Ao de la Consolidacin del Mar de Grau

FACULTAD: CIENCIAS CONTABLES FINACIERAS Y

ADMINISTRATIVAS
ESCUELA: CONTABILIDAD
DOCENTE TUTOR: Izaguirre Vivar Ral
CICLO: VI
ASIGNATURA: Finanzas Internacionales
TEMA DE INVESTIGACION: IF.
ALUMNO:
Milla Durand Yenson

CASMA ULADECH
2016

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I.

Introduccin

El auge de los mercados derivados en los ltimos aos ha sido espectacular, provocado
bsicamente por su utilizacin para la cobertura de riesgos. Y precisamente, la posibilidad
de separar el riesgo de las fluctuaciones en los precios de las operaciones fsicas
subyacentes de una empresa y gestionarlos separadamente, a travs del uso de productos
derivados, es la mayor de las innovaciones financieras de las ltimas dcadas. Pero es que,
a su vez, a medida que se van creando productos con esta finalidad se aprecia su aplicacin,
no solo en la cobertura de riesgos, sino tambin para cubrir otras necesidades de la
empresa.
II.

Contenido

El Mercado de Derivados Financieros:

Dentro del mundo financiero, encontramos diversos instrumentos de inversin que
denominamos derivados. Se define como derivado financiero o instrumento derivado a
todos aquellos productos financieros cuyo valor se basa en el precio de otro activo. Es decir
que los derivados financieros son instrumentos cuyo precio o valor no viene determinado
de forma directa sino que dependen del precio de otro activo al cual denominamos activo
subyacente. e puede ser una accin, un ndice burstil, una materia prima, o cualquier otro
tipo de activo financiero como son las divisas, los bonos y los tipos de inters.
La funcin principal del mercado de derivados es la de brindar instrumentos financieros de
inversin y cobertura que posibiliten una adecuada gestin de riesgos.
Dentro de los activos subyacentes ms populares encontramos a las acciones de las bolsas
de valores, a las divisas, a los ndices burstiles, a los valores de renta fija, a las materias
primas, y a los tipos de inters.

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Principales caractersticas de los derivados financieros:
Los derivados financieros cuentan con las siguientes caractersticas generales, a saber:
a. Los derivados financieros requieren de una inversin inicial muy pequea en
comparacin con otros tipos de contratos que presentan una respuesta parecida ante
los cambios en las condiciones generales del mercado.
b. El valor de los derivados cambia en respuesta a los cambios en la cotizacin del
activo subyacente. Actualmente existen derivados sobre todo tipo de activos como
divisas, commodities, acciones, ndices burstiles, metales preciosos, etc.
c. Los derivados se pueden negociar tanto en mercados organizados como las bolsas
de valores o en mercados no organizados o tambin denominados OTC.
d. Como todo contrato, los derivados se liquidan en una fecha futura.
Tipos De Instrumentos Derivados

Forwards

Son contratos privados pactados directamente por las partes, donde se establece la
obligacin de comprar/vender un bien o activo en una fecha futura, fijando hoy el precio y
otras condiciones. En este sentido, las partes estn expuestas a un riesgo de contraparte
respecto a la ejecucin del contrato.

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Futuros

Son contratos derivados, en los que existe la obligacin de comprar/vender un bien en una
fecha futura (en este sentido se parecen a los forwards), sin embargo, aqu la transaccin no
se hace directamente entre los agentes sino que los futuros se negocian a travs de un
mecanismo centralizado de negociacin quien acta como contraparte en todas las
operaciones.

Entre las caractersticas de los futuros tenemos:

Son contratos estandarizados, cuyas caractersticas

se encuentran definidas y no

pueden ser modificadas por los inversionistas.

Los mercados de negociacin se encuentran regulados.

Existe una cmara de compensacin que acta como contraparte de

toda operacin,
lo que reduce el riesgo de contraparte en la ejecucin del contrato.
Al vencimiento los contratos pueden ser finalizados entregando el bien delivery o
pagando la
diferencia entre el precio pactado y el precio de mercado cashsettlement.
Se determinan mrgenes de cobertura que deben ser cubiertos por los inversionistas
a lo largo de la vida del
contrato con la finalidad de garantizar la ejecucin de los
contratos al vencimiento.

