Desde su creacin en 1985 Enron incurri en una gran deuda, producto de la fusin que le

dio origen, aparte de que se qued sin los derechos exclusivos de sus gasoductos por la
desregulacin de stos. Para poder salir adelante, Enron tuvo que innovar y encontrar
nuevas estrategias que le permitieran generar flujos de efectivo y beneficios. sta nueva
estrategia fue ideada y diseada por Jeffrey Skilling, un joven consultor que entr a la
compaa en 1990. Skilling tena experiencia bancaria y en administracin de activos y
pasivos.
La estrategia propuesta por Skilling fue crear un banco de gas en el que Enron podra
comprar gas de una red de proveedores y venderlo a los consumidores, garantizando con
contratos la oferta de gas y el precio, cobrando cuotas por las transacciones y asumiendo los
riesgos asociados a stas operaciones. sta estrategia dio origen a los derivados de energa.
El provecho que Enron logr sacarle a los derivados de energa fue enorme, ya que
habindolos creado, dominaba el mercado de contratos para gas natural y contaba con el
mayor nmero de contratos, el ms vasto acceso a proveedores y la mayor cantidad de
clientes. Usando ste poder de mercado, Enron poda predecir precios futuros con una
certeza enorme, lo que le garantizaba tener mayores beneficios.
Otra cara de la estrategia de Enron fue su cultura corporativa y sus polticas internas.
Skilling fund el comit de evaluacin de desempeo (PRC, por sus siglas en ingls), que
rpidamente gan fama como el sistema de evaluacin de empleados ms duro del pas.
Deca estar basado en los valores de Enron (Respeto, Integridad, Comunicacin y
Excelencia) pero realmente pareca que la nica medida que tomaba en cuenta era la
cantidad de ganancias que poda producir un empleado. ste sistema motiv a los
empleados a favorecer ingresos a corto plazo, a tener clusulas de confidencialidad en los
contratos y principalmente a hacer negocios y reportar ganancias.
En la dcada de los 90s la economa de Estados Unidos estaba pasando por un mercado
alcista, lo que abri grandes oportunidades en casi todos los mercados, incluyendo el de los
futuros de energas. Cuando Skilling se convirti en el COO de la compaa, convenci al
CEO Kenneth Lay de que el mismo modelo del banco de gas poda ser aplicado al mercado
de energa elctrica. Enron se convirti en un jugador poltico en Estados Unidos, buscando
la desregulacin de las utilidades elctricas y para finales de 1997 despus de algunas
adquisiciones importantes en este sector, haban logrado crear un mercado de energa
elctrica.
Para ste punto, Enron estaba dispuesto a crear un mercado para cualquier cosa que
cualquiera estuviera dispuesto a comerciar, incluyendo futuros en carbn, papel, acero,
agua e incluso clima, lo que la llev a la creacin en 1999 de Enron Online (EOL).
EOL era una pgina de internet donde se comerciaban materias primas. La importancia de
sta nueva estrategia de Enron fue que la compaa era contraparte de cada una de las

transacciones, haciendo la administracin del riesgo de crdito un factor crucial, pero el

crdito de Enron era lo que le daba confianza a la comunidad energtica de que EOL era
una plataforma de transacciones seguras. EOL fue un gran xito y le dio ganancias enormes
a Enron.
Enron tambin us otras dos estrategias que fueron ms controversiales y fraudulentas que
las anteriores:
Una de ellas fue el uso de la contabilidad de Marca-a-Mercado, practica contable que era
utilizada casi exclusivamente por compaas financieras. As Enron poda valuar sus
contratos a largo plazo y estimar el ingreso como el valor presente de todos los flujos netos
de efectivo futuros. Esto le daba espacio a Enron para inflar sus beneficios y tambin para
contabilizar como ingresos los flujos esperados de cualquier contrato, incluso si estos eran
despus cancelados por la contraparte y no iban a existir tales flujos de efectivo futuros.
La otra estrategia fue la creacin de entidades de propsito especial (SPE, por sus siglas en
ingls), las cuales le permitan a Enron aumentar su ROA y mantener sus deudas y prdidas
fuera de su balance. Lo que haca Enron era contribuir activos y deuda a una SPE a cambio
de un inters, despus la SPE poda pedir prstamos a instituciones financieras para
comprar activos o hacer negocios sin que las deudas se registren en el balance de Enron.
Enron logr darle un nuevo giro a las SPE cuando, a diferencia de otras compaas,
tambin us las SPE para capitalizarlas con instrumentos financieros derivados muy
complicados, su propio capital restringido, derechos para adquirir su capital y pasivos
relacionados, y una vez que estaba enfrentando problemas, para mandar a las SPE activos
que se estaban depreciando y sacarlos de su balance.
En general se podran describir las estrategias usadas por Enron como innovadoras pero
muy riesgosas y ya hacia el final de la compaa como fraudulentas, lo que posteriormente
le traera problemas enormes que tendran repercusiones de manera global y generalizada
en el mundo financiero.