El Proceso crediticio.

Este proceso se suele dividir en diferentes etapas sobre las que hay cierto consenso. Empieza con la originacin
comercial, que incluye, adems del contacto comercial, un anlisis inicial del cliente u operacin.
Se suele ahora aadirle la definicin de la estrategia crediticia (o de polticas crediticias), como elemento separado
previo o como parte de ella. Sin esta estrategia, la originacin sera desordenada.
Contina con la fase de aprobacin, otorgamiento o admisin, en la cual se evala el riesgo, en una secuencia de
intervencin de personal comercial, de anlisis y de direccin (aprobacin individual o en comit). Se evala la
capacidad y voluntad de pago del deudor, as como la necesidad eventual y/o calidad de las garantas, segn la
teora. La capacidad es fcil de entender (que el cliente tenga los ingresos suficientes para pagar la deuda) y la
voluntad es ms importante de lo que se suele creer, pues todos conocemos casos de gente que, teniendo los medios
de pagar, busca no hacerlo, usando toda clase de trucos o lo que llamamos de manera coloquial mecidas o perro
muerto. Pocos son los funcionarios de crdito o proveedores que no tienen ancdotas increbles que contar al
respecto.
Muchos se olvidan de un punto importantsimo: que el crdito sea adecuado a lo que se est financiando; basarse
slo en la capacidad de pago es un grave error porque lleva muchas veces a prestar al lmite de esa capacidad de
pago y a sobre-prestar sin necesidad, lo que, en caso de crisis o de eventos contrarios inesperados, puede terminar
perjudicando al cliente, y tal vez, tambin al que prest. Por eso, en situaciones de crisis, la morosidad de esos
crditos puede aumentar de manera espectacular en poqusimo tiempo. Y se est viendo cada vez ms en el campo
de los microcrditos desgraciadamente, lo que puede afectar seriamente a ciertas entidades microfinancieras
especializadas, que empiezan prestando a un nuevo cliente con las grandes precauciones propias de la tecnologa
microcrediticia.
Esta fase de admisin es seguida inmediatamente del desembolso bajo condiciones fijadas en la aprobacin y por el
registro por un rea de operaciones o administrativa. Un error comn es desembolsar a pesar de que las condiciones
pactadas no han sido an reunidas.
Luego se hace seguimiento del riesgo, lo que corresponde a una evaluacin dinmica de la evolucin de la calidad
del riesgo, con ciertas actividades de control. Si el riesgo se deteriora, es necesario darle un seguimiento especial,
provisionarlo (es decir hacer reservas por probables prdidas) y desarrollar actividades de cobranza y
recuperaciones. En el proceso se puede tomar medidas adicionales de reduccin, ejecutando garantas. Por ejemplo,
castigar el crdito (es decir, reconocer la prdida) y/o venderlo por un valor descontado.
Prdidas asociadas al riesgo de crdito pueden originarse por diversos factores: criterios relajados de otorgamiento
de crditos, anlisis inadecuado, confianza excesiva en las garantas del deudor, deficiente seguimiento, entre otros.
La primera lnea de defensa frente a un incremento del riesgo crediticio es la poltica clara de otorgamiento de
crditos (similar a los cimientos de una construccin). Es la que gua la accin del personal comercial (originacin
y anlisis inicial). Y se deben tomar precauciones especiales cuando se entra a nuevas categora de clientes o
nuevos productos, que pueden acarrear riesgos tcnicos adicionales.
Las instituciones financieras deben contar con polticas de otorgamiento para todos los tipos de crdito que
manejen, sin perjuicio del tamao o tipo de crdito. Si se hace mal desde el comienzo, con polticas indefinidas o
demasiado relajadas, el seguimiento, por bueno que sea, puede no ser suficiente para compensarlo.
Debe existir tambin un proceso claramente establecido para aprobar excepciones a las polticas, as como las
excepciones temporales en el marco de crditos existentes.
El Proceso de recuperacin del crdito.
Se suele decir que un crdito se empieza a recuperar antes del desembolso, concientizando al entonces solicitante
del crdito en la importancia del pago del mismo o en las consecuencias del incumplimiento.
