UNIVERSIDAD NACIONAL FEDERICO VILLARREAL

FACULTAD DE INGENIERA GEOGRFICA, AMBIENTAL Y ECOTURISMO

ESCUELA PROFESIONAL DE INGENIERA GEOGRFICA

BANCO CENTRAL DE RESERVAS DEL PER

ECONOMIA
PROF. MIRIAM ROSARIO PERALES FERNANDEZ

DALIA MERCEDES MURIEL GIRAU RENGIFO 2015

EDUARDO MANUEL, ELIAS GONZALES - COD. 2015023651
MELISSA DEL ROSARIO JULCA GONZA - COD. 2015021719
RENZO JAVIER SALON ROJAS

JUEVES, 25 AGOSTO DE 2016

LIMA-PERU

DEDICATORIA
El presente trabajo es un reconocimiento a nuestra estimada maestra
Miriam Rosario Perales Fernndez en su da por su labor como
profesora quien contribuye en nuestra formacin profesional y humana.

PROLOGO

Contenido
DEDICATORIA............................................................................................................... 3
PROLOGO..................................................................................................................... 4
INTRODUCCIN........................................................................................................... 6
CONTENIDO................................................................................................................. 7
1 ORIGEN...................................................................................................................... 7
2 OBJETIVO.................................................................................................................. 8
3 MISIN....................................................................................................................... 8
4 AUTONOMA BCRP....................................................................................................8
5 FUNCIONES.............................................................................................................. 9
6.1 ORGANIGRAMA..................................................................................................9
7 MARCO LEGAL........................................................................................................10
7.1 Constitucin Poltica 1993..................................................................................11
7.2 Ley Orgnica......................................................................................................11
7.3 Estatuto BCRP...................................................................................................12
8 DIFUSINECONMICA...........................................................................................12
8.1 Informacin Econmica......................................................................................12
8.1.1 Reporte de Inflacin.....................................................................................12
8.1.2 Nota Informativa del Programa Monetario...................................................12
8.1.3 Reporte de Estabilidad Financiera...............................................................12
8.1.4 Nota Semanal..............................................................................................12
8.1.5 Resumen informativo de la Nota Semanal...................................................13
9.1.6 Memoria.......................................................................................................13
9.1.7 Notas de Estudio..........................................................................................13
9.1.8 Revista Estudios Econmicos y Documentos de Trabajo............................13
9 POLITICA MONETARIA............................................................................................13
9.1 Definicin............................................................................................................ 13
9.2 Objetivos Principales..........................................................................................13
9.3.1 Variacin del tipo de inters.........................................................................14
9.3.2 Variacin del coeficiente de caja..................................................................14
9.3.3 Operaciones de mercado abierto.................................................................14
9.4 Tipos de Polticas Monetarias.............................................................................15
9.4.1 Poltica monetaria expansiva.......................................................................15
9.4.2 Poltica monetaria restrictiva........................................................................15
10 SECTOR MONETARIO.......................................................................................15

10.1 Cuentas monetarias......................................................................................16

10.2

Operaciones Monetarias del BCRP..............................................................17

10.3

Componentes de las cuentas monetarias......................................................20

11 Reservas Internacionales........................................................................................24
11.1 Aspectos Generales..........................................................................................24
11.2 Poltica de Inversin.........................................................................................24
11.2.1 Portafolio de Referencia (Benchmark).......................................................25
11.2.2 Administracin del Riesgo..........................................................................25

INTRODUCCIN
El Banco Central de Reserva inicio sus actividades el 4 de abril de 1922 y en ese
mismo ao empez a emitir por primera vez monedas y billetes; es una institucin
autnoma del gobierno que tiene por finalidad preservar la estabilidad monetaria y
cuenta con algunas funciones importantes como son la de regular la moneda,
administrar las RIN(Reservas Internacionales Netas) e informar sobre las finanzas
nacionales. En este trabajo abocaremos distintos puntos relacionados a las distintas
funciones que cumple y su importancia para la estabilidad monetaria. El BCRP tiene
personera jurdica de derecho pblico sustentado en el marco de su Ley Orgnica. Un
punto a tratar es sobre la organizacin del BCRP en donde el Directorio es la ms alta
autoridad de esta institucin pblica. La meta del BCRP es alcanzar una tasa de
inflacin del 2%, la finalidad de alcanzar esta meta es permitir el libre desenvolvimiento
de la economa peruana, en este punto desarrollaremos ampliamente el tema de las
funciones del BCRP y la poltica monetaria de la misma. Otro punto es sobre las
cuentas nacionales; las principales son los activos netos de largo plazo, los activos
internos y las obligaciones monetarias. Adems se conocer las operaciones
monetarias del BCRP; entre las principales operaciones tenemos la emisin primaria o
base monetaria y el encaje y un anlisis sinttico de las cuentas del activo y las del
pasivo.

