Debido a los cambios tan rpidos en los procesos

econmicos, es indispensable planear da a da el

futuro inmediato de las empresas. Para hacer esta
planeacin es fundamental organizar los ingresos y
egresos operativos de las empresas y as poder
controlar la tesorera.
El objetivo fundamental del flujo de caja es apreciar,
por perodo, el resultado neto de Ingresos de dinero
menos giros de dinero, es decir, en qu perodo va a
sobrar o a faltar dinero, y cunto, a fin de tomar
decisiones sobre qu hacer.
Esta evaluacin econmica es imprescindible para
saber todos los movimientos que se hace del dinero
de la empresa, bien sea de ingresos o egresos.

 Es una herramienta bsica que consiste en

agrupar los ingresos y egresos que
impliquen movimiento de efectivo. Este
flujo se puede hacer diario, semanal,
quincenal, o mensual segn las necesidades
de la empresa.

Liquidez
Financiera

Mejorar decisiones sobre

Polticas de compra venta,
inversiones, etc.

Tiempo Dficit
Supervit

Estimar Capital de Trabajo

Toma de Decisiones

Base para medidas finan

cieras (VAN, TIR)

 Flujo de caja Puro:

mide la rentabilidad de toda la

inversin en el proyecto.

Flujo de caja Financiado:

recursos propios
financiamiento.

considerando

mide la rentabilidad de los

los prestamos para su

Flujo de Caja Incremental:

mide la rentabilidad
considerando la diferencia entre un flujo de caja de la empresa
con proyecto (inversin) y en la situacin que no se realizara el
proyecto. Se emplea para proyectos en empresas en marcha.

FLUJO DE CAJA PROYECTADO

Para elaborar un Flujo de Caja debemos
contar con la informacin sobre los ingresos
y egresos de efectivo que haya realizado la
empresa, esta informacin la obtenemos de
la contabilidad que hayamos realizado.

Pero tambin podemos elaborar un Flujo de

Caja Proyectado (tambin conocido como
Presupuesto de Efectivo), para el cual
necesitaremos las proyecciones de los
futuros ingresos y egresos de efectivo que
realizar la empresa para un periodo de
tiempo determinado

EL FLUJO DE CAJA
PROYECTADO NOS
PERMITE
anticiparnos a futuros dficit (o falta) de
efectivo y, de ese modo, por ejemplo, poder
tomar la decisin de buscar financiamiento
oportunamente.
establecer una base slida para sustentar el
requerimiento de crditos, por ejemplo, al
presentarlo dentro de nuestro plan o
proyecto de negocios.

 Al proyectar el flujo de caja se hace necesario incorporar

informacin adicional relacionada con: efectos tributarios de la
depreciacin, amortizacin del activo nominal, valor residual,
utilidades y prdidas.
El flujo de caja se expresa en momentos. El momento cero
reflejar todos los egresos previos a la puesta en marcha del
proyecto.
Los egresos iniciales corresponden al total de la inversin inicial
para la puesta en marcha del proyecto.
El capital de trabajo a pesar de no desembolsarse totalmente
antes de iniciar la operacin, tambin se considera como un
egreso en el momento cero.

 Los ingresos y egresos de operacin constituyen todos los flujos de

entradas y salidas reales.
Un egreso que no es proporcionado como informacin por otros
estudios es el impuesto a las utilidades. Para su calculo deben
considerarse algunos gastos contables que no son movimientos de
caja, pero que permiten reducir la utilidad contable y su impuesto
correspondiente.

Estos gastos, conocidos como no desembolsables, estn constituidos

por las depreciaciones de los activos fijos, la amortiguacin de
activos intangibles, y el valor libro o contable de los activos que se
venden.
Puesto que el desembolso solo ocurre al adquirir el activo, los gastos
por depreciacin, no es un gasto efectivo, sino contable con el fin de
compensar la prdida de valor de los activos.

