Universidad de Oriente

Ncleo Bolvar
Departamento de Ingeniera Industrial
Escuela de Ciencias de la Tierra
Administracin Financiera

Profesor:
Castellanos, Csar

Bachilleres:
C. I.: Baca, Robert
C. I.: 21.111.866 Bez, Rogmer
C. I.: Espinoza, Roger
C. I.: Gonzlez, Mara
C. I.: 23.730.217 Hernndez, Victoria
C. I.: Ledezma, Noem
C. I.: Len, Cindy
C. I.: 21.009.531 Macallums, Obeyliz
C. I.: Pulido, Manuel
C. I.: Romero, Paola
C. I.: Rosas, Josselyn

Ciudad Bolvar, agosto de 2015

NDICE

INTRODUCCIN.......................................................................................................4
MERCADO FINANCIERO.........................................................................................5
CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS.....................................6
MERCADO DE VALORES.........................................................................................8
EMISIN DE VALORES EN EL MERCADO.........................................................9
CARACTERSTICAS DEL MERCADO DE VALORES..........................................9
CLASIFICACIN DEL MERCADO DE VALORES..............................................10
DEFINICIN DE VALOR.....................................................................................10
MERCADO DE CAPITALES....................................................................................11
FUNCIONES DEL MERCADO DE CAPITALES..................................................12
DIVISIN DEL MERCADO DE CAPITALES.......................................................14
INSTRUMENTOS FINANCIEROS DEL MERCADO DE CAPITALES................15
ASPECTOS BSICOS DE LA LEY DE MERCADO DE CAPITALES.................18
BOLSA DE VALORES.............................................................................................23
FUNCIONES DE LAS BOLSAS DE VALORES...................................................23
CARACTERSTICAS PRINCIPALES DE LA BOLSA DE VALORES..................24
PAPEL DE LA BOLSA DE VALORES EN EL MERCADO DE CAPITALES........25
BOLSA DE VALORES EN VENEZUELA.............................................................25
TITULOS DE VALORES NEGOCIABLES EN LA BOLSA...................................27
NDICE BURSTIL..............................................................................................29
AGENTES CORREDORES DE BOLSA..............................................................31
INSTITUCIONES FINANCIERAS............................................................................33

CLIENTES CLAVE DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS...........................33

PRINCIPALES INSTITUCIONES FINANCIERAS...............................................34
BANCA UNIVERSAL............................................................................................34
BANCA COMERCIAL...........................................................................................38
BANCO CENTRAL DE VENEZUELA..................................................................38
LEY DE BANCOS Y OTRAS INSTITUCIONES FINANCIERAS.........................42
CONCLUSIONES....................................................................................................44
BIBLIOGRAFA........................................................................................................45

INTRODUCCIN

MERCADO DE VALORES

MERCADO FINANCIERO
El concepto de mercado financiero se refiere en sentido general a cualquier
mercado organizado en el que se negocien activos financieros, que son activos
intangibles cuyo valor se basa en el derecho a obtener una cantidad monetaria
futura, y donde los solicitantes y proveedores de fondos participan de manera
directa.
En primer lugar, lo que se negocia. Los activos financieros son, como se
dijo, elementos intangibles materializados en un ttulo o simplemente en una
anotacin contable, por el que el comprador del ttulo adquiere el derecho a recibir
un ingreso futuro de parte del vendedor. Estos vienen caracterizados por tres
variables: rentabilidad, riesgo y liquidez. Cuando se habla de rentabilidad, se
refiere al beneficio que se espera genere al inversor el activo financiero que ha
adquirido a lo largo de un periodo de tiempo concreto con relacin al coste de su
inversin; puede ser expresado en trminos absolutos (miles de bolvares, miles
de dlares) o relativos (porcentajes). Debido a que los activos prometen generar
rendimientos futuros pero no pueden asegurar que cumplan lo prometido es que
surge el concepto de riesgo. ste no es ms que la posibilidad de que el activo
financiero al final genere un rendimiento diferente (superior o inferior) al prometido.
Cuanto menos riesgo tenga el activo, ms se aproximar el rendimiento realizado
al rendimiento prometido; y lo contrario, alto riesgo implica baja probabilidad de
coincidencia entre ambos. As, por ejemplo, un activo tendr un riesgo bajo si
promete generar de aqu a un ao 7% de rentabilidad pero resulte que su
rendimiento realizado est en el rango entre 6% y el 8%; y sera de alto riesgo si
su rango de posibles valores fuese del 0% al 14%. La tercera caracterstica de los
activos financieros es la liquidez, que implica tanto la posibilidad de convertir en
dinero lquido un activo como el que sea innecesario rebajar su precio para poder
5

venderlo. Por ejemplo, vender 100 acciones de Telefnica es algo muy fcil, se
hace instantneamente, sin prdida de valor (luego, ese activo es muy lquido);
pero, si quisiramos vender una casa por su precio de mercado deberamos
esperar unos meses, si no pudiramos esperar deberemos rebajar su precio,
cuanto ms haya que rebajarlo para venderla menos lquida ser. Los activos
financieros que cotizan en mercados financieros organizados son ms lquidos
que los que no cotizan.
En segundo lugar, quienes negocian. Se habl de solicitantes y
proveedores, pero, en un sentido ms estricto, se denominan emisores o
prestatarios e inversores o prestamistas, respectivamente. El emisor (prestatario)
es la institucin que se compromete a realizar pagos en el futuro a cambio de
vender/emitir un activo financiero a cambio de dinero. El inversor (prestamista) es
el propietario del activo financiero que, a cambio de entregar dinero al emisor,
obtiene el derecho de recibir una cantidad monetaria futura de ste.
Por ejemplo, el prstamo que realiza un prestamista a una empresa que
necesite financiamiento es un activo financiero, en este caso la empresa es la
vendedora del activo y el ahorrador (prestamista), es el comprador que espera
recibir una corriente de ingresos en el futuro. Entre las principales categoras de
activos financieros se encuentran los prstamos, pero adems: las acciones, los
bonos y los depsitos bancarios.

CLASIFICACIN DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

Podemos clasificar a los mercados financieros de distintas formas:
1) Segn los derechos negociados, los mercados financieros se clasifican en:
a. Mercados de acciones. En l se intercambian derechos de propiedad
sobre los activos de la empresa, es decir, las acciones.

b. Mercado de deuda. Se intercambian derechos sobre la deuda

contrada de las empresas o el Estado (deuda corporativa y deuda
pblica, respectivamente).
2) Segn el plazo de los activos negociados, los mercados financieros se
clasifican en:
a. Mercado de dinero. Conjunto de ofertantes y demandantes de fondos
a plazos hasta de un ao.
b. Mercado de capitales. Conjunto de ofertantes y demandantes de
fondos a plazos mayores de un ao.
3) Segn el instante de la emisin de los derechos, los mercados financieros
se clasifican en:
a. Mercado primario. Es el mercado en el que se realizan las nuevas
emisiones de activos financieros. En l las empresas, los gobiernos y
otras instituciones obtienen financiacin directamente de los
inversores a travs de la emisin de bonos y de acciones. Las
emisiones en los mercados primarios son facilitadas por los bancos
de inversin.
b. Mercado secundario. En l los inversores adquieren los activos
financieros que otros inversores desean vender. Podramos decir que
son el mercado de segunda mano de los activos financieros. Los
mercados secundarios ms conocidos son las bolsas de valores
como la NYSE y NASDAQ o la bolsa de Madrid.
4) Segn su estructura organizativa los mercados financieros se clasifican en:
a. Mercados de subastas. En l los compradores introducen sus ofertas
de precios de compra competitivas al mismo tiempo. El precio al que
se negocia representa el precio ms alto que un comprador est

dispuesto a pagar y el precio ms bajo que un vendedor est

dispuesto a vender.
b. Mercado extraburstil (OTC). Conocidos como Over-the-counter u
OTC, es un mercado descentralizado de valores que no cotizan en
una bolsa, donde los participantes del mercado negocian a travs del
telfono, fax o red electrnico en lugar de un parque fsico. No hay
una central de intercambio o centro de reunin para este mercado.
5) Segn el momento de la entrega del activo los mercados financieros se
clasifican en:
a. Mercado de contado. En l los activos negociados se venden por
dinero en efectivo y se entregan inmediatamente .Por ejemplo, la
bolsa de Nueva York (NYSE) o la de Madrid.
b. Mercado de instrumentos derivados. En l los activos financieros
negocios se entregan o se pagan en una fecha futura y su valor
depende (deriva) de otro activo financiero generalmente negociado
en el mercado de contado. Los dos activos ms conocidos son los
futuros y las opciones. Por ejemplo, el CBOT de Chicago o el MEFF
en Espaa.

