A S E S O R

ECONMICOFINANCIERA
INFORME PRINCIPAL

Cmo aplicar los principales ratios de gestin

Antonio Miguel ANDRADE PINELO(*)

RESUMEN EJECUTIVO

n el presente artculo se abordar tanto la metodologa de clculo de los ratios de gestin

o actividad en el contexto de la empresa y el mercado, as como de su aplicacin, se har
mencin de los principales ratios y su interpretacin, colaborando con ello a la identificacin
de algn problema en la gestin de distintas reas de la empresa.

INTRODUCCIN
Dentro del anlisis financiero, se trata
de identificar las principales caractersticas sobre la salud financiera de la empresa, teniendo que realizar para ello
los primeros exmenes y con base en
los resultados, proceder a compararlos
con los estndares adecuados.
En el caso del anlisis de los estados financieros, uno de los exmenes ms comunes es el que se realiza a partir de los
ratios o razones financieras y su clculo
sigue ciertos criterios, una vez realizados los clculos se procede a efectuar
la comparacin con la tendencia del
mismo ratio a travs del tiempo y con
el mercado para observar si se presenta algn tipo de problema en la salud
financiera de la empresa bajo anlisis.

I. RATIOS FINANCIEROS
Un ratio financiero no es otra cosa que
la comparacin numrica entre las distintas cuentas de los Estados Financieros (Balance General y Estado de Resultados), a partir de dicha comparacin
debemos encontrar, por ejemplo, cunto representa el total de pasivos sobre el
total de los activos invertidos.
Un aspecto muy importante a tener en
cuenta se refiere a que un ratio por s

mismo no nos brinda mucha informacin, podemos potenciar su utilidad si

lo comparamos con el comportamiento
histrico de este en la empresa (anlisis
de tendencia) y con el comportamiento del mismo ratio en el mercado al
cual pertenece la empresa (anlisis de
benchmarking). Con ello llegaremos a
mejores conclusiones.

II. TIPOS DE RATIOS

Los ratios financieros, por lo general, se
utilizan para medir distintos aspectos
dentro de la empresa como por ejemplo
la liquidez, la rentabilidad, el apalancamiento, la gestin de distintas reas.
Es as que tambin se agrupan en:
Ratios de liquidez.
Ratios de apalancamiento o endeudamiento.
Ratios de actividad o gestin.
Ratios de rentabilidad.
Los ratios de liquidez miden la capacidad de la empresa para cumplir con sus
obligaciones de corto plazo.
Los ratios de apalancamiento, miden el nivel en el cual la empresa
est accediendo a financiamiento ya
sea por deuda con terceros (pasivos)
o patrimonio.

Los ratios de actividad o gestin muestran la eficiencia en el manejo de los recursos por parte de la empresa (activo)
y la eficiencia en el manejo de pasivos
tambin.
Los ratios de rentabilidad miden el
desempeo de la empresa comparado
en trminos de la utilidad frente al nivel
de ventas o al nivel de activos (inversiones) respectivamente.
En el presente artculo nos enfocaremos
sobre los ratios de gestin.

III. RATIOS DE GESTIN

Como ya se mencion, los ratios de gestin miden el grado de eficiencia en el uso
de recursos econmicos con los que cuenta la empresa (activos) y en la administracin de los pasivos, tomando cuentas del
balance general para compararlas con
cuentas del Estado de Resultados.
Pero adems se est midiendo la efectividad de las polticas adoptadas por la
empresa en distintas reas, por ejemplo
cuando evaluamos el ratio de rotacin
de inventarios expresado en nmero de
das, podemos decir que un ratio elevado (comparado con uno de referencia,
que puede ser el del mercado) puede
estar perjudicando la capacidad de la
empresa para generar rentabilidad y
esto se puede deber a una poltica de

CONTADORES & EMPRESAS / N 175

D-1

60

ASESORA ECONMICO-FINANCIERA

inventarios no adecuada, (relacionado

con las compras, los stocks mnimos, el
almacenamiento y otros, adems con
los costos que estos generan). El mismo ratio de rotacin de inventarios,
expresado en nmero de veces al ao,
nos llevar a la misma conclusin, solo
los diferencia la forma como se quiere
mostrar la informacin.
Empecemos entonces en orden con
los ratios de gestin, dentro de los
que revisaremos:
Rotacin de cuentas por cobrar
(y periodo promedio de cobro).
Rotacin de inventarios (y rotacin
de inventarios en das).
Rotacin de cuentas por pagar
(y periodo promedio de pago).

