You are on page 1of 8

CHINA: UMA INSERO EXTERNA DIFERENCIADA

Luciana Acioly 1

INTRODUO

retomada do crescimento dos fluxos globais do investimento direto externo (IDE) psrecesso do incio dos anos 1980 gerou uma srie de expectativas positivas por parte de
analistas e governos com relao ao papel que o IDE exerceria na integrao econmica

mundial dos pases e regies, tanto de destino quanto de origem desses investimentos, dadas as
relaes existentes entre investimento, comrcio, tecnologia e fluxos financeiros. As corporaes
transnacionais (TNCs) possuiriam recursos de eficincia derivados de uma srie de vantagens que
contribuiriam positivamente para a performance econmica dos pases, desde que fossem retiradas
todas as barreiras relativas s transaes internacionais, incluindo a a liberalizao dos fluxos de IDE,
comrcio e tecnologia.
Uma anlise das principais caractersticas apresentadas pelos fluxos globais de investimento
direto externo nos ltimos 20 anos indica que houve mudanas importantes em sua natureza e direo
quando comparadas ao perodo compreendido entre o ps-guerra e incio dos anos 1980. Os
investimentos recentes tm sido caracterizados pela predominncia crescente das operaes de fuses
e aquisies de empresas acompanhadas de uma grande expanso do investimento de portflio e da
formao de megacorporaes por sua menor abrangncia espacial e por seu direcionamento
majoritariamente ao setor de servios.
Em que pesem essas tendncias mais gerais, alguns pases conseguiram se beneficiar dessa
nova onda de investimentos, como exemplifica o caso da China. Grande lder na atrao de
investimentos diretos nos anos 1990 ocupando o primeiro lugar no ranking dos pases em
desenvolvimento este pas vem recebendo volumes crescentes de IDE sob a forma de novos projetos
de instalao de empresas e dirigidos majoritariamente para a indstria de transformao,
particularmente para as atividades de maior valor agregado. A contribuio do IDE para a notvel
insero da China no comrcio internacional tambm um outro ponto que diferencia a China de
outros pases em desenvolvimento que se lanaram s polticas de atrao de investimentos diretos.
O presente artigo tem como objetivo apontar, em linhas gerais, as principais tendncias dos
fluxos de investimento direto externo na China a partir dos anos 1980, em termos de sua evoluo,
modos de entrada e distribuio setorial/espacial, discutindo em que medida o ambiente institucional
criado para receber esses investimentos foi fundamental na definio do papel a ser exercido pelo IDE
na economia chinesa e, conseqentemente, na insero no comrcio internacional.

_______________
1 Pesquisadora do Instituto de Pesquisa Econmica Aplicada IPEA.
Economia Poltica Internacional: Anlise Estratgica

n. 7 out./dez. 2005.

China: uma insero externa diferenciada


........................................................................................................................................................

1 TENDNCIAS DO INVESTIMENTO DIRETO EXTERNO NA CHINA


Entre 1990 e 1999, a China cresceu a uma taxa mdia de 9,5% ao ano e nesse perodo acumulou
cerca de US$ 213, 7 bilhes em investimento direto externo, ocupando o terceiro lugar no rank dos
maiores absorvedores de investimento do mundo, e o primeiro lugar entre os pases em
desenvolvimento. A participao da China nos fluxos de IDE destinados aos pases em
desenvolvimento passou de 7,2% entre 1980-1989 para 24% entre 1990-1999, chegando a 25% entre 2000
e 2003. Note-se que esse pas respondeu sozinho por 40% dos investimentos destinados sia no
perodo (Unctad, 2001 a 2004 Anexos Estatsticos).
Apesar dos altos volumes de investimentos diretos recebidos pela China, a insero deste pas
nesses fluxos no esteve associada ao seu envolvimento nas fuses e aquisies transfronteiras,
fenmeno to caracterstico dos fluxos globais de IDE. Essas operaes foram ausentes nos anos 1980 e
somaram cerca de US$ 9 bilhes entre 1990-1999, resultando numa participao mdia dessas
operaes sobre o total de IDE recebido de apenas 3,1% no perodo (Grfico 1). As privatizaes, via
investimento direto, tambm no ultrapassaram o valor de US$ 400 milhes ao longo da dcada, um
valor baixo quando comparado, por exemplo, com os US$ 32 bilhes recebidos pelo Brasil sob essa
rubrica (Unctad, 2000).

