ADMINISTRACI

N
Y NEGOCIOS

TAREA N 2.
MERCADO DEL
DINERO

NOMBRES

: CAMILO JARA
PABLO MONTECINOS
MAURICIO SANDOVAL

CARRERA

: ING. EN ADM. DE EMPRESAS, MENCION MARKETING

ASIGNATURA

: ECONOMIA 2

PROFESOR

: SR. VICTOR ARISMENDI

FECHA

: 14 DE OCTUBRE DE 2015

ADMINISTRACI
N
Y NEGOCIOS

ndice.
Introduccin

Oferta Monetaria

Concepto
Determinacin

Curva de Oferta Monetaria

-

Movimientos y Desplazamientos

Curva de Demanda Monetaria

-

Movimientos y Desplazamientos

Base Monetaria
-

Concepto
Determinacin

Estructura de la Industria Financiera en Chile

15

Colocaciones en moneda nacional (periodo 31/08/2009 al 31/08/2015)

16

Comentarios de Industria Financiera en Chile y Colocaciones

18

Poltica Monetaria

20

Concepto
Objetivos
Tipos e Instrumentos de la poltica monetaria

Tasa de Poltica Monetaria en Chile

-

Concepto
Objetivos
Ventajas
Limitaciones

Estudio de la T.P.M.
-

22

25

Segn intervencin del Banco Central (periodo 2008 al 2014)

Objetivos de la intervencin
Causas que la generaron

Anexos

27

Conclusiones

30

Bibliografa

31

Introduccin

ADMINISTRACI
N
Y NEGOCIOS

Oferta Monetaria
La Oferta Monetaria, consiste principalmente en la cantidad total de dinero
existente en la economa, tanto en su forma de moneda como billete de cada pas. Este
dinero corresponde al dinero circulante del mismo.
Esta Oferta Monetaria se encuentra dispuesta por parte del banco emisor o Banco
Central de cada pas, el cual determina la poltica monetaria de su economa,
generalmente este banco en algunos pases, suele tener direccin autnoma, en tanto
en otros bancos, tiene identidad de autnomo, pero en la determinacin, de polticas o
medidas monetarias en sus respectivas economas, estos deben hacerlo en conjunto
con entidades financieras o bancos privados. El banco central, en este caso opera a
travs del mercado abierto y otros instrumentos para proveer al sistema bancario.
La Oferta Monetaria es de gran relevancia para la economa de cada pas, debido a que
esta metodologa, se encuentra a cargo de controlar aspectos como la inflacin, adems
de poder igualmente administrar o controlar el consumo interno de pas. La oferta
monetaria debe ser exactamente la que cada economa respectiva necesita o demanda,
para funcionar adecuadamente, dado a que si se presentara un exceso de dinero o
moneda circulante, el valor del dinero se depreciara, lo cual se conoce como Inflacin.
Si la economa no crece, si la produccin y oferta de bienes y servicios no aumenta, un
incremento de la oferta monetaria coloca en manos del pblico una mayor cantidad de
dinero que empujar los precios al alza, puesto que habr mayor demanda pero la oferta
permanece invariable.
Por ejemplo, si en una economa existen 5.000.000 de unidades monetarias disponibles,
y a ello se decide generar un aumento injustificado de lo mismo en un margen de 20%
adicional, es decir, en 6.000.000 U.M. Esta determinacin, sin sentido de incremento,
generara que el mismo dinero se deprecie, y disminuya su valor en el mismo porcentaje
al cual se ha decidido aumentar su produccin. Dado a que habr una mayor oferta de
dinero, pero no as una mayor oferta de dinero y servicios.

Determinacin de la O.M.
Calcular el valor de la Base Monetaria, la Oferta Monetaria y el Multiplicador
Monetario?
Ejemplificando el punto, sera entonces de la siguiente manera.
El Banco Central tiene los siguientes activos:

Divisas: 250 Deuda pblica: 1.500

Crditos a los bancos: 2.000
El coeficiente de efectivo es de 0,10
el coeficiente de caja es de 0,05

Podemos suponer que todo el Pasivo del Banco Central es la Base Monetaria, como
debe equilibrar con el activo, podemos estimar que:
BM = 250 + 1500 + 2000 = 3750
Coeficiente de efectivo
a = 0.10
Coeficiente de caja o encaje bancario o coeficiente legal de reservas
w = 0.05
Multiplicador monetario
Km = (a+1)/(a+w) = (0.10+1)/(0.10+0.05) = 1.10/0.15 = 7.33
Entonces, la oferta monetaria es:
OM = Km * Bm = 7.33 * 3750 = 27500.

Curva de Oferta Monetaria, (movimientos y desplazamientos).

