efectu en materia de tipos
de inters a partir de octubre de 1979 (vanse en particular los trabajos de Georges
Dumesnil y Dominique Levy. El autor de este libro tambin public numerosos
artculos y obras sobre el tema con el CADTM).
2. La FED ha comenzado en forma prudente, a partir de diciembre de 2013,
a reducir el volumen mensual de compra de productos hipotecarios estructurados
(MBS) y de bonos del Tesoro (US Treasury bonds). Se debe seguir el tema.
3. Aqu no trato los delitos, los crmenes, las manipulaciones a las que se libran
los grandes bancos. Esto ha sido analizado en los captulos 18, 19, 21 a 29.
4. La emisin de covered bonds por los bancos en 2013 fue la menor desde 1996.
Comparada a la de 2011, baj ms de un 50 %. En 2011, la emisin de covered bonds
era de 370.000 millones de dlares mientras que en 2013, representa apenas 166.000
millones de dlares. Vase Financial Times, Europe covered bond issues slump, 27
de noviembre de 2013.
5. En 2013, en Europa, las emisiones de todos los tipos de ABS, tomados en
conjunto, disminuyeron un 38 % en relacin a 2012 (Financial Times, 18 de febrero
de 2014). En 4 aos, la cada es de ms del 80 %! (Financial Times, 3 de septiembre
de 2013).
6. Natixis, O peut se localiser la prochaine crise financire?, 26 de febrero de
2014, http://cib.natixis.com/flushdoc.aspx?id=75383. En este documento, Patrick
Artus menciona tambin la posibilidad de una crisis financiera provocada por el Reino
Unido: El reino Unido es un candidato posible, con la rpida apertura de su dficit
exterior debido a la asimetra entre la progresin de la demanda y la progresin de la
oferta, lo que es una causa habitual de crisis.
7. Financial Times, Concentrated cash pile puts recovery in hands of the few,
22 de enero de 2014.
265
banco cracia.indd
265
06/11/2014, 17:28
8. Financial Times, European Corporate buybacks sink to 2009 lows, 2 de

noviembre de 2012. El artculo se refiere a los clculos de Thomson Reuters. Segn
The Economist, las empresas canadienses posean 300.000 millones de dlares en
efectivo en 2012, o sea el 25 % ms que en 2008. El fenmeno concierne al conjunto de pases ms industrializados: en Japn, en 2012, las empresas conservaban
en efectivo el equivalente a 2,8 billones de dlares, o sea un 75 % ms que en 2007.
(The Economist, Dead money. Cash has been pilling up on companies balance-sheets
since before the crisis, 3 de noviembre de 2012).
266
banco cracia.indd
266
06/11/2014, 17:28
XXXVIII. DE KARL MARX HASTA HOY:

LA IMPRESIONANTE EVOLUCIN
DE LOS BANCOS
Desde su nacimiento, los grandes bancos, colmados de ttulos nacionales,

solo eran asociaciones de especuladores privados que se establecan al lado
de los gobiernos y, gracias a los privilegios que obtenan, podan incluso
prestarles el dinero del pblico.1
Desde que Karl Marx escribiera esto en El Capital, publicado en 1867, los
bancos no evolucionaron en una buena direccin, para decir las cosas con
mucha cortesa.
La evolucin de los bancos y de otras sociedades financieras (de seguros,
fondos de inversiones, etc.) en el transcurso de los dos ltimos siglos ha sido
realmente muy impresionante.
A mediados del siglo XIX, en el Reino Unido, una potencia financiera
y bancaria dominante a escala planetaria, los activos del sector financiero
representaban menos del 50 % del Producto Interior Bruto, y los tres grandes
bancos solo el 5 % del PIB.2
En 2012, siempre en el Reino Unido, el total de activos del sector financiero representaba ms del 1.000 % del PIB y los activos de los tres mayores
bancos (HSBC, Barclays y Royal Bank of Scotland) lleg al 350 % del PIB.
La evolucin del volumen del balance de los tres principales bancos
britnicos en % del PIB es la siguiente: 5 % a mediados del siglo XIX, 7 %
a comienzos del XX, 25 % a comienzos de los aos 1950, 75 % a finales de
los aos 1990, y 350 % en el ao 2012!
Esto da una indicacin nada equvoca de la hipertrofia financeira fulgurante que ha marcado los 20 ltimos aos.
Y hay que destacar otras evoluciones complementarias:
La disminucin muy importante del capital regulatorio en el balance de los
bancos y en el aumento concomitante del apalancamiento. A mediados del
267
banco cracia.indd
267
06/11/2014, 17:28
siglo XIX, el capital regulatorio representaba en general entre el 25 %y el 50 %

del balance del banco (ms a menudo el 50 % que el 25 %). En 2014, este
capital representaba entre el 3 % y el 5 % del balance. Esta situacin no solo
es del Reino Unido, se comprueba lo mismo en otros pases industrializados
de Europa y de Estados Unidos.
El apalancamiento aument, por lo tanto, de manera impresionante.
Para explicarlo en forma sencilla, a mediados del siglo XIX los accionistas de
los bancos aportaban entre el 25 % y el 50 % de los medios que dispona el
banco, y el resto lo peda prestado, es decir, un importe igual o el doble del
aporte de los accionistas. En 2014, los accionistas aportaron solamente entre
un 3 % y un 5 %,3 mientras el resto, entre unas 20 y 30 veces ms, lo pide
prestado para poder efectuar sus actividades.
La introduccin de la responsabilidad limitada de los accionistas. Hasta
el primer cuarto del siglo XIX, en el Reino Unido y luego en otros pases
europeos, el patrimonio de los propietarios de las empresas estaba totalmente comprometido en caso de quiebra de su sociedad (ya sea a travs de las
acciones, ya sea sobre la propiedad directa). En derecho, se hablaba de la
responsabilidad ilimitada de los propietarios y de los accionistas.
Por ejemplo, consideremos un banco cuyo balance representa 1.000
unidades, con diez accionistas que poseen cada uno el 5 % de la sociedad.
Por lo tanto, ya que cada uno posee 50 (el 5 % de 1.000), en total poseen
500. La empresa quiebra y resulta que los acreedores y otros derechohabientes reclaman 900, como indemnizacin. El capital (500) es insuficiente para
pagar los costes de la quiebra. Se poda recuperar el importe que faltaba con
el patrimonio total de los accionistas, con el fin de indemnizar a los que
tenan derecho a ello.
En casi todo el mundo, la legislacin se modific durante el siglo XIX:4 los
capitalistas obtuvieron por ley que los riesgos y responsabilidades que tomaban
fueran limitadas. Se habla de sociedades de responsabilidad limitada. En caso
de quiebra, las prdidas solamente conciernen a la parte del patrimonio de los
accionistas comprometido en la empresa. Si retomamos el ejemplo anterior,
uno de los accionistas cuyo capital fuera 10.000 tiene solo comprometido
los 50 que corresponden a su participacin en la empresa. No se puede usar
su patrimonio para indemnizar a los derechohabientes.
Por eso el inters en controlar una empresa poseyendo solamente entre
un 3 % y un 6 % de las acciones. Efectivamente, si el capital aportado por
los accionistas solo representa el 5 % del balance del banco y si el accionista
principal solo posee un 5 % de las acciones, el riesgo que corre, en caso de
quiebra, se limita al 0,25 % del balance!
Retornemos al ejemplo precedente, con un banco que quiebra y cuyo
balance representa 1.000 unidades. Los acreedores y otros derechohabientes
268
banco cracia.indd
268
06/11/2014, 17:28
reclaman 900 de indemnizacin. El capital regulatorio (50, es decir, el 5 %

de 1.000) es insuficiente para pagar el coste de la quiebra. Supongamos que
el accionista principal es la sociedad BlackRock, que posee tambin el 5 %
de JP Morgan. El accionista principal posee por lo tanto el 5 % de 50, o sea
2,5. Todo lo que arriesga como prdida se resume a ese 2,5 %, aunque sea
el responsable de haber llevado el banco a la quiebra, mientras que hay que
encontrar 900 par indemnizar a los que corresponde. Se comprende fcilmente que modificando las leyes, al pasar de la responsabilidad ilimitada a la
responsabilidad limitada, los gobernantes garantizaron la irresponsabilidad y
la impunidad de los grandes accionistas. Antes de este cambio fundamental,
en principio, el capitalista arriesgaba perder mucho ms que su participacin
en la empresa y por consiguiente saba que deba ser prudente. Si bien los
grandes accionistas, que solo han colocado una pequea parte de su patrimonio en el banco, ven su prdida limitada a ese monto y conservan el resto de
su patrimonio invertido en otras sociedades, por el contrario, los pequeos
accionistas del Fortis en Blgica, del Royal Bank of Scotland, del Dexia o del
Lehman Brothers, que invirtieron una parte importante de sus economas
en acciones de uno de esos bancos, perdieron mucho en trminos relativos.
Evidentemente, su responsabilidad es limitada como la de los grandes accionistas, pero si invirtieron todos sus ahorros en esas acciones, perdern todo
en caso de quiebra.
La responsabilidad limitada de los accionistas prevista por la ley favorece
que los grandes accionistas arriesguen sin problemas, ya que sus prdidas
potenciales en caso de quiebra son muy limitadas, en proporcin con su
patrimonio total. Podemos hablar de una legislacin que alienta el riesgo
moral.
Las disposiciones legales sobre la responsabilidad limitada de los accionistas deben, por consiguiente, ser derogadas. El coste de una quiebra y los daos
causados deben ser asumidos por los grandes accionistas y su patrimonio.
Hablaremos de esto en el captulo siguiente.
El aumento del rendimiento de los fondos propios (ROE). Al disminuir
muchsimo la parte total de los accionistas en el balance de los bancos, los
beneficios totales se distribuyen entre una cantidad ms pequea, y en consecuencia habr un aumento del rendimiento (vase los captulos 4 a 6).
Mientras que a comienzos del siglo XX, el rendimiento sobre fondos propios
era del orden del 4 al 6 %, pas al 20 % a finales de siglo, luego al 30 % en
2007, en vsperas de la crisis bancaria.
Las acciones cambian de mano cada vez ms rpidamente. En el siglo XIX,
no era raro que los grandes accionistas guardaran sus acciones durante toda la
vida del banco. Despus, esto fue cambiando. En los manuales de economa
269
banco cracia.indd
269
06/11/2014, 17:28
de los aos 1960-1980, se explicaba, que de media, un accionista compraba

una accin con una duracin de al menos 8 aos. En 1998, de media, los
accionistas de los bancos estadounidenses y europeos conservaban sus acciones durante 3 aos. En 2008, la media ya era de 3 meses.5 Esto llev a los
bancos a la publicacin trimestral de sus resultados. Esta rotacin presiona a
sus directivos en la consecucin de buenos resultados, a cualquier coste, para
conservar y atraer accionistas.
Esta situacin tiene otra consecuencia: los inversores institucionales de
un banco (fondos de inversin, aseguradoras, hedge funds, bancos) pueden
hacer bajar la cotizacin de las acciones del propio banco y obtener beneficios
especulando sobre esta cada de precios, tanto ms si pueden proceder a compras o ventas al descubierto o al desnudo, recurriendo de manera intensiva
al trading de alta frecuencia. Segn Laurence Scialom y Gal Giraud, la
duracin media de tenencia de un activo financiero en las manos de un hedge
fund es de 10 minutos.6 Los inversores a largo plazo (pequeos accionistas
y poderes pblicos si tienen acciones de un banco) pierden, mientras los
inversores a corto plazo llevan la batuta y pueden ganar casi todas las veces,
si lo hacen hbilmente. Esto provoca una gran volatilidad de las cotizaciones.
Los inversores a corto plazo ganan mucho ms cuando hay volatilidad por lo
que sus compras y ventas a corto plazo mantienen esa volatilidad.
Las remuneraciones de los directivos de los bancos aumentaron en forma
impresionante. En 1989, los presidentes-directores generales (PDG) de los
siete bancos ms grandes de Estados Unidos ganaban una media de 2,8 millones de dlares anuales. Eso representaba 100 veces el ingreso medio de una
familia. En 2007, mientras sus bancos se encontraban al borde del abismo,
su remuneracin media llegaba a los 26 millones de dlares anuales, lo que
representa 500 veces el ingreso medio de una familia. De los cinco bancos
de Estados Unidos que en 2006 haban otorgado a sus directivos los ingresos
ms importantes en forma de acciones, cuatro quebraron en 2007-2008.7
Una mirada al retrovisor de la historia: Adam Smith, Karl Marx

y los bancos
En 1776, Adam Smith escriba a propsito de los patrones de las empresas:
Los mercaderes y los fabricantes son las dos especies de ciudadanos que
emplean caudales ms considerables, y quienes con sus riquezas, atraen la
mayor parte de la consideracin pblica hacia s. [] Los intereses de los
que trafican en ciertas negociaciones particulares (Adam Smith pone en
esta categora explcitamente a los banqueros) o manufacturas, en ciertos
respectos, no solo son diferentes, sino enteramente opuestas al beneficio
270
banco cracia.indd
270
06/11/2014, 17:28
comn. Ampliar la venta de sus efectos y restringir la competencia es

siempre inters de los tratantes
to:
Lo que sigue suena como una advertencia, pero que no ha surtido efecCualquier proyecto, pues, que venga de parte de esta clase de gentes, es
necesario que se mire con la mayor precaucin, y que jams se adopte
antes de ser prolija y escrupulosamente examinada, no solo con la mayor atencin, sino aun con la desconfianza de sospechoso; porque estos
proyectos se proponen por una clase de gente cuyos intereses suelen no
ser exactamente conformes a los del pblico, gentes que tienen las ms
de las veces inters en deslumbrar a la nacin, que suelen oprimir al
pblico con sus monopolios y quienes, en efecto, la han oprimido en
muchas ocasiones.8
Si observamos la evolucin de la legislacin en el mbito de los bancos,

est claro que los legisladores y los gobiernos no tuvieron en cuenta las recomendaciones formuladas por Adam Smith: las leyes evolucionaron en funcin
del inters de los banqueros.
En su poca, Adam Smith recomendaba a los gobernantes limitar drsticamente la libertad de los banqueros:
[]; pero el ejercicio de esta que llaman libertad en un corto nmero de
individuos, cuando es daoso a la seguridad comn de la sociedad, es y
debe ser coartado por las leyes de toda especie de Gobierno, no solo de los
ms libres, sino aun de los que quieran llamarse despticos. [Y prosegua:]
La obligacin de construir muros y paredes que impidan la comunicacin
de un incendio, sera tambin una violacin de la libertad natural, de la
misma especie que la restriccin de que acabamos de hablar9
Evidentemente, al poner fin a la separacin entre bancos de depsito
y bancos de negocios,10 los gobiernos suprimieron el muro que impeda la
propagacin del fuego. Los legisladores se niegan a obligar a los bancos a
reconstruir ese muro y eso es una confesin de complicidad activa de los
poderes pblicos con los grandes bancos.11
Cerca de 150 aos despus que Karl Marx escribiera las lneas que introducen este captulo, podemos confirmar que los grandes bancos privados
son solo asociaciones de especuladores privados que se establecen cerca de
los gobiernos, y que, gracias a los privilegios que estos les conceden, pueden
captar el dinero pblico y obtener prstamos del banco central con tipos de
inters muy reducidos, que luego emplearn para obtener ganancias sustan-
271
banco cracia.indd
271
06/11/2014, 17:28
ciales prestando ese dinero al pblico y a los Estados con tipos de inters
netamente ms elevados. Con el sostn activo o la complicidad pasiva de los
Estados, los bancos pueden multiplicar los delitos financieros (utilizacin de
informacin privilegiada, abuso de confianza, engaos, estafa en banda organizada, fraude, malversacin de fondos, manipulacin de los tipos de cambio,
de los tipos de inters, y de los precios de los commodities, blanqueo en gran
escala del dinero del crimen, evasin fiscal, corrupcin de funcionarios, etc.),
desestabilizar pases, tomar el control de sectores completos de la economa,
hacer expulsar a millones de familias de su alojamiento.
Como escribiera Karl Marx:
La deuda pblica ha dado impulso a las sociedades por acciones, al comercio de todo tipo de papeles negociables, a las operaciones aleatorias, al
agio, en resumen, a los juegos de la bolsa y a la bancocracia moderna.
Es el momento oportuno de volver al primer sentido de democracia, y
poner los bancos al servicio del bien comn y bajo control ciudadano.
Notas
1. Karl Marx, 1867, Le Capital, livre I, uvres I, Gallimard, La Pliade, 1963,
chapitre 31. Este prrafo de Marx est traducido de la edicin francesa.
2. Una parte importante de los datos utilizados al comienzo de este captulo provienen
de un discurso pronunciado el 24 de octubre de 2011 por Andrew Haldane, director
ejecutivo de la autoridad de control de bancos en el Reino Unido FSA (Financial Stability
Authority). Su conferencia titulada, con un humor muy britnico y difcilmente traducible:
Control Rights (and wrongs), http://www.bis.org/review/r111026a.pdf.
3. En el caso del Deutsche Bank, los accionistas aportaban en 2012 solo entre
el 2 y el 3 % de los medios del banco; en el caso del Barclays y del BNP Paribas,
el aporte era entre el 4 y el 5 %. Vase la ilustracin de los balances de estros tres
bancos en el captulo II.
4. Vase Thomas Piketty, Le capital au XXe sicle, Le Seuil, Pars, 2013, p. 320.
Vase tambin Andrew Haldane, op.cit, pp. 3 y 4.
5. Andrew Haldane, op. cit. p. 12.
6. Laurence Scialom y Gal, Pour une rforme bancaire plus ambitieuse: Vous
avez dit Likaanen? Chiche, p.12, nota publicada en la web Terra Nova el 28 de febrero
de 2013, http://www.tnova.fr/sites/default/files/130228%20Pour%20une%20une%
20rforme%20bancaire%20plus%20ambitieuse%20-%20Scialom%20Scialom%20%20Giraud-0.pdf.
7. Andrew Haldane, op. cit., p. 13.
8. Adam Smith, La riqueza de las naciones, Libro 1, captulo XI, Conclusiones
del captulo. Ediciones ORBIS, S.A. Barcelona, 1983 (Actualizacin de la traduccin
original al castellano del siglo XVIII) El subrayado es del autor.
272
banco cracia.indd
272
06/11/2014, 17:28
9. Adam Smith, ibidem. Libro 2, captulo II, seccin V.

10. Vase especialmente la abrogacin de la Glass Steagal Act en 1999 por el
gobierno de Bill Clinton.
11. Naturalmente, me refiero a las diversas reformas bancarias en curso en Europa
y en Estados Unidos.
273
banco cracia.indd
273
06/11/2014, 17:28
banco cracia.indd
274
06/11/2014, 17:28
XXXIX. ALTERNATIVAS
A partir de comienzos de los aos 1980, el sector bancario privado logr

liberarse de las restricciones que los poderes pblicos haban establecido y
mantenido durante varias dcadas con el fin de evitar una repeticin de la
crisis bancaria de los aos 1930. Los reguladores y los gobiernos convertidos
en adeptos al neoliberalismo soltaron las riendas a los banqueros capitalistas,
quienes aprovecharon al mximo esa nueva situacin. Esto se desarroll en
un marco en que el gran capital tomaba su revancha sobre una serie de conquistas sociales obtenidas por los trabajadores en inters de la gran mayora
de la poblacin. La actual crisis, que comenz en 2007-2008, no condujo a
los poderes pblicos a imponer una verdadera disciplina al capital privado.
Las pocas medidas adoptadas y los mecanismos contemplados con el fin de
poner un poco de orden en el sector financiero privado han sido totalmente
insuficientes para impedir nuevas crisis financieras y para frenar los comportamientos especulativos y peligrosos de las instituciones financieras.
Los derechos econmicos, sociales y culturales enunciados en la Declaracin Universal de los Derechos Humanos de 1948, codificados en un pacto
internacional en 1966,1 son ahora objeto de un vasto proyecto de demolicin.2
Los derechos civiles y polticos de la ciudadana3 son igualmente puestos
en tela de juicio de manera habitual por los gobiernos y las instituciones
internacionales4 al servicio del gran capital: los pueblos no son consultados
sobre cuestiones tan importantes como el rescate y el futuro de los bancos
privados, la privatizacin de empresas y servicios pblicos, la adopcin de
tratados europeos, las opciones votadas por el electorado no son respetadas
(vase el captulo XXXII), la Constitucin es pisoteada,5 el poder legislativo
es marginado o reducido a una cmara de registro...
La crisis financiera se inscribe en un mbito ms amplio de crisis sistmica
del capitalismo global, es multidimensional: econmica, ecolgica, social,
poltica, moral, institucional, etc. 6
275
banco cracia.indd
275
06/11/2014, 17:28
Hay que romper de forma radical con la lgica que gua actualmente a
los gobiernos y tomar medidas de urgencia. Al contrario del sistema actual
que ofrece impunidad y paracadas de oro a los responsables de las debacles
es necesario hacer pagar la factura de los rescates bancarios a quienes son sus
responsables.
Las medidas anunciadas para disciplinar los bancos son cosmticas. La
supervisin centralizada de los bancos de la zona euro, la creacin de un fondo
europeo de garanta de depsitos, la prohibicin de ciertas operaciones (que
no afectan ms que al 2 % de la actividad bancaria global), un techo puesto
a los bonus, la transparencia de las actividades bancarias o las nuevas reglas
bancarias de Basilea III no constituyen ms que recomendaciones, promesas
o, en el mejor de los casos, medidas completamente insuficientes frente a los
problemas que se debe resolver. Sin embargo, es necesario imponer verdaderas
reglas, muy estrictas e ineludibles.
Esta crisis debera ser superada mediante la aplicacin de medidas que
afectaran a la estructura misma del mundo de las finanzas y del propio sistema capitalista.
El oficio bancario es demasiado serio para ser dejado en manos del sector
privado. Es necesario socializar el sector (lo que implica su expropiacin) y
ponerlo bajo control ciudadano (de los asalariados de los bancos, los clientes,
las asociaciones y representantes de los actores pblicos locales), pues debe
estar sometido a las normas de un servicio pblico7 y las rentas que su actividad genere utilizadas para el bien comn.
La deuda pblica contrada para rescatar a los bancos es claramente ilegtima
y debe ser repudiada. Por otra parte, una auditoria ciudadana debe determinar
sobre las otras deudas su calidad de ilegtimas, ilegales, odiosas y/o insostenibles.
En consecuencia podra surgir una movilizacin popular de tal magnitud que
permitiera la formacin de una alternativa anticapitalista creble.
Estas dos medidas deben inscribirse en un programa ms amplio que
proponemos en este captulo, comenzando por medidas inmediatas que se
deben tomar en el sector financiero.
La movilizacin ciudadana y la auto-organizacin social constituyen la
condicin sine qua non para la realizacin de las diferentes soluciones propuestas a continuacin. Sin ellas, no habr una verdadera salida emancipadora
a la crisis actual.
I. Diecinueve medidas inmediatas que se deben tomar en el