MERCADO DE VALORES

Es

el

segmento

del

mercado

financiero

que

moviliza

recursos

(principalmente de mediano y largo plazo), desde aquellos sectores que tienen

liquidez (ahorradores o inversionistas) hacia las actividades productivas
(empresas, sector financiero, gobierno) mediante la compra/venta de ttulos
valores.
Este mercado se caracteriza por la emisin, suscripcin, intermediacin y
negociacin de los ttulos valores donde se realiza una oferta pblica que otorga a
8

sus titulares derechos de crdito, de participacin y de tradicin o representativos

de mercancas. As, este mercado lo integran el conjunto de instituciones,
instrumentos, autoridades, as como ofertantes y demandantes de valores y de
dinero.
El mercado de valores constituye una fuente de financiacin econmica
para las empresas u otros emisores y una opcin de rentabilidad para los
inversionistas.

EMISIN DE VALORES EN EL MERCADO

Para recaudar dinero, las empresas recurren a colocaciones privadas u
ofertas pblicas. La colocacin privada implica la venta directa de la emisin de un
nuevo valor a un inversionista o grupo de inversionistas, como una empresa de
seguros o un fondo de pensiones. Sin embargo, la mayora de las empresas
recaudan dinero a travs de una oferta pblica de valores, que es la venta de
bonos o acciones al pblico en general.
La regulacin de la oferta pblica de valores en Venezuela, est a cargo de
la Comisin Nacional de Valores (CNV).

CARACTERSTICAS DEL MERCADO DE VALORES

Aglomera los recursos de los ahorradores.

Ofrece numerosas alternativas de inversin a corto y largo plazo.
Reduce los costos de transaccin por economas de escala en la

movilizacin de recursos.
Las entidades partcipes constantemente reportan informacin, facilitando la

toma de decisiones y el seguimiento permanente.

El ofrecimiento de un mayor nmero de alternativas de inversin reduce los
riesgos y diversifica el portafolio.

El Mercado de Capitales dentro del mercado de valores, es el principal

motor de crecimiento. Entre ms eficiente sea la transferencia de recursos,

habr mayor crecimiento.

Mejor manejo de los ciclos de liquidez.
Permite acceder a montos importantes de financiamiento.

CLASIFICACIN DEL MERCADO DE VALORES

Los mercados de valores se pueden dividir en dos clases: el mercado de
dinero y el mercado de capital. El mercado de dinero se dedica a la compra y
venta de valores de deuda corporativa y gubernamental a corto plazo (menos de
un ao de periodo de vencimiento original). El mercado de capital, por otra parte,
maneja deuda a plazos relativamente largos (ms de un ao de vencimiento
original) e instrumentos financieros (como bonos y acciones). Dentro de los
mercados de capital y de dinero existen mercados primario y secundario. Un
mercado primario es un mercado de nuevas emisiones. Aqu los fondos reunidos
mediante la venta de nuevos valores fluyen de los ahorradores finales a los
inversionistas finales en la forma de bienes races. En un mercado secundario, los
valores existentes se compran y se venden. Las transacciones de estos valores ya
existentes no proporcionan fondos adicionales para financiar inversiones de
capital. Se puede hacer una analoga con el mercado de automviles. La venta de
autos nuevos aporta efectivo a los fabricantes; la venta en el mercado de autos
usados no lo hace. En el sentido real, un mercado secundario es un lote de autos
usados para los valores.

DEFINICIN DE VALOR
Se entiende por valor, los instrumentos financieros que representen
derechos de propiedad o de crdito sobre el capital de una sociedad mercantil,
emitidos en masa, que posean iguales caractersticas y otorguen los mismos
derechos dentro de su clase; los instrumentos derivativos, los distintos tipos de

10

instrumentos o valores que representan un derecho de opcin para la compra o

venta de valores, as como los contratos a futuro sobre valores en donde las
partes se obligan a comprar o vender una determinada cantidad de valores a un
precio y a una fecha predeterminada y, en general, cualquier otro tipo de
instrumento cuyo valor est determinado y fijado por referencia al valor de otros
activos-o conjunto de ellos (Ley de Mercado de Valores, 2010).
En otras palabras, son instrumentos financieros o documentos con validez
jurdica que representan algn contenido financiero o comercial.
El ttulo es un documento, redactado de acuerdo a la normativa vigente,
destinado a probar o dejar constancia de la compra de un valor en el mercado.
Desde el punto de vista material, son documentos en papel firmados de manera
unilateral por quien lo crea o ha decidido la emisin de valores para su colocacin
en el mercado primario.

MERCADO DE CAPITALES

El mercado de capitales es un mercado que permite a los proveedores y

solicitantes de fondos a largo plazo realizar transacciones. Esto incluye las
emisiones de valores de empresas y gobiernos. La columna vertebral del mercado
de capitales est integrada por las diversas bolsas de valores que constituyen un
foro para realizar las transacciones de bonos y valores.
En general, un mercado de capitales es un sistema por el cual pueden
satisfacerse las necesidades de las empresas (debidamente inscritas en la
Comisin Nacional de Valores, CNV), obtenindose los recursos a travs de bonos
quirografarios, papeles comerciales o abriendo su capital a travs de la emisin de
acciones en las Bolsas de Valores. As mismo, corrientemente bonifica a los
inversionistas con tasas de retorno mayores (en cuanto a la renta fija), y la
posibilidad de altos rendimientos a corto y mediano plazo en renta variable.

11

FUNCIONES DEL MERCADO DE CAPITALES

Entre las funciones que desempea un mercado de capitales bien
organizado dentro de una economa se encuentran las relacionadas con:

La garanta de liquidez
La asignacin de recursos
La provisin de capitales de riesgo
Las necesidades de recursos de largo plazo de las empresas; y

Proporcionar mayor liquidez

El nexo existente entre liquidez y crecimiento econmico se produce debido
a que las inversiones de largo plazo implican la inmovilizacin de capital durante
un perodo prolongado. La evidencia emprica indica que un mercado de acciones
lquido favorece el crecimiento, la acumulacin de capital y la productividad
(Levine y Zervos, 1998).Si el mercado de capitales no logra garantizar liquidez a
los ahorristas, entonces los mismos no estarn dispuestos a financiar proyectos de
larga duracin y alto rendimiento lo cual termina repercutiendo negativamente
sobre el crecimiento pues las obras de mayor envergadura son de largo plazo.

Reducir los riesgos

El mercado de capitales contribuye a reducir el riesgo idiosincrsico de un
determinado proyecto, regin, industria o pas a travs de la diversificacin. Dado
que el ahorrista tpico es adverso al riesgo, en ausencia de mecanismos como
este mercado que le permitan diversificar sus inversiones, slo estara dispuesto a
financiar proyectos de bajo riesgo y por ende de escaso rendimiento, afectando
negativamente el crecimiento econmico.

