Administracin Financiera II

Lic. Carlos Gerson Revolorio Corado

Segunda Unidad: Administracin del Capital de Trabajo.

1.

Administracin del Activo Circulante.

1.1 Terminologa del capital de trabajo.

1.3 Polticas alternas de inversin del activo circulante.
1.5 Valores realizables.
1.2 Ciclo de conversin del efectivo.
1.4 Administracin del efectivo.
1.6 Administracin de cuentas por cobrar.
1.7 Administracin de inventarios.
2. Financiamiento del Activo Circulante.
2.1 Polticas para financiar el activo circulante.
2.2 Ventajas y desventajas del financiamiento a corto plazo.
2.3 Fuentes del financiamiento a corto plazo.
2.4 Uso de garantas en el financiamiento a corto plazo.

1.1 Terminologa del capital de trabajo.

Capital de Trabajo: Es la inversin que realiza la empresa para llevar a cabo sus
operaciones a corto plazo. Es el activo circulante que se utiliza en las operaciones.

Capital de Trabajo Neto: Es el activo circulante menos el pasivo circulante.

Capital de Trabajo Neto Operativo: Es el activo circulante menos el pasivo circulante que
no devenga intereses.
Liquidez Corriente: Mide la liquidez de la empresa durante un perodo determinado. Un
mayor ndice supone una mejor liquidez, sin embargo va a depender del manejo que se
tenga de las cuentas que integran el circulante.
Liquidez Seca: Representa la capacidad de cumplir con las obligaciones actuales a corto
plazo, ya que resta el inventario al activo circulante, lo cual la convierte en un ndice de
mayor aceptabilidad.

Cont.
Presupuesto de Efectivo: Pronostica los ingresos y egresos de efectivo durante un tiempo
determinado. Ofrece una mejor idea de la liquidez de la empresa.
Poltica del Capital de Trabajo: Poltica de una empresa en lo referente a la integracin
del activo circulante y la forma en que ste se financiar.
Administracin del Capital de Trabajo: Consiste en la aplicacin de la poltica a las
operaciones ordinarias que pretenden el cumplimiento de objetivos de liquidez.

1.3 Polticas alternas de inversin del activo circulante.

Decisiones Bsicas
Determinar cual ser el
nivel de los Activos
Corrientes?

Determinar la forma en
que stos son financiados?

Tipos de Poltica
Conservadora

Agresiva

+ Efectivo e inventario.

- Efectivo e inventario.

Deuda bancaria de largo

plazo.

Deuda bancaria a corto

plazo.

Moderada o de sincronizacin
Se
sita
entre
Conservadora
y
Agresiva

la
la

1.5 Valores realizables.

Es el conjunto de ttulos que se convierten en efectivo de forma fcil y generan inters a corto
plazo.
Valores que pueden venderse en poco tiempo.
Generan un rendimiento moderado.

Se mantienen fundamentalmente por precaucin.

Las reservas de efectivo deben ser mayores en pocas cuando los costos son altos y se
dispone de mucho tiempo para liquidar valores, pero deberan ser bajas si las tasas de inters
son elevadas.
No conviene mantener valores en vez de efectivo, cuando su conversin en efectivo requiere
mucho tiempo y dinero y cuando no producen mucho por ser bajas las tasas.
Conviene mantenerlos cuando las tasas son altas y los valores pueden convertirse en efectivo
rpidamente y sin fuertes gastos.

Cont.
Ventajas:
Bajan los costos por transacciones, porque no hay que emitir acciones, ni solicitar
prstamos con frecuencia para reunir efectivo.
Se dispondr de efectivo para aprovechar tratos ventajosos o las oportunidades de
crecimiento.
Desventajas:
Nivel bajo de rendimiento de efectivo despus de impuestos.
Ejemplos de Valores Negociables:

Pagars.
Facturas Negociables.
Bonos.

Certificados de Tesorera.
Inversin en Acciones.

Debe existir un mercado gil para convertirlos en efectivo y que no pierdan su valor.

1.2 Ciclo de conversin del efectivo.

Es el tiempo que transcurre entre el momento de compras de inventarios y el de recibir los
ingresos en efectivo.

El Ciclo Operativo =

Representa el perodo entre la compra de inventarios y la

recepcin del efectivo de las cobranzas.

Conversin de Inventarios + Das de Cobranza

Es el perodo comprendido entre el desembolso de efectivo

El Ciclo de Efectivo = para la compra de inventarios hasta que se recibe el efectivo

de las cobranzas.