1. Rotacin de cuentas por cobrar

Rotacin de
cuentas por
cobrar

Ventas anuales al crdito

=

Cuentas por cobrar

En este caso se pueden asumir todas las

ventas al crdito, indudablemente si se
cuenta con la informacin precisa de las
ventas al crdito se tomar este dato, en
algunos casos, tambin se suele asumir
el promedio de las cuentas por cobrar,
de un periodo a otro (preferiblemente
de un ao a otro).
Este ratio expresa el nmero de veces
que las cuentas por cobrar han rotado
(o dado vuelta) al ao, lo cual expresar
el nivel de gestin de las cuentas por
cobrar, representado por la poltica de
crditos de la empresa y la poltica de
cobranzas. Se deben revisar los planes
al respecto y compararlos con el histrico y el desempeo del mercado.

Caso prctico:
Si se sabe que:
Ventas anuales

S/. 500,000

Cuentas por cobrar

S/.

40,000

Entonces la rotacin de cuentas por

cobrar ser: 500,000 / 40,000 = 12.5 veces
Lo cual indica que las cuentas por cobrar
han rotado 12.5 veces en el ao y si suponemos que la industria (el mercado) tiene
un ratio de 10 veces al ao estaremos
mejor en comparacin con el mercado,
adems si se quiere mejorar este ratio
tendramos que pensar en aumentarlo,
incrementando las ventas o reduciendo el
monto de las cuentas por cobrar.

2. Periodo promedio de cobranzas

Periodo
promedio de
cobranza

D-2

Cuentas por
cobrar
Ventas anuales al
crdito

X 365

En este caso se muestra la misma informacin que en la rotacin de cuentas

por cobrar pero en nmero de das, es
decir, si la rotacin de cuentas por cobrar hubiese resultado 2 veces al ao,
entonces, diramos que el periodo promedio de cobranzas sera 182 das
( * 365). Este ratio nos informa de
cada cuntos das en promedio al ao
se realizan las cuentas por cobrar.

Caso prctico:
Con los mismos datos del ejercicio
anterior:
Ventas anuales

S/. 500,000

Cuentas por cobrar

S/.

40,000

Entonces el periodo promedio de cobranzas

ser: (40,000 / 500,000)*365 = 29.2 das
Lo cual indica que las cobranzas de la
cuentas por cobrar se realizan cada 29
das en promedio al ao. Si se quiere
mejorar este ratio como parte de la poltica de crditos debemos reducirlo, de
igual forma deberemos compararlo con
el mercado. Ahora tenga en cuenta que
se obtendr el mismo resultado si es
que trabajamos con la inversa del ratio
de rotacin de cuentas por cobrar:
Periodo promedio de cobranza =
(1/12.5)* 365 = 29.2 das

3. Rotacin de inventarios
Rotacin de
inventarios

Costo de ventas
Inventarios

Este ratio expresa el nmero de veces

que el costo de ventas expresa el inventario, y el nmero de veces que el inventario ha rotado en un ao, el cual puede
tomarse como el inventario promedio
((inventario ao anterior + inventario
del presente ao) / 2), representado por
la poltica de inventarios de la empresa,
la cual deber ser tomada con cuidado
debido a los costos que puede estar
generando una pobre rotacin de los
inventarios, del mismo modo se deber
entender que existen variables como la
estacionalidad, el costo de hacer pedidos, el costo de almacenaje, etc., que
influyen en dicha poltica.

en desventaja en comparacin con el

mercado, adems si se quiere mejorar
este ratio tendramos que pensar en
aumentarlo, incrementando la rotacin
de inventarios, con la expectativa de incrementar la rentabilidad del uso de los
activos.
Tambin existe una relacin entre el
manejo de los inventarios y la liquidez,
como ya hemos visto en trminos de
liquidez con el ciclo de conversin de
efectivo (CCE).

