GERENCIA SGC

MESA DE DINERO

TALLER PRODUCTOS DERIVADOS

ENAGRO 2008

-Fondo de Garanta para Inversiones-FOGAIN

-Los Riesgos Financieros que afectan a la
Empresa
- Productos Financieros Derivados de
apoyo a la Gestin de la Empresa
Santiago, 06 de Octubre 2008

TALLER PRODUCTOS DERIVADOS

ENAGRO 2008

-Fondo de Garanta para Inversiones-FOGAIN

Descripcin del Producto

Financiamiento para inversiones de largo plazo (activo fijo), con garanta
CORFO, de hasta un 50% del saldo de la deuda.

CRITERIO

DEFINICION
Personas naturales o jurdicas que desarrollen actividades productivas o de
servicios, considerando:

Empresas
elegibles

Medianas y pequea Empresas con ventas hasta por UF 100.000 al ao,

excluido el IVA
Empresas emergentes (sin historia, pero con proyeccin de ventas
acotadas al lmite sealado).
9

Usos de los
recursos

*sujeto a evaluacin comercial

Financiamiento de inversiones, incluyendo la modalidad de leasing u otras

equivalentes. Tambin se podrn refinanciar pasivos asociados a una
inversin*.

Descripcin del Producto

CRITERIO

DEFINICION
No existe un mximo para las operaciones de crdito garantizadas, pero la
cobertura tiene un lmite del 50% con tope de UF 5.000 por beneficiario. Dicha
cobertura aumenta al 70% en el caso de las empresas que tengan vigente
certificacin NCh 2909, NCh ISO 9001 o ISO 9001/2000.

Monto mximo de
las operaciones
por RUT de
Si el monto de el (los) crdito (s) de un beneficiario superan las UF 10.000, la
beneficiario
cobertura porcentual definitiva ser el resultado de la divisin del saldo de
cobertura disponible, considerando el lmite de UF 5.000, por el monto del
crdito garantizado, expresados en UF.

Plazo mnimo de
las operaciones

3 aos.

Tasa de comisin

2% anual sobre el saldo de capital insoluto garantizado de cada operacin,

pagadero a los 30 das de autorizada la cobertura y cada 12 meses.

Tasa de crdito

Los crditos (Leasing) son ofertables en la moneda Pesos Chilenos a una

tasa del 0,98% mensual.

Comparativo entre Fogape y Fogain

FOGAPE

FOGAIN

Grupo Objetivo

Personas Naturales con Giro y

Personas Jurdicas con ventas
anuales sin IVA hasta UF 25.000 (No
agrcola) y hasta UF 14.000 (Agrcola)

Personas Naturales con Giro y

Personas Jurdicas con ventas
anuales sin IVA hasta UF 100.000
(ofertable bajo modalidad Leasing
mobiliario e inmobiliario)

Destino

Capital de Trabajo e Inversin en

Activo Fijo

Inversin en Activo fijo, pudiendo

destinar un mximo del 30% del
crdito a Capital de Trabajo.

Comisin Legal

1% anual del monto garantizado y se

cobra junto a la cuotas del crdito.
A Fogape se le paga de acuerdo a
esta estructura

2% anual del monto garantizado

Garanta

Hasta el 70% del saldo insoluto para

crditos de corto plazo.
Hasta el 80% del saldo insoluto para
crditos de largo plazo

50% del saldo insoluto con un

mximo de UF 5.000.

Plazos

Corto Plazo: de 3 a 36 meses

Largo Plazo: de 37 a 60 meses

Plazo Mnimo: 3 aos

Plazo Mximo: Sin Tope

A Corfo una vez cursado el crdito y

en forma anual.

Estamos globalizados
Ya es un dato de la causa.

Entorno Econmico y Financiero Global

Los principales factores que ms golpearn a casi todos los sectores de la Economa
Interna este ao:
-La crisis sub prime y sus secuelas
-La crisis energtica
-El precio del petrleo
-El precio de los alimentos a nivel mundial
-La inflacin nacional e importada
-El tipo de cambio
-La tasa de Inters
-La probable recesin en Estados Unidos y pases importantes de Europa
-El comportamiento econmico de nuestros dems socios comerciales
-Factores geopolticos

-Otros factores, como el precio del cobre y . las expectativas.