Usando el modelo de equilibrio entre oferta y demanda de dinero, podemos ensayar
algunos efectos de la poltica monetaria, es decir de los cambios que realiza el banco
central para influenciar en la oferta o demanda de dinero de los agentes.
Por ejemplo, una cada en los precios de los activos financieros, debido a un alza del
inters, eleva las compras de estos, reduciendo con ello la demanda de dinero.
(Ver Anexo 1)
Una cada de la demanda de dinero, nos lleva a un nuevo equilibrio monetario, el ajuste
puede darse va mayor alza de precios, lo que reduce la oferta real de dinero.
Otra forma de ajuste puede darse cuando el Banco Central, reduce la oferta monetaria al
nuevo nivel de demanda, para evitar con ello el alza de precios.
Otro mecanismo de manejo monetario es va las operaciones de mercado abierto del
banco central, si este decide comprar moneda extranjera o dlares, estar aumentando
sus activos y emitiendo a cambio dinero. (Ver anexo 2)
El anexo 2, indica que un crecimiento de la oferta de dinero reduce la tasa de inters,
debido a que la banca privada dispone de ms fondos para prestar, con lo que el dinero
tiene un menor costo, sin embargo es posible que la mayor cantidad monetaria eleve la
demanda de bienes y servicios, lo que puede resultar en un crecimiento de los precios.
As como existe la curva IS que muestra el nivel de demanda agregada para un nivel
dado de la tasa de inters. Sin embargo, en un mercado real y financiero, para
determinar la tasa de inters en equilibrio, debemos considerar ahora el mercado
monetario, en este mercado tenemos un equilibrio entre oferta y demanda de dinero que
establece lo que se denomina la curva LM.
El modelo LM implica un equilibrio entre oferta y demanda de dinero que puede
establecerse del siguiente modo:
Ms / P = K (Y) - H ( i )
Si se asume que el crecimiento de la oferta de dinero se mantiene estable, o es
autnomo al comportamiento de la demanda de dinero, entonces podemos plantear lo
siguiente (en tasas de crecimiento):

0 = k. Y + h. I
En donde k y h, es la versin en tasas de crecimiento de K y H, tambin pueden
denominarse como la sensibilidad de la demanda de dinero a la tasa de inters y al
producto respectivamente.
Si resolvemos el modelo anterior, entonces tenemos en tasa de crecimiento que la
pendiente positiva de la curva LM se representa as: i / y = k / h (Ver anexo 3)
La curva LM que se presenta el anexo 3, muestra las combinaciones de ingreso y tasa
de inters que son consistentes con el equilibrio del mercado monetario para un nivel
dado de saldos reales de dinero, M/P.
La curva LM tiene pendiente positiva porque una tasa de inters ms alta reduce la
demanda de dinero, por consiguiente para un nivel dado de M/P, la demanda de dinero
solo puede ser igual a la oferta monetaria, lo que implica reducir la emisin de dinero o
enfrentar una alza de precios. Debido a que los agentes ahora gastan ms, el impacto
en el ingreso o el producto es positivo.
La curva LM indica el tipo de inters de equilibrio en el mercado de dinero, cualquiera
que sea el nivel de renta, sin embargo el tipo de inters de equilibrio tambin depende
de la oferta de saldos reales M/P.
Entonces si el Banco central reduce la oferta monetaria, manteniendo constante la
cantidad de renta y la curva de demanda de saldos reales, observamos que una
reduccin de la oferta de saldos reales eleva el tipo de inters y reduce el nivel de
ingreso o producto. Por consiguiente LM de desplaza en sentido ascendente.
(Ver anexo 4)
La emisin monetaria puede lograr impactos de subida del producto, pero finalmente los
movimientos monetarios no generan cambios en produccin, slo en precios. Esto se da
porque los agentes ante mayores crecimientos monetarios dejan de demandar dinero
(porque asumen una prdida de capacidad de compra ante el crecimiento de precios) y
se trasladan a monedas extranjeras o activos seguros como los bienes fsicos u otros. El
efecto es que el sistema financiero se debilita, el tipo de cambio sube aceleradamente,
los niveles de ahorro e inversin se reducen ante los pocos incentivos al ahorrista y la
poca previsin del inversionista. Esto implica que la variable clave es la demanda de

dinero y esta responde a expectativas futuras sobre capacidad de compra, sobre

ingresos, sobre tipos de inters, sobre el comportamiento del Banco Central, es decir
depende de las conductas que adopten los agentes econmicos consumidores.
La Demanda del Dinero.
La gente quiere tener una parte de su dinero en efectivo (demanda de dinero) por
diversos motivos, entre los que destacan:

Para poder realizar transacciones, es decir para poder pagar las compras que
realizan.
La cantidad demandada por este motivo depende principalmente del nivel de
renta: a mayor renta, mayor consumo, y por tanto mayor demanda de dinero (y a
menor renta lo contrario).

Demanda como activo financiero, el dinero tiene un valor, y el pblico puede

preferir mantener una parte de su riqueza en forma de dinero, especialmente en
momentos de incertidumbre.
En lugar de tener el dinero en un banco que puede quebrar, o en acciones que se
pueden hundir, en periodos de crisis la gente puede preferir tener el dinero en
casa.

La demanda de dinero, por uno u otro motivo, presenta una relacin negativa con el tipo
de inters:

Si suben los tipos de inters, aumenta el coste de oportunidad de tener el

dinero lquido y no tenerlo depositado en un banco donde produce intereses. Por
ello, la gente tratar de mantener en lquido el mnimo necesario.