CONTENIDO
1 ORIGEN
El 9 de marzo de 1922 se promulg la Ley N 4500 que cre el Banco de
Reserva del Per, y el 04 de Abril del mismo ao comenz sus actividades. Su
creacin se debido a la necesidad de contar con un sistema monetario que no
provocara inflacin en los aos de bonanza.
El Banco de Reserva del Per fue clave en esa poca para el ordenamiento
monetario del pas, al centralizar la emisin de billetes y monedas y las
reservas que la respaldaban, ajustar la oferta monetaria de acuerdo al
dinamismo econmico del pas; as como intervenir en el mercado cambiario
para estabilizarlo.
El primer local que ocup el Banco de Reserva fueron las instalaciones de la
Junta de Vigilancia de Cheques Circulares en la cuadra 2 del Jirn
Miroquesada.
Al frente de la institucin estaba un Directorio del ms alto nivel profesional,
conformado por distinguidos personajes del mundo financiero y comercial. Tres
eran representantes del Gobierno y seis de los bancos; los cuales se
renovaran anualmente por tercios. Un dcimo miembro sera designado en el
caso de que el Per constituyera una agencia fiscal en el extranjero.
El Banco de Reserva inici la emisin de billetes bancarios en 1922, el mismo
ao de su creacin. La unidad monetaria era la Libra Peruana de Oro.

El importante rol estabilizador del Banco de Reserva del Per permiti enfrentar
los choques ms importantes de la dcada de los veinte: el Fenmeno del Nio
de 1925-1926 y el crash de 1929.
En abril de 1931, el profesor Kemmerer, junto a un grupo de expertos, culmin
un conjunto de propuestas, una de las cuales plante la transformacin del
Banco de Reserva. Esta fue presentada al Directorio el 18 de abril de ese ao y
ratificada el 28 de abril, dando origen al Banco Central de Reserva del Per
(BCRP), cuya principal funcin fue la de mantener el valor de la moneda.
Asimismo, como parte de recomendaciones de la misin Kemmerer, el 18 de
abril se estableci al Sol de Oro como unidad monetaria del pas. El 3 de
setiembre de 1931 se inaugur oficialmente el BCRP y se eligi a Manuel
Augusto Olaechea como su primer presidente y a Pedro Beltrn como
vicepresidente.

2 OBJETIVO
El BCR tiene dos objetivos claves, la primera es la estabilidad monetaria y la
segunda es mantener su autonoma.
La estabilidad monetaria es el principal aporte que el Banco Central puede
hacer a la economa del pas pues, al controlarse la inflacin, se reduce la
incertidumbre y se genera confianza en el valor presente y futuro de la moneda,
elemento imprescindible para estimular el ahorro, atraer inversiones
productivas y promover as un crecimiento sostenido de la economa.
La autonoma del Banco Central es una condicin necesaria para el manejo
monetario basado en un criterio tcnico de modo que sus decisiones se
orienten a cumplir el mandato constitucional de preservar la estabilidad
monetaria, sin desvos en la atencin de dicho objetivo. Una de las garantas
para la autonoma la constituye la no remocin de los directores salvo falta
grave, establecida en la Ley Orgnica del Banco Central.
3 MISIN
La Misin Kemmerer, convocada para solucionar el problema de la fuerte
depreciacin de la moneda nacional, arrib al Per en enero de 1931. Tras
cuatro meses de trabajo, present once documentos: nueve proyectos de ley y
dos informes, tanto en materia fiscal como monetaria. Uno de estos proyectos
plante la creacin del Banco Central de Reserva del Per, con el objetivo de
corregir las fallas que segn la Misin, tena la ley que cre el Banco de
Reserva. Propona, entre otros aspectos un aumento del capital, un cambio en
la composicin del Directorio, considerar como funcin principal la estabilidad
monetaria y mantener la exclusividad de la emisin de billetes.
4 AUTONOMA BCRP
Para que el BCRP pueda lograr su objetivo, es necesario que sea autnomo.
Es decir, es indispensable garantizar que las decisiones del Banco Central de
Reserva se orienten a cumplir el mandato constitucional de preservar la
estabilidad monetaria, sin desvos en la atencin de dicho objetivo
encomendado.
Esta autonoma est enmarcada en la Ley Orgnica del BCRP. En sta se
establece que un Director del Banco Central no puede ser removido de su
cargo, salvo que cometa un delito o falta grave. Estas faltas graves estn
estipuladas en la Ley Orgnica, e incluyen:

Conceder financiamiento al Tesoro Pblico, exceptuando la compra en

el mercado secundario de valores emitidos por ste hasta por un monto anual
equivalente al 5 por ciento del saldo de la base monetaria al cierre del ao
anterior;
Conceder financiamiento a instituciones financieras estatales de fomento;
Asignar recursos para la constitucin de fondos especiales que tengan como
objetivo financiar o promover alguna actividad econmica no financiera;
Emitir ttulos, bonos o certificados de aportacin que sean de adquisicin
obligatoria;
Imponer coeficientes sectoriales o regionales en la composicin de la cartera
de colocaciones de las instituciones financieras;
Establecer regmenes de tipos de cambio mltiples o tratamientos
discriminatorios en las disposiciones cambiarias.
Extender avales, cartas-fianza u otras garantas, y emplear cualquier otra
modalidad de financiamiento indirecto, as como otorgar seguros de cualquier
tipo.
Estas prohibiciones permiten al Banco Central de Reserva contar
con independencia operativa para conducir su poltica monetaria. Es decir, no
est sujeto a restricciones fiscales (como financiar al Tesoro Pblico) o de otra
ndole que le impidan cumplir con su objetivo.

