2016-2 - Fund Eco 2 - Apostila

Fundamentos de Economia II
Prof. Mauro Castello Branco
Fundamentos de
Economia II
(Macroeconomia)
mbsilva@unicarioca.edu.br
2016-2
Parte 1
Captulo 1
A Macroeconomia
A macroeconomia diz respeito aos grandes agregados nacionais, estudando o funcionamento do
conjunto da economia de um pas, envolvendo o nvel geral dos preos, formao da renda nacional,
mudanas na taxa de desemprego, taxa de cmbio, balano de pagamentos, etc.
Hoje em dia se conhece muito bem o funcionamento da economia e, apesar de no ser uma ciencia
exata, possivel ter uma ideia bastante precisa do que se esperar ao se fazer uma determinada politica
economica.
No podemos tambem esquecer que economia uma ciencia complexa e que, para estud-la
necessario partir de modelos. Modelos so simplificaes da realidade atraves de hipoteses. Nossa
hiptese bsica em nosso modelo de que o governo faz o que melhor para o pas. Ele no
corrupto, no governa em causa propria e, para fazer o bem para o pas, pode ser obrigado a fazer algo
no to bom para um setor da sociedade por algum perodo de tempo.
Antes de mais nada, um governo precisa ter um objetivo principal. Este pode ser: promover o
crescimento economico, controlar a inflao, reduzir o desemprego, eliminar a miseria, desenvolver o
pas, etc.
A partir do momento em que se sabe o que se deseja fazer, sabe-se que variaveis ou agregados
economicos que precisam ser alterados. Ao se alterar essas variaveis com o intuito de se atingir uma
meta diz-se que est fazendo-se uma politica economica.
Um aspecto interessante da macroeconomia que uma politica economica como se fosse um
remedio: ao se dar o remedio para resolver-se um problema, ele tem efeitos colaterais. Por exemplo: o
remedio que reduz o desemprego aumenta a inflao... ento, como decidir o que fazer? A resposta vai
depender do que for mais grave neste momento economico do pas.
As Contas Nacionais
Diversas ticas podem ser utilizadas na anlise das contas nacionais de um pas. Duas delas so
extremamente importantes para se entender a macroeconomia.
tica da Produo
Atravs desta tica, estudamos todas as variveis que fazem parte da produo de um pas.
Valor Bruto da Produo (VBP): a soma do valor de todos os bens e servios que foram produzidos
ao longo de um ano por um pas. Estes bens e servios so agrupados em:
Bens e Servios de Consumo (BC): so consumidos pelas famlias residentes no pas com o
objetivo de saciar suas necessidades e desejos. Podem ser divididos entre bens durveis, nodurveis e semidurveis.
Bens e Servios de Capital (BK): so utilizados pelas empresas com o objetivo de ampliar o
potencial produtivo da economia ou repor a depreciao ocorrida ao longo do perodo. A compra
deste tipo de bens pelas empresas chamada de investimento.
Bens e Servios Pblicos (BP): so pagos pelo governo e no podem ser individualizados. Aqui
esto a segurana, o transporte, a educao e a sade, entre outros servios oferecidos pelo governo.
Bens e Servios Intermedirios (BI): so os produtos destinados produo quaisquer outros bens.
Nesta categoria esto os insumos e as matrias-primas.
Chama-se de valor bruto da produo (VBP) a soma dos quatro tipos de bens e servios acima.
VBP = BC + BK + BP + BI
(1)
Por exemplo: imagine que um pas. Ao longo de um ano produziu somente uma mesa,
que foi vendida por 100 a uma famlia. Qual ser o VBP deste pas?
Como a cadeira foi consumida por uma famlia um bem de consumo (BC). Como nada
mais foi produzido, os valor dos outros bens igual a zero):
VBP = 100 + 0 + 0 + 0
VBP = 100
Mas, para se produzir a mesa necessrio madeira, prego, cola, tinta, etc. Todos estes
bens so intermedirios. Suponha que foi necessrio 70 (BI) para se comprar todas as
matrias primas necessrias para a produo dessa mesa.
Recalculando o VBP:
VBP = 100 + 0 + 0 + 70
VBP = 170
Como, para se produzir qualquer tipo de bem, necessria a utilizao de matrias primas ento, o
valor dos bens intermedirios j est somado neles.

Isto resulta no que chamamos de mltipla contagem. Isto , soma-se mais de uma vez o valor dos
bens intermedirios e, por isso, o valor bruto da produo no representa o produto de um pas.
A primeira ideia para este problema seria excluir o valor dos bens intermedirios j que eles j esto
includos nos outros bens. Mas isto no pode ser feito porque a tica da produo quer medir o que foi
produzido no pas e h bens que foram produzidos no pas, mas foram exportados para outros. Isto ,
foram produzidos no pas, mas no foram utilizados na produo de nenhum produto neste pas.
Da mesma forma, preciso considerar as matrias primas que foram produzidas fora do pas e
importadas. Neste caso, os bens intermedirios no foram produzidos no pas, mas entraram na
produo de bens deste pas. Isto , eles tm de ser subtrados da produo.
Para indicarmos os bens que foram exportados, colocamos um X antes da varivel que indica o bem.
Para as importaes, colocamos um M. Os bens intermedirios exportados ficam XBI e os
importados, MBI.
Produto Interno Bruto (PIB): a soma do valor de todos os bens e servios que foram produzidos ao
longo de um ano no espao geogrfico de um pas.
PIB = BC + BK + BP + XBI MBI
(2)
Se usarmos o exemplo da mesa acima para calcularmos o PIB deste pas, teremos:
PIB = 100 + 0 + 0 + 0 0
PIB = 100
Deve-se observar tambm que nem todos os bens de consumo, de capital e pblicos precisam ser
produzidos e vendidos dentro do pas; alguns deles podem ser exportados. Indicamos os bens que
foram vendidos dentro do pas colocando-se um D, de domestico, antes da varivel que indica o bem.
Em outras palavras, quando uma empresa produz um bem de consumo, ele pode ter sido produzido
para ser vendido no prprio pas (DBC) ou para ser exportado (XBC). O mesmo vale para bens de
capital e pblicos.
BC = DBC + XBC
(3)
BK = DBK + XBK
(4)
BP = DBP + XBP
(5)
Logo, o PIB tambm pode ser escrito como:

PIB DBC
XBK
DBP
XBP
XBI MBI
XBC
DBK
BC
BK
BP
(6)
O produto interno bruto um agregado muito importante pois atravs dele que se mede crescimento
econmico. Se o pib est crescendo ao longo dos anos significa que o pas est crescendo.
Renda Nacional (Y): a soma de todos os valores pagos a todos os fatores de produo.
Lembrete: Fator de produo tudo que necessrio para se produzir
qualquer tipo de bem: trabalho, capital, terra e capacidade empresarial.
As remuneraes deles so: salrios, juros, alugueis e lucros.
Y = salarios + juros + alugueis + lucros
(7)
Usando novamente o exemplo da mesa vendida para uma familia pelo valor de 100, o empresario, ao
receber os 100 ter de pagar os fatores de produo utilizados na produo da mesa:
Salrios = 30
Juros = 30
Aluguis = 20
Lucros ( o que sobra) = 20

Y = 30 + 30 + 20 + 20
Y = 100
Concluso: o produto interno bruto igual sua renda pois a soma dos valores de tudo que foi
produzido em um pas ao longo de um ano ser utilizado para pagar as remuneraes no mesmo pas no
mesmo ano. Isto ,
PIB = Y
(8)
tica da Demanda
Agora vamos examinar a economia pelo lado de quem compra. Reparem que, os agentes econmicos
s compram produtos finais e no bens intermedirios. Eles no deixaram de existir mas esto inseridos
nos outros bens.
Demanda Agregada (D): o valor total comprado em bens de consumo (BC), de capital (BK) e
pblicos (BK) por um pas ao longo de um ano. Isto , a soma do consumo, do investimento e do gasto.
D=C+I+G
(9)
Lembrete: Quando um indivduo compra um bem de consumo ele faz um

consumo (C), uma empresa ao comprar um bem de capital faz um
investimento (I) e quando o governo compra um bem pblico ele fez um

gasto (G).
Repare que, quando voc compra um bem de consumo (BC), ele pode ter sido produzido dentro do
prprio pas (DBC) ou pode ter sido importado (MBC). Por outro lado, no possvel comprar bens
que foram exportados.
C = DBC + MBC
(10)
I = DBK + MBK
(11)
G = DBP + MBP
(12)
Ento, podemos reescrever a demanda como:

D DBC
MBK
DBP
MBP

MBC
DBK
I
(13)
Produo e Demanda
Em equilbrio, tudo o que foi produzido por um pas ao longo de um ano igual ao que foi demandado
pela sociedade deste pas neste mesmo ano.
PIB
tudo o que foi produzido
tudo o que foi consumido
Ao fazermos a conta, subtraindo-se a equao (6) da (13):

PIB DBC XBC DBK XBK DBP XBP XBI MBI
D DBC MBC DBK MBK DBP MBP

PIB - D XBC
XBK
XBP
XBI
- MBC
- MBK
- MBP
- MBI
(14)
o que sobra a soma de todos os bens que foram exportados (X) menos a soma de todos os bens
exportaes (X)
importaes (M)
(consumo, capital, pblicos e intermedirios) que foram importados (M).