Si por el contrario bajan los tipos de inters, este coste de oportunidad se

reduce, lo que har que a la gente no le importe mantener en efectivo una mayor
proporcin de sus ahorros.

Esta relacin inversa entre tipos de inters y demanda de dinero se puede representar
en las siguientes grficas. (Ver Anexo 5)
Variaciones en el tipo de inters provocan movimientos a lo largo de la curva.
Mientras que variaciones en el nivel de renta, provocan desplazamientos de la
curva.
Si aumenta la renta, aumentar el consumo, lo que llevar a la gente a mantener ms
dinero en efectivo para pagar las compras:

La curva de demanda de dinero se desplaza hacia la derecha (para un mismo tipo

de inters se demandar ms dinero).

Si baja la renta, disminuir el consumo y, por tanto, la necesidad de la gente de

mantener dinero en efectivo:

La curva de demanda de dinero se desplaza hacia la izquierda.

(Ver anexo 6)

Base Monetaria Concepto y Determinacin

La Base Monetaria es la suma del efectivo en manos del pblico ms las reservas
bancarias (efectivo en manos de las entidades de crdito y depsitos de stas en el
Banco Central).
Base monetaria = efectivo manos del pblico + reservas bancarias
El Banco Central determina la base monetaria y a partir de ah los intermediarios
financieros (bancos) generan dinero bancario.
Si vemos la composicin del balance de un Banco Central, la base monetaria equivale al
total de activos menos los pasivos no monetarios.
Aumenta la base monetaria: creacin de dinero
A. Si aumentan los activos del Banco Central (incremento de las reservas de divisas,
aumento del crdito al sistema bancario o al sector pblico) sin que aumenten los
pasivos no monetarios, lgicamente tendr que aumentar el pasivo monetario
(creacin de dinero).

B. Si disminuyen los pasivos no monetarios, sin variacin del activo, necesariamente

tendr que aumentar el pasivo monetario.
Se reduce la base monetaria: destruccin de dinero
A. Si disminuyen los activos del Banco Central sin que se reduzcan los pasivos no
monetarios, llevar a una disminucin de la base monetaria.
B. Hay variaciones en el balance del Banco Central, que afectan por tanto a la base
monetaria, que ste no puede controlar, son de carcter autnomo:
Por ejemplo, un dficit (o supervit) de la balanza de pago no es controlable por el
Banco Central, sin embargo influir en su nivel de reservas de divisas (partida del
activo). Otras variaciones del balance del Banco Central si son controlables y es
lo que le va a permitir determinar (con cierta aproximacin) el importe de la base
monetaria.
Por ejemplo, los crditos concedidos al sistema bancario: si aumentan los crditos
aumenta su activo y por tanto aumentar su pasivo. Si el pasivo no monetario no
vara, necesariamente tendr que aumentar el pasivo monetario (aumento de la
base monetaria).
Estos mecanismos que mencione se usan para mantener el Balance del Banco
Central (relacin activos-pasivos).
Cmo acta en la prctica el banco central para modificar la base monetaria?
A travs del tipo de redescuento: es el tipo al que el Banco central est dispuesto a
prestar dinero a las entidades financieras:
Si sube el tipo de redescuento (Tasa Poltica Monetaria), los crditos que el Banco
Centra presta a las entidades sern ms caros, luego las entidades financieras
demandarn menos (contraccin de la base monetaria).
Si baja el tipo de redescuento (TPM), estos crditos sern ms baratos por lo que las
entidades financieras solicitarn mayores importes (expansin de la base monetaria).

Otra forma que tiene el Banco Central de actuar sobre la base monetaria es mediante
operaciones de mercado abierto (SOMA): compra-venta a las entidades financieras de
valores de Deuda (Bonos).
Si el Banco Central compra Deuda est aumentando la liquidez del sistema. Las
entidades financieras estarn sustituyendo valores de renta fija (bonos) por liquidez
(dinero) que pueden destinar a la concesin de prstamos.
Por el contrario, si el Banco Central vende Deuda a las entidades financieras, sustituye
estas posiciones lquidas (dinero) en balance por valores (bonos). En el pasivo del
Banco Central disminuirn los depsitos de las entidades financieras ya que parte se
habrn destinado al pago de la compra de estos ttulos.
El Banco Central es el encargado de manejar la Poltica Monetaria del pas, esto
significa que controla la cantidad de dinero existente en la economa y, a travs de ella,
maneja las tasas de inters. Al hablar de Poltica Monetaria, conviene diferenciar entre
Base Monetaria y Oferta Monetaria.
La Oferta Monetaria es la cantidad de dinero existente en la economa en un momento
determinado.

