330

2.

JORGE MARSHALL

R.

AHORRO.INVERSION,EFICIENCIAYCRECIMIENTO

Un primer dilema en la discusin sobre los determinantes del crecimiento en pases en desarrollo se refiere al rol que juegan en este
proceso el ahorro. la inversin y la eficiencia en el uso de los recursos.
En una revisin reciente sobre diferentes perspectivas en la teora
econmica. Marglin (1984) analiza la teora del crecimiento econmico
distinguiendo tres enfoques: neoclsico, neokeynesiano y neomarxista.
Naturalmente,
el tratamiento que plantea Marglin no es aplicable en
forma directa a las economas en desarrollo; sin embargo, antes de intentar esto ltimo, conviene detenerse brevemente en los supuestos
centrales de cada enfoque, ya que ellos contienen las principales relaciones de causalidad que luego se encontraran en modelos ms aplicados,
El modelo neoclsico postula que el crecimiento econmico de
largo plazo esta determinado por la condicin de pleno empleo del
mercado del trabajo, es decir, por la evolucin de la fuerza de trabajo.
Dada la tecnologfa (y su evolucin exgena en el tiempo), y suponiendo que en el crecimiento equilibrado de largo plazo la relacin capitaltrabajo es constante, entonces existe slo una tasa de acumulacin que
permite la creacin de tantas nuevas fuentes de trabajo como nuevos
requerimientos en cada perodo.
La mayor dificultad para aplicar el modelo neoclsico de crecimiento a los pases en desarrollo, y ms an, extraer implicancias de
poltica econmica de l. es que el largo plazo neoclsico puede tomar
varias generaciones en alcanzarse y, por tanto, las conclusiones que se
derivan de un modelo basado en horizontes tan prolongados ofrece
poco atractivo al anlisis del proceso de crecimiento en pases en desarrollo. El mensaje principal del modelo neoclsico es que en el largo
plazo la tasa de crecimiento del producto es independiente del comportamiento de los agentes econmicos en materia de ahorro e inversin Este resultado limita, naturalmente, cualquier anlisis de polticas de desarrollo cuyo objetivo sea dinamizar el crecimiento econmico.
El concepto de crecimiento equilibrado presenta menos problemas
en el enfoque neokeynesiano, ya que all este concepto ms que una
dimensin de tiempo tiene por objeto hacer abstraccin de las fluctuaciones de corto plazo para centrar el anlisis en los valores promedios
o de tendencia de las variables econmicas.
La caracterstica central del modelo neokeynesiano es la existencia de una funcin de demanda por bienes de inversin independiente
de las decisiones de ahorro de los agentes econmicos3 Este concepto
abre un espacio considerable a las polticas de crecimiento. las que
sern analizadas con ms detalle en la segunda parte de esta seccin.
z

Cstc concepto cs desarrollado

por J. Robmwn
(1964. p. 23) al dxtmguir
lgxo y tiempo IGtrico,
en los modelos econmicos.

entre tiempo

Otra caracterstica
importante
en los modelos neokcyncsianos
es la vmculxin
del crew
miento a la dxtribucin
del ingrcso; \in emhdrpo, las conclusiones en este aspecto son rnq
aphcahles a economas avanzadas, ya que en los paw en desarrollo existen mltiple\ determinantes estructurales dc la di?trlhucin
del ingcso que no \on usualmente considerados
en estos modelos.

Respecto al enfoque neomarxista nuevamente se encuentran dificultades para su aplicacin directa a los pases en desarrollo. En el
anlisis de Marglin el modelo neomarxista se caracteriza por la presencia de factores sociales en la determinacin de variables econmicas.
En el caso de pases avanzados, dicha presencia se expresa a travs del
mercado del trabajo, donde la existencia de un ejrcito de reserva
de largo plazo contribuye a mantener el salario real en torno a un nivel
convencionaP
En el caso de los pases en desarrollo el nfasis de los modelos
neomarxistas ha recaido mas en las relaciones de estos pases con los
centros desarrollados del mundo capitalista. De acuerdo a este enfoque,
de esta relacin surgen diversos factores -inversin extranjera dependencia tecnolgica. mercados internacionales imperfectosque dificultan del desarrollo capitalista autnomo de los pases en desarrollo.
Si bien algunos aspectos planteados por estos modelos se abordarn
mas adelante, en este trabajo no se realiza una revisin formal de los
modelos de origen neomarxista para pases en desarrollo.
Como se seal anteriormente, la aplicacin del enfoque neoclsico al estudio del proceso de crecimiento de economas en desarrollo
exige abandonar el concepto de crecimiento equilibrado, lo cual puede
ser considerado como el estudio de las trayectorias de ajuste entre equilibrios de largo plazo. De este modo. la tasa de crecimiento del producto puede diferir de la tasa de crecimiento demogrfico. lo cual es un
requisito para cualquier poltica de crecimiento.
Siguiendo la literatura del desarrollo econmico, al modelo neoclsico que no considera el supuesto de crecimiento equilibrado lo llamaremos de crecimiento inducido por el ahorro*. La causalidad; en este
caso, va desde el ahorro a la inversin y desde sta al aumento del mgreso. Esta causalidad se contrapone a la del modelo neokeynesiano o
de crecimiento inducido por la inversin. donde esta ltima es resultado de decisiones independientes de los agentes econmicos.
Luego de una revisin breve de los modelos se presentan las principales conclusiones para el diseno de una poltica de crecimiento. Naturalmente. al partir de supuestos diferentes en cuanto a los determinantes del crecimiento econmico, no es posible obtener recomendaciones comunes en materia de polticas de crecimiento. Una excepcin
de este hecho se refiere al rol de la eficiencia en el proceso de crecimiento. el cual es enfatizado en ambos modelos.
A.

MODELOS

DE CRECIMIENTO

Y PAISES EN DESARROLLO

Dado que el propsito de esta seccin es analizar el rol del ahorro,

la inversin y la eficiencia en el proceso de crecimiento, los modelos
que se presentan poseen caractersticas similares en los aspectos que no
estn directamente ligados a los determinantes de la tasa de crecimienbl salmo
en Marx.
5

convencional

cn Marplin

es equivalente

al concepto

Dewis, dc Mclo y Robinbon (19R2) realizan una presentacin

aphcnda a paises cn desarrollo. de cstc tipo de mndelo~.

de salario
completa,

de subsistencia

tanto terica como

332

JORGE

MARSHALL

R.

to. As, se supone que existe ~610 un bien en la economa, el que se

produce utilizando capital, K, y trabajo, L, en proporciones variables
que dependen del precio relativo de ambos recursos. La funcin de produccin se puede escribir como
Y = F(K, L)

(1)

Si suponemos que no existe depreciacin del capital fsico y, a su

vez, hacemos abstraccin del progreso tecnolgico, la tasa de crecimiento del producto sera
_AY
Y

=- 1
Y

Fk

AK

+ F,

AL
1

donde Fk y FL representa la productividad incrementa1 del capital y

del trabajo, respectivamente6.
En los anlisis de las fuentes del crecimiento econmico se incorporan a la expresin (2) otras variables, las cuales estn ligadas a la calidad de los factores productivos (por ejemplo, edad y educacin de la
fuerza de trabajo) mas un residuo que recoja las variaciones en la productividad de los factores. En esta seccin, sin embargo, mas que descomponer la tasa de crecimiento del producto, se pretende discutir
que determina las variaciones en el stock de capital y en la fuerza de
trabajo que se incorporan al proceso productivo y qu factores explican la eficiencia en el uso de estos recursos. Ello, sin desconocer que
existen otras variables que tambin afectan el proceso de crecimiento de
las economas en desarrollo.
La ecuacin de crecimiento (2) puede ser analizada de dos maneras: en primer lugar, se puede considerar que AL est determinado exgenamente por la oferta de trabajo y AK endgenamente por el ahorro
interno. En segundo lugar, desde una perspectiva neokeynesiana, AK
sera resultado de la demanda por inversin y AL se determina endo
genamente por la demanda de trabajo. En lo que sigue de esta seccin
se detallan las caractersticas de ambos enfoques.

II

Crecimiento inducido por el ahorro

En el primero de los enfoques sealados el equilibrio en el mercado del trabajo determina el salario real. Vale decir, de este mercado
surgen resultados centrales en la determinacin de la tasa de crecimiento, particularmente
el incremento de la fuerza de trabajo y la distribucin del ingreso.
6

En lo que sigue, utilizaremos

indistintamente
o marginal de los factores productivos.

los conceptos

de productividad

incrementa1

MODELOS

Y POLITICAS

DE CRECIMIENTO

333

En un momento del tiempo determinado, en el cual el capital

fsico est constante, el equilibrio en el mercado del trabajo se puede
escribir como

de donde se obtiene el salario real, el que, multiplicado por la oferta

de trabajo, determina el ingreso de los trabajadores Y_L, recibiendo el
capital la diferencia entre el ingreso total y el ingreso del trabajo. Si
la funcin de produccin posee rendimientos constantes de escala, los
capitalistas recibirn exactamente el valor de la productividad marginal
del capital multiplicada por el stock de capital.

(4)
Al analizar el mercado de bienes nos encontramos que la oferta
se encuentra determinada por la condicin de pleno empleo (ecuacin
(3)). Por su parte. la demanda agregada consiste en el consumo de trabajadores y capitalistas ms la inversin. Supondremos, siguiendo la
literatura sobre este tipo de modelos, que el consumo de ambos grupos
es proporcional a su ingreso7. La igualdad entre la oferta y la demanda
agregada en el mercado de bienes requiere que la inversin iguale al
ahorro. De all que el equilibrio en el mercado de bienes se puede escribir como
1 = SLYL + SK Y,
donde 1 representa la inversin (1 = AK).
Una reduccin en la propensin a consumir restringe la demanda
agregada y, por tanto, el equilibrio slo se restablece cuando aumenta
la inversin en la misma magnitud en que se reduce el consumo. Las
ecuaciones (3) - (5) cierra, en principio, la interrogante sobre los determinantes del crecimiento econmico planteada por la expresin
(2). Sin embargot como se ver ms adelante, es posible dar un paso
ms en las relaciones de causalidad cuando se reconoce que la tasa de
ahorro es mayor cuando se trata de ingresos del capital que de ingresos
del trabajo.
7

En este aspecto el modelo que se presenta aqu no es estrictamente

neoclsico. De ser as,
el ahorro deseado equiere
de un procesa de maximizacin
intertemporal
de utilidades.
En todo caso, este no es un aspecto determinante
de las conclusiones que se obtienen de
los modelos. Por su parte, en el modelo de Solow se supone que las propensiones a comumir de todos los agentes son constantes e iguales, supuesto que ser incorporado
en la Scccin 2 de este trabajo.

334

JORGE MARSHALL

R.

Reemplazando los determinantes de la inversin obtenidos en la

expresin (5) y de la fuerza de trabajo en la expresin (3). la ecuacin
de crecimiento se puede definir como

[y=+[FK

(6)

[SLYLf

SKYK] + F,hL]

De acuerdo a esta expresin, una aceleracin del crecimiento econmico puede lograrse a travs de dos mecadismos: primero, un aumento en la propensin a ahorrar de los agentes econmicos (sr y s, ), y
segundo, un aumento en la productividad marginal de los factores productivos (FK y FL). En efecto, aumentos en la propensin a ahorrar
permiten aumentar la inversin y, a travs de este mecanismo, aumentar
el crecimiento del ingreso. Los aumentos en la productividad, en cambio, permiten aumentar la tasa de crecimiento para un nivel de inversin constante.
El equilibrio de este modelo se presenta en la Figura l-(a). Con
rendimientos constantes de escala, el equilibrio en el mercado del trabajo puede ser analizado en trminos de un salario o una tasa de rentabilidad de equilibrio, ya que la remuneracin de ambos factores agota
el producto. Es decir, la ecuacin (3), que representa el equilibrio del
mercado del trabajo. define un salario real o, lo que es equivalente, una
tasa de rentabilidad de equilibrio.
En la Figura l-(a) se utiliza esta ltima variable, a travs de la lnea LL. para representar el equilibrio en
el mercado de trabajo. Respecto al mercado de bienes, la demanda agre

En Banco Mundial (1983) SCcalcula ia eilcuxcia de la inversin, dciinlda como la relacin

entre Ay e 1. para cinco grupo> dc paises en de\arrollo
cn Ia? dcadas de 1960 ) 1970.
El menor rendimiento
de la inver%jn se produce en Io\ pawx de bajos ingresos de hfnca
con un coeficiente
de 10 entIc 1970-1980.
bl coeficiente
mayor se alcanza cn los paisw
exportadores
de petrleo de ingresos mcdnnos entre 1960 y 1970, can un nivel de 34.4.
En trminos de crecimiento, una taa de mvcrsln dc 200~ del producto gcncrar un crccimiento del ingreso de 2% cn el primer caso y- dc 6,9% en el se:und
SI SC incorpora
la condicin dc cwxm~ento
equilibrado
(steadu statc) en la ecuacin (6),
ms el supuesto de rendimientos
constantes dc cxala y una propensin comn para ambos
agentes, se ohtlene la tasa de crecimiento
del producto que resulra del modelo dc HarrodDoIllar
AY

SY

Para obtener la tasa de creamiento

de cquilihiio
cn trminos per cplta, a la manera de SClow, se puede restara ambo< lados la tasa de crecimiento de la fuerza de trabajo, n
AY

AL

\ f (k)

donde la taya de crecimiento

el producto per cplta.

de equilibrio

\e defmc

como

aquella

que hace con\tnnte

MODELOS

Y POLITICAS

335

UF CRhCIMIENTO

Figura I4al

Figura Iib)

s
S
LL

s
s-::i:Y

Al
Y

gada implfcita
en la Figura l-(a). supone que la propensin a ahorrar
de los capitalistas excede a la de los trabajadores. De all se obtiene una
relacin positiva entre ahorro total e ingresos de los capitalistas. La
lnea SS en la Figura l-(a) representa el crecimiento del ingreso que se
alcanza ante diferentes tasas de rentabilidad del capital. Mientras mayor
es r. mayor ser el ahorro y. por tanto, el crecimiento.
En este modelo un aumento en la propensin a ahorrar conduce a
una recomposicin de la demanda agregada desde consumo a inversin. Ello desplaza la curva SS hacia la derecha_ como se aprecia en la
Figura 1-(b).
Un desplazamiento similar se produce cuando se incrementa la
productividad
de los factores productivos. Por estas razones las conclusiones de poltica que surgen de este enfoque tienden a privilegiar
en incentivo al ahorro y la eliminacin de restricciones en la utilizacin de los factores productivos.
2)

Crecimiento

inducido por la inversin

Una visin diferente sobre el rol que juega el ahorro y la inversin

en el proceso de crecimiento se encuentra en los modelos neokeynesianos. Estos modelos abandonan el supuesto de pleno empleo en el
mercado del trabajo reemplazndolo por el principio de la demanda
efectiva. Este principio otorga un rol determinante en el equilibrio
macroeconbmico a la demanda agregada y. en particular, a la funcin
de inversin. (Ver Marglin 1984; Taylor 1983). En los modelos neokeynesianos las decisiones de ahorro son independientes de las de inversin, existiendo una clara asimetra entre ambas: mientras un aumento
en la inversin deseada aumenta la demanda agregada, un
aumento en la propensin a ahorrar la reduce.
Tomando nuevamente las ecuaciones (1) y (2) como base para
el modelo de crecimiento. las variaciones del stock de capital y de la
fuerza de trabajo en este enfoque surgen del equilibrio en el mercado

336

JORGE MARSHALL

R.

de bienes. Respecto a la demanda agregada, se supone, al igual que el

modelo anterior, que el consumo se determina a partir de una propensin constante a consumir. Por su parte, la inversin responde a las
expectativas de los inversionistas sobre la tasa de rentabilidad del
capital.
Un aumento en la tasa de rentabilidad del capital aumenta la
inversin deseada y, a travs de este mecanismo. se aumenta la demanda agregada. El equilibrio macroeconmico se obtiene cuando la
oferta es igual a la demanda o, una vez restado el consumo, cuando el
ahorro deseado es igual a la inversin deseada.
Tal como se sefial en las ecuaciones (5) y (6), el ahorro deseado
depende del ingreso percibido por trabajadores y capitalistas. Si Q >
sL. un aumento en la rentabilidad del capital, r, elevar el ahorro deseado.
Por su parte, la inversin deseada tambin depende de la rentabilidad del capital, de modo que el crecimiento inducido por la inversin
ser
FKI(r)

+ FL AL

(7)

donde I(r) representa la funcin de inversin. El equilibrio en el mercado de bienes se obtiene cuando las expresiones (6) y (7) se igualanI
El mecanismo que ajusta el mercado de bienes en este modelo es el
nivel de precios, con un salario nominal que puede ser considerado como numerario. Cuando la demanda agregada es mayor que la oferta
(I(r) > S(r)), el nivel de precios tiende a elevarse aumentando la oferta a
travs de la contratacin de una mayor cantidad de mano de obra, y
la demanda agregada tiende a reducirse, ya que el salario real cae, lo
cual reduce el consumo y eleva el ahorro. De este modo un alza en el
nivel de precios est asociada a una recomposicin de la demanda agregada desde el consumo hacia la inversin13.
Io Dado que el modelo considera slo un bien, la tasa de rentabilidad
del capital coincide con
la productividad
marginal del capital. A su va, es importante
dxtinguir
la rentabilidad
del
capital de la tasa de inters, la que est ausente del modelo al no incluir activos financieIOS.
l1 En un sistema competitivo
el precio del nico bien es igual a su costo de produccin.
trminos de unidades del bien se cumple que
,=

a-+

En

br
P

donde a y b representan los coeficientes variables de producan.

Esta expresin seala la
correspondencia
inversa que existe entre el salario real y la rentabilidad
del caprtal. Para que
un aumento cn la rentabilidad
del capital genere un aumento en el ingreso de los capitalistas
se requiere adems que la elasticidad de sustitucin de la funcin de produccin
(1) sea menor que 1.
l2 El comportamiento
la ecuacin (6).

del ahorro

en esta versin

del modelo

se supone similar al formulado

en

l3 La estabilidad del modelo requiere que los excesos de demanda se reduzcan cuando sube el
nivel de precios. Una condicin suficiente para ello es que la respuesta de la mversin ante
una variacin en I sea inferior a SK.

MODELOS

Y POLITICAS

337

DE CRhCIMIbNTO

El equilibrio en el modelo neokeynesiano, que considera slo el

mercado de bienes, se presenta en la Figura 2-(a). La curva SS representa la tasa de crecimiento que se obtiene cuando la totalidad del
ahorro disponible es invertido. Por su parte, la curva II, que se obtiene
a partir de la ecuacin (7). corresponde al crecimiento potencial considerando la inversin deseada por los agentes econmicos ante distintas
tasas de rentabilidad. Naturalmente, el equilibrio en el mercado de bienes se logra en la interseccin de ambas curvas, cuando el ahorro es
igual a la inversin deseada. La curva de la inversin es mas inclinada
que la del ahorro, porque la condicin de estabilidad del mercado de
bienes requiere que el nivel de precios. es decir r, se eleve ante excesos
de demanda.

Figura 24bl

Figura 24a)

,
I
s
S
S

::::
s

LLY
Y

AE
Y

Para comparar algunas caracterfsticas de los modelos representados en las figuras 1 y 2 conviene detenerse brevemente en el efecto que
posee en cada modelo un aumento en la propensin a ahorrar de los
agentes econmicos. Como se ha sealado, en el modelo de crecimiento
inducido por el ahorro tal aumento es equivalente a un aumento en la
inversin y, por tanto. en la tasa de crecimiento del producto. En el
modelo neokeynesiano, en cambio. el aumento en la propensin a ahorrar reduce la demanda agregada y, a traves de este mecanismo, reduce
el nivel de precios (dado que se supone que existe plena utilizacin del
capital). Este ltimo movimiento reduce la rentabilidad del capital y
por esta va los agentes econmicos revisarn sus planes de inversin.
Es decir, como se sefiala en las figuras l-(b) y 2-(b). el principal efecto
del ahorro en el primer modelo es sobre la inversin y el crecimiento:
en cambio, en el modelo neokeynesiano ese efecto es sobre la demanda
agregada y el equilibrio macroeconmico.

338

3)

JORGE

La funcin

MARSHALL

K.

de inversin y pases en desarrollo

Como se ha sealado, en el modelo neokeynesiano

es principal
determinante del crecimiento econmico la demanda por bienes de inversin. En el anlisis macroeconmico de Keynes (1936) al comprar
un determinado bien de capital el inversionista adquiere un flujo de
rendimientos esperados en el futuro, el cual refleja el mayor o menor
grado de optimismo del inversionista respecto del futuro. Estos rendimientos esperados se comparan con el costo del capital para estimar lo
que Keynes denomina eficiencia marginal de capital.
Si bien en la perspectiva keynesiana son los ingresos esperados y
no el costo del capital el principal determinante de la inversin, en la
literatura neoclsica ms reciente sobre la funcin de inversin se ha
tendido a enfatizar el costo de usuario del capital en la determinacin
de la inversin. El enfasis en el costo del capital ofrece un interesante
campo de polticas de inversin14, particularmente de incentivos tributarios que reducen el costo efectivo del capital para el inversionista.
En una revisin reciente del modelo neoclsico de inversin,
Marfn (1985) examina el efecto que distintos instrumentos tributarios
poseen sobre la inversin. Para un volumen constante de recursos fiscales, los impuestos que aparecen como ms efectivos para incentivar la
inversin son: la depreciacin acelerada, el impuesto a las ganancias de
capital y el credito tributario a la inversin.
Desde el punto de vista de los pases en desarrollo, caracterizados
normalmente por un mayor grado de incertidumbre en la evolucin
econmica y precariedad en la estructura institucional que permite resolver los conflictos econmicos y sociales, la funcin de inversin
tiene como propsito subrayar el rol de la motivacin de los agentes
econ6micos y, particularmente,
la motivacin empresarial en el proceso de crecimiento econmico. Es justamente este aspecto lo que hace
mas atractivo el modelo neokeynesiano para el estudio de los determinantes del crecimiento en los pases en desarrollo.
Como se mencion anteriormente,
en el anlisis de Keynes la
motivacin empresarial (aninal spirits) obedece, fundamentalmente,
a las expectativas de los inversionistas sobre el estado futuro de la
economa. En este sentido Keynes (1936 p. 139) critica la teora neo
clsica que postula que la inversin se lleva a cabo hasta el punto en
que la productividad
marginal del capital iguala a la tasa de inters,
argumentando que este postulado slo es vlido en condiciones estticas y de perfecta certidumbre.
En una lnea terica que se puede considerar complementaria al
anlisis keynesiano, otros autores, en el rea del desarrollo econmico,
han formulado hiptesis diferentes sobre los determinantes de tal motivacin. H. Leibenstein, por ejemplo? ha enfatizado que la motivacin
de los agentes econmicos obedece estrechamente a los incentivos que
stos perciban en su medio ambiente. De este modo, es posible encont4

Ms que un asunto terico,

el nfasx en los ingresos
esperados
o en el costo del capital depende de cul se considere
como la variable
menos estable
en el anlisis
macro,
y. por tanto, que origina
mayores
perturbaciones
en el resto del mtema.

trar situaciones en las que aun cuando el clculo econmico favorece

alguna accin sta no es implementada por los agentes, ya que el resultado que reporta tal accin no recae debidamente sobre encargados de
decidir sobre su implementacin.
Justamente, el concepto de ineficiencia X elaborado por H. Leibenstein comprende todas aquellas situaciones en las que existe falta de motivacin para aprovechar ptimamente las oportunidades
econmicas. (Ver Leibenstein,
1980).
Dentro del enfoque de Leibenstein, la motivacin empresarial
en pases en desarrollo puede estar ligada a diferentes factores, entre
los cuales destaca la existencia de estructuras poco competitivas en los
principales mercados manufactureros.
financiero y de tecnologa, y
las relaciones de dependencia de los empresarios privados hacia las
acciones econmicas del Estado.
Desde una perspectiva algo diferente, Hirschman ha basado su
contribucin a la teora del desarrollo en el supuesto que existe una
insuficiencia en la motivacin empresarial en los pases subdesarrollados. De acuerdo a este autor, su trabajo terico consisti en buscar
en forma sistemtica las constelaciones de fuerzas productivas que
impulsaran a los tomadores de decisiones privadas o pblicas a hacer algo mediante presiones especiales, es decir: presiones ms intensas
que las recibidas por el tomador de decisiones racionales de la teora
econmica tradicional
(Hirschman, 1983, p. 1355). Lo que se requiere, entonces. son instrumentos
de aceleracin (pacing devices) y
mecanismos de presin (Hirschman, 1980, p. 1062). De all surgi
el concepto de enlaces (linkages) como el ncleo central de la estrategia de crecimiento desequilibrado.
Basados en el mismo supuesto anterior, varios autores han demandado del Estado un rol mas activo en la dinamizacin del desarrollo econmico. La insuficiente motivacin privada de participar en el
proceso de acumulacin sera, entonces, compensada a travs de un
rol ms activo del Estado.
En trminos del modelo neokeynesiano que se analiza en esta
subseccin. la inclusin de factores motivacionales en la funcin de inversin se puede representar como 1 = I(m,r), donde M representa un
vector que contiene los diferentes aspectos de la motivacin de los
agentes econmicos. incluyendo, naturalmente.
las expectativas que
daban origen al planteamiento keynesiano.
B.