mbito de las finanzas en general y de la banca en particular
El objetivo fundamental que se debe perseguir, en el nivel bancario, como ya se
ha dicho, es la socializacin del sector. Existen medidas muy concretas y mnimas que permitiran reunir, en torno a una plataforma comn, movimientos,
276
banco cracia.indd
276
06/11/2014, 17:28
partidos y personas, aunque no estuvieran necesariamente de acuerdo sobre

la expropiacin del sector financiero con el fin de socializarlo.
Cules son estas medidas? He aqu una lista de 19 propuestas concretas.
1. Reducir radicalmente el tamao de los bancos, con el fin de suprimir el
riesgo de demasiado grande para quebrar que representan los bancos
sistmicos. 8
2. Separacin de los bancos en bancos de depsito y bancos de negocios.
Esto implica desmantelar los bancos universales (que mezclan las tareas
de bancos de depsitos, de negocios y seguros) obligndolos a crear entidades jurdicamente separadas. 9 Los bancos de depsito seran las nicas
instituciones financieras autorizadas para la captacin de depsitos de los
ahorradores y con apoyo pblico (garanta pblica de los depsitos de ahorro
y acceso a la liquidez del Banco Central) 10. Estos bancos de depsito solo
estaran autorizados a conceder prstamos a los particulares, a las empresas
y a los actores pblicos locales y nacionales. Pero no lo estaran a ejercer
actividades en los mercados financieros.
Esto quiere decir que los bancos de depsito tendran prohibido titulizar:
los crditos no podran ser transformados en ttulos negociables, y por
lo tanto deberan conservarlos en su contabilidad hasta su devolucin
definitiva. El banco que concede un crdito debe asumir el correspondiente riesgo.
Los bancos de negocios (o bancos de inversin) deberan, por su parte,
captar sus recursos en los mercados financieros a fin de poder emitir
ttulos, acciones y otros instrumentos financieros11.
Podramos apoyar igualmente la proposicin de Philippe Lamberts de
limitar estrictamente la parte titulizable de las carteras de crdito de los
bancos de negocios, obligndolos a retener una parte importante (por
ejemplo, el 60 %)12 del riesgo correspondiente a los prstamos titulizados
en su balance. Dicho esto, sera ms seguro prohibir pura y simplemente
la titulizacin como en los bancos de depsito.
Es muy importante destacar que los bancos de negocios no deberan
gozar de una garanta pblica. En caso de quiebra las prdidas deberan ser asumidas ntegramente por el sector privado, comenzando
por los accionistas (sobre el conjunto de su patrimonio, vase ms
adelante).
3. Prohibicin de los productos derivados. Esto significa que los bancos y
dems instituciones financieras que quieran cubrirse contra los riesgos
de diferente tipo (riesgos de cambio, de tipos de inters, de no pago...)
deben volver a utilizar los contratos de seguro clsicos.
277
banco cracia.indd
277
06/11/2014, 17:28
4. Obligacin de los bancos de pedir una autorizacin previa para sus

productos financieros. El diputado europeo Philippe Lamberts propone
someter los productos financieros a una autorizacin para su salida al mercado. Como se ha indicado ms arriba, estamos a favor de la prohibicin
lisa y llana de los derivados. Teniendo en cuenta nuestra posicin, apoyamos
la propuesta de Philippe Lamberts, as como una similar de la Fundacin
Coprnico, 13 segn la cual cualquier producto financiero nuevo (con exclusin de los derivados que estaran directamente prohibidos) deber ser
sometido a las autoridades de control por los bancos de negocios con el
fin de obtener una autorizacin antes de su salida al mercado.
5. Prohibicin de la existencia de relaciones de crdito entre bancos de
depsito y bancos de negocios. De acuerdo con Frderic Lordon, se trata
de imponer un verdadero apartheid entre los bancos de depsito y de
negocios. Un banco de depsitos no podr en ningn caso estar implicado
en una relacin de crdito con un banco de negocios. 14
6. Separacin de las actividades de asesora de las de mercado. Coincidimos igualmente con el economista belga Eric de Keuleneer, que propone
separar las actividades de asesora de aqullas otras de mercado: Es,
en efecto, anormal que los bancos asuman riesgos de colocacin de ttulos
y aconsejen a sus clientes sobre la calidad de esos ttulos, o estn en condiciones de especular con el oro, mientras aconsejan de forma desinteresada
a sus clientes que compren oro. Para ello propone recuperar la funcin
de corretaje.
7. Prohibicin de la especulacin. Como propone Paul Jorion hay que
prohibir la especulacin. En Francia, la especulacin fue autorizada en
1885; en Blgica, en 1867. La especulacin era por otra parte definida muy
claramente por la ley que intentaba prohibir las apuestas al alza o a la
baja de los ttulos financieros. Por medio de tal prohibicin, la gente que
la practicara estara cometiendo una infraccin; el que se encontrase en un
banco X o en uno Y no cambiara nada.15 Se puede aadir que los bancos
que especularan por cuenta de clientes o por su propia cuenta seran
condenados.
Estara prohibida la adquisicin por un banco u otra institucin financiera
de un bien material (materias primas, alimentos, tierras, inmuebles...)
o de un ttulo financiero (acciones, obligaciones o cualquier otro) si el
objetivo fuera especular con su precio.
8. Quin debe asumir las prdidas de los bancos? Es necesario restaurar la
responsabilidad ilimitada de los grandes accionistas. En caso de quiebra,
278
banco cracia.indd
278
06/11/2014, 17:28
su coste debe poder ser recuperado sobre el conjunto del patrimonio de

los accionistas (personas fsicas o jurdicas, esto es, empresas).
El patrimonio global inferior a cierto nivel, por ejemplo, inferior a
300.000 euros debe estar totalmente protegido. Propongo esta suma
como indicacin. Hay que discutirla.
Segn Thomas Piketty, en varios pases de Europa que tienen un nivel
de vida cercano al de Francia, la mitad menos afortunada de la poblacin tiene en promedio un patrimonio de 20.000 euros, sin embargo,
una gran parte de las familias en cuestin no tiene ningn patrimonio,
pero puede tener deudas. 16 El 40 % ms afortunado tiene 175.000
euros de patrimonio medio (o sea, alrededor de 100.000 a 400.000
euros). As pues, una abrumadora mayora de la poblacin, digamos
en torno al 80 %, tiene un patrimonio global inferior a 300.000 euros.
La propuesta hecha ms arriba protege el patrimonio global del 80 %
de la poblacin.
En lo concerniente al monto de los depsitos que se garantizara, la propuesta siguiente de la Fundacin Coprnico parece razonable: en caso de
quiebra, los clientes del banco de depsitos deben continuar gozando de
una garanta del Estado por sus depsitos, limitada a la masa razonable
de ahorro de una familia media-superior (hoy 150.000 euros) 17. Esta
suma tambin debe someterse a un debate democrtico.
9. a exigencia a los bancos de aumentar radicalmente el volumen de los
fondos propios en relacin con el total del balance. 18 Frente a la situacin actual, donde los fondos propios son en general inferiores al 5 % del
balance del banco, estamos a favor de elevar el mnimo legal al 20 %.
10. Prohibicin de los mercados financieros de mutuo acuerdo. Todas las
transacciones en los mercados financieros deben ser registradas, rastreables, reglamentadas y controladas. Hasta ahora los principales mercados
financieros son de mutuo acuerdo, es decir, que no estn sometidos a
ningn control: se trata del mercado de cambio (5,3 billones de dlares
cada da), del mercado de derivados, del mercado de commodities
11. Poner fin al secreto bancario. Los bancos deben tener la obligacin de
comunicar todas las informaciones sobre sus responsables, sus diferentes
entidades, sus clientes, las actividades que ejercen y las transacciones que
realizan por cuenta de sus clientes y por cuenta propia. Igualmente, las
cuentas de los bancos deben tambin ser legibles y comprensibles. El
levantamiento del secreto bancario debe convertirse en un imperativo
democrtico mnimo para todos los pases. Concretamente esto significa
que los bancos deben tener a disposicin de la administracin fiscal:
279
banco cracia.indd
279
06/11/2014, 17:28
una lista nominativa de los beneficiarios de intereses, de dividendos,

de plusvalas y dems rentas financieras;
las informaciones sobre las aperturas, las modificaciones y los cierres
de cuentas bancarias, de cara a establecer un repertorio nacional de
las cuentas bancarias;
todas las entradas y salidas de capitales con la identificacin de quin
da la orden.
12. Prohibicin de las transacciones con los parasos fiscales. Es necesario

prohibir a los bancos cualquier transaccin con un paraso fiscal. El no
respeto de la prohibicin debe ir acompaado de sanciones muy duras,
que pueden llegar hasta la retirada de la licencia bancaria y el pago de
grandes multas.
13. Prohibicin del trading de alta frecuencia y del shadow banking. Y
limitar estrictamente lo que puede ser puesto en el fuera de balance. 19
Prohibir las ventas a descubierto y las ventas en corto desnudas.
14. Condiciones de trabajo, salariales, de empleo y tiempo de trabajo. Garantizar el volumen de empleo en el sector bancario y las condiciones de trabajo.
Instauracin de la igualdad completa de salario entre hombres y mujeres.
Deber haber una escala de los salarios de tal naturaleza que eleve los salarios
ms bajos y ponga un lmite a las rentas ms altas. Hay que establecer un
techo mximo de remuneraciones. Se podra seguir la recomendacin de
Platn de fijar una distancia de remuneracin que no supere cuatro veces,
o la de Aristteles, que la fija en cinco. 20 Esto implica evidentemente una
reduccin radical de las remuneraciones autorizadas (remuneraciones fijas y
otros emolumentos globalizados) para el personal de direccin. 21
Las remuneraciones aleatorias indexadas a las ventas y otras primas que
incitan a la omisin de informar y a la asuncin de riesgos deben ser
abandonadas en beneficio de una remuneracin fija. Por otra parte, la
reduccin del tiempo de trabajo, preconizada ms adelante deber evidentemente ser aplicada en el sector bancario y compensada mediante
contratacin de personal.
Se debe prohibir el benchmarking y el lean management22.
15. Prohibicin de la socializacin de las prdidas de los bancos y de las
dems instituciones financieras privadas. Se trata de la prohibicin a los
poderes pblicos de saldar con recursos pblicos deudas privadas.
16. Entablar acciones judiciales sistemticas contra los directivos responsables de delitos y de crmenes financieros. Retirada de la licencia bancaria
280
banco cracia.indd
280
06/11/2014, 17:28
a las instituciones que no respeten las prohibiciones y resulten culpables

de malversaciones.
17. Gravar a los bancos. Los beneficios de los bancos deben ser sometidos
estrictamente a las disposiciones legales en materia de tributacin de sociedades. En efecto, en la actualidad la tasa efectivamente pagada resulta
claramente inferior a la legal, adems de insuficiente. Se deben gravar las
transacciones bancarias de divisas y de ttulos financieros. Tambin las
deudas bancarias a corto plazo, con el fin de favorecer la financiacin a
largo plazo.
18. Un rescate diferente para los bancos. Adems de las tres disposiciones
mencionadas ms arriba: responsabilidad ilimitada de los grandes accionistas (sobre su patrimonio global); garanta de los depsitos hasta 150.000
euros; prohibicin de poner deudas privadas a cargo de las finanzas pblicas, se trata de crear un mecanismo de quiebra ordenada de los bancos
mediante la creacin de dos estructuras: un banco malo privado (a cargo
de los accionistas privados y sin ningn coste para los poderes pblicos)
y un banco pblico hacia el que son transferidos los depsitos, as como
los activos sanos. Ciertas experiencias recientes pueden servir de fuente
de inspiracin, en particular la experiencia islandesa a partir de 2008.
19. Refuerzo de los bancos pblicos existentes y reinstauracin en aquellos
pases en que han sido privatizados (por supuesto sometindolos como a
todos los dems bancos a las medidas concretas antes mencionadas). En
Francia se ha puesto en pie en 2012 un colectivo Por un sector financiero
pblico al servicio de los Derechos! 23. En el caso de Blgica, donde el
gobierno privatiz los ltimos bancos pblicos en los aos noventa, el
Estado compr en 2011, la parte banco de Dexia y es su accionista al
100 %. Por otra parte, Dexia Banque se convirti en Belfius y mantiene
un estatus privado. Es necesario que Belfius se convierta en un verdadero banco pblico, donde se pongan en prctica las medidas concretas
formuladas ms arriba. El monto pagado por el Estado se elev a 4.000
millones de euros, cantidad que la propia Comisin Europea ha considerado completamente exagerada. Lo que se tendra que haber hecho:
Belfius debera haber sido constituida sin coste para las finanzas pblicas,
como institucin bancaria pblica, beneficindose de los depsitos de
los clientes de Dexia Banque y de todos los activos sanos. Adems, este
banco debera haber sido puesto bajo control ciudadano. Las condiciones
de trabajo, el empleo y las rentas del personal tendran que haber sido
garantizados, mientras que las remuneraciones de sus directivos significativamente reducidas. Sera necesario prohibir a sus administradores y
281
banco cracia.indd
281
06/11/2014, 17:28
directivos tener un mandato en una institucin privada. Los anteriores

directivos de Dexia deberan haber sido puestos a disposicin de la justicia
por el ministerio pblico, por los diferentes delitos cometidos.
La puesta en prctica de las 19 medidas concretas mencionadas constituira un avance en la reforma del sector bancario, pero el sector privado
continuara ocupando una posicin dominante. Lo que demuestra la experiencia de los ltimos aos es que no se puede otorgar confianza a los
capitalistas para poseer y dirigir bancos. Si, mediante la movilizacin social
se consiguiera la aplicacin de las medidas anteriormente presentadas (que,
repito, todas ellas sujetas a discusin a fin de mejorarlas y completarlas), los
capitalistas intentaran por todos los medios recuperar una parte del terreno
perdido, multiplicaran las actividades que les permitieran soslayar las reglamentaciones, utilizaran sus poderosos medios financieros para comprar el
apoyo de legisladores y de gobernantes con el fin de desregular nuevamente
y de aumentar al mximo sus beneficios sin tener en cuenta el inters de la
mayora de la poblacin.
II. Socializacin del sector bancario bajo control ciudadano

Porque los capitalistas han demostrado hasta qu punto son capaces de cometer delitos y de correr riesgos (cuyas consecuencias luego se niegan a asumir)
con el nico objetivo de aumentar sus beneficios, porque sus actividades significan peridicamente un pesado coste para la sociedad, porque la sociedad
que queremos construir debe estar guiada por la bsqueda del bien comn,
de la justicia social y de la reconstitucin de una relacin equilibrada entre los
seres humanos y los dems componentes de la naturaleza, se debe socializar
el sector bancario. Como propone Frdric Lordon, se trata de realizar una
desprivatizacin integral del sector bancario24.
Socializar el sector bancario significa:
la expropiacin sin indemnizacin (o con una nica indemnizacin simblica de un euro) de los grandes accionistas (los pequeos accionistas
sern indemnizados);
a concesin al sector pblico del monopolio de la actividad bancaria
con una excepcin: la existencia de un sector bancario cooperativo de
pequeo tamao (sometido a las mismas reglas fundamentales que el
sector pblico);
la creacin de un servicio pblico de ahorro, crdito e inversin estructurado
en una red de pequeos establecimientos cercanos a la ciudadana;
la definicin con participacin ciudadana de un manifiesto sobre los
objetivos a alcanzar y sobre las misiones a proseguir;
282
banco cracia.indd
282
06/11/2014, 17:28
la transparencia (contable) de las cuentas que deben ser presentadas al

pblico de forma comprensible.
La palabra socializacin es utilizada con preferencia a la de nacionalizacin o estatizacin para indicar as claramente hasta qu punto es
esencial el control ciudadano, con un reparto de decisin entre los directivos,
representantes de los asalariados, clientes, asociaciones, cargos electos locales y
representantes de las instancias bancarias pblicas nacionales y regionales. Por
lo tanto, es necesario definir de forma democrtica el ejercicio de un control
ciudadano activo. Tambin hay que impulsar el ejercicio de un control de
las actividades del banco por los trabajadores del sector bancario, as como
su participacin activa en la organizacin del trabajo. Es preciso que las direcciones de los bancos presenten anualmente un informe pblico sobre su
gestin. Se tiene que privilegiar un servicio de proximidad y de calidad que
rompa con las polticas de externalizacin llevadas a cabo actualmente. Se
debe alentar al personal de los establecimientos financieros para que ofrezcan a
los clientes un autntico servicio de asesoramiento, y romper con las polticas
comerciales agresivas de venta forzada.
La socializacin del sector bancario y su integracin a los servicios pblicos permitirn:
sustraer a los ciudadanos y los poderes pblicos del control de los mercados financieros;
financiar los proyectos de los ciudadanos y de los poderes pblicos;
dedicar la actividad bancaria al bien comn con la misin (entre otras)
de facilitar la transicin de una economa capitalista, productivista a una
economa social y ecolgica.
Como ha escrito Patrick Saurin: Hoy no es el momento de socializar las

prdidas de los bancos, sino los propios bancos en su totalidad25.
III. Socializacin del sector de los seguros y su integracin

en el servicio pblico
Vista la imbricacin entre las actividades de la banca y de los seguros en el seno
de los bancos universales, visto que los grandes grupos aseguradores adoptan
comportamientos tan azarosos como los bancos, estando sometidos an a
menos regulacin que estos, conviene tambin socializar el sector privado de
los seguros. Recordemos que conforme al programa del Consejo Nacional de
la Resistencia, las compaas de seguros fueron nacionalizadas en Francia en
abril de 1946, despus de la nacionalizacin de los grandes bancos realizada
a finales del ao 1945.
283
banco cracia.indd
283
06/11/2014, 17:28
IV. Las dems medidas que se deben tomar para conseguir una
salida de la crisis favorable a la gran mayora de la poblacin
La reduccin del dficit pblico no es un objetivo en s mismo. En efecto, en
ciertas circunstancias, el dficit puede ser utilizado para relanzar la actividad
econmica y realizar gastos con el objetivo de mejorar las condiciones de
vida de las vctimas de la crisis. Una vez que la actividad econmica ha sido
relanzada, la reduccin de los dficit pblicos debe hacerse, no reduciendo los
gastos sociales pblicos, sino por la subida de los ingresos fiscales, luchando
contra el gran fraude fiscal y gravando ms an las ganancias de las grandes
empresas, el patrimonio y las rentas de las familias ricas, las transacciones
financieras... Es por otra parte perfectamente posible aumentar los ingresos
de las tasas e impuestos, a la vez que disminuye la carga que pesa sobre las
rentas y el patrimonio de la mitad de la poblacin ms desfavorecida.
Para reducir el dficit se necesita reducir radicalmente los gastos provocados por la devolucin de la deuda pblica, cuya parte ilegtima, insostenible,
odiosa y/o ilegal debe ser anulada. La compresin de los gastos debe afectar
tambin al presupuesto militar as como a otros gastos socialmente intiles y
peligrosos para el ambiente (construccin de nuevos aeropuertos, de nuevas
infraestructuras de autopistas...).
En cambio, es fundamental aumentar los gastos sociales, en particular
para contrarrestar los efectos de la depresin econmica. Igualmente, se debe
aumentar la inversin en las energas renovables y en ciertas infraestructuras
como los transportes pblicos, los establecimientos escolares, las instalaciones
de salud pblica. Una poltica de relanzamiento por la demanda pblica y
por la demanda de la mayora de las familias genera igualmente una mejor
entrada de ingresos tributarios.
Ms all de una poltica que estimule el empleo y la economa, la crisis
debe dar la posibilidad de romper con la lgica capitalista y realizar un cambio
radical de sociedad. La nueva lgica que debemos construir tendr que dar la
espalda al productivismo, integrar la ecologa, erradicar las diferentes formas
de opresin (racista, patriarcal...) y promover los bienes comunes.
Para ello, hay que construir un amplio frente anticrisis y antiausteridad,
tanto a escala internacional como local, con el fin de reunir las energas necesarias para crear una correlacin de fuerzas favorable a la puesta en prctica
de soluciones radicales centradas en la justicia social y medioambiental.
V. Frenar los planes de austeridad: son injustos y profundizan

la crisis
Acabar con las medidas antisociales de austeridad constituye una prioridad
absoluta. Mediante la movilizacin en la calle, en las plazas pblicas, la huelga,
284
banco cracia.indd
284
06/11/2014, 17:28
el rechazo a los impuestos y tasas impopulares, debemos obligar a los gobiernos a derogar los planes de austeridad.
VI. Anular la deuda pblica ilegtima, insostenible, odiosa

