NDICE

1.Introduccin.
----------------------------------------------------------------------------------------------- 02

2. Aspectos metodolgicos y datos.

-----------------------------------------------------------------------04

3. Hechos estilizados.
-----------------------------------------------------------------------------------------05

4. La estructura de la economa.
--------------------------------------------------------------------------- 08

5. Apertura comercial y financiera.

------------------------------------------------------------------------ 09

6. Componentes de demanda del PBI.

------------------------------------------------------------------- 11

2
7. Poltica fiscal y monetaria.
---------------------------------------------------------------------------------17
8. Concluiones.
------------------------------------------------------------------------------------------------- 19

1. INTRODUCCIN
Durante los ltimos aos diversos autores tratan de estilizar ciclos economicos para
validar modelos de aspecto macro. Existen diferentes estudios sobre este tema tanto en paises
desarrollados y emergentes. En el caso de Per, una economa emergente, existen cambios en
la estructura econmica, lo que se traduce en

una menor estabiblidad en los ciclos

econmicos. Por ello es importante conocer cual es el impacto de estos cambios en el

dinamismo de la economa. El cambio estructural de los 90 en Per fue debido a la mayor
flexibidad mercado laboral, apertura de mercado, mejores polticas fiscales y monetarias ; y
otro cambio estructural en 2002 por el cambio de regimen monetario.

Para realizar hechos estilizados de la economia peruana primero se agrupa un

comportamiento promedio de variables macro, se identifican 2 periodos y luego se ve el
cambio cclico mediante el filtro Hodrick Prescott.
Esta investigacin es la primera etapa del ciclo economico cuyo proposito es crear
simulaciones de politica fiscal y monetaria adems de complementar modelos para
predicciones de variables macro.
Se consideran 2 periodos (1979-1993; 1994-2015)

que corresponden a fechas antes y

despues de cambios estructurales tomando variables reales y nominales.

En los primeros preriodos se observa que gracias a los cambios estructurales hubo
cambios entre los cuales se notan : mayor apertura comercial y financiera.
Las polticas fiscales y monetarias han tenido a la vez un mayor efecto, entre ellos,
mercados financieros y de capitales ms slidos aumentando la liquidez y profundidad
financiera adems los niveles de dolarizacin se incrementaron.
Estos cambios generaron una mayor dependencia del exterior , existen 3 periodos
econmicos completos en la economia peruana desde el aos 1979 al 2015 , el primero del
primer trimestre del 80 al primer trimestre de el 86 , luego primer semestre de el 86 y termina
en el 2do trimestre de el 94( siendo el mas voltil ), y por ultimo el segundo trimestre del 94
al 3er trimestre del 2015.( siendo el menos voltil) explicado por la estabilidad de las politicas
macro.Debido a la apertura economica se comienza a notar una correlacin entre le consumo
privado y la actividad econmica en USA.
La economa peruana se caracteriza por ser una economa pequea y abierta. Es pequea
en el sentido de que las polticas domsticas tienen un impacto mnimo sobre las economas
desarrolladas, los bloques comerciales y sobre las economas de la regin. Por otro lado, se
considera al Per una economa abierta puesto que la economa peruana intercambia con el
resto del mundo bienes, servicios y activos financieros. En este contexto, es fundamental
analizar las fluctuaciones econmicas y los posibles cambios estructurales desde una
perspectiva internacional, para as entender cmo los choques externos tanto de precios y
cantidades alimentan la dinmica de las principales variables macroeconmicas domsticas.
En esta sub-seccin se describe el comportamiento promedio de las principales variables
externas para el perodo 1979-2015, el cual hicimos manualmente en el programa eview con
3

el fin de contrastar la veracidad de los datos del BCR enfatizando algunos resulltados
similares observados como por ejemplo en las importaciones que han ido experimentando un
aumento significativo y que representa el 18.1% del PBI o las exportaciones que representan
el 18.5% del PBI . Ambas variables de suma importacia para los intereses nuestros.
Grafico

Elaboracin Propia
Nuestros datos muestran que el volumen de importaciones tiene pendiente positiva
reflejo de la mayor compra de materias primas y compra de bienes intermedios y bienes de
consumo.

Las remuneraciones reales pasaron de ser procclicas a acclicas.

