Cursos Online SP - Nocoes Basicas Bolsa Valores

Seja Bem Vindo!
Curso
Noes Bsicas
Bolsa de Valores
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Dicas importantes
Nunca se esquea de que o objetivo central aprender o contedo, e
no apenas terminar o curso. Qualquer um termina, s os determinados
aprendem!
Leia cada trecho do contedo com ateno redobrada, no se deixando
dominar pela pressa.
Explore profundamente as ilustraes explicativas disponveis, pois
saiba que elas tm uma funo bem mais importante que embelezar o texto,
so fundamentais para exemplificar e melhorar o entendimento sobre
o contedo.
Saiba que quanto mais aprofundaste seus conhecimentos mais se
diferenciar dos demais alunos dos cursos.
Todos tm acesso aos mesmos cursos, mas o aproveitamento que cada
aluno faz do seu momento de aprendizagem diferencia os alunos
certificados dos alunos capacitados.
Busque complementar sua formao fora do ambiente virtual onde
faz o curso, buscando novas informaes e leituras extras, e quando
necessrio procurando executar atividades prticas que no so
possveis de serem feitas durante o curso.
Entenda que a aprendizagem no se faz apenas no momento em
que est realizando o curso, mas sim durante todo o dia-a-dia. Ficar
atento s coisas que esto sua volta permite encontrar elementos
para reforar aquilo que foi aprendido.
Critique o que est aprendendo, verificando sempre a aplicao do
contedo no dia-a-dia. O aprendizado s tem sentido quando pode
efetivamente ser colocado em prtica.
Curso de Introduo a Bolsa de Valores
Contedo
1 Introduo ............................................................................................................................... 3
2 Panorama geral do mercado de capitais.................................................................................. 4
2.1 O mercado de capitais...................................................................................................... 4
2.2 - O que uma bolsa de valores........................................................................................... 4
2.3 - Perspectiva histrica da Bovespa...................................................................................... 5
2.4 - A Bovespa em nmeros .................................................................................................... 5
3 Conhecendo a renda varivel.................................................................................................. 6
3.1 Financiamento da economia ............................................................................................ 6
3.2 O que uma ao............................................................................................................ 7
3.3 Por que as empresas abrem o capital .............................................................................. 7
3.4 Como as empresas abrem o capital .................................................................................. 8
3.5 Tipos de ofertas pblicas de aes................................................................................... 8
3.6 Mercados primrio e secundrio ..................................................................................... 9
3.7 Direitos e benefcios do acionista .................................................................................... 9
3.8 Participantes do mercado de capitais ............................................................................ 11
3.9 Governana corporativa................................................................................................. 13
3.9.1 - Por que bom para o investidor?............................................................................ 13
3.9.2 - Nveis de governana corporativa........................................................................... 14
4 Participando do mercado ...................................................................................................... 16
4.1 Formas de investimento coletivo...................................................................................... 16
4.1.1 Clubes de investimento.............................................................................................. 16
4.1.2 Fundos de investimento............................................................................................. 16
4.2 Formas de investimento individual ................................................................................... 17
4.2.1 Home Broker .............................................................................................................. 17
4.3 O prego da Bovespa ........................................................................................................ 19
4.4 Formao de preos .......................................................................................................... 19
4.4.1 O book de ofertas....................................................................................................... 20
4.4.2 Controles do investidor .............................................................................................. 21
4.5 Custos operacionais tributao......................................................................................... 22

5 Os mercados da BM&F Bovespa ........................................................................................... 24
5.1. ndice de mercado............................................................................................................ 24
5.2 Bolsa de mercadorias e futuros BM&F ............................................................................. 25
5.3 ndice futuro...................................................................................................................... 25
5.4 Mercado vista ................................................................................................................. 26
5.5 Mercado a termo .............................................................................................................. 26
5.6 Aluguel de aes ............................................................................................................... 27
5.7 Mercado de opes.......................................................................................................... 28
5.7.1 Caractersticas de uma opo .................................................................................... 28
5.8 Estratgias de negociao utilizando opes................................................................... 29
6 Acompanhando o mercado ................................................................................................... 31
6.1. Anlise fundamentalista.................................................................................................. 31
6.1.1 Indicadores de mercado............................................................................................. 31
6.2 Anlise grfica ................................................................................................................... 32
6.2.1 Histrico da anlise tcnica / Teoria de Dow............................................................. 33
6.2.2 Tipos de grficos........................................................................................................ 34
6.2.3 Periodicidade grfica.................................................................................................. 36
6.3 Tendncias de mercado .................................................................................................... 37
7. Estratgias grficas.................................................................................................................. 38
7.1 Mdias mveis .................................................................................................................. 38
7.1.1 Mdia mvel aritmtica ............................................................................................. 38
7.1.2 Mdia mvel exponencial .......................................................................................... 38
7.1.3 Usando mdias mveis .............................................................................................. 39
7.1.4 MACD ......................................................................................................................... 39
7.2 Suporte e resistncia......................................................................................................... 40
7.3 Chek list do trade .............................................................................................................. 41
8 Torne-se um investidor ............................................................................................................ 42
8.1 No h investimento sem risco......................................................................................... 43
8.2 Poupana e Investimento................................................................................................. 44
8.2.1 Investir diferente de poupar ................................................................................... 44
9. Referncias.............................................................................................................................. 45
1 Introduo
A grande maioria dos investidores que inicia suas aplicaes na bolsa de valores o faz
sem o mnimo critrio. No difcil encontrar pessoas que comeam a investir j contando
com os lucros futuros e encerram suas aplicaes pouco tempo depois com um enorme
sentimento de frustrao e, o que pior, com algum prejuzo no seu capital.
Ao iniciar suas aplicaes, todo investidor tem como objetivo principal aumentar seu
patrimnio. Se hoje voc aplicasse R$ 100.000,00 em aes sua expectativa seria de resgatar
seu capital considerando as seguintes situaes:
1. Que o capital resgatado fosse suficiente para ter de volta os R$ 100.000,00
investidos, corrigidos pela inflao, de modo a manter o poder de compra
deste capital.
2. Resgatar um X acima do valor citado no item 1 de modo que esse X
represente um aumento do seu montante.
O principal objetivo deste curso mostrar que em qualquer aplicao financeira, da
caderneta de poupana aplicao em aes, o aumento do capital no deve ser a causa e sim
a conseqncia de um criterioso estudo de todos os fatores que podem afetar a rentabilidade
das suas aplicaes. Em outras palavras, queremos mostrar a importncia da educao
financeira para o aumento do seu capital, medido pelo valor do seu patrimnio em aes,
imveis, renda fixa etc.
Ao final deste curso voc estar pronto para iniciar seus investimentos em aes de
forma segura. Saber qual o papel de cada um dos participantes do mercado e como e
presena deles vital para o sucesso de suas aplicaes. Com o conhecimento e o aprendizado
adquiridos neste curso voc poder investir de forma consciente e utilizando estratgias
operacionais bem sucedidas nos mltiplos mercados de renda varivel, aprendendo a lidar
com as mais diversas situaes que afetam a rentabilidade de seus negcios.

2 Panorama geral do mercado de capitais
2.1 O mercado de capitais
O mercado de capitais um sistema de distribuio de valores mobilirios que tem o
objetivo de proporcionar liquidez aos ttulos de emisso das empresas, viabilizando seu
processo de capitalizao.
Os principais participantes deste mercado so as bolsas de valores e as sociedades
corretoras de valores. Alm disso, uma estrutura de regulao deste mercado foi desenvolvida
ao longo dos ltimos anos. Esse assunto ser tema especfico de uma parte do curso.
Vrios tipos de ttulos so negociados no mercado de capitais, O nosso foco ser a
apresentao das caractersticas dos ttulos que representam o capital social das empresas (as
aes) e algumas das principais estratgias operacionais utilizadas por grandes investidores
com objetivo de conseguir bons lucros em suas operaes.
2.2 - O que uma bolsa de valores

Um dos fatores fundamentais na deciso do investidor quando compra aes a
possibilidade de que, mais tarde, ao necessitar do total ou de parte do capital investido, possa
desfazer-se delas e resgatar seu dinheiro.
A bolsa de valores o mercado em que se compram e vendem aes e outros ttulos
emitidos pelas empresas de capital aberto. Est aberta a todo tipo de investidor e de
instituies e regulada oficialmente pela Comisso de Valores Mobilirios (CVM) e pelo
Banco Central (BACEN). Alm de seu papel bsico de oferecer um mercado para a
cotao/negociao dos ttulos nela registrados a bolsa deve orientar e fiscalizar seus
membros, facilitar a divulgao constante de informaes sobre as empresas e sobre os
negcios que se realizam sob seu controle. A bolsa de valores oferece aos investidores a
possibilidade de negociar suas aes, conferindo liquidez s aplicaes de curto e longo prazo
realizadas em seu ambiente de negociao.
Atravs das bolsas de valores possvel estimular o investimento em empresas em
expanso, que, diante desse apoio podero assegurar condies para seu crescimento,
gerando empregos, renda e movimentando a economia do pas.
No Brasil, a Bovespa (Bolsa de Valores do pas) tem o papel de oferecer as empresas e
aos investidores um ambiente de negociao adequado, com agilidade, segurana e
transparncia na execuo das operaes. Na Bovespa so negociados, regularmente, aes
de companhias abertas, opes sobre aes, direitos e bnus de subscrio, cotas de fundos
de investimento, dentre outros. Existem na Bovespa trs tipos de mercados disponveis para a
negociao dos ttulos citados.So eles: o mercado vista, mercado termo e o mercado de
opes.
Mercado vista nele so realizadas as operaes de compra e venda de ativos admitidos
para negociao no prego da Bovespa tais como aes de emisso das companhias abertas.
Mercado a termo as operaes so realizadas com prazos de liquidao definidos no
momento da abertura da operao.

Mercado de opes so negociados direitos de compra/venda de um lote de aes, com
preos e prazos preestabelecidos.
2.3 - Perspectiva histrica da Bovespa

Com mais de 100 anos de histria, a Bovespa passou por profundas transformaes
antes de se tornar um dos maiores centros de negociao de aes de todo o planeta. A seguir
listamos os principais acontecimentos desde a inaugurao da chamada Bolsa Livre em
meados de 1890.
1890 Fundao da Bolsa Livre, fechada em 1891 em decorrncia da poltica de encilhamento
em curso no Brasil.
1895 Fundao da Bolsa de Fundos Pblicos de So Paulo. As negociaes de ttulos pblicos
e de aes eram registradas em grandes quadros-negros de pedra.
1934 Mudana de nome para Bolsa Oficial de Valores de So Paulo.
1967 Surgimento das sociedades corretoras de valores e do operador de prego. Nessa
poca, a bolsa passa a se chamar Bolsa de Valores de So Paulo (BOVESPA).
1972 Implantao do prego automatizado com o envio de informaes em tempo real.
1990 Incio das negociaes em prego eletrnico em paralelo com o sistema tradicional de
viva voz.
1997 Implantao do Mega Bolsa, plataforma de processamento de informaes e
envio/recebimento/execuo de ordens no prego da bolsa.
1999 Lanamento do sistema de Home Broker, possibilitando ao investidor transmitir suas
ordens diretamente ao mega bolsa.
2007 Abertura de capital da BOVESPA, que passa a ser chamada de Bovespa Holding.
2008 Integrao da Bovespa Holding S.A e da BM&F S.A (Bolsa de Mercadorias de Futuros), a
terceira maior bolsa do mundo em valor de mercado.
2.4 - A Bovespa em nmeros

A Bovespa alcanou em 2008 uma srie de recordes em relao ao volume negociado
e ao nmero de investidores participantes do mercado. De janeiro a de dezembro de 2008, a
Bovespa negociou R$ 1,51 trilho. A mdia diria ficou em R$ 6,2 bilhes em valor financeiro
de atingiu a marca histrica de 218 mil negcios por dia. Para efeito de comparao, o ano de
2007 (o melhor da bolsa at ento) registrou 153 mil negcios por dia, com um volume
financeiro mdio de R$ 4,9 bilhes.
Quanto ao nmero de investidores, 2008 marca o momento histrico com mais de 500
mil aplicadores em aes (medido pelo nmero de CPFs cadastrados na Bovespa). Com estes
nmeros, a Bovespa se consolida como o principal centro de negociaes de aes da Amrica
Latina e cumpre, cada vez mais, o seu papel de ser um dos principais propulsores do
crescimento das empresas, oferecendo um ambiente altamente desenvolvido e transparente
para a captao de recursos essenciais para o investimento na economia do pas.