Em US$ milhes

GRFICO 1. China: Investimento Direto Externo recebido e fuses e aquisies (vendas), 1987-2002

60000
40000
20000
0
1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

IDE recebido

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

F&As (vendas)

FONTE: UNCTAD. World Investment Report. Elaborao da autora.

Quanto evoluo setorial da distribuio dos investimentos diretos recebidos pela China nas
dcadas de oitenta e noventa, esta esteve vinculada s diversas fases da abertura de sua economia ao
IDE. Assim, durante o perodo inicial da reforma (1979-1986), os investimentos concentraram-se nas
atividades de prospeco geolgica, na indstria manufatureira trabalho-intensiva (indstria
tradicional, especialmente txtil e confeces de roupas) e no setor de servios (atividades
imobilirias). A partir de 1986, com o incio da segunda fase da abertura ao IDE, o governo chins
tomou uma srie de medidas para mudar a estrutura setorial dos investimentos diretos recebidos,
dirigindo-os para a indstria de transformao e para os setores export-oriented e de mais alta
tecnologia. Desse modo, o IDE no setor primrio caiu de 40,9% em 1988 para 3,1% em 1993, e o setor
manufatureiro passou a ser o principal setor de destino dos investimentos diretos externos (World
Bank, 1997).
Nos anos 1990 perodo que compreendeu a terceira e quarta fases da abertura algumas
medidas mais fortes foram tomadas para aumentar a participao do IDE nas indstrias capitaln. 7 out./dez. 2005.

25

Luciana Acioly
........................................................................................................................................................

intensivas. A prioridade era o desenvolvimento e fortalecimento da indstria qumica, de mquinas e


equipamentos de transporte, eletrnicos e comunicaes. Recentemente, foram abertas ao investimento
direto externo novas atividades no setor de servios e dados maiores estmulos ao surgimento de
setores de tecnologia de ponta e ao estabelecimento de centros de pesquisa e desenvolvimento no pas.
Inicia-se, ento a quinta fase a abertura da economia chinesa com a adeso da China a OMC em 2001.
Dessas polticas resultou a seguinte distribuio setorial do IDE: em 2000 a indstria de
transformao e os servios contabilizavam, em termos de valores acumulados, 61% e 37%,
respectivamente (Tabela 1). Destaque deve ser dado indstria eletrnica e de telecomunicaes, que
se tornaram foco de fortes investimentos diretos a partir de 1997, enquanto que a indstria tradicional
experimentou uma estagnao (MOFTEC, 2001).

Dentro dos servios, as atividades imobilirias

predominaram (24%), enquanto que o IDE nas atividades de intermediao financeira foi quase
inexistente, devido legislao proibitiva. A mudana na tendncia da distribuio do IDE entre os
macro-setores da economia chinesa pode ser observada pela predominncia que vai assumindo o setor
secundrio vis--vis os demais setores (Grfico 2). Deve-se ressaltar, nesse contexto, a crescente
participao das firmas estrangeiras no produto industrial chins que passou de 5,5% em 1991, para
22,5%, em 2000, em termos de valor (MOFTEC, 2001, p. 6-31).
TABELA 1. Distribuio setorial do IDE na China. Acumululado at 2000 (Em US$ milhes e %)
Setor
Total
Agricultura, caa e pesca
Indstria
Construo
Transportes, correios e telecomunicaes
Comrcio varejo e atacado
Imveis e utilidades pblicas
Sade, esporte e servios sociais
Art. rdio, filme e televiso
Pesquisa cientfica e servios politcnicos
Outros

N. projetos
363.885
10.355
265.609
9.059
4.027
18.410
37.252
1.030
1.336
2510
14297

%
100,0
2,8
73,0
2,5
1,1
5,1
10,2
0,3
0,4
0,7
3,9

Valor contratual
676.097
1.231
411.534
19.691
16.386
23.396
159.443
4.773
2.123
2.124
24.217

%
100,0
0,2
60,9
2,9
2,4
3,5
23,6
0,7
0,3
0,3
3,6

FONTE: MOFTEC ( 2001). Retirado de Pingyao (2002, p. 25).


