Universidad de los Andes

Departamento de Ingeniera Industrial

Finanzas IIND-3400
Profesor: Julio Villarreal N.

Taller 6
N
umero del Grupo:

C
odigo

Apellidos

Nombres

Pregunta

Puntos Max.

25

25

25

25

Total:

100

Monitor:

Pagina 1 de 4

Calificacion

# Puesto

Seccion

Estructura y Costo de Capital I

1. Suponga que se encuentra en un mundo en el cual no hay impuestos, ni costos de transaccion y la poltica
de inversi
on de la compa
na a evaluar es fija. Usted cuenta con la siguiente informacion sobre el mercado
y sobre la compa
na antes mencionada:
La tasa libre de riesgo es igual a 4.5%
El costo del equity actual es de 13.88%
El Risk Premium se calcula en 6.7%
El valor total de las acciones circulantes de es de USD 150 millones
La empresa tiene bonos emitidos a largo plazo por valor de USD 270 millones
(a) (7 Puntos) A partir de esta informacion calcule el beta del equity, el beta apalancado de los activos y halle el costo de oportunidad de la compa
na. Suponga que el beta de la deuda es igual a cero.
(b) (7 Puntos) Suponga ahora que el CFO de la compa
na ha decido realizar un recorte de la deuda
mediante la emisi
on de USD 60 millones en acciones. Este cambio hace que el costo del equity sea
11.2%. Recalcule los betas mencionados en el literal a) y el costo de oportunidad de la compa
na.
(c) (7 Puntos) Asuma que el CFO ha tomado la decision de anular totalmente la deuda, lo que genera
que el costo del equity sea igual a 7.85%. Bajo este nuevo escenario recalcule los betas y el costo
de oportunidad de la empresa.
(d) (4 Puntos) A partir de los resultados obtenidos en los literales anteriores que puede concluir con
respecto al valor de los activos de la compa
na y al riesgo de la compa
na?
2. Usted sabe que la volatilidad del portafolio de mercado es 15% y su sharpe ratio es de 0.4. La tasa libre
de riesgo es 5% y adicionalmente posee la siguiente informacion

Acci
on

Peso dentro
Volatilidad (i,m)
del portafolio
Yahoo
0.15
22%
0.3
Xstrata
0.4
33%
0.6
Netflix
0.45
28%
0.4
i,m : coeficiente de correlacion entre ri y rm

(a) (5 Puntos) Calcule el beta y el retorno esperado de cada una de las acciones.
(b) (3 Puntos) Halle el beta del portafolio
(c) (5 Puntos) Encuentre el retorno esperado del portafolio con base en el retorno de las acciones que
lo componen, demuestre que obtiene el mismo resultado haciendolo de dos formas posibles: multiplicando los retornos previamente hayados por el respectivo peso de los activos o usando el beta del
portafolio y aplicando CAPM

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(d) (7 Puntos) Halle la varianza del portafolio. Note que debe calcular primero las covarianzas entre
los retornos de los activos. Para cada activo, el retorno puede ser expresarlo como:
Ri = E(Ri ) + ui
Donde ui es un efecto especfico de la empresa sobre el retorno, que no esta correlacionado con el
comportamiento del mercado. Usando las propiedades de la covarianza y el modelo CAPM, usted
puede hallar la covarianza entre dos activos como
Cov(Ri , Rj )
(e) (5 Puntos) Determine la fracci
on de la varianza del portafolio que NO es diversificable
3. Usted posee la siguiente informaci
on acerca de la empresa Namaste LTDA:
La compa
na actualmente posee un valor de mercado de $ 100,000 Millones de USD.
Actualmente la compa
na tiene en circulacion 100,000 acciones y 30,000 bonos corporativos.
La relaci
on D/E=0.5
En el mercado puede observarse un US Strip con madurez en 30 a
nos, face value $1,000 y precio de
mercado de $361.48.
La prima por riesgo de mercado es de 7%.
El beta del equity de la firma es igual a 1.3.
Suponga que no hay impuestos, ni costos de transaccion y la poltica de financiacion es fija. Responda
los siguientes literales:
(a) (8 Puntos) Halle el valor de mercado de la accion y del bono corporativo de la compa
na.
(b) (10 Puntos) Calcule la tasa de descuento del proyecto haciendo uso del WACC y del CAPM.
(c) (7 Puntos) Si la compa
na decide recomprar todos los bonos que actualmente circulan en el mercado, C
omo cambiara el valor de la misma?
4. Moersk Group, es una compa
na que actualmente posee actividades en dos lneas de negocio, Energa
(Petr
oleo y Gas natural) y Transporte martimo (Carga, Petroleo y Gas). Se compone de cuatro
compa
nas subsidiarias, a saber: UniLine, Sefmarine, Moersk Oil & Gas y SeaGO International.
(a) (6 Puntos) Con base en la tabla presentada a continuacion, calcule el beta del equity de Moersk
Group.
Compa
na
UniLine
Sefmarine
Moersk Oil Gas
SeaGO International

Participacion
en el Grupo
41%
27%
13%
19%

Pagina 3 de 4

E
1.82
1.57
2.03
1.16

(b) (6 Puntos) Argumente y discuta porque el beta de la deuda (D ) de una compa

na (En este caso
el Grupo Moersk) podra ser asumido como cero. Explique, teniendo en cuenta el Principio # 2
explicado en clase, que implicaci
on tiene el hecho de asumir el beta como cero.
(c) (7 Puntos) A continuaci
on se presentan los betas promedio de los activos (A ) calculados para
compa
nas dedicadas exclusivamente a los negocios de energa y transporte martimo, as como la
participaci
on de cada lnea de negocio dentro de Moersk Group.
Lnea de Negocio

Energa
Transporte Martimo y
actividades relacionadas

1.87
0.86

Participacion
en el Grupo
21%
79%

Asumiendo una relaci

on D/E igual a 0.645 y D = 0. Nota alguna inconsistencia con respecto al
Principio # 2 explicado en clase?. Sustente su respuesta numericamente.
(d) (6 Puntos) Encuentre la participacion de cada una de las lneas de negocio en Moersk Group, tal
que el A sea consistente con los resultados encontrados en el literal a, suponiendo una relaci
on
D/E igual a 0.645 y D = 0.

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