INTRODUCCION

El comercio internacional es importante en la medida que contribuye a

aumentar la riqueza de los pases y de sus pueblos, riqueza que medimos a
travs del indicador de la produccin de bienes y servicios que un pas
genera anualmente (PIB). Sobre la base de esta conviccin se ha defendido
la libertad de comercio como un instrumento que permite lograr un objetivo
que podemos considerar universal: la mejora de las condiciones de vida y
de trabajo de la poblacin mundial que est ntimamente relacionada con la
renta econmica generada y con su distribucin.

Esta creencia, sin embargo, no ha sido ni compartida por todos los pases ni,
sobre todo, aplicada. Por el contrario, el enfoque que ms ha prevalecido en
la historia econmica de los ltimos tres siglos ha sido el de limitar y regular
los flujos de comercio en funcin de los diferentes intereses econmicos,
polticos y sociales de los estados.

MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL

1. CONCEPTO Y FINALIDAD

1.1 CONCEPTO:
Es aqul en el que la interaccin de los principales centros financieros
internacionales, posibilita la negociacin continua de valores las 24 horas
del da, y en el que intervienen intermediarios, instrumentos y emisoras
globales, utilizando redes de informacin internacionales. En el mercado
financiero global se pueden diferenciar los mercados principales,
compuestos por los mercados de dinero y de capitales; los mercados
auxiliares como los mercados de divisas y de metales preciosos; y los
derivados, que involucran a los mercados de opciones, futuros y otros
instrumentos de cobertura. En el mercado financiero global, se operan
virtualmente todo tipo de funciones en el mbito nacional e internacional y
se caracteriza por su elevado grado de liquidez y por la ausencia de trabas
para el libre flujo de capitales.
1.2 FINALIDAD
Transfieren fondos desde las unidades superavitarias a las deficitarias. La
diferencia entre INGRESO COSTO OPERATIVO = AHORRO (en principio
ganancia) el cual va a estar destinado a bienes de capital. Una unidad
econmica ser autosuficiente (superavitaria) cuando sus ingresos pueden
soportar sus costos operativos y el costo de sus inversiones (Ahorro
superior) y por el contrario una unidad ser deficitaria cuando no pueda

soportar con su ahorro el costo de las inversiones, por lo cual necesite de

Activos financieros para poder crecer econmicamente. Esta distribucin de
activos entre las unidades deficitarias y superavitarias en es suma
importancia para una distribucin equitativa del ingreso, para el progreso de
la economa particular de cada entidad y por ende para el armnico
crecimiento de la economa en su conjunto.
Permiten una redistribucin del riesgo propio. Las empresas que acceden al
mercado financiero es porque poseen un riesgo e incertidumbre mayor, las
cuales se ven reflejadas en los activos financieros que emiten. Por lo cual el
inversor que accede a este activo financiero tiene que considerar los altos
riegos que esto implica, ya que el emisor sabe que va a contar con los
fondos, pero el inversor no esta totalmente seguro de ello.
Proveen un mecanismo para la fijacin de precios que no proviene del
mercado en si, sino de la interaccin entre la Oferta y la Demanda, entre los
que demandan flujos de fondos y los que los proveen. Por lo cual una de las
funciones de los mercados financieros es informar a los intervinientes
acerca de cmo se estn asignando los recursos y cual es la forma en la que
estos deberan ser asignados para darle un carcter de transparencia al
mercado. De esta forma controlan al emisor y garantizan la permanencia del
inversor. (tomar el ejemplo de la Argentina en las causas de la crisis
financiera)
Provocan una reduccin de Costos de Transaccin: Costos de Informacin
(vinculados a los activos financieros disponibles para adquirir) y Costos de
Bsqueda (vinculados a que activo financiero comprar)

2. ESTRUCTURA DEL MERCADO FINANCIERO INTERNACIONAL

El mercado financiero internacional est formado por proveedores y

tomadores de fondos. Proveedores de fondos son bancos e instituciones
financieras que otorgan crditos a corto, mediano y largo plazo a entidades
nacionales e internacionales. Tambin dan fondos los bancos centrales, los
individuos y las mismas compaas multinacionales. Los tomadores de
fondos estn constituidos por empresas, instituciones financieras y entes
pblicos, as como los mismos bancos comerciales.

Proveedores de Fondos

Instituciones Gubernamentales de Financiamiento a la Exportacin. Estas

son instituciones dedicadas a proveer fondos a exportadores domsticos
para que estos puedan extender plazos de crdito a importadores en
ultramar.
La Banca Comercial Internacional. La banca comercial internacional es el
gran actor en los mercados financieros internacionales, tanto como tomador

de fondos (recibe depsitos internacionales) como proveedor de fondos

(otorga crditos internacionales).
Los Bancos Centrales. Los bancos centrales participan en el mercado
financiero internacional fundamentalmente como proveedores de fondos.
Personas Naturales. Las personas naturales participan en el mercado
financiero internacional como proveedores de fondos. Estos se colocan
mediante depsitos a plazos en bancos comerciales (fondos a corto plazo) y
compra de bonos internacionales y eurobonos.

El Mercado de Capital Internacional. El mercado de capital internacional

provee fondos mediante la compra de bonos de obligaciones emitidos por
empresas en el mercado.

3. TIPOS Y FUNCIONAMIENTO DE LOS CREDITOS INTERNACIONALES

Crditos a Empresas Multinacionales
Son empresas domsticas que tienen expansin internacional as como
aquellas que tienen una composicin nacional mltiple y realizan
operaciones en ms de un pas. Las empresas multinacionales operan en
tres formas distintas: a) establecen una sucursal en un pas extranjero, la
cual se dedica a la importacin por parte de su casa matriz o al a
produccin en el territorio donde tiene ubicada la sucursal, b) las empresas
multinacionales establecen con mayor frecuencia una subsidiaria en un pas
extranjero, de la cual la casa matriz es propietaria del 100% de las acciones
y c) operan a travs de empresas mixtas, con participacin de capital propio
de la casa matriz y con capital domstico.
Crditos al Sector Pblico
Estos crditos estn estructurados en forma de prstamos directos a
gobiernos extranjeros, utilizados para aliviar crisis temporales en las
balanzas de pagos y para desarrollar proyectos. Los crditos del sector
pblico requieren una valoracin de la capacidad de reserva del pas
receptor de los mismos.