GRFICO 2. China: distribuio do IDE por macro-setor, 1979-2000

100
(Em %)

80
60
40
20
0
197989

1990

1991

1992

1993

1994

Primrio

1995
Secundrio

1996

1997

1998

1999

2000

Tercirio

FONTE: China Foreign Economic Statistical Yearbook (vrios anos).

n. 7 out./dez. 2005.

26

China: uma insero externa diferenciada


........................................................................................................................................................

No que se refere distribuio regional do investimento direto externo na China, esta foi
bastante concentrada nos anos 1990, com alguma desconcentrao nos anos recentes. Do total de IDE
recebido pela China de 1989 at 1997, as reas costeiras tiveram uma participao em torno de 90%.
Entre 2000-2003 essa participao caiu para 85% (Wei, 2005, p. 12). Esse quadro explica-se pelo
contexto da experincia da abertura da economia e das reformas, devido poltica de atrao e
localizao de investimentos diretos nas reas costeiras, atravs de incentivos e redues fiscais
inicialmente focados em apenas 4 zonas econmicas especiais (ZEEs) mais voltadas para as
exportaes (Broadman; Sun, 1997).
Com relao aos pases de origem, Hong Kong2 foi a maior fonte de IDE para a China entre
1979-2000, contribuindo com 51% do total acumulado no perodo. Em seguida vieram os Estados
Unidos (9%), Unio Europia (9%) Japo (8%), Taiwan (Provncia da China) (8%) e Singapura (5%). Os
Estados Unidos e a Unio Europia, que somaram 18% do total acumulado de IDE na China, tm
concentrado seus investimentos nos setores intensivos em capital e tecnologia. Em termos das subregies da sia, o Leste Asitico domina o IDE na China, contribuindo com mais de 65% do total
contratual de IDE naquele pas.
A afirmao da China como plo mundial da produo industrial gerou grandes
transformaes na economia asitica, implicando importante desvio de comrcio e de investimentos
na sia, deslocando muitos exportadores asiticos do mercado americano e absorvendo importantes
fluxos de investimento direto externo. A estratgia chinesa de acessar o mercado mundial gerou um
extraordinrio crescimento de suas exportaes e importaes, criando para a economia mundial, e
para as economias asiticas em particular, um grande mercado em expanso com forte presena de
investimento direto externo. A sustentao da taxa nominal do yuan a partir de 1997, quando os pases
competidores incluindo o Japo desvalorizaram suas moedas, foi fundamental para o comrcio
regional e para as estratgias de localizao das empresas multinacionais (Medeiros, 2004). Esse
processo explica por que os fluxos de investimentos intra-asiticos cresceram substancialmente ao
longo dos anos 1990, sendo a China o principal destino desses investimentos (Unctad, 2004).
2 A ABERTURA DA ECONOMIA CHINESA E AS DIRETRIZES DA POLTICA PARA O INVESTIMENTO DIRETO
EXTERNO

Buscando a modernizao de sua economia e uma melhor insero internacional, a China


inicia seu processo de abertura econmica em 1979. Nesse contexto, o investimento direto externo foi
considerado a melhor maneira de alcanar trs diferentes tarefas: aumentar a participao do pas no
comrcio internacional, favorecer seu acesso s fontes externas de capital e tecnologia avanada e
introduzir modernas tcnicas administrativas nas empresas chinesas (Lemoine, 2000). Outras formas
de investimento internacional foram desestimuladas, como os investimentos de portflio e os
emprstimos bancrios, de modo que o processo de abertura da economia chinesa disse respeito quase

_______________
2 Parte dos investimentos oriundos de Hong Kong representou uma reciclagem do capital da Grande China, os quais queriam
gozar de tratamento preferencial dado aos investidores estrangeiros. Mas, a predominncia dos investimentos de Hong Kong e
Taiwan tambm representou a busca por baixo custo de mo-de-obra para exportaes a partir ZEEs nos anos 1980. Nos anos
1990 predominaram os investimentos ocidentais e japoneses motivados pelo mercado interno chins.

n. 7 out./dez. 2005.

