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Ejemplo Financiero
A continuacin se presenta un ejemplo de una empresa que desea desarrollar un proyecto
(estratgico), para el cual requerir un financiamiento de US$10 millones.
Para financiar este proyecto la empresa tiene varias opciones, entre estas:
Crdito Internacional Sindicado
Prstamo Bancario
Emisin de Acciones en mercado local
Emisin de Ttulos de Deuda en mercado local
Recursos Propios
Ejemplo
Total
Monto de la Emision
Tasa ponderada
$ 10,000,000
5.0%
Plazo aos
Para poder realizar una emisin, se hace necesario que la empresa cubra ciertos costos de
registro del emisor y la emisin, los cuales a pesar de parecer excesivos, al diluirlos entre el
monto emitido y el plazo de emisin, reducen significativamente su relevancia. Estos costos
son:
Costos Fijos
Periodicidad
Clasificacin de Riesgo
(aprox)
$250.00
$100.00
$10,000
Comisin Casa y
Estructuracin
Prospectos y Certificados
$2,500.00
$1,145
$575.00
Costos Variables
Comisiones Variables
Periodicidad
Por registrar la emisin en el
$2,500.00 Registro Pblico Burstil a la hora
de colocar
0.125%
Al colocar la emisin en el
mercado primario, este es el costo
de la colocacin.
Com. Casas
(Intermediacin)
0.150%
0.030%
0.001%
Costos Cedeval
0 ($)
1 ($)
2 ($)
3 ($)
4 ($)
10 Mill.
5 ($)
10 mill
Constos Iniciales
Evaluacin,
Inscripcin
26,495
Comisiones:
Bolsa, CEDEVAL
30,600
Clasificacin de
Riesgo *
10,000
10,000
10,000
10,000
10,000
Cuota
mantenimiento
BVES
575
575
575
575
575
500,000
500,000
500,000
500,000
500,000
510,575
510,575
510,575 10,510,575
Monto e intereses
Costo BVES
10 Mill.
5.24%
Puede observarse que el costo real de toda la emisin pasa de 5% a 5.24%, por lo que los
costos asociados con la emisin solamente incrementan el costo de la emisin un 0.24%.
Si en lugar de emitir en Bolsa la empresa hubiera decidido financiar el proyecto (en el mismo
plazo) por medio de un crdito bancario, hubiera tenido que afrontar pagos anuales de $2.2
millones, es decir aproximadamente $1.7 millones anuales ms que al emitir en Bolsa,
El primer paso para que una empresa pueda cotizar en Bolsa, es su debida inscripcin en la Bolsa de
Valores de El Salvador y en el Registro Pblico Burstil (por medio de la Superintendencia de Valores),
como emisor autorizado. Todo el proceso de inscripcin se realiza a travs de una Casa de Corredores
de Bolsa.
De manera resumida, el proceso en cuestin consta de los pasos siguientes:
Una vez este proceso est completo, la empresa puede emitir una variedad de productos burstiles
con el fin de obtener el financiamiento que requiere.
A continuacin se detallan los documentos que deben presentarse ante la Bolsa y la Superintendencia
de Valores para la inscripcin de una empresa:
En caso que el emisor pertenezca a un grupo empresarial, deber presentar las denominaciones de:
Estados Financieros consolidados del emisor con las sociedades en las que posea una
participacin de ms del 50% en el capital accionario auditados de cierre de los ltimos tres
ejercicios o desde la fecha de su constitucin
Nombres de los directores y accionistas que posean ms del 10% de las acciones de la
emisora y de las filiales
Las sociedades vinculadas y vinculantes con la emisora
Se debern indicar las cuentas que registren operaciones entre las sociedades del grupo
En caso que existan relaciones empresariales deber proporcionar la denominacin de las
sociedades relacionadas
La tarifa que corresponde en el Instructivo de "Comisiones Burstiles" ($250.00 ms IVA).
En el caso de que la empresa emisora desee inscribir sus acciones, debe presentar los siguientes
documentos (adicionales a los presentados anteriormente):
En caso que el emisor pertenezca a un grupo empresarial tambin deber incluir en el prospecto, las
denominaciones de las siguientes sociedades:
La controlante de la emisora
Las vinculantes y vinculadas con la emisora
Las filiales del emisor
Las de otras sociedades que formen parte del grupo empresarial
Los estados financieros del emisor y los estados financieros consolidados del emisor y sus
filiales del ltimo ao, debidamente auditados.
La nmina de la Junta Directiva del emisor, con los datos de inscripcin en el Registro de
Comercio, el plazo de la misma
Breve curriculum vitae del presidente y de los principales ejecutivos.
Igual obligacin se tendr con el Gerente General y/o Director Ejecutivo del emisor.
El informe de por lo menos una sociedad clasificadora de riesgo.