La Vanguardia Dinero - La Vanguardia Dinero

10 abril 2016
Gran Bretaa se queda

sin industria pesada
En 1972 la industria siderrgica britnica empleaba
a 320.000 personas y hoy
est a punto de desaparecer. La marcha de Tata es el
ltimo ejemplo. PGINA 5
En la empresa an falla
la comunicacin interna
Hoy, con la tecnologa, no
existen excusas para no tener un imprescindible flujo
de informacin, pero seguimos trabajando como en el
siglo pasado. PGINA 17
EN EL INTERIOR
UNA GRAN OFERTA
DE ANUNCIOS Y
EL SUPLEMENTO
SEMANAL
DE MOTOR
El destape de Panam
La normativa internacional se ha endurecido, pero el dinero ilcito se sigue
moviendo y va en busca de pequeas jurisdicciones opacas para refugiarse
PERET
EN PORTADA
2 DINERO
DOMINGO, 10 ABRIL 2016 LA VANGUARDIA
FISCALIDAD INTERNACIONAL
Cambios
en el mapa
de parasos
fiscales
Pese al endurecimiento de la
normativa internacional en los ltimos
aos, el dinero ilcito se sigue
moviendo y va en busca de pequeas
jurisdicciones opacas para esconder su
rastro con la complicidad de los bancos
El escndalo
de los papeles de Panam demuestra que todava no se
logra frenar
el fenmeno
de los parasos fiscales.
Ahora son
ms pequeos e incluso
dentro de Estados grandes
PIERGIORGIO M.
SANDRI
Algo no cuadra. Cien pases alrededor del mundo acordaron en 2014

aumentar medidas de control y
transparencia para las cuentas bancarias depositadas en el exterior, en
el marco de una iniciativa liderada
por la OCDE y el G-20. Pero el dinero en busca de un escondite no para
de crecer, as como la sensacin de
impotencia para frenar el fenmeno de los parasos fiscales.
La plataforma Tax Justice Network estima que hay una cantidad
de entre 18 y 28 billones de euros
que est localizada en varias jurisdicciones repartidas por el planeta,
consecretobancarioytasacinbaja
o inexistente. Los flujos financieros
anuales de este capital, sea de procedencia ilcita o simplemente para
evadir el fisco ya alcanza los 1,4 billones de euros cada ao.
Hacia dnde va este dinero?
Algunos pases se han quedado
fueradelacuerdomultilateralantes
mencionado: Bahrein, Nauru, Vanuatu y, como es sabido, Panam.
Pero hay ms. De hecho, en la filtracin de los llamados papeles de Panam, las sociedades creadas por
Mossack Fonseca no aparecen en
los parasos de antao, como Suiza,
Andorra, San Marino o Liechtenstein, sino que han elegido localidades ms exticas, como las islas
Niue, Islas Vrgenes Britnicas, Bahamas, Samoa, Belice, Seychelles,
Anguilla Britnica, Caimn... Como
Una vista nocturna de Panam,
una playa paradi-
saca de las islas

Bahamas; una
panormica de
los trileros, se cambian las cartas,

pero el capital sigue desaparecido.
Alex Madariaga, abogado experto
en fraude fiscal, miembro del colectivo Attac, reconoce que es cierto,
los evasores en Mnaco y Andorra
ltimamente no se sentan cmodos y algunos han cambiado de lugar. En estos momentos hay una
competencia feroz para atraer este
capital. Alex Cobham, director de
Investigacin de Tax Justice Network admite que ahora el dinero
ocultotiendeamirar haciajurisdicciones pequeas.
Un abogado fiscal asegura que
porprimeravezensuhistoria,Suiza est viviendo una autntica huidahacialosverdaderosparasosfiscales, los que averiguan la procedencia del dinero, pero no tienen
ninguna intencin de ceder su soberanapopularfirmandoacuerdos
bilaterales con nadie.Los viejos
parasosfiscalespresentesenEuropa han dejado de ejercer de refugio
discreto?
Un gestor ginebrino explica los
motivos de esta migracin. Las sociedades pantalla como las panameas sirven esencialmente para
proporcionarelanonimato.Sielbeneficiario tiene una cuenta corriente en estos parasos, lo consigue.
Porque si la sociedad tiene una
cuenta asociada en otro pas, entonces sobre el papel no hay las mismas
garantas de privacidad. Pero, en
la prctica, no es as. Ocurre lo siguiente: Los que llevan su dinero
fuera de Europa, no necesariamente tienen que abandonar del todo el
Viejo Continente. Por ejemplo, un
espaol beneficiario de una socieZurich, capital de
Suiza y un canal
del Estado de
Delaware, en
EE.UU.
GETTY PHOTOS
LA VANGUARDIA DOMINGO, 10 ABRIL 2016
DINERO 3
El chollo de la
fundacin panamea
Las sociedades creadas por el bufete panameo Mossack Fonseca

NMERO DE EMPRESAS DOMICILIADAS EN PARASOS FISCALES
Nevada
Hong
Kong
Reino
Unido Belice
1.260 452 148

130
Bahamas
Niue
Samoa
Anguila
15.915
9.611
5.307
2.253
Isla de Man
Reino
Unido
Wyoming
Chipre
Jersey
Nevada
Bahamas
Anguila
Belice
Costa Rica
Malta
Hong Kong
Ras al Jaimah
PANAM
Singapur
Samoa
Nueva
Zelanda
Uruguay
C. Rica
Chipre
Uruguay
N. Zelanda
Jersey
Wyoming
Malta
Ras al
Jaimah
I. de Man (Emiratos)
78
76
52
47
39
37
28
FUENTES: Sddeutsche Zeitung, Consorcio Internacional de Periodistas de Investigacin (ICIJ) y Corriere della Sera
dad panamea con cuenta en Suiza

puede cumplir la ley caribea. Adems, all apenas le hacen preguntas, afirma Madariaga.
El gestor ginebrino dice donde
reside la trampa. Un banco siempre conoce la identidad del beneficiario, aunque sea un banco suizo o
andorrano. El problema es que si no
hay indicios de relevancia penal, difcilmente sabremos algo, ms all
de que la cuenta est a nombre de
una sociedad panamea y punto.
Si alguien pregunta a un banco de
Suiza o Luxemburgo quin es el
verdadero beneficiario de una sociedad pantalla, te contestan que no
lo saben, confirma Madariaga.
Haydatosreveladoresqueexplican esta contradiccin. Suiza ha registrado progresos, segn los criterios de la OCDE y fuentes consultadas aseguran que ahora el secreto
bancario queda diluido. Pero los
clculos del profesor de economa
Gabriel Zucman de la Universidad
de Berkeley (California) indican
que los bancos suizos custodian todava 1,7 billones de euros de clientes extranjeros. Ms de la mitad
procedentes de pases europeos.
El acadmico Juan Hernndez
Vigueras lleva dcadas denunciandoestasprcticas(sultimolibroes
Los fondos buitres). Su tesis es que
ms all de los acuerdos que suscriben los pases, los bancos siguen
operando de forma poco transparente para no perder clientes. Aqu
y all.
Sonellos losquemanejanloshilos. Al ocultar su actividad a travs
de filiales, estas entidades eluden el
control de las autoridades de supervisin. Esto constituye la verdadera
opacidad. Muchas de las iniciativas
internacionales que se han lanzado
son una cortina de humo. Porque el
tema de fondo es que no existe ni
una definicin sobre lo que es un
Los lugares exticos
y las islas del Pacfico

han desplazado
a las sedes de
antao en Europa
No hace falta abrir
una cuenta en un pas

remoto: basta
con montar una
sociedad pantalla
Los bancos siempre
conocen la identidad
del titular pero se
esconden detrs de las
siglas de las empresas
Los EE.UU. albergan
jurisdicciones
atractivas y se niegan
a dar informacin
a terceros
No hay consenso
sobre la definicin
de paraso fiscal y esto
debilita los acuerdos
internacionales
Niue
Singapur
Otras
854
LA VANGUARDIA
paraso fiscal. Para Espaa, por

ejemplo, Panam no lo era.
La OCDE tiene como objetivo alcanzar el intercambio automtico
deinformacinfiscal,queseproducira con frecuencia anual, para el
2018. Pero pocos creen que lo vaya
lograr.Cobhamaadequelaclasificacin que hace la organizacin de
los pases no es fiable. El caso ms
llamativo es EE.UU. Es a todos los
efectos el mayor paraso fiscal del
mundo, deca a Bloomberg Andrew Penney, director general de
Rotschild & Co.
Delaware, Nevada o Dakota del
Sur son los estados norteamericanos que ofrecen ms ventajas para
abrir sociedades, tanto en discrecin como en tasacin. Desde Trident Trust, que tiene sede en Dakota, confiesan que estn sorprendidos al ver cuntos de los que
vienen aqu son clientes de bancos
suizos que quieren sacar dinero de
aquelpas. Enefecto, lapostura de
EE.UU. es ambigua. En el 2010, el
Congreso aprob la ley conocida
como Fatca, que persigue a ciudadanos americanos que hayan ocultado dinero en el exterior. Pudimos
ver unas prueba de su eficacia en
las investigaciones llevadas a cabo
recientemente por el Departamento de Justicia en Suiza o Andorra.
Sin embargo, no hay reciprocidad. El Fatca no obliga a los bancos
de EE.UU. a proporcionar informacin sobre extranjeros que tienen
cuentasenelpas.EE.UU.rehyeel
intercambio automtico de informacin y lo confa todo en los
acuerdos bilaterales, que son muy
blandos. Incluso bancos como JP
Morgan tienen su sede en Delaware, recuerda Vigueras. Al final la
existencia de estos parasos agrava
el endeudamiento de los Estados. Y
as se socava la esencia misma de la
democracia.
En Panam constan registradas unas

350.000 International Business Companies (Ibc), la concentracin ms alta del
mundo despus de Hong Kong y las Islas
Vrgenes Britnicas. Bastan 1.000 euros
y unos pocos billetes ms para pagar a
los profesionales que hacen de testaferro. Y el punto ms interesante es que
las acciones pueden ser al portador. El
dueo es quin las lleva en el bolsillo. Es
el paraso ideal.
Las Fundaciones de Inters Privado es
otra opcin en auge. Giovanni Caporaso,
asesor fiscal ubicado en el Caribe, sostiene en una gua que son el mejor instrumento de planificacin fiscal y proteccin
del capital existente hoy en da. Y por
muchas razones. A diferencia de Liechtenstein, la legislacin no exige la nacionalidad panamea para ser miembro de
consejo. Tampoco exige una aportacin
mnima de capital (7.800 euros) anterior
a la constitucin de la misma. Los costes
de constitucin son de 2.200 euros.
En Panam el fundador de la misma
no est obligado a transferir el ttulo de
la propiedad a nombre de un gestor
(trustee). Este organismo no tiene socios
ni accionistas, pero puede ser, a su vez
dueo de acciones de una o ms sociedades y distribuir los dividendos entre los
beneficiarios de la fundacin. El objetivo
de la fundacin no tiene que ser lucrativo, pero en la prctica no supone un
problema, porque se pueden poner
finalidades educativas, familiares o de
asistencia y se toleran actividades
colaterales de tipo comercial. La fundacin de inters privado sobrevive a la

muerte de su creador, con lo que es un
instrumento ideal para planificacin
patrimonial y testamentaria. Esta frmula permite, por ejemplo, evitar el pago
de los impuestos de sucesin. Como se
puede llevar a cabo una efectiva separacin de bienes, la fundacin panamea
en ningn caso ser responsable o
deber responder de las obligaciones
personales del fundador o de sus beneficiarios y viceversa. Por ejemplo, no se
podrn confiscar ni secuestrar en va
judicial dichos bienes en caso de litigios
personales que involucren a su titular.
Hay secreto absoluto. Todo el
patrimonio y los bienes aportados
pertenecen a la fundacin y todos los
empleados, tanto pblicos como privados que conozcan la actividad de este
organismo deben mantener la confidencialidad, recuerda Caporaso. Quin
rompe esta regla est sujeto a una
sancin de seis meses de crcel y una
multa de 43.000 euros, adems de los
daos civiles que puedan surgir. Los
beneficiarios no aparecen en el acto de
fundacin, sino en un documento separado y secreto, denominado Reglamento
que no se inscribe en el registro pblico
de Panam. Tampoco se pide presentar
una relacin sobre la actividad financiera
a las autoridades. Si los bienes del
patrimonio estn ubicados fuera de
Panam, hay una exencin total de
impuestos sobre rentas del exterior.
Los nuevos (y no tan nuevos)

lugares paradisiacos
Aunque sorprenda, incluso la fiable
Alemania tiene un agujero: no se
pueden secuestrar bienes de procedencia ilcita si el testaferro no est
investigado por el mismo delito o si no
tiene antecedentes penales.
El Tax Justice Network acusa a
determinadas estructuras corporativas
como las empresas Treuhand (o de
fideicomiso).Estas firmas hacen difcil
saber quin es el propietario de dinero
enviado al exterior, explican.
En su libro Alemania, paraso fiscal,
el investigador Markus Meinzer calcul que, tan slo en 2013, los fondos
que eludieron el pago de impuestos
por medio de estructuras como las
Treuhand superaron los 2 billones de
euros.
A su vez, los emergentes siguen
ofreciendo muchas opciones. Gambia
est llegando a un acuerdo con firmas
multimillonarias de Hong Kong para
montar una gran estructura offshore
en el pas. En el Cucaso en la actualidad tambin hay muchas opciones, en
particular, el anonimato que garantizan varios pases durante una dcada.
En Asia, a parte Macao, destaca Hong
Kong. Todava no ha firmado convenios internacionales sobre intercambio de informacin y adems permite
el instrumento de las acciones al
portador, que certifican la propiedad
con tan slo la posesin fsica del
ttulo. En cuanto a Singapur, su papel
ha crecido en los ltimos aos. El pas
ofrece un impuesto bajsimo sobre la
facturacin que se haya producido en

el territorio, incluso de forma transitoria. El FMI estima que ms del 95% de
todos los bancos comerciales en
Singapur son filiales de bancos extranjeros. Anguila Britnica, territorio
independiente en el Caribe, no recauda ninguna clase de impuestos o
comisiones a individuos y corporaciones, sino que cobra un impuesto
interno de estabilizacin de importe
mnimo.
En Oriente Medio, Lbano, defiende
con uas y dientes el secreto bancario.
Fiscalmente Bahrein no tiene ni siquiera impuesto sobre las personas fsicas
y ofrece muchas opciones para la
constitucin de sociedades fiduciarias.
El Reino Unido tampoco est a
salvo, si se considera la galaxia de islas
relacionadas con su jurisdiccin. En
particular, no ha impulsado la constitucin de registros pblicos en los que
figure la identidad real del beneficiario
de sociedades pantalla. Las islas de
Man o de Jersey son los lugares preferidos por la City de Londres para llevar
los beneficios fiscales de sus bonos
corporativos. Las islas Caimn tutelan
la privacidad hasta lo inverosmil: hay
pena de crcel para aquellas personas
que revelen informacin confidencial.
Su territorio es pequeo, pero cuenta
con ms de 11.000 fondos de inversin, 200 bancos y ms de 140 compaas fiduciarias. Los servicios financieros representan ms de la mitad del
PIB del pas.
4 DINERO
EN PORTADA
Los papeles de Panam:

impacto meditico o real?
As, un ciudadano checo puede

tener un tipo de impuesto sobre la
renta la mitad que el de un belga o
incluso que un espaol, todos con
los mismos ingresos. De la misma
forma, el impuesto de sociedades
de Francia, por ejemplo, puede
doblar al irlands o al chipriota.
Finalmente el IVA sueco o hngaro de un producto puede ser el
70% superior al luxemburgus o
malts. Es decir, un modelo de
gran competencia o desbarajuste
fiscal, segn como queramos verlo.
Qu decir de la situacin dentro
del Estado espaol. Los dos defensas centrales de la seleccin
espaola, uno del Madrid y el otro
del Barcelona, si cobraran en bruto lo mismo, su neto sera muy diferente y ustedes saben a favor de
quien.
Si por encima de todo esto observamos adems las ventajas obvias de las que gozan las estructuras empresariales por encima de
los individuos o familias, y entre
JOSEP SOLER ALBERT

ECONOMISTA
DIRECTOR
DEL INSTITUT
DESTUDIS
FINANCERS
La trascendencia meditica de
la aparicin de los documentos
o filtraciones de Panam ha sido indudable. En pocas horas,
unos hechos conocidos, el rgimen de sociedades off shore de
Panam y de otros refugios fiscales, o la impunidad de entidades de servicios fiduciarios como Mossack Fonseca, ha saltado a las portadas de la prensa
porque, a falta de novedades
relevantes, haba carnaza:
nombres conocidos.
Algo que no slo se conoca
en detalle sino que era tolerado
y promovido, irrumpe ante la
opinin pblica porque se le
ponen nombres y apellidos, por
cierto sometidos ahora indiscriminadamente a la conocida
pena del telediario.
El riesgo de este enorme decantamiento meditico es que
algunos problemas muy serios
implcitos en la existencia de
refugios (ms que parasos; haven que no heaven) fiscales y en
general de una diversidad fiscal enorme entre jurisdicciones, sigan sin acometerse. Es
chocante escuchar estos das a
responsables fiscales y polticos desgarrarse las vestiduras
ante los papeles panameos
cuando ha estado en sus manos
buscar soluciones al tremendo
desgobierno fiscal a nivel internacional del que el episodio panameo es slo una muestra.
Hoy el foco se pone en Panam, pero la realidad ms cercana son territorios permisivos de
pases europeos (Jersey, Gibraltar) o las enormes diferencias de presiones fiscales en la
propia Unin Europea.
Hoy el foco se pone en

Panam, pero la realidad
ms cercana son
territorios permisivos
de pases europeos o las
diferencias dentro la UE
Hoy el foco se pone en Panam, pero la realidad ms cercana son territorios de pases permisivos europeos
ALEJANDRO BOLIVAR / EFE
aquellas, las empresas grandes

por encima de las pequeas, nos
confirma una realidad que no hace sino provocar, que nunca justificar, las prcticas elusivas.
Y es que oculto entre bastidores
est uno de los grandes damnificados de nuestro tiempo: el ahorro individual y familiar. No importa a nadie que est sometido a
los rendimientos sin riesgo ms
bajos que jams se hayan visto,
que la industria financiera aumente sus comisiones para compensar sus mrgenes escasos o
que el fisco siga inmisericorde
con quien ve mermadas sus rentas.
Este vil tratamiento, todava
ms que los papeles de Panam
del telediario, debera ser el que
captara la atencin meditica.
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DINERO 5
INTERNACIONAL
LA CRISIS DE LA INDUSTRIA PESADA BRITNICA
La locura de Margaret Thatcher

Tata Steel ha puesto en venta los Altos hornos de Port Talbot y todas sus operaciones en el pas
mercados, la desaceleracin econmica en Asia, la saturacin de la
oferta, el colapso de los precios y las
polticas industriales (o falta de
ellas) del gobierno britnico, cuyos
impuestosalasempresassiderrgicas son siete veces ms altos que en
la media de la UE. A fin de incentivar la reduccin de emisiones de
carbono, Londres ha impuestos
unas tasas medioambientales que
han disparado el coste de la energa,
tanto para los particulares como a
nivel industrial.
Con prdidas de mil millones de
euros en el ltimo ejercicio, las
perspectivas de encontrar un comprador para Tata Steel (los alemanes de ThyssenKrupp, Liberty House, el norteamericano Wilbur
Ross?) parecen remotas, y eso que
en Port Talbot estn los Altos hornos integrados ms grandes de Europa, con un puerto de aguas profundas capaz de cobijar buques
mercantes de 170.000 toneladas, y
fcil acceso a la red de autopistas.
Pero su actual valor de mercado es
cero, y los propietarios de la empresa india no dudarn en declararse
RAFAEL RAMOS
PORT TALBOT
s como si la difunta
Margaret Thatcher hubiera lanzado una maldicin sobre las minas
deYorkshireydelosvalles galeses, sobre los astilleros
de Teeside, las fbricas textiles
deLancashireysobretodoloque
sueneaindustriapesadaymanufacturas. Desde su llegada al poder en 1980, un imperio mercantil y pas de comerciantes se ha
convertido paulatinamente en
una tierra de banqueros, especuladores, hoteleros, abogados,
contables, gestores... Cuatro de
cada cinco empleos son el sector
servicios, con los desequilibrios
estructurales que ello genera.
Lo que queda del antao potente sector industrial britnico
ha sufrido ahora un nuevo golpe
con la puesta a la venta por la empresa india Tata Steelde todas
La competencia
En 1972 la industria
china, los elevados

impuestos y la falta
de ayudas lastran
el acero britnico
sus operaciones en Gran Bretaa
(los Altos hornos de Port Talbot,
las fbricas de acero de Rotherham, Scunthorpe...), poniendo
en grave peligro 40.000 empleos. La compaa pierde 1,2
millones de euros al da, y los
analistas dicen que la pregunta
no es por qu cierra, sino cmo
ha tardado tanto en hacerlo.
Para quienes trabajan en Port
Talbot muchos desde hace ms
de treinta aos, y antes que ellos
sus padres y abuelos, la pregunta en cambio es otra: por qu los
bancos fueron rescatados a raz
de la crisis financiera del 2008 a
pesar de que lo ocurrido fue por
su culpa, y en cambio a una industria estratgica tan importante hay que aplicarle a rajatablalasleyesdellibremercado?El
gobierno Cameron, en su ortodoxia ultraliberal, no slo descarta por completo una nacionalizacin del sector, sino que veta
los intentos de la Unin Europea
de imponer tarifas a las exportaciones chinas de acero.
Una filosofa de laissez faire
nihilista que no cree en el Estado
tiene obnubilado al Partido Conservador dice el analista Will
Hutton. Londres le ha tendido
la alfombra roja a los chinos. Es
absurdo que los dems fabricantes de acero carezcan de competitividad porque el Partido Comunista decide saturar el merca-
siderrgica britnica
empleaba a 320.000
personas, hoy est a
punto de desaparecer
La siderrgica que Tata Steel tiene en Port Talbot, en Gran Bretaa
Una joya que ya no vale nada

