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2/10/2016

ModelodevaloracindeactivosfinancierosWikipedia,laenciclopedialibre

Modelodevaloracindeactivosfinancieros
DeWikipedia,laenciclopedialibre
Elmodelodevaloracindeactivosfinancieros,denominadaeninglsCapitalassetpricingmodel(CAPM)
es un modelo introducido por Jack L. Treynor, William Sharpe, John Litner y Jan Mossin de forma
independiente,basadoentrabajosanterioresdeHarryMarkowitzsobreladiversificacinylaTeoraModerna
dePortfolio.Sharpe,profesordelaUniversidaddeStanfordrecibielPremioNobeldeEconoma(enconjunto
conHarryMarkowitzyMertonMiller, profesor de University of Chicago Booth School of Business) por su
contribucinalcampodelaeconomafinanciera.

ndice
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Frmula
Preciodeunactivo
Retornorequeridoparaunactivoespecfico
Riesgoydiversificacin
SuposicionesdeCAPM
InconvenientesdeCAPM
Referencias

Frmula
ElCAPMesunmodeloparacalcularelpreciodeunactivoypasivoounacarteradeinversiones.Paraactivos
individuales,sehaceusodelarectasecuritymarketline(SML)lacualsimbolizaelretornoesperadodetodos
losactivosdeunmercadocomofuncindelriesgonodiversificableysurelacinconelretornoesperadoyel
riesgosistmico(beta),paramostrarcmoelmercadodebeestimarelpreciodeunactivoindividualenrelacin
alaclasealaquepertenece.
LalneaSMLpermitecalcularlaproporcinderecompensaariesgoparacualquieractivoenrelacinconel
mercadogeneral.
LarelacindeequilibrioquedescribeelCAPMes:

donde:
eslatasaderendimientoesperadadecapitalsobreelactivo .
eselbeta(cantidadderiesgoconrespectoalPortafoliodeMercado),otambin
,y
eselexcesoderentabilidaddelportafoliodemercado.
Rendimientodelmercado.
Rendimientodeunactivolibrederiesgo.
EsimportantetenerpresentequesetratadeunBetanoapalancado,esdecirquesesuponequeunaempresano
tienedeudaensuestructuradecapital,porlotantonoseincorporaelriesgofinanciero,yencasodequerer
incorporarlo,debemosdeterminarunBetaapalancadoporlotantoelrendimientoesperadosermsalto.
https://es.wikipedia.org/wiki/Modelo_de_valoraci%C3%B3n_de_activos_financieros

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ModelodevaloracindeactivosfinancierosWikipedia,laenciclopedialibre

Preciodeunactivo
Una vez que el retorno esperado,
, es calculado utilizando CAPM, los futuros flujos de caja que
producir ese activo pueden ser descontados a su valor actual neto utilizando esta tasa, para poder as
determinarelprecioadecuadodelactivoottulovalor.
En teora, un activo es apreciado correctamente cuando su precio observado es igual al valor calculado
utilizandoCAPM.Sielprecioesmayorquelavaluacinobtenida,elactivoestsobrevaluado,yviceversa.

Retornorequeridoparaunactivoespecfico
CAPM calcula la tasa de retorno apropiada y requerida para descontar los flujos de efectivo futuros que
producirunactivo,dadalaapreciacinderiesgoquetieneeseactivo.Betasmayoresa1simbolizanqueel
activotieneunriesgomayoralpromediodetodoelmercadobetasdebajode1indicanunriesgomenor.Porlo
tanto, un activo con un beta alto debe ser descontado a una mayor tasa, como medio para recompensar al
inversor por asumir el riesgo que el activo acarrea. Esto se basa en el principio que dice que los inversores,
entremsriesgosasealainversin,requierenmayoresretornos.
Puestoqueelbetareflejalasensibilidadespecficaalriesgonodiversificabledelmercado,elmercado,como
un todo, tiene un beta de 1. Puesto que es imposible calcular el retorno esperado de todo el mercado,
usualmenteseutilizanndices,talescomoelS&P500oelDowJones.