e ilegal
Las auditoras ciudadanas en curso en varios pases26 han generado debates
muy ricos e interesantes que permiten clarificar lo que hay que considerar
como deudas pblicas que no deben ser pagadas. Sin pretensin de ser exhaustivos y de tener la ltima palabra, se pueden avanzar las definiciones
siguientes:
Deuda pblica ilegtima: una deuda contrada por los poderes pblicos
sin respetar el inters general o en perjuicio del inters general.
Deuda ilegal: deuda contrada en violacin del orden jurdico o constitucional aplicable.
Deuda pblica odiosa: crditos que son concedidos a regmenes autoritarios, o que imponen condiciones que violan los derechos sociales,
econmicos, culturales, civiles o polticos de las poblaciones afectadas
por el pago de la deuda.
Deuda pblica insostenible: deuda cuya devolucin condena a la poblacin de un pas al empobrecimiento, a una degradacin de la salud y de
la educacin pblica, al aumento del paro, incluso a la subalimentacin.
En definitiva, una deuda cuya devolucin implica el no respeto de los
derechos humanos fundamentales. Dicho de otra forma: una deuda cuya
devolucin impide a los poderes pblicos garantizar los derechos humanos
fundamentales.
La realizacin de una auditora de la deuda pblica efectuada por la

ciudadana o bajo control ciudadano, combinada, en ciertos casos, con una
suspensin unilateral y soberana de la devolucin de la deuda pblica, permitir llegar a una anulacin/repudio de la parte ilegtima, odiosa, insostenible
y/o ilegal de la deuda pblica y reducir fuertemente el resto de la deuda.
Las deudas pblicas acumuladas debido a rescates bancarios, tal como
han sido realizados, constituyen un ejemplo tpico de deudas ilegtimas. No
se excluye que en ciertos pases sean incluso ilegales. Pueden ser igualmente
insostenibles, como es el caso de Grecia, de Chipre, de Irlanda...
Las deudas reclamadas por la Troika a Grecia, Portugal, Irlanda y Chipre son a la vez ilegtimas (van en contra del inters general), odiosas (estn
ligadas directamente a la imposicin de la parte del acreedor, la Troika, de
violaciones de las relaciones contractuales, de derechos econmicos y sociales),
insostenibles (vista la degradacin dramtica de las condiciones de vida de
285
banco cracia.indd
285
06/11/2014, 17:28
una parte importante de la poblacin) y en ciertos casos ilegales (es el caso

en Grecia, donde la Constitucin no ha sido respetada ante la presin de la
Troika y con la complicidad del propio gobierno griego sometido).
Por qu reducir la deuda pblica? Por qu el Estado endeudado debe reducir radicalmente su deuda pblica procediendo a la anulacin de las deudas
ilegtimas? En primer lugar por razones de justicia social, pero tambin por
razones econmicas que cualquiera puede comprender y hacer suyas. Para
una salida favorable de la crisis no hay que contentarse con relanzar la actividad econmica gracias a la demanda pblica y de las familias. Pues si nos
contentramos con una poltica as, de relanzamiento combinado con una
reforma fiscal redistributiva, el suplemento de ingresos fiscales sera absorbido
en gran medida por la devolucin de la deuda pblica. Las contribuciones
que se impondran a las familias ms ricas y a las grandes empresas privadas
seran en gran medida compensadas por las rentas que sacan de las obligaciones del Estado, de las que son, con mucho, sus principales tenedores y
beneficiarios (razn por la cual no quieren ni or hablar de una anulacin
de la deuda). Claramente, por lo tanto, hay que anular una gran parte de la
deuda pblica.
La amplitud de esta anulacin depender de las caractersticas de la deuda
de cada pas, del grado de conciencia de la poblacin vctima del sistema
de la deuda (a este respecto, la auditoria ciudadana desempea un papel
crucial), de la evolucin de la crisis econmica y poltica, y sobre todo de las
correlaciones de fuerzas concretas que se construyen en la calle, en las plazas
pblicas y en los lugares de trabajo por medio de las movilizaciones actuales
y futuras. En ciertos pases, como Grecia, Portugal, Irlanda, Espaa, Chipre... la cuestin de la anulacin de la deuda es de la mayor actualidad. Para
pases como Alemania, Pases Bajos, Francia, Blgica, Austria, Reino Unido,
Estados Unidos la cuestin no se presenta (an) hoy como un problema
que resolver con urgencia. Pero, tarde o temprano, la mayora de los pases
se ver enfrentada al carcter insostenible del pago de la deuda.
La suspensin de pago. Para las naciones ya sometidas al chantaje de los
especuladores, del FMI y de otros organismos, como la Comisin Europea,
conviene recurrir a una moratoria unilateral del reembolso de la deuda pblica. Esta propuesta resulta popular en los pases ms afectados por la crisis.
Tal moratoria unilateral debe combinarse con la realizacin de una auditoria
ciudadana de los prstamos pblicos, que debe permitir aportar a la opinin
pblica las pruebas y los argumentos necesarios para el repudio de la parte
de la deuda identificada como ilegtima. Como ha mostrado el CADTM
en varias publicaciones, el derecho internacional y el derecho interno de los
pases ofrecen una base legal para esta accin soberana unilateral.
286
banco cracia.indd
286
06/11/2014, 17:28
Rechazar los alivios de deuda ligados a condiciones antisociales por los

acreedores. Ni hablar de apoyar los alivios de deuda decididos por los
acreedores, debido a las severas contrapartidas que estos implican. El plan
de reduccin de una parte de la deuda griega, puesto en prctica a partir de
marzo de 2012, est ligado a la aplicacin de una dosis suplementaria de
medidas que pisotean los derechos econmicos y sociales de la poblacin
helena y la soberana del pas.27 Se trata de una operacin que intentaba
permitir a los bancos privados extranjeros (principalmente franceses y alemanes) liberarse al limitar sus prdidas; a los bancos privados griegos ser
recapitalizados a costa del Tesoro Pblico, y a la Troika reforzar de forma
duradera su control sobre Grecia. Mientras que la deuda pblica helena
representaba el 130 % del PIB en 2009, y el 157 % en 2012, tras la anulacin parcial alcanz un nuevo pico en 2013 del 175 %! Por consiguiente,
es necesario denunciar la operacin de reduccin de la deuda griega, tal
como ha sido llevada a cabo, y oponerle una alternativa: la anulacin de
la deuda (es decir su repudio por el pas deudor), que es un acto soberano
unilateral y completamente legtimo.
La auditora debe permitir identificar a los responsables del endeudamiento
ilegtimo, odioso, insostenible e ilegal. La auditora ciudadana debe asimismo permitir que se determine las diferentes responsabilidades en el proceso
de endeudamiento y exigir que los responsables, tanto nacionales como
internacionales, rindan cuentas ante la justicia. Si la auditora demuestra
la existencia de delitos vinculados al endeudamiento ilegtimo, sus autores
(personas fsicas o jurdicas) debern ser severamente condenadas a pagar
reparaciones, sern privados de ejercer una profesin ligada al crdito (los
bancos culpables podran ver retirada su licencia bancaria) y no debern
escapar a penas de prisin en funcin de la gravedad de los actos cometidos.
Se tiene que pedir cuentas ante la Justicia a las autoridades que hayan lanzado
emprstitos ilegtimos.
Quin pagar la factura de la anulacin de la deuda? En todos los casos
posibles es legtimo que las instituciones privadas y los individuos de altas
rentas que posean ttulos de esas deudas soporten el peso de la anulacin de
deudas soberanas ilegtimas, pues tienen en gran medida la responsabilidad
de la crisis, de la que adems se han beneficiado. El hecho de que deban
soportar esta carga no es ms que una justa contrapartida en pro de ms
justicia social.
Es pues importante identificar a los tenedores de ttulos, a fin de indemnizar de entre ellos a los ciudadanos y ciudadanas de pequeos y medianos
ingresos. El mejor medio de identificar a los tenedores de deuda es suspender
su pago, pues debern darse a conocer para pretender una devolucin. Esto
287
banco cracia.indd
287
06/11/2014, 17:28
permitir al Estado devolver ntegramente a los pequeos tenedores de ttulos

de deuda pblica. Aadamos que:
Con ocasin de una anulacin de deudas pblicas, convendr proteger
a los pequeos ahorradores que han colocado sus economas en ttulos
pblicos, as como a los asalariados y jubilados que han visto cmo una
parte de sus cotizaciones sociales (jubilacin, paro, enfermedad, familia)
fue colocada por las instituciones o los organismos gestores en ese tipo
de ttulos.28
La parte de la deuda pblica identificada como legtima deber ser reducida mediante las contribuciones fiscales de quienes se aprovecharon de ella.
Una de las opciones para hacerles soportar el coste de la operacin consiste
en cobrar un impuesto excepcional progresivo sobre el 10 % ms rico. Los
ingresos de este impuesto servirn para devolver anticipadamente una parte
de la deuda considerada como legtima. Se pueden contemplar otras frmulas,
la discusin permanece abierta.
Medidas complementarias sobre la deuda. Por otro lado, la parte de los
presupuestos del Estado destinada a la devolucin de la deuda deber ser
limitada en funcin de la salud econmica, de la capacidad de los poderes
pblicos para devolver y del carcter incompresible de los gastos sociales.
Hay que inspirarse en lo que se hizo con Alemania tras la Segunda Guerra
Mundial: el acuerdo de Londres de 1953, que consista especialmente en
reducir el 62 % del stock de la deuda alemana, estipulaba que la relacin entre
servicio de la deuda y rentas de exportaciones no deba superar el 5 %.29 Se
podra definir una ratio de ese tipo: que la suma asignada al pago de la deuda
no pueda exceder el 5 % de los ingresos del Estado.
Se necesita tambin adoptar un marco legal con el objetivo de evitar la
repeticin de la crisis comenzada en 2007-2008: prohibicin de socializar
deudas privadas, obligacin de organizar una auditora permanente de la
poltica de endeudamiento pblico con participacin ciudadana, imprescriptibilidad de los delitos ligados al endeudamiento ilegal, nulidad de las
deudas ilegtimas, adopcin de una regla de oro que consiste en que los gastos pblicos que permiten garantizar los derechos humanos fundamentales
son incompresibles y priman sobre los gastos relativos a la devolucin de la
deuda... Como se ve, pistas alternativas no faltan.
VII. Anulacin de las deudas privadas ilegtimas e ilegales

A escala internacional, en un clima de especulacin inmobiliaria en el que
los bancos actuaban como motor, las entidades privadas abusaron masiva-
288
banco cracia.indd
288
06/11/2014, 17:28
mente de millones de familias en materia de crdito hipotecario. Cuando la

burbuja estall y se multiplic la cesacin de pagos, estos bancos recurrieron
a embargos y expulsiones forzosas. Es el caso en Estados Unidos, Espaa,
Irlanda, Islandia, como tambin en varios pases de Europa central y del este.
Se debe obtener la anulacin de las deudas ilegtimas, incluso ilegales, que
conciernen al menos a centenares de miles de familias y movilizarse para que
no sean expulsadas de su vivienda.
Los bancos y las instituciones universitarias privadas abusaron de centenares de miles de estudiantes, imponindoles condiciones de endeudamiento
inadmisibles e ilegtimas. Recordemos que la deuda estudiantil en Estados
Unidos alcanza el billn de dlares. Tambin se necesitan medidas de anulacin para esas deudas.
VIII. Aumentar los recursos de los poderes pblicos y reducir
las desigualdades mediante la instauracin de la justicia fiscal
Desde 1980 no han dejado de bajar los impuestos directos sobre las rentas
ms elevadas y sobre las grandes empresas. Esos centenares de miles de millones de euros de regalos fiscales han sido orientados en lo esencial hacia la
especulacin y la acumulacin de riquezas por parte de los ms ricos. Desde
1975-1980, la tendencia es la de un aumento de las desigualdades, donde
el 1 % y el 10 % ms rico de la poblacin aumentan fuertemente la parte de
patrimonio que acaparan.
En 2010, en Europa, el 1 % ms rico posea el 25 % del patrimonio total.
Es, aproximadamente, la clase capitalista y concentra una parte impresionante
del patrimonio. Si se ampla el estudio al 10 % ms rico, es el 60 % del patrimonio total el que est en manos de esa minora. Se puede considerar que
el 9 % as aadido representa el entorno o los aliados, en sentido amplio, de
la clase capitalista. El 90 % restante de la poblacin deba pues contentarse
con el 40 % del patrimonio. Y entre ellos, el 50 % ms modesto no posea
ms que el 5 %.30
Lo que acabamos de decir para la Unin Europea puede ser extendido
al resto del mundo ya que, tanto al Norte al Sur del planeta, hemos asistido
a un aumento impresionante del patrimonio de los ms ricos.
Podramos interesarnos por una minora an ms nfima. La veinte
millonsima parte ms rica de la poblacin adulta a escala planetaria estaba constituida en 1987 por aproximadamente 150 personas, cada una de
las cuales tena como media un patrimonio de 1.500 millones de dlares.
Veintesis aos ms tarde, en 2013, la veinte millonsima parte ms rica
contaba con 225 personas, de las cuales cada una tena como media 15.000
millones de dlares, es decir una progresin media del 6,4 % por ao. 31 El
0,1 % (la milsima parte de la poblacin mundial) ms rico tiene el 20 %
289
banco cracia.indd
289
06/11/2014, 17:28
del patrimonio mundial, el 1 % tiene el 50 %. Si se toma en consideracin el

patrimonio del 10 % ms rico, Thomas Piketty estima que representa entre
el 80 % y el 90 % del patrimonio mundial total, mientras que al 50 % menos
afortunado le corresponde ciertamente menos del 5 %. Esto da tambin aqu
la medida del esfuerzo de redistribucin que hay que realizar. Redistribucin
que necesita la confiscacin de una parte muy importante del patrimonio
de los ms ricos.
Volvamos a Europa. Hay que combinar una reforma profunda de la
fiscalidad con un objetivo de justicia social (reducir a la vez las rentas y el
patrimonio de los ms ricos para aumentar los de la mayora de la poblacin)
con una armonizacin en el plano europeo a fin de impedir el dumping fiscal. 32 El objetivo es un aumento de los ingresos pblicos, en particular por
medio de un impuesto progresivo sobre la renta de las personas fsicas ms
ricas (la tasa marginal del impuesto sobre la renta puede ser llevado al 90 %
sin problemas, incluso al 100 %),33 el impuesto sobre el patrimonio a partir
de cierto monto y el impuesto de sociedades.
El Producto Interior Bruto de la Unin Europea era en 2013 de cerca
de 14,7 billones de euros. El total del patrimonio privado de las familias
europeas se eleva a alrededor de 70 billones de euros. El 1 % ms rico posee
l solo aproximadamente 17,5 billones de euros (el 25 % de 70 billones de
euros). El 9 % que sigue posee 24,5 billones de euros (el 35 %). El 40 % de
la parte media posee 24,5 billones de euros (el 35 %). El 50 % restante posee
3,5 billones de euros (el 5 %).
El presupuesto anual de la Comisin Europea es de alrededor del 1 %
del PIB de la UE. Esto significa que un impuesto anual del 1 % sobre el
patrimonio del 1 % ms rico en la UE proporcionara una suma de 175.000
millones de euros, es decir ms que el presupuesto actual de la UE, que se
eleva a alrededor de 145.000 millones de euros. Qu decir de un impuesto
del 5 %! Esto da una idea de lo que potencialmente se podra hacer si se lograra, mediante la movilizacin social, obtener un cambio radical de poltica
a escala europea, o incluso en el mbito de un solo pas de la UE.
Un impuesto excepcional (es decir, aplicado una nica vez en el curso
de una generacin) del 33 % sobre el patrimonio del 1 % ms rico en la UE
proporcionara cerca de 6 billones de euros (es decir ms de 40 veces el presupuesto anual de la UE!). Qu decir de una tasa confiscatoria del 80 %!
Esto debe permitir considerar la magnitud de lo que implica la imposicin
de un gravamen al patrimonio privado de los capitalistas y de las posibilidades
que se abren en materia de elaboracin de propuestas para encontrar el dinero
all donde est, con el fin de ponerlo al servicio de la justicia social.
Son numerosos los economistas que repiten sin cesar que no sirve de
nada poner impuestos a los ms ricos pues son tan poco numerosos, que el
rendimiento no puede ser verdaderamente importante. Sin embargo, el 1 %
290
banco cracia.indd
290
06/11/2014, 17:28
ha concentrado a lo largo del tiempo tal cantidad de bienes inmobiliarios y

mobiliarios que una poltica que tenga por objetivo el 1 % ms rico o el 2,5 %
ms rico (incluso el 10 % ms rico) puede proporcionar un gran margen de
maniobra para realizar la ruptura con el neoliberalismo.
A quienes afirman que ese patrimonio es inaccesible pues puede franquear
fcilmente las fronteras, se debe responder que el embargo, la congelacin
de los haberes financieros, duras multas y condenas hacia bancos que son
cmplices de la huida de fondos34 y el control de los movimientos de capitales
son poderosas herramientas que pueden perfectamente ser utilizadas.
Este aumento de los ingresos debe ir aparejado por un rpido descenso del
precio de acceso a los bienes y servicios de primera necesidad (alimentos bsicos, agua, electricidad, calefaccin, transportes pblicos, material escolar...),
en particular mediante una reduccin fuerte y discriminatoria del IVA sobre
esos bienes y servicios vitales. Igualmente, se tendra que declarar exentos del
impuesto sobre la tierra o del inmobiliario a la vivienda habitual, por debajo
de cierto monto, de forma que se alivie inmediatamente la carga fiscal que
sufre entre un 60 a un 70 % de la poblacin menos afortunada.
Se trata, por otra parte, de adoptar una poltica fiscal que favorezca la
proteccin del medio ambiente poniendo impuestos disuasivos a las industrias
contaminantes.
IX. Emprstitos pblicos legtimos
Un Estado debe poder contratar prstamos con el objetivo de mejorar las
condiciones de vida de las poblaciones, por ejemplo para realizar trabajos de
utilidad pblica e invertir en las energas renovables. Algunos de esos trabajos pueden ser financiados por el presupuesto corriente gracias a decisiones
polticas. Emprstitos pblicos pueden hacer posibles otros de mayor envergadura, por ejemplo para pasar del todo automvil a un desarrollo masivo
de los transportes colectivos respetuosos con el medio ambiente, para cerrar
definitivamente las centrales nucleares y sustituirlas por fuentes de energa
renovable, para crear o revisar vas frreas de proximidad en todo el territorio,
comenzando por el urbano y semiurbano, o tambin para renovar, rehabilitar
o construir edificios pblicos o viviendas sociales reduciendo su consumo de
energa y proporcionndoles comodidades de calidad.
Conviene definir una poltica transparente de emprstito pblico: 1.
El destino del emprstito pblico debe garantizar una mejora de las condiciones de vida de la poblacin, rompiendo con la lgica de destruccin
medioambiental; 2. El recurso al emprstito pblico debe contribuir a una
voluntad redistributiva a fin de reducir las desigualdades. Es la razn por
la que es necesario que las instituciones financieras, las grandes empresas
privadas y las familias ricas estn obligadas por va legal a comprar, por un
291
banco cracia.indd
291
06/11/2014, 17:28
monto proporcional a su patrimonio y a sus rentas, obligaciones del Estado

al 0 % de inters y no indexadas con la inflacin. El resto de la poblacin
podr adquirir de forma voluntaria obligaciones pblicas que garanticen un
rendimiento real positivo (por ejemplo el 3 %) superior a la inflacin. As, si
la inflacin anual se eleva al 3 %, la tasa de inters efectivamente pagado por
el estado para el ao correspondiente sera del 6 %.
Tal medida de discriminacin positiva (comparable a las adoptadas para
luchar contra la opresin racial en Estados Unidos, el sistema de castas en
India o las desigualdades hombre-mujer por doquier) permitira avanzar hacia
ms justicia fiscal y hacia un reparto menos desigual de las riquezas.
Por otra parte, es preciso que el Banco Central de cada pas y el BCE (en
el caso de los Estados miembros de la eurozona) financien el presupuesto del
Estado con un tipo de inters cercano a cero.
X. Promocin y extensin de los servicios pblicos
El desarrollo de los servicios pblicos en el curso del siglo XX hasta el giro
neoliberal de los aos ochenta constituye uno de los grandes avances sociales.
Se trata no solo de defender esos servicios pblicos, sino de extenderlos a
sectores de actividades que han sido privatizados e imponerlos en sectores
en los que no existan. La enseanza, la salud, los transportes colectivos,
las telecomunicaciones, Internet, radio televisin, correos, la distribucin y
potabilizacin del agua, la recogida y tratamiento de residuos, los cuidados
de proximidad, las administraciones pblicas, los diferentes servicios de las
administraciones locales y regionales, los servicios de incendios, de proteccin
civil... son sectores en los que los servicios pblicos deben tener un papel
dominante o monopolstico. Preconizamos la ampliacin de los servicios
pblicos a los sectores de la banca y de seguros. Aadimos a ello el sector de la
energa, lo que resulta esencial si se quiere asegurar la transicin ecolgica.
Los servicios pblicos deben recibir una dotacin financiera suficiente
para asegurar su misin y remunerar a sus asalariados de forma decente. Las
remuneraciones, el estatuto del personal, la estabilidad en el empleo, las
condiciones de trabajo deben ser mejoradas. El control ciudadano es tambin
esencial para mejorar la calidad del servicio.
Se tiene que desprivatizar las empresas y los sectores que fueron entregados al sector privado.
XI. Reforzar el sistema de pensiones por reparto
Otra conquista fundamental del siglo XX, el sistema de las pensiones por
reparto debe ser reforzado. Hay que eliminar progresivamente el sistema
por capitalizacin y los fondos privados de pensiones. Se debe rechazar los
retrasos en la edad de jubilacin. Y eso es perfectamente factible si, gracias
292
banco cracia.indd
292
06/11/2014, 17:28
a la reduccin del tiempo de trabajo en todos los sectores y al refuerzo de