Crditos al Sector Privado Externo

El sector privado externo, no era beneficiarios de crditos internacionales,
por que este sector debe estar atendido por el sistema financiero del pas
donde esta operando. Pero en os ltimos aos debido a la competencia
rigurosa que existi hasta 1982 por parte de la banca internacional de hacer
colocaciones de fondos, se desarroll un pequeo mercado para el sector
privado externo. Peor esto trae dos tipos de riesgo: el de crdito de la
empresa particular a la cual se le estn otorgando los fondos y el riesgo
propio de la moneda del pas donde est operando la empresa privada.
Crditos Singulares y Crditos Sindicados

Crditos Singulares son los extendidos por un banco a una empresa

extranjera del sector pblico o privado, o a una empresa multinacional.
Crditos Sindicados, son los componentes de los grandes crditos
internacionales y por lo general comprenden multiplicidad de bancos
prestamistas que se buscan para extender una facilidad crediticia
internacional.
Crditos para Proyectos
Son otorgados para financiar proyectos determinados. Los proyectos ms
importantes son los del sector pblico. Para su otorgamiento se evala la
rentabilidad del proyecto para el cual se estn ofreciendo los fondos y la
capacidad del mismo de generar divisas, o el ahorro de divisas suficiente,
para poder dar frente a las obligaciones de pago de inters correspondiente.
Crditos de Exportacin
Los crditos internacionales pueden ser otorgados con el fin de proveer
fondos generales al prestatario o especficamente para financiar una
exportacin determinada. Los que otorgan crditos de este tipo son los
bancos de desarrollo de exportacin. Estn atados a una exportacin
determinada, a diferencia de los crditos generales donde el propietario
tiene libertad en la utilizacin de los fondos para la adquisicin de bienes y
servicios en multiplicidad de pases.
Arrendamiento Internacional
Se trata del establecimiento de lneas de crdito para la compra de bienes,
los que a su vez son dados por el que aporta los fondos en forma de
arrendamiento a una empresa extranjera. Es te tipo de arrendamiento ha
sido utilizado para financiar la compra de barcos o de aeronaves, las cuales
son adquiridas por financistas para a su vez entregarlas, en forma de
arrendamiento internacional, a empresas en pases extranjeros. Los
arrendamientos internacionales normalmente son de tipo financiero donde
una institucin adquiere maquinaria o equipo, que requiere una compaa
en un pas extranjero, con el propsito de arrendrselo para financiarle los
mismos.
Carta de Crdito
Legalmente, siguiendo las disposiciones de la UCP 600, un crdito es toda
operacin por la que un banco, obrando por cuenta y orden de un cliente, se
obliga a:
Pagarle a un tercero,
Aceptar y pagar o descontar Letras de cambio
Autorizar a otro banco a pagar, aceptar o descontar dichas letras.
Las obligaciones del banco pueden estar supeditadas a la entrega de
documentos de ndole comercial (Conocimiento de Embarque, Factura
Comercial o Invoice), aduanero (certificado de origen) o tcnico (certificado
de calidad), pudiendo variar segn las instrucciones de quien ordene la
apertura de dicho crdito

SUJETOS
Ordenante: es quien solicita la apertura del crdito documentario, e
instruye al banco sobre las condiciones para llevarlo a cabo.
Banco Emisor: es el banco sobre quien recae la obligacin principal para
con el Beneficiario. Obra a pedido y bajo las instrucciones del Ordenante.
Beneficiario: es quien tiene el derecho de cobro en funcin del
cumplimiento de las condiciones impuestas en el crdito.
Banco Corresponsal: segn la responsabilidad que tenga, se llamar Banco
Pagador si debe entregarle dinero a la vista al Beneficiario contra el
cumplimiento de sus obligaciones (pago a la vista), Banco Negociador si
estuviera encargado de descontar Letra/s al Beneficiario contra el
cumplimiento de sus obligaciones (pago diferido), Banco Aceptador si
acepta la/s Letra/s del beneficiario para pagrselas al vencimiento, o Banco
Avisador si solo acta notificando al Beneficiario de la apertura del crdito a
su favor.
Los usos y costumbres hacen que el Banco Corresponsal puede investir la
figura de ms de un sujeto, por tener responsabilidades diferentes (ej:
puede ser Banco Avisador y Negociador a la vez)

TIPOS DE CARTAS DE CREDITOS

Domsticas
Es la Carta de Crdito abierta en favor de un beneficiario que tiene su
domicilio localmente y, generalmente. No requiere la intervencin de otra
institucin financiera. Establece una relacin triangular entre el Ordenante
del instrumento, el Banco Emisor y el Beneficiario vendedor. Es la Carta de
Crdito abierta en favor de un beneficiario que tiene su domicilio en el
exterior. Generalmente intervienen Bancos del exterior como intermediarios
ante el beneficiario. Al abrir la Carta de crdito, el Banco la remite a su
corresponsal extranjero para que agregue su confirmacin y d aviso al
beneficiario, directamente o a travs de su propio corresponsal en el pas de
destino
Revocables o Irrevocables
La carta de crdito, por defecto se considera irrevocable, es decir que el
compromiso emitido y aceptado por las partes no puede ser modificado sin
el consentimiento de todas las partes involucradas (ordenante, Bancos,
beneficiario). Por expresa indicacin puede emitirse un crdito
documentario nominado como revocable en cuyo caso podr modificarse
siempre que no haya sido utilizado, quedando firmes las obligaciones
adquiridas, o en curso de ejecucin.
Comerciales o Financieras
Segn el tipo de obligacin que ampara la Carta de Crdito puede ser
comercial, cuando la transaccin que la involucra es una operacin de
Compraventa que puede ser local o internacional (de importacin o de

exportacin); financiera cuando asegura el cumplimiento de una

obligacin de este orden (Stand By)
Nominativas o negociables
Es nominativa la Carta de Crdito que indica expresamente los bancos
autorizados para confirmar, avisar y negociar el instrumento, siendo
negociables libremente aquellas que no indican expresamente los bancos
nominados para intervenir en su manejo. A vista, por aceptacin o por pago
diferido
Segn su disponibilidad la Carta de Crdito podr ser a vista cuando el pago
se efectu de inmediato contra presentacin de documentos conformes; por
aceptacin, cuando el pago se produzca por la aceptacin del Banco
pagador de una letra de cambio librada aplazo cierto; o por pago diferido,
cuando el pago se establezca a un plazo determinado luego de la utilizacin
del instrumento (Das fecha factura o de la emisin de documento de
transporte).
Cartas de Crdito Particulares
Transferibles: La Carta de Crdito que expresamente as lo indique, le
permite al beneficiario hacer disponible el crdito total o parcialmente a un
tercero (2do Beneficiario), bajo los mismos trminos, condiciones,
obligaciones y beneficios, excepto el valor y precio de las mercancas que
podr ser reducido. La omisin de indicacin al respecto implica que es
intransferible.
Rotativas: Incluye la restitucin inmediata del valor del crdito toda vez
que sea utilizado permitiendo su reutilizacin en la misma forma, monto y
condiciones originales, durante un plazo determinado.
De Anticipo: Permiten el pago anticipado total o parcial contra simple
recibo y compromiso expreso de presentacin de documentos (Clusula
Roja) o contra un certificado de depsito en almacn autorizado, facturas u
otros comprobantes de disposicin previamente convenidos e identificados
en el crdito (Clusula Verde).