Oficialmente se recomienda que se deba hacer un seguimiento preventivo en la recuperacin de los crditos, es
decir avisar a los clientes antes del vencimiento de su cuota, lgicamente las personas encargadas deben de tener
mucho tino y cuidado con el trato dado a los clientes ya que esto podra originar que se rompan los vnculos
comerciales.

Una vez vencida la obligacin del cliente podemos encontrar las siguientes etapas de recuperacin del crdito:
Etapa inicial: Durante los primeros das despus del vencimiento de la obligacin, adems de caracterizarse por una
cobranza sutil, la institucin debe en lo posible evitar medios de cobro que signifiquen un costo o gasto
considerable, por ejemplo llamadas telefnicas, mensajes de texto, correos electrnicos, entre otros.
Segunda etapa: Visitas al cliente, estas se dan inicialmente por el analista de crditos, de persistir en el atraso se
recomienda la presencia de otro analista o de incluso el Administrador de agencia ya que esto podra tener un efecto
positivo para la recuperacin del crdito.
Tercera etapa: Visitas al aval del crdito en caso lo hubiera.
Cuarta etapa: De persistir el incumplimiento, se transfiere el crdito al rea de cobranza, esta rea ser ahora la
responsable sobre la recuperacin del crdito, dndole seguimiento, visitando y notificando tanto al titular como al
aval del crdito.
Quinta etapa: Cobranza pre judicial. Se acumulan muchos das de incumplimiento de las obligaciones, ya pueden
ser mas de tres cuotas vencidas, el cliente es notificado que su crdito ser transferido al rea legal y que se iniciara
un proceso judicial para la recuperacin del mismo. En esta etapa se suele filtrar que crditos efectivamente sern
transferidos para iniciar un proceso judicial ya que adems de tiempo esto demanda gasto y no todos los crditos
justificaran el gasto y el tiempo. Por ejemplo crdito de montos pequeos sern excluidos del proceso judicial, as
como los crditos cuyos titulares no posean ningn bien inscrito en registros pblicos por ejemplo.
Cobranza judicial: Por lo general es un proceso largo, el pagare del crdito ya fue protestado y es ahora es el Poder
Judicial quien notificara al cliente. Este proceso puede terminar con el embargo de los bienes en algunos casos.
Venta del crdito: Hoy en da es una alternativa muy comn para las instituciones de microfinanzas, de alguna
manera beneficia a estas instituciones ya que adems de mejorar las estadsticas o calidad de su cartera pueden
liberar provisiones originadas por el incumplimiento de los pagos.
Castigo del crdito: La institucin declara la incobrabilidad del crdito y asume la perdida de la operacin.
CLASIFICACIN DE CRDITOS SEGN LA SBS.
Crditos corporativos:
Estos crditos son otorgados a personas jurdicas que tengan ventas de al menos s/. 200 millones al ao. Es
necesario que esa cifra sea real al menos en los dos ltimos aos antes de solicitar el crdito.
Crditos a grandes empresas:
Estos crditos se otorgan a personas jurdicas con ventas anuales mayores a s/. 20 mil pero menores a s/. 200
millones en los dos ltimos aos antes de solicitar el crdito.
Crditos a medianas empresas:
Este tipo de crditos se otorga a personas jurdicas que tengan un endeudamiento de al menos s/. 300 mil en el
Sistema Financiero en los ltimos seis meses y que no cumplen con las caractersticas para ubicarse entre los
corporativos y las grandes empresas. Asimismo, este crdito se otorga a las personas naturales con deudas que no
sean hipotecarias mayores a s/.300 mil en el SF en los ltimos seis meses siempre y cuando parte de este crdito
este destinado a pequeas empresas o microempresas.
Crditos a pequeas empresas:
Es un crdito otorgado a personas jurdicas o naturales para fines de prestacin de servicios, comercializacin o
produccin, cuyo endeudamiento en el SF sea de al menos s/. 20 mil y menor a s/. 300 mil en los ltimos seis
meses.
Crditos a microempresas:
Es un crdito otorgado a personas jurdicas o naturales para fines de iguales a los de las pequeas empresas, salvo
que en este caso el endeudamiento en el SF debe ser menor de s/. 20 mil.