La adopcin de mtodo metas explcitas de inflacin ha hecho que las variables

nominales reduzcan su volatilidad, adems de la cada de los valores promedios de inflacin y
de la tasa de inters nominal. Adems del cambio de relacin entre la tasa de inters y
producto que pasaron de ser una relacin negativa a una positiva.
En la segunda etapa se detallaran de donde se sacaron los datos utilizados y la
metodologa empleada para la obtencin de datos cclicos. En la segunda etapa se reportan los
hechos estilizados y en la ltima las conclusiones.

2. Aspectos metodolgicos y datos

Como definicin de los ciclos econmicos se puede decir que mayormente son las
fluctuaciones que se dan en las actividades econmicas pero con miras al largo plazo (un ao
y medio a ocho aos). Las que sobrepasan este periodo pertenecen al componente tendencial,
en cambio s duran menos de 6 trimestres son parte del componente temporal.
Para estimar sus componentes se utilizan filtros estadsticos, en este estudio utilizamos
el Hodrick Prescott que es el filtro para extraer el componente cclico, es decir el que se
encuentra entre el ao y medio a lo ocho aos y de esta manera nos permite conocer sus
frecuencias.
As como se pueden estimar las frecuencias, sucede lo mismo con las correlaciones,
volatilidades relativas de cada variable con relacin a la volatilidad del producto,

contemporneas y cruzadas. Para determinar la correlacin contempornea de una serie con el

producto es:

Cercana a 1 se dice que es prociclica

Cercana a -1 se dice que es contraciclica
Cercana a 0 se dice que es aciclica

3. Hechos estilizados
En lo que se refiere a los hechos estilizados de la economa peruana, en la primera
parte se toma el tema del cambio en la estructura de la economa como consecuencia de las
reformas estructurales y en la segunda sub-seccin se describe ampliamente los ciclos
econmicos de la Economa peruana.
Al hablar del ndices de volatilidad del ciclo econmico, hay que tener en cuenta que se ha
venido reduciendo considerablemente desde las reformas de los aos 90, y recalcar que la poltica
fiscal y monetaria, han ejercido gran influencia para que este ndice se mantenga estable, as tambin,
la apertura del mercado hacia el comercio internacional ejerci gran influencia ya que gracias a esto
hubo una mayor fuente de financiamiento para la inversin.
Aqu les presentamos la volatilidad de algunas variables econmicas del ciclo econmico y el
gasto agregado.

3.1. Los ciclos econmicos y el gasto agregado.

Fuente: BCRP
Aqu en esta figura observamos que la inversin privada es ms voltil del gasto agregado, as
tambin el consumo privado resulta ser casi tan voltil como el producto, pero la volatilidad del
consumo responde a los modelos intertemporales de consumo.
Los ciclos econmicos y el gasto agregado

Fuente: BCRP
Los ciclos econmicos y el gasto agregado

Fuente: BCRP
Estas dos ltimas figura mostramos como la inversin y el consumo pblico resultan ser ms
voltiles que el producto, y que sus anlogos del sector privado, el consumo pblico resulta ser casi
50% ms voltil que el consumo privado, y al mencionar a la inversin privada, resulta ser 0.7% ms
voltil que la inversin privada.

3.2.4. Aspectos Internacionales del Ciclo

Se dice que los periodos de 1994-2004, se report un progreso, en los trminos de

intercambio, esto se deducira en una disminucin de las exportaciones netas pero a la vez provocara
un aumento en el producto. Cabe suponer, que esto sealara que el movimiento contracclico de las
exportaciones netas con relacin al PBI, se interpretaran por los choques a los trminos de
intercambio.
La posicin neta de activos, es la variable que ha vuelto a tomar relevancia en el aspecto
internacional, pues se dice que cuando los mercados financieros son ms integrados y las barreras al
crdito, se hacen ms accesibles, pues es mucho ms sustentable el financiamiento de los dficit en
cuenta corriente.
Se registra una correlacin negativa con el producto en la muestra, debido a los pasivos
externos netos, el ciclo positivo del producto se relacionara a un mayor financiamiento externo
(deuda), y esto generara un menor choque negativo en el ciclo del PBI.
Al final se muestra, que la posicin neta de pasivos presenta una elevada volatilidad con
relacin al ciclo, el cual se presume que est vinculado a la volatilidad de la tasa de inters
internacional.