Existen diversas definiciones de oferta monetaria. La definicin ms

estricta (M1) define oferta monetaria como: el efectivo en manos del pblico ms las
cuentas corrientes netas de canje bancario. La definicin ms utilizada en chile es la
M1a, que incluye a M1 ms los depsitos de ahorro a la vista y otras obligaciones con el
sector privado a menos de 30 das. Por tanto, la oferta monetaria, se puede definir como
el efectivo en manos del pblico (billetes y monedas) ms los depsitos bancarios
(ahorro a la vista, o a plazo si correspondiere).
Por lo tanto:
Oferta Monetaria = E + D
Dnde:
E= Efectivo en manos del pblico (circulante)
D= Depsitos bancarios.
Si relacionamos oferta monetaria con base monetaria, se tiene:

Oferta Monetaria = (e+1)/(e+r) * Base Monetaria

Dnde:
e = E/D; relacin efectivo a depsitos.
r = R/D; relacin reservas a depsitos.
La relacin expresa que la Oferta Monetaria (O) es un mltiplo de la Base Monetaria
(B). A este mltiplo se le conoce

como multiplicador monetario de esto se

desprende que cualquier variacin que se observe en la base monetaria ( B) originara

un cambio ( O) en la oferta monetaria, y esta variacin O depender del valor del
multiplicador monetario ().
Por tanto: O = *B

>1

El valor de depende de 2 variables fundamentales: de la relacin efectivo a depsitos

(e) y de la relacin reservas a depsitos (r). El multiplicador monetario () ser mayor
cuando:
a) Menor sea la relacin efectivo a depsitos (e). Por qu? Porque mientras menor
sea la cantidad de efectivo que mantengan los agentes respecto al total de depsitos,
ms posibilidades tienen los bancos de multiplicar el dinero (que los depsitos se
transformen en nuevos depsitos).
b) Menor sea la relacin

reservas a depsitos

(r). Por qu? Porque mientras

menos dinero mantenga los bancos en reservas en caja respecto al total de depsitos,
tienen ms posibilidades de aumentar sus colocaciones y multiplicar el dinero.
La relacin efectivo a depsitos (e) depende de las siguientes variables.
e = E/D= f (Sb, id, C, Ec)
(-) (-) (-) (+)
Sb = Servicios Bancarios. Mientras mayores sean los servicios bancarios, como la
existencia de una red de cajeros automticos, tarjetas de crditos u otras facilidades
bancarias, disminuir la relacin efectiva a depsitos.(se puede obtener dinero mas
fcilmente, menos depsitos)

id = Tasa de Inters de los Depsitos (tasa de captacin). Mientras ms alta sea la

tasa de inters que ofrecen los intermediarios financieros por los depsitos, menor ser
la relacin efectiva a depsitos (se demanda menos efectivo, se prefieren los activos
financieros (depsitos)).
C= Confianza del Pblico en el Sistema Bancario. Si aumenta la confianza del pblico
en los bancos, aumentan los depsitos, por lo tanto, se reduce la relacin efectivo a
depsitos; y viceversa. Ejemplo: Crisis del 82, Crisis Argentina (prdida de confianza).
Ec = Estacionalidad en el Consumo. Existen ciertas pocas del ao en que aumenta el
gasto en bienes y servicios, como por ejemplo, en Navidad, Ao nuevo, 18 de
Septiembre, Marzo, etc. Lo que ocasiona un aumento en la relacin efectivo a depsitos
(se requiere ms dinero para financiar gastos).
La relacin reservas a depsitos depende de las siguientes variables:
r = R/D = f (rrd, ide, ib, i, ).
(+) (+) (+)(-)(+)
rrd: Tasa de Reservas Legales o Exigidas por el Banco Central (tasa de Encaje
Legal).

Si aumenta la tasa de encaje legal, aumentan las reservas, de modo que

aumenta la relacin reservas a depsitos. (mas reservas, menos dinero para credito)
ide: Tasa de Descuento o Redescuento (TPM). Es la tasa a la cual el Banco Central le
presta dinero a los Bancos comerciales. Si aumenta la tasa de descuento, los bancos se
volvern ms cautelosos o conservadores y aumentarn sus reservas voluntarias para
no recurrir a la lnea de crdito del Banco Central, por lo tanto, aumentar la relacin
reserva a depsitos.
ib: Tasa Interbancaria.(TIB) Es la tasa a la cual los bancos comerciales se prestan
dinero entre s.

Si aumente la tasa interbancaria, los bancos se volvern ms

conservadores y aumentarn sus reservas voluntarias para no incurrir en altos costos de

financiamiento, con lo cual aumentar la relacin reserva a depsitos
i: Tasa de inters del Mercado (capitacin y colacin). Si aumenta la tasa de inters de
mercado, aumenta el costo de oportunidad de mantener dinero inmovilizado en caja,

por lo tanto, los bancos tratarn de aumentar sus colaciones y reducirn sus reservas
voluntarias. En consecuencias, caer la relacin reservas a depsitos.
: Representa la incertidumbre en la entrada y salida de efectivo de los Bancos. Si
la variabilidad en la entrada y salida de dinero de los bancos es elevada, los bancos
aumentarn sus reservas voluntarias para no incurrir en problemas de iliquidez.
Lo fundamental que hay comprender de este Multiplicador Monetario, es que entre ms
depsitos realice la gente y entre mas bajan sean las tasas de encaje, mayor ser la
posibilidad de crear dinero.
Entonces La Oferta Monetaria (M1A) se puede ver afectada por el accionar de 3
agentes:
-

El Banco Central: A travs de sus instrumentos de Poltica Monetaria.