ALGUNAS DEFINICIONES EN CUANTO A SU

ESTRUCTURA:

+ Ingresos afectos a impuestos

- Egresos afectos a
- Gastos no
= Utilidad

impuestos

desembolsables

antes de

impuestos

- Impuestos

= Utilidad despus de Impuestos

+ Ajustes por gastos no desembolsables

- Egresos no afectos a impuestos

+ Beneficios no afectos a impuestos .

Flujo de caja

Ingresos y egresos afectos a impuestos: son

todos aquellos que aumentan o disminuyen
la riqueza de la empresa.
Gastos no desembolsables: gastos que se
permite deducir con fines tributarios pero
no constituyen salidas de caja (depreciacin,
amortizacin de activos intangibles o el
valor libro de un activo que se venda).
Egresos no afectos a impuestos: son las
inversiones, ya que no aumentan ni
disminuyen la riqueza contable de la
empresa por el solo hecho de adquirirlos.
Beneficios no afectos a impuestos: son el
valor de desecho del proyecto y la
recuperacin del capital de trabajo.

Ejemplo Flujo de caja proyecto

puro
Suponga un proyecto que presenta la siguiente informacin:
Perodo de evaluacin: 10 aos
Precio de venta: $ 100/unidad
Cantidad a vender: 1.000 unidades
Costo variable: $ 20/unidad
Costo fijo anual: $ 30.000
Inversin en activos fijos: $ 250.000
Capital de trabajo: $ 40.000
Depreciacin Activos fijos: 10 aos
Valor de desecho del proyecto: $ 150.000
Costo de capital: 10%
Tasa de impuesto: 10%

+ Ingresos afectos a impuestos

- Egresos afectos a impuestos
- Gastos no desembolsables
- Inters del prstamo
.
= Utilidad antes de impuestos
- Impuestos
.
= Utilidad despus de impuestos
+ Ajustes por gastos no desembolsables
- Egresos no afectos a impuestos
+ Beneficios no afectos a impuestos
+ Prstamo
- Amortizacin de la deuda
.
Flujo de caja

CONSIDERACIONES:
Este flujo permite medir la rentabilidad de los
recursos propios. Los conceptos adicionales
respecto al anterior son:

Intereses del prstamo: son un gasto afecto a

impuestos, deber diferenciarse que parte de la
cuota que se paga a la institucin que otorga el
prstamo, es inters y que parte es amortizacin
de la deuda.

Amortizacin de la deuda: al no constituir un

cambio en la riqueza de la empresa, no esta
afecta a impuesto y debe incluirse en flujo
despus de haber calculado el impuesto.

Prstamo: se incorpora al flujo para que por

diferencia se establezca el monto que deba
invertir el inversionista.
Existen dos formas de establecer este flujo. La
primera es incorporar en cada etapa los efectos
de la deuda. La segunda es a travs de un flujo
adaptado.

FLUJO DE CAJA DE PROYECTOS EN EMPRESAS EN

FUNCIONAMIENTO

Deber incluirse:
El monto de inversin del equipo de
reemplazo
El probable ingreso que generara la
venta del equipo antiguo
El efecto tributario de la utilidad o
prdida contable que pudiera devengar
Los ahorros de costos o mayores
ingresos
etc.

EJEMPLO FLUJO DE CAJA PROYECTADO DE UNA

EMPRESA EN MARCHA
Una empresa manufacturera cuenta con los siguientes datos:
Proyecciones de ventas: enero: 85000, febrero: 88000,
marzo: 90000, abril: 92000.
Proyecciones de la compra de insumos: enero: 47000,
febrero: 51000, marzo: 50000, abril: 52000.
Las ventas son 40% al contado, y 60% a 30 das.
Las compras se realizan al contado.
Se obtiene un prstamo del banco por 40000, el cual se
debe pagar en cuotas de 5000 mensuales.
Los gastos de administracin y ventas son el 20% de las
proyecciones de ventas.
Proyecciones del pago de impuestos: enero: 3080, febrero:
2710, marzo: 3260, abril: 2870.