MPLICANCIAS

DE FQLITICA

Los dos modelos examinados en esta seccin y, particularmente,

el modelo de crecimiento inducido por la inversin poseen una serie
de implicancias en la formulacin de polticas que tienen como propsito acelerar el ritmo de crecimiento de las economas en desarrollo.
A continuacin se revisan tales implicancias, concentrando el anlisis
en tres reas principales: la poltica financiera y crediticia, la polftica
industrial y la poltica comercial.
Al comenzar esta discusin conviene enfatizar que, del mismo mo
do como los modelos analizados no pretenden agotar el tema de los

340

JORGE

determinantes del proceso de crecimiento, las implicancias

que aqui se obtienen slo abarcan los ambitos del ahorro,
y la eficiencia econmica. Otros aspectos relevantes en
crecimiento para pases en desarrollo sern abordados ms
este trabajo.
Il

HARSHALL

R.

de poltica
la inversin
el tema del
adelante en

Poltica financiera y crediticia

De acuerdo a los modelos antes sealados, la poltica financiera

y crediticia puede poseer tres objetivos: fomentar el ahorro, facilitar
el financiamiento
de la inversin e incrementar la eficiencia en el uso
de los factores productivos.
Al tomar como base el modelo de crecimiento inducido por el
ahorro, una de las recomendaciones de poltica de mayor importancia
es la profundizacin
fimanciera, cuyo objetivo es aumentar tanto la
propensin a ahorrar como la productividad del capital.
En este modelo el ahorro no slo determina el monto de la inversin, sino, adems, el flujo de ahorro no est sujeto a un proceso de intermediacin
financiera. La literatura sobre profundizacin
financiera postula que
la existencia de un mecanismo de intermediacin entre ahorro e inversin puede aumentar la productividad marginal de la inversin. De este
modo, un nivel determinado de ahorros puede generar una mayor tasa
de crecimiento econmico.
El punto bsico del argumento de la profundizacin
financiera
es que las posibilidades de inversin no se encuentran abiertas a todos
los individuos. De all que el ahorro no garantiza una seleccin ptima
de los proyectos de inversin que cada agente econmico desea llevar
a cabo. Por el contrario, las posibilidades de inversin se encuentran
limitadas a la manera de barreras a la entrada en los distintos mercados. En este escenario, la profundizacin
financiera postula que un
mecanismo de intermediacin
permite abrir las posibilidades de inversin sin alterar las barreras a la entrada de los diferentes mercados.
En trminos de las ecuaciones (6) y (7) este aspecto del principio
de la profundizacin financiera equivale a un aumento en el parmetro
de la productividad marginal del capital, FI;. Ello se produce por la
implementacin
de proyectos de mayor rentabilidad cuando existe un
sistema desarrollado de intermediacin.
Una consecuencia natural de la profundizacin
financiera es el
alza en la tasa de inters. An ms. en la mayora de los pases que han
seguido este tipo de polticas la desregulacin de la tasa de inters es
la primera de las disposiciones adoptadas por la autoridad econmica. A
traves de este mecanismo se hace posible, al menos en teora, que los
ahorros disponibles efectivamente concursen entre los proyectos mas
rentables.
Un segundo objetivo de la profundizacin
financiera, ligado justamente a la desregulacin de las operaciones financieras. consiste
en crear los mecanismos institucionales para incentivar el ahorro de los
l5 Una referencia
clsica en el tema da la profundmcln
Nuestro anlisis est basado en Bhatt y Roe (1979).

financiera

es McKinnon

(1973).

MODELOS

Y POLITICAS

341

DE CRECIMIENTO

agentes econmicos y por esta va aumentar el ahorro y la inversin.

A pesar que la evidencia emprica sobre la relacin entre tasa de inters
y ahorro no muestra una asociacin estadstica significativa (Giovannini, 1982; Foxley. 1984), se ha llegado a afirmar que a travs de la
suma de ambos efectos de la profundizacin financiera, por cada punto
porcentual en que la tasa de inters se sita bajo su niv-el de equilibrio
se pierde 1/2 punto porcentual de crecimiento econmico. (Fry, 1980;
citado por Arellano, 1985).
Varias de las experiencias de profundizacin financiera en Amrica Latina han derivado en importantes crisis de endeudamiento interno y externo, sin el esperado efecto benfico sobre la tasa de ahorro
(Daz-Alejandro,
1985 ; Arellano, 1985). La principal explicacin para
este resultado se encuentra en las imperfecciones de los mercados
financieros, los que se agravaron en un ambiente de desregulacin tinanciera. De esta manera, dos lecciones de la experiencia reciente son, en
primer lugar, que la profundizacin financiera no debe entenderse como
sinnimo de desregulacin del mercado financiero y, en segundo lugar, que un mercado financiero eficiente es un requisito para mejorar
la productividad de los recursos de inversin.
La idea de incrementar la propensin al ahorro como un mecanismo para acelerar el crecimiento econmico posee implicancias de per
ltica que van ms all de lo atribuible a la profundizacin financiera.
De hecho, uno de los aspectos ms destacados de la tesis estructuralista
latinoamericana sobre el subdesarrollo es que este fenmeno tiene como
una de sus causas un nivel insuficiente de ahorro domstico.
De acuerdo a la hiptesis estructuralista, la insuficiencia de ahorro
en los pases latinoamericanos se origina en la baja propensin al ahorro que poseen los estratos de altos ingresos. Este fenmeno se atribuye
a un efecto de imitacin de los patrones de consumo de los pases de
mayor desarrollo6.
Como lo senala Arellano (1985), la visin estructuralista considera
necesario forzar el ahorro por medio de medidas fiscales y a travs
de reformas estructurales -como la reforma agrafia- que extraeran
parte del ingreso dedicado a consumo prescindible. De acuerdo a rdenes de magnitud entregados por R. Prebisch y citados por el mencionado autor, si se comprime el consumo de los estratos superiores (el
541 de la poblacin que consume el 30% del total) en forma que no excediera de 1 1 veces el de los inferiores (50% de la poblacin que consume 20% del total), se podra pasar de una tasa de IY. de crecimiento del
ingreso por habitante a una del 3%; y si se redujese la diferencia a 9
veces. la tasa podra subir a 4% anual por habitante (p. 138).
Si bien incluyendo aspectos no ortodoxos en materia de polftica
econmica, esta perspectiva estructuralista, que seala la insuficiencia
de ahorro como causa del lento crecimiento, se enmarca tericamente
en el primero de los modelos resenados anteriormente.
El principal limitante de las polticas financieras basadas en el
modelo de crecimiento inducido por el ahorro es el escaso nfasis que
l6 Esta sntesis de la visin estructurahsta
ha sido tomada
san las conrribucmnes
estructuralistas m&s destacadas.

de AAlano

(1985).

donde

se revi-

342

JORGE

MARSHALL

R.

se otorga a la promocin de la inversin. En el modelo neokeynesiano

la poltica financiera no slo tiene como propsito el mejorar la eficiencia en la utilizacin de los recursos, sino que, adems, ella juega
un rol clave en el financiamiento de la inversin.
La adquisicin de un bien de capital (as como todas las transacciones de bienes) tiene como contrapartida un flujo financiero, el que
puede tomar la forma de dinero (pago al contado) o crdito (pago diferido). A nivel de la economa en su conjunto, la suma de los flujos
financieros coincide con el ahorro total de la economa, del mismo
modo como el ahorro total iguala a la inversin total. Como se ha sealado, estas identidades pueden conducir a una serie de confusiones
en el anlisis del fmanciamiento de la inversin en los pases en desarrollo.
En una economa sin dinero (u otro tipo de activos), un aumento
de la demanda de inversin genera un verdadero acertijo macroeconmico que se resuelve slo cuando se reconoce el rol de las relaciones
financieras en el sistema. iCmo es posible que aumente la demanda
agregada sin que previamente se haya incrementado el ingreso de los
agentes que generan tal demanda? En otras palabras, si una economfa
se encuentra en equilibrio, en el sentido que la totalidad del ingreso
(producto) se destina al consumo o a la inversin, icmo es posible que
en un determinado perodo aumente la demanda de unidades para la
inversin sin que disminuya la demanda por bienes de consumo? Esta
posibilidad esta en el centro del anlisis keynesiano de los ciclos econmicos. Cambios en las expectativas de los inversionistas conducen a
variaciones en la demanda agregada y particularmente a cambios en la
demanda de inversin. Este fenmeno slo es posible si se genera algn tipo de relacin financiera entre compradores y vendedores, a traves de la cual los ltimos aumenten su produccin con la sola promesa
de pago de los primeros. Esta promesa equivale, implcitamente,
a una
transaccin financiera sin una contraparte de ingreso o ahorro. Este
ltimo aparece slo cuando la nueva demanda ha sido satisfecha y la
transaccin real materializada.
Este ejemplo permite distinguir los dos aspectos del financiamiento de la inversin: en primer lugar, la nueva inversin no requiere (exante) de un flujo de ahorro como contrapartida.
Este ltimo slo se
produjo cuando el ajuste macroeconmico (ex-post) ha tenido lugar,
vale decir, cuando una nueva produccin satisface la nueva demanda o
cuando precios ms altos reducen la demanda existente para permitir
espaci? a la nueva demandar7. Ex-ante, entonces, el financiamiento de
la inversin puede consistir tanto en un flujo real como en uno meramente financiero. En el primer caso, una parte del ingreso se resta del
consumo para ser destinado a la compra de bienes de capital (ahorro);
en la segunda situacin, no se requiere de ingreso sino slo de una promesa de pago (crdito) para materializar la misma operacin.
Cuando se produce el aumento en la demanda por inversin, la
demanda agregada excede a la oferta disponible. Slo cuando un
l7

Keynes
utiliz
que es vaciado.

la metfora
Ver Marglin

del cofre
de la vmda,
(1984,
p. 94).

el que.

mg1camcnte,

se llena

al tiempo

MODELOS

Y POLITICAS

DE CRECIMIENTO

343

nuevo equilibrio es alcanzado, se produce una correspondencia

la nueva inversin y el nuevo ahorro.
21

La poltica

entre

industrial

El rol de la poltica industrial constituye uno de los aspectos de

mayor debate en los programas de crecimiento de las economas de
mercado. Si bien se trata de una discusin amplia y compleja, los modelos presentados en las secciones anteriores permiten ilustrar los aspectos ms relevantes del debate sobre los efectos de la poltica industrial.
Como se ver mas adelante, la defensa de una poltica industrial
se simplica cuando se considera un escenario con distorsiones y/o imperfecciones en los mercados. All se tiende a identificar la poltica
industrial con las acciones correctivas que puede emprender la autoridad econmica para mejorar la asignacin de recursos en presencia de
distorsiones. El debate de la poltica industrial va ms all de este aspecto correlativo
de la poltica pblica. De all que resulte conveniente analizar el tema de la poltica industrial a partir de un escenario
competitivo y sin distorsiones.
Los instrumentos de la poltica industrial van desde restricciones
al comercio exterior hasta impuestos y subsidios a diferentes etapas del
proceso productivo (manufactura,
innovacin tecnolgica, inversin
en capital humano y ffsico, etc.). A su vez, estos instrumentos pueden
tener aplicabilidad general o estar orientados a un sector especfico de
la actividad econmica.
En un mundo competitivo y sin distorsiones, la politica industrial
introduce una diferencia entre rentabilidad social y privada de los
recursos econ6micos utilizados en las distintas actividades productivas. De este modo se produce una prdida de eficiencia de los factores productivos, la cual posee un efecto negativo sobre el crecimiento
econmico como se puede apreciar en la ecuacin (2).
En el modelo de crecimiento inducido por el ahorro el nico efecto de la poltica industrial es aquel que reduce la eficiencia de los factores de produccin y: por tanto, si la propensin a ahorrar de los
distintos agentes econmicos se mantiene constante, la introduccin
tl;l;,na politica industrial reducir la tasa de crecimiento del producEste resultado muestra el escepticismo acerca de la poltica industrial en esta visin del desarrollo econmico. Sin embargo, debe recordarse que las condiciones iniciales eran de competencia y ausencia de
distorsiones. Si se levantan estos supuestos, entonces puede existir una
t8 Este resultado no requiere de capacidad ociosa. Si existe ocupacin
mercado de bienes elev& los precios y generar ahorro forzoso.

plena, el ajuste en el

t9 En un mundo esttico y sin distorsiones, un subsidio a una determinada

actividad, por
ejemplo, concentrar
recu~y~s en ella ms all de lo que es socialmente deseable. Es decir,
ser posible obtena un incremento
en el ingreso total slo mediante una reasignacin de
lec*sos.
* Este punto de vista lo sostiene L. Summers (1983).

344

JORGE

MARSHALL

R.

poltica industrial eficiente que resulte beneficiosa para el crecimiento,

ya que existe un potencial de mejoramiento en la productividad de los
recursos econmicos. Es decir, si la productividad social y privada difieren? entonces existir un espacio para una poltica industrial del
tipo correctivo senalado ms arriba.
El anlisis de los efectos de la politica industrial sobre el crecimiento econmico se modifica cuando se considera, como en el modelo
neokeynesiano, que el principal determinante del crecimiento es la
funcin de inversin. En este caso la poltica industrial se entiende como un instrumento que genera condiciones favorables a la inversin
e innovacin tecnolgica. En este marco, la polftica industrial aparece
como un mecanismo adecuado, al menos potencialmente, para acelerar
el ritmo de crecimiento del producto. Sin embargo, para que esta posibilidad sea efectiva. se requiere no slo que la poltica industrial posea
un efecto positivo sobre la inversin, sino, ademas, que este efecto supere al eventual deterioro en la productividad de los factores productivos.
Ahora, ;de qu manera la polftica industrial puede aumentar la
inversin? Lamentablemente, la pregunta no posee una respuesta sencilla. Tampoco es posible afirmar que cualquier poltica industrial conducir a un aumento de la inversin. Por el contrario, el resultado de
una poltica de esta naturaleza puede ser tanto un aumento como una
disminucin de la inversin. El exito de una poltica industrial depende
no slo de los instrumentos de poltica utilizados, sino tambin del
marco estructural en que dicha polftica se aplica. Este aspecto ser
analizado en la seccin siguiente de este trabajo.
Desde el punto de vista de la inversin, el principal efecto de la
polftica industrial es la redistribucin de los ingresos del capital, de modo que genera diferentes tasas de rentabilidad para distintas actividades productivas o tipos de capital. De este modo es posible privilegiar
sectores que se consideren prioritarios para un programa de crecimiento
(normalmente el sector exportador y el de la industria manufacturera)
y se puede privilegiar el capital nuevo por sobre las inversiones ya realizadas en el pasador
En la segunda de las alternativas mencionadas las nuevas promociones de capital reciben una rentabilidad superior a las antiguas promociones. En la medida que las inversiones son irreversibles, este hecho
no reduce el stock existente de capital. sino por el contrario, aumenta
el atractivo de la inversin en capital ffsico por sobre la inversin en
otros activos. De este modo es posible acelerar el ritmo de crecimiento
econmico a travs de una poltica industrial acertada.
Aparte del efecto sobre la rentabilidad de los factores productivos existen dos peligros en el diseo de una poltica industrial. En
primer lugar, la funcin de inversin tambin depende de las expectativas de los agentes econmicos y. por tanto, las expectativas de alteraciones en la poltica industrial pueden paralizar iniciativas de inversin en lugar de incentivarlas; a su vez, la poltica industrial puede
2*

Marfn

(1985)

mayor impacto

aplica este criterio

en la inversin.

en el anlisis de los

instrumentos tributanos

que poseen

MODELOS

Y POLITICAS

L>E CRECIMIEKTO

345

tener un efecto no deseado al modificar la rentabilidad del capital

en favor de las actividades o tipos de capital que no incentivarn la
inversin, sino que, por el contrario, pueden contraerla. Es decir, el
efecto de la poltica industrial sobre la inversin bien puede ser distinto al deseado.
El segundo peligro de la poltica industrial es la posibilidad de
presiones de grupos de inters en la formulacin o en la mantencin
de tales polticas. El diseo de cualquier poltica econmica no ocurre
al margen de factores polticos, cuya influencia inevitable puede alterar
los objetivos planteados para la poltica industrial. Este elemento debe
evaluarse y, al mismo tiempo, deben disearse los mecanismos de control que minimicen su influencia en el manejo de los instrumentos de la
poltica industrial.

3)

Poltica comercial

El debate sobre la relacin entre politica comercial y crecimiento

econmico ha estado en el centro de la teora del desarrollo desde su
nacimiento en la dcada de 1940. Basada en la experiencia de la economa mundial entre 19 14 y 1945. hasta fines de los anos 50, la tendencia dominante en la disciplina fue la desconfianza acerca de los efectos que una estrategia de apertura comercial pudiera generar en los
pases en desarrollo. De hecho. durante este perodo, la mayora de
los paises subdesarrollados. y, particularmente,
las economias con un
mayor grado de desarrollo relativo en Amrica Latina, siguieron polticas proteccionistas de industrializacin
(Nurkse, 196 1). Esta tendencia se comenz a modificar durante la dcada de 1960 y cambi sustancialmente en el transcurso de los anos 70. La evolucin favorable de
la economa mundial desde comienzos de los 50 sirvi de impulso para
aquellos pases que supieron direccionar su actividad econmica hacia
la demanda creciente que provena de las economas avanzadas.
Uno de los problemas que enfrenta el debate sobre el efecto de
la poltica comercial es que existen mltiples mecanismos a travs de
los cuales el crecimiento econmico es afectado por las variables del
sector externo, conduciendo a resultados sustancialmente diferentes en
materia de poltica econmica.
Un primer canal sobre el cual operan las variables del sector externo esta asociado al principio de las ventajas comparativas, tanto estticas como dinmicas. De acuerdo a este principio, una asignacin
eficiente de recursos traer como consecuencia una mayor tasa de crecimiento del ingreso. Las posibilidades que ofrecen las economfas de
escala, as como los efectos de aprendizaje y experiencia sobre los costos de produccin. pueden ser mejor aprovechados en condiciones de
apertura comercial. Lo mismo ocurre cuando el pas dispone de factores abundantes, cuya productividad es mayor en las actividades orientadas al comercio exterior.
Desde el punto de vista emprico, la aceptacin del principio de
las ventajas comparativas se ha visto favorecida por la mayor tasa de
crecimiento alcanzada en los aos de posguerra por aquellas economias

346

JORGE

MARSHALL

R.

que siguieron estrategias de desarrollo basadas en un aumento del

intercambio comercial con el resto del mundo.
En trminos de la ecuacin (2) este principio puede ser interpretado como una politica capaz de aumentar la productividad del capital
y del trabajo, FK y FL. de modo que un mismo nivel de inversin (ahorro) conduce a una mayor tasa de crecimiento.
Existe una serie de argumentos en favor de una estrategia de crecimiento basada en el principio de las ventajas comparativas. En primer
lugar, por el tamao limitado del mercado en pases en desarrollo, las
economfas locales no alcanzan a hacer un aprovechamiento pleno de
las economas de escala. Por este motivo, la productividad de la inversin puede ser ms alta en una economfa abierta, que hace uso de
las economas de escala, que en una economia cerrada.
En el caso de los pases en desarrollo el fenmeno de las economias de escala posee una relevancia particular, ya que el recurso de
mayor escasez relativa posee caractersticas de costo fijo; en cambio,
los recursos ms abundantes (trabajo) inciden mas en los costos variables. De all que una misma inversin puede dar origen a un mayor
crecimiento del producto cuando se amplfan los mercados de venta.
Un fenmeno similar sucede con las economfas de aprendizaje,
propias de los casos de industria naciente. Las elasticidades de aprendizaje encontradas en pases desarrollados indican una reduccin de los
costos medios de alrededor de 15% cada vez que se duplica el volumen
de produccin acumuladoZ3. Una vez agotado el mercado local, por
grande que ste sea, la obtencin de economas de aprendizaje se hace
ms lenta en economias cerradas, reduciendo en el tiempo su capacidad competitiva.
Por otro lado, las economas abiertas permiten un mejor aprovechamiento de los factores productivos abundantes en pases en desarrollo, especialmente la mano de obra de escasa calificacin. En la medida que las industrias que utilizan intensivamente estos factores no se
encuentran limitadas por las dimensiones del mercado local, los factores abundantes encontraran ocupaciones mas productivas en una economia abierta que en otra cerrada al comercio internacional.
Un ejemplo de la mayor productividad de la inversin en economas que han enfatizado un desarrollo exportador es el valor de la
relacin incrementa1 capital-producto,
calculada como la cantidad
de inversin requerida para alcanzar un punto porcentual de crecimiento. Entre 1960 y 1973 esta relacin fue de 1,76 en Singapur,
2,lO en Corea y 2,44 en Taiwn. En el otro extremo se encuentran
los casos de Chile e India con valores de 5,49 y 5,72_ respectivamente
(Balassa, 1978).
Si bien el principio de las ventajas comparativas, como se ha descrito aqui, es clave en el anlisis de la relacin entre comercio internacional y crecimiento, la literatura sobre este tema no se agota en l.
22 Jung, W. y P. Mashall (1985) sintetizan y dmuten la evidencia emprica sobre la relacin
entre crecimiento
de las exportaciones
y creamiento
del ingreso. Aplicando el test de Granger estos autores no encuentran una causalidad clara entre estas doi vanabIes.
23 Para una explicacin

de

este concepto

ver k Hax y N. Majluf

(1984).

MODELOS

Y POLITICAS

DE CRECIMIENTO

347

Tambin existen otros vinculos que relacionan la estrategia comercial al crecimiento econmico. Como se ver en la seccin siguiente,
estos vinculas pueden ser tambin de origen keynesiano, en el sentido
de que un mejor aprovechamiento de los impulsos de demanda, positivos o negativos, que surgen en los mercados mundiales, puede inducir
a un aumento de la inversin por parte de las empresas domsticas.
El efecto keynesiano de la poltica comercial es compatible con
la evidencia sobre el ajuste econmico posterior a la Gran Depresin,
donde los paises que siguieron una politica activa para reducir el coeficiente de importaciones mostraron una mayor capacidad de recuperacin frente al shock externo (Daz-Alejandro,
1982); y con la experiencia mas reciente del auge en las exportaciones de pases en desarrollo asociado a altas tasas de crecimiento econmico en los pases
avanzados en las dcadas de 1950 y 1960.
Desde el punto de vista de la poltica industrial el mayor desafio
es, justamente, aprovechar la mayor productividad y eficiencia que se
obtiene del principio de las ventajas comparativas, sin desconocer los
aspectos macroeconmicos de la poltica comercial que se encuentran
reflejados en el anlisis keynesiano de causalidad. De este modo, la
vinculacin del crecimiento econmico a la funcin de inversin sugiere
que un manejo adecuado de la poltica comercial puede incentiva la
demanda por inversin acelerando el crecimiento econmico. En su
anlisis sobre los problemas de la industrializacin
en Amrica Latina,
Fajnzylber (1983) enfatiza el rol de la polftica industrial como una de
las causas que limitaron el crecimiento econmico en estos pases. Este
autor caracteriza la politica industrial de Amrica Latina como un
proteccionismo frvolo.
3.

