TABLE DES MATIERES

Introduction2

A- Elments de mesure du risque..2

B- Corrlation entre le rendement et le risque5

Conclusion5
Bibliographies..7

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INTRODUCTION

Il est important de rappeler que nous ne saurions dvelopper ce thme sans

avoir au pralable dfini quelques termes qui le composent, savoir :
La gestion du risque : Cest le processus mis en place par la direction et le
personnel dune structure en vue de rduire lincertitude pour atteindre un
objectif qui nest autre que le rendement.
Le portefeuille : Cest lensemble des valeurs mobilires dtenues par un
particulier ou une institution. Un portefeuille peut contenir notamment des
titres demprunt, des actions privilgies et des actions ordinaires de
diffrentes entreprises.
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Le risque et le rendement proccupe de plus en plus, lasphre financire.
La thorie

financire est au cur de la mondialisation. JOHN Leslie

Livingstone a fait part de cette question en appliquant le principe de prise

de dcisions stratgiques au sein dune entreprise cote en bourse.
Mais, comment mesurer le risque dun portefeuille de n valeurs afin de
pouvoir prendre de bonnes dcisions au moment opportun ?
Dans notre dveloppement, nous traiterons dune part des lments de
mesure de risque dun portefeuille et dautres parts, la corrlation entre le
rendement et risque.
A- LES ELEMENTS DE MESURE DU RISQUE
Le risque tant lidologie des agents de bourse et qui a t lacteur majeur
de la crise boursire de 2008 World street New York et qui par la suite a
pris une ampleur macro en atteignant dautres bourses savoir le CAC 40
Paris, le NIKKEI de Tokyo etc.
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Face cette situation lchelle mondiale, les acteurs impliqus dans les
finances et les grandes penses des finances ont cherch remdier ce
phnomne inattendu qui a fragilis lconomie des pays du G8.
Par ailleurs, les mesures ont t prises par les professeurs des grandes
business schools amricaines savoir : Havard business school, Indiana
university,Georgia institute of technology et biens dautres grandes coles
europennes

et

asiatiques

sur

les

moyens

de

lvaluation

du

risque notamment :
Ecart type, qui a t rvolutionn en 1952 par Harry Markowitz sur la
thorie du portefeuille en associant pour la premire fois, le
rendement dun portefeuille au niveau du risque des actifs financiers.
Il a ainsi prouv que la diversification du portefeuille tait le meilleur
moyen pour un investisseur de rduire le risque tout en sassurant un
rendement important.
En finance, lcart type rentre dans lvaluation du risque puisquil
permet principalement de mesurer sa volatilit.
Ainsi, lorsquune personne sintresse aux performances dun
placement financier, elle devra se fier au rsultat de sa volatilit,
cest--dire la rgularit avec laquelle sa performance est dlivre.
Cest ce qui a t mis en uvre pour amliorer la reprise des cours
boursiers dans les grandes bourses de valeurs.
On utilise cet indicateur entre deux titres financiers selon les niveaux
de risque associs chacun deux.
Ainsi, pour deux titres financiers A et B dont les carts types sont
respectivement de 1.6% et 12.6%, on peut dire que le niveau de risque

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est plus lev en optant pour lactif B car il prsente un cart type
beaucoup plus important.
De ce fait, le choix du titre A serait beaucoup judicieux pour
linvestisseur.
Cet indicateur nest jamais ngatif, si toutes les valeurs dun
ensemble de valeurs sont les mmes, lcart type est alors gal zro.
Lorsque les donnes ont approximativement la mme moyenne, plus
la dispersion est grande, plus lcart type est grand.
La variance et la covariance sont des notions fondamentales sur les
marchs boursiers. Elles permettent de mesurer le risque d'un
portefeuille et sont galement utilises dans de nombreuses formules
de gestion du risque.
La mesure du risque financier li la constitution dun
portefeuille est aujourdhui une notion incontournable auxquels
les gestionnaires doivent faire face. Les accords de Ble II en
1997 prconisent lusage de lapproche VaR pour mesurer le risque
de march.
Il existe trois mthodes de calcul de VaR :
La mthode paramtrique, la mthode historique et la mthode Monte-Carlo.
La mthode paramtrique ou mthode de corrlation a t dvelopp
par J P Morgan avec son systme risquemtrics.
Cette mthode suppose que les rentabilits des facteurs de risques
sont distribues comme une loi normale multi varie, que les
corrlations entre ces facteurs sont stables au cours du temps et que
la sensibilit de la position aux facteurs est constante.

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 La mthode historique est la plus simple puisquelle ne fait aucune

hypothse sur la forme de la distribution des rentabilits.
La mthode Monte-Carlo utilise un modle conomtrique pour
dterminer lvolution des facteurs de risques au cours du temps.
Le bta, dans le cas dun portefeuille, il est une combinaison linaire
du bta des diffrentes valeurs qui le composent.
Il est gal la covariance du rendement du titre par rapport au
rendement du march sur la variance du rendement du march.
B-CORRELATION ENTRE LE RENDEMENT ET LE RISQUE
Ainsi, la corrlation entre deux actifs financiers ou plus gnralement entre
deux variables alatoire, est lintensit de la liaison quil existe entre ces
deux variables.
Du coup, le rendement est le risque sont des variables

lis, plus le

rendement est important, plus le risque est lev.

Par ailleurs, le rendement est conditionn par le risque que prend
lentreprise en acqurant plus de titres en bourse.
CONCLUSION
Le gestionnaire de portefeuille a pour rle de constituer un portefeuille qui
donnera le meilleur rendement possible compte tenu du risque que
lpargnant est en mesure dassumer.
Par consquent, la gestion du risque reprsente un aspect important de la
gestion du portefeuille.
Laugmentation du rendement devrait correspondre laugmentation du
risque, mais un portefeuille risque lev ne procure pas toujours un
rendement lev.
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Il existe deux types de risques savoir, le risque inhrent au march (aussi

appel risque systmatique ou risque invitable) et le risque indpendant
du march (aussi appel risque non systmatique ou risque vitable).

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BIBLIOGRAPHIES

Auteur : Institut Canadien des valeurs mobilires

Ouvrage : Le cours sur le commerce des valeurs mobilires au Canada
Edition : Catalogue de la Bibliothque Nationale du Canada.
Auteur : JOHN Leslie Livingstone
Ouvrage : MBA Finance
Edition : Laurent du Mesnil
www.tribuforex.fr
Cours de gestion du portefeuille du Prof Patrick TOPSACALIAN.

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