4. MERCADO DE EURODOLARES TIPOS Y FUNCIONAMIENTO

El mercado de eurodolares comenz a funcionar de forma incipiente a

comienzos de la dcada de los cincuenta, pero en realidad no adquiri carta
de naturaleza hasta finales de dicha dcada y principios de la siguiente,
como consecuencia de haberse decretado la convertibilidad de las
principales monedas europeas en diciembre de 1958. Un primer y decisivo
impulso fue dado a este mercado, en los aos cincuenta, cuando los bancos
de la URSS y de otros pases del Este decidieron colocar una parte
importante de sus reservas en dlares en bancos de la Europa occidental, al
parecer por temor a que esos fondos fueran bloqueados o pudieran ser

objeto de restricciones por parte de los Estados Unidos, a causa del

enfriamiento progresivo de las relaciones entre ambos pases.
La principal causa que motiv el nacimiento y posterior desarrollo del
mercado de eurodolares fue, sin embargo, el dficit creciente de la balanza
de pagos americana, que supuso un incremento considerable del volumen
de dlares americanos en manos de extranjeros. A los dlares depositados
en bancos europeos procedentes del dficit de la balanza de pagos
americana se sumaron otros que se hallaban en manos de bancos de
terceros pases, que acudieron al mercado del eurodlar en busca de
intereses ms elevados de los que podan obtener en los Estados Unidos. A
estos hechos hay que aadir tambin la poltica seguida por Gran Bretaa
en 1957 para solucionar la crisis de la libra esterlina en dicho ao,
consistente en la imposicin de restricciones a la utilizacin de la libra por
parte de no residentes, que condujo a que los bancos ingleses tuvieran que
utilizar fondos en dlares para satisfacer las necesidades de financiacin de
sus clientes extranjeros.
A partir de la crisis energtica de 1973, y prcticamente durante casi toda la
dcada, el mercado de eurodolares experiment un impulso considerable
como consecuencia de la afluencia masiva de dlares procedentes de los
pases rabes exportadores de petrleo (los petrodlares). La poltica de
altos tipos de inters seguida por el presidente Reagan durante los primeros
aos de la dcada de los ochenta repercuti, sin embargo, muy
desfavorablemente sobre el mercado del eurodlar, debido a la afluencia
masiva del capital extranjero al mercado estadounidense en busca de una
mayor rentabilidad.
Activos en dlares de los bancos o empresas instalados en el exterior de
Estados Unidos de Amrica y negociados en un mercado monetario
internacional para ser prestados en definitiva a organismos bancarios.

Los Eurodlares son activos y obligaciones en dlares establecidos fuera de

USA. Esas transacciones conforman el mercado del Eurodlar. Por ejemplo,
cuando un banco en Londres o en Luxemburgo mantiene cuentas en
dlares, el Banco Central de USA an tratndose de la moneda de USA- casi
no puede utilizar los controles e instrumentos de regulacin de los que
dispone dentro de las fronteras del pas. Por otra parte, los gobiernos
involucrados pueden y con frecuencia tambin quieren-, (para el caso
Luxemburgo o Inglaterra) regular apenas efectivamente esos instrumentos
financieros por tratarse de moneda extranjera, en este caso del dlar
estadounidense. La fijacin del encaje bancario, o la regulacin de la
cantidad de dinero (en este caso de dlares) son apenas posibles
eficazmente.

La formacin del mercado del Eurodlar fue un paso importante en direccin

a la desregulacin de los mercados de crdito nacionales y el surgimiento
de los mercados financieros globales.

TIPOS Y FUNCIONAMIENTO
Mercado financiero internacional conformado por varios mercados
especializados (tales como el mercado de eurobonos y el de eurodivisas en
el que los prstamos bancarios y emisiones de bonos son efectan en
eurodivisas. Aunque su nombre hace referencia a Europa, el euromercado
no se limita geogrficamente a Europa.

Eurobono:
Bono emitido por una empresa o Estado en un mercado diferente al de la
moneda de denominacin. Los eurobonos se venden a nivel internacional,
por ejemplo, una empresa alemana puede emitir bonos en eurodlares en el
mercado de capitales de Londres.

Eurodivisa:
Divisa emitida por un banco fuera de su pas de origen. Las principales
eurodivisas son el eurodlar, el eurofranco francs, el euromarco alemn,
entre otras.

5. MERCADO INTERNACIONAL DE BONOS CLASIFICACION DEL MERCADO DE

BONOS ESTRUCTURA Y FINANCIAMIENTO

DEFINICIN DE LOS MERCADOS DE BONOS

Aunque en ciertos pases europeos an tienen mercados de bonos

domsticos en donde los gobiernos, las entidades cuasi-soberanas y las
empresas all afincadas emiten bonos de los cuales participan los inversores
particulares, los mercados de bonos europeos actan cada vez ms como
un mercado nico. Los mercados de bonos europeos pueden ser clasificados
de manera general segn los sectores de mercado de bonos siguientes: los
bonos gubernamentales, los cuasi-soberanos, los corporativos, los
respaldados por hipotecas o los garantizados con respaldo de activos. En
cada sector del mercado encontrar bonos de distintos emisores,
calificaciones de crdito, tipos de cupones, vencimientos, rendimientos y
otras caractersticas. Cada bono ofrece su propio balance de riesgo y
recompensa y su decisin acerca de en qu bonos invertir depender de sus
objetivos de inversin, de su capacidad de riesgo y de otras consideraciones
financieras. Los inversores particulares son muy proclives a participar en los
mercados de bonos secundarios, que es donde se negocian los bonos una
vez emitidos en los mercados primarios.