RESTRICCION EXTERNA Y CRECIMIEXTO

Los pases en desarrollo han atravesado por varios perodos en los

que el crecimiento econmico se ha visto afectado por restricciones en
los mercados externos. Estas restricciones han estado ligadas a dificultades para colocar en el exterior los bienes producidos localmente,
para obtener los bienes de capital y la tecnologa necesarios en los programas de crecimiento y por rigideces en la oferta de crditos externos.
En todos estos casos la restriccin externa ha perturbado el ritmo de
crecimiento domsticoz4.
La existencia de cambios estructurales en la economa mundial
ha estado permanentemente presente en las discusiones sobre polticas de desarrollo. El propsito de esta seccin es analizar los problemas que la aparicin de una restriccin externa genera sobre el crecimiento. A continuacin se revisan los modelos de crecimiento que in24 Probablemente
la primerade esras restricciones
fue fundamental
en la propagacin
de la
cmis de los pases desarrollados,
a comienzos de la dcada de 1930, al mundo en desarrollo. La segunda restriccin se manifest claramente durante los aos de la Segunda Guerra Mundial; y la tercera xestriccv5n aparece con ms nitidez en la crisis de la primera mitad
de la dcada de 1980.

348

JORGE

MARSHALL

K.

corporan explcitamente una restriccin financiera externa, y luego se

extraen las principales conclusiones de politica que afectan el crecimiento econmico.
La crisis de la deuda externa y el descenso en las tasas de crecimiento de la economa mundial durante la primera mitad de la dcada de 1980 ha revivido la discusin del crecimiento bajo restriccin
externa. Muchos modelos. que haban sido olvidados en los aAos del
auge de las exportaciones hacia fines de los aos 60 y la abundancia de
capitales financieros durante la dcada de 1970, han resurgido en el
anlisis macroeconmico de los pases en desarrollo. A su vez, nuevos
modelos de la teora del comercio internacional han entrado a disputar
la explicacin de los determinantes del crecimiento econmico cuando
la economa enfrenta una restriccin externa.
Dos enfoques en la discusin sobre crecimiento con restriccin
externa son, en primer lugar, el que se basa, directa o indirectamente,
en el modelo de las dos brechas de Chenery y Bruno (1962) y, en segundo lugar, el enfoque que surge del modelo de economfa dependiente 0 australiano.
A.

El modelo de dos brechas

En su formulacin tradicional este modelo plantea que los pases

en desarrollo se pueden encontrar en dos escenarios alternativos, dependiendo de cul sea la restriccin dominante para el crecimiento
econmico. En un primer escenario el crecimiento econmico estara
determinado por el equilibrio entre ahorro e inversin domstica, tal
como se ha analizado en la seccin anterior de este trabajo. En un segundo escenario la escasez de divisas se convierte en un limitante para
el crecimiento econmico e incluso para alcanzar el pleno empleo de
los recursos domsticos.
Implcitamente,
el modelo supone que los escenarios recin mencionados son resistentes a variaciones en los precios relativos, particularmente el salario y el tipo de cambio. En este aspecto el modelo de
las dos brechas se encuentra ms prximo a los modelos keynesianos de
equilibrio con precios fijos, que a los modelos neoclsicos para economas abiertas que asumen alguna elasticidad de las magnitudes reales
ante cambio en los precios relativos.
El modelo de las dos brechas no est ajeno a la discusin sobre
causalidad entre ahorro, inversin y crecimiento; sin embargo, antes de
introducir esta discusin se detalla el conflicto que genera una restriccin externa entre crecimiento y empleo.
Para incorporar el fenmeno de la restriccin externa a la ecuacin
de crecimiento (2) es conveniente distinguir entre importaciones competitivas y no competitivas. Estas ltimas se dividen. a su vez, en compras intermedias, que dependen de la actividad econmica interna
[MI = ml Y]. y compras de bienes de capital, que dependen de la inversin [MK = mK 11.
En terminos contables, el equilibrio externo se alcanza cuando las
exportaciones ms el influjo neto de capitales iguala a las importaciones ms el pago neto de factores. Esto es,

MODELOS

Y POLITICAS

349

DE CRECIMIENTO

F-mruY*-WI-PNFf

F =

donde E representa el nivel de las exportaciones (netas de las importaciones no competitivas), el cual se supone constante en el corto plazo.
A su vez, el hecho que la economa enfrente una restriccin externa se
manifiesta en que el ingreso efectivo es inferior a su nivel potencial,
Y*. La relacin entre ambas magnitudes est dada por u [Y = UY*].
A su vez, PNF representa el pago neto de factores que, en el caso de los pases latinoamericanos.
equivale. aproximadamente,
a la
diferencia entre intereses pagados y percibido+.
Por su parte, F representa la disponibilidad neta de divisas, la cual se supone exgena
para una economa que enfrenta una restriccin externa. Despejando la
inversin de la ecuacin (8) y reemplazndola en la ecuacin de crecimiento se obtiene

E-~~IJY*-PNF+

F]+

FL AL

(9)

donde se observa claramente la dependencia entre la tasa de crecimiento

del ingreso. el nivel de las exportaciones y la disponibilidad de crdito
externo. Para valores exgenos de E y F, la ecuacin (9) entrega la relacin entre crecimiento del ingreso y brecha del producto compatibles
con tal restriccin externaz6. Un aumento en la brecha (menor u)
libera recursos externos de la compra de bienes intermedios y de consumo que pueden ser utilizados en la importacin de bienes de capital, elevando la inversin y la tasa de crecimiento del ingresoz7.
Las dos variables endgenas en la ecuacin (9) son la tasa de crecimiento del ingreso y la brecha del producto*
Para cerrar el modelo
se debe incorporar la condicin de equilibrio interno, para lo cual se
supondr que el ahorro domestico consiste en una fraccin constante
del ingreso. Esto es. S = s Y. Es decir, la propensin al ahorro se supone
igual para ambos agentes econmicos.
El equilibrio econmico interno se alcanza cuando la inversin
realizada iguala al ahorro disponible. Esto es,
S=suY
* -tmt uY*+mKl-E
donde S refleja el ahorro interno ms el ahorro externo.

(10)

Ntese que Y representa el ingreso geogrfico del pas, de modo que s Y es el ahorro
grfico, cl cual incluye el ahorro nacional y el pago neto de factores al exterior.
Dado que en este modelo los precms relativos permanecen
una relacin directa entre empleo y brecha del producto.

constantes,

geo-

ESposible establecer

Ntese que la funcin de produccin

Implcita en la expresin (9) utlliza capital y trabajo
en pmporciones
variables; en cambio. la compovan
del capital entre el componente
domstico y el importado,
as como la utilizacin del insumo intermedio,
obedece a proporciones fijas.
Dado que el nivel de ingreso aparece dividiendo
ambos lados de la ecuacin (9), el signo de
la relacin entre u y AY es mdependiente
del nivel de mgreso. Esto tambin sucede en las
ecuaciones siguemes de este modelo.

JORGE MARSHALL

350

R.

Al suponer que todo el ahorro disponible, ya sea de origen interno o externo, se invierte. se obtiene un modelo de dos brechas donde
la nica restriccin interna relevante es la del ahorro. As, sustituyendo
(10) en la variacin del capital de la ecuacin de crecimiento (2) se obtiene
suY*+mr

1 (11)

UY*-E]+FLAL

Esta expresin, que refleja el equilibrio en el mercado de bienes domsticos, permite encontrar los valores de y y u compatibles con la restriccin interna. Esto se puede apreciar en la Figura 3-(a), donde la
curva SS representa el equilibrio interno (mercado de bienes) y la curva
BB refleja los puntos de equilibrio externo. Si la curva de equilibrio
externo es BB, el punto E refleja una situacin de acumulacin de reservas internacionales.
En cambio, si la restriccin externa esta dada
por la lnea BB, el punto E representa una situacin de equilibrio en la
balanza de pagos.
Por el momento hemos supuesto que la demanda agregada se ajusta automticamente
a la oferta disponible. Del mismo modo que se
seal en la seccin anterior, la introduccin de una funcin de inversin altera sustancialmente los mecanismos de ajuste macroeconmico,
tanto en el caso de una economfa cerrada como ante una situacin de
restriccin externa.
Figura 34a)

Figura 34 bl
\

B
B

1
\

\
\
E
S

B
B

S
I
x

-:::.

2s
Y

\
\

\
\\

u
Y

Desde el punto de vista del modelo de dos brechas, agregar una

funcin independiente de inversin no permite eliminar alguna de las
ecuaciones ya existentes como ocurri con el supuesto de equilibrio
en el mercado del trabajo en el modelo de la seccin anterior. Una so-

MODELOS

Y POLITICAS

35 1

DE CRECLMIENTO

lucin a este problema consiste en suponer que cuando existe restriccin externa el gobierno busca siempre conciliar los equilibrios interno
y externo a travbs del manejo del dkficit fiscalZ9.
Por su parte. dado que la economa no se encuentra en pleno empleo se supone que las decisiones de inversin dependen de la brecha
entre ingreso efectivo y potencial: mientras mayor es tal brecha, menor
ser la inversin deseada. De este modo existir una relacin entre la
brecha del producto y el crecimiento del ingreso determinada por la
funcin de inversin. Esta relacin se puede expresar como

[F]

2[

(12)

F, I(u) + FL AL]

donde I(u) representa la funcin de inversin. Una segunda relacin

entre u y AJ se obtiene a travks de la funcin de ahorro disponible,
Y
modificada por la introduccin del ahorro del gobierno. A partir de la
ecuacin (ll), y agregando el dficit fiscal, DEF, a los usos del ahorro
disponible resulta

suY*-DEF+m,

UY*-E]+FLnL

1(11)

AY

En las ecuaciones (1 1) y (12) slo u y -son

variables endgeY
nas. de alli que se alcanzar un equilibrio en el mercado de bienes cuando
AY

[- Y

1 AY
1 =[- Y 1
S

lo que equivale a una igualdad entre ahorro e inversin

Cuando se supuso que la economa operaba a nivel de pleno empleo, el mecanismo de ajuste macroeconmico era el nivel de precios
(que, a su vez, alteraba la distribucin del ingreso). En este modelo se
enfatiza el hecho que la economa funciona con una restriccin externa, lo que conduce a una utilizacin slo parcial de la capacidad productiva. En estas circunstancias el grado de utilizacin de la capacidad
actuar como la variable de ajuste cuando se producen desequilibrios
en el mercado de bienes. Un exceso de demanda (dficit de ahorro)
z9 Si la economia se encuentra fuera del equilibrio mtemo se producen variaciones de inventarios en el mercado de bienes, las que son ms infrecuentes que las variaciones de reservas
del Banco Central. Estas ltimas sitan a la economa fuera del equilibrio externo.

352

JORGE

MARSHALL

R.

conduce a un aumento de la capacidad utilizada, y un dficit de demanda (exceso de ahorro) reducir la tasa de utilizacin de la capacidad
productiva.
El equilibrio en el mercado de bienes considerando la funcin de
inversin y la restriccin externa se presenta en la Figura 3-(b). La
curva II refleja la tasa de crecimiento que se obtiene a partir de la inversin deseada ante diferentes relaciones entre ingreso efectivo y potencial. Como en el caso anterior, la curva SS contiene los puntos de
crecimiento del ingreso cuando la totalidad del ahorro se invierte. El
equilibrio en el mercado de bienes se obtiene en la interseccin de ambas curvas.
Ahora esta versin neokeynesiana del modelo de dos brechas
debe considerar. de alguna manera, la existencia de una restriccin
externa. Ella se obtiene de la ecuacin (8),ya analizada en el modelo
recin presentado. Al incluir la curva de equrhbrio externo se presentan
tres escenarios alternativos:
primero, cuando la curva de equilibrio
externo pasa a la derecha del punto de equilibrio interno, entonces la
economia se encuentra en una situacin de relativa holgura externa y
el gobierno puede implementar una polftica fiscal expansiva, la que
aumentara al mismo tiempo el ingreso corriente y el crecimiento del
ingreso. Una segunda alternativa se presenta cuando la curva BB pasa
a la izquierda del equilibrio interno. En este caso el equilibrio interno
no es compatible con la restriccin externa. y, en ausencia de polfticas de ajuste cambiario, en este modelo slo resta al gobierno seguir
una poltica fiscal restrictiva. Esta ltima desplaza la curva SS hacia
arriba reduciendo la demanda por recursos externos. Por ltimo, el
tercer escenario se presenta cuando la curva BB pasa por el punto de
equilibrio interno, en este caso tal equilibrio es compatible con la situacin de restriccin externa.
Dependiendo de cual versin del modelo de dos brechas se considere, los efectos de cambios en los parmetros varian sustancialmente3. Si se deja fuera la funcin de inversin, la nica poltica capaz de
incrementar la tasa de crecimiento del producto, sin afectar las variables del sector externo, es el fomento del ahorro. Un aumento en la
propensin a ahorrar canalizara recursos que se destinaban a la importacin de bienes intermedios hacia la importacin de bienes de capital; por ello el aumento del ahorro posee, en esta variante del modelo.
un efecto negativo sobre la actividad econmica. En la versin neokeynesiana, en cambio, cuando se incorpora la funcin independiente de
inversin, la poltica de ahorro no posee ningn efecto sobre el crecimiento, ya que la polftica fiscal se ajusta para mantener el ahorro total
constante.
La principal implicancia de politica econmica que surge del modelo de dos brechas no se refiere a la relacin entre ahorro e inversin.
sino a la determinacin de las variables del sector externo, particularmente el nivel de las exportaciones, E. y los coeficientes de importacin mt y mK Un aumento de tas exportaciones, o una reduccin de
sO Para una presentacin
diferente
del modelo
de las dos brechas,
la deuda externa
en Amrica
Latina,
vase Bacha (1984).

que enfatiza

el problema

de

MODhLOS

Y POLITICAS

353

DE CRECIMIENTO

los coeficientes mencionados, libera recursos externos que pueden ser

utilizados en un incremento del ingreso o una mayor tasa de crecimiento. De all que de este modelo se desprenden recomendaciones dirigidas a la promocin de exportaciones y sustitucin de importaciones. El problema con estas recomendaciones surge al especificar los
instrumentos de polftica que permitiran alcanzar el objetivo deseado.
En este aspecto existen diferentes grados de confianza en la respuesta
de los agentes econmicos ante variaciones en los precios relativos.
En ausencia de confianza en tales respuestas, las recomendaciones de
poltica enfatizan instrumentos directos para limitar las importaciones
y desarrollar una industria sustitutiva que alivie la restriccin externa.
Este enfoque, implementado luego de la Gran Depresin en varios
pases de America Latina, deriv, luego de una primera fase de mayor
xito, en un obstculo para el crecimiento sostenido de los pases en
desarrollo3 En los aos recientes los modelos de crecimiento han otorgado nuevo reconocimiento al rol de los precios relativos y la competitividad internacional en la determinacin de la inversin.
B.

precios relatiws

,v restriccin exierna

Como se mencion, una caracterstica central en el modelo de dos

brechas es el supuesto que los precios relativos son fijos. Implcitamente
se considera que variaciones en precios relativos, particularmente
en
el tipo de cambio real, no resuelven el problema de la restriccin externa.
Diferentes modelos se han sugerido en la literatura sobre macroeconomia abierta para recoger el efecto que los precios relativos poseen
en la determinacin de las magnitudes reales. Entre estos modelos el
que ha logrado mayor difusin es el que considera bienes transables y
no transables, lo cual permite incorporar el fenmeno de la restriccin
externa en un esquema donde las decisiones de consumo y produccin
dependen de los precios relativos entre ambos tipos de bienes.
En su formulacin ms general este modelo considera que el precio de los bienes transables se determina en base a la ley del nico precio con un tipo de cambio exgeno. En cambio el mercado de los
bienes no transables se equilibra mediante ajustes en el precio de tales
bienes. En este esquema el saldo de la cuenta corriente de la balanza
de pagos es endgeno y depende de las decisiones de consumo, inversin y produccin en el sector transable?
Esta formulacin no slo contradice el hecho que la economia
se encuentre en una situacin de restriccin externa, sino que tambin
a la evidencia emprica sobre los movimientos de capitales en Amrica
Latina, que muestra que stos poseen un carcter exgeno respecto a
las variaciones en los precios relativos internos (Morand, 1985).
Una estructura alternativa para este modelo se obtiene al suponer
que el saldo de la balanza comercial es exgeno, por lo que el precio
aI Pajnzylber (1983) examina con detalle las polticas
rake el periodo de industrializacin
haaa adentro.
32 Este modelo

se emplea, justamente,

implementadas

en Amrica

en los enfoques intertemporalcs

de

Latina

du-

la cuenta corriente.

JORGE

354

MARSHALL

R.

de ambos tipos de bienes es flexible para ajustar la oferta y demanda en

su mercado.
Para incluir el crecimiento en este modelo se sigue el supuesto de
Kouri (1978) que slo el sector transable utiliza capital y que la demanda de inversin depende de la productividad marginal del capital.
El resto del modelo sigue la formulacin de Dornbusch (1980). De esta
manera, el bien transable. Y,, se produce utilizando capital, K,, y
trabajo, Lr . de acuerdo a la funcin de produccin.
Y,

FM,,

Cr)

(13)

donde la funcin F[ . ] posee las caractersticas tecnolgicas habituales.

El bien no transable, YN, se produce utilizando slo trabajo, LN, de
acuerdo a un coeficiente fijo de produccin. Dada una restriccin de
trabajo, donde la oferta total iguala la demanda de trabajo de ambos
sectores, la funcin de produccin del sector no transable se puede
escribir como

por lo que el precio del bien no transable es PN = a w, donde w denota

el salario nomina133.
Para un nivel dado de K,, las funciones de oferta se pueden expresar como
YT

yT@)

donde v = - PT

yx

. Y;BQyY&<

= Ys

(15)

PN

Las funciones de demanda por ambos tipos de bienes dependen de

los precios relativos y del gasto agregado, E. Este ltimo esta restringido
por el ingreso y los flujos netos de capitales recibidos del exterior. De
este modo,
Dr=

Dr(v, F)

D,=

D&J> E)

(16)

donde las derivadas parciales respecto de Y son q $ y L& > 9. La

demanda por ambos bienes aumenta cuando se incrementa el gasto.
Expresando las magnitudes nominales en unidades del bien no
trdnsabte, el equilibrio
con restriccin externa se alcanza cuando
33 Ntese que la expresin
baio.

(14) contiene

la condicin

de pleno empleo

en el mercado

del tra-

MODELOS

Y POLITICAS

355

DE CRECIMIENTO

v Dr(v, E) - v Y,(u)
DNb EI -

= Y [F-PNF]

(17)
(18)

Y,.+> = Q

donde F es el influjo neto de crditos externos y PNF es el pago neto

de factores, ambos medidos en unidades fsicas del bien transable34.
En el mercado de los bienes transables un aumento de v reduce la
cantidad demandada y aumenta la cantidad ofrecida, de modo que
para reestablecer el equilibrio se requiere de un aumento de E. Esta
relacin se presenta en la curva TT de la Figura 4-(b). En el mercado
de los bienes no transables un aumento de v incrementa el exceso de
demanda, lo cual requiere de una reduccin de E para obtener un equilibrio. Esta relacin se representa a travs de la curva NN de la figura
sealada.

7:
b:--l:
Figura 4-(b)

Figura Ga)

Tl

7
12

Tl

Desde esta forma el equilibrio de ambos mercados determina la

relacin de precios entre los bienes transables y no transables. Sin embargo, dicha relacin de precios tambin determina la rentabilidad del
capital del sector transable. Un aumento en v eleva tal rentabilidad35

34 Agregando
las ecuaciones
ingreso ms la disponibilidad
E = v Di

~~8, E) + Di

(17) y (18) se obtiene

de rzcu~sos externos:
(1,. Ej = 1 yT

CV) + Yo

la Iestrican

que

el gasto

E es igual

CV) + v [F-PNF]

35 Formalmente,
+[1

-bLL]
bK

donde
bK
transable.

y bL

son los coeficientes

Y
de uso de ambos

factores

en la produccin

del secta

al

JORGE

356

MARSHALL

R.

De este modo la inversin en el sector transable depende tambin de V.

Siguiendo a Kouri (1978) la demanda por inversin es
1 = I(r,

- r*)

(19)

donde r* representa el costo de oportunidad del capital.

De acuerdo a este modelo el influjo de capitales en la mayora
de los paises de America Latina en los anos previos a la crisis de la
deuda externa condujo a una reduccin del tipo de cambio real y a una
reasignacin de recursos fuera del sector transable. Esto se observa al
desplazar la curva del sector transable a T, T, De este modo se reduce
el crecimiento de capital en el sector transable. Este es uno de los factores que ha influido en la debilidad del sector industrial latinoamericano para enfrentar la crisis de la deuda externa (Bitar 1985).
Cuando la economa enfrenta una reduccin en el flujo neto de
crditos o un aumento en el pago de factores, la curva del sector transable se desplaza a Tz Tz, donde el equilibrio se alcanza con un tipo de
cambio ms elevado. En la medida que no existen barreras institucionales o sociales que dificulten el ajuste de los precios relativos, la tasa
de crecimiento del ingreso ser beneficiada por un mayor nivel de v36.
Existen dos lecturas posibles para este modelo de economa dependiente. Por una parte, la Figura 4-(b) sugiere que la economa
alcanza una situacin de equilibrio con pleno empleo aun en el corto
plazo. Ello es posible por la flexibilidad de los precios relativos y la
movilidad intersectorial de los factores productivos. Por otro lado, la
Figura 4-(a) enfatiza la relacin entre los precios relativos internos y
la inversin, al margen de si el tipo de cambio real est asociado o no a
una situacin de pleno empleo.
Desde el punto de vista de un enfoque de poltica industrial el
aspecto ms relevante del modelo es justamente la relacin entre inversin y tipo de cambio. Esta ltima variable es importante no slo
por los efectos de sustitucin en la produccin y en el consumo en el
corto plazo, sino porque determina el ritmo de crecimiento del sector
transable de la economfa. En un estudio reciente, que resume la experiencia de 24 paises en desarrollo entre 1960 y 1983, se obtiene que la
tasa de crecimiento del PGB est positivamente relacionada con el tipo
de cambio real. A su vez, de la experiencia de estos pases se observa
que la inversin neta como porcentaje del PGB est correlacionada con
el grado de estabilidad del tipo de cambio37.
En todo caso, si bien un tipo de cambio real adecuado es fundamental para acelerar el crecimiento econmico, ello no es una condicin suficiente cuando existen problemas estructurales en los mercados, que dificultan la movilidad de los recursos, la inversin y la innovacin tecnolgica. En la seccin siguiente se analkan estos problemas
estructurales.
36 Naturalmente,
un alza en s puede tener otms
zados en este modelo.
Ver al respecto
el trabajo
37 Estudio

de Cavallo,

Cottani

y Khan,

citado

ekctos
en el corta plazo que no son enfatlde A. Solimano
en este volumen.

en Banco

Mundial

(1986).

MODELOS

4.

Y POLITICAS

PROBLEMAS

DE CRECIMIENTO

ESTRUCTURALES

357

Y CRECIMIENTO

Las secciones anteriores de este trabajo enfatizan tres aspectos

que resultan claves para una politica de crecimiento en pases en desarrollo: primero, el desafio de canalizar los recursos econmicos hacia
las oportunidades de inversin; segundo, la mantencin de un criterio
de eficiencia en el uso de los recursos econ6micos, y tercero, la expansin del sector transable de la economfa a travs del crecimiento de las
exportaciones y la sustitucin de importaciones.
De acuerdo al anlisis realizado, estos elementos contribuyen a
acelerar el ritmo de crecimiento de los pases en desarrollo, a pesar que
ellos no agotan el estudio del proceso de crecimiento. El principal fao
tor que ha estado ausente en nuestro anlisis se refiere a los aspectos
estructurales de los pases en desarrollo.
Uno de los rasgos que mejor caracteriza el subdesarrollo econmico es la heterogeneidad estructural, la que se define como la existencia
sistemtica de barreras y obstculos en el proceso de asignacin de recursos, 10 cual limita la eficiencia tanto en terminos estticos como
dinmicos3*,
A diferencia de las imperfecciones aisladas en determinados mercados, la heterogeneidad econmica incluye situaciones sistematicas
de desigualdad de acceso a las oportunidades productivas y de inversin, as como limitaciones a la movilidad del capital (fsico y humano) entre diferentes actividades. El resultado de esta situacin es la
coexistencia al interior de la economfa de estructuras tecnolgicas y
recursos humanos que poseen diferencias significativas en sus niveles
de productividad.
Existen factores sociales y culturales que contribuyen a explicar
estas diferencias sobre las cuales es mas dificil actuar en el corto o mediano plazo; sin embargo, tambien se pueden encontrar variables econmicas que dificultan la movilidad de los factores productivos. Entre
ellas se puede mencionar la existencia de economfas de escala, los requerimientos absolutos de capital para entrar en una determinada actividad, la necesidad de efectuar desembolsos importantes en investigacin, desarrollo y propaganda y la situacin de alta concentracin
que caracteriza el nacimiento de la actividad manufacturera en paises
en desarrollo.
Para que los mercados operen de manera competitiva o cuasicompetitiva se requiere no slo de un nmero adecuado de participantes, sino, ademas, que los mercados adyacentesa operen eficientemente, vale decir, el mercado de la capacidad empresarial, la tecnologfa y
el crdito, entre otros.
Es allf donde surge la mayor diferencia entre las economias avanzadas y los paises en desarrollo. En estos ltimos, los mercados claves,
que debieran lubricar la competitividad de toda la economfa, se en3X El concepto de heterogeneidad
estructural fue elaborado por k Pinto en la dcada de 1960.
Una discusin de la evoluan de dicho concepto se encuentra en Infante (1981).
39 Por mercados adyacentes se entiende, por una parte los mercados de materias primas e insumas y. por otra, los mercados de venta del producto y de sus sustitutos cenxnos.