5 FUNCIONES

Regular la moneda y el crdito del sistema financiero

Administrar las reservas internacionales a su cargo
Emitir billetes y monedas
Informar peridicamente al pas sobre las finanzas nacionales
Administrar la rentabilidad de los fondos

6 ORGANIZACIN
La organizacin del BCR es directamente funcional por niveles jerrquicos.
6.1 ORGANIGRAMA
A continuacin se muestra el organigrama oficial del BCR, por los diferentes
niveles que existe hasta la actualidad.

7 MARCO LEGAL
El Banco se rige por lo establecido en la Constitucin, su Ley Orgnica y su
Estatuto.
La Constitucin Poltica de 1993, como lo hizo la de 1979, consagra los
principios fundamentales del sistema monetario de la Repblica y del rgimen
del Banco Central de Reserva del Per.
El Banco Central, como persona jurdica de derecho pblico, tiene autonoma
dentro del marco de su Ley Orgnica y su finalidad es preservar la estabilidad
monetaria.
El Directorio es la ms alta autoridad institucional del BCRP y est compuesto
por siete miembros que ejercen su mandato en forma autnoma. El Poder
Ejecutivo designa a cuatro, entre ellos al Presidente. El Congreso ratifica a ste
y elige a los tres restantes, con la mayora absoluta del nmero legal de sus
miembros.

La Ley Orgnica del BCRP (Ley N 26123), vigente desde enero de 1993,
contiene disposiciones sobre aspectos generales; direccin y administracin;
atribuciones; obligaciones y prohibiciones; presupuesto y resultado; y
relaciones con el Gobierno y otros organismos autnomos, entre otros.

7.1 Constitucin Poltica 1993

La Constitucin Poltica del Per de 1993 es la carta magna de la Repblica
del Per. Antecedida por otros 11 textos constitucionales, fue redactada a
inicios del gobierno de Alberto Fujimori por el Congreso Constituyente
Democrtico convocado por el mismo tras la disolucin del Congreso en
el autogolpe de 1992, consecuentemente fue aprobada mediante el referndum
de 1993, aunque los resultados han sido discutidos por algunos sectores, es
actualmente la base del sistema jurdico del pas: sobre esta reposan los
pilares del Derecho, la justicia y las normas del pas. Esta controla, regula y
defiende los derechos y libertades de los peruanos; organiza los poderes e
instituciones polticas.
Esta ley fundamental es la base del ordenamiento jurdico nacional: De sus
principios jurdicos, polticos, sociales, filosficos y econmicos se desprenden
todas las leyes de la Repblica. La Constitucin prima sobre toda ley sus
normas son inviolables y de cumplimiento obligatorio para todos los peruanos.
Cabe mencionar que, pese al autogolpe de 1992 y el subsiguiente Gobierno de
Emergencia y Reconstruccin Nacional (GERC), la constitucin de 1979 sigui
tericamente en vigencia hasta la expedicin y promulgacin de la Constitucin
de 1993. Se considera, de acuerdo al Tribunal Constitucional, que la Ley de
Bases del mencionado GERC y los dems actos emanados del autogolpe
fueron ilegales e inconstitucionales de origen, validados luego por las Leyes
Constitucionales de 1993 emitidas por el Congreso Constituyente Democrtico,
y por el referndum del mismo ao. En 2001, en una ley promulgada
por Alejandro Toledo, el Congreso del Per retir la firma de Fujimori de la
Constitucin.

7.2 Ley Orgnica

El Banco Central, como persona jurdica de derecho pblico, tiene autonoma

dentro del marco de su Ley Orgnica y su finalidad es preservar la estabilidad
monetaria.
El Directorio es la ms alta autoridad institucional del BCRP y est compuesto
por siete miembros que ejercen su mandato en forma autnoma. El Poder
Ejecutivo designa a cuatro, entre ellos al Presidente. El Congreso ratifica a ste
y elige a los tres restantes, con la mayora absoluta del nmero legal de sus
miembros.

La Ley Orgnica del BCRP (Ley N 26123), vigente desde enero de 1993,
contiene disposiciones sobre aspectos generales; direccin y administracin;
atribuciones; obligaciones y prohibiciones; presupuesto y resultado; y
relaciones con el Gobierno y otros organismos autnomos, entre otros.

7.3 Estatuto BCRP

8 DIFUSINECONMICA
El Banco Central tiene entre sus funciones la de informar peridicamente sobre
las finanzas nacionales. Para este fin, el Banco difunde en su portal de internet
todas las publicaciones y estadsticas de carcter econmico que elabora.
8.1 Informacin Econmica

8.1.1 Reporte de Inflacin

Se publica cuatro veces al ao con informacin disponible a marzo, junio,
setiembre y diciembre. Incluye la evolucin macroeconmica reciente y en
particular la dinmica de la inflacin y la ejecucin de la poltica monetaria.
Adems difunde las proyecciones de inflacin (incluyendo el balance de
riesgos) y de las variables macroeconmicas.

8.1.2 Nota Informativa del Programa Monetario

Se publica segn el calendario anunciado a inicio de ao, despus de su
aprobacin por el Directorio del BCRP. Contiene una breve descripcin de los
principales indicadores econmicos, la decisin sobre la tasa de inters de
referencia y el sustento de dicha decisin, as como las tasas de inters para
las operaciones del BCRP con el sistema financiero.