Conversin de Inventarios + Das de Cobranza Das de Pago

1.2 Cont.
Ejemplo: Supongamos que una empresa lanza un nuevo producto tecnolgico el cual tiene un
precio de Q300,000.00. Se espera vender 40 unidades durante el primer ao de produccin. Los
efectos que produce en el Capital de Trabajo, de acuerdo a los siguientes supuestos seran:
La empresa compra los materiales necesarios para realizar la produccin, los cuales adquiere
al crdito generando cuentas por pagar.
Se requiere Mano de Obra para realizar la produccin, por la cual se paga al final de un
perodo especfico, ya sea quincena o mes, por lo que los sueldos irn acumulndose.
Las unidades producidas se venden al crdito, por lo tanto van a generar cuentas por cobrar.

En algn momento la empresa debe liquidar las cuentas por pagar y los sueldos acumulados,
y an no se ha recibido el dinero por las ventas.
Cuando ingrese el dinero por las cuentas por cobrar, entonces se podrn pagar los crditos que
se utilizaron para financiar la produccin, es ah en donde finaliza el ciclo e inicia uno nuevo.

1.2 Cont.

Conversin de Inventarios

Tiempo promedio transcurrido desde la transformacin de la

materia prima en productos terminados hasta realizar la venta.
Inventario * 365 / Costo de Ventas

Das de Cobranza

Tiempo promedio necesario para convertir en efectivo las

cuentas por cobrar.
Cuentas por Cobrar * 365 / Ventas

Das de Pago

Tiempo promedio transcurrido desde la compra de materia

prima o mano de obra hasta el momento de realizar el pago en
efectivo.
Cuentas por Pagar * 365 / Compras

1.2 Cont.
Ejemplo: Examine la siguiente informacin tomada de los estados financieros de
Constructora Campus y luego calcule sus ciclos operativo y de efectivo.
Partida

Inicial ($)

Final ($)

Inventarios

1,500.00

1,700.00

Cuentas por cobrar

4,400.00

4,000.00

Cuentas por pagar

2,600.00

2,680.00

Ventas netas

11,500.00

Costo de ventas

8,200.00

4,000.00

1.2 Cont.
1. Determinar das de venta: 1,500.00 * 365 / 8,200 =

67 das

2. Determinar das de cobranza: 4,400.00 * 365 / 11,500 = 140 das

3. Determinar das de pago: 2,600.00 * 365 / 8,400 =
4. Ciclo Operativo: 67 das + 140 das = 207

113 das

das

5. Ciclo de Efectivo: 67 das + 140 das 113 das = 94

das

1.2 Cont.
Ejemplo: Una empresa tiene un perodo de conversin del inventario de 75 das, los das
promedio de cobranza son de 38 das y los das promedio de pago por 30 das.
1.

Cunto dura el Ciclo de Conversin Operativo?

75 + 38 =

113 das

2. Cunto dura el Ciclo de Conversin del Efectivo?

75 + 38 30 =

83 das

3. Si las ventas anuales son de Q3,421,875.00 y si todas se efectan al crdito. Cunto se

invierte en Cuentas por Cobrar?
Q3,421,875.00 / 365 das * 38 das =
4. Cuntas veces al ao rota el Inventario?
365 / 75 =

4.87 veces

Q356,250.00

1.4 Administracin del efectivo.

Es el proceso a travs del cual se administra la poltica de manejo del efectivo de una
empresa, en la cual se toman las decisiones relacionadas a la cantidad disponible para
hacer frente a las actividades normales y tambin para aprovechar las oportunidades
comerciales, mantener el rcord crediticio y atender los imprevistos.
Porqu debemos
mantener efectivo?

Cunto dinero debera

mantener la empresa?

Transaccin: El dinero es necesario para llevar

a cabo las transacciones de la empresa.

Efectivo necesario para las transacciones.

Precaucin: Mantener dinero ante la

incertidumbre, pagos eventuales o aprovechar
oportunidades.

Costo de Oportunidad por el manejo del

efectivo.

Especulacin: Mantener dinero ante los

posibles beneficios de variables econmicas.

Costo Fijo por la venta de activos financieros

para obtener efectivo.