TODO LO ANTERIOR IMPLICA ESTAR EXPUESTOS A . RIESGOS
7

Los Riesgos y sus Efectos en el Estado de Resultados

Las Empresas se enfrentan a Factores de Riesgo:

Riesgo ventas
Riesgo costo y obtencin
materias primas
Riesgo contabilidad
Riesgo operacional
Riesgo regulatorio
Riesgo Estratgico

RIESGOS FINANCIEROS
8

Descripcin de los llamados:

Riesgos Financieros
1.-DESCALCE

DE MONEDAS

Riesgo de variaciones en el tipo de cambio y / o

de las paridades de monedas extranjeras

2.-VARIACIONES

DE TASAS DE INTERES

Riesgo de alzas o bajas en la tasa, dependiendo del plazo y

monto de la deuda

Veamos el impacto de estas variables en los

resultados
Ejemplo:

Caso Exportador: ventas creciendo al 12% y el tipo de cambio cae en

una sola jornada $18, y el perodo cae un 10%.

Primera conclusin: no perd, solo deje de ganar. (Gane un 2%)

10

Conclusiones
DADO QUE UN ALTO PORCENTAJE DE EMPRESAS LOCALES
COMERCIAN CON EL RESTO DEL MUNDO

Cmo se puede gestionar el

Riesgo de Tipo de Cambio

-TRANSANDO PRODUCTOS EN DISTINTAS MONEDAS

mediante Productos Financieros

-FINANCIANDO SUS PROYECTOS EN DISTINTAS TASAS Y PLAZOS

Derivados?

-PROGRAMANDO SUS ENVIOS Y/O RECIBOS EN DISTINTOS

PLAZOS
... SE VEN ENFRENTADOS A RIESGOS NO CONTROLABLES, QUE
REQUIEREN :
-SER CONOCIDOS, MEDIDOS, EVALUADOS Y GESTIONADOS
11

Qu pasar con el Tipo de Cambio

??????

Y qu pasar con la Tasa de Inters

?????
12

TIPO DE CAMBIO HISTORICO

Fuente: Bloomberg

13

PRECIOS HISTORICOS DEL PETROLEO

Fuente: Bloomberg

PRECIOS HISTORICOS DEL COBRE

Fuente: Bloomberg

Dado que no es posible Predecir el Futuro..

Cmo la Empresa puede CUBRIR

los Riesgos Financieros de
Tipo de cambio y Tasa de Inters?

R: Mediante Productos Financieros

Derivados
16

VEAMOS INSTRUMENTOS DE
COBERTURA DE TIPO DE CAMBIO

17

Cobertura mediante Contratos Forward

Contrato mediante el cual se fija hoy el tipo de cambio para

un momento futuro.

Da
Final

Hoy

Trmino del contrato.

Este da se resuelve el
pago.

Cierre del contrato por

monto,plazo y tipo cambio
fijo.

18

Mecanismos de Cumplimiento Forward

Compensacin: contrato
donde las partes
involucradas compensan
las diferencias producidas
entre el precio futuro
pactado y el precio
referencial estipulado en el
contrato.(Dlar
Observado)

Entrega Fsica: contrato

que a la fecha de
vencimiento las partes
involucradas intercambian
fsicamente las
respectivas monedas del
contrato.
Ej. Dlar/Pesos
Banco

Cliente

19

Otras Consideraciones

- Se documentan a travs de un contrato entre las partes.

- Plazo: entre 3 das a 3 aos.
- No existe comisin o prima por el negocio.
- Slo existe movimiento de caja al final del contrato.
- Utiliza un porcentaje de lnea de crdito.
- No es considerado como Deuda Financiera.
- No est afecto a impuesto de T&E

20

EXISTE UN PRODUCTO FINANCIERO DE

COBERTURA DE TIPO DE CAMBIO, MS
FLEXIBLE?

Riesgo

21

S, Existe.. El Forward Americano

Es un producto que permite asegurar un tipo de cambio

futuro, tanto de compra de venta, dentro de un perodo
y por hasta un monto de dlares predeterminado.
A diferencia de un seguro de cambio tradicional, el cliente
puede ir aplicando anticipadamente los montos en dlares
cuando lo requiera durante la vida del contrato, las veces
que lo necesite y al precio establecido en el contrato.

22

Ejemplo - Forward Americano - Cobertura Carta de Crdito

Un cliente abre una carta de crdito con EMBARQUES PARCIALES PERMITIDOS por US$ 500,000 a
8 meses plazo, pero no conoce con exactitud las fechas de los embarques y pagos del financiamiento. En el
momento de la apertura de la carta de crdito el ejecutivo de cuentas le asegura el tipo de cambio en $524
para todos los POSIBLES PAGOS parciales que se produzcan durante la vigencia de la operacin.

Ejemplo de Funcionamiento del producto

Fecha de
contratacin
HOY

1 embarque
USD 200.000

3er Mes

- El cliente negocia
financiamiento de
USD 200,000 a 5
meses.

2 embarque
USD 300.000

Prepago al Banco
de Financiamiento
USD 200.000

4 Mes

- El cliente
negocia
financiamiento de
USD 300,000 a 4
meses.