3 Conhecendo a renda varivel
3.1 Financiamento da economia
Bolsa forte, economia forte. Assim podemos definir a importncia que um mercado
de capitais desenvolvido tem para a economia de um pas. Isso porque o crescimento do nvel
de poupana est diretamente ligado ao aumento da disponibilidade de recursos para investir.
A poupana individual e a poupana das empresas (lucros) representam as principais fontes de
financiamento dos investimentos de um pas. As empresas, medida que se expandem,
necessitam de recursos que podem ser obtidos por meio de emprstimos, investimento de
lucros retidos na empresa ou participao de novos scios.
Com a entrada de novos investidores (scios), uma empresa ganha condio de obter
novos recursos no exigveis, distribuindo parte dos lucros da companhia aos novos scios sob
a forma dos dividendos, gerando empregos, renda e movimentando a economia. O fluxo de
negcios de uma economia pode ser resumido da forma abaixo:
Ao oferecer seus produtos e servios no mercado (interno e externo) as empresas o

fazem com o objetivo de obterem lucros na execuo de suas atividades. Alm disso, toda
empresa tem, como metas, alcanar uma maior participao no mercado e expandir suas
receitas e lucros. Em outras palavras, o crescimento dos lucros est relacionado aos
investimentos realizados pela empresa.
A bolsa de valores, atravs do processo de abertura de capital tem um papel
fundamental na captao dos investimentos necessrios ao crescimento das empresas em um
pas. Quanto mais desenvolvido o mercado de capitais de uma economia mais desenvolvido
e dinmico o pas.

3.2 O que uma ao
Quando voc adquire uma ao, est automaticamente fazendo parte de um negcio,
tornando-se co-proprietrio da empresa da qual acionista, participando dos seus lucros.
Portanto, aes so ttulos de renda varivel, emitidos por sociedades annimas que
representam uma frao do capital da empresa que as emitiu.
As aes podem ser de dois tipos:
Ordinrias (ON) concedem queles que as possuem o poder de voto nas assemblias
deliberativas da companhia.
Preferenciais (PN) oferecem preferncia na distribuio de resultados da empresa ou no
reembolso do capital em caso de liquidao da companhia.
Classes de aes As companhias podem emitir diferentes classes de aes PN (A,B,C...Z).
Cada classe possui uma caracterstica distinta e valores diferenciados de dividendos. Tais
especificaes so explicitadas no estatuto social da empresa.
Units so pacotes de aes com a combinao de vrios tipos de aes em um nico ativo
do tipo: 6 aes ON e 5 aes ON para cada uma das units. As especificaes de cada unit so
descritas no estatuto social das companhias.
O cdigo de uma ao formado por quatro letras que fazem meno ao nome da empresa e
por uma letra que identifica o tipo de ao, conforme mostra o quadro abaixo.
3.3 Por que as empresas abrem o capital

A maioria das empresas conhecidas no Brasil e no mundo tem suas aes negociadas
na Bovespa. Para se tornar scio, por exemplo, da companhia que produz a gasolina que voc
usa no seu carro, basta comprar aes desta empresa por meio de uma corretora.
Para que empresas como Banco do Brasil, Vale e Petrobras tivessem suas aes
negociadas na Bovespa tiveram que abrir o capital. Por que estas empresas abriram o capital?
Os motivos no so simples de serem justificados. Porm, podemos listar algumas das
principais vantagens que as levam a fazer isso: .

A empresa passa a ter maior acesso a recursos para realizar investimentos importantes
para seu crescimento.
Utilizao das aes como forma de pagamento em aquisies de concorrentes,
facilitando o processo de fuso de grandes empresas que normalmente resultam em
ganhos de eficincia e maiores lucros.
Criao de um referencial constante de avaliao do negcio em relao aos
concorrentes.
Melhoria da imagem institucional de empresa, fortalecendo o relacionamento com
seus pblicos.
Reestruturao empresarial.
3.4 Como as empresas abrem o capital

Uma vez que os scios julguem que a abertura de capital pode trazer benefcios, h um
conjunto de etapas a serem percorridos antes, durante e aps o processo de abertura de
capital da empresa:
1- Analisar a convenincia da abertura de capital.
2- Escolher o intermedirio financeiro.
3- Preparar a documentao estatutria.
4- Organizar apresentaes sobre a empresa ao mercado.
5- Executar a colocao das aes para negociao na Bovespa.
6- Cumprir com as exigncias de uma companhia aberta no que diz respeito a
divulgao de informaes sobre a empresa, conforme exigido pela legislao.
O primeiro procedimento para uma empresa abrir o capital entrar com um pedido de
registro de companhia aberta na Comisso de Valores Mobilirios (CVM). Junto desse pedido
as empresas tambm solicitam CVM autorizao para realizar uma venda de aes ao
pblico, conhecida como distribuio pblica de aes. Essa emisso chamada de Oferta
Pblica de Aes (OPA). Alm disso, solicitado o registro da empresa junto a Bovespa para
que as aes possam ser admitidas para negociao nos mercados primrio e secundrio,
organizados pela bolsa.
Os novos scios da empresa podem ser pessoas fsicas, clubes de investimento,
investidores institucionais (grandes fundos de investimento), instituies financeiras,
investidores estrangeiros e pessoas jurdicas. Cabe ressaltar que a grande presena de pessoas
fsicas contribui para que a empresa consiga vender suas aes para um pblico mais disperso
de investidores, melhorando as condies de liquidez quando as aes forem admitidas para
negociao na Bovespa.
3.5 Tipos de ofertas pblicas de aes

As ofertas pblicas de aes podem ser primrias e/ou secundrias. Na oferta primria
a empresa emite e vende novas aes ao mercado. Neste caso, o vendedor a prpria
companhia e assim os recursos obtidos na distribuio so integralmente canalizados para a
empresa. Em uma distribuio do tipo secundria quem vende as aes o prprio
empreendedor e/ou alguns de seus scios. Portanto, so aes j existentes que esto sendo
vendidas. Entretanto, independentemente do tipo de distribuio, uma oferta pblica de
aes amplia o quadro de scios da empresa com os compradores das aes. Os novos
investidores passam a ser parceiros e proprietrios de uma parte da companhia.

3.6 Mercados primrio e secundrio
O lanamento das aes feito atravs do mercado primrio. As empresas ocorrem
ao mercado primrio para captar os recursos que necessitam, visando ao financiamento de
seus projetos de expanso. J no mercado secundrio, ocorre a negociao dos ttulos
adquiridos no mercado primrio, proporcionando ao investidor a liquidez necessria para
trocar/sair de suas aplicaes em aes quando quiser.
Em resumo
EMPRESA:
INVESTIDOR:
PAS:
Reduo do custo de capital.

Diluio do risco com a entrada de novos scios.
Viabilizao de projetos de investimento
Referencial de avaliao via mercado.
Fortalecimento Institucional.
Participa de negcios rentveis.

Tem acesso a uma forma de poupana que tende a render
mais a longo prazo.
Tem acesso a informaes detalhadas sobre seu
empreendimento.
Mais investimentos estimulam toda a economia:

INVESTIMENTOS / EMPREGOS / RENDA / POUPANA
Uma bolsa forte estimula a economia, criando um crculo
virtuoso.
3.7 Direitos e benefcios do acionista

Como vimos, ao adquirir aes de uma empresa, o investidor passa a ser proprietrio
de uma parte dos lucros desta companhia. A seguir, listamos as principais formas de
remunerao ao acionista de uma companhia aberta.
Dividendo o valor distribudo aos acionistas, em dinheiro, na proporo da quantidade de
aes possudas, resultante dos lucros obtidos pela empresa em um determinado perodo.
Pela lei das sociedades annimas (Lei 6.404/76 das S.A) obrigatrio a distribuio de um
dividendo mnimo de 25% do lucro lquido apurado pela empresa no exerccio social anterior
(ms, trimestre ou ano). A periodicidade da distribuio de dividendos definida pela
Assemblia Geral Ordinria (A.G.O), que tambm determina qual a parcela de lucro a ser
distribuda sob a forma de dividendo, obedecendo aos interesses da empresa. Uma vez
definido pela A.G.O o dividendo divulgado ao mercado com as datas e valores a serem
distribudos aos acionistas.

Data com - data limite para os investidores comprarem a ao tendo direito de receber os
dividendos
Exemplo.
Cdigo Tipo Provento
Valor (R$)
Data "Com"
BMIN4 Juros capital prprio
0,005000
20/01/09
MERC4 Juros capital prprio
0,162000
20/01/09
AMBV3 Juros capital prprio
0,390000
14/01/09
Data ex data a partir da qual os ativos so negociados sem os dividendos distribudos.
Apurando os ganhos com a empresa:

Para calcular o quanto seu investimento ou a ao que voc comprou esta rendendo
basta usar a seguinte frmula:
Anotaes:
Juros sobre capital prprio (JSCP) so reservas de lucros apresentados em exerccios

anteriores que ficaram retidos na empresa e so distribudos aos acionistas. O volume a ser
distribudo bem como as datas so definidos pela Assemblia Geral Ordinria da empresa.
Bonificao corresponde distribuio gratuita de novas aes para os atuais acionistas.
Eventualmente, a bonificao pode ser distribuda aos acionistas sob a forma de dinheiro.
Direitos de subscrio - o direito de aquisio de novo lote de aes pelos acionistas com
preferncia na subscrio em quantidade proporcional s j possudas, em contrapartida
estratgia de aumento de capital da empresa.
Instrumentos de controle de liquidez (Sem ganho/prejuzo para o investidor)
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Desdobramento (SPLIT) - aumento da quantidade de aes no mercado, sem alterao no
capital social da empresa, com o objetivo de aumentar a liquidez no mercado. Na prtica, um
desdobramento se processa da seguinte maneira na sua carteira de investimentos:
Ao
Quantidade
Preo
Valor
PETR4
1000
R$ 85,00
R$ 85.000,00
DESDOBRANMENTO 1 X 2: Cada ao PETR4 se torna duas
aes da PETR4. A quantidade e o preo ficam divididos por 2.
PETR4
2000
R$ 42,5
R$ 85.000,00
Grupamento (INPLIT) - Processo inverso ao desdobramento (SPLIT)
3.8 Participantes do mercado de capitais
O Sistema Financeiro Nacional (SFN)