 En primer lugar elaboramos nuestro presupuesto de cuentas por

cobrar (esto debido a que el total de las ventas no se cobran el
mismo mes en que se realizan, sino que se cobran un 40% el mes
en que se realizan, y el 60% al siguiente mes, y al elaborar un Flujo
de Caja, como ya hemos mencionado, debemos registrar el efectivo
que realmente ingresa a o sale de la empresa):

PRESUPUESTO DE CUENTAS POR COBRAR

Descripcion

Ventas al contado (40%)

enero

febrero

marzo

abril

34.000,00

35.200,00

36.000,00

36.800,00

51.000,00

52.800,00

54.000,00

Ventas al crdito a 30
das(60%)

TOTAL VENTAS

34.000,00

86.200,00

88.800,00

90.800,00

Flujo de Caja Proyectado (Presupuesto de

efectivo)
Descripcion
INGRESO DE EFECTIVO
Cuentas por cobrar
Prstamos
TOTAL INGRESO EN EFECTIVO
EGRESO DE EFECTIVO
Cuentas por pagar
Gastos de adm. y de ventas
Pago de impuestos
TOTAL EGRESO EN EFECTIVO
FLUJO NETO ECONMICO
Servicio de la deuda
FLUJO NETO FINANCIERO

enero

febrero

marzo

abril

34.000,00
40.000,00
74.000,00

86.200,00

88.800,00

90.800,00

86.200,00

88.800,00

90.800,00

47.000,00
17.000,00
3.080,00
67.080,00

51.000,00
17.600,00
2.710,00
71.310,00

50.000,00
18.000,00
3.260,00
71.260,00

52.000,00
18.400,00
2.870,00
73.270,00

6.920,00
5.000,00
1.920,00

14.890,00
5.000,00
9.890,00

17.540,00
5.000,00
12.540,00

17.530,00
5.000,00
12.530,00

VAN (Valor Actual Neto)

El valor actual neto conocido tambin como
VPN, se define como la diferencia de la
sumatoria de los beneficios actualizados y los
costos actualizados a una tasa de inters fija
predeterminada.

VAN (Valor Actual Neto)

-680

100

130

200

180

210

VAN (Valor Actual Neto)

Considera de manera explcita el
valor del dinero en el tiempo,
descontando los flujos de efectivo
a una tasa especfica (la tasa de
descuento)
El criterio de decisin:
Si VAN es mayor que cero, aceptar el proyecto
Si VAN es menor que cero, rechazar el proyecto
Si VAN es igual a cero, es indiferente

TIR (Tasa interna de retorno)

La tasa interna de retorno (TIR) de un
proyecto de inversin es la tasa de descuento
que iguala el valor actual de beneficios y el
valor actual de los costos previstos. Es aquella
tasa de descuento para la cual el VAN es 0

TIR (Tasa interna de retorno)

TIR>COK

El proyecto es viable

TIR=COK

El proyecto es indiferente

TIR<COK

El proyecto no es viable

Ejemplo 01:
La inversin para instalar un restaurante en el
centro de Tacna es de S/.19,000. Se espera que
produzca ganancias por S/.2,000, S/.4,000 y
S/.6,000 durante los 3 aos del proyecto. La tasa
de descuento es de 10%.
En base al VAN Es rentable iniciar el negocio?

Ejemplo 02:
Una Maquina tiene un costo inicial de S/.1100 y
una vida til de 6 aos, al cabo de los cuales su
valor de salvamento es de S/.100 Los costos de
operacin y mantenimiento son de S/. 30 al ao y
se espera que los ingresos por el
aprovechamiento de la maquina asciendan a S/.
300 al ao, la costo del capital (COK) es de 10%
Cul es el VAN del proyecto?