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Opciones

Son contratos en el que se establece el derecho mas no la obligacin de comprar/vender

un activo subyacente en una fecha futura, en este sentido proporciona la opcin a quien
la adquiere (quin vende la opcin, por ende, si est obligado a cumplir el contrato una vez
que se solicita su ejecucin por el contratante).
Bsicamente se pueden diferenciar dos tipos de opciones de acuerdo a su ejecucin:

La opcin americana (el contratante

puede ejercer su derecho en cualquier momento
dentro de la vigencia de la opcin)
La opcin europea (donde
el contratante slo puede ejercer su derecho a en la fecha
establecida en el contrato).

Con la opcin, quien posee el derecho puede ejercer la opcin al precio establecido segn
su conveniencia respecto a las condiciones de mercado, Por ejemplo, si poseo la opcin de
compra de una accin a un precio de S/. 1.00, pero en el mercado puedo comprar esa accin
a S/. 0.80 no ejecuto la opcin. Si por otro lado, el precio de mercado es de S/. 1.20
entonces decidir ejecutar la opcin y pagar slo S/. 1.00 por accin, ahorrndome S/. 0.20
por cada una.
Se pueden realizar opciones sobre acciones, instrumentos de deuda, monedas y
commodities como el petrleo.

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Swaps

Al igual que los forwards, son instrumentos personalizados en el cual se establece el

intercambio peridico de flujos o activos. Es realizado principalmente por inversionistas
institucionales y es posible encontrar bancos y firmas de corretaje que actan activamente
como contrapartes en este mercado. Los tipos de swap ms utilizados se constituyen sobre
tasas de inters y sobre monedas.
Un ejemplo tpico de un swap se da en el que las contrapartes acuerdan el intercambio de
flujos de intereses peridicos sobre una cantidad fija, donde una parte paga un inters fijo y
la contraparte paga un inters variable (por ejemplo Libor a 3 meses). Con esto, si se
tuviera alguna deuda a tasa fija o variable, sera posible cambiar la estructura de intereses
que originalmente se pact durante el plazo remanente (cambiamos de tasa fija a variable o
viceversa).

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III.

Anlisis

Ventajas del uso de Derivados Financieros

Existe un desconocimiento, en general, de las tareas y situaciones que se producen en el
mercado de Derivados Financieros, al trabajar con productos como Futuros y Opciones,
principales representantes del mismo. Las historias relatadas en la prensa econmica sobre
derivados, han servido muchas veces para considerar que comprar estos productos es una
operacin de "especulacin", sin embargo, una situacin similar, como la compra de
acciones, es considerada como una "inversin". El tratamiento individualizado de los
derivados puede estimular la restriccin en el uso de los mismos, por cuanto se tiende a
magnificar los resultados negativos y a minimizar los positivos. En trminos financieros, lo
lgico y racional sera compensarlos siempre con los resultados de la gestin de las
acciones. Quizs por ello habra que sealar que el tratamiento consolidado de las
posiciones de acciones con sus derivados es el resultado neto que nicamente refleja el
patrimonio real de la cartera.

Utilizacin de los Derivados Financieros para reducir prdidas

Gran parte de los inversores tienen carteras diseadas para beneficiarse slo en un Mercado
alcista, aunque continuamente el Mercado nos recuerda que los precios de las acciones
pueden caer y, de hecho, as lo hacen. Es esto por lo que muchos inversores quieren
proteger sus carteras. En tal caso, los gestores deberan considerar el tener al menos una
posicin de sentido opuesto al de su cartera. As para una persona que se encuentre en una
posicin alcista o bajista, la cobertura le permite tener un elemento en su cartera que le d
beneficio durante cadas inesperadas del Mercado.

Por ejemplo, se puede utilizar como cobertura la venta de opciones Call sobre acciones que
ya posee en su cartera. La Prima recibida por la venta de la opcin Call puede compensar
parte de la cada del subyacente. Este es el lado positivo de vender opciones Call para
cubrir parcialmente su posicin en acciones.