Desde mediados del siglo pasado hasta
ahora, la industria siderrgica britnica
ha sido nacionalizada, privatizada,
vuelta a nacionalizar, vuelta a privatizar, descuartizada, vendida al mejor
postor... Y ahora, finalmente, puede
desaparecer. Cuando el Estado era su
propietario, Tata Steel se llamaba
British Steel y empleaba a 320.000
personas. De producir el 40% del acero
del mundo, ha pasado a fabricar tan
slo el 0.7% (10 millones de toneladas
anuales). La actual crisis se remonta a
1981, cuando Thatcher cerr por
improductiva la fbrica de Consett
(Durham), con la prdida de 4.500
trabajos. Una dcada despus todo el
sector estaba en manos privadas. La
fusin con la compaa holandesa

Hoogovens hizo que British Steel se
convirtiera en Corus, que en el 2007 fue
adquirida por el magnate indio Ratan
Tata, dentro de una campaa de
expansin global que le llev a comprar
tambin Jaguar, la empresa coreana de
camiones Daewoo y el hotel Pierre de
Nueva York. Pero el acero britnico iba
a ser la joya de la corona. Tata pag
7.400 millones de euros para superar
la competencia de la Compaa Siderrgica Nacional (CSN) brasilea, una
cantidad que los mercados y algunos
de sus asesores consideraron desproporcionada. Desde entonces ha invertido otros 4.500 millones en materiales y
tecnologa. Hoy su valor es cero.
CHRIS RATCLIFFE/BLOOMBERG
do con productos de bajo coste para

mantener contenta a su poblacin y
obtener legitimidad democrtica.
El primer ministro David Cameron
quiere ser su mejor amigo para obtener inversiones, y en la prctica
ha sacrificado los Altos Hornos a
cambio de que Pekn sea propietario de la prxima generacin de reactores nucleares britnicos.
Seis de los diez mayores productores de acero del mundo son chinos (Hebei, Wuhan, Baoseteel, Ansteel, Shagang y Shuogang). El pas
produjo el ao pasado 803 millones
de toneladas (el 40% del que se fabric en todo el planeta), y export
110 millones. La crisis ha estallado
ahora, pero llevaba cuatro dcadas
gestndose. Y aunque el dumping
chino es una de las causas inmediatas, la culpa la tienen tambin la globalizacin, la apertura de nuevos
en quiebra si no encuentran comprador.Deesamaneralepasaranal

Estado el fardo de un fondo de pensiones para 130.000 trabajadores
valorado en 20.000 millones de euros, y con un agujero de 500 millones que aumenta cada ao.
El acero, en pleno apogeo industrial britnico, lleg a dar trabajo a
320.000 personas. El Reino Unido
poda presumir de su sector automovilstico, de defensa, farmacutico, aeronutico, qumico, electrnico... Pero eso fue antes de la llegada de Thatcher, hoy parece una
reliquia del siglo XX. En los ltimos
cuarentaaoshacambiadoelpaisaje del pas, ya no hay astilleros en
Teeside, ha cerrado la ltima mina
de carbn en Kellingley (Yorkshire),yhastalostanquesdelejrcito son fabricados en Espaa.
La gran locura de Margaret
Thatcher fue dejar una industria de
tan alto valor estratgico al albur de
los mercados, dice el analista Tom
Broadhurst. El gran imperio mercantil de antao se ha convertido en
unapotenciadesegundoorden.Sus
propias empresas compran acero a
China, porque es ms barato. Los
radiadores, las latas de sopa y los caps de los coches ya no se van a fabricar en Port Talbot, sino en
Guanghzou.ElrescatedeTataSteel
costara 2.000 millones de euros, la
mitad que un portaviones y la quinta parte que un submarino nuclear.
Pero el gobierno no lo va a pagar.
6 DINERO
IDEAS Y DEBATES
No hay ms remedio que aplicar el sentido comn

a la economa, una economa ms racional que
permita recuperar la confianza de los ciudadanos
Por una
economa
social ms
racional
FRANCESC RAVENTS
EXDECANO
DEL COLEGIO DE
ECONOMISTAS
DE CATALUNYA
Palabras del momento: inestabilidad, turbulencias financieras, China, deflacin, cambio

poltico, temor. Algunas voces
autorizadas anuncian que se
acerca una nueva recesin. Hay
inquietud sobre el futuro inmediato, aumenta la aversin al
riesgo y la economa sufre. Cmo salir? Hace falta devolver el
sentido comn a la economa e
impulsar una economa social
ms racional.
En el ao 2008 estallaron las
burbujas generadas por el sistema econmico. Fue la confirmacin de un crecimiento artificial insostenible. Era un aviso,
con categora de tsunami, que
se tena que cambiar el modelo
econmico. Se aplic ciruga
esttica, pero tan pronto como
la situacin pareci controlada,
se olvid el aviso, y se continu
como siempre.
Los bancos centrales comba-
tieron la crisis vertiendo al mercado cantidades masivas de dinero.

Slo hace unas semanas Mario
Draghi y el Banco Central Europeo han sorprendido con un considerable aumento de la expansin cuantitativa. A pesar de tanto
dinero a coste cero y despus de
siete aos de duras medidas liberalizadoras aplicadas por los gobiernos, la economa est enviandosignosinquietantes.Parececlaro que las polticas que se han
aplicado han tocado techo y no
han conseguido que la economa
crezca. Lo han probado todo y
prcticamente han agotado la caja
de herramientas de que disponan,inclusofijandounintersne-
Despus de tanto
insistir en la austeridad,
las instituciones
internacionales reclaman
ahora a los gobiernos
polticas de crecimiento
Slo hace unas semanas Draghi y el BCE sorprendieron con un considerable aumento de la expansin cuantitativa
BORIS ROESSLER / EFE
Destruir o conservar la documentacin contable

JOSEP SOTELO
ECONOMISTA Y
MIEMBRO DE
FISCALISTES CEC
Con ocasin del cierre contable de cada ejercicio econmico suele repetirse la misma
pregunta, hasta qu ao podemos destruir la documentacin contable (facturas, extractos, nminas, recibos, libros
auxiliares
de
contabilidad, declaraciones de
impuestos...), as como cualquier otro soporte documental de los apuntes contables?
Si bien la respuesta a la misma
nunca ha sido sencilla, las ltimas modificaciones normativas en el mbito tributario han
venido a generar una mayor confusin a travs de la introduccin de nuevos lmites temporales.
En primer lugar, a efectos estrictamente fiscales, podramos
establecer un primer horizonte
temporal en base a la prescripcin de las infracciones tributarias de cuatro aos. Sin embargo,
ya hace muchos aos que en
nuestro pas el delito fiscal prescribe un ao ms tarde que la infraccin tributaria de naturaleza
administrativa, por lo tanto, podra ser conveniente conservar
la documentacin contable durante cinco aos, computados
desde la finalizacin del plazo
reglamentario para la presentacin de la autoliquidacin del
impuesto, por si fuese necesario
utilizar dicha documentacin
como elemento de defensa en un
proceso penal seguido contra la
sociedad y/o sus administradores, sin perjuicio del delito fiscal

agravado (art. 305 bis del Cdigo
Penal), el cual no prescribe hasta
transcurridos diez aos desde su
comisin.
En cuanto a estos plazos fiscales, cabe recordar que, por ejemplo, todas aquellas facturas o documentos acreditativos del precio de adquisicin de un
elemento del activo fijo sometido a amortizacin, debern conservarse durante toda la vida til
del mismo y los cuatro aos siguientes, ya que de lo contrario
difcilmente podra probarse el
importe del gasto por amortizacin, as como su precio de adquisicin en caso de venta del
mismo. Asimismo, es importante
recordar que el propio Cdigo de
Comercio en su artculo 30 establece la obligacin de conservar
toda la documentacin y justifi-
cantes concernientes al negocio

durante seis aos a contar desde
el ltimo asiento realizado.
En consecuencia, obviando
cuestiones penales, llegaramos
a la conclusin de que cualquier
empresario diligente debe conservar la totalidad de la documentacin relativa a su negocio
durante un plazo mnimo de seis
Cualquier empresario
diligente debe conservar
la totalidad de la
documentacin relativa
a su negocio durante un
mnimo de seis aos
aos. Ahora bien, como consecuencia del permanente alargamiento del derecho a la compensacin de las bases imponibles
negativas (de los cinco aos iniciales hasta el infinito en la actualidad), en el Impuesto sobre
Sociedades y del derecho a la
aplicacin de las deducciones en
la cuota (de los 5 aos iniciales
hasta los 18 actuales), el legislador ha introducido instrumentos
legales que permiten a la inspeccin la comprobacin de dichos
crditos fiscales incluso ms all
de la fecha de prescripcin del
periodo impositivo de su generacin y declaracin.
Tras un periodo de abundante
jurisprudencia, no siempre coincidente, la Ley 34/2015, de modificacin parcial de la LGT, (en
vigor desde el 12 de octubre de
2015), ha pretendido introducir
una mayor seguridad jurdica
DINERO 7
Catalunya es una economa totalmente abierta,

ocupando los primeros puestos de los rankings de
localizaciones ms atractivas para hacer negocios
gativo en los depsitos bancarios.

Cmo es posible que no acabe
de funcionar una economa que
dispone de facilidad crediticia sin
lmite y a coste cero, energa y materias primas baratas, recursos
humanos ociosos y una infinita
demanda insatisfecha? Las razones hace falta buscarlas en las polticas aplicadas y en la desconfianza que ha generado el basar el
crecimiento en un sistema financiero altamente especulativo y no
en la economa productiva. Se ha
creado mucha riqueza ficticia reconocida en simples apuntes contables, y en ttulos y derechos que
no corresponden a ninguna realidad, que slo tienen valor, mientras alguien les quiera adquirir, sino se convierten en papeles mojados.
Para activar la economa hace
falta demanda agregada suficiente, demanda real que est limitada
por la continua prdida de poder
adquisitivo de las clases medias y
populares debido a una desigualdad creciente, lo que da lugar a
una sobre capacidad de produccin con los correspondientes
problemas que derivan.
Despus de tanto insistir en la
austeridad y los recortes, al constatarse el fracaso, las instituciones
internacionales OCDE, FMI, BCE
y otros reclaman ahora a los gobiernos polticas de crecimiento,
especialmente inversin pblica y
disminucin de la presin fiscal.
Peroelniveldeendeudamientode
los Estados es tan elevado que dis-
La demanda est limitada

por la continua prdida
de poder adquisitivo
de las clases medias
y populares debido a
la desigualdad creciente
para todos los operadores tributarios. Dicha norma seala que,
en trminos generales, el derecho de la inspeccin a comprobar la situacin tributaria de los
contribuyentes no prescribe jams, salvo en el caso de las bases
imponibles negativas y de las deducciones pendientes de aplicar
en la cuota del Impuesto sobre
Sociedades, para las cuales se limita la potestad comprobadora a
los diez aos siguientes al de su
generacin. Por lo tanto, las empresas debern conservar duran-
El derecho de la
inspeccin a comprobar
la situacin tributaria
de los contribuyentes
no prescribe jams salvo
excepciones concretas
ponen de bien poco margen de

maniobraparaactuaryloshacealtamente vulnerables si se entrara
en una nueva recesin.
El antiguo presidente del Bundesbank, Axel Weber, ya alert en
Davos el ao 2013 de que las actuales polticas slo son una huida
adelante. Salir de la crisis haciendo el problema mayor no funcionar. Los bancos centrales con
su plan de estmulos pueden comprar tiempo, pero no solucionar el
problema. Estamos viviendo a
cargo de las futuras generaciones.
Vista la realidad actual no hay
ms remedio que volver a aplicar
el sentido comn a la economa,
unaeconomasocialquealserms
racional permita recuperar la confianza de los ciudadanos.
Tenemos que devolver a un sistema econmico que tenga como
objetivo cubrir las necesidades
reales de la sociedad. Una economa en la que se premie la creatividad, el talento y el esfuerzo; en la
que la educacin y el conocimiento son la esencia de la sociedad;
que los beneficios del crecimiento
econmico se distribuyan equitativamente; en la que se aplique un
tipo de inters razonable tan al
crdito que piden las empresas como al ahorro de los ciudadanos.
En la que los que crean riqueza realyempleoobtenganunbeneficio.
En la que se limiten las escandalosas diferencias salariales; en la que
la fiscalidad sea progresiva y, por
lo tanto, contribuyen ms los que
ms tienen o ms ganan y se corrijan as las grandes desigualdades
sociales.
Tiene que ser una economa
productiva basada en el libre mercado, en la sostenibilidad, un consumo responsable, la estabilidad
econmica, la competitividad en
un mundo global. Un sistema en el
que los estados democrticos defienden el inters general y ponen
lmites a la especulacin del sistema financiero, el cual se tiene que
centrar en ser un instrumento de
apoyo a las empresas y familias.
te diez aos los soportes documentales que avalen la magnitud

de dichos crditos fiscales, ya
que de lo contrario, la inspeccin
de Tributos podra no aceptar su
aplicacin en la liquidacin de
un periodo no prescrito a pesar
de que el periodo de su generacin si lo estuviese.
Transcurrido el periodo de
diez aos, la empresa slo estar
obligada a exhibir la liquidacin
y la contabilidad, as como a demostrar que la misma ha sido durante dicho plazo depositada en
el Registro Mercantil, subsistiendo dudas acerca de qu debemos entender por exhibicin
de la contabilidad. Se refiere a
las Cuentas Anuales o tambin a
los libros de contabilidad que slo son objeto de legalizacin ante
el Registro Mercantil y no de depsito? Por qu obliga a conservar y exhibir la liquidacin del
Impuesto si la Ley General Tributaria reconoce expresamente
el derecho a no aportar documento alguno que ya hubiese sido presentado con anterioridad?
Internacionalizacin
e innovacin
PAU RELAT
CEO DE MAT
HOLDING
Los primeros datos relativos al

2016 muestran que la economa
catalana ha iniciado este ao con
un claro proceso de crecimiento
del PIB, siguiendo con la dinmica experimentada en los ltimos
meses.SegndatosdelaGeneralitat, la economa creci un 3,4%
en el 2015, hasta superar los
214.000 millones de euros, suponiendo el incremento ms importante de los ltimos nueve
aos. Un crecimiento que se ha
notado especialmente en el sector servicios (+3,6%), la construccin (+3,4%) y la industria
(+2,7%). La buena marcha en Catalunya supera el aumento del
PIB en el conjunto del Estado
(3,2%) y la media Europea
(1,8%).Lascifrasavalanlaconsolidacin del crecimiento en base
a dos pilares fundamentales: una
clara apuesta por la internacionalizacin y la innovacin.
El tejido empresarial cataln
est explotando las oportunidades de competir en un mercado
global, por lo que la innovacin
seplanteacomounelementoclave para mejorar procesos y ser
ms eficientes y productivos. El
Barmetro de la Innovacin en
Catalunya, presentado por ACCI en mayo del pasado ao, ponaderelievequemsdelamitad
de empresas catalanas con ms
de nueve trabajadores son innovadoras y entre las compaas
que invierten en I+D, un 62% exportan de manera regular. Estos
datos reflejan la evidente vinculacin entre innovacin e internacionalizacin. En pleno siglo
XXI la cooperacin con otros
agentes es esencial para implantar procesos de innovacin colaborativa donde se establecen sinergiasconotrascompaaseincluso
con
entidades
internacionales.
El pas est madurando en trminos de innovacin, pero es necesario seguir potenciando polticas que promuevan esta tendencia, iniciativas que acten
como facilitadores para hacer
posibleelsaltointernacional.Paraellocontamoscondistintosorganismos que desarrollan programasparafavorecerelproceso
de internacionalizacin con viajes iniciales de prospeccin, asesoramiento y diseo de estrategias adaptadas a las singularidades de cada compaa, hasta la
definicin de planes de cooperacin empresarial o la posibilidad
de estudiar distintas frmulas de
desembarco en un mercado, desde

la implantacin comercial o nicamente productiva. Existen mltiples posibilidades, por lo que el camino hacia la internacionalizacin
debe ser un proceso estudiado minuciosamente, un proyecto planificado y desarrollado en el marco de
laestrategiadelacompaa,quedar sus frutos a largo plazo.
A da de hoy Catalunya es una
economa totalmente abierta, ocupando los primeros puestos de los
rankings de localizaciones ms
atractivas para hacer negocios, con
ms de 5.700 multinacionales implantadas en el pas. Tener buenas
infraestructuras es un factor decisivo para asegurar la capacidad de
atraccin de empresas extranjeras,
caracterizadas por un alto valor
aadido. La consolidacin de los
puertos catalanes como plataforma
logstica y portal de entrada a Europa por el Mediterrneo, las conexionesferroviariasolaredaeroportuaria, son elementos imprescindibles para la competitividad de
Catalunya como polo empresarial.
Con ms de 8.300
empresas catalanas
con filiales en todo
el planeta podemos
afirmar que nuestro
futuro es el mundo
Cabe destacar que durante los ltimos 15 aos las exportaciones catalanas han crecido ms del 90%,
generando una cifra de ventas en el
extranjero de 63.800 millones de
euros. En esta apuesta por el exterior destaca tambin una tendencia
a la diversificacin geogrfica, ya
que a pesar de la fuerza de la zona
euro, otros pases de Amrica, Asia
y frica estn planteando interesantes oportunidades.
Muchas pymes todava tienen
ciertas reticencias para hacer negocios fuera, en parte por la dificultad
para acceder a financiacin, pero es
el momento de ser ambiciosos y
asumir ciertos riesgos, ya que la innovacin y la internacionalizacin
finalmente son dos catalizadores
para maximizar beneficios, no nicamente econmicos, sino tambin
en cuanto a la creacin de nuevos
productos, mejora de procesos, acceso a nuevos clientes y apertura a
otros mercados.
Tenerunabuenaestrategiadeinternacionalizacin, apoyndose en
las ayudas y programas de entidades reconocidas, permite diversificar riesgos y explorar otras realidades. Implica la necesidad de estar
en constante evolucin para responder a los requerimientos de un
entorno global pero al mismo tiempo supone un reto que impulsa a las
compaas a mejorar, a innovar para ser ms eficientes y desarrollar
productos o servicios con los mejores estndares de calidad.
Con ms de 8.300 empresas catalanas con filiales en todo el planeta
podemos afirmar que nuestro futuro es el mundo.
En los ltimos 15 aos las exportaciones catalanas han crecido ms del 90%
CSAR RANGEL
8 DINERO
MARCAS QUE MARCAN

ANDRS SARD
La revolucin
de la ropa interior
Andrs Sard fue el primero en rechazar los criterios
casi ortopdicos y darle un punto de moda a la lencera
Margarita Puig
a historia de Andrs
Sard arranc hace 54
aos cuando este visionario se propuso
revolucionar el sector
de la lencera. En los aos 60
se ocup de la imagen de la
marca de un modo obsesivo
hasta el punto de contratar
entonces a los fotgrafos estrella de Europa. Era inhabitual en esa poca, pero est
claro que funcion. Andrs
Sard no slo quera proporcionar un producto exquisito
que uniera lencera, moda e
innovacin sino que adems
quera transmitirlo y lo consigui.
Con la incorporacin de innovaciones tecnolgicas como
el uso del tefln, nailon y licra
y un patronaje muy estudiado,
la empresa fundada en 1962
(en 1980 como marca) se posicion rpidamente como una
de las firmas especializadas
ms reconocidas en todo el
mundo. En un momento en
que las piezas de ropa ntima
se fabricaban con criterios de

funcionalidad casi ortopdica y
en que la esttica apenas contaba. Sard apost por la comodidad y la sensualidad. Con esta
nueva visin, en 1965 comenzaron las exportaciones a Francia
con clientes como las Galeras
Lafayette y Printemps. En los setenta ampli ese nuevo enfoque
En 1965 la firma
ya comenz a
exportar a Francia
con clientes como las
Galeras Lafayette
a las piezas de bao y en 1995
Nuria Sard, se incorpor al
equipo de diseo dirigido para
aportar una visin rejuvenecida.
La compra en el 2008 de Eurocorset S.A., propietario de la
marca Andrs Sard, por el grupo belga Van de Velde se realiz,
con la condicin de que la familia
Sard siguiera involucrada y que
se mantendra la sede de las operaciones en Barcelona. Cuatro de
los siete hijos del fundador (Nuria en la creacin; Miguel, en

desarrollo de producto; Elena,
como ingeniero de tejidos y Alberto, en el desarrollo comercial) siguen impulsando hoy esta
marca con los mismos valores.
Poniendo, como siempre, especial atencin en la eleccin de los
materiales para poder permitirse
que la mujer se sienta favorecida
con prendas sin aros, ya que el
tejido y el patrn modelan por
completo su cuerpo con naturalidad.
La marca dispone de una tienda propia ubicada en Madrid, en
la calle de Don Ramn de la
Cruz, y ms de 400 puntos de
venta multimarca, con una mayor presencia en Alemania, Blgica, Espaa y Francia.
El grupo belga Van de Velde,
que opera tambin con las marcas Marie Jo y PrimaDonna, finaliz el ejercicio anterior con
un beneficio recurrente de 41
millones de euros, un 20,7% ms
que en el 2014. Van de Velde alcanz una cifra de negocio de
209 millones de euros, un 5,4%
ms que un ao antes, con un au-
LA FIRMA
DE LENCERA
ANDRS
SARD revolucion el
mundo de la
ropa interior
en los aos
setenta con el
uso de nuevos
materiales y
un estudiado
diseo de las
piezas. La gran
innovacin de
este visionario
fue la de
acercarse a la
lencera con
los ojos de la
moda y evitando las
formas casi
ortopdicas
con que se
conceban
hace cinco
dcadas las
prendas de
ropa interior.
Desde 2008 la
firma pertenece al grupo
belga Van de
Velde, que
tambin opera
con marcas
como PrimaDonna y Marie
Jo
mento de ventas en la lencera y

moda de bao. Estos productos
fueron los que tiraron de los resultados del grupo, que tambin
experiment un crecimiento del
5,7% en sus ventas en el canal
multimarca. Por lo que respecta
a Andrs Sard, que precisamente el ao pasado recibi el Premio Nacional de diseo de Moda, la firma ha crecido desde el
ajuste de precios para la coleccin de lencera y se espera que
este ao la firma coja el ritmo
que el grupo Van de Velde espera de ella.
DINERO 9
EMPRESAS
TRANSPORTE MARTIMO
Los AVE de Canarias