JORGE MARSHALL

358

R.

cuentran en una situacin de menor capacidad para responder a las

seales econmicas. A su vez, es posible afirmar que esta situacin posee caractersticas estructurales, ya que muchas de las polticas de
desregulacin aplicadas en varias ocasiones en estos mercados no han
eliminado las barreras de acceso que los caracteriza.
En MarshaLl (1986) se aplica este concepto de heterogeneidad
econmica al proceso de innovacibn tecnolgica. El argumento central
de ese trabajo es que la motivacin o la aspiracin de los agentes econmicos de implementar determinados programas de innovacin e inversin no es una condicin suficiente para el crecimiento econmico.
Al mismo tiempo es necesario garantizar que la economfa permita que
dichos planes se implementen o, al menos, compitan adecuadamente
por su implementacin,
lo cual puede resultar un paso complicado
cuando existen restricciones de acceso en determinados mercados.
En el caso del trabajo senalado se toma el ejemplo de la innovacin tecnolgica, el cual presenta marcadas diferencias entre diversos
pases. Entre 1960 y 1973, por ejemplo, la tasa promedio de incremento en la productividad total de factores fue de 1_5~. anual en Amrica
Latina, 2,5~ en paises avanzados y sobre 4,On en pases del sudeste de
Asia4 Entre los determinantes de esta diferencia se seala, justamente, a la heterogeneidad econmica, la que reduce el potencial competitivo de los agentes ms atrasados tecnolgicamente o con un tamao de planta menor.
En el caso de los pases avanzados existen varios ejemplos que
muestran cmo la interaccin entre las decisiones de precio e inversin de las firmas puede conducir a una carrera de inversiones, lo
cual expande la capacidad productiva y en varios casos las mismas firmas buscan la forma de incrementar la demanda por sus productoPr
De acuerdo a este enfoque el beneficio que obtiene una firma depende tanto de sus decisiones estratgicas (variaciones en el tamano
de planta, aumento del capital humano, inversin en investigacin y
desarrollo, aumento del prestigio o reputacin de la empresa) como de
las decisiones de sus rivales. El beneficio bruto de los gastos que invoucran las decisiones estratgicas se puede representar a traves de la funcin
B = B(X,X)

(20)

-nde X refleja las decisiones de una determinada fuma, mientras que

X denota las opciones estrategicas del resto de las firmas en un determinado mercado. Naturalmente en la ecuacin (20) se cumple B, > Q y
B2 < 9.
Si el gasto asociado a las decisiones estratgicas de una empresa
se representa por la funcin R(X ~ &)). donde X, es el nivel de las opciones existentes en un momento del tiempo, entonces existir un gasO Ver Chenery

(1983).

41 Reynolds (1986) aporta evidenaa emprica y referencias a otros estudms que muestran que
la industria del aluminio en Estados Unidos se expandi en base a la rivalidad de sus ftimas.

MODELOS

Y POLITICAS

359

DE CKECIMIENTO

to de inversin 6ptimo: dado por la maximizacin de la diferencia de

la expresin (20) y la funcin recien descrita *, De este modo, las
decisiones estratgicas ptimas se pueden expresar como una funcin
de su costo y de las opciones de los rivales.

x*=x(R$T)

(21)

donde un aumento de X traer como resultado un aumento similar en

X*. En el caso de la inversin en capital no fsico ello ocurre porque la
posicin relativa de cada empresa es uno de los determinantes de sus
utilidades, de modo que una innovacin por parte de una firma rival
reduce las utilidades operacionales de sus competidores y hace atrayente la inversin necesaria para imitar al innovador.
En el caso de la inversin en capital fisico el argumento anterior
es menos claro, ya que un aumento de X tiende a reducir el mercado
residual disponible para sus competidores. Sm embargo, si se considera que las firmas se desenvuelven en un ambiente incierto, y que el
grado de incertidumbre para una empresa aumenta cuando se expande
X, un aumento de la inversibn fsica por parte de una firma eleva el
grado de incertidumbre del resto de las firmas y reduce el equivalente
cierto que los propietarios del capital demandaran en sus proyectos
de inversin. Vale decir, si bien el mercado residual se ha reducido, un
aumento de X posee la ventaja de reducir el grado de incertidumbre
sobre el futuro de la firma. De este modo. tambien en el caso de la inversin en capital fsico se puede esperar que un aumento de X induzca
un incremento en el tamao de operaciones de sus competidoreP.
Desde el punto de vista de los pases en desarrollo, la principal
dificultad para que este esquema de rivalidad acelere el crecimiento
econmico son las barreras de entrada o acceso en sus mercados claves.
Empresas pequeas y medianas tienen menos oportunidades que las
empresas mayores para alcanzar su tamao de planta deseado o para
innovar las caracterfsticas de sus productos. Cualquiera de estas operaciones requiere montos elevados de capital que se invertirn en proyectos de alta incertidumbre. lo cual limita las fuentes de financiamiento
al capital propio de la empresa o a bancos vinculados comercialmente
con la empresa.
De este modo, los mercados imperfectos, as como la existencia
de conglomerados econmicos, limitan la capacidad de respuesta de las
firmas rivales a las acciones que emprenden sus competidores. A su
vez, dado que ante una variacin de X la respuesta de X ser restringida, en el periodo siguiente la firma que innov en el primer lugar se
vera menos presionada a incrementar sus gastos de inversin.

La condicin

de primer

orden

de esta maximiracin

B,+&k-R=

donde
k reprevxta
la variaan
decismnes
de la empresa.
43 Formalmente

este resultado

es

esperada

requiere

en la estrategia

que B,,

sea powivo.

de los rivales

ante un cambio

en las

360

JORGE MARSHALL

R.

La existencia de barreras de entrada de nuevos productores a un

mercado o de acceso de clientes a los servicios que produce un mercado limita la capacidad que las polticas de incentivos poseen sobre
las decisiones de los agentes econmicos. De all que un programa que
pretenda acelerar el crecimiento econbmico no slo debe generar los
incentivos y las sanciones adecuadas, sino, ademas, debe facilitar la
movilidad de los recursos econmicos de modo que las firmas e individuos no se vean limitados en sus decisiones.
Aparte de los efectos ya sealados. la heterogeneidad econmica
posee otros efectos sobre el crecimiento en pases en desarrollo. Desde
el punto de vista de la demanda agregada, la existencia de rentas no
competitivas puede constituir un obstculo para el crecimiento econmico. Un incremento en las barreras de acceso a determinados mercados conducir a que los sectores protegidos aumenten su margen de
ganancia, lo cual reduce el poder adquisitivo del ingreso generado en el
resto de los sectores de la economa. De este modo, un aumento en el
grado de heterogeneidad puede reducir la demanda agregada, lo cual
significara una menor rentabilidad para el capital y, por tanto, una
menor tasa de invers.irP
Desde el punto de vista de la politica econmica, la heterogeneidad estructural requiere ser enfrentada con una perspectiva de corto
y otra de largo plazo. Como se ha mencionado, muchas barreras de acceso no dependen del marco institucional
que regula los mercados,
sino de otros factores econmicos y sociales cuya modificacin slo
es posible en el mediano o largo p1az0~~ En el corto plazo, en cambio,
la existencia de barreras de acceso requiere combinar los instrumentos
de mercado con mecanismos directos para afectar la asignacin de recursos.
Si existen insuficiencias en la capacidad empresarial o tecnolgica en una determinada actividad, la desregulacin en la comercializacin del bien o en el mercado del credito no tendrn un efecto significativo sobre el crecimiento del producto de esta actividad. En cambio,
una politica sectorial, que preste atencin a los problemas estructurales, puede tener un impacto significativo. En la medida que los problemas estructurales no son los mismos en todos los sectores_ en general, las politicas de mercado sern menos eficientes que las polticas
sectoriales para afectar las decisiones de innovacin e inversin en cada sector en el corto plazo. En el largo plazo, en cambio, las polticas
de desregulaci6n de mercados debieran sustituir a las polfticas sectoriales.
La virtud de las politicas o programas sectoriales es que permiten
superar en forma directa las insuficiencias en los mercados adyacentes.
44 En un enfoque diferente, Krueger (1974) enfattia el efecto que la bsqueda de rentas no
competitivas posee sobre la oferta agregada. En la medida que los productores destinan recursos reales, particularmente humanos, a la obtencin de taks rentas en vez de participar
en actividades productivas se restringe la oferta agregada.
45 Muchas de las barreras de acceso estn ligadas a la formacin del capital humano de los individuos. Ello conduce a enfatizar la preparacin profesional y tecnolgica de la fuerza de
trabajo como un mecanismo que permite alcanzar una mayor movilidad de los PXUI~OS.

MODELOS

Y POLITICAS

DE CRECIMIENTO

361

Ello ocurre con particular importancia en los sectores donde mercados

adyacentes no slo son imperfectos sino que simplemente no estn
formados. Un ejemplo interesante en este sentido se refiere a la agricultura, donde existen muy pocos mecanismos de mercado para reducir
la incertidumbre propia de esa actividad.
De m8s est8 repetir aqu los peligros de las politicas sectoriales,
los que son equivalentes a los sealados en la Seccin 2 de este trabajo,
cuando se analiz el tema de la poltica industrial.
5.

SINTESIS

Y CONCLUSIONES

En este trabajo se han analizado. principalmente, los factores internos que determinan el crecimiento de los pases en desarrollo. Es
decir, el estudio ha hecho abstraccin de las tendencias existentes en
la economa mundial y su repercusin en el mundo en desarrollo. A
pesar que los mercados internacionales presentan cada vez grados ms
elevados de interdependencia. se ha considerado que son las polticas
internas las que constituyen la clave de los resultados que puedan obtener los paises en desarrollo.
Por otro lado existen varios tpicos en el rea del crecimiento de
pases en desarrollo que no han sido objeto de un estudio ms detenido
en este trabajo. Este es el caso. por ejemplo, de la relacin entre inflacin y crecimiento o entre distribucin del ingreso y crecimiento. Ello
ocurre porque el propsito del estudio es proveer un marco conceptual
a la discusin de polfticas de crecimiento.
De acuerdo al anlisis de los capitulos anteriores, el crecimiento de
las economas en desarrollo depende en parte importante de la capacidad de los paises para aprovechar las oportunidades de inversi6n y de la
eficiencia con que sean utilizados los nuevos recursos. Adems, en el
crecimiento influye la capacidad del pas para expandir la produccin
de bienes transables, ya sea por medio del fomento de las exportaciones o por la sustitucin de importaciones. La relevancia de este ltimo
factor aumenta en la medida que la restricci6n de recursos externos es
ms severa.
Aparte de estos tres factores determinantes del crecimiento, en este trabajo se han enfatizado tambikn los problemas estructurales de heterogeneidad e imperfeccin en mercados claves como obstculos para
un crecimiento econmico acelerado.
Respecto al aumento de la tasa de inversin, el factor que se sugiere como ms relevante no es la disponibilidad de ahorro domstico, sino
la motivacin de los productores e inversionistas para llevar a cabo
nuevos proyectos de inversin. Ello slo es posible si las disponibilidades de ahorro son complementadas con una poltica crediticia de apoyo
a la inversin.
Por otra parte, cuando se reconoce el rol determinante de las iniciativas de inversin para el proceso de crecimiento, destaca con claridad la importancia de una poltica industrial y comercial que incentive
la acumulacin de capital y sancione aquellas fumas incapaces de renovar sus productos, procesos y tamafio.

362

JOKGE

MARSHALL

R.

El anlisis de la inversin, as como de las polticas orientadas a

fomentarla, no puede realizarse desligado del segundo determinante
del crecimiento econmico: la eficiencia en el uso de los recursos adicionales. En defmitiva, las variaciones en la productividad de los factores son tan importantes como cambios en la tasa de inversin, slo
que lo primero puede ser logrado con un costo significativamente menor.
La eficiencia se reconoce cada vez mas como una condicin para
obtener un desempeo favorable en el tercer determinante del crecimiento, cual es la expansin del sector transable. Ftistricamente, los
pases con una tasa de aumento de las exportaciones superior al promedio han gozado tambien de un crecimiento del producto superior
al promedio. Del mismo modo que la sustitucin eficiente de importaciones ha favorecido el crecimiento econmico. En el futuro estas experiencias del pasado deben revisarse en base a las nuevas tendencias de
la economa mundial, las cuales se caracterizan por un crecimiento mas
lento de los paises desarrollados y una tendencia al proteccionismo en
sus mercados internos.
Si bien variaciones en los precios relativos domsticos poseen un
alcance limitado para solucionar los problemas de una restriccin de
creditos externos o un alza en los compromisos internacionales en el
corto plazo, ellos son un determinante de la composicin de la inversin y, por esta va, permiten una reasignacin de los recursos econmicos. De acuerdo a este enfoque, la poltica cambiaria debe tener
un horizonte de planeacin mas prolongado. de modo de otorgar la
confianza necesaria a los inversionistas.
Por ltimo, un cuarto determinante del crecimiento de los pases
en desarrollo se refiere a la estructura de los mercados domesticos. los
cuales no slo presentan rasgos aislados de imperfecciones sino que
las imperfecciones en los mercados claves de la economia estn interconectadas. Vale decir, la segmentacin en el mercado del credito no
es independiente de lo que ocurre con la distribucin de la capacidad
empresarial, la asignacin del capital, el mercado de la informacin y
la tecnologa, etc, Esta heterogeneidad econmica posee efectos importantes en el crecimiento, por cuanto limita el acceso a oportunidades
productivas, desvia recursos reales hacia la obtencin de rentas no
competitivas y reduce la demanda agregada cuando una actividad genera un crecimiento de sus rentas.
Desde el momento en que la heterogeneidad se define como una
situacin interconectada de imperfecciones en los mercados, las soluciones parciales orientadas a eliminar las restricciones en slo un mercado
alcanzaran escaso efecto en el crecimiento. La alternativa frente a las
polticas hacia mercados individuales son las politicas sectoriales y
regionales, que ms que buscar la eliminacin de las imperfecciones en
un determinado mercado, neutralizarn su efecto sobre las decisiones
de los agentes econ6micos.

MODELOS

Y POLITICAS

363

DE CRECIMIENTO

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MODELOS

MACROECONOMICOS
APLICADOS
EN
AMERICA
LATINA:
REVISION
DE EXPERIENCIAS
Y PROBLEMAS
JUAN

FOXLEY/JOAQUIN

VIAL

Pgina

1.

ESTRATEGIAS
A.
B.
C.

2.

3.

PAR.4

LA COUSTRUCCION

DE MODELOS

Modelos de planificacin
Modelos contables
Modelos macroeconomtricos

368
370
373
377

METODOS ESTADISTICOS: ASPECTOS METODOLOGICOS DE

ESPECIAL RELEVANCIA
PARA APLICACIONES EN AMERICA
LATINA

381

A.
B.

381
384

Datos econmicos y validez de mtodos clsicos de inferencia

Identificacin. especificacin y estabilidad de los modelos

EVIDENCIA
A.
B.

C.
ANEXOS

EMPIRICA EN LATINOAMERICA

Modelos globales en Amrica Latina

Evidencia en parmetros especficos para algunos pases
latinoamericanos
1) Demanda por importaciones y exportaciones
2) Ecuaciones de precios, salarios y demanda de trabajo
Otros resultados empricos importantes

388
388
391
391
394
398
401

MODELOS MACROECONOMICOS
APLICADOS EN
AMERICA LATINA:
REVISION DE EXPERIENCIAS
Y PROBLEMAS*
JUAN

FOXLEYIJOAQUIN

VIAL

Cuando se toman decisiones econmicas en la realidad, resulta

imprescindible contar con informacin acerca de cmo funciona la
economa en la prctica, as como con una cuantificacin de los efectos de posibles polticas y de cambios exgenos.
Este conocimiento es, tambin. fundamental para quienes se ven
afectados por las decisiones de politica, asi como tambin lo es para
cualquiera que necesite proyectar la evolucin ms probable de sus
actividades en el futuro con el objeto de emprender acciones en el
presente.
En este ensayo nos preocuparemos de entregar una visin de los
mtodos usados para adquirir dicho conocimiento y efectuar proyecciones econmicas, con especial enfasis en sus limitaciones y en las
ventajas y problemas que ellos encuentran cuando son aplicados a pases como los de Amrica Latina. Al mismo tiempo, intentaremos resumir desde nuestro particular punto de vista algunas de las lecciones
extradas de la experiencia acumulada en estas materias desde los aos
cincuenta hasta la fecha, sefalando algunas regularidades empricas
que se observan en estos pases.
Dentro de los mltiples mtodos usados para la investigacin
emprica en macroeconoma, hemos considerado til circunscribimos
slo a aquellos que se basan en el uso de modelos susceptibles de una
representacin matematica. Esta opcin se basa en el convencimiento
de los autores de que esta es la alternativa ms relevante para avanzar
en el conocimiento sistemtico de nuestras economas. Por supuesto,
la variedad de modelos puede ser muy amplia, admitiendose represen-

Los autores agradecen los comentarios

recibldos en el Taller de Macroeconomia
de CE
PLAN y en el Taller de Economa de la Universidad
de Santiago. Las sugerencias y crticas de Ren Cortzar, Jorge Marshall, Jos de Gregoria, Jos Pablo Arellano, Manuel Mar&,
Patricio Mekr, Andras Uthoff, Alejandra Mizala, Felipe Morand y Klaus Schmidt-Hebbel
fueron muy valiosas. Por cierto, ellos no son responsables por las deficiencias que persistan
en el tmbajo.

368

JUAN

FOXLEY/JOAQUIN

VIAL

taciones contables y estocsticas, sistemas uniecuacionales y multiecuacionales, etc.

La importancia atribuida al uso de modelos emana del convencimiento de que ello implica grandes beneficios, entre los que se podran
mencionar los siguientes:
-Fuerzan a una explicitacin de los supuestos y las relaciones que
se usan para explicar los fenmenos econmicos, mejorando as el proceso de discusin para la toma de decisiones.
-Entregan resultados cuantitativos, de fcil comprensin.
-Inducen una mayor rigurosidad en el debate, al tiempo que ponen en evidencia las debilidades de nuestras hiptesis tericas.
-Contribuyen
a una importante interaccin entre productores y
usuarios de estadsticas, que permite mejorar la calidad de la informacin econmica.
Por cierto, ellos no estn exentos de problemas tales como lo limitado de cualquier abstraccin para explicar una realidad mucho ms
compleja, o el innegable sesgo que cada modelo tiene como resultado
de los prejuicios de sus constructores o de las limitantes en las posibilidades de modeiacin que provienen de una informacin econmica de
cobertura parcial, que muchas veces no permite atacar problemas muy
importantes.
El trabajo est dividido en tres secciones. En la primera de ellas
se analizan distintos tipos de modelos usados en estos pases, clasificados de acuerdo al tipo de metodologa empleada, discutindose las
ventajas y problemas prcticos de cada uno de ellos, culminando la
seccin con sugerencias respecto a la estrategia a seguir en la construccin de modelos macroeconmicos aplicados para pases de la
regin.
En la segunda seccin se discuten con mayor profundidad algunos
aspectos metodolgicos que contribuyen a explicar la debilidad de muchos de los resultados economtricos obtenidos hasta ahora, sekalndose algunas opciones para tratar de progresar en estas materias en el
futuro.
Finalmente, en la tercera y ltima seccin, se revisan las regularidades observadas en ciertos parmetros claves para la discusin de polticas macroeconmicas, para cinco paises de la regin, que presentan
una mayor abundancia de estudios economtricos.
Es importante destacar que la revisin realizada no pretende ser
exhaustiva, ni desde el punto de vista de la cobertura temtica, ni en
cuanto a estudios en un rea especfica. Por el contrario, se ha tratado
de examinar algunos aspectos propios de la construccin de modelos
macroeconmicos aplicados en pases de Amrica Latina, que se han
considerado particularmente relevantes y a partir de ese anlisis extraer
ciertas lecciones y evaluar parte de los resultados de la investigacin
econmica efectuada en la regin.
1.

ESTRATEGIAS PARA LA CONSTRUCCION DE MODELOS

En esta seccin pretendemos reflexionar acerca del problema de

cmo modelar, una vez que se tiene definido un conjunto de hipte-

MODELOS

MACROECONOMICOS

APLICADOS

CN AMERICA

LATINA

369

sis y una realidad concreta a la cual se desean aplicar esas hiptesis.

Si se examina la literatura y la prctica de la modelacin aplicada en
Amrica Latina, se encuentran tres lneas de investigacin o tradiciones
que se han desarrollado en forma paralela y casi sin comunicacin entre
ellas. Parte de esta separacin se explica por la diferente naturaleza de
los problemas que ellos tratan de abordar. Estas familias de modelos
son las siguientes:
-Modelos de planificacin:
Tienen su origen en los modelos de
Harrod y Domar. dando gran nfasis al anlisis sectorial. Tuvieron una
poca de oro en los sesenta con la popularizacin de los modelos de
brechas de Chenery y otros (Chenery y Strout (1966)). En los ltimos
aos han vuelto a reaparecer, reencarnados en los Modelos Computables de Equilibrio General (CGE), que han sido desarrollados, principalmente. en el Banco Mundial. Este tipo de modelos trata. bsicamente, de resolver problemas de asignacin de recursos, intentando sealar
las alternativas de poltica ms convenientes para enfrentar situaciones
en las cuales hay una o ms restricciones importantes a nivel macroeconmico.
-Modelos contables: Ellos han sido utilizados profusamente por
el FMI para cl diagnstico econmico de corto plazo, especialmente en
la formulacin de los programas de crdito stand by que otorga.
El nfasis principal de estos modelos esta en la compatibilidad
de
agregados macroeconmicos y en el diagnstico de factores que influyen en ciertos procesos macroeconmicos.
Ellos se han usado para la programacin monetaria y financiera
por parte de los bancos centrales del continente.
-Modelos macroeconmicos tradicionales: Su desarrollo ha sido
tardo en el continente y si bien parten con un fuerte sesgo keynesiano, hoy en da es difcil identificarlos con una escuela de pensamiento
especfica. La caracterstica principal de este tipo de modelos es que
ellos tratan de especificar comportamiento de los agentes econmicos ,
lo que permite un amplio rango de aplicaciones. ya sea en el mbito
del diagnstico, comparacin de la efectividad de polticas, prediccin. etc.
Si bien es difcil hacer un corte preciso entre las tres tradiciones
nombradas en el plano abstracto, en la realidad es mucho mas fcil,
ya que, como se dijo antes, ha habido relativamente poco contacto
entre los cultores de cada una de estas tradicione?.
A continuacin
se hace un examen ms detallado de los modelos de cada grupo, destacando sus limitaciones y virtudes.

Una t~cepcina esta norma la coniituycn

10s modelos de wries de tiempo univariados,
que hemos incluido en esta tradicin, dentro de la categoria de modelos economiricos
de forma reducida.
Lo anterior es ilustrado por los compendms de artculos sobre modelos que existen: En
dos de ellos slo se abordan modelos de planificacin
(Blitzer etni. (1975)) y Syrquin et al.
(1984))
mientzw que en el tercero slo se encuentran modelos del segundo y tacer tipo
(Behrman y Hanson (1979) ).