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El riesgo es que le ejerciten la Opcin y deba vender la accin que usted no tena intencin
de vender. Otra manera de cubrir una cartera es comprar una opcin Put. En esta situacin
el lado positivo es que si la cartera baja, los beneficios de la opcin Put pueden compensar
la disminucin en el resto de la cartera. El nico riesgo de comprar una opcin Put es que
es posible perder la cantidad completa pagada en concepto de prima. Si esto ocurre, no
obstante el resto de su cartera puede aumentar de valor compensando en todo o en parte la
prima prdida.

Despus de tomar la decisin de comprar una accin puede suceder lo siguiente:

Si la cotizacin de la accin sube, se estar satisfecho de haber tomado una decisin

correcta. Si la subida es espectacular, orgullosos con la decisin, pero lo ms
frecuente es que no se venda la accin porque se piense que su cotizacin puede
subir an ms, Se querr vender cuando ms alto est el valor, pero no se sabe con
certeza cul va a ser el momento en el que la cotizacin de la accin va a descender.
Si por el contrario la cotizacin de la accin desciende habr frustracin y
generalmente los inversores sern impulsados a dar una orden de vender las

acciones al precio ms alto que haya habido.

Si la cotizacin de la accin subiera de nuevo y se acercara a la orden que se dado

"limitada", la reaccin sera la de permanecer estticos puesto que la cotizacin de

la accin se est recuperando.

Resumiendo se puede plantear que una opcin Call debera de comprarse cuando usted
tenga expectativas alcistas sobre el mercado y en las situaciones aconsejables siguientes:

Cuando una accin va a tener una tendencia alcista.

Cuando una accin ha venido teniendo una tendencia alcista fuerte y el inversor no
ha comprado, pudindose pensar que est cara, pero que puede seguir subiendo,
compre una Call, aproveche las subidas si la accin sigue subiendo y tenga

limitadas sus prdidas si la accin cae.

Cuando quiera comprar acciones en un futuro prximo porque van a subir pero hoy
no tiene los fondos necesarios. Aproveche la subida comprando Call sin tener que

comprar hoy las acciones.

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Si usted desea negociar con opciones, como cualquier otro activo, es decir comprar
opciones para venderlas despus ms caras y obtener un beneficio (no esperando al
vencimiento) le interesar comprar Call si los factores bsicos que van a encarecer

la opcin se cumplen, es decir:

Si la cotizacin de la accin es baja y espera que vaya a subir.
Si la volatilidad implcita es baja, y espera que vaya a subir.

Si el Mercado al final no sube sino que baja, las prdidas se limitan a la prima pagada, y
estas se producirn siempre que el precio de la accin se site por debajo del precio de
ejercicio de la opcin CALL.

Cmo incrementar los ingresos con Derivados Financieros

Para los inversores cuyo objetivo sea el obtener ingresos adicionales, la venta de opciones
puede ayudarle a conseguirlo. Atendiendo a esta situacin, hay varios caminos para
lograrlo, uno puede ser el pensar y preguntarse por lo siguiente Puedo doblar los
dividendos? Vamos a desarrollar un ejemplo con la intencin de poder conocer o exponer
una posible forma de actuar en este sentido.
Ejemplo: COMETAL cotiza a 23,68 , con un rendimiento por dividendo del 1,92 %. Esto
se traduce en un dividendo anual de 0,46 , es decir, dos pagos anuales, uno primero por
ejemplo en enero, ya realizado de 0,16 , y otro segundo estimado en 0,29 que se
produzca en julio.
Nuestra estrategia debe de consistir en vender una opcin Call con vencimiento junio, con
precio de Ejercicio 26,44 y con una Prima de 0,83 . Si la opcin vence sin valor
ganaremos la Prima de 0,83 , lo que supone casi el doble de los dividendos estimados. El
riesgo es que se ejerza la opcin. En este caso, se venderan las acciones al Precio de
Ejercicio de la Opcin. Agregar que todas las estrategias de ventas de opciones, requieren
poner garantas que van entre el 8 % y el 22 % aproximadamente del valor de la accin.
Dichas garantas, hoy por hoy, son dinero libremente remunerado.