Fred Olsen Express cubre los servicios de alta velocidad martima entre nueve puertos
Javier Ortega Figueiral
ngela y Joachim, casados desde hace 18

aos, sern dos de los
ms de 55.000 alemanes que habrn visitado La Gomera en el 2016. La peculiaridad de este matrimonio es
que adems de ser doctores en fsica y qumica respectivamente,
ella se apellida Merkel y es la
CancillerdeAlemania,cargoque
lleva ejerciendo once aos en los
que ha visitado la isla en cuatro
ocasiones,siempredeunamanera muy discreta, alojndose en el
mismo hotel y llegando hasta a
esta en ferry desde Tenerife en
lugardeusarhelicpterosoaviones oficiales como suelen hacer
otros mandatarios incluso en vacaciones.
Esta semana santa, Merkel lleg al puerto de San Sebastin de
La Gomera como una pasajera
ms del Benchijigua Express de
la naviera canaria Fred Olsen
Express, un trimarn de alta velocidad de 126 metros de eslora,
capacidad para 1350 pasajeros,
330 vehculos y que navegar a 36
nudos, unos 67 kilmetros por
hora; un barco y una velocidad
inimaginables cuando naci la
relacin de la familia Olsen con
las Canarias.
En 1904, el noruego Thomas
Olsenbuscabaexpandirsusintereses ms all de su pas y encontr donde establecerse: al sur de
laisladeLaGomera,dondecompr una buena cantidad de terrenosparacultivartomatesypltanos, productos que despus exportaba al norte de Europa
mediante barcos, inicialmente
fletados y posteriormente propios. Desde entonces, los Olsen
tuvieron una estrecha relacin
econmica y tambin sentimentalconlasislas,desarrollandolos
primeros pasos del turismo nrdico y britnico all, aprovechando buques mixtos de carga y pasaje entre Escandinavia, Reino
Unido y el archipilago: los barcos ponan rumbo al sur con pasajeros vidos de sol y regresaban al norte con viajeros satisfechos y bodegas cargadas de
productos perecederos.
Siete dcadas despus de crear las primeras plantaciones
agrcolas la familia realiz la primera apuesta por el transporte
interinsular:hasta1974laGomera estaba prcticamente aislada
del resto de las islas, pues no
exista un servicio regular de
barcos. Fue entonces cuando los
Olsen crearon Ferry Gomera,
con un trasbordador con capacidad para 399 pasajeros y 40 coches que se import desde Noruega para unir el puerto de San
Sebastin con Los Cristianos, al
sur de Tenerife. Eso cambi, literalmente,lahistoriadelascomu-
Cruceros, golf
y ms all
Desde hace ms de un siglo el
patriarca de los Olsen se comprometi a generar trabajo y riqueza
en las islas Canarias y en la actualidad mueve una cifra de negocios
cercana a los 100 millones de
euros, generando 1.000 empleos
en el archipilago. Adems del
negocio de transporte martimo de
Fred Olsen Express, la familia es
propietaria del nico campo de golf
de La Gomera, ubicado en unos
antiguos terrenos agrcolas. Asociado a estos terrenos se encuentras un hotel de lujo, donde ha
pasado sus ltimas vacaciones
Angela Merkel, y una cuidada
urbanizacin cercana.
Ms all de Espaa, los dos
holding controlados por la familia
Olsen estn presentes en el sector
de los cruceros, la extraccin de
crudo, las energas renovables, los
petroleros, la ingeniera naval e
incluso la fabricacin de relojes.
La flota est formada
por 5 buques de alta

velocidad que operan
entre 9 poblaciones
diferentes de seis islas
EL TRIMARN
BENCHIJIGUA
EXPRESS (arriba)
es el ms grande
y veloz del mundo
JOF
en su clase
UNO DE LOS
PRIMEROS
BARCOS de Ferry
Gomera (abajo),
JOF
en 1975
En el 2015 transport
2.450.000 personas,
550.000 coches y
algo ms de 200.000
vehculos de carga
nicaciones de la isla, tanto para los

locales como para el desarrollo de
un turismo en busca de algo diferente de sol y playa que ofrecen
otras zonas de Canarias.
Pocos aos despus, los propietarios apostaron por extender su
red hacia el resto del archipilago
rebautizando la naviera como lneas Fred Olsen, llegando a operar en
las siete islas con ferrys cada vez
msgrandescompitiendoconotros
dos operadores: uno local, Naviera
Armas y otro histrico, Trasmediterrnea.
En los ltimos aos del siglo XX,
la naviera decidi hacer una nueva
apuesta por mejorar las comunicaciones interinsulares, operando
con catamaranes y Trimaranes fabricados por Incat en Australia, buques que hacen las veces de AVE en
un archipilago que tiene como
nico servicio ferroviario el tranva
de Tenerife. Actualmente su flota
est formada por cinco buques de
alta velocidad que operan entre
nueve poblaciones diferentes de
seis islas con barcos diseados especficamente para adaptarse a cada servicio, con los que el ao pasado transport 2.450.000 personas,
550.000 coches y algo ms de
200.000 vehculos de carga. A todas estas cifras se sumar en unos
meses un sexto barco para cubrir
unarutainteriorentrelostrespuertos de La Gomera, una isla de carreteras enrevesadas y un aeropuerto
de escasa utilidad que mueve tan
slounos2.900pasajerosalmes,cifrainferioralosquemueveFredOlsen Express como media en un slo
da en San Sebastin de La Gomera.
10 DINERO
CATALUNYA EMPRENDE
PROYECTOS Y SECTORES
SUPERPROTA
Previsin: triplicar la facturacin
ARTCULOS PARA PROFESIONALES
Accesorios pro
para mviles
Shoulderpod cuenta ya con clientes como la
cadena de televisin britnica BBC o la irlandesa RTE
Anna Cabanillas
a empresa catalana
Shoulderpod, dedicada
al diseo y fabricacin de
accesorios profesionales
para smartphones, exporta ms del 90% de su produccin a ms de una treintena de
pases entre los que destacan el
Reino Unido y Alemania. Creada
amediadosde2013porunmatrimonio barcelons ingeniero industrial y arquitecta la startup
decidi especializarse en este nicho de mercado al detectar la falta de accesorios que permitan
sacarmsrendimientoalacmara de fotos de los smartphones.
Ambos somos aficionados a la
fotografa y cuando sali al mercadoel Iphone4nosdimoscuenta de que si bien la calidad de la
cmara de los mviles evolucionaba a pasos de gigante, no existan accesorios que ayudasen a
hacer buenas fotografas, explica Enrique Fisancho, cofundador de Shoulderpod.
A finales de 2013, y tras conseguir

cerrar una ronda de inversin de
80.000 euros de family&friends, la
startup lanzaba su primer producto: una sujecin que permite acoplar el telfono a un trpode entre
otras funciones y que en cuestin
de 4 meses despert el inters de
Apple, que hoy distribuye sus productos en Europa y Oriente Medio.
Tuvimos el gran acierto de crear
una sujecin que se acopla a smartphones de todos los tamaos. En
ese momento Apple haba lanzado
el Iphone6 Plus y no exista ningn
otro accesorio que soportase sus dimensiones. Y un buen da recibimos un email de Apple para reunirnos en Londres, explica Ana Mara Vicens, cofundadora de
Shoulderpod, que admite que el hecho de haberse convertido en proShoulderpod que
emplea a cuatro
personas, factur
350.000 euros a
lo largo del ao
2015 y prev
duplicar la cifra
durante el presente ejercicio.
ARCHIVO
veedoresdelafirmacalifornianales
ha abierto muchas puertas.
La empresa, que tambin comercializa sus productos en grandes
tiendas de fotografa como B&H de
Nueva York, cuenta con clientes
como la televisin britnica BBC o
la irlandesa RTE, que utilizan sus
accesoriosparalosequiposquegraban y emiten a travs del telfono
mvil. En este sentido, la startup
present en la ltima edicin del
MWC dos nuevos accesorios ideados para poder acoplar al telfono
mvil aparatos como un micrfono
externo o focos de luz. Y es que Fisancho admite que aunque nacieron enfocados al gran consumo, el
perfil mayoritario de sus clientes
son sobre todo fotgrafos, periodistas, cadenas de televisin o productoras que se han sumado al movimiento mobile journalism.
Shoulderpod produce y ensambla su producto en Barcelona, hecho que les ayuda a diferenciarse de
sus competidores. A medio plazo,
su reto es conseguir un gran distribuidor en el mercado de EE.UU.
Superprota prev triplicar las ventas

del ejercicio 2015 durante el presente
ao y superar los 250.000 euros de
facturacin. El portal web creado a
finales de 2014 y especializado en la
comercializacin de cuentos personalizados online
para nios
de 0 a 9
aos, ha
ampliado
su gama de
productos
con dos
nuevos
libros, coincidiendo con la
campaa de
Sant Jordi.
Nuestra
misin es
ofrecer a los nios un producto divertido y educativo que los invite a leer.
Ellos mismos son los protagonistas de
sus propias aventuras y es una forma
muy efectiva para que los nios aprendan y se fomente
su hbito lector, dice Jaume
Homs, creador
de Superprota.
Recientemente, ha sido
galardonada
como mejor
startup en la
categora de
e-commerce
por los
premios
eAwards
BCN. / A. C.
PARTICIPAN 10 START-UP
Arranca Startup Next Barcelona

Esta semana ha arrancado Startup
Next Barcelona, el programa de preaceleracin para emprendedores con
proyectos de negocio en fase inicial de
desarrollo, impulsado por Google for
Entrepreneurs, que se organiza en 30
ciudades del mundo. El programa ha
seleccionado a un total de 10 proyectos

empresariales que hasta el prximo
mes de mayo participarn de forma
intensiva en talleres en grupo y sesiones de asesoramiento personalizados,
para trabajar su estrategia de venta y la
bsqueda de financiacin. / A. C.
CONVENIO CECOT Y ASCA
Impulsar el servicio Reempresa

Antoni Abad, presidente de la Cecot , y
Oriol Romances, presidente de la fundacin Acci Solidria Contra lAtur (ASCA)
(ambos en la foto) han firmado un
convenio para regular las relaciones de
colaboracin entre ellas y hacer llegar el
servicio de Reempresa a las personas y
empresas que acuden a Acci Solidria
Contra lAtur. As, a partir de abril, las
personas y empresas que contacten con
la fundacin sin nimo de lucro podrn

dirigirse a los puntos de atencin del
Centro de Reempresa donde recibirn
asesoramiento, tanto las personas que
quieren vender su empresa como las
personas reemprendedoras dispuestas a
darles continuidad. Para Romances el
acuerdo permitir mejorar la cifra de
xito que tiene la entidad, ayudando
an a ms personas. / A. C.
DINERO 11
PARA CASAS DE COMIDAS
Men digital
multilinge
Check-eat prev estar presente en ms de
300 restaurantes en su primer ejercicio
A. Cabanillas
a estampa es corriente.
Un grupo de turistas extranjeros entran en un
restaurante y al no entender la carta- ni al camarero en muchas ocasiones
acaban por tener que sealar
una foto o el plato de otro comensal para indicarle que desean comer sin saber demasiado bien que estn demandando.
Tras sufrir esta experiencia en
la pintoresca isla griega de Santorini, dos emprendedoras decidieron poner fin a esta problemtica con lacreacin deCheck
Eat, una plataforma online que
digitaliza y traduce la oferta
gastronmica de cualquier restaurante. Cuando el cliente llega al restaurante puede acceder
a la carta a travs de un cdigo QR

y seleccionar el idioma que desea,
o bien a travs del papel de carta
tradicional que el restaurante
puede imprimir en cuestin de segundos, explica Flor Somaschini,
cofundadora de la startup incubada en Barcelona Activa.
La app, lanzada de forma oficial
en la ltima edicin del Mobile
World Congress del pasado mes
de Febrero, traduce por el momento la carta a 8 idiomas ingls,
alemn, francs, italiano, castellano, cataln, ruso y japons y tiene
previsto incluir el chino, el rabe y
Check-Eat se ha
puesto en marcha
con una inversin
de 100.000 euros
aportada por las
dos socias, y
emplea a siete
personas
ARCHIVO
el coreano en cuestin de meses. Y es que tal y como cuenta

Montse Camprub, la otra artfice de Check-Eat, ciudades
como Barcelona o Madrid son
multiculturales todo el ao y los
restaurantes deberan estar
adaptados a esta nueva realidad
con el fin de ofrecer un servicio
excelente y no solo los que estn
a pie de playa. Adems, la app
tambin permite al usuario consultar el precio de los platos en su
moneda, y conocer otras informaciones relevantes como, por ejemplo, si el plato es apto para celacos
o intolerantes a la lactosa.
El modelo de negocio de la startup reside en el cobro de una tarifa
mensual de 20 euros a los restaurantesqueapuestenporlaintegracindela plataformasAAs,sin tener ningn tipo de permanencia,
apunta Somaschini, quien advierte que ya cuentan en su portfolio
de clientes con restaurantes como
el 9 Reinas de Barcelona o el Bach
de Madrid, entre otros.
La startup, ha lanzado recientemente una ronda de inversin de
500.000 euros con los que pretenden poder lanzar una gran campaa de marketing y reforzar su
equipo comercial. Nuestra intencin es que Check-Eat est presente a finales de 2016 en ms de
300 restaurantes de todo el panorama nacional, sentencia Camprub.
ESCANEAR EL CDIGO DE BARRAS
Comparador de precios
Radarprice ha logrado captar 120.000 usuarios en su primer ao en funcionamiento
A. Cabanillas
La start-up barcelonesa Radarprice, responsable de la

app que permite conocer los
distintos precios a los que se
vende un producto en establecimientos cercanos al
usuario as como en tiendas
online al escanear su cdigo de barras lanza una segunda ronda de financiacin por valor de 200.000
euros con los que pretende
aumentar su inversin en
marketing e iniciar su internacio-
Radarprice, que
cerr una primera
ronda de inversin
de 60.000 euros a
mediados de
2015, pretende
llegar a contar con
600.000 usuarios
durante el 2016
ARCHIVO
nalizacin a mercados como Mxico y Colombia. Son mercados muchos ms asequibles a la hora de entrar que Europa, donde existen
muchsimas oportunidades para
start-up como la nuestra, seala
Daniel Rodrguez, fundador de Radarprice. La app, que actualmente
cuenta con 120.000 usuarios, se diferencia de otras competidoras
por su componente colaborativo,
que permite que cualquier tienda
pueda aadir su catlogo gratuitamente, as como los usuarios si descubren precios ms bajos en establecimientos que la aplicacin no
ha detectado, con el fin de que el

resto de compradores puedan beneficiarse de esta informacin,
prosigue Rodrguez.
De uso gratuito, tanto para las
tiendas como para el usuario final,
la startup estudia diversas opciones
paramonetizarlaappamedioplazo
como, por ejemplo, ofrecer publicidad segmentada en funcin de lo
que el usuario est buscando en Radarprice, o llevar a cabo estudios de
mercado sobre pautas y tendencias
de compra para fabricantes. Radarprice ha contado con el apoyo de la
aceleradora de start-up Conector.
Si eres una pyme

somos tu mejor
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12 DINERO
ENTREVISTA SANTIAGO TENORIO

Redes 4G o la futura 5G, WiFi, small cells... son imprescindibles para saciar nuestra cada vez mayor necesidad de consumo de datos. De todo ello habla el director
global de Tecnologa de Red del Grupo Vodafone
5.000 libras anuales por dejar que
un operador instale una small cell,
que es un cacharrito pequeo y tiene un alcance de 50 metros. Probablemente Londres sea un caso extremo, pero aunque el promedio
fuera la mitad, en cualquier capital
europea la factura sera millonaria;
haran falta muchos miles de small
cells para que la cobertura fuera
aceptable. La limitacin no es el capex [la inversin de capital] sino el
opex [gastos operativos], que hace
insostenible el despliegue. Por esto,
hemos diseado un nuevo modelo
de despliegue que mostramos en el
Mobile World Congress.
Las redes 5G no estarn

operativas hasta el ao 2020
Norberto Gallego
a transcurrido ms
de un mes del ltimo
Mobile World Congress (MWC), y
mientras los nuevos
mviles y sus aplicaciones se
buscan la vida por el mundo, la
industria de las telecomunicacionessiguecentradaenunamateria menos frvola, el cruce entre la demanda que satura las redes y la economa de la inversin
en redes para mantener la calidad del servicio. La entrevista de
hoy es un coletazo de la ltima
edicin del MWC; el interlocutor, Santiago Tenorio, es el responsable global de tecnologa de
redes mviles del grupo Vodafone: quince pases en Europa y
otrosonceenfrica,AsiayOceana.
El montaje de clulas a bordo de coches, que se vio en el stand de Vodafone? Por qu no WiFi?
De lo que se trata es de liberar la clula de su enlace. Y aunque el WiFi
es inalmbrico, y en ciertos puntos
crticos se usa para sacar trfico de
la red mvil, el problema del WiFi
es que no es porttil, y lo que buscamos es que las clulas se puedan
mover. De ah que hayamos ideado
este proyecto para montarlas en
flotas de taxis; adems de dar servicio al pasajero serviran como multiplicadores en movimiento.
Si le pregunta a un consumidor, dira
que prefiere WiFi...
S,yademsqueseagratuitoyseguro... y que no se corte. En realidad,
WiFi sera ms usable si no tuviera
necesidad de autenticacin [...] En
la prctica, los estudios indican que
la mayora de la gente usa slo dos
puntos WiFi al da: el de su casa y el
del trabajo; para el resto, necesitar
autenticacin... que es farragosa. La
verdad es que hay muy pocas situaciones en las que el WiFi preste mejor servicio que el 4G.
La publicidad de Vodafone Espaa

presume de tener la mejor red 4G.
Cules son los atributos de calidad, ahora que las redes tienen que
soportar mucho ms que llamadas
de voz?
Hace pocos aos era muy fcil
definirlacalidadsegnlacapacidad de establecer una llamada y
mantenerla, eso era casi todo lo
que el usuario esperaba; muchas
veces no se meda la claridad de
la voz, que era bastante homognea.Peroesoeraantes;elcriterio
de calidad se ha hecho complejo,
y desde luego un componente
fundamental son los datos. El
usuario quiere consumir datos, y
los quiere de inmediato, sobre
todo si se trata de un vdeo que,
adems, pretende bajar con ms
resolucin que nunca [...]
Es el vdeo la mayor exigencia actual para una red mvil?
S, pero por ahora est centrada
en el downlink [enlace descendente] y no tanto en el uplink [ascendente]. Afortunadamente, no
todos son tan asiduos como Piqu [risas], pero todo llegar. Antes era predecible, pero hoy bastara que Facebook, YouTube,
PeriscopeoApplecambiaransus
protocolos para que el operador
tenga que hacer un enorme esfuerzo de ingeniera para que no
se resientan la calidad y la satisfaccin de sus clientes.
Y la cobertura? Est el eterno problema de la penetracin en interiores, y, adems, la densidad de estaciones base en los centros urbanos
se va acercando a la saturacin. Cada ao, en el Mobile World Congress, vemos small cells ms compactasymenosintrusivas,perocasi
no hay despliegues en las calles.
S,esunasuntopreocupante.Los
operadores llevamos aos hablando de las small cells, y la tecnologa sigue avanzando, pero la
realidad es que en Europa hay
Qu va a cambiar con el Internet de

las Cosas (IoT)?
Todo. Estamos acostumbrados a
hablar de millones de clientes y de
unos usos que conocemos, pero con
IoT habr unos usos en los que la latencia ser crtica y otros en los que
lo crtico ser la velocidad, o ninguna de las dos [...] Cambiar nuestra
forma de usar la tecnologa, la forma de hacer ingeniera, la arquitectura de las redes, los modelos comerciales... y tambin nuestra capacidad de controlar las cosas.
Santiago Tenorio es el responsable global de tecnologa de redes mviles del grupo Vodafone
El usuario quiere
consumir datos, y de
inmediato, sobre todo si
se trata de un vdeo que,
adems, pretende bajar
con mucha resolucin
pocos despliegues. Aunque las bandas bajas como la de 800 MHz van a
ayudar en la cobertura de datos en
interiores, estamos muy lejos de la
granularidad que se vaticinaba. Por
unlado,esdifcilaumentarladensidad de estaciones base, y por otro
desplegar small cells es demasiado
caro, por razones no tecnolgicas.
Qu razones?
Siempre pongo el ejemplo de Londres, que conozco bien porque mi
oficina est en Paddington. Cualquierpropietarioocomunidadpide
ARCHIVO
Los operadores llevamos

aos hablando de
las smalls cells y
la tecnologa avanza,
pero la realidad es que
hay pocos despliegues
Se habla del 5G desde hace aos Hay

muchotrabajopendienteparaquesea
operativo?
Hay consenso en que las redes 5G
no estarn operativas hasta el 2020
en adelante. Puede que veamos algn caso comercial en las olimpiadas pero durante los prximos aos
seguiremos disfrutando de las redes 4G, que darn mucho ms de s.
Cuando hablamos de redes, ya no son
fijas ni mviles, son convergentes.
Cualquier operador que quiera seguirsindolotieneasimiladoelsentido de la convergencia [...] Hay tres
cuestionesprincipales:1)laconvergencia surge porque el cliente la demanda; 2) hay sinergias en ambas
direcciones: fijo-mvil y mvil-fijo;
3) la inteligencia est en la red core
del operador [...] La propuesta comercial es la misma, la gestin de
los contenidos, tambin... por esto
se tiende a la integracin de las redes.
DINERO 13
LAS CLAVES DEL PODER