Exportaes (X): a soma do valor de todos os bens (consumo, capital, pblicos e intermedirios) que
foram exportados por um pas ao longo de um ano.
X = XBC + XBK + XBP + XBI
(15)
Importaes (M): a soma do valor de todos os bens (consumo, capital, pblicos e intermedirios)
que foram importados por um pas ao longo de um ano.
M = MBC + MBK + MBP + MBI
(16)
Reescrevendo (14):
PIB D X M
STR
(17)
Saldo de Transaes Reais (STR): o valor das exportaes subtrado das importaes para um pas
ao longo de um ano.
STR = X M
(18)
A identidade (17) acima diz que, em equilbrio, o excesso de produto de uma economia igual ao valor
das exportaes lquidas (X M).
Quando no h equilbrio, a produo ser maior ou menor do que a demanda e a, se a produo for
maior do que a demanda (PIB > D), o excesso de produo dever ser exportado (X > M) e, quando a
produo for menor do que a demanda (PIB < D), o excesso de demanda dever ser importado (X < M)
para atender as necessidades do pas.
Transformando-se a identidade (17) em uma frmula:
PIB = D + X M
(18)
PIB = C + I + G + X M
(19)
Substituindo-se (9) em (18):

Isto , o produto interno bruto (PIB) igual ao consumo privado (C) mais o investimento privado (I)
mais o gasto pblico (G) mais as exportaes (X) e menos as importaes (M).
Renda Lquida (RL): o saldo do valor da remunerao dos fatores de produo (salrios, juros,
aluguis e lucros) mais doaes recebidos por um pas e pagos pelo pas ao longo de um ano.
RL = (sal + jur + alug + luc + doa)rec (sal + jur + alug + luc + doa)pag (20)
Ao longo de um ano, o Brasil recebe pagamento de salrios de estrangeiros que moram aqui e paga
salrios de brasileiros que trabalham no exterior. O mesmo vale para juros, aluguis, emisso de lucros
das empresas e as eventuais doaes.
Ao se fazer as contas na equao (20) para um pas, se o valor der negativo, significa que ele enviou
renda lquida para o exterior; se positivo, recebeu renda lquida do exterior.
No caso do Brasil, como o pagamento de juros da dvida externa e de lucros muito maior do que o
Brasil recebe do exterior, este valor negativo e sua renda lquida enviada ao exterior.
Saldo de Conta Corrente (SCC): o resultado da soma do saldo das transaes reais (X M) com
renda lquida (RL). Como, no caso brasileiro a renda lquida enviada ao exterior:
10
SCC = X M RL
(21)
Produto Nacional Bruto (PNB): a soma do valor de todos os bens e servios que foram produzidos
ao longo de um ano, em qualquer lugar do mundo, por um pas.
Quando uma empresa brasileira produz na China, isto no aumenta o PIB brasileiro (que mede o que
foi produzido dentro do territrio brasileiro) mas aumenta o PIB chins (que mede o que foi produzido
dentro do territrio chins). Mas, ao final do ano, quando esta empresa brasileira na China fechar seu
balano vai remeter parte de seus lucros para o Brasil. Esses lucros esto na varivel renda lquida.
No caso brasileiro, como a renda lquida negativa:
PNB = PIB RL
(22)
Substituindo-se (19) em (22):

PNB C
RL
I
G X M
SCC
(23)
Ou
PNB = D + SCC
(24)
Necessidades Setoriais de Financiamento

Renda Disponvel (Yd): A renda disponvel do setor privado (indivduos e empresas) da sociedade a
renda que a sociedade possui de fato para seu uso.
J vimos que a renda de um pas igual ao seu produto interno bruto, que tudo o que foi produzido
nele durante um ano.
O valor desta renda no igual renda disponvel, pois como j vimos, parte dela no fica aqui.
enviada para outros pases na varivel renda lquida enviada para o exterior; e ao enviarmos esta renda
para o exterior, o que sobra o produto nacional bruto.
Lembrete:
Y = PIB
PIB RL = PNB
O produto nacional bruto tambm no a renda disponvel pois o setor privado ainda tem de pagar
impostos para o governo.
11
Impostos (T): parcela da renda produzida em um pas que paga ao governo para que ele possa
garantir a produo de servios pblicos necessrios ao pas.
Ao subtrair-se do produto nacional bruto os impostos, obtm-se a renda disponvel do setor privado da
sociedade.
Yd = Y RL T
Lembrando que:
(25)
Yd Y RL
T
PNB
Ento, de (24):
T
PNB

D SCC T
(26)
Re nda disponvel(Yd )
E substituindo (9) em (26):

PNB T = C + I + (G T) + SCC
(27)
Observe que (G T) so as variveis que dizem respeito ao governo: G so seus gastos e T sua
arrecadao. Ento, (G T) representa a necessidade de financiamento do governo. Se o governo
realiza gastos pblicos (G) acima de sua arrecadao (T), isto , G > T, ele no pode arcar com os
gastos e precisa buscar financiamento em algum outro setor da economia: ou no setor interno (gerando
dvida interna) ou externo (criando dvida externa).
Se, em (27) passar-se o consumo privado (C) para o outro lado, obtm-se:
PNB T C = I + (G T) + SCC
(28)
Sabendo-se que:
PIB RL = PNB
PNB T = Yd
Yd C = ??
Ser tirarmos o consumo de nossa renda disponvel, o que sobra? Resposta: sobra o que no
consumimos, isto , o que poupamos.
Poupana (S): a parcela da renda disponvel que no utilizada para consumo.
S pode haver dois destinos para a renda disponvel (Yd): ou ela consumida (C) ou poupada (S).
Yd = C + S
(29)
12
Isto ,
Yd = Y T RL = C + S
(30)
De (28):
PNB
T C I (G T ) SCC
poupana
S = I + (G T) + SCC
(31)
Ento:
(I S) + (G T) + SCC = 0
(32)
Na identidade (32), temos os trs setores da economia (privado, governo e externo) isolados, podendose agora, identificar as necessidades de financiamento de cada setor.
Se o governo gastou mais do que arrecadou (G > T) ele precisa se financiar ou no setor externo (SCC)
ou no setor privado (I S).
De (16) verifica-se tambm que o setor privado paga seus investimentos (I) atravs da poupana (S). Se
as empresas desejam investir mais do que a sociedade poupou (I > S), elas precisam buscar
financiamento ou no setor pblico ou no setor externo.
Lembrando...
Ao pegarmos o PIB, que igual a renda (Y) e diminuirmos a renda lquida (RL),
temos o PNB:
PIB RL = PNB
Se pegarmos o PNB e diminuirmos os impostos (T), temos a renda disponvel (RL)
PNB T = Yd
Se pegarmos a renda disponvel (Yd) e diminuirmos o consumo (C), temos a
13
poupana (S)
Yd C = S
Variveis Reais e Nominais

Existe uma diferena entre trabalhar com valores a preo de mercado (valores nominais) e valores
descontados a inflao (valores reais).
Como todos os agregados so contabilizados a partir de seus valores e h inflao, esses valores esto
sempre sofrendo alteraes.
Usando nosso exemplo do pas que, ao longo de ano 2010 produziu somente uma mesa
que foi vendida por 100 a uma famlia...
Se foi vendido a uma famlia foi um consumo ento C = 100; como o pas no produziu
mais nada nem importou nada, as outras variveis so iguais a zero.
PIB = C + I + G + X M
PIB2010 = 100 + 0 + 0 + 0 0 PIB2010 = 100
Imagine agora que neste mesmo pas, em 2011, o preo da mesa subiu 10% e ele,
novamente s produziu uma nica mesa:
PIB2011 = 110
Como o produto interno bruto mede crescimento econmico e seu valor aumentou,
significa que o pas cresceu. Isto no verdade pois se o pas continuou produzindo a
mesma quantidade de bens do que no ano anterior (uma mesa) ele no pode ter crescido.
Este problema ocorreu pois consideramos o PIB nominal. Se considerarmos o PIB real, ter sido
descontada a inflao.
Representam-se variveis nominais com letras maisculas e representam-se valores reais com letras
minsculas.
Se tratarmos de nosso problema com variveis reais:
pib = c + i + g + x m
pib2010 = 100 + 0 + 0 + 0 0
pib2010 = 100
Em 2011, a mesa custa 110 pois seu preo subiu 10 nominalmente. Em termos reais:
14
Mesa = 110 10 (que foi valor do aumento)

Mesa = 100
Ento, PIB2011 = 100
Isto , o pas no cresceu de 2010 para 2011 pois continuou produzindo a mesma
quantidade de bens e servios.
Concluso: No de pode comparar variveis nominais. preciso descontar a inflao para poder fazer
uma comparao entre elas.
Por outro lado, quando se fala em variveis reais, a conta da inflao j foi feita; logo, pode comparalas.
Identidade Fundamental Macroeconmica

Partindo de (32):
(i s) ( g t ) scc
0
x m rl
(i s) + (g t) + x m rl = 0
(33)
i + g + x m = s + t + rl
(34)
Reescrevendo:
Adicionando o consumo privado (c) dos dois lados da identidade:
c i g x m c s t rl

pib
(35)
Observe que o lado esquerdo da identidade (c + i + g + x m) igual ao produto interno bruto (pib) ou
renda (y).
Isto , pode-se escrever:
pib = y = c + i + g + x m = c + s + t + rl
(38)
A identidade (38) conhecida como identidade fundamental macroeconmica.