27

Luciana Acioly
........................................................................................................................................................

que exclusivamente entrada de investimento direto externo vinculado sua poltica de comrcio
exterior. Assim, o perfil do financiamento externo da China passou por trs fases: entre 1983-1991
acumulou um total de US$ 67 bilhes em financiamento externo, com os emprstimos contabilizando
60% desse total; entre 1992-1998, os recursos externos quintuplicaram para US$ 327 bilhes e o IDE
tornou-se a maior fonte de fundos dirigidos China, com 70% do total. Outros investimentos
permaneceram limitados e aumentaram apenas em 1997 (12% do financiamento externo) (Wei, 2005).
Tendo em vista a consecuo das trs tarefas acima mencionadas, as condies de entrada do
IDE no pas foram estabelecidas gradualmente e em termos bastante seletivos. A gradualidade e a
seletividade que caracterizaram as polticas de atrao de investimento direto externo na China, assim
como a estrutura legal criada para lhes d suporte, s ganham sentido quando so levados em conta
trs conjuntos de preocupaes centrais do governo chins: a questo da localizao setorial/espacial
dos investimentos (para garantir investimentos em setores tradables), a obteno de reservas em moeda
estrangeira (para manter o ritmo da modernizao) e o controle da propriedade do capital (tipos de
associao entre o capital estrangeiro e o capital nacional) (Acioly, 2004).
Com o objetivo de orientar a localizao dos investimentos recebidos, a China estabeleceu em
1980 quatro zonas econmicas especiais, como projeto piloto de uma abertura mais ampla: Shenzhen,
Zhuhai, Xiamen e Shantou, localizadas em Guandong e nas provncias Fujian. A poltica de atrao de
investimentos foi baseada em tratamentos administrativos preferenciais e reduo e isenes tarifrias
naquelas indstrias para as quais o IDE foi considerado desejado: setores exportadores e setores alvos
de poltica de substituio de importaes. Dentre as polticas para as empresas estabelecidas nas
zonas econmicas, as mais destacadas foram as que estimularam a entrada de empresas no setor
produtivo, com projetos acima de 10 anos.
Com o sucesso dessas experincias, o nmero de zonas alvos de polticas especiais foi
aumentando na faixa costeira do pas e foram estabelecias as Zonas de Desenvolvimento Econmico e
Tecnolgico, cujo foco era incentivar os investimentos estrangeiros em tecnologia para o
desenvolvimento dos setores de energia e transportes.3 Ainda com o objetivo de atrair mais
investimentos e aumentar a difuso de seus efeitos diretos e indiretos para o interior e outras regies,
foram criados os chamados Tringulos do Desenvolvimento. Dessa expanso, resultou um padro de
distribuio no s setorial, mas regional do IDE. Em meados dos anos 1990, foi criado para as
empresas estrangeiras um quadro regulatrio mais estruturado, dando as condies e limites de sua
entrada em vrios setores/regies da economia chinesa.4 Nesse novo arranjo, incluam-se os servios e
as polticas de incentivos a uma maior disperso geogrfica dos investimentos.5

_______________
3 A contrapartida dos governos locais deu-se atravs do fornecimento de infra-estrutura, tais como transporte, gua, luz,
telecomunicaes e, especialmente, a concesso de privilgios no uso da terra.
4 O Guiding Foreign Investment Industrial Catalogue estabeleceu para o capital estrangeiro quatro categorias de industrias:
prioritrias, permitidas, restritas e proibidas, no sentido de orientar setorialmente e regionalmente esses investimentos.
5 As provncias tm competncia para aprovar projetos de investimentos apenas dentro dos parmetros estabelecidos no
Catlogo Industrial. Nos setores considerados restritos, podem aprovar valores abaixo de US$ 50 milhes; nos setores
encorajados e permitidos, valores abaixo de US$ 100 milhes (MOFCOM, 2005).

n. 7 out./dez. 2005.

28

China: uma insero externa diferenciada


........................................................................................................................................................

