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La Balanza de pagos segn el sexto manual del FMI

Asignatura: ECONOMA MUNDIAL (grupos 123A, 8 y 10-11)
Curso 2015-2016
Facultad de Economa y Empresa
Universidad de Oviedo
Departamento de Economa Aplicada

2 LA BALANZA DE PAGOS Y LA POSICIN DE INVERSIN INTERNACIONAL:

NOTA METODOLGICA
2.1 Introduccin
Este captulo presenta la metodologa de elaboracin de la Balanza de Pagos (BP) de
Espaa, que sigue los principios establecidos en el sexto Manual de Balanza de Pagos y
Posicin de Inversin Internacional (MBP6) del Fondo Monetario Internacional (FMI).
2. 2 Marco conceptual
La BP registra, para un perodo dado, las transacciones que tienen lugar entre los residentes
y los no residentes.
2.2.1 TERRITORIO ECONMICO Y RESIDENCIA
El FMI considera que una unidad es residente en un pas cuando su centro de inters
econmico predominante est localizado en el territorio econmico de ese pas, es decir,
cuando existe una ubicacin, una vivienda, un lugar de produccin u otro tipo de
instalacin, en el cual o desde el cual dicha unidad realiza o tiene la intencin de realizar,
indefinidamente o en un largo plazo, actividades econmicas y transacciones en gran
escala. En la prctica, se sugiere utilizar como referencia la permanencia en el pas durante
un ao o ms, aunque no se trata de una regla inflexible.
2.3 Clasificacin de las operaciones y saldos por rbricas y sectores institucionales
2.3.1 CLASIFICACIN POR RBRICAS
Las transacciones de la BP se ordenan en torno a tres cuentas bsicas: corriente, de capital
y financiera.
La cuenta corriente de la BP se subdivide en cuatro balanzas bsicas: bienes, servicios
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En el presente resumen se incluye una seleccin literal de algunos de los aspectos tratados en el
documento del Banco de Espaa titulado: 2. La balanza de pagos y la Posicin de Inversin
Internacional: Nota metodolgica, disponible en su web , www.bde.es (las aclaraciones aadidas al
original se indican en cursiva y negrita).

que incluye turismo y viajes, renta primaria y renta secundaria. La renta primaria
incluye las del trabajo, las de la inversin y otras rentas primarias (impuestos a la
produccin e importaciones y subvenciones). La renta secundaria incluye las transferencias
corrientes. La cuenta de capital de la BP incluye las transferencias de capital y la
adquisicin y disposicin de activos no financieros no producidos2. En el caso espaol, las
transferencias de capital son, con gran diferencia, la rbrica ms importante de esta cuenta.
El saldo de la cuenta corriente ms la cuenta de capital es lo que se denomina, en trminos
de Contabilidad Nacional, la capacidad o necesidad de financiacin de la economa.
Por lo que se refiere a la clasificacin por rbricas de la cuenta financiera de la BP se
separan las operaciones y saldos correspondientes a reservas internacionales, cualquiera
que sea el instrumento en el que se materialicen; las operaciones y saldos entre empresas
del mismo grupo en la rbrica de Inversin directa; el resto de inversiones en valores
negociables, excepto los derivados, en Inversin de cartera; los Derivados financieros y,
finalmente, la Otra inversin, que incorporan el resto de activos y pasivos exteriores,
fundamentalmente prstamos y depsitos no incluidos en las otras categoras.
2.3.4 CONVENCIN DE SIGNO Y ORDENACIN DE LAS OPERACIONES
FINANCIERAS EN TORNO A LA VARIACIN DE ACTIVOS Y A LA VARIACIN
DE PASIVOS
Los signos de anotacin de la BP exigen una convencin contable. En las cuentas corriente
y de capital se registran las transacciones como ingresos o como pagos, segn la ptica
del residente, de manera que, por ejemplo, una exportacin de mercancas es un ingreso,
y una importacin, un pago. En la cuenta financiera, un aumento de los activos de un
residente frente a un no residente (lo que supone un pago al exterior una salida de
fondos) se anota con signo positivo en los activos. Un aumento de los pasivos de un
residente frente a un no residente (lo que supone un ingreso del exterior una entrada de
fondos) se anota en los pasivos tambin con signo positivo. Finalmente, los netos en la
cuenta financiera se muestran como activos menos pasivos, de forma que un
signo positivo (negativo) supone una salida neta de fondos (entrada neta)
La rbrica de Errores y omisiones de la BP se calcula como la diferencia entre el total de
ingresos y el total de pagos, y deriva de la imposibilidad de capturar informacin exacta
de todas las transacciones que se realizan entre una economa y el resto del mundo. No es,
por tanto, una rbrica de la cuenta corriente, de la cuenta de capital o de la cuenta
financiera.
Las operaciones de la cuenta financiera se contabilizan como variacin neta de los activos
o como variacin neta de los pasivos de las unidades residentes frente a las no residentes.
Esto quiere decir que los datos recogen las adquisiciones por residentes de activos frente
a no residentes, menos sus ventas y sus amortizaciones (en el lado de los activos) y las
adquisiciones por no residentes de activos emitidos por residentes, menos sus ventas y
2
Un ejemplo de transacciones de activos no financieros no producidos sera el del comercio, en el mercado
secundario, de derechos de emisin de gases de efecto invernadero.