370

A.

JUAN

MODELOS

FOXLEY/JOAQUIN

IAL

DE PLANIFK4CION

En sus inicios estos modelos no fueron mas que una aplicacin

de los modelos de crecimiento a la Harrod-Domar,
con alguna desagregacin sectorial a partir de la informacin proporcionada por la
matriz de Insumo-Producto.
Un supuesto comn en estos casos era la escasa sustituibilidad
tanto entre factores de produccin e insumos intermedios, bienes domesticos e importados y ahorro domestico y ahorro externo3. El problema fundamental en estos modelos era optimizar la asignacin de recursos, con el objeto de ir relajando aquellas restricciones que limitaban
mas fuertemente el crecimiento en un momento dado.
Un prototipo de estos modelos podra ser el siguiente:
Existen varios sectores de produccin con caracteristicas tecnolgicas diferentes (por ejemplo, bienes primarios. manufacturas y servicios). cada uno con proporciones fijas y que utilizan bienes intermedios
importados en distinta proporcin :

xi

Li
-%
&i

Ki
-.->-

Mi

Xj

cii

Yi

6i

Valor Bruto de Produccin en el sector i

Empleo en el sector i
Ki = Capital en el sector i
Mi = Importaciones de Insumos Intermedios en el sector i
Xj
= Compras de Insumos Intermedios originados en el sector j
por el sector i
j = 1 ,...n
i=l
,n
j +i
La disponibilidad total de trabajo es tpicamente exgena en estos
modelos: L, = L,- t (l+g,)
g,: tasa de crecimiento de la poblacin activa.
La acumulacin de capital es endgena y depende de la disponibilidad de Ahorro Interno (AD) y externo (AE)
xi

K, = 1, + (1-d)K,m,
1, = Inversin Geogrfica Bruta
d = tasa de depreciacin
1, = AD, + AE,.
3

Posiblemente,
estos supuestos se deban cn parte a la carencia de medios tcnicos para
operar modelos basados en supueutos ms realistas. que hoy en da ha sido wperada en
una medida importante.

MODELOS

MACROECONOMICOS

APLICADOS

EN AMERICA

LATINA

371

Donde el Ahorro Externo es considerado, generalmente, exgeno

y viene dado por la disponibilidad de crdito para financiar el deticit en
Cuenta Corriente, para un nivel dado de exportaciones.
El ahorro domstico depende, a su vez de los niveles de consumo,
para un nivel de ingreso dado:
AD,

= Yt ~ C, ~ AE,

El equilibrio entre ofertas y demandas sectoriales se consigue

gracias al supuesto de proporciones fijas en la asignacin entre sectores,
de los distintos componentes de la demanda agregada, de manera que
una vez determinado el nivel de consumo e inversin, entonces la produccin de cada sector: el empleo y las importaciones se obtienen
pasivamente.
El problema que se plantea entonces es cmo asignar el trabajo,
el capital y las divisas entre los diferentes sectores, con el objeto de maximizar alguna funcin objetivo, como por ejemplo, el consumo per
cpita. Adicionalmente, se poda incluir algunas restricciones como empleo total de la mano de obra, reduccin de la dependencia de las importaciones, cambios en la distribucin del ingreso, etc.4.
La informacin sobre los parmetros estructurales de la economa
provenfa casi en su totalidad de las matrices de insumo-producto y la
tcnica usada para resolver el problema de optimizacin planteado era
la de programacin lineal.
Estos modelos conocieron una poca de oro hacia fines de los
aos sesenta con la popularizacin de los llamados modelos de dos
brechas que tuvieron su origen en trabajos de McKinnon (1966) y
Chenery y Strout (1966). Si bien stos eran tpicamente keynesianos
en su formulacin y por ende eran sumamente agregados, rpidamente
derivaron hacia modelos multisectoriales dinmicos como el presentado
ms arriba.
Sin embargo, avanzados los aos setenta ellos empezaron a perder
popularidad como consecuencia de que el acceso a los mercados internacionales de credito torn irrelevante la brecha externa. Por otra
parte, quedaron en evidencia algunos problemas. Por una parte se comenz a acumular evidencia economtrica significativa en contra de la
hiptesis de baja sustituibilidad subyacente en todas las proporcionalidades fijas de estos modelos, adems del cambio de nfasis en la discusin econmica a partir de esos aos, cuando la preocupacin por el
tema de la estabilizacin econmica de corto plazo comenz a ganar
preponderancia, en parte como respuesta a los agudos desequilibrios
que experimentaron varios de estos pases en esa poca. Por ltimo,
exista y an perdura una gran insatisfaccin con los mecanismos de
cierre de estos modelos, ya que en muchos casos ellos no eran exphci4
5

Para una descripcin ms detallada de estos modelos,

ciones, vanse Foxley (1975) y Taylor (1975).
No obstante, los modelos de brecha en sus versiones
actualnacin
de los coeficientes
de insumo producto.
utilizados.

como de sus aplicaciones

y limita-

mb desagregadas contemplaban
la
El mtodo RAS era uno de los ms

372

JUAN

FOXIxY,JOAQIN

IAL

tos y se manejaban desde fuera del modelo. especialmente en las versiones estticas. La manera ms simple de obviar esta dificultad consista
en suponer proporciones fijas, supuesto que fue apareciendo cada vez
como menos adecuado6,
Estos modelos han v-uelto a la vida en los ochenta en dos encamaciones diferentes: Por una parte tenemos, bsicamente, los mismos
modelos de brechas de antes, con algunos remozamientos, que se han
usado para el diagnstico y proyeccin de las economas latinoamericanas a raiz de la crisis de la deuda externa7 La otra expresin de esta
tradicin representa un cambio cualitativo importante. Se abandonan
los supuestos de proporciones fijas y se desarrollan grandes modelos de
equilibrio general del tipowalrasiano, casi siempre de carcter esttico.
Estos modelos fueron desarrollados primero por Adelman y Robinson
(1978) y, posteriormente. han alcanzado gran difusin gracias a trabajos
de L. Taylor (1980) (1983); Dervis et al. (1982) y al esfuerzo de investigacin en esta rea desplegado por el Banco Mundial. Si bien estos
modelos permiten la posibilidad de diferentes mecanismos para alcanzar
el equilibrio en cada mercado. ellos, en la prctica, han tenido un marcado tinte neoclsico, siendo los precios la variable de ajuste en casi todos los mercados.
En trminos del esquema bsico presentado anteriormente esto
significa que el sistema de precios (o algn tipo de mecanismo de racionamiento) se encarga de equilibrar ofertas y demandas sectoriales,
determinando as la asignacin de recursos en un momento dado. Sin
embargo, la determinacin
del equilibrio macroeconmico
global,
asi como los aspectos dinmicos relativos a la asignacin sectorial de la
inversin siguen siendo sumamente arbitrarios en la mayora de los
casos, por lo que la inquietud respecto a los mecanismos de cierre
de estos modelos sigue vigente Otros problemas de este enfoque son
los siguientes:
-Los requerimientos de informacin para determinar la estructura
vigente en una economa dada son tan formidables que hacen, virtualmente, imposible la estimacin estadistica de los parmetros envueltos
en las relaciones del modelo. Ello ha llevado a que quienes usan este
tipo de modelos deban recurrir al dudoso procedimiento de calibrarlos para obtener sus parmetros. Esto consiste en suponer ciertos valores iniciales de coeficientes y verificar la correspondencia de los valores
calculados por el modelo en el ao usado para la calibracin, con los
valores efectivos para las variables. Con este objeto se suele construir
una Matriz de Contabilidad Social ( SAM)9, que es una representacin
6

SI bien no hay una defuncin

exacta de lo que se entiende por mecamsmo
de cxxrs en
la literatura.
en nuestro caso nos referimos los medios por los cual+3 se logra la sati\faccin de la igualdad entre ahorro c rnvcnin
a nivel macroeconm~co
y 13 igualdad entre
cantldades compradas y vendidas cn cada mercado particular
7 Para una reconsidaacin
de la utilidad del modelo de dos brwha en Amtrm
Latina en
los ochenta, ver Bacha (1984a). Para aplicaciones recienta.
BID (1984) y Le Fort y Vial
(1985).
8 Ver Bell y Srimvaaan (1984), para una discu\in crtica de los Modelos Computables
de
Equilibrio General (GE).
9 Ver Dans et nl., op. cif Ap-ndicc A.

MODELOS

MACROCCOXOMICOS

APLICADOS

EN id4ERICA

LATINA

373

contable de los flujos de ingreso y gasto de las distintas actividades y

agentes econmicos en un periodo dado. Ellas son construidas de manera de asegurar la mayor consistencia posible entre las diferentes
partidas. por lo que la parametrizacin escogida debera tener, al menos, la virtud de reflejar dicha consistencia. Este procedimiento tiene
dos inconvenientes bastante obvios: En primer lugar se requiere suponer
que el periodo escogido para la calibracin sea uno en que existe equilibrio (en los trminos establecidos por el modelo). lo que no es fcil
asegurar. Por otra parte. no hay ninguna evidencia de que la parametrizacin escogida represente realmente la estructura vigente. lo que
arroja una inevitable sombra de duda acerca de los resultados del
anlisis.
-Si bien estos modelos permiten que algunos mercados se ajusten
va precios y otros va cantidades, ellos no han sido desarrollados en la
tradicin de los llamados modelos de desequilibrio y, por ende, no
consideran la posibilidad de tener distintos regmenes de racionamiento
y eventualmente, bajo ciertas condiciones, pasar a una situacin de
equilibrio walrasiano. En estricto rigor esta critica es vlida para prcticamente todos los modelos aplicados, salvo unas pocas excepciones en
pases desarrollados. Esta carencia se debe a que tanto la teora como
las aplicaciones de este tipo de modelos estn an en pleno desenvolvimiento y el nivel de complejidad de las formulaciones ms recientes las
hace poco adecuadas para el anlisis emprico.
-La gran mayorfa de los modelos de este tipo que se han desarro
llado son esencialmente estticos y dicen muy poco respecto a los procesos macroeconmicos, lo que los hace poco apropiados para el anlisis del crecimiento y otros procesos dinmicos como la inflacin.
Como consecuencia de los problemas antes mencionados, la utilizacin de este tipo de modelos se ha restringido a ciertas aplicaciones
donde tendran ms ventajas, como es el caso de politicas estructurales
(liberalizacin del comercio exterior, por ejemplo). Algunos autores han
sugerido usarlos para el calculo de precios sombra en evaluacin de proyectos.
Dada la importancia que ha cobrado el Banco Mundial en los procesos de renegociacin de la Deuda Externa y el rol que se asigna a los
programas de ajuste estructural en el llamado Plan Baker, cabe esperar que en el futuro prximo se difunda bastante el uso de este tipo de
modelos, por 10 que es muy importante adquirir una cabal conciencia
de sus bondades y limitaciones para cada aplicacin especifica.
ll.

MODELOS

CONTABLLS

Esta tradicin se ha manifestado en varios tipos de aplicaciones.

Por una parte se han construido grandes modelos de compatibilizacin,
ya sea de flujos o stocks, en que se representan las transacciones entre
los agentes ms importantes. Ejemplo de esto son los modelos de fuentes y usos de fondos que se han desarrollado bastante en algunos pases, pero que hasta el momento no han avanzado hasta el punto de con-

374

JUAN

FOXLEY/JOAQUIi%

VIAL

vertirse en modelos de activos propiamente tales. Tambien dentro de

este grupo estn modelos contables usados para la programacin econmica de corto plazo y que tienen su origen en metodologas desarrolladas en Francia
Otra aplicacin importante de este tipo de enfoque es en el apoyo
a los diagnsticos. En pases donde la informacin econmica es tan limitada y donde hay una carencia tan grande de estudios economtricos confiables, el anlisis de ciertas relaciones contables para dimensiones rdenes de magnitud de diversos factores que contribuyen a explicar un determinado fenmeno puede ser de gran utilidad. Ejemplos
de ello hay varios, siendo tal vez uno de los ms llamativos el trabajo de
Dombusch sobre el endeudamiento latinoamericano en los setenta y
ochenta (Dombusch (1984)).
Sm embargo, el campo de aplicacin donde mas se han usado estos
modelos es en la programacin monetaria y financiera de corto y mediano plazo. En esta versin los modelos contables son casi el polo
opuesto a los modelos de planificacin. Ello porque el tipo de problemas que tratan de resolver es radicalmente diferente.
La preocupacin, en este caso, es buscar acomodar el crecimiento
de los medios de pago a las demandas de los distintos agentes econmicos.
Para esto se elimina prcticamente toda consideracin de variables
reales (todas ellas pasan a ser variables exgenas) y el nivel de agregacin es el mayor posible. Estos modelos adoptan alguna de las variantes del Enfoque Monetario de la Balanza de Pagos para relacionar los
principales instrumentos de poltica monetaria con la estabilidad global, entendida como el equilibrio en la Balanza de Pagos y el control
de la inflacin.
Un prototipo de esta clase de modelos podra ser el siguiente:
El punto de partida es el Balance de Banco Central y la igualdad
contable entre activos y pasivos monetarios:
ADN + RIN = C + DELP
ADN = Activos Domsticos Netos = Crdito Interno (CD) - Encaje (EI
RIN = Reservas Internacionales Netas = Reservas Brutas (RIB)Deuda Externa de Corto Plazo (DECP)
C
= Circulante en poder del pblico
DELP = Deuda Externa de mediano y largo plazo
Donde todas las partidas estn expresadas en moneda nacional.
En el corto plazo se supone que los cambios en la deuda externa
de largo plazo son exbgenos, lo que parece fcil de aceptar en un contexto de severa restriccin al acceso a los mercados financieros internacionales, como ocurre hoy da con prcticamente todos los pases
de America Latina.
Para una

aplicacina Chile,

vanse Passicot y Acevedo

(1975).

MODELOS

MACROECONOMICOS

APLICADOS

EN AMERICA

LATINA

375

Por otra parte, el aumento en el circulante depender de la demanda por dinero del pblico, dados una cierta tasa de inflacin, tasa
de inters real y crecimiento del producto.
Luego se puede establecer una relacin inversa entre cambios en
los Activos Domsticos Netos y los cambios en las reservas Intemacionales Netas (el saldo de la Balanza de Pagos), donde la causalidad
va de los primeros a esta ltima, dado que se supone que el cambio en
ADN depende de la politica crediticia del Banco Central. Esta, a su vez,
esta fuertemente relacionada con la poltica fiscal en estos pases.
ARIN,

AADN, + U,

Donde AADN es una variable de poltica y U, = AC, +ADELP,

es exgena.
En base a estimaciones estadsticas de los parmetros de la demanda por dinero, supuestos sobre ADELP, crecimiento, inflacin y
tasa de interes, se resuelve para la expansin de los ADN en funcin
de una cierta meta de variacin de reservas internacionales (resultado
de Balanza de Pagos).
Como una forma de compatibilizar dichos resultados con proyecciones independientes de la Balanza de Pagos se suele proceder en forma iterativa hasta alcanzar un resultado que se juzga satisfactorio.
Uno de los mayores problemas de este enfoque
radica en la
arbitrariedad de los supuestos que se requieren para cerrar el modelo,
dado que la mayor controversia en trminos de la formulacin de poltica econmica de corto plazo radica, precisamente, en el impacto de
las variables de politica fiscal y monetaria en el producto, inflacin,
tasas de inters, etc. De alli que al no ser parte de esquemas ms globales que describan el funcionamiento
de la economfa, los resultados
que arrojen estos modelos dependen crticamente
de los prejuicios
de los usuarios.
Lo extendido de su uso se debe a la gran influencia que ha alcanzado el FM1 en nuestros paises, as como la sencillez en la formulacin
y empleo, adems requerir poca informacin para su construccin.
En la actualidad ellos son usados como un instrumento casi indispensable en el diseo de la poltica monetaria por muchos bancos centrales en la regin.
La mayor virtud de estos modelos, adems de las mencionadas
en el prrafo anterior. radica en la incorporacin explcita de ciertas
igualdades contables que como tales deben ser satisfechas siempre, lo
que garantiza la validez de los resultados, especialmente cuando se
trata de diagnosticar problemas en situaciones de agudo equilibrio.
Desgraciadamente la arbitrariedad en la definicin de los mecanismos de cierre hace que dicha certeza desaparezca cuando se trata de
buscar los mecanismos ms eficientes para solucionar esos desequilibrios, ya que las polfticas seleccionadas estarn estrechamente relacionadas con la percepcin subjetiva que se tenga respecto a las velocidades de ajuste de las distintas variables macroeconmicas.
t2

E+te problema

es comn

a todos

los modelos

contables,

po~ definicin.

Cuadro l.TIPO DE
MODELOS

ORJETIVOS
GENERALES

USOS MAS
FRECUENTES

TECNICAS DE
PARAMETRIZACION

TECNICAS DE
SOL UCION

(1)

Brechas, agregados.

Diagnstico de las posibilidades de crecimiento con restriccin

Economtricas
con coeficientes fijos (Matriz
de Insumo-Producto).

Iterativa.

(2)

Brechas, Multiscctorides.

Determinacin
de interrelacin
entre crecimiento y Balanza de
Pagos.
en la asigOptimizacin
nacin de I~CUISOS ante
la presencia dc rcstricciones.

Coeficientes
de LP.).

Programacin

(3)

Computables de
Equilibrio
Gencral (CGE).

Encontrar determinan.
tes de la asignacin de
TBCUTSOR.

Planificacin
de la Inversin.
Evaluacin de estrategias de desarrollo alternativas y su impacto
sobre objetivos.
Evaluacin de los efectos reales dc diversas
polticas 0 estrategias
de desarrollo.

Calibracin.

Algoritmos
de simulacin no lineal
(Gauss-Seidel,
Newton).

(1)

Monetarios.

Programacin
ria.

Estimacin economtrica
uniecuacional,
cuando se
se requiere.

Iterativa.

(2)

otros

Relacin entre instrumentos y objetivos de

poltica monetaria.
Compatibilizacin
maCroeconmica.

(1)

Formas ebtructurales.

Determinantes
del funcionamiento
de un sistema macroeconmico.

(2)

Formas reducidas.

Relacin entre un nmero de variables limitado.

Prcdlccin de mediano
plazo.
Evaluacin de polticas
macroeconmicas.
Prediccin de corto
PlaZ.
Evaluacin de polticas
macroeconmicas.

ESTRA TEGM

Contables

Economt2ricos

Descripcin de estrategias de modelacin en macroeconoma

externa.

moncta-

fijos (Matriz

Programacin
macroeconomxa de corto plazo.

lineal.

Iterativa.
Estimacibn economtrica
multiecuacional.

Algoritmos
de simulacin no lineal.

Tcnicas de series de
tiempo.
- Vcctorer autorregresivos.
- Estimacin economtrica.

Algoritmos
de simulaon lineal.

MODELOS

MACROECONOMICOS

MODELOS

c.

APLICADOS

bN

AMERICA

LATINA

377

MACROECONOMETKICOS

En esta tradicin se pueden distinguir dos enfoques, que muchas

veces se han considerado contrapuestos. Uno de ellos seria el que se
basa en el estudio de formas reducidas de modelos generales y que por
esta vfa tratan de responder ciertas preguntas claves. El caso ms extremo seria el de modelos parciales que tratan de explicar una variable
macroeconmica. aislndola del resto del sistema. El otro enfoque se
concentra en el estudio de formas estructurales de sistemas de ecuaciones simultneas.
Los primeros modelos economtricos usados en Amrica Latina
fueron precisamente los de forma reducida. debido, principalmente, a
su facilidad de estimacin y simulacin. Un estudio clsico con estas
caractersticas es el conocido trabajo de Harberger sobre la dinmica
de la inflacin en Chile, donde el autor estima una sola ecuacin para
explicar el fenmeno mencionado (Harberger t 1965)).
En los ltimos aos se ha popu~drizado una versin de este enfoque
que enfatiza la importancia de las regularidades en los datos de series temporales para predecir su evolucin futura. Estos desarrollos son
una consecuencia de los aportes en el plano terico de Box y Jenkins
(1970), que se han visto impulsados adems por el desencanto respecto
de las teoras macroeconmicas que comenz a cundir a mediados de
los aos setenta. Si bien en sus orgenes el anlisis de series de tiempo se
circunscribi a modelos univariados, en la actualidad se ha extendido a
modelos que consideran interrelaciones entre los valores actuales y pasados de un nmero limitado de variables, aplicando los modelos de
Vectores Autorregresivos (VAR) popularizados por Sims13.
La mayor ventaja de estos enfoques basados en el anlisis de series
de tiempo es la facilidad de su aplicacin, adems de proporcionar
resultados bastante satisfactorios en la prediccin de corto plazo (1 6 2
trimestres). Sin embargo, su uso no ha estado exento de crticas. En
el plano conceptual se les objeta la falta de consideracin de elementos
tericos para especificar los modelos. En el plano de las aplicaciones,
ellos estn sujetos a todos los problemas de las tcnicas economtricas
que se comentan ms adelante. los que se ven agravados por el hecho
de que estos mtodos requieren de muestras grandes.
La discusin terica reviste alguna importancia, dando que el argumento original de Sims para respaldar el uso de VAR fue, precisamente,
el hecho de que no requerian de la especificacin detallada del conjunto
de restricciones de identificacin que caracterizan a los modelos economtricos estructurales. Sin embargo. como la misma experiencia de
Sims ha mostrado, los resultados de los VAR son sensibles a la exclusin de variables. lo que coincide con lo demostrado por Ando (1982),
en el sentido de que los estimadores VAR estn sujetos a sesgo si no se
13 Slms

(1972),

en Amrica
que hagan

(19801,

(1982).

Algunas
aplicaciones
de modelos
univariador
del tlpo ARIMA
realizado.
especialmente
en Argentmay Brasil,pero modelos
son ms esca.sos, dada su aparicin
ms reciente.

Latina se han
uso de VAK

378

JUAN

FOXLEY/JOAQUIN

VIAL

especifican adecuadamente las restricciones de exclusin y la dimensin

de los rezagos4.
Los modelos de formas estructurales han tenido un desarrollo relativamente tardio en Amrica Latina, si se compara con Europa y Estados Unidos, como consecuencia de la escasez de estadsticas confiables
que cubran un lapso suficiente, ademas del rezago en la formacin de
equipos humanos y la adquisicin de medios computacionales necesarios para la utilizacin de este tipo de modelos. Es asi como la gran
mayora de los estudios de este tipo hasta fines de los setenta eran el
resultado de tesis doctorales en universidades norteamericanas o europeas, lo que implicaba que esos modelos nunca eran usados en los
pases de la regin. Slo a comienzos de los ochenta se empieza a difundir el uso de este tipo de instrumentos, aunque todava la mayor
parte de los modelos han sido construidos y usados ya sea por agencias
internacionales, empresas consultoras que en muchos casos se encuentran basadas en Estados Unidos o proyectos de investigacin que implican cooperacin internacional. Salvo las excepciones de Mxico y posiblemente Venezuela. ellos no han llegado a ser utilizados por ejecutores de polfticas, excepto en algunos casos muy aislados.
Desde el punto de vista formal, estos modelos son lo suficientemente generales como para admitir casi cualquier especificacin que
represente el funcionamiento
de la economia en su conjunto. Su caracteristica ms preponderante, que los diferencia de los anteriores, es
que los mecanismos de cierre deben ser explcitos y, por ende, deben
tener, al menos, un tratamiento del proceso de ahorro-inversin que sea
endgeno al modelo. Si bien en sus orgenes las especificaciones fueron
predominantemente
keynesianas, el espectro se ha ido ampliando con el
tiempo y hoy en da se encuentran tanto modelos economtricos tfpicamente keynesianos por una parte. as como otros que son casi 100%
neoclsicoS6.
La tendencia general de estos modelos en un principio fue hacia
la agregacin entre sectores. con un gran enfasis en los problemas de
politica econmica de corto plazo. Sin embargo, tambin ha habido
una evolucin importante en este aspecto y es as como se ha podido
apreciar un gran esfuerzo por avanzar hacia una desagregacin sectorial comparable a la de los CGE, usando procedimientos ingeniosos para mezclar distintos tipos de informacin, como la que proviene
14 Malinvaud
(1981) ha argumentado
en favor
tivo para una mejor formulacin
de polticas.

de modelacin

estructural

como un impera-

l5 Entre los organismos multilaterales

que mantienen
actualmente
modelos economtricos,
cabe mencionar el FMI, el Banco Mundial, UNCTAD
y la Junta del Acuerdo de Cartagena.
Las compaiiias wnsultoras
americanas ms importantes
(DRL Warton EFA y Chase Econometrics) tenan modelos de los cuatro o cinco pases mayores a mediados de los sesenta y
han expandido mucho su cobertura de la regin en los ltimos aos como consecuencia de
la crisis de la deuda externa. El Proyecto LINK, liderado por Iawrence Kiein y que agrupa a
ms de 50 centros acadmicos de diferentes pases para la proyeccin de la economa mundial, ha avanzado significativamente
en el desarrollo de modelos para paiw de la regin y
en la actualidad hay varios de ello3 que ron manejados en los propios pases participantes.
Adems de los nombxtdos, hay empresas privadas y gobiernos de fuera de la rcgkn que tambin mantienen sus propios modelos para estos pakes
16 Una muestra de esta diversidad se puede apreciar en Behrman y Hanson (1979).