CLASIFICACION DEL MERCADO DE BONOS ESTRUCTURA Y FINANCIAMIENTO

Los Mercados de Bonos Globales y Europeos
La globalizacin y la aparicin de muchos tipos de mercados de bonos
europeos, incluyendo un mercado de bonos corporativos europeos, ha
modificado las oportunidades para los inversores europeos en bonos (y las
de todos los dems).
A pesar de que los Estados Unidos han controlado el mercado mundial de
bonos, los emitidos actualmente en los Estados Unidos representan menos
de la mitad -un 44%- del volumen del mercado global de bonos. En Europa,
los bonos representan unos 2/3 de la cantidad total de valores en circulacin
en bonos y acciones; en los Estados Unidos, el mercado de bonos es
aproximadamente de igual tamao que el mercado de valores. Debido a su
histrica fragmentacin, los mercados mundiales de bonos abarcan una
gran variedad de productos de obligaciones que presentan unas
caractersticas diversas y complejas. Aproximadamente el 60% del mercado
europeo de bonos son obligaciones de deuda gubernamentales, el 29% son
corporativas y el 11% son respaldadas por activos; en EE.UU, la proporcin
de bonos emitidos por el sector corporativo es mucho mayor.
Los mercados de bonos estn abiertos a inversores tanto institucionales
como particulares aunque, por regla general, hay una mayor participacin
de los inversores institucionales que de los particulares. Los inversores en
bonos particulares europeos representan menos del 5% de la inversin
directa en los mercados europeos de bonos. La mayora de los participantes
en el mercado de bonos en Europa son inversores institucionales, como los
fondos de pensiones, las compaas de seguros y los bancos.
Sin embargo, las participaciones directas de bonos a cargo de inversores
particulares vara mucho entre pases europeos. En Italia, los bonos de
participacin de inversores particulares constituyen un 20% ms (en el
2004, promedio superior a 12.000) del total de participaciones financieras.
En Alemania, el porcentaje equivalente se sita entre el 10-15% (en el 2004,
unos 5.800) y en otros pases generalmente por debajo del 5%, siendo en
el Reino Unido donde aparece el valor ms bajo (tan slo un 1,5%). (En
2004, el promedio de los inversores particulares britnicos, espaoles y
franceses particip en bonos por valor de unos 1.000).
Si lo comparamos con los Estados Unidos, los bonos de participacin
particulares equivalen aproximadamente a un 6,9% del total de las
participaciones financieras. Los mercados estadounidenses de bonos poseen
una alta participacin de inversores particulares en el mercado de bonos del
gobierno municipal y local (bonos cuasi-soberanos) donde alrededor de un
20-25% de los inversores participantes son particulares.
All donde los ingresos y el dinero en efectivo se excluyen del total de las
participaciones financieras para tener nicamente en cuenta la inversin en
los productos financieros, la porcin de bonos en la cartera de inversiones
de un particular italiano aumenta hasta un 30,7% (a diferencia del 2% para
Gran Bretaa y del 7,9% para los Estados Unidos).

Los inversores particulares de Blgica, Alemania e Italia prefieren invertir

directamente en bonos, mientras que en otros pases europeos tales
inversiones tienen lugar principalmente a travs de fondos.

Los Mercados Europeos de Bonos Gubernamentales

Los bonos gubernamentales son bonos emitidos por los gobiernos centrales.
Los gobiernos emiten bonos para prestar dinero con el fin de salvar el dficit
entre las cantidades que reciben a travs de los impuestos y las que gastan,
para reintegrar la deuda existente o para recaudar capital. Normalmente, se
considera a los bonos gubernamentales como los bonos de mayor calidad
del mercado debido a que tienen el respaldo de los gobiernos centrales (a
menos que sean bonos de mercados emergentes y la insolvencia suponga,
en muchos casos, un serio riesgo a considerar). La mayora de los inversores
particulares se dedican principalmente a comprar y vender bonos
gubernamentales.
En Europa, a los Bonos gubernamentales se les conoce tambin como bonos
soberanos. En el Reino Unido, a los Bonos gubernamentales se les conoce
tambin como "gilts"; en Francia, como "OATs"; en Alemania, como "Bunds";
en Italia, entre otros nombres, como "BTPs". En los Estados Unidos, a los
Bonos gubernamentales se les conoce tambin como "US Treasuries" o "TBills".
Cada gobierno europeo emite bonos y los inversores particulares de toda
Europa compran bonos en su pas de residencia, ya sea en la misma Europa
o en otro continente. Pero los inversores tambin pueden invertir en bonos
gubernamentales emitidos fuera de sus pas de residencia. Con la evolucin
del Euro, los inversores de la Eurozona pueden tambin comprar bonos
gubernamentales en cualquier otro pas de la Eurozona sin incurrir en
ningn tipo de riesgo monetario suplementario (entendiendo que se trate de
bonos emitidos en Euros en tales pases). Al mismo tiempo, las emisiones de
bonos gubernamentales particulares han de ser atrayentes para los
inversores de distintos pases.
El Mercado de Bonos Cuasi-Soberanos
El Mercado de Bonos Cuasi-Soberanos se define, en primera instancia, como
aquel en el que la emisin de bonos parte de cualquier nivel gubernamental
situado por debajo del gobierno nacional o central, como regiones,
provincias, estados federales, municipios, etc. En Europa, el mercado cuasisoberano est principalmente controlado por organismos e instituciones
supranacionales tales como el Banco Mundial, el Kreditanstalt fr
Wiederaufbau (KfW) y el Banco Europeo de Inversiones (EIB). El constante
proceso de creacin de un mercado nico para los pases europeos ha
significado, de igual manera, un crecimiento significativo del mercado de
bonos cuasi-soberanos.
El crecimiento, tanto en el nmero como en la cantidad de entidades cuasisoberanas emisoras de deuda, ha estado ligado a los cambios estructurales
y funcionales de las entidades gubernamentales situadas por debajo del
mbito nacional o "soberano". La revisin y la reorganizacin de las fuentes