Crditos de consumo revolvente:

Este tipo de crdito se otorga a las personas naturales con la finalidad de pagar servicios, bienes o deudas no
empresariales. El crdito revolvente se refiere a que estos crditos pueden ser pagados por un monto inferior al de
la factura, acumulndose la diferencia (a la que se le aplica la tasa de inters correspondiente) para posteriores
facturas.
Crditos de consumo no revolvente:
Es, igual, un crdito que se otorga a personas naturales para fines distintos de la actividad empresarial. La
diferencia est en que en este caso el crdito se debe pagar por el mismo monto facturado y no de manera diferida.
Crditos hipotecarios:
Estos crditos se otorgan a personas naturales para la compra, construccin, reparacin, remodelacin, ampliacin,
etc., de vivienda propia siempre y cuando esos crditos se amparen en hipotecas inscritas.
CALIFICACIN CREDITICIA.
La calificacin crediticia que otorga la SBS a los deudores mayoristas est determinada principalmente por la
capacidad de pago del deudor. Esto se determina en funcin de las caractersticas de su flujo de caja y del grado de
cumplimiento de sus obligaciones. Asimismo, se toma en consideracin su nivel de solvencia, las calificaciones
crediticias asignadas por otras empresas del sistema financiero, as como su historial crediticio, entre otros
elementos prudenciales. Para el caso de los deudores minoritas y los crditos hipotecarios, la calificacin crediticia
de la SBS nicamente considera el grado de cumplimiento (das de atraso).
En funcin de los das de atraso, la calificacin es ms estricta para el caso de los crditos a pequeas empresas,
crditos a microempresas y crditos de consumo. Estos crditos pasan de la categora normal a CPP a los 9 das
de atraso, mientras que para los crditos corporativos o hipotecarios esto ocurre a los 31 das. Esta diferencia se
explica en parte por el mayor riesgo inherente de los crditos dirigidos al sector minorista y por otro lado, por la
dificultad en la evaluacin de los factores cualitativos (situacin financiera, flujos de caja, etc.) de los deudores
minoristas, que genera que se requiera una mayor exigencia en cuanto al nmero de das de atraso.
Qu significa cada categora de deudor?
Vayamos de la calificacin deudora menos favorable a la ms favorable. Comencemos por la calificacin 4 en la
Central de Riesgos.
4 = Prdida
Esta es la categora ms complicada y de la que te ser ms difcil poder salir. Si te encuentras en esta categora,
entonces tus deudas sern consideradas incobrables y tu reputacin ante la SBS y las Centrales de Riesgos no puede
ser ms baja. Si llegaste hasta aqu es porque no has pagado tus compromisos por un plazo considerable. Para ser
un deudor con calificacin 4, de Prdida, la deuda tendr que ser mayor a 365 das en el caso de los crditos
corporativos a grandes y medianas empresas e incluso los hipotecarios, en el caso de crditos a pequeas y
microempresas y de consumo el atraso ser mayor a 120 das.
3 = Dudoso
En este caso se entiende que las probabilidades de que el deudor cumpla con sus compromisos son muy bajas. Si
ests en este nivel, tu situacin financiera es crtica, tu endeudamiento sobrepasa altamente tu capacidad de pago y
tus incumplimientos sobrepasan los 120 das (pero son menores a 365 das) en el caso de los crditos corporativos a
grandes y medianas empresas e incluso los hipotecarios, en el caso de crditos a pequeas y microempresas y de
consumo el atraso ser de 60 a 120 das.
2 = Deficiente
Si ests en este casillero, se entiende que tienes dificultades para hacer frente a todos tus compromisos financieros.
Si esta situacin contina as las perspectivas son poco auspiciosas, puesto que las empresas y bancos miran con
recelo a este tipo de deudor. Por lo general, quien se encuentra en esta situacin solo puede sobrellevar sus ltimas
obligaciones, pero no todas. En este nivel se encuentran quienes tienen incumplimientos entre 60 y 120 das en el

caso de los crditos corporativos a grandes y medianas empresas e incluso los hipotecarios, en el caso de crditos a
pequeas y microempresas y de consumo el atraso ser de 30 a 60 das.