Los Particulares (Familias y empresas), porque son stos los que deciden cunto
de su dinero mantener en efectivo y cunto en depsitos (afectan la relacin:

E/D).
Los Bancos Comerciales: Porque son los bancos comerciales los que deciden
cunto del dinero recibido mantendrn en reservas y cunto presentarn (afectan
la relacin: R/D).

En conclusin los problemas que el Banco Central debe afrontar al controlar la oferta
monetaria serian:
-

El Banco Central no controla la cantidad de dinero que las familias eligen

mantener en forma de depsitos bancarios.

El Banco Central no controla la cantidad de dinero que los bancos eligen prestar.

Estructura de la Industria financiera en Chile

En la actualidad existen 23 bancos establecidos y operando en el pas. De dichos bancos hay 18
que se consideran como "Bancos Establecidos en Chile", que son los siguientes:

Banco de Chile

Banco Internacional

Scotiabank Chile

Banco de Crdito e Inversiones

Corpbanca

Banco Bice

HSBC Bank (Chile)

Banco Santander-Chile

Banco Ita Chile

Banco Security

Banco Falabella

Deutsche Bank (Chile)

Banco Ripley

Rabobank Chile

Banco Consorcio

Banco Penta

Banco Paris

Banco Bilbao Vizcaya Argentaria, Chile (BBVA)

Adems de los anteriores, hay 4 Sucursales de Bancos Extranjeros, que son:

-

Banco do Brasil S.A.

JP Morgan Chase Bank

N. A.

Banco de la Nacin Argentina

The Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ, LTD.

Finalmente, existe un Banco Estatal, que corresponde al

-

Banco del Estado de Chile

A todos ellos se agrega el Banco Central de Chile que no es fiscalizado por esta
Superintendencia.
Todos los bancos sealados (con excepcin del Banco Central de Chile) son sujetos a la
supervisin de esta Superintendencia y se rigen por el D.F.L. N 3, de 26 de noviembre
de 1997 que fij el texto refundido de la Ley General de Bancos , as como por las
normas dictadas por este organismo, recogidas a travs de su Recopilacin Actualizada
Normativa.
La Ley General de Bancos define lo que es un banco en su artculo N 40. Esta
definicin seala que el giro bsico es, captar dinero del pblico con el objeto de darlo
en prstamo, descontar documentos, realizar inversiones, proceder a la intermediacin
financiera, hacer rentar esos dineros y, en general, realizar toda otra operacin
permitida.
Adems, la Ley enumera en su artculo N 69 otra serie de operaciones que pueden
realizar las instituciones bancarias.
Los bancos tambin pueden desarrollar actividades complementarias y de apoyo a su
giro, mediante sociedades que estn tratadas en los artculos N 70 al N 73 de la Ley
General de Bancos. Algunas de estas sociedades quedan sujetas a la supervisin de la
Superintendencia de Valores y Seguros, en atencin al tipo de actividad que desarrollan.

Colocaciones en moneda nacional

COLOCACIONES EN MONEDA NACIONAL

(Promedios mensuales en miles de millones de pesos)

No reajustables
Ao
Mes
200
8
Agosto(1)
200
9
Agosto
201
0
Agosto
201
1
Agosto
201
2
Agosto
201
3
Agosto
201
4
Agosto
201
5
Agosto(2)
(1)
(2)

Total

% Var. Ao
anterior

Total

+ de 1
ao

a 1 ao

Reajustables
+ de 1
a 1 ao
ao

Total

Letras de
Crdito

54.351

24.171

12.647

11.524

30.180

3.920

22.757

3.503

56.386

3,74

26.230

13.201

13.029

30.156

3.093

23.804

3.259

60.663

7,59

28.779

13.440

15.339

31.884

3.253

25.710

2.921

67.648

11,51

31.101

13.693

17.408

36.547

4.208

29.715

2.624

77.018

13,85

36.429

15.312

21.117

40.589

4.438

33.768

2.383

84.783

10,08

39.789

17.332

22.457

44.994

5.424

37.437

2.133

92.666

9,30

42.508

18.176

24.332

50.158

6.110

42.137

1.911

101.071

9,07

1.751

Ao base
Cifras provisionales a base de antecedentes proporcionados por el sistema financiero.