de ingresos para las entidades cuasi-soberanas y el acceso al capital para

nueva infraestructura son temas importantes en Europa, puesto que la
Unin Europea contina ampliando y desarrollando la legislacin sobre qu
categoras de prstamo de gobierno cuasi-soberano se incluyen o se
excluyen de los lmites de deuda nacional. A pesar de que los gobiernos
centrales europeos han sido ms proclives a emitir bonos que las entidades
cuasi-soberanas europeas, la participacin de las entidades cuasi-soberanas
en el mercado de bonos se extiende de manera espectacular debido, en
parte, a que un gobierno eficaz necesita financiar a diario operaciones de
servicio pblico e inversiones de capital para infraestructuras en carreteras,
hospitales, puentes, embalses y otras infraestructuras, al mismo tiempo que
tales gobiernos soberanos poseen lmites mximos de deuda. Los mercados
de bonos gubernamentales y cuasi-soberanos existen, pues, codo con codo
en sus diferencias y ofrecen servicio como fuentes independientes de
financiacin tanto para el gobierno nacional o central como para los
gobiernos locales.
La participacin individual europea en el mercado de bonos cuasi-soberanos
es menor que la de los Estados Unidos; los inversores particulares en el
mercado estadounidense de bonos municipales disfrutan de importantes
ventajas fiscales para sus inversiones. Sin embargo, los inversores
particulares de ciertos pases europeos, tales como Alemania, tienden ms a
participar en el mercado de deuda cuasi-soberana.
Ciertas funciones en la economa no son una responsabilidad directa de los
gobiernos centrales, pero el gobierno necesita y desea desarrollar y
fortalecer la manera en que tales reas funcionan. Las reas ms comunes
en las que el gobierno centra esa atencin son los prstamos hipotecarios
para fortalecer el acceso a la vivienda, los prstamos a estudiantes con
fines educativos, los prstamos a granjas o a pequeos negocios, etc. Con el
fin de financiar tales esfuerzos, un gobierno central puede constituir un
organismo gubernamental y financiar dicho organismo cuasi-gubernamental
a travs de la emisin de bonos. A estos bonos se les llama cuasigubernamentales, cuasi-soberanos o bonos de organismos, ya que estn
garantizados por el gobierno de manera directa o indirecta. Tales
organismos pueden ser tanto de propiedad pblica como privada. Por
ejemplo, el gobierno alemn garantiza la emisin de bonos del Kreditanstalt
fr Wiederaufbau (KfW), el cual realiza prstamos para el desarrollo de
viviendas y de pequeos negocios. El gobierno de los Estados Unidos posee
una estrategia mixta, ya que ofrece garantas a algunos bonos hipotecarios
(Ginnie Mae) pero no las ofrece a otros (Fannie Mae and Freddie Mac).
Las Instituciones Supranacionales y los Mercados de Bonos CuasiSoberanos.
Una institucin supranacional est formada por dos ms gobiernos
centrales con el fin de promover el desarrollo econmico de los pases
miembros. Las instituciones supranacionales financian sus actividades a
travs de la emisin de bonos de deuda y se consideran normalmente como
parte del mercado de deuda cuasi-soberana. Algunos ejemplos bien
conocidos de instituciones supranacionales son el Banco Mundial, el Banco
Europeo para la Reconstruccin y el Desarrollo, el Banco Europeo de

Inversiones, el Banco Asitico de Desarrollo y el Banco Interamericano de

Desarrollo.
Las instituciones supranacionales venden sus bonos tanto en los mercados
locales de los pases miembros como en el mercado de eurobonos.
Los Mercados de Bonos Corporativos
El sector del mercado de bonos corporativos es el segundo en importancia
tras el sector del mercado de los bonos gubernamentales. Segn Merrill
Lynch, cerca del 30% de los bonos ms destacados del mercado mundial
son bonos corporativos. Los mercados de bonos corporativos continan
creciendo y desarrollndose en Europa, a pesar de que la reciente
volatilidad del mercado ha ralentizado el crecimiento.
Los inversores particulares de Europa estn menos relacionados de manera
directa con el mercado de bonos corporativos que los de los Estados Unidos.
En la actualidad, un mayor nmero de inversores europeos invierte en
fondos de bonos corporativos y en otros instrumentos de inversin colectiva
que en bonos corporativos individuales. Los estudios acerca de cmo ciertos
particulares europeos invierten en bonos sugiere que, debido a que la
mayor parte de la inversin en bonos se ha hecho hasta este momento en
los mercados de bonos gubernamentales, los inversores precisan
familiarizarse con conceptos de riesgo que guarden relacin con las
inversiones en deuda de bonos corporativos. La evaluacin de la calidad
crediticia por parte de los emisores de bonos corporativos es especialmente
relevante; los inversores, que quiz slo hayan invertido en bonos
gubernamentales previamente, pueden necesitar consolidar su
conocimiento acerca de cmo la calidad crediticia y el riesgo influyen en las
inversiones de bonos corporativos.
El Mercado de Bonos Corporativos de Alto Rendimiento.
Los inversores cuentan con dos categoras de bonos corporativos: los bonos
corporativos de grado de inversin y los de grado especulativo (se les
conoce tambin como de alto rendimiento e, incluso, el inversor podra or la
denominacin de "bonos basura"), Quienes emiten los bonos de grado
especulativo son las empresas vistas como poseedoras de un nivel ms bajo
de calidad crediticia, en comparacin con las emisiones corporativas de alta
calificacin de solvencia. El grado especulativo se refiere al hecho de que a
los bancos, en un principio, no se les permiti la inversin en bonos ms all
de cuatro niveles de calificacin de solvencia debido a que los bonos eran
demasiado especulativos y arriesgados. La categora del grado especulativo
tiene seis niveles de calificacin.
Entre las entidades que emiten deuda de alto rendimiento se encuentran
muchos tipos distintos de sociedades. Entre ellas, las empresas de reciente
constitucin; las emplazadas en sectores econmicos especialmente
delicados; las que se dedican a la financiacin de adquisiciones de
empresas mediante emisin de deuda; las pequeas que han sufrido una
compra de sus acciones, una fusin o una reestructuracin; las llamadas
"ngeles cados", aquellas empresas que en un principio tuvieron
calificaciones de solvencia pero que despus tuvieron dificultades, y las

llamadas estrellas ascendentes aquellas empresas emergentes o en sus

inicios que an no han alcanzado la historia operativa, el tamao o la fuerza
de capital necesaria para recibir una calificacin de solvencia pero que
recurren al mercado para obtener un capital inicial.
El mercado de bonos corporativos de alto rendimiento ha crecido con
rapidez, en parte debido a que tales valores ayudan a satisfacer las
necesidades de una variedad diversa de inversores.
Mercados de Deuda Garantizada (Titularizacin, Productos Estructurados y
Bonos Cubiertos).
La deuda garantizada se ha convertido en uno de los vehculos de inversin
con desarrollo ms rpido en la ltima dcada, segn la idea de que el
crdito puede anticiparse sobre la base de cualquier garanta, valor o
compensacin que, en el supuesto caso de incumplimiento, los prestatarios
puedan utilizar para devolver el prstamo. El instrumento de deuda
garantizada es, en consecuencia, un tipo de pagar respaldado por una
garanta, un valor o cualquier otro tipo de compensacin en caso de
incumplimiento que tiene el prestatario. La garanta o el valor pueden
proceder de una o de ms fuentes, tales como hipotecas o crditos o
bonos/deuda o valores respaldados por activos.
La velocidad con la que el presente concepto se extendi por Europa al
inicio del siglo XXI, ha creado un importante mercado europeo a partir de
estos complejos productos de renta fija. Se trata, en gran medida, de un
mercado de obligaciones institucionalizado debido a que los productos son
muy complejos tanto en estructura como en tamao y son difciles de
entender para un inversor particular que no sea profesional.
El mercado de deuda garantizada ha sido uno de los ms duramente
castigados por la turbulencia originada en el verano de 2007 y por ello, est
sufriendo modificaciones. A causa de tal turbulencia y de la complejidad
inherente de los bonos garantizados, resulta de extrema importancia que los
inversores particulares consulten a un asesor financiero o reciban consejo a
la hora de considerar una inversin en esta clase de bonos.