sus amortizaciones (en el lado de los pasivos). Ello se debe a que el registro de las
operaciones brutas, en la mayor parte de los casos, carece de significado, dadas la
extraordinaria movilidad del capital y la estructura y funcionamiento de los mercados que
incrementa de forma exponencial, y en ocasiones artificialmente, las operaciones de
compraventa de los distintos activos financieros; y esto no solo afecta a las operaciones con
valores negociables, entendidos en su sentido tradicional, sino prcticamente a toda la gama
de activos y pasivos a los que la innovacin financiera y tecnolgica ha dotado de una
elevada movilidad.
2.4.1 DE LAS CUENTAS CORRIENTE Y DE CAPITAL
2.4.1.1 Bienes
En esta cuenta se registra el valor de los bienes cuya propiedad econmica se traspasa entre
un residente y un no residente, independientemente de que los bienes crucen la frontera del
pas que elabora las estadsticas o no3. Es importante insistir en que no se registran en esta
cuenta todas las transacciones exteriores con bienes, sino solo aquellas en las que se d un
traspaso de la propiedad econmica de aquellos, siendo este el criterio clave de
diferenciacin entre las operaciones incluidas en esta cuenta y las relacionadas con
servicios.
La balanza de bienes incluye mercancas generales, oro no monetario y exportaciones
netas de bienes en compraventa. Estas ltimas (tambin conocidas como operaciones
triangulares o merchanting, en terminologa inglesa) consisten en la compra de mercancas
en el extranjero, por residentes a no residentes, para su posterior venta a otros no residentes,
sin que los bienes entren o salgan del territorio nacional. Puesto que las dos transacciones
conllevan traspaso de propiedad, los ingresos netos de estas operaciones la diferencia
entre el importe de la venta y el de la compra de la mercanca se registran como una
exportacin de bienes.
2.4.1.2 Servicios
2.4.1.2.1 Turismo y viajes
Esta rbrica incluye los bienes y servicios adquiridos en una economa por viajeros
residentes en otra que se desplazan para fines de negocios o personales incluidos los de
salud y educacin, con estancias inferiores a un ao4.

Siempre que no se trate de compraventas relacionadas con viajes, proyectos de construccin o enclaves
gubernamentales, en cuyo caso se registraran en las rbricas de los servicios correspondientes.
4

La regla del ao no se aplica a los estudiantes ni a los pacientes bajo tratamiento mdico, que siguen siendo
residentes de la economa de origen (y, por tanto, turistas de la visitada), aunque permanezcan ms de un ao.
Por el contrario, nunca son considerados turistas, independientemente del plazo, ni el personal destinado en
una base militar u organismo gubernamental (incluidas embajadas) ni los acompaantes a su cargo (vase
epgrafe 2.2.1, sobre territorio econmico y residencia).

2.4.1.2.2 Otros servicios5

a) Servicios de transformacin y reparacin. Incluyen la transformacin de bienes,
ensamblaje, empaquetado, etc., y los trabajos de mantenimiento y reparacin realizados por
empresas que no son sus dueas. Como ejemplos del primer tipo se pueden sealar la
licuefaccin de gas natural, la confeccin textil y el ensamblaje de productos. En el
segundo tipo se incluyen las reparaciones de barcos y aeronaves, por ejemplo. El valor
registrado por mantenimientos y reparaciones es el valor del servicio efectuado por el
transformador o reparador y no el valor bruto de los bienes antes y despus de las
reparaciones. Como se ha comentado en el epgrafe de bienes, las importaciones/
exportaciones incluidas en los datos de Aduanas relacionadas con esta operativa se
excluyen del comercio de bienes tanto en la BP como en la cuenta del resto del mundo de la
Contabilidad Nacional, que recogen tan solo la prestacin del servicio, de forma que se
respeta el criterio clave de traspaso de propiedad.
b) Transporte. Las rbricas de transporte recogen fletes, pasajes, servicios auxiliares
(como los de carga y descarga, almacenamiento de equipo, etc.) y servicios postales y de
correos.
2.4.1.3 Renta primaria
De acuerdo con lo que se seala en la pgina 198 de la sexta edicin del Manual de
Balanza de Pagos del Fondo Monetario Internacional:
El ingreso primario representa el rendimiento que perciben las unidades
institucionales por su contribucin al proceso de produccin o por el suministro de
activos financieros y el suministro de recursos naturales a otras unidades institucionales
en forma de renta. Se distinguen dos tipos de ingreso primario:
a) Ingreso vinculado al proceso de produccin. La remuneracin de empleados
representa un ingreso por la contribucin de insumos laborales al proceso de
produccin
b) Ingreso vinculado a la propiedad de activos financieros y otros activos no producidos.
El ingreso de la propiedad es el rendimiento que produce el suministro de activos
financieros y el suministro de recursos naturales por medio de una renta. El ingreso de
la inversin es el rendimiento que produce el suministro de activos financieros;
comprende los dividendos , las utilidades reinvertidas y los intereses.