Em linhas gerais, o sistema financeiro de um pas pode ser definido como um conjunto
de instituies (normativas, regulatrias e executivas) que se dedica- ao trabalho de propiciar
condies timas para a manuteno de um fluxo de recursos constante entre poupadores e
investidores.
Por exemplo, uma usina siderrgica que tem como projeto a expanso de seus
negcios atravs da construo de uma nova fbrica. Como o volume de recursos necessrios
para a execuo deste projeto consideravelmente alto, essa empresa recorre ao mercado
financeiro para a captao destes recursos. Sem a existncia de um mercado que atue como
facilitador desta captao a siderrgica estaria diante de um grande impasse. Devido
necessidade de captar grandes somas de dinheiro para financiar o projeto de expanso, ficaria
praticamente impossvel a captao de tal volume, uma vez que sem os mercados financeiros,
o dinheiro, muito provavelmente, estaria disperso nas mos de muitos poupadores, tornando
os custos de transao muito altos. Do lado dos investidores, a dificuldade em obter
informaes sobre a solidez da empresa, bem como sobre a efetiva aplicao dos recursos no
projeto de expanso, seria muito arriscado aplicar seu capital em um negcio com tantas
incertezas.
O Sistema Financeiro Nacional surge como catalisador do processo de encontro entre
poupadores e investidores. Sua estrutura legal e operacional tem por objetivo possibilitar a
siderrgica citada acima a captao do dinheiro a um custo mais baixo. Para os investidores, o
Sistema Financeiro atua como uma espcie de fiador do negcio, dando a credibilidade e a
transparncia necessrias a aumentar a confiana do investidor ao aplicar suas economias na
empresa em questo.
Podemos concluir que o mercado financeiro pode ser considerado como elemento
dinmico do processo de crescimento econmico, uma vez que permite a elevao das taxas
de poupana e do nvel de investimentos do pas. Confira os principais participantes do
11

mercado de capitais, um segmento especfico do mercado financeiro, do qual fazem parte as
bolsas de valores e as sociedades corretoras de valores.
Conselho Monetrio Nacional (CMN) o responsvel pela fixao das diretrizes da poltica
monetria, fiscal, creditcia e cambial do pas. o rgo deliberativo mximo do SFN, sendo um
importante conselho de polticas econmicas do Brasil.
Banco Central do Brasil (BACEN) - a entidade criada para atuar como rgo executivo do
Sistema Financeiro Nacional, cabendo-lhe a responsabilidade de cumprir e fazer cumprir as
disposies que regulam o funcionamento do sistema e as normas expedidas pelo CMN. Alm
disso, tem a importante funo de controlar a liquidez do sistema financeiro. Atua tambm,
em conjunto com a CVM e com a prpria Bovespa na fiscalizao dos negcios realizados pelas
corretoras de valores. Para mais informaes, acesse www.bcb.gov.br
Comisso de Valores Mobilirios (CVM) autarquia especial vinculada ao Ministrio da
Fazenda que tem a funo de disciplinar, fiscalizar e promover o mercado de capitais. Criada
em 1976, assegura o exerccio de prticas legais e atua para inibir qualquer tipo de
irregularidade no mercado. Alm disso, responsabilidade da CVM criar polticas e iniciativas
capazes de promover o desenvolvimento do mercado. Para mais informaes, acesse
www.cvm.gov.br
Bolsas de valores exercem o papel de oferecer um mercado para a cotao/negociao dos
ttulos nela registrados. Alm disso, orienta e fiscaliza os servios prestados por seus membros
(as sociedades corretoras de valores) e facilita a divulgao constante de informaes sobre as
empresas e sobre os negcios sob seu controle. Propiciam liquidez s aplicaes de curto e
longo prazo, por intermdio de um mercado contnuo, representado por seus preges dirios.
Para mais informaes, acesse www.bovespa.com.br
Companhia Brasileira de Liquidao e Custdia (CBLC) a empresa responsvel pela
compensao, liquidao e controle de risco das operaes realizadas na Bovespa nos
mercados vista e de liquidao futura e pelo registro e liquidao das operaes dos
emprstimos de ttulos (o BTC). Alm disso, a CBLC assumiu o servio de custdia das aes
negociadas na Bovespa , podendo ser considerada a depositria central do mercado de aes
no Brasil. Para mais informaes, acesse www.cblc.com.br
Sociedades Corretoras de Valores so instituies financeiras devidamente credenciadas
pelo Banco Central do Brasil, pela Comisso de Valores Mobilirios e pelas prprias bolsas de
valores e somente elas esto habilitadas a negociar valores mobilirios em prego. Podem ser
definidas como intermedirias especializadas na execuo de ordens determinadas por seus
clientes, alm de prestarem uma srie de servios aos investidores e s empresas tais como:
Orientao para a seleo de investimentos.
Intermediao de operaes de cmbio.
Assessoria de empresas na abertura de capital, entre outros.
Somente as corretoras de valores esto autorizadas a realizar operaes no prego da Bovespa
. Para mais informaes, acesse www.uminvestimentos.com.br
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Investidores toda essa estrutura do sistema constantemente aperfeioada para que o
Sistema Financeiro possa se aprimorar na sua funo de promover o crescimento econmico
atravs da aproximao de poupadores e investidores. Conhecer o papel de cada um desses
participantes do mercado fundamental para que voc tenha mais segurana na hora de
investir. O esquema abaixo mostra como os participantes do mercado interagem em uma
operao de compra de Petrobrs (PETR4):
ORDEM
DE VENDA
ORDEM
DE COMPRA
COMPRA
Ativo: PETR4
Quant: 1.000
Preo: R$ 35,00
VENDA
Ativo: PETR4
Quant: 1.000
Preo: R$ 35,00
3.9 Governana corporativa

3.9.1 - Por que bom para o investidor?
Imagine-se escolhendo um imvel para voc e sua famlia ou ento comprando seu
primeiro carro. O que voc deve considerar na hora de tomar sua deciso? No primeiro caso,
certamente fatores como segurana, localizao do imvel, proximidade com a escola dos seus
filhos, tranquilidade da rua e/ou do bairro so extremamente importantes na hora da deciso.
Para a compra do carro, fatores como consumo, valor do IPVA, seguro sero bastante
analisados antes de fechar negcio. Em ambos os casos, voc pode tranquilamente visitar a
casa que pretende comprar e conferir se o imvel atende s suas exigncias, bem como pode
ir a vrias concessionrias de automveis da sua cidade em busca do carro ideal. Sendo assim,
voc confere a veracidade das informaes que o anncio da casa ou do carro apresenta e
toma a deciso com base nas suas observaes.
Agora, imagine se seria possvel visitar todas as empresas de capital aberto do Brasil
em busca da empresa ideal para investir seu dinheiro. Ainda que voc dispusesse de tempo
para tal empreitada, os custos desta operao seriam bastante elevados. Sendo assim, o que
necessrio para avaliar se uma empresa atende ou no as suas expectativas de investimento?
13

Ser que a empresa em que estou investindo est alinhada aos meus interesses como
acionista? Os controladores desta empresa esto interessados no crescimento da empresa ou
apenas em seu enriquecimento? Esta empresa respeita o meio ambiente?
As respostas para essas e muitas outras questes sero encontradas no nvel de
governana corporativa que essas empresas tm na execuo de suas operaes. Segundo o
Instituto Brasileiro de Governana Corporativa (IBGC), governana corporativa um sistema
pelo qual as sociedades so dirigidas e monitoradas, envolvendo os acionistas e os cotistas,
Conselho de Administrao, Diretoria, Auditoria Independente e Conselho Fiscal. As boas
prticas de governana corporativa tm a finalidade de aumentar o valor da sociedade,
facilitar seu acesso ao capital e contribuir para a sua perenidade. Uma boa governana
corporativa importante para todos os tipos de investidores.
Grandes instituies atribuem governana corporativa o mesmo peso que aos
indicadores financeiros quando avaliam decises de investimento. Estudos comprovam que
investidores profissionais se dispem at mesmo a pagar mais caro para investir em aes de
empresas com altos padres de governana. Em sua essncia a governana corporativa tem
como principal objetivo recuperar e garantir a confiabilidade em uma determinada empresa
para os seus acionistas.
3.9.2 - Nveis de governana corporativa
Para orientar o investidor sobre os padres de governana corporativa das empresas
listadas, a Bovespa estabeleceu princpios de governana corporativa a serem seguidos pelas
empresas, definindo nveis diferenciados de transparncia de informaes e respeito ao
acionista minoritrio. Vale ressaltar que a adeso a esses nveis voluntria e deve ser
assinada pelos administradores das empresas e pela Bovespa, obrigando a empresa a cumprir
com as obrigaes descritas por cada nvel assumido.
A Bovespa no registra automaticamente as empresas nos nveis 1,2 e 3 (novo
mercado), mesmo que, voluntariamente, as companhias atendam a todos os requisitos de
listagem em um desses segmentos. necessria a assinatura do Contrato de Adoo de
Prticas Diferenciadas de Governana Corporativa relativo ao compromisso assumido,
celebrado entre, de um lado, a Bovespa e, do outro, a companhia, os administradores e o
acionista controlador.
Nvel 1 Principais caractersticas:
Abertura da posio acionria por espcie e classe de qualquer acionista que detiver
mais de 5% das aes de cada espcie e classe do capital social, de forma direta ou
indireta, at o nvel de pessoa fsica.
Quantidade de aes em circulao, por espcie e classe, e sua porcentagem em
relao ao total das aes emitidas.
Para melhorar a liquidez e a pulverizao das aes da Companhia no mercado
secundrio, o regulamento exige que a empresa mantenha um percentual mnimo de
25% de aes em circulao.
Nvel 2 Principais caractersticas:
Todas as exigncias do nvel 1.
14

Direito de voto para os detentores de ao PN nos casos de transformao, ciso ou
incorporao da companhia.
Em caso de venda do controle acionrio o comprador garante aos detentores de aes
preferenciais sem direito a voto ou com voto restrito, no mnimo, 80% do valor pago
s aes ordinrias.
A empresa deve realizar ao menos uma reunio pblica anual com analistas e outros
interessados para apresentar a sua situao econmico-financeira, projetos e
perspectivas.
Nvel 3 (novo mercado) Principais caractersticas:
Todas as exigncias do nvel 2.
A empresa deve ter e emitir exclusivamente aes ordinrias, tendo todos os
acionistas o direito de voto.
Em caso de venda do controle acionrio, o comprador estender a oferta de compra a
todos os demais acionistas, assegurando-se do mesmo tratamento dado ao
controlador vendedor.
15

4 Participando do mercado
4.1 Formas de investimento coletivo
Existem duas formas de atuar no mercado de aes. A primeira delas atravs de
formas coletivas de investimento. Os instrumentos mais conhecidos de aplicao coletiva so
os clubes e os fundos de investimento. Ambos tm o objetivo de criar uma carteira de
investimentos com base na unio de recursos de vrios investidores. Os clubes de
investimento so importantes instrumentos de entrada de novos investidores no mercado,
apesar de serem um pouco mais limitados que os fundos no que diz respeito
profissionalizao da forma de captao e nas operaes disponveis a cada um deles. Confira
as caractersticas de cada uma dessas formas coletivas de investimento.
4.1.1 Clubes de investimento
Clube de Investimento uma comunho de recursos de pessoas fsicas - no mximo
150 participantes, salvo excees previstas na regulamentao administrada profissionalmente
por instituio credenciada pela CVM.
O funcionamento dos clubes de investimento obedece a normas da CVM, da Bovespa e
de um Estatuto Social Estatuto Social prprio, que determina seus principais aspectos e s
pode ser alterado por deciso dos participantes em Assemblia Geral, que tem poderes para
decidir sobre todas as matrias relativas aos interesses do clube.
A carteira dos clubes de investimento deve ser composta por, no mnimo, 51% em
aes, bnus de subscrio e debntures conversveis em aes de companhias abertas,
adquiridas em bolsas de valores ou mercado de balco organizado.
A grande vantagem dos clubes em relao aos fundos de investimento reside na
possibilidade de seus membros participarem da gesto da carteira que pode ser realizada por
pessoa diferente do administrador do clube ou ser exercida, isoladamente ou em conjunto,
por: representante dos condminos, pessoas fsicas ou jurdicas contratadas ou entidade
integrante do sistema de distribuio de ttulos e valores mobilirios (Sociedades Corretoras,
Distribuidoras, Bancos de Investimento, etc)
4.1.2 Fundos de investimento
Um fundo de investimento um condomnio que rene recursos de um conjunto de
investidores (cotistas), com o objetivo de obter ganhos financeiros a partir da aquisio de
uma carteira de ttulos ou valores mobilirios. Os cotistas do fundo de investimento
compartilham dos mesmos interesses e objetivos ao investir no mercado financeiro e de
capitais.Funciona exatamente como um condomnio de apartamentos, onde cada condmino
dono de uma cota (um apartamento) e todos pagam a um terceiro para administrar e
coordenar as tarefas do prdio (jardineiro, pessoal da limpeza, porteiro, manuteno de
elevadores etc.). Neles so estabelecidas as regras de funcionamento (horrio de
funcionamento da piscina, do salo de festas, de msica alta nas dependncias dos
apartamentos, entre outras). Essas regras so seguidas por todos os moradores, sem exceo.
16