los servicios pblicos, se aumenta el nmero de empleos y, por lo tanto, el
nmero de cotizantes al sistema de reparto.
XII. Reducir radicalmente el tiempo de trabajo para garantizar el pleno
empleo y adoptar una poltica de ingresos para conseguir la justicia social
Repartir de otra forma la riqueza es la mejor respuesta a la crisis. La parte
destinada a los asalariados en la riqueza producida se redujo claramente desde
hace varias dcadas, mientras que los acreedores y las empresas incrementaban
sus ganancias para consagrarlas a la especulacin. Aumentando los salarios,
no solo se permite a las poblaciones vivir dignamente, sino que se refuerzan
tambin los medios que sirven para la financiacin de la proteccin social y
de los regmenes de jubilacin.
Disminuyendo el tiempo de trabajo sin reduccin de salario y con creacin
de empleo, se mejora la calidad de vida de los trabajadores y se proporciona un
empleo a quienes lo necesitan. La reduccin radical del tiempo de trabajo ofrece
tambin la posibilidad de poner en prctica un ritmo diferente de vida, una
forma diferente de vivir en sociedad alejndose del consumismo y rompiendo
con la mercantilizacin de las relaciones sociales. El tiempo ganado a favor del
ocio debe permitir el aumento de la participacin activa de las personas en la
vida poltica, en el refuerzo de las solidaridades, en las actividades benvolas
y en la creacin cultural: los productos de alta necesidad, como han sido
llamados por intelectuales antillanos en un manifiesto publicado a comienzos
de 2009. En definitiva, se trata de construir un nuevo imaginario, en lugar de
un viejo imaginario reificado, alienado por la mercanca.
De igual modo, hay que elevar significativamente el importe del salario mnimo legal, de los salarios medios y de las asignaciones sociales. En
cambio, hay que fijar un techo muy estricto para las remuneraciones de los
dirigentes de las empresas, ya sean estas privadas o pblicas, remuneraciones
que alcanzan en la actualidad cifras absolutamente inaceptables. Se trata de la
prohibicin de los bonus, las stock-options, las jubilaciones doradas y dems
ventajas injustificadas. Conviene instaurar una renta mxima autorizada.
Como se ha indicado anteriormente, recomendamos una distancia mxima
de 1 a 4 en las rentas. Las rentas de una persona deberan ser consideradas
en su conjunto para someterlas a la tributacin.
XIII. Cuestionar el euro
Es absolutamente necesario un debate sobre la salida del euro para una serie de
pases como Grecia. Est claro que el euro es una camisa de fuerza para Grecia,
Portugal, Chipre, Irlanda y tambin para Espaa. Si aqu no le concedemos la
293
banco cracia.indd
293
06/11/2014, 17:28
misma atencin que a las dems propuestas de alternativas es porque el debate

atraviesa y divide tanto a los movimientos sociales como a los partidos de
izquierda, y porque es necesario consagrarle numerosas pginas para examinar
exhaustivamente esta cuestin. Si algunos pases salieran del euro, deberan
elegir entre una salida de derecha o una salida de izquierda, como seala Costas
Lapavitsas. 35 Nuestra preocupacin central es agrupar en torno a los temas vitales mencionados ms arriba, en particular las soluciones a proponer referidas
a los bancos y a la deuda, dejando de lado temporalmente lo que nos divide.
XIV. Una Europa diferente: reemplazo de los tratados actuales mediante
un verdadero proceso constituyente de los pueblos
Varias disposiciones de los tratados que rigen la Unin Europea, la zona euro
y el BCE deben ser derogados. Por ejemplo, hay que suprimir los artculos 63
y 125 del Tratado de Lisboa, que prohbe todo control de los movimientos
de capitales y cualquier ayuda a un Estado en dificultades. Tambin se debe
abandonar el Pacto de Estabilidad y de Crecimiento. El MEDE (Mecanismo
Europeo de Estabilidad) debe ser eliminado.
Es necesario revisar completamente la poltica monetaria, as como los
estatutos y prcticas del BCE. Los gobiernos y la Unin Europea que crearon
el BCE se dotaron de una herramienta suplementaria para la destruccin de
las conquistas sociales y democrticas.
El BCE y los bancos centrales de los Estados deben poder financiar
directamente a unos Estados preocupados por alcanzar objetivos sociales y
medioambientales que integran perfectamente las necesidades fundamentales
de las poblaciones.
Se debe derogar los tratados actuales y reemplazarlos por otros nuevos
en el marco de un verdadero proceso democrtico constituyente. Esto implica la eleccin de una asamblea constituyente por sufragio universal, seguida
de un referndum de aprobacin del proyecto de la nueva Constitucin. Se
tendr que llegar a un pacto de solidaridad de los pueblos para la democracia,
el empleo y la transicin ecolgica.
Una Europa construida sobre la solidaridad y la cooperacin debe permitir que se le de la espalda a la competencia y la competicin, que tiran hacia
abajo. La lgica neoliberal condujo a la crisis y revel su fracaso. Empuj
los indicadores sociales a la baja: menos proteccin social, menos empleo,
menos servicios pblicos. El puado de los que se aprovecharon de esta crisis
lo hicieron pisoteando los derechos de la mayora de la gente. Los culpables
ganaron, las vctimas pagan! Esta lgica, que est en la base de todos los textos
fundadores de la Unin Europea debe ser combatida. Una Europa diferente,
basada en la cooperacin entre Estados y la solidaridad entre los pueblos debe
convertirse en el objetivo prioritario. Se debe imponer polticas globales a
294
banco cracia.indd
294
06/11/2014, 17:28
escala europea, que comprendan inversiones pblicas masivas para la creacin

de empleo pblico en mbitos esenciales (desde servicios de proximidad a las
energas renovables, desde la lucha contra el cambio climtico a los sectores
sociales bsicos). Una poltica diferente pasa por un proceso coordinado
por los pueblos con el fin de adoptar una Constitucin para construir una
Europa diferente.
Esta Europa diferente democratizada debe trabajar para imponer principios no negociables: instauracin de la justicia fiscal y social, establecimiento
de la igualdad hombre-mujer, decisiones dirigidas a la elevacin del nivel y de
la calidad de vida de sus habitantes, desarme y disminucin radical de los gastos militares, opciones energticas duraderas sin recurrir a la energa nuclear,
reduccin radical de las emisiones de gas con efecto invernadero, rechazo a los
organismos genticamente modificados (OGM). Debe asimismo acabar de
manera resuelta con su poltica de fortaleza asediada por quienes emprenden
la inmigracin, para convertirse en un socio equitativo y verdaderamente
solidario con los pueblos del Sur del planeta. El primer paso en ese sentido
debe consistir en anular la deuda del Tercer Mundo de forma incondicional.
La anulacin de la deuda es decididamente un denominador comn a todas
las luchas, que es urgente realizar, tanto en el Norte como en el Sur. Debe
emerger una Europa de los pueblos que revise a fondo sus relaciones con el
resto del mundo, restituyendo lo que se les debe a las poblaciones de los dems
continentes vctimas de siglos de robo y de dominacin europea.
Estas propuestas solamente se podrn concretar si los ciudadanos y ciudadanas nos movilizamos, si los pueblos se levantan, si, mediante la autoactividad y la autoorganizacin, las poblaciones se convierten en protagonistas
de su propia emancipacin.
Notas
1. El Pacto Internacional sobre los Derechos Econmicos, Sociales y Culturales
(PIDESC) fue aprobado en Nueva York el 16 de diciembre de 1966 por la Asamblea
General de las Naciones Unidas en la resolucin 2 200 A (XXI). Entr en vigor el 3
de enero de 1976. Vase el texto del pacto y la lista de Estados firmantes en la pgina
de la ONU: https://treaties.un.org/Pages/ViewDetails.aspx?src=TREATY&mtdsg
_no=IV-3&chapter=4&lang=frhttps://treaties.un.org/Pages/ViewDetails.aspx?src
=TREATY&mtdsg_no=IV-3&chapter=4&lang=fr. Vase una sucinta presentacin
en: http://fr.wikipedia.org/wiki/Pacte_international_relatif_aux_droits_conomiques,_sociaux_et_culturelshttp://fr.wikipedia.org/wiki/Pacte_international_relatif_aux_droits_ %C3 %A9conomiques,_sociaux_et_culturels.
2. Vase el informe Safegarding Human Rights in Time of Economic Crises de
Nils Muiznieks, Comisario de Derechos Humanos del Consejo de Europa (publicado
el 03/12/2013), ya citado en el captulo XXXVI: Lo que comenz como una crisis del
sistema financiero mundial en 2008 se ha transformado en una poltica de austeridad
295
banco cracia.indd
295
06/11/2014, 17:28
que amenaza a ms de 60 aos de solidaridad social y de extensin de la proteccin de los

derechos humanos a travs de los Estados miembros de Europa. Una.
3. El Pacto Internacional sobre los Derechos Civiles y Polticos (PIDCP) fue
adoptado en Nueva York el 16 de diciembre de 1966 por la Asamblea General de las
Naciones Unidas en su resolucin 2200 A (XXI). Este pacto entr en vigor el 23 de
marzo de 1976. Vase el texto ntegro en https://treaties.un.org/doc/Publication/
UNTS/Volume 999/volume-999-I-14668-French.pdf. Puede consultarse una versin
en espaol en: http://www2.ohchr.org/spanish/law/ccpr.htm.
4. Comisin Europea, Banco Central Europeo (BCE), Fondo Monetario Internacional (FMI).
5. Este ha sido claramente el caso en Grecia en 2010, con la imposicin del memorndum de la Troika. Otro ejemplo: la decisin anticonstitucional del gobierno
belga de conceder una garanta de ms de 50.000 millones de euros al banco Dexia
en octubre de 2011. El gobierno belga tom la medida va adopcin de un simple
Real Decreto, cuando la Constitucin y las Leyes de Blgica exigen pasar por el
poder legislativo.
6. Las diferentes facetas de la crisis sistmica en curso han sido presentadas en
ric Toussaint, La crisis global, El Viejo Topo, Matar, 2010
7. El sector bancario debera ser completamente pblico con excepcin de un
sector cooperativo de pequea talla con el que podra cohabitar y colaborar.
8. Philippe Lamberts, eurodiputado verde, propone un mximo de 100.000
millones de dlares de activos. A ttulo de comparacin, el total del activo de BNP
Paribas y del Deutsche Bank en 2011 era respectivamente de 2,164 billones de euros
y de 1,965 billones de euros. http://www.philippelamberts.eu/les-7-peches-capitauxdes-banques/. El autor considera que el tamao mximo debe ser netamente ms
reducido, en particular en pases pequeos. En efecto, 100.000 millones de euros, es
un mltiplo del PIB de Chipre, es ms de un cuarto del PIB de Blgica.
9. Se trata de volver a poner en vigencia leyes del tipo Glass Steagall Act, adoptada
en Estados Unidos a partir del ao 1933 (vase captulo II).
10. Philippe Lamberts y Gaspard Denis: http://www.philippelamberts.eu/les7-peches-capitaux-des-banques/.
11. Es lo que haba instituido la Glass Steagall Act antes citada.
12. Es el autor quien plantea el porcentaje.
13. Para la Fundacin Coprnico es tan importante impedirles [a los bancos de
negocios] asumir riesgos desproporcionados (tanto para ellos mismos como para la colectividad) y difundirlos. Las mismas autoridades deben tener el poder de controlar a priori
los nuevos productos de inversin, a veces exticos, puestos en el mercado y prohibir las
operaciones cuya significado escapa a la mayor parte de los propios banqueros, o las que
permiten la especulacin sobre la deuda pblica (mercados de CDS, mercados a plazo
sobre las obligaciones del estado, titulizacin) y sobre las materias primas incluidas las
agrarias. Esta autorizacin previa implica evidentemente una capacidad de los funcionarios a cargo de la vigilancia de comprender las innovaciones bancarias y, en caso de
opacidad sospechosa, rechazarlas. junio de 2012. http://www.fondation-copernic.org/
spip.php?article684http://www.fondation-copernic.org/spip.php?article684.
296
banco cracia.indd
296
06/11/2014, 17:28
14. http://blog.mondediplo.net/2013-02-18-La-regulation-bancaire-au-pistolet-a-bouchon.
15. Paul Jorion en Financit, noviembre de 2013. En otra parte, el mismo Paul
Jorion recuerda que dos artculos del Cdigo Penal francs prohiban la especulacin
hasta en 1885, fecha de su derogacin por la presin de los medios de negocios de
la poca. Segn el artculo 421, Las apuestas que se hubieran hecho sobre la subida
o la bajada de los efectos pblicos, sern castigadas con una prisin de un mes al
menos, de un ao como ms. El artculo 422 precisaba: Ser considerada apuesta
de este gnero toda convencin de vender o de entregar efectos pblicos que no sea
probado por el vendedor haber existido a su disposicin en el tiempo del acuerdo, o
haberse debido encontrar en el momento de la entrega.http://www.pauljorion.com/
blog/?p=57581. Paul Jorion cita igualmente otro artculo del Cdigo Civil, el 1965,
segn el cual La ley no concede ninguna accin para una deuda de juego o para el
pago de una apuesta. Esta disposicin se inscribe en continuidad con el artculo
138 de la ordenanza de Luis XIII del 15 de enero de 1629, llamada Cdigo Michau,
que indicaba: Declaramos todas las deudas contratadas para el juego como nulas, y
todas las obligaciones y promesas hechas para el juego, por muy disfrazadas que estn,
nulas y sin efecto, y desprovistas de toda obligacin civil o natural..
16. Segn un estudio del banco ING, tres de cada diez belgas no tienen ahorros
(30/01/2014). http://www.express.be/sectors/fr/finance/ing-pres-de-3-belges-sur-10declarent-navoir-aucune-epargne/201690.htm.
17. Fundacin Coprnico (2012), Changer vraiment Quelles politiques
conomiques de gauche?, junio de 2012. http://www.fondation-copernic.org/
spip.php?article684.
18. Lo que quiere decir abandonar el sistema de ponderacin de los activos por
el riesgo.
19. Por ejemplo limitar los fuera de balance solo a las garantas y compromisos
mediante firma. Es por tanto algo a debatir.
20. Asignamos entonces como lmite a la pobreza el valor del lote inicial, que
debe subsistir y que ningn magistrado ver disminuir con mirada indiferente, ni
tampoco, en virtud de las mismas consideraciones, ningn otro ciudadano que quiere
poner su honor en la virtud. Tomando este valor por unidad de medida, el legislador
permitir adquirir el doble, el triple llegando incluso al cudruple Platn (2008),
Las Leyes V, 744-d 744 y en Platn, uvres compltes, Luc Brisson (dir.), Pars:
Flammarion, 2008, p. 800.
21. Con relacin a las empresas que no se plegasen a este lmite, las tasas impositivas sobre la franja superior de renta podran alcanzar el 100 %.
22. El benchmarking y el lean management han sido definidos en las notas 402
y 403, respectivamente, del captulo XXXIV.
23. Vase http://pourunpolepublicfinancier.org. El polo pblico promovido por
el colectivo reagrupara instituciones financieras pblicas (Banque de France, Caisse
des Dpts y sus filiales financieras, OSEO, Socit des Participations de ltat, Banque Postale, UbiFrance, Agence Franaise de Dveloppement, Institut dmission
des Dpart ements dOutre-Mer, CNP Assurance), o cuya actividad tiene que ver
297
banco cracia.indd
297
06/11/2014, 17:28
con una misin de servicio pblico (Crdit Foncier, Coface). Entrara a formar parte
todo banco o sociedad aseguradora en la que el Estado adquiriese una participacin
mayoritaria o a la que les fuesen atribuidas misiones de servicio pblico. En Blgica,
una pgina web creada por el PTB (Partido del Trabajo de Blgica) est dedicada a
promocionar la necesidad de la banca pblica: http://www.banquepublique.be.
24. Frdric Lordon, Leffarante passivit de la re-rgulation financire, en
Changer dconomie, les conomistes atterrs, Les liens qui librent, Pars, 2011, p.
242.
25. Patrick Saurin, Socialiser le secteur bancaire (02/02/2013) http:
//www.cadtm.org/Socialiser-le-systeme-bancaire. Ver asimismo: Syndicat Sud
du groupe bancaire BPCE, Proyecto bancario alternativo (junio, 2012). http:
//www.sudbpce.com/files/2013/01/2012-projet-bancaire-alternatif-definitif.pdf
Tambin en http://cadtm.org/Projet-bancaire-alternatif (ambos en francs).
26. Espaa, Portugal, Grecia, Francia, Blgica, Brasil
27. Vase http://www.cadtm.org/Le-CADTM-denonce-la-campagne-de
28. Thomas Coutrot, Patrick Saurin y ric Toussaint, Anular la deuda o gravar
al capital: Por qu elegir? http://cadtm.org/Anular-la-deuda-o-gravar-al
29. ric Toussaint, Banco Mundial: el golpe de Estado permanente, El Viejo Topo,
Matar, 2007, Captulo IV.
30. Vase ric Toussaint: Cmo podemos utilizar lo que aprendemos del
libro de Thomas Piketty sobre el capitalismo del siglo XXI? (16/02/2014) http:
//cadtm.org/Como-podemos-utilizar-lo-que
31. Thomas Piketty (2013), Le capital au XXIe sicle, Seuil, Pars, p. 692
32. Pensemos en Irlanda que aplica una tasa de solo el 12,5 % sobre los beneficios de las sociedades. En Francia, la tasa efectiva para las empresas del CAC 40
(las cuarenta principales empresas que cotizan en la bolsa de Pars) no es ms que
del 8 %, etctera.
33. Sealemos que esta tasa del 90 % haba sido impuesta a los ricos a partir
de la presidencia de Franklin Roosevelt en Estados Unidos en los aos treinta. En
Francia, haba sido decidida en 1924, y a continuacin en vsperas de la Segunda
Guerra Mundial.
34. El gobierno de un pas puede prohibir a los bancos, que desarrollan sus
actividades en ese pas, la realizacin de transacciones superiores a una suma determinada sin autorizacin previa, so pena de una multa igual a la suma transferida (a
la que se aada la amenaza de la retirada de la licencia bancaria). Son perfectamente
posibles diferentes frmulas.
35. Costas Lapavitsas in Cdric Durand (dir.), En finir avec lEurope, La Fabrique, Pars, 2013.
298
banco cracia.indd
298
06/11/2014, 17:28
ANEXO
LA CRISIS BANCARIA Y
LA BANCOCRACIA EN ESPAA
Antonio Sanabria
El inicio de la crisis financiera internacional en el verano de 2007 apenas haba

supuesto una ligera desaceleracin, con un crecimiento econmico a velocidad de crucero del 3,5 % frente al 4 % del ao anterior y el decimocuarto de
aumento ininterrumpido de su PIB, iniciado en 1994. La economa espaola
alcanzaba entonces por primera vez el billn de euros y era ya la octava ms
grande del planeta, rebasando a Canad. Nada pareca presagiar entonces el
final de ciclo en el que se hallaba. Apenas una semana despus de la quiebra
del Lehman Brothers, el entonces presidente del gobierno espaol afirmaba:
Quiz Espaa tenga el sistema financiero ms slido de la comunidad internacional. Entre los argumentos al respecto, en primer lugar, las entidades
contaban con importantes colchones de capital, obligadas por el Banco de
Espaa. De hecho, la tasa de cobertura por el riesgo moroso alcanz en abril
de 2005 un mximo del 368 %.1 Segundo, la tasa de mora hipotecaria era
muy baja, en torno al 0,5 %. Las familias hacan lo imposible antes de perder
su casa, en un mercado hipotecario muy ventajoso para la banca,2 en un pas
que cuenta adems con un significativo porcentaje de viviendas en propiedad.3 Y tercero, el Banco de Espaa haba logrado evitar que las entidades
financieras bajo su supervisin participaran en los mercados de las CDO y
otros derivados txicos similares en Estados Unidos. Tampoco se reprodujo
ese patrn en la economa espaola, si bien algunos lo intentaron.4
Esos factores explican por qu mientras otros Estados europeos, como
Alemania, el Reino Unido, los Pases Bajos y Blgica, entre otros, dedicaban
importantes sumas de dinero pblico al rescate de bancos privados, Espaa
emple ese ao apenas el 0,21 % del PIB (2.330,9 millones de euros) en
ayudas.5 Pero con ello se cay tambin en un peligroso ejercicio de autocomplacencia que minusvaloraba importantes riesgos latentes y que finalmente
afloraron. Destacamos los dos siguientes:
Primero, la elevada concentracin del negocio bancario en el sector
inmobiliario. Segn datos del Banco de Espaa, en 2007 los bancos tenan
299
banco cracia.indd
299
06/11/2014, 17:28
en promedio ms de la mitad (concretamente un 56 %) de sus prstamos en

actividades vinculadas al sector inmobiliario: adquisicin y rehabilitacin de
viviendas; construccin y prstamo promotor. Para el caso de las cajas este
porcentaje alcanzaba ese mismo ao el 73 %, aunque con importantes diferencias entre ellas.6 El sector de la construccin estaba hipertrofiado (17 %
del PIB en 2007) y ya en 2003 se construan en Espaa ms viviendas que en
Francia y Alemania juntas.7 La burbuja era innegable salvo para el gobierno,
la banca y el Banco de Espaa.
En segundo lugar, aquel crculo virtuoso de crecimiento econmico
estaba impulsado por una elevada acumulacin de deuda privada (hogares,
entidades financieras y empresas), con bancos y cajas como intermediarios. El
vertiginoso aumento del crdito, con tasas de crecimiento de dos dgitos desde
1997, que llegaron a superar el 20 % anual (algo ms propio de economas
como la china), pero con un reducido nivel de ahorro interno, haca que los
bancos, para financiar esos crditos, recurrieran a capitales forneos que llegaban a espuertas, vidos ante las expectativas de negocio que ofreca entonces
la burbuja crediticia espaola.
La quiebra del Lehman, antes referida, supuso el cierre de los canales
internacionales de financiacin y con ello el cierre del grifo del que dependan
las entidades espaolas. Con todo, ya se evidenciaban algunos sntomas de
agotamiento del boom y algunas entidades comenzaban en 2006 a deshacerse
de sus filiales inmobiliarias.8 Pero a partir de 2008, los bancos ya no ponan
en venta sus inmuebles, lo que evidenciaba que el precio de venta sera previsiblemente menor que el de su adquisicin, lo que revelara prdidas con
escasos recursos para cubrirlas.
Cabe preguntarse si un supervisor con reputacin internacional, como por
entonces tena el Banco de Espaa, no vea el problema latente que se esconda
en los balances de las entidades. Los inspectores s avisaron de algunos peligros pero chocaban con la inaccin de sus superiores. El 18 de abril de 2005
enviaron una carta al entonces gobernador del Banco de Espaa, Jaime Caruana, para advertirle de la falta de medios legislativos, humanos y materiales
para realizar su funcin. Un ao despus enviaron otra al entonces ministro
de Economa, Pedro Solbes. Nada se hizo. El gobierno, fuese del PSOE o
del PP, dejaba hacer al regulador, quien a su vez dejaba actuar a la banca. La
institucin, influenciada por los intereses particulares del poder financiero
confiaba ms en la autorregulacin de los bancos que en ella misma.
El largo trnsito para reconocer el problema