8.1.3 Reporte de Estabilidad Financiera

Documento que se publica dos veces al ao, con informacin a marzo y
setiembre, y que presenta un anlisis y un diagnstico sobre los mercados
financieros y los sistemas de pagos.

8.1.4 Nota Semanal

Presenta estadsticas semanales y mensuales de liquidez, crdito, cuentas
monetarias, operaciones del BCRP, tasas de inters, sistemas de pagos,
mercado de capitales, tipo de cambio, inflacin, balanza comercial, produccin,
remuneraciones y gobierno central. Asimismo, muestra estadsticas trimestrales
de oferta y demanda global, balanza de pagos, deuda externa, sector pblico e
indicadores monetarios.

8.1.5 Resumen informativo de la Nota Semanal

Reporte que contiene la evolucin reciente de las principales variables
macroeconmicas: RIN, operaciones monetarias y cambiarias del BCRP, tasas
de inters, tipo de cambio, riesgo pas, inflacin, PBI, entre otros.

9.1.6 Memoria
Reporte anual de las principales variables macroeconmicas:

PBI y empleo
Inflacin y tipo de cambio
Sector externo
Sector fiscal
Sector monetario
Series estadsticas, ltimos 10 aos
Estados Financieros Auditados

9.1.7 Notas de Estudio

En este documento se presenta informacin econmica de: PBI mensual,
Balanza Comercial, Gestin de las RIN, operaciones del Sector Pblico No
Financiero, entre otros.

9.1.8 Revista Estudios Econmicos y Documentos de Trabajo

Incluye trabajos de investigacin sobre temas econmicos que son elaborados
principalmente por tcnicos del BCRP.

9 POLITICA MONETARIA
9.1 Definicin
Es el conjunto de instrumentos y medidas aplicados por el gobierno, a travs de
la banca central, para controlar la moneda y el crdito, con el propsito
fundamental de mantener la estabilidad econmica del pas y evitar una balanza
de pagos adversa. El control se puede establecer mediante:
a)
b)
c)
d)

la estructura de los tipos de inters.

el control de los movimientos internacionales de capital.
el control de las condiciones de los crditos para las compras a plazo.
los controles generales o selectivos sobre las actividades de prstamo de los
bancos y otras instituciones financieras, y
e) sobre las emisiones de capital.
9.2 Objetivos Principales

Estabilidad del valor del dinero

Plena ocupacin (mayor nivel de empleo posible)

Evitar desequilibrios permanentes en la balanza de pagos19.3 Mtodos de

Control

El mecanismo utilizado para este tipo de control es la cantidad de informacin y

el objetivo que se quiere conseguir. Normalmente un tipo de estudio es la tasa
de inters, ya que se conoce en el acto, mientras que determinar la cantidad de
dinero lleva algunos das.
A continuacin se explica cada uno de estos mtodos de control de la cantidad
de dinero.
9.3.1 Variacin del tipo de inters
El tipo o tasa de inters indica cunto hay que pagar por el dinero que nos
presta un banco.
Por eso, si el tipo de inters es muy alto, no todos los inversores podrn
permitrselo, y no pedirn muchos prstamos. El dinero se quedar en el
banco. En cambio, una bajada de los tipos de inters incentiva la inversin y la
actividad econmica, ya que los empresarios dispondrn fcilmente de dinero
para invertirlo en sus proyectos.
Por tanto, los cambios en la tasa de inters estn relacionados directamente
con la cantidad de dinero que circula en el mercado.
No hay que olvidar que existen otros procesos -distintos a la poltica monetariaque tambin alteran la tasa de inters, ya sea por un proceso inflacionario, o
por el auge o la recesin de la actividad econmica, dificultando de esta
manera el papel de la tasa de inters como variable objetivo de la poltica
monetaria.

9.3.2 Variacin del coeficiente de caja

El coeficiente de caja (o encaje bancario o coeficiente legal de reservas) indica
qu porcentaje de los depsitos bancarios ha de mantenerse en reservas
lquidas, o sea, guardado sin poder usarlo para dejarlo prestado. Se hace para
evitar riesgos.
Si el banco central decide reducir este coeficiente a los bancos (guardar menos
dinero en el banco y prestar ms), eso aumenta la cantidad de dinero en
circulacin, ya que se pueden conceder an ms prstamos. Si el coeficiente
aumenta, el banco se reserva ms dinero, y no puede conceder tantos
prstamos. La cantidad de dinero baja.
De esta forma, el banco puede aportar o quitar dinero del mercado.

9.3.3 Operaciones de mercado abierto

Con este nombre se conoce las operaciones que realiza el banco central de
ttulos de deuda pblica en el mercado abierto.
La deuda pblica son ttulos emitidos por el Estado, y pueden
ser letras, bonos y obligaciones.
Si el banco central pone de golpe a la venta muchos ttulos de su cartera y los
ciudadanos o los bancos los compran, el banco central recibe dinero de la
gente, y por tanto el pblico dispone de menos dinero. De esta forma se reduce
la cantidad de dinero en circulacin.
En cambio, si el banco central decide comprar ttulos, est inyectando dinero
en el mercado, ya que la gente dispondr de dinero que antes no exista.
9.4 Tipos de Polticas Monetarias
9.4.1 Poltica monetaria expansiva
Cuando en el mercado hay poco dinero en circulacin, se puede aplicar una
poltica monetaria expansiva para aumentar la cantidad de dinero. sta
consistira en usar alguno de los siguientes mecanismos:

Reducir la tasa de inters, para hacer ms atractivos los prstamos bancarios.