Assim como num condomnio, num fundo de investimentos os cotistas (os moradores)
compram uma quantidade de cotas ao aplicar, e pagam uma taxa de administrao a um
terceiro (o administrador) para coordenar as tarefas do fundo e gerenciar seus recursos no
mercado. Ao comprar cotas de um determinado fundo, o cotista est aceitando suas regras de
funcionamento (aplicao, resgate, horrios, custos etc.), e passa a ter os mesmos direito dos
demais cotistas, independente da quantidade de cotas que cada um possui.
O quadro abaixo resume as principais caractersiticas de um fundo e um clube de
investimentos.
FUNDO
CLUBE
ACEITA APLICAES DE PESSOAS FSICAS E JURDICAS
EXCLUSIVOS PARAPESSOA FSICA
NMERO DE COTISTAS ILIMITADO
MNIMO 3 E MXIMO DE 150 COTISTAS
LIMITE MNIMO DE APLICAO OBRIGATRIO
SEM LIMITE MNIMO DE APLICAO
OBRIGATORIEDADE DE PATRIMMIO LIQUIDO
SEM PATRIMNIO LIQUIDO OBRIGATRIO
OBRIGATORIEDADE DE PUBLICAO DE BALANOS
S PODE SER ADMINISTRADO POR EMPRESAS HABILITADAS
NOH OBRIGATORIEDADE DE PUBLICAO DAS DEMONSTRAES

FINANCEIRAS
PODESER ADMINISTRADO PELOS PRPRIOS SCIOS OU PELA SOCIEDADE
CORRETORA
4.2 Formas de investimento individual

Os investidores devem comprar ou vender aes emitidas por companhias abertas
atravs das corretoras ou distribuidoras de valores mobilirios - sociedades integrantes do
sistema de distribuio de valores mobilirios que possuem registro na CVM. O processo
bem simples e demora, em mdia, de trs a cinco dias at que uma conta esteja aberta. O
primeiro passo escolher uma corretora autorizada a operar pelos orgos reguladores do
mercado. Em seguida, o investidor preenche o cadastro com os dados pessoais, anexa os
documentos exigidos pela corretora e encaminha a documentao. Com o cadastro aprovado,
j possvel enviar as ordens de compra e venda atravs da corretora (via telefone, e-mail,msn
ou qualquer meio que possa registrar o envio da ordem pelo cliente) ou mesmo pela internet,
utilizando a ferramenta do Home Broker.
4.2.1 Home Broker
o sistema das corretoras que permite o acesso das pessoas fsicas (seus clientes)
plataforma de negociao eletrnica da Bovespa pela internet. Para utilizar o sistema, o
investidor precisa ser cliente de uma corretora membro da Bovespa que possua o sistema
Home Broker, que permite que investidores enviem ordens de compra e venda de aes pelo
site de sua Corretora.
Dentre as principais vantagens do home broker, podemos citar:
17

Possibilidade de consulta em casa ou no escritrio das posies financeiras e de
custdia.
Envio de ordens imediatas ou programadas, de compra e venda de aes, no mercado
vista (lote padro e fracionrio) e no Mercado de Opes (compra e venda de
opes).
Acompanhamento imediato da carteira de aes.
Acesso s cotaes on line. O investidor pode ter acesso s cotaes (preos) das
aes, porm, com algum atraso (cerca de 15 minutos). Assim, recomendvel que o
investidor compare as cotaes existentes em outras corretoras, em funo do lapso
de tempo que pode ocorrer entre uma divulgao e outra.
Recebimento, com maior rapidez, da confirmao das ordens executadas.
Resumo financeiro de todas as operaes executadas e suas respectivas notas de
corretagens.
Home Broker Um Investimentos
TELA INICIAL.

Pgina de cotaes em tempo
real.
18

Pgina de grficos em tempo real.
4.3 O prego da Bovespa

Atualmente o prego da Bovespa totalmente eletrnico. As ordens dos clientes das
corretoras so repassadas pelos operadores de mesa, por terminais conectados a bolsa ou
pelos sistemas de home broker. Todas estas ordens so encaminhadas para o mega bolsa,
sistema desenvolvido e operado pela Bovespa que se encarrega de fechar os negcios e
informar as corretoras. Os horrios de negociao da Bovespa so os seguintes:
Horrio normal
Prego regular: 10h s 17h
After Market: 17h45 s 19h
Horrio de vero
Prego regular: 11h s 18h
After Market: 18h45 s 19h30
After Market uma extenso do prego regular, sendo muito importante para os pequenos e
mdios investidores, permitindo o envio de ordens fora do perodo regular de negociao. O
limite de ordens enviadas por cada investidos de R$ 100.000,00 e os preos dessas ordens
nesse perodo no podem ter variao positiva ou negativa de 2% em relao ao preo de
fechamento do prego diurno.
4.4 Formao de preos

O processo de formao de preos determinado pelas interaes entre oferta e
demanda por um determinado ativo, com o objetivo de se estabelecer o preo justo de uma
19

ao em um determinado momento (minuto, hora, dia, ms, ano...). Na medida em que
muitos vendedores se posicionam no mercado, os preo tendem a cair, iniciando um processo
de desvalorizao do ativo, devido a entrada de muitas ordens de venda em contrapartida a
poucas ofertas de compra de uma ao. Na linha inversa, na medida em que muitos
compradores se posicionam no mercado, com muitas ordens de compra, inicia-se um processo
de valorizao do ativo.
Toda essa movimentao pode ser influenciada por notcias sobre o mercado,
informaes sobre os negcios da empresa, entre outros. Cada oferta registrada de forma a
facilitar o fechamento dos negcios. Entre os compradores, as primeiras posies so
destinadas queles que desejam pagar um preo mais alto pelo ativo. J entre os vendedores,
as primeiras colocaes so ocupadas por aqueles que estiverem dispostos a se desfazer do
papel pelo preo mais baixo. Tais informaes so registradas no book de ofertas.
4.4.1 O book de ofertas
sistema que registra todas as ordens de compra e venda de aes no prego da
Bovespa. As ordens so registradas conforme o horrio em que foram efetuadas, a quantidade
de aes e o preo de compra ou venda desejeado.
Livro de
ofertas do
ativo PETR4.
Mercado integral (lote padro) um lote de aes representa uma determinada quantidade
de ttulos de caractersticas idnticas, sendo o lote padro uma quantidade de aes
determinadas pelas bolsas de valores. Pode ser negociado de 10 em 10, 100 em 100, 1000 em
1000 aes etc.
Mercado fracionrio representa qualquer quantidade de aes negociadas em fraes
inferiores ao lote padro. So negociadas por exemplo, de 4 em 4, 45 em 45.
20

Livro de ofertas do ativo
PETR4 no mercado
fracionrio. Repare as
quantidades negociadas.
4.4.2 Controles do investidor
NOTA DE CORRETAGEM
Nota de corretagem:
a nota fiscal da realizao da operao. Gerada automaticamente toda
vez que ocorre uma operao em qualquer um dos mercados da Bovespa.
Pode ser acessada via Home Broker
ANA
Aviso de negociao de aes: (BOVESPA)
Documento que mostra todos os negcios nos mercados da Bovespa no
perodo quinzenal.
Enviado para o endereo do investidor.
21

Extrato CBLC:
Documento que mostra sua posio de custdia no ltimo dia do ms. Enviado
mensalmente para o investidor.
Enviado para o endereo do investidor.
4.5 Custos operacionais tributao

Corretagem - valor pago pelo cliente Sociedade Corretora pela execuo de ordem de
compra e venda de ativos.
As operaes no mercado vista esto sujeitas taxa de corretagem, que incide sobre
o movimento total (compras mais vendas), ou seja, pela intermediao dos negcios realizados
pela corretora em nome do cliente em um mesmo dia de negociao na mesma corretora.
Alm das taxas de corretagem, toda operao gera o pagamento de emolumentos, conforme
tabela divulgada pela Bovespa em seu site. O valor cobrado a ttulo de emolumentos pode
variar de acordo com o mercado em que a operao foi executada ( vista, termo, opes etc.)
Segue a tabela de corretagem sugerida pela Bovespa s sociedades corretoras.
TABELA BOVESPA
Incio
Fim
Fixo
R$
R$
135,05
0,00%
R$ 2,70
R$
135,06
R$
498,61
2,00%
R$
R$
498,62
R$ 1.514,68
1,50%
R$ 2,49
R$
1.514,69
R$ 3.029,37
1,00%
R$ 10,06
R$
3.029,38
Acima
0,50%
R$ 25,21
Tributao valor recolhido pelo investidor ao governo federal em virtude de ganho lquido na
venda de aes.
A alquota que incide sobre os ganhos com operaes no mercado de aes de 15%.
O imposto dever ser pago caso a soma de todas as vendas no ms ultrapasse R$ 20 mil. A
apurao deve ser mensal. Operaes de compra e venda de aes no mesmo dia, atividade
conhecida como day-trade, pagam 20% de imposto sobre os ganhos e 1% na fonte. O imposto
vence no ltimo dia do ms seguinte ao da venda das aes e deve ser pago atravs de
Documento de Arrecadao de Receitas Federais (DARF) com o cdigo 6015.
22

Para se obter a base de clculo, necessrio subtrair do valor da alienao, lquido
das despesas operacionais (corretagem e emolumentos) o custo de aquisio das aes
vendidas e som-lo ao custo das despesas operacionais. (essa conta est certa mesmo)
Exemplo 1 Compra por preo nico
1.1 - Compra
Se um determinado investidos compra 10 mil aes da empresa ABC ao custo unitrio de
R$ 3,00, tem um investimento de R$ 30.000,00. Somando com as despesas incorridas na
operao de compra (R$150,00) tem-se o valor total do custo de aquisio de R$
30.150,00
1.2 Venda
Se o mesmo investidor decide vender as 10mil aes da empresa ABC pelo valor unitrio
de 3,50, tem-se um total de R$ 35.000,00. Para calcular o valor lquido da venda efetuada
necessrio subtrair as despesas incorridas na venda (R$ 175,00), tendo um valor lquido
da venda de R$ 34.825,00
1.3 Clculo do imposto
Se CG > 0 Aplica-se alquota de 15% sobre CG
Ganho total: R$ 4.624,58 / Alquota (15%) Imposto a ser pago : R$ 693,68

