Matemtica Financiera

Ingeniera Econmica
Prof. Gladys Herrera C. M. Sc.

El Valor del Dinero en el Tiempo

Beneficio Fiscal por Gastos

Suponga los siguientes estados de resultados:
Utilidad operativa
- Gastos financieros
EBIT
Impuestos 30%

Caso A
100,000
10,000
90,000
27,000

Caso B
100,000
0
100,000
30,000

La diferencia entre los impuestos pagados en los casos A y B es de

3,000. Ahora bien, 3,000 es exactamente, el 30% de los gastos
financieros. Por lo tanto, el costo neto de los intereses es 10,000
3,000 = 7,000, o 10,000*(1 0.3)
Por ese motivo se considera Costo de la deuda (1-T)
2

Profesora Gladys Herrera C. M. Sc.

El Valor del Dinero en el Tiempo

Proyectos Mutuamente Excluyentes: Vidas Iguales

A igual plazo, la toma de decisin resulta COMPARATIVA respecto al
Valor Presente o VAN ms conveniente.
Tomar en cuenta que se asume que los proyectos brindan el mismo
servicio.
Ao 0

CF1

CF2

CF3

Alternativa 1
INV 1

Ao 0

CFa

CFb

CFc

Alternativa 2
INV 2

Revisar Ejemplo 5.1

El Valor del Dinero en el Tiempo

Proyectos Mutuamente Excluyentes: Vidas Distintas

Cuando los flujos presentan distintos plazos, debemos decidir que criterio
aplicar para igualar las vidas. Podemos optar por el mnimo comn
mltiplo de los plazos (MCM) o llevarlo a un periodo estratgico n.
Luego podremos decidir la mejor alternativa como en el caso anterior.
Ao 0

CF2

CF3

Alternativa 1
INV 1

Ao 0

Alternativa 2

INV 2

CF1

CFa

CFb

Revisar Ejemplo 5.3

El Valor del Dinero en el Tiempo

Proyectos Mutuamente Excluyentes: Vidas Distintas

Se puede optar por la alternativa ms conveniente comparando la
ANUALIDAD (o cuota peridica) que genera cada proyecto. En
este caso NO ES NECESARIO igualar el tiempo de los proyectos.
Ejemplo: Asuma los siguientes costos en dos mquinas. Cual conviene comprar?
Considerar tasa del 10%
Ao 0

2,000

4,000

6,000

Alternativa 1
10,000

Ao 0

Alternativa 2

10,000

3,000

5,000

El Valor del Dinero en el Tiempo

Proyectos Mutuamente Excluyentes: Vidas Distintas

Ao 0

Alternativa 1

10,000

VP

2,000

19,631.86

Ao 0

10%

4,000

6,000

PAGO

7,894.26

9,714.29

Alternativa 2
10,000

VP

16,859.50

3,000

5,000

PAGO

El Valor del Dinero en el Tiempo

Proyectos Mutuamente Excluyentes: Vidas Distintas

Ejemplo:
Un inversionista analiza la posibilidad de invertir en uno de estos proyectos.
Cul resulta ms conveniente? (10%)
CANTIDADES EN SOLES

AO

FLUJO
Proyecto A

-2,500

1,800

1,600

FLUJO
Proyecto B

-3,000

1,500

900

1,800

El Valor del Dinero en el Tiempo

Proyectos Mutuamente Excluyentes: TIR Diferencial

Cuando se desea comparar proyectos que involucran slo gastos no es
posible obtener el TIR pues la formula arrojar error. Lo que
debemos encontrar es el flujo Incremental la diferencia de los dos
proyectos.
Con este nuevo flujo encontraremos el TIR del Valor Incremental y
aplicamos el siguiente criterio:
OPTAR por el PROYECTO
-

Si TIR dif < CdK

DE MENOR INVERSION INICIAL

Si el TIR dif > = CdK

DE MAYOR INVERSION INICIAL

(ver ejemplo 8.3)

El Valor del Dinero en el Tiempo

Proyectos Mutuamente Excluyentes: TIR Diferencial

Ejemplo: Decidir cul de los siguientes proyectos resulta ms conveniente,
Considerando una tasa del 10% anual.
Ao 0

- 30

- 30

- 30

- 245

- 20

- 20

45

- 10

-10

Proyecto 1
- 200
Ao 0

-30

-30

- 20

-20

-20

-10

-10

- 10

Proyecto 2

DIFERENCIAL 1 2

TIR: 3.62 %

3.62 % < 10% Menor IO

PROYECTO 1

 Volviendo al Inicio...
El Dilema

El Valor del Dinero en el Tiempo

el Dilema Inicial (Diapositiva 7)

Considere el siguiente problema:

5,000

2,000

2,000

Tasa de descuento: 0.1

2,000

2,000

2,000

10,000

Cash Inflows

Inversin Inicial: 12,000

Se justifica la inversin?
11

El Valor del Dinero en el Tiempo

el Dilema Inicial: Usando Excel

Tasa de Descuento
Ao

0.1
0

Flujo de Caja Anual

5000

2000

2000

2000

2000

2000

10000

Factor de Descuento

1.10

1.21

1.33

1.46

1.61

1.77

1.95

Valor Presente del Flujos

4545.5 1652.9 1502.6

Suma de Valores Presentes

16569.4

Invesin Inicial

12000.0

Valor Actual Neto

4569.4

Funcion VNA
Valor Actual Neto

16569.4
4569.4

1366

1241.8 1128.9 5131.6

el VAN es positivo: por lo tanto

acepta esta oportunidad de
Inversin!
12

El Valor del Dinero en el Tiempo

Conclusiones
Para poder sumar cantidades de dinero es necesario verificar que
las cantidades a sumar sean homogneas. La tcnicas mostradas
en el material revisado, hicieron que fuera posible homogenizar las
cantidades que se presentaron en distintos momentos.
La nica formula que debemos memorizar es:
VFT = VP0 * (1 + r)T
el resto de formulas son solo aplicaciones de la formula anterior!

13