A preocupao com as reservas em moeda estrangeira foi uma constante, tanto na conduo
da poltica para o IDE quanto na poltica comercial. Para evitar a evaso de divisas, foram impostas s
empresas multinacionais cotas de exportaes e obrigaes para manter o equilbrio das contas em
moedas estrangeiras.6 Os dois diferentes regimes comerciais estabelecidos nos anos 1980 uma para as
empresas estrangeiras (FIEs) e outro para as empresas nativas mantiveram as importaes das
empresas domsticas em nveis relativamente baixos, enquanto que as importaes de bens de capital e
de bens intermedirios para as empresas exportadoras ficaram livres de impostos alfandegrios, sem o
qu os preos de exportao seriam majorados (Chunlai, 1997).
Quanto ao modo de entrada de investimento direto externo na China, este se deu
primeiramente sob a forma de joint ventures as chamadas foreign invested enterprises (FIEs). Essa forma
jurdica foi autorizada em 1979, e estipulou que o capital estrangeiro poderia contabilizar 25% do
capital total de uma joint-venture. Estabeleceu-se uma variao dessa forma, a cooperative joint venture,
pela qual a distribuio dos lucros no dependia da quota de participao dos parceiros nas aes, mas
seria determinada pelo acordo entre os parceiros no contrato. A segunda forma de entrada de IDE foi
por meio da organizao das Wholly foreign firms empresas com participao estrangeira total,
permitidas apenas dentro das zonas especiais. Deve-se ressaltar que, frente inexistncia de um setor
privado, o governo no pretendia lanar esse tipo de empresa para o restante do pas. S depois de
muita controvrsia e aps um perodo de julgamento, as empresas 100% estrangeiras foram
autorizadas, em 1986, mas somente caso exportassem 50% de sua produo ou produzissem
mercadorias tecnologicamente avanadas. Mais tarde, essa forma jurdica de empresas foi sendo
estimulada para alm das zonas especiais. Entre 1990 e 1999, as empresas 100% estrangeiras tiveram
uma participao mdia nos investimentos recebidos pela China, em termos de valor, de 35%,
enquanto as joint-ventures contabilizam 62% (MOFTEC, 2000). Vale notar que todas as restries acima
mencionadas vm sendo relaxadas com a entrada da China na OMC aps 2000.
3 A CONTRIBUIO DO IDE PARA A INSERO COMERCIAL DA CHINA: ALGUNS INDICADORES
Aps 20 anos de polticas de atrao de investimento direto externo e de promoo comercial,
as exportaes chinesas passaram de 26 bilhes de dlares para 249 bilhes de dlares entre 1985 e
2000. O forte desempenho das exportaes refletiu-se no aumento do market share do pas de menos
de 2% para mais de 6% no perodo. A estrutura setorial das exportaes na China tambm mudou:
em 1985, os produtos primrios e manufaturados baseados em recursos naturais respondiam por 49%
do total; em 2000 essa participao era de apenas 12%, sendo que as exportaes de manufaturas no
baseadas em recursos naturais subiram para 89%. A participao das exportaes intensivas em
tecnologia partiu de 3% em 1985 para 22% em 2000, e os dez principais produtos de exportao do pas
em 2000 (42% do total exportado) corresponderam a produtos dinmicos no comrcio internacional.

_______________
6 Sob o regime de controle cambial, as empresas estrangeiras foram requisitadas, atravs de lei, a conservar em equilbrio suas
receitas e gastos em moeda estrangeira se quisessem investir no pas, abrindo assim, uma conta de depsito em Renminbi e outra
em separado para os depsitos em moeda estrangeira junto ao Banco da China ou outro banco aprovado pelo State
Administration for Exchange Control (SAEC). Como RMB no era conversvel at 1995, as firmas estrangeiras deveriam gerar as
divisas que precisassem para remeter lucros, dividendo, gastos, e outras distribuies. Desde meados dos anos 1990, no entanto,
essas condicionalidades tm sido relaxadas ou mesmo anuladas, mais ainda com a entrada da China na OMC em 2001.

n. 7 out./dez. 2005.

29

Luciana Acioly
........................................................................................................................................................