Aunque no se describen en esta sntesis, en Otros servicios se incluyen tambin los de construccin ,
servicios de seguros y pensiones, servicios financieros, Cargos por el uso de la propiedad intelectual
(no incluidos en otras rbricas), Servicios de telecomunicaciones, informticos y de informacin,
Otros servicios empresariales, servicios personales, culturales y recreativos y Bienes y servicios del
Gobierno (no incluidos en otras partidas).

En sntesis, hay ingresos (rentas) primarios asociados al trabajo (la remuneracin de

empleados), a los activos financieros (dividendos, utilidades reinvertidas, intereses) y
a los recursos naturales (rentas).
(Palabras clave6: remuneracin de empleados, dividendos, intereses, rentas).
2.4.1.3.1 Rentas del trabajo
Comprende la remuneracin en trminos brutos (incluyendo cotizaciones e impuestos
relacionados) de los trabajadores fronterizos, estacionales y temporeros. Puede tratarse de:
a) residentes en Espaa que se desplazan al exterior durante menos de un ao (en ingresos),
o b) residentes en el resto del mundo que se desplazan a Espaa durante menos de un ao
(en pagos).
2.4.1.3.2 Rentas de la inversin
(vase lo expuesto en cursiva en el apartado b de 2.4.1.3 Renta primaria).
2.4.1.4 Renta secundaria
La cuenta de renta secundaria muestra las transferencias corrientes entre residentes y no
residentes. La distincin entre transferencias corrientes y de capital no es sencilla, por eso
el MBP6 prefiere definir las de capital para registrar, por exclusin, todas las dems como
corrientes.
Las transferencias corrientes comprenden todas las que no son transferencias de capital.
Afectan directamente al nivel de renta disponible y deberan influir sobre el consumo de
bienes o servicios. Las cuentas internacionales consideran dos bloques de transferencias
corrientes: las transferencias personales, por un lado, y otras transferencias corrientes, por
otro.
a) Transferencias personales. Las transferencias personales son las transferencias
corrientes entre hogares, ya sean en efectivo o en especie, siendo el componente
fundamental las llamadas remesas de trabajadores.
(Palabras clave: remesas de emigrantes).
2.4.1.5 Cuenta de capital
La cuenta de capital incluye las transferencias de capital y la adquisicin de activos no
financieros no producidos.
a) Transferencias de capital. La parte cuantitativamente ms importante de esta

Las palabras clave indican las palabras que suelen emplearse en los ejercicios y en las pruebas de la
asignatura y sirven para ubicar las anotaciones contables de la balanza de pagos en su rbrica.