MODELOS

.MACROk,CONOM,COS

APLICADOS

EN AMERICA

LATINA

379

de las series histricas de Cuentas Nacionales y otras fuentes, con los

datos estticos que proporciona la matriz de Insumo-Producto7.
Los mayores obstculos prcticos que estos modelos enfrentan
para su aplicacin radican en la escasez de infraestructura (programas
de computacin, etc.), la pobre calidad de la informacin estadfstica
y muy especialmente los frecuentes cambios en las relaciones econmicas observadas, como consecuencia de cambios estructurales que tienen
diversos origenes:
-El proceso de desarrollo mismo, que altera profundamente las
relaciones sociales y productivas. Para ilustrar este punto basta citar el
acelerado proceso de urbanizacin ocurrido en las ltimas tres dcadas,
donde el porcentaje de la poblacin en reas de ms de 20 mil habitantespasdeun25,1%
en 1950aun 41,19. en1970deacuerdoaestadisticas de CEPAL (1983).
-Cambios en las relaciones productivas como consecuencia de
polticas expresamente orientadas para ello, con el fin de acelerar el
proceso de desarrollo. Dentro de stas tenemos los procesos de Reforma
Agraria que tuvieron su apogeo en la dcada de los sesenta y los intentos de liberalizacin comercial y financiera de los setenta, que fueron particularmente agudos en el cono sur.
Cambios
frecuentes en lo que Lucas denominara rgimen de
polticas, especialmente en lo que se refiere a politica cambiaria y de
estabilizacin de precios en general, donde en pocos aos se ha pasado
de usar controles masivos de precios a dejar stos libres, privilegiando
el uso de politicas monetarias y fiscales ortodoxas y viceversa.
-Cambios polfticos que han afectado profundamente las relaciones econmicas, debido a la coexistencia de grupos con visiones radicalmente contrapuestas acerca de cul es el sistema econmico que
debe imperar en cada pas. El caso ms dramtico fue el vivido por
Chile a comienzos de los setenta, cuando en un lapso de 4 anos se pas
de un esquema de economfa mixta, con un amplio sector privado, a un
intento por estatizar la mayor parte de los medios de produccin, para
luego terminar en un experimento liberal de un extremismo sin precedentes en la regin. Otros paises como Argentina, Brasil, Per, Bolivia, etc., han pasado por experiencias similares, aunque posiblemente
menos extremas.
Todos estos factores atentan contra la estabilidad de las relaciones
econmicas, por lo que se hace extremadamente dificil la estimacin
economtrica usando series temporales, ya que los parmetros tienden
a cambiar en el tiempo. Remedios posibles para este serio problema
son el uso de series de tiempo con periodicidad ms corta (datos trimestrales en vez de anuales, por ejemplo), la utilizacin de informacin
de corte transversal (encuestas de gastos familiares, censos industriales,
mineros, agropecuarios, etc., matriz de insumo producto, etc.) y el
empleo de tecnicas de estimacin que admiten la posibilidad de parmetros variables. Esto ltimo, que hasta hace pocos aos estaba relegado a revistas tcnicas especializadas, ahora es una realidad que est
l7 Para una descripcin
aplicacin a Mxico,

general de estos mtodos, vanse L. R. Klein (19831, Cap. 1, Y para una

Montemayor
y Ramrez (1975).

380

JUAN

FOXLEYJIOAQUTIN

VIAL

al alcance de cualquier econometrista, gracias a los avances en las

tcnicas de estimacin, especialmente en lo que respecta a modelos
no lineales.
Los mtodos anteriores pueden ayudar a mitigar los efectos de
cambios estructurales en el proceso de estimacin de los parmetros
de los modelos economtricos y en los eventuales tests de diversas
hiptesis que se puedan hacer. Sin embargo, ellos no son una garanta
contra cambios estructurales fuera del perodo muestral, que pueden
inducir a errores importantes cuando se usan los modelos estimados con
fines predictivos o de simulacin de polticas.
Este ltimo problema tambin afecta a los modelos construidos en
base a los otros enfoques mencionados antes, as como a aquellos obtenidos con tcnicas alternativas, como son los mtodos desarrollados
para el anlisis de series de tiempo, vectores autorregresivos, etc. Lo
nico que puede hacer el economista en estos casos es tratar de obtener indicios acerca de la magnitud y direccin de los cambios estructurales y, junto con introducir correcciones subjetivas a los resultados
del modelo. hacer las advertencias del caso para poner en guardia a
los posibles usuarios.
La nica manera de poder emitir un juicio ms categtico acerca
de la gravedad de este problema es acumulando evidencia acerca de la
inestabilidad de las relaciones estimadas, tratando de discernir cundo
ella se origina en errores de especificacin y cundo en verdaderos
cambios estructurales. Hasta el momento no se ha desarrollado un esfuerzo sistemtico en este sentido, situacin que debera ir cambiando
en el futuro, en la medida que se haga evidente que toda estimacin
economtrica de funciones agregadas, basada en el uso de series tempe
rales, debe aportar evidencia acerca de la estabilidad de la estimacin
en la muestra y no suponerla garantizada.
Otro elemento que ha conspirado contra un uso ms generalizado
y continuo de este tipo de instrumentos es que, por la dificultad inherente de especificar, estimar y operar en forma continua este tipo de
modelo?,
se requiere de la existencia de equipos de investigacin slidos y de esfuerzos prolongados en el tiempo. Cualquiera que est
familiarizado
con las burocracias gubernamentales de estos pases y
sus centros de investigacin sabe que dichas caractersticas no se presentan con frecuencia.
A pesar de los problemas mencionados, creemos que estos modelos, cuando son especificados adecuadamente, pueden ser de gran utilidad para el anlisis macroeconmico de corto plazo, ya que ellos implican un chequeo de consistencia global de los resultados, con el respaldo de una parametrizacihn que representa, con algn grado de conIa Para una revisin de las alternativas disponibles
y Judge et nI. (1980), caps. 9 y 10.

en este campo, ver Maddala (19771, cap. 17.

l9 Una prctica generalizada entre los operadores de modelos macroeconomtricos

cn pases
desarrollados
esusaraiustesen los intercepto\de las ecuaw~nes para tomar en cuenta cstos
cambios. Esto es equkdenre
a u variables mudas o hcticiar ierrores distintos de 0).
POI cierto esta prctica se presta a abuws -los que, de hecho, ae han cometido-,
lo que ha
trado fuertes cxticas.
2o Una descripcin

elemental

de ellas de encuentra

en 1. Vial (1985).

fianza, una realidad que existi y que, con una gran probabilidad, mantiene un grado importante de vigencia. Por supuesto, las aplicaciones
de estos modelos deben circunscribirse a aquellas situaciones en las
cuales cabe esperar que no ocurran cambios que modifiquen sustancialmente la parametrizacin estimada.
Para que estos modelos puedan ser usados exitosamente se requiere un esfuerzo muy serlo para profundizar en las bases tericas del
anlisis macroeconmico de economas como las nuestras, as como
en el estudio de Ia, interrelaciones entre los eventos polticos y econmicos. Por otra parte. tambin es necesario avanzar muchsimo ms
en la construccin y procesamiento de las estadsticas econmicas.
2.

METODOS EST.ADISTICOS: ASPECTOS METODOLOGICOS DE ESPECIAL

RELEVANCIA

PARA

APLICACIONES

EN

AMERICA

LATINA

Los mtodos estadsticos, que han sido el instrumento por excelencia para la verificacin de hiptesis tericas y estimacin de los
parmetros envueltos en los modelos econmicos, presentan algunos
problemas y limitaciones cuando se utilizan para el estudio de fenmenos propios de nuestra disciplina, lo que ha dado origen a lo que
conocemos como Econometra. Esta necesidad de replantear el uso de
los mtodos de la Estadistica Clsica surgen del no cumplimiento de
dos supuestos claves en los que esta ltima se basa:
-Primero. el conjunto de datos, a partir de los cuales se hacen
inferencias acerca del proceso que los genera. son muestras aleatorias
que se han extrado de una poblacin determinada, lo que se podra
ejemplificar con conjuntos de experimentos como los que se acostumbran a realizar en biologa. fsica. cIumica. etc.
-Segundo, el modelo que dewribe el proceso que genera las observaciones se supone conocido. Es decir, existe una especificacin
previa de la forma fwcional.
las variables incluidas y su carcter de
endgenas y exgenas al modelo en cuestin, y la clase a la cual pertenece la distribucin de los errores. En estas condiciones el problema
consiste en estimar cl conjunto de parmetros que caracterizan la estructura especfica que genera las observaciones muestrales y verificar
Ia compatibilidad
con los datos de algunas hiptesis o restricciones.
En las secciones que siguen discutiremos los problemas que enfrenta el economista que dcsea utilizar mtodos estadsticos y las soluciones que plantea la Teora Economtrica. para luego ver su relevancia
en aplicaciones a pases como los latinoamericanos.
A.

D4TOS

KONOMICOS

Y- V?\LIDU.

DE MTTODOS

CLASICOS

DI, IY~Fl<PNCIA

La Teora Estadstica Clsica ha sido desarrollada pensando en

aplicaciones que permiten la experimentacin.
Ello implica que el problema fundamental es descubrir los parmetros que intervienen en el
proceso que genera las observaciones, el cual se supone inmutable*
21 En xlgunoi casos w podra identlfiwr
dltcrcnres
cambio cs conocido. Vase Marschak (1950).

emuctum.

si cl procero

que gohicrna

el

382

JUAN

FOXLEY/JOAQUIN

VIAL

Slo en este contexto tiene sentido definir las propiedades clsicas de

los estimadores, tales como insesgamiento, consistencia, eficiencia,
etc.. ya que todas ellas involucran el concepto de estimacin reiterada
en distintas muestras. Tambin es importante destacar que slo en
estos casos las pruebas tradicionales que postula la estadstica clsica
son adecuadas para discriminar entre diferentes hiptesis. Cabe sealaradems, que el diseo de los experimentos conlleva una decisin acerca
del tamao muestral, por lo que resulta importante considerar las propiedades asintticas de los estimadores. ya que ellas deberan ser tomadas en cuenta al decidir acerca del nmero ptimo de experimentos
(ie., el tamao de la muestra).
Sin embargo, la economa y la macroeconoma en particular no
permiten la experimentacin,
salvo raras excepciones, por lo que las
observaciones muestrales constituyen, en realidad, experimentos nicos y no reproducibles. Las muestras son los datos que se tienen a
mano y, especialmente cuando se trata de series cronolgicas, no hay
mayores posibilidades de ampliarlas o reemplazarlas. La Econometra
ha respondido desarrollando un conjunto de tcnicas para detectar y
tratar de paliar los efectos de los problemas asociados a tener muestras dadas que fallan en la satisfaccin de los supuestos clsicos del
Teorema de Gauss Markov. Es asi como tenemos aportes importantsimos para lidiar con el problema de falta de independencia de los
errores: correlacin entre las variables explicatorias y los errores. ya dentro de esta categora, todo el enorme desarrollo de mtodos para estimar Sistemas de Ecuaciones Simultneas, etc.
A pesar de los grandes avances en estas reas que mencionamos,
hay an dos tipos de problemas que han resultado casi imposibles de
atacar satisfactoriamente y que condicionan significativamente la aplicabilidad de las tcnicas clsicas, limitando el alcance de sus resultados.
El primero de ellos es el problema de muiticolinealidad,
que es
una plaga para los macroeconomistas y que. en un contexto experimental. resulta trivial, dado que se puede controlar el rango de variacin de las variables exgenas. En cambio, para un econometrista que
enfrenta una muestra dada y desea hacer inferencias sobre parmetros
individuales, el problema es insoluble y lo nico que puede hacer es
recurrir al uso de informacin externa a la muestra.
El otro problema se deriva, precisamente, del carcter especfico
de cada muestra y de la falta de control sobre el recorrido y las realizaciones de las variables explicatorias, las que, en estricto rigor, deben ser
consideradas aleatorias en casi todas las aplicaciones econmicas. Esto
necesariamente limita la posibilidad de generalizar las inferencias y le
da carcter local a estas, es decir, la nica interpretacin razonable de
la mayor parte de los resultados economtricos es que ellos constituyen
inferencias condicionadas a la informacin de una muestra particular.
Estos problemas tienen enormes implicancias para la econometra
aplicada, ya que la informacin disponible es pobre y, generalmente, de
calidad discutible, lo que hace que la actividad de recolectar, procesar
22 Vase, por ejemplo,

Maddala (1977).

MODELOS

M.4CROECONOMICOSAPL,CADOSEli.4MERICALATINA

383

y depurar la informacin bsica juegue un rol clave en las investigaciones empricas en economa y sea un determinante decisivo de las conclusiones que se obtienen. Este aspecto cobra particular relevancia en
paises como los nuestros, donde los sistemas de produccin y difusin
de estadsticas econmicas han sido creados hace relativamente poco
tiempo, enfrentan seversimas restricciones de recursos financieros, humanos y de equipamiento y. como si lo anterior no bastara, muchas
veces ven perjudicado su accionar por intromisiones de las autoridades, ansiosas de mejorar su imagen politica mostrando resultados favo
rables mediante las estadisticas.
Por otra parte el abuso de las tcnicas para depurar la informacin ha sido una importante fuente de descrdito de la investigacin
econmica aplicada. Ello porque muchas veces se ha procedido a filtrar los datos hasta que stos entregan resultados concordantes con las
apreciaciones a priori del investigador.
Otro problema de ocurrencia bastante frecuente en nuestros paises es aquel que, bajo la presin del medio por contar con alguna informacin para apoyar la toma de decisiones, se realizan estimaciones e
inferencias con una base de datos deficiente y sin mayor anlisis sobre
la robustez de los resultados. En este sentido la popularizacin de las
tcnicas econometricas elementales y el fcil acceso a los computadores
se puede convertir en un arma de doble filo para la econometra aplicada, ya que podra llevar rpidamente a su descrdito si los que la usan
no estn conscientes de las limitaciones de dichas tcnicas, especialmente cuando los datos son inapropiados.
Una alternativa que surge ante la desesperanza de poder realizar
inferencias satisfactorias. sin tener que efectuar grandes y costosos
esfuerzos para reprocesar mucha informacin, consiste en tomar prestados coeficientes de otros estudios para evaluar ciertas relaciones
bsicas, olvidando el carcter local de las estimaciones. Este tipo de procedimiento ha ganado adeptos en los ltimos aos con el auge de los
modelos computables de equilibrio general, que requieren de una
gran cantidad de informacin para darles contenido emprico, lo que
los hace recurrir con mucha frecuencia a estas prcticas para evaluar
los coeficientes de un gran nmero de parmetros pertenecientes a la
magnitud de ecuaciones que conforman este tipo de modelos. Esta alternativa, lejos de ser una solucin, tiene el serio problema de mezclar
estimaciones incompatibles entre si, tornando muy poco confiables
los resultados de los ejercicios de simulacin. Ello, precisamente, por
el carcter local de cada una de las estimacione?
De la discusin en esta seccin se desprenden varias conclusiones
que deberan ser tomadas en cuenta al realizar e interpretar resultados
economtricos en nuestros pases:
-Para obtener ms resultados economtricos confiables y de utilidad para la toma de decisiones es necesario mejorar los sistemas encargados de recopilar y producir informacin econmica.
23 Lo limitado de las conclusiones es particularmente
vlido en lo que se refiere al uso de resultados de ptxodos pasados, que muy posiblemente
corresponden
a estructuras
que
han perdido vigencia. tal como veremos en la seccin 3.b.

384

JUAN

FOXLEY/JOAQUIK

IAL

-En todo anlisis de resultados econometricos se debe incluir una

apreciacin acerca de la calidad de los datos y sus modificaciones, as
como la robustez de las conclusiones respecto de los problemas de la
informacin usada. En lo posible ello debe incluir, adems. una detallada descripcin de las fuentes y, ojal, el banco de datos propiamente
tal.
-Se debe dejar constancia explcita de la validez local de los
resultados.
-Existe la necesidad de avanzar en el desarrollo de estadsticas
con periodicidad ms corta (trimestral o mensual) con el objetivo de
obtener ms informacin por la va de la desagregacin temporal. Las
ganancias de ello pueden ser grandes. especialmente cuando los paises
han estado sometidos a severos shocks en plazos relativamente cortos.
-Finalmente
esto tambin obliga a valorizar en mayor medida el
uso de fuentes de informacin alternativas, que, bajo ciertos supuestos.
pueden ser extremadamente titiles. Un ejemplo en este sentido es el
uso del cuadro de Insumo-Producto, que, bajo la interpretacin clsica
de Leontief, permite un solo tipo de tecnologa muy rgida. pero que
cuando se interpreta en el sentido propuesto por Klein (1952) y (1983)
permite estimar funciones de produccin sectoriales que admiten sustitucin entre factores (Cobb Douglas o incluso CES). Otras fuentes de
informacin importantes son los censos a los diversos sectores productivos, las encuestas de presupuestos familiares, etc.
B.

IDbNTIPICACION,

ESPECIFIC4CION

Y FSTAHILIDAD

DE LOS MODELOS

Siguiendo a los autores clsicos sobre el tema de la identificacin

(Koopmans (1953). Hurwicz (1950)). diremos que un modelo terico
puede ser identificado cuando las hiptesis que lo generan imponen
restricciones suficientes como para que una sola estructura sea compatible con dicho modelo. Esta propiedad, que resulta fundamental para
la aplicacin del instrumental desarrollado por la estadstica clsica.
requiere de la existencia de un modelo claramente especificado a
priori, ya que si este no est identificado, no hay forma de distinguir
entre diferentes estructuras compatibles con l. lo que es independiente
de las caracteristicas de las muestras a usarz4. Sin embargo, en la prctica, especialmente en macroeconoma, rara vez se conoce el modelo
con certeza y. muchas veces, los investigadores proceden a especificar
las diferentes ecuaciones mediante un proceso iterativo, donde se usa
informacin muestra1 para definir la validez o no de ciertas restriccione?. Este procedimiento implica que Lada ecuacin se especifica por
24 Lo I~YCISCI no es necesariamente
uato.
la estimaxn de un modelo puede fracasar por subidenttiicacin
si la muestra no contiene wficiente
informacin.
Por ciemplo. ri una o ms
variables exgenas no varan cn ella. Insto que resulta un problema trivial para una clencia
experimental
puede ser muy fl?ave para aphcacmnes con mucbtras nicas como es el caso
en la mayor pate de los estudlx en macrocconoma.

Esta prctica tradicional

ha sido scveramentc criticada porque conllwa una contradiccin
en s misma, dado que la potencia de los tesq estadsticos depende de que la restriccin
sea falsa o verdadera. Para un resumen de esta dixuvn,
vase Judgr el al (1982), caps.
21 y 22.

MODELOS

MACROECONOMICOS

APLICADOS

EN AMlltRICA

385

LATINA

separado y la identificacin se verifica ex post y, por ende, sujeta a

la informacin que contiene la muestra. De ms est decir que esto no
tiene cabida en la teora clsica de la estadstica. La arbitrariedad de
estas prcticas ha motivado fuertes crticas, siendo la de Sims (1980)
una de las que mayor impacto ha tenido en los aos recientesZ6. La
principal conclusin que de ellas se desprende es que la gran mayora
de los modelos macroeconmicos aplicados que existen no se encuentran realmente identificados y corresponden ms bien a normalizaciones de formas estructurales y que en estricto rigor se aproximan
mas a una forma reducida de stos.
Los parmetros estimados corresponden a esta forma semirreducida y, por lo tanto, pueden cambiar por dos tipos de causas:
a) Cambios estructurales genuinos, causados por cualquiera de las
razones sealadas en la primera parte de este trabajo.
b) Cambios en los parmetros estimados porque las variables exgenas del modelo estructural cambian drsticamente en relacin a sus
valores en el periodo muestral. Esto puede deberse a cambios en el
rgimen de polticas, tal como ha apuntado Lucas (1981), o simplemente a perturbaciones exgenas como podra ser el caso del alza en
los precios del petrleo. en el caso de un pas importador.
Esto significa que los modelos estimados tienen una aplicabilidad
local. ya que de lo contrario se corre el serio riesgo de incurrir en
errores porque los parmetros y la seudoestructura
estimada tienden
a perder vigencia. Esto ocurre tanto en lo que respecta a ejercicios de
simulacin de polticas como de prediccin.
Una de las aplicaciones favoritas de modelos macroeconomtricos
en paises en desarrollo es la evaluacin de estrategias de desarrollo
alternativas*.
Sin embargo sta es un rea en la que ellos presentan
mayores problemas para su uso. dado que al considerar horizontes de
anlisis relativamente largos se alejan de los promedios muestrales y, lo
que es ms grave, en muchos casos las estrategias mismas conllevan la
introduccin de cambios estructurales que atentan directamente contra
las constancias de las relaciones postuladas en los modelos. Si existiera
certidumbre respecto de la especificacin del modelo y, por ende, verdadera identificacin de los parmetros de ste, se podra tratar de incorporar explcitamente
los cambios en la estructura; sin embargo,
ello parece imposible de hacer en una normalizacin de un sistema estructural desconocido. Por supuesto, estos problemas son independientes de la tcnica de estimacin usada, e incluso afectan a modelos parametrizados usando informacin externa.
Por otra parte. los pases de Amrica Latina se han caracterizado
por la variabilidad en las orientaciones bsicas de sus polticas de desarrollo, lo que se debe en gran medida a la falta de un consenso social
y poltico respecto del sistema econmico que debe prevalecer en cada
pas. De all, entonces, que cambios en la esfera poltica repercutan
decisivamente sobre las estrategias de desarrollo y programas econmi26 Un antccew
importante
mas fueron establecidas
27

Vsr

Blitzer

CI al

(1971)

fue Llu (1960).

Las bases para
por Marschak
(1950).
y Dewis

el al. (1983).

el anlisis

formal

de estos

proble-

386

JUAN

FOXLEY/JOAQUIN

VIAL

cos, convirtindose en una fuente potencial de inestabilidad en los

modelos econmicos. Una forma de paliar en parte estos problemas
puede ser la incorporacin explcita de relaciones de este tipo en los
modelos, lo que implica, por su parte, que la construccin de los mismos debe ser una tarea interdisciplinaria.
En la actualidad ya existen
algunos modelos econmicos que incluyen este tipo de fenmeno?.
Del anlisis de los prrafos anteriores se desprende que la aplicabilidad de modelos macroeconmicos a pases como los de America
Latina se ve restringida por la posible variabilidad de las relaciones que
ellos involucran. Sin embargo, ello no disminuye la necesidad de contar
con alguna orientacin cuantitativa para la toma de decisiones, por lo
que ellos se van a seguir usando -justificadamenteen estos pases.
Sin embargo, tanto al usar las tcnicas como al interpretar los
resultados se deben tomar ciertas precauciones. En particular. ellas
deben comprender:
-Una verificacin sistemtica de la estabilidad de las relaciones
estimadas en el perodo muestral.
-Realizacin
de esfuerzos sistemticos para verificar la bondad
de la especificacin usada, tal como han sugerido diversos autores en los
ltimos aosZ9, ya que sta es la nica manera de ir reduciendo la arbitrariedad en esta rea.
-Se debe avanzar en la incorporacin de variables no econmicas
en la especificacin de modelos, especialmente de aquellas de orden
poltico que resultan claves para el funcionamiento
del sistema econmico.
-Se debe tener especial cuidado en el diseo de ejercicios de simulacin, as como en el anlisis de sus resultados, con el objeto de
incorporar y dar a conocer las limitaciones que surgen de posibles cambios en los coeficientes y relaciones usadas en el anlisis.
Un elemento que vale la pena tomar en cuenta al optar entre tcnicas estadisticas de estimacin y verificacin de hiptesis es el aporte
que pueden hacer los mtodos bayesianos, que parecen particularmente
apropiados para ser utilizados en el anlisis de fenmenos econmicos y
de ciencias sociales en generaIZo. Desgraciadamente su uso se encuentra
poco extendido, lo que se explica en parte por la dificultad de su aphcacin en modelos relativamente complejos.
Finalmente vale la pena reiterar acerca de la conveniencia de utilizar tcnicas de estimacin mas modernas, cuando se verifique la presencia de cambios estructurales, con el objeto de modelar. aunque sea
de manera aproximada, dichos cambios.
Si bien el tono de esta ltima seccin es algo pesimista, ello no
implica descalificar el uso de tecnicas economtricas, ni menos desconocer el importante aporte que ellas han hecho para un mejor conocimiento de nuestra realidad. De hecho, los estudios economtricos aplicados nos han enseado algunas cosas importantes, que se estn incor28 Un ejemplo

interesante

29 Ver, por ejemplo.

una discusin
entre otms.