Esta identidade nos permite ver o que acontecer com a renda (y) se ocorrer uma alterao em qualquer
uma das variveis contidas nela.
Se os investimentos (i) aumentam de 100, a renda (y) aumenta de 100 por causa do sinal
positivo (+ i).
Se as importaes (m) aumentam de 20, a renda (y) diminui de 20 por causa do sinal
15
negativo (- m).
Se os impostos (t) aumentam de 50, a renda (y) diminui de 50 (os impostos estavam do
lado esquerdo em (33) e s foi colocado para a direita para a relao ficar mais
arrumada)
Finalmente, como o consumo (c) est dos dois lados da identidade, se ele aumentar de
40, a renda (y) no se alterar.
Investimento e Estoques
Entende-se o investimento privado (i) como o aumento ou a reposio do capital instalado na
economia, isto , mquinas, equipamentos, instalaes, reas cultivadas, estoques etc.
Os estoques so parte importante do investimento. O comercio se faz atravs de seus estoques. Se um
consumidor quiser comprar um bem em uma loja e esta loja no tiver este bem em estoque, bvio que
ela no poder vend-lo.
Se um comerciante percebe que seus estoques de um produto esto se reduzindo isto significa que ele
est vendendo mais do que o que esperava.
Da mesma forma, uma fabrica produz certa quantidade de um produto por ms, se o gestor desta
fbrica v que seus estoques esto aumentando, ele no est vendendo tanto quanto esperava.
Se ela no est vendendo, reduzir sua produo. Se estiver produzindo menos, no precisa de tantos
funcionrios quanto tinha...
Ento, perceber o que est acontecendo com os estoques na economia fundamental para se perceber o
que pode ocorrer da em diante.
Repare que uma empresa pode decidir produzir mais para elevar o nvel de estoque de seu produto,
talvez se preparando para maiores vendas no futuro. Este investimento dito planejado.
Mas se, por outra razo, foi consumido menos de um produto e por isso houve um acmulo de
estoques, este investimento chamado de no-planejado.
Relaes entre Variveis Macroeconmicas

Imposto e Renda
fcil perceber-se que, quanto maior a renda do pas, mais o governo arrecadar atravs dos impostos.
16
Isto porque os indivduos pagam impostos sobre a renda e as empresas sobre os lucros. Alm disso,
incidem sobre todos os produtos algum tipo de impostos e, ento, quando o indivduo compra qualquer
bem que seja, est pagando algum, ou alguns, impostos.
Isto expresso na relao:
( )
t f y

A relao acima diz que se a renda (y) aumentar, o valor pago de imposto (t) se elevar tambm. Como
ao aumentar um, aumenta-se o outro, coloca-se o sinal de mais (+) acima da renda (y).
Note que, esta relao no est dizendo que quando se aumenta a renda, aumenta-se a quantidade de
impostos... O que aumenta o valor pago de impostos!
Exemplo:
Em 2010 um pas obteve renda = 1000. S h um imposto neste pas que cobra 10%
sobre a renda.
Se y2010 = 1000 e t = 10%, ento t = 10% (1000) t = 100 (valor arrecadado em
impostos em 2010).
Se a renda deste mesmo pas em 2011 foi igual a 2000...
y2011 = 2000 e t = 10%, ento t = 10% (2000) t = 200
Isto , ao se elevar a renda (y), se aumentou a arrecadao de impostos (t), mas a quantidade de
impostos continuou a mesma (10%).
Consumo/Poupana e Renda Disponvel

J foi visto em (25) que o setor privado da economia no pode consumir toda a renda (y) da economia,
pois parte dela enviada para o exterior (rl) no caso do Brasil e outra parte paga em impostos (t).
yd = y t rl
(25)
A renda que sobrou aps parte ter sido enviada para o exterior (rl) e parte ter sido paga em impostos (t)
chamada de renda disponvel do setor privado da economia e parte dela ser consumida e outra parte
poupada.
yd = c + s
(29)
Quanto maior a renda disponvel (yd) de uma famlia, maior ser o seu consumo (c) e maior a sua
poupana (s). Isto ,
17
( )
( )
c f yd
s f yd
Investimento, Juros e Estoques

()
()
i f r , estoques
A relao entre investimento privado (i) e juros (r) negativa. Isto , quanto maior a taxa de juros (r)
menor o investimento privado (i) realizado.
Isto ocorre porque, se uma empresa deseja realizar um investimento ela necessita tomar dinheiro
emprestado e pagar juros no futuro por ele. Se as taxas de juros esto altas, ela pagar muito pelo
emprstimo, reduzindo seu lucro no futuro. Assim, varias opes de investimento deixam de ser
atraentes quando a taxa de juros est elevada.
Se, por outro lado, a empresa no precisa tomar emprstimos pois possui o dinheiro necessrio para o
investimento e a taxa de juros est alta, ela prefere aplicar seu dinheiro no mercado financeiro e receber
estes juros altos por ele do que realizar um investimento para receber lucros incertos no futuro.
Variaes da taxa de juros podem acontecer, por exemplo, quando h um excesso ou falta de moeda na
economia. Deve-se pensar que a taxa de juros o preo da moeda nacional. Se h um excesso de
moeda, significa que o Banco Central est ofertando mais moeda do que o pblico est demandando.
Se a oferta est maior do que a demanda, o preo se reduz. Em outras palavras, a taxa de juros cai.
Acontece o contrrio quando h falta de moeda, significa que o Banco Central est ofertando menos
moeda do que o pblico est demandando. Se a demanda est maior do que a oferta, o preo se eleva.
Em outras palavras, a taxa de juros aumenta.
A relao entre estoques e investimento tambm negativa como estudamos no item Investimento e
Estoques acima.
Reescrevendo a Identidade Fundamental Macroeconmica

Aps ter examinado estas primeiras relaes, pode-se reescrever a identidade fundamental (38),
incluindo-as:
()
()
()
()
()
()
pib y c yd i r , estoques g x m c yd s yd t y rl
(39)
18
Ela ainda no est completa pois falta mencionarmos as variveis que tem consequncias sobre as
exportaes (x), as importaes (m) e a renda lquida (rl). Isto ser visto no tem Relaes entre
Variveis no captulo 9, na segunda parte desta apostila.
Propenso Marginal a Consumir e a Poupar

A Propenso Marginal a Consumir (PMgC) indica qual o percentual da renda disponvel (y d) que o
setor privado da economia consome (c).
PMgC
c
yd
(40)
Se a renda disponvel (yd) de um pas igual a 1000 e o consumo (c) igual a 800,
PMgC
800
1000
PMgC = 0,8 = 80%

A Propenso Marginal a Poupar (PMgS) analogamente a de Consumir, indica qual o percentual da
renda disponvel (yd) que o setor privado da economia poupa (s).
PMgS
s
yd
(41)
Se este pas poupa (s) 200 de sua renda disponvel (yd),
PMgS
200
1000
PMgS = 0,2 = 20%

Como a renda disponvel dividida entre o consumo e a poupana, a soma da propenso marginal a
consumir (PMgC) com a propenso marginal a poupar (PMgS) precisa ser igual a 100%.
Isto ,
PMgC + PMgS = 100%. Logo,
PMgS = 1 PMgC
(42)
Se a Propenso Marginal a Consumir (PMgC) de um pas igual a 80%, claro que a
19
Propenso Marginal a Poupar (PMgS) igual a

PMgS = 100% - 80%
PMgS = 20%
Dinmica Macroeconmica
Se houve um acmulo inesperado dos estoques no ltimo ms, as empresas no reduzem
instantaneamente seus prximos investimentos. preciso observar o que acontece nos meses seguintes.
Mas, se um acmulo ou reduo inesperada de estoques perdura durante algum tempo tempo este que
varia de acordo com o setor econmico e com o pas, as empresas tero de se ajustar para atender os
novos nveis de demanda agregada.
Imagine uma situao na qual, por alguma razo, o estoque de algum produto se acumulou nas lojas.
claro que se as lojas no esto vendendo tanto do produto, elas faro menos encomendas deste produto
aos seus fornecedores. Isto resultar no acmulo de estoques nos fornecedores, que reduziro seus
pedidos s fbricas. Isto, por sua vez, acumular estoques nas fbricas que reduziro sua produo.
Como elas agora fabricam menos produtos provavelmente precisam de menos mo-de-obra,
dispensaro ento alguns empregados. Estes trabalhadores que perderam o emprego tero menos
dinheiro e, por isso, consumiro menos de diversos produtos, o que far com que eles se acumulem nas
lojas, repetindo o processo novamente...
Poderia-se pensar que o processo descrito acima sem fim. Isto no ocorre porque a economia
convergente. O que significa dizer que o primeiro efeito sempre maior que o segundo que, por sua
vez ser menor do que o terceiro e assim por diante...
A Curva IS
A curva IS indica os pontos de equilbrio no mercado de bens e servios.
()
()
()
()
i r , estoques g x m s yd t y rl
(43)
Nos pontos em cima da curva IS, tudo o que est sendo produzido (pib) igual a tudo que est sendo
demandado (d) logo no falta nem sobra produto.
Nos pontos a direita da curva IS h um acmulo inesperado de estoques porque o que est sendo
produzido (pib) maior do que o que est sendo demandado (d).
20
Nos pontos a esquerda, h uma reduo inesperada de estoques porque o que est sendo produzido
(pib) menor do que o que est sendo demandado (d).
r
Acmulo de estoques
Reduo de estoques
IS
Poltica Fiscal: Quando o governo faz alguma poltica atravs de alguma varivel encontrada em (43)
significa que ele est intervindo no mercado de bens e servios. Quando ele faz isso dizemos que esta
poltica fiscal.
Mercado de bens e servios poltica Fiscal curva IS
Poltica Expansionista: Quando o resultado desta poltica fiscal um aumento na renda (y) do pas
dizemos que ela expansionista e a curva IS se deslocar para a direita.
Poltica Contracionista: Quando o resultado desta poltica fiscal uma reduo na renda (y) do pas
dizemos que ela contracionista e a curva IS se deslocar para a esquerda.
Poltica Expansionista curva se desloca para a direita
Poltica Contracionista curva se desloca para a esquerda
Se o governo decide aumentar seus gastos:
i(r, est) + g + x m = s(yd) + t(y) + rl
A varivel gastos (g) est em (43) ento o governo est intervindo no mercado de bens e
servios ento ela poltica fiscal. Como esta varivel possui sinal positivo no lado
esquerdo da equao o resultado ser uma elevao da renda, isto , o aumento dos
gastos uma politica fiscal expansionista e a curva IS se deslocar para a direita.
21
IS1
IS0
No grfico acima, a IS0 representa o mercado de bens e servios antes do governo