El primer sntoma serio de que la solidez del sistema financiero espaol no era
tal se evidenci con la intervencin de la Caja Castilla-La Mancha (CCM)
el 28 de marzo de 2009, que recibi tanto ayudas directas de liquidez como
300
banco cracia.indd
300
06/11/2014, 17:28
garantas pblicas para su posterior venta a Cajastur.9 Sin embargo, aquello se

interpret como un sntoma de fortaleza, prueba de un supervisor que actuaba
a tiempo. Como si la CCM fuera la nica sobreexpuesta al ladrillo.
La estrategia seguida por el gobierno de Rodrguez Zapatero, mantenida
despus por el ejecutivo de Rajoy, fue transmitir confianza a los mercados
y no destinar ni un euro de dinero pblico a la banca. Suena bien, pero
aquel enfoque consisti realmente en tratar de mantener el statu quo en las
relaciones de poder de las elites patrias, adems de proteger a bonistas y otros
acreedores de la banca.
Se reforz el Fondo de Garanta de Depsitos y se cre el Fondo de
Reestructuracin Ordenada Bancaria (FROB). Pero adems, para calmar a
los mercados, la estrategia del gobierno fue establecer un programa de avales
pblicos con un valor total de hasta 100.000 euros (un 10 % del PIB) para
la emisin de pagars, bonos y obligaciones que hicieran las entidades financieras.10 Con la medida no se daba, en principio, ni un euro de dinero
pblico a las entidades financieras, pero en la prctica se trataba de socializar
un riesgo privado. Adems, las garantas se concedan por dogma de fe, es
decir, sin analizar antes cul era la situacin real de quienes se avalaba.
Tambin, para no destinar ni un euro, se fomentaron fusiones entre
cajas con el Sistema Institucional de Proteccin (SIP) o fusiones fras. Este
modelo consiste en que las cajas a unirse crean una sociedad annima a la que
entregan la gestin de sus cuentas y, de esta forma, las posibles necesidades
de capital de unas se compensaran con otras. Si no llegara a ser suficiente, el
FROB inyectara el capital restante en forma de participaciones preferentes
convertibles en acciones (conocidas como cocos). Para favorecer esas fusiones
se reform la ley de cajas (LORCA), pero con ello se abra la posibilidad
de su conversin en bancos comerciales, vieja aspiracin de la banca. Para
garantizar una mayor robustez, el gobierno impuso a las cajas un coeficiente
de capital regulatorio ms alto que a los bancos, del 10 %, que poda bajar al
9 % si la nueva S.A. comn emita acciones, con lo que se les incentivaba a
salir a bolsa. El proceso de fusiones cambi por completo el mapa bancario
espaol, y con minsculas excepciones11 supuso el fin de las cajas de ahorros
y su transformacin en bancos. Pero adems, lejos de servir para recapitalizar
entidades, aquel proceso de fusiones sirvi para perder tiempo a cambio de
hacer el problema ms grande. El caso paradigmtico al respecto fue, como
veremos, el Banco Financiero de Ahorros, BFA-Bankia.
El primer rescate: la estafa de las preferentes

Pero antes de esto, la primera va que encontraron las entidades fue la emisin
de diversos instrumentos hbridos, como las preferentes o la deuda subordinada, entre particulares. Su apelacin de hbridos se explica porque son una
301
banco cracia.indd
301
06/11/2014, 17:28
mezcla de deuda y capital, combinando rasgos de ambos, algo muy til a

los bancos, entre otras cuestiones porque les permite contabilizarlos como
capital, al tiempo que pueden evitar algunos impuestos sobre estos. Tales
instrumentos, legalizados en Espaa en 2003, ofrecen al tenedor una rentabilidad superior al dividendo de los accionistas. Pero en cambio no pueden
participar en las decisiones de la empresa ni tampoco devolver la participacin al banco para recuperar su dinero. La nica manera de convertirlos en
dinero es mediante su venta en los mercados secundarios de estos ttulos. El
problema es que, desde el segundo semestre de 2007, los grandes inversores
se haban retirado, por lo que vender estos ttulos para recuperar el dinero
resultaba ya ms que complicado.
Por su elevada complejidad y su riesgo, la legislacin europea exige desde
200412 a las entidades seguir una serie de normas para informar a los ahorradores y comprobar que saben bien lo que compran. Sucede que en 2008
el Banco de Espaa cambi oportunamente la legislacin para aceptar estas
preferentes en el capital ordinario Tier 1, justo en un momento en el que bancos y cajas haban perdido el acceso a los mercados financieros y necesitaban
mejorar sus estructuras de capital. La solucin, con la aquiescencia del Banco
de Espaa y de la Comisin Nacional del Mercado de Valores (CNMV), fue
la venta masiva de participaciones a ms de 700.000 pequeos ahorradores.
Algo nico en Europa. Obviamente, el porcentaje de ellos con conocimientos
financieros sobre unos activos tan complejos era nfimo. Por lo tanto, bancos
y cajas lo que hicieron fue sencillamente saltarse la ley, engaando a la gente
en la venta. Muchos eran clientes de toda la vida, personas mayores que
confiaron en su oficina de siempre. Cuando comenzaron a sentir los estragos
de la crisis en ellos mismos o en sus familiares e intentaron recuperar sus
ahorros, descubrieron que haban perdido su dinero. Al respecto, aunque
algunos bancos procedentes de cajas como la Nova Caixa Galicia o el Bankia,
tuvieron una participacin destacada, los mayores emisores de preferentes
fueron el BBVA y el Santander,13 si bien llegaron a acuerdos de canje con los
estafados antes del arbitraje establecido por el gobierno.14
La intervencin de BFA-Bankia y el rescate de la Troika

Si el esquema de fusiones fras ofreca algunas dudas, la unin de dos grandes
cajas (la valenciana Bancaja y Caja Madrid) las reuna todas. En primer lugar,
los criterios para fusionarlas, junto a otras pequeas entidades, obedecan a
intereses propios del Partido Popular, que controlaba ambas, y no a consideraciones tcnicas, que se obviaron. Pero adems, fusionar dos entidades que
arrastraban serias dificultades, solo lograba hacer ms grande el problema. El
BFA-Bankia pasaba a ser entonces la cuarta entidad ms grande por volumen
de activos, equivalente a un tercio del PIB espaol. El mximo mandatario
302
banco cracia.indd
302
06/11/2014, 17:28
de la nueva entidad sera el presidente de la Caja Madrid, Rodrigo Rato. Ex

ministro de economa durante el gobierno Aznar, ex director gerente del
FMI y hombre prestigioso, sin que se sepa an el motivo, y quien decidi la
salida a bolsa del Bankia.
El BFA pas a ser la parte de la corporacin que concentraba todos los
activos dudosos, mientras el Bankia presentaba los de mejor calidad, lo que
le hara ms atractiva su salida a bolsa. Pero la operacin no poda ser ms
absurda, en tanto que al formar parte de una misma sociedad, el Bankia
segua vinculado a todos los riesgos acumulados en el BFA.15 Pese al visto
bueno de la auditora Deloitte, el apoyo activo del gobierno y la gestin por
el JP Morgan y el Lazard, la venta a grandes inversores (el tramo mayorista)
result un fracaso. Por suerte para el banco y desgracia de miles de pequeos
ahorristas, an quedaba margen para otra nueva estafa. Y confiados, muchos
particulares compraron.
En 2012, el BFA anunciaba un beneficio de 309 millones de euros, que
no se lo crey ni la auditora Deloitte, quien se neg a firmarlo. Por su parte,
el gobierno filtr las conclusiones de un informe del FMI, el que, sin nombrarla, aluda a la grave situacin de la entidad. Rato present un plan de
recapitalizacin al Banco de Espaa para cumplir con las nuevas exigencias
en materia de provisiones de capital, lo que inclua 7.000 millones en ayudas
pblicas, pero su situacin era ya insostenible y dimiti. Lo sustituy Jos
Ignacio Goirigoizarri, procedente del BBVA, quien present un nuevo plan
que elevaba la peticin de ayudas a 19.000 millones de euros, adems de
convertir en acciones los 4.465 millones en cocos inyectados por el FROB.
Mientras, el beneficio de 309 millones de Rato se transform en una prdida
de 2.979 millones de euros y, esta vez s, con la firma de la auditora.
La tardanza en zanjar el tema Bankia haba hecho que su resolucin
se diera en un contexto complicado, con la prima de riesgo de la deuda
espaola disparada, en parte precisamente por las dudas sobre Bankia. Ante
esa situacin se recurri finalmente al rescate financiero de la Troika para
financiar la nacionalizacin del BFA-Bankia, adems de otras entidades de
menor tamao. Solo el rescate del Bankia supuso 23.500 millones de euros
al Estado. La nacionalizacin de la entidad fue tambin financiada por los
accionistas, que vieron cmo el precio de 3,7 euros por accin en su salida a
bolsa pasaba a ser de un cntimo. Se haba permitido y apoyado la venta de
acciones de un banco virtualmente en quiebra.
La SAREB SA, el banco peor

Entre las medidas que impona el Memorndum de Entendimiento (MoU,
por sus siglas en ingls) firmado con la Troika, se exiga la creacin de un
banco malo, que recogera los activos de dudoso cobro de los bancos, permi-
303
banco cracia.indd
303
06/11/2014, 17:28
tiendo as limpiar sus balances. La idea a priori no era mala y se haba llevado
con xito, por ejemplo, en la crisis bancaria de Suecia, en 1992. Recordemos
adems cmo, por ejemplo, las entidades acumulaban inmuebles en lugar de
venderlos para evitar que afloraran prdidas. La SAREB, Sociedad de gestin
de Activos procedentes de la Reestructuracin Bancaria, pretenda corregirlo.
Las entidades recapitalizadas con dinero pblico, reunidas en dos grupos,16
tendran que transferirle sus activos al precio que fijara la SAREB, con un
descuento medio del 63 % sobre el valor que tenan y un plazo de 15 aos
para venderlos con plusvalas, si puede.
Pero el tipo de banco malo establecido por la Troika poco tiene que ver
con el modelo sueco y segua los parmetros (ms dudosos) del NAMA,
el banco malo creado por la Troika en Irlanda. Bsicamente, se fijaba una
participacin mayoritariamente privada: 55 % frente al 45 % del Estado.
Los fondos propios de la SAREB suponen el 8 % de su pasivo, siendo el
92 % restante bonos de deuda garantizados por el Estado. Y mientras vuelve
a socializarse el riesgo, a los inversores privados se les ofrecen rentabilidades
esperadas medias del 14 %-15 %.
Si poda tener algn sentido crear un banco malo era precisamente para
separar los activos problemticos de la banca, desconectando as ese riesgo de
sus balances. Sin embargo, ante lo escasamente creble de las rentabilidades
ofrecidas por la SAREB,17 para cubrir la parte de financiacin privada se
ha recurrido a la participacin de los principales bancos espaoles (con la
excepcin del BBVA, que se ha negado), ms la neerlandesa ING. De esta
manera, no solo se vuelve a socializar un riesgo privado, sino que su diseo
lo hace intil para resolver el problema por el que se supone que fue creada.18
Peor an, la SAREB es una bomba de tiempo.19
Crisis y bancocracia espaola. Un problema ms all de las cajas

Pasados seis aos desde el inicio de la crisis se intenta vender la historia de
que la crisis fue ocasionada por las cajas y la intromisin de los polticos en
las finanzas. Al fin y al cabo todas las entidades intervenidas eran cajas o
bancos procedentes de estas. Al respecto, es falso que solo las antiguas cajas
recibieran ayudas pblicas. S lo ha sido en el caso de las recapitalizaciones
directas, de las que un tercio se concentraron en el BFA-Bankia. Pero con
esto no se tiene en cuenta las entidades saneadas y garantizadas por el Estado,
luego vendidas a bancos por un euro. Tampoco las garantas pblicas, entre
ellas la emisin de bonos avalados por el Estado o las garantas pblicas sobre
los activos fiscales diferidos (DTA). Y todo esto sin contar tampoco la barra
libre de liquidez ofrecida por el BCE a muy bajo coste y que las entidades
han empleado para comprar deuda pblica aprovechando los mrgenes entre
ambos tipos de inters.
304
banco cracia.indd
304
06/11/2014, 17:28
Frente a esta interpretacin reducida sobre la crisis bancaria y las cajas

conviene precisar algunos aspectos. Primero, las cajas de ahorro eran privadas, sujetas a derecho privado. Como entidades sin nimo de lucro y con
labor social, contaban en efecto con representantes polticos, sindicatos y
patronal. El problema no vino de ah, como demuestra el hecho de que no
todas las cajas fueron intervenidas, como en el caso de las cajas vascas, la
andaluza Unicaja o la catalana La Caixa. La cuestin reside ms bien en que
con la desregulacin financiera a partir de los noventa, las cajas quedaron en
una situacin indefinida, con una directiva sin responsabilidades concretas
y potencialmente fuera de control. Como evidencia el caso de las tarjetas
black en Caja Madrid,20 la situacin permita al gestor tomar el control de la
entidad si lograba comprar al resto del consejo, lo que por desgracia incluy
a los representantes polticos y sindicales. El problema pues no fue nunca el
control social de la entidad, sino la ausencia de este.
Tambin cabe recordar que estas entidades, ahora tan denostadas, tuvieron un destacado papel en la salida de la crisis bancaria en los aos ochenta.
Asimismo, las cajas no generaron la burbuja inmobiliaria, sino que contaban
con una mejor posicin competitiva que los bancos, para invertir en la vorgine del ladrillo. Ante esta situacin, las principales entidades bancarias
optaron por otras vas complementarias, como la expansin internacional,
pero sin renunciar tampoco al sector de bienes races. Recordemos que en
2007 ms de la mitad de los crditos bancarios estaban concentrados en
actividades inmobiliarias. Si los bancos no participaron ms no fue por
falta de ganas.
El rescate de las cajas ha dejado al descubierto las interrelaciones txicas
entre el mundo financiero y el poder poltico. Al respecto, el problema no
es la supuesta injerencia poltica en el mercado, sino ms bien la mercantilizacin de la poltica. El colapso y la intervencin de algunas antiguas cajas
hace que esas conexiones corruptas sean ms visibles, pero las de los bancos
no son necesariamente menores. A esta menor visibilidad ayuda tambin
que la banca tenga el control de los principales medios de comunicacin,21
ya sea como propietaria, prestamista o anunciante. Es asimismo la principal
acreedora de partidos polticos.
Que el Banco Santander sea hoy el ms grande de la eurozona es tanto
mrito del difunto Emilio Botn como demrito de las autoridades. Entre las
habilidades del banquero estuvo la de saber granjearse amistades a golpe de
talonario. Una estrategia no tan diferente a la de algunas cajas y que sienta
hoy como consejeros de la entidad a gente como Isabel Tocino, Abel Matutes
o Rodrigo Rato; personas cuyo mayor mrito es haber sido ministros.
Botn mantuvo diversos encontronazos con la Justicia pero nunca lleg
a ser juzgado. Unas veces porque cerraba la va penal pagando. Otras porque
incluso se lleg a crear doctrina jurdica propia, la doctrina Botn,22 que lo
305
banco cracia.indd
305
06/11/2014, 17:28
libr de ser encausado por el caso de la venta de cesiones de crdito entre 1987
y 1989. Un activo financiero muy rentable gracias a su opacidad fiscal.
La relacin de Botn con la Justicia queda bien ilustrada con su comportamiento cuando su nmero dos, Alfredo Sez, fue condenado en 2011 por el
Tribunal Supremo por un delito de denuncia falsa. Botn se neg a retirarlo
de su puesto como exiga el supervisor. Como solucin, el gobierno de
Rodrguez Zapatero concedi a Sez el indulto.
Sez provena del Banco Bilbao Vizcaya y fue el encargado por el supervisor para gestionar el Banesto tras su intervencin en 1993. En la subasta,
Botn logr comprar a la entidad y su gestor provisional,23 sin que el entonces
gobernador del Banco de Espaa, Luis ngel Rojo, viera nada extrao. En
2005, el ya ex gobernador entraba a formar parte del consejo de administracin del Santander.24 Sez haba llegado al BBV cuando este adquiri la
Banca Catalana, entidad intervenida en los ochenta por el Banco de Espaa
y que haba sido fundada por el padre del ex president de la Generalitat, Jordi
Pujol. Precisamente, la millonaria cuenta descubierta a Pujol por la Agencia
Tributaria en Andorra se sospecha que podra tener su origen en este caso.
Una fortuna escondida en parasos fiscales, como la cuenta descubierta, en
este caso va filtraciones de Herv Falciani, a la familia Botn en Suiza y que
ocultaba a la Hacienda Pblica un mnimo de 2.000 millones de euros.
El actual presidente del BBVA, Francisco Gonzlez diriga el holding de
la banca pblica Argentaria que luego sera privatizado en su fusin con el
Banco Bilbao Vizcaya para conformar el actual BBVA. El conocimiento de
unas cuentas cifradas en parasos fiscales, con la sombra del gobierno Aznar
en la filtracin, llev a la dimisin del entonces copresidente, Emilio Ybarra
(cuya familia es propietaria del grupo de comunicacin Vocento) y el reinado
en solitario de FG en el banco.
Otra muestra ms reciente: el mximo responsable de la supervisin
financiera en el Banco de Espaa hasta 2013, Jos Mara Roldn, pas en
abril de 2014 a ejercer como presidente de la patronal bancaria. Ya no haca
falta ni guardar las formas.
Conclusin: el coste de la bancocracia en Espaa

Las cifras del rescate bancario varan segn qu tipo de ayudas incluyamos
y porque al no estar concluido an es susceptible de modificaciones. En
todo caso, si consideramos solo las recapitalizaciones directas aportadas
hasta 2012 inclusive, el coste asciende a 58.431 millones de euros (5,7 %
del PIB).25 Cierto es que si bien se trata de un porcentaje elevado, no es el
principal motivo de que la deuda pblica se duplicara26 entre 2008-2012,
sino que fue este el derrumbe de los ingresos fiscales ante el estallido de la
burbuja inmobiliaria y la intensa destruccin de empleo consiguiente. Pero
306
banco cracia.indd
306
06/11/2014, 17:28
conviene recordar que esa burbuja se gener e infl precisamente mediante

la intermediacin financiera de bancos y cajas. Al margen de otros factores
reactivos, como podran ser la pertenencia al euro o la elevada liquidez internacional, la expansin crediticia fue tambin posible por la dejadez y la
complacencia de gobiernos y reguladores frente a las entidades financieras.
Esta confianza en la autorregulacin no solo favoreci el descontrol de las
cajas, sino tambin que las autoridades identificaran los intereses privados
de la elite financiera con los suyos, como representantes pblicos. Una
bancocracia que marcara la senda a seguir en torno a la diagnosis y gestin
de una crisis que ellos mismos cimentaron.
Notas
1. Analistas Financieros Internacionales (AFI), Gua del Sistema Financiero
Espaol, 6 ed., Ediciones Empresa Global, 2012, p. 257.
2. As por ejemplo al no estar obligada a la dacin en pago (cancelacin de la
deuda con la entrega del inmueble) el riesgo ante una cada de su valor recae sobre
el deudor.
3. Segn datos del BCE, en 2013 el 83 % de los residentes vivan en hogares
de su propiedad, cifra solo superada por el 90 % de Eslovaquia. A su vez, uno de
cada tres (el 33 %) tena su vivienda hipotecada. Los resultados de la encuesta del
BCE pueden consultarse en: http://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2013/html/
pr130409_1.en.html
4. En 2001 y2002 el Banco Santander y Caja Madrid intentaron emitir ttulos
similares a las CDO de Estados Unidos (concretamente el Santander cre en 2001
una CLO Collateralized Loan Obligationllamada Hesperic), pero el Banco
de Espaa, aunque no prohibi su emisin, les impidi desvincularse del riesgo
de esas titulizaciones. Esto en la prctica eliminaba todo su atractivo y por ello
las descartaron finalmente. Al respecto, vase: El Confidencial, 21/10/2008, http:
//www.elconfidencial.com/mercados/archivo/2008/10/20/noticias_22_banco_espana_impidio_santander_madrid.html
5. Datos de la Comisin Nacional de la Competencia, Informe anual sobre ayudas
pblicas en Espaa (varios aos).
6. Garca Mora, A.; Hervs Ortega, G. y Romero Paniagua, M., El sistema
financiero espaol ante la crisis crediticia internacional, 2007, revista Ekonomiaz,
66, pp. 106-107. Disponible en http://www.ogasun.ejgv.euskadi.net/r51-k86aekon/
es/k86aEkonomiazWar/ekonomiaz/getArticulosPubl?idPubl=61
7. 622.185 viviendas frente a 322.600 de Francia y 263.317 de Alemania. Y
eso que ambos pases tienen juntos tres veces ms poblacin que Espaa. Fuente:
European Mortgage Federation.
8. Tal fue el caso de La Caixa con el Colonial, el Banesto con el Urbis, el Sabadell
con el Landscape. La jugada en algunos de estos casos no fue tan perfecta porque
financiaron la adquisicin a sus compradores, que posteriormente quebraron dejando
307
banco cracia.indd
307
06/11/2014, 17:28
impagados sus crditos. Vase: De Barrn, ., El hundimiento de la banca, Madrid,