LA CUARTA REVOLUCIN INDUSTRIAL
La digitalizacin econmica
Las Administraciones Pblicas limitan la competencia ante el rechazo de los gremios
Jos Mara Marn Quemada preside la Comisin Nacional de los Mercados y la Competencia
MARIANO GUINDAL
Ned Ludd, un joven ingls en

1779 rompi dos telares para defender su puesto de trabajo. Desdeentoncessunombrepasaser
emblemticoparalosqueseoponan a la revolucin industrial.
Treinta aos despus apareci el
ludismo. Un movimiento encabezado por artesanos que protestaronentrelosaos1811y1817
contra las nuevas mquinas que
destruan empleo.
Doscientos aos despus se
vuelveareproducirelfenmeno.
La digitalizacin de la economa,
conocida como la cuarta revolucin industrial, est produciendo un fuerte rechazo entre los
trabajadores y empresarios vinculados a los oficios tradicionales. Esto se ha puesto de manifiesto con la llegada a Espaa de
la llamada economa colaborativa. Lgicamente ya no se intenta
destruir la tecnologa que nos rodea, sino frenar la entrada de
nuevos competidores, por lo que
el objetivo es destruir o al menos
neutralizar el organismo que la
promueve como es la Comisin
Nacional de los Mercados y la
Competencia que preside Jos
Mara Marn Quemada.
Como muestra un botn: las
manifestaciones de los taxistas
del pasado 18 de febrero en Madrid, utilizaron el lema: Por la
supervivencia de 100.000 familias, argumentando la hipottica prdida de trabajo que repre-
sentara la liberalizacin del sector,

que segn dicen terminar en manos de multinacionales. Pero nadie
parecerepararenlosbeneficiosque
esto reportara a los consumidores
en trminos de precio, de comodidad y de eficiencia, ni tampoco en
los nuevos empleos con un mayor
valor aadido que se estn creando.
Como ha pasado siempre, en este
proceso habr ganadores, los ms, y
perdedores, los menos pero ms organizados. Pero esto no puede ser
biceparahacerlapolticadelavestruz. La solucin, argumenta el cerebro econmico de Ciudadanos,
La herencia
de mis hijos
Cada vez es ms frecuente escuchar
en ciertos mbitos prximos a la
Oficina Econmica de la Presidencia
del Gobierno que se debe respetar
el statu quo de los taxistas, dado
que el valor que han alcanzado las
licencias en el mercado negro
donde llegan a superar los 100.000
euros es la herencia que dejan a
sus hijos. Tambin se seala que el
valor de las licencias es una especie
de indemnizacin por desempleo
en el caso de que dejaran de
trabajar en el gremio. El problema
de fondo, dicen los expertos, es
que cuando las licencias administrativas se convierten en negocio
como sucedi con farmacias,
estancos o televisin es porque
son consecuencia de una mala
regulacin.
Luis Garicano, no est en cerrar los

ojos y oponerse al progreso sino en
analizar lo que estn haciendo las
sociedades ms desarrolladas y
proponer soluciones.
De la misma opinin es la Comisaria de Transporte de la UE, Violeta Blulc, quien afirma que no solo
es imposible detener los servicios
que ofrecen empresas como Uber,
Blablacar o Airbnb, sino que sera
una irresponsabilidad hacerlo. En
su opinin, la economa colaborativa es algo emergente que no podemos ignorar Cuando llega alguien
nuevo tenemos que asegurarnos
querespetelaley,quepaguesusimpuestos, y que contribuye al marco
social europeo. Estoy a favor de crear condiciones para incluirlos y no
deponerobstculos.Lasempresas
tienen que cumplir la ley, pero la ley
debe servir al inters general.
El profesor Gerard Llobert argumenta en Nada es Gratis: Internet ha transformado muchos mercados: agencias de viajes, tiendas de
discos, videoclubs y libreras han
desaparecido, reemplazadas por
nuevos modelos de negocio que se
basan en las ventajas que internet
proporciona en trminos de comodidad, mejores precios y en algunos
casos una mayor inmediatez del
servicio. Otro mercado que en muchas ciudades se ha visto transformado es el del taxi con la llegada de
servicios como Uber... Las denuncias de la CNMC de los obstculos
que representan los taxistas para la
competencia han convertido a esta
institucin en su gran enemigo
(aunque la polmica acerca de su
informe sobre la economa colaborativa parece apuntar que la CNMC
VILLAR LPEZ/EFE
ya tena muchos enemigos dentro).

Estos enemigos de derribar las
barreras de entrada paradjicamente estn dentro de los organismos encargados de promover la
competencia.Engeneral,losconsejerosmsvinculadosalpartidoenel
poder son los ms reacios a abrir el
debate sobre la economa colaborativa, probablemente ante el temor
de enfrentarse a su base social ante
la proximidad de unas posibles
elecciones.Peroesterechazonosolo se localiza en la administracin
central sino tambin en la local.
El Gobierno
impugnado
Por primera vez la Autoridad de
Competencia ha decidido impugnar
una decisin adoptada por el Consejo
de Ministros. Se trata del Reglamento de Ordenacin del Transporte
Terrestre aprobado a instancias de la
ministra de Fomento, Ana Pastor,
que en su intento de evitar el conflicto con el gremio del taxi decidi
poner todo tipo de trabas a los
vehculos de transporte con conductor. La decisin resultaba especialmente polmica en la medida en que
se trata de una iniciativa de un
gobierno en funciones y puede tener
un claro sesgo electoralista. En
cualquier caso, la ministra nunca ha
sido considerada una liberal, sino
ms bien todo lo contrario como ha
demostrado con la privatizacin de
Aena o la liberalizacin del ferrocarril.
Como la CNMC explica en su informe consultivo sobre los nuevos

modelos de prestacin de servicios,
en el ayuntamiento de Crdoba
cogobernado por el PSOE e IU se
mantieneprcticamentecongelado
el nmero de licencias en la ltima
dcada a pesar del incremento de la
poblacin: No es muy sorprendente, por tanto, que una licencia de taxi cueste unos 110.000 euros en
Crdoba. Esto es especialmente
sangrante porque las pocas licencias que el ayuntamiento ha concedido las ha cobrado a 457 euros. Es
decir, cada vez que alguien consigue una nueva licencia de taxi le
caen del cielo ms de 100.000 euros, argumenta Llobert y lo mismo
se podra decir con el de Mlaga
(PP).
Pero no solo taxis o transporte.
La resistencia a abrirse a la competencia se extiende a un amplio abanico de sectores. Sin ir ms lejos, el
alojamiento turstico se ha convertido en una pesadilla para la Autoritat Catalana de la Competncia
(ACCO), que tambin ha elaborado
un informe sobre el tema. Resulta
difcil de explicar que ni en Madrid
ni Barcelona, por no citar a Canarias, sea posible un sistema de alojamiento similar al bed and breakfast
ingls. Nadie se quiere enfrentar al
lobby de los hoteles ni a ninguno
otro. Pero lo que es peor an, hay
consejeros dentro de los rganos de
Competencia que se oponen a que
se regule con prudencia, pero sin
prejuicios ante la modernidad y con
el objetivo del inters general. Al
parecer, al poder le resulta ms rentableelviejosistemadeltomaydaca.
14 DINERO
ALTERNATIVAS
SWATCH THE EYES
Las gafas
de sol que
se adaptan
Margarita Puig
LAS GAFAS SWATCH THE

EYES son intercambiables.
El kit completo cuesta
entre 75 y 110 euros y
cada recambio con el que
se le puede cambiar
completamente la apariencia de este colorido
accesorio oscila entre
los 40 y los 55 euros
l grupo Swatch ha lanzado en colaboracin

con el fabricante Safilo
sus primeras gafas de
sol que, por supuesto,
son gafas vistosas y con una excelente ptica pero que incluyen algo ms. Fiel a la filosofa de la firma de los relojes de colores que
en su da revolucionaron el mundo de las horas (para darles color,
precios asequibles y tendencia)
la lnea de Swatch The Eyes es
intercambiable.
Eso significa que cada coleccin cuenta con tres formas bsicas (redondas, cuadradas angulosas y ojo de gato) y con una paleta de treinta diseos de frentes:
estampados, a dos colores y monocromticos. Una vez comprado el primer par de gafas
de sol, las combinaciones
posibles suman un total de
210 variaciones, adquiriendo
frontales o estructuras.
Los diseos de Swatch The
Eyes ofrecen colores vivos y estampados muy vinculados a las
tendencias del mundo de la moda (cuadros Vichy, pata de gallo). El modelo acabado, producido en Europa, es cmodo, robusto y seguro gracias a la
proteccin UV. Tambin los materiales escogidos para la cons-
CRTICA DE ARTE
Aquello que nos une a las estrellas

Juan Bufill
La obra de Elena Kervinen no se

deja encasillar en las categoras que
se suelen aplicar al arte contemporneo. Sus dibujos tienen un aspecto intemporal y evocan una sensibilidad romntica, y sin embargo su
visin de la realidad es propia del
siglo XXI. Sus paisajes parecen a la
vez minerales y areos, terrestres y
celestes. Su materialidad encuentra
su complemento en la luz, y ello
sucede tambin mediante las tcnicas escogidas: en bastantes obras
dibuja no con lpiz de grafito sobre
papel, sino con punta de oro sobre
mrmol. Una tcnica medieval y
olvidada sobre un soporte considerado escultrico.
El ttulo de la exposicin que
presenta en la galera El Quadern
Robat se refiere a un tejido secreto
que une o relaciona todo lo que
truccin de esta especial form

de entender el mundo de la pti
ca que podra suponer una pe
quea revolucin en el sector son
de alta calidad, resistentes a l
transpiracin, productos qumi
cos y golpes.
Los precios? El kit completo
de las Swatch The Eyes cuest
entre 75 y 110 euros, y cada uno
de los recambios para crear nue
vas estructuras y cambiar de look
tantas veces como apetezca osci
la entre los 40 y los 55 euros.
Esta es sin duda la apuesta m
nueva y fresca del grupo Swatch
que tiene en la marca homnim
la ms popular, pero que tambin
gestiona marcas de lujo como
Breguet, Blancpain, Glashtte
Original, Jaquet Droz, Lon Ha
tot,Omega, Tiffany & Co.; de alt
gama como Longines, Rado
Union Glashtte; de gama medi
como Tissot, ck watch & jewelry
Balmain, Certina, Mido, Hamil
ton; y bsicas como la citad
Swatch o Flik Flak.
Ya en los 90, la relojera suiz
lanz una lnea de gafas de so
que en la actualidad estn muy
revalorizadas en el mercado vin
tage. Otras firmas del sector co
mo Montblanc o Tag Heuer tam
bin han diversificado en los lti
mos tiempos sus propuesta
lanzando sus propias coleccione
de gafas de sol.
DINERO 15
EXPOSICIONES
Entre el cielo
y la tierra
Carlos Garca-Osuna
a
n
a
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o
a
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s
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y,
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a
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y
ms
s
EXPOSICIONES
Rithika Merchant, fusin y exotismo

Toms Paredes
Fusin, exotismo y otros elementos

de valor. Visin, elegancia, sensibilidad oriental, habilidad plstica
mezclando estilos y culturas, figuracin y abstraccin, formas y vaco,
para componer algunas piezas
fascinantes, cabe otras menos llamativas. Con rubro Intersecciones,
hasta el 11 de junio, la galera Combustin Espontnea exhibe la primera individual de entidad, en Espaa,
de esta artista india cosmopolita, sin
perder sus races, que ahora reside
en Barcelona.
Gouache y tinta sobre papel plegados o cortados, formando conjunciones calidoscpicas para un icono
heterogneo donde interaccionan
existe. El poeta romntico Novalis

inaugur una nueva visin que
inspir algunas de las mejores
pinturas modernas, desde algunas
de Paul Klee hasta buena parte de
la obra de Joan Mir, y notablemente su culminacin, que es la
serie de las Constelaciones. Pero
una de las singularidades de la obra
reciente de Kervinen es su modo de
evocar lo lejano y el cosmos a partir
de representaciones figurativas y
metarrealistas de paisajes concretos, montaas y celajes. Su visin
parece estar a punto de acceder a
otras dimensiones y a escalas microscpicas o universales. Y, sin
embargo, paradjicamente, permanece en el ahora y el aqu, ante
unos lugares y momentos que
parecen despertados por una iluminacin temporal, a la que seguir
una ocultacin.
ZOOM I (2014)
Lpiz y punta de
oro sobre mrmol
de Elena Kervinen.
Galera El Quadern
Robat, hasta
el 14 de mayo.
Precios: entre
800 y 8.000 euros
Tel.:93-368-36-72
plantas y animales, creencias y

hbitos, mitos y ritos, liturgias y
procesos, civilizaciones distantes y
movimientos artsticos, con ecos
simbolistas y surrealizantes, sus
pinturas ms afortunadas, atractivas.
Rithika Merchant (Bombay,India,
1986) estudia pintura en su pas
natal y luego emprende una vida
trashumante de formacin, que le
lleva a Nueva York, Grecia, Portugal,
donde realiza una residencia en
RESCUE FROM
WITHOUT (2013)
Rithika Merchant.
Gouache y tinta
sobre papel.
Galera Combustin Espontnea,

Madrid.
Precio: 1.743
Tel.: 676-626-709
Aldo Urbano Prez (Barcelona,

1991) se gradu en Bellas Artes
por la Universidad de Barcelona y
la Willem de Kooning Academy
(Holanda). Ha mostrado su trabajo de forma individual en El
Passads (Gran Muelle, Barcelona
2015) y recientemente en La
Puntual (Are those ice creams or
mountains?, Sant Cugat, 2015).
Actualmente presenta la exposicin Imitar el movimiento de un
espejismo, en la galera Balaguer,
y trabaja en un proyecto de edicin con la Sala dArt Jove.
En las obras de la muestra
coexisten composiciones monocromticas con otras que parecen
flechas que aspiran a transitar
por el cielo. En el primer caso la
disposicin colorstica invita al ojo
a dejarse engaar por la diversidad tonal que puede imponerse
o situarse en el soporte con la
intencin de apenas rozarlo, para
conseguir un lenguaje profundo y

potente o manifestar una levedad donde lo nico que se decanta es una potica de la sutileza.
Cuando uno se enfrenta a la
obra de un artista tan joven como
este barcelons corre el riesgo de
que su apuesta nunca llegue a
materializarse como un xito
completo, pero el aroma que
trasciende de estas composiciones nos permite una notable
esperanza, a la que no es ajeno el
ojo de que disfruta el galerista,
Fidel Balaguer, que en la ltima
dcada ha colocado en el xito a
un significativo nmero de los
artistas que han transitado por
los diferentes espacios donde se
ubicaron sus galeras.
SIN TITULO
Aldo Urbano
Prez.
Galera Balaguer,
Barcelona.
Precios:
de 100 a
4.000 euros
Telfono:
93-487-41-99
Mertola (2008), participando despus en el Simposio Internacional de

Artes Visuales de Garana, Rumana,
en el 2012. Ha intervenido en numerosas exposiciones colectivas y en
ocho individuales en Nueva York,
Lisboa, Bombay, Nuremberg, Mertola y en la Swab de Barcelona (2012).
El gouache, en semitonos, propicia un cromatismo suave, sereno,
dominado, limpio, que marca la
impronta de su quehacer; ensamblajes de plantas y animales exticos, personajes fantsticos y una
suerte de mandalas imaginativos,
sobrios, aunque brilla ms cuando
equilibra su tcnica impecable con la
fantasa formal. Su juventud no
empece su excelencia. Precios: de
653 a 1.743 euros.
EXPOSICIONES
Bienal de arte contemporneo de Catalunya

C.Garca-Osuna
Las obras de la XX Biennal dArt

Contemporani Catal se exhibirn
en distintos espacios de Catalunya
desde el 15 de abril al 27 de agosto,
inicindose el periplo en el Centre
dArt Maristany de Sant Cugat y
finalizando en la ciudad de Tarragona. Este certamen es la bienal de
arte joven ms antigua de Espaa,
realizndose la primera edicin en
Sant Cugat en 1977. A la actual
edicin se han presentado 61 artistas y el jurado ha seleccionado a un
septeto de muy diversa condicin
esttica.
Los elegidos, que pertenecen a las
variantes emblemticas del arte
emergente, son Lluc Baos, nacido y
residente en Barcelona, Gara Basilio,
de Hospitalet de Llobregat; Clara
Corts, de Vic; Dani Gassol, residente
en Barcelona y nacido en Tarragona;
Ivn Morales, que vive en la Ciudad

Condal aunque naci en Girona; lex
Palacn, de Barcelona, y Xavier Pretel, que reside en Argentona aunque
vino al mundo en la capital catalana.
Algunos autores que hicieron sus
primeras armas en estos 40 aos
desde que se inaugur la primera
bienal y que han alcanzado significativo reconocimiento entre los creadores de arte actual son Tom Carr,
Pep Agut, Xavier Grau, Ignasi Aball,
Susana Solano y Perejaume, por
citar algunos nombres de la brillante
generacin de las ltimas dcadas
del siglo XX y las iniciales de la nueva
centuria.
OBJETOS ESPECFICOS (2015)
lex Palacn.
Materiales
encontrados.
Centre dArt
Maristany
de Sant Cugat.
Telfono:
93-165-85-89
16 DINERO
LIBROS
PONER FIN AL DESEMPLEO. QUEREMOS?
PODREMOS?
Csar Molinas y Pilar Garca Perea
Precio: 17,95 ; e-book, 9,99
Espaa y el futuro del trabajo
Molinas y Garca Perea avisan del oscuro panorama global y piden reformas de calado
Justo Barranco
l futuro del trabajo est

a debate en todo el
mundo y las previsiones no son luminosas.
Si a ese debate se le aade la palabra Espaa, la cuestin
toma tintes dramticos. Y la urgencia de cambios se multiplica.
Y a analizar la precaria situacin
del empleo en Espaa y a proponer caminos de salida dedican
los economistas Csar Molinas y
Pilar Garca Perea el ensayo Poner fin al desempleo. Queremos?
Podremos? Un libro que parte
de las turbulencias que vive hoy
el empleo en el mundo para analizar despus los condicionantes
y decisiones que han hecho que
Espaa sea una aberracin en
materia de desempleo y precariedad laboral. Para acabar hablando de las reformas que deben acometerse en el mercado
de trabajo espaol pero, tambin, en su sistema educativo,
una mquina de generar parados
con demasiada poblacin sobrecualificada e infracualificada y
con una universidad ejemplo
extremo de todo lo malo que
puede ocurrir en una institucin
cuando se le da autonoma y no
se exige rendicin de cuentas.
An as, las complicaciones no
son slo para Espaa. Los mercados de trabajo de todo el mundo, dicen, experimentan procesos de cambio de gran profundidad. Por un lado, el
envejecimiento de las sociedades. Una demografa joven y dinmicaestimulaelcrecimientoy
al revs. En ese sentido, la deflacin actual sera consecuencia
Los autores piden servicios pblicos de empleo que den ms importancia a la intermediacin y la formacin
de ese cambio y su remedio tendra

que ver ms con cambios tributarios altos impuestos de sucesiones
pero no de donaciones inter vivos
para que el dinero llegue a gente
ms joven que con la poltica monetaria. Luego est la globalizacin,
que causa una sensacin de riesgo
difuso que pone a la sociedad a la
defensiva y aumenta los efectos deflacionarios del envejecimiento. Ha
creado muchos perdedores entre
lostrabajadoresmenoscualificados
y ha hecho que cada vez cueste ms
recuperar el empleo en las recesiones. Y a eso se le suma la digitalizacinylaaceleracindelcambiotecnolgico. La desaparicin de trabajos rutinarios se acelera y las
profesiones que queden tendrn algn componente de creatividad,
que debe estimular la escuela. Pero
adems, si la economa analgica
tenda a repartir, la economa digitalesdecampeones:elganadorselo
lleva todo. Genera desigualdad de
manera muy intensa.
Ya en el problema espaol, ofre-
LLIBERT TEIXID
cen datos anonadantes. Las tasas de

empleo en 2014 en EE.UU. y Espaa muestran, dicen, planetas diferentes: un 39% en Espaa y un 60%
en EE.UU.. En 2014 el empleo en
Espaa, de 17,6 millones, era an el
85% de antes de la crisis. En EE.UU.
ya era el 100%. Si se hacen las reformas necesarias es probable que haga falta una dcada para recuperar
los 20,7 millones de ocupados de la
Espaa del 2008. Mucho paro pero
adems una enorme temporalidad
con enormes costes para la econo-
ma porque obstaculiza la acumulacin de capital humano.