Proporcionar mayor informacin y mejor asignacin de los fondos

12

Debido a la existencia de economas de escala, tcnicas y personal

especializado, el mercado de capitales torna mucho ms eficiente el proceso de
intermediacin y adquisicin de informacin, disminuyendo los costos asociados a
esta tarea y asignando los fondos eficientemente pues como intermediario
financiero, permite invertir en forma ms productiva que otras debido a que posee
una mayor habilidad para detectar las inversiones ms rentables (Greenwood y
Javanovic, 1990). Adems, el buen funcionamiento del mercado de capitales
impulsa la innovacin tecnolgica dado que permite identificar y dirigir los fondos
hacia aquellos empresarios con mayores probabilidades de tener xito (Joseph
Schumpeter, 1912). Es decir, dicho mercado altera el patrn del crecimiento
econmico debido a que afecta el destino de los ahorros a travs de la informacin
que proporciona a los inversionistas.

Moviliza ahorros
Los costos que debera enfrentar un empresario para recolectar fondos
destinados a financiar un determinado proyecto seran inmensos en ausencia del
mercado financiero. En muchos casos podra verse forzado a trabajar de forma
sub-ptima debido a la escasez de fondos para financiar el proyecto (en presencia
de indivisibilidades directamente no se podra realizar la inversin). A travs de la
movilizacin de fondos, el mercado de capitales permite que se adopten las
tecnologas adecuadas lo cual favorece el crecimiento (McKinnon, 1973). La
compra de acciones permite al ahorrista soportar un menor riesgo. En este caso
es el dueo de los fondos quien se encarga de diversificar sus inversiones a travs
de la conformacin de un portafolio formado por acciones con distinto riesgo y
rendimiento.

13

DIVISIN DEL MERCADO DE CAPITALES

Cuando una compaa o entidad gubernamental vende bonos o acciones
directamente a los inversionistas y recibe efectivo a cambio, se dice que ha
vendido valores en el mercado primario. Despus de la transaccin en el mercado
primario, cualquier negociacin de los valores no implica directamente al emisor, y
este ltimo no recibe dinero adicional por tales transacciones posteriores. Una vez
que los valores comienzan a negociarse entre inversionistas, se vuelven parte del
mercado secundario.
Cuando se observa el mercado secundario para saber cmo se negocian
los valores, se descubrir que el mercado se divide esencialmente en dos
segmentos: mercados de corretaje y mercados de consignacin.

Mercado de corretaje
La diferencia clave entre el mercado de corretaje y el de consignacin es un
tecnicismo relacionado con el modo de realizar la negociacin. Es decir, cuando
ocurre una negociacin en un mercado de corretaje, las dos partes de la
operacin, el comprador y el vendedor, se renen y la transaccin tiene lugar en
ese punto: la parte A vende sus valores directamente a la parte B. De alguna
manera, con la ayuda de un corredor, los valores cambian efectivamente de
manos en el piso de remates. El mercado de corretaje consiste en bolsas de
valores nacionales y regionales, que son organizaciones que proporcionan un piso
de remates en el cual las empresas pueden recaudar fondos a travs de la venta
de valores nuevos y donde los compradores pueden revender esos valores.
La Bolsa de Valores de Nueva York (New York Stock Exchange), conocida
actualmente como NYSE Euronext pertenecen a este mercado, siendo la bolsa de
valores dominante. La Bolsa de Valores Estadounidense (American Stock
Exchange, AMEX), que intercambia valores nacionales, y las llamadas bolsas
regionales, tambin pertenecen al mercado de corretaje. Estas bolsas forman

14

aproximadamente el 60% del volumen total en dlares de las acciones negociadas

en Estados Unidos.

Mercados de consignacin
En contraste, cuando las negociaciones se hacen en un mercado de
consignacin, el comprador y el vendedor nunca se renen de manera directa. En
vez de ello, los creadores de mercado ejecutan las rdenes de compra y venta.
Los creadores de mercado son consignatarios de valores que generan mercado
ofreciendo comprar o vender ciertos valores a precios establecidos. En esencia, se
hacen dos negociaciones por separado: la parte A vende sus valores (en Dell, por
ejemplo) a un consignatario, y la parte B compra sus valores (en Dell) a otro
consignatario, o quizs al mismo. De ese modo, siempre hay un consignatario
(creador de mercado) en un lado de la operacin en el mercado de consignacin.
Dicho mercado est formado por el mercado Nasdaq, una plataforma
electrnica de negociacin usada para realizar transacciones de valores, y el
mercado extraburstil (OTC, por las siglas de over-the-counter), donde se
negocian valores de menor monto que no se cotizan en bolsas organizadas.

INSTRUMENTOS FINANCIEROS DEL MERCADO DE CAPITALES

Los ms importantes en el mercado venezolano, son los siguientes:
Bonos
Los bonos son ttulos de deuda que pueden ser emitidos por el Estado
(gobiernos nacionales, provinciales, municipales, etc.) o empresas

privadas

(industriales, comerciales o de servicios) y otorgan a su tenedor el derecho de

percibir intereses o una renta fija por un determinado perodo, al final del cual el
capital es rembolsado.

15

Lo habitual es que el bono sea un ttulo al portador que puede ser

negociado en una bolsa de valores. El bono supone un compromiso por parte del
emisor para devolver el capital principal junto con los intereses correspondientes
(que suelen formar lo que se conoce como cupn).

Bonos Gubernamentales
Son ttulos emitidos por el Gobierno que generan un inters pagadero
peridicamente y su garanta est respaldada con rentas del patrimonio nacional
(petrleo, etc.).El objetivo de los bonos emitidos por el gobierno central es
financiar el dficit fiscal (caso de los bonos de la Deuda Pblica Nacional en
Venezuela), mientras que los ttulos de deuda emitidos por el Banco Central
representan uno de los instrumentos de la poltica monetaria.
Los Bonos Brady consisten en una serie de bonos soberanos denominados
en dlares y emitidos por varios pases emergentes a principios de los aos
noventa como parte de un cambio de los prstamos bancarios que haban recibido
anteriormente. El rendimiento devengado por estos instrumentos se emplea para
calcular el llamado riesgo-pas.

Bonos Corporativos
Son ttulos de deuda emitidos por empresas privadas para obtener capital.
Los bonos corporativos poseen riesgo de incumplimiento de pagos, bien sea del
principal o de los intereses, cuando la empresa que los emite atraviesa por una
situacin de tensin financiera o bancarrota. La inexistencia de un mercado de
renta fija de largo plazo en Venezuela ha dificultado significativamente la emisin
de deuda a largo plazo en moneda local. Es por ello que en diversas
oportunidades las empresas se han visto en la necesidad de obtener
financiamiento a largo plazo en el exterior (en moneda extranjera), con el
consecuente riesgo cambiario.

16

Cdulas hipotecarias
Son ttulos de deuda emitidos por entidades financieras que adems de la
garanta explcita e incondicional del emisor, cuentan con el respaldo adicional de
toda la cartera hipotecaria no titulizada de la entidad, con la certeza de que en
caso de insolvencia del emisor esta cartera hipotecaria servir en primer lugar
para pagar las cdulas, y no se podr utilizar para ninguna otra cosa hasta que se
haya cumplido al 100% con los tenedores de dichos instrumentos.

Acciones
Las acciones son ttulos que representan una parte alcuota del capital
econmico y social de una sociedad annima que son vendidas y compradas por
cualquier persona natural o jurdica que desee poseer propiedad sobre una
empresa.

Acciones comunes
Son ttulos que representan la propiedad dentro de la empresa y gozan de
los mismos derechos y obligaciones, segn las normas fijadas por los estatutos.
Las acciones comunes u ordinarias son valores de rendimiento variable sin
privilegios especiales, que proporcionan dividendos a sus tenedores.

Acciones preferentes
Son aqullas que representan una parte del capital social de una compaa.
Tienen su rendimiento garantizado y, por lo tanto, son acciones que gozan de
ciertos privilegios con respecto a las acciones comunes u ordinarias. Estos
privilegios pueden ser: el nmero de votos que otorguen en la asamblea, el
derecho a percibir un dividendo fijo o dividendos antes que las acciones comunes.