Grfico: Total colocaciones del periodo

Total colocaciones
120,000
100,000
80,000
60,000
40,000
20,000
0

Grfico: Porcentaje de Variacin del periodo

Total colocaciones

% Variacion en comparacion a periodo anterior

2009
9.10 3.74

2010
7.59

9.30
11.51

2011
2012
2013
2014
2015

10.10
13.85

Comentarios de lo investigado
En relacin a la estructura de la actual industria financiera en Chile podemos comenzar
diciendo que; en tan solo 30 aos el sistema bancario chileno pas de la peor depresin
de su historia a ser el ms robusto de Amrica Latina. La crisis de la deuda de inicios de
los ochenta signific la virtual quiebra de la banca, pero dej importantes lecciones. Esta
traumtica experiencia se tradujo en una legislacin y supervisin de mayor calidad,
junto con un aprendizaje generalizado de administracin, prudencia y buena evaluacin
de riesgo. Hoy, la solidez de la banca chilena es reconocida, los indicadores financieros
y patrimoniales del sistema bancario son positivos, al igual que las utilidades, el nivel
tecnolgico y la calidad de los servicios. Sin dudas nuestro pas se ha logrado un
crecimiento sostenido y la solvencia de sus finanzas lo hace confiable a los ojos de los
dems pases. Su positiva evolucin se fundamenta en que Chile muestra un marco
legal estable, disciplina fiscal y la cartera de clientes con menor riesgo de la regin. Este
escenario positivo no significa que la industria est libre de desafos y para enfrentarlos
se debe poner especial atencin a la estrategia a seguir. Pero quien pertenezca o quiera
ingresar al sistema financiero y desee saber qu tipo de decisiones estratgicas seguir,
primero debe identificar a qu segmento pertenece, o en cul le gustara operar. Slo

entonces se puede revisar cules son las estrategias que han resultado exitosas, para
ese segmento.
Y en relacin a las colocaciones en moneda nacional, antes de sealar lo ocurrido en el
periodo analizado del 31/08/2009 al 31/08/2015, debemos aclarar ciertos trminos; Los
prstamos en moneda nacional se separan en colocaciones efectivas, contingentes,
letras de crdito y compras de activos financieros.
Por colocaciones efectivas se entiende las operaciones que constituyen un traspaso real
de fondos desde un banco a un tercero (cliente) con el compromiso que en el futuro el
cliente devolver dichos fondos. Los montos y plazos estn determinados de antemano.
Las colocaciones contingentes corresponden a las operaciones en que un cliente asume
el compromiso u obligacin de hacer frente a un pago o desembolso si ocurre algn
evento que lleve al banco a ejecutar el instrumento garantizado. Estas colocaciones en
la ltima dcada han aumentado su participacin y se acercan a 10% del stock de
prstamos en moneda nacional. De acuerdo con la SBIF, en este tipo de crditos se
clasifican deudores por avales y fianzas; boletas de garanta; cartas de crdito del
exterior confirmadas; cartas de crdito documentarias emitidas; cartas de garanta
interbancarias; lneas de crdito de libre disposicin comerciales, lneas de crdito de
libre disposicin de consumo para tarjetas de crdito, para cuenta corriente y para otros
crditos; otros compromisos de crdito: para estudios superiores Ley N 20.027 y otros;
y Otros crditos contingentes.
Asimismo, se puede distinguir las colocaciones en letras de crdito. Los bancos emiten
letras de crdito en series homogneas con cuotas iguales que incluyen amortizacin e
inters y los fondos que recaudan los entregan en prstamo a sus clientes para que
estos los utilicen en la compra o construccin de un bien raz u otros fines determinados.
En el pasado, los prstamos que utilizaban este tipo de instrumentos fueron muy
relevantes, especialmente por su uso para financiar crditos hipotecarios para la
vivienda. Actualmente, este tipo de financiamiento ha sido reemplazado por otros
productos bancarios como, por ejemplo, los mutuos hipotecarios. Finalmente, se
diferencian las compras de activos financieros con pacto de retroventa.

Finalmente en relacin al periodo analizado podemos sealar que las colocaciones en

moneda nacional han presentado un crecimiento sostenido y se prev que este
comportamiento continuara por la misma senda por las buenas estrategias
implementadas por las polticas financieras de nuestro pas.

Poltica Monetaria
Concepto
Cuando hablamos de poltica monetaria y de meta de inflacin, estamos hablando de la
gestin de un elemento clave en la economa: el dinero, y de una estrategia de gestin:
la meta de inflacin. Para comprender la relacin entre estos dos conceptos, debemos
primero comprender qu es la poltica monetaria.
El desarrollo de la poltica monetaria data de finales del siglo XIX y principios del siglo
XX, donde autores tales como Irvin Fischer y el profesor Pigou comenzaron a
interesarse en el rol del dinero en la economa. Ellos pusieron especial atencin en la
relacin entre el dinero y los precios, siendo la inflacin un problema econmico y social.
Estos primeros desarrollos estuvieron en constante evolucin hasta los aos 70, donde
la aparicin del monetarismo pone a la conduccin de la poltica monetaria como la
responsable del control de la inflacin. Desde entonces, una serie de estudios tericos y
asociados a experiencias empricas, darn forma a lo que actualmente conocemos como
estrategia de meta de inflacin.