Catarata, 2012, pp. 36-40.
9. Segn datos de la Asociacin Espaola de Banca, la patronal del sector, se
inyectaron un total de 3.642 millones de euros, a lo que hay que sumarle las garantas de hasta 2.500 millones de euros ofrecidas en la posterior venta del CCM al
Cajastur. Para ms detalle sobre las ayudas a la banca vase Sanabria, A. y Garzn,
E., El rescate bancario espaol: un botn multimillonario, VientoSur, 131, 2013
(diciembre), pp. 101-112. Tambin hay disponible una versin ms detallada en la
web del CADTM: http://cadtm.org/El-rescate-bancario-espanol-un.
10. Real Decreto Ley 7/2008, del 13 de octubre: Medidas Urgentes en Materia
Econmico Financiera en relacin con el Plan de Accin concertada de los Pases
de la Zona Euro.
11. Previsiblemente solo mantendran su condicin, en todo el Estado, dos
pequeas cajas: una de Mallorca, la Caixa Pollena y la otra de Valencia, la Caixa
Ontenyent. Al respecto, est en el aire la posible privatizacin de la Kutxa, gracias a la movilizacin del sindicato ELA y la Plataforma contra la privatizacin
del Kutxabank. Al respecto vase: http://www.ela-sindikatua.eus/es/actualidad/
noticias/la-propuesta-de-la-diputacion-de-gipuzkoa-sobre-kutxabank-va-en-labuena-direccion.
12. La directiva sobre Mercados e Instrumentos Financieros (MFID, por sus siglas
en ingls), se aplicara en Espaa a partir de 2007-2008. Vase: Miss, A., Atrapados
en la gran ratonera de las preferentes, en Alternativas Econmicas, 1 (marzo), 2013.
http://alternativaseconomicas.coop/posts/atrapados-en-la-gran-ratonera-de-las-preferentes--2/page/0.
13. Ibidem. El total de preferentes emitidas al 3 de diciembre de 2010 era de
32.799 millones de euros, de los que el BBVA y el Santander emitieron 7.164 y
5.974 millones de euros respectivamente. La tercera entidad fue La Caixa, con 4.223
millones seguida por el BFA-Bankia, con 4.223 millones de euros.
14. Al respecto puede consultarse: Sanabria, A., Las claves del canje de preferentes, en Estrella Digital (27/03/2013), disponible en http://cadtm.org/EspanaLas-claves-del-canje-de
15. Hasta la llegada del banco malo era la mayor inmobiliaria de Espaa:
Entre sus activos el BFA acumul 100 millones de metros cuadrados (equivalente
al municipio de Las Palmas de Gran Canaria); 45.000 viviendas sin vender y 15.000
locales, garajes, etc., en de Juan, A., Ura, F., De Barrn, , Anatoma de una crisis,
Deusto, Barcelona, 2013, p. 257.
16. Grupo 1: BFA-Bankia, Catalunya Banc, NCG Banco y Banco de Valencia.
Activos adquiridos por valor de 36.695 millones de euros.
Grupo 2: BMN, Ceiss, Liberbank y Caja3. Activos adquiridos por valor de
14.086 millones de euros.
El total de activos adquiridos convierten a la SAREB en la principal inmobiliaria
de Espaa. (Fuente: SAREB).
17. De momento, las cuentas de 2013 ofrecen unas prdidas de 404 millones
de euros antes de impuestos, frente a los 47 previstos: 144 millones en prdidas ms
308
banco cracia.indd
308
06/11/2014, 17:28
otros 259 en dotacin de provisiones. El informe de cuentas anual de la SAREB est

disponible aqu: https://www.sareb.es/es-es/accionistas-e-inversores/Documents/
Informe %20Anual %202013.pdf
18. Sobre el banco malo vase, por ejemplo: Snchez Mato, C. El Banco Malo: Historia de una estafa intil, (10/07/2013), disponible en: http:
//matoeconomia.blogspot.be/2013/07/el-banco-malo-historia-de-una-estafa.html
19. Conviene tener en cuenta que para el ao 2013 Espaa mantena 95.604
millones de euros (9,3 % de su PIB) en diversas garantas, incluyendo las de la SAREB. En trminos absolutos, se trata del mayor volumen de garantas de la UE-28.
Datos de Eurostat disponibles en: http://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/page/
portal/government_finance_statistics/excessive_deficit/supplementary_tables_financial_turmoil
20. Se trata de unas tarjetas de crdito cuya particularidad, aparte del color
negro, era que sus poseedores podan hacer uso de ellas sin ningn control fiscal. Su
existencia y su opacidad fiscal aparecan ya citadas en los correos del ex presidente
de Caja Madrid, Miguel Blesa, publicados en eldiario.es, quien ms recientemente
public todos los extractos con los gastos de los 86 directivos que hicieron uso de ella,
entre ellos el propio Rodrigo Rato. Sobre el uso de estas tarjetas puede consultarse
en: http://www.eldiario.es/gastos_tarjetas_black/GRAFICO-extractos-responsablesCaja-Madrid_0_312169637.html
Con respecto a los correos de Miguel Blesa, vase: Retrato del Poder, Monogrfico
de eldiario.es, n 4, 2014. La movilizacin ciudadana fue parte esencial para hacer
posibles las filtraciones sobre Bankia: http://15mparato.wordpress.com/2014/10/
04/como-salieron-a-la-luz-las-tarjetas-negras-de-caja-madrid/
21. Al respecto puede consultarse este documento (en castellano) de la revista Caf amb llet La banca est en manos de los bancos, n 1, abril 2014, http:
//www.cafeambllet.com/press/wp-content/uploads/2014/04/castellano.pdf
22. Al respecto, De la doctrina Botn a los 2.000 millones en Suiza: siempre logr
esquivar las condenas, El Confidencial, 13/10/2014, http://www.elconfidencial.com/
empresas/2014-09-11/de-la-doctrina-botin-a-los-2-000-millones-en-suiza-siemprelogro-esquivar-las-condenas_190008/
23. Segn el periodista Jess Cacho, Botn le ofreci a Sez entonces 1.000
millones de pesetas (unos 6 millones de euros) a cambio de que le filtrase la cifra
adecuada para ganar la subasta. La muerte de Emilio Botn o el funeral de un jefe de
Estado, en Vozpopuli (14/09/2014), http://vozpopuli.com/blogs/4826-jesus-cachola-muerte-de-emilio-botin-o-el-funeral-de-un-jefe-de-estado
24. Botn ficha como consejero del SCH al ex gobernador Luis ngel Rojo, El
Mundo (28/04/2005), http://www.elmundo.es/mundodinero/2005/04/28/finanzas/
1114703037.html
25. Calculado a partir de datos de los informes anuales sobre ayudas pblicas
de la Comisin Nacional de la Competencia. Si contamos otros tipos de ayudas las
cifras se disparan. Sobre el rescate bancario puede consultarse el informe elaborado
por la Plataforma Auditora Ciudadana de la Deuda (PACD) disponible en su pgina
web: http://auditoriaciudadana.net/tag/pacd/
309
banco cracia.indd
309
06/11/2014, 17:28
26. Entre 2008 y 2012 la deuda pblica pas de 436.984 a 884.653 millones de
euros, lo que supone un incremento de 447.669 millones. Los 58.431 millones en
recapitalizaciones bancarias representan un 13 % del total. (Fuente: FMI y Comisin
Nacional de la Competencia).
310
banco cracia.indd
310
06/11/2014, 17:28
GLOSARIO*
ABS: Asset Backed Securities, trmino genrico para designar al ttulo financiero emitido por una entidad intermediaria (SPV) entre el cedente del ttulo y
los inversores en el marco de una operacin de titulizacin. Este ttulo adopta
la forma de una obligacin. Cuando los activos contraparte de estos ttulos
(nos referimos a los activos subyacentes) son prstamos hipotecarios, como
los de los crditos subprime, hablamos entonces de MBS (Mortgage Backed
Securities). Estos a su vez se subdividen en RMBS (Residential Mortgage Backed
Securities, respaldados por crditos hipotecarios suscritos por particulares) y
en CMBS (acrnimo de Commercial Mortgage Backed Securities). Hablamos
de CDO (Collateralised Debt Obligation) cuando los activos subyacentes son
obligaciones emitidas por empresas o bancos, y CLO (Collateralised Loan
Obligations) cuando se trata de prstamos bancarios.
ACCIN: Ttulo mobiliario emitido por una sociedad de acciones. Este ttulo
representa una fraccin del capital social. En particular otorga a su titular (el
accionista) el derecho a percibir una parte de los beneficios distribuidos (el
dividendo) y de participar en las asambleas generales de la empresa.
ACTIVO: En general, el trmino activo hace referencia a un bien que posee
un valor realizable o que puede generar ingresos. Por el contrario, hablamos
de pasivo, es decir la parte del balance compuesta por los recursos de los
que dispone una empresa (capital propio aportado por los socios, provisiones
por riesgos y gastos, as como las deudas).
ACTIVO TXICO: Son aquellos activos financieros que se convierten en
no lquidos. Para sus tenedores representan una prdida neta por un monto
* Este glosario recoge los principales conceptos presentes en esta obra. Las definiciones
propuestas provienen o bien del autor o de Gaspard Denis y Philippe Lamberts, o bien de
las pginas web wikipdia; http://www.alternatives-economiques.fr; http://definition.actufin
ance.fr; http://www.banque-info.com/lexique-bancaire; http://www.banque-france.fr; http:
//www.trader-finance.fr; http://www.lesechos.fr, http://www.lafinancepourtous.com, http:
//www.insee.fr.
311
banco cracia.indd
311
06/11/2014, 17:28
igual o aproximado a su coste de compra, ya que en tal caso los potenciales

compradores propondran precios muy bajos.
ACTIVIDADES DE MERCADO / TRADING: Operacin de compra
y venta de productos financieros (acciones, futuros, productos derivados,
opciones, warrants, etc.) realizada con la esperanza de obtener un beneficio
a corto plazo.
AGENCIAS DE CALIFICACIN: Empresa privada que evala el riesgo de
solvencia financiera de una empresa, de un Estado, de una administracin
territorial (un ayuntamiento, una provincia, una regin) o de una operacin
financiera, como el caso de un prstamo. Cada agencia posee su propio
sistema de calificacin. De forma esquemtica las calificaciones se fijan de A
hasta D con grados intermedios. La calificacin obtenida por una empresa o
por una administracin pblica tiene un impacto inmediato sobre su coste
de endeudamiento: una nota alta permitir pedir prestado a bajos tipos de
inters, mientras que una mala nota llevar a subir los tipos de inters, o
incluso a la imposibilidad de acceder a prstamos. Las principales agencias
de calificacin son Standard & Poors, Moodys y Fitch.
APALANCAMIENTO: El apalancamiento se refiere a los efectos sobre la
rentabilidad del capital de una entidad (empresa, banco, etc.) que recurra
al endeudamiento. La ratio de apalancamiento calcula la relacin entre los
fondos propios de una determinada entidad y el volumen de sus deudas.
BALANCE: Fotografa a final de ao de los activos (lo que la empresa
posee) y pasivos (lo que la empresa debe) de una sociedad. Dicho de otra
forma, los activos del balance aportan informacin acerca de la utilizacin
de los fondos recabados por la sociedad. Los pasivos del balance informan
sobre el origen de los fondos captados.
BANCO CENTRAL: Entidad que, en un Estado, se encarga generalmente
de la emisin de billetes de banco y del control del volumen de moneda y
crdito. En Espaa es el Banco de Espaa quien asume dicho rol, bajo el
control del Banco Central Europeo (BCE, ver ms abajo).
BANCO CENTRAL EUROPEO (BCE): El Banco Central Europeo es una
institucin radicada en Frncfort, creada en 1998. Los pases de la zona euro
le transfirieron sus competencias en materia monetaria y su funcin oficial es
el de asegurar la estabilidad de precios (luchar contra la inflacin) en dicha
zona. Sus tres rganos de decisin (El Consejo de Gobierno, el Comit Ejecutivo y el Consejo General) estn compuestos por los gobernadores de los
312
banco cracia.indd
312
06/11/2014, 17:28
bancos centrales de los pases miembros y/o de reconocidos especialistas.

Sus estatutos le hacen independiente polticamente pero est directamente
influenciado por el mundo financiero.
BANCO DE DEPSITOS o BANCO COMERCIAL: Entidad de crdito
que efecta operaciones bancarias con particulares, empresas o corporaciones
pblicas, consistentes en captar fondos para redistribuirlos en forma de crditos u operaciones de colocacin, como actividad secundaria. Los depsitos
del pblico cuentan con una garanta del Estado. Un banco de depsitos
se distingue de uno de negocios en que este ltimo realiza esencialmente
operaciones de mercado.
BANCO DE NEGOCIOS o BANCO DE INVERSIN: Sociedad financiera cuya actividad consiste en efectuar tres tipos de operaciones: consultora
(sobre todo en fusiones-adquisiciones), gestin de negocios (ampliaciones de
capital, salidas a bolsa, emisin de obligaciones) y colocaciones en los mercados. Un banco de negocios no capta fondos procedentes del pblico, sino que
se financia tomando prestado de los bancos o en los mercados financieros.
BANCO DE PAGOS INTERNACIONALES (BPI): El BPI es una organizacin internacional creada en 1930, encargada de promover la cooperacin
monetaria y financiera internacional. Desempea asimismo un papel como
banco para los bancos centrales. Cuenta con 56 bancos centrales asociados.
BANCOS SISTMICOS: Se les llama sistmicos debido a su peso y al peligro
que representa a escala internacional para el sistema financiero la quiebra de
uno solo de estos bancos.
BANCO UNIVERSAL: Tambin denominado banco para todo o banco
generalista, representa una gran unificacin financiera al agrupar y ejercer
tanto actividades de banco de depsito como de banco de inversin, junto
con una funcin de aseguradora (hablamos en este caso de banca-seguros).
BENEFICIO: Resultado contable positivo neto fruto de la actividad de una
sociedad. El beneficio neto es el beneficio despus de impuestos. El beneficio a
distribuir es la parte de aquel que puede ser repartido entre los accionistas.
BIENES COMUNES: En economa los bienes comunes se caracterizan por
un modo de propiedad colectiva, que se diferencia tanto de la propiedad privada como de la pblica. En filosofa hacen referencia a aquello que comparten
los miembros de una misma comunidad, ciudad o la propia humanidad,
desde un punto de vista jurdico, poltico o moral.
313
banco cracia.indd
313
06/11/2014, 17:28
BOLSA: Lugar de encuentro de la oferta y demanda de valores mobiliarios

que ya fueron emitidos en el mercado financiero primario. La bolsa es por
tanto el mercado de ocasin de ttulos mobiliarios; tambin llamado mercado
secundario.
BONOS CORPORATIVOS: Este trmino aglutina a las obligaciones emitidas por las empresas pertenecientes tanto al sector privado como al pblico.
Esta definicin tan amplia es utilizada por lo general por oposicin a las
obligaciones emitidas por los gobiernos de los Estados (governement bonds
o govies en ingls) o de otro tipo de obligaciones provistas de una garanta
particular, como por ejemplo las obligaciones hipotecarias.
BURBUJA ESPECULATIVA: Una burbuja econmica, financiera o ms an,
especulativa se forma cuando el nivel de precios de cambio en un mercado
(mercado de activos financieros, cambiario, inmobiliario, de materias primas,
etc.) se fija bastante por encima del valor financiero intrnseco (o fundamental) de los bienes o activos intercambiados. En este tipo de situaciones, los
precios se apartan de la valoracin econmica habitual sujeta al conjunto de
creencias de los compradores.
BURBUJA INMOBILIARIA: Una burbuja inmobiliaria es una burbuja especulativa en el mercado inmobiliario en su conjunto, caracterizada por un
rpido incremento en el precio de los bienes inmobiliarios. Esto se traduce en
una significativa y persistente separacin entre los precios de los inmuebles y
la variacin de sus determinantes econmicos fundamentales, como salarios
o rendimiento de los alquileres.
BURBUJA DE INTERNET: La burbuja de Internet o burbuja tecnolgica
es una burbuja especulativa que afect a los valores tecnolgicos, es decir,
aqullos de sectores vinculados a la informtica y a las telecomunicaciones,
en los mercados de acciones a finales de los aos 1990. Su apogeo tuvo lugar
en marzo de 2000.
CORE CAPITAL / CAPITAL REGULATORIO: Capital aportado por los
accionistas ms las reservas (beneficios no distribuidos).
CDO: Collateralised Debt Obligations. Una CDO (en espaol obligacin de
deuda garantizada) es una estructura de titulizacin de activos financieros
de diversa naturaleza: obligaciones, crditos e incluso a veces acciones no
cotizadas. Estos derivados permiten a los bancos hacer lquidos sus derechos
de cobro (normalmente ilquidos) y deshacerse as del riesgo de crdito a ellos
314
banco cracia.indd
314
06/11/2014, 17:28
asociado. Desde el punto de vista del comprador se consideraba tambin que

disminuan el riesgo al diluirlo, ya que la probabilidad de un impago sera
menor en un paquete de crditos que con uno solo. En realidad, la ausencia
de informacin clara sobre la propia composicin de los CDO, unido al
hecho de que estuvieran a menudo respaldados por activos de riesgo, les
convirtieron en un producto muy arriesgado.
CDS: (Credit Default Swaps) Un CDS, tambin conocido en espaol como
permuta de incumplimiento crediticio es una forma de seguro por la cual una
institucin financiera est protegida ante un riesgo de impago de un crdito
mediante el desembolso de una prima.
CFTC: La Commodity Futures Trading Commission es un rgano estadounidense de control de los mercados a trmino.
CLO: La Collateralised Loan Obligation es una de las formas en la que puede
llevarse a cabo la titulizacin de crdtos en poder de una institucin financiera.
Esta cede a una estructura especfica una cartera homognea de prstamos
comerciales, refinanciados mediante la emisin de ttulos lo ms estndar
posibles para de ese modo interesar al mximo a los inversores.
CMBS: Commercial Mortgage Backed Securities, vase ABS.
COLATERAL: Activo transferible o garanta aportada, que sirve como aval
para asegurar la devolucin de un prstamo en el caso de que el prestatario
no pueda satisfacer sus obligaciones de pago.
COMMODITIES: Los commodities agrupan el mercado de materias primas
(productos agrcolas, minerales, metales y metales preciosos, petrleo, gas).
COMPROMISO MEDIANTE FIRMA: El crdito mediante firma es
el compromiso de un banco a satisfacer las obligaciones contractuales de
determinados clientes ante terceros, en el caso en que estos ltimos no las
satisficieran por s mismos. Bajo esta forma de crdito, el banquero presta
pues simplemente su firma.
CSF: El Consejo de Estabilidad Financiera en ingls Financial Stability
Board, FSB es un grupo econmico informal creado durante la reunin del
G20 de Londres en abril de 2009. Sustituye al Foro de Estabilidad Financiera
(Financial Stability Forum, FSF) constituido en 1999 por iniciativa del G7.
Rene a 26 autoridades financieras nacionales (bancos centrales, ministerios
de economa), varias organizaciones internacionales de grupos encarga-
315
banco cracia.indd
315
06/11/2014, 17:28
dos de elaborar normas relativas a la estabilidad financiera. Sus objetivos se

centran en la cooperacin en el campo de la supervisin y la vigilancia de las
instituciones financieras.
CRDITOS/ ACREENCIAS: Suma de dinero que una persona (el acreedor)
tiene el derecho de exigir de otra persona (el deudor).
CRDITO HIPOTECARIO: Un crdito hipotecario es un crdito que est
garantizado por una hipoteca. Existen dos modalidades de prstamos hipotecarios. 1) El prstamo adquisicin clsico: la hipoteca sirve como garanta
a favor del acreedor; 2) el prstamo hipotecario en el sentido amplio del trmino: es un prstamo financiero, con independencia de cul sea la finalidad
y la garanta hipotecaria. Este ltimo prstamo est destinado a todo tipo de
prestatarios con toda una diversidad de necesidades. Lo nico que necesita
es poseer un patrimonio para ofrecer en garanta.
CRISIS DE LAS SUBPRIME: La crisis de las subprime (en ingls subprime
mortgage crisis) afecta al sector de prstamos hipotecarios con riesgo (subprime mortgage) en Estados Unidos, a partir de julio de 2007, desencadenando
la crisis financiera de 2007 a 2011. Al suscitarse una desconfianza hacia los
crditos titulizados, de los que una parte eran estos crditos subprime, se
ayud a provocar el crac de otoo de 2008.
DERIVADO DE CRDITO: Producto financiero en el que el subyacente
es un crdito o un ttulo que representa un crdito (obligacin). La finalidad
del derivado de crdito es la de transferir los riesgos relativos al crdito sin
transferir el propio activo, con un objetivo de cobertura. Una de las formas
ms frecuentes de derivado de crdito es el Credit Default Swap (CDS).
DEUDA BRUTA: El concepto de deuda bruta no incluye los activos del Estado.
La deuda en el sentido del Pacto Europeo de Estabilidad y Crecimiento (PEC)
es una deuda bruta consolidada, es decir que no incluye los activos ni las deudas
entre administraciones pblicas. Si tomamos como ejemplo una vivienda con
varios inquilinos, la deuda de la vivienda, entendida en el sentido del PEC, sera
la suma total de las deudas de esas personas, sin considerar las cantidades que
eventualmente pudieran haberse prestado entre ellas. De igual modo, el valor
de la deuda no se vera aminorado segn el valor de los bienes que poseyera el
inmueble, como por ejemplo el valor de su vivienda, su coche
DEUDA PBLICA: Conjunto de emprstitos contratados por el Estado,
corporaciones territoriales, empresas pblicas y organismos de la Seguridad
Social.
316
banco cracia.indd
316
06/11/2014, 17:28
DEUDA SOBERANA: Deuda de un Estado o garantizada por un Estado.