Reducir el coeficiente de caja, para poder prestar ms dinero.
Comprar deuda pblica, para aportar dinero al mercado.

9.4.2 Poltica monetaria restrictiva

Cuando en el mercado hay mucho dinero en circulacin, interesa reducir la
cantidad de dinero, y para ello se puede aplicar una poltica monetaria
restrictiva. Consiste en lo contrario que la expansiva:

Aumentar la tasa de inters, para que pedir un prstamo sea ms caro.

Aumentar el coeficiente de caja, para dejar ms dinero en el banco y menos en
circulacin.
Vender deuda pblica, para quitar dinero del mercado cambindolo por ttulos.

10 SECTOR MONETARIO
Conformada por el sistema monetario, sistema financiero y mercado de dinero. Que tiene
como principal fin la canalizacin del ahorro financiero hacia las actividades productivas
convirtindose as en uno de los factores fundamentales para el desarrollo econmico. Estas
operaciones de canalizacin de ahorro financiero se pude realizar directamente a travs del
mercado de capitales (donde los demandantes y ofertantes de recursos negocian
directamente) o indirectamente a travs de los intermediarios financieros.
Siendo este proceso de canalizacin de ahorro financiero muy importante para el desarrollo
econmico es imprescindible tomar en cuenta las estadsticas monetarias cuyo contenido

analiza el comportamiento macroeconmico del sistema financiero en su doble funcin, de

creador de medios de pago y de oferente de fondos prestables a la economa. Es as que por
medio de este anlisis y el seguimiento de las estadsticas monetarias es posible conocer la
cantidad de dinero (bajo diferentes definiciones) con la que operan los agentes econmicos.
Juntamente tambin podemos identificar la forma como el sistema financiero obtiene los
recursos de los sectores excedentarios para proveer de crdito a los sectores demandantes de
estos fondos. Al conocer los agentes econmicos el desarrollo de los agregados monetarios
permite y es fundamental para el diseo y evaluacin de la poltica monetaria, dado que los
mecanismos de transmisin de esta poltica operan a travs de los mercados financieros.
Igualmente estas cuentas monetarias son importantes para cuentas fiscales y la balanza de
pagos y otras estadsticas macroeconmicas puesto que estn vinculadas. Siendo expuesta
la importancia de las estadsticas monetarias el siguiente trabajo se encaminara analizar
dichas estadsticas teniendo en cuenta en cuenta conceptos previos.

10.1 Cuentas monetarias

Al ser las cuentas monetarias el registro estadstico de los saldos de activos y pasivos de
las instituciones financieras, nos dan una presentacin analtica de la intermediacin
financiera.
As el mbito de las cuentas monetarias publicadas en la Nota Semanal es el de las
sociedades de depsito. Esto se debe a que estas instituciones tienen capacidad de
expandir la oferta monetaria sea mediante la emisin primaria en el caso del Banco
Central, o la creacin secundaria de dinero en el caso de las otras sociedades de
depsito. De lo dicho se difiere que las cuentas monetarias son un herramienta para de
anlisis para la poltica monetaria.
Las cuentas monetarias se consiguen teniendo como fuente la informacin contable de
los balances de las sociedades de depsito. La construccin de las cuentas monetarias a
partir de los balances involucra procesos de sectorizacin, agregacin y consolidacin
de datos, as como la clasificacin analtica de las diversas cuentas del balance.

10.1.1 Cuentas Monetarias del Banco Central de Reserva del Per

Para un correcto entendimiento de los ndices de las cuentas monetarias es
importante mencionar las actividades que el BCRP realiza para poder manejarla y
que su repercusin en la economa sea favorable y no lo contrario