6. MERCADO DE EUROCRDITOS ESTRUCTURA Y FUNCIONAMIENTO

MERCADO DE EUROCRDITOS
Es el mercado en donde se negocian crditos sindicados destinados a
financiar el dficit de la balanza de pagos de un pas o inversiones de capital
de importantes empresas y de organismos pblicos y privados. Las
negociaciones son llevadas a cabo por un banco o grupo de bancos y los
tipos de inters se fijan en funcin de un porcentaje o margen " spread"
sobre un tipo de referencia internacional: libor, " prime rate" etc.

Crdito bancario internacional en eurodivisas, es decir expresado en una

moneda diferente a la del pas del banco que concede el crdito. Los
eurocrditos se entregan a gobiernos o empresas y tienen un tipo de inters
variable que se ajusta con cierta frecuencia. Los grandes crditos estn a
cargo de consorcios bancarios.
CONCLUSION

La experiencia vivida durante la crisis de los aos treinta junto con los
efectos devastadores de la II Guerra Mundial propiciaron un cambio en el
enfoque que hasta entonces haba prevalecido en las relaciones econmicas
internacionales. El sistema de tratados y acuerdos bilaterales era
insuficiente para atender los diferentes intereses de los pases y resolver los
problemas y, era obvio que la garanta de una cooperacin econmica entre
todos los pases para evitar los conflictos vividos y que de nuevo podan
surgir requera del diseo de un nuevo sistema.

Este cambio de enfoque se plasm en el nuevo orden econmico

internacional de la posguerra que estableci un sistema de relaciones
econmicas internacionales fundamentado en la cooperacin econmica
multilateral institucionalizada en organizaciones econmicas
internacionales. El marco institucional permitira actuar de acuerdo con unas
reglas comnmente aceptadas y servira de foro para resolver de forma
cooperativa los conflictos que pudieran surgir entre los pases. La estructura
permanente y con vocacin universal de este esquema institucional dotara
de continuidad, estabilidad y previsibilidad a las reglas que regularan las
diferentes relaciones econmicas entre aquellos pases que quisieran
adherirse a este proyecto.

http://finanzasinternacionalesc2009.blogspot.pe/2009/07/mercadofinanciero-internacional.html
http://es.slideshare.net/fernandocabo/finanzas-internacionales-13399708?
qid=aff3c2d8-d4c9-4cd0-94af-9aa2421f0abf&v=&b=&from_search=35
http://es.slideshare.net/karoldanz/mercados-financieros-internacionales13382070?next_slideshow=1
https://sites.google.com/site/hugoatd/usj/mercados-financierosinternacionales
Por ejemplo:
- Los depsitos bancarios nominados en moneda extranjera en una institucin financiera (con los que se
opera

mediante

transferencias).

- Los documentos que dan derecho a disponer de esos depsitos sin ningn tipo de restriccin (cheques,
talones,

tarjetas

de

crdito,)

- Los billetes o moneda extranjera en si misma.

Visto que esta definicin es un poco abstracta vale la pena citar algunos ejemplos sobre qu son divisas y
qu no.
Un ejemplo de divisa es el cheque de viaje (se le aplica la tarifa o precio de la divisa a la hora de hacerlo
efectivo) o un cheque en una cuenta corriente en un pas distinto del propietario.
As, no se consideran divisas por ejemplo, las letras de cambio o pagars emitidos por no residentes (son
instrumentos de crdito), las acciones, obligaciones u otros activos financieros (aunque se emitan en
moneda extranjera).

https://prezi.com/btjax_n70z9o/mercado-internacional-de-dinero-y-capital/
http://es.slideshare.net/fernandocabo/finanzas-internacionales-13399708?
qid=aff3c2d8-d4c9-4cd0-94af-9aa2421f0abf&v=&b=&from_search=35
LA BALANZA DE PAGOS
La balanza de pagos es el documento contable que registra las
transacciones realizadas entre los residentes en un pas y los del resto del
mundo en un periodo de tiempo determinado. Vamos a ver los aspectos que
hemos mencionado en esta definicin:
1.- Es un documento contable
La balanza de pagos lleva a cabo registro y control en este caso de las
transacciones internacionales. Recoge, debidamente separados, los ingresos
y los pagos.
Los ingresos representan transacciones que implican entradas de divisas
para el pas.
Los pagos representan transacciones que implican salidas de divisas.

 El saldo de la balanza ser la diferencia entre los ingresos y los pagos.

2.- Registra las operaciones realizadas entre los residentes de un pas y los
del resto del mundo
Para llevar a cabo el cmputo, la balanza de pagos clasifica las operaciones.
Se divide en tres grandes sub balanzas: balanza por cuenta corriente,
balanza por cuenta de capital y balanza por cuenta financiera.
El criterio que se sigue para clasificar a los sujetos es el de residencia, no el
de nacionalidad.
3.- Refleja transacciones realizadas durante un periodo de tiempo,
normalmente un ao
La balanza de pagos se estructura de la siguiente manera:

LA BALANZA POR CUENTA CORRIENTE

Refleja los intercambios de bienes y servicios realizados entre los residentes
de un pas y los del resto del mundo. Como afecta a la corriente real del flujo
circular de la renta, podemos afirmar que es la ms importante de cara a
valorar la posicin de una nacin. La balanza por cuenta corriente se divide
en cuatro subbalanzas:

 Balanza comercial o de mercancas

Recoge el valor de las exportaciones e importaciones de mercancas.
En ella las exportaciones representan ingresos y las importaciones pagos.
Cuando las exportaciones son superiores a las importaciones se dice que
la nacin presenta una situacin de supervit comercial. Si las
importaciones superan a las exportaciones se habla de dficit comercial.
Los pases del mundo que presentan mayor supervit en su balanza
comercial son, por este orden, China, Alemania y Japn. Los que presentan
mayor dficit son Estados Unidos, Espaa y Reino Unido.
Balanza de servicios
Recoge las transacciones realizadas con productos intangibles, tales como
servicios prestados a empresas, seguros, transportes, viajes, etctera.
El turismo es una importante fuente de entrada de divisas para Espaa.
Dentro de esta sub balanza, los servicios relacionados con las tecnologas
ms avanzadas estn cobrando gran importancia.
Gracias al sector del turismo, el saldo de esta balanza es positivo para
Espaa. Ello contribuye a atenuar el grave dficit que presenta nuestra
balanza comercial.
Balanza de rentas
Recoge todas las rentas de las inversiones en el exterior (intereses y
dividendos). Tambin incluye las del trabajo.
Balanza de transferencias corrientes