17

American Depositary Receipts (ADR)

Estos instrumentos fueron emitidos por primera vez en 1927 por J.P.
Morgan y representan acciones de empresas de pases distintos a Estados
Unidos. Los ADR se negocian en la Bolsa de Valores de Nueva York y en dlares
(por ejemplo, ADR de CANTV en la Bolsa de Nueva York). Cada ADR representa
un nmero determinado de acciones de una empresa, las cuales se negocian en
moneda local en la bolsa de valores del pas respectivo (por ejemplo, acciones de
CANTV en la Bolsa de Valores de Caracas).
El objetivo perseguido con estos certificados es aprovechar la mayor
liquidez de los mercados extranjeros. Adems, constituye para la compaa un
excelente precedente para la colocacin de ttulos en el mercado extranjero.
Ampla tambin para ella su mercado, ofrecindole condiciones estables para sus
precios, adems de eliminar los problemas tcnicos de cotizar directamente las
acciones (son instrumentos de conocimiento pblico pleno).

ASPECTOS BSICOS DE LA LEY DE MERCADO DE CAPITALES

La Ley de Mercado de Capitales se ocupaba de regular la oferta pblica de

valores, cualquiera que stos sean, estableciendo a tal fin los principios de
organizacin y funcionamiento, las normas rectoras de la actividad de cuantos
sujetos y entidades intervienen en ellos y su rgimen de control; exceptuando del
mbito de aplicacin de sta Ley, los ttulos de Deuda Pblica y los de Crdito,
emitidos conforme a la Ley del Banco Central de Venezuela, la Ley General de
Bancos y Otras Instituciones Financieras y la Ley Nacional del Sistema de Ahorro
y Prstamo. La Ley cre la Comisin Nacional de Valores (CNV), organismo
encargado de regular, vigilar y fiscalizar el mercado de capitales.
En la actualidad, esta ley se denomina Ley del Mercado de Valores y el
organismo regulador es la Superintendencia Nacional de Valores.

18

Disposiciones fundamentales

Artculo 1. La presente Ley regula el mercado de valores, integrado por las

personas naturales y jurdicas que participan de forma directa o indirecta en los
procesos de emisin, custodia, inversin, intermediacin de ttulos valores as
como sus actividades conexas o relacionadas y establece sus principios de
organizacin y funcionamiento.
Se exceptan del mbito de aplicacin de esta Ley las operaciones de ttulos
valores de deuda pblica y los de crdito, emitidos conforme la Ley del Banco
Central de Venezuela y la ley que regule al sector bancario nacional; as como
cualquier otra ley que expresamente las excluya.

Artculo 4. La Superintendencia Nacional de Valores es el ente encargado de

regular y supervisar el funcionamiento eficiente del mercado de valores, para la
proteccin de las personas que han realizado inversiones en los valores a que se
refiere esta Ley y para estimular el desarrollo productivo del pas, bajo la vigilancia
y coordinacin del rgano Superior del Sistema Financiero Nacional.

Artculo 9. El Banco Central de Venezuela, enviar mensualmente a la

Superintendencia Nacional de Valores un informe sobre las condiciones del
mercado monetario.
El Ministerio del Poder Popular con competencia en materia de finanzas y la
Superintendencia

del

Sector

Bancario,

informarn

mensualmente

la

Superintendencia Nacional de Valores del inventario de los valores de deuda

pblica emitidos y colocados, as como de las emisiones autorizadas, de
conformidad con lo dispuesto en la presente Ley y en la ley que regula al sector
bancario, respectivamente.

19

Superintendencia Nacional de Valores

La Superintendencia Nacional de Valores, como ya se ha dicho, es el ente
encargado de regular y supervisar el funcionamiento eficiente del mercado de
valores. La Superintendencia Nacional de Valores tendr las siguientes
atribuciones:
1) Autorizar y supervisar la actuacin de los operadores de valores
autorizados, miembros o no de una bolsa y llevar el registro de los mismos,
as como revocar o suspender la autorizacin y cancelar su inscripcin en
caso de grave violacin de las normas que regulen su actividad.
2) Autorizar e inscribir en el Registro Nacional de Valores la oferta pblica, en
el territorio nacional, de valores emitidos por personas domiciliadas en la
Repblica, en el extranjero o por organismos internacionales, gobierno e
instituciones extranjeras y cualesquiera otras personas que se asimilen a
los mismos, cumplidos los requisitos establecidos en las normas que se
dicten al efecto.
3) Autorizar la oferta pblica fuera del territorio nacional, de los valores
emitidos por personas domiciliadas en la Repblica e inscritos en el
Registro Nacional de Valores.
4) Autorizar la actuacin de personas que se propongan constituir sociedades
por suscripcin pblica y dictar las normas que regulen ese proceso.
5) Autorizar la publicidad y los prospectos de las emisiones de valores a los
fines de su oferta pblica.
6) Suspender o cancelar, por causa debidamente justificada, mediante
resolucin motivada, la autorizacin otorgada para hacer oferta pblica de
valores.
7) Dictar las normas de carcter general que regulen el otorgamiento de
poderes para las asambleas de accionistas de sociedades constituidas y
domiciliadas en la Repblica, que hagan oferta pblica de sus acciones.
20

8) Dictar las normas de carcter general que regulen el proceso de oferta

pblica de las acciones en tesorera y participaciones recprocas de las
empresas que hagan oferta pblica de sus valores.
9) Dictar las normas que regulen el uso de informacin privilegiada,
manipulacin de precios y volmenes de valores.
10)Dictar las normas que regulen la oferta pblica de adquisicin y toma de
control de las sociedades que hagan oferta pblica de acciones o valores
representativos de las mismas.
11) Dictar las normas de las sociedades calificadoras de riesgo.
12)Dictar las normas conforme a las cuales podrn operar en el territorio
nacional las sociedades o personas naturales dedicadas a la intermediacin
con valores constituidas en la Repblica o en el extranjero.
13)Establecer mediante normas de carcter general, los procedimientos
dirigidos a intervenir, reestructurar o liquidar a las personas que se
dediquen a la intermediacin con valores, as como la actuacin de las
personas designadas como interventores y liquidadores.
14)Dictar las normas conforme a las cuales podrn operar en el territorio
nacional las sociedades constituidas en la Repblica, en el extranjero o
personas naturales dedicadas a la asesora de inversin en valores.
15)Dictar las normas relativas a la forma de presentacin de los estados
financieros de las personas sometidas al control de la Superintendencia
Nacional de Valores.
16)Determinar los niveles mnimos de patrimonio y de liquidez para asegurar la
permanencia y sostenibilidad de las personas sujetas al cumplimiento de la
presente Ley.
17)Exigir provisiones de capital que resguarden el ahorro de los inversionistas
en funcin del riesgo implcito en las operaciones de transacciones con los
ttulos valores regulados por esta Ley.

21

18)Determinar los lmites mximos de las tarifas, comisiones y cualquier otro

importe que cobren los sujetos regulados por la presente Ley, por las
intermediaciones en el mercado de valores, con la opinin vinculante del
rgano Superior del Sistema Financiero Nacional.
19)Aumentar o reducir las contribuciones a que se refiere la presente Ley, de
acuerdo a los niveles de competitividad nacional o internacional del
mercado de valores.
20)Dictar las normas dirigidas a regular la utilizacin de los libros prescritos por
la Ley que regule la materia.
21)Cancelar o suspender por causa debidamente justificada y mediante
resolucin motivada, la inscripcin en el Registro Nacional de Valores de
cualquier persona regulada por esta Ley.
22)Adoptar preventiva y oportunamente las medidas necesarias, a los fines de
proteger a quienes hayan efectuado inversiones en valores objeto de oferta
pblica o inversiones con los entes sometidos al control de la
Superintendencia Nacional de Valores.
23)Intervenir a las personas naturales o jurdicas que realicen las actividades a
las que se refiere la presente Ley sin haber obtenido la autorizacin de la
Superintendencia Nacional de Valores.
24)Practicar visitas a las personas naturales o jurdicas reguladas por esta Ley,
en las cuales podr inspeccionar sus libros, documentos y operaciones.
25)Dictar las normas que regulen la autorizacin y funcionamiento de las
bolsas de valores, cmaras de compensacin de opciones, futuros
financieros y de los agentes de traspasos.
26)Las dems que le asigne esta Ley y su Reglamento, as como otras leyes y
reglamentos.