4. La estructura de la economa
Esta parte de la investigacin trata de la evolucin promedio de la economa para de
esta manera evaluar el impacto de los cambios estructurales ms sobresalientes.
Entre los estadsticos que se toman en cuenta estn: la composicin por gasto del
Producto Bruto Interno, la participacin de los factores de produccin y la composicin
sectorial del PBI, indicadores de apertura comercial y financiera as como las medidas del
grado de integracin con los mercados internacionales. Los estadsticos ya mencionados son
referenciales es decir a travs de ellos se pueden medir los parmetros del estado estacionario
del modelo de equilibrio general que est en elaboracin en el BCRP.

10

El Ciclo Economico en el Peru

5. Apertura comercial y financiera

La caracteristicas del ciclo economico en la economa peruana es que ha sido muy fluctuante a
travs de los aos y en los aos 80s nos muestra una poca muy voltil del ciclo econmico, ya en los
aos 90s a 2000 debido a las reformas de poltica fiscal y monetaria adoptando nuevos esquemas se
redujo la volatilidad del ciclo econmico.
En este estudio se diferencian 3 ciclos econmicos, en el primero tenemos que empieza en
1980 y termina en 1986 teniendo una variacin de 13.5%, el segundo de 1986 a 1994 teniendo una
variacin del 20% siendo el ms voltil y el tercero de 1994 a 2003 siendo el ciclo que ms dur y
tubo menor variacin que fue de 5.5%.

10

11

El nivel de Exportaciones

Elaboracion propia
En el caso de las exportaciones ha habido un aumento sumamente notario explicado
por los mayores envos de productos tradicionales (Oro, Plata y Cobre) y no tradicionales
(Cinc, Esparragos, etc)

11

12

Elaboracion Propia.
Asi mismo se observa que en la variacion de existencias ha habido un aumento de la
volatilidad

a partir de la decada de 1980 hasta el 2015 producto del aumento de las

importaciones y exportaciones,

aumento en la actividad econmica

y apertura de los

mercados financieros.
6. Componentes de demanda del PBI
Debido al contexto externo positivo del Peru que comenzo a experimentar a partir de
la decada de 1990 La economa peruana experiment elevadas tasas de crecimiento, esto
generado por las altas cotizaciones de los minerales a precios significativos y elevados,
sumado a ello las buenas polticas macroeconmicas que emprendieron los gobiernos de
turno, todo esto condujo a que el Per goc de un crecimiento a lo que los especialistas

12

13

denominan Milagro Peruano, en una poca dorada para la historia econmica de nuestro
pas.
El milagro peruano, cabe resaltar, era una reivindicacin del camino ortodoxo en
contraposicin al elegido por Argentina, Brasil, Ecuador y Bolivia. El rasgo principal de esta
diferenciacin era la apertura sin restricciones a la inversin extranjera. Esta ha tenido un
impacto negativo a nivel medioambiental y social. A nivel econmico ha reforzado
la primarizacin de un crecimiento basado en los precios de los mineralesa partir de la
decada de 1990.
Por su parte las exportaciones que llego a un 18.7 por ciento, han experimentado un
incremento inducido por las polticas que buscan la ampliacin de los mercados
internacionales para los productos nacionales, la cual tiene un impacto positivo para el Per
pues genera ingresos considerables para la economa.

13

14

Tabla 1: Composicin del producto bruto interno por tipo de gasto Per, datos trimestrales
1979-2015
(En porcentaje)
Periodo
1979-1993(*)
1994-2005
2001-2005
Consumo
71.3
71.8
71.4
Inversin
12.7
16.8
14.7
Gasto pblico
15.8
13.6
12
Exportaciones
11.5
15.9
18.7
Importaciones
12.2
17.8
17.2
Fuente: Banco central de reserva del Per
Elaboracin propia

2006-2015
60.9
20.5
16.0
27.9
25.3

Promedio
68.8
16.2
14.3
18.5
18.1

En este cuadro podemos apreciar la evolucin de las exportaciones e importaciones

que refleja los beneficios de la apertura comercial de inicios de los 90s, un mayor acceso a
nuevos mercados para los productos de exportacin, que en parte se ha favorecido por la
firma de una serie de acuerdos comerciales como la Ley de Promocin Andina y de
erradicacin de Drogas, APTDEA, firmado con EEUU, nuestro mayor apoyo comercial.
Por su parte las exportaciones que llego a un 18.7 por ciento, han experimentado un
incremento inducido por las polticas que buscan la ampliacin de los mercados
internacionales para los productos nacionales, la cual tiene un impacto positivo para el Per
pues genera ingresos considerables para la economa.