4. Rotacin de inventarios (en das)

Rotacin de
inventarios

inventarios
Costo de ventas

En este caso se muestra cada cuntos

das al ao rotan los inventarios, indudablemente que mientras ms pequeo
(en das) sea este ratio diremos que se
mejora el nivel de rotacin con la consiguiente mejora en el nivel de actividad.
Del mismo modo que con el ratio de
cuentas por cobrar, tenga en cuenta
que se obtendr el mismo resultado si
es que trabajamos con la inversa del ratio de rotacin de inventarios en veces.

Caso prctico:
Con los mismos datos del ejercicio
anterior:
Costo de ventas

: S/. 320,000

Inventarios promedio : S/. 120,000

Entonces el periodo promedio de
pagos ser: (120,000 / 320,000)*365
= 136.88 das
Lo cual indica que los inventarios estn
rotando en promedio cada 137 das,
este ratio es relativo si no se sabe a qu
sector pertenece la empresa, pues si se
desea mejorar indudablemente se deber disminuir, pero si lo miramos en dos
sectores distintos podemos ver la diferencia, por ejemplo en el sector de equipos y maquinarias para la construccin
este ratio puede ser grande comparado
con el ratio de rotacin de inventarios
de una empresa comercializadora de
productos de consumo masivo.

5. Rotacin de cuentas por pagar

Caso prctico:
Si se sabe que:
Costo de ventas

S/. 320,000

Inventarios promedio :

S/. 120,000

Entonces la rotacin de inventarios

ser: 320,000 / 120,000 = 2.67 veces
Lo cual indica que los inventarios han
rotado 2.67 veces en el ao y si suponemos que la industria (el mercado) tiene
un ratio de 3.5 veces al ao estaremos

1ra. quincena - Febrero 2012

X 365

Rotacin de
cuentas por pagar

Compras anuales al
crdito
Cuentas por pagar

Para este caso, se pueden asumir todas

las compras al crdito, del mismo modo
que en el caso de las cuentas por cobrar,
si se cuenta con la informacin precisa
al respecto se tomar este dato, en algunos casos, tambin se suele asumir el
promedio de las cuentas por pagar, otra

INFORME PRINCIPAL

Este ratio expresa el nmero de veces

que las cuentas por pagar han rotado
(se han pagado) al ao, lo cual expresar el nivel de gestin de las cuentas
por pagar, representado por la poltica
de pagos de la empresa, relacionado
directamente con el rea financiera,
comercial y logstica.

Caso prctico:
Si se sabe que:
Compras anuales :

S/. 280,000

Cuentas por pagar :

S/.

80,000

Entonces la rotacin de cuentas por pagar ser: 280,000 / 80,000 = 3.5 veces
Lo cual indica que las cuentas por pagar
han rotado 3.5 veces en el ao y si suponemos que la industria (el mercado)
tiene un ratio de 2.5 veces al ao estaremos en desventaja en comparacin
con el mercado, adems si se quiere
mejorar este ratio tendramos que pensar en disminuirlo, lo que significar
que nos demoraremos ms en pagar.
Tenemos que entender que, de las fuentes de financiamiento con terceros, los
proveedores son la fuente ms barata.
No debemos dejar de mencionar que
existe una relacin entre el manejo de
las cuentas por cobrar (poltica de crditos) y las cuentas por pagar, como ya
hemos visto en trminos de liquidez con
el ciclo de conversin de efectivo (CCE).
Lo cual indica que el manejo adecuado
de las cuentas por pagar repercutir en
la liquidez de la empresa.

Entonces el periodo promedio de pagos ser:

(80,000 / 280,000)*365 = 104.29 das
Lo cual indica que los pagos de las
cuentas por pagar se realizan cada 104
das en promedio al ao. Si se quiere
mejorar este ratio como parte de la poltica de crditos debemos aumentarlo y
con ello estaramos aplazando las cuentas por pagar, de igual forma deberemos compararlo con el mercado, para
mejorar nuestro anlisis.

7. Rotacin de activos
Rotacin de
activos

Caso prctico:
Si se sabe que:
Ventas

S/. 400,000

Activos totales

S/. 900,000

Entonces el periodo promedio de pagos

ser: (400,000 / 900,000) = 0.44 veces
En la medida que este ratio sea mayor
indicar un mejor manejo de los activos
o inversiones.
Ahora veamos ejemplos de la comparacin de tendencia y benchmarking de algunos de los ratios que hemos revisado:
TABLA N 1

Compras anuales
al crdito

Ao

X 365

Del mismo modo que en el ratio anterior, se muestra cada cuntos das al
ao se realiza el pago de las cuentas por
pagar. Se pueden asumir todas las compras anuales al crdito.