1.3 - Recolhimento do imposto: O imposto recolhido em bases mensais, caso o valor das
compras e vendas ultrapasse o valore de R$ 20.000,00 com ganho de capital.
Exemplo 2 Compras por preos diferentes
2.1 Compra 10.000 aes da empresa ABC pelo preo unitrio de R$ 3,50 = R$ 35.000,00.
Mais a compra de outras 8.000 aes da mesma empresa ao preo unitrio de R$ 3,80 = R$
30.400,00. Despesas incorridas com as compras = R$ 450,00. Custo de aquisio das 18.000
aes = R$ 65.850,00, com custo mdio ponderado de R$ 3,66, por ao.
2.2 - Venda - 5.000 aes da empresa ABC pelo valor unitrio de R$ 4,20 = R$ 21.000,00.
Despesas incorridas R$ 145,00, resultando em um valor lquido de R$ 20.855,00, ou R$ 4,17
por ao. Lucro apurado (5.000 x 4,17 menos 5.000 x 3,66) = R$ 2.550,00.
2.3 Imposto apurado: R$ 2.550,00 alquota de 15% = Imposto apurado de R$ 382,50, que
dever ser pago at o ltimo dia do ms subseqente ao da venda, mediante DARF, com o
cdigo n 6015.
2.4 Tratamento do Estoque:Controle do saldo das aes em estoque (13.000 aes ao preo
mdio ponderado de R$ 3,66) R$ 47.580,00.
23

5 Os mercados da BM&F Bovespa
5.1. ndice de mercado
Os ndices so indicadores de desempenho de um conjunto de aes, ou seja, mostram
a valorizao de um determinado grupo de papis ao longo do tempo. Os preos das aes
podem variar por fatores relacionados empresa ou por fatores externos, como o crescimento
do pas, do nvel de emprego e da taxa de juros. Sendo assim, a variao do ndice espelha a
tendncia da bolsa - de alta ou de baixa - em um determinado perodo (dia, semana, ms,
ano). Os ndices de aes servem como um termmetro para o mercado, pois as aes tendem
seguir um movimento em grupo, desvalorizando-se ou valorizando-se conjuntamente.
Geralmente, um ndice engloba as aes mais negociadas no mercado a que se refere.
Listamos alguns dos principais ndices de mercado do Brasil e do Mundo.
IBOVESPA - O ndice Bovespa (Ibovespa) o mais importante indicador do desempenho mdio
das cotaes das aes negociadas na Bovespa. formado pelas aes com maior volume
negociado nos ltimos meses. Trata-se de uma carteira terica de aes que representa no
somente o comportamento mdio dos preos, mas tambm o perfil das negociaes - do
mercado vista - observadas nos preges. Essas aes, em conjunto, representam 80% do
volume transacionado nos doze meses anteriores formao da carteira. Como critrio
adicional, exige-se que a ao apresente, no mnimo, 80% de presena nos preges do
perodo. Portanto, o critrio de corte a liquidez do papel. Para que sua representatividade se
mantenha ao longo do tempo, a composio da carteira terica reavaliada a cada quatro
meses. Essa reavaliao feita com base nos ltimos 12 meses em que so verificadas
alteraes na participao de cada ao.
DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE (DJIA) - um ndice criado em 1896 pelo editor do The
Wall Street Journal, Charles Dow. o segundo mais antigo ndice dos Estados Unidos. O
clculo deste ndice bastante simples e baseado na cotao das 30 das maiores e mais
importantes empresas dos Estados Unidos. As empresas que compe o ndice DJIA so
ocasionalmente substitudas para acompanhar as mudanas do mercado. De todas as
empresas que compunham o ndice DJIA inicial, somente General Electric permanece
compondo o ndice atualmente. Em 1999, empresas como Intel e Microsoft comearam a
compor o ndice.
NASDAQ - O National Association of Securities Dealers Automated Quotations (NASDAQ)
uma bolsa de valores eletrnica, constituda por um conjunto de corretores conectados por
um sistema informtico. Essa bolsa lista mais de 3.200 aes de diferentes empresas, em sua
maioria de pequena e mdia capitalizao. Caracteriza-se por compreender as empresas de
alta tecnologia em eletrnica, informtica, telecomunicaes, biotecnologia etc. O ndice
representa todos os ativos listados na NASDAQ, tendo como ponderao o valor de mercado
das empresas.
S&P 500 - ndice elaborado pela consultoria americana Standard & Poors, que reflete o
desempenho na Bolsa de Valores de Nova York. Um comit da Standard & Poor`s elege as 500
companhias lderes nos setores mais importantes da economia norte-americana para compor
24

esse ndice. Juntamente com o Dow Jones, o S&P 500 est entre os indicadores mais usados
para acompanhar o mercado de capitais dos Estados Unidos.
FTSE 100 - Representa um pool 100 aes representativas da Bolsa de Valores de Londres,
visando detectar movimentos de alta ou baixa nas cotaes. A FTSE uma companhia
independente de propriedade conjunta do jornal ingls The Financial Times e da London Stock
Exchange.
5.2 Bolsa de mercadorias e futuros BM&F

Os contratos futuros surgiram como uma evoluo dos contratos a termo, inicialmente
ligados necessidade do mercado de administrar os riscos de preo de produtos
agropecurios no perodo de entressafra. Participantes do mercado, produtores e
consumidores perceberam as vantagens de fixar, com antecedncia, os preos dos produtos
agropecurios para liquidao em datas futuras.
Alm de atrair investidores com o objetivo de proteo de preos, este mercado
tambm atrai outros participantes como os especuladores e os arbitradores. Os especuladores
so investidores que assumem posio de risco na expectativa de obter lucro. Os arbitradores
so participantes que no se expem ao risco. A estratgia do arbitrador baseia-se na
possibilidade lucro frente a pequenas distores de preos. Com a evoluo dos mercados
futuros, hoje a BM&F negocia mais do que commodities agrcolas, sendo um dos principais
centros de negociao de futuros financeiros e de ndices de aes de todo o planeta.
Principais mercados da BM&F (hoje BM&F Bovespa)
1. Agropecurios: boi, caf, milho e soja.
2. Financeiros: juros, inflao, cmbio e ndices de aes.
3. Energia e climticos: ENERGIA eltrica, gs natural e crdito de carbono.
_______________________________________________________________________
5.3 ndice futuro

Como o foco deste curso mostrar o investimento em renda varivel atravs da
aplicao em aes, o mercado da BM&F ser mostrado a seguir atravs das negociaes com
contratos futuros de Ibovespa.
Mercado Futuro o contrato em que as partes, compradora e vendedora, se comprometem
de comprar e/ou vender determinada quantidade e qualidade de um ativo financeiro ou ativo
real, sendo que esses so representados contratos padronizados para liquidao fsica e/ou
financeira, em uma data no futuro. No Mercado Futuro o valor dos contratos sofre ajustes
dirios. Essa estrutura permite a liquidao financeira diria de lucros e prejuzos das posies,
possibilitando mudana de posies.
No caso do mercado futuro de ndice de aes, o ativo uma cesta de aes. Para facilitar, a
entrega fsica substituda pela liquidao financeira. O Futuro de Ibovespa permite ao
investidor a oportunidade de tomar decises de investimento com base em sua opinio sobre
a tendncia global do mercado acionrio.
25

5.4 Mercado vista
Operao em que as partes efetivamente compram e vendem um ativo. No mercado
vista da Bovespa a liquidao fsica (entrega dos ttulos pelo vendedor) se processa no segundo
dia til aps a realizao do negcio e a liquidao financeira (pagamento dos ttulos pelo
comprador) feita no terceiro dia til posterior negociao, somente mediante a liquidao
fsica.
5.5 Mercado a termo

Alavancagem um determinado nvel de utilizao de recursos de terceiros para aumentar
as possibilidades de lucro de uma operao, aumentando, consequentemente, o grau de risco
da operao.
O mercado a termo o que as operaes para liquidao so processadas em data
futura. A realizao de um negcio a termo semelhante de um negcio vista,
necessitando da intermediao de uma Sociedade Corretora, que executar a operao, em
prego, por um de seus representantes. possvel o acompanhamento das operaes do
mercado a termo, durante todo o prego, pela rede de terminais da Bovespa. O preo a termo
de uma ao resulta da adio, ao valor cotado no mercado vista, de uma parcela
correspondente a juros, que so fixados livremente em mercado, em funo do prazo do
contrato. A operao a termo garantida por um depsito de garantia na Companhia
Brasileira de Liquidao e Custdia (CBLC), empresa responsvel pela liquidao e controle de
risco de todas as operaes realizadas na Bovespa. O agente de compensao e a corretora,
responsveis pela operao a termo, podero solicitar de seus clientes o depsito de garantias
adicionais quelas exigidas pela CBLC.
Os principais usos do mercado a termo pelos investidores so a possibilidade do
investidor de proteger preos de compra de uma determinada ao e a diversificao de risco
com a utilizao da alavancagem. O especulador tambm tem a possibilidade de ampliar seus
ganhos a partir do mercado a termo, uma vez que esse possibilita a obteno de recursos
emprestveis (doadores a termo) com o objetivo de aumentar os ganhos do especulador.
Exemplo de operao a termo do ativo VALE5
ATIVO: VALE5
Quantidade: 2.000
Preo a vista: R$ 50,00
Financeiro: (R$ 100.000,00)
Prazo: 30 dias
Taxa: 0,96% - (R$ 960,00/2.000 = R$ 0,48)
PT = PV + JUROS
PT = R$ 50,00 + R$ 0,48 = R$ 50,48
SITUAO 1 (D+30)
PREO DA VALE5: R$ 55,00 (+10%)
OPERAO: VENDA DE 2.000 VALE5
CRDITO: R$ 110.000,00
DBITO: (R$ 100.960,00)
SALDO: R$ 9.040,00
MARGEM: R$ 20.000,00
SALDO FINAL: R$ 29.040,00
SITUAO 2 (D+30)
PREO DA VALE5: R$ 45,00 (-10%)
OPERAO: VENDA DE 2.000 VALE5
CRDITO: R$ 90.000,00
DBITO: (R$ 100.960,00)
aesSALDO:obtidas
(R$ por10.960,00)emprstimo,
Dbito na abertura:
5.6100.000,00)*(20%)
Aluguel de aes (operando vendido)
(R$
(R$ 20.000,00) MARGEM DE GARANTIA
Venda a descoberto venda vista de
pelo investidor, e
CUSTDIA:
2.000 VALE5T
m
uma corretora autorizada pela Bovespa. Consiste na venda de um ativo (ou derivativo) que o
Dbito em D+30: (R$ 100.960,00)
MARGEM: R$ 20.000,00
26

5.6 Aluguel de aes
Consiste na venda de um ativo que o investidor no possui, com o objetivo de lucrar na
operao ao recompr-lo por um preo mais baixo.
Pela regra simples do lucro, para ser bem sucedido em uma operao preciso
comprar um ativo por um preo baixo e vend-lo posteriormente por um preo mais alto. Isso
pode ser resumido na expresso popular: Comprar barato e vender caro. Entretanto, a
evoluo do preo das aes segue tendncias de mercado que variam de acordo com o
tempo. O aluguel de aes permite ao investidor o ganho financeiro em perodos de queda do
preo das aes atravs da operao de venda a descoberto. A operao bem simples e pode
ser resumida pela inverso da regra do lucro. Trata-se de vender caro e comprar barato. O
instrumento pelo qual essa operao pode ser realizada o Banco de Ttulos da CBLC.
O Banco de ttulos da CBLC - um servio por meio do qual os investidores disponibilizam
ttulos para emprstimos e os interessados os tomam mediante aporte de garantias. A CBLC
atua como contraparte no processo e garante as operaes.
A operao de emprstimo, em si, consiste na transferncia de ttulos da carteira do investidor
para satisfazer necessidades temporrias de um tomador, que precisa de ttulos para suporte
de sua atividade de trading ou para fazer frente falta de papis na liquidao de operaes
de venda j realizadas.
Os tomadores atuam por meio de Sociedades Corretoras, sob a responsabilidade de um
Agente de Compensao. O tomador deve depositar margem de garantia na CBLC por meio do
respectivo Agente de Compensao. O valor da margem igual ao valor atualizado dos ttulos,
acrescido de um percentual definido pelo BTC. Esse percentual fixado considerando-se a
liquidez e a volatilidade dos ttulos objeto do emprstimo. O valor das margens
acompanhado diariamente e recomposto, se necessrio, na forma e nos prazos estabelecidos
pela CBLC. O depsito das margens de garantia junto CBLC e feito pela corretora em nome
do cliente.
Ativos disponveis - so ativos elegveis para as operaes de emprstimo de ttulos no BTC s
aes emitidas por companhias abertas admitidas negociao na BOVESPA. Os ativos devem
estar depositados no Servio de Custdia de Ativos da CBLC e estar livres e desembaraados de
nus ou gravames que impeam sua circulao.
Taxa de aluguel - As taxas e custos so debitados ao tomador e creditados ao doador no
primeiro dia til aps o encerramento da operao de emprstimo. O custo do tomador inclui
a taxa de registro e a taxa de emolumento da CBLC.
27

