UNIVERSIDAD PRIVADA ANTENOR ORREGO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS

ESCUELA DE ADMINISTRACIN

GERENCIA DE RIESGOS

ALUMNO:
RODRIGUEZ REYNA, MARIA DE FATIMA

DOCENTE:
LEON DIAZ GUZMAN OTONIEL

CICLO:
VIII

Trujillo - Per
2016

TRABAJO INDIVIDUAL
ANLISIS DE CALIFICACIN DE RIESGO DE UNA EMPRESA DEL PER

Qu es una empresa calificadora de riesgo y cul es su funcin

en el mercado peruano? Describe a la empresa calificadora que
realiz la calificacin.
Las calificadoras de riesgo son sociedades annimas constituidas con el
objetivo exclusivo de calificar valores mobiliarios y otros riesgos (bonos
soberanos, empresas, etc.) Esta figura se introdujo en el mercado de
capitales con el objetivo de facilitar la toma de decisiones por parte de
los inversores.
Su funcin es elaborar opiniones independientes, objetivas y
estandarizadas sobre emisiones o titulaciones de valores o instrumentos
financieros, a travs de las que establecen la probabilidad estadstica de
que el emisor cumpla sus obligaciones derivadas de los valores o ttulos.
El objeto principal de la calificacin son los valores de renta fija, de
deuda, pero tambin se emiten en relacin con valores de renta variable
y sus emisores.
Apoyo & Asociados Internacionales es una compaa peruana registrada
en la Conasev (Comisin Nacional Supervisora de Empresas y Valores) de
clasificacin de riesgo. Fue fundada en 1993 y tiene como finalidad
entregarles a inversionistas una categorizacin de riesgo de valores
mobiliarios e instrumentos financieros. En cuanto a los instrumentos
financieros, AAI clasifica dependiendo de un anlisis de factores positivos
y negativos de acciones, bonos, certificados de depsito negociables,
letras hipotecarias y pagars avalados, entre otros de la entidad siendo
calificada.

Qu es una calificacin de riesgo? Cul es la calificacin de la

empresa seleccionada y en que se sustenta?
La calificacin de riesgos es una opinin profesional, fundada e
independiente, sobre la capacidad de una Institucin Financiera, de una
Compaa de Seguros, de un emisor o una contraparte, de cumplir con
sus obligaciones contractuales. Es de alguna manera el riesgo que
representa mantener relaciones comerciales, contractuales o inversiones
con una contraparte, sea esta una entidad del sector financiero, real o de
servicios.
La opinin parte de una evaluacin de las empresas, en relacin con
aspectos cualitativos (plana ejecutiva, gestin de riesgos, controles,
mercado, gestin comercial, otros) y cuantitativos (indicadores
financieros), siendo el principal objetivo de la clasificacin de riesgo,
proveer a los inversionistas de una opinin clara, estandarizada (escalas)
y oportuna respecto a la calidad crediticia (probabilidad de que se realice
un oportuno pago del capital e intereses) de los instrumentos ofrecidos

en el mercado, incluyendo adems su capacidad

eventuales problemas o cambios en el entorno.

para

afrontar

La calificacin de Gloria S.A. es AAA, ya que se considera el crecimiento

en productos lcteos con mayor valor agregado y una adecuada gestin
de
costos
de
materias
primas
que
ha permitido reducir
significativamente las fluctuaciones de sus mrgenes en escenarios de
mayores costos de insumos. Asimismo, considera las inversiones que se
vienen realizando para dinamizar y diversificar sus ingresos (incluyendo
potenciales adquisiciones) y obtener mayores sinergias.
-

Qu ttulos valores de la empresa requieren de una calificacin

obligatoria?
Para cumplir los ttulos de valores se basa de acuerdo al decreto 1076/07
del Ministerio de Hacienda y Crdito Pblico, en cuanto a los valores que
deben calificarse son:
Los bonos ordinarios emitidos por entidades diferentes de los
establecimientos de crdito o papeles comerciales excepto los
emitidos por FOGAFIN. (persona jurdica autnoma de derecho
pblico y de naturaleza nica, adscrita alMinisterio de Hacienda y
Crdito Pblico.)
Bonos ordinarios o de garanta general emitidos por
establecimientos de crdito.
Bonos emitidos por entidades pblicas, excepto emitidas por
FOGAFIN.
Valores emitidos como resultado de un proceso de titularizacin.