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Cobertura de Acciones:

Abordamos de nuevo la situacin si un inversor tiene una cartera de acciones y estima que
el precio de stas va a caer, puede vender un futuro para no incurrir en prdidas sin tener
que vender su cartera de acciones. Otra alternativa clsica para cubrir las posibles prdidas
o minusvalas de una cartera de acciones es efectuando una venta a futuro de parte de la
misma. De este modo cualquier prdida causada por una cada en el precio de la accin es
compensada por beneficios obtenidos en la posicin de futuros.
Ejemplo: Las acciones de Caribea Nquel cotizan a 20 . y un inversor con 200 acciones
cree que el precio va a caer y vende futuros sobre acciones de Caribea Nquel a 20,20 .
El contrato de futuros tiene 100 acciones, por tanto vende 2 futuros.
Si el inversor decide llevar ambas posiciones a vencimiento su beneficio ser igual a la
diferencia entre el precio de la accin y el precio del futuro que, como se ha dicho,
corresponde a los intereses (menos dividendos en su caso) sobre el precio de la accin. Esto
es as, porque el da de vencimiento el inversor que ha vendido los futuros deben
entregarlas.
Agregar solamente que todava no se pueden constituir garantas con las acciones que
alguien tenga en cartera. En otras palabras, el inversor se asegura un beneficio cierto, por
tanto queda clara que la situacin final la podemos sintetizar sealando que ha
transformado una inversin en acciones en una inversin de renta fija a corto plazo.

Cobertura Anticipada:

Para determinar esta segunda ventaja, pasamos directamente a la exposicin de una

situacin prctica que nos aclare esta idea.

Ejemplo: Al administrador de una cartera le notifican que dentro de 2 meses recibir

100.000 . Una vez recibido el dinero tiene que invertirlo en acciones de QVA. El objetivo
sera, pues, asegurar hoy el precio de compra futuro.
Como todava no dispone del dinero para comprar las acciones, compra futuros sobre
acciones de QVA que cotizan a 16,90 y cuyo futuro cotiza a 17 . Teniendo en cuenta que

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la cartera a construir requiere 5.800 ttulos de QVA (5.800 x 17 = 98.600 ) decide
comprar 58 contratos de futuros.
El da que reciba los fondos puede optar por vender los futuros y comprar las acciones o
por mantener los futuros e invertir los importes no depositados como garantas en otros
activos financieros. Adems de lo anteriormente expuesto existen varias formas de
construir una cartera para cubrirnos del riesgo y disminuir las prdidas logrando diferentes
combinaciones en las posiciones que pueden asumir, el activo subyacente, el contrato put y
el contrato call.

IV.

Conclusin

Los beneficios econmicos de los derivados no dependen del tamao de la entidad que los
negocia. La decisin de usarlos no debera pasar por el tamao de la empresa sino por sus
objetivos estratgicos. El rol de cualquier estrategia de gestin de riesgos debera ser
asegurarse de que estn disponibles los fondos necesarios para aprovechar las
oportunidades de inversin que aumenten el valor. Sin embargo, es importante que todos
los usuarios, independientemente de su tamao, comprendan cmo estn estructurados sus
contratos, las caractersticas nicas de precio y riesgo de esos instrumentos, y qu
rendimiento tendrn en condiciones econmicas de estrs y volatilidad. El requisito previo
ms crucial para usar productos de derivados financieros es una estrategia de gestin de
riesgos prudente que cumpla los objetivos corporativos y se complete con simulaciones de
mercado y pruebas de estrs.
El uso de derivados divide el riesgo en partes que se pueden manejar en forma
independiente. Desde una perspectiva orientada al mercado, ofrecen la libre negociacin de
los riesgos financieros.
Al reducir la incertidumbre, posibilitan que las corporaciones inicien actividades
productivas que de otro modo no podran realizarse. Los derivados usados como cobertura
pueden mejorar la gestin de los flujos de fondos a nivel de la firma individual y pueden
ayudar a las corporaciones a reducir las incertidumbres y promover actividades ms
productivas.