Y todo eso parte, sealan, del
principio de prohibido despedir
que se acu en el franquismo para
lograr la paz social. Y que sigui en
la Transicin y la democracia con la
dotacin a los convenios colectivos
de fuerza legal, con generosas prejubilaciones o con reformas que slo flexibilizaban las condiciones de
los nuevos trabajadores que han generando un mercado de insiders
con muchos derechos y outsiders
con pocos. Hoy, dicen, tres cuartas
partes del desempleo espaol responden a causas estructurales. Hay
que cambiar leyes para reducirlo.
As, proponen, hay que reducir el
excesivo activismo judicial, sin paralelo en Europa, potenciar la negociacin colectiva a nivel de empresa, dedicar la indemnizacin por
despido a formacin y ayuda para la
bsqueda de un nuevo empleo y reformar los servicios pblicos de
empleo para dar ms importancia a
la intermediacin y la formacin y
menos a los subsidios. En cuanto a
la educacin, sealan, debe favorecer las competencias no cognitivas
empata, curiosidad, autoestima,
motivacin, iniciativa, que son cimientos de la creatividad y la versatilidad, lo que ms har falta. Pero
tambin impulsar las habilidades
cognitivas bsicas y ofrecer la posibilidad de una larga formacin especfica. De hecho, piden potenciar
la formacin profesional dual, la
que mejor garantiza la empleabilidad. Enlauniversidad,quierenms
meritocracia y competencia.
UN PASEO ALEATORIO POR WALL STREET

Burton G. Malkiel
Traduccin de Mara Hernndez
Alianza editorial. Madrid, 2016
366 pginas
Precio: 28 ; e-book, 16,99
AUTNOMO PARA DUMMIES

Roberto Gonzlez Fontenla
Para Dummies
Barcelona, 2016
252 pginas
Precio: 18,95 ; e-book, 9,99
UNA COSA A LA VEZ (SINGLETASKING)

Devora Zack
Traduccin de Martn Rodrguez-Courel
Empresa Activa. Barcelona, 2016
186 pginas
Precio: 14 ; e-book, 5,99
Desde que apareci en el ao 1973,

Un paseo aleatorio por Wall Street
no ha dejado de reeditarse, comprado por varias generaciones de
inversores en bolsa. Ya en la primeraedicinyestaeslaundcimael
catedrtico de Economa de Princeton Burton G. Malkiel defenda
que cualquier persona lo puede hacer tan bien como un experto de inversin. Que los inversores tendran ms ganancias comprando y
manteniendo un fondo de inversin de ndices burstiles que intentando comprar y vender valores
individuales o fondos de inversin
gestionados por profesionales, cuyas comisiones y gastos operativos
reducen la rentabilidad de la inversin. Lo sigue afirmando, aunque,
recuerda,ahoraelpblicotieneasu
disposicin muchos ms instrumentos de inversin que examina.
En Espaa hay tres millones de

autnomos, recuerda el autor, y
aunque los hay de muchos tipos,
sobre todo hay dos grandes grupos: los que lo son por oportunidad detectan una necesidad en
el mercado y se lanzan a l y los
que lo son por necesidad, porque
ya no encuentran trabajo o porque sus empresas han decidido
que es un estatus que les conviene ms. En todo caso, para los que
se estn planteando convertirse
en autnomos, este libro pretende ser una gua que detalla con
amplitud la informacin necesaria para que conozcan el mundo
en el que estn a punto de entrar a
ofrecer sus servicios a particulares y empresas. Un mundo en el
que pueden desarrollar su potencial, su creatividad y su talento
pero que, avisa, no es fcil.
Nuestro cuerpo no puede estar en

dos lugares a la vez. Y nuestra
mentetampoco,aseguralaconsultora Devora Zack. Sin duda, en el
vertiginoso mundo actual hacer
muchas cosas a la vez el multitasking se ha convertido en la realidad de muchos, pero quiz no las
estamos haciendo bien. O incluso
las estamos haciendo todas mal,
apunta. La autora sugiere el singletasking, ordenar las actividades
que debemos realizar de manera
que se puedan llevar a cabo de una
en una y recuperando el control de
la situacin. La monotarea, dice, es
elantdotoanuestromundofrentico, y por eso proporciona un sistema de autoevaluacin para determinar nuestro actual enfoque
sobrelastareasypresentatcnicas
paraordenarnuestrospensamientos, lugar de trabajo y relaciones.
DINERO 17
GESTIN
Compartim,
construir
conocimiento
KATJA ENSELING
URGE UN CAMBIO DE CULTURA
Comunicar ms, para qu?

Mejorar el flujo de informacin interna es asignatura pendiente en las empresas
JORDI GOULA
Un vistazo a los resultados de las

encuestas de clima laboral de
distintas empresas nos puede
sorprender, al observar como
hay un denominador comn en
casi todas ellas: la comunicacin
interna es una de las asignaturas
que presenta un suspenso mayor. Y eso debera mover a preocupacin porque sucede en la
granmayoradecompaas.Difcil de entender? Pues, s. No
habamos quedado en que una
correcta comunicacin interna
est en la base del buen funcionamiento de las organizaciones
y que, adems, hay una alta correlacin con sus resultados?
Han pensado cunto tiempo se
pierde en rumores? Cmo hacer llegar a la cpula quejas o
ideas desde la base? Alguien
tiene claro que la comunicacin
interna es bidireccional, aunque
desde siempre haya privado la
descendente?
Quizs hace aos las respuestas hubieran sido complejas.
Hoy no. Hoy tenemos muchas
herramientas sociales a nuestro
alcance que nos facilitan la comunicacin interpersonal, ya no
hay excusas para no tener buenos

canales de comunicacin interna,
interactivos y transparentes, no
obstante, seguimos trabajando como en el siglo pasado. En las empresas ms innovadoras la comunicacin es fluida, la inteligencia colectiva est aprovechada para
obtener mejores resultados y ms
innovadores. Hay intercambio de
conocimiento y aprendizaje entre
los diferentes departamentos y niveles jerrquicos, comenta Alicia
Pomares, socia directora de Humannova.
De todos modos, los instrumentos son solo eso, instrumentos y necesitan alguien que los ponga en
marcha. Por supuesto, las herramientas sociales por s solas no
cambiarnlaformadefuncionarde
las organizaciones, sino que esta
transformacin requiere de un
cambio cultural importante vinculado a un cambio de los estilos de liderazgo, prosigue, mientras se
muestra muy crtica con lo realizado hasta ahora. Por ejemplo, en su
recientelibroConectartalento,proyectar eficacia (Profit, 2015), afirma
que las personas en la mayora de
organizaciones han sido gestionadas hasta ahora de una forma rancia, gris, rutinaria y poco creativa.
Se apuntan dos aspectos claves,
sinuncambioenloscualesesdifcil
mejorar la comunicacin interna:
la cultura y el estilo de liderazgo.
Para Marc Vigilante, director asociado de Humannova, el liderazgo

es la clave. Nada de eso puede funcionar si no hay una estrategia muy
clara que potencie la participacin
de la gente. Es el paso previo a cualquier cambio cultural que se pretenda realizar. El director general
no puede mantenerse aislado en la
empresa, sin interaccin comunicativa. Y ello solo es posible con un
tipo de liderazgo muy horizontal,
yaqueesellderquiendebeaportar
ideasdevaloryescucharlasopinio-
La comunicacin
interna debera
depender
directamente de la
direccin general
nes de la gente. Hasta ahora, por lo
que hemos visto, hay muchos lderes que son verdaderos killers de
ideas...
Unodelosproblemas ligadosala
incomunicacin que afrontan muchas empresas es que tienen departamentos que son compartimentos
estancos y deben abrirse. Y quien
debe hacerlo es el mximo ejecutivo. Precisamente, uno de los errores ms comunes que ponen sobre
la mesa los especialistas de Humannova es que el peso de la comu-
nicacininternaenmuchasorganizaciones recae hoy sobre el departamento de recursos humanos.

Creo que debera depender directamente de la direccin general,
porque su cometido es transversal
a toda la organizacin. De hecho,
en las empresas ms avanzadas ya
se ha hecho este cambio de ubicacin en el organigrama. Han comprendido que no puede depender
solo de un departamento, apunta
Pomares.
Por que en el fondo, comunicar
hoy es actuar. Ya no basta con colgarunainformacinenlaintranety
esperar que el personal la lea. Es
necesario confirmar que esta informacin sea asimilada por la gente y
que haya un feedback. La comunicacin ha de ser ascendente y descendente Hay que transmitir informacin de forma honesta y conseguir una respuesta y una accin,
apunta Vigilante.
Y, por ltimo, apuntan la necesidad de que la comunicacin externa e interna vayan de la mano, algo
que no siempre sucede. Cada da
es ms fcil descubrir la incoherencia entre lo que se dice y lo que se
hace dentro, a travs de las redes
sociales. De nada vale decir al exterior que somos los mejores si tenemos la casa llena de problemas. Se
acaba sabiendo y es muy negativo
para la reputacin de la compaa,
concluye Pomares.
El programa Compartim es una

iniciativa de trabajo colaborativo y
de aprendizaje que se estableci en
el Departament de Justicia en el ao
2006 , impulsada desde el Centre
dEstudis Jurdics i Formaci Especialitzada. Su principal objetivo ha sido
desde entonces crear entornos de
trabajo colaborativo que acerquen
las personas a oportunidades de
mejora o de resolucin de problemas
de su trabajo cotidiano. Esta mejora
llega a travs de la aportacin de
nuevas ideas, de buenas prcticas y
de la reflexin conjunta del grupo
sobre los aspectos tratados.
Jess Martnez Marn, responsable de Formacin Directiva y Nuevos
programas del Departament de
Justicia, explica que en este nuevo
entorno los participantes aprenden
mediante la prctica, es decir, disponiendo del conocimiento que necesitan en su puesto de trabajo gracias a
la experiencia de los compaeros en
situaciones similares. A travs de
esta interaccin, convierten el
conocimiento individual en corporativo y construyen, as, de forma
colaborativa, el conocimiento de la
organizacin. El modelo, en definitiva, desarrolla los hbitos de aprender y cooperar, que resultarn
cruciales para la mejora de la organizacin, dice.
El programa Compartim, explica,
se articula a travs de comunidades
de prctica y grupos de trabajo
establecidos en diferentes colectivos
laborales que quieran trabajar sobre
aspectos de mejora en su prctica
laboral. Al respecto, Humannova
viene colaborando activamente
desde el 2013 en dinamizar algunas
de estas comunidades. Hoy, el
sistema se ha extendido a casi todas
las Direcciones del Departament y
Martnez comenta que las propuestas de participacin han venido
desde diferentes mbitos de la
organizacin, siempre contando con
el apoyo y patrocinio de las diferentes unidades directivas.
Este ao hay 18 colectivos profesionales diferentes que renen a
ms de 1.500 empleados, siendo
250 los participantes activos vinculados directamente al trabajo colaborativo. Estas personas se articulan en
torno a 24 grupos que trabajarn
ms de 24 propuestas de mejoras
organizativas. Y aade que la
experiencia del programa Compartim, su metodologa, ha entroncado
directamente con un movimiento
ms amplio, muy presente en la
sociedad, que reivindica que las
personas son el principal activo de las
organizaciones y que el conocimiento que aportan (inteligencia colectiva) es ahora su gran elemento
distintivo. Quizs un resumen del
xito de su aplicacin sea el hecho de
que inspirando experiencias similares dentro del mbito de la Administracin Pblica, concretamente en el
Gobierno de Baleares, en la Agencia
Catalana de la Salud, en diversas
Diputaciones, como Barcelona,
Tarragona, Valencia, Alicante,
Murcia y el Ayuntamiento de
Barcelona.
18 DINERO
SECTORES
IMPACTO SOCIAL
Las fundaciones demandan

ms reconocimiento social
En Catalunya conviven un total de 1.880 entidades que por diversos
caminos llegan a ms de 6,6 millones de beneficiarios de forma anual
nes que tienen vacas a las personas

con familiares ingresados en los
hospitales. Recientemente, tambin hemos lanzado el proyecto Familia Amiga, en el que familias con
habitaciones libres, acogen de forma temporal a personas con familiares hospitalizados, concluye la
gerente de la Fundacin.
ParaJosepTorrico,directordela
Fundacin Marianao creada en el
1985 por un grupo de vecinos de
Sant Boi del Llobregat para promovereldesarrollopersonaldelosciudadanos en situacin de riesgo de
exclusin social del municipio
otro de los grandes frenos para mejorar la labor de las fundaciones es
la excesiva legislacin a la que han
sido sometidos en los ltimos aos.
El 2015 ha sido un ao terrible en
cuanto a legislacin, y la nueva ley
de Transparencia ha introducido
an ms tareas administrativas que
tenemosquellevaracaboenunmomento de mayor demanda social y
menos recursos, dice. Est claro
que tenemos que rendir cuentas y
sertransparentes,peroalfinaltanta
burocraciahacequedejemosdeponer el foco en lo que realmente es
importante; las personas a las que
damos servicio, sentencia Torrico.
Otro de los principales desafos
para Carles Soler, cofundador de la
fundacin EducaBot dedicada a
promover la ciencia, la tecnologa,
la ingeniera y las matemticas entre los ms jvenes a travs de la robtica es conseguir ms repercusin, haciendo un esfuerzo de comunicacin para conseguir la
complicidad de los ciudadanos, las
instituciones y los medios de comunicacin. La tarea de las fundaciones es poco conocida. De hecho, en
La gran mayora son
La Fundacin Marianao fue creada en 1985 por vecinos de Sant Boi del Llobregat para promover el desarrollo de ciudadanos en situacin de riesgo de exclusin social
Anna Cabanillas
n los ltimos aos, escndalos de gran impacto meditico como

el caso Nos o la financiacin irregular de la
Fundaci Palau de la Msica,
han suscitado un clima de desconfianza en torno a la figura y la
misin de las fundaciones. Sin
embargo, los expertos advierten
que hay un reducido nmero de
ovejas negras en un gran rebao
compuesto por ms de 9.000
fundaciones, en todo el estado,
que desempean una importante labor social en mbitos como
la salud, la educacin, la integracin social, la promocin de la
cultura o de la transferencia tecnolgica, entre otros, necesaria
para que el pas siga adelante,
dice Pere A. Fbregas, presidente de la Coordinadora Catalana
de Fundaciones, que agrupa a
ms de 500 fundaciones catalanas de diferentes mbitos.
Tal y como apunta el estudio
Contribucin de valor: el sector
fundacional de Catalunya, elaborado por PwC, solo en Catalunya
existen hoy un total de 1.880 fundaciones que, con su actividad,
llegan a ms de 6,66 millones de beneficiarios de forma anual. Y en el

escenario de brutal crisis que hemos atravesado, ha crecido la demanda social de servicios prestados
por las fundaciones a pesar de que
cuentan con menos fondos procedentes de las administraciones pblicas, y con una regulacin del mecenazgoqueretraelasaportaciones
privadas, se queja Fbregas.
Sabe de lo que habla Paola Jubert
que cre la Fundacin Jubert Figueras junto a sus hermanos a inicios de 2003 con el fin de ofrecer pisos de forma temporal a familias,
con pocos recursos, desplazadas lejos de sus hogares para acompaar
a sus familiares hospitalizados. La
crisis ha provocado que familias de
clase media, en las que antes trabajaban todos sus miembros y podan
permitirse pagar un hotel durante
los das de la hospitalizacin, ahora
ARCHIVO
no puedan hacer frente a este gasto

explica Jubert, quien afirma que
para paliar la cada de las donaciones privadas con las que pagaban
algunos alquileres y las nminas de
los trabajadores han tenido que
reorientar su estrategia y buscar
nuevas frmulas como el acuerdo
de colaboracin al que han llegado
con diversos hoteles del rea metropolitana de Barcelona, que ofrecen de forma gratuita las habitacio-
Catalunya, tierra de fundaciones

El 23% de las fundaciones existentes en el
estado en el ao 2013 eran catalanas,
segn datos del estudio Contribucin de
valor: el sector fundacional de Catalunya
por la consultora Pwc. Una cifra que pone
de manifiesto el carcter pionero de
Catalunya en el sector fundacional, que ya
en el ao 1982 contaba con la primera
Ley de Fundaciones, mientras que la
primera Ley espaola de Fundaciones
apareci en el 2004; 22 aos ms tarde.
La primera fundacin de la que tenemos
constancia en Catalunya data del siglo XII,
concretamente en el 1170 con la creacin
de la orden hospitalaria de Sant Celoni,

por parte de los monjes Hospitalarios de
Sant Joan para atender a los enfermos, y
que fue la semilla de lo hoy es el Hospital
de Sant Celoni, explica Pere A. Fbregas,
presidente de la coordinadora Catalana
de Fundaciones.
Del total de fundaciones (1.880) que
conviven en la geografa catalana, el 89%
concentran la actividad en cuatro mbitos: los servicios sociales (24,6%), la
cultura (37,1%), la educacin (17,3%), y
la investigacin y desarrollo (10,3%).
Adems, tal y como recoge el informe de
PwC el sector fundacional en Catalunya

da trabajo directo a ms de 65.000
personas un registro superior al empleo
del sector agrcola y equivalente a la
industria de productos alimentarios , y
aporta al PIB cataln cerca de 505 millones de euros. Adems, el estudio destaca
que, por cada euro de subvencin que
reciben las fundaciones catalanas se
movilizan 4,20 euros adicionales, es
decir, que se multiplica por cinco el volumen de aportacin pblica, convirtiendo
as los 760 millones de euros provenientes del sector pblico en 3.955 millones.
pequeas fundaciones
creadas por personas
que quieren liderar
una iniciativa social
la mente colectiva de los ciudadanos la palabra fundacin se asocia a
grandes corporaciones como bancos o empresas, mientras que la
gran mayora somos pequeas fundaciones, creadas por grupos de
personas que quieren liderar una
iniciativasocial,yquesesostieneen
gran parte gracias a la cooperacin
de los voluntarios que nos ayudan
en la organizacin de los eventos o
la recaudacin de fondos, apunta.
As, las fundaciones catalanas
movilizaron un total de 25.960 voluntarios de forma recurrente en
los proyectos desarrollados durante el 2013; cifra que durante los ltimos 3 aos se ha incrementado en
un77%,hastalos13,8voluntariosde
media por fundacin, segn el informe de PwC. Sera maravilloso
que esta positiva tendencia, se trasladase tambin al nmero de donaciones privadas; aunque para eso
seranecesariofavorecerunanueva
Ley de Mecenazgo real, equiparable a la que tienen pases como
Francia, donde los donantes pueden desgravarse el 60% de sus donaciones, ya que mediante su contribucin liberan de esta carga a la
administracin pblica. Si desapareciesen las fundaciones, quien hara su labor?, concluye Fbregas.
DINERO 19
SECTORES
Los irracionales
tipos negativos
JESS SNCHEZ QUIONES
CONSEJERO
EJECUTIVO DE
RENTA 4
Una de las acciones ms bsicas y efectivas es cerrar ordenadores y luces al irse de la oficina
LUIS TATO / ARCHIVO
ECONOMA VERDE
El ltimo, que apague la luz

Con tecnologas y hbitos de consumo ms eficientes las pequeas y
medianas empresas pueden conseguir ahorros energticos del 25%
Lorena Farrs Prez
diferencia de las
grandes compaas,
las pequeas y medianas empresas (pymes) no acostumbran a tener en sus plantillas un
profesional que se ocupe de la
gestin energtica. Nadie se
ocupadeungastotanimportante y elevado como el energtico
y slo una de cada diez pymes
hace un seguimiento de las facturas, explica Aniol Esquerra,
project manager de Ecoserveis.
Las pymes presentan un potencial de ahorro de energa importante.Contecnologasyhbitos de consumo ms eficientes, podran ahorrar el 25% de la
energa que consumen, aseguraEsquerra.Dehecho,elexperto estima que en muchos casos
slo con revisar la potencia y la
tarifa elctrica contratada se
pueden conseguir grandes ahorros.
El primer paso, segn Esquerra, es conocer cmo y cundo
se est consumiendo energa.
As lo hizo la Universitat Politcnica de Catalunya (UPC) en
el 2010, cuando, a raz de un
plan de viabilidad econmica, la
universidad decidi implicarse
en el ahorro energtico, explica Josep Manel Sabat, del servicio de infraestructuras de la
UPC y ahora gestor energtico
de la universidad. Vimos que el
consumo nocturno era slo la
mitad que el diurno, cuando de-
ba ser muy inferior, seala Sabat.Asquelaprimeraaccinfuereducir este consumo con medidas

tan bsicas pero efectivas como
cerrar luces y ordenadores al salir
de la oficina.
Cuando se piensa en eficiencia
energtica se cree que es slo una
cuestin tecnolgica, pero a veces
es suficiente con un cambio de hbitos de los trabajadores o con medidas de bajo coste, explica Esquerra. EnlaUPCsehaconseguido generar un clima de
cooperacin en el que todo el
Se estima que slo
una de cada diez

pymes hace un
seguimiento de las
facturas energticas
Gran parte del
ahorro se puede
conseguir con un
cambio de hbitos
de los trabajadores
mundo colabora para ahorrar
energa y, gracias a ello y a la implantacin de pequeas medidas,
el consumo se redujo un 27% en
tres aos, del 2011 al 2014, lo que
equivale a cuatro millones de euros, detalla Sabat.
El experto de Ecoserveis, una
vez racionalizado el gasto, aconseja reinvertir el ahorro conseguido
en implantar soluciones para la

eficiencia energtica. En mnium Cultural, por ejemplo, han
optado por poner luminarias led,
ms eficientes. Con esta medida y
otras como un mayor control de la
temperatura, una redistribucin
de los espacios de trabajo para
aprovechar al mximo la luz natural o reducir la potencia contratada, la entidad prev disminuir el
consumo energtico entre un 25 y
un 30%, segn Pere Casanovas, financial controller.
En Leitat (Tecnio) han ido un
paso ms all. En el 2014 se construy un nuevo edificio de oficinas
y laboratorios en Barcelona que ha
sido construido aplicando criterios de sostenibilidad y que incorpora tecnologas de eficiencia
energtica y energas renovables,
explica Olga Bonastre, de Leitat.
El edificio cuenta con un buen aislamiento trmico, protecciones
solares, suelo radiante, climatizadores con free-cooling y recuperacin de calor, luces led con sensores, placas fotovoltaicas y aprovecha al mximo la luz solar.
Adems, Bonastre seala que, para detectar ineficiencias, el edificio est equipado con un sistema
de monitorizacin energtica. La
nueva sede recibir pronto el certificado Verde, un sistema espaol
queevalaunedificioparareducir
suimpactoambientalencomparacin con uno estndar. Segn dicha evaluacin, el edificio contribuye a una reduccin de la huella
de carbono del 82%, avanza Bonastre.
La existencia de tipos de inters