Adems de los ttulos valores, las personas jurdicas requieren

de una calificacin?
S, Las personas requieren de una calificacin, desde el punto normativo
existe una obligacin en cabeza de los inversionistas institucionales de
verificar que las entidades o valores en los cuales pretendan invertir
cuenten con un nivel mnimo de calificacin establecido en la propia
regulacin colombiana. De otra parte, los inversionistas requieren y
utilizan los diferentes tipos de calificaciones de las entidades del sector
financiero como establecimientos de crdito, leasing, comisionistas,
fiduciarias y administradoras de fondos de pensiones, como
herramientas, lo cual convierte estas calificaciones en un requerimiento
del mercado. En relacin con entidades estatales, el Decreto 610 de
2002 del Ministerio de Hacienda, estableci el sistema obligatorio de
capacidad de pago de las entidades descentralizadas del orden
territorial, las cuales no podrn, en consecuencia, gestionar
endeudamiento externo ni efectuar operaciones de crdito.

Qu procedimientos realiz la empresa calificadora de riesgos

para determinar la categora de riesgo de la empresa
seleccionada?
I.

Clasificacin preliminar:
Despus que una Compaa decide tomar los servicios de
clasificacin de AAI, esta ltima asignar a sus analistas
principales para conducir la evaluacin. Esta se realiza en funcin
a la informacin recibida de EL CLIENTE, as como a estudios
sectoriales y econmicos disponibles en el mercado. Una vez
realizada la evaluacin preliminar de la informacin proporcionada
por EL CLIENTE, se realizar una visita a sus instalaciones as
como entrevistas con sus principales directivos, para ampliar y
validar la informacin, as como para obtener informacin de
manera directa que permita una percepcin de los factores
cualitativos a tomar en cuenta. Durante el proceso de evaluacin,
que generalmente toma entre cuatro y cinco semanas, la
informacin que AAI recibe es considerada estrictamente
confidencial.
Una vez que los analistas principales terminen con la evaluacin,
solicitarn una reunin de trabajo con la gerencia de EL CLIENTE.
En dicha reunin sern expuestos los principales fundamentos que
se expondrn en el Comit de Clasificacin, con la finalidad de que
pueda recibirse un feedback de la gerencia de EL CLIENTE sobre la
percepcin de los analistas, y/o cualquier otra informacin que no
se haya considerado en la evaluacin.
Una vez que los analistas hayan recogido el feedback de EL
CLIENTE, y/o evaluado cualquier informacin adicional que le haya
sido proporcionada por EL CLIENTE, AAI convocar a una Sesin
del Comit de Clasificacin en donde se determinar el rating a
otorgar. Dentro de las 24 horas, se comunicar a EL CLIENTE la
decisin del Comit de Clasificacin con sus respectivos
fundamentos.
EL CLIENTE decidir si contina con el proceso de rating o deja sin
efecto la clasificacin.

II.

Clasificacin Formal y Divulgacin:

Luego que EL CLIENTE decidiera continuar con el proceso de
clasificacin, AAI comunicar la clasificacin por escrito, adems
del CLIENTE, a CONASEV, indicando:
a. La fecha y el objeto de la Sesin del Comit de Clasificacin.
b. Identificacin del valor clasificado.
c. Clasificacin asignada al valor.
d. Descripcin del significado de la clasificacin. Asimismo, se
adjuntar el informe sustentatorio de la clasificacin otorgada.

Una vez que se realice la inscripcin del instrumento clasificado en

el Registro Pblico del Mercado de Valores y/o su inscripcin o
listado en la Bolsa de Valores de Lima (BVL), en los casos que
corresponda, lo cual deber ser comunicado por EL CLIENTE, AAI
har pblica la clasificacin otorgada con sus respectivos
fundamentos, informando por escrito a la BVL y mediante notas de
prensa enviada a los principales diarios locales. Simultneamente,
se difundir a travs de nuestra pgina web.
III.

Vigilancia:
Los ratings involucran una visin de largo plazo y por ello, tienden
a ser relativamente estables en un ciclo econmico normal. Sin
embargo, pueden surgir ciertos eventos que por su naturaleza
conlleven a alterar la categora de riesgo asignada. Para mantener
el rating actualizado, los analistas de AAI siguen los cambios en la
situacin financiera del emisor, la industria a la que pertenece y
otros aspectos cualitativos que pueden afectar su gestin.
Los analistas se reunirn con los directivos de EL CLIENTE,
analizarn documentos pblicos, as como la informacin
financiera trimestral que EL CLIENTE est obligada a remitir desde
que acept continuar con el proceso de clasificacin.
Cuando AAI considere que se han suscitado hechos que pueden
modificar la clasificacin vigente, se reunir con EL CLIENTE para
comunicarle los fundamentos. En algunos casos AAI podr otorgar
a EL CLIENTE dos das hbiles para que ste entregue informacin
relevante que pueda incorporar nuevos elementos de juicio. Una
vez que AAI haya recibido el feedback de EL CLIENTE, convocar a
Sesin de Comit de Clasificacin, en donde se determinar el
rating a otorgar.
Si el Comit de Clasificacin decide modificar la clasificacin
vigente, se comunicar a EL CLIENTE, dentro de las 24 horas de
realizado el Comit de Clasificacin, el nuevo rating con sus
respectivos fundamentos. Asimismo, se comunicar la decisin
adoptada con sus respectivos fundamentos adems del cliente, a
CONASEV, a la BVL y mediante notas de prensa enviada a los
principales diarios locales, dentro de las 24 horas siguientes.
Asimismo, se difundir dicha modificacin a travs de la pgina
web.