1.4 Cont.
Flotante: Es la diferencia entre el saldo real de efectivo y el contable.
Flotantes de Desembolso

Flotantes de Cobranza
Flotante Neto

Los tiempos totales de cobranza y desembolso son de tres tipos:

Tiempo de Trnsito

Tiempo de Procesamiento

Demora en Disponibilidad

Presupuesto de efectivo
Es una herramienta financiera que contiene los ingresos, egresos y saldos de efectivo de
una empresa, durante un perodo determinado.
Debe establecerse un saldo ptimo de efectivo que una empresa desea conservar para
realizar sus actividades.

1.4 Cont.
Ejemplo: La empresa Conquistador, S.A., tiene un pronstico de ventas a crdito para el
primer cuatrimestre del ao, as:
Enero Q192,500.00
Febrero Q187,000.00
Marzo Q176,000.00
Abril Q203,500.00

La experiencia indica que el 35% de las ventas se recaudan en el mes de la venta, el 50% en el
siguiente mes de efectuada sta y 15% no se recuperan. Elabore un cronograma de los
ingresos de la empresa.

VENTAS
Contado 35%
Crdito 30 das 50%
Total entradas

ENERO
FEBRERO
MARZO
ABRIL
Q192,500.00
Q187,000.00
Q176,000.00
Q203,500.00
Q67,375.00
Q67,375.00

Q65,450.00
Q96,250.00
Q161,700.00

Q61,600.00
Q93,500.00
Q155,100.00

Q71,225.00
Q88,000.00
Q159,225.00

1.4 Cont.
Ejemplo: El Conquistador, S.A. ha pronosticado sus ventas en unidades as:
Diciembre
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio

1,600
1,950
1,800
2,000
2,150
2,300
2,450

El costo de la materia prima es de Q18.00 por unidad y se paga en el mes siguiente de la

compra. El costo de la mano de obra es de Q11.00 por unidad y se paga en el mes en que se
incurre. Los costos indirectos son de Q17,000.00 por mes y se paga igual a la mano de obra.
Los intereses por prstamos son de Q19,000.00 y se pagarn en Febrero y las bonificaciones
son de Q23,000.00 y se pagarn en el mes de junio.
Elabore la cdula de desembolsos de efectivo del primer semestre.

1.4 Cont.
VENTAS

COMPRAS
Materia prima Q18.00
Mano de obra Q11.00
Costos indirectos
Intereses
Bonificaciones
Total salidas

MES
DICIEMBRE
ENERO
FEBRERO
MARZO

UNIDADES

ENERO

FEBRERO

Q28,800.00
Q21,450.00
Q17,000.00

MES
1,600 ABRIL
1,950 MAYO
1,800 JUNIO
2,000

Q35,100.00
Q19,800.00
Q17,000.00
Q19,000.00

UNIDADES
2,150
2,300
2,450

MARZO
Q32,400.00
Q22,000.00
Q17,000.00

ABRIL

MAYO
Q36,000.00
Q23,650.00
Q17,000.00

JUNIO
Q38,700.00
Q25,300.00
Q17,000.00

Q41,400.00
Q26,950.00
Q17,000.00
Q23,000.00

Q67,250.00

Q90,900.00

Q71,400.00

Q76,650.00

Q81,000.00

Q108,350.00

1.4 Administracin de Cuentas por Cobrar

Consiste en el manejo de la poltica de crdito que una empresa implementa con el
propsito de incrementar sus ventas. Su eficiente administracin incrementa la liquidez y
contribuye a una mayor rentabilidad.
Cuentas por Cobrar

Son los crditos que la empresa concede a sus clientes.

El crdito se concede con el fin de estimular las ventas.
El acto de otorgar crdito es invertir en un cliente.
Los clientes que no pagan se convierten en un costo potencial.
Ventas de la empresa.

Perodo en el que se cobran los crditos.

Cont.
Poltica de Crdito
Serie de lineamientos utilizados para determinar si se ha de conceder un crdito y por qu
monto.

Condiciones de venta.

Perodo de crdito, descuentos por pronto pago y plazo de

descuento.

Poltica de cobranza.

Transformar las cuentas por cobrar en efectivo, tomando en

consideracin la fecha de vencimiento.
Perodo Promedio de Cobro.
Antigedad de las Cuentas por Cobrar.

Anlisis crediticio.

A qu clientes se les puede otorgar un crdito.

Cont.
Los costos de mantener los activos circulantes asociados con el otorgamiento de crdito
tienen tres formas:
El rendimiento requerido de las cuentas por cobrar.