aumentar seus gastos. Aps a poltica fiscal expansionista a IS1 passa a representar o
mercado de bens e servios.
Fica fcil de identificar o que expansionista ou contracionista se, de (43):
i(r, est) + g + x m = s(yd) + t(y) + rl
i(r, est) + g + x m s(yd) t(y) rl = 0
Qualquer aumento nas variveis com sinal positivo (i, g, x) tero efeito expansionista sobre a renda,
deslocando a curva IS para a direita. Um aumento nas variveis com sinal negativo (m, s, t, rl) tero
efeito contracionista, deslocando a curva para a esquerda.
Poltica Fiscal
Quando o governo interfere em alguma varivel do mercado de bens e servios diz-se que ele est
fazendo poltica fiscal.
A identidade fundamental macroeconmica nos permite saber o que acontecer com a renda (y) quando
h uma alterao no mercado de bens e servios mas ela no diz porque acontece uma elevao ou
reduo da renda. Para isso necessrio entender as consequncias da varivel que se alterou sobre o
resto da economia.
Imagine que, partindo de uma situao inicial de equilbrio, o governo resolve aumentar
seus gastos na construo de casas populares para as classes mais carentes da populao.
Quando o governo contrata firmas para a construo das casas, essas firmas necessitam
de mais produtos para a construo cimento, por exemplo. As lojas de materiais de
22
construo comearo a perceber que seus estoques de cimento esto reduzindo-se

inesperadamente fazendo com que eles aumentem suas encomendas de cimento nas
fbricas. As fbricas percebem que seus estoques de cimentos esto se reduzindo e
precisam produzir mais do que costumam produzir para atender seus compradores. Para
que possam produzir mais preciso investir em suas instalaes e contratar mais mode-obra. Os trabalhadores que antes estavam sem emprego, agora esto empregados e
recebem salrios, isto , podem consumir mais do que consumiam antes, fazendo com
que a demanda agregada e a renda da economia cresam.
Dinmica Econmica:
g estoques i emprego c demanda y
Como a varivel inicial alterada uma varivel da identidade fundamental
macroeconmica (g) e o resultado foi uma elevao da renda (y) esta foi uma poltica
fiscal expansionista.
Graficamente:
IS1
IS0
Como foi poltica fiscal, a curva IS se deslocou. Como foi expansionista, ela se deslocou
para a direita.
O resultado final de ma poltica fiscal expansionista uma renda final maior do que a
inicial.
23
Captulo 2
O Mercado Monetrio
Banco Central (BACEN): a instituio responsvel pela emisso, circulao e destruio de moeda.
Seu objetivo manter o valor da moeda nacional, isto , garantir a estabilidade de preos na economia.
Oferta de Moeda (ms): toda moeda que, de alguma forma, foi colocada em circulao pelo Bacen.
Bancos Comerciais e Multiplicao Monetria

Um banco comercial obtm lucros atravs de emprstimos. Quando um agente econmico (indivduos
ou empresas) deposita seu dinheiro em um banco comercial, este banco no vai simplesmente guardlo at quando o indivduo quiser seu dinheiro de volta. Vai emprest-lo e receber juros por ele.
Os bancos comerciais s existem por poderem emprestar dinheiro; eles no existiriam com o nico
objetivo de manter o dinheiro de seus clientes seguro.
Instrumentos de Controle Monetrio

O Bacen necessita de instrumentos de controle da oferta de moeda (m s) para evitar que ela se torne
abundante ou escassa. Para isso, ele possui trs instrumentos:
1) Alquota do Depsito Compulsrio: Este depsito um percentual de todos os depsitos realizados
nos bancos comerciais. Este valor recolhido obrigatoriamente ao Banco Central.
Suponha que a alquota de depsitos compulsrios seja de 45%. Se o total de depsitos
no banco ABC de 1.000, ele recolhe 450 ao Bacen pois ele obrigado a manter 45%
dos 1.000 no Bacen (isto , no pode emprest-los).
Caso, no dia seguinte, o total de seus depsitos se reduza de 500, o Bacen devolve ao
banco 225 (45% de 500).
O banco comercial obrigado a recolher parte do dinheiro depositado ao Bacen, guarda outra menor
parte em caixa para atender ao movimento dirio de seus clientes e o que sobra emprestado aos
agentes econmicos (indivduos, empresas ou governo) em troca de juros.
24
Multiplicao Monetria: um processo criado atravs de emprstimos concedidos pelos bancos e, o

principal objetivo do depsito compulsrio controlar este processo.
Suponha que o depsito compulsrio seja de 40%, os bancos comerciais guardem 10%
de seus depsitos em caixa para os eventuais saques restando 50% dos depsitos nos
bancos para serem emprestados, e que os agentes econmicos mantm todo seu dinheiro
depositado em bancos.
A partir desta situao, Joo recebeu uma nota de 100 que depositou no Ita.
O Ita emprestar 50 (50% de 100) deste depsito para a Maria. Ela depositar este
valor no Bradesco.
O Bradesco emprestar 25 (50% de 50) para o Jos que o depositar no Santander.
O Santander emprestar 12,50 (50% de 25) para a Lucia
...
Este processo continuar at no haver mais dinheiro para emprestar...
Mas, se alguns dias depois o Joao, a Maria, o Jos e a Lucia quiserem sacar seu dinheiro,
como eles no so as nicas pessoas existentes e, h muitas outras pessoas que no
querem sacar seu dinheiro, os bancos tem dinheiro para eles.
Isto o Joao ter 100, a Maria 50, o Jos 25 e a Lucia 12,50, totalizando 187,50.
Na verdade, se somarmos todas as outras pessoas que tambm recebero emprstimos, a
conta seria:
100 + 50 + 25 +12,50 + 6,25 + 3,12 + 1,56 + 0,78 + 0,39 + 0,20 + 0,10 + 0,05 + 0,02 +
0,01
E o resultado desta soma seria 200.
25
Concluso, os 100 depositados pelo Joo no banco fizeram que a oferta de moeda
aumentasse de 100 (que era quanto ele tinha) para 200 (que o que todos tem agora).
Repare tambm que, se o Joo tivesse realizado algum consumo com os 100 e no o
tivesse depositado no banco, a oferta de moeda no teria sido afetada.
Isto , foram os emprstimos que causaram este processo que chamamos de
multiplicao monetria.
A anedota abaixo circula na internet e exemplifica a questo da multiplicao monetria.
Neste caso extremo, ela feita sem os bancos comerciais e com emprstimo de 100% do
valor.
Um viajante chega numa cidade e entra num pequeno hotel. Na recepo, entrega
R$ 100,00 como garantia e pede para ver um quarto.
Enquanto o viajante inspeciona o quarto, o gerente do hotel sai correndo com os R$ 100,00
e vai at o aougue pagar sua dvida, no mesmo valor, com o aougueiro.
Este pega o dinheiro e vai at um criador de sunos a quem, coincidentemente, tambm
deve R$100,00 e quita a dvida.
O criador, por sua vez, pega tambm as duas notas e corre ao veterinrio para liquidar uma
dvida de R$100,00.
O veterinrio, com o dinheiro em mos, vai at o prostbulo quitar sua dvida com uma
prostituta. Coincidentemente, a dvida era de R$100,00.
A prostituta sai com o dinheiro para o hotel, lugar onde leva seus clientes e que
ultimamente no havia pago pelas acomodaes. Valor total da dvida: R$100,00.
Nesse momento, o viajante retorna do quarto, diz no ser o que esperava, pega seu dinheiro
de volta, agradece e sai do hotel.
Ningum ganhou ou gastou nenhum centavo, porm agora a cidade vive sem dvidas e com
o crdito restaurado.
Se o Bacen aumenta a alquota dos depsitos compulsrios, os bancos comerciais passam a possuir
26
menos dinheiro para emprestar, reduzindo a oferta de moeda.

2) Operaes de Mercado Aberto (Open Market): So as operaes do dia-a-dia de compra e venda
de ttulos pblicos.
Quando o Bacen vende ttulos ele entrega um papel para o setor privado e recebe em troca moeda,
reduzindo-se a quantidade de moeda em circulao, isto , a oferta de moeda (m s). Quando ele compra,
ocorre o oposto.
3) Taxa de Redesconto: Tambm conhecida por taxa bsica de juros e, no Brasil, por taxa Selic, a
taxa de juros que os bancos comerciais pagam quando tomam dinheiro emprestado no Bacen1.
Como os juros que os bancos comerciais pagaro caso precisem emprstimos, os juros que cobraro
dos outros agentes econmicos ser maior do que a taxa que eles pagam ao Bacen.
Se o Bacen aumenta a taxa de redesconto, os bancos comerciais so obrigados a elevar suas taxas de
juros tambm para no incorrerem em prejuzos e, assim, a demanda por moeda desestimulada.
Oferta Nominal e Real de Moeda