Qu diferencias hay entre una calificacin de corto plazo y una

de largo plazo? Qu clase de plazo de calificacin tiene la
empresa seleccionada?
Las calificaciones de corto y largo plazo representan una evaluacin de
la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como
de sus intereses. La diferencia se basa en que la calificacin de corto

plazo se asigna a una deuda convencimientos originales de un ao o

menos. Una calificacin de largo plazo se refiere a deuda con
vencimientos mayores a un ao. Las escalas de calificacin se dividen en
grado de inversin o de no inversin. Las calificaciones en grado de
inversin reflejan la capacidad de repagar oportunamente capital e
intereses y las calificaciones en grado de no inversin sugieren la
probabilidad de incumplimiento de las obligaciones.
Apoyo & Asociados Internacionales S.A.C. utiliza un plazo de calificacin
a corto plazo.
-

Cul es la escala de calificacin de corto plazo que tiene la

empresa seleccionada y cul es su definicin?
APOYO & ASOCIADOS INTERNACIONALES S.A.C. CLASIFICADORA DE
RIESGO, de acuerdo a lo dispuesto en el Reglamento de Empresas
Clasificadoras de Riesgo, aprobado por Resolucin CONASEV N 074-98EF/94.10, acord la siguiente clasificacin de riesgo para los
instrumentos de la empresa Gloria S.A.:
Instrumento

Clasificacin

Valores que se emitan en virtud del Segundo Programa de Bonos

Corporativos e Instrumentos de Corto Plazo Gloria S.A.:
- Instrumentos de Corto Plazo
CP-1+ (pe)
- Bonos Corporativos
Valores que se emitan en virtud del Primer
Programa de Bonos Corporativos de Gloria S.A.
AAA (pe)
Perspectiva

Categora
Categora AAA (pe)
Categora

Estable

Definiciones
CATEGORA AAA (pe): Corresponde a la ms alta capacidad de pago
oportuno de los obligaciones, reflejando el ms bajo riesgo crediticio.
Esta capacidad no se vera afectada significativamente ante eventos
imprevistos.
CATEGORA CP-1 (pe): Corresponde a la mayor capacidad de pago
oportuno de los compromisos financieros reflejando el ms bajo riesgo
crediticio.
-

Cul es la escala de calificacin de largo plazo que tiene la

empresa seleccionada y cul es su definicin?
Apoyo & Asociados Internacionales S.A.C. tiene como Ratings de grado
de inversin (categoras a largo plazo AAA BBB) donde:
AAA es la capacidad extremadamente fuerte de cumplir con
compromisos financieros. Es la calificacin ms alta.

AA es la capacidad muy fuerte de cumplir con compromisos

financieros.
A es la capacidad fuerte de cumplir con compromisos financieros, pero
algo susceptible a condiciones econmicas adversas y cambios en las
circunstancias.
BBB es la capacidad adecuada de cumplir compromisos financieros,
pero ms susceptible a condiciones econmicas adversas.
-

Qu es una perspectiva y cuando se asigna? Qu perspectiva

tiene la empresa seleccionada y qu la sustenta
Tiene un perodo de tiempo ms largo que la lista CreditWatch, e
incorpora tendencias o riesgos con implicaciones menos ciertas para la
calidad del crdito. La perspectiva puede ser positiva, lo que indica que
la calificacin puede aumentar o mantenerse; o negativa lo que indica
que la calificacin puede bajar o mantenerse. Se asigna a la calificacin
de una emisin de deuda a largo plazo.
La perspectiva de Gloria S.A. es Estable e indica la direccin en que se
podra modificar una clasificacin en un perodo de uno a dos aos. La
clasificacin con perspectiva estable puede ser cambiada sin que la
perspectiva se haya modificado previamente a positiva o negativa, si
existen elementos que lo justifiquen.

Qu es una lista de creditwatch y cuando se asigna? Est la

empresa seleccionada en la referida lista, SI, NO Porque?
Un creditwatch puede ser positivo, lo que indica que la calificacin
puede aumentar o mantenerse; "negativo" lo que indica que la
calificacin puede bajar o mantenerse; o "En Desarrollo" usada para
aquellas situaciones inusuales en las que las consecuencias de
determinados eventos futuros son tan inciertas que la calificacin podra
potencialmente aumentar, mantenerse o bajar. Aparece en la lista de
CreditWatch cuando un evento o desviacin de una tendencia esperada
ha ocurrido o se espera que ocurra, requirindose informacin adicional
para tomar una accin en cuanto a la calificacin.