Exemplo de operao de venda a descoberto.
ATIVO: AMBV4
QUANTIDADE: 1.000
PREO A VISTA: R$ 50,00
FINANCEIRO: (R$ 50.000,00)
ALUGUEL BTC/CBLC
CRDITO NA ABERTURA:
R$ 50.000,00
BLOQUEIO NA ABERTURA
R$ 50.000,00 CRDITO DA VENDA (100%)
R$10.000,00 MARGEM DE GARANTIA (20%)
CUSTDIA: -1.000 AMBV4 (BTC/CBLC) - 0 AMBV4
RISCO: VENDER A DESCOBERTO E O PAPEL SE
VALORIZAR (SITUAA 2).
SITUAO 1
PREO DA AMBV4: R$ 45,00 (-10%)
OPERAO: COMPRA DE 1.000 AMBV4
DBITO: (R$ 45.000,00)
CRDITO: R$ 50.000,00
SALDO: R$ 5.000,00
TAXAS 0,50%: R$ 250,00
MARGEM: R$ 10.000,00
SITUAO 2
PREO DA AMBV4: R$ 55,00 (+10%)
OPERAO: COMPRA DE 1.000 AMBV4
DBITO: (R$ 55.000,00)
CRDITO: R$ 50.000,00
SALDO: (R$ 5.000,00)
TAXAS 0,50%: R$ 250,00
MARGEM: R$ 10.000,00
5.7 Mercado de opes

o mercado em que so negociados direitos de compra ou venda de um lote de aes,
com preos e prazos de exerccio preestabelecidos. Por esses direitos, o titular de uma opo
paga um prmio, podendo exerc-los at a data de vencimento (no caso de opo no estilo
americano) ou na data de vencimento (no caso de opo no estilo europeu) ou revend-los no
mercado. Uma opo de compra (call) confere ao seu titular o direito de comprar as aesobjeto, ao preo de exerccio, obedecidas as condies estabelecidas pela Bovespa. Uma
opo de venda ao seu titular o direito de vender as aes-objeto, ao preo de exerccio,
obedecidas as condies determinadas pela Bovespa. Alm disso, o titular pode, a qualquer
tempo, negociar seu direito de venda em mercado, por meio da realizao de uma operao
de natureza oposta.
5.7.1 Caractersticas de uma opo
Prmio/preo da opo - em funo dos direitos adquiridos e das obrigaes assumidas no
lanamento, o titular (comprador) paga e o lanador recebe uma quantia denominada prmio.
O prmio, ou preo da opo, negociado entre comprador e lanador, por meio de seus
representantes no prego da Bolsa. Ele reflete fatores como a oferta e a demanda, o prazo de
vigncia da opo, a diferena entre o preo de exerccio e o preo vista da ao-objeto, a
volatilidade de preo, bem como outras caractersticas da ao-objeto.
Ativo-objeto - o ativo sobre o qual a opo lanada (aes e ndices).
Ms de Vencimento - o ms em que expira a opo. Na Bovespa, os vencimentos
normalmente ocorrem nos meses pares, na terceira segunda-feira do ms corrente.
Preo de Exerccio - o preo pelo qual ser exercida a opo. Os preos de exerccio das
opes so determinados pela Bolsa, segundo critrios por ela estabelecidos.
28

Cdigo da opo formado por letras e nmeros: o cdigo do ativo-objeto (ao) seguido
por uma letra que representa o ms de vencimento da opo e um nmero que representa o
strike (preo de exerccio da opo).
Exemplo de codificao de opes.
Meses de vencimento de opes

Ms de Vencimento
Opo de Compra
JANEIRO
FEVEREIRO
A
B
MARO
ABRIL
MAIO
JUNHO
JULHO
AGOSTO
SETEMBRO
OUTUBRO
NOVEMBRO
DEZEMBRO
Lanador investidor que assume a posio vendida da opo. Em outras palavras, tem a
obrigao de vender
Titular investidor que assume a posio comprada da opo. Em outras palavras, tem o
direito de comprar.
5.8 Estratgias de negociao utilizando opes

Venda coberta de opes de compra (financiamento/operao taxa) - uma opo
coberta quando o lanador deposita, em garantia, a totalidade das aes-objeto a que se
refere opo lanada. O objetivo bsico do lanamento coberto obter um retorno maior do
que o que seria conseguido com a simples posse ou venda imediata das aes.
Depois de ter coberto o lanamento, o aplicador reclassifica o seu nvel de risco,
deslocando o seu ponto terico de venda para um valor igual ao preo vista da ao-objeto,
29

subtrado do prmio recebido. Com o mercado em baixa, o lanador coberto se protege at o
ponto em que o preo vista da ao-objeto for igual ao preo que ele pagou por ela,
subtrado do valor do prmio recebido. Somente a partir desse ponto que a operao
acarretar em prejuzo.
Exemplo de operao de financiamento com opes.
Estratgia
1 Compro hoje a ao 2000 VALE5
2 Vendo a opo de compra hoje (financiamento com opes) 2000VALEJ26
Preo a vista de VALE5: R$ 28,00
Dbito da compra: (R$ 56.000,00)
Venda da opo: R$ 4.700,00
Saldo na abertura: (R$ 51.300,00)
VALEF26 : prmio R$ 2,35 - (R$ 2,35)*(2.000)=R$ 4.700,00
Dia do vencimento:
Preo de VALE5: R$ 27,75
Crdito da venda: R$ 52.000,00
Saldo da operao: R$ 700,00
Taxa da operao = (R$ 700,00 / R$ 51.300,00) = 1,36%
Clculo da proteo contra queda
Venda da opo: R$ 2,35
Compra da ao: R$ 28,00
Preo de compra: R$ 25,65 (ateno para a reduo do preo de compra obtida com o
lanamento coberto da opo)
Dia do vencimento:
Preo de VALE5: R$ 25,20 (QUEDA DE 10%)
Perda do investidor (-1,75%)
Proteo contra queda: R$ 2,35/R$ 28,00
Proteo: 8,39%
30

6 Acompanhando o mercado
6.1. Anlise fundamentalista
O objetivo da anlise fundamentalista de avaliar alternativas de investimento a partir
da consolidao das informaes fornecidas pelas empresas, conjugadas anlise do contexto
econmico e da realidade setorial nos quais a empresa se insere. Alm disso, a anlise
fundamentalista passa pela anlise retrospectiva de suas demonstraes financeiras e
estabelece previses para o seu desempenho. Cabe anlise fundamentalista estabelecer o
valor justo para uma ao, respaldando decises de compra ou venda. A premissa bsica da
anlise fundamentalista de que o valor justo para uma empresa definido pela sua
capacidade de gerar lucros no futuro.
Podemos classificar tais informaes de duas formas distintas:
Histrico da empresa: informaes histricas contbeis e financeiras, disponibilidade
tecnolgica, capacidade financeira, fontes de recursos, capital humano, histrico de
desempenho empresarial dos scios, entre outros;
Possibilidades da empresa: o momento/oportunidade de mercado, projees de
desempenho, cenrios macroeconmicos, risco envolvidos, alternativas de investimento,
valores ticos, scio-ambientais, entre outros.
A partir da anlise conjunta desses elementos, so definidas as premissas para a elaborao da
projeo de resultados para os prximos anos. Essa medida de desempenho permite construir
os fluxos de caixa futuros da empresa.
6.1.1 Indicadores de mercado
Os indicadores de mercado utilizados pela anlise fundamentalista so usados para
comparar o desempenho das empresas em relao aos anos anteriores e entre outras
empresas, usualmente comparando-se empresas do mesmo setor. Esses indicadores permitem
maior rapidez nas tomadas de deciso dos agentes econmicos, entretanto, a interpretao
dos mesmos apresenta certo grau de subjetividade, no existindo definio uniforme entre os
participantes do mercado.
Preo/ lucro (P/L) - um dos indicadores fundamentalistas mais utilizados que consiste na
diviso do valor de mercado da empresa pelo seu lucro atual. A diviso fornece uma idia de
quantos anos seriam necessrios para que os lucros remunerassem o capital investido na
empresa.
P/VPA - valor de mercado da empresa / Valor Patrimonial Ajustado, que nos indica se a
companhia est sendo negociada abaixo do seu valor patrimonial. Em tese, quanto mais baixo
este ndice, menor o valor da empresa.
Pay-Out a taxa de distribuio do lucro da empresa para os acionistas na forma de
dividendos ou juros sobre o capital prprio. A legislao exige que seja distribudo, no mnimo,
31

25% do lucro lquido aps as dedues legais. Exemplificando, se uma empresa tem lucro de
R$ 1,00/ao e distribui R$ 0,35/ao como dividendos, seu pay-out seria de 35%.
EV/Ebtida - valor da firma (valor pago pelos acionistas somado dvida lquida da empresa) /
Ebtida (lucro antes dos juros, impostos, depreciaes e amortizaes), que procura medir em
quantos anos a gerao operacional de caixa da empresa pagaria seu prprio valor.
Dividend Yield: calculado tendo como numerador o dividendo distribudo por ao e como
denominador o preo atual da ao. Torna-se especialmente relevante se visto para o futuro,
sendo neste caso necessrio que haja uma projeo de lucro e seja estabelecido um pay-out
realista. Assim, se uma ao custa hoje R$ 100,00 e esperado receber R$ 10,00 em
dividendos, o yield seria de 10%, podendo ser visto como um rendimento da ao,
independentemente da valorizao em Bolsa.
Tabela resumo com os principais indicadores da anlise fundamentalista.
Indicador
PL
P/VPA
Frmula
P. mercado
L. Lquido por
ao
P. mercado
Vlr. Patr por ao
PAY-OUT
EBITDA
YIELD
Div. por ao
Lucro por ao
Descrio
Leitura
Tempo (em anos) para retorno

do investimento.
Quanto menor melhor.
Quanto o mercado est disposto

a pagara sobre o valor do
patrimnio lquido da empresa.
>1 A empresa vale mais no mercado

em relao ao patrimnio.
<1 A empresa vale menos no
mercado do que a expresso do seu
patrimnio.
Representa o quanto do lucro

ser distribudo ao acionista.
Lembrar do equilbrio entre

dividendos e reinvestimentos.
(DEPENDE)
Lucro antes dos

juros, impostos,
depreciao e
amortizao.
Indica o resultado operacional da

empresa.
Quanto maior melhor.
Div. por ao
Preo da ao
Percentual de preo que voltou

para a o acionista sob a forma de
dividendos.
Quanto maior melhor.
Existem outros indicadores que so utilizados pela anlise fundamentalista, tais como
indicadores de liquidez, indicadores de endividamento, entre outros. Entretanto, esses
indicadores acima destacados so os principais e mais utilizados pelo mercado para avaliao
de empresas.
6.2 Anlise grfica

o estudo dos movimentos passados dos preos e dos volumes de negociao de
ativos financeiros, com o objetivo de fazer previses sobre o comportamento futuro dessas
aes. Para os analistas tcnicos, a resposta est nos grficos de preos e volumes negociados
das aes. Os grficos traduzem o comportamento do mercado e avaliam a participao de
muitos de investidores capazes de induzir certas formaes de preos.
32