7 Mes

Cliente solicita APLICAR DEL

FORWARD AMERICANO
USD 200.000.- que se
destinarn al pago al Banco
del primer financiamiento.
-Ese da el cliente pagar por
esos dlares $104.800.000
($524 * 200.000)

23

Cliente Paga al Banco

Fecha de
Vencimiento
8 meses

- El cliente APLICA DEL

FORWARD AMERICANO USD
300,000 al tipo de cambio pactado
de $524.para pago de saldo de
capital de financiamiento al Banco.
Ese da el cliente pagar por esos
dlares $157.200.000.- Si no requiere de las divisas,el
remanente del contrato se
liquidar por compensacin con
Dlar Observado.

Forward Americano
Atributos del Producto
VENTAJAS: Adems de las ventajas de un Forward Tradicional:

Asegura tipo de cambio por toda la vida del producto.

Es flexible, se adapta a las condiciones de sus importaciones
exportaciones.
Su contratacin no tiene costos adicionales.
Permite disponer de las sumas de dinero tantas veces como sea
necesario y no solo en la fecha de vencimiento.
Se puede contratar tanto para operaciones nuevas como para
operaciones existentes.

NOTICIA
HOY EST DISPONIBLE LA CARTA DE CREDITO EN PESOS
24

Otras Alternativas de Cobertura Tipo de Cambio

-Forward Prdida Acotada Exportadores

25

Cliente Vende Forward con Prdida Acotada

Vendo a un menor precio, pero me protejo de un

posible Aumento del dlar fijando un techo.

Cobertura que limita la compensacin mxima a pagar ante un

posible aumento del precio del dlar (Fijamos un Techo).

La empresa vende forward y compra una opcin, pero NO debe

pagar prima por sta ltima, a cambio se incorpora sta en el
precio final del Forward.

En consecuencia, la mxima prdida en caso de aumentar el

tipo de cambio estar acotada entre el precio de compra de este
Forward y el techo fijado previamente.

Vamos al Ejemplo Numrico

Venderemos Forward a 60 das, Cuanto ms bajo ser

el precio si fijo el techo de compensacin en $560?
Spot Referencial
Puntos Forward
Precio Forward Normal

550,00
0,10
550,10

Entonces, vend Forward Prdida Acotada a $543,00

Strike ( techo)

560,00

a 60 das y en caso de un aumento del precio del

Precio Forward Acotado

543,00

dlar, slo compenso al Banco hasta los $560.

Tipo de Cambio Inicio Forward

No Hay
Compensaciones.
560,00

Strike o Piso Fijado

Mxima Prdida

550,10

Precio Fwd Normal

543,00

Precio Fwd Acotado

Cliente Compensa a
Banco hasta $560.

Banco Compensa al
Cliente.
Tipo de Cambio al Vencimiento

Otra Alternativa de Cobertura Tipo de Cambio

-Cobertura de Cambio Promedio- Exportadores

28

Cobertura de Cambio Promedio

Contrata el producto con Mediciones

Ejemplo

Mensuales por todo el 2008.

Un cliente tiene un promedio de exportaciones

mensuales de US$ 1.000.000 y decide tomar el
producto Cobertura de Cambio Promedio por el
total del flujo anual, es decir, por US$
12.000.000.
2
1
3
medicin
medicin
medicin

1 mes

Fecha Inicio
Contrato

2 mes

Fija un Piso para el promedio anual

de $500.
Al inicio paga una prima de US$
189.600 (US$ 12.000.000 * 1,58%).
4
medicin

5
medicin

6
medicin

4 mes

5 mes

6 mes

3 mes

TC Observado TC Observado TC Observado TC Observado TC Observado TC Observado

485
495
490
500
495
480
7
medicin

8
medicin

9
medicin

10
medicin

11
medicin

12
medicin

7 mes

8 mes

9 mes

10 mes

11 mes

12 mes

TC Observado TC Observado TC Observado TC Observado

480
485
480
475

Fecha Fin
Contrato

TC Observado TC Observado
485
480

LIQUIDACIONES:
Escenarios posibles a Vencimiento:
Si TC Promedio > 500 Cliente no recibe compensacin.
Si TC Promedio < 500 Banco compensa al cliente. (Para este caso el promedio mensual es de $486, entonces el banco le
paga al cliente $168.000.000 = US$ 12.000.000 * $14 [500 486])

Cobertura de Cambio Promedio

(Exportadores)
Descripcin:

Es

un producto de cobertura para Exportadores

que permite fijar un nivel Mnimo o Piso del tipo de

Quines deben utilizarlo:

cambio durante un perodo determinado.

Empresas exportadoras que reciben flujos en

Toma el Promedio Aritmtico del valor del tipo de

Dlares, pero que tienen costos en Pesos, y

cambio del dlar observado para un determinado

no estn dispuestas especular con el valor

nmero de mediciones.

del Tipo de Cambio a futuro.