Al aplicar el clculo del PBI a travs del mtodo del gasto, se puede apreciar en la
tabla que el mayor componente entre el periodo 2006 al 2015 del PBI es el consumo el que
representa el 60.9 por ciento de esta variable econmica, con respecto a la inversin esta a su
vez representa el 20.5 por ciento, lo cual indica que este componente viene ganando un
posicionamiento muy significativo en la composicin del PBI nacional, debido al aumento en
la inversin privada.

14

15

Tabla 2: Composicin del valor bruto de produccin por sectores econmicos Per,
datos trimestrales 1979.1-2015.3
(En porcentaje)
1979-1993
Primario 24
No primario 76
Transables 40
No transables 60
Servicios 44

Periodo
1994-2005
2001-2005
2006-2015
Promedio
28
30
35
29
72
70
65
71
44
45
47
44
56
55
53
56
41
41
47
43
Fuente: Banco Central de Reserva del Per
Elaboracin: propia

Los componentes de la produccin por sectores econmicos. El sector dedicado a la

produccin de bienes primarios incluye los sectores agropecuario, pesca, minera,
hidrocarburos y manufactura de procesamiento de recursos primarios. En las ultimas tres
decadas se ha incrementado la produccion en el sector primario producto de una dependencia
mayor al modelo primario exportador .Asimismo, el sector ms importante en la composicin
de produccin es el sector servicios.
La estructura productiva ha sido estable casi en su totalidad, menos el sector primario
y transable. Estos indicadores muestran que el Per tiene una estructura productiva
concentrada en los sectores servicios y primario, entre los cuales se consolida un 75 por ciento
del total de la produccin en el ltimo quinquenio.

Tabla 3: Indicadores de crecimiento Econmico Per, datos anuales 1979-2015

(En

Periodo

porcentajes)
1979_1993

1994_2000

2001_2005

20062015

15

Promedio

16

Tasa de crecimiento del

producto
Tasa de crecimiento de la
poblacin
Tasa de crecimiento
producto per cpita
Volatilidad de la tasa de
crecimiento del producto

0.66

4.53

4.11

5.86

3.79

2.27

1.64

1.51

1.14

1.64

-1.59

2.85

2.57

4.67

2.12

7.17

3.83

2.4

Fuente: Banco Central de Reserva del Per

Elaboracin: propia

En el presente cuadro se observa que luego de largos dficits durante los 80 e inicios
de los 90, la cuenta corriente ha empezado a revertir esta tendencia, alcanzando una situacin
equilibrada promedio del producto de 3.79,. Asimismo, se puede apreciar una mayor tasa de
crecimiento producto per capita

ocurrido en el periodo 2006-2015, ocurrido debido al

aumento de consumo con un 60% del PBI y de la inversion con un 20% que refleja el buen
momento que atravesaba el peru en esta epoca producto al aumento de los precios de los
metales tradicionales como el oro, cobre y plata. Aunque lamentablemente este crecimiento
no ha sido adecuadamente distribuido entre la poblacion, reflejado en altos niveles de
desnutricion ya producto por la mala adiministracion de recursos del Estado segn el ultimo
informe de INEDES.
Vease:

https://www.inei.gob.pe/prensa/noticias/desnutricion-cronica-infantil-en-ninas-y-

ninos-menores-de-cinco-anos-disminuyo-en-31-puntos-porcentuales-8963/

Tabla 4: Variables Internacionales

Datos Promedios por sub muestras 1/

Dficit en cuenta corriente

comercio (exp + imp)
Tipo de cambio real.
Trminos de intercambio.