Nessa anlise, no importam os lucros obtidos e projetados, poltica de dividendos das
empresas, expectativas para o setor de atividade, grau de endividamento, etc. O que interessa
so os fatores internos de oferta e demanda de mercado, capazes de entender e traduzir os
movimentos do mercado.
Para os tcnicos que se utilizam desse sistema de anlise, tudo pode ser resumido no
preo e volume das aes. Toda expectativa, boa ou m, dos investidores com relao a
determinado ativo se reflete no preo dirio daquele ativo. Utilizando frmulas, definindo
tendncias, verificando o afluxo e refluxo de recursos, o analista grfico (ou tcnico) procura
avaliar o comportamento futuro do ativo e indicar os melhores momentos de compra e venda.
Tal tcnica amplamente difundida nos mercados mais evoludos, existindo uma
enorme gama de mtodos e modelos de avaliao. Buscando sempre se antecipar s
mudanas de tendncia dos mercados, ao analista tcnico no importa a situao da empresa,
mas sim a expectativa dos investidores em relao ao daquela empresa.
6.2.1 Histrico da anlise tcnica / Teoria de Dow
A Anlise Tcnica foi fundamentada com a Teoria de Dow, que diz que os preos dos
ativos refletem a reao do mercado em relao a todas as informaes relevantes. Ou seja, o
preo desconta tudo, tem tendncia e os padres se repetem.
Suporte e resistncia, so alguns dos conceitos fundamentais da anlise tcnica.
Admitindo-se que o mercado tem memria e grava preos, resistncias seriam preos
considerados elevados para determinada ao. Nos grficos, eles so percebidos quando, em
um trajetria ascendente, a ao encontra dificuldades em continuar seu caminho. J as
resistncias, so preos considerados baixos para determinadas aes que so observadas nos
grficos quando em trajetria descendente, a aes encontram dificuldades em continuar a
trajetria de queda.
A Teoria de Dow aborda a movimentao dos preos de aes e fornece uma base
tcnica para sua anlise.
Os pontos bsicos da Teoria de Dow so:
1. Os ndices descontam tudo. Todos os possveis fatores que afetam a cotao dos
preos dos ativos (aes) so descontados por esses ndices que consideram todas as
notcias, resultados contbeis e financeiros, acidentes etc.
2. Os mercados se movem em tendncias. As tendncias podem ser de alta ou de
baixa. Por sua vez, as tendncias podem ser primrias, secundrias e tercirias,
segundo sua durao.
3. Princpio de confirmao. Para confirmar uma tendncia necessrio que os ndices
coincidam com a tendncia.
33

4. Volume convergente. Se o mercado est em uma tendncia de alta o volume
aumentar, se em tendncia de baixa o volume diminuir.
5. Utiliza as cotaes de fechamento para o clculo das mdias. No leva em conta os
mximos e mnimos para o clculo de seus ndices.
6. A tendncia vigente at que seja substituda por outra oposta. At que os ndices
se confirmem, considera-se que a tendncia antiga segue em vigor, apesar dos sinais
aparentes de mudana. Esse princpio procura evitar a prematura troca de posio
(comprada ou vendida).
Com o avano dos sistemas de infrmatica, o instrumento da anlise tcnica se
desenvolveu rapidamente. Hoje, existem diversos programas que corroboram para o
desenvolvimento e criao de indicadores e osciladores que possibilitam aplicaes que
maximizem o rendimento de seus investimentos.
6.2.2 Tipos de grficos
Existem trs tipos grficos mais utilizados: grfico de linhas, de barras e o de velas(candles ou
candlestick).
Grfico de linhas - construdo a partir dos pontos de fechamento ao longo do tempo.Ele se
destaca pela simplicidade, pois no permite a visualizao de pontos importantes como a
mxima, mnima e abertura.
GRFICO DE LINHAS
ATIVO: IBOVESPA
Grfico de Barras - possui um nmero de informaes maior do que o grfico de linhas. Nele
possvel visualizar os pontos de mnima, mxima, abertura e fechamento. As barras so ligadas
pelo preo mximo ao preo mnimo em que foi negociado o ativo durante o prego, um
pequeno trao direita representa o preo de fechamento, outro trao esquerda representa
o preo de abertura.
34
GRFICO DE BARRAS
ATIVO: IBOVESPA
Grfico de candlestick - no sculo XVIII os japoneses desenvolveram um mtodo de anlise

tcnica para analisar os preos de contratos futuros de arroz. O arroz era a riqueza e os
fazendeiros de todo o Japo podiam mandar sacas de arroz (para onde) que eram mantidas
em armazns, em troca, recebiam um cupom representativo do valor, que poderia ser vendido
a qualquer momento. Apenas na bolsa Dojima operavam cerca de 1300 traders de arroz.
Candlestick o nome de uma tcnica de anlise grfica de mercado, criada no Japo em
meados do sculo XVIII, nas antigas bolsas de arroz de Osaka.
GRFICO DE CANDLESTICK
ATIVO: IBOVESPA
Essa tcnica se tornou conhecida no mundo inteiro trazida ao ocidente pelo americano Steve
Nison, investidor de Wall Street.
O termo Candlestick (candelabro em ingls) representa os elementos grficos
utilizados na representao dos preos praticados pelo mercado que so similares s velas,
distribudas sobre a rea do grfico.
35

A anlise se faz atravs da identificao de figuras formadas pelos candles (velas) em
determinado ponto da tendncia de mercado.
O grfico de candlestick semelhante ao grfico de barras, contm as mesmas
informaes. Entretanto, o grfico de candlestick possui figuras distintas, apresentando
candles vazados quando o perodo apresenta alta, ou seja, fechamento acima da abertura e
candles cheios quando apresenta um perodo de queda, ou seja, fechamento abaixo da
abertura.
6.2.3 Periodicidade grfica
Os grficos de anlise tcnica de aes consideram duas variveis principais. O varivel
preo destacado pelo eixo vertical. O varivel tempo apresentado no eixo horizontal. O
tempo grfico determinante para a avaliao e interpretao do grfico.
O Varivel tempo pode variar entre mensal, semanal, dirio e intraday. No intraday o
tempo poder variar entre horas e minutos de acordo com a necessidade do investidor.
O grfico de 60 minutos formado
por 5 candles de 15 minutos.
So registrados de 15 em 15 min
ABT : Abertura
MIN: Mnima
MAX: Mxima
FEC: Fechamento
15
MIN
15
MIN
15
MIN
60 MINUTOS
15
MIN
J o grfico de dirio minutos

formado por 7 candles de 60 minutos.
So registrados durante o dia
ABT : Abertura
MIN: Mnima
MAX: Mxima
FEC: Fechamento
60
MIN
60
MIN
60
MIN
60
MIN
60
MIN
60
MIN
60
MIN
DIRIO
Os tempos grficos apresentados so utilizados de acordo com o perfil de cada

investidor. A carteira do investidor poder ser montada de acordo com seu perfil, ou seja,
carteiras de longo prazo, mdio prazo e curto prazo.
36

6.3 Tendncias de mercado
Tendncias so movimentos prolongados de compra ou venda de um ativo durante
um perodo de tempo. Movimentos repetidos constantemente em uma direo bem definida.
Podemos encontrar movimento de tendncia prolongada ou passageira, sendo os grficos
ferramentas imprescindveis para a tomada de deciso.
Uma tendncia de alta formada por uma

seqncia prolongada de topos e fundos. O topo
posterior acontece em um nvel mais alto que seu
antecessor. O mesmo acontece com os fundos
formados pelo grfico.
Em uma tendncia de baixa ocorre exatamente o
inverso.
Algumas variveis se destacam para analisarmos as tendncias do mercado. O tempo,

como destacado anteriormente, uma varivel importante, pois dependemos do tempo
grfico para definirmos uma tendncia. O volume deve confirmar a tendncia. Na maioria das
vezes, um forte volume confirma a tendncia de alta ou de baixa. O volume importante, pois
mostra a direo (compra ou venda) em que a maioria dos players do mercado esta
trabalhando. De modo contrrio, uma alta/baixa de preos com volume baixo, geralmente,
no confirma a tendncia do mercado.
37

7. Estratgias grficas
7.1 Mdias mveis
O uso de mdias mveis na anlise tcnica uma ferramenta muito utlizada. As
mdias mveis se tornaram um dos indicadores grficos mais difundidos no mercado, por
serem extremamente teis.
Mdia Uma mdia mostra o valor mdio de uma amostra de um determinado dado,
podendo ser considerada uma medida de tendncia daquela amostra.
O principal objetivo do uso das mdias mveis identificar o incio do movimento de
uma tendncia em uma ao.
7.1.1 Mdia mvel aritmtica
Uma mdia mvel aritmtica (MMA) uma extenso do conceito acima,
representando o valor mdio de uma amostra (no caso de aes, normalmente dos preos de
fechamento do papel), em um determinado perodo de tempo.
MMA =
V1 + V2 + ... + VN
N
Mas, por que mdia mvel? O termo mvel est presente pelo fato de que quando
uma cotao entra no clculo outra cotao sai. Em outras palavras, se estamos usando uma
mdia de vinte cotaes e surge uma nova cotao a ltima dessas 20 cotaes excluda do
clculo, enquanto que a mais recente entra. Assim, a mdia movimenta-se atravs do
grfico.
7.1.2 Mdia mvel exponencial
A mdia mvel exponencial tem o mesmo conceito da mdia aritmtica. A diferena
que, ao contrrio da mdia simples, nessa os dados mais novos possuem um peso superior aos
dados anteriores amostra, influenciando mais o seu valor.
MME = Preo * K + MMEontem * (1-K)

K=
2
N+1
38

7.1.3 Usando mdias mveis
A mdia mvel uma representao superficial da tendncia, uma vez que ela filtra
oscilaes menores. A mdia representa, portanto, uma regio de suporte/resistncia natural
e uma de suas principais tcnicas de utilizao a compra/venda de uma ao nas
proximidades da mdia. Nessa regio o mercado tende a buscar foras para uma nova subida.
No grfico abaixo de PETR4 observamos 4 pontos de suporte formados pela mdia mvel de
22 perodos (1 ms)
Outra forma de montar uma operao utilizando mdias mveis atravs de

cruzamentos. Quando os preos cruzam a mdia mvel para cima dado um sinal de compra e
quando cruzam de cima para baixo dado um sinal de venda. Como mostra o grfico abaixo
de GGBR4.
7.1.4 MACD
O MACD um indicador que representa uma aplicao do conceito de mdias mveis
exponenciais auxiliando o acompanhamento de tendncias de mercado. O indicador
construdo a partir da diferena de duas mdias mveis exponenciais de 12 perodos (curta) e
39

de 26 perodos (longa). Do resultado da diferena calculada a mdia exponencial de nove
perodos que definida como linha de sinal.
MACD = MME(12) MME(26)

A interpretao do MACD bem simples. Se MACD > 0 as tendncias mais recentes da
ao so de alta, o que bom para posies compradas. Se MACD < 0 as tendncias recentes
da ao so piores, o que pode fortalecer uma posio vendida.
Quando a linha de MACD cruza a linha de sinal (conforme acima) um bom momento
para montar posies compradas, uma vez que h uma ampliao do movimento de alta da
ao, conforme mostram os pontos do grfico acima.
7.2 Suporte e resistncia

Suportes e resistncias esto entre os primeiros conceitos que o investidor aprende ao
iniciar seus estudos de anlise tcnica. Podemos dizer que uma resistncia um ponto em que
a presena dos vendedores impe uma presso que impede que o preo continue subindo. O
contrrio acontece no ponto de suporte.
Em termos, um nvel de suporte representa uma boa oportunidade para compra de
uma ao, em contrapartida ao ponto de venda que o nvel de resistncia representa. Sendo
assim, ao operar usando nveis de suporte e resistncia, fundamental seguir a estratgia que
esta sendo adotada. Uma vez que um nvel de resistncia foi rompido o mercado parece
indicar que os compradores tendem a prevalecer sobre os vendedores, favorecendo a
abertura/manuteno de posies compradas.
Uma vez definida uma regio de suporte ou resistncia, seus papeis podem se alternar,
ou seja, uma regio de resistncia recente, uma vez rompida para cima pode transformar-se
numa rea de suporte. Quando um suporte recente rompido para baixo, pode transformarse numa rea de resistncia. A figura abaixo ilustra bem suportes e resistncias no grfico.
40
resistncia
resistncia
resistncia
suporte
suporte
7.3 Chek list do trade

A melhor maneira de se atingir um determinado objetivo , antes de colocar qualquer
estratgia em ao, decidir os passos necessrios para obteno dos resultados desejados.
Para ter sucesso na renda varivel e alavancar os ganhos necessrio adotar a postura
adequada para cada situao e alcanar o sucesso.
Planejamento fundamental para evitar erros e controlar ansiedades. Um bom
planejamento de trade deve evoluir com o tempo e ser constantemente reavaliado. A seguir,
esto relacionadas um conjunto de regras que visam ajudar na construo de operaes.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
Qual a tendncia do mercado?