Si se sabe que:
Compras anuales :

S/. 280,000

Cuentas por pagar :

S/. 80,000

Ao

2005

21.5

45.0

2006

33.1

43.2

2007

30.5

39.1

2008

40.0

33.0

GRFICO N 1
50
45
40

Empresa ABC

Mercado (benchmark)

2005

9.11

7.12

2006

10.50

10.00

2007

8.00

11.50

2008

7.50

13.00

En la tabla N 2 podemos observar la

tendencia decreciente del ratio de rotacin de inventarios (en das), lo cual
indica que debe existir una poltica de
mejorar esta rotacin, en comparacin
con el mercado que ha visto deteriorado este ratio a lo largo de los aos
comparados.
GRFICO N 2
Rotacin de inventarios (en das)
14
12
10
8

Empresa ABC
Mercado (bechmark)

6
4
2

Empresa ABC Mercado (benchmark)

Periodo promedio de cobranza (en das)

Nmero de das

Caso prctico:

TABLA N 2
Ratio de rotacin de inventarios (en das)

Ratio de periodo promedio de cobranza (en das)

Cuentas por pagar

=

Activos totales

Este ratio muestra la eficiencia del manejo de los activos totales en comparacin con el nivel de ventas de la empresa, se expresa en nmero de veces,
adems es un ratio que se utiliza como
componente del anlisis Dupont, para
poder explicar el resultado de los ratios
de rentabilidad como el ROE y ROA. Una
interpretacin sencilla sera entenderlo
como cuntas veces se han vendido los
activos, y llegamos a la misma conclusin que mientras ms veces se vendan
los activos, se contribuir con incrementar la rentabilidad de la empresa.

6. Periodo promedio de pagos

Periodo
promedio de
pagos

Ventas totales

Como podemos observar en la tabla

N 1, se muestra el ratio de periodo promedio de cobranzas el cual para la empresa ABC ha ido aumentando del 2005
al 2008, es decir muestra una tendencia
creciente, y cuando lo comparamos con
el mercado vemos que en este ha ido
disminuyendo, por lo cual podemos
concluir que en la empresa ABC no se
estn manejando las cuentas por cobrar
en el mismo nivel de eficiencia que en el
mercado, entonces podra ser un objetivo para el ao siguiente mejorar este
ratio, adems de preguntarse e indagar
el porqu de esta situacin, revisando
la poltica de crditos y cobranzas. En
el grfico N 1 podemos observar claramente las tendencias comparadas y
como vemos son tendencias contrarias,
en este caso podemos afirmar que la
empresa ABC no est siguiendo la tendencia de mercado desde el ao 2005
al ao 2008.

Nmero de das

diferencia es el tipo de cuentas que se

incluyen, en algunos casos no se consideran cuentas por pagar a empresas relacionadas, pero s se incluyen tributos
por pagar, por ejemplo, en ese sentido
existe flexibilidad en la construccin de
los ratios, solo hay que tener en cuenta cmo se componen para realizar la
interpretacin y la correspondiente
comparacin.

61

0
2004

2005

2006

2007

2008

2009

Aos

En el grfico N 2, podemos corroborar cmo entre los aos 2005 y 2006 la

empresa sigui la tendencia del mercado y es a partir del 2007 que cambia,
mejorando la tendencia en comparacin con el mercado, no olvidemos que
esto debe redundar en una mejora en la
rentabilidad.

35
30

Empresa ABC

25

Mercado (bechmark)

20
15
10
5
0
2004

2005

2006

2007

Ao

2008

2009

(*)

Economista de la UNMSM, Maestra en Economa

con Mencin en Finanzas de la UNMSM, Analista
y Consultor Econmico Financiero, Gerente Financiero de Anveza Consultores, Asesores y Servicios
S.A.C., Catedrtico Universitario de la Universidad
Peruana de Ciencias Aplicadas (UPC)-Divisin EPE.
E-mail: antonio.a67@gmail.com

CONTADORES & EMPRESAS / N 175

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