Registra las entregas de dinero a ttulo gratuito, es decir, sin contrapartida,

que no tienen la consideracin de entregas de capital. Algunos ejemplos son
las remesas de emigrantes a su pas o las donaciones de ayuda al
desarrollo.
La balanza por cuenta corriente presenta un saldo:
+ Ingresos derivados de exportaciones de bienes y servicios, - Gastos en
importaciones de bienes y servicios, Saldo de la balanza de rentas,
Transferencias corrientes netas del extranjero es = SALDO DE LA BALANZA
POR CUENTA CORRIENTE
Cul es el significado de este saldo?
El saldo ser negativo (hablaremos de dficit de balanza por cuenta
corriente) cuando los pagos derivados de la compra de bienes y servicios y
de las transferencias y rentas superen a los ingresos. Para financiarlo, el
pas correspondiente tiene que vender activos 6 nacionales (acciones,
inmuebles, etctera) al extranjero, o bien pedir prestado a los bancos
extranjeros.
Hablaremos de supervit de la balanza por cuenta corriente cuando los
ingresos derivados de las exportaciones de bienes y servicios y de las
transferencias y rentas superen a los pagos.
LA BALANZA POR CUENTA DE CAPITAL
Recoge entre otros conceptos las transferencias de capital unilaterales (por
oposicin a las transferencias corrientes, que se incluan en la balanza por
cuenta corriente). Esta partida es importante, pues dentro de ella se
incluyen las aportaciones que realiza la Unin Europea a sus estados
miembros.

LA BALANZA POR CUENTA FINANCIERA

La balanza por cuenta financiera es el tercer gran bloque de la balanza de
pagos. Incluye inversiones, prstamos, y depsitos de Espaa en el exterior
y del exterior en Espaa, as como la variacin de reservas experimentada
durante un periodo.
Se divide en dos sub balanzas:
Balanza de inversiones
En ella se encuadran todas las operaciones de inversin que realizan los
residentes en Espaa en el extranjero y las operaciones de inversin que
realizan los extranjeros en Espaa. Las inversiones se dividen en tres
grupos:
El primero recoge las realizadas para mantener una presencia estable en
empresas (adquisicin de acciones que supongan ostentar una presencia
significativa en los rganos de direccin de las sociedades, compras de
inmuebles, etctera).
El segundo recoge, entre otros, el resto de las transacciones en valores
negociables, como acciones, bonos y pagars.
El tercero incluye prstamos.

Variacin de reservas
En esta sub balanza se anotarn los incrementos o disminuciones de
reservas. Las reservas son las posesiones de oro y divisas que tiene un pas.
La variacin en las reservas informa de la posicin de la nacin frente al
resto del mundo.

 Cuando se ha obtenido supervit las reservas aumentan (aumento de las

exportaciones, inversiones extranjeras en sus mercados financieros,
etctera).
Si por el contrario se ha incurrido en un dficit, las reservas disminuyen
(aumento de las importaciones, inversiones espaolas en mercados
financieros internacionales, etctera).
Al saldo de la balanza por cuenta financiera se le llama variacin neta de los
activos y pasivos financieros de un pas frente al resto del mundo, y su
cuanta es la misma que la de la suma de las balanzas por cuenta corriente
y por cuenta de capital.
Saldo de la balanza por cuenta corriente + Saldo de la balanza por cuenta
de capital = = Variacin neta de activos y pasivos financieros.

Interpretacin del saldo de la balanza de pagos

La Balanza de pagos finalmente debe presentar saldo cero. Esto es as
porque:
Los ingresos generarn aumentos de activos o disminuciones de pasivos.
Por ejemplo, una exportacin supondr un aumento en el saldo de la
balanza por cuenta corriente 9 pero, por otra parte, para pagarnos la
empresa que compra a nuestro pas tiene que comprar nuestra moneda a
nuestro banco central, con lo que nuestras reservas de divisas aumentarn.
Los pagos producen aumentos de pasivos o disminuciones de activos. As,
si importamos incurriremos en un pago en la balanza por cuenta corriente, y

al comprar a nuestro banco central divisas con las que pagar nuestra
importacin, las reservas disminuirn.
Como cada transaccin tiene un doble efecto, finalmente el resultado ser
cero, salvo que se produjeran errores u omisiones.
EL TIPO DE CAMBIO
Los agentes econmicos, en el interior de su pas, utilizan su propia moneda
para comprar bienes y servicios.
Al realizar intercambios con otros pases cuya moneda es diferente ser
necesario establecer una relacin entre las monedas respectivas: hay que
cambiar una moneda por otra. Esta conversin se realiza en el mercado de
cambios o mercado de divisas.
El tipo de cambio expresa el valor de la moneda de un pas expresado en la
de otro. Indica el nmero de unidades de moneda nacional por cada unidad
de moneda extranjera.
El cambio de una moneda respecto al resto de las divisas se va modificando
con el tiempo. Si el precio sube, decimos que la moneda se aprecia, en caso
contrario se deprecia.
El Fondo Monetario Internacional
El buen funcionamiento del mercado de divisas es clave para la economa
mundial. Por eso existe una institucin llamada Fondo Monetario
Internacional (FMI), encargada de promover la estabilidad en los tipos de
cambio, velar por la transparencia del sistema y ayudar a los pases
afectados por "tormentas financieras". Desgraciadamente, en la prctica el
FMI ha tenido un papel secundario, lejos de la importancia que se le haba
asignado en su nacimiento.

Existen tres sistemas de tipos de cambio:

Flexible: Los tipos de cambio estn determinados por la oferta y la
demanda en divisas, que pueden variar cada da.
Fijo. Los tipos de cambio estn determinados por la autoridad monetaria y,
en principio, son invariables.
Semifijo: Se permite cierta flexibilidad al tipo de cambio, pero dentro de
unos lmites. Se fija un tipo entre las divisas y se permite que el tipo vare
alrededor del mismo, pero slo unos pequeos mrgenes, llamados bandas
de fluctuacin.
En la actualidad el mundo presenta un sistema de tipos de cambio flexibles,
con las excepciones y los matices que estudiaremos.
Factores que influyen en el tipo de cambio

Sistemas de tipo de cambio flexible

Funcionamiento
En un sistema de cambios de tipo flexible se deja actuar a la oferta y a la
demanda, lo que tiene por resultado la oscilacin de los tipos de cambio de
las divisas.
Cuando aumente la demanda de una divisa, ceteris paribus, la divisa se
apreciar y su tipo de cambio bajar (habr que usar menos unidades de la
misma para comprar cualquier otra divisa).