1 = Problemas Potenciales
Si tienes esta clasificacin, eso significa que an puedes atender todas tus obligaciones, si bien hay algunas
situaciones que pueden tornarse problemticas y afectar seriamente tu capacidad de pago en el futuro. Los flujos se
vuelven exiguos, que redundan en incumplimientos espordicos. Si tienes esta clasificacin crediticia, ten cuidado,
pues de lo contrario pasars a la clasificacin 2 o 3, que puede comprometer seriamente tu perfil financiero.
0 = Normal
Esta es la clasificacin ideal, pues si la tienes quiere decir que puedes hacer frente a todas las deudas y pagar en
tiempo y forma tus compromisos asumidos. El usuario que tenga esta clasificacin a los ojos del SBS y de las
dems centrales de riesgo contar con mayores ventajas a la hora de obtener un crdito en Per.
Para los crditos microempresa, pequea empresa, consumo revolvente y no revolvente segn la evaluacin
efectuada se definen los siguientes criterios en cada categora:
a) Si el deudor es asignado en la categora Normal (0), significa que cumple con el pago de sus cuotas de acuerdo
con lo convenido con un atraso hasta de 8 das calendarios.
b) Si se ubica en la categora con Problemas Potenciales (1), ste tipo de deudor registra atrasos en el pago de sus
cuotas de 9 das a 30 das calendarios.
c) Si est ubicado en la categora Deficiente (2), significa que registra atraso en el pago de sus cuotas de 31 das a
60 das calendarios.
d) Un deudor clasificado en categora Dudoso (3), demuestra que registra atraso en el pago de sus cuotas de 61 das
a 120 das calendarios.
e) Si es clasificado en categora de Prdida (4), este deudor demuestra atrasos en el pago de sus cuotas de ms de
120 das calendarios.
Centrales de riesgo.
Es un sistema integrado de registro de riesgos financieros, crediticios, comerciales y de seguros, conteniendo
informacin consolidada y clasificada sobre los deudores de las empresas.
Entre otras situaciones en las centrales de riesgo se registran los riesgos por endeudamientos financieros y
crediticios en el pas y en el exterior, los riesgos comerciales en el pas, los riesgos vinculados con el seguro de
crdito y otros riesgos de seguro, dentro de los lmites que determine la Superintendencia de Banca, Seguros y
AFPs.
Existen centrales de riesgo privadas y la Central de Riesgos de la SBS que es pblica y adems es la central de
riesgo oficial. Las instituciones de crdito reportan a los usuarios para ser incluidos en la Central de Riesgos de la
SBS, adems de esta informacin las entidades privadas manejan datos de diversas fuentes.
Las clasificaciones de los deudores son establecidas por las empresas del sistema financiero de acuerdo con el
comportamiento crediticio de los usuarios, las mismas que deben ser consistentes con los criterios establecidos en
la Resolucin SBS N 808-2003.
La informacin de los deudores que es reportada en la central de riesgos por las entidades del sistema financiero ya
no se puede eliminar, queda registrada en el histrico, pero conforme mejore su comportamiento de pago podr
mejorar tambin su clasificacin en las centrales de riesgo.
Las empresas del sistema financiero y de seguros deben suministrar peridicamente y oportunamente, la
informacin que se requiere para mantener actualizado el registro de la Central de Riesgo. A su vez toda empresa
del sistema financiero antes de otorgar un crdito deber requerir a la persona natural o jurdica que lo solicite, la
informacin necesaria establecida por la Superintendencia para el otorgamiento de un crdito, en caso contrario no
se otorgar el mismo.

Provisiones.
Provisiones genricas.
Son aquellas que se constituyen, de manera preventiva, sobre los crditos directos y la exposicin equivalente a
riesgo crediticio de los crditos indirectos de deudores clasificados en categora Normal.
Las tasas mnimas de provisiones genricas que las empresas deben constituir sobre los crditos directos y la
exposicin equivalente a riesgo crediticio de los crditos indirectos, clasificados en categora Normal son las
siguientes:

Provisiones especficas.Son aquellas que se constituyen sobre los crditos directos y la exposicin equivalente a riesgo crediticio de los
crditos indirectos de deudores a los que se ha clasificado en una categora de mayor riesgo que la categora
Normal.