El cliente ser compensado si el promedio de las

observaciones

es

inferior

al

Piso

en

caso

contrario, no se utiliza el seguro.

Ventajas:
- Elimina el riesgo de una baja en el Tipo de Cambio
y a su vez le permite aprovecharse de la subida.
- Es un producto flexible, dado que no es necesario
asegurar todo el monto de importaciones.
- Su contratacin tiene el costo de una prima que
representa una pequea parte de lo que el
importador pudiese llegar a perder por efecto del
Tipo de Cambio.

Consideraciones:
- Es un producto pensado para obtener
cobertura de Tipo de Cambio ante escenarios
bajistas.
- Antes de cerrar un negocio se deben firmar
los contratos Condiciones Generales
respectivos.

AHORA VEAMOS INSTRUMENTOS DE

COBERTURA DE TASAS DE INTERES

31

TASA LIBOR 6 MESES

Fuente: Bloomberg

32

TASA TAB NOMINAL 6 MESES

Fuente: Bloomberg

33

Coberturas de Riesgo Tasas de Inters e Inflacin

*-Swap de Tasas de Inters (IRS)

*-Super UF Controlada

*-Nominalizador Empresas (UF Controlada)

34

Ejemplo

Nominalizador Empresas (UF Controlada)

Un cliente tiene una deuda a tasa fija en UF,

sobre la cul paga una cuota mensual igual
de 10 UF y tiene incertidumbre con respecto
a posibles alzas de la inflacin en el futuro
por lo cual quiere conocer hoy cuntos
pesos tiene que pagar por la totalidad o
parte de las cuotas en UF determinadas en el
crdito.

Flujo de
deuda en UF
0 meses
Fecha Inicio y
Contratacin del
Swap

El cliente contrata hoy con Banco Santander

Santiago el productos Nominalizador de
deuda para cubrir su riesgo de inflacin, para
una cobertura por los prximos 3 aos. Bajo
este esquema el cliente logra conocer cada
uno de los flujos futuros, los cuales poseen
una inflacin implcita constante.

1 cuota
UF 10

2 cuota
UF 10

3 cuota
UF 10

4 cuota
UF 10

5 cuota
UF 10

1 mes
Pago
Mximo

2 mes
Pago
Mximo

3 mes
Pago
Mximo

4 mes
Pago
Mximo

5 mes
Pago
Mximo

$197.603

$198.277

$198.951

$199.625

$200.299

LIQUIDACIONES:
Mensualmente se revisa el valor de la UF y se multiplica por la cuota de la deuda. Si el resultante de este valor
es mayor al del flujo del contrato, entonces el Banco Santander compensa al cliente el diferencial. De lo
contrario el cliente compensara al Banco.
Ejemplo:
Si el CONTRATO fij la 5. cuota en $200.299 y el cliente pag $202.000 porque el valor de la UF el da de
pago era de 20.200, entonces el banco compensa al cliente en $1.701.-

AHORA VEAMOS UN INSTRUMENTO DE

COBERTURA DE PRECIOS DE
COMMODITIES
Seguro Petrleo Precio Acordado
Emitido por Santander Investment Chile Ltda.

36

Organizacin de Pases
Exportadores de Petrleo (OPEP)
Libia
Argelia

Qatar

Ir
Irn

Venezuela

Nigeria

Kuwait

Indonesia

Arabia
Saudita

Emiratos
rabes Unidos

37

Irak

38

39

AHORA SIMULEMOS UNA COBERTURA DE

PRECIOS DEL PETROLEO

Seguro Petrleo Precio Acordado

Emitido por Santander Investment Chile Ltda.
CALCULADOR

40

 Quines deben utilizar productos de cobertura

de Riesgos?

Todas aquellas empresas que tienen un descalce en sus balances,

tanto por moneda, tasa de inters, como por plazo y no continuar
expuestas a variables del mercado financiero.

Los instrumentos derivados utilizados en la Gestin de Riesgos

Financieros aseguran los flujos futuros, y por ende, generan
riqueza y crean valor para los accionistas, los empleados, los
clientes y la sociedad en su totalidad.

41

BANCO SANTANDER
SOLUCIONES INNOVADORAS PARA LAS
PYMES
CONTACTE A SU EJECUTIVO

VISITE NUESTRAS SUCURSALES

GERENCIA SGC
MESA DE DINERO

TALLER PRODUCTOS DERIVADOS

ENAGRO 2008

-Fondo de Garanta para Inversiones-FOGAIN

FIN

-Los Riesgos Financieros que afectan a la

Empresa
- Productos Financieros Derivados de
apoyo a la Gestin de la Empresa
Santiago, 06 de Octubre 2008