10.2 Operaciones Monetarias del BCRP

10.3
Para cumplir con su objetivo de regular la disponibilidad de liquidez que requiere la
economa, evitando de este modo que se produzcan presiones inflacionarias o
deflacionarias. El BCRP realiza operaciones monetarias estas operaciones afectan el
nivel de la emisin primaria y a travs de la capacidad que tienen las otras sociedades
de depsito de crear dinero (reflejado en el multiplicador) terminan afectando la
disponibilidad de liquidez del sistema en moneda nacional.
10.3.1 Operaciones de mercado abierto:
Con estas operaciones, el BCRP recoge liquidez subastando Certificados de
Depsito del BCRP (CDBCRP o CDBCRP-NR) o inyecta liquidez subastando
recompras temporales de estos mismos certificados o de letras y bonos del Tesoro
Pblico a plazos entre uno y siete das (de manera excepcional el BCRP ha
conducido operaciones de recompras temporales a plazos de hasta un ao). Las
operaciones monetarias con ttulos del Tesoro Pblico se efectan con fines de
regulacin monetaria y se ajustan a los lmites contemplados en la Ley Orgnica del
BCRP (hasta el 5 por ciento del saldo de la emisin primaria del cierre del ao
anterior). Por otro lado, en condiciones de alta volatilidad del tipo de cambio, el
BCRP efecta operaciones de compra y venta de dlares y colocaciones de
Certificados de Depsito Reajustables (CDR) al tipo de cambio para restablecer la
calma en los mercados financieros. Estas operaciones se enmarcan en un esquema
de tipo de cambio determinado fundamentalmente por las fuerzas del mercado.
10.3.2 Operaciones de ventanilla:
Al finalizar sus operaciones diarias, los bancos pueden requerir del BCRP liquidez
adicional o un depsito para colocar liquidez excedente. En el primer caso, pueden
solicitar un crdito de regulacin monetaria, vender directamente CDBCRP o bonos
del Tesoro Pblico al Banco Central, o vender temporalmente moneda extranjera al
BCRP (swaps). Por el contrario, si los bancos tienen liquidez excedente, pueden
depositar fondos en el BCRP (depsitos overnight, generalmente a un da de plazo).
10.3.3 Emisin Primaria
La emisin primaria o base monetaria corresponde a la suma del circulante (billetes
y monedas en poder del pblico) ms los fondos de encaje en soles de las otras
sociedades de depsito (fondos en bveda ms depsitos en cuenta corriente en
soles mantenidos en el BCRP). Las categoras de operaciones (fuentes de variacin)
por medio de la cual el Banco Central afecta la emisin primaria son:
Operaciones cambiarias: Corresponden a las contrapartidas en moneda
nacional de las operaciones cambiarias.

 Resto de operaciones monetarias: Conformadas, de un lado, por las

operaciones de inyeccin de liquidez del BCRP: los crditos de regulacin
monetaria y las subastas de compra temporal de ttulos valores que realiza el
BCRP con el sistema financiero, y de otro lado, por las operaciones de
esterilizacin que realiza el instituto emisor, a travs de las subastas de
Certificados de Depsito del BCRP, as como la variacin de los depsitos
overnight en moneda nacional y los depsitos en soles del sector pblico y del
Banco de la Nacin. Finalmente en el rubro otros se registran los intereses
ganados y pagados por las operaciones monetarias antes mencionadas y los
gastos administrativos, principalmente.
10.3.4 Reservas Internacionales Netas (RIN)
Aquellas operaciones del BCRP que afectan a las RIN se dividen en dos categoras:
Operaciones cambiarias: son aquellas que efecta el Banco Central a travs de la
Mesa de Negociacin, las compras y ventas de moneda extranjera al sector pblico
(incluyendo en este ltimo caso aqullas para atender el pago de deuda pblica
externa) y la compra temporal de moneda extranjera (swaps).
Resto de operaciones: Corresponde principalmente a variaciones en los saldos de
depsitos del sistema financiero y del sector pblico en el BCRP, as como a los
crditos por regulacin monetaria y operaciones de reporte de ttulos valores en
moneda extranjera a empresas bancarias, los intereses netos, variaciones por
valuacin y otras operaciones netas que agrupa al conjunto de operaciones con la
Asociacin Latinoamericana de Integracin (ALADI), el Fondo de Seguro de
Depsitos, entre otras.

10.3.5 Encaje
El Banco Central tambin tiene la capacidad de afectar la expansin secundaria de
la liquidez va la administracin del encaje. Actualmente, el encaje exigible, para las
obligaciones en moneda nacional, corresponde al encaje legal, cuya tasa es 6 por
ciento (incluye un requerimiento mnimo de 1 por ciento bajo la forma de cuenta
corriente); y para las obligaciones en moneda extranjera, corresponde al encaje
legal de 6 por ciento ms el encaje marginal (30 por ciento, el cual se remunera a
una tasa equivalente al 60 por ciento de la tasa LIBOR por operaciones en US
dlares a un mes). Cabe sealar que de acuerdo con la normatividad vigente,
establecida por la SBS, el coeficiente promedio mensual de liquidez no debe ser
menor al 8 por ciento para los depsitos en moneda nacional y al 20 por ciento para
los de moneda extranjera.

Dado que estas operaciones son reflejadas en las estadsticas monetarias y estas a
su vez repercuten en la economa del Per. Es imprescindible que se analice.
As en el caso de las cuentas monetarias del BCRP tenemos una presentacin
analtica se muestra en el siguiente cuadro:

En este cuadro se distingue las Reservas Internacionales Netas (RIN), variable que
muestra el nivel de liquidez internacional de nuestro pas; y la emisin primaria,
indicador de los pasivos del Banco Central que sustentan la expansin monetaria.
Asimismo, las cuentas del BCRP registran las operaciones monetarias que conduce el
Instituto Emisor con fines de regulacin monetaria, as como las facilidades de
ventanilla que estn a disposicin de las instituciones financieras luego de finalizadas
las operaciones del mercado interbancario.
10.4 Componentes de las cuentas monetarias
10.4.1 Reservas internacionales netas
Se obtienen de deducir a los activos internacionales del BCRP las obligaciones
internacionales de
corto plazo como las obligaciones de largo plazo con el FMI y otros organismos int
ernacionales.
En el Per stas son manejadas por el Banco Central de Reserva del Per (BCRP).
Las RIN contribuyen a la estabilizacin econmica y financiera del pas de forma
que garantizan una reserva disponible de divisas para enfrentar posibles shocks
externos temporales o un eventual retiro masivo de depsitos en moneda extranjera