El marco terico de la poltica monetaria actual se completa con los desarrollos

alrededor de la autonoma de los bancos centrales. Hoy en da, los objetivos dados a la
poltica monetaria y sobre todo a la estrategia de meta de inflacin, exigen ciertas
garantas de independencia de la institucin. Esta autonoma es un pilar fundamental en
el cumplimiento de los objetivos de los bancos centrales. Esto ha sido tambin el caso
de Chile, que ha aplicado estos fundamentos en la instauracin de un banco central que
cuenta con autonoma legal y efectiva.
Objetivo
La Poltica Monetaria del Banco Central de Chile (BCCh), tiene como principal objetivo
mantener una inflacin baja, estable y sostenible en el tiempo. Su compromiso explcito
es que la inflacin anual del IPC se ubique la mayor parte del tiempo en torno al 3%
anual, con un rango de tolerancia de ms/menos un punto porcentual. Para cumplir con
esto, el BCCh orienta su poltica monetaria de manera que la inflacin proyectada se
ubique en 3% anual en el horizonte de poltica en torno a dos aos. El control de la
inflacin es el medio por el cual la poltica monetaria contribuye al bienestar de la
poblacin. Una inflacin baja y estable promueve un mejor funcionamiento de la
economa y un mayor crecimiento econmico, al tiempo que evita la erosin de los
ingresos de las personas. Adems, la orientacin de la poltica monetaria hacia el logro
de la meta de inflacin ayuda a que se moderen las fluctuaciones del empleo y la
produccin nacional.
Tipos e instrumentos de implementacin
El BCCh ejecuta su poltica monetaria influyendo en la tasa de inters interbancaria
diaria, esto es, aquella tasa a la cual los bancos se otorgan crditos entre s de un da a
otro (overnight). Como en cualquier otro mercado, el precio (en este caso, la tasa de
inters interbancaria) lo determina el equilibrio entre la oferta y demanda de fondos o de
liquidez. El BCCh conduce su poltica monetaria controlando la oferta de liquidez o base
monetaria, de forma que la tasa de inters resultante se ubique en torno a la tasa de
poltica monetaria. As, la tasa de poltica monetaria corresponde al objetivo de tasa
interbancaria que el BCCh quiere implementar. La base monetaria corresponde a los

billetes y monedas emitidos por el BCCh y a los depsitos que mantienen los bancos en
el Instituto Emisor. Dos factores determinan la demanda bancaria por liquidez: la
necesidad de fondos para satisfacer los requerimientos legales de encaje, y la
liquidacin de obligaciones entre los bancos en el mercado interbancario. El encaje es la
fraccin de los depsitos recibidos que los bancos deben guardar en sus cajas o
depositar en el BCCh. La oferta de liquidez es influida por el vencimiento de los bonos y
pagars del propio BCCh y por las nuevas emisiones de deuda que este realiza,
decisin que le permite controlar en gran medida la liquidez. Para regular a diario la
liquidez existen dos mecanismos principales: la lnea de crdito de liquidez y el depsito
de liquidez. En el primero, los bancos obtienen fondos del BCCh a una tasa nica de
inters equivalente a la tasa de poltica monetaria ms 25 puntos base (pb), operacin
en que se exige un colateral como garanta. En el segundo, los bancos depositan en el
BCCh durante un da hbil bancario, a la tasa de poltica monetaria menos 25 pb. Estas
dos tasas establecen una banda simtrica de estabilizacin automtica de ms/menos
25 pb respecto de la tasa de poltica monetaria, dentro de la que se sita la tasa de los
prstamos interbancarios.
Tasa de Poltica Monetaria
Para saber un poco ms que es y cmo funciona la Tasa de Poltica Monetaria y como
funciona, creemos que la entrevista realizada por Diario El Mercurio a el acadmico y
director del Centro de Estudios Tributarios Universidad de Chile, Jos Yez, resulta
precisa para entender este concepto, el acadmico indic que la TPM "es la tasa que le
cuesta a un banco pedir crditos a un da plazo, medido en trminos anuales".
"La TPM le permite al Banco Central de Chile cumplir con uno de sus importantes
objetivos, como es la estabilidad de la moneda o la estabilidad de precios. Es decir, la
TPM est en ntima relacin con la inflacin. No se trata que el Banco Central fije una
tasa y que los mercados financieros se ajusten a ella. El Banco Central acta en el
mercado del dinero y de activos financieros, y a travs de estos mercados se produce
que la tasa de inters alcance el nivel deseado, aadi.

Al cierre del da bancario, cada institucin debe cumplir con los requerimientos de encaje
(porcentaje de captaciones de clientes que estn en cuentas corrientes y depsitos a
plazos menores a 90 das) de la Superintendencia de Bancos y en caso de no cumplir
con esa exigencia, la institucin comercial debe endeudarse con otros bancos a una tasa
que es regulada por el BC. "Al hacer eso contribuye o influye toda la estructura de tasas
de inters a plazos distintos que de un da para otro", explic el director del Centro de
Economa y Negocios de la Facultad de Economa y Negocios de la Universidad del
Desarrollo, Cristin Echeverra.
Por su parte, el vicedecano de la Facultad de Economa y Negocios de la Universidad
San Sebastin, Mario Valenzuela, sostuvo que "el Banco Central, como en cualquier
mercado, no puede fijar la cantidad y el precio (del dinero). O fijas uno o fijas el otro. En
este caso, el Banco Central tiene varios mecanismos transmisin de esta poltica
monetaria, sobre los cuales opera para influir en la liquidez del mercado y por esa va
influir sobre la tasa de poltica monetaria".
Qu efectos reales tiene en la economa nacional?
Yez sostuvo que las variaciones de la TPM se transmiten desde el Banco Central
hacia los bancos comerciales, y de estos, a las empresas y familias.
"Las dems tasas de inters de la economa siguen la tendencia que marca la TPM. Es
decir, si la TPM baja entonces, por ejemplo, las tasas de inters sobre crditos de
consumo bajan, y viceversa. El efecto esperado de bajar la TPM es producir un incentivo
para que las familias incrementen el consumo a crdito y las empresas aumenten la
inversin. Que el efecto esperado ocurra depende de otras circunstancias que rodean la
economa chilena, como las expectativas econmicas, escenario mundial, etctera",
agreg.
Echeverra expres que, en lo concreto, "le hace menos difcil a los bancos endeudarse
con el Banco Central o con otro banco comercial y eso posibilita la disponibilidad de
fondos prestables por parte de las entidades. De alguna manera, expande el