 Cuando disminuya la demanda de una divisa, ceteris paribus, la divisa se

depreciar y su tipo de cambio subir (habr que usar ms unidades de la
misma para comprar cualquier otra divisa).
Las apreciaciones y depreciaciones de una moneda respecto al resto de las
divisas tienen importantes consecuencias:
Si la moneda de un pas se aprecia resulta ms difcil exportar, ya que los
productos nacionales se encarecen para los extranjeros. Como contrapartida
las importaciones bajan el precio, lo que hace que stas resulten ms
atractivas. Si el resto de las variables permanecen constantes, el PIB
disminuye, y con ste el empleo.
Si la moneda se deprecia, los productos extranjeros resultarn ms caros.
Por el contrario, los productos nacionales ganarn en competitividad
respecto a los extranjeros. Ceteris paribus, la produccin nacional y el
empleo aumentarn.
A primera vista podra parecer que las depreciaciones tienen un efecto
positivo sobre la economa de una nacin. No obstante, implican efectos
negativos:
Si la moneda de un pas es objeto de sucesivas depreciaciones se mina la
confianza de los inversores extranjeros, que ven cmo continuamente
disminuyen los beneficios que se obtienen por las inversiones mantenidas
en ese pas.
Por otro lado, como parte de los productos que se consumen proceden del
exterior, los ciudadanos del pas cuya moneda se deprecia tienen que pagar
mucho ms por las importaciones, con lo que es probable que la tasa de
inflacin aumente.

Sistemas de tipo de cambio fijos

Un sistema de cambio fijo es aquel que mantiene un tipo de cotizacin sin
variaciones en el tiempo. Para conseguirlo los gobiernos tienen bsicamente
dos opciones:
1. Regular las transacciones de forma que se dificulten o impidan las
importaciones. Es un sistema que no se corresponde con una economa
abierta como la que disfrutamos.
2. Intervenir como sujeto en los mercados de divisas, de la misma forma
que hemos descrito al hablar de la flotacin sucia pero con carcter
permanente:
Ante una depreciacin de su moneda, las autoridades econmicas
compran su moneda nacional ofreciendo a cambio parte de sus reservas de
divisas.
Ante una apreciacin ofrecen su moneda para comprar divisas.
En la actualidad los sistemas de cambios fijos son adoptados por algunos
pases en vas de desarrollo o que estn atravesando graves dificultades. A
travs de estas medidas
Tratan de evitar los devastadores efectos de las continuas depreciaciones,
conseguir estabilidad de las variables macroeconmicas y establecer un
clima de confianza en los inversores extranjeros.
Suelen anclar la moneda nacional a una moneda de referencia (el dlar,
en el caso de Latinoamrica, o el euro en algunos pases del este de
Europa).

Sistemas de tipo de cambio semifijos

Como ya sabemos, los sistemas semifijos permiten cierta flexibilidad al tipo
de cambio, pero dentro de unos lmites. Con estos mecanismos se evitan las
excesivas oscilaciones de los tipos que a veces caracterizan a los sistemas
flexibles. Cuando se est cerca de superar los lmites las autoridades tienen
que acudir al mercado:
Comprarn divisas y vendern moneda nacional si esta ltima est muy
demandada. As aumentar la oferta de moneda nacional. Ello har que el
tipo de cambio suba y la moneda nacional pierda valor. As, aumentarn las
exportaciones y bajarn las importaciones, afectando al saldo de la balanza
de pagos.
Vendern divisas y comprarn moneda nacional si hay mucha demanda de
divisas. Ello har que el tipo de cambio baje y la moneda nacional gane
valor. Aumentarn las importaciones y bajarn las exportaciones.
Para que estos sistemas funcionen es necesario, al menos a medio y largo
plazo, que los tipos establecidos respondan a la realidad econmica de los
pases que forman parte de ellos, y que haya una cierta coordinacin de las
polticas econmicas. De lo contrario, las divisas pueden ser objeto de
ataques especulativos.
http://es.slideshare.net/ismerairamos/mercados-internacionales-de-capital
https://books.google.com.pe/books?
id=Vo8WYJCBWXIC&pg=PA9&lpg=PA9&dq=mercado+financiero+internacio
nal+de+capital&source=bl&ots=FRYg4xoxJ2&sig=ScaGfUTevSeoixojqF8Iel7pUI&hl=es-419&sa=X&ved=0ahUKEwiSge_DO7PAhVJLSYKHcpQB_kQ6AEIQjAG#v=onepage&q&f=false

http://es.slideshare.net/bemaguali/finanzas-internacionales?qid=cc95ad0c908a-4a17-8f48-df6825820fe2&v=&b=&from_search=7
http://es.slideshare.net/xiraya/mercado-internacional-decapitales
(Leer ms: http://www.monografias.com/trabajos90/mercado-internacionalacciones-y-bonos/mercado-internacional-acciones-ybonos.shtml#elmercadob#ixzz4NRZ2FT5S)
Crditos: Se trata de una cesion de recursos financieros cambio de su devolucin en unplazo
determinado, aportando adicionalmente, un inters acordado entre ambas partes. Al tratarse de
crditos internacionales, estos serian aquellos que son concebidos en otra moneda distinta a la del
pas del prestatario o cuando el prestamista esta situado en el extranjero.
Obligaciones. Las obligaciones o bonos se encuentran englobadas dentro del mercado internacional
de capitales de renta fija. Al ser renta fija, dichos instrumentos no van a verse influenciados por los
movimientos en el mercado, ofreciendo a los inversionistas una rentabilidad constante. La diferencia con
el mercado nacional de renta fija es que en el mercado internacional dichas obligaciones estn en una
moneda diferente a la del pas emisor.

Acciones (instrumentos de renta variable). Se negocian productos, mediante la puesta en contacto

entre los ahorradores e inversores, los inversores no van a obtener una retribucin fija, sino que
depende de los beneficios obtenidos por parte de la empresa que ha llevado a cabo la emisin de las
acciones.
https://finanzasuvm.wordpress.com/2014/12/11/mercados-financierosinternacionales/
https://finanzasuvm.wordpress.com/2014/12/11/mercados-financierosinternacionales/