A oferta nominal de moeda (Ms) o valor total de moeda que h em circulao.
Por outro lado, a oferta real de moeda (m s) a razo entre a oferta nominal de moeda e o ndice de
preos, isto , descontada a inflao.
ms
Ms
P
(44)
Moeda e Ttulos
No modelo macroeconmico desenvolvido aqui, supe-se que existem apenas dois ativos na economia:
moeda e ttulos.
Moeda: so o papel-moeda em poder do pblico e os depsitos vista nos bancos comerciais.
Ttulos: incluem no somente os ttulos pblico e privado mas tambm outros ativos que os agentes
econmicos possuam tais como suas propriedades.
Liquidez: a facilidade que um ativo pode ser utilizado para a compra de algum bem ou servio.
Existem duas grandes diferenas entre moeda e ttulos. A primeira que a moeda tem uma liquidez
maior do que os ttulos. Isto , a moeda o meio entre transaes econmicas, sendo sempre aceita
1 Por causa disto o Bacen conhecido como o banco dos bancos.
27
como forma de pagamento. Se um indivduo tenta pagar uma transao com ttulos do governo, nem
sempre ele conseguir que o outro os aceite e por isso ttulos tm menos liquidez. A moeda corrente no
pas, por sua vez, sempre ser aceita como pagamento.
A segunda diferena que os ttulos possuem algum rendimento (juros) enquanto que a moeda no. O
papel-moeda guardado na carteira no rende juros, enquanto que os ttulos rendem. Os agentes
econmicos ento precisam decidir entre guardar moeda (para realizar suas transaes) ou ttulos (que
rendem juros).
Moeda
(maior liquidez / no rende juros)
Ttulos
(menor liquidez / rende juros)
Existem duas razes para justificar o quanto guardar de moeda: o motivo transacional e o especulativo.
Demanda Transacional de Moeda: a demanda que um indivduo tem por ter moeda para atender
suas necessidades de consumo.
Se a renda (y) aumenta, a renda disponvel (yd) de um indivduo tambm aumenta, aumentando o seu
consumo para o qual ele necessita de moeda ento, sua demanda transacional por moeda (md) se eleva.
y md
Demanda Especulativa de Moeda: a demanda que um indivduo tem por ttulos porque eles rendem
juros.
Se a taxa de juros se eleva, os agentes econmicos vo demandar mais ttulos e menos moeda. Isto ,
vo abrir mo de algum consumo no presente para ter mais dinheiro no futuro por causa dos juros.
(r) md
Demanda por Moeda

A demanda total por moeda depende ento da renda e da taxa de juros.
()
()
m d k y l r

(45)
Quando se eleva a renda (y), eleva-se tambm a demanda por moeda (md) e quando se eleva a taxa de
juros (r), reduz-se a demanda por moeda (md).
28
A Curva LM
A curva LM indica os pontos de equilbrio no mercado monetrio, isto , onde a demanda por moeda
(md) for igual oferta de moeda (ms).
Nos pontos esquerda da LM, a taxa de juros maior do que a taxa de equilbrio. Se os juros esto
altos, os indivduos vo preferir ttulos do que moeda. A oferta de moeda (m s) ser maior do que a
demanda por moeda (md).
Excesso de oferta de moeda LM

r
Excesso de demanda por moeda
Nos pontos direita da LM, a taxa de juros menor do que a taxa de equilbrio. Se os juros esto
baixos, os indivduos vo preferir moeda do que ttulos. A oferta de moeda (m s) ser ento menor do
que a demanda por moeda (md).
No caso da LM, qualquer poltica que altere a oferta de moeda (atravs de seus instrumentos de
controle monetrio) deslocar a curva para a esquerda (se for contracionista) ou para a direita
(expansionista).
Poltica Monetria: Quando o governo faz alguma poltica atravs de algum instrumento de controle
monetrio significa que ele est intervindo no mercado monetrio. Quando ele faz isso dizemos que
esta poltica monetria.
Por exemplo, se o Bacen aumenta a alquota de depsitos compulsrios, os bancos
comerciais passam a ter menos dinheiro para emprestar, reduzindo a oferta de moeda
LM1
(poltica monetria
LM0
contracionista) deslocando a LM para a esquerda.
29
Mercado Monetrio poltica monetria curva LM

Da mesma forma do que a poltica fiscal, se a poltica for expansionista a curva se desloca para a
direita; se for contracionista, acurva se desloca para a esquerda.
Ento, para saber que curva vai se deslocar preciso saber se a poltica fiscal
(curva IS) ou monetria (curva LM). E para saber para que lado, preciso saber
se a poltica foi contracionista (para a esquerda) ou expansionista (para a
direita).
30
Captulo 3
Equilbrio nos Mercados de Bens e Servios e Monetrio
Para haver um equilbrio interno na economia de um pas necessrio que haja equilbrio do mercado
de bens e servios com o mercado monetrio. Isto ocorre no ponto onde a IS cruza com a LM.
LM
r
r
IS
y
y
Poltica Fiscal
No exemplo visto no item Poltica Fiscal do captulo 1, na qual, partindo de uma situao inicial de
equilbrio, o governo resolveu aumentar seus gastos na construo de casas populares para as classes
mais carentes da populao (poltica fiscal expansionista), est incompleto, pois l no foi analisado os
efeitos desta poltica sobre o mercado monetrio. Como o equilbrio dado pelo cruzamento dos dois
mercados (bens e servios e monetrio) preciso verificar ambos os mercados.
Como foi naquele exemplo, quando o governo contrata firmas para a construo das casas, essas firmas
comeam a consumir mais produtos necessrios para a construo cimento, por exemplo. As lojas de
materiais de construo comeam a perceber que seus estoques de cimento esto reduzindo-se
inesperadamente fazendo com que eles aumentem suas encomendas de cimento nas fbricas. As
fbricas percebem que seus estoques de cimentos esto se reduzindo e precisam produzir mais do que
costumam produzir para atender seus compradores. Para que possam produzir mais preciso investir
em suas instalaes e contratar mais mo-de-obra. Os trabalhadores que antes estavam sem emprego,
agora esto empregados e recebem salrios, isto , podem consumir mais do que consumiam antes,
fazendo com que a demanda agregada e a renda da economia cresam.
A novidade agora que, para se consumir mais, necessrio mais dinheiro logo a demanda por moeda
31
se eleva. Como a oferta de moeda permaneceu inalterada, tem-se uma situao na qual a demanda por
um produto (a moeda) maior que sua oferta. E quando isto ocorre o preo do produto se eleva. O
preo da moeda chamado de taxa de juros.
Isto , neste exemplo, a taxa de juros se eleva.
Dinmica Econmica:
d y
m d (m s cons tan te) r

g estoques i emprego c
Graficamente:
Como o efeito inicial foi na varivel gastos (g) que est na identidade fundamental macroeconmica, a
poltica foi fiscal ento a curva IS que vai se deslocar. Como a renda (y) aumentou ento ela foi
expansionista. Isto , a curva IS vai se deslocar para a direita.
r
r1
A0
A1
LM
IS1
r0
y0 y1
IS0
O resultado final da poltica fiscal expansionista foi que a renda e a taxa de juros finais fossem maiores
do que as iniciais.
Poltica Monetria
Analisemos agora os resultados de uma poltica monetria por parte do Bacen.
Partindo de uma situao inicial de equilbrio, o Bacen resolve aumentar a alquota de depsitos
compulsrios dos bancos comerciais. Como o depsito compulsrio um instrumento de poltica
monetria, temos agora uma poltica monetria.
Ao aumentar a alquota de depsitos compulsrios dos bancos comerciais, os bancos passam a contar
com menos moeda para emprestar, reduzindo-se a oferta de moeda (m s). Como a demanda por moeda
(md) no se alterou, a demanda por moeda agora est maior do que a oferta fazendo com que o preo da
32
moeda (juros) se eleve.

LM0
Com
aumento da
LM1
r1A1
A0
r0
taxa
de
juros,
as
empresas
y1 y0
reduzem
seus
IS
investimentos, reduzindo a mo-de-obra contratada. Os trabalhadores, agora sem emprego, reduzem

seu consumo. O que reduz a demanda agregada e a renda.
Dinmica Econmica:
dep.comp. ms (md constante) r i emprego c d y
Graficamente:
Como foi uma poltica monetria, foi a curva LM que se deslocou. Como foi contracionista, ela se
deslocou para a esquerda.
Outros exemplos de Polticas Fiscais e Monetrias

Governo aumenta impostos
Como impostos (t) est na identidade fundamental, poltica fiscal.
Uma alterao nos impostos causa um impacto na renda disponvel (y d) porque yd = y t rl (25) e,
como a renda disponvel utilizada para consumo e poupana, o impacto seguinte ser no consumo.
A partir do consumo em diante igual ao que j vimos.
Toda vez que encontramos uma varivel que j conhecemos, da em diante a
dinmica sempre igual. Se no fosse, no seria teoria!
Dinmica Econmica:
33
d y
m d (m s cons tan te) r

t yd c
Graficamente:
Como foi uma poltica fiscal, a curva IS que se desloca. Como foi contracionista, ela se deslocou para
r1
A0
A1
a esquerda.
IS1
r0
LM
IS0
y0 y1
Bacen compra ttulos