negativos es una anomala histrica que denota el fracaso de
la actuacin de los bancos centrales. El BCE cobra a los bancos un 0,4% por las cantidades
depositadas en la entidad. Los
bancos no tardarn en trasladar
ese coste a sus clientes, empezando por los clientes institucionales.
Los estados, pese a haber incrementado notablemente su
endeudamiento, no slo no se
venobligadosapagaruninters
mayor por emitir nuevos bonos,
sino que incluso los inversores
tienen que pagarles por comprarlos. Los tipos negativos en
los bonos soberanos se han generalizado: en bonos alemanes
hasta vencimientos de nueve
aos; en los austracos, belgas y
finlandeses hasta vencimientos
de siete aos. El mercado de bonos soberanos se ha convertido
en un mercado totalmente intervenido, sin que el tipo de inters que proporciona un bono
de cualquier Tesoro refleje el
riesgo inherente a la inversin.
Estos tipos de inters negativos no se deben a la libre confluencia de oferta y demanda,
sino que estn motivados por la
agresiva poltica del BCE encaminada a lograr una inflacin
cercana pero inferior al 2%.
Con las medidas adoptadas
hasta la fecha no lo conseguir.
El problema de la economa europea no es de liquidez.
LOS PRECIOS
La inflacin recoge la variacin
de precios de una cesta de la
compra predeterminada en un
mes respecto al mismo periodo
del ao anterior. Dicha cesta
pretendeserunreflejodelgasto
medio del conjunto de hogares
de una economa. Tradicionalmente los bancos centrales han
luchado contra niveles elevados de la inflacin. La subida
generalizada de precios provoca un empobrecimiento de la
mayor parte de la poblacin y
una prdida de competitividad
internacional de los productos
fabricados en dicha economa.
Cuando existe un riesgo cierto
de inflacin los bancos centrales suben los tipos de inters.
Actualmente asistimos a una
situacin indita, en la que los
niveles de inflacin son negativos a nivel europeo (-0,2%), es
decir, los precios medidos a travs del ndice de Precios al
Consumo (IPC) bajan. Esta situacin ni es necesariamente
mala en s misma, ni indica que

exista peligro de deflacin. Se denomina deflacin a la bajada continuada y generalizada de precios.
Se considera que es nociva porque
ante una situacin de esas caractersticas, los consumidores y los inversores diferirn sus decisiones
de consumo o inversin ante la
previsin de que los precios descendern continuamente, provocando una cada de la actividad
econmica.
A pesar de que las tasas de inflacin espaola y europea sean negativas actualmente, es absurdo
hablar de deflacin. De no ser por
la brusca cada de los precios del
petrleo en el ltimo ao, la inflacin se situara en niveles positivos. Entre los 90 componentes del
IPC, la cada de precios se concentra en los sectores muy vinculados
con el precio del petrleo como
transporte, electricidad o gas. Para que la inflacin siga en niveles
negativos a lo largo del tiempo, sera necesario que el precio del petrleo siguiera bajando de forma
permanente. Simplemente con
que se mantenga en los niveles actuales, al cabo de un ao dejar de
La inyeccin de euros
no genera inflacin y
crea una dependencia
enfermiza de la
liquidez del BCE
drenar al nivel de la inflacin.
Cualquiersubida desdelos niveles
ms bajos provocar inflacin al
cabo de un ao, al comparar con
los niveles existentes un ao antes.
Es difcil entender que la cada
de la inflacin motivada por un
descenso acusado de los precios
de productos importados como
las materias primas y el petrleo
suponga un problema. De hecho,
proporciona un ahorro significativo para consumidores y empresas
que ven reducir sus costes de tal
manera que incluso reduciendo
lospreciosdeventadesusproductos o servicios pueden mantener o
incluso incrementar sus mrgenes, favoreciendo el crecimiento
econmico.
Draghi ha manifestado repetidamente que el BCE seguir adoptando medidas hasta lograr su objetivo de inflacin, llegando a manifestar que sus herramientas son
casi ilimitadas. La inyeccin de dinero por parte del BCE no est generando inflacin y s creando una
dependencia enfermiza de la liquidez del BCE. La retirada de los
estmulos actuales, cuando la inflacin repunte, crear serios problemas por la adiccin de estados,
bancos y empresas a dinero abundante y tipos muy bajos o incluso
nulos. No se acostumbre a estos tipos de inters: son irracionales y
temporales.
20 DINERO
MERCADOS IBEX 35
El mejor
Aena
El operador de los aeropuertos no tiene rival este ao: es el
segundo mejor valor del Ibex 35 por su trayectoria alcista y
ha logrado situarse en los 117,5 euros por ttulo, mximo
histrico.
El peor
Banco Sabadell
Los percances de la CAM y sobre todo el impacto negativo
de las clusulas suelo, que tienen mayor repercusin en este banco, le han pasado una dura factura esta semana, hasta colocarle en la peor posicin del selectivo.
Espaa
8.602,3
8.427,6
-2,03%
V
L
M
M
J
V
Ibex 35. La bolsa espaola ha cerrado
a la baja por cuarta semana consecutiva, con unas prdidas del 2,03%,
motivadaporlacorreccindelabanca,losvaivenesdelpreciodelcrudoy
por el temor de los inversores a que
falle la recuperacin econmica.
Estados Unidos
17.792,8
17.576,9
-1,21%
V
L
M
M
J
V
Dow Jones. La economa de EE.UU.
est en un rumbo slido y la Reserva Federal todava se encamina a
ms alzas de tipos de inters, dijo el
jueves su presidenta, Janet Yellen.
El mercado se pregunt si era necesaria esta reafirmacin.
Estados Unidos
4.914,5
4.850,7
-1,28%
V
L
M
M
J
V
Nasdaq. El ndice bail al son de las
biotecnolgicas, que el mircoles lograron su alza mayor en cinco aos
aunque haban sufrido una fuerte
baja desde julio pasado. Los siguientes das se recogieron beneficios.
Alemania
9.794,6
9.622,3
-1,76%
V
L
M
M
J
V
Xetra Dax. Las exportaciones alemanas rebotaron, subiendo ms de lo
previsto en febrero, seal de que est remontando la demanda exterior
de bienes producidos en la mayor
economa europea. Buena noticia.
El gestor aeroportuario est en mximos histricos, mientras los bancos afrontan el

contraste de las secuelas de las clusulas suelo, que hunden an ms sus cotizaciones
Abertis (+0,73%) subi hasta la

zona de los 14,45 euros por accin en
vsperas de la Junta de Accionistas que
se celebra esta semana y del prximo
pago del dividendo complementario.
En total, tras el pago a cuenta de 0,33
euros por accin, la compaa tiene
que completar ahora el pago hasta
0,69 euros, un 4,5% ms que en el
ejercicio de 2014.
Acerinox (-1,04%) ha estado a
punto de perder los 10 euros afectada,

entre otras cosas, por la rebaja de la
recomendacin de algunos analistas,
que temen a corto plazo la ruptura a la
baja de los 9,7 euros, que podra
precipitar nuevos retrocesos.
Acciona (+2,36%) ofreci el
viernes una excelente noticia a sus
incondicionales, la subida en un 25%
del dividendo (que pagar el primero
de julio) hasta los 2,5 euros por accin
frente a los 2 euros del ao precedente, tras recuperar el pago del dividendo
suspendido en los ejercicios de 2013 y
2014. La empresa ha dado por finalizada la fusin entre Acciona Windpower y
la firma germana Nordex, lo que
supone crear el quinto mayor fabricante del mundo en aerogeneradores. Esta
semana, los analistas de Macquarie
han elevado su recomendacin con
fuerza y le asignan un precio objetivo
de 80 euros por accin.
ACS (+0,66%) mejor ligeramente tras anunciar hace das la salida total
del capital de la elctrica Iberdrola, de
la que ha vendido el 1,4% de acciones
que tena en su poder. ACS es la compaa del Ibex que mayor recorrido
alcista ha desempeado desde los
mnimos de febrero, cerca del 40% de
subida. Los analistas recomiendan su
compra de forma mayoritaria, un 80%.
Le dan recorrido alcista nada menos
que hasta los 32 euros por accin.
Aena (+4,12%) fue el valor ms
alcista de la semana y alcanz mximos histricos tras la vertiginosa subida
que ha vivido en las ltimas semanas,
desde mediados de febrero, cuando se
situaba en los 94 euros por accin. En
los ltimos avances hasta mximos
histricos acumula un 12% de ganancia
en el ao. Las buenas perspectivas del
trfico areo han impulsado su cotizacin en las ltimas fechas.
Japn
16.164,2
Aena, por las nubes
15.821,5
-2,12%
Amadeus (+0,58%) ha subido un

pequeo peldao hasta la zona de los
38 euros por accin, recordando de
este modo sus prdidas anuales.
V
L
M
M
J
V
Nikkei. Tres primeras sesiones a la
bajaquedabancontinuidadalascuatro de la semana anterior. Pequeos
repuntes jueves y viernes con saldo
semanal negativo del 2,12%. La apreciacin del yen preocupa mucho.
Arcelor Mittal (-3,13%) recibi

esta semana algunas recomendaciones
de compra tras haber tocado sus
mnimos anuales a principios de febrero, aunque han sido de nuevo los
inversores bajistas los que han frenado
su recuperacin. Con todo, su cotizacin se ha mantenido en la zona de los
4 euros con buenas perspectivas de
subida de cara a los prximos meses,
segn la mayora de los analistas. Uno
de los factores a tener en cuenta es el
inicio de la cotizacin de los 1.229

millones de acciones de su reciente
ampliacin de capital, que representan
el 68% del capital actualizado de la
compaa. Este enorme volumen de
nuevo papel restar capacidad alcista
al valor durante algn tiempo.
Banco Popular (-4,89%) logr

mantenerse por encima de los 2 euros
pero ha sido uno de los cinco valores
bancarios ms castigados de la semana
al calor de las nuevas penalizaciones
que puede sufrir el sector como consecuencia de las sentencias judiciales
sobre las clusulas suelo. No obstante,
buena parte del quebranto ya ha sido
saneado con las correspondientes
dotaciones por la mayor parte de las
entidades.
buena valoracin de los recientes

informes sobre comercio minorista en
Espaa.

Banco Sabadell (-9,74%) present la mayor cada del selectivo esta

semana en la que se anunci la fijacin
de una importante fianza para cubrir
los quebrantos de la CAM, la caja
alicantina que adquiri hace tres aos.
Los tribunales han modificado la cuanta de la fianza inicial, hasta dejarla en
un importe poco ms que simblico.
Algunos analistas consideran que
puede ser el ms daado por el impacto negativo de las clusulas suelo ya
que ha sido el que menos provisiones
habra realizado para cubrirse ante las
eventuales decisiones judiciales adversas. La falta de suficientes provisiones
podra tener un impacto en el nivel de
capitalizacin de la entidad.
Bankia (-4,96%) ha reflejado
tambin el impacto negativo de las

clusulas suelo, al ser uno de los bancos que menos provisiones haba
realizado. La agencia de calificacin
S&P elev esta semana su calificacin
en un peldao.
Bankinter (-2,67%) es el banco
que menos parece afectado por las
clusulas suelo mientras saborea las
expectativas de mejora de negocio en
Portugal, en donde tiene puestas sus
ansias de crecimiento tras adquirir el
negocio minorista de Barclays. Es el
banco menos castigado este ao. Esta
semana, la agencia Standard & Poors
ha mejorado su perspectiva a positiva.
BBVA (-5,90%) cay hasta la zona
de los 5,4 euros por accin. Fue uno de
los primeros bancos en poner en
marcha las dotaciones para cubrirse
por el impacto de las clusulas suelo.
Esta semana, los analistas de HSBC han
recortado su precio objetivo desde los
7,82 euros por accin hasta los 6,65
euros.
Enags (+2,52%) roz los 27
euros por accin y se afianza en sus

ganancias anuales como uno de los
valores ms previsibles por la estabilidad de sus ingresos regulados.
Endesa (-0,48%) perdi algo de
terreno pero su comportamiento
relativo con el ndice ha sido positivo
esta semana.
Indra (-0,40%) se mantiene como

el mejor valor del Ibex 35 en el ao y
esta semana apenas se ha movido de
los 10 euros por accin.
Mapfre (-2,19%) sigue perdiendo

fuerza por debajo de los 2 euros por
accin y ya acumula ms del 21% de
cada en el ao, uno de los seis peores
datos del selectivo.
FCC (-0,05%) mantiene su escasa
movilidad ante la falta de sorpresas

tras conocerse el precio a la que el
accionista Slim lanza su opa.
Mediaset (-0,68%) se limit a

mantenerse por encima de los 10
euros por accin. Gana en el ao en
torno al 2%.

objetivo de 35,9 euros por accin, por

encima del cierre semanal.
Ferrovial (-2,75%) reiter esta
semana sus intenciones sobre la compaa australiana Broadspectrum,

elevando el precio de la opa, pero sin
que los accionistas de control de la
compaa se dejen seducir por el
momento.
Gamesa (-4,27%) perdi gas esta
semana al enfriarse las expectativas de
la fusin con el rea renovable de
Siemens, operacin que ahora est
pendiente de los franceses de Areva. La
compaa espaola anunci esta
semana el contrato para construir dos
parques elicos nuevos en Egipto con
un total de 160 megavatios.
Merlin Properties (-1,45 %)
apenas reaccion tras el anuncio del

aumento del dividendo hasta los
0,1083 euros por accin, gran parte del
cual se pagar con cargo a la prima de
emisin. Las acciones han perdido la
cota de los 10 euros y acumulan ms
del 14% de prdida en el ao.
OHL (-1,66%) logr mantener sus

ganancias anuales a pesar del retroceso de estos ltimos das.
Red Elctrica (+0,75%) sigue

mostrando una gran solidez en la zona
de los 76,5 euros, que le sita ya por
encima del cierre del pasado ao.
Gas Natural (-0,69%) perdi esta
semana el soporte de los 17 euros pero

al final logr recuperarlo. Los analistas
no le ven buen aspecto a corto plazo.
Grifols (+2,76%) anunci la

compra de una participacin accionarial del proveedor estadounidense de
plasma IBBI, del que ha adquirido un
49% del capital por 100 millones de
dlares, lo que refuerza su posicin en
el mercado aunque esta compaa ya
es proveedor de Grifols. El 51% restante
del capital podra adquirirlo en el
futuro. Las acciones reaccionaron con
buena subida y han roto la cota de los
20 euros por ttulo.
IAG (-5,35%) present una de las
cuatro mayores cadas de la semana a

pesar de las buenas referencias de
algunos analistas, como Citi, que
aconsej esta semana comprar acciones del grupo aeronutico al que
asigna un precio objetivo de 9,5 euros
por ttulo. Estos das ha presentado
datos de trfico, con una subida del
22,1% en el movimiento de pasajeros
durante el primer trimestre del ao.
Repsol (-1,53%) cerr la semana

por debajo de los 9,5 euros por accin,
por lo que acumula ms de un 6% de
prdida en lo que va de ao. El precio
del crudo sigue fijando sus expectativas
de cotizacin y esta semana se mostr
dbil, aunque con recuperacin en el
tramo final. Pero no fue suficiente.
Sacyr (-7,81%) present una de
las mayores cadas de la semana
coincidiendo con sus declaraciones de
que no piensa vender parte de sus
acciones de Repsol, como se haba
especulado. Los analistas de Kepler
Cheuvreux le han bajado el precio
objetivo hasta los 2 euros por accin.
Banco Santander (-3,48%) ha
estado expuesto a las expectativas de
su reajuste de personal, que al final
parece que superar los 1.500 empleados, dentro de un plan de ajuste de
capacidad para 500 oficinas ante el
avance de la operativa digital.
Tcnicas Reunidas (+0,08%)
recuper algo de terreno en la zona de

los 25 euros pero se mantiene como el
segundo valor ms castigado del ao,
tras Banco Popular.
hasta la zona de los 2,5 euros por

accin, lo que le sita en la zona media
de los bancos, el grupo ms castigado
del Ibex 35 por el momento.
Iberdrola (-0,26%) anunci esta

semana un importante contrato por
importe de 350 millones de euros en
Mxico para construir una planta de
ciclo combinado para la produccin
elctrica.
CaixaBank (-4,79%) retrocedi
Dia (+1,99%) present uno de los

cinco mejores rendimientos de la
semana, lo que algunos analistas
atribuyen al efecto retardado de la
Inditex (-1,84%) baj hasta la

zona de los 28,57 euros por accin
aunque los analistas de Intermoney le
han asignado estos das un precio
Telefnica (-1,70%) no logr

recuperar los 10 euros ni siquiera tras
el anuncio de su nuevo presidente de
mantener el dividendo en los 0,75
euros por accin, asunto sobre el que
existan algunas dudas en los ltimos
das ya que la venta de la britnica O2
no acaba de cerrarse y esa operacin es
clave para recuperar liquidez y pagar el
dividendo en efectivo.
DINERO 21
MERCADOS BOLSA
negrita Valor perteneciente al IBEX 35 c Valor perteneciente al ndice EURO STOXX 50. (*) Ha ampliado capital durante el ao. (c.s.) Cotizacin suspendida. Para el clculo de la rentabilidad se han incorporado los dividendos percibidos durante este ao, y la cotizacin, si procede, se ha ajustado cuando la sociedad ha realizado ampliacin de capital
Mercado continuo La cotizacin diaria se actualiza cada veinte minutos en www.lavanguardia.es/labolsa