22

BOLSA DE VALORES

Existen muchas definiciones de lo que es la Bolsa de Valores, pero todas

convergen en un solo punto transacciones financieras.
Algunos economistas presentan definiciones como: la Bolsa de Valores es
un mercado de capitales organizado, institucionalizado, oficialmente regulado, con
unos intermediarios y formas de contratacin especficas. En otras palabras
podramos decir que la bolsa es un mercado financiero donde se realizan
operaciones de compra y venta de acciones u obligaciones. Esta definicin denota
de una manera muy concreta lo que persigue como fin ltimo una Bolsa de
Valores: la transaccin financiera, dejando en evidencia la presencia todos los
elementos que se requieren para llevarlos a cabo.

FUNCIONES DE LAS BOLSAS DE VALORES

Las bolsas tienen mltiples papeles en la economa, entre estas se pueden
incluir las siguientes:

Provee a las compaas la facilidad para conseguir el capital necesario para

iniciar una inversin o negocio.

Canaliza los ahorros de las economas domsticas hacia las necesidades

de inversin de los distintos sectores econmicos, dando como resultado un
fuerte desarrollo econmico y altos niveles de productividad.

Facilita el crecimiento de las empresas a travs de fusiones, nuevas

inversiones, expansin del mercado, u operaciones todas ellas que
necesitan de grandes sumas de capital proveniente de esta institucin.

Al ser las acciones un ttulo de propiedad sobre una parte del capital de una
empresa, obliga a las empresas a mejorar sus estndares de eficacia de la

23

gerencia para satisfacer las demandas de estos accionistas, adems de

obligar a los gobiernos corporativos de las empresas a dar la informacin
econmica financiera de la forma ms transparente posible.

Crea oportunidades de inversin para los pequeos inversores

Acta como el barmetro de la economa, ya que la estabilidad econmica

se refleja en los precios de las acciones, los cuales actuarn
mantenindose o aumentando en el caso de bonanzas econmicas. Sin
embargo, en pocas de crisis financieras o recesin se produce un
desplome general de todos los ndices burstiles.

CARACTERSTICAS PRINCIPALES DE LA BOLSA DE VALORES

Equidad: facilita los mecanismos de informacin y negociacin para que

todos los participantes de los mercados para que cuenten con igualdad de
condiciones.

Seguridad: se cuenta con un marco jurdico que regula los roles de los
participantes, exigindoles el cumplimiento de normas que garanticen la
eficiente y eficaz operacin del Mercado de Valores.

Liquidez: los ttulos valores que se negocian en bolsa, tienen la facilidad de

venta y colocacin en el mercado secundario, es decir permite la
transformacin de sus Ttulos valores en efectivo cuando se requiera.

Transparencia: A travs de la eficiente difusin de informacin, se garantiza

que todos los participantes fundamenten sus decisiones en el pleno
conocimiento de las condiciones del mercado.
Cualquier persona con un excedente de dinero que busque rentabilidad en

su inversin puede invertir en ttulos en el Mercado de Valores. Para ello, debe

contar con la informacin necesaria para tomar una buena decisin.

24

PAPEL DE LA BOLSA DE VALORES EN EL MERCADO DE CAPITALES

De acuerdo con la Ley de Mercado de Valores, las bolsas de valores son
instituciones abiertas al pblico, que tienen por objeto la prestacin de todos los
servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las operaciones
con ttulos valores, objeto de negociacin en el mercado de capitales, con la
finalidad de proporcionarles adecuada liquidez. As mismo, la ley tambin expresa
la labor que tienen las bolsas en cuanto a establecer los sistemas y mecanismos
necesarios para la pronta y eficiente realizacin de dichas transacciones.
Como mercado organizado, es el lugar donde se renen los corredores de
ttulos valores en forma peridica, para realizar compra y venta de valores pblicos
y/o privados. Las transacciones all realizadas estn garantizadas jurdica y
econmicamente, y slo aceptan ttulos de empresas inscritas o admitidas a
cotizacin.

BOLSA DE VALORES EN VENEZUELA

La bolsa de valores en Venezuela, cuyo nombre es el de Bolsa de Valores
de Caracas (BVC), es el establecimiento privado autorizado por el Gobierno
Nacional donde se renen los corredores de Bolsa con el fin de realizar las
operaciones de compra-venta de ttulos valores, por cuenta de sus clientes,
especialmente.
Segn el Artculo 23 de La Ley de Mercados de Valores: Las bolsas de
valores son instituciones abiertas al pblico que tienen por objeto la prestacin de
todos los servicios necesarios para realizar en forma continua y ordenada las
operaciones con valores objeto de negociacin en el mercado de valores, con la
finalidad

de

proporcionarles

adecuada

liquidez.

Las

bolsas

de

valores

establecern los sistemas y mecanismos necesarios para la pronta y eficiente

25

realizacin y liquidacin de dichas transacciones en cumplimiento de las normas

que emita la Superintendencia Nacional de Valores.
Finalidades y funciones de la Bolsa de Valores de Caracas
Segn Rivero (1999), algunas de las finalidades y funciones de la Bolsa son
las siguientes:

Facilitar la realizacin de operaciones financieras.

Canalizar el ahorro.

Valorar las acciones.

Lograr ptima asignacin de recursos.

Promover la oferta y la demanda de ttulos.

Lograr un alto nivel de liquidez.

Entre sus objetivos principales son:

Facilitar el intercambio de fondos entre las entidades que precisan

financiacin y los inversores.

Fijar los precios de los ttulos a travs de la ley de la oferta y la demanda.

Dar informacin a los inversionistas sobre las empresas que cotizan en la

Bolsa.

Publicar los precios y cantidades negociables para informar a los inversores

y entidades interesadas.

Prestar en Materia de Valores y operaciones de bolsa, as como brindar a

sus clientes un sistema de informacin y procesamiento de datos.

Realizar operaciones de compra y venta de moneda extranjera con arreglos

a las regulaciones cambiarias.

26

Realizar operaciones con el mercado internacional con instrumento de

deuda pblica externa del pas.

Otorgar crdito con sus propios recursos nicamente con el objeto de

facilitar la adquisicin de valores por sus comitentes y estn o no inscritos
en la bolsa y con las garantas de tales valores.

Misin
Facilitar la intermediacin de instrumentos financieros y difundir la
informacin que requiere el mercado de manera competitiva, asegurando
transparencia y eficacia dentro de un marco autorregulado y apegado a los
principios legales y ticos; apoyndose para ello en el mejor recurso humano y en
la solvencia de los accionistas.

Visin
Es la optimizacin de la intermediacin financiera y la difusin de la
informacin burstil, a travs de una infraestructura eficiente que garantice la
transparencia de las transacciones burstiles y bajo condiciones de legalidad y
seguridad que generen la confianza del inversionista hacia una institucin fuerte,
apoyndose para ello en el recurso humano y en la solvencia de sus accionistas.

TITULOS DE VALORES NEGOCIABLES EN LA BOLSA

Se clasifican por su rentabilidad, como sigue:
Renta Variable

Acciones: Son ttulos valores que representan una parte del capital de la
empresa que las emite, convirtiendo a su poseedor en copropietario de la
misma en la medida de su inversin. Para el inversionista las acciones
27

representan un activo en su patrimonio y puede negociarlas con un tercero

a travs de las bolsas de valores.

ADR'S: American Depositary Receipts. Certificados negociables que se

cotizan en uno o ms mercados accionarios y constituyen la propiedad de
un nmero determinado de acciones. Fueron creados por Morgan Bank en
1927 con el fin de incentivar la colocacin de ttulos extranjeros en Estados
Unidos.