3o Para

es el articula

Malmvaud

(1984),

dc 10~ mtodo

de Gupta y Veniaris
Pagan (1984).
bayesianos,

(1981).

Mizon (1984).

va Zellner

(1971),

(1985)

y Leamer (1978)

MOD~LOSMACKOECONOMICOSAPLICADOSLN

AMERICALATINA

387

porando en nuestros modelos tericos. Entre ellos cabe mencionar,

entre otros:
-La existencia de sustituibilidad
entre capital y trabajo en nuestras economas, que si bien es baja, no lo es tanto como para despreciar ese efecto. especialmente en el largo plazo.
-La existencia de un grado significativo de sustitucin entre consumo nacional e importado, que se refleja en elasticidades-precio de
las importaciones bastante distintas de cero.
-Las funciones de demanda por dinero tienden a ser relativamente
estables, especialmente en el mediano y largo plazo. en perodos de
normalidad.
por lo que ellas pueden ser usadas con cierta probabilidad de xito para la programacin monetaria, dentro de este contexto.
-Los modelos macroeconomtricos han mostrado un desempeo
relativamente satisfactorio en la prediccin de eventos macroeconmicos en el mediano plazo, al menos si se les compara con sus smiles para
paises desarrollados.
-Se ha acumulado importante evidencia que apunta en el sentido
de que algunos mercados enfrentan persistentes desequilibrios, los que
deben incorporarse en la especificacin de nuestros modelos empricos. Dos casos en que ello es mis claro son el mercado del trabajo en
los sectores formales y los mercados monetarios.
Por otra parte, hay algunas lecciones importantes que se pueden
extraer de ciertos fracasos economtricos. Entre ellos cabe mencionar la dificultad para modelar los procesos inflacionarios, que obligan a
utilizar enfoques ms generales para abordar el problema, buscando sus
races en otras esferas. adems de la puramente econmica. En este
mismo plano cabe considerar la evidencia en contra de relaciones claras
y estables entre inflacin y desempleo. La falta de una asociacin clara
entre ahorro y tasas de inters tambin podra circunscribirse dentro
de esta categora.
Asi como estos avances, se pueden mencionar muchos otros, tanto en el plano emprico como en metodologa. Es por ello que difcilmente se podr prescindir del uso de tcnicas economtricas y de
modelos en el anlisis de los problemas macroeconmicos en Amrica Latina.
Sin embargo, creemos que haciendo conciencia acerca de las limitaciones de las tcnicas economtricas y sefialando vas para ir superndolas. se van creando las condiciones para que se aprovechen las
mejoras en la calidad de la informacin y los avances en las propias
tcnicas economtricas y computacionales, con el objeto de avanzar
en el conocimiento de la realidad de nuestros pases. De esta manera
se evita tambin el crear falsas expectativas en potenciales usuarios,
que, al no ser satisfechas, podran conducir a una desilusin con estos
mtodos que eventualmente podra implicar su subutilizacin
en el
futuro.

388

JUAN

3.

EVIDENCIA

A.

MODELOS

EMPIRICA
GLOBALES

FOXLEYJIOAQUIN

VL4L

EN LATINOAMERICA

EX AMERICA

LATINA

La practica empirica con modelos globales es relativamente reciente en la regin. alcanzando cierto desarrollo con los trabajos de fines de la decada del sesenta en los modelos de brecha ms desagregados. Las disponibilidades de recursos computacionales, por una parte,
y por otra la necesidad de formalizar y verificar hiptesis que haban
estado prcticamente sustentadas en tradiciones orales, dan impulso
a los trabajos de modelacin de las economfas. A pesar del carcter
general de los modelos, la aplicacin en paises latinoamericanos a menudo incluye peculiaridades de comportamiento
en ciertos mercados
como tambien algunas diferencias institucionales
con las economas
noratlnticas. Algunas de ellas se refieren al dualismo en el mercado de
trabajo, la segmentacin o ausencia de mercado de capitales. la forma
de financiamiento
del gasto pblico, los sistemas de indizacin y la
inestabilidad tanto de las conductas como de las polticas econmicas
y las instituciones.
En algunos casos las diferencias mencionadas
representan una exigencia de mayor desagregacin y en otros, especialmente en el caso de cambio estructural, representan una sena1 de advertencia tanto a modeladores como a usuario?.
Es. quizs, esta ltima la razn de que la mayora de los modelos
utilizados en Amrica Latina soslayen la estimacin economtrica,
siendo el camino usual el parametrizar modelos a travs de la experiencia personal y (un gran nmero de) otros estudios economtricos
(Taylor 1974) o simplemente en base a las mejores presunciones
(Condon et al. 1984) dejando al anlisis de sensibilidad el peso de la
prueba. La ventaja de esta fomra de modelar es que la variacin parametrica es parte de los mismos ejercicios de simulacin y en este sentido
los modelos resultan menos conservadores en trminos de la exploracin de polticas econmicas alternativas respecto de los modelos economtricos. Por cierto, que la gran desventaja est en el riesgo de representar comportamientos
irreales. Por ejemplo se podra encontrar
equilibrios estables (desde el punto de vista de la convergencia de las
variables endgenas) y factibles (desde el punto de vista de la consistencia entre las variables), cuando en realidad no sean ni lo uno ni lo
otro. En este sentido, los modelos econometricos, con todas las limitaciones que se han destacado en las secciones 1 y 2 anteriores. son
mas apropiados. A medida que se cuenta con series histricas ms largas, los modelos macroeconomtricos
han comenzado a difundirse
en Latinoamrica aunque la misma escasez de observaciones sigue limitando el tamano de los mismo?
Para la economa mexicana, por
ejemplo, se cuenta con 7 modelos econometricos estructurales (Aceituno y Mattar (1984) y en algunos pases centroamericanos se han
desarrollado ya las primeras formalizaciones (Sri (1979)).
31 Taylor (1979) y Behnnan
diferencias mencionadas.

y Hanson

(1979)

dedican

su atencin

32 Incluso el nmero de variables exgenas debe limitarse,

consistentes, tipo mnimos cuadrados en do? etapas.

a formalizar

si se quiere

algunas de las

realizar estimaciones

Cuadro
TIPO DE
MODELOS

2.- Algunas aplicaciones tpicas de modelos macroeconmicos

;EWLf;;CIONES

ENAMERICA
PAIS

LATINA

OBJETIVOS

ESPECIFICOS

en Amrica Latina
RESULTADOS

PRINCIPALES

agregado

Bacha
(3984b)

Brasil.

Cuantiticar relaciones entre sbocks externos Y polticas de cr6dito Interno en el

ajuste de balanza de pagos para el perodo 1973.83 y simular evolucin de variables agregadas en distintos escenarios de
restriccin externa hasta el aflo ,989.

El crecimiento
dc la deuda externa no fue
ocasionado
por excesos de gasto interno
sino por deterioro en trminos de intercambio, aumento de tasas de intcr& y cada en
la demanda externa.

Brechas, Multisectoriales de optimizacin.

Foxley
(1975).

Chile.

Sobre un modelo bsico (ll6 variables

y 104 restricciones) se explora la compa
tibilidnd
entre crecimiento,
redlstribucih
de bItVeS
y cosomo, empleo y reo
duccin de la dependencia externa.

La alternativa
compatible
supone aumento
del ahorro interno,
las exportaciones
sc
muestran en los rangos en que los objetivos
SC alcanzan simultneamente
en distintas
alternativas de desarrollo.

Computables
Equilibrio
G.%leral.

keltenstel

Argentina.

Simular fectos de disminucin

de arana
celes en 50% sobre la balanu de pagos.

Se requieren
a,tcrac,ona
cona,dcrab,cs del
tipo de cambio nomina, y crdito interno
para neutralizar
Ios efectos adversos sobre
balarua de pagos.

Khan y Zahler
(1982).

Chile.

Simular
mercial
precios,
terna y
yectoria

con
de
extras

Le apertura comercial,
con 0 sin apertura
financiera,
presiona a la baja del nivel de
precios, cl producto,
las reservas y el saldo
en cuenta corriente.
Los efectos de la apertura financiera se reo
flejan en mayor deuda externa y mayor d&
ficit en cuenta corriente pero no en la mignacin de recunos.

Condon, Corbo
y de Melo
(1984).

Chile.

Simular trayectorias de crecimiento

bajo
diferentes condiciones y comparar con la
experiencia en el perodo 1977.8,.

Shocks externos de precios y tasas de inte

rs son menos importantes
que la apreciacin de, tipo de cambio, vastenida con in~
greso masivo de capitales, en Ia explicacvjn
de los desequilibrios
macroeconmicos
de
1981. Apertura
afecta favorablemente
la
productividad.

Khan y Knight
(1981).

Argentina, Brasil, Chile,

Colombia, Rep. Dominicana, bcuador, El Salvador, Guatemala, Hait,
Honduras, Nicaragua,
Panam. Paraguay, Uroguay Y 15 otroc. pases.

A partir de una generalizacin de los modelos de enfoque monetario

de balanza
de pagos se realizan ejercicios de simulacin de poltica. Se comparan los efectos
de programau de ajuste del FMI tradicionales de un aRo y se les compara con
programas extendidos
a plazos mayores.

Programas extendidos
nos co~tohos en timinos

Brechas,

Monetarios.

de

(1980).

efectos de la liberalizacin
y finanuera
sobre el nivel
lo balanza de pagos, la deuda
el producto, con nfais en la
de los ajostes.

de ajuste son mede desempleo.

JUAN

390

FOXLEY/JOAQUIN

IAL

Algunos de los modelos globales empricos utilizados en Latinoamrica se ilustran en el cuadro siguiente, donde se ha mantenido la
tipologa general de clasificacin adoptada en la primera seccin de este
mismo trabajo.
Ahora bien_ cualquiera sea la alternativa que se siga para la construccin de modelos globales, la discusin prctica de las polticas econmicas suele darse en terminos de modelos parciales, con especial
referencia a un nmero reducido de parmetros, estimados con modelos uniecuacionales.
As, por ejemplo, resultan frecuentes las referencias a las elasticidades de demanda por exportaciones e importaciones en la discusin
de politicas de ajuste de balanza de pagos a travs de la cuenta corriente. Asimismo. los valores de los parmetros de la demanda de trabajo y
las ecuaciones de salarios han influido de manera importante en la
formulacin de determinadas polticas de empleo, en particular la referida a reducir los costos de la mano de obra. A su vez. tanto los parmetros del comercio exterior como los relacionados al mercado de
trabajo se pueden combinar con los de otras ecuaciones para cuantificar el grado de conflicto entre ciertas polticas. Por ejemplo, si se incorpora una ecuacin de precios en un modelo que capture los efectos
en cuenta corriente de la balanza de pagos se podrn determinar rdenes de magnitud para las disyuntivas tipo de cambio-real salario real,
desempleo-inflacin u otras tpicas de la discusin en polticas de ajuste dada una restriccin externa.
Por otra parte, los resultados de estudios empricos pueden servir
para abreviar el debate previo a la toma de decisiones en poltica econmica cuando los modelos tericos no son muy definitivos. As,
por ejemplo, la discusin sobre los efectos de la desregulacin de las
tasas de interes sobre el ahorro nacional se puede reducir considerablemente con el conocimiento verificado de los parmetros pertinentes.
Otros temas como la posibilidad de control monetario en una economia abierta con tipo de cambio fijado, o la pertinencia de considerar
coeficientes fijos en la combinacin de factores productivos pueden
tambin ser arbitrados por los resultados empricos.
Desafortunadamente,
los resultados empricos en Latinoamerica
son muy heterogneos y es muy difcil encontrar regularidades muy
marcadas. Los cambios estructurales, extraordinariamente
frecuentes
en la regin se han constituido en un verdadero fantasma de la prctica econometrica y la mayora de los estudios o bien ignoran el problema o, a lo ms, modelan inestabilidad con el solo expediente de incluir
variables mudas. Incluso cuando los estudios se refieren a economias
o perfodos de tiempo similares, la evidencia es muy irregula?.
No es
de extrafiar, entonces, que muchas polticas econmicas en la regin
hayan sido impulsadas por preconcepciones generales ms que por el
conocimiento cuantitativo del funcionamiento de cada economa.
No obstante. tanto el volumen de estudios sobre la regin como
la mejora natural en la calidad de los mismos durante los ltimos
33 En la seccin
2 anterior
se examinamn
frenta la investigacin
emprica.

las principalea

limitacmnes

metodolgicas

que

en-

MODELOS

MACROECOUOMICOS

AILIC.4DOS

hN AMERICA

391

LATINA

aos hacen oportuno recapitular parte de la investigacin

acumulada. cuestin que se intenta en esta seccin.
B

EVIDI~SCIA
AMLRICANOS

FN PARAMETROS

FSPIKIFICOS

PARA

ALGUNOS

emprica

PAISES LAIINO-

Los resultados que se exhiben en los cuadros siguientes corresponden a cinco de las funciones ms importantes: Demanda por importaciones, demanda por exportaciones y demanda por trabajo, ecuaciones
de salarios y ecuaciones de precio. Se escogieron cinco pases: Argentina, Brasil, Chile, Colombia y Mxico y 6 1 estimaciones que contenan
los parmetros ms importantes. Aunque no se pretende ser exhaustivo,
varios otros estudios se utilizaron. sea para complementar la evidencia
contenida en los cuadros o para aludir a otros parmetros no considerados en ellos.
Los valores que se exhiben corresponden a las medianas de cada
parmetro por pas, incluyndose como valores cero en los clculos
aquellos coeficientes que resultaren estadsticamente no significativos
al 95% de confianza (N.S.). Una idea de la dispersin de los resultados
se puede obtener al observar los estudios especficos en cada pas, los
que se publican en los anexos respectivos a cada cuadro que se publica
al final del trabajo.
1)

Demmdu por importaciones

y esportaciones

Las elasticidades ingreso y precio de demanda por importaciones

son muy importantes en la discusin de ajustes de las economias a desequilibrios en el sector externo. Elasticidades ingreso altas, particularmente en insumos importados. pueden representar un serio obstculo a
cualquier intento de reactivacin interna con escasez de divisas. Obviamente esto no implica que los parmetros no puedan alterarse como
consecuencia de las propias politicas. Ms bien, valores altos indican
a la poltica econmica la magnitud del desafo de sustitucin de importaciones y la intensidad requerida en los incentivos sectoriales que
se utilicen.
Por otra parte. las polticas de ajuste que enfaticen la reduccin
del gasto global encontraran en elasticidades ingreso altas una condicin favorable para la generacin rpida de excedentes en la cuenta corriente de balanza de pagos. Programas de ajuste de corto plazo como
aquellos impulsados por el FMI consideran a la elasticidad ingreso como
el parmetro mas importante. cuando no el nico, que refleja comportamiento, fuera de la demanda por circulante34.
Como se observa en el Cuadro 3, las elasticidades ingreso para el
total de importaciones resultan relativamente altas, incluso en el corto
plazo para el pas en que existe tal informacin. La excepcin en los
valores para Colombia parece deberse a problemas de calidad de los
M Vhx,
por qcmplo, Polak (1981). IJna rensin critica dc los modelos utdizados en los programas del FMI re realiza bajo distmtoa ngulos en los trabajos de Arellano y Zahler en este
ITIMIIO libro y en la primera wccin dc este artculo.

392

1U4N

FOXLEY/JOAQUIN

VIAL

datos, siendo el estudio en que se basan el que contiene informacin

ms antigua. Pero ms interesante resulta observar que las elasticidades de largo plazo resultan muy parecidas a las que se obtienen en estudios para paises desarrollados.
En efecto, en una recopilacin de 7 estudies para 14 pases industriales, Goldstein y Khan (1985) encuentran un valor mediano de 1,5
para la elasticidad ingreso de largo plazo.
Cuadro 3. - Demanda de importaciones:
corto y largo plazo

Elasticidades de

PRECIO
Pa r
1.
2.
3.
4.
5.

Argentina
Brasil
Chile
Colombia
Mxico

INGRESO

corto plazo

Lw~J plazo

-0,37

-0,66
-0,50
-0,33
-0,76
-3,4*

-1,2

Corto plazo

LarRo

0,86
-

2,12
1,50
1,54
0,21
1,01**

0,29
0,78**

Fuentes: l., 2., 3. 1 4. Kahn (1974); l., 2. y 3. Le FOI? Vial (1985); 1. Baldrich (1982);
(1981), Lcmgruber
(1976), Weiskoff (1969); 3. De Gregorio (1984, lPS5), Desormeaux
(1984), Salas (1982b)*,
Aceituno, Loyola, Mar&,
Mttar y Ros (1984)**.
Especificacin
tpica: Doble log.
Periodicidad de los datos: Trimestral
Para mayores detalles ver Anexo A.

plazo

2, Dib
Bravo

o anual.

Las elasticidades precio, en cambio, parecen algo menores para los

pafses latinoamericanos
considerados, salvo para Mxico, donde los
valores no son comparable?.
El mismo estudio citado para paises desarrollados entrega una
mediana de -036, lo que es indicio de una mayor produccin de irnportaciones sustituibles
en esas economas. En principio se podra
inferir tambin que las devaluaciones trabajan mejor en las naciones
industrializadas aunque, obviamente, se requiere conocer el comportamiento de la demanda por exportaciones para dimensionar el efecto
total sobre la Balanza Comercial en cada caso.
Los parmetros claves de la demanda por exportaciones son las
elasticidades al precio en moneda local y al nivel de actividad en el exterior. Tal como en el caso de las importaciones, las especificaciones no
han variado mucho en las ltimas dcadas, siendo la prctica usual
la estimacin de modelos de una ecuacin en los que pocas veces se
incluye alguna distincin entre efectos cclicos y permanentes y en los
que las expectativas no son consideradas.
3s Todas las elasticidades para Mxico pronaen
de estudios desagregados, donde
las correspondientes
a importaciones
manufacturadas
de bienes de consumo.

se reportan

WODELOS

MACROECONOMICOS

APLICADOS

EN AMERICA

LATINA

393

Las elasticidades precio son los parmetros claves en el anlisis

de los efectos de una devaluacin en balanza comercial, segn la condicin de Marshall-Lerner.
Ntese, s, que la prctica usual de estimar ecuaciones reducidas
de exportaciones e importaciones tiene el riesgo de no identificacin
econometrica, esto es. de confundir una funcin de demanda que
represente puntos de equilibrio entre demanda y oferta. Sm embargo,
cuando esta ltima se presume completamente elstica (exactamente
el caso de Marshall-Lerner)
el problema est resuelto. La caracterstica de pas pequeo que enfrenta precios internacionales dados hace razonable en la mayoria de Latinoamrica
la utilizacin de las condiciones de Marshall-Lerner en base a las estimaciones disponibles en forma
reducida.
Cuadro

4. ~ Demanda de exportaciones:
corto y largo plazo

Elasticidades de

PRECIO
Po s
1.
2.
3.
4.
5.

Argenhna
Brasil
Chde
Colombia
Mxico

corro

Lorgo plazo

Pkm

NS
NS

-0.28
-0.40
0,96
-0,18
-2,15

02
NS

Fuentes:
(1976);

LVGRESO

l., 2., 3. Y 4. Khan (1974): l., 2., 3. y 4. Houthakker

3. De Gregorio (1984, 1985); 5. Salas Sidmui (1982).

Especificacin
tpaa: Doble log.
Periodicidad de los datos: Trimmtral
Para mayores detalles ver Anexo B.

Corto plazo

Largo pklzo

NS
NS
0,16
NS

0,44
0,45
1,16
0,41
2,31

Magce (1969);

2. Lemgruber

o anual.

Al sumar las elasticidades precio medianas por pas, considerando

los cuadros 3 y 4, se obtienen valores levemente inferiores a 1, salvo
para Argentina. donde la condicin Marshall-Lerner aparece cumphendose. Por otra parte, en la recopilacin anloga realizada para pases
desarrollados esta condicin tiende a validarse ampliamente, resultando consistente con la mayor diversificacin del comercio exterior de
los pases desarrollados donde las demandas de bienes y servicios transables son mucho ms sensibles a los precios relativos que a los niveles
de ingreso.
En general. y este es un resultado tpico, independiente del grado
de desarrollo del pais, las elasticidades de largo plazo prcticamente
duplican los valores de corto plazo. Este hallazgo confirma la observacin de trayectorias en forma de J para el saldo en balanza comercial
originadas por devaluaciones.
En cuanto a elasticidades ingreso, la evidencia contenida en la
mayora de los estudios de exportaciones en el Cuadro 4 es relativamen-

394

JUAN

FOXLEYJJOAQUIN

IAL

te debil. Para Mxico se refiere slo a exportaciones de manufacturas

y para Colombia las exportaciones estn subestimadas. Para el resto de
los paises latinoamericanos considerados, las elasticidades resultan inferiores a los rdenes de magnitud que se observan en economias mas
desarrolladas36. Cabe insistir aqu que todas las estimaciones sobre modelos de una sola ecuacin estn expuestas al sesgo de simultaneidad,
por lo que una adecuada evaluacin de las elasticidades de demanda
deberia realizarse sobre la base de modelos que contengan ecuaciones
de oferta. Desafortunadamente
existen muy pocos estudios de oferta
de exportaciones. En uno de los pocos estudios en pases latinoameticanos. Cardoso y Dombusch (1980) estiman una oferta para las exportaciones industriales brasilenas en funcin de los niveles de act&idad
interna y los precios relativos en moneda nacional. Sus resultados muestran un efecto adverso de los ciclos de actividad interna. una elasticidad
precio de largo plazo cercana a uno y un rezago medio en los ajustes
de muy poco ms de un ao.
El hallazgo de elasticidades precio altas y significativas tiene importantes implicancias para la efectividad de las polticas de ajuste.
En particular, los incentivos fiscales y crediticios permitirn mejorar
las cuentas externas sin sacrificar los niveles de actividad domstica.
Por otra parte, pequenas contracciones del producto interno generarn
un volumen suficiente de exportaciones cuando el coeficiente asociado
a aquel sea tambin alto y significativo, agilizando as el ajuste a shocks
externos. El desempefio de Brasil en la generacin de excedentes comerciales desde el ao 1983 en adelante es consistente con los hallazgos empiricos recien mencionados y transmite como leccin principal la
necesidad de contar con estimaciones de elasticidades precio, ojal
desagregadas, para implementar los incentivos de polftica adecuados
al aumento en la oferta de exportaciones.
La escasez de estudios de oferta se explica en parte por la popularidad del supuesto de ofertas infinitamente elsticas implcito en las
condiciones Marshall-Lemer y, por otra parte, por la hiptesis de que
para paises con mercados internos relativamente pequeos los efectos
de la actividad domstica seran despreciables
2)

Ecuaciones de precios, salarios 1) demanda de trabajo

Buena parte de la evidencia emprica sobre el comportamiento de

los precios en Latinoamrica se desprende de los estudios sobre inflacin. Uno de los primeros y ms influyentes fue el modelo de Harberger (1965) que destacaba el origen monetario de la inflacin chilena
en una epoca en que el debate estructuralismo-monetarismo
estaba en
su apogeo. Sus especificaciones fueron seguidas en estudios posteriores
para otros paises latinoamericanos. (Ver, por ejemplo, Vogel (1974)
y Martfnez et al. (1977)). Diversos otros estudios se dedican tambin
al intento de explicar las tasas de inflacin, pero la mayora no resultan
3b Goldstein y Khan (1985) ofrecen evidencia para 10 etudios whre elasticidada
precio da las
que se deducen elasticidades precm de largo plazo de -0,86 y l,OB, pan mportaclones
y
exportaciones,
repectivamente.