DEUDA SUBORDINADA: Se trata de una deuda en la que la devolucin,
en caso de liquidacin, no tiene lugar ms que despus de otras deudas (denominadas privilegiadas o snior). Los acreedores subordinados soportan
entonces un mayor riesgo que el resto, lo que justifica una tasa de inters
ms alta para ellos.
EBA: Siglas de European Banking Authority. La Autoridad Bancaria Europea,
es una entidad encargada de la supervisin del sistema bancario europeo.
Forma parte del Sistema Europeo de Supervisin Financiera (SESF) junto con
otras dos entidades: la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) y
la Autoridad Europea de Seguros y Pensiones de Jubilacin (EIOPA).
ELA: Emergency Liquidity Assistance, crditos de urgencia otorgados a los
bancos por los bancos centrales de la zona euro.
EMPRESAS NO FINANCIERAS (ENF): Las empresas no financieras
agrupan a los agentes econmicos para los que su tarea principal consiste en
producir bienes y servicios mercantiles no financieros. Representan la mayor
parte del sistema productivo.
ESPECULACIN: Operacin consistente en tomar posicin en un mercado,
sobre todo a corto plazo, con la esperanza de sacar un beneficio.
EURIBOR: Euro Interbank Offered Rate, tasa interbancaria de la zona euro
Es una tasa media fijada diariamente a partir de las transacciones llevadas
a cabo por un panel de 57 bancos entre los ms representativos de la zona
euro. Hay quince EURIBOR para diferentes perodos que van desde una
semana a doce meses.
FED: La Reserva Federal (FED) (oficialmente Federal Reserve System, habitualmente abreviada en Federal Reserve o Fed) es el banco central de Estados
Unidos. Fue creada el 23 de diciembre de 1913 mediante el Federal Reserve
Act, tambin llamado Owen-Glass Act, tras varias crisis bancarias y el pnico
bancario de 1907.
FONDO DE CAPITAL INVERSIN: Los fondos de capital inversin (private equity) tienen por objetivo invertir en empresas que seleccionan segn
determinados criterios. A menudo estn especializados segn los objetivos
de su intervencin: fondos de capital-riesgo, fondos de desarrollo, fondos de
LBO que corresponden a diferentes fases de maduracin de la empresa.
317
banco cracia.indd
317
06/11/2014, 17:28
FONDO DE INVERSIN: Un fondo de inversin rene el dinero de varios

inversores. Los administradores del fondo han de administrar el dinero segn
un documento en el que se describe cmo ser este colocado. En Estados
Unidos les llaman mutual funds y en Gran Bretaa investment funds.
FONDO DE PENSIONES: Fondos de inversin que por su vocacin de
gestionar un rgimen de jubilacin por capitalizacin. Un fondo de pensiones se alimenta con el salario ahorrado de una o varias empresas, ahorro a
menudo complementado por la empresa; tiene por misin pagar pensiones
a los asalariados adheridas al fondo. El fondo de pensiones administra importantes cantidades de capitales, que generalmente son invertidos en los
mercados burstiles y financieros.
FONDOS PROPIOS: Capital aportado o dejado por los socios a disposicin
de una empresa. Hay que distinguir entre fondos propios en sentido estricto,
tambin llamados capital suscrito (o capital regulatorio) y los fondos propios
en un sentido ms amplio, que comprenden tambin las deudas subordinadas
de duracin ilimitada.
FONDOS SOBERANOS: Los fondos soberanos (sovereing weatlh fund en
ingls) o bonos del Estado son fondos de inversin financiera propiedad de un
Estado. Se nutren de ingresos por exportaciones de materias primas altamente
lucrativas, o de saldos comerciales ampliamente superavitarios. En 2013 estos
fondos gestionaban del orden de 5.200 millardos de dlares en activo.
FUERA DE BALANCE: El fuera de balance garantiza la supervisin de las
actividades que no impliquen un desembolso o un cobro por parte de una
empresa o de un banco, pero que se expone a una serie de riesgos. De manera
regular se trata de contratos en ejecucin que no han sido objeto de pago.
FUSIN-ABSORCIN: La fusin-absorcin es una operacin por la
que una o varias sociedades, disueltas pero no liquidadas, transmiten a una
sociedad existente o a una nueva, el conjunto de su patrimonio, activos y
pasivos incluidos.
FUTUROS (contrato a trmino): Un contrato a trmino o futuros (futures en ingls) es un compromiso firme de entrega normalizado, donde las
caractersticas son conocidas de antemano, por una cantidad determinada
de un activo subyacente definido con precisin, en una determinada fecha,
denominada vencimiento, en lugar prefijado, y negociado en un mercado a
trmino organizado. Los contratos a trmino son los instrumentos financieros
que ms se negocian del mundo.
318
banco cracia.indd
318
06/11/2014, 17:28
G20: El Grupo de los Veinte (G20) est compuesto por diecinueve pases ms
la Unin Europea, en el que los ministros, gobernadores de bancos centrale y
jefes de Estado se renen regularmente. Fue creado en 1999, tras la sucesin
de crisis financieras de los aos noventa. Pretende favorecer la cooperacin
internacional, integrando el principio de un dilogo ampliado ante el creciente peso econmico adquirido por un grupo de pases. Sus miembros
son: Alemania, Sudfrica, Arabia Saud, Argentina, Australia, Brasil, Canad,
China, Corea del Sur, Estados Unidos, Francia, India, Indonesia, Italia, Japn,
Mxico, Reino Unido, Rusia, Turqua y la Unin Europea (representada por
el Presidente del Consejo y el gobernador del Banco Central Europeo).
GARANTIAS: Acto que proporciona a un acreedor una seguridad en el cumplimiento del compromiso del deudor. Distinguimos entre garantas reales
(derecho de retencin, fianza, prenda, hipoteca, privilegio) y las garantas
personales (caucin, aval, carta de intencin, garanta autnoma).
GOODWILL O FONDO DE COMERCIO: Diferencia entre el activo en el
balance de una empresa y la suma de su capital tangible e intangible. Durante la
toma de control de una sociedad, el comprador suele pagar un precio superior
al valor de su capital propio. Este corresponde por lo general a los elementos
intangibles, como la marca, que es valorada de manera subjetiva.
HEDGE FUNDS: Los hedge funds, contrariamente a lo que dice su nombre,
que significa cobertura, son fondos de capital inversin no cotizables en Bolsa con vocacin especulativa, que buscan elevadas rentabilidades y utilizan
abundantemente productos derivados, en especial opciones, y con frecuencia
recurren al apalancamiento. Los principales hedge funds son independientes
de los bancos, aunque a menudo los bancos se dotan a s mismos de hedge
funds. Esos fondos forman parte de la shadow banking.
INSTRUMENTOS FINANCIEROS: Los instrumentos financieros son los
ttulos y contratos financieros.
Los ttulos financieros son: ttulos de capital emitidos por las sociedades
por acciones (acciones, participaciones, certificados de inversin, etc.), los
ttulos de crdito, con excepcin de papel comercial y certificados de depsito
(obligaciones y ttulos similares), las participaciones o acciones de organismos
de inversin colectiva en valores mobiliarios).
Los contratos financieros, tambin denominados instrumentos financieros a trmino son los contratos a trmino sobre tipos de inters, los contratos
de permutas (swaps), los contratos de futuros sobre todo tipo de mercancas,
contratos de opciones de compra o venta de instrumentos financieros y todos
los dems instrumentos de mercado de futuros.
319
banco cracia.indd
319
06/11/2014, 17:28
INTERS: Cantidad pagada como remuneracin de una inversin o percibida por un prestamista. El inters se calcula sobre la base de la cantidad de
capital invertido o prestado, de la duracin de la operacin y del ltimo tipo
aplicado en ese momento.
INTERMEDIARIOS: Una sociedad de intermediacin es una empresa o
una persona fsica que sirve de intermediario en una operacin, financiera
por norma general, entre dos partes.
INVERSORES INSTITUCIONALES: Personas jurdicas, conocidas tambin con el nombre de zinzins, con capital de manera sistemtica para
colocar en el mercado. Se trata principalmente de bancos, compaas aseguradoras, fondos de pensiones y, por extensin, de todos los organismos de
inversin colectiva en valores mobiliarios.
ISDA: International Swaps and Derivatives Association, organismo privado
que rene a los bancos vendedores de derivados.
JUNK BONDS: Apelativo coloquial con el que se designa en Estados Unidos
a una obligacin de alto riesgo (en espaol, bonos basura) conocidos tambin
como High Yield Bond, emitido por una sociedad considerada como poco
solvente. Esta clase de obligaciones est considerada como muy especulativa
por las agencias de calificacin.
LAYERING: Fijacin de vencimientos no coincidentes. Tcnica consistente
en pretender vender antes de comprar. El negociante colocar una serie de
rdenes de compra por tramos para crear as capas (layers) de rdenes. Una vez
cubierto el tramo, la estrategia consiste en vender masivamente y, al mismo
tiempo anular el resto de rdenes que se hicieron. Se basa en la confianza
de lograr que otros participantes completen el libro de rdenes de compra
hasta cubrir la diferencia.
LBO: Levereaged Buy Out, adquisicin o toma de control va endeudamiento
de una empresa. Muy a menudo, se efecta un LBO por una sociedad de
cartera (holding) que pide prestado la mayor parte de los fondos necesarios
para la compra de acciones de la empresa objetivo, la reestructura y exige
recibir dividendos que le permitirn devolver los prstamos para, finalmente,
revenderla una vez restaurada la rentabilidad de esa empresa.
LIBOR: London Interbank Offered Rate, tasa interbancaria ofertada en Londres. Es una tasa media fijada diariamente a partir de transacciones llevadas
a cabo por un panel de los bancos ms representativos. Existen diversos tipos
320
banco cracia.indd
320
06/11/2014, 17:28
de LIBOR para una decena de divisas diferentes y una quincena de plazos de

duracin que van de un da a doce meses.
LIQUIDEZ: El trmino tiene dos acepciones. Puede referirse a la facilidad
con la que se puede comprar o vender un instrumento financiero, sin que
esta operacin ocasione un cambio significativo en su precio; o bien, el capital
del que una economa o una empresa pueden disponer al instante. Una falta
de liquidez puede llevar a una empresa a su liquidacin, y a una economa
a la recesin.
LOBBY: Un lobby es una estructura organizada para representar y defender
los intereses de un determinado grupo, que presiona y hace uso de sus influencias sobre personas o instituciones en el poder. La prctica del lobbying
consiste pues en un conjunto de intervenciones destinadas a influir directa
o indirectamente en la elaboracin, aplicacin o interpretacin de medidas
legislativas, normas, reglamentos y, de manera ms general, en toda intervencin o decisin de los poderes pblicos.
LTRO: Long-Term Refinancing Operation, Las operaciones de refinanciacin
a largo plazo es una mecanismo por el que el Banco Central Europeo pone
a disposicin una importante cantidad de liquidez a los bancos comerciales,
va crditos de tres meses a tres aos, con unos tipos de inters muy bajos.
MBS: Mortgage Backed Securities, ver ABS.
MERCADO A TRMINO: Mercado por el que un producto (valor mobiliario, divisa, mercanca) se compra o se vende con pago aplazado y entrega
en una fecha posterior a la de la transaccin original que permiti determinar
el precio.
MERCADO DE ADJUDICACIN DIRECTA: Un mercado de adjudicacin o contratacin directa u over the counter (OTC) (extraburstil) es un
mercado no regulado en el que las transacciones se cierran entre el vendedor
y el comprador de forma directa, con independencia de qu suceda en el
as denominado mercado organizado o reglamentado y con un autoridad
supervisora, como la Bolsa, por ejemplo.
MERCADO FINANCIERO: Mercado de capitales a largo plazo. Comprende
un mercado primario, que es el de emisiones, y un mercado secundario, de
reventa. Junto a los mercados regulados encontramos otros de adjudicacin
directa que no estn obligados a cumplir unas condiciones mnimas.
321
banco cracia.indd
321
06/11/2014, 17:28
MERCADO INTERBANCARIO: Mercado reservado a los bancos para

intercambiar entre ellos activos financieros y prestar o tomar prestado a corto
plazo. Es asimismo en el mercado interbancario donde interviene el Banco
Central Europeo (BCE) para aportar o reducir liquidez (gestin de la masa
monetaria en circulacin para controlar la inflacin).
MERCADO DE OBLIGACIONES: Mercado para la concesin o recepcin
de prstamos de capitales a medio y largo plazo apoyado en obligaciones.
A modo de recordatorio, las obligaciones representan las participaciones de
emprstitos emitidas por empresas o Estados.
MERCADO SECUNDARIO: El mercado secundario es el mercado donde
los inversores institucionales revenden o compran activos financieros. El
mercado financiero es por tanto el mercado de compra y venta de activos
financieros ya existentes.
MEDE: Mecanismo Europeo de Estabilidad (en ingls European Stability
Mechanism, ESM) es un dispositivo europeo de gestin de crisis financieras
en la zona euro que remplaza desde 2012 al Fondo Europeo de Estabilidad
Financiera, FEEF (o EFSF por sus siglas en ingls), el cual entr en vigor
como respuesta a la crisis de la deuda pblica en la zona euro. Solo atae a
los pases miembros del rea monetaria. Esta institucin financiera europea
est pensada para que acte en caso de que se vea en riesgo la estabilidad de
la zona euro, acordar una asistencia financiera (prstamos) para pas/es en
dificultades, a travs de estrictas medidas de condicionalidad.
MMF: Money Market Funds, Organismo de inversin colectiva en valores mobiliarios (OICVM) monetarios (SICAV o fondos de inversin colectiva)
NORMAS NIIF (IFSR en ingls): Normas Internacionales de Informacin
Financiera, tambin conocido por acepcin inglesa: International Financial
Reporting Standards. Son normas contables elaboradas por las Normas Internacionales de Contabilidad, NIC (International Accounting Standards Board),
destinadas a las empresas cotizadas o que implican a inversores con el fin de
armonizar la presentacin y transparencia de sus estados financieros.
OBLIGACIONES: Parte de un emprstito emitido por una sociedad o una
entidad pblica. El poseedor de la obligacin, conocido como obligacionista
o bonista, tiene el derecho a cobrar unos intereses y al reembolso del monto
suscrito. Tambin puede, si se trata de una empresa cotizada, revender su
ttulo en la Bolsa.
322
banco cracia.indd
322
06/11/2014, 17:28
OCDE: Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo Econmicos,

creada en 1960. Agrupa a los pases ms industrializados y cuenta con 34
miembros en 2014.
OTC: ver Mercados de adjudicacin directa u extraburstiles.
PARASO FISCAL: Territorio que cumple con los cinco criterios (no acumulativos) siguientes: (a) La opacidad (va secreto bancario u otro mecanismo
como los contratos de fideicomisos o trusts); (b) una fiscalidad muy reducida
e incluso nula para no residentes; (c) facilidades legislativas que permiten
crear sociedades pantallas, sin ninguna obligacin para los no residentes de
mantener una actividad real sobre el territorio; (d) ausencia de cooperacin
con las administraciones fiscales, aduaneras y/o judiciales de otros pases; (e)
debilidad o ausencia de regulacin financiera. Suiza, la City de Londres y
Luxemburgo reciben la mayora de los capitales ubicados en parasos fiscales.
Por supuesto, tambin se localizan en las islas Caimn, las islas anglo-normandas, Hong Kong y otros lugares exticos.
PASIVO: Parte del balance compuesta por los recursos disponibles para una
empresa (capital propio aportado por los socios, provisiones para riesgos y
costes, deudas).
PIB: El Producto Interior Bruto es un agregado econmico que mide la
produccin total en un determinado territorio, que se supone la suma del
valor aadido total. Esta forma de medicin es notoriamente incompleta;
no tiene en cuenta, por ejemplo, todas las actividades que no tienen por
objeto un intercambio mercantil. El PIB censa al mismo tiempo la produccin mercantil y la no mercantil, compuesta exclusivamente por servicios.
Se denomina crecimiento econmico a la variacin mayor que cero del PIB
entre un determinado perodo y el siguiente.
PIK: El PIK o prstamo PIK (Payment In Kind) es un emprstito caracterizado
por el hecho de que el pago de intereses no se realiza en efectivo. Los intereses
pueden pagarse segn sea el caso por otro tipo de deuda, por ttulos de la empresa prestataria o mediante la emisin de opciones de compra de acciones.
PRIVATE EQUITY: El private equity o capital inversin designa a una forma
especfica de inversin institucional en las empresas privadas con el objetivo
de financiar su desarrollo, su transformacin y su expansin. Las formas ms
difundidas de private equity son, de un lado las de capital riesgo (o venture
capital) que destinan sus inversiones a la creacin y desarrollo de empresas
innovadoras start-ups y, por otro lado, las LBO (Leveraged Buy Out).
323
banco cracia.indd
323
06/11/2014, 17:28
PRODUCTOS DERIVADOS: Familia de productos financieros que incluye

principalmente a las opciones, futuros, swaps y sus respectivas combinaciones,
todas ellas vinculadas a otros activos (acciones, obligaciones, materias primas,
tipos de inters, ndices burstiles) a los que se mantienen vinculados de
manera inseparable: opcin sobre una accin, contrato a trmino sobre un
ndice burstil, etc. Su valor depende y deriva de estos otros activos. Existen
derivados de compromiso firme (cambio a trmino, swap de tipos de cambio)
y derivados de compromiso condicional (opciones, warrants).
PRODUCTO ESTRUCTURADO: Un producto estructurado suele ser un
producto concebido por un banco. A menudo se trata de una compleja combinacin de opciones, swaps, etc. Su precio se determina mediante modelos
matemticos, que modelizan el comportamiento del producto en funcin del
tiempo y las diferentes evoluciones del mercado. Suele tratarse de productos
vendidos con unos niveles de opacidad muy grandes.
PRODUCTOS FINANCIEROS: Productos adquiridos a lo largo del ejercicio por una empresa relacionados con elementos financieros (ttulos, cuentas
bancarias, divisas, colocaciones).
PROPIETARY TRADING: Actividad de negocio (trading) de los bancos por
su propia cuenta.
QUOTE STUFFING: Tcnica consistente en saturar la cotizacin con rdenes completamente intiles con la intencin de ralentizar la actividad de
la competencia al forzarla a analizar esos miles de rdenes.
RECAPITALIZACIN: Reconstitucin o aumento de capital de una sociedad para reforzar sus fondos propios, debilitados por prdidas. En el marco
del rescate a los bancos por los Estados europeos, lo ms habitual es que estos
hayan sido recapitalizados sin condiciones y sin ejercer los derechos polticos
que les confera a los Estados su participacin en el capital de esos bancos.
REFINANCIACIN DE LA DEUDA: Designa el hecho de contratar
nuevos emprstitos para devolver sus deudas actuales.
RENDIMIENTO: Es lo que rinde una inversin, expresado con relacin a
la cantidad invertida.
RIESGO MORAL: Trmino de origen anglosajn (moral hazard) para designar los cambios de comportamiento que le suscita a un actor econmico
el hecho de estar cubierto ante un determinado riesgo. En general, este se
324
banco cracia.indd
324
06/11/2014, 17:28
ve entonces inducido a asumir mayores riesgos. Por ejemplo, rescatar a los

bancos de forma incondicional refuerza su riesgo moral.
ROE: Return On Equity, medida en porcentaje de la relacin entre el beneficio neto y los recursos propios aportados por los accionistas. La ecuacin
quedara: ROE = Beneficios netos / capitales propios.
SEC: Securities Exchange Commisssion, regulador burstil estadounidense cuya
tarea consiste en dictaminar las reglas relativas a los mercados financieros de
Estados Unidos, as como controlar su implementacin.
SHADOW BANKING (la banca paralela o banca en la sombra): Las actividades financieras de shadow banking se llevan a cabo principalmente en
nombre de grandes bancos por sociedades financieras creadas por ellos. Estas
sociedades financieras (SPV, money market funds) no captan depsitos, lo
que les permite no quedar sometidas a la normativa y la regulacin bancarias. Son por tanto utilizadas por los grandes bancos con el fin de escapar de
las normativas nacionales e internacionales, sobre todo a las del comit de
Basilea sobre fondos propios y las ratio prudenciales. La shadow banking es
el complemento o corolario de la banca universal.
SHORT SELLING: cf. Venta al descubierto.
SPV: Special Purpose Vehicle, o incluso Special Purpose Company (SPC), es el
nombre genrico de los vehculos de financiamiento creados en el marco de
operaciones de titulizacin. En su activo se anotan los prstamos objeto de
titulizacin, en su pasivo las obligaciones, que llevan el nombre de ABS. Los
SPV se crearon por los grandes bancos para escapar a las reglas para proteger
el ahorro (los depsitos). Junto con los money market funds, forman par te
de la shadow banking.
SUBPRIME: Designa a los prstamos ms arriesgados para el prestamista (y
los de mayor rendimiento) que los de la categora prime, en particular para
designar a una cierta forma de crdito hipotecario.
SWAPS: La palabra en ingls significa intercambio. Un swap es entonces
un intercambio entre dos partes. En el mbito financiero, se trata de un intercambio de flujos financieros: por ejemplo, yo cambio un tipo de inters a
corto plazo contra un tipo de inters a largo plazo pagando una remuneracin.
Los swaps permiten transferir ciertos riesgos con el fin de sacarlos del balance
del banco o de las sociedades financieras que los utilicen.
325
banco cracia.indd
325
06/11/2014, 17:28
TTULOS HBRIDOS: Los ttulos hbridos son ttulos que mantienen a