Como venda/compra de ttulos um instrumento de controle monetrio, uma poltica monetria.
Quando o banco central compra ttulos, os indivduos e instituies privadas entregam seus ttulos ao
Bacen que lhes paga em moeda nacional. Isto , aumenta a oferta de moeda (m s) e como a demanda por
moeda (md) no se altera neste momento, o preo da moeda nacional, o juros (r), se reduz. Quando o
empresrio v as taxas de juros se reduzindo, ele eleva seu investimento (i), aumentando o emprego,
LM0
consumo
(c), demanda (d) e renda (y).
Dinmica Econmica:
Bacen compra tit ms (md constante) r i emprego c d y
LM1
Graficamente:
Como foi uma poltica monetria, foi a curva LM que se deslocou. Como foi expansionista, ela se
deslocou
para a direita.
r1A1
A0
r0
y1 y0
34
Parte 2
35
Captulo 4
O Setor Externo da Economia
Na primeira parte des curso foi estudado somente o equilbrio interno de uma economia. Cabe agora
incorporar ao modelo o setor externo da economia.
Balano de Pagamentos: o registro do valor, ao longo de um ano, entre todas as transaes
realizadas entre o pas e o resto do mundo.
O balano de pagamento possui duas contas: corrente e capital.
Conta Corrente
A conta corrente do balano de pagamentos composta por:
Balana Comercial: a conta onde so registradas as exportaes e as importaes de mercadorias;
Servios No-Fatores: fretes, seguros, turismo e servios diplomticos;
Servios de Fatores: salrios, aluguis, juros, lucros e dividendos;
Transferncias Unilaterais: doaes entre pases e remessas/recebimento de migrantes.
Temos, a partir das subcontas da conta corrente do balano de pagamentos, as seguintes relaes:
Como
Balana Comercial + Servios No-Fatores = X M
(46)
Servios de Fatores + Transferncias Unilaterais = RL
(47)
scc = x m rl (21)
Ento a soma das quatro contas acima igual ao saldo de conta corrente do balano de pagamentos
(scc).
Conta Capital
A conta capital do balano de pagamentos composta por:
Investimento Direto (id): o saldo entre os investimentos estrangeiros realizados no pas e os

investimentos de empresas nacionais no exterior;
Emprstimos e Financiamentos (ef): o saldo dos emprstimos e financiamentos realizados por

bancos, empresas e governos;
36
Amortizaes (am): so os pagamentos dos emprstimos realizados anteriormente;
Outros Capitais (ok): englobam pequenas operaes no caracterizadas nas contas anteriores.
Quando so somadas as quatro subcontas da conta capital do balano de pagamentos obtm-se o saldo
de conta capital (sck).
sck = id + ef am + ok
(48)
Ateno em relao os sinais das variveis. Os sinais nas equaes (21) e (48)
correspondem ao caso brasileiro. Para saber o sinal necessrio verificar-se a
direo dos dlares. Se eles esto entrando no brasil, o sinal positivo. Se esto
saindo, negativo.
As nicas variveis cujos sinais no mudam so exportaes (x, sempre
positivo) e importaes (m, sempre negativo)
O saldo do balano de pagamentos (sbp) a soma entre suas duas contas e uma parcela chamada de
Saldo de Erros e Omisses (seo). O balano de um pas nunca fecha. Isto acontece porque sempre h
erros ou omisses na contabilizao de tantas operaes. O saldo de erros e omisses utilizado para
realizar-se ajustes finais.
sbp = scc + sck + seo
(49)
Exemplo de balano de pagamentos

Conta Corrente
Balana Comercial
Exportaes
Importaes
Servios no-Fatores
Exportaes
Importaes
Servios de Fatores
Salrios
Juros
Aluguis
Lucros
Transferncias Unilaterais
Doaes
Saldo de erros e omisses
Conta Capital
3.000 Investimentos Diretos
8.000
Emprstimos e Financiamentos
-5.000
Amortizaes
4.000 Outros Capitais
6.000
-2.000
-4.200
500
-2.500
800
-3.000
100
100
2.900
50
4.000
500
-1.500
50
2.950
37
2.950
2.950
Variao de Reservas Internacionais

So chamadas de reservas ou divisas internacionais o estoque de moeda estrangeira armazenada no
Bacen.
Quando o pas exporta mais do que importa (x > m), ele obtm um supervit na conta corrente do
balano de pagamentos. A conseqncia disto que entram mais dlares no pas do que saem,
aumentando suas reservas internacionais.
Quando o exportador exporta seus produtos ele recebe dlares em troca deles. Mas como no
permitido usar dlares como moeda nacional, ele tem um prazo legal para trocar esses dlares no
Bacen2. Como h registros da exportao de seu produto, ele no tem outra opo a no ser troc-los no
Bacen.
Quando ele entrega seus

dlares ao Bacen, recebe de troca a moeda nacional, o real. Isto , h um aumento da oferta de moeda.
Quando, por outro lado, o pas importa mais do que exporta (m > x), ele obtm um dficit na conta
corrente do balano de pagamentos. A conseqncia disto que saem mais dlares no pas do que
entram, reduzindo suas dividas internacionais.
Quando o importador importa seus produtos ele precisa entregar dlares para o resto do mundo. Para
ele poder pagar em dlares suas compras, o Bacen precisa vender-lhe dlares. Isto , o importador
entrega reais ao Bacen e recebe dlares em troca.
2 Este prazo e esta obrigatoriedade chamada de cobertura cambial.
38
Quando ele entrega seus

reais ao Bacen h uma reduo da oferta de moeda.
Relaes entre Variveis

Exportaes
A relao entre as variveis pertinentes e as exportaes pode escrita como:
() () () ()
x f P , P *, TC , y *
(32)
A primeira varivel descrita no modelo o nvel de preos domsticos (P). Quando h um aumento nos
preos do pas, conhecido como inflao, o produto nacional fica mais caro no s para o residente no
pas mas tambm para o resto do mundo, por isso o sinal acima dele negativo: quando aumentam os
preos no pas, as exportaes se reduzem tambm.
Px
A segunda varivel chamada de preos no resto do mundo (P*) 3. Quando h inflao no resto do
mundo e no no pas em questo, relativamente o produto nacional fica mais barato para os demais
pases e por isso a relao positiva: quando aumentam os preos no resto do mundo, as exportaes se
elevam.
P* x
A terceira varivel a taxa de cmbio (TC) e seu sinal positivo significando que, um aumento da taxa
de cmbio eleva as exportaes. Isto ocorre pois, quando a taxa de cmbio aumenta, agora possvel
3 Normalmente usa-se o asterisco para representar variveis externas ao pas.
39
com um dlar comprar mais produtos no pas. Isto , com a elevao da taxa de cmbio, o produto
nacional fica mais barato para o resto do mundo.
Imagine, por exemplo, que a taxa de cmbio de R$ 1 por US$ 1 e que uma caneta custa R$ 1.
Como a taxa de cmbio de 1 para 1, a caneta custa, em dlares, US$ 1.
Se a taxa de cmbio aumentasse para US$ 2, agora so precisos R$ 2 para comprar um dlar. Ou,
analogamente, com um dlar compram-se dois reais. Isto , com um dlar compram-se agora, duas
canetas. Apesar do preo da caneta no ter variado, ela ficou mais barata para o resto do mundo.
TC x
A ltima varivel importante para as exportaes a renda do resto do mundo (y*) e o sinal positivo,
isto , quanto maior a renda exterior, maior a exportao do pas.
Da mesma forma que, ao crescer a renda de uma famlia, seu consumo se eleva, o mesmo ocorre com a
renda dos demais pases. Se ela cresce, seu consumo e suas importaes crescem, elevando as
exportaes nacionais.
y* x
Importaes
A relao entre as variveis relativas s importaes semelhante a das exportaes, podendo escrita
como:
( ) () () ( )
m f P , P *, TC , y
(33)
As trs primeiras variveis do modelo so as mesmas das exportaes mas com sinais contrrios.
Se os preos no pas se elevam, significa que os produtos importados esto ficando relativamente mais
baratos fazendo com que as importaes cresam.
Pm
Os preos no exterior tm o efeito contrrio. Quando eles crescem, os produtos do exterior ficam mais
caros que o nacional, fazendo com que suas importaes se reduzam.
P* m
Como j foi visto, com uma elevao da taxa de cmbio, os produtos do resto do mundo ficam
relativamente mais caros que os nacionais. Assim, o pas vai importar menos.
40

TC m
A nica varivel diferente em relao s exportaes a renda (y) e o sinal positivo significando que,
quanto maior a renda maior as importaes. razovel presumir que, ao elevar sua renda um indivduo
passe a consumir mais.
Repare que em um pas como o Brasil, por exemplo, poderia se imaginar que o aumento do consumo
de bananas no elevasse as importaes. Mas eleva porque, para as bananas serem transportadas para
as cidades preciso combustvel que importado.
ym
Renda Lquida Enviada para o Exterior

A renda lquida enviada para o exterior (rl) pode ser explicada em funo de duas variveis:
( ) ()
rl f r *, DE
(34)
A primeira delas funo da taxa de juros externa (r*). Se a taxa de juros externa se eleva, o pas
precisa pagar mais juros, elevando a renda lquida enviada para o exterior.
r* rl
E a segunda o montante da dvida externa. Quanto maior a dvida externa, maior a renda lquida
enviada para o exterior.
DE rl
Saldo de Conta Corrente

Sabendo-se que:
scc = x m rl,
Ento, aps efetuar-se as contas:
() () () () ( ) () ()
scc f P , P *, TC , y , y *, r *, DE
(35)
41
Saldo da Conta de Capital

( ) ()
sck f r ,r *
(36)
Na explicao do comportamento do saldo da conta de capital entram duas variveis.