Riesgoydiversificacin
Elriesgodentrodeunportafolioincluyeelriesgosistemtico,conocidotambincomoriesgonodiversificable.
Esteriesgoserefierealriesgoalqueestnexpuestostodoslosactivosenunmercado.Porelcontrario,elriesgo
diversificable es aquel intrnseco a cada activo individual. El riesgo diversificable se puede disminuir
agregandoactivosalportafolioquesemitiguenunosaotros,oseadiversificandoelportafolio.Sinembargo,el
riesgosistemticonopuedeserdisminuido.
Por lo tanto, un inversor racional no debera tomar ningn riesgo que sea diversificable, pues solamente el
riesgonodiversificableesrecompensadoenelalcancedeestemodelo.Porlotanto,latasaderetornorequerida
paraundeterminadoactivo,debeestarvinculadaconlacontribucinquehaceeseactivoalriesgogeneraldeun
determinadoportafolio.

SuposicionesdeCAPM
Elmodeloasumevariosaspectossobreinversoresymercados:
1.Losindividuossonaversosalriesgo,ymaximizanlautilidaddesuriquezaenelprximoperodo.Esun
modeloplurianual.
2.Losindividuosnopuedenafectarlosprecios,ytienenexpectativashomogneasrespectoalasvarianzas
covarianzasyacercadelosretornosesperadosdelosactivos.
3.El retorno de los activos, se distribuye de manera normal. Explicando el retorno con la esperanza
matemticayelriesgoconladesviacinestndar.
4.Existe un activo libre de riesgo, al cual los individuos pueden prestar y/o endeudarse en cantidades
ilimitadas. El mercado de activos es perfecto. La informacin es gratis y est disponible en forma
instantneaparatodoslosindividuos.
5.Laofertadeactivosesfija.

InconvenientesdeCAPM
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El modelo no explica adecuadamente la variacin en los retornos de los ttulos valores. Estudios
empricosmuestranqueactivosconbajosbetaspuedenofrecerretornosmsaltosdelosqueelmodelo
sugiere.
Elmodeloasumequetodoslosinversorestienenaccesoalamismainformacin,yseponendeacuerdo
sobreelriesgoyelretornoesperadoparatodoslosactivos.
El portafolio del mercado consiste de todos los activos en todos los mercados, donde cada activo es
ponderadoporsucapitalizacindemercado.Estoasumequelosinversoresnotienenpreferenciasentre
mercadosyactivos,yqueescogenactivossolamenteenfuncindesuperfilderiesgoretorno.

Referencias
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Vol.23,No.1,pp.2940.
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Finance,June1992,427466.
FischerJensen&Scholes(1972).TheCapitalAssetPricingModel:SomeEmpiricalTests,pp.79121in
M.Jensened.,StudiesintheTheoryofCapitalMarkets.NewYork:PraegerPublishers.
French,CraigW.(2003).TheTreynorCapitalAssetPricingModel,JournalofInvestmentManagement,
Vol.1,No.2,pp.6072.Availableathttp://www.joim.com/
French,CraigW.(2002).JackTreynor's'TowardaTheoryofMarketValueofRiskyAssets'(December).
Availableathttp://ssrn.com/abstract=628187
Lintner,John(1965).Thevaluationofriskassetsandtheselectionofriskyinvestmentsinstockportfolios
andcapitalbudgets,ReviewofEconomicsandStatistics,47(1),1337.
Markowitz, Harry M. (1999). The early history of portfolio theory: 16001960, Financial Analysts
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Mossin,Jan.(1966).EquilibriuminaCapitalAssetMarket,Econometrica,Vol.34,No.4,pp.768783.
Mullins, David W. (1982). Does the capital asset pricing model work?, Harvard Business Review,
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Sharpe,WilliamF.(1964).Capitalassetprices:Atheoryofmarketequilibriumunderconditionsofrisk,
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Stone, Bernell K. (1970) Risk, Return, and Equilibrium: A General SinglePeriod Theory of Asset
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Tobin,James(1958).Liquiditypreferenceasbehaviortowardsrisk,TheReviewofEconomicStudies,25
Treynor,JackL.(1961).MarketValue,Time,andRisk.Unpublishedmanuscript.
Treynor,JackL.(1962).TowardaTheoryofMarketValueofRiskyAssets. Unpublished manuscript. A
finalversionwaspublishedin1999,inAssetPricingandPortfolioPerformance:Models,Strategyand
PerformanceMetrics.RobertA.Korajczyk(editor)London:RiskBooks,pp.1522.
Obtenido
de
https://es.wikipedia.org/w/index.php?
title=Modelo_de_valoracin_de_activos_financieros&oldid=92527615
Categoras: Teoradecarteras Mercadosfinancieros Matemticafinanciera Modeloseconmicos
Estapginafuemodificadaporltimavezel26jul2016alas18:13.
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polticadeprivacidad.
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