Trs desses produtos saram dos setores high-tech: equipamentos de telecomunicao, mquinas de
processamento de dados e partes e acessrios para computadores (Unctad, 2002, p. 162).
A contribuio das empresas estrangeiras no dinamismo das exportaes da China deve ser
destacada. A criao das Zonas Econmicas Especiais (SEZs) incentivou a entrada das Foreign Invested
Enterprises (FIEs) basicamente no setor industrial, que passou a absorver 61% do total acumulado de
IDE no pas. As exportaes chinesas cresceram a uma taxa anual de 15%, entre 1989 e 2001. Em 1989,
as filiais estrangeiras contabilizavam menos de 9% do total das exportaes e, em 2002, respondiam
por metade do total. Na indstria de transformao, a participao das filiais estrangeiras no total das
exportaes no ano de 2000 foi de 91%, particularmente em alguns setores de alta tecnologia, como
eletrnicos, automao e processamento de dados e telefonia mvel.
CONCLUSO
A experincia da China mostra que a natureza e direo que assume o investimento direto
externo numa economia, assim como a contribuio que o mesmo pode dar insero externa do pas,
depende de como esse pas promoveu a abertura e as reformas. Existe uma interao entre as
estratgias de investimento e localizao das empresas estrangeiras numa determinada economia e o
ambiente institucional criado para receb-las. No caso da China, a interao/associao entre
investimento direto externo e acesso ao mercado internacional no decorreu da simples remoo dos
obstculos livre movimentao de capitais.
Esse pas enveredou por uma estratgia de insero internacional via comrcio e investimento
direto para a qual contaram, alm de suas vantagens especficas, outros fatores como a criao de
ambiente macroeconmico favorvel ao crescimento (sem o qual seria impossvel receber
investimentos novos e negociar com as empresas multinacionais), a manuteno de uma poltica
cambial estvel e favorvel s exportaes e o estabelecimento de um marco regulatrio para a atuao
dessas empresas de acordo com os objetivos da poltica industrial e tecnolgica amplamente articulada
com a poltica de comrcio exterior. Nesse sentido, as preocupaes referentes localizao
setorial/espacial das empresas, forma assumida pela associao entre o capital estrangeiro e o capital
nacional, e manuteno das reservas em moeda estrangeira foram fundamentais para o xito da
estratgia chinesa.
Contaram, a favor da trajetria chinesa, o estgio de desenvolvimento do pas no momento da
abertura, o seu grau de engajamento no circuito financeiro internacional (inexistncia de dvida
externa) e o fato de o pas no fazer parte do Acordo Geral sobre Tarifas e Comrcio (GATT) o que
lhe permitiu adotar polticas para concentrar os investimentos na indstria de transformao e associar
as atividades das empresas estrangeiras ao seu desempenho exportador.
BIBLIOGRAFIA
ACIOLY, L. Brasil, China e ndia: o investimento direto externo nos anos noventa. cap. 3. Tese (Doutoramento)/
Instituto de Economia da Unicamp, Campinas, 2004.
BROADMAN; SUN. The distribution of foreign direct investment in China. WB Policy Research Working Paper,
Washington, DC, Feb. 1997.

n. 7 out./dez. 2005.

30

China: uma insero externa diferenciada


........................................................................................................................................................

CHUNLAI, Chen. The evolution and main features of Chinas foreign direct investment policies. Australia:
Chinese Economic Research Center, 1997.
LEMOINE, Franoise. FDI and the opening up of Chinas economy. CEPII, 2000.
MEDEIROS, C. A. A economia poltica da internacionalizao sob liderana dos EUA: Alemanha, Japo e China.
In: FIORI, Jos Lus (Org.). O poder americano. Petrpolis, 2004. p. 139-178.
MOFCOM. Colquio para Autoridades da Administrao Econmica da China e dos Pases de Lngua Portuguesa. Beijing,
China: maio, 2005. (Documentos Avulsos).
MOFTEC. FDI Statistics. Beijing, China, 2001.
PINGYAO, Lai. Foreign direct investment in China: recent trends and patterns. China & World Economy, n. 2, 2002.
UNCTAD. World Investment Report 2000: Cross-border mergers and acquisitions and development. New York:
United Nations, 2000.
UNCTAD. World Investment Report 2001: Promoting linkages, (Annexes). New York: United Nations, 2001.
UNCTAD. World Investment Report 2002: transnational corporations and export competitiveness, (Annexes). New
York: United Nations, 2002.
UNCTAD. World Investment Report 2003: FDI policies for development. National and international perspectives,
(Annexes). New York: United Nations, 2003.
UNCTAD. World Investment Report 2004: the shift towards services, (Annexes). New York: United Nations, 2004.
WEI, Sahng-Jin The Chinese approach to capital inflows: carrots and sticks, or deeper forces at work? Washington,
DC: International Monetary Fund, Apr. 2005. (IMF Working Paper)
WORLD BANK. China engaged, integration with the global economy. Washington, DC, 1997.
WORLD BANK. Global development finance. Washington, DC, 1999.

n. 7 out./dez. 2005.

31