del sistema financiero. El BCRP, por medio de las RIN, tiene como objetivo
primordial garantizar la liquidez de divisas internacionales; y, luego, maximizar el
rendimiento de las mismas. Las RIN estn compuestas por: tenencias en oro y plata,
billetes y monedas extranjeros, depsitos y certificados de depsito de divisas por
perodos no mayores a 90 das, ttulos emitidos por organismos internacionales,
aceptaciones bancarias especiales no mayores a 90 das, entre otros.
Reservas internacionales en US$ 66 498 millones
Al 4 de noviembre de 2013, las Reservas Internacionales ascendieron a US$ 66 498
millones, mayores en US$ 2 506 millones respecto a lo alcanzado a fines de 2012.

Fuente: BCRP.
10.4.2 Activos externos netos de largo plazo
Diferencia entre los activos internacionales y los pasivos internacionales frente a
sectores no residentes. Como el crdito y obligaciones a un mayor plazo que un ao.
En el Per estara conformado principalmente por obligaciones a ms de un ao con el
Banco Interamericano de Desarrollo (BID), la Agencia Interamericana de Desarrollo
(AID) y el Banco Mundial, as como Certificados de Depsito del Banco Central
(CDBCRP) en poder de los residentes. Asimismo, incorpora las inversiones en valores y
pagares en moneda nacional al Fondo Monetario Internacional (FMI).
10.4.3

Activo interno neto

Incluye las operaciones de crdito del Banco Central al sistema financiero
(crditos

por

regulacin monetaria

compra

temporal

de

ttulos

valores

con compromiso de recompra), tambin los crditos netos al sector pblico

el rubro otras cuentas. Esta ltima incluye capital, reservas, provisiones y

resultados y otros activos y pasivos diversos netos.

10.4.4 Obligaciones monetarias

Pasivos que el Banco Central de Reserva del Per mantiene con instituciones
financieras y el pblico en general, tanto en moneda nacional cuanto extranjera
En moneda nacional estn compuesta por:
Emisin primaria.
Valores emitidos y depsitos especiales. Estos comprenden a los certificados de
depsito emitidos por el BCRP y los depsitos del sistema financiero en moneda
nacional distintos de encaje, realizados con fines de esterilizacin.
En moneda extranjera
Se refieren a los depsitos en dicha moneda efectuados en el BCRP por el sistema
financiero y el sector privado, constituidos principalmente por los depsitos de encaje
en moneda extranjera.

CUENTAS MONETARIAS DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU.

(En millones de nuevos soles)
Un cuadro ms actual de las cuentas monetarias es el que se dio en el 8 de noviembre a continuacin se muestra:

http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Nota-Semanal/2013/ns-43-2013.pdf

11 Reservas Internacionales
11.1 Aspectos Generales
Las reservas internacionales contribuyen a la estabilidad econmica y
financiera del pas, en la medida que garantizan la disponibilidad de divisas
para situaciones extraordinarias, que podran darse por choques externos que
se manifiesten en un eventual retiro significativo de depsitos en moneda
extranjera y una posterior fuga de capitales del sistema financiero peruano.
Asimismo, una adecuada disponibilidad de divisas contribuye a la reduccin del
riesgo pas y a la mejora de los calificativos crediticios del Per, lo que redunda
en mejores condiciones para la obtencin de crditos del exterior por parte de
las empresas peruanas, y adems coadyuva a la expansin de la inversin
extranjera en el pas.
Las reservas son particularmente importantes en un contexto de globalizacin
de los mercados internacionales, reduccin de las barreras a los movimientos
de capital y volatilidad en los mercados financieros, cambiarios y de metales a
nivel mundial.
De acuerdo al Artculo 72 de su Ley Orgnica, las reservas internacionales
administradas por el Banco estn constituidas por:

Tenencias de oro y plata.

Billetes y monedas extranjeros de aceptacin general como medios de pago
internacional.
Depsitos de divisas, a la vista o por periodos no mayores de 90 das en
bancos, a juicio del Directorio.
Certificados de depsito de divisas, por periodos no mayores de 90 das,
emitidos por bancos, a juicio del Directorio.
Ttulos o valores de primera clase lquidos emitidos por organismos
internacionales o entidades pblicas extranjeras, a juicio del Directorio.
Aceptaciones bancarias acreditadas a plazos no mayores de 90 das.
Derechos Especiales de Giro.
El saldo deudor de las cuentas originadas en los convenios de crdito
recproco con entidades similares.
Los aportes en oro, divisas y Derechos Especiales de Giro a organismos
monetarios internacionales.

11.2 Poltica de Inversin

La poltica de administracin de reservas seguida por el Banco considera
prioritario preservar el capital y garantizar la liquidez de las mismas. Una vez
cubiertas dichas condiciones, se busca maximizar el rendimiento de los activos
internacionales.
La administracin de los activos internacionales guarda estrecha relacin con
las fuentes de los recursos, en trminos de monto, moneda, plazo y volatilidad.
De esta manera se busca minimizar los riesgos financieros que podran afectar
el valor y la disponibilidad de los recursos encargados a la Administracin.
El portafolio de inversiones se divide en tramos que reflejan la distinta
naturaleza de las fuentes de las reservas.