otorgamiento de crdito entre los bancos y eso tiene efectos positivos sobre reactivacin
de la economa".
Villanueva precis que "las seales que da el Banco Central, su compromiso en este
caso, tiene que ver con inyectar un mayor grado de liquidez y reactivar la economa. La
seal ms potente apunta a esa direccin y, por lo tanto, trata de influir en las
expectativas de los agentes econmicos.
En qu pueden ver reflejado los consumidores chilenos que la tasa se haya
ubicado en el 3,0%
El acadmico de la Universidad de Chile puntualiz que se ve reflejado en que "las tasas
de pedir dinero prestado en el sistema financiero para financiar inversin y crditos de
consumo disminuyan. Si la gente aumenta su consumo se podra empezar a reactivar la
economa, los empresarios comenzaran a ver aumento en los pedidos y eso puede
hacer retornar a mejores expectativas, que los llevara a invertir y aumentar la
produccin".
Por otra parte, agreg que "tambin disminuira la tasa de inters pagada por el ahorro
realizado por las personas. En este momento los bancos estn ofreciendo tasas de
inters negativas por depsitos a corto plazo".
El economista de la Universidad del Desarrollo indic que esto se ve reflejado en que
"los crditos de consumo de corto plazo, los intereses cobrados en la lnea de sobregiro,
en las tarjetas de crditos, son ms bajos".
Villanueva acot que, por ejemplo, los crditos hipotecarios a 10, 15 o 20 aos no
tendrn ningn impacto, no as las tasas de consumo o lneas de sobregiro de corto
plazo, ah habra un impacto, aunque menor.
"As como los bancos comerciales se prestan (dinero) a una tasa ms baja, eso significa
que se fondean a tasa de inters ms baja, y eso permite traspasar parte de esa
reduccin de tasa a las operaciones de crditos, pero puntualmente a las operaciones
de crditos ms a corto plazo", aadi.

T.P.M (Periodo 2008-2014)

FECHA
2008

TPM
11 de Enero
11 de Junio
11 de Julio
18 de

6,25
6,75
7,25
7,75

%
%
%
%

Agosto
5 de

8,25 %

9 de Enero
13 de

7,25 %
4,75 %

13 de Marzo
13 de Abril
8 de Mayo
17 de Junio
10 de Julio

2,25
1,75
1,25
0,75
0,50

16 de Junio
19 de Julio
13 de

1,00 %
1,50 %
2,00 %

Septiembre
2009
Febrero

2010
Agosto

%
%
%
%
%

21 de

2,50 %

15 de

2,75 %

17 de

3,00 %

17 de

3,25 %

18 de

3,50 %

Marzo
Abril
Mayo
Junio

4,00
4,50
5,00
5,25

Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
2011
Febrero
18
13
13
15
2012
2013
Octubre

de
de
de
de

13 de Enero

%
%
%
%

5,00 %

18 de

4,75 %

20 de

4,50 %

19 de

4,25 %

14 de Marzo
17 de Julio
18 de

4,00 %
3,75 %
3,50 %

12 de

3,25 %

17 de

3,00 %

Noviembre
2014
Febrero

Agosto
Septiembre
Octubre

Grafico T.P.M (Periodo 2008-2014)

(*) Esta rea esta ampliada en grafico superior

Objetivos de la Intervencin

Causas del comportamiento

Anexos

Anexo 1. Efectos de la cada de Demanda de Dinero.

Anexo 2. Efectos del aumento de la Oferta Monetaria

Anexo 3. La curva LM

Anexo 4. Reduccin de la Oferta Monetaria y la curva LM.

Anexo 5. Relacin inversa entre tipos de inters y demanda de dinero

Anexo 6. Relacin entre

tipo de inters y demanda
de dinero

Conclusiones

Bibliografa

http://www.bcentral.cl/index.aspx
http://www.gerencie.com/oferta-monetaria.html
https://grebedocs.files.wordpress.com/2008/10/memoria.pdf
http://www.eumed.net/cursecon/libreria/cl-mm-macro/25.htm
http://si3.bcentral.cl/estadisticas/Principal1/Metodologias/EMF/AGREGADOS_MO

NETARIOS/Base_Monetaria.pdf
http://www.emol.com/noticias/economia/2014/10/17/685544/que-es-para-quesirve-y-sobre-que-influye-la-tasa-de-politica-monetaria.html