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Estamos avanzando hacia mercados financieros verdaderamente globales que continuarn
desarrollando nuevas innovaciones financieras para mejorar las prcticas de gestin de
riesgos. Los derivados financieros no son la ltima moda en materia de gestin de riesgo;
son herramientas importantes que ayudan a las organizaciones a manejar mejor sus
exposiciones a riesgo.
Las prdidas relacionadas con derivados habitualmente tienen una o varias de las siguientes
causas: una estrategia de inversin excesivamente especulativa, la falta de comprensin de
cmo reasignan el riesgo los derivados, una funcin interna de auditoria de gestin de
riesgos ineficaz y la falta de sistemas que simulen los movimientos adversos del mercado y
ayuden a desarrollar soluciones de contingencia.
A pesar que el mercado Argentino todava no estn totalmente afianzados y no existen
normas contables o regulaciones especficas globales para el tratamiento de estos
instrumentos, los mismos estn tomando auge entre los bancos y las grandes empresas que
se estn atreviendo cada vez ms a utilizarlos, no solo en sus formas bsicas, sino tambin
agregndoles complejidades a los mismos. Algunos organismos de contralor han emitido
normas especficas para regularles, a las empresas que ellos controlan, la utilizacin de los
mismos, en este momento la Asociacin de Derivados en Argentina (ADA) es una de las
impulsoras sobre el crecimiento de estos instrumentos en el mercado.
Los derivados financieros deberan considerarse para su inclusin en el arsenal de control
de riesgos de cualquier corporacin. Los derivados permiten una transferencia eficiente de
los riesgos financieros y pueden ayudar a garantizar que no se ignoren las oportunidades de
aumentar el valor. No hay razn para tenerles miedo, cuando se los usa correctamente y con
los objetivos corporativos de la empresa como gua, pueden reducir los riesgos e
incrementar el retorno.
La gestin de riesgos no tiene que ver con la eliminacin de riesgos sino con seleccionar los
riesgos con los que se siente cmoda una organizacin y minimizar aquellos que no quiere.
De hecho la prima rectora de la conformacin de portfolios de activos financieros es:
Nunca asumir un riesgo que puede ser eliminado o atenuado

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V.

Referencias Bibliogrficas

DE CLUB ENSAYOS Ventajas De La Aplicacin De Instrumentos Del Mercado De Derivados

CONSULTADO EL 27 de febrero del 2014
DISPONIBLE EN:

http://clubensayos.com/Historia/VENTAJAS-DE-LA-APLICACI%C3%93NDE/1614357.html
DE PLANETA FOREX El Mercado de Derivados Financieros
CONSULTADO EL 23 de Junio de 2014
DISPONIBLE EN : http://www.planetaforex.com/mercado-de-derivados-financierosopciones-forwards-swaps-digital-contratos/
DE SUPERINTENDENCIA DE BANCA, SEGUROS Y AFP Tipos De Instrumentos
Derivados
CONSULTADO EL 20 de junio del 2014
DISPONIBLE EN :
http://www.sbs.gob.pe/0/modulos/JER/JER_Interna.aspx?ARE=0&PFL=0&JER=2380
DE MSC. LUIS MANUEL ALMARALES POPA El Mercado De Derivados, Ventajas del uso
de Derivados Financieros
CONSULTADO EN Enero 2013
DISPONIBLE EN: http://www.monografias.com/trabajos96/mercado-derivadosopciones-como-instrumentos-reduccion-perdidas/mercado-derivados-opcionescomo-instrumentos-reduccion-perdidas.shtml#algunasvea
DE Donald E. Brooks, GUIA DE INSTRUMENTOS FINANCIEROS
CONSULTADO EN EL AO 1993
DISPONIBLE EN:
http://www.econ.uba.ar/www/seminario/g239/tesina.doc

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VI.

Anexos

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