A primeira a taxa de juros praticada domesticamente. Se as taxas de juros (r) do pas se elevam, os
ttulos deste pas ficam mais atrativos para os estrangeiros, pois eles ficam mais valorizados
relativamente aos ttulos estrangeiros, fazendo com que os demais pases apliquem seu dinheiro no
pas.
r sck
A segunda varivel a taxa de juros exterior. Se ela se eleva, os ttulos estrangeiros ficam mais
rentveis que os domsticos fazendo com que as aplicaes feitas no pas se transfira para os outros.
r* sck
A Curva BP
A curva BP a que descreve o equilbrio externo da economia.
Sabe-se tambm, de (34) e (35) que:
() () () () ( ) () ()
( ) ()
scc f P , P *, TC , y , y *, r *, DE
sck f r ,r *
Sabe-se da relao (30) que:

sbp = scc + sck + seo,
Como o saldo de erros e omisses (seo) desprezvel:
sbp = scc + sck
dito que o saldo do balano de pagamentos est em equilbrio quando no h supervits nem dficits.
Isto , em equilbrio, no h variao de reservas internacionais (RI), pois estas variaes s ocorrem
em situaes de dficit ou supervit, ou seja, de desequilbrio.
Ento, em equilbrio:
RI = sbp = 0
Isto ,
scc + sck = 0
42
scc = sck
Ou
() ( ) () () ( ) () ()
() ()
scc P , P *, TC , y , y *, r *, DE sck r , r *
(37)
A curva BP indica os pontos de equilbrio no externo da economia, isto , onde a entrada de dlares
(supervit) igual a sada (dficit). Em qualquer ponto sobre a curva BP h equilbrio externo.
BP
supervit
dficit
Nos pontos acima da BP so pontos de desequilbrio nos quais ocorre um supervit no saldo do balano
de pagamentos, isto , entram mais dlares no pas do que saem.
Nos pontos abaixo da BP ocorre o oposto, dficits no saldo do balano de pagamentos, resultando em
uma sada de dlares maior do que a entrada.
43
LM
Equilbrio Domstico e Externo

r
r*
No ponto onde as curvas IS, LMBP

e BP se cruzam h um equilbrio no mercado domstico e no mercado
externo.
IS
y*
y
Caso a BP no cruze no mesmo ponto onde a IS cruza com a LM, haver um equilbrio domstico mas
um desequilbrio externo.
BP
Por exemplo, no grfico

LM acima, h um equilbrio domstico e um desequilbrio externo. Como o ponto
de equilbrio domstico (cruzamento da IS com a LM) est acima da BP, est caracterizado um
r*
supervit do saldo do balano

IS de pagamentos.
r
y*
REGIMES DE TAXAS DE CMBIO

Como ser resolvido o problema de desequilbrios externos dficits ou supervits do balano de
pagamentos, depende do regime de taxas de cmbio adotado pelo pas.
A taxa de cmbio o valor de troca da moeda nacional por moeda estrangeira. No caso do Brasil, de
reais por dlares.
Enquanto que a taxa de juros o preo da moeda nacional, a taxa de cmbio o preo da moeda
44
estrangeira.
TAXA DE CMBIO FIXA

Quando o regime adotado de taxa de cmbio fixa, o Bacen que estabelece uma taxa de cmbio e no
o mercado.
Observe que um regime de taxa de cmbio fixa no significa que ela no possa variar. Ela varia, porm,
quem determina esta variao, o Banco Central. O pas pode ter taxa de cmbio fixa e o Bacen alterla diariamente, por exemplo.
Para o Bacen garantir que o valor da taxa de cmbio no se altere, ele precisa fazer com que a relao
Oferta/Demanda de dlares no se altere. O Bacen faz isso vendendo ou comprando dlares de forma
que equalize a Oferta de dlares (S$) com sua Demanda (D$). Se estiver faltando dlares no mercado
(Demanda > Oferta), ele vende dlares. Caso contrrio (Oferta > Demanda), ele compra o excesso de
dlares.
Dficit D$ (Demanda > Oferta) Bacen vende US$
Supervit S$ (Oferta > Demanda) Bacen compra US$
Observe que, as operaes de venda e compra de dlares, reduzem ou aumentam a base monetria pois
o Bacen recolhe ou entrega moeda nacional em troca dos dlares. Isto , quando o pas adota o regime
de taxas de cambio fixas, o retorno ao equilbrio obriga o governo a fazer poltica monetria.
TAXA DE CMBIO FLEXVEL

No caso de taxa de cmbio flexvel ou flutuante, o Bacen no intervem no mercado quando h um
desequilbrio externo. Isto , ele deixa que o mercado atinja o equilbrio sozinho.
Neste caso, quando houver excesso de dlares, o preo do dlar que a taxa de cmbio se reduzir. No
caso da falta, a taxa de cmbio se eleva.
Dficit D$ (Demanda > Oferta) TC
Supervit S$ (Oferta > Demanda) TC
Poltica Fiscal e o Balano de Pagamentos

Vejamos agora o resultado macroeconmico por trs de uma poltica fiscal do governo.
45
r1 A1
A0
Partindo de uma situao inicial de equilbrio, o governo resolve aumentar seus gastos na construo de
LM
casas populares para as classes mais

carentes da populao (poltica fiscal expansionista).
r
BP
Como j r0foi visto emIS1
Captulo anterior, o resultado
de uma poltica fiscal expansionista o
deslocamento da curva IS para a direita.
IS0
y1
y0
y
Pode se observar graficamente que, com o deslocamento da IS para a direita, tem-se agora um
equilbrio interno no ponto A1 com uma renda (y1) e uma taxa de juros (r1) maiores que a iniciais.
Por outro lado, v-se que agora a BP no cruza no ponto de equilbrio domstico, isto , h um
equilbrio interno, mas h tambm um desequilbrio externo. Como o ponto de equilbrio domstico
est abaixo da BP, o saldo do balano de pagamentos apresenta um dficit.
Como a economia vai se comportar para atingir um equilbrio interno e externo depende do regime de
taxa de cmbio adotado pelo pas. Este regime pode ser de taxas de cmbio fixas ou taxas de cmbio
flutuantes.
Poltica Fiscal e Taxa de Cmbio Fixa

Quando ocorre um dficit no saldo do balano de pagamentos no regime de taxas de cmbio fixas,
houve um aumento do consumo. Com o aumento do consumo, as importaes aumentam o que, por sua
vez, aumenta a demanda por moeda estrangeira porque, para importar so necessrios dlares. Como a
oferta de dlares no se alterou temos uma situao de demanda maior do que a oferta, o que foraria o
preo do dlar a taxa de cmbio, para cima.
Mas, como o regime de taxas de cmbio adotado o de taxas fixas, o Bacen precisa intervir para que
este aumento da taxa de cmbio no se concretize. Como a demanda por moeda estrangeira est maior
do que a oferta, o Bacen vende a parte necessria de seus reservas internacionais de dlares que supra a
falta deles no mercado. Dessa forma o Bacen iguala a oferta de dlares com sua demanda fazendo com
que a taxa de cmbio no se altere.
46
Quando o Bacen vende dlares ele recebe por eles reais isto , h uma reduo na oferta de moeda.
LM2
Como a demanda por moeda
no se alterou (oferta < demanda), a taxa de juros se eleva. A elevao da
taxa de juros reduz os investimentos, reduzindo o nvel de emprego, o consumo e a renda.

r2
A2
Esquematicamente:
A1
Com c m D$ Bacen vende $ ms (md constante)

r
LM0
A0
i emprego c D y
Graficamente:
r
BP
IS1
r0
IS0
y2 y1
r1
y0
Graficamente, a curva LM se desloca at o ponto onde a BP est cruzando com a IS 1. A LM se desloca

pois o resultado da venda de dlares pelo Bacen foi monetrio. Ela se desloca, no exemplo, para a
esquerda pois o efeito foi contracionista.
Desta forma se atingiu o ponto A2 (onde se cruzam as curvas BP, IS1 e LM2), que onde h equilbrio
domstico e externo.
O resultado final da poltica fiscal expansionista com taxas de cmbio fixas taxa de juros e renda
maior que a inicial.
y1 > y2 > y0
r2 > r 1 > r 0
Poltica Fiscal e Taxa de Cmbio Flexvel

No caso da taxa de cmbio flexvel o Bacen no interfere no mercado, vendendo ou comprando
47
dlares. Isto , com o aumento das importaes em funo do aumento do consumo e o subseqente
aumento da demanda por dlares, mantida a oferta de dlares constante, a taxa de cmbio se eleva.
A elevao da taxa de cmbio incentiva as exportaes e desestimula as importaes fazendo que os
exportadores produzem mais e os consumidores consumam mais produtos nacionais. Estes dois efeitos
provocam uma reduo inesperada dos estoques, elevando os investimentos que empregam mais
trabalhadores. Estes consumiro mais, elevando a demanda e posteriormente, a renda.
Esquematicamente:
m
Com c m D$ (S$ constante) TC
estoques
i emprego c demanda y
Com c md (como ms constante) r

Graficamente, as curvas IS e BP se deslocam horizontalmente at tocarem com a LM.
Desta forma se atingiu o ponto A2 (onde se cruzam as curvas BP, IS1 e LM2), onde h equilbrio
domstico e externo.
O resultado final da poltica fiscal expansionista com taxas de cmbio flexveis tambm so como nas
taxas de cmbio fixas taxas de juros e renda maior que a inicial mas o efeito maior do que com
taxas fixas.
y2 > y1 > y0
r2 > r 1 > r 0
48
Poltica Monetria e o Balano de Pagamentos

Analisemos agora os resultados de uma poltica monetria por parte do Bacen.
Partindo de uma situao inicial de equilbrio, o Bacen resolve aumentar a alquota de depsitos
compulsrios dos bancos comerciais (poltica monetria contracionista).
BP
LM0
Esquematicamente:
r
dep.comp. ms (md constante) r i emprego c

LM1
demanda y
r1A1
A0
r0
Graficamente:
Como foi vista no Captulo 8, o resultado de uma poltica monetria contracionista o deslocamento da
curva LM para a esquerda.
y1 y0
y
IS
Com o deslocamento da LM para a esquerda, tem-se agora um equilbrio interno no ponto A1 com uma
renda (y1) menor que a inicial e uma taxa de juros (r1) maior que a inicial.
Agora a BP no cruza mais no ponto de equilbrio externo, isto , h um equilbrio interno, mas h
tambm um desequilbrio externo. Como o ponto de equilbrio domstico est acima da BP (ponto A1),
o saldo do balano de pagamentos apresenta um supervit.
Poltica Monetria e Taxa de Cmbio Fixa

