Examen Final Instrumentos Derivados

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1. Usted tiene un portafolio de futuros de distintos vencimientos para cobertura de precios de
petrleo, compuesto por 125 contratos de abril, 250 de Mayo, 325 de Junio y 450 de Julio.
Respecto al cierre del viernes 16 de marzo de 2014, estos contratos los contratos de Abril y
Mayo subieron hoy 4.15 y 2.50 dlares por barril, mientras que los contratos de Junio y
Julio bajaron 0.20 y 1.10 dlares por barril.
A. Cul es la variacin del mark to market del portafolio, considerando que cada contrato
de petrleo es por 100 barriles? (1.0pts)

B. Esta variacin significa necesariamente que se solicitar margen adicional? Explique

su respuesta (pero parta de un S o No, no hay un depende) (1.0pts)

C. Asuma que usted compr todos esos contratos el viernes 16 de Marzo al precio del
cierre. Si el margen inicial es $5 por barril por contrato, la llamada de margen es en $2
y el margen de mantenimiento luego de la llamada es $5, tendr que usar fondos
adicionales a los mrgenes iniciales luego del cierre de hoy Lunes? Sustente con
clculos. (1.0pts)

2. En la siguiente tabla se muestran los contratos Futuros de Oro al cierre de hoy 17 de Marzo
de 2014. Si la tasa de inters que usa el mercado es 0.7811% para estimar el precio del
contrato de Mayo de 2015, qu da vencer dicho contrato? (1.0pts)

3. En la siguiente tabla se muestran los precios de las opciones de compra sobre la accin de
Coca-Cola con vencimiento en Marzo de 2014.
a. Usando las opciones de Strike 36, 38 y 40 grafique una estrategia de cobertura
Butterfly, indicando los puntos de proyeccin sobre el eje Y. Use el precio Ask para
las compras y precio Bid para las ventas. (2.0pts)
b. Cules son, si existen, los puntos de corte de la grfica sobre el eje X? (0.5pts)
c. Cul ser el resultado de mi cobertura si el precio de la accin cierra en 38.50 al
vencimiento de la opcin? (0.5pts)

4. Con la informacin de los cuadros siguientes:

a. Grafique una estrategia bull spread con Puts usando los strikes 1.37 y 1.40 sobre las
opciones de euro dlar con vencimiento en Junio. (2.0pts)

b. Si al momento que usted arma la cobertura descrita en el punto (a), (22:36 del 16 de
Marzo de 2014) usted est corto en euros, grafique la estrategia bullet (sin graficar
las opciones), la posicin corta y su resultante grfica de beneficios. (1.0pts)

5. La empresa El Bodeguero, que maneja el 40% del mercado peruano de tiendas por
conveniencia, ha firmado un contrato de importacin de equipos de fro para su cadena de
minimercados por US$14MM a la empresa Cold Tec de Canad. Para ello, ha
desembolsado un downpayment de 10% y tiene que pagar 40% contra certificacin de
embarque (estimada el 16 de Junio de 2014) y luego contra la firma del Acta de Entrega y
Funcionamiento (se estima para el 15 de Agosto de 2014). Para coberturar la operacin
usted piensa estructurar dos cobertura sinttica. Plantee la cobertura sinttica ms eficiente
posible con los siguientes datos: (3.0pts)
Banco
Huarmey
Escocs
Black Jones
Back to Game
Industrial

Tasa Activa S/.

6.0%
6.2%
6.5%
6.6%
6.7%

Tasa Pasiva S/.

0.25%
0.45%
0.90%
1.10%
1.50%

Tasa Activa $
3.0%
2.5%
2.8%
3.1%
3.2%

Tasa Pasiva $
0.15%
0.20%
0.30%
0.40%
0.45%

6. Explique cmo se realiza una estrategia de cobertura basada en el uso de futuros para un
distribuidor de combustible, que compra en la Refinera la Pampilla y se enfrenta a que
diariamente cambian los precios en funcin del precio internacional del petrleo. Cmo se
da el hecho de que a pesar de los cambios de precios en el mercado usted siempre recibir
el precio pactado? (2pto)

7. Warrent Buffet escribi hace algunos aos que los derivados en general podan traer daos
sistmicos muy peligrosos para la economa en general. Incluso llam a los derivados
potenciales armas de destruccin masiva.
a. Cules son los principales riesgos de usar derivados con fines de cobertura?
(1.0pts)
b. Cmo se administra estos riesgos (al menos dos formas) (1.0pts)

8. Qu es un roll-over de una posicin de futuros, o de tipo de cambio? (0.5pto)

9. Por qu se dice que las operaciones de futuros en mercados organizados no tienen riesgo
de contraparte? En qu se basa esta afirmacin? (0.5pto)

10. Describa qu es un Cross Currency Interest Rate Swap y que tipo de riesgo cubre? (0.5pto)

11. Dos empresas A y B pueden lograr los siguientes costos de financiamiento:

Tasa Fija
Tasa Variable

A
5%
Libor + 2%

B
9%
Libor + 3%

LA empresa B quiere financiarse en tasa fija y la empresa A en tasa variable.

1. Segn la teora de la ventaja relativa que tasa deberan tomar cada una (0.5 pto.)
2. Explique numricamente los beneficios de un SWAP de estas tasas donde intermedia un
agente que cobra 0.5% de comisin. Cmo quedan las tasas finales de cada empresa (1pto.)