Las prdidas derivadas de las cuentas por cobrar.

Los costos de administracin del crdito y la cobranza.
Los pasos bsicos que se deben desarrollar para tomar la decisin si se implementa una
nueva accin de una poltica de crdito son:
1.

Establecer la utilidad marginal que se genera por la implementacin de la propuesta.

2.

Encontrar el costo de la inversin marginal.

3.

Determinar el costo marginal de cuentas incobrables.

4.

Determinar el costo por descuentos de pronto pago.

5.

Toma de decisin.

Cont.
1.

Establecer la utilidad marginal que se genera por la implementacin de la propuesta.

Situacin Actual:

Propuesta:

Ventas al crdito:

Q.600,000.00

Ventas al crdito:

Q.630,000.00

Costo variable:

Q.360,000.00

Costo variable:

Q.378,000.00

Costo fijo:

Q.120,000.00

Costo fijo:

Q.120,000.00

Utilidad:

Q120,000.00

Utilidad:

Q132,000.00

Utilidad Marginal:
Utilidad Propuesta:

Q132,000.00

Utilidad Actual:

Q120,000.00
Q12,000.00

Cont.
2.

Encontrar el costo de la inversin marginal.

Situacin Actual:

Propuesta:

Costo variable:

Q.360,000.00

Costo variable:

Q.378,000.00

Das de crdito:

30

Das de crdito :

45

Rotacin:

12.17

Rotacin:

8.11

Inversin promedio:

Q.29,580.94

Inversin promedio:

Q.46,609.12

Inversin Marginal:
Inversin Propuesta:

Q.46,609.12

Inversin Actual:

Q.29,580.94

Diferencia:

Q.17,028.18

Rendimiento esperado:
Q2,554.23

15%

Cont.
3.

Determinar el costo marginal de cuentas incobrables.

Situacin Actual:
Ventas al crdito:
Cuentas incobrables:

Propuesta:
Q.600,000.00
1%

Ventas al crdito:
Cuentas incobrables:

Costo Marginal Cuentas Incobrables:

Actual:

Q.6,000.00

Propuesta:

Q.12,600.00

Diferencia:

Q.6,600.00

Q6,600.00

Q.630,000.00
2%

Cont.
5.

Toma de decisin.

Utilidad Marginal:

Q12,000.00

Costo Inversin Marginal:

Q.2,554.23

Costo Marginal Cuentas Incobrables:

Q.6,600.00

Contribucin a las Utilidades Totales:

Q.2,845.77

Rendimiento:

15.81%

Q.2,845.77/Q18,000.00

Se implementa la propuesta, ya que el rendimiento que proporciona cubre lo esperado por

los inversionistas.

2.1 Polticas para Financiar el Activo Circulante

Implica decidir entre utilizar deuda de corto plazo o deuda a largo plazo.
Conservadora
Deuda de largo plazo.
Acciones.
(excedan los activos no
corrientes
y
los
permanentes.

Agresiva

Moderada o de sincronizacin

- Financiamiento de largo
plazo.

Deuda de corto plazo para

financiar
necesidades
cclicas de activos.

Financiar con deuda de

corto plazo.

Financiar parte de activos

corrientes
permanentes
con deuda a largo plazo y
acciones.

2.2 Ventajas y Desventajas del Financiamiento a Corto Plazo

Las ventajas aparecen cuando la economa esta en crecimiento, se completa el ciclo del
efectivo, se pagan deudas, reduce su inversin neta en capital de trabajo. Se utiliza una
poltica agresiva de financiamiento a corto plazo.
Al cambiar la economa aparecen las desventajas, hay que seguir pagando los servicios
de la deuda. Tambin afecta la volatilidad de las tasas de inters de corto plazo.

2.3 Fuentes del Financiamiento a Corto Plazo

Crdito comercial.
Deuda bancaria.
Retardando pago de impuestos y contribuciones sociales.

Prstamos en moneda extranjera.

Saldos compensatorios.
Giro en descubierto.

Factoring.

2.4 Uso de Garantas en el Financiamiento a Corto Plazo

Lo mejor es financiarse con medios no garantizados, porque los costos de los prstamos
garantizados suelen ser altos.
Para garantizar a largo plazo suele utilizarse acciones o bonos realizables, terrenos o
edificios y equipo.

Cuando es financiamiento a corto plazo se utiliza el inventario y cuentas por cobrar.