Las tasas mnimas de provisiones especficas que las empresas deben constituir sobre los crditos directos y la
exposicin equivalente a riesgo crediticio de los crditos indirectos, de deudores clasificados en una categora de
mayor riesgo que la Normal son las siguientes:

En caso que los crditos cuenten con garantas preferidas autoliquidables, la empresa constituir provisiones
especficas por la porcin cubierta, considerando un porcentaje no menor al 1%.
Mtodos de cobranza.
En nuestro pas, se prohbe mtodos de cobranza abusivos, tanto en sentencias del TC, como en el actual Cdigo
de Proteccin y Defensa del Consumidor. As, en el artculo 61 del mencionado Cdigo, se prohbe () el uso de
mtodos de cobranza que afecten la reputacin del consumidor, que atenten contra la privacidad de su hogar, que
afecten sus actividades laborales o su imagen ante terceros. Luego, se agrega una lista de cosas prohibidas
especficamente:
a. Enviar al deudor, o a su garante, documentos que aparenten ser notificaciones o escritos judiciales.
b. Realizar visitas o llamadas telefnicas entre las 20.00 horas y las 07.00 horas o los das sbados, domingos y
feriados.
c. Colocar o exhibir a vista del pblico carteles o escritos en el domicilio del deudor o del garante, o en locales
diferentes de stos, requirindole el pago de sus obligaciones.

d. Ubicar a personas con carteles alusivos a la deuda, con vestimenta inusual o medios similares, en las
inmediaciones del domicilio o del centro de trabajo del deudor, requirindole el pago de una obligacin.
e. Difundir a travs de los medios de comunicacin nminas de deudores y requerimientos de pago sin mediar
orden judicial. Lo anterior no comprende a la informacin que se proporcione a las centrales privadas de
informacin de riesgos reguladas por ley especial, la informacin brindada a la Central de Riesgos de la
Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de Fondos de Pensiones ni la informacin que por
norma legal proporcione el Estado.
f. Enviar comunicaciones o realizar llamadas a terceros ajenos a la obligacin informando sobre la morosidad del
consumidor.
g. Enviar estados de cuenta, facturas por pagar y notificaciones de cobranza, sea cual fuera la naturaleza de estas
ltimas, al domicilio de un tercero ajeno a la relacin de consumo, salvo que se trate de un domicilio
contractualmente acordado o que el deudor haya sealado un nuevo domicilio vlido.
h. Cualquier otra modalidad anloga a lo sealado anteriormente.
Existe, sin duda, una dificultad en decidir cundo un mtodo de cobranza es excesivo o no. Puede resultar claro
que enviar a un matn a cobrar es excesivo, mientras que llamar de manera repetitiva no lo es. Sin embargo, la
autoridad no tena por qu ponerse a s misma en este dilema. Los mtodos de cobranza deberan poder ser
contratados voluntariamente por las personas. Si yo s que voy a pagar, no me importar autorizar a la empresa
para que utilice mtodos abusivos. Si no lo s, entonces no le dejar cobrarme as. Luego, los intereses sern ms
altos para m.
Si se prohbe su utilizacin en absoluto, los intereses sern ms altos para todos. Nuevamente, como suele ocurrir
en nuestro pas, los buenos pagadores estarn subsidiando a los malos. Muchas veces, la retrica de los derechos
fundamentales (incluida en esto la supuesta proteccin a los consumidores) hace perder de vista que el mercado
provee soluciones y que muchas veces la defensa del consumidor pasa por dejarlo elegir entre productos de mejor o
peor calidad, no prohibindolos.
Fuentes de financiamiento para las IMFs.
As como los distintos tipos de empresas en el sistema financiero local Banca Mltiple, Cajas Municipales, Cajas
Rurales de Ahorro y Crdito y Edpymes- financian con sus propios recursos (fundamentalmente con los depsitos
que captan de sus clientes) actividades de las micro y pequeas empresas, tambin existe una oferta de crditos
alternativos para dicho sector.
Estas fuentes alternativas de crditos provienen bsicamente de tres tipos de instituciones, que en algunos casos
forman una "cadena de fondos" (es decir se "pasan" los fondos de unas a otras para que finalmente lleguen a los
beneficiarios ltimos de los crditos), y en otros actan de manera individual o independiente.
Las fuentes adicionales de fondos ms frecuentes para las MyPE provienen de los siguientes "grupos" o "sistemas
institucionales":
Banca de segundo piso
Cooperacin internacional: Fondos concursables y contravalor.
Fondos de Inversin Especializados
En los dos primeros tipos de fuentes o instituciones, normalmente el Estado Peruano acta como mediador y/o
canalizador de los recursos, y tambin es frecuente la participacin de agencias u organismos de cooperacin
internacional y de las organizaciones no gubernamentales locales e internacionales, con experiencia en gestin de
micro crditos, y servicios no financieros para pequeos negocios.
Banca de segundo piso.
Se entiende por banca de segundo piso, al conjunto de instituciones financieras que canalizan sus recursos hacia el
mercado a travs de otras instituciones financieras intermediarias IFI, complementando de esta forma la oferta de
crditos que el resto del sistema financiero ofrece para financiar actividades empresariales. En otras palabras, los

bancos de segundo piso son bancos que prestan a otros bancos o instituciones financieras, quienes a su vez
identifican y evalan a los que recibirn los prstamos.
EN EL PER, LA BANCA DE SEGUNDO PISO EST COMPUESTA BSICAMENTE POR TRES
INSTITUCIONES:
Corporacin Financiera de Desarrollo, COFIDE.
Banco de la Nacin.
Banco Agropecuario o Agrobanco.
Estas tres instituciones tienen una organizacin mixta, pues a pesar de pertenecer parcial o totalmente al Estado
peruano, funcionan como entidades privadas supervisadas por la SBS, siendo Agrobanco la nica institucin que
tambin se comporta como "banquero de primer piso". Como quiera que en el Per, por su naturaleza, rol y
estatutos COFIDE es el banquero de segundo piso por excelencia.
CORPORACIN FINANCIERA DE DESARROLLO S.A. (COFIDE)
Como ya se dijo, COFIDE es un banco que presta a otros bancos o instituciones financieras supervisadas por la
SBS. Los recursos de COFIDE que provienen de organismos multilaterales, agencias de gobiernos, bancos
comerciales y del mercado de capitales local, se caracterizan por financiar a la mayora de actividades y segmentos
empresariales en el Per, en condiciones blandas de costo y plazo (plazos ms amplios o flexibles y tasas de inters
ms bajas).
COFIDE financia siempre a travs de las IFI- desde proyectos de inversin (nuevos emprendimientos), hasta
capital de trabajo y adquisicin de activos fijos de empresas que ya estn en marcha.
Un porcentaje considerable de los fondos que COFIDE administra se destinan a financiar y apoyar las actividades
econmicas del sector MyPE local, bsicamente de dos maneras: Prestando dinero a los empresarios de las MyPE a
travs de las IFI, y brindando productos y servicios no financieros (de asesora en temas administrativos,
financieros, tributarios y de oportunidades de negocios).
Apalancamiento Operativo y Financiero.
El apalancamiento operativo indica la relacin existente entre las ventas y sus utilidades antes de intereses e
impuestos. El apalancamiento financiero en cambio, examina la relacin existente entre las utilidades de una
compaa antes de impuestos e intereses y las ganancias netas disponibles para el pago de los dividendos de los
accionistas comunes.
Apalancamiento operativo
Es la capacidad de las empresas de emplear costos fijos de operacin para aumentar al mximo los efectos de
cambios en las ventas sobre utilidades antes de intereses e impuestos." Este tipo de apalancamiento se presenta en
compaas con elevados costos fijos y bajos costos variables, generalmente como consecuencia del establecimiento
de procesos de Produccin altamente automatizados.
Debido a que el apalancamiento operativo mide la utilidad antes de intereses e impuestos, el mismo se concibe
como un cambio porcentual en las utilidades generadas en la operacin excluyendo los cargos por financiamiento e
impuestos.
Apalancamiento financiero
El apalancamiento financiero es el resultado de la existencia de gastos financieros fijos en el flujo de ingresos de
una empresa. Estos cargos fijos por su parte no son afectados por las utilidades antes de intereses e impuestos de las
empresas. Estos cargos deben de ser pagados independientemente de la cantidad de utilidades antes de intereses e
impuestos disponibles para su pago. Los dos gastos financieros que normalmente se pueden encontrar en un estado
de resultados de una empresa son los intereses sobre la deuda de prstamos y los dividendos sobre las acciones
preferentes. El apalancamiento financiero trata acerca de los efectos que ejercen los cambios en las utilidades antes
de intereses e impuestos sobre las utilidades disponibles para los accionistas comunes.

"El apalancamiento financiero se define como la capacidad de la empresa para emplear los cargos financieros fijos
con el fin de aumentar al mximo los efectos de los cambios en las utilidades antes de intereses e impuestos sobre
las utilidades o rendimientos por accin." Los cargos fijos, no se ven afectados por las utilidades antes de intereses
e impuestos, ya que deben de ser pagados independientemente de la cantidad de utilidades antes de intereses e
impuestos con las que se cuenta para hacerles frente.
CLASIFICACION DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO
APALANCAMIENTO FINANCIERO POSITIVO
"Se dice que el apalancamiento financiero es positivo cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos es
PRODUCTIVA. Esto quiere decir que la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa es
mayor a la tasa de inters que se paga por los fondos obtenidos por prstamos.
APALANCAMIENTO FINANCIERO NEGATIVO
"Cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos es IMPRODUCTIVA, es decir, cuando la tasa de
rendimiento alcanzada sobre los activos de la empresa es MENOR a la tasa de inters por los fondos obtenidos en
calidad de prstamo.
APALANCAMIENTO FINANCIERO NEUTRO
"Esta situacin se presenta cuando la obtencin de fondos provenientes de prstamos llega al punto de
INDIFERENCIA, es decir, cuando la tasa de rendimiento que se alcanza sobre los activos de la empresa, es igual a
la tasa de inters pagada por los fondos provenientes de prstamos."

Apalancamiento total
El efecto combinado de los apalancamientos operativo y financiero sobre el riesgo de la empresa puede
determinarse usando un marco de referencia semejante al empleado para el desarrollo de cada uno de los conceptos
de apalancamiento. "Tal efecto combinado, puede definirse como la capacidad de la empresa para la utilizacin de
costos fijos tanto operativos como financieros maximizando as el efecto de los cambios en las ventas sobre las
utilidades por accin."
Costo de capital.
El costo de capital es la tasa requerida de retorno por todos aquellos que financian nuestra empresa. Este
financiamiento que permite a la empresa llevar a cabo proyectos rentables puede darse mediante deuda, acciones
preferentes o acciones comunes; a estas diversas fuentes de financiamiento se les conoce como componentes del
capital.
Cuando una empresa recurre al financiamiento mediante deuda, esta se compromete a pagar intereses y devolver el
principal dentro de un plazo determinado. Debido a que los intereses son deducibles de impuestos, la deuda es la
fuente de financiamiento ms barata. Destacan en este caso los prstamos bancarios y los bonos.
Las acciones preferentes se parecen a las acciones y a los bonos; de ah que se les conozca como "instrumentos
hbridos.
El clculo del costo de las utilidades retenidas (acciones comunes) implica mayor dificultad que los otros
componentes del capital. Inicialmente podemos pensar que las utilidades retenidas no tienen ningn costo, pero no
es as, pues debemos basarnos en el costo de oportunidad. En ese caso, las utilidades retenidas deben tener como
costo el retorno requerido por nuestros accionistas.
Puede darse el caso de que la empresa decida emitir ms acciones; sin embargo, debido a los costos de flotacin, la
emisin de nuevas acciones tiene un mayor costo que las utilidades retenidas.
Una empresa no slo recurre a una fuente de financiamiento, sino a varias; de ah que el costo de capital de la
empresa deba reflejar las proporciones de los distintos componentes de capital.
El costo de capital se incrementa conforme la empresa solicita ms capital para financiar ms proyectos.