Periodo
1980-1993
-5.5
23.6
235.2
130.2

1994-2005
-4
33.6
101.9
95.9
16

2000-2005
-1.7
35.4
102.6
91.6

2006-2015 Promedio
-2.4
-3.4
34.2
31.7
99.5

104.3

17

Pasivos externos netos.

46.7
40.6
41.6
Pasivos externos.
79.6
72.2
75.2
74.7
75.4
Activos externos.
20.4
27.2
28.5
Ahorro privado.
17.7
19.1
19.5
16.7
18.3
Ahorro pblico.
-1.4
2.3
0.7
6.1
1.9
Ahorro Inversin pblico. -7.7
-1.7
-2.8
0.9
-2.8
Inversin directa extranjera 1.1
4.4
3.8
1/ Todas las variables, con excepcin del tipo de cambio real y los trminos de intercambio,
son expresadas como porcentaje del PBI.

Lo ms relevante de esta tabla se encuentra en el ahorro privado que ha disminudo en

los ltimos aos, debido a que los precios de los productos ha aumentado ya que no se ha
establecido un ajuste de los monopolios y oligopolios, eso hace que las personas de a pie
sufran un ajustes en sus gastos personales y las personas ms pobres sufren an ms ya que lo
poco que tienen se ve ms afectada debido a ello.
Por supuesto el ahorro pblico ha aumentado debido a que los impuestos hace que cada
familia pague por cada cosa que consume o utiliza y eso hace que el Estado se beneficie no
slo por esta parte sino tambin por inversiones, disminucin del gasto pblico, etc.
Bueno en esta tabla hay muchas variables que influyen en el PBI pero tambin hay
factores importantes que determinan el crecimiento de cada pas, en nuestro caso en
especfico las variables son: el clima que puede afectar al sector agrario, minero, pesquero.
Otro factor importante en el pas es el narcotrfico,seguridad ciudadana, conflictos sociales.
Tabla 5: Operaciones del sector pblico no financiero del Per, datos promedio del
perodo 1979-2015.
(En porcentajes)

Resultado primario
Gobierno general
Empresas publicas
Intereses
Resultado econmico
Presin tributaria

1979-1993
-0.9
0.7
-1.7
6.2
-7.1
13.2

1994-2005
0.6
0.5
0.1
2.5
-1.9
13.2
17

Periodo
2001-2005
0.5
0.5
0.1
2.1
-1.6
12.9

2006-2015
2.2
1.68
0.26
0.1
0.3
17.7

Promedio
0.6
0.8
-0.3
2.7
-2.6
14.3

18

6.2
3.8
Inversin publica
Fuente: Banco Central de Reserva del Per
Elaboracin: propia

2.9

4.9

4.5

7 Politica Fiscal y monetaria

La poltica debe de suavizar las variaciones de los indicadores, tomando en cuenta que
las polticas no son tomadas a la deriva sin un pensamiento que las asoci, estas formas de
asociar un grupo de polticas econmicas diversas toma el nombre de estrategia o modelo,
viabilizando distintas concepciones ideolgicas. En nuestro pas se han adoptado una serie de
modelos de desarrollo que no estructuraron un aparato productivo articulado (extraccin,
industrializacin y comercializacin), y que fueron insuficientes para asegurar el crecimiento
econmico y el desarrollo de nuestra sociedad a largo plazo, resultando vulnerable a las
fuerzas provenientes del sector externo. Son los gobiernos de turno los responsables del lento
desarrollo de nuestra produccin, de las desmedidas variaciones de la inflacin y de lo poco
que hemos penetrado en el comercio exterior. En tal caso cul ha sido el efecto de la poltica
monetaria y fiscal, aplicada por los gobiernos peruanos durante el periodo 1979-2015, en el
producto bruto interno, la inflacin y las exportaciones?
En la tabla 5 se observan los principales indicadores de gestin del Sector Pblico o
Financiero. Durante todo el periodo muestral se observa que el resultado primario en
promedio ha sido positivo en 0,6 por ciento del PBI, explicado principalmente por la
disminucin del dficit de las empresas pblicas. Por otro lado, la presin tributaria y la
inversin pblica han sido en promedio 14,3 y 4,6 por ciento del PBI, respectivamente. Es
importante mencionar que durante los ltimos aos la poltica fiscal ha mantenido menores
desbalances y el sector pblico ha disminuido su tamao. As, el resultado primario paso de
ser negativo en 0,9 por ciento del PBI en 1979-1993 a ser positivo en 0,5 por ciento del PBI
entre los aos 2001-2005 y actualmente entre los aos 2006-2015 a ser positivo en 2.2 por
ciento del PBI, resultado que estuvo explicado principalmente por un mejor desempeo de las
empresas pblicas. Adems, la inversin pblica pas de representar el 6,2 por ciento del PBI
durante 1979-1993 a representar el 2,9 por ciento del PBI entre el 2001-2005, y 4.9 por ciento
del PBI en la ltima dcada.