Nm. de Valor nom.
acciones
euros
858.150.000
943.220.294
57.260.000
266.708.000
318.844.000
9.277.000
12.313.000
150.000.000
783.541.000
172.950.000
439.000.000
590.600.000
78.049.730
130.020.000
1.444.340.000
225.733.000
71.875.000
25.200.000
11.517.325.000
898.867.000
5.033.000
638.176.000
6.366.673.000
57.707.000
83.616.000
5.440.000
3.428.000
5.910.240.000
120.000.000
231.683.240
51.787.000
129.000.000
16.300.000
55.035.000
197.500.000
3.188.856.000
58.300.000
1.154.684.000
622.460.000
67.094.000
160.000.000
153.866.000
130.570.000
87.000.000
238.733.000
250.278.000
1.058.750.000
5.000.000.000
102.687.000
93.624.000
151.845.000
235.657.000
244.970.000
260.572.000
732.210.000
140.004.000
112.630.000
18.400.000
253.882.000
45.719.000
1.000.690.000
13.518.000
426.128.000
82.590.000
2.040.080.000
6.336.867.000
11.250.000
3.116.667.000
164.150.000
16.970.000
28.500.000
40.030.000
905.208.000
9.600.000
132.750.000
3.079.600.000
366.176.000
199.055.000
323.030.000
12.450.000
15.000.000
16.280.000
47.477.000
60.000.000
350.270.000
12.312.000
298.767.000
28.475.000
222.200.000
2.192.420.000
17.359.000
78.336.000
617.167.000
2.506.400.000
460.750.000
135.270.000
63.215.000
269.127.000
40.689.000
32.888.511
1.441.780.000
50.000.000
5.439.280.000
517.430.000
81.577.000
65.000.000
14.434.500.000
78.000.000
109.600.000
44.916.000
136.832.900
55.900.000
75.020.000
4.975.200.000
115.475.000
132.978.000
174.700.000
2.852.200.000
23.971.000
46.600.000
124.950.000
452.370.000
0,01
3,00
1,00
0,10
0,50
0,60
1,50
10,00
1,00
0,12
0,01
0,05
1,00
0,10
0,01
0,75
10,00
0,60
0,80
0,30
0,60
2,56
0,49
0,24
3,23
0,75
3,01
1,00
0,30
0,25
1,50
0,25
0,10
0,20
0,72
5,57
1,00
1,50
0,10
0,06
0,50
0,60
0,10
0,10
1,50
0,90
1,20
0,20
0,30
2,00
3,00
0,50
0,10
1,00
0,20
0,70
1,00
0,30
0,17
1,00
1,00
0,85
0,25
1,00
0,50
0,75
0,60
0,03
0,20
2,00
0,14
2,00
0,90
1,00
0,20
0,10
0,50
0,20
1,00
2,00
1,00
3,00
1,20
0,05
2,00
0,80
0,60
0,04
0,05
0,50
0,25
3,00
0,60
0,20
0,24
2,00
2,00
0,55
0,40
1,00
1,00
0,06
0,13
1,00
1,00
0,03
0,50
0,10
0,01
0,60
0,30
0,10
0,50
1,00
6,00
0,45
0,10
0,64
1,02
0,30
0,20
0,08
Valor
c
c
Abengoa B
Abertis
Acciona
Acerinox
ACS (*)
Ad. Domnguez
Adveo
Aena
Airbus Group
Almirall
Amadeus
Amper (*)
Aperam
Applus Services
Arcelor Mittal (*)
Atresmedia
Axia Real
Azkoyen
Bankia
Bankinter
Barn de Ley
Bayer AG
BBVA (Ac)
Biosearch
BME
Bod. Riojanas
CAF
CaixaBank (*)
Catalana Occ.
Cellnex Tel.
Cem.Portland
Cie Automot.
Clnica Baviera
Codere
Coemac
Colonial
Corp.F.Alba
Deoleo
DIA
Dogi
Duro Felguera
Ebro
Edreams Odigeo
Elecnor
Enagas
Ence
Endesa
Enel
Ercros
Europac
Euskaltel
Ezentis
Faes
FCC (*)
Ferrovial
Fersa E.Renov.
Fluidra
Funespaa
Gamesa
GAM
Gas Natural
Gral.Inversio.
Grifols
Hispania
I.A.G.
Iberdrola (*)
Iberpapel
Inditex
Indra
Inm.del Sur
Inypsa
Lar Espaa
Liberbank
Lingotes Esp.
Logista
Mapfre
Mediaset Esp.
Meli Hotels
Merln
Miquel Costas
Montebalito
N+1
Natra
Naturhouse
NH
Nic. Correa
OHL
Oryzn
Pharma Mar
Popular (*)
Prim
Prisa
Prosegur
Quabit
Realia
REC
Reig Jofre
Reno Medici
Renta 4
Renta Corp.
Repsol
Rovi
Sabadell (Ac)
Sacyr
Saeta Yield
San Jos
Santander
Sniace
Solaria
Sotogrande
Talgo
Tcnicas Rdas.
Tecnocom
Telefnica
Testa Inm.
Tubacex
Tubos Reunidos
Urbas
Vidrala
Viscofan
Vocento
Zardoya
Cierre sem.
euros
Var. sem.
euros
Var. %
0,27
14,45
68,25
10,02
26,70
4,01
4,00
117,50
57,55
14,57
38,15
0,12
32,40
7,81
4,03
9,84
13,11
4,26
0,79
6,13
103,00
101,40
5,41
0,46
27,92
3,95
282,15
2,48
25,41
13,98
5,95
15,44
5,69
0,84
0,30
0,64
33,60
0,23
4,57
0,74
1,32
19,18
1,86
7,01
26,86
2,79
16,77
1,93
0,59
5,29
9,07
0,37
2,75
7,59
18,24
0,39
3,64
7,10
16,47
0,23
17,23
1,70
20,12
12,66
6,52
5,81
17,60
28,57
10,08
8,45
0,19
8,56
1,05
10,07
19,50
1,83
10,17
10,46
9,87
36,75
1,18
7,65
0,44
4,35
3,93
1,50
5,33
2,85
2,74
2,12
8,66
5,68
4,70
0,04
1,04
76,55
3,35
0,34
5,75
1,48
9,47
14,85
1,41
1,61
8,98
0,95
3,66
0,51
0,64
2,87
4,34
25,40
1,35
9,31
13,30
2,07
0,60
0,01
51,95
51,00
1,27
9,00
0,00
0,10
1,57
-0,10
0,17
-0,05
-0,03
4,65
0,45
0,01
0,22
0,00
-0,89
-0,04
-0,13
0,19
0,33
0,05
-0,04
-0,17
-1,10
0,15
-0,34
-0,01
-0,22
0,01
3,10
-0,13
0,46
-0,05
-0,05
-0,09
-0,14
0,07
-0,04
0,01
-0,29
0,00
0,09
-0,04
-0,14
0,37
0,01
-0,34
0,66
-0,13
-0,08
0,00
0,00
-0,16
-0,37
-0,02
0,00
0,00
-0,51
-0,03
-0,13
0,00
-0,73
-0,01
-0,12
0,00
0,54
0,43
-0,36
-0,01
-0,25
-0,54
-0,04
0,52
0,02
0,24
-0,05
-0,11
-0,29
-0,04
-0,07
-0,09
-0,15
-0,59
0,00
-0,05
-0,03
0,13
-0,03
0,01
-0,09
-0,01
0,28
-0,11
-0,09
-0,19
0,03
0,00
0,04
0,57
0,11
0,00
0,10
0,00
-0,15
0,15
-0,15
-0,13
0,19
0,06
-0,13
-0,02
-0,05
0,00
-0,51
0,02
-0,02
-0,16
0,00
-0,02
-0,05
0,00
-1,40
-0,39
-0,01
-0,96
0,00
0,70
2,35
-0,99
0,64
-1,23
-0,74
4,12
0,79
0,07
0,58
0,00
-2,67
-0,51
-3,12
1,97
2,58
1,19
-4,82
-2,70
-1,06
0,15
-5,91
-2,13
-0,78
0,25
1,11
-4,98
1,84
-0,36
-0,83
-0,58
-2,40
9,09
-11,76
1,59
-0,86
0,00
2,01
-5,13
-9,59
1,97
0,54
-4,63
2,52
-4,45
-0,47
0,00
0,00
-2,94
-3,92
-5,13
0,00
0,00
-2,72
-7,14
-3,45
0,00
-4,24
-4,17
-0,69
0,00
2,76
3,52
-5,23
-0,17
-1,40
-1,86
-0,40
6,56
11,76
2,88
-4,55
-1,08
-1,47
-2,14
-0,68
-0,85
-1,50
-1,58
0,00
-0,65
-6,38
3,08
-0,76
0,67
-1,66
-0,35
11,38
-4,93
-1,03
-3,24
0,64
0,00
4,00
0,75
3,40
0,00
1,77
0,00
-1,56
1,02
-9,62
-7,47
2,16
6,74
-3,43
-3,77
-7,25
0,00
-10,52
0,08
-1,46
-1,69
0,00
-0,96
-7,69
0,00
-2,62
-0,76
-0,78
-9,64
Cotiz. semanal
mx.
mn.
0,30
14,54
68,43
10,16
26,81
4,23
4,15
118,05
57,75
15,20
38,55
0,12
33,81
7,93
4,28
9,85
13,20
4,26
0,83
6,33
106,65
103,00
5,84
0,48
28,40
3,96
284,90
2,63
26,24
14,13
6,00
15,70
5,75
0,96
0,34
0,65
35,36
0,23
4,58
0,77
1,47
19,43
1,92
7,35
26,97
2,98
17,02
-0,62
5,61
9,39
0,41
2,80
7,62
18,84
0,43
3,79
-17,45
0,24
17,57
1,70
20,43
12,73
7,06
5,90
17,95
29,59
10,18
8,48
0,19
8,75
1,10
10,39
19,90
1,89
10,39
10,64
10,09
38,30
1,22
7,70
0,48
4,58
4,00
1,50
5,50
2,90
2,75
2,25
8,93
5,85
4,72
0,04
1,07
76,90
3,39
0,34
5,90
1,49
9,70
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N. ttulos
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68
68
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18,61
0,00
6,96
16,91
15,98
8,73
0,00
0,00
34,71
0,00
0,00
34,60
0,00
18,83
0,00
28,25
0,00
0,00
0,00
11,98
0,00
33,40
0,00
0,00
12,97
11,37
37,72
12,48
0,00
0,00
0,00
7,40
0,00
0,00
8,31
0,00
55,78
0,00
16,70
0,00
4,76
4,70
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
35,11
44,04
16,27
0,00
16,87
0,00
0,00
21,04
0,00
0,00
45,08
13,45
7,66
38,06
38,60
0,00
0,00
0,00
8,86
0,00
0,00
0,00
0,00
10,64
0,00
11,79
25,37
23,21
9,92
0,00
26,76
22,61
0,00
22,48
0,11
1,09
3,31
0,00
0,00
0,00
1,15
0,00
0,00
0,00
1,13
0,00
0,00
0,00
0,00
0,14
0,00
0,04
0,01
0,14
3,65
0,00
0,20
0,00
1,62
0,14
29,01
0,32
1,67
0,00
0,00
0,76
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,27
0,00
0,72
1,03
0,00
1,01
1,59
0,17
1,92
0,00
0,00
0,15
0,00
0,00
0,08
0,00
0,97
0,00
0,13
0,06
0,00
0,00
1,44
0,00
0,60
0,00
0,00
0,45
1,55
0,76
0,81
0,00
0,00
0,00
0,14
0,03
0,00
0,22
0,00
0,19
0,00
2,20
0,00
1,61
0,09
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,08
0,05
0,53
0,00
0,28
0,00
0,00
3,64
0,00
0,00
0,13
0,11
1,24
0,39
0,08
0,00
0,00
0,00
0,41
0,00
0,00
0,00
0,00
2,39
0,00
0,79
0,52
0,09
0,06
0,00
1,94
2,26
0,00
0,40
35,00
0,28
-13,69
6,37
2,22
16,23
-37,40
11,48
-7,85
-21,79
-5,41
-4,59
-2,47
-6,47
33,32
0,00
-0,68
-5,33
-23,74
-5,41
-7,21
-12,59
-14,79
-2,13
-10,11
-2,47
10,43
-21,53
-20,24
-18,91
13,98
2,03
4,60
3,70
-11,76
0,00
-15,68
0,00
-15,99
-12,94
0,00
6,61
-2,11
-14,20
3,31
-20,29
-5,30
2,12
-4,84
2,75
-21,68
-26,00
-0,36
11,32
-12,56
5,41
16,29
-1,39
4,11
-4,17
-6,28
-2,86
-5,63
-3,36
-21,26
-7,57
3,77
-9,85
16,26
7,04
5,56
-9,51
-40,00
19,88
2,88
-20,78
1,40
-14,12
-14,49
5,03
-8,53
-1,92
175,00
12,99
-22,02
18,11
1,14
-20,83
9,16
-27,84
-3,27
8,81
11,22
-24,00
36,84
1,60
-2,90
0,00
-1,71
-15,43
-6,42
2,84
-8,36
-11,05
4,42
3,26
-18,64
155,00
-9,86
5,90
-24,52
-25,20
16,38
-8,99
6,74
18,29
3,45
30,00
12,73
-8,34
-14,19
-15,77
22 DINERO
MERCADOS INVERSIN COLECTIVA

PATRIMONIOS
Otra vez el riesgo
El patrimonio
de las sicav, cae
La recuperacin de marzo ha sido fugaz y la prima de riesgo inquieta

Primo Gonzlez
l empeoramiento de la
prima de riesgo espaola en las ltimas dos
semanas refleja la desconfianza existente en
el mercado hacia la deuda perifrica y puede ser el preludio de
una nueva crisis en la renta fija.
Los problemas de Grecia vuelven a asomar ya que los acuerdos adoptados durante el pasado verano durante el ltimo rescate de este pas no han
aportado una solucin duraderayahoraademslasituacinse
ha complicado con el drama de
los refugiados y la falta de una
respuesta europea adecuada.
Las precauciones que han
adoptado los inversores hacia
los activos perifricos durante
la ltima semana han tenido su
reflejo en las colocaciones de
Deuda Pblica espaola. Los tipos marginales de los bonos a 10
aos se han elevado la semana
pasada, aunque no de forma
dramtica. Pero puede haber sido tambin un aviso despus de
que la prima de riesgo escalara
hasta niveles de 150 puntos bsicos, bastante por encima de lo
que haba sido habitual durante
marzo.
El hecho cierto es que las bolsas no acaban de presentar un
aspecto favorable. Cuatro semanas consecutivas de prdidas en los mercados de renta variable han erosionado de forma
considerable las recuperaciones de valor que los fondos de
inversin haban alcanzado en
la segunda quincena del mes de
marzo. Esta oleada de retrocesos est siendo protagonizada
de modo especial por las cotiza-
Los fondos de r.v.n. ms rentables

Fondo
Grupo
1 W4I Iberia Opportunities

Renta 4
-3,876
2 Metavalor
Metagestin
-5,003
3 Caja Ing. Iberian Equity
Caja de Ing.
-5,817
4 EDM-Inversin Clase I
EDM Holding
-5,850
5 Renta 4 Bolsa
Renta 4
-5,901
6 Santander Small Caps Esp
Santander
-6,308
7 Bestinver Bolsa
Bestinver
-6,324
8 BMN Bolsa Espaola
Renta 4 Banco
-6,403
9 Bankia Small & Mid Caps Es Bankia
-6,534
10 Aviva Espabolsa
Aviva
-6,777
11 Gesconsult Renta Variable
Gesconsult
-7,174
12 Mutuafondo Espaa (A)
Mutua Madril.
-7,278
13 UBS Espaa Gestin Activa
UBS
-7,315
14 Catalana Occ. Bolsa Esp
Gesiuris
-7,453
15 Caminos Bolsa Oportunidades B. Caminos
-8,211
16 Mediolanum S&M Caps Esp. Mediolanum
-8,277
17 Banco Madrid Ibrico AccionesRenta 4 Banco
-8,659
18 Bankia Dividendo Espaa
Bankia
-8,764
19 Santander Acc. Espaolas (C) Santander
-9,217
20 Liberbank RV Espaa
Liberbank
-9,291
21 DWS Acciones Espaolas
Deutsche
-9,392
22 Gesconsult Crecimiento
Gesconsult
-9,786
23 Credit Suisse Bolsa
Credit Suisse
-9,787
24 Bankia BP RV Espaa
Bankia
-10,039
25 BNP Paribas Bolsa Espaola BNP Paribas
-10,141
26 FonCaixa Bolsa All Caps Espa.CaixaBank
-10,259
27 Sabadell Espaa Dividend) B. Sabadell
-10,432
28 Fondmapfre Estrategia 35
Mapfre
-10,491
29 Fonbilbao Acciones
Seguros Bilbao
-10,637
30 C.Laboral Bolsa
C. Laboral
-10,641
31 BK Futuro Ibex
Bankinter
-10,793
32 Rural RV Espaa
B. Cooperativo
-11,235
33 Bankinter Bolsa Espaa
Bankinter
-11,325
34 Ibercaja Bolsa (B)
Ibercaja
-11,331
35 Ibercaja Bolsa (A)
Ibercaja
-11,332
36 GVCGaesco Bolsalder Cl I
GVC Gaesco
-11,363
37 Bankoa Bolsa
Bankoa
-11,433
38 Segurfondo RV
Inverseguros
-11,488
39 Santander RV Espaa Bolsa Santander
-11,599
40 CX Borsa Espanya
BBVA
-11,649
41 Cartera Variable
B. Caminos
-11,655
42 GVCGaesco Bolsalider
GVC Gaesco
-11,723
43 Kutxabank Bolsa
Kutxabank
-11,772
44 Gescooperativo Small Caps Eu.B. Cooperativo
-11,802
45 Fondespaa-Duero RV Esp
Unicaja Banco
-12,082
46 Sabadell Espaa Bolsa (Base) B. Sabadell
-12,131
47 Privat Bolsa Espaola
Privat Bank
-12,147
48 Unifond Renta Var. 1
Unicaja Banco
-12,182
49 PBP Bolsa Espaa
B. Popular
-12,276
50 FonCaixa Ideas Bol Espaa Pr. CaixaBank
-12,502
Nota: Los datos pertenecen al da 07 de abril del 2016.
Emergentes
Latinoamrica y Europa del Este,
apuestas ganadoras del Sabadell
Los fondos de inversin espaoles que operan en los mercados emergentes estn presentando este ao una evolucin
alcista que los mismos gestores
no dudan en calificar de sorprendentes. Las bolsas latinoamericanas estn teniendo una
evolucin alcista muy importante en contraste con las bolsas de pases desarrollados.
Por este orden, Brasil, Per,
Colombia y Chile presentan
ganancias elevadas este ao.
Las causas hay que buscarlas en la recuperacin de los
precios de las materias primas
bsicas y en la expectativa de
un cambio poltico en Brasil,
explican en Sabadell Gestin,
Renta
2016
una de las gestoras con fondos

ms rentables especializados en
la zona. Adems, las divisas latinoamericanas han dejado de depreciarse e incluso se han revalorizado frente al euro, en el caso
del real brasileo. Todo esto se
produce al mismo tiempo que las
perspectivas macroeconmicas
de Brasil empeoran visiblemente,
con cada del PIB del 3,6% y fuerte dficit pblico. Esta contradiccin ha dejado a muchos gestores
descolocados, al estar posicionados de forma muy conservadora.
El fondo Sabadell Amrica Latina Bolsa, muy bien posicionado
en Brasil y en Mxico, se est
aprovechando de esta situacin.
Otro tanto sucede con el fondo,
Renta
2015
Renta Rta. med. Patr. 07-4

2014
3 aos mill. euros
-3,443
ND
17,125 13,449
-1,114
5,005
4,506
4,802
9,048
4,845
12,709
4,464
9,970 -4,025
1,397
7,363
6,698
0,695
10,111
7,263
6,674
3,851
3,481
3,170
0,509
1,827
-2,275
6,100
4,463 -0,954
4,193 -10,762
-23,261
3,722
0,194
9,488
10,158
3,756
4,883
3,210
5,543
9,141
5,320
1,705
-3,529
-1,076
-3,177
6,442
2,227
1,594
-7,959
6,825
3,416 -0,724
-3,721
6,063
-1,614
4,854
-5,792
5,199
-4,049
7,463
-6,353
3,849
2,936
5,026
-3,999
5,477
-4,002
5,499
-10,771
ND
-0,810
4,895
-4,783
7,346
-3,440
3,275
-3,921
4,442
-6,110
4,344
-4,191
4,069
-0,942
5,609
13,593 -0,594
-5,112
5,517
-4,255
5,757
-8,911
6,623
-6,817
4,839
2,449
2,157
-15,091
3,161
ND
18,467
6,34
ND
11,486
15,174
7,744
9,655
11,998
10,825
10,076
11,48
7,915
7,67
6,357
ND
-5,223
10,984
8,973
6,476
11,033
4,914
3,426
7,565
5,829
5,827
7,868
4,697
4,369
3,61
6,903
4,445
8,492
4,391
4,402
ND
4,577
4,376
3,435
3,489
3,133
5,227
5,737
7,59
4,251
5,541
2,92
4,513
5,095
ND
2,20
30,48
21,10
132,01
36,08
268,65
274,07
31,35
25,86
215,52
38,88
55,22
35,67
27,56
16,71
9,11
4,64
47,93
239,44
24,27
56,76
9,08
37,38
7,41
54,77
111,59
58,47
49,66
156,66
23,59
145,80
102,60
251,28
29,78
80,71
0,90
11,36
17,20
44,63
44,45
11,76
14,03
87,78
28,80
34,71
95,79
14,57
12,88
16,84
4,91
ciones bancarias, que se estn llevando la peor parte en la oleada de

desconfianza que recorre los mercados.
Como reflejo de este deterioro
de los mercados de renta variable,
losfondoscongananciasacumuladas en el ao superiores al 1% han
retrocedido en volumen por primera vez desde hace ms de un
mes y apenas suman los 11.500 millones de euros de patrimonio, un
volumen de ahorro muy modesto
en comparacin con el total de activos gestionados, ya que apenas
representa un 5% del total del dinero que se encuentra en los fondos espaoles.
La tendencia de las gestoras a
ofrecer instrumentos de ahorro de
perfil marcadamente conservador
se est intensificando, sobre todo
Por primera vez en
ms de un mes, los
fondos con ganancias
retroceden y slo un
5% gana ms del 1%
en las entidades de las grandes organizaciones bancarias, que han
regresado con fuerza a los fondos
garantizados como instrumento
de captacin del ahorro ms conservador y que huye de los activos
demayorriesgo.Elavancedeestos
fondos es lo que est salvando por
el momento al sector de entrar de
nuevoenunasituacindehuidade
recursos hacia otros escenarios alternativos, a lo que ayuda como es
lgico la bajsima rentabilidad que
se encuentra en depsitos y en
otrosinstrumentosdeahorro,ante
la fase de bajos tipos de inters que
atraviesan los mercados.
Los fondos de inversion ms rentables

Renta
2014
Renta
media
anual
3 aos
3,092
-7,484
-3,552
-26,018
-1,642
-25,964
-2,759
0,000
-5,755
15,258
0,000
-4,459
-2,714
1,247
-12,552
-15,792
-13,931
0,000
-8,414
-13,337
0,000
-15,472
18,802
0,000
-2,092
0,000
(7 de abril de 2016)
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
Renta Renta
2016 2015
Fondos
Tipo
Merch-Oportunidades
Bankinter Eurostoixx Inverso
Sabadell Am Latina Bol (Base)
Sabadell Europa Emerg Bol (Base)
FonCaixa RF Sel Emergent (Premium)
Santander Emer Europa
Eurovalor Iberoamrica
Algar Global Fund
Renta 4 Latinoamrica
Global Allocation
Sabadell Euro Yield (Premier)
Xenia Flexible
Trea Rentas Emergentes
Fondo Global 18,852