!vq\IoDLLOS

MACRLCONOM,CS

,,PLIC,,,>OS

EN AMERICA

395

LATINA

comparables entre s. Corbo (1974) construye para Chile un modelo

simultneo donde se encuentra un impacto de los salarios considerablemente mayor al reportado por Harberger, lo que se atribuye a un error
de especificacin de este ltimo. Musalem (1971) y Urrutia (1975)
en Colombia y Clavijo en Mxico combinan variables de demanda y
de costo como explicativas de inflacin.
En Brasil, a su vez. varias estimaciones se han realizado para establecer la relacin entre inflacin y capacidad utilizada con especificaciones tipo curva de Phlllips (Lemgruber ( 1974, 1980); Lopes (1982)).
Fuera de los modelos sobre inflacin las ecuaciones de precio
especificadas como mrgenes sobre costos de factores han alcanzado
bastante difusin. A partir del comportamiento optimizador de una firma que utilice cierta tecnologa y. habida cuenta del inevitable problema de agregacin se puede especificar una funcin que explique el
movimiento del nivel general de precios en funcin de mrgenes sobre
costos (Bruno (1979): Klein (1983)) entre los que se incluyen la mano
de obra, los insumos y los del capital financiero a los que se aaden las
expectativas de venta y de precios de competidores,
Los argumentos con mayor presencia en ecuaciones de precio son
aquellos que corresponden a los costos del trabajo y los insumos (nacionales y/o importados) de la produccin. Los parmetros asociados a
estas ltimas variables en diferentes estudios empricos se presentan en
el Cuadro j siguiente.
Cuadro 5. ~ Ecuaciones de precios

1.

Argentina

2.
3.
4.

Brasil

0.48
0.44

Chile
Colombia

0,50
NS

Fuentes.
, Lope

1. Frenkel
(1983):
2. Monteno
(1981):
3. Corho (I974,1982a).

Especificacin
Permdicidad
Para mayores

(lYSl),
JadresiC

tpica:
Varlahler
en tasas de narracin
dc 105 data:
frm~esrral
o anual.
dculles
vc~ Anexo C.

0,41
os3
0,37
0,13

!vflodlano
(1983).
Vial (lY83),
Lara-Resende
(1985);
1~nl (1983);
4. Chica (1983).
(excepto

Colombia

doble

log)

Las estimaciones indican. salvo para Brasil. una mayor importancia relativa de los costos de mano de obra en la determinacin de los
niveles de precio. Resultados desagregados para Mxico sugieren algo
similar (Aceituno rr al. (1984)), aunque no son directamente comparables con la evidencia presentada en el cuadro. Los costos del trabajo
como determinantes del nivel de precios son importantes tambin en
la determinacin de efectos multiplicadores que se pueden deducir de
modelos simultneos y donde las relaciones entre inflacin, crecimiento
del producto y salarios reales pueden ser evaluadas. Particularmente interesantes resultan los modelos que consideran explcitamente
la res-

JUAN

396

FOXLEY/JOAQUII

VIAL

triccin externa, donde se deduce que mientras mayor sea la importancia de los costos del trabajo en la formacin de precios, menores
sern los conflictos entre desempleo e inflacin y entre crecimiento de
los salarios reales y del producto, dado un saldo en cuenta corriente
de balanza de pagos (Dombusch 1980). Ademas del parmetro asociado a los costos del trabajo, todo lo que se requiere, para cuantificar
las disyuntivas recin mencionadas, son los valores de las elasticidades
precio de las demandas de importaciones y exportaciones junto con el
de elasticidad ingreso de la demanda de importaciones. Cortzar (1984)
realiza este interesante ejercicio de cuantificacin de disyuntivas para la
economa chilena, el que podra extenderse a los pases considerados
en esta seccin con la sola consideracin de los parmetros exhibidos
en los cuadros -?>4 y 5 anteriores. Vale la pena sealar, sin embargo,
que las conclusiones de ejercicios de este tipo no son demasiado robustas, en virtud de la dispersin de los resultados de las estimaciones y
su condicionalidad al periodo muestra1 de estimacin.
Ahora bien, la importancia de los costos del trabajo en la determinacin de precios ha motivado el estudio emprico de ecuaciones
de formacin de salarios, cuando se piensa en relacionar la inflacin
con las presiones de costo. En los modelos macroeconmicos tpicos
la funcin de salarios aparece como una curva de Phillips a la antigua,
que en una ecuacin reducida combina el elemento de oferta como de
demanda en el mercado del trabajo para relacionar tasas de cambio
en remuneraciones nominales y tasas de desempleo.
Cuadro 6. ~ Ecuaciones de salarios

1.
2.
3.
4.

Brasil
Chile
Colombia
Mxico

0s 2
0,99
-0,41
1,11

Fuentes
1. Mediano (1982); 2. Corbo (1982a), Cortzar
Calvo de Villamil (1976), 4. Clavijo Gmez (1979).

-0,23
NS
-0,24

(1983),

Riveros

Uthoff

(1984):

3.

Especificacin tpica: Variables cn tasas de vanacin.

Periodicidad de los datos: Trimestral o anual.
Para mayores detalles ver Anexo D.

Nivel de precios y tasa de desempleo reflejan aproximadamente

los efectos de los mecanismos de reajustabilidad y de los excesos de
oferta en el mercado de trabajo. respectivamente. Cuando la indizacin
es relativamente ms importante que la desocupacin en la determinacin de remuneraciones nominales, entonces estas ltimas sern el resultado de las polticas del gobierno, particularmente
de las reglas de
reajuste en el sector pblico. Si el desempleo resultara no significativo,
se veria reforzado el papel del gobierno como sector lder en el proceso

MODELOS

MACROECONOMICOS

APLICADOS

EN AMERICA

LATINA

391

de formacin de salarios. La operatoria del mercado de trabajo tendria,

en este caso, una importancia secundaria y las politicas de reajuste
podran utilizarse como una pieza ms de la politica de corto plazo
para, por ejemplo, contener un proceso inflacionario. Este argumento
ha sido planteado por Cortzar (1983) en base a sus hallazgos de un
coeficiente N.S. para la tasa de desempleo en la explicacin de salarios nominales en Chile. Este resultado no es el nico posible y depender de la fraccin de salarios administrados y la extensin de mercados
informales en la economa, como tambien de los rezagos envueltos y
los periodos y tcnicas de estimacin que se utilicen. No obstante,
en el caso de Chile, todos los estudios considerados entregan coeficientes N.S. para el efecto del desempleo sobre la variacin de los salarios
nominales, con las excepciones de Vial (1983) y Coeymans (1985)
que, trabajando con datos anuales, encuentran parmetros significativos,
pero rechazando la estabilidad de la funcin en el primer caso y encontrando un valor econmicamente muy bajo en el otro. Dicho sea de
paso, el mercado de trabajo chileno ilustra bien la situacin de inestabilidad y cambios estructurales que hace particularmente
difcil la estimacin econometrica3.
Por otra parte, si invertimos la causalidad para examinar el comportamiento del desempleo ante cambios en los salarios, surgen tambin
las particularidades que hacen al mercado de trabajo distinto a otros
de menor importancia macroeconmica.
Asf, si se considera a los salarios reales explicando los niveles de
empleo. debemos examinar las elasticidades de una funcin de demanda
de trabajo como los parmetros claves.
iCul es la elasticidad salario de la demanda por trabajo? iCual
es la elasticidad producto? La respuesta a estas preguntas ha sido dada
en el plano terico a travs de enfoques de desequilibrio segn los cuales en una situacin de mercado racionado las firmas rompen el criterio de productividad marginal salario real para contratar. en cambio,
segn las expectativas de venta?*. Esta irrelevancia del nivel de salarios en la explicacin del empleo o desempleo sera particularmente
vlida en el corto plazo, aunque los enfoques de desequilibrio ms difundidos no reconocen ningn mecanismo de mercado que restaure el
equilibrio.
El examen de algunos estudios empfricos reportado en el Cuadro 7
confuma la presuncin de elasticidades empleo-salario relativamente
bajas. Este resultado vlido para los parmetros de largo plazo lo seria
an ms para plazos menores. Aquellos estudios donde esta distincin
se realiza obtienen elasticidades de corto plazo equivalentes a entre
1/5 y 1/3 de los valores de largo plazo. Mas an, en algunos de los estudios consultados las elasticidades salario de largo plazo resultan no significativas y en uno de ellos se obtiene un valor positivo.
37 El cambio estructural
se puede verificar
tambin en aproximaciones
microeconmicas
del
problema, por ejemplo, trabajando con funciones de ingreso del trabajo. Mediante el seguinuento cn el tiempo de un nusmo grupo de perceptores, Foxley (1982) encuentra evidencia
de Inestabilidad en el caso chileno.

Vase artculo

de Meller en este mismo libro.

398

JUAN

FOXLEY/IOAQUIN

VIAL

Cuadro 7. - Demanda de trabajo: Elasticidades de

largo plazo

1.
2.
3.
4.

Pa is

salarios

Producto

BrHil
cbile
Colombia
Mxico

NS
-0,12
-037
NS

0,24
0.45
0,34
0,16

Fuentes: l., 3. y 4. Meller (1980); l., 2. y 3. Figueiredo, Frenkel, Mella y Rozenwurcel(1985);

2. 3. y 4. Lamn
(1985); 2. Anau Riveros (1984), Vial (1984), Eyzaguirre (1980), Solimano
(1983); 4. Aceituno, Loyola, Mar&,
Mttar, Ros (1984)*.
Especificacin tpica: Doble log.
Periodicidad de los datos: Trimestral.
Para mayores detalles ver Anexo E.

Para efectos de poltica econmica, la evidencia de elasticidades

bajas refuerza la aprensin de aquellos que preconizan el uso de enfoques de desequilibrio. De ser as, la restauraci6n de la demanda efectiva deberfa privilegiarse por sobre aquellas medidas de fomento del
empleo que descansen en la sola reduccin de los costos de contratacin de mano de obra.
C.

OTROS

RESULTADOS

EMPIRICOS

IMPORTANTES

Si bien los parmetros presentados anteriormente en esta seccin

representan buena parte de la evidencia empfrica relevante para la discusin de poltica econmica, algunos otros merecen considerarse,
aunque la investigacin para Latinoamrica no provea de estimaciones
muy abundantes. Un buen ejemplo es el de los parametros de la funcin de ahorro nacional.
Insistentemente, a medida que la restriccin de ahorro externo se
prolonga en los pases deudores, se manifiesta el interes por fomentar
el ahorro domestico. Su comportamiento
no ha recibido mayor atencin en estudios aplicados, desde que los enfoques de las brechas de los
anos sesenta fueron desplazados ante la holgura circunstancial de liquidez internacional de la dcada siguiente. Los parmetros mas importantes del ahorro nacional son los que captan los efectos del ciclo econmico, de la sustitucin ahorro domstico-externo y de la tasa de inters.
Esta ltima se presumfa que afectaba positivamente el ahorro intemo (McKinnon 1979), presuncin que sirvi de apoyo a politicas de
liberalizacin financiera, con desregulacin de tasas y carteras, especialmente en los pases del cono sur de la regin. La hiptesis de la tasa
de inters como incentivo al ahorro no est avalada conceptual39 ni
empricamente. Los escasos estudios empricos disponibles en Latinoj9 Ver Marfn
el punto.

(1984)

y Foxley

(1986),

para el anlisis y las referencias

bibliogrficas

sobre

MODELOS

MACROECONOMICOS

APLICADOS

EN AMERICA

LATINA

399

america muestran un efecto positivo pero muy pequeo en Colombia

(Ocampo et al. (1985)) y nulo o negativo en las estimaciones para Chile
(Foxley ( 1986))40 En este ltimo caso, adems se verific una sustitucin aproximada de uno a uno entre ahorro domstico y externo, hiptesis sugerida en los primeros modelos de dos brechas (Chenery y
Eckstein (1970)). Adems, en el caso de Chile. se comprueba el comportamiento
procclico del ahorro interno como tambin el rol de
incentivo que juega la reduccin de la incertidumbre.
En todo caso,
las estimaciones exhiben fuertes disminuciones autnomas en el ahorro
interno que se producen en el mismo periodo en que, por una parte,
cafan los precios relativos del consumo durable y, por otra, el Estado
disminufa su participacin en el proceso de formacin de capital.
Este tipo de cambios autnomos son caractersticos en las economas ms inestables, pero no siempre reciben el tratamiento adecuado.
En realidad, el problema de inestabilidad o cambio estructural representa una amenaza permanente a la calidad de las estimaciones empiricas en Latinoam&ica.
sobre todo si las observaciones cubren perodos
muy largos. Si bien son muchas las tcnicas para tratar econom&ricamente el problema 41 las ms usuales han sido la inclusin de variables
mudas para saltos en la constante y las pruebas F para conjuntos de
parmetros. Llama la atencin que ni siquiera estos simples procedimientos sean considerados en la enorme mayoria de los estudios empiricos referidos a paises latinoamericanos.
En cambio, el tema de la estabilidad ha sido discutido en pases
desarrollados con referencia a algunas funciones especficas, como por
ejemplo, la demanda de dinero. La estabilidad de la demanda por dinero ha sido debatida desde dcadas atrs cuando keynesianismo-monetarismo o multiplicador
del gasto-teora cuantitativa del dinero se
planteaban como hiptesis antagnicas en macroeconomia. Ms recientemente, el enfoque monetario de balanza de pago? al descansar de
manera crucial en la funcin demanda de dinero revivi la importancia
en el tema de la estabilidad. En una revisin de estudios para EE.UU.,
Judd y Scadding (1982) encuentran evidencia de inestabilidad, la que se
asocia a eventos especficos de innovaciones financieras y cambio en
las regulaciones bancarias que suceden con posterioridad a 1973.
En economas menos desarrolladas, donde los cambios institucionales son bastante ms frecuentes y de naturaleza muy diversa, se presume que la demanda de dinero es ms inestable, aunque la evidencia
es muy escasa. Corbo (1982b) encuentra una funcin estable para Chile
en el periodo 1960-70, pero tanto los valores de los parmetros como
la aceptacin misma de la forma funcional resultan muy sensibles tanto a los procedimientos de estimacin como a la especificacin que se
haga de los desequilibrios.
41 Estimaciones ms antiguas estn disponibles para especificaciones
limitadas de la funcin
ahorro donde el ingreso observado era la principal cuando no la nica variable explicativa.
(Vase la recopilacin
de Mikesell, R. e 1. Zinzer (1973)).
41 Vanse, por ejemplo,

Poirier (1976),

Haddala

(1977)

y Judge et aL (1981).

42 la verificacin
emprica del enfoque monetario de balanza de pagos indica un empate entre
rechazos y no rechazos pao con la mayora de la evidenaa, siendo no conclusiva (ver Kre&
nin y Officer (1978)).

400

JUAN

FOXLEYJIOAQUIN

VIAL

El tema de la estabilidad de la demanda de dinero ha sido tambin

abordado indirectamente
en el contexto de cartera donde se estudia
el grado de sustituibilidad
entre MI y otros activos. En una revisin
de estudios para pases desarrollados, Feige y Pearce (1977) encuentran
elasticidades cruzadas en general muy bajas, lo cual inclina el balance
hacia la estabilidad de MI en esos pases. Otro estudio para Chile (Corbo y Matte (1984)) concluye que la sustituibilidad entre Ml y otros
activos es imperfecta para un subperfodo de politica monetaria anterior al desborde de las expectativas de devaluacir?
Fuera del area monetario-financiera,
la sustituibilidad ha sido estudiada en el campo de las funciones de produccin. La verificacin de
elasticidades de sustitucin distintas de cero entre factores implica que
la construccin de modelos globales no debera descansar en coeficientes fijos. Behrman (1972) realiz uno de los primeros estudios en
pases menos desarrollados, encontrando para el sector agricola chileno
elasticidades de sustitucin no nulas. Corbo y Meller (1979) en un estudio del sector manufacturero del mismo pafs verifican la validez de
elasticidades de sustitucin unitarias en la mayora de los sectores estudiados.

43 Para perodos posteriores no existen estudios que permitan analizar estabilidad. Una prueba
indirecta de estabilidad
la proporcion
en Chile la propia poltica econmica de comienzos
de los ochenta cuando las autoridades del Banco Central asewaban
poder sostener el tipo
de cambio nominal fijo indefinidamente,
puesto que el stcck de Ml era menor al de reservas internacionales.
Su sobreconfianza
en la estabilidad de la demanda de dinero qued al
descubierto
con la devaluacin,
obligada por gigantescas corridas contra la moneda naciw
nal en los meses siguientes. Ciertamente,
la demanda de Ml podra fluctuar mucho sin que
ello implicara inestabilidad,
si la especificacin
fuese completa. En el ejemplo que comentamos aqu el retorno esperado en moneda extranjera representa la variable omitida clave.
44 Esto no implica necesariamente
invalidar la utilizacin de modelos macroeconmicos
que
utilicen coeficientes de la matriz de insumoproducto,
pero llama a seguir procedimientos
de actualizacin de stos. (Ver nota pie 5 en este mismo trabajo).

Anexo A. - Demanda de importaciones:

PRCIO

Elasticidades de corto y largo plazo

INGRESO

CIP

Pa s

Autor

(ao)

Perodo

CiP

LIP

Argcntim

Kahn (1974)
Le Fort-Vial (1985)
Baldrich (1982)

5149
63-81
70-80

NS

NS

NS

NS

-0,627
0,ll

-0,81
-0.51

1313
2,81

0,2335
0,7776

Kahn (1974)
Le Fort-Vial (1985)
Weiskotf (1979)
Dib (1981)
Lemgruber (1976)

51-69
61-81
48-75
60-79
65-74

-1,68
-0,363
-0,37
0,73
-03

0,107
1.109
2;33
1,5
13

Kahn (1974)
De Gregorio (1984)

51.59
75-81
75-81
75-81
60-83
60-73
74-82

NS

NS
22

62-70
74-82

-0,12

Brasil

Chile

DC Gregorio

(1985)

Dewrmeaux
y
Bravo (1984)
Le Fort-Vial (1985)

Colombia

Mxico

Kahn (1974)

Salas (1982b)
Aceituno ef al.
(1984).
Le Fort-Vil
(1985).

51-69
5169
61-79
70-82

-0,47
0,37
-0.5
-0,41
-0,l s
-0,29

Ll?

hDort.

2,o
1.69
1,72
1.38
1;3

196

f-11

R=

-0,758

0,21

-3,4

0,62
1,Ol

MC2E
MC3E
MC3E

A
A
T

NS:

Parmetros

MCLE
MC3E
MCU

A
A
A

MCO:

0,97
0,823

Mnimos
cuadradas ordenados: MCZE:
mnimos
cuadrados en 3 etapas; CORC:
CochraneOxtt.

0,99

MCZC

MC2E
MCO
MCO
MCZE
CORC
MCO

A
T
T
T
A
T
T

Obs.:

0,94
0,94
0,92
0,83
0,87

Periodicidad
en que se registraron los dados (A: anual;
T: trimestral;
M: mensual).

Import.

( -1): Variable importaciones

con rezago de 1 perodo. Se
utilia
para estimar elasticidades de largo plazo.

0,985

MCLE

cp:

corto

L/P:

Largo plazo.

0,9263
0,23

Notas

Obs

0,925
0,74

NS

-1,201

Mtodo

MCZE
MCZE

A
A

MCO

A
A

plazo.

no sigmficativos

Anexo C. - Ecuaciones de precio

Pa s

Autor

Argentina
Brasil

(aflo)

Perodo

Mano de obra

Frenkel(1983)

75-82

0,48

Monteiro (1981)
Mediano (1983)
Lara, Rosende,
Lopes (1981)
Vial (1983)

60-76
66-81

0,44
0,44

0.62

60-78
66-80

0,42
0,82

primas

RZ

Mtodo

0,41

0,974

MCO

051

0,96

CORC

A
A

0,55
OJ

0.98
0,993

Matetis

Obs.

Notus
MCO:
CORC:

chile

Colombia

Corbo (1974)
Corbo (1982a)
JadresiE (1985)
Vial (1983)

6368
75-80
74-83
62-70;
70-80

0,596
0,17
051
0,48

0,447
0.37
0,37
0.29

0,933

Chica (1983)

5949
70.80

NS
NS

0,23
0.03

MCO

0,Yl
0,969

T
T
T
A

0,92
0,94

MCO
MCO

A
A

ordina-

VI:
MCP:

Variables
Mnimos
rados.

Obs.:

Periodicidad
en que se registraron los datos (A: anual;
T: trimestral;
M: mensual).

A
A

Z%?C
VI
MCP

Mnimos
cuadrados
rios.
Cochrane-Orcutt.

instrumentales;
cuadrados
ponde-

Anexo D. ~ Ecuaciones de salarios

Pa s

BKiSil

Mediano (1983)
Vial (1983)

Periodo

Precios

64-a1

0,52
0,521

62.80

Desempleo

-0,37
-0,092

R2

0,988

hmodo

MCCJ

NOLUS

Obs.

A
A

LRV:
MCO:

Chile

Corbo (1982a)
cortzar (1983)
Rmeros. LJtholT
(1984)

75-80
79-83
74.R2

1,Ol
0.90
0.99

NS
NS
NS

27,2 (LRV)
0.96
0,aa

CORC
CORC
TSCORC

T
T
T

MCP:
CORC:
TSCORC:

Colombia

Calvo dc Vlllarml
(1976)

63-70

Mxm

Clavijo
(1979)

60,77

0.41

-0,24

0,719

MCO

0,991

MCZE

MC2E:

Obs.:
Gmez

1,ll

Logaritmo de la ra&
rosimilitud.
Mnimos
cuadrados
rios.
Mnimo>
cuadrados
rados.
Cochranc-Orcutt
Forma
v CORC.
knimos
etapas.

conjunta
cuadrados

de veordinaponde-

de MCZL
en

Perlodlcidad
en que se registran los datos (A: anual;
T: trimestral;
M: mensual).

Observactoncs:
El signo del nivel de
precio en Calvo y DC Villamil indica segn ellos un
ajuste con un perodo mayor
al del usado en el estudio.
No st report en el Cuadro 4.

Anexo E.- Demanda de trabajo: Elasticidades de largo plazo

Pa ix

Autor

Brasil

Meller (1980)
Figueircdo et al
(1985)

63-12
71-81

IXgueiredo ft al.
(1985)
Larran (1985)
Amu, Rivcros
(1984)
Vial (1984)
Eymgumc (1980)
Solimano (1983)

60-72
74-81
61-67
74-82
61.70; 74-80
74-78
74-78

Melle1 (1980)
Figueiredo et al
(1985)
Lamn (1985)

chile

Colomhla

Mkico

(ao)

Meller (1980)
Larran (1985)
Aceituno PI (II.
(1984)

Periodo

sdlvios

Producto

R=

Mtodo

NS
NS

NS
0.47

0,28
0,97

MCO
MCO

0,12
0,ll
0,237
-0,3

T
T

0,45
0.15

0,98
0,96

12

0,79

CORC
CORC
MC3E
VI

18
-0,39

0,13
0,45

0,94
0,99
0,968

MCO
CQRC
VI

63-12
50-82

-0p5
-n,17

NS
0.67

0,21
0.99

Meo
CORC

T
A

57-80

-0,27

MC3E

63-72
56-80
70-82

NS
NS

MCO
MCO

T
A
A

NS
0,16

0.17

Notas

Obs

MCO:
CORC:

Mnimos
cuadrados
rios.
Coclmne-Orcu~t.

MC3E:

Mnimos

cuadrados

VI:

Variables

instrumentalrs.

Obs.:

Periodicidad
con que se registraron los datos (A: anual;
T: trimestral).

etapas.

ordina-

en

406

JUAN

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FOXLEY/lOAQUIN

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