GDSs (Global Depositary Shares): Cada unidad de este ttulo representa

un nmero determinado de acciones de la empresa. Se transan en dlares
a nivel internacional. Son emitidos por un banco extranjero, sin embargo las
acciones que representan estn depositadas en un banco localizado en el
pas de origen de la compaa.

Warrants: Es una opcin para comprar los ttulos o acciones en una fecha
futura a un determinado precio.

Renta Fija

Bonos: Tambin llamados obligaciones, son ttulos valores que representan

una deuda contrada por la empresa que los emita y poseen caractersticas
como valor, duracin o vida del ttulo, fecha de emisin, fecha de
vencimiento, cupones para el cobro de los intereses y destino que se dar
al dinero que se capte con ellos.
Los bonos u obligaciones pueden ser emitidos por empresas privadas o por
el Gobierno Nacional o sus entes descentralizados: Banco Central de
Venezuela, ministerios, gobernaciones, concejos municipales, institutos
autnomos y otros, siendo susceptibles de ser negociados antes de la fecha
de vencimiento; entre estos tenemos los Bonos de la Deuda Pblica
Externa Nacional, o Bonos Brady, que son ttulos valores emitidos por el
Estado venezolano, dentro de un programa multinacional, para pagar deuda

28

externa o interna. Estos ttulos tienen como caracterstica sobresaliente una

interesante tasa de rendimiento, inscritos en los mercados financieros
nacionales e internacionales, que pueden ser adquiridos por cualquier
inversionista, sin importar su nacionalidad o residencia, puesto que estn
mundialmente reconocidos y aceptados.

Papeles Comerciales: Constituyen fracciones de endeudamiento de una

sociedad annima. Son ttulos con validez que oscila entre 15 das hasta un
ao. La brevedad de su vigencia es su principal ventaja.

NDICE BURSTIL
Un ndice de bolsa es un promedio calculado de precios de acciones
seleccionadas que representan un mercado o un sector concreto.
Puede pensar en un ndice como en una 'cesta' de acciones que
proporciona una amplia muestra de una industria, sector o economa nacional. El
rendimiento colectivo de estas acciones proporciona una buena indicacin de las
tendencias en el mercado global que representan.
Adems de permitir que los inversores hagan un seguimiento de los
cambios en el valor de un mercado de acciones, los ndices tambin proporcionan
un punto de referencia til para medir el xito de medios de inversin tales como
fondos y carteras de acciones.
Un ndice burstil corresponde a un registro estadstico compuesto
usualmente de un nmero, que trata de reflejar las variaciones de valor o
rentabilidades promedio de las acciones que lo componen. Generalmente, las
acciones que componen el ndice tienen caractersticas comunes tales como:
pertenecer a una misma bolsa de valores, tener una capitalizacin burstil similar
o pertenecer a una misma industria. Estas son usualmente usadas como punto de
referencia para distintas carteras, tales como los fondos mutuos.

29

ndice Burstil Caracas (IBC)

El ndice Burstil Caracas, IBC, es el promedio aritmtico de la
capitalizacin de cada uno de los 16 ttulos de mayor capitalizacin y liquidez,
negociados en el mercado accionario de la Bolsa de Valores de Caracas, C.A.
Bolsa de Valores de Caracas

Ultimo Cierre

Cierre Anterior

ndice Burstil Caracas

14735,22

14976,33

Banco Provincial

4000,00

4050,00

Banco Venezolano de Crdito

3300,00

3300,00

Banco Occidental de Descuento

6,00

6,00

Banesco

8,40

8,40

CANTV Clase D (TDV.D)

150,00

145,00

C.A. Electricidad de Caracas

0,48

0,48

Corp. Ind. Energa

3,99

3,99

Dominguez & Cia

490,00

490,00

Fondo de Valores Inmobiliarios Clase B

210,00

210,00

Manufacturas de Papel -MAMPA

165,00

165,00

Mercantil Servicios Financieros Clase A

5550,00

5550,00

Mercantil Servicios Financieros Clase B

5300,00

5600,00

Siderrgica Venezolana, S.A SIVENSA

303,00

303,00

Suelopetrol (B)

0,61

0,61

Leyenda
= Mantiene su valor
= Aument su valor
= Disminuy su valor

Otros ndices en el mundo

30

Europa:

FTSE 100 (Gran Bretaa): Bt, Barclays, Diageo, Unilever, etc.

DAX 30 (Alemania): BMW, E.On, Bayer, Siemens, etc.
CAC 40 (Francia): LOreal, Peugeot, Axa, Alcatel, etc.
Ibex 35 (Espaa): Inditex, Telefnica, Iberia, Banco Santander, etc.

Amrica:

Dow Jones (EE. UU.): Intel, JP Morgan, AT&T, etc.

Nasdaq 100 (EE. UU.): Google, Yahoo, Microsoft, etc.
Bovespa (Brasil)
Merval (Argentina)

Asia

Nikkei 225 (Japn): Sony, Bank Of Yokohama

AGENTES CORREDORES DE BOLSA

Previo a ejercer su funcin, el corredor debe gozar de buen concepto,
obtener la autorizacin del Juez de Comercio (previo informe de la Cmara de
Comercio de la plaza donde ejercer como tal), otorgar fianza a satisfaccin del
Juez entre mil y doce mil bolvares, segn la importancia de la plaza). Y desde
luego, el corredor debe solicitar y obtener la autorizacin de la CNV para
desempearse como tal.
Los corredores pblicos deben, para ejercer su intermediacin, utilizar los
servicios de los corredores de bolsa. stos, antes de prestar sus servicios, deben
adquirir la accin de la bolsa correspondiente, por ser stas en Venezuela
sociedades annimas. El corredor es responsable de la identidad y capacidad de
las personas que contratan por su medio; de la realidad de las negociaciones en

31

que intervenga; y de la realidad de los endosos en que intervenga, en las

negociaciones que procuren de letras de cambio y otros efectos endosables.
As mismo, el corredor de bolsa est obligado a notar en sus libros de
contabilidad las rdenes que recibe, as como las transacciones que ejecute. En el
libro de rdenes, en forma inmediata:

Fecha y hora exactas de recepcin de la orden, ms el nmero correlativo

que deber ser comunicado al cliente al momento de recibir la orden

Fecha y hora exactas de ejecucin de la orden

Identificacin del cliente

Identificacin del emisor y del valor, clase y cantidad de ttulos a los que se
refiere la orden

Especificacin si es una orden de compra o venta

Sealamiento de s la orden ser ejecutada a precio de mercado, fijo o

dentro de un rango de precios

Plazo de vigencia de la orden

Estos libros tienen el valor probatorio similar a los regulares de contabilidad

(artculos 33 y 34 del Cdigo de Comercio). Se trata de dos libros: uno que lleva a
lpiz e indica brevemente el objeto y condiciones de todas las operaciones en las
que participa; el otro, foliado y firmado, donde indica todos los detalles antes
enumerados. De otro lado, es su obligacin concluir el asunto en el que interviene
si quiere tener derecho a corretaje. Es su obligacin entregar a las partes copia en
extracto del contrato hecho en su registro. Deben presentar sus libros, si as lo
requiere la autoridad judicial, para confrontar las copias que entregan a los
interesados.
Adems, por ser miembros de la Bolsa, debern dar cuenta a la Junta
Directiva de sta de todas las operaciones en las que ha operado su

32

intermediacin. As mismo, la Bolsa les obliga a mantener garantas para

responder por estos negocios en los que intervienen, y segn el reglamento
(artculos 19 y 20 de la BVC) estn autorizados para variar los montos de dichas
garantas.