la vez caractersticas de acciones y de deudas. Por ejemplo, las obligaciones
convertibles, las obligaciones rembolsables en acciones son ttulos hbridos.
A primera vista, los ttulos hbridos parece que puedan ser tratados como
fondos propios. Sin embargo, son los que ms representan la deuda de una
empresa: una obligacin convertible no convertida constituir siempre una
deuda, una obligacin rembolsable en acciones representa igualmente una
deuda
TITULIZACIN: Tcnica financiera que permite a un banco transformar
activos ilquidos en ttulos negociables, es deci, que no son vendibles (o al
menos no fcilmente). Inicialmente, esta tcnica fue utilizada por las entidades de crdito con el propsito de refinanciar una parte de sus prstamos
a la clientela. Los prstamos son cedidos a un vehculo jurdico que, en
contrapartida, emite ttulos (por norma general obligaciones) colocadas en
los mercados financieros. Con la titulizacin, los riesgos correspondientes a
esos crditos son transferidos desde los bancos a los compradores.
TRADING / ACTIVIDADES DE MERCADO: Operacin de compra
y venta de productos financieros (acciones, futuros, productos derivados,
opciones, warrants, etc.) llevadas a cabo con la esperanza de obtener un
beneficio a corto plazo.
TRADING DE ALTA FRECUENCIA: (del ingls high-frecuency trading):
Ejecucin de transacciones financieras a gran velocidad hechas por algoritmos informticos. Tales operaciones virtuales de mercado pueden tambin
ejecutar operaciones en los mercados financieros en cuestin de apenas unos
microsegundos.
TROIKA: La Troika designa al grupo formado por la Comisin Europea, el
Banco Central Europeo y el Fondo Monetario Internacional.
VALOR NOCIONAL: Valor real de los activos subyacentes cubiertos por los
productos derivados. El valor nocional es un monto de referencia que sirve
para calcular los pagos por los instrumentos financieros derivados.
El valor nocional representa la cantidad base sobre la que se aplica la cobertura de un determinado riesgo. Por ejemplo, un derivado de tasa simple
permite cubrir a una empresa europea contra una evolucin desfavorable
de los tipos de cambio para el pago de una factura en dlares. El objetivo
del derivado es el de garantizar el tipo de cambio para cuando llegue el
momento del pago.
326
banco cracia.indd
326
06/11/2014, 17:28
VENTA AL DESCUBIERTO O VENTAS EN CORTO: (Short-selling en

ingls): La venta a descubierto consiste en vender a trmino un activo que no
se posee el da de la negociacin de su venta pero que estar en condiciones
de tenerlo el da previsto para la entrega. El activo vendido al descubierto es
por lo general un ttulo, pero pueden venderse al descubierto tambin divisas
o materias primas. Si el valor del activo baja tras la venta al descubierto, el
vendedor puede recomprarlo al contado y obtener una plusvala. La ganancia potencial est limitada al valor del activo. Si, por el contrario, el precio
subiera, el vendedor se expone a un riesgo ilimitado de prdidas, mientras
que un comprador no puede perder ms que su inversin.
VENTAS AL DESCUBIERTO O VENTAS EN CORTO DESNUDAS:
En este caso, el comprador no pide prestado nada: simplemente se limita a
vender a trmino ttulos que no posee todava. Apuesta a la baja sobre ese
ttulo para poder comprarlo ms barato del precio al que se ha comprometido
a vender. Practicado de forma masiva esta tcnica puede provocar una cada
en el precio mayor a la deseada por los vendedores.
WARRANT: Los warrants son productos burstiles especulativos que, como
las acciones o las obligaciones, cotizan en Bolsa. Los warrants permiten
amplificar los movimientos en las cotizaciones burstiles de apoyo al activo
subyacente, con lo que se aprovechan de un apalancamiento que aumenta los
beneficios, aunque tambin las prdidas. Un warrant es un activo transferible
que confiere a su tenedor el derecho, no la obligacin, de comprar o vender
una determinada de un activo especfico a un precio predeterminado a la
fecha de vencimiento (o maduracin) del contrato (warrant europeo) o en
todo momento hasta llegar a esa fecha (warrant americano).
ZONA EURO: Zona compuesta por 18 pases que utilizan el euro como
moneda comn: Alemania, Austria, Blgica, Chipre, Eslovaquia, Eslovenia,
Espaa, Estonia, Finlandia, Francia, Grecia, Irlanda, Italia, Letonia (desde
enero de 2014), Luxemburgo, Malta, Pases Bajos y Portugal. Los diez pases de la Unin Europea que no participan en la zona euro son: Bulgaria,
Croacia, Dinamarca, Hungra, Lituania, Polonia, Reino Unido, Repblica
Checa, Rumana, y Suecia.
327
banco cracia.indd
327
06/11/2014, 17:28
banco cracia.indd
328
06/11/2014, 17:28
BIBLIOGRAFA
AGLIETTA Michel y MOATTI Sandra, El FMI: del orden monetario a los desrdenes financieros, Akal, Madrid, 2002.
LVAREZ Nacho, LUENZO Fernando, y UXO Jorge, Fractura y crisis en Europa,
Clave intelectual, Madrid, 2013.
ARTUS Patrick y VIRARD Marie-Paule, La Liquidit incontrlable, Pearson,
Pars, 2010.
ARTUS Patrick y VIRARD Marie-Paule, Est-il trop tard pour sauver lAmrique?
La Dcouverte, Pars, 2009.
ATTAC, Le Pige de la dette publique, Les liens qui librent, Pars, 2011.
ATTAC, Leur dette, notre dmocratie, Les liens qui librent, Pars, 2013.
ATTAC, Petit manuel de la transition, Les liens qui librent, Pars, 2013.
AVERMAETE, Jean-Pierre y ZACHARIE, Arnaud, Mise nu des marchs financiers. Les dessous de la globalisation, Syllepse, Vista, Attac, Bruselas,
2002.
BONFOND Olivier, Et si on arrtait de payer, Aden, Bruselas 2012.
BONFOND Olivier, Il faut tuer TINA. Propositions pour rompre avec le fatalisme
et pour dautres mondes possibles, Aden, 2014.
BRAUDEL Fernand, Civilisacin material, economa y capitalismo. Siglos XVXVIII, Tono I, II y III, Alianza Editorial, Madrid, 1984 (agotado).
BRAUDEL Fernand, La dinmica del capitalismo, Alianza Editorial, Madrid,
1985.
BRENDER Anton, PISANI Florence y GAGNA Emile, La crise des dettes souveraines, La Dcouverte, Pars, 2012-2013.
BUSTELO Pablo, Progreso y alcance de la globalizacin financiera: Un anlisis
emprico del periodo 1986-2004. Boletn econmico de ICE, Informacin
Comercial Espaola, 2007, n 2.922.
CADTM, Les Crimes de la dette, CADTM-Syllepse, Lieja-Pars, 2007.
CETIM-CADTM, Manuel pour des audits de la dette du Tiers Monde, Menons
lenqute sur la dette! Ginebra, Cetim, 2006.
329
banco cracia.indd
329
06/11/2014, 17:28
CHAVAGNEUX Christian, Une brve histoire des crises financires, La Dcouverte, Pars, 2011.
CHAVAGNEUX Christian y PALAN, Ronen P., Los parasos fiscales, Ediciones
de Intervencin Cultural, Matar, (Barcelona), 2007.
CHAVIGN Jean-Jacques y FILOCHE Grard, Dette Indigne! Jean-Claude
Gawsewitch, Pars, 2011.
CHESNAIS Franois, La Mondialisation du capital, Alternatives conomiques,
Syros, Pars, 1997.
CHESNAIS Franois, La finance mondialise, La Dcouverte, Pars, 2004.
CHESNAIS Franois, Las deudas ilegtimas: cuando los bancos meten mano en
las polticas pblicas, Clave intelectual, Madrid, 2012.
CLERSE, Le cot du capital et son surcot, Universit de Lille 1, 2013, 160
pages http://www.ires-fr.org/images/files/EtudesAO/RapportCgtCoutC
apitalK.pdf.
CORI Nicolas y L GALL Catherine, DEXIA une banque toxique, La Dcouverte, Pars 2013.
CONDIJTS Joan, GERARD Paul y THOMAS Pierre-Henri, La chute de la maison
FORTIS, JC Latts, Pars, 2009.
DUMNIL Grard y LVY Dominique, La gran bifurcacin: Acabar con el
neoliberalismo, Libros de la Catarata, Madrid, 2014.
DUPRET Xavier, La Belgique endette, Couleur livres asbl, Bruselas 2012.
DURAND Cdric (dir.), En finir avec lEurope, La Fabrique, Pars, 2013.
FATTORELLI Maria Lucia (dir.), Auditoria Ciudadana de la Deuda Pblica,
Lima, Auditoria Cidada da Divida, CADTM, CETIM, 2013.
GALBRAITH John Kenneth, El crash de 1929, Editorial Ariel, Barcelona,
2013.
GNREUX Jacques, Nous on peut! Seuil, Pars, 2011.
GIRAUD Gal, La ilusin financiera, Editorial Sal Trrea, Maliao (Cantabria),
2013.
GRAEBER David, Debt: The First 5,000 Years, Melville House Publishing,
Brooklyn (NY), 2011.
GRAEBER David, En deuda: una historia alternativa de la economa, Editorial
Ariel, Barcelona, 2012.
GREENSPAN Alan, La era de las turbulencias, Ediciones B, Barcelona, 2008.
HARRIBEY Jean-Marie, La richesse, la valeur et linestimable. Fondements dune
critique socio-cologique de lconomie capitaliste, Les liens qui librent,
Pars, 2013.
HUSSON Michel, Capitalismo puro, Maia Ediciones, Madrid, 2009.
HUSSON Michel, dibujos de Charb, Le Capitalisme en 10 leons, ZONES,
marca de Editions La Dcouverte, Pars, 2012.
JOHSUA Isaac, Une trajectoire du capital, De la crise de 1929 celle de la nouvelle
conomie, Editions Syllepse, Pars, 2006.
330
banco cracia.indd
330
06/11/2014, 17:28
JOHSUA Isaac, La Grande Crise du XXIe sicle, La Dcouverte, Pars, 2009.

JORION Paul, LImplosion, Fayard, Pars, 2008.
JORION Paul, La Crise, Fayard, Pars, 2008.
JORION Paul, La Crise du capitalisme amricain, d. du Croquant, Broissieux,
2009.
KEYNES John. Maynard, Teora general de la ocupacin, el inters y el dinero,
RBA Coleccionables, Barcelona, 2004.
KLEIN Naomi, La doctrina del shock: el auge del capitalismo del desastre, Ediciones Paids Ibrica, Barcelona, 2012.
LAEVEN LUC y VALENCIA Fabin, Systemic banking crisis database: an
update, IMF Working Paper 12/163, 2012.
LAPAVITSAS Costas, Profiting Without Producing, How Finance Exploits Us
All, Verso, Londres, 2013.
LAPAVITSAS Costas, El capitalismo financiarizado: expansin y crisis, Maia
Ediciones, Madrid, 2009.
LORDON Frdric, Jusqu quand? Raisons dAgir, Pars 2008.
LORDON Frdric, El porqu de las crisis financieras y cmo evitarlas, Los Libros
de la Catarata, Madrid, 2009.
LOUA Francisco y MORTAGUA Mariana, A DIVIDADURA, Portugal na
crise do euro, Bertrand Editora, Lisboa, 2012.
MANDEL Ernest, La Crisis, Fontamara (inactiva), Barcelona, 1977 (no disponible).
MANDEL Ernest, Le Troisime Age du Capitalisme, Les Editions de la Passion
(reed.), Pars, 1997.
MARX Karl, El Capital: crtica de la economa poltica [obra completa], Akal,
Madrid, 2000.
MARXENGELS, La Crise, col. 10/18, Union gnrale dditions, 1978.
MEDIALDEA Bibiana (coord.), SANABRIA Antonio, BUENDA Luis, LVAREZ
Nacho y MOLERO Ricardo, Quines son los mercados y cmo nos gobiernan,
Icaria editorial, Barcelona, 2011.
MILLET Damien y TOUSSAINT ric (dir.), La Deuda o la vida, Icaria editorial,
Barcelona, 2011.
MILLET Damien y TOUSSAINT ric, 6o Preguntas/ 6o Respuestas sobre la deuda,
el FMI y el Banco Mundial, Icaria editorial, Barcelona, 2009.
MILLET Damien y TOUSSAINT ric, AAA, Audit, Annulation, Autre politique,
Le Seuil, Pars, 2012.
MOREL Thomas y RUFFIN Franois, Vive la Banqueroute! Fakir Editions,
Pars, 2013.
GOTTINIAUX Pierre, MUNEVAR Daniel, SANABRIA Antonio y TOUSSAINT
ric, Las cifras de la deuda 2015, CADTM (en edicin).
PIKETTY Thomas, El capital en el siglo XXI, Fondo de Cultura Econmica de
Espaa, Madrid, 2014.
331
banco cracia.indd
331
06/11/2014, 17:28
Ramos, Laura, Los crmenes de la deuda, Icaria editorial, Barcelona, 2006.

REINHARDT Carmen y ROGOFF Kenneth, Esta vez es distinto: ocho siglos de
necedad financiera, Fondo de Cultura Econmica de Espaa, 2011.
SACK Alexander Nahum, Les Effets des transformations des tats sur leurs dettes
publiques et autres obligations financires, Recueil Sirey, Pars, 1927.
SAURIN Patrick, Les prts toxiques, une affaire dEtat, Demopolis, Pars,
2013.
SCIALOM Laurence, Economie bancaire, La Dcouverte, Pars, 2013.
SMITH Adam, Investigacin de la naturaleza y causas de la riqueza de las naciones, Ministerio de Economa y Competitividad. Secretaria General
Tcnica, Madrid, 2014.
SOROS George, La Crisis del capitalismo global: la sociedad abierta en peligro,
Editorial Debate, Barcelona, 1999.
STIGLITZ Joseph, El malestar en la globalizacin, Taurus Ediciones, Madrid,
2010.
STIGLITZ Joseph, Los felices 90, Taurus Ediciones, Madrid, 2003.
STIGLITZ Joseph, Cada libre, Taurus Ediciones, Madrid, 2010.
TETT Gillian, LOr des fous, Le jardin des Livres, Pars, 2011.
TOBIN James, A Proposal for International Monetary Reform, The Eastern
Economic Journal, julio-octubre de 1978.
THOMAS Pierre-Henri, DEXIA vie et mort dun monstre bancaire, Les petits
matins, Pars. 2012.
TOUSSAINT ric, La bolsa o la vida: las finanzas contra los pueblos, Tercera
Prensa, San Sebastin, 2002.
TOUSSAINT ric, Banco Mundial: el golpe de Estado permanente, Ediciones de
Intervencin cultural, Matar (Barcelona), 2007.
TOUSSAINT ric, La crisis global, Ediciones de Intervencin cultural, Matar
(Barcelona), 2010
TOUSSAINT ric, Una mirada al retrovisor: el neoliberalismo desde sus orgenes
hasta la actualidad, Icaria editorial, Barcelona, 2010.
VAN HEES Marco, Banques qui pillent, banques qui pleurent, Aden, Bruselas,
2009.
VAN HEES Marco, Didier Reynders, lhomme qui parle loreille des riches,
Aden, Bruselas, 2009.
ZIEGLER Jean, Destruccin masiva, Ediciones Pennsula, Barcelona, 2012.
ZUCMAN Gabriel, La Richesse cache des nations, Le Seuil, Pars, 2013.
332
banco cracia.indd
332
06/11/2014, 17:28
OBRAS DE RIC TOUSSAINT PUBLICADAS

EN CASTELLANO
La bolsa o la vida: las finanzas contra los pueblos, Tercera Prensa, San Sebastin, 2002.
50 preguntas 50 respuestas: sobre la deuda, el FMI y el Banco Mundial, con
Damien Millet, Icaria editorial, Barcelona, 2004.
Los tsunamis de la deuda, Icaria editorial e Intermn Oxfam, Barcelona,
2006.
Banco Mundial: el golpe de estado permanente, Ediciones de Intervencin
Cultural, Matar (Barcelona), 2007.
El Banco del Sur: y la nueva crisis internacional, Ediciones de Intervencin
Cultural, Matar (Barcelona), 2008.
60 preguntas-60 respuestas sobre la deuda, el FMI y el Banco Mundial, con
Damien Millet, Icaria editorial, 2009.
Una mirada al retrovisor: el neoliberalismo desde sus orgenes hasta la actualidad,
Icaria editorial, 2010.
La crisis global, Ediciones de Intervencin Cultural, Matar, (Barcelona),
2010
La deuda o la vida: Europa en el ojo del huracn, con Damien Millet (dir.),
Icaria editorial, 2011.
En Amrica Latina:
La crisis global, Ediciones Madres de Plaza de Mayo, Buenos Aires, 2010
Ecuador en la encrucijada, con Benoit Bouchet, Virginie de Romanet, Stphanie Jacquemont, Ccile Lamarque, Hugo Ruiz Daz Balbuena. Ediciones
Abya-Yala, Quito, 2008.
333
banco cracia.indd
333
06/11/2014, 17:28
banco cracia.indd
334
06/11/2014, 17:28
banco cracia.indd
335
06/11/2014, 17:28
banco cracia.indd
336
06/11/2014, 17:28

Bancocracia PDF

Загружено:

Сведения о документе

Оригинальное название

Авторское право

Доступные форматы

Поделиться этим документом

Поделиться или встроить документ

Параметры публикации

Этот документ был вам полезен?

Это неприемлемый материал?

Авторское право:

Доступные форматы

Bancocracia PDF

Загружено:

Авторское право:

Доступные форматы

BANCOCRACIA

Diseo de la cubierta: Adriana Fbregas

Este libro est dedicado a todas aquellas y todos aquellos

Robar un banco es un delito pero ms delito es fundarlo

VIII. Cmo y por qu las autoridades de control permitieron

IX. La euforia neoliberal y Basilea II: un mximo de

XIII. Entre 2007 y 2011, el balance de los bancos no se

XVIII. Las deudas soberanas no son la causa de la prolongada

XXIII. El banco britnico HSBC y el blanqueo de dinero

XXV. Dexia, cmplice de violaciones muy graves de derechos

XXIX. La accin de los gobiernos y de los bancos centrales

XXXV. La gestin de la crisis se inscribe en el marco de

XXXVII. El dilema de los banqueros centrales: elegir entre la peste

Captulos I al III: se muestra la evolucin del sistema capitalista y, dentro

Nadal de la Introduccin y los captulos 19, 23, 26 y 39; Fernado Lasarte

La quiebra de Lehman Brothers, en septiembre de 2008, suele marcar el

Todo lo anteriormente reseado configura un expolio de gravsimas

Una Unin Europea realmente democrtica, con unos pueblos dueos

tipo de prstamo es el precursor de la forma principal de endeudamiento de

I. CUL ES EL ORIGEN DE LA CRISIS

La crisis internacional se inici en Estados Unidos en los aos 2007-2008,

de mercado, requiere una masa crtica de propietarios que sostenga el

Las familias francesas son actualmente las menos endeudadas de Europa.

Inspirado por este anlisis sucinto de Karl Marx, hecho hace ms de un

DEUDA DE LOS HOGARES POR QUINTILES DE GRUPOS DE INGRESOS

Fuente: Reserva Federal Flow of Funds Statistics; Survey of Consumer Finance

correspondiente). Veamos brevemente el caso de los hogares de escasos ingresos,

ESTADOS UNIDOS: ENDEUDAMIENTO TOTAL Y POR SECTOR INSTITUCIONAL

Fuente: Michel Aglietta, a partir de estadsticas de la FED: Flow of Funds.17

Deudas del sector financiero

Por todos lados el aumento de la deuda pblica es fuerte y brutal despus de

DEUDAS DE LAS SOCIEDADES FINANCIERAS

II. CUL HA SIDO EL EFECTO DE

El crash de Wall Street en octubre de 1929, la enorme crisis bancaria de

campo de actuacin a la concesin de prstamos a particulares y a empresas,

Compra/venta de ttulos financieros

El giro neoliberal de fines de los aos 1970 replante estas regulaciones.

Una tienda de alimentacin

En el pasivo se encuentran los crditos financiados por el capital propio

Si el banco mezcla las actividades de depsito, de crdito, de negocios

Para financiar esta parte de la actividad, el banco debe pedir prstamos

utilizacin de esos fondos. Banco, dime cul es tu pasivo, y yo te dir qu

En 2011, el volumen de derivados que los bancos franceses posean

El desarrollo del mal llamado banco universal

a intervenir en el caso de un riesgo de quiebra de un banco universal. Todos

Este libro propone un anlisis de la crisis financiera y de su gestin por los

Participacin de los salarios

Fuente: Michel Husson http://hussonet.free.fr/.

Fuente: Michel Husson http://hussonet.free.fr/.

Consumo privado en % del PIB (escala de la izquierda)

Participacin de los salarios (escala de la derecha)

Fuente: Michel Husson http://hussonet.free.fr/.

El siguiente grfico corresponde a Espaa y muestra claramente que el

Participacin de los salarios en la renta nacional (escala de la izquierda)

La deuda de las familias aument fuertemente tanto en Estados Unidos

2000, la nueva economa. Aportaron la liquidez necesaria para alimentar

Las etapas de la desregulacin financiera

TIPOS MXIMOS DEL IMPUESTO SOBRE LA RENTA

entre 25,5 % y 29,6 %

La integracin europea de los aos 1980-1990 hasta ahora agrav todava

Los principales actores presentes en los mercados financieros

los fondos de pensin privados que gestionaban 33 billones de dlares;9

El mercado financiero global y el mercado de cambio