18

19

Tabla 6: Poltica monetaria e intermediacin financiera Per, datos promedio anuales

1979-2015
(En porcentajes)
Periodo
19791993
Indicadores de poltica monetaria
Inflacin
882
Tasa de crecimiento de la base
585
Monetaria
Indicadores de profundidad financiera
Circulante
2.3
Dinero
4.4
Liquidez en moneda nacional
7.5
Liquidez total
12
Crdito en moneda nacional
5.6
Crdito total
8.9
Indicadores de dolarizacin
Dolarizacin de la liquidez
40
Dolarizacin del crdito
40
Fuente: Banco central de reserva del Per
Elaboracin: Propia

2001-

2006-

2005

2015

5.5

1.5

3.1

223

16.9

10.1

37.4

162.2

2.2
3.7
7.4
22.1
4.5
20.6

2.5
4.1
8.7
24.6
4.7
21.8

5
8
18.2
11
5.1
27.3

3
5.1
10.5
17.5
5
19.7

70
80

60
80

38.7
50

52.2
62.5

1994-2005

Promedio

El otro efecto importante, tanto de las reformas estructurales, en particular la

liberalizacin del mercado financiero, como del programa de estabilizacin de inicios de los
90s, ha sido el aumento en los niveles de intermediacin financiera. Los niveles de liquidez y
de crdito totales han aumentado de 12,2 y 8,9 por ciento del PBI en promedio a 22,1 y 20,6
por ciento.
Sin embargo, estos aumentos en la intermediacin financiera se han dado, principalmente, en
el segmento de intermediacin de moneda extranjera.
El crdito y la liquidez en moneda extranjera se han incrementado, como porcentaje del
producto, en mayor medida que los correspondientes en moneda nacional.

19

20

Como consecuencia de ello, los niveles de dolarizacin tanto del crdito como de la
liquidez del sistema bancario han aumentado. de 40 por ciento.
En el periodo 2006-2015 la inflacion a aumentado con respecto al periodo anterior
producto de un aumento en la liquidez lo que refleja un aumento en la actividad econmica
reflejado claramente en el cuadro.

8. Conclusiones.
-La economa peruana ha pasado de ser una economa con comportamiento cclico a uno
acclico debido al fortalecimiento de la misma a causa de una mayor cantidad de
exportaciones primarias acompaadas de un buen marco macroeconmico con baja inflacin
y una mayor liquidez.
-La volatilidad de nuestro creciento ha ido disminuyendo esto ha favorecido al aumento de las
inversiones dado que al ver una economa con un crecimiento sostenido atrea a inversiones de
mejor embergadura.
-En los ltimos aos el ahorro pblico a aumentado sin embargo el ahorro privado ha
disminudo esto debido a la tasa de referencia producto de la inflacin.
-La presin tributaria se ha incrementado y esto a su vez ha aumentado los resultados del
estado teniendo por primera vez luego de tres lustros un supervit fiscal, esto a su vez a ha
permitido que la inversin pblica aumenten.
-Tambin se puede notar que la dolarizacin de la liquidez y del crdito ha ido disminuyendo
producto de una economa mas estable dando confianza a los inversionistar y personas que
asumen crdito para endeudarse en moneda nacional gracias a la estabilidad de la moneda y
una inflacin baja.
-Las fluctuaciones de la inversin privada son mayores que las de consumo lo que indica que
la solidez de la economa impacta tremendamente en la inversin privada y no tanto en

20

21

consumo por lo que una economa slida traer una mayor actividad y crecimiento
econmico.

21