INSTITUCIONES FINANCIERAS

La mayora de las empresas de xito tienen necesidades constantes de

fondos y los obtienen bsicamente a partir de dos fuentes externas. La primera
fuente son los mercados financieros, foros organizados en los que los proveedores
y solicitantes de varios tipos de fondos realizan transacciones. Una segunda
fuente es una institucin financiera que capta ahorros y los transfiere a quienes
necesitan fondos.
Las instituciones financieras sirven como intermediarios para canalizar los
ahorros de los individuos, las empresas y los gobiernos hacia prstamos o
inversiones. Muchas instituciones financieras pagan directa o indirectamente
intereses sobre fondos depositados por los ahorradores; otras ofrecen servicios a
cambio de una comisin (por ejemplo, las cuentas de cheques por las cuales los
clientes pagan cuotas de servicios). Algunas instituciones financieras aceptan
depsitos de ahorros de los clientes y prestan este dinero a otros clientes o
empresas, mientras que otras invierten los ahorros de los clientes en activos
productivos, como bienes races o acciones y bonos; algunas ms hacen ambas
cosas. El gobierno exige a las instituciones financieras que operen dentro de las
normas reguladoras establecidas.

CLIENTES CLAVE DE LAS INSTITUCIONES FINANCIERAS

Los proveedores y solicitantes clave de fondos de las instituciones
financieras son los individuos, las empresas y los gobiernos. Los ahorros que los

33

consumidores individuales colocan en las instituciones financieras suministran a

estas una gran parte de sus fondos. Los individuos no solo proporcionan fondos a
las instituciones financieras, tambin solicitan fondos de ellas en calidad de
prstamos. Sin embargo, los individuos, en conjunto, son los proveedores netos
de las instituciones financieras: ahorran ms dinero del que solicitan en prstamo.
Las compaas tambin depositan parte de sus fondos en instituciones
financieras, sobre todo en cuentas de cheques en diversos bancos comerciales. Al
igual que los individuos, las empresas solicitan fondos en prstamo a estas
instituciones; sin embargo, las empresas son solicitantes netos de fondos: solicitan
en prstamo ms dinero del que ahorran.
Los gobiernos mantienen en bancos comerciales depsitos de fondos que
no utilizan temporalmente, como ciertos pagos de impuestos y pagos de seguridad
social. No solicitan fondos en prstamo directamente a las instituciones
financieras, sino que lo hacen de manera indirecta a travs de la venta de ttulos
de deuda a diversas instituciones. El gobierno, igual que las empresas, por lo
general es un solicitante neto de fondos: generalmente solicita en prstamo ms
dinero del que ahorra. Todos hemos escuchado hablar del dficit en el
presupuesto federal.

PRINCIPALES INSTITUCIONES FINANCIERAS

Las principales instituciones financieras en la economa son los bancos
comerciales, las asociaciones de ahorros y prstamos, las cooperativas de crdito,
los bancos de ahorros, las compaas de seguros, los fondos de inversin y los
fondos de pensiones. Estas instituciones atraen fondos de los individuos, las
empresas y los gobiernos, los combinan y otorgan prstamos a individuos y
empresas.

34

BANCA UNIVERSAL
La Banca Universal es una alternativa para el logro de un sistema financiero
slido y eficiente mediante instituciones ms competitivas ya que la misma permite
adaptarse a las necesidades y exigencias del mercado as como desarrollar
competencia, los bancos sirven de intermediacin financiera brindndole al pblico
en general calidad de servicio de acuerdo a los que ofrecen, siendo estos de
mltiples opciones a cliente de colocaciones de dinero, ahorro y prstamos.
Los bancos universales son aquellos que pueden realizar todas las
operaciones que, de conformidad con lo establecido en la Ley, efectan los
bancos e instituciones financieras especializadas, excepto las de los bancos de
segundo piso (Artculo 74 de la Ley General de Bancos y otras Instituciones
Financieras).

Antecedentes

En 1961 Venezuela escogi el Sistema de Banca Especializada (bancos

comerciales,

hipotecarios,

sociedades

financieras

arrendadoras

financieras).

Durante casi 20 aos se debati la conveniencia de la banca universal en

Venezuela.

Las bases de esta institucin las sentaron los consorcios financieros.

En 1974 se legaliza la Banca Mltiple en Mxico.

En 1993 surge la Banca Universal.

El primer grupo financiero que adopt esta personalidad jurdica fue el

Banco Provincial.

Ventajas

35

Capacidad de ofrecer un servicio integral, mltiple y ms eficiente a sus

clientes.

Se facilitan las actividades de mercadeo.

Pueden acoplarse con mayor facilidad a constantes cambios del mercado y

la economa.

Pueden concentrar costos operativos y aprovechar las economas de

escala.

Se abarata el costo de los recursos financieros.

Simplifica la organizacin de la alta gerencia y se unifican las actividades.

Mejor uso de las nuevas tecnologas.

Sirve para la fusin jurdica de los grupos financieros.

La contabilidad es ms transparente

Desventajas

Dificultades para formar una cultura financiera avanzada.

Posible ambigedad normativa.

Se mezclan operaciones activas y pasivas con diferentes plazos y riesgos.

La variedad y diferencia entre los servicios prestados puede generar un

enfrentamiento de intereses.

Favorecen la consolidacin de monopolios financieros.

Aumentan las posibilidades de absorcin de empresas en crisis.

Dificultad para las instituciones pequeas de coexistir con los Bancos

Universales

36

Constitucin de los Bancos Universales

Capital Mnimo. El capital mnimo requerido para operar como banco universal
ser de Cuarenta Millones de Bolvares (Bs. 40.000.000,oo), en dinero en efectivo
o mediante la capitalizacin de resultados acumulados disponibles para tal fin. Los
aumentos adicionales a dicho monto, igualmente debern ser en dinero en
efectivo o mediante la capitalizacin de dichos resultados acumulados. No
obstante, si tienen su asiento principal fuera del rea Metropolitana de Caracas y
han obtenido de la Superintendencia de Bancos y Otras Instituciones Financieras
la calificacin de banco regional, se requerir un capital pagado, en las
condiciones antes mencionadas, no menor de Veinte Millones de Bolvares
(Bs.20.000.000,oo).

Autorizacin de funcionamiento.

Fusin de un banco especializado con uno o ms bancos, entidades de

ahorro y prstamo o instituciones financieras especializadas.

Transformacin de un banco especializado.

Cuando los interesados soliciten su constitucin.

Prohibiciones

Invertir o colocar en moneda o valores extranjeros una cantidad que exceda

de los lmites que fije el BCV.

Conceder crditos en cuenta corriente o de giro al descubierto, no

garantizados, por montos que excedan el 5% de su activo.

Otorgar prstamos hipotecarios por plazos que excedan de 25 aos o por

ms del 75% del valor del inmueble dado en garanta.

37

Otorgar crditos comerciales por plazos que excedan de 3 aos.

Realizar inversiones en obligaciones de empresas privadas no inscritas en

el Registro Nacional de Valores.

Adquirir ms del 20% del capital social de una empresa, manteniendo dicha
participacin por un perodo de hasta 3 aos. La totalidad de las inversiones
no podr superar en su conjunto el 20% del patrimonio del banco.

Adquirir obligaciones emitidas por instituciones financieras; salco cuando se

trate de colocacin de excedentes en operaciones de tesorera, a plazo no
mayores de 60 das.

Mantener contabilizados en su balance, como activos, aquellos crditos o

inversiones que no cumplan con las disposiciones contenidas en la Ley, o
con la normativa prudencial emanada de la SUDEBAN

BANCA COMERCIAL
Los bancos comerciales se encuentran entre las instituciones financieras
ms importantes de la economa porque ofrecen a los ahorradores un lugar seguro
para invertir su dinero y otorgan tanto a los individuos como a las compaas
prstamos para financiar inversiones, como la compra de una casa nueva o la
expansin de un negocio.
Los bancos comerciales tendrn por objeto realizar operaciones de
intermediacin financiera y las dems operaciones y servicios financieros que
sean compatibles con su naturaleza, con las limitaciones previstas en la Ley. Son
instituciones financieras que basan su actividad principal en la captacin de fondos
del pblico, exigibles a la vista y a corto plazo; con el objeto de realizar
operaciones de crdito cuyo ciclo de evolucin es de corta duracin (Artculo 87 de
la Ley General de Bancos y otras Instituciones Financieras).