Tramo de Disponibilidad Inmediata: Incluye inversiones de muy corto plazo

para afrontar principalmente obligaciones con la banca domstica e imprevista.
Tramos Lquidos y de Intermediacin: Corresponde a los depsitos en moneda
extranjera (ME) de las entidades financieras (principalmente por obligaciones
de encaje) y del sector pblico en el BCRP. Con estos recursos se realizan
inversiones que comprenden principalmente depsitos bancarios con
vencimientos escalonados e instrumentos de renta fija de alta liquidez en los
mercados de dinero internacionales.
Tramos para Inversin y Diversificacin: Comprende los recursos propios del
Banco (Posicin de Cambio), destinndose a inversiones que incluyen valores
a plazos generalmente superiores a un ao (principalmente bonos), que
pueden generar mayor rendimiento y ayudar a la diversificacin de riesgos.

11.2.1 Portafolio de Referencia (Benchmark)

Es un instrumento importante para el manejo de las reservas internacionales lo
constituye el portafolio de referencia. El portafolio de referencia es aprobado
por el Directorio y recoge las preferencias riesgo-retorno del mismo, traducidas
en trminos de liquidez, calidad de crdito, duracin y en la diversificacin por
monedas y emisores. El portafolio de referencia es neutral a las expectativas
de mercado y debe ser replicable. Esto ltimo es particularmente relevante en
circunstancias de extrema volatilidad en los mercados. El Banco construye su
propio portafolio de referencia con base en ndices de mercado.
Las inversiones de las reservas internacionales conforman el portafolio real, el
mismo que puede desviarse de los parmetros aprobados para el portafolio de
referencia en cuanto al manejo de los plazos de las inversiones, la duracin, el
riesgo bancario total, el riesgo de crdito y la diversificacin de los emisores. El
manejo de estas desviaciones se realiza buscando una mayor rentabilidad de
las inversiones, mantenindose dentro de los mrgenes autorizados por el
Directorio.
Los portafolios real y de referencia son valorizados diariamente a precios de
mercado. Dado que la mayor parte de las inversiones son consideradas
disponibles para la venta, el valor de mercado de ambos portafolios constituye
un indicador importante para medir la eficiencia en el manejo de las reservas
internacionales.

11.2.2 Administracin del Riesgo

Respecto al manejo de las inversiones, se consideran los siguientes riesgos:

11.2.2.1 Riesgo de Liquidez

Originado por la imposibilidad de negociar los valores en el momento oportuno . Para
mitigar este riesgo se controla el grado de liquidez de los instrumentos de renta fija por
el tipo de instrumento, el tamao de la emisin, el porcentaje adquirido de cada
emisin y el spread compra-venta en la cotizacin de mercado de la misma. Asimismo,
se minimiza a travs de la distribucin de los activos en los tramos antes
mencionados.

11.2.2.2 Riesgo de Crdito

Se refiere a la posibilidad de que una contraparte no cumpla a tiempo con una
obligacin contrada con el Banco. Para afrontar este riesgo, las inversiones se
realizan de manera diversificada en:

Depsitos en bancos del exterior de primer orden, en trminos de capital y

calificativos de riesgo de corto y largo plazo (A-1 y A como mnimo,
respectivamente) emitidos por las principales agencias evaluadoras de riesgo,
tales como Standard & Poors, Moodys y Fitch.
Valores de renta fija emitidos por organismos internacionales o entidades
pblicas extranjeras con calificativos de largo plazo entre las cinco categoras
ms altas ( A+ como mnimo) de las diez consideradas como grado de
inversin que otorgan las agencias evaluadoras de riesgo.
No se permite inversiones en emisiones de deuda de empresas privadas.

11.2.2.3 Riesgo Cambiario

Proviene de las fluctuaciones de los tipos de cambio de las monedas en las
que se realizan inversiones, lo que podra conllevar a una prdida en trminos
de la moneda base para la medicin de las reservas internacionales (dlares
de EE.UU.).
Los activos estn en su mayora invertidos en dlares de EE.UU., lo que refleja
tanto la denominacin de los pasivos en moneda extranjera (encaje bancario y
casi la totalidad de los depsitos del sector pblico) cuanto la moneda de
intervencin del Banco en el mercado de divisas domstico, aunque tambin se
mantiene una diversificacin en activos denominados en otras monedas de los
mercados financieros ms importantes. Cabe aadir que la mayor parte de
nuestra deuda externa y de nuestro comercio internacional se denomina en
dlares de EE.UU.

11.2.2.4 Riesgo de Tasa de Inters

Est relacionado con el movimiento no esperado de las tasas de rendimiento
de mercado de los activos de renta fija que componen el portafolio, que puede
afectar el valor de mercado de las inversiones antes de su vencimiento. A
mayor plazo de vencimiento de las inversiones, mayor es el impacto de
cambios en los rendimientos sobre el precio de mercado de dichas inversiones.
La medicin de dicho impacto se refleja en la duracin del portafolio.
El Banco afronta este riesgo considerando la estructura de plazos de los
pasivos para la composicin por plazos de sus activos. Esto hace que la
duracin del portafolio total sea baja por lo que es limitado el impacto de
variaciones de tasas de inters de mercado sobre el valor de mercado del
portafolio.