O mercado est respeitando nveis de suporte e resistncia?
O que os indicadores apontam?
Quais os pontos de entrada e sada?
Qual ser o STOP se a operao der errado?
Quanto vou investir de modo a no comprometer significativamente meu capital em
caso de perdas?
41

8 - Torne-se um investidor
Uma boa estratgia fundamental na conquista de um objetivo. Grandes exrcitos e
corporaes bem sucedidas sempre deram importncia ao planejamento de suas aes.
Algumas empresas no Japo, por exemplo, chegam a planejar os prximos 50 anos de suas
atividades. O planejamento uma ferramenta importante na medida em que define a direo
que ser seguida e, mais importante, informa o caminho a ser tomado quando a estratgia no
estiver trazendo os resultados esperados. muito mais fcil definir uma nova rota a partir de
uma estratgia planejada.
Com o investimento no acontece diferente. muito importante definir uma
estratgia antes de iniciar qualquer aplicao, seja em renda fixa ou renda varivel. muito
comum ver famlias que se esforam para poupar. Entretanto, na hora mais importante, que
a efetiva aplicao dos recursos, muitos pecam pela escolha de investimentos, por dicas sem
fundamentos e pela ausncia de critrio na seleo da carteira.
Quando o assunto renda varivel, o planejamento torna-se ainda mais relevante na
hora de escolher o tipo e o perfil que ser dado aplicao. Basicamente, existem dois tipos
de investidores na bolsa de valores. Em primeiro, vm aqueles para os quais a bolsa um tipo
sofisticado de brinquedo (acredite, eles existem), algo como um cassino de luxo onde os
nmeros vermelhos e pretos (tal como no jogo de roleta, muito popular nestas casas) so
substitudos por uma das mais de 400 aes que hoje so negociadas na Bovespa. Outro tipo
de investidor aquele que realmente deseja aumentar seu patrimnio pessoal ou mesmo
viver de renda varivel, alavancando seus ganhos pessoais (provavelmente, este o seu
desejo).
O fato que existem inmeras formas de se atingir esse objetivo. Voc pode ser um
investidor mais conservador, daqueles que abrem mo de uma rentabilidade maior em troca
da segurana de aes menos volteis (boas pagadoras de dividendos, por exemplo). Existem
aqueles que aceitam um risco maior em troca de uma rentabilidade que gere mais lucro. E
tambm h espao para aquele investidor que aceita grandes riscos em troca da possibilidade
de uma rentabilidade bem maior. Qualquer que seja o seu perfil (conservador, moderado ou
agressivo), trs premissas bsicas devem ser respeitadas na hora de se escolher uma carteira
de aes.
DISCIPLINA
ESTRATGIA
PACIENCIA
42

Disciplina a parte mais importante de um planejamento. ela que garante a continuidade
e o fluxo de recursos necessrio para as aplicaes que foram definidas como prioritrias.
Estratgia se voc no tem ideia de onde est tambm no saber para onde ir. Com o
auxlio de bom planejamento possvel minimizar as chances de erro e controlar o choque mais
perigoso da aplicao em bolsa. Seu plano deve evoluir com o tempo e ser constantemente
reavaliado.
Pacincia - Pacincia importante para que voc tenha conscincia de cada momento do seu
investimento. No se fazem milionrios da noite para o dia na bolsa. Esse mito de um mercado
no qual se comea hoje e em pouco tempo se tem um, dois, trs ou mais milhes de reais
muitas vezes atrapalha na hora de permanecer na bolsa.
Mesmo aqueles que ficaram milionrios da noite para o dia o fizeram respeitando
estes trs pilares de sustentao do sucesso de uma aplicao em bolsa de valores. Na prtica,
a definio do planejamento estratgico passa pela considerao de aspectos pessoais (qual o
seu nvel de tolerncia a volatilidade), por uma excelente preparao anterior a aplicao e
pela avaliao constante do resultado dos seus trades (um sistema que falha constantemente,
tem algum problema).
8.1 No h investimento sem risco

Quantas vezes voc j planejou alguma coisa que no deu certo? Aquela viagem dos
seus sonhos em que tudo deu errado. As frias programadas por tanto tempo, interrompidas
por um acontecimento inesperado. Assim como qualquer plano para o futuro, muitas vezes, os
objetivos projetados para o investimento podem no ser alcanados. Vrias so as razes.
Risco de Mercado - decorre das condies da economia, que podem fazer os juros, o cmbio,
o preo das aes etc, variar, para mais ou para menos, influenciando seu investimento de
forma positiva ou negativa. Alm disso, a capacidade de pagamento do emissor do ttulo (ou o
lucro desse emissor) tambm pode variar por conta das condies da economia, prejudicando
seu investimento.
Risco de Crdito - quando voc investe, est emprestando dinheiro a algum ou aplicando
uma quantia em determinado empreendimento e, certamente, correndo o risco de que o
tomador dos recursos no honre a obrigao, ou no pague os juros combinados, ou que
empreendimento no renda o esperado.
Risco de Liquidez - est diretamente relacionado com a facilidade de resgatar ou transferir um
investimento. Diz-se que no h liquidez nas hipteses de no se ter o direito de resgatar o
investimento, desse direito ficar restrito a situaes incomuns, do mercado para a negociao
do ttulo deixar de existir, ou do ttulo ser raramente negociado, isto , haver poucas pessoas
interessadas em negoci-lo - o que dificultar a venda do ttulo e provavelmente diminuir o
valor do seu investimento.
43

Risco Legal - est relacionado a eventuais problemas legais que podero causar transtornos no
cumprimento das condies pactuadas. O ttulo ou contrato pode ter defeitos jurdicos que
impeam ou dificultem o exerccio dos direitos nele estabelecidos, permitindo ao devedor ou
tomador no honrar as obrigaes assumidas. Por isso muito importante somente aplicar em
investimentos regulamentados, nos quais o risco legal diminui bastante.
Risco Operacional - est relacionado com as falhas ocorridas nas operaes e negcios do
tomador do investimento durante o perodo em que os recursos aplicados ainda no foram
devolvidos. Podero ser provenientes de problemas nas atividades ou equipamentos de uma
companhia, falhas humanas no controle de custos e gerenciamento das quantias aplicadas, m
administrao dos recursos do emissor etc.
8.2 Poupana e Investimento

Segurana financeira um dos principais fatores de felicidade, pois nos confere maior
tranquilidade em relao ao futuro. Alm disso, uma melhor situao econmica pode ser
fundamental para realizar projetos que dependam de mais recursos, como a aquisio da casa
prpria, a compra de um carro, a educao dos filhos ou at mesmo uma inesquecvel viagem
de frias.
Poupar acumular valores no presente para utiliz-los no futuro, o que geralmente
envolve mudana de hbitos, pois requer uma reduo nos gastos pessoais e familiares.
Reduzir despesas pode significar desde simples cuidados para evitar o desperdcio at o
esforo, por vezes rduo, no sentido de conter gastos. Alm disso, poupar exige a avaliao
objetiva das despesas, a fixao de metas e, principalmente, muita persistncia, a fim de
manter-se economizando pelo tempo necessrio at que sejam alcanados os objetivos que
motivaram a poupana.
8.2.1 Investir diferente de poupar
Investir empregar o dinheiro poupado em aplicaes que rendam juros ou outra
forma de remunerao ou correo. O investimento to importante quanto a poupana, pois
todo o esforo de cortar gastos pode ser desperdiado quando mal investido. Ainda que a
maioria das pessoas esteja acostumada a pesquisar e comparar preos de bens e servios, isso
nem sempre acontece quando o objetivo escolher servios financeiros.
Quando se trata de finanas, tendemos a confiar mais na opinio de amigos e
familiares do que em conselhos de profissionais especializados. Isso se deve, em parte,
escassez de informaes sobre as caractersticas dos investimentos, mas tambm ao fato de
que h opes demais a considerar e comparar. Quando se tem muitas alternativas, a
tendncia simplificar o processo de deciso, apoiando-se em opinies e dicas nem sempre
tcnicas. Cuide bem do seu patrimnio e da poupana que voc adquiriu ao longo do tempo.
D ao seu dinheiro a oportunidade de crescer de forma objetiva e planejada.
44

9. Referncias
FORTUNA, Eduardo. Mercado Financeiro, produtos e servios. Rio de Janeiro: Qualitymark,
2005.
SILVA, Jos Pereira da. Anlise Financeira das Empresas. So Paulo: Atlas S.A, 2005.
TIER, Mark. Investimentos: Os segredos de Gorge Soros e Warren Buffet. Rio de Janeiro:
Elsevier, 2005.
PINHEIRO, Juliano Lima. Mercado de Capitais : fundamentos e tcnicas. So Paulo, Atlas, 2005.
ELDER, Alexander. Como se transformar em um operador e um investidor de sucesso. Rio de
Janeiro, Elsevier, 2004.
Sites
Governo e entidades reguladoras
www.bcb.gov.br
www.cvm.gov.br
www.cblc.com.br
Mercado
www.uminvestimentos.com.br
www.bovespa.com.br
www.bmf.com.br
Bolsas internacionais
http://www.nyse.com/
http://deutsche-boerse.com
http://www.londonstockexchange.com
http://www.bolsamadrid.es
Notcias econmicas
http://www.bloomberg.com
http://www.marketwatch.com/
http://web.infomoney.com.br/
45
Anotaes:
46
Anotaes:
47
Anotaes:
48

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SEM LIMITE MNIMO DE APLICAO

OBRIGATORIEDADE DE PATRIMMIO LIQUIDO

SEM PATRIMNIO LIQUIDO OBRIGATRIO

OBRIGATORIEDADE DE PUBLICAO DE BALANOS

S PODE SER ADMINISTRADO POR EMPRESAS HABILITADAS

NOH OBRIGATORIEDADE DE PUBLICAO DAS DEMONSTRAES

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4.3 O prego da Bovespa

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4.4.2 Controles do investidor

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4.5 Custos operacionais tributao

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Se CG > 0 Aplica-se alquota de 15% sobre CG

Ganho total: R$ 4.624,58 / Alquota (15%) Imposto a ser pago : R$ 693,68