38

BANCO CENTRAL DE VENEZUELA

El Banco Central de Venezuela forma parte integrante del Poder Pblico
Nacional, y realiza funciones administrativas por esencia, pues ejecuta actividades
concretas, gestoras de los intereses pblicos.
En cuanto a los aspectos que definen la naturaleza jurdica del Instituto, la
Constitucin seala que el Banco Central de Venezuela:

Es una persona jurdica de derecho pblico, que goza de autonoma para la

formulacin y el ejercicio de las polticas de su competencia.

Sus autoridades se designan bajo un rgimen particular de evaluacin de

mritos y credenciales, y representan exclusivamente el inters de la
Nacin.

Debe ejercer sus funciones en coordinacin con la poltica econmica

general para alcanzar los objetivos superiores del Estado y la Nacin.

No est subordinado a directivas del Poder Ejecutivo en el ejercicio de sus

funciones.

En atencin a su objeto fundamental, reconocido por el Constituyente, de

lograr la estabilidad de precios y preservar el valor interno y externo de la
unidad monetaria, se le confieren al Instituto funciones especialsimas,
como lo son formular y ejecutar la poltica monetaria; participar en el diseo
y ejecutar la poltica cambiaria; regular la moneda, el crdito y las tasas de
inters;

administrar

las

reservas

internacionales;

contribuir

en

la

armonizacin de la poltica fiscal con la poltica monetaria, facilitando el

logro de los objetivos macroeconmicos.

Debe coordinar su actuacin con la del Poder Ejecutivo, para la

armonizacin de las polticas macroeconmicas.

Se rige por el principio de responsabilidad pblica.

39

Debe rendir cuenta de las actuaciones, metas y resultados de sus polticas

ante la Asamblea Nacional.

Debe rendir informes peridicos sobre el comportamiento de las variables

macroeconmicas del pas y sobre los dems asuntos que se le soliciten, e
incluir los anlisis que permitan su evaluacin.

Est sujeto al control posterior de la Contralora General de la Repblica.

Est sujeto a la inspeccin y vigilancia del organismo pblico de supervisin

bancaria (Superintendencia de Bancos), el cual remitir informes a la
Asamblea Nacional de las inspecciones que realice.

Debe someter a la discusin y aprobacin de la Asamblea Nacional el

presupuesto de gastos operativos.

Sus cuentas y balances sern objeto de auditoras externas, en los

trminos previstos en la ley.

Funciones del BCV

Un Banco Central es una institucin en la cual la sociedad delega la
capacidad de emitir dinero y de regular el nivel de crdito de la economa.
Un nivel adecuado de dinero y de crdito en una economa contribuye con
el desarrollo econmico y social, al facilitar el intercambio comercial, estimular la
confianza y hacer ms atractiva la inversin, aumentar la capacidad para generar
empleos y lograr un mejor nivel de desarrollo humano.
Cuando el dinero y el crdito en la economa se expanden demasiado
rpido, las personas elevan su demanda de bienes a un ritmo mayor al que las
empresas podran satisfacer esa demanda, lo que puede generar alza en los
precios y, por ende, inflacin. Por el contrario, cuando el dinero y el crdito en la
economa se contraen demasiado, la demanda de bienes puede caer, lo cual
conduce a la recesin y desempleo.
40

En virtud de estos dos riesgos un banco central adopta sus decisiones de

poltica monetaria, de modo de balancear estas dos situaciones extremas y
procurar una inflacin baja y estable. El logro de una inflacin baja y estable es la
expresin del deseo de la sociedad de preservar el valor de la moneda.
En la actualidad, la gran mayora los bancos centrales del mundo estn
obligados por ley a atender el objetivo de estabilidad de precios. Esta realidad, en
el contexto latinoamericano, permite observar que todos los bancos centrales sin
excepcin, lo consideran como su objetivo principal.
Igualmente, los bancos centrales cumplen otras funciones como son:
moderar la volatilidad de corto plazo del producto interno bruto y el tipo de cambio,
administrar las reservas internacionales, servir de prestamista de ltima instancia
a los bancos comerciales y velar por el buen funcionamiento del sistema
financiero.
Una preocupacin natural de quienes se encargan de conducir los destinos
de los bancos centrales es la de no tener que asumir responsabilidad por
demasiados objetivos. Un banco central que trata de atender demasiados
objetivos puede terminar no atendiendo ninguno.

Objetivos del BCV

Objetivos Generales

Contribuir con el Ministerio responsable de las finanzas a la armonizacin

de la Poltica fiscal, para facilitar el logro de los objetivos macroeconmicos
con la creacin y mantenimiento de las creaciones monetarias que se
requiere para la transaccin de la economa venezolana, y con los
mecanismos

necesarios

que

permitan

minimizar

sus

niveles

de

vulnerabilidad ante las fluctuaciones externas y la volatilidad de las

variables claves del sistema.

41

Corresponde al Banco Central de Venezuela crear condiciones monetarias,

crediticias y cambiarias favorables a la estabilidad de la moneda, al
equilibrio econmico y al desarrollo ordenado de la economa, as como
asegurar la continuidad de los pagos internacionales del pas.

Lograr la estabilidad de precios y preservar el valor interno y externo de la

moneda como parte de las polticas pblicas que contribuyen con el
desarrollo humano integral y el progreso armnico de la economa nacional,
para alcanzar los objetivos superiores del Estado y la nacin.

Objetivos Especficos

Formular y ejecutar la poltica monetaria.

Participar en el diseo y ejecutar la poltica cambiaria.

Regular la moneda, el crdito y las tasas de inters.

Administrar las reservas internacionales y estimar su nivel adecuado.

Velar por el funcionamiento del sistema de pago.

Emitir especies monetarias y asesorar a los poderes pblicos nacionales en

las materias de su competencia.

LEY DE BANCOS Y OTRAS INSTITUCIONES FINANCIERAS

La Nueva Ley General de Bancos y Otras Instituciones Financieras tiene
como principal objetivo promover la estabilidad y la competitividad del sistema
financiero y bancario, asimismo se busca por medio de la misma restituir a la
Superintendencia de Bancos y otras Instituciones Financieras (SUDEBAN) las
atribuciones que le fueron conferidas por la Ley de Regulacin Financiera a la
Junta de Emergencia Financiera en 1994.

42

Es as como consecuencia de la crisis financiera iniciada en enero de 1994,

se estableci en la Ley de Regulacin Financiera que el sistema de bancos,
instituciones financieras y entidades de ahorro y prstamo, sera regido por la
Junta de Emergencia Financiera hasta tanto no se modificara la Ley General de
Bancos y Otras Instituciones Financieras.
Por otra parte, la configuracin de una nueva Ley, tambin estuvo motivada
por el alcance de la Ley Habilitante, que entre otras abarc la creacin de una
banca de segundo piso dentro del sistema financiero venezolano; la ampliacin del
criterio de vinculacin de empresas relacionadas e inclusin de las filiales en el
exterior dentro del concepto de grupo financiero; la ampliacin de los mecanismos
sancionatorios y el fortalecimiento de las labores de inspeccin del sistema
bancario.
Dentro de los cambios ms destacados contenidos en la nueva Ley de
Bancos se encuentra la inclusin del Sistema Nacional de Ahorro y Prstamo
dentro del mbito de supervisin de la mencionada Ley.
Asimismo en la nueva Ley se enfatiza la importancia de la normativa
prudencial emanada de la SUDEBAN, a fin de evitar deterioros en la cartera de
crditos o la de inversiones; la desviacin del objeto de los fideicomisos; promover
la debida aplicacin contable de los ingresos generados y los efectivamente
cobrados.

43

CONCLUSIONES

44

BIBLIOGRAFA

45