Quando est ocorrendo um supervit no saldo do balano de pagamentos no regime de taxas de cmbio
fixas, est havendo tambm uma reduo no consumo. Com esta reduo, as importaes se reduzem
tambm o que, por sua vez, como se est importando menos, h menos necessidade de dlares,
reduzindo a demanda por moeda estrangeira. Como a oferta de dlares no se alterou demanda por
dlares est menor do que a oferta, o que foraria o preo do dlar a taxa de cmbio, para baixo.
49
Para que no haja a reduo na taxa de cmbio o Bacen precisa intervir comprando dlares e
aumentando suas reservas internacionais at que a oferta seja igual demanda por dlares.
LM0 = LM2
Ao comprar dlares o Bacen entrega por eles reais, elevando a oferta de moeda e como a demanda por
moeda no se alterou (oferta > demanda), ar taxa de juros se reduz. A reduo da taxa de juros incentiva
os investimentos privados, elevando o nvel de emprego, o consumo e a renda.
A1Esquematicamente:
r1
Com c m D$ Bacen compra $

A0 = A2 r0 = r2
ms (md constante) r i emprego c demanda y
Graficamente:
y1
y0 = y2
Graficamente, a curva LM se desloca at o ponto onde a BP est cruzando com a IS 1. A LM se desloca

pois o resultado da compra de dlares pelo Bacen foi monetrio. Ela se desloca para a direita pois o
efeito foi expansionista, no exemplo.
Desta forma se atingiu o ponto A2 (onde se cruzam as curvas BP, IS1 e LM2), que onde h equilbrio
domstico e externo e que o mesmo ponto antes da poltica monetria praticada pelo Bacen.
O resultado final da poltica fiscal expansionista com taxas de cmbio fixas taxa de juros e renda
iguais s iniciais. O regime de taxa de cmbio fixa fez com que a poltica monetria do Bacen fosse
anulada, retornando a economia para a situao inicial. Em outras palavras, poltica monetria sob o
regime de taxas de cmbio fixas inoperante pois o regime de taxa de cmbio fixa anula todos os
efeitos da poltica monetria.
50
y2 = y0 > y1
r1 > r 2 = r 0
TCf = TCi
Poltica Monetria e Taxa de Cmbio Flexvel

No caso de um supervit no saldo do balano de pagamentos sob o regime de taxa de cmbio flutuantes
no qual o Bacen no interfere no mercado o que ocorre que, com a reduo das importaes
resultante da reduo do consumo e a reduo da demanda por dlares e como a oferta por dlares
manteve-se constante, a taxa de cmbio se reduz.
A reduo da taxa de cmbio incentiva as importaes e desestimula as exportaes fazendo que os
exportadores produzam menos e os consumidores consumam mais produtos importados. Estes dois
efeitos provocam um aumento inesperado no nvel dos estoques, reduzindo os investimentos que
dispensam trabalhadores. A mo-de-obra que agora est desempregada consumir menos, reduzindo a
demanda e posteriormente, a renda.
Esquematicamente:
Com c m D$ (S$ constante)
demanda y
m
m d (m s cte) r
TC
estoques i emprego c
51
Graficamente:
Graficamente, as curvas IS e BP se deslocam horizontalmente at tocarem com a LM.
Desta forma se atingiu o ponto de equilbrio domstico e externo A2 (onde se cruzam as curvas BP, IS1
e LM2).
O resultado final da poltica fiscal expansionista com taxas de cmbio flexveis foi uma grande reduo
do nvel da renda porm com pouco impacto sobre a taxa de juros. No se pode afirmar que a taxa de
juros final igual a inicial pois isto depende de outros fatores tal como as inclinaes das curvas. Mas a
taxa de juros final aproximadamente igual inicial.
y0 > y1 > y2
r1 > r 0 r2
TCf < TCi
52
Captulo 6
Inflao & Desemprego
Vamos acrescentar agora em nosso modelo alteraes de preos. Um aumento do nvel dos preos na
economia chamado de inflao. O contrrio dito deflao.
Vamos mais uma vez considerar o caso no qual o governo eleva seus gastos.
r
g estoques i emprego c S demanda y

Com c md (como ms constante) r
O aumento da demanda significa que a curva de demanda se deslocou
para a direita4.
r1
p1
p0
D1
r0
D0
y0
y1
q0
q1
4 Para simplificar nosso modelo no levaremos em considerao os regimes de taxas de cambio nos
grficos. Isto , os grficos no representam o equilbrio final.
53
Com a curva de demanda deslocada para a direita, h um excesso de demanda na economia, fazendo
com que os preos se elevem (para p1).
Em relao dinmica,
d y
Com D p
m d m s cte r
est i emprego c
(1)
(2) m m cte r i emprego c d y

s
Curva de Phillips
Oferta e Demanda de Trabalho
muito comum escutarmos algum dizer que est procurando emprego, quando quer trabalhar.
Economicamente falando, est errado, pois quem procura trabalho o empregador. O trabalhador
oferece sua fora de trabalho.
Emprego e Desemprego
Economicamente, no desempregado um indivduo que no quer trabalhar pelo salrio vigente no
mercado. Em outras palavras, se o salrio pago no mercado por uma determinada funo est abaixo do
que uma pessoa quer receber para exerc-la, ele no aceita este emprego e, mesmo sem emprego, ele
no est desempregado. Este desemprego voluntrio. Se este salrio fosse aumentando,
provavelmente chegaria a um nvel em que este indivduo passa a querer trabalhar. Podemos, ento,
traar uma relao entre salrio e emprego, sendo que esta relao positiva quanto maior o salrio,
maior o nmero de pessoas que querem trabalhar.
salrio
n pessoas dispostas a trabalhar
54
S considerado desempregado algum que quer trabalhar pelo salrio que est sendo pago, mas no
encontra trabalho. Neste caso, este desemprego involuntrio.
Na economia, o desemprego total dado pela soma do desemprego voluntrio com o involuntrio.
Phillips
Alban W. Phillips foi um economista ingls que, em 1958, publicou um trabalho relacionando salrios
(w) e desemprego (u). A curva de Phillips tinha o seguinte aspecto:
O que a curva de Phillips diz que, quanto menor o salrio, maior a taxa de desemprego.
Samuelson e Solow
Em 1960, dois economistas, Samuelson e Solow, chamaram a ateno de que, como os preos da
economia so determinados a partir dos salrios pagos, um aumento de salrio causaria um aumento do
nvel de preos. Em outras palavras, da inflao. Eles sugeriram, ento, que a curva de Phillips fosse
modificada para mostrar a relao entre desemprego (u) e inflao ().
55
Esta curva mostra que existe o que os economistas chamam de trade-of 5 entre inflao e desemprego.
So dois males que as equipes econmicas dos Governos precisam escolher qual deles os incomoda
mais.
As polticas econmicas que reduzem as taxas de desemprego aumentam a inflao. Da mesma forma,
uma poltica econmica que reduz a inflao, reduz tambm o desenvolvimento econmico do pas,
elevando as taxas de desemprego.
5 Em portugus, troca.
Captulo 7
Desenvolvimento Economico
56
Captulo 8
Escolas de Pensamento Econmico
57
58
Bibliografia
DORNBUSCH, Rudiger & FISCHER, Stanley. MACRO-ECONOMIA (Macroeconomics). Mcgraw-Hill,
So Paulo: 1982., 673 pags.
SILVA, Jos Cludio Ferreira da. MODELOS DE ANLISE MACROECONMICA. Rio de Janeiro: Campus,
1999.

2016-2 - Fund Eco 2 - Apostila

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Fundamentos de Economia II

Prof. Mauro Castello Branco

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valor dos bens intermedirios j est somado neles.

Logo, o PIB tambm pode ser escrito como:

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Lucros ( o que sobra) = 20

Lembrete: Quando um indivduo compra um bem de consumo ele faz um

Prof. Mauro Castello Branco

investimento (I) e quando o governo compra um bem pblico ele fez um

Ento, podemos reescrever a demanda como:

tudo o que foi produzido

tudo o que foi consumido

Ao fazermos a conta, subtraindo-se a equao (6) da (13):

D DBC MBC DBK MBK DBP MBP

(consumo, capital, pblicos e intermedirios) que foram importados (M).

Prof. Mauro Castello Branco

Substituindo-se (9) em (18):

Prof. Mauro Castello Branco

Substituindo-se (19) em (22):

Necessidades Setoriais de Financiamento

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E substituindo (9) em (26):

Prof. Mauro Castello Branco

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Variveis Reais e Nominais

Prof. Mauro Castello Branco

Mesa = 110 10 (que foi valor do aumento)

Identidade Fundamental Macroeconmica

A identidade (38) conhecida como identidade fundamental macroeconmica.

Prof. Mauro Castello Branco

Relaes entre Variveis Macroeconmicas

Prof. Mauro Castello Branco

Consumo/Poupana e Renda Disponvel

Prof. Mauro Castello Branco

Investimento, Juros e Estoques

Reescrevendo a Identidade Fundamental Macroeconmica

Prof. Mauro Castello Branco

Propenso Marginal a Consumir e a Poupar

PMgC = 0,8 = 80%

Se este pas poupa (s) 200 de sua renda disponvel (yd),

PMgS = 0,2 = 20%

Se a Propenso Marginal a Consumir (PMgC) de um pas igual a 80%, claro que a

Prof. Mauro Castello Branco

Propenso Marginal a Poupar (PMgS) igual a

Prof. Mauro Castello Branco

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No grfico acima, a IS0 representa o mercado de bens e servios antes do governo

Prof. Mauro Castello Branco

construo comearo a perceber que seus estoques de cimento esto reduzindo-se

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Bancos Comerciais e Multiplicao Monetria

Instrumentos de Controle Monetrio

Prof. Mauro Castello Branco

Multiplicao Monetria: um processo criado atravs de emprstimos concedidos pelos bancos e, o

Prof. Mauro Castello Branco

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menos dinheiro para emprestar, reduzindo a oferta de moeda.

Oferta Nominal e Real de Moeda

Prof. Mauro Castello Branco

Demanda por Moeda