Gestin Pasiva 8,043
Emergentes
7,364
Emergentes
6,967
RF Internac.
6,205
Emergentes
5,354
Emergentes
5,290
Fondo Global 4,682
Emergentes
4,491
Fondo Global 4,100
RF Internac.
3,851
Renta Var. Mix. 3,770
RF Internac.
3,375
-18,593
-14,849
-27,854
-10,611
-8,673
-1,140
-22,156
0,000
-26,098
3,652
0,000
-2,211
-6,951
Patrimonio
7/IV/2016
(mill. )
4,51
18,35
4,33
1,79
1,36
8,25
5,05
18,91
1,43
56,13
37,88
4,17
10,93
LA VANGUARDIA
de la misma gestora, Sabadell Europa Emergente Bolsa, que gana

en torno a un 7% desde enero, ganancia similar a la que acumula el
fondo especializado en Latinoamrica.
Dos argumentos estn detrs
de esta buena evolucin de los
mercados del Este europeo, explican los gestores de la entidad.
Por un lado la sensacin de que
los precios de las materias primas

han tocado fondo y, por el otro,
las fuertes depreciaciones de las
divisas locales en los dos aos anteriores, que podran contenerse
en lnea con la direccin de las
commodities. Turqua y Rusia lideran este ao las ganancias burstiles y ambos mercados estn
muy representados en el segundo
de los fondos mencionados.
A finales del mes de marzo, el

patrimonio gestionado por las
sociedades de inversin sicav
se situ en 33.047 millones de
euros, un 3,9% por debajo del
que manejaban a finales de diciembre del ao pasado. Ha
sido el sector de la inversin
colectiva que ha registrado
un mayor recorte de los activos bajo gestin, lo que algunos medios atribuyen al clima
hostil que desde algunas formaciones polticas se ha dirigido a estas instituciones de
ahorro.
GARANTIZADOS
Entradas
de dinero
La entrada de dinero en los
fondos garantizados, en concreto los que remuneran al inversor en funcin de algn ndice de bolsa o de alguna cesta
de compaas cotizadas, est
resultando el hecho ms destacado en los movimientos de dinero en los fondos, ya que hasta finales de marzo estos fondos han recibido unos 1.500
millones de euros de dinero
nuevo, es decir, casi la mitad de
las entradas netas de dinero
que han llegado a los fondos en
el primer trimestre.
NUEVOS
Santander, ms
en el Eurostoxx
La gestora del Santander acaba de poner en marcha la segunda versin del fondo Santander 95 Grandes Compaas, que ofrece a los
inversores una garanta parcial sobre el dinero aportado al
fondo hasta julio del ao 2018,
es decir, algo ms de dos aos.
La rentabilidad para el inversor est ligada a la evolucin
de una cartera integrada por
25 compaas que tienen el
mayor nivel de ponderacin
en el ndice burstil europeo
Eurostoxx50.
TIPOS
Sube el inters
a 10 aos
La subasta de bonos y obligaciones del Estado que se desarroll la semana pasada present como principal novedad
el aumento del tipo marginal
de los bonos a 10 aos, que subi hasta el 1,51% frente al
1,49% anterior. Es la primera
subida de esta rentabilidad en
bastante tiempo y responde al
empeoramiento de los mercados de deuda perifrica que se
detect durante la semana pasada en la cual se ha producido
un aumento de la prima de
riesgo.
DINERO 23
CASAS
COYUNTURA
MERCADO INMOBILIARIO
El Baix
Maresme
resurge
Alella, Premi de Dalt, Tei y Tiana se perlan como los

ncleos favoritos de los compradores de alto standing
Mar Claramonte
n informe reciente de
la inmobiliaria Bourgeois Prime, especializada en el Maresme,
revela que desde el
periodo ms crudo de la crisis
(2011-13) hasta 2015 sus ventas
de viviendas en esta comarca
han subido un 40% y los precios se han recuperado en un
5%. Unos datos que segn su
director general, Xavier Bourgeois, seran extrapolables, con
ligeras variaciones, a una serie
de municipios del Baix Maresme con excelentes perspectivas
para 2016: los ms cercanos y
mejor comunicados con Barcelona, que adems cuentan con
buenos servicios y conservan su
esencia de pueblo pequeo con
encanto en una colina a pocos
kilmetros del mar. Alella se
erige tradicionalmente como
el ms prime, aunque el tirn
se est extendiendo poco a poco
a localidades vecinas como
Tei, Premi de Dalt o Tiana,
que cuentan con alrededor de
10.000 habitantes cada una y
en menor medida a determinadas zonas residenciales de otros
ncleos costeros y ms poblados como El Masnou, Premi de
Mar o Vilassar de Mar.
EN BUSCA DE MS CALIDAD DE VIDA
En opinin de Bourgeois, la
clave es que hay una demanda
de perl medio-alto que se da
cuenta de que por el precio de
un piso normal en Barcelona
puede tener una buena casa en
el Maresme y disfrutar de mayor

calidad de vida, aunque matiza
que antes de comprar estudian
cuidadosamente la operacin a
nivel nanciero y legal y negocian mucho. En cualquier caso,
estamos viendo que se estn
vendiendo bien las propiedades
entre 400.000 y 900.000 euros y a
partir de ah cuesta bastante ms.
Conrma esta tendencia Artur
Stabinski, consultor de la inmo-
Las ventas de
viviendas de gama
media-alta aumentan
a buen ritmo
biliaria de lujo Coldwell Banker
Previews, quien destaca que hoy
se pueden conseguir casas en esta
zona por 600.000 euros que antes
costaban casi el doble, excepto en

la urbanizacin ms exclusiva de
Alella, Can Teixid, donde los precios siguen siendo ms elevados.
Adems, en general los compradores valoran mucho el acceso en
20 minutos al centro de Barcelona
en tren, el clima benvolo, una calidad del aire superior y una cierta
facilidad para encontrar propiedades espaciosas con vistas al mar
por menos de un milln de euros.
Segn Stabinski, el prototipo de
vivienda ms vendida es una casa
de unos 350 m2 que posea entre
600 y 1.000 m2 de terreno.
LA CONSTRUCCIN ARRANCA POR FIN
Por otra parte, Bourgeois apunta

que como an queda bastante
oferta de segunda mano, la gente
puede escoger y suele quedarse
con las casas que estn en mejor
estado de conservacin, que ten-
1 Con vistas al mar

y al puebLo
El diseo moderno
y las vistas
destacan en esta
casa en Premi de
Dalt valorada en
1.300.000 euros
BOURGEOIS PRIME
2 En Tiana
Un gran jardn rodea esta torre de
500 m2, a la venta
por 900.000 euros
COLDWELL BANKER
gan entre 5 y 15 aos y que solo

necesiten una adecuacin.
Los agentes inmobiliarios consultados constatan que la construccin solo ha empezado a reactivarse tmidamente hace unos
La obra nueva en Alella se vende rpido

Desde que inici su comercializacin
hace poco ms de cuatro meses, ya
se ha vendido el 80% de una promocin de 43 viviendas plurifamiliares
en el centro de Alella. Haba una
demanda expectante, principalmente autctona, que ha comprado
sabiendo perfectamente qu quera
y muy convencida de elegir vivir en
Alella, asegura Fernando Cirera,
consejero delegado de Corp, la promotora del proyecto, que potencia
las zonas exteriores y cuyos pisos se
venden por unos 3.000 euros/m2
Recreacin virtual del proyecto Alella Terrace, ya en construccin
CORP
meses. Como destaca Bourgeois,

este ao se recupera la actividad
promotora en el Maresme, con
grandes proyectos que ofertan
mejor nanciacin y calidades que
otros acabados en 2010 en el centro de Masnou, Matar y Alella.
Precisamente, en esta ltima
localidad la constructora Corp
est edicando un complejo residencial de alta gama con pisos
de entre 92 y 150 m2 (ms grandes
terrazas con vistas panormicas o
jardines privados) que tendr rea
de juegos, dos piscinas exteriores
y una interior, entre otros espacios
comunes. Segn su consejero delegado, Fernando Cirera, aunque
el proyecto inicial prevea dos fases de desarrollo, el xito de ventas sobre plano ha sido tal que las
hemos iniciado a la vez.
Cirera confa en que prximamente si encontramos espacios
donde podamos desarrollar el
producto oportuno en el Maresme, lo haremos seguro.
24 DINERO
CASAS
BARRIOS
OFERTA
Las viviendas
reformadas
cotizan al alza
No es habitual encontrar en el barrio viviendas como esta, de 143 m2 y a tres vientos, en una nca catalogada y con carcter
FOTOS: ENGEL&VLKERS
Vigas de madera, barandillas

forjadas con pasamanos de
madera y otros detalles clsicos
en fachada, vestbulo y escalera,
son las seas de identidad que
distinguen a un piso de 66 m2,
totalmente exterior y recin reformado, en la calle Margarit. Engel & Vlkers lo tiene en cartera
por 275.000 euros. La mayora
de las propiedades del barrio
tienen una supercie de entre
50 y 75 m2 advierte Rosel hay
algunas de mayor metraje pero
no es lo habitual. nica en la
zona es pues la vivienda de 143
m2, que esta inmobiliaria ofrece
en la calle Fontrodona, frente al
Molino. Se trata de una nca a
tres vientos, catalogada, en cuya
completa reforma se ha mantenido la volta catalana, el suelo
hidrulico y los artesonados, a la
venta por 545.000 euros
EL MERCADO SE REACTIVA
La hora del Poble Sec

Tradicional y moderno y repleto de vida, el barrio atrae por igual a inversores y nuevos vecinos
Isabel de Villalonga
l Poble Sec, humilde,

multicultural y con localizacin privilegiada, a
los pies de la montaa de
Montjuc y a pocos pasos
del centro urbano, est mudando su piel para tomar posiciones en el mapa de la Barcelona
emergente. Por la agradable y
peatonal calle Blai, que ejerce de
eje comercial del barrio, se suceden las terrazas de los bares,
a la vez que nuevas iniciativas
culturales y de ocio se suman a
la amplia oferta de pequeos comercios, centros artsticos, salas
de esta y teatros preexistentes.
La eclosin del Poble Sec como
futuro barrio de moda es prcticamente imparable.
Tras el importante desarrollo
de la actividad inmobiliaria en
el Eixample y, posteriormente,
en el barrio de Sant Antoni, los
cambios que ha vivido la ciudad
en torno al Parallel y la Ronda
de Sant Pau, avanzan ahora hacia el Poble Sec colocndolo en
el nuevo punto de mira de los
inversores ms inquietos. La
opinin de David Rosel, director de divisin de la inmobiliaria
Engel & Vlkers, es contundente, la demanda de propiedades
en este barrio crece asegura,
el Poble Sec suscita cada vez
ms inters, tanto por parte de
singles y jvenes parejas del pas,
como por inversores de diversos pases europeos que buscan
rentabilidad a travs del alquiler o

una segunda residencia.
EDIFICIOS DEL SIGLO XX
Los precios, an comedidos, y los

valores arquitectnicos de los edicios, con acabados muy apreciados en el mercado inmobiliario,
son algunos de los incentivos aadidos que mueven a los inversores
hacia este barrio. Su parque de vi-
Un 25% de residentes
son emigrantes de
segunda generacin
con negocio propio
El precio medio del
alquiler en la zona
es de 1109 euros el
metro cuadrado
viendas se compone mayoritariamente de ncas entre medianeras,
de tres a cinco plantas de altura,
sencillas, sin ostentaciones y con
cierta personalidad. Se trata de
construcciones de nales del siglo XIX y principios del XX, por
lo general bastante deterioradas,
pero que empiezan a rehabilitarse, as como nuevas promociones
de piezas personalizadas que se
venden sobre plano.
Los tramos ms cercanos al
Parallel de las calles Blai, Vil i Vil,
Poeta Cabanyes, Elkano o Margarit,
as como la plaza del Sortidor, son

los enclaves ms cotizados. Entre
los 2.400 y 2.800 euros/m2 es aqu
el precio de una vivienda sin reformar, mientras que el coste de las
que ya han sido rehabilitadas no
baja de los 3.600 euros el m2 y puede incluso superarlos dependiendo
de la calidad de sus acabados.
LOS NUEVOS VECINOS
Serrat, Jaume Sisa, Gonzlez Ledesma o Margarita Xirg forman

parte de la historia del Poble Sec.
Ahora, a su tradicional vecindario
multicultural, se suman jvenes
emprendedores que comienzan
a apostar por la zona con iniciativas como la de
Brummell, un
Pisos de altura
hotel de diseo
El parque de
ubicado en Nou
viviendas de la
de la Rambla, o
zona se compone
justo a su lado,
de ncas de tres
The Garage, el
a cinco plantas
estiloso centro
de yoga de la top Vernica Blume, y
toda una serie de nuevos negocios:
diseadores, talleres artesanos y
comercios singulares que llegan
atrados por el bajo precio de los
alquileres y el buen ambiente del
barrio. La oferta gastronmica, a
rebufo de la imparable expansin
de la del Parallel, avanza ya con
vida propia en locales como Mano
Rota, Palo Cortao y muchos ms,
que aadidos a otras joyas que ya
posea el barrio como Xemei, Ras
de Galicia y Quimet i Quimet, han
convertido el Poble Sec en un lugar de peregrinaje.
CASAS
DINERO 25
MERCADO PREMIUM
CEFERSA
I N M O B I L I A R I A
Exclusividad
en Tres Torres

Ubicacin:
Pedralbes

370 m2
Habitaciones:
5
Precio de venta:
2.450.000
Inmobiliaria:
Cefersa Inmobiliaria
www.cefersa.com
93 2540930

Ubicacin:
Tres Torres
En la exclusiva zona de Pedralbes, se encuentra este fabuloso

piso en finca de un vecino por
planta. La vivienda es exterior a
4 vientos y reformada con los
mejores materiales. La superficie
de la vivienda es de 370 m2,
distribuida en 5 habitaciones (2
suites muy amplias, dos habitaciones dobles y una habitacin de
servicio). Gran hall que da

acceso, por un lado, a una cocina
totalmente equipada con isla
central y zona de servicio y por
otro, a la zona de saln - comedor
- biblioteca y a la zona de noche.
Dos plazas de aparcamiento para
automvil y dos para motos.
Servicio de portera y zona
comunitaria.

200m2
Habitaciones:
5
Precio de venta:
1.150.000
Inmobiliaria:
www.cefersa.com
93 2540930
l barrio de Tres Torres se caracteriza por su singularidad y exclusividad. En l encontramos viviendas como la que detallamos a
continuacin, que destacan por la
elevada calidad de sus acabados
y un entorno inigualable.
Se trata de un piso de alta categora en calle
muy tranquila y con muy buena orientacin.
Con 200 m2 construidos de superficie, se distribuye en 5 habitaciones (una de servicio) y 4
baos (3 completos y un aseo).
La propiedad dispone de un amplio salncomedor con acceso a terraza soleada, orientada
a sur. Las vistas desde la zona de saln-comedor
son de lo ms relajantes, pues da a una zona
ajardinada de la misma finca.
La cocina muy equipada, amplia y con luz
natural, dispone de una cmoda zona de office.
La zona de noche est separada de la zona de
da y cuenta con habitaciones exteriores y muy

tranquilas (3 de ellas dobles).
Magnfica distribucin
en 5 habitaciones, 1 suite,
3 dobles y 3 baos
completos.
El piso cuenta con 3 plazas de parking muy
buenas, tanto por tamao como por acceso. La
finca, muy bien mantenida, cuenta con servicio
de portera y vigilancia las 24h del da.
Sin duda en su conjunto se trata de una gran
propiedad en uno de las zonas ms exclusivas
de la ciudad.
Ubicacin:
Francesc Maci

130 m2
Habitaciones:
3
Precio:
2.000
Inmobiliaria:
www.cefersa.com
93 2540930
Piso nico en edificio emblemtico de Plaa Francesc Maci.

Cuarto piso de altura con vistas
a Avenida Diagonal y Travesera
de Gracia. Distribuido en 3 habitaciones (una suite, una doble y
una individual), gran saln comedor con balcones y dos baos
completos. Grandes ventanales

con carpintera de aluminio, calefaccin, aire acondicionado y
persianas elctricas. Reformado
con materiales modernos. Cocina amplia con salida a galera.
Ubicacin nica. Listo para vivir.
26 DINERO
EMPLEO
RECURSOS HUMANOS
Los desempleados como

actores profesionales
Los candidatos deben ensayar el papel que harn durante las entrevistas
El desempleado debe revestirse

de serenidad. Para ello, debe respirar profundamente, conar en
sus posibilidades y sorprender a
todo el mundo con un fuerte apretn de manos, una sonrisa genuina
y mucho contacto visual. Es crucial concentrarse en los elementos
positivos, lo que incluye la superacin de los sentimientos negativos que siempre lleva asociados el
estar en situacin de desempleo, y
los trminos a los que se recurra en
la conversacin deben responder
a ese propsito, incluyendo algunos como negociacin o gestin, de
forma que el lenguaje exprese esa
actitud proactiva y de conanza
que resulta imprescindible. Por
supuesto, hay que ir vestido para
la ocasin, y mostrar el lenguaje
corporal adecuado ayudar.
HABILIDADES
Su diferencia, adems, debe hacerse valer tambin en las cualidades
profesionales. Segn las recomendaciones de las empresas britnicas de recolocacin de desempleados, la persona que es hbil y que
acude bien preparada, es capaz
de manipular una entrevista para
Hay que imaginar que

se vende un producto
y aplicarse las mismas
reglas a uno mismo
El lenguaje empleado
debe expresar una
actitud proactiva
y de conanza
Segn Boland, el candidato debe dar un fuerte apretn de manos, ofrecer una sonrisa genuina y tener contacto visual con su interlocutor
Luis Jimnez
a bsqueda de empleo
debe ser un trabajo en s
mismo. Esta es una certeza
ampliamente compartida,
que pretende convencer a
los parados de que, en lugar de
esperar las oportunidades, deben intentar alcanzar sus objetivos de una forma constante,
activa e insistente. Pero no todo
el mundo sabe cmo hacer esa
tarea ni cmo conseguir los resultados pretendidos, porque se
trata de una actividad de la que
hay que conocer sus reglas.
Segn el estudio Seeking a
role: disciplining jobseekers as
actors in the labour market,
publicado en Work, employment
and society 2016, vol. 30 (2) y realizado por el investigador de la
Universidad de Watford Tom
Boland, las recomendaciones
ms habituales de los especia-
listas anglosajones para tener

xito en ese proceso estn muy
relacionadas con la adquisicin
de los hbitos y de las actitudes
propias de la profesin actoral.
REPRESENTAR UN PAPEL
La bsqueda de empleo se debe
hacer gestionando las experiencias y las emociones negativas.
Lo principal es saber manejar los
sentimientos, y los expertos britnicos insisten en un truco que
debera aplicarse siempre. Como
no todo el mundo sabe venderse,
lo esencial es imaginar que se est
vendiendo un producto o servicio
a los dems, y luego aplicarse esas
mismas reglas a uno mismo. Es una
situacin muy similar: una persona
que no nos conoce debe conar en
nosotros y en lo que le contamos.
Antes de la entrevista, pero fundamentalmente durante ella, el
optante debe subrayar que posee
una diferencia, algo que le aleja
de los competidores y que le hace

preferible a ellos: El proceso de
seleccin es como un ritual de
cortejo, y hay reglas a tener en
cuenta [...] Al igual que el aperitivo en el restaurante, el CV es
slo el motor de arranque, no es
la comida en s misma.
JAVIER BALMES
El candidato tiene
que saber gestionar
las experiencias y
emociones negativas
llevarla a los terrenos en los que

tiene ventajas y en los que puede
mostrar sus bazas ms tiles. No
se trata de que se utilice el engao,
sino de que favorezca las cualidades que pueden encajar mejor en el
puesto, y para eso termina siendo
necesario un trabajo de adecuacin
al papel que se debe representar.
Segn Boland, las instrucciones
que reciben los desempleados para
regresar al mercado laboral se encuadran en las recomendaciones
estndar que reciben los actores
profesionales. El manejo del contexto, el dominio de las emociones,
el ofrecer una buen presentacin
de s, la canalizacin de la personalidad para generar una impresin
positiva y la creacin de un espectculo que convenza a la audiencia
(a los contratadores, en este caso)
son elementos tpicos que se precisan para una buena actuacin.
Un duro cambio de identidad

Estas prescripciones, advierte Boland,
no tienen que ver nicamente con la
adquisicin de nuevas habilidades,
sino con una transformacin de la
personalidad de los parados que
les permita desenvolverse mejor
en la nueva situacin. Lo que se les
solicita es que cambien su identidad, que no es tan sencillo, ni tan
inocuo. Si el mercado de trabajo fuera
nicamente un espacio en el que la
oferta y la demanda se encontrasen,

seala Boland, el xito o el fracaso
de las personas concretas sera algo
impersonal. Sin embargo, cuando
se le reviste de ribetes actorales y se
sealan las habilidades casi teatrales
como imprescindibles, el proceso de
seleccin se convierte en algo que
seala profundamente al individuo
como causante de sus propios males.
Las consecuencias subjetivas de los
periodos de desempleo prolongado,

que son bien conocidas, se agravan
por los discursos que hacen hincapi
en la responsabilidad individual. Lejos
de ayudar y de empoderar al desempleado, pueden ser psicolgicamente
perjudiciales, y ello sin contar con
el nivel de exigencia excesivo que
supone la demanda de una reinvencin continua de las personas que se
hallan en mala situacin
DINERO 27
somos TOP EMPLOYER en Espaa y en Europa
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10 abril 2016

Gran Bretaa se queda

DOMINGO, 10 ABRIL 2016 LA VANGUARDIA

Algo no cuadra. Cien pases alrededor del mundo acordaron en 2014

saca de las islas

los trileros, se cambian las cartas,

LA VANGUARDIA DOMINGO, 10 ABRIL 2016

Las sociedades creadas por el bufete panameo Mossack Fonseca

1.260 452 148

dad panamea con cuenta en Suiza

Los lugares exticos

y las islas del Pacfico

una cuenta en un pas

paraso fiscal. Para Espaa, por

En Panam constan registradas unas

colaterales de tipo comercial. La fundacin de inters privado sobrevive a la

Los nuevos (y no tan nuevos)

facturacin que se haya producido en

DOMINGO, 10 ABRIL 2016 LA VANGUARDIA

Los papeles de Panam:

As, un ciudadano checo puede

JOSEP SOLER ALBERT

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La siderrgica que Tata Steel tiene en Port Talbot, en Gran Bretaa

Una joya que ya no vale nada

fusin con la compaa holandesa

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en quiebra si no encuentran comprador.Deesamaneralepasaranal

DOMINGO, 10 ABRIL 2016 LA VANGUARDIA

No hay ms remedio que aplicar el sentido comn

Palabras del momento: inestabilidad, turbulencias financieras, China, deflacin, cambio

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BORIS ROESSLER / EFE

Destruir o conservar la documentacin contable

sociedad y/o sus administradores, sin perjuicio del delito fiscal

cantes concernientes al negocio

LA VANGUARDIA DOMINGO, 10 ABRIL 2016

Catalunya es una economa totalmente abierta,

gativo en los depsitos bancarios.

La demanda est limitada

ponen de bien poco margen de

te diez aos los soportes documentales que avalen la magnitud

Los primeros datos relativos al

desembarco en un mercado, desde

DOMINGO, 10 ABRIL 2016 LA VANGUARDIA

MARCAS QUE MARCAN

se fabricaban con criterios de

los siete hijos del fundador (Nuria en la creacin; Miguel, en

mento de ventas en la lencera y

LA VANGUARDIA DOMINGO, 10 ABRIL 2016

Los AVE de Canarias

ngela y Joachim, casados desde hace 18

La flota est formada

por 5 buques de alta

nicaciones de la isla, tanto para los

DOMINGO, 10 ABRIL 2016 LA VANGUARDIA

Previsin: triplicar la facturacin