La Titrisation

Certains auteurs dfinissent la titrisation comme : une opration d'ingnierie financire qui
consiste transformer un ensemble homogne de crances en titres financiers ngociables sur
un march.
C'est une cession de crances une structure ad hoc, qui finance cette acquisition par
l'mission de titres ngociables".
La titrisation est donc une technique financire qui transforme des actifs peu liquides, pour
lesquels il ny a pas vritablement de march, en valeurs mobilires facilement ngociables.
Elle permet aussi de transfrer et de diffuser le risque grce la dispersion des titres sur le
march.
Les offres publiques :
Une offre publique est une procdure boursire formalisant lengagement irrvocable dun
initiateur dacqurir la pleine proprit des titres cots dune socit cible.
Lensemble des offres publiques visant des socits cotes sur le march rglement marocain
suivent les rgles tablies par le CDVM (le conseil dontologique des valeurs mobilires).
Une offre publique doit proposer les mmes conditions de prix et dexcution tous les
porteurs de titres de la catgorie sur laquelle porte loffre.
Cest le CDVM qui veille au droulement ordonn de ces offres publiques au mieux des
intrts des investisseurs et du march.
Il existe quatre (4) types doffres publiques :
Loffre publique de vente (OPV).
Loffre publique de retrait (OPR).
Loffre publique dchange (OPE).
Loffre publique dachat (OPA).
I.

Loffre publique de vente :

Loffre publique de vente (OPV) est une offre publique faite par des actionnaires tous les
pargnants qui le souhaitent, de leur vendre des actions dune socit selon les conditions
prcises de quantit et de prix.
II.

Loffre publique de retrait :

Destin aux actionnaires minoritaires dune socit cote en bourse, lOPR permet de se
retirer du capital en cdant ses titres aux actionnaires majoritaires.

Loffre publique de retrait est la procdure qui permet aux actionnaires dtenant la majorit
des droits de vote dune socit cote de faire connatre publiquement quelles se proposent
de racheter les titres cots de ladite socit , afin de permettre aux actionnaires minoritaires de
se retirer du capital social .
Loffre publique de retrait obligatoire :
Une offre publique de retrait peut tre obligatoire lorsquune ou plusieurs personnes
physiques ou morales, actionnaires dune socit dont les titres sont cots en bourse,
dtiennent seules ou de concert (en accord et entente), directement ou indirectement, 90% au
moins des droits de vote de ladite
Socit.
Les principales tapes dune OPR :
Dpt du projet au CDVM.
Recevabilit du CDVM.
Approbation de la bourse de Casablanca sur lOPR.
Visa du CDVM sur la note dinformation.
Publication au bulletin de la cote de lavis relatif LOPR.
Ouverture de loffre publique de retrait.
Clture de loffre publique de retrait.
Validation des rsultats par le CDVM.
Annonce des rsultats de lOPR.
Enregistrement des transactions relatives lOPR.
Rglement/livraison des titres.
Radiation de la valeur de la cote de la bourse de Casablanca.
III.

Loffre publique dchange :

Une OPE peut tre facultative ou obligatoire. Elle permet son initiateur de faire
connatre, publiquement, sa proposition dacqurir, par change de titres , tout ou partie du
capital dune entreprise cote en bourse .
Quest ce quune OPE :
Loffre publique dchange est la procdure qui permet une personne physique ou morale ,
agissant seule ou de concert , dnomme linitiateur , de faire connatre publiquement quelle

se propose dacqurir , par change de titres , tout ou partie des titres donnant accs au capital
social ou lOPE engendre un risque de basculement de majorit .
Dispositions communes toutes les offres publiques :
Ds le dpt du projet doffre publique, le CDVM publie un avis de dpt du projet doffre
publique dans un journal dannonces lgales. La publication de cet avis marque le dbut de la
priode de
loffre.
Lavis de suspension est publi sans dlai par la bourse de Casablanca au bulletin de la cote.
Le CDVM dispose dun dlai de 10 jours ouvrables pour apprcier la recevabilit du projet
doffre publique, en examinant les caractristiques suivantes :

Les objectifs et intentions de linitiateur.

Le prix ou la parit dchange, en fonction des critres dvaluation objectifs
usuellement retenus et les caractristiques de la socit vise.
Le nombre de titres sur lesquels porte loffre publique.
La nature, les caractristiques, la cotation ou le march des titres proposs en change.
Le pourcentage, exprim en droits de vote, en deca duquel linitiateur se rserve la
facult de renoncer son offre.

4) loffre publique dachat (take over BID en anglais)

Une OPA permet son initiateur de faire connatre, publiquement, sa proposition dacqurir,
contre rmunration en numraires, tout ou partie du capital dune socit cote en bourse.
Quest quune OPA :
Une offre publique dachat dite OPA est la procdure qui permet une personne physique ou
morale (entreprise initiatrice) ,agissant seule ou de concert , de faire connatre publiquement
quelle se propose , dacqurir , contre rmunration en numraires , les titres donnant accs
au capital ou aux droits de vote de ladite socit dont les titres sont cots en bourse .
La titrisation est un instrument de financement qui permet une entreprise de transformer en
titres ngociables des actifs illiquides.
Qui intervient dans le cadre d'une opration de titrisation ?
Dfinitions des intervenants
-L'arrangeur : Typiquement une banque daffaire/dinvestissement ou un spcialiste de
titrisation qui va solliciter les cdants potentiels et soccuper dans la plupart des cas de la
syndication ou du placement priv du titre.

Larrangeur analyse les besoins des tablissements cdants et structure l'opration de

Titrisation de manire atteindre les objectifs des cdants et des investisseurs.
-Le cdant (linitiateur): Cest un tablissement qui cde des crances un Fonds de
Placement Collectif en Titrisation (FPCT). Cest ltablissement voulant se dpartir de la
crance.
-Le Fonds de Placement Collectif en Titres (FPCT) : Cest une coproprit cre
conjointement par un tablissement gestionnaire et un tablissement dpositaire. En effet, il
est cre linitiative conjointe des deux parties. Le but exclusif du FPCT est d'acqurir des
crances par lmission des titres dans le public (titres reprsentatifs de ces crances). Il ne
jouit pas de la personnalit morale.
-La socit de gestion : Toute personne morale charge de la gestion du FPCT. Elle gre la
trsorerie du FPCT et veille au respect des rgles et procdures relatives la gestion des actifs
du FPCT et aux remboursements des titres mis par le FPCT (elle paie linitiateur la
contrepartie convenue suite la cession).
Le dpositaire (banques agres, CDG notamment) : Avec la socit gestionnaire, le
dpositaire est cofondateur du FPCT. Il a pour fonction la garde et la conservation des actifs
du FPCT, des bordereaux de cession et tout document assurant la validit des actifs. Il tient les
comptes de paiements ouverts au nom du FPCT ainsi quun relev chronologique des
oprations ralises.
-Les investisseurs : Ce sont les personnes morales ou physiques qui achtent les titres mis
par le FPCT : Institutions financire, fonds dinvestissement, assurances, tablissements
publics, particuliers
-Rehaussement de Crdit : Le rehaussement de crdit est un mcanisme qui permet de
couvrir les titres mis par le FPCT contre les ventuels dfauts relatifs l'actif du FPCT. Plus
un titre bnficie de rehaussement de crdit moins il a de risque de faire dfaut.