rbrica es la que recoge los ingresos por transferencias de capital del sector de las AAPP
con la UE. Entre ellos, cabe destacar el Fondo Europeo de Desarrollo Regional (FEDER) y
los llamados fondos de cohesin, que, en el caso espaol, se destinan ntegramente a
mejoras estructurales en proyectos industriales y de medio ambiente. Tambin se incluyen
aqu los ingresos correspondientes al Fondo Europeo Agrcola de Desarrollo Regional
(FEADER).
b) Adquisicin de activos no financieros no producidos. Esta rbrica recoge las
transacciones relacionadas con activos que puedan utilizarse o necesitarse para la
produccin de bienes y servicios, pero que en s no han sido producidos7
(En la p. 235 de la sexta edicin del Manual de Balanza de Pagos del Fondo Monetario
Internacional se indica: Los activos no financieros no producidos abarcan lo siguiente:
a) recursos naturales; b) Contratos, arrendamientos y licencias reconocidos como activos
econmicos; c) activos de comercio (y fondos de comercio) y Los recursos naturales
comprenden tierras, derechos minerales, derechos forestales, aguas, derechos de
pesca
(Palabras claves: las incluidas en los recursos naturales, derechos de emisin de gases de
efecto invernadero).
2.4.2 DE LA CUENTA FINANCIERA (FLUJOS Y POSICIONES, INCLUYENDO
RENTAS DE LA INVERSIN)
Las categoras funcionales son: la Inversin directa, la Inversin de cartera, la Otra
inversin, los Derivados financieros y las Reservas.
2.4.2.1 Inversin directa y
Las transacciones/saldos de inversin directa incluyen todos los que se deriven de
operaciones de carcter financiero entre empresas de un mismo grupo, salvo las
materializadas en instrumentos financieros derivados.
En primer lugar, se denomina inversor directo al que tiene un inters a largo plazo y una
influencia significativa en la gestin de la empresa en la que participa, y empresa de
inversin directa a la empresa en la que se materializa dicha participacin. La regla
prctica que sugiere el Manual para la identificacin de estas relaciones es la del 10 %, es
decir, se considera inversor directo al propietario de un 10 % o ms del capital de una
empresa.
La inversin directa incluye acciones, otras formas de participacin, beneficios
reinvertidos, inversiones en inmuebles y financiacin entre empresas relacionadas.
(palabra clave: acciones).
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Recurdese que en la nota 2 se incluye, como ejemplo de este tipo de activos, el del comercio, en el
mercado secundario, de derechos de emisin de gases de efecto invernadero.

2.4.2.2 Inversin de cartera y

Las inversiones de cartera se desagregan en acciones y participaciones en fondos de
inversin, ttulos de deuda con vencimiento inicial a ms de un ao y ttulos de deuda con
vencimiento inicial de un ao o menos.
(Palabra clave: acciones).

2.4.2.3 Otra inversin y

Con esta denominacin se recogen, por exclusin, los activos y pasivos financieros frente
a no residentes no contabilizados como inversin directa o de cartera, derivados financieros
o reservas. Est constituida, fundamentalmente, por los prstamos y depsitos; los crditos
comerciales, concedidos directamente por el proveedor al comprador;
(Palabras claves: prstamos, depsitos, crditos comerciales).
2.4.2.4 Instrumentos financieros derivados,
Todo instrumento financiero derivado que pueda valorarse porque exista un precio de
mercado para el activo subyacente debe incluirse en la cuenta financiera y en la PII,
independientemente de que se negocie o no en mercados organizados e independientemente
de cul sea el activo subyacente.
En los datos de esta publicacin se han incluido: las opciones emitidas a la medida o en
mercados organizados; los futuros financieros emitidos en mercados organizados o a la
medida; los warrants, ya sean sobre acciones o sobre valores representativos de
emprstitos; las compraventas de divisas a plazo; los acuerdos de tipos de inters futuro
(FRA); las permutas financieras de moneda o de tipos de inters; y cualquier otra permuta
financiera o swap, sea sobre ndices o sobre cualquier otra clase de activos.
(Palabras claves: opciones, futuros).
2.4.2.5 Cuenta financiera de la BP y del Banco de Espaa8
La cuenta financiera de la BP del Banco de Espaa registran las variaciones de sus
activos y pasivos exteriores, desglosados entre la variacin de las reservas (Reservas), la
variacin de los activos del Banco de Espaa frente al Eurosistema (Posicin Neta BE
frente al EUROSISTEMA) y la variacin de sus otros activos y pasivos exteriores (Otros).
Desde la creacin de la UEM en enero de 1999, las reservas de sus pases miembros se
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En cursiva y negrita se indica el rtulo equivalente que figura en las publicaciones del Banco de Espaa
relacionadas con la balanza de pagos.

definen como los activos lquidos en moneda extranjera que sus bancos centrales nacionales
mantienen frente a residentes de pases distintos de la UEM. No incluyen, por tanto, ningn
tipo de activos en euros ni los activos en moneda extranjera que se mantengan frente a
residentes de pases de la UEM.
Los Activos netos del Banco de Espaa frente al Eurosistema (Posicin Neta BE frente al
EUROSISTEMA) recogen el saldo de los activos mantenidos por esta institucin frente al
conjunto formado por el Banco Central Europeo y los bancos centrales de los otros pases
de la UEM. En los cuadros en los que se opta por la presentacin estndar del FMI, la
variacin del saldo de esta cuenta aparece en la rbrica de Otras inversiones, en los activos
o en los pasivos, segn haya sido el saldo, a fin de trimestre, acreedor o deudor,
respectivamente.
Los Otros activos netos (Otros) recogen la variacin neta de los otros pasivos y activos del
Banco de Espaa no incluidos en las dos rbricas anteriores. En los cuadros que muestren
la presentacin estndar del FMI, los activos aparecen en Otra inversin, en Derivados o,
desde 2002, en Inversiones de cartera